NOMBRE : ESPADA GONZALES, KEVIN JOEL

CICLO

: XI-A

CURSO

: DERECHO SOCIETARIO

FACULTAD: DERECHO Y CIENCIAS POLTICAS

EMISIN DE OBLIGACIONES
1.- Ambito de aplicacin: A diferencia del D. Leg. 311 que pautaba la emisin de las
obligaciones dentro de la Seccin Tercera referida a las sociedades annimas, la Nueva Ley
26887 las regula dentro del Libro Cuarto, Normas Complementarias a todas las sociedades, por
tanto, podemos afirmar que a todas las sociedades les corresponde el derecho a emitir
obligaciones. Cabe destacar que ello concuerda con el artculo 86 de la Ley del Mercado de
valores.1
2.- Concepto de obligacin: Para Garrigues la emisin de obligaciones significa la oferta de un
contrato de prstamo que el futuro prestamista (obligacionista) acepta mediante la firma del
boletn de suscripcin; lo caracterstico de la operacin no es el contenido del contrato
(prstamo-mutuo) sino la forma de su documentacin: el crdito del prestamista a la devolucin
del prstamo se incorpora en un ttulo -la obligacin- que es transmisible sin necesidad del
consentimiento del deudor.
De all que la obligacin puede considerarse como parte de un crdito concedido a la sociedad o
como ttulo valor. De ambos la ley de sociedades, para obtener su concepto, ha escogido el
segundo al definir a la obligacin como todo ttulo emitido en serie impresa y numerada que
reconozca una deuda contra la sociedad. Como seala Rodrigo Ura 2 y Antonia Brunetti, la
emisin de obligaciones es un instrumento utilsimo para levantar capitales.
As, podemos sealar que una de las ventajas de la emisin de obligaciones para la sociedad
emisora es que tiene la posibilidad de pagar intereses menores a los de las empresas
bancarias y financieras.
1 Snchez Calero: Instituciones de Derecho mercantil. Editoriales de
Derecho. Madrid. 1992. pg. 340.
2 Garrigues Ura: Comentario a la Ley de sociedades Annimas. Tercera
Edicin. Aguirre, Madrid. 1976. Tomo II. Pg. 391.

3.- Carcter de las Obligaciones: son los siguientes; a) cada obligacin representa una parte
alicuanta de un crdito; b) su naturaleza de valor mobiliario, no siempre representado por un
ttulo; c) es un valor que confiere al titular un conjunto de derechos y obligaciones especiales que
le otorgan un status de obligacionista. Estas caractersticas distinguen a las obligaciones del
contrato de mutuo.

4.- clases de Obligaciones: la doctrina admite las siguientes clases:

A. Normativas o al portador: siempre que se trate de obligaciones representadas por
ttulos o certificados.
B. Obligaciones simples o con derechos a ser convertidas en acciones o con opcin a
ser redimidas con otros activos.
C. Obligaciones ordinarias o con garanta especfica. Esta respaldadas por el patrimonio
de la sociedad emisora.
D. Obligaciones con primas o sin ellas.
E. Con redencin fija, con redencin variable o con opcin de rescate.
F. Obligaciones a corto plazo, a mediano plazo o a largo plazo.
G. De inters constante o de inters variable, de cupn cero o de intereses indexados.
5.- Importe mximo: El importe total de las obligaciones, a la fecha de emisin, no podr ser
superior al patrimonio neto de la sociedad, con las siguientes excepciones:
1. Que se haya otorgado garanta especfica; o
2. Que la operacin se realice para solventar el precio de bienes cuya adquisicin o construccin
hubiese contratado de antemano la sociedad; o
3. En los casos especiales que la ley lo permita.
6.- Condiciones de la emisin: Las condiciones de cada emisin, as como la capacidad de la
sociedad para formalizarlas, en cuanto no estn reguladas por la ley, sern las que disponga el
estatuto y las que acuerde la junta de accionistas o de socios, segn el caso.
Son condiciones necesarias la constitucin de un sindicato de obligacionistas y la designacin
por la sociedad de una empresa bancaria, financiera o sociedad agente de bolsa que, con el
nombre de representante de los obligacionistas, concurra al otorgamiento del contrato de
emisin en nombre de los futuros obligacionistas.

