II. LA GERENCIA Y DIRECTORIO.

1. Conocimiento y desempeo de la Gerencia.

La empresa trabaja en el Per, con un directorio representante de la Corporacin de Gestin
Minera S.A la cual se dedica a la inversin en empresas mineras. La compaa tiene su sede en
Lima, Per. Corporacin de Gestin Minera SA opera como una subsidiaria de Minera Sur Picos
LP.
David Ellis, Presidente de la Junta, es un socio gerente de inversiones Globales de Recursos
Naturales. Una empresa global de capital privado centrado en las oportunidades de inversin de los
recursos naturales. l era un director asociado en el equipo de Banca de Minera y Metales (2004 2006), donde la principal atencin se centr en los mandatos de deuda financiacin de proyectos y
la financiacin de proyectos de trabajo de asesoramiento. Adolfo Vera , Presidente y Director
General Adolfo ha ocupado varios puestos de alta direccin en su carrera, incluyendo el puesto de
director financiero de Volcn Compaa Minera, vicepresidente ejecutivo de Silver Eagle Mines y
como Director General de BNP Paribas. Carola Gallo, Jefe De Finanzas Carola se uni SPM en
abril de 2013, anteriormente trabaj como Jefe de Planificacin y Direccin Financiera de Maple
Energy Plc durante 5 aos. Tambin ha sirve como el jefe contable en Hochschild Mining y antes de
eso fue un Auditor Senior en Ernest & Young.
2. El nuevo Directorio

David Ellis (Presidente De La Junta)

Adolfo Vera (Presidente Y Consejero Delegado)
Enrique Ramrez (Vicepresidente Ejecutivo, Director De Operaciones)
Mark Brown (Director No Ejecutivo)
John W. Hick (Director Independiente)

3. Incentivos en la Direccin:
Nuestro objetivo es operar de manera eficiente nuestros activos actuales, la identificacin de
oportunidades de reduccin de costos, mientras que la maximizacin de la produccin, la vida de la
mina y la generacin de flujo de caja libre.

Llevar a cabo expansiones industriales abandonadas bajo riesgo de alta visibilidad / en las
operaciones actuales y maximizar el valor en proyectos totalmente nuevos a travs del desarrollo o
eliminacin.

En primer lugar, asimilar las componentes principales del paquete de remuneraciones e incentivos a
un portafolio de activos financieros para la motivacin de los altos ejecutivos; en segundo lugar,
sealando las adaptaciones que habra que introducir en pases que siguen el paradigma de
gobernancia a la latina; finalmente, combinar el enfoque de portafolio con el modelo de flujos de
caja incrementales, para darle flexibilidad al tema y sealar los protagonistas en la puja por el poder
de estos flujos, en trminos de discrecionalidad y bsqueda de rentas oportunsticas. Finalmente, el
enfoque de portafolios nos explica por qu en las gobernancias a la latina no se estimula la
utilizacin de remuneraciones e incentivos basados en activos financieros contingentes.
Nuestra estrategia de fusiones y adquisiciones se centra en maximizar la rentabilidad de las acciones
desde el inicio de la debida diligencia y cuidado de la ingeniera financiera.
SPM pretende convertirse en el lder del sector de regreso en la empresa minera La equidad en Per.
4. Competencia
El Per vive hoy un auge minero sin precedentes. Es difcil pensar en el crecimiento econmico
actual sin pensar tambin en el crecimiento del sector minero. Abundan las discusiones acerca de
qu tanto va a durar este ciclo de crecimiento y qu le suceder al pas o qu debera hacer una vez
finalizado este auge de precios de los minerales. Si bien la discusin de los ltimos aos ha estado
centrada en cmo repartir los beneficios del auge se nos olvida cmo es que fue posible.
El negocio minero es complejo pues a la incertidumbre que suele acompaar cualquier proceso
exploratorio se suman la incertidumbre de cmo actuarn los actores involucrados. El gobierno, por
un lado, puede buscar que la inversin minera genere mayor crecimiento econmico pero tambin
mayores recursos fiscales. Las empresas mineras, deben enfrentar que intervendrn en una zona
donde puede ser complejo convencer a la poblacin que los beneficios de su presencia exceden los
potenciales costos de la misma. Las poblaciones involucradas no necesariamente estn conscientes

B
RK201
0
MINERA

EMPRESA

VENTA
S
NETAS
2010
US$
millone
s

ACTIVO
UTILIDA TOTAL PATRIMONIO
VARIACI
RO
D NETA
2010
NETO 2010
N VENTAS
E
2010 US$
US$
US$
10/09 (%)
(%)
millones millone
millones
s

RO
A
(%)

MARGE
N NETO
(%)

RK
201
0

B
RK201
0

EMPRESA

VENTA
S
NETAS
2010
US$
millone
s

ACTIVO
UTILIDA TOTAL PATRIMONIO
VARIACI
RO
D NETA
2010
NETO 2010
N VENTAS
E
2010 US$
US$
US$
10/09 (%)
(%)
millones millone
millones
s

RO
A
(%)

MARGE
N NETO
(%)

RK
201
0

SOUTHERN PERU
3.153,5
COPPER CORP.(6)

41,8

1.208,0

2.998,6

2.118,1

57,0 40,3 38,3

CA. MINERA
ANTAMINA(2)

2.663,9

20,0

N.D.

