Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Evaluare 2010
Evaluare 2010
b) Se va efectua o analiza a clienilor cu pondere importanta sau mare si pentru acetia durata de
recuperare a creanelor ;se vor analiza clienii inceri;
c) Se vor analiza furnizorii;
d) Se va identifica concurenta actuala si poteniala;
e) Se va analiza reeaua de distribuie a intreprinderii;
f) Se va analiza gradul de permeabilitate a pieei;
g) Se va analiza tipurile de aciuni promotionale fcute de ntreprindere, cuantumul cheltuielilor
publicitare, evoluia politicii de promovare a produselor si a imaginii firmei;
Concluzia
Oportunitile
Riscurile
Punctele forte ca de ex: reea de vnzare puternica, clieni statornici, calitate f buna a produselor
si serviciilor
puncte slabe ca de ex: produse si servicii scumpe si de o calitate indoielnica, cunosterea
insuficienta a pietii.
15. Obiectivul i mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic i de exploatare.
Obiectivul consta in stabilirea msurii in care mijloacele de producie materiale rspund nevoilor
actuale sau viitoare ale ntreprinderii sau ale potenialului cumprtor.
Constatri
- se impune cunoaterea potenialului de producie la un moment dat si evoluia sa in timp;
- stabilirea dinamicii imobilizrilor;
- stabilirea nivelului de amortizare;
- stabilirea nivelului de productivitate;
- analiza potenialului de cercetare-dezvoltare pentru a putea determina strategia de viitor previzibil
a ntreprinderii;
Concluziile se prezint sub forma:
- Oportunitilor
- Riscurilor
- Punctele forte ca de ex: o buna utilizare a capitalului de producie;utilaje moderne, produse si
servicii competitive
- puncte slabe ca de ex: o planificare defectuasa a produciei, o conducere defectuasa a
aprovizionrii si transporturilor, probleme de calitate a produselor si serviciilor.
16. Obiectivul i mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare, management i
resurse umane.
Obiectivul l reprezint analiza structurii umane si a capacitii personalului de a contribui la
realizarea activitii ntreprinderii.
Constatri se fac urmtoarele demersuri:
a) Analiza structurii umane si anume:
Organizarea ierarhica si funcionala a ntreprinderii;
Date cu privire la personal: pregtirea, gradul de ocupare; vechimea in ntreprindere; fluctuaiile,
absenteism.
b) Date cu privire la conducerea ntreprinderii: vrsta, pregatire, experienta, stil de conducere,
sistem de remunerare, legatura cu actionariatul
c) Date sociale: climatul social, protectia muncii, organizare sindicala.
Concluzia Analiznd datele de mai sus se poate stabili:
Oportunitile
Riscurile
Punctele forte: personal tnr, flexibil, bine pregatir, exista o buna organizare, exista motivarea
muncii.
puncte slabe: proasta funcionare a conducerii; salarizare nestimulata; relatii de rudenie intre
conducere si salariai.
17. Obiectivele i mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar-contabil.
Obiective:
a) Stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatului financiar si
a strii de sntate a societarii;
b) Evaluarea diferenelor intre ratele de rentabilitate economice pe cel puin trei exerciii
financiare;
c) Utilizarea relaiilor efectului de levier pentru afaceri, diagnosticului ratei de rentabilitate a
capitalurilor proprii.
Constatri In urma analizei efectuate, avnd ca mijloace de efectuare datele si informaiile
coninute in situaiile financiare, pe ultimii 3 - 5 ani, preluate potrivit metodologiei specifice
evalurii lor prin metode patrimoniale. Concluzile se exprima sub forma:
Oportunitile
Riscurile
Punctele forte
puncte slabe
18. Rolul bilanului n diagnosticul de evaluare.
Bilanul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezint activul si pasivul unitii
patrimoniale, precum si rezultatele perioadei pentru care se ntocmete, potrivit legii.
Bilanul contabil este sursa de date ce se prelucreaz pentru realizarea diagnosticului contabil si
financiar.
19. Rolul bilanului funcional n diagnosticul de evaluare.
Bilanul este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilan, a principalelor funcii ale
ntreprinderii:
- funciile de investiii,
- de exploatare si
- de trezorerie - in active si
- funcia de finanare in pasiv.
