Varianta 4

Aplicarea levierului operational in mg financiar

1.Numiti si caracterizati elementele chee ale analizei operationale.
Elementele cheie ale analizei operaionale sunt:
1) levierul operaional; Aciunea levierului operaional se exprim prin faptul c orice
modificare a venitului din vnzri duce la o modificare mai semnificativ a profitului.
2)
Pragul de rentabilitate este aa o valoare a veniturilor din vnzri, la care # deja nu
mai are pierderi, dar nc nu are profit.
3)
Rezerva stabilitii sau securitii financiare reprezint diferena dintre venitul
vnzrilor i pragul de rentabilitate. Acest indicator poate fi calculat n valori absolute i valori
relative.
2. Necesitatea divizarii costurilor in fixe si variabilie

Costurile fixe reprezinta costul resurselor consumate de firma, indiferent daca aceasta
realizeaza vanzari sau nu.
Ex: cheltuieli cu chiria, paza, energia electrica, telecomunicatii, salarii si contributii sociale
Costurile variabile reprezinta costul resurselor consumate de firma pentru realizarea vanzarilor.
Ex: cheltuieli cu marfa vanduta, cu transportul de desfacere, comisioane agenti de vanzari.

3. Determinati cu cit se va modifaci valoarea profitului...

VV=27600+8%=29808
CV=2,76*10 000*90%=24840
CF=2,76*10 000*10%=2760
MC= VV-CV=29808- 24840=4968
CT=CF+CV=24840+2760=27600
Pr=29808-27600=2208
GLO=MC/P=4968/2208=2,25
Cresterea lui Pr =7%*2,25=15,5%

Gestiunea riscurilor financiare

1. Definiti notiunea riscului si caracterizati riscurile financ.

Riscul reprezint probabilitatea apariiei unor evenimente cu efecte negative asupra unei
activitii n ansamblu i se manifest prin pierderi, cheltuieli suplimentare neprevzute i
respectiv micorarea profitului. Riscul financiar apare n relaiile ntreprinderii cu structurile
financiare (bncile, companiile de asigurri, cu fondurile de investiii, burse, etc.). Aceste riscuri
apar din cauza inflaiei, creterea ratelor dobnzii, ieftinirea titlurilor de valoare.
2.Numiti cele 4 metode de gestiune a riscurilor financiare si prezentati exemple de
situatiila care
sar putea de aplicat aceasta.
1. Anularea - const n renunarea de la realizarea unei afaceri riscante;
2. Prevenirea pierderilor i controlul - nseamn o sistem de aciuni preventive i
urmtoare, realizarea crora va prentmpina consecinele negative, va evita
situaii neprevzute, i vor controla proporia pierderilor, dac acestea deja au avut
loc sau sunt inevitabile;
3. Asigurarea presupune transmiterea de ctre companie a operaiunilor de
protecie a intereselor sale n cazul ntmplrii anumitor evenimente, din contul
fondurilor bneti, formate
din plile de asigurare ale ei exprimate prin prime de asigurare;
4. Asimilarea - const n recunoaterea pagubelor i renunarea de asigurare.
Asimilarea se practic n cazuri cnd proporia pierderilor prevzute este
nesemnificativ.
3 Problema
Pierderile furnizorului
Perioada de intirziere 7 saptamini
30*7000=210 000
Amenda=210 000*3%=6300
6 300*7=44100
Pierderea cumparatirului
Vplan= 700 000+35%=945000
V ef = 210 000+18%=247800
490 000+35%=661 500
Pierderea cumparatorului=945000-909300=35700
In urma sanctionarii furnizorului pierderea clientului sa micsorat si constituie= 44100-35700=8400
Varianta 3

Costul capitalulul
1. Definiti conceptul de cost al capitalului si prezentati formulele la costul mediu
ponderat si sursele imprumutate de finantare
Costul capitalului ntreprinderii poate fi definit ca fiind preul perceput de deintorul
capitalului (investitorul sau creditorul) pentru resursele financiare, pe care le pune la dispoziie,
pe o perioad determinat, beneficiarul finanrii, adic rentabilitatea cerut de investitori.

WACCk1di
Unde: WACC - Costul mediu ponderat al capitalului;
wi - ponderea fiecrei surse de finanare n suma total a capitalului;
kd- costul fiecrei surse de capital.
2. Argumentati necesitatea determinarii costului capitalului
Costul capitalului este un subiect major care trebuie abordat din urmtoarele considerente:
1)

2)
3)

pentru maximizarea valorii ntreprinderii. Conductorii ntreprinderii trebuie s

minimizeze costurile tuturor intrrilor de capital, iar pentru aceasta trebuie s fie
capabil s-le msoare;
pentru selectarea proiectelor investiionale;
pentru previziunea fluctuaiilor a preurilor la titluri de valori n funcie de modificarea valorilor
ateptate a profiturilor i dividendelor.
3 Problema
AO=5200*45%=2340 mii
Cr BTl=5200*24%=1248 mii
Pr nerepartizat=5200*20%=1040mii
DTS=572 mii
2. Determinam capitalul atras al intrepriderii fara DTS
5200-572=4678mii
3.calculam ponderea fiecarei surse in total capital
AO=2340/4628=50,56%
CBTl=1240/4628=26,97%
P ner =1040/4628=72,47%
4.Calculam costul capiatalului pu fiecare sursa in parte
K act ordin=D asteptat/P de piata a cat ordinare +g= 22/78)+9%=9,28
K cr ba tl=r nom(1-i)=16%(1-0,12)=14,08%
5. CAPM=14%+(19%-14%)*1,2=20
6.WACC=50,56*9,28+26,0*14,08+22,47*20=1290,34/100=12,90
Respectiv intreprinderea va putea accepta proiecte cu rentab mai mare de 12,90%

Gestiunea activelor curente

1. Expuneti esenta si obiectivele politicii intreprinderii cu privire la gestiunea activelor
curente
Active circulante i politica gestionrii acestora au o mare importan n vederea asigurrii continuitii
i eficienei funcionrii ntreprinderii. Politica ntreprinderii privind gestiunea activelor curente const n
asigurarea unui compromis dintre riscul pierderii lichiditii i eficienei activitii economico financiar.
Obiectivele politicii de gestiune a activelor circulante sunt:
-

determinarea valorii activelor circulante;

determinarea structurii activelor circulante;

determinarea surselor de finanare a activelor circulante

2.Argumentati importanta calcularii si determinarii FRN
Deoarece modificarea activelor curente este nsoit de transformri a datoriilor pe termen
scurt, ambele se trateaz concomitent n cadrul gestiunii fondului de rulment net, care se determin n
felul urmtor:
1)

FRN = AC-DTS
Fondul de rulment este un indicator ce caracterizeaz echilibrul financiar a ntreprinderii.
Dup esena sa fondul de rulment reprezint resursele circulante proprii a ntreprinderii.
3.Problema
Calculam perioada de risc=20+2+2=24 zile
Calculam necesarul zilnic=(3000*900)/30=90 000
Calculam normativul resursei materiale=90 000*24=2 160 000

Varianta 2

Aplicarea lev financ in mg fin.

1.Def ELF prin abordarile cunoscute
n managementul financiar exist dou abordri privind efectul levierului financiar:
Abordarea european - efectul levierului financiar reprezint modificarea rentabilitii
capitalului propriu n urma utilizrii capitalului mprumutat.
Abordarea american presupune c efectul levierului financiar se trateaz ca modificarea
profitului net la fiecare o aciune ordinar n urma modificrii profitului pn la plata dobnzii i
impozitelor.
2. Caracterizati conexiunea dintre elementele efectului levierului financiar in abordarea
europeana.
n diferenial i braul levierului financiar exist o legtur obiectiv i contra dictorie:
1. Obiectivismul const n faptul c dac este capital mprumutat i respectiv braul
levierului financiar, neaprat va exista i diferenialul;
2. Contradicia ntre aceste dou elemente reiese din faptul c creterea braului
levierului financiar de regul provoac micorarea diferenialului.

3.Problema
RE=PPRI/TA*100=Tv-Tch?TA*100=4200-3120/5263*100=20,5
Tpasiv=3000*100%/57%=5263Tactiv
ELF=(1-cota imp)(RE-r)*Cimp/Cpr
ELF=1-0,12)(20,5%-14%)*2500/3000=4,76p.p
Rentab cap pr va creste cu 4,76 p.p in cazul atragerii imrumutul in valoare de 2500 cu rate anuala 14 %

Politica de divident
1 Expiuneti esenta politicii de divident
Politica de dividend este o parte component a politicii financiare a ntreprinderii.
Dividendul reprezint remunerarea acionarilor i semneaz despre faptul c entitatea economic n
aciunile creia au fost investite mijloace bneti activeaz cu succes.
Politica de dividende se determin de trei categorii de factori:
1) Situaia financiar a ntreprinderii i anume: (nivelul lichiditii ntreprinderii,
valoarea profitului net, rata ndatorrii);

2) Preferinele acionarilor (o parte din acionari prefer venitul curent de dividende; alii
pot s nu aib nevoie de venitul curent din dividende, i vor accepta investirea
acestora pentru obinerea unui venit superior n viitor);
3) Influena pieei: (rata dobnzii, cererea la produsele oferite de ntreprindere, preul
factorial de producie).

2.Politica dividendelor reziduale. Aceasta declar c o firm trebuie s urmeze 4 etape

pentru a decide proporia din profitul net distribuit sub form de dividende: (1) determinarea
bugetului optim de investiii; (2) determinarea valorii capitalului necesar pentru finanarea
acestui buget; (3) utilizarea profitului net n cadrul capitalului propriu ca surs de finanare a
acestui buget; (4) plata de dividende numai dac profiturile obinute sunt mai mari dect
valoarea investiiilor . Aceasta metoda pornete de la ideea ca investitorii prefera ca firma
s rein i s reinvesteasc profiturile, dac rentabilitatea pe care o obine n urma acestei

reinvestiri este mai mare dect rentabilitatea pe care investitorii o pot obine din alte
investiii cu un grad comparabil de risc.
Dividende

constante sau progresiv cresctoare. Aceasta politic prevede acordarea de

dividende n sum constant sau cu o rat de cretere constanta (aceasta de regula se ajusteaz
cu rata inflaiei). Prin modul de funcionare, acordarea de dividende prin aceast metod
presupune stabilitate monetar i stabilitate economic n general. Raiunile care stau la baza
acestei politici sunt de natur a atrage investitorii, innd cont de preferinele acestora pentru
stabilitate. Astfel, investitorii confer o valoare mai mare dividendelor pe care sunt siguri c
le vor primi. Dividendele fluctuante (reziduale) au un grad de risc mai ridicat, ceea ce
determin o apreciere mai mic n pia a aciunilor respective. n alt ordine de idei, muli
acionari utilizeaz sumele primite ca dividend pentru cheltuieli curente, iar acetia prefer
s i poat planifica cheltuielile lor n funcie de venituri stabile;
3 Problema
Calculam marimea pr net
Pr net=2 000 000*(1-0,12)=1760000
Determinam marimea fondului de div=0,4*1760000=704000
V act=704000*(1+0,12)/(0,16-0,12)=19 712 000
Fd=0,55*1 760 000=968000
Val act=968000*(1+0,08)/(0,16-0,08)=13 068 000
Ee mi avantajos politica de divident 1 conform careia 40 % din profit se reinvesteste iar
celelalte 60% se distribuie subb forma de div

Varianta 2

Costul capitalului
1.Determinati problemele la care se concretizeaza determinarea costului capitalului.

Conceptul costului al capitalului este unul de baz n managementul financiar i se

refer la soluionarea urmtoarelor probleme:
a) calcularea plilor relative pentru utilizarea resurselor financiare;
b) caracteristica rentabilitii capitalului investit, ce trebuie s fie asigurat de
ntreprindere astfel, ca s nu se reduc valoarea sa de pia.
2.Determinati in linii generale deciziile ce pot fi elaborate cu privire la realizarea proiectelor
investitionale in functie devaloare costului de capiatal.

Daca costul capitalului este mai mic ca rentabil proiectului sau afacerii asa proiect se va accepta
deoarece contribuie la dezvoltarea performantelor intreprinderii. Daca costul capitalului
depaseste rentabilit proiectului acesta se va respinge. Daca costul ca si rent proiectului sunt =,
asa proect nu va modifica semnificativ potentialul economic al intreptr

2.3.Valoatea tot a capitalului=800+2000+1500=4300

Calculam indicat d=800/4300=18,60
2000/4300=46,51
1500/4300=34,88
Caculam indicatorul kact ord =18/110+6%=22,36
r nom=14%*(1-0,12)=12,32