N.D.

N.D.

SOCIEDAD
MINERA CERRO
VERDE(8)

2.369,0

34,8

1.054,4

2.285,2

1.550,5

68,0 46,1 44,5

MINERA
YANACOCHA (7)

1.851,8

-10,9

591,2

2.930,6

2.303

25,7 20,2 31,7

10

CONSORCIO
MINERO
CORMIN(2)(14)

1.691,0

37,23

N.D.

N.D.

N.D.

12

MINERA BARRICK
MISQUICHILCA(13 1.196,0
)

-5,8

374,8

1.830,9

1.697,0

22,1 20,5 31,0

21

MINSUR (18)

1.196,0

83,9

621,3

3.526,6

2.968,2

20,9 17,6 51,8

20

CA. DE MINAS
BUENAVENTURA
(7)

1.047,9

27,9

727,4

3.302,4

2.786,6

26,1 22,0 65,9

25

VOLCAN

973,3

46,9

275,9

1.597,1

1.079,2

25,6 17,3 28,3

30

10

AYS(2)(33)

738,0

32,52

N.D.

N.D.

N.D.

40

Fuente: http://rankings.americaeconomia.com/2011/500-peru/por_sector_mineria.php

Subsidiaria PICOS Minera del Sur

El segundo mayor productor de cobre subterrnea en Per (con Ag, Au subproductos)
La produccin de cobre equivalente de 21k toneladas, que se espera que crezca a 28.5k de
toneladas en 2018
Altamente activo generador de efectivo con el trimestre de Cu costos en efectivo; C1 de
1,58 US $ / lb entre marzo y mayo de 2016.
Fuerte enfoque en el control de costes y la disciplina de capital para optimizar las
operaciones
Experimentado todo equipo de gestin peruana con una adquisicin trayectoria probada

5. Riesgos

Los directorios y los gerentes generales ahora se estn dando cuenta de que recuperar la
productividad perdida y avanzar nuevamente es fundamental para la rentabilidad a largo
plazo y los retornos adecuados sobre el capital pagado, y requiere una respuesta global del
negocio. A continuacin, los 10 principales riesgos para la minera.

Productividad
La disminucin importante en la productividad durante los ltimos 10 aos fue
consecuencia de una decisin por parte de los participantes en la industria de buscar el
crecimiento de volumen a cualquier costo durante un periodo de altos precios de productos
nunca antes visto.
Muchas empresas han intentado manejar esta reduccin de productividad a travs de una
serie de ejercicios de reduccin de costos o soluciones puntuales. Sin embargo, el problema
es demasiado grande y no puede ser resuelto solamente con soluciones puntuales, ya que
generalmente estas transfieren el problema dentro de la cadena de suministro.

Problemas de capital: asignacin y acceso

Los dos problemas de acceso al capital y la asignacin de capital encapsulan las diversas
fortunas de los productores principales de la industria y las empresas menores.

Asignacin de capital: Las empresas mayores han demostrado un compromiso

tremendo con la disciplina de capital durante los ltimos 12 meses, posicionndose
bien para el crecimiento a futuro. La asignacin de capital eficaz no es una reaccin
singular al cambio de condiciones de mercado, sino un ciclo permanente de revisin
y accin que alimenta la estrategia y afecta todas las reas del negocio.

Acceso al capital: Sigue siendo un desafo crtico para las empresas mineras
menores. Para muchas empresas junior y exploradoras, poco ha cambiado durante

los ltimos 12 meses, y todava tienen problemas de flujo de caja y estn enfocadas
en la sobrevivencia. Las empresas menores an estn sujetas a la aversin general
de riesgos por parte de los inversionistas.

Licencia social
El perder una licencia social para operar es un riesgo real y potencialmente muy caro para
un negocio. Los estudios muestran que los conflictos de la comunidad sobre
preocupaciones ambientalistas y sociales pueden generar costos de hasta US$20 millones
por semana en valor perdido para las grandes minas operativas.

Nacionalismo de recursos
El nuevo mundo de nacionalismo de recursos requiere mantener el equilibrio entre el
fomento de la inversin y la maximizacin de los beneficios dentro del pas. Con una
menor inversin, algunos gobiernos han comenzado a promover iniciativas para atraer la
inversin minera a sus jurisdicciones.
A la vez, todava vemos olas de nacionalismo de recursos en pases que quieren obtener una
mayor porcin de los retornos cada vez ms bajos del sector minero.

Proyectos de capital
Mientras el nuevo suministro requiere inversiones cada vez ms complejas y grandes, la
incapacidad de cumplir con los plazos y el presupuesto puede afectar negativamente la
reputacin y la capacidad de inversin futura de la empresa.

Las llamadas para mayor disciplina de capital y mayores retornos sobre el capital realizadas
durante los ltimos dos aos trajeron una poca de precaucin y limitacin en Capex.
Numerosos proyectos de alto perfil se han cancelado, suspendido o replanteado.