20. Care sunt paii (etapele) n determinarea activului net corectat al unei ntreprinderi?
1. Separarea tuturor elementelor de active in elemente necesare exploatrii si elemente in afara
exploatrii (necesare ntreprinderii)
2. Reevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatrii;
3. Calculul matematic al activului net corectat.
21. Care sunt componentele fundamentale ale oricrei evaluri de ntreprindere?
- activul net corectat si - capacitatea beneficiara
22. Care sunt metodele de calcul al activului net corijat al unei ntreprinderi?
- metoda substractiva si - metoda aditiva
23. n ce const metoda substractiv de calcul al activului net corijat?
Metoda substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corectat (val. matematica) a
tuturor datoriilor actualizate.
reale, adic dobnda s fie corelat cu exigena de rentabilitate din piaa de bunuri si servicii, aceast
rat poate fi folosit cu succes n calculele de evaluare a ntreprinderilor.
2. Rata egal cu dobnda practicat de banca central (ca mrime este egal cu cea de la
alineatul precedent, plus o prim de risc)
3. Rata egal cu media dobnzilor practicate de bncile comerciale.
4. Rata egal cu media tuturor dobnzilor practicate pe piaa financiar (primele trei de
mai sus).
5. Rata egal cu costul capitalului ntreprinderii de evaluat este cea mai recomandat metod,
mai ales n condiii de instabilitate si incertitudini n macroeconomia rii, deoarece ine seama de
condiiile concrete ale ntreprinderii expertizate.
Potrivit acestei metode, costul mediu ponderat al capitalului unei ntreprinderi (CMPC) se obine pe
baza urmtoarei relaii:
CMPC=Ccp * [Ccp / (Ccp+Cci)] + Cci * [Cci / (Ccp+Cci)], n care:
Ccp = costul capitalului propriu;
Cc = costul capitalului mprumutat;
Ccp + Cc = masa capitalurilor folosite de ntreprindere (se determin pe baza studiului bilanurilor
funcionale ale ntreprinderii pe o perioad de 2-3 ani)
28. Care sunt tehnicile de actualizare?
Rata de actualizare este un element al pieei financiare introdus in calculul parametrilor economici
si al indicatorilor financiari.
Actualizarea si capitalizarea sunt 2 tehnici legate dar diferite; sunt legate prin factorul timp.
Economia de piaa are 3 piee diferite:
1. piaa de bunuri si servicii;
2. piaa financiara;
3. piaa muncii.
In piaa de bunuri si servicii o marfa sau un produs cu cat sta mai mult cu att aduce pagube.
In piaa financiara , banul cu cat sta mai mult cu att aduce pagube. In aceasta piaa banii sunt
neechivalenti si pentru a-i putea face comparabili trebuie sa folosim tehnicile de actualizare.
Actualizarea se realizeaz si se exprima prin 2 tehnici speciale, dup cum este luat in considerare
factorul timp, astfel:
1. Daca factorul timp se ia in calcul din direcia trecut - prezent - viitor, se aplica regula
capitalizrii sau tehnica de capitalizare numita si de fructificare;
- suma cheltuita azi X" are ca echivalent in viitor, peste n" ani, o suma y" daca suma X o
amplificam cu factorul de capitalizare (1+i)n.
2. daca factorul timp se ia in calcul din direcia viitor -prezent - trecut se aplica tehnica de
actualizare numita si regula de actualizare
- suma y" prevzuta a fi chetuita in viitor peste n" ani are in prezent valoarea x" daca suma y o
aplificam cu factorul de actualizare 1/(1+i)n
- suma Y prevzuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in prezent valoarea X daca pe Y
ii amplificam cu factorul de actualizare X = Y 1 / (1+i)n
- rd (rata deflatata) = i-f (1+f)n
- rata neutra de plasament An= 1 - (1+t)/t
- actualizarea unei serii de fluxuri constante t
- actualizarea pe baza indicatorului PER
29. Prezentai trei metode de determinare a ratei de actualizare.
- Rentabilitatea specifica ateptata pentru investiii alternative,
- rata de actualizare = dob obligatiiunilor de stat + prima de risc,.