7.- Garanta de la emisin: El art. 307 de la Ley general de Sociedades considera aquellas
constituidas sobre derechos reales de garanta, como la hipoteca y la Garanta mobiliaria y la
fianza solidaria de bancos, financieras y compaas de seguros, que incluye a las compaas del
sistema financiero nacional y de bancos del extranjero.
Independientemente de las garantas mencionadas, los obligacionistas pueden hacer efectivos
sus crditos sobre los dems bienes y derechos de la sociedad emisora o del patrimonio de los
socios, si la forma societaria lo permite.
8.- Prelacin: No existe prelacin entre las distintas emisiones, en razn de su fecha de emisin
o colocacin, salvo que ella sea expresamente pactada en favor de alguna emisin en particular.
Si se conviene un orden ms favorable para una emisin o serie de obligaciones, ser necesario
que las asambleas de obligacionistas de las emisiones o series precedentes presten su
consentimiento.
Lo dispuesto en el prrafo anterior no afecta el derecho preferente de que goza cada emisin o
cada serie con respecto a sus propias garantas.
Los derechos de los obligacionistas en relacin con los dems acreedores sociales se rigen por
las normas que determinen su preferencia.
9.- Oportunidad de la colocacin: Se tiene que distinguir el caso en que exista garanta
inscribible, en tal supuesto no se podr iniciar la colocacin de las obligaciones hasta que no se
inscriba la garanta. En el supuesto que no exista garanta especfica que respalde las
obligaciones, el momento de colocacin se adelanta a la suscripcin de la escritura pblica. (Art.
308).
10.- Sindicato de obligacionistas: El art. 310 de la NLGS precisa que la suscripcin de la
obligacin importa para el obligacionista la expresin de su voluntad ratificando plenamente el
contrato de emisin y su derecho a ser incorporado al sindicato de obligacionistas.
El art. 318 de la NLGS seala que el sindicato de obligacionistas se constituye por el
otorgamiento de la escritura pblica de emisin, y que los adquirientes de las obligaciones se
incorporan al sindicato con la suscripcin de las mismas.
11.- Asamblea de obligacionistas: Esta se regir por las reglas establecidas para la sociedad
annima, es decir, los acuerdos se adoptan en funcin de los capitales comprometidos por cada
inversionista en la emisin de obligaciones. Debe ser convocada por el Directorio de la sociedad
emisora, cuando ste no exista por el administrador de la sociedad, o por el Representante de
los Obligacionistas, denominacin con la que se sustituye al antiguo, Fideicomisario, a fin de
evitar la confusin en la terminologa con los elementos personales del contrato de Fideicomiso
regulado en la ley de instituciones bancarias, financieras y de seguros.
En lo que se refiere a las normas sobre la asistencia y adopcin de acuerdos, la Ley considera
en primera convocatoria la concurrencia de obligacionistas que representen por lo menos la

mayora absoluta de las obligaciones en circulacin; y para tomar acuerdo vlido deber
contarse con la conformidad de la mayora absoluta de esas obligaciones.
En la segunda convocatoria se mantienen los mismos criterios establecidos en la ALGS, salvo en
lo que se refiere a la oportunidad. En el Decreto Legislativo 311 la oportunidad de una segunda
convocatoria se daba treinta das despus de la primera convocatoria; en la NLGS dicho trmino
se reduce a diez. En lo que se refiere a la mayora calificada, tanto la ley en vigor como la
derogada exigen que para modificar las garantas de la emisin el acuerdo debe ser adoptado
con la mayora absoluta de las obligaciones puestas en circulacin. En la ley derogada dicha
exigencia tambin se requera para remover al fideicomisario y nombrar su sustituto.
Al igual que la ley derogada, para la NLGS, son de aplicacin las normas de impugnacin de
acuerdos de la junta de accionistas. La NLGS precisa tambin (art. 323, ltimo prrafo) que son
aplicables a la asamblea de obligacionistas, en cuanto sean pertinentes, las disposiciones
previstas para la junta general de accionistas.
12.- Representante de los Obligacionistas: El artculo 325 de la NLGS precisa sus facultades,
derechos y responsabilidades, y son las siguientes:
1. Presidir las asambleas de obligacionistas;
2. Ejercer la representacin legal del sindicato;
3. Asistir, con voz pero sin voto, a las deliberaciones de la junta de accionista o de socios, segn
el caso, de la sociedad emisora, informando a sta de los acuerdos del sindicato y solicitando a
la junta los informes que, a su juicio o al de la asamblea de obligacionistas, interese a stos;
4. Intervenir en los sorteos que se celebren en relacin con los ttulos, vigilar el pago de los
intereses y el principal y, en general, cautelar los derechos de los obligacionistas;
5. Designar a la persona natural que lo representar permanentemente ante la sociedad emisora
en sus funciones de Representante de los Obligacionistas;
6. Designar a una persona natural para que forme parte del rgano de administrador de la
sociedad emisora, cuando la participacin de un representante de los obligacionistas en dicho
rgano de administracin estuviese prevista en la escritura pblica de emisin;
7. Convocar a la junta de accionistas o de socios, segn el caso, de la sociedad emisora si
ocurriese un atraso mayor de ocho das en el pago de los intereses vencidos o en la
amortizacin del principal;
8. Exigir y supervisar la ejecucin del proceso de conversin de las obligaciones en acciones;
9. Verificar que las garantas de la emisin hayan sido debidamente constituidas, comprobando
la existencia y el valor de los bienes afectados;