Volatilidad de precios y divisas

Hoy en da, las empresas estn experimentando un momento de alta volatilidad generada
mientras el mercado intenta volver al equilibrio despus de aos de estmulos de precios
que fomentaron el nuevo suministro.
Las empresas mineras ahora se dan cuenta de que no pueden quedarse al margen y esperar
que la volatilidad pase unos aos despus. Trabajando dentro de la volatilidad es la nueva
norma y las empresas deben adaptarse. Principalmente, necesitan poner mayor nfasis en la
gestin del riesgo de volatilidad.

Infraestructura
La actitud actual de los interesados acerca del financiamiento, la propiedad y el acceso a la
infraestructura genera mayo fragmentacin de su inters y los roles que asumen en los
futuros proyectos de infraestructura. En algunos casos, el costo del desarrollo de la
infraestructura representa casi 75% del costo total del proyecto.
El desarrollo de los grandes proyectos de infraestructura requiere la coordinacin entre
varios interesados, como los usuarios (mineros, comunidades), gobierno(s), y los
proveedores de capital (instituciones financieras, consumidores).
La diversidad de prioridades de estos interesados lo hace difcil:

Las empresas de minera y metales desean una minera e infraestructura integrada

que asegure el control de la infraestructura, pero que no disminuya sus retornos
sobre el capital utilizado (ROI) al usar su propio capital.

Los gobiernos prefieren que se desarrolle la infraestructura sobre una base de uso

compartido para asegurar los mximos beneficios econmicos.

Los proveedores de capital desean retornos proporcionales del riesgo asumido en el
proyecto, pero evitan el riesgo de precios de los productos y el riesgo de
construccin.

La tendencia es hacia el acceso compartido y el valor compartido. Se nota innovacin en el

financiamiento, y un cambio en el modelo de propiedad y la operacin de la infraestructura,
ya que una gran cantidad de los futuros proyectos consistirn de una serie de minas en vez
de una sola mina de gran escala.
Las empresas deberan ver el desarrollo de la infraestructura desde una perspectiva de
sustentabilidad, ya que entrega un beneficio social y econmico a las comunidades locales
y los negocios. El desarrollo de la infraestructura genera una monetizacin de los depsitos
que de otra forma estaran abandonados.

Compartiendo beneficios: manejando expectativas a travs del ciclo de precios

de los metales.
La extraccin de beneficios de la minera es una realidad; el lograr que todos los
interesados los vean, con base en los aportes relativos, es un desafo.
ltimamente, algunas exigencias de los interesados, como los de los proveedores y los
gobiernos, se han modificado, ya que ahora est claro que las empresas estn luchando con
la rentabilidad baja.
Sin embargo, otras exigencias de los interesados van en contra de la realidad econmica.
Las empresas que no manejan eficazmente las necesidades competitivas de los interesados
(gobiernos, comunidades y empleadores) corren el riesgo de daar su reputacin
corporativa, sufriendo demoras en la aprobacin de los proyectos, los costos de fuga y
estando sujetas a las protestas u oposicin violenta, y acelerando el alejamiento del modelo
de propiedad de derechos minerales.

Se pueden manejar los diferentes interesados con la adopcin de un modelo de interesados

mltiples, comunicando una visin amplia del valor compartido y los beneficios, y
adoptando la transparencia y la responsabilidad.
Con la recuperacin de los precios de los metales, las empresas mineras deben trabajar para
construir su credibilidad y confianza con todos los interesados ahora para manejar el mejor
reparto de los mayores beneficios. Las iniciativas de transparencia sern parte de este
proceso y se estn implementando en la Unin Europea, EE.UU. y otros lugares.

Administrando las necesidades de talento: una economa de doble necesidad

La naturaleza del riesgo ha cambiado y ahora se enfoca ms en los trabajadores capacitados
en vez de los no capacitados.
Con el mayor enfoque en mejorar la productividad y avanzar hacia la automatizacin, la
mecanizacin, el anlisis de datos y la negociacin de contratos, hay un mayor nivel de
sofisticacin en las operaciones de los proyectos de minera y las capacidades que se
requieren.
Adems, ha habido un enfoque ms proactivo hacia el manejo de los interesados que ha
visto la introduccin de roles, como las relaciones con el gobierno y el involucramiento de
la comunidad.
Encontrar el personal adecuado para asumir estos roles se dificulta con las tasas de alto
recambio de trabajadores en el sector y el tiempo que se requiere para llenar los cargos de
mediana y alta administracin.
El riesgo de escasez de capacidades ahora es ms complejo y ya no es un concepto
universal en el sector. Ahora es un asunto de buscar un equilibrio entre las capacidades
existentes y la inversin en las capacidades del futuro para que no sea un problema grave en
el prximo ciclo. La solucin de este asunto est fuera del control de una sola empresa, y
requiere que los participantes en la industria piensen en todo el sector cuando invierten en
las capacidades del futuro.

 Acceso al agua y la energa compitiendo o agotando

El acceso al agua y la energa es un componente esencial de las operaciones de los
proyectos de minera y metales, y es cada vez ms difcil. Las empresas estn enfrentando
un suministro no confiable de energa y costos de energa ms altos.
En los pases emergentes y fronterizos, el riesgo es mayor ya que las empresas compiten
con los gobiernos y las comunidades por estos recursos escasos, y la incapacidad de
manejar el consumo de agua y energa de las minas puede poner en peligro la licencia
social para operar de la industria.
El manejo sustentable de los costos es una prioridad. Mientras el costo de la energa
renovable baja y la energa convencional sube, la industria de minera y metales aumentar
su dependencia sobre las energas renovables.