- rata neutra de plasament pe piaa financiara
- rata dobnzii ceruta pentru plata datoriei planificate;
Rata dobnzii care este bazata pe o estimare subiectiva a componentelor sale (rata dobnzii de baza
fr risc)
30. Ce este actualizarea?
Actualizarea este estimarea valorii prezente, la data evalurii, a unui flux bnesc viitor. Scopul
utilizrii acestei tehnici este acela de a transforma un flux monetar viitor in capacitatea de a genera
venituri anuale. Se refera in general la sumele anuale viitoare de mrimi inegale (de exemplu cashflow-ul disponibil pentru proprietari).
31. Prezentai si explicai modul de determinare a costului capitalului unei ntreprinderi.
Rata de actualizare poate reflecta costul mediu ponderat al capitalului ntreprinderii. Desigur, se
nelege ca, atunci cnd firma nu utilizeaz credite, rata de actualizare va fi egala cu costul
capitalurilor proprii.
Formula de calcul a costului capitalului mediu ponderat al capitalului este: CMPC = CKpr*Kpr/v+CD*
(1-Ci), unde:
CMPC = costul mediu ponderat al capitalului
CKpr = costul capitalului propriu
Kpr = capitalul propriu
V = valoarea de piaa a ntreprinderii (capital la dispoziia furnizorilor de capital)
CD = credite
Ci = cota de impozit pe profit
32. Cum se determin costul capitalului propriu al unei ntreprinderi?
Costul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor dar
si o posibila rata de actualizare folosita de ntreprindere.
- Cost cap propriu expr prin act commune = dividend ultimul an/val justa medie a actiunii +
crestere preconizata a dividendului
- cnd se considera ca remunerarea fondurilor proprii se realizeaz prin dividende distrbuite si prin
profituri reinvestite, costul capitalurilor va fi: KCPR = DIV * "TC" SCPR
DIV = dividendul pe aciune distribuit
S = cursul bursier al aciunii firmei analizate
d = rata de distribuire a dividendelor
"TC" = profitul net al firemie
CPR = valoarea contabila a cap proprii ale firmei
33. Explicai relaia dintre riscuri si rata de actualizare.
Profiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot proganoza cu certitudine din cauza faptului ca
viitorul este nesigur.
Acceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este recunoscuta de ctreparticipanii de pe
piaa prin intermediul unor prime de risc.
La analiza unei astfel de abordri a riscului, incertitudinile legate de profiturile viitoare ale
intreprinderilor se pot reflecta in evaluarea prin doua metode:
1. ca o deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii (metoda echivalrii siguranei sau
metoda deducerii profitului) sau
2. ca o cretere a ratei de actualizare (metoda creterii dobnzii, metoda primei de risc).
Rata de actualizare trebuie sa fie o rata nainte de impozitare ce reflecta evalurile pieei curente
ale valorilor-timp a banilor si riscurile specifice activului.
Rata de actualizare trebuie sa reflecte riscurile pentru care estimrile viitorului flux de numerar au
fost ajustate.
O rata care reflecta evalurile pieei curente asupra valorii -timp a banilor si riscurile specifice
activului este rentabilitatea pe care investitorii ar solicita-o daca au ales o investiie care ar genera
fluxuri de numerar, cu valori, durata si profil al riscului echivalente cu acelea pe care ntreprinderea
le ateapt sa fie generate din active.
Sunt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara, riscul monetar, riscul de proiect si riscul
fluxului de numerar.
34. Explicai relaia dintre riscuri i valoarea ntreprinderii.
Riscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare este o imbinare intre riscul pieei si
riscul determinat de punctele slabe rezultate din sinteza diagnosticelor. Prin urmare o ntreprindere
cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si implicit o rata de actualizare mai mare.
35. Explicai relaia dintre rata de actualizare i valoarea ntreprinderii.
Intre rata de actualizare si valoarea ntreprinderii este o relaie invers proporionala cu cat rata este
mai mare valoarea intreprinderii va fi mai mica.
36. Ce este valoarea patrimonial a unei ntreprinderi? Prezentai cteva metode de
determinare.
Valoarea patrimoniala este activul net corijat obinut ca diferena intre activul bilanului economic
si datoriile nscrise in acest bilan.