10. Cuidar que los bienes dados en garanta se encuentren, de acuerdo a su naturaleza,
debidamente asegurados en favor del Representante de los obligacionistas, en representacin
de los obligacionistas, al menos por un monto equivalente al importe garantizado; y
11. Iniciar y proseguir las pretensiones judiciales y extrajudiciales, en especial las que tengan por
objeto procurar el pago de los intereses y el capital adeudados, la ejecucin de las garantas, la
conversin de las obligaciones y la prctica de actos conservatorios.
En adicin a las facultades, derechos y responsabilidades antes indicadas, la escritura de
emisin o la asamblea de obligacionistas podr conferirle o atribuirle las que se estimen
convenientes o necesarias.
Dentro de las obligaciones se cita la de convocar a la junta general de la sociedad emisora si
ocurriese un atraso mayor de ocho das en el pago de los intereses vencidos o en la
amortizacin del principal, a diferencia de la norma contenida en el art. 242 y 243 de la ley
derogada que obligaba a convocar cuando hubiese un atraso en ms de seis meses en el pago
de los intereses vencidos o en el principal. Es decir, ante la falta de pago o el atraso, el
Representante de los Obligacionistas convocar a la asamblea y ser sta la que de acuerdo
con el inciso 11 del art. 325 del Proyecto la que decida iniciar y proseguir las pretensiones
judiciales.
El Representante tiene la obligacin y la responsabilidad de exigir y supervisar la ejecucin del
proceso de conversin de las obligaciones en acciones; iniciar y proseguir las pretensiones
judiciales y extrajudiciales, en especial las que tengan por objeto procurar el pago de los
intereses y el capital adeudados, la ejecucin de las garantas, la conversin de las obligaciones
y la prctica de actos conservatorios.
13.- Derechos de los obligacionistas: En forma individual, para exigir de la sociedad emisora,
mediante el proceso de ejecucin, el pago de intereses, obligaciones, amortizaciones o
reembolsos vencidos, disponindose asimismo que esta pretensin no procede cuando el
Representante haya iniciado una accin en el mismo sentido, o cuando dicha accin sea
incompatible con un acuerdo aprobado por la asamblea de obligacionistas. Tanto la ley derogada
como la vigente reconoce el derecho individual del obligacionista, pero lo limita en tanto exista
acuerdo de la asamblea que resulte incompatible con la pretensin del obligacionista.
La sociedad est obligada a pagar la deuda en el plazo convenido con todas las dems
obligaciones accesorias que se hubiesen pactado, y en el lugar designado. Las primas y ventajas
que se hubiesen fijado en la escritura de emisin, deben sumarse al valor nominal del ttulo para
hacer el pago. No podr compelerse al obligacionista a recibir pago parcial, salvo que la escritura
lo autorice (art. 1221. Del C.C.). 3

3 Ricardo Beaumont Callirgos. Profesor de Derecho Comercial en la Universidad

Nacional Mayor de San Marcos y en la Universidad de Lima.

BIBLIOGRAFIA:
1. Snchez Calero: Instituciones de Derecho mercantil. Editoriales de Derecho.
Madrid.
2. Garrigues Ura: Comentario a la Ley de sociedades Annimas.
3. Ricardo Beaumont Callirgos. Profesor de Derecho Comercial en la
Universidad Nacional Mayor de San Marcos y en la Universidad de Lima.