Riesgos de la Corporacin Gestin minera y Subsidiarias S.A

6. Anlisis de la Industria.
Al analizar la economa del Per, la Fundacin Heritage afirma que las reformas normativas y la
inversin en la industria minera han facilitado un rpido crecimiento econmico que nos ha
permitido ocupar el puesto 47 de 165 pases del mundo, y el puesto 8 de Latinoamrica.
Sin embargo, an queda un largo camino por avanzar. En opinin del Foro Econmico Mundial, si
bien el Per cuenta con potencial minero, debe fortalecer las instituciones pblicas mediante el
aumento de la eficiencia del gobierno, la lucha contra la corrupcin y la mejora de la
infraestructura.
Por tanto, nuestra riqueza mineral no es el nico requisito para desarrollar una eficiente industria
minera. Con el fin de explotar nuestro potencial minero, importa fortalecer paralelamente un marco
normativo que otorgue al inversionista la seguridad y estabilidad jurdica necesaria para poner en
marcha un proyecto de larga inversin y alto riesgo.
Los avances en la regulacin del sector minero-ambiental
Desde el 2013, el gobierno peruano ha buscado promover la inversin privada a travs del
fortalecimiento del marco legal. En el sector minero, ello ha representado la simplificacin de
procedimientos administrativos, as como el intento por uniformizar el criterio de las autoridades
administrativas involucradas en la ejecucin de un proyecto minero.
Como ejemplo tenemos al denominado paquetazo econmico. Un conjunto de leyes que se
iniciaron con la promulgacin del Decreto Supremo No. 054-2013-PCM, el 16 de mayo de 2013 y
han continuado hasta la Ley No. 30327 emitida el presente ao.

As, tenemos a la Ley No. 30230, que dispuso, entre otras reglas, medidas administrativas para la
promocin de la inversin en materia ambiental. En esta lnea, otorg un plazo de tres (3) aos,
contados a partir de su vigencia, durante el cual el Organismo de Evaluacin y Fiscalizacin
Ambiental, OEFA[4], privilegiar las acciones orientadas a la prevencin y correccin de la
conducta infractora en materia ambiental. Asimismo, estableci que durante el mismo perodo, las
sanciones a imponerse por las infracciones no podran superar el 50% de la multa que
correspondiera aplicar.

Por otro lado, la Ley No. 30327 tuvo como objetivo simplificar e integrar permisos y
procedimientos administrativos. Con este fin cre el procedimiento de Certificacin Ambiental
Global, acto administrativo que engloba ttulos habilitantes sobre recursos hdricos, forestales, etc.
Asimismo, simplific el procedimiento para imponer servidumbres sobre terrenos eriazos de
propiedad estatal para proyectos de inversin. Adems, declar de inters nacional y necesidad
pblica la optimizacin, los trmites y procedimientos administrativos vinculados a la inversin
privada.
Otro hito ha sido la entrada en vigencia del Reglamento de Proteccin y Gestin Ambiental para las
Actividades de Exploracin, Beneficio, Labor General, Transporte y Almacenamiento Minero. Esta
norma representa una mejora en la normativa minero ambiental, porque adecua las actividades
mineras al Sistema Nacional de Evaluacin de Impacto Ambiental.
El gremio de comercio exterior Comex Per asegur que todos los candidatos presidenciales
deberan pronunciarse y formular propuestas para destrabar cartera de inversiones mineras y seguir
reactivando el sector, que ser determinante en el crecimiento econmico del 2016, as como lo fue
para el ao pasado.
De acuerdo con el INEI, el PBI alcanz un crecimiento del 3.26% en el 2015 y, solo en diciembre,
la actividad econmica creci un 6.39% debido, entre otros factores, al aporte de los sectores
primarios como la minera e hidrocarburos.
El crecimiento que registr la minera en diciembre del 2015 no se presenciaba desde junio de 2002,
y se explica por la mayor extraccin de cobre (68%), hierro (40.8%), molibdeno (22.8%), plata
(19.1%) y plomo (14.6%), gracias a la participacin de las empresas Cerro Verde, Antamina,
Chinalco (Toromocho), Buenaventura, entre otras, y el sustancial aporte de la minera Las Bambas
por el tan esperado inicio de operaciones.