Valoarea patrimoniala a unei ntreprinderi este activul net corijat
Activul net corijat se calculeaz prin doua metode:
1. metoda aditiva ANC= CAP PROPRII -/+ DIF DE REEVALUARE
2. metoda substractiva ANC = ACTIVE REEVALUTE - DATORII
Metodele de determinare sunt:
Activul net corectat poate fi determinat prin doua metode:
Metoda aditiva
Metoda substractiva
Metoda valorii substaniale
Alte metode patrimoniale (Metoda capitalului permanent necesar exploatrii)
37. Ce este capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi i ce semnificaie are n evaluarea
ntreprinderii?
Capacitatea beneficiara nseamn aptitudinea unei ntreprinderi de a genera un beneficiu dat, in
viitorul apropiat, in condiii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din
ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitarii capitalurilor
care finaneaz ntreprinderea
Capacitatea beneficiara se poate exprima prin urmtorii indicatori:
- profit brut (diagnosticul fmanciar-contabil);
- profitul net se folosete in evaluri prin metode bazate pe capitalizarea veniturilor;
- dividend folosit in evaluri bazate pe randamentul capitalului;
- prin flux de trezorerie sau cash-flow folosit in evalurile bazate pe actualizarea fluxurilor degajate
de ntreprindere.
38. Care sunt paii (etapele) pentru determinarea capacitii beneficiare a unei ntreprinderi?
- studiul rezultatelor trecute (3 ani)
- examenul previziunilor
- mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitii beneficiare
I. Studiul rezultatelor trecute are drept scop determinarea pe trei ani in urma a profitului din bilan
care ndeplinete cumulativ 4 condiii:
C. a treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor - insuficientele sau exagerrile trebuie
adugate sau eliminate, referina constituind-o standardele si studiile efectuate de experi in munca
si protecia sociala;
D. a patra categorie se refera la stocuri - se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe
ntreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la nceput si sfrit de perioada, anomaliile
trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;
E. a cincia categorie se refera la profituri si pierderi excepionale - se rein numai acele profituri
care provin din operaiuni obinuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor
F. corecii legate de sinergii
G. alte corecii care pot rezulta din diagnostic
In concluzie, pe baza constatrilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scdea valoarea
ntreprinderii.
40. Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacitii beneficiare a unei
ntreprinderi?
Capacitatea beneficiara se poate calcula in una din urmtoarele variante:
- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute si a profiturilor anuale corectate din
perioadele trecute si a profiturilor anuale previzionale;
- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute;
- ca medie a profiturilor anuale previzionale;
- ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare.
41. Ce nelegei prin perioada de referin a unei ntreprinderi n evaluarea acesteia pe baza
performanelor financiare?
Perioada de referina corespunde perioadei de prognoza a ntreprinderii, respective perioada la
sfritul creia proprietarii ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adic sa provoace
asemenea schimbri in viata ntreprinderii incat sa-I permit sa-si reia ciclul vieii.
Astfel de schimbri constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea de
noi societi comerciale, injecii de capital pentru modernizarea echipamentelor si tehnologiilor,
pentru rennoirea produselor, etc.
Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de recuperare
al investiiei.
42. Definii capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi i prezentai formele de exprimare a
acesteia.
Capacitatea beneficiara nseamn atitudinea unei ntreprinderi de a genera un beneficiu dat, in
viitorul apropiat, in condiii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din
ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitii capitalurilor
care finaneaz ntreprinderea
43. Cum se determin i ce semnificaie au fluxurile de trezorerie n evaluarea unei
ntreprinderi?
Fluxurile de trezorerie sunt acele profituri ale intrepr. care sunt disponibile tuturor furnizorilor de
capital ctre ntreprindere dup analizarea restriciilor de distribuie conform legii societatilor.
Fluxul de trezorerie reprezint profiturile ntreprinderii dup scderea cheltuielilor si impozitelor
pe imobilizri, dar naintea dobnzii.
FLUXUL DE TREZORERIE SE POATE STABILI INDIRECT:
Profit (pierdere) pe an
+ dobnda pe datoria la teri
49. Cum se evalueaz stocurile din cadrul unei ntreprinderi pentru a determina valoarea
acesteia?
Stocurile se evalueaz dup separarea celor fr micare sau cu micare lenta, la preturile zilei sau
la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada. Stocurile de producie in curs se
evalueaz la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a
produsului, determinat de expertiza tehnica. Stocurile de produse finite se evalueaz la nivelul
preturilor de vnzare, mai puin beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in
acestea.
