Clase 1 Finanzas Operativas

Lo que nos interesa es ver la empresa desde el punto de vista de los

accionistas, es decir que lo unico que nos va a importar es el dinero.
Que es un accionista?
Accionista es aquella persona natural (persona fsica) o jurdica que es
propietaria de acciones de los distintos tipos de sociedades annimas o
comanditarias que pueden existir en el marco jurdico de cada pas.
El accionista es un socio capitalista que participa de la gestin de la sociedad
en la misma medida en que aporta capital a la misma. Por lo tanto, dentro de la
sociedad tiene ms votos quien ms acciones posee.
Tratndose de una sociedad annima, puede existir un gran nmero de
accionistas que no participan necesariamente en la gestin de la empresa, y
cuyo inters es nicamente recibir una retribucin en dividendo a cambio de su
inversin. Sin embargo, dichos accionistas s estn interesados en conocer su
desarrollo. En este caso es la informacin contable la que les permite lograr
dichos propsitos.
Hay diferentes tipos:
Accionistas institucionales: son los fondos de inversin, es decir que utilizan
a un 3ero para invertir. Estn a largo plazo
Accionistas especuladores: son los que le dan liquides a un mercado.
Operan a corto plazo. Financieramente la especulacin es buena.
Grupo Mayoritario (Insider/Dueo): es el grupo ms peligroso.
Si yo soy minora mis acciones no valen nada!
Cuando una empresa es de capital cerrado es mucho ms compleja y difcil que
una pblica.
Es importante entender el negocio.
Lo que le importa al accionista es la rentabilidad por el capital invertido.
El Inversionista siempre tiene un costo de oportunidad (valla).
Rentabilidad = Resultado / Capital Invertido
La rentabilidad econmica mide la tasa de devolucin producida por un
beneficio econmico (anterior a los intereses y los impuestos) respecto al
capital total, incluyendo todas las cantidades prestadas y el patrimonio neto
(que sumados forman el activo total). Adems es totalmente independiente de
la estructura financiera de la empresa.
Entonces, que es lo que debe hacer un Director?, simplemente es la creacin
de valor para los accionistas. Esto es finanzas! Y quien me ayuda a crear valor,
los clientes!

Las empresas tienen 2 tipos de clientes, comunes y molestos. Lo que buscan es

sacarse de encima los molestos, o transformarlos en clientes comunes. (Ej.
Banco Francs).

Estado de Resultados VS Flujo de fondos

Estados bsicos de la contabilidad

Estado
Estado
Estado
Estado

de
de
de
de

situacin patrimonial (balance)

resultados
flujo
evolucin PN

El estado de resultados presenta los resultados de las operaciones de

negocios realizadas durante un periodo, mostrando los ingresos generados por
ventas y los gastos que haya incurrido la empresa.
Muestra la utilidad de la empresa durante un periodo, es decir, las ganancias
que una empresa tuvo o espera tener.
Si los resultados son positivos, aumenta el capital de la empresa. En caso
contrario disminuye.
El flujo de fondos, es un resumen de las entradas y salidas efectivas por la
ejecucin de las actividades de la empresa.
Los flujos de caja son importantes para observar el comportamiento diario del
movimiento de caja, tanto de entradas como salidas en un lapso de tiempo
determinado.
Es un documento que presenta el impacto que tienen las actividades
operativas de inversin y de financiamiento de una empresa sobre los flujos de
efectivo a lo largo de un periodo contable o fiscal.

