Tema 11. Piaa bursier a Japoniei.

(4 ore)
11.3. Particularitile pieei primare, secundare i a capitalului acionar.
n 1989 centrul de cercetri Investor Responsibility Research Center (New
York) a cercetat piaa aciunilor din 9 ri (S.U.A., Japonia, Germania, Frana,
Marea Britanie, Italia, Canada, Austria i Elveia) innd cont de 4 indicatori:
divulgarea informaiei corporative, dreptul de vot, informarea acionarilor despre
petrecerea urmtoarei adunri i votarea prin proxy. n acest context Japonia s-a
situat pe ultimul loc. Companiile japoneze prezint dri de seam semestrial i nu
trimestrial. Adunarea General a Acionarilor este o formalitate, acionarii de baz
sunt corporaiile i nu persoanele fizice, iar aciunile se folosesc n n scopuri
investiionale, dar n scopuri strategice.
n S.U.A. principalii acionari sunt persoanele fizice, care investesc n aciuni
pentru dividende. Dac compania scade partea dividendelor, acionarii vor vinde
aciunile, preul lor va scdea, iar compania devine obiect al falimentrii. De aceea
n S.U.A. n permanen persist conflictul ntre interesele companiei i cele ale
acionarilor.
Spre deosebire de S.U.A., n Japonia principalii acionari sunt corporaiile.
Pentru o corporaie cumprarea unui pachet de aciuni nseamn, modalitate de
obinere a creditului, ncheierea unui contract sau cumprarea unei noi tehnologii.
De cele mai multe ori companiile cumpr aciuni reciproc pentru a arta c sunt n
relaii de prietenie.
n acest caz dac n S.U.A. acionarul vinde aciunile i influeneaz asupra
cursului lor, n Japonia acionarul nu va ntreprinde asemenea aciuni dorind s
rmn n relaii bune cu compania a crei aciuni deine.
Aceast stare are ca baz specificul dezvoltrii pieei aciunilor. Pn la
ocupaia american existau holdingurile financiare n componena crora intrau
instituii industriale, comerciale i financiare i aparineau unei familii. Piaa de
capital japonez tradiional a aprut n Japonia dup al II Rzboi Mondial, odat cu
aprobarea Legii privind Valorile Mobiliare i Bursele din 1948 avnd ca suport
Legea cu privire la Valorile Mobiliare din 1933 din S.U.A.
Dup aprobarea acestei legi, aproximativ, 70% din acionari erau persoane
fizice. Treptat lucrurile au evoluat n favoarea corporaiilor i n prezent 25% din
numrul aciunilor nregistrate sunt deinute de 6 grupe financiar-industriale.
Conform Legii Antimonopol din 1947, instituiile nefinanciare activele crora
sunt mai mari de 30 mlrd. nu pot deinea mai multe aciuni dect capitalul lor
propriu. La baza unei grupe financiar-industriale se afl o banc municipal care
nu poate deine mai multe 10% din aciunile unui emitent. Aceiai regul este
valabil i pentru companiile de asigurri. n componena grupurilor financiarindustriale intr o companie de asigurri i multe companii industriale i

comerciale. Grupele financiar-industriale nu u la baz o companie de holding.

n centrul corporaiilor japoneze se afl bncile comerciale, crora le revin
20% in capitalul acionar al Japoniei.
Majoritatea bncilor dein un portofoliu solid de aciuni, ns majoritatea
aciunilor este concentrat n 3 bnci ale creditul pe termen lung, 6 bnci
municipale i 7 bnci de trust.
Bncile municipale dein 10% din capitalul acionar al Japoniei, iar bncile de
trust 3%, care sunt companii fii ale bncilor municipale.
Companiile de asigurri dein 16% din capitalul acionar autohton.
Trusturile dein 4% din capitalul acionar, iar investitorii strini o cot de 4%.
Pn n prezent majoritatea investitorilor strini dein pachete importante n
corporaiile japoneze: General Motors deine 40% d aciunile Isuzu, Ford
24% din Mazda, Chrysler 10% din Mitsubishi.