50. Cum se evalueaz creanele din bilanul unei ntreprinderi pentru a determina valoarea
acesteia?
Creanele se evalueaz dup nlturarea din calcul a creanelor incerte, la valoarea scriptica, cele in
valuta se actualizeaz la raportul de schimb al monedei naionale din ziua respectiva
51. Cum se evalueaz disponibilitile din bilanul unei ntreprinderi pentru a determina
valoarea acesteia?
Disponibilitile din bilan se evalueaz la val scriptica, cele in valuta se actualizeaz la raportul de
schimb al monedei naionale din ziua respectiva.
52. Cum se evalueaz imobilizrile necorporale ale unei ntreprinderi pentru determinarea
valorii acesteia?
Imobilizrile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu excepia chelt de cercetare dezv. care
privesc produse noi sau dezvoltri de activiti, care sunt luate in calcul cu val. scriptica
53. Cum se evalueaz obligaiile din bilanul unei ntreprinderi pentru determinarea valorii
acesteia?
Obligaiile in valuta se actualizeaz la raportul de schimb al monedei naionale din ziua evalurii,
diferentele fiind regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evalurii in scopul unei
tranzacii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evalurilor in alte scopuri.
54. Care este structura standard a unui raport de evaluare a ntreprinderii?
Raportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor exprimate de evaluator, asupra bazelor de
evaluare folosite, a metodelor si informatiilro care stau la baza raportului.
1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandri privind:
1.1. Scopul evalurii
1.2. Scara valorilor satbilite si valoarea medie
1.3. recomandrile privind perspectivele intreprinderii
2. Prezentarea intreprinderii
- numele, forma juridica, adresa, codul SIRUES,
- Scurt istoric,crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc.
- stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitilor de formare si
a eventualelor modificri intervenite, structura capitalului si componenta actionariatului, obiectul
de activitate, poziia ocupata in cadrul ramurii respective, in vederea explicrii metodei de evaluare
folosite cuantum, evaluare, etc.
3. Prezentarea evaluatorilor si a mandatului primit
In cazul in care evaluarea este fcuta de ctre o societate comerciala abilitata in domeniu, se vor
meniona datele de nmatriculare ale acesteia de la Registrul Comerului. Daca echipa de evaluatori
este formata din personae individuale, este necesara prezentarea unor ev
4. Diagnosticul de evaluare
4.1. Diagnosticul juridic
- punctelor forte: o buna utilizare a capacitii de producie, utilaje moderne, preturi competitive,
servicii competente,
- punctelor slabe - o planificare defectuoasa a produciei, o conducere defectuoasa a
aprovizionrilor si transporturilor, stocuri de materii rpime, probleme de calitate a produselor si
serviciilor.
4.4.Diagnosticul resurselor umane
4.4.1. Obiective: analiza structurii umane si a capcitatii personalului de a contribui la realizarea
activitilor intreprinderii
4.4.2. Constatri:
a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si funcionala a intreprinderii; date cu privire la
personal- vrsat, pregtire, grad de ocupare, vechime in intreprindere, etc.
b) Date cu privire la conductorii intreprinderii- vrsta, pregtire, formare si experiena, stil de
conducere, sistem de remunerare
c) date sociale - climatul social, protecia muncii, oragnizarea sindicala din intreprindere, nr. de zile
de greva.,
4.4.3. Concluzii
- analizanda datele de mai sus se pot stabili:
- oportuniti;
- riscuri;
- puncte forte: personalul este tnr, dinamic, flexibil si bine format, organizare buna, exista
motivarea muncii.
- puncte slabe: proasta funcionare a conducerii, reprezentare sindicala slaba, salarizare
nestimulativa,etc.