La finalidad es evaluar la habilidad de la empresa para generar futuros flujos

de efectivo, evaluar la habilidad de la empresa para cumplir con sus
necesidades de financiamiento; evaluar las razones de la diferencia entre las
utilidades netas y los cobros y pagos de efectivo asociado.
El objetivo de la contabilidad es generar PN, como lo obtengo?, teniendo ms
activo y menos pasivo.
El fin de los activos es generar ingresos, que van a tener unos egresos y van a
generar Flujo.
Hay 2 tipos de deudas:
Deuda operativa: es la que se genera en la operacin del negocio.
Deuda financiera: es la que se genera en una negociacin financiera o un
prestamista
Activo Neto: es la diferencia entre activo operativa y deuda operativa
Activo que necesito para operar al mnimo posible, utilizando deuda.
El AN se financia con deuda operativa, financiera o capital propio.
Capital invertido = deuda financiera + Capital Propio (PN)
Activo Neto
= Capital Invertido
(uso del dinero) (Fuente de inversin)
Rentabilidad Financiera:
En economa, la rentabilidad financiera o ROE (por sus iniciales en ingls,
Return on equity) relaciona el beneficio econmico con los recursos necesarios
para obtener ese lucro. Dentro de una empresa, muestra el retorno para los
accionistas de la misma, que son los nicos proveedores de capital que no
tienen ingresos fijos.
La rentabilidad puede verse como una medida de cmo una compaa invierte
fondos para generar ingresos. Se suele expresar como porcentaje.
La rentabilidad financiera, ROE, se calcula:

Por ejemplo si se coloca en una cuenta un milln y los intereses generados son
cien mil, la rentabilidad es del 10%. La rentabilidad de la cuenta se calcula
dividiendo la cantidad generada y la cantidad que se ha necesitado para
generarla.

Sumando al numerador del anterior ratio la cuota del impuesto que grava la
renta de la sociedad, se obtiene la rentabilidad financiera antes de los
impuestos. Cuando la rentabilidad econmica es superior al coste del
endeudamiento (expresado ahora en tanto por ciento, para poder comparar, y
no en valor absoluto como anteriormente), cuanto mayor sea el grado de
endeudamiento mayor ser el valor de la rentabilidad financiera o rentabilidad
de los accionistas, en virtud del juego del denominado efecto palanca. Por el
contrario, cuando la rentabilidad econmica es inferior al coste de las deudas
(el capital ajeno rinde menos en la empresa de lo que cuesta) se produce el
efecto contrario: el endeudamiento erosiona o aminora la rentabilidad del
capital propio.
RONA = NOPAT / AN
ROIC = NOPAT / CI En finanzas cuando medimos rentabilidad, medimos esto!
NOPAT = resultado operativo impuestos = EBIT x (1 t(ganancias))
Me tengo que fijar en el resultado operativo = venta costo gasto
El flujo de fondos son los ingresos menos los egresos. Es real, arranco la caja
con 10 trmino con 100, tengo un flujo de 90. Es lo que est pasando.
En resumen es el resultado menos la inversin!
Los resultados no son reales, son una opinin. Es lo que debera estar pasando.
Los estados financieros informan la ganancia contable y flujo de efectivo.
Los estados financieros (la declaracin de resultados y estado de flujos de
efectivo) informan la ganancia contable y flujo de efectivo, respectivamente.
Ambas cifras son importantes para un negocio. Sin embargo, la informacin
obtenida de estos informes es muy diferente. Comprender las diferencias entre
los dos es necesario para establecer adecuadamente la salud financiera de una
empresa.
Ganancia contable
Resultado contable es la diferencia entre los ingresos de una empresa, costo de
ventas y gastos. El primer elemento representa el dinero que entra, mientras
que los dos ltimos conceptos representan el dinero que sale de la empresa.
Esta cifra, llamada "beneficio operativo", es un nmero ficticio ya que no tiene
representacin fsica en las operaciones comerciales de la compaa. Las
partidas no operativas pueden aumentar o disminuir la ganancia contable.
Estas incluyen la venta o enajenacin de activos y otros artculos de una sola
vez.
Flujos de efectivo
Los flujos de efectivo representan las diferentes fuentes y usos de efectivo en
un negocio. El efectivo es un activo fsico que las compaas rastrean a travs
de cuentas bancarias, estados de cuenta y conciliaciones. Las empresas usan

la cuenta de resultados y el balance general para preparar el estado de flujo de

efectivo. Tres actividades principales (operacin, inversin y financiamiento)
representan las fuentes o usos de efectivo. Los ingresos y los gastos de
operacin son parte de la primera seccin, derivados de la cuenta de
resultados de la empresa actual.
Relacin
Las empresas pueden tener un alto ingreso de ventas, pero poco efectivo a
mano para ejecutar las operaciones. En los negocios, las empresas en esta
situacin son pobres de dinero en efectivo. La manera ms comn para que
esto ocurra es cuando una compaa tiene ventas a crdito copiosas que
aumentan los ingresos, mientras crean un drenaje de dinero en efectivo. Las
ventas a crdito por lo general permiten a los clientes 30 das o ms para
pagar por bienes o servicios adquiridos. A pesar de impulsar la ganancia
contable, los flujos de efectivo disminuyen a medida que aumentan los gastos
de operacin, sin entradas de efectivo de compensacin por las ventas
actuales.
Lo que necesitamos como manager es que los criterios sean estables.
Resultado Flujo Inversin esto es lo que me importa!

VAN
Valor presente Neto: - Inversin + Valor presente $
La VAN mide la creacin de valor<.
El valor actual neto, tambin conocido como valor actualizado neto o valor
presente neto (en ingls net present value), cuyo acrnimo es VAN (en ingls,
NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un
determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La
metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar
mediante una tasa) todos los flujos de caja (en ingls cash-flow) futuros o en
determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que
genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial.
Dicha tasa de actualizacin (k) o de descuento (d) es el resultado del producto
entre el coste medio ponderado de capital (CMPC) y la tasa de inflacin del
periodo. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial,
entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.

El valor actual neto es muy importante para la valoracin de inversiones en

activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias
imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el
proyecto es rentable, considerndose el valor mnimo de rendimiento para la
inversin.
Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un
proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN ms alto
suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser as. Hay
ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN ms bajo
debido a diversas razones como podran ser la imagen que le aportar a la
empresa, por motivos estratgicos u otros motivos que en ese momento
interesen a dicha entidad.
EBIT = Intereses Impuestos (medida de resultado)
En el anlisis financiero y en contabilidad el beneficio antes de intereses e
impuestos, cuyo acrnimo EBIT, (Earnings Before Interest and Taxes), es un
indicador del resultado de explotacin de una empresa sin tener en cuenta los
ingresos y costes financieros, que dependen de la forma en que est financiada
la empresa y los tipos de inters y sin tener en cuenta el impuesto sobre
sociedades que puede variar entre distintos pases. El BAII es una de las
magnitudes generalmente facilitada por las empresas en sus estados
contables, financieros y de informacin burstil y sirve como medida para
comparar los resultados empresariales, fundamentalmente para bajar al pozo.
En el anlisis del resultado de una empresa se parte de los ingresos o ventas
de la actividad hasta llegar al beneficio neto de la misma. El beneficio final o
neto puede ser descompuesto en distintos pasos o escalones que informan de
manera ms pormenorizada sobre la actuacin de la empresa durante el
periodo estudiado. En este anlisis el BAII muestra una fase anterior al
beneficio neto que informa sobre el resultado de la actividad industrial o
comercial despus de descontar de los ingresos los distintos consumos y
gastos pero sin tener en cuenta la estructura financiera de la entidad ni los
impuestos existentes.
EBITDA

EBIT + Depreciaciones y Amortizaciones = EBITDA (Generacin Efectivo)

El ebitda1 es un indicador financiero. Proviene del acrnimo en ingls Earnings
Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (beneficio antes de
intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones), es decir, el beneficio
bruto de explotacin calculado antes de la deducibilidad de los gastos
financieros.
El EBITDA se calcula a partir del resultado final de explotacin de una empresa,
sin incorporar los gastos por intereses o impuestos, ni las disminuciones de
valor por depreciaciones o amortizaciones, para mostrar as lo que es el
resultado puro de la empresa. Por lo tanto, los elementos financieros
(intereses), tributarios (impuestos), externos (depreciaciones) y de
recuperacin de la inversin (amortizaciones), deben quedar fuera de este
indicador. El propsito del EBITDA es obtener una imagen fiel de lo que la
empresa est ganando o perdiendo en el ncleo de su negocio.
Es un resultado bruto, tal y como lo refleja la descripcin..
En definitiva, en presencia de partidas ajenas a la esencia del negocio
(ingresos por la venta de un edificio, siendo un negocio no dedicado a los
bienes races) deberan ser tambin restadas del Ebitda haciendo mencin de
ello, ya que el objetivo del Ebitda es por comparacin (con otra empresa o
entre periodos de una misma empresa) analizar la marcha del negocio base de
la empresa.
En ocasiones, tambin se trabaja con el trmino financiero de OIBDA, otro
acrnimo de origen ingls, Operating Income Before Depreciation and
Amortization - Resultado operativo antes de depreciaciones y amortizaciones.
Es la diferencia entre los ingresos y los gastos por la actividad comercial (no
contable ni financiera) de la empresa antes de las depreciaciones y
amortizaciones, esto es, antes de dotar contablemente la prdida de los
activos por el uso y el paso del tiempo. Claro est que este indicador no es
vlido para la empresa ya que no refleja el estado real de la misma.
En conclusin, lo que debemos lograr que el ROI RONA ROIC sea mayor que la
valla!!!

ROI
El retorno sobre la inversin es una razn financiera que compara el beneficio o
la utilidad obtenida en relacin a la inversin realizada, es decir, representa
una herramienta para analizar el rendimiento que la empresa tiene desde el
punto de vista financiero.
Como se calcula?
ROI = (Beneficio Inversin) / Inversin

Ejemplo. Si dedicamos $500 en recursos para la realizacin de un curso de

Marketing y obtenemos, tras su finalizacin, $1.500 de beneficios, el retorno de
la inversin ser del 2%. Esto es, que por cada peso invertido en el curso,
obtenemos un retorno de la inversin de $2.
Este dato es fundamental para evaluar un proyecto.
Si el ROI es positivo significa que el proyecto es rentable. En el caso contrario si
el resultado es negativo la inversin no es rentable y estaramos perdiendo
dinero.
Calcular el ROI es fundamental para tomar la decisin de inversiones futuras.
Tendremos la informacin que necesitamos para evaluar qu proyectos
resultan ms rentables y, por lo tanto, nos marcan el camino que tenemos que
seguir en el
ROA (Return on Assets) = beneficios / activos medios
Este ratio tambin se puede expresar como la suma de dos de manera que:
ROA o ROI = margen sobre ventas x rotacin del activo
Margen sobre ventas = Beneficio / ventas
Rotacin del activo = ventas / activo total promedio
Ejemplo: si los activos de finales del ejercicio a estudiar son 230 000 y los del
anterior ejercicio son 170 000, tendremos unos activos medios de 200 000. Si
el beneficio es de 20 000 tendremos un ROA = 10%.
Esta razn es ampliamente utilizada en el anlisis de las entidades financieras,
ya que mide la rentabilidad sobre los activos totales medios o lo que es lo
mismo su capacidad para generar valor, permitiendo de esta manera apreciar
la capacidad para obtener beneficio del activo total de la empresa y poniendo
as en relacin el beneficio con respecto al tamao de su balance.
Comparando el ROA de varios aos se puede medir si el tamao creciente de
una empresa va acompaado del mantenimiento o aumento de rentabilidad o
si, por el contrario, este crecimiento est implicando un progresivo deterioro en
sus niveles de rentabilidad.
Glosario de trminos contables:
http://www.mujeresdeempresa.com/glosario-de-terminos-de-contabilidad/