Este ao, sern cruciales los proyectos mineros de Milpo, Cerro Verde, Southern, Miski Mayo, Las
Bambas, Buenaventura, Shahuindo, Shouxin y Anabi, algunas en plena ampliacin, otras con EIA
aprobado y la ltima en exploracin.
Comex seala que se espera que las inversiones mineras en cartera del presente ao se puedan llevar
a cabo de manera exitosa, sin trabas burocrticas ni protestas sociales, y que se reflejen en un
impulso importante del PBI
Segn el Instituto Peruano de Economa (IPE), en el periodo 2011-2014, se retrasaron inversiones
mineras por ms de US$ 21,500 millones y, al considerar el tiempo de la puesta en marcha de los
proyectos y el efecto total de la inversin y la produccin minera, se estima que en ese mismo
periodo se perdieron US$ 62,500 millones.
Las ideas del nuevo gobierno sobre el desarrollo de nuestra minera, expresadas por su Primer
Vicepresidente, Martn Vizcarra, se resumen as:
Las inversiones mineras son necesarias para el desarrollo del pas, por lo que se deben
encarar los problemas de forma real y en funcin de la situacin actual.
El rechazo a los proyectos mineros se da por dos motivos: desconocimiento de las
caractersticas propias del proyecto, y la poblacin siente que el Estado poco o nada ha
hecho por ellos a travs de la historia.
El Estado tiene brindar una serie de servicios independientemente de un proyecto minero
como agua potable, educacin y salud.

 Con presencia del Estado y cumpliendo su rol, se conseguir de parte de la poblacin la

receptividad para que puedan tambin recibir la informacin del proyecto minero.
Es importante escuchar cules son las necesidades ajenas al proyecto y comenzar a tender
puentes de dilogo. El Adelanto social est necesariamente ligado al proyecto.
Los proyectos entrampados no van a encontrar solucin en uno, tres o cinco meses, porque
se necesita primero un proceso de acercamiento, de atencin de las necesidades de la
poblacin, de recuperacin de la confianza y ah recin comenzar a trabajar.
Se instalarn mesas de desarrollo desde la etapa exploratoria. No se debe esperar a que el
proyecto tenga el EIA aprobado.
Se hablar primero de desarrollo en las zonas donde estn paralizadas las inversiones
mineras, hablar del progreso, de la atencin de sus necesidades bsicas, y gradualmente se
ir hablando de los proyectos.
Hubo una poltica equivocada en el manejo de conflictos sociales asociados a la inversin
minera.
Son tres los proyectos que podran lograr viabilidad en estos siguientes cinco aos:
Quellaveco, que depende de la empresa, el Estado y la sociedad civil. Ta Mara, siempre y
cuando se lleguen a consensos, acuerdos, dilogo. Y Conga, caso especial que requiere ser
analizado al detalle en cuanto se considera que es un proyecto muy difcil de sacar adelante
en el corto plazo. De hecho, no se concretar en los prximos tres aos, por lo que se debe
evaluar su viabilidad para ver si nuevamente se le incorpora al listado de proyectos mineros
para el mediano o largo plazo.
Rigurosidad para la minera ilegal, aplicando la ley y castigando de manera enrgica a los
ilegales. Para los informales o artesanales se darn todas las facilidades para su
formalizacin, transformando al Estado en un canal a travs del cual puedan comercializar
el mineral que extraen, con vigilancia de su integridad fsica y del ambiente.

7. Investigacin Independiente
Estamos prximos a completar el primer trimestre del 2016 y hemos visto como el precio de los
metales han sido protagonistas econmicos a nivel mundial, mejorando al alza la mayora de estos
en comparacin al ao anterior, inclusive siendo los de rendimiento ms destacado en comparacin
a todos los tipos de instrumentos de inversin financiera.

Es as como dentro de la lista de los picos mximos de rentabilidad alcanzados este ao por
diferentes instrumentos financieros, el oro es el metal ms destacado, encabezando la mejor
inversin con mximos de hasta 18.4% de crecimiento. Le siguen la plata y el cobre dentro de los
siguientes diez, con un 14.41% y 6.75%, respectivamente.

El Efecto para el Per

Nuestra economa, en materia de minera, se enfoca principalmente en cobre y oro, por lo cual ese
hecho ha significado un impulso positivo en nuestro crecimiento y proyecciones.

Esto lo vemos reflejado en el PBI, en el cual el sector de la minera es el principal aportador y el

que da sentido a las proyecciones de mejora de nuestro PBI, enfocado claramente en la mejora de
los precios de metales y el incremento de las inversiones en minera en nuestro pas.

En cuanto a inversiones y proyecciones para los prximos dos aos, tenemos alrededor de 45
proyectos mineros entre ampliaciones y otros en etapa de exploracin que en conjunto superan los
US$ 56,000 millones. Los metales protagonistas son el Cobre con ms de 64% de participacin
predominante en estos proyectos y el oro con ms de 12% del mismo.
Destacan Apurmac, Arequipa y Cajamarca, con ms de 65% de estos proyectos en sus regiones.
Aunque la mejora en los precios de los metales est siendo ya un factor relevante para nuestra
economa y para las inversiones mineras en nuestro pas, muchas de estas inversiones vern
resultados en cuanto produccin (luego exportacin) entre 2017 y 2018, aos en los cuales muchos
de los proyectos terminan la etapa de ampliaciones y exploracin para luego empezar su actividad
minera propiamente dicha. Este es un pilar en el cual ya se est amparando nuestra economa, al
menos para los 2 aos siguientes.
Principales metales vs Fluctuaciones del Dlar
Cobre

Quizs el metal ms importante para nuestro pas, principalmente utilizado en el sector tecnologa,
ha tenido un crecimiento pico cercano al 7%, y actualmente ha retrocedido unos puntos, llegando a
2,25 US$/Lb. Significando an un 5% de crecimiento en este ao.

Plata

Un metal muy importante aunque un poco relegado mundialmente, que a pesar de tener casi las
mismas propiedades que el ORO, es desplazado por el mismo por la importancia de este ltimo en
el sector de inversiones. Sin embargo ha mostrado el tercer mejor rendimiento, llegando a
rentabilizar con 14.41% en su punto mximo. Al ltimo cierre de mercado la plata cotizaba en 15.26
US$/Oz. 10.74% de variacin anual acumulada.

Oro

Sin lugar a dudas el protagonista del ao, una inversin que el 2015 estuvo un poco lastrada ante un
repunto que muchos esperbamos y que se dio a partir de inicios de este ao y lo que le vali a
aquellos que si apostaron por el crecimiento, hasta un 18.41% en su nivel mximo este 2016,
alcanzado hace tan solo un par de semanas. Cotizando en su ltimo cierre en 1223 US$/Oz. Un
increble 15.41% mejor que al cierre del ao anterior.
Pero a este metal lo rigen factores muy especficos, como por ejemplo la demanda.
Ya a finales del 2015 se mostraba una mejora de la demanda por parte de sus dos principales
importadores: China y la India. Este ltimo ya a puertas de sus dos meses en los que histricamente

incrementa dicha demanda, principalmente porque se centra en las festividades religiosas en la

primavera de su regin (abril-mayo).
Otro factor muy relevante en cuanto al precio del Oro, es el factor refugio ante incertidumbre.
Es as como el 2015 cerr con un 25% por encima en comparacin con el 2014, solo en cuanto a
inversiones de refugio en China; principalmente por la ralentizacin de su economa, hoy por hoy
ya conocida por todos.
Pero hay un factor ms, tan relevante como los anteriores y que involucra a todos los metales e
incluso materias primas en general: el efecto Dlar y su relacin inversa con el precio de los activos
que cotizan en dlares. Y es que como es natural, mientras ms se aprecia el dlar, los activos que
cotizan en dlares, empiezan a devaluarse; y en panoramas en los cuales se deprecie la divisa
americana, veremos recuperacin de precios en las materias primas, pues estas se revalorizan al
alza.

Relacin Inversa del dlar y los metales

El ndice de materias primas, es una referencia del movimiento que realizan las materias primas en
conjunto frente al mercado internacional, y comparado con el ndice del dlar (ndice de la fortaleza
del dlar frente a las principales divisas), vemos claramente la relacin inversa que tienen.
Es en este punto en el cual es de vital importancia conocer los posibles movimientos del dlar, ya
que as podremos anticipar posibles movimientos del precio de los metales.

Perspectivas para el dlar

Este mes ha sido un escenario de protagonismo para los bancos centrales. El Banco Central Europeo
el pasado 10 de marzo bajo los tipos de inters a negativo a un -0.4% con el fin de acercarse a
mejorar su inflacin; y el Banco Central de Japn se suma a tener tasas de inters negativas (-0.1%);
estos movimientos entre otros factores, llevaron a USA a tomar una decisin, reducir a 2 las
posibles subidas de tipos de inters a lo largo del 2016, de 4 proyectados para este curso. Este
movimiento le ha significado una debilidad en el corto plazo para el dlar, por tanto la probabilidad
del precio de los metales al alza, se fortalece en el corto plazo; aunque en el mediano y largo plazo,
recomendamos precaucin, ya que las subidas de tipos de inters en el billete verde, aunque se vean

reducidas en cantidad de veces, son movimientos que se esperan que se establezcan, y para cuando
se efecten posiblemente fortalecern el dlar por tanto empujaran a la baja el precio de los
metales.

8. Anlisis de Accionistas
Los estados financieros consolidados de Corporacin de Gestin Minera S.A. (en adelante, la
Compaa) y su Subsidiaria (en conjunto, el Grupo) por el periodo terminado el 31 de diciembre de
2015, fueron aprobados por la Gerencia el 23 de marzo de 2016, y se sometern a la aprobacin del
Directorio y los Accionistas en los plazos establecidos por ley. En opinin de la Gerencia, estos
estados financieros consolidados sern aprobados sin modificaciones.
La actividad econmica de la Compaa es la inversin en compaas mineras. La Compaa es
duea del 98.7 por ciento de los derechos de voto de Compaa Minera Condestable S.A.
(Condestable, o la Subsidiaria). La actividad principal de Condestable es el procesamiento y venta
de concentrado de cobre, que se extrae de sus concesiones mineras Condestable y Ral. Con fecha
23 de abril de 2014, de acuerdo a Junta General de Accionistas se acord y aprob el cambio de
denominacin social de Sociedad Annima Cerrada a Sociedad Annima, por ser un requisito
indispensable para la inscripcin de las acciones de la compaa en la Bolsa de Valores de Lima
(BVL).
Reserva legal Segn lo dispone la Ley General de Sociedades, se requiere que un mnimo
del diez por ciento de la utilidad distribuible de cada ejercicio de una Compaa, deducido
el impuesto a las ganancias, se transfiera a una reserva legal hasta que sta sea igual a la
quinta parte del capital social. La reserva legal no puede ser utilizada para la distribucin de
dividendos, as como compensar prdidas y/o puede ser capitalizada, existiendo en ambos
casos la obligacin de reponerla. En Junta General de Accionistas de Compaa Minera
Condestable S.A. del 5 de enero de 2015, se acord transferir a Reserva Legal
US$1,630,000 (equivalente a S/5,637,000) de los resultados acumulados al 31 de diciembre
de 2014. Asimismo, en Junta General de Accionistas de Corporacin de Gestin Minera
S.A del 15 de abril del 2015, se acord transferir a Reserva Legal US$67,000 (equivalente a
S/304,000). En Junta General de Accionistas del 5 de enero de 2014, se acord transferir a
Reserva Legal US$984,000 (equivalente a S/2,726,000) de los resultados acumulados al 31
de diciembre de 2013.

 Capital social -AI 31 de diciembre de 2015 y 2014, el monto del capital suscrito y pagado
es de S/295,987,000 (equivalente a US$106,251,000), est representado por 295,987,031
acciones comunes suscritas y pagadas, cuyo valor nominal es de S/1.00 por accin. La
Junta General de Accionistas celebrada el 30 de diciembre de 2014, aprob el aporte de
capital por US$30,000,000 (equivalente a S/83,640,000) los cuales se encuentran suscritos
y pagados, cuyo valor nominal es de S/1.00 por accin.

Distribucin de resultados acumulados La Junta General de Accionistas de 5 de enero de

2014, acord el pago de dividendos por US$1,170,860 (equivalente a S/3,244,454),
proveniente de las utilidades acumuladas al 31 de diciembre de 2013; de dicho monto se
haba otorgado un adelanto de US$829,400 en octubre 2013.La Junta General Accionistas
de 31 de marzo de 2014, acord el pago de dividendos por US$3,400,364 (equivalente a
S/9,394,407), proveniente de las utilidades acumuladas al 31 de diciembre de 2013. La
Junta General Accionistas de 20 de agosto de 2014, acord el pago de dividendos por
US$349,487 (equivalente a S/985,553), proveniente de las utilidades acumuladas al 31 de
diciembre de 2013. Al 31 de diciembre de 2014, se tiene un importe ascendente a
US$183,000, el cual se encuentra pendiente de pago
Gestin del capital - Los objetivos del Grupo es salvaguardar la capacidad de continuar
como empresa en marcha con el propsito de generar retornos a sus accionistas, beneficios
a otros grupos de inters y mantener una estructura de capital ptima para reducir el costo
del capital. Para mantener o ajustar la estructura de capital, el Grupo puede ajustar el
importe de los dividendos pagados a los accionistas, devolver capital a los accionistas,
emitir nuevas acciones o vender activos para reducir su deuda.

9. Valorizacin de la Empresa

La sociedad tiene por objeto desarrollarse como empresa minera, pudiendo realizar actividades de
cateo, prospeccin, exploracin, explotacin, desarrollo, beneficio, transporte, almacenamiento,
estudios de suelos, estudios de impacto ambiental, estudios mineros en general; levantamiento
ssmico, voladuras o desmonte de rocas, construcciones civiles; compraventa de equipos para
minera e industria en general, compraventa de inmuebles, proyectos mineros, y concesiones
mineras especialmente aquellas dedicadas a la actividad minera, comercializacin de todo tipo de
minerales, incluida su importacin y exportacin; consultora minera, civil y de todo tipo de
industria productiva, prestacin de servicios de soldadura, metalmecnica, transporte, distribucin y
comercializacin de repuestos para equipos mineros e industriales, y en general, realizar cualquier
acto o contrato vinculado con el negocio minero.
Informacion bursatil

Situacin Financiera

Corporacin de Gestin Minera S.A. y

subsidiaria
Estado de Situacin Financiera
Al 31 de Diciembre de 2013, 2014 y 2015
ACTIVOS
Activo Corriente

Efectivo y equivalentes de efectivo

Cuentas por cobrar comerciales y diversas, neto
Instrumentos financieros derivados
Inventarios, neto
Gastos pagados por anticipado
Activo no corriente

2014/20
13
US$(000
)
-92.56%
-75.84%
327.48%
8.87%
-15.69%
-53.59%

2015/20
14
US$(000
)
-86.61%
-27.08%
8.86%
-1.12%
21.33%
-7.97%

Fondos restringidos
Cuentas por cobrar comerciales y diversas, neto
Inmuebles, maquinaria y equipo, y propiedades
mineras, neto
Exploracin y evaluacin de activos
Instrumentos financieros derivados
Total activos

-44.17%
49064.36
%

3.91%
-2.98%

-15.46%
63.77%
84.26%
16.66%

-14.00%
104.63%
-13.10%
-12.10%

PASIVOS Y PATRIMONIO NETO

PASIVO CORRIENTE

Cuentas por pagar comerciales y diversas

Impuestos a las ganancias por pagar
Porcin corriente instrumentos derivados
Derivado implcito por venta de concentrados
Porcin corriente de la deuda a largo plazo
Porcin corriente de provisin para cierre de
unidades mineras

2014/20 2015/20
13.
14.
-50.42%
5.82%
1841.38
-95.86%
%
76.44%
300.00%
35.03% -31.23%
7.59%
-25.46%

13.89%
0.04%

8.41%
4.75%
14.93%
14.08%
-8.78%

-24.11%
-92.92%
-4.33%
-55.09%
-29.04%

PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por pagar comerciales y diversas
Pasivo por impuestos a las ganancias diferido
Porcin no corriente de instrumentos derivados
Deuda a largo plazo
Provisin para cierre de unidades mineras
Total pasivo
PATRIMONIO NETO
Capital social
Reserva Legal
Cuenta por cobrar a la matriz
Ganancias no realizadas
Resultados acumulados
Patrimonio neto atribuible a los accionistas de la
controladora
Participacin no controladora
Total patrimonio neto

39.34%
0.00%
172.46%
-351.96% -46.77%
-80.87% 370.20%
55.62%
-20.99%
53.99%

2.56%
7.73%
2.61%

Total pasivo y patrimonio neto

16.66%

-12.10%

Situaci
n
Econm
ica

ESTADO DE RESULTADOS

Por ao Terminado al 31 de Diciembre 2013,

2014 y 2015
2014/20 2015/20
13.
14.
US$(000) US$(000)
Ventas brutas
Ganancia neta por liquidacin de contratos
derivados
Ventas netas
Costos de operacin
Costo de venta
Depreciacin y amortizacin

Utilidad bruta
Gastos de operacin
Gastos de administracin
Gastos de venta
Otros ingresos
Otros gastos

Utilidad de operacin
Otros ingresos (gastos)
Ganancia por adquisicin de subsidiaria
Ingresos financieros
Ganancia no realizada por contratos de forward
Costos financieros
Prdida neta por diferencia en cambio

120.65%

-24.04%

301.26%
128.70
%

225.10%

138.27%
113.11%
133.42
%
111.76%

-8.35%
-12.25%

-4.54%

-9.04%
13.24%

301.74%
8.33%
113.82%
2.08%
2397.58
%
165.34%
-34.37%
251.86% -175.84%
105.22
77.39%
%

93.29%
89.86%
1380.70
%

45.13%
103.81%
1642.19
%

Utilidad antes de impuesto a las ganancias

Impuestos a las ganancias
Utilidad neta
Atribuible a:
Accionistas de la controladora
Intereses no controladores

Utilidad neta por accin:

Bsica y diluida, expresada en U.S. dlares

-104.03%

3419.85
%

-14.10%
50.43%
-38.10%

26.81%
18.97%
33.91%

-38.66%
-0.92%
-38.10%

34.62%
4.65%
33.91%

-49.30%

13.89%

ESTADO DE RESULTADOS

Por ao Terminado al 31 de Diciembre 2013, 2014 y

2015
2013
2014
2015
US$(000) US$(000) US$(000)
Ventas brutas
Ganancia neta por liquidacin de contratos
derivados
Ventas netas
Costos de operacin
Costo de venta
Depreciacin y amortizacin

95.54%

92.18%

73.35%

4.46%
100%

7.82%
100%

26.65%
100%

-63.15% -65.79% -63.16%

-15.06% -14.03% -12.90%
-78.20% -79.82% -76.06%
Utilidad bruta 21.80%
20.18%
23.94%

Gastos de operacin
Gastos de administracin
Gastos de venta
Otros ingresos
Otros gastos
Utilidad de operacin

-2.53%
-1.18%
-0.58%
-4.29%
17.50%

-4.44%
-1.11%
5.83%
-6.89%
-6.60%
13.58%

-5.04%
-1.18%
16.21%
-4.73%
5.25%
29.19%

Otros ingresos (gastos)

Ganancia por adquisicin de subsidiaria
Ingresos financieros
Ganancia no realizada por contratos de forward
Costos financieros
Prdida neta por diferencia en cambio

Utilidad antes de impuesto a las ganancias

Impuestos a las ganancias
Utilidad neta
Atribuible a:
Accionistas de la controladora
Intereses no controladores

Utilidad neta por accin:

Bsica y diluida, expresada en U.S. dlares

11.69%
3.56%
5.79%
-3.33%
0.10%
17.81%

3.01%
-2.77%
-0.56%
-0.31%

4.58%
-5.90%
-10.24%
-11.57%

35.31%
-9.57%
25.74%

13.26%
-6.30%
6.97%

17.62%
-7.85%
9.77%

25.36%
0.38%
25.74%

6.80%
0.17%
6.97%

9.59%
0.18%
9.77%

0.071

0.036

0.041

SPM actualmente opera una mina y est en proceso de finalizar un estudio de viabilidad sobre un
activo desarrollo.

Condestable es un depsito subterrneo IOCG produccin c. 18.000 toneladas de finos de Cu, Au y

Ag con subproductos. La mina se encuentra en la provincia de Caete en la Regin Lima,
estratgicamente situado cerca de la autopista y el puerto de la infraestructura Panamericana.
Ariana es un activo desarrollo en las etapas finales de un estudio de viabilidad.
Ariana es un proyecto hidrotermal skarn de cobre / zinc ubicada en Junn, Per en el rico cinturn
polimetlico en el centro de Per, cerca de las operaciones existentes, como Casapalca, Santander y
Anticona.