Intrebari evaluare

1)Care este definiia evalurii economice i

financiare? Pag 21
Un complex de tehnici, procedee i metode prin care un bun, o grup de bunuri, un activ economic, un activ
sau element intangibil, o ntreprindere n ansamblul su sunt aduse din punct de vedere valoric la nivelul pieei i
prin care li se asigur comparabilitatea cu aceasta sau, ntr-o accepiune mai restrns, a evalua integral sau
n parte o ntreprindere const in a determina zona cea mai probabil n care s-ar putea situa preul la care o
tranzacie s-ar putea ncheia n condiii normale de pia. Rspunznd diferitelor cerine din viaa ntreprinderii,
evaluarea constituie un instrument de orientare a operatorilor economici n spaiul economic al rii i nu numai.
Evaluarea economic i financiar este singurul tip de evaluare bazat pe expertiz i diagnostic i care are drept
obiectiv determinarea valorii de pia (valorii de circulaie) a bunurilor i ntreprinderilor sau a unor valori derivate
din valoarea de pia.

2)Rolul bilanului contabil pentru evaluarea unei

ntreprinderi.pag 26
Dup cum se observ, din clasificarea prezentat mai sus se desprinde faptul c, indiferent de metoda
folosit, orice evaluare de activ sau de ntreprindere abordeaz fie latura cantitativ -patrimoniul, fie latura
calitativ - performanele financiare, fie pe ambele deodat - deci, att patrimoniul ct i performanele.
Instrumentul universal de lucru, potrivit standardelor internaionale si naionale de contabilitate, n care se
gsesc informaiile cu privire la patrimoniu i la performane, l constituie bilanul contabil, component de baz
a situaiilor financiare pe care orice ntreprindere trebuie s le elaboreze cel puin anual.
Bilanul contabil constituie, deci, punctul de pornire n orice evaluare de activ sau de ntreprindere,
dar numai punct de pornire.
A neglija bilanul contabil ca punct de pornire n orice evaluare de activ sau ntreprindere este o abordare
eronat; experii contabili cunosc metodele directe i tehnicile convenionale de repartizare a tuturor posturilor din
bilanul contabil pn la ultimul atelier sau subdiviziune a ntreprinderii.
Pe de alt parte, a evalua un activ sau o ntreprindere pe baza bilanului contabil constituie o abordare
chiar mai eronat din multe puncte de vedere, dar cel mai important l constituie faptul c bilanul, fiind
ntocmit dup anumite reguli si principii referitoare la evaluare, face ca patrimoniul s nu fie exprimat n valori
de pia iar performanele s nu fie cele care s-ar fi obinut n condiiile normale ale pieii.
Evaluarea unui activ sau ntreprindere se face pe baza bilanului economic al activului sau al ntreprinderii, un
bilan teoretic, de calcul, un bilan abstract, elaborat de experi exclusiv n scopul evalurii. Acesta este bilanul care
cuprinde, de asemenea, patrimoniul, dar un patrimoniu exprimat n valori economice i nu contabile, precum i un rezultat
financiar, profitul net, dar un profit determinat innd seama de condiiile normale ale pieii din care face parte
ntreprinderea sau activul i nu de politicile interne ale ntreprinderii.
Dei pornete de la bilanul contabil, la un moment dat, expertul evaluator se rupe de acesta i elaboreaz bilanul
economic; pe baza diagnosticului de evaluare acesta construiete ansamble financiare abstracte, scenarii de
dezvoltare, de rentabilitate ntocmai ca un arhitect care proiecteaz pe hrtie un imobil. Aceste activiti
financiare fac parte din ceea ce, n lumea specialitilor n finane, devine tot mai mult cunoscut sub denumirea de
inginerie financiar. Este unul din motivele pentru care evaluarea este considerat de unii specialiti mai mult o
art dect o tiin.

Prsirea bilanului contabil si elaborarea bilanului economic se realizeaz cu ocazia elaborrii a dou
lucrri - indispensabile oricrei evaluri, i anume: determinarea activului net corijat (ANC) al activului sau al
ntreprinderii i determinarea capacitii beneficiare (CB) a activului sau a ntreprinderii.

3)Care este rolul diagnosticului de evaluare?pag 40

1. Rolul diagnosticului de evaluare
Expertul evaluator trebuie s neleag realitile din ntreprindere; s aib permanent n vedere si s
considere c toate informaiile-bilan, statistici, evidene de orice fel - nu constituie dect imagini ale unei
realiti, iar datoria lui este s afle realitatea nsi; numai astfel se ptrunde n intimitatea ntreprinderii dup care
estimarea valorii nu este dect o chestiune de metodologