Sunteți pe pagina 1din 5

VALORI MOBILIARE DERIVATE

REFERAT

PROFESOR : MIHU STEFAN


MASTERAND : POPESCU ANDREEA-IULIA
MASTERAT : CONTABILITATEA, CONTROLUL
SI EVALUAREA AFACERII , SEMESTRUL 2

Valori mobiliare derivate


Valorile mobiliare se definesc ca instrumente financiare negociabile transmise
prin tradiiune sau prin nscriere n cont, care confer drepturi egale pe categorie, dnd
deintorilor dreptul la o fraciune din capitalul social al emitentului sau un drept de
crean general asupra patrimoniului emitentului, i sunt susceptibile de tranzacionare pe
o pia reglementat
Valorile mobiliare includ:
a) aciunile;
b) titluri de stat, obligaiuni emise de administraia public central sau local sau
societile comerciale, dar i alte titluri de mprumut cu scadena mai mare de un an;
c) drepturi de preferin la subscrierea de aciuni i drepturi de conversie a unor creane n
aciuni;
d) alte instrumente financiare, cu excluderea instrumentelor de plat, care dau dreptul de
a dobndi valori mobiliare echivalente celor menionate mai sus prin subscriere, schimb
sau la o compensaie bneasc;
e) orice alte instrumente financiare calificate de CNVM6 ca valori mobiliare.
La rndul lor, valorile mobiliare fac parte din categoria titlurilor comerciale de
valoare care prezint urmtoarele trsturi:
nscrisul are caracter constitutiv; dreptul este ncorporat n titlu i,
prin urmare, poate fi exercitat numai n temeiul nscrisului;
nscrisul are caracter formal; el trebuie s mbrace forma cerut de
lege i s cuprind elementele care i sunt proprii;
nscrisul are caracter literal; ntinderea i natura dreptului ca i
obligaia corelativ dreptului, sunt determinate exclusiv de meniunile
cuprinse n nscris.
nscrisul confer un drept autonom.
Caracterul autonom al dreptului trebuie neles n dublu sens:
a) dreptul i obligaia corelativ nscute din titlu sunt independente de actul juridic din
care decurg;
b) n cazul transmiterii titlului dobnditorul va deveni titularul unui drept propriu, care
este un drept nou, originar i nu un drept derivat din cel al transmitorului. Drept urmare,
celui care dobndete titlul nu i se pot opune excepiile care puteau fi opuse
transmitorului.
Valorile mobiliare pot fi considerate o form de manifestare a activelor bancare.
Avand n vedere sensul economic al termenului de active acestea desemneaz un bun
privit sub o dubl accepiune:
n primul rnd, poate fi considerat un bun care poate fi folosit oricnd pentru a
procura un alt bun echivalent;
n al doilea rnd, activul desemneaz i capacitatea de a se obine venituri viitoare
sub diferite forme n funcie de natura investiiei.

Valorile mobiliare sunt aadar nscrisuri care certific calitatea de coproprietari i


de creditori i care genereaz efecte pentru deintorul lor n conformitate cu
caracteristicile pieei.
Valorile mobiliare au ca i caracteristic un risc al plasamentului mai prezent
dect n cazul activelor monetare care desemneaz n principal depuneri la bnci.
Acest risc este determinat pe de o parte de situaia emitentului, iar pe de alt parte
de situaia general a pieei.
Din punct de vedere al emitentului, pentru deintorul de valori mobiliare apare
riscul determinat de pierderea posibilitii de fructificare (atunci cnd nu se distribuie
dividende) sau pierderea capitalului investit (atunci cnd se nregistreaz falimentul
emitentului).
Tinand cont de situaia existent pe pia, riscul poate fi generat de fluctuaia
cursului sau chiar de ncetinirea procesului de transformare a activelor financiare n
lichiditi dac cererea este foarte sczut i nu exist imediat contrapartid pentru oferta
de vnzare.
O alt caracteristic a valorilor mobiliare este c acestea pot fi emise att n
form materializat ct i dematerializat. Avantajele dematerializrii sunt legate de:
eliminarea costurilor generate de emisiunea propriu-zis a nscrisurilor
n form material;
transferarea rapid a drepturilor de proprietate prin nregistrarea
magnetic fr a mai fi necesar un interval de timp pentru emiterea
propriu-zis a nscrisului;
pstrarea pe suport magnetic a informaiilor privind istoricul
tranzaciilor cu valoarea mobiliar respectiv;
cunoaterea n orice moment a structurii acionariatului la nivelul unui
emitent dat, nregistrarea rapid a tuturor tranzaciilor cu valori
mobiliare i a noilor posesori ai acestora.
innd cont de caracteristicile valorilor mobiliare, structura acestora ar putea fi:
a) valori mobiliare primare de genul aciunilor i obligaiunilor care
confer posesorului fie dreptul de coproprietate, fie dreptul de crean i
genereaz acestuia venituri viitoare.
b) valori mobiliare derivate rezultate din combinarea valorilor mobiliare primare care au
o existen de sine stttoare pe piaa financiar i a cror emisiune este legat de nevoia
de protecie mpotriva riscurilor sau de necesitatea gestionrii eficiente a portofoliului. n
categoria valorilor mobiliare derivate se cuprind contractele forward, futures sau options.
c) produse sintetice produse de tip co avnd drept scop dispersarea riscurilor pe un
numr ct mai mare de valori mobiliare ce cuprind coul (ex: contracte pe indici bursieri).
Pietele financiare pot fi structurate in diverse moduri, cel mai simplu fiind acela al
licitatiei duble, in care cumparatorii si vanzatorii isi introduc preturile iar corelarea
acestora genereaza executarea tranzactiilor.
Ca n cazul multor alte industrii, Internetul a schimbat piaa i modul n care se
deruleaz afacerile. Informatia, produsele si negocierile s-au perfectionat datorita
extinderii mijloacelor ieftine de comunicare si a interactiunii facilitate de Internet. Piata a

incetat sa mai reprezinte un domeniu exclusivit, destinat doar profesionistilor. Aparitia


platformelor electronice de tranzactionare, a dus la conturarea unui nou mecanism de
fixare a preului. In ring, pretul deriv din procesul n care fiecare vanzator cauta
cumparatorul cu cea mai buna oferta si fiecare cumparator cauta vanzatorul cu cel mai
mic pret. Intr-o pia electronic, cum este cazul SIBEX, exist un registru de ordine
(order book).
Titlurile sau produsele derivate
Sunt reprezentate de contractele futures si contractele pe optiuni (options). Toate
aceste produse derivate au fost create pentru a diviza riscul si a spori sansele de castig la
operatiunile bursiere.
Contractele la termen (futures) sunt angajamente ferme intre doua parti de a
vinde sau de a cumpara anumite valori la un pret prestabilit, la o data viitoare. Pentru a
deschide o pozitie pe piata acestor produse derivate este necesara constituirea unui
depozit minim de garantie.
Contractul in care sunt consemnate obligatiile partilor, contractul futures, este
negociabil si tranzactionabil pe pietele bursiere unde se fac astfel de operatiuni, astfel
incat fiecare din parti poate alege intre a astepta pana la scadenta sau sa vanda contractul
unui tert (respectiv sa cumpere de pe piata un acelasi tip de contract).
La inceput contractele futures pe indici au fost considerate de marea majoritate a
participantilor doar niste instrumente financiare adecvate speculatiei, prin intermediul
amplificarii rezultatelor datorita efectului de levier. Mai apoi insa, avantajele ce rezida
din comisioanele mult mai reduse de tranzactionare si posibilitatea folosirii lor in strategii
de protectie au inceput sa fie intelese de participanti. In prezent indicii bursieri si
derivatele pe indici reprezinta produse de mare succes, utilizate de participantii de pe
pietele financiare din toata lumea.
Contractele pe optiuni (options) dau dreptul, dar nu si obligatia, cumparatorului
de a vinde sau cumpara anumite valori (pana) la o anumita data viitoare la un pret
convenit initial, drept obtinut in schimbul platii unei prime. Optiunile pot fi de vanzare
(put options) cand cel care le-a cumparat are dreptul de a vinde in sensul aratat mai sus,
respectiv de cumparare (call options).
Principalele piete pentru produsele derivate sunt: Chicago Board of Trade
(CBOT), European Options Exchange (EOE), London International Financiar Futures
Exchange (LIFE). Acestea se caracterizeaza prin existenta unei case de compensatii
(clearing house) pentru tranzactii. In Romania, cea mai cunoscuta astfel de piata pentru
aceste produse este Bursa Monetara, Financiara si de Marfuri Sibiu.
Ratiunea principala a existentei acestor produse este aceea de acoperire a
riscurilor (hedging), insa nu este de neglijat nici atractia data de caracterul speculativ al
acestor produse.

Bibliografie

1. Bursa autor Popa Ioan , vol. I si II , editura Adevarul , Bucuresti , 2007


2. Piete de capital si tranzactii bursiere autori Anghelache, Gabriela; Obreja, Carmen ,
editura ASE , Bucuresti , 2007
3. Drept comercial romn autor Crpenaru D. Stanciu , editura All , 2006
4. Economie autori Gheorghe Creoiu , Viorel Bucur , Ioan Bucur , editura All Beck
2007
5. Piete de capital - Asist. drd. Florin Duma , editura ASE , Bucuresti , 2008