4.5. Diagnosticul financiar contabil
4.51. Obiective
- stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatelor si asituatiei
financiare ale entitii evaluate, percum si astarii de sntate financaira a acesteia;
- utilizarea relaiei efecului de levier pentru aface diagnosticul ratei de rentabiliate a capitalurilor
proprii;
- evaluarea diferentelor intre efectul de levier financiar msurat plecnd de la valorile de contabile
si efectul levier msurat pelcand de la valorile de piaa;
- diagnosticul ratei de rentabilitate economica placnd de 1 rata marjei economice si rata de rotaie
a capitalurilor investite;
- utilizarea totalurilor soldurilor intermediare de gestiune pentru analiza formarii marjei economice;
- analiza diefrentelor intre optica de rentabilitate si optica productivista prin realizarea unui audit
asupra situaiilor financiare
4.5.2. Constatri: acestea rezulta in urma realizrii obiectivului, avnd ca mijloace de efectuare
datele is informaiile coninute in conturile anuale, rezultatele financiare examinate pe ultimii 3-5
ani perluate potrivit metodologiilor specifice evalurilor patrimoniale,
4.5.3. Concluzii: se impun in baza constatrilor exprimate sub forma:
- oportunitilor;
- riscurilor;
- punctelor forte;
- punctelor slabe;
4.6.Sinteza diagnosticelor evalurii
Se prezint sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o anexa a acestuia, cuprinznd
concluziile stabilite pentru fiecare diagnostic in parte, respective datorate mediului exterior
ntreprinderii (cu doua subcoloane afernte oportunitilor si riscurilor) si cele datorate mediului
intern al ntreprinderii (cu doua subcoloane aferente punctelor forte si punctelor slabe)
Prin luarea in considerare a tuturor constatrilor din diagnosticele sectoriale prezentate se el;
aboreaza bilanul economic al intreprinderii.
5. Bazele lucrrii de evaluare
Se vor ment datele si inf puse la disp de client, cf. caietului de sarcini si preved din contractul
ncheiat.
5.1. Expertize si studii, proprii sau nsuite: se fac trimiteri la surse, nscrisuri, publicaii utilizate la
elaborarea raportului de evaluare.
5.2. Bibliografie
5.3. Factori de risc:
5.3.1. Factori de risc extern;
5.3.2. Factori de risc intern.
5.4. Ipoteze de evaluare:
5.4.1. Ipoteze macroeconomice;
5.4.2. Ipoteze microeconomice.
6. Metode de evaluare aplicate
Se vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat alegerea metodelor de evaluare
pentru fiecare in parte, cf grupelor de mai jos:
6.1. Metode patrimoniale;
6.2. Metode prin rentabiliatte;
6.3. Metode combinate;
6.4. Metode bursiere;
6.5. Alte metode.
7. Gama de valori, valoarea aciunilor.
Se vor enumera opiniile obinute prin aplicarea metodei de evaluare menionate la pct. 6, in mod
corespunztor se detremina valorile minime si maxime ale aciunilor.
7.1. Metode patrimoniale;
7.2. Metode prin rentabiliatte;
7.3. Metode combinate;
7.4. Metode bursiere;
7.5. Alte metode.
8. Conluziile si opiniile evaluatorului
Se vor exprima opiniile asupra rezultatelor obinute, att din punct de vedere ec cat si fin.
Se va exprima prerea evaluatorilor asupra rezultatelor obinute din operaiunea de evaluare.
55. Cum influeneaz raportul de schimb al monedei naionale valoarea unei ntreprinderi?
Raportul de schimb al monedei naionale, influeneaz valoarea ntreprinderii astfel:
- influeneaz rata de actualizare prin riscul deprecierii menedei naionale
- Influeneaz bilanul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb de la
data efecturii evalurii
56. Cum influeneaz modificarea preurilor valoarea unei ntreprinderi?
Modificarea preturilor influeneaz valoarea inteprinderii astfel:
- rata de actualizare este influenat cu riscul de proiecie;
- bilanul economic este influenat prin evaluarea activelor la valori juste, de piaa care in seama de
preturile pieei
57. Care este rolul bilanului economic n evaluarea unei ntreprinderi?
Bilanul economic ofer masa de date necesara aplicrii metodelor de evaluare.
Bilanul economic este instrumentul de lucru pe baza cruia se evalueaz o ntreprindere.
63. Care este tratamentul activelor considerate in afara exploatarii in evaluarea unei
intreprinderi?
Activele n afara exploatrii sunt cele care aparent nu au legtur direct cu activitatea de baz a
entitii (case de vacan, locuine de serviciu, construcii cu alt destinaie dect cele legate de
activitatea de baz, ambarcaiuni de plcere etc.) sau cele care din diferite motive au grad de utilizare
redus sau foarte redus (sub 50%, de exemplu), n aceast situaie putndu-se gsi terenuri, construcii,
maini si utilaje etc.
Bunurile n afara exploatrii sunt evideniate distinct de evaluator, nefiind supuse operaiunilor din
etapele 2 si 3 de determinare a activului net corijat; ele sunt evaluate distinct n funcie de natura si
piaa fiecrui bun.
Val. care se stabilete pentru activele considerate in afara exploatrii, este valoarea "venala", adic
suma trezoreriei ce se va degaja la cesiunea lor.
Unicul criteriu de separare n bunuri necesare i nenecesare exploatrii l constituie utilitatea,
exprimat i msurat prin gradul de participare la realizarea profiturilor; adic gradul de utilizare a
bunurilor.
64. Care este definiia goodwill-ului?
Goodwill - este excedentul de valoare globala a ntreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor
active care ii compun. Partea din valoarea globala a unei ntreprinderi care are ca sursa buna
gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea ntreprindere; se obine prin
capitalizarea profitului obinut de ntreprindere peste pragul de rentabilitate.
Relaia cu valoarea ntreprinderii este direct proporionala.
65. Dai exemple privind coreciile care pot fi aplicate activelor curente n vederea
determinrii activului net contabil corectat.
Aciunile deinute de ntreprindere in capitalul altor societatea se evalueaz astfel:
- atunci cnd pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;
- cnd pachetul este majoritar se poate aplica aceeai metoda sau se procedeaz la evaluarea
globala a societarii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective
a pachetului;
Stocurile se evalueaz dup separarea celor fr micare sau cu micare lenta, la preturile zilei sau
la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada.
Stocurile de producie in curs se evalueaz la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de
naintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.
Stocurile de produse finite se evalueaz la nivelul preturilor de vnzare, mai puin beneficiile si
eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea.
Creanele se evalueaz dup nlturarea din calcul a creanelor incerte, la valoarea scriptica, cele in
valuta se actualizeaz la raportul de schimb al monedei naionale din ziua respectiva.
Disponibilitile din bilan se evalueaz la valoare scriptica, cele in valuta se actualizeaz la
raportul de schimb al monedei naionale din ziua respectiva.
66. Care sunt limitele valorilor patrimoniale?
Valorile patrimoniale sunt frecvent folosite pentru analize comparative i pentru stabilirea paritii
n caz de fuziune -absorbie, asocieri etc.
Valorile patrimoniale sunt, de regul, evitate ca valori exclusive de tranzacie, datorit unor limite:
caracterul incomplet: elementele necorporale, deci partea invizibil" nu este luat n calcul;
caracterul strict static: nu au n vedere strategia ntreprinderii;
caracterul complex: uneori este dificil s ai o idee precis asupra valorii unor bunuri din activul
ntreprinderii, mai ales cele industriale specifice, deci, riscurile de eroare sunt importante;
caracterul neoperativ: timpul relativ mare necesar realizrii unei evaluri patrimoniale
viabile;
67. Determinati rata de capitalizare a unei intreprinderi cunoscand urmatoarele informatii:
riscurile intreprinderii
19%
rata de baza
4%
coeficientul primei de risc
1,2
cheltuieli financiare
1.000
venituri financiare
600
datorii financiare (30% din sursele de finantare)
4.000
cota de impozit pe profit
16%
Rata de capitalizare = costul capitalului intreprinderii de evaluat, adica CMPC
CMPC = Ccp * Ccp / (Ccp + Cci) + Cci * Cci / (Ccp + Cci)
Ccp= costul capitalurilor proprii = Rn + (Rr - Rn) * Beta
Cci = costul capitalurilor imprumutate = Cd * (1-cota de impozit pe profit) = Cd * (1-0.16)
Cd = costul datoriei = (Chelt. fin - Ven. fin) / Datorii
Ccp = 4% + (19% - 4%) * 1.2 = 22%
Cd = (1000-600)/4000 * 100 = 10%
Cci = 10% * 84 % = 8.4 %
Datoriile reprezinta 30% din sursa de finantare => capitalurile proprii reprezinta 70% din sursa de finantare
CMPC = 22 * 70% + 8.4 * 30% = 15.4 + 2.52 = 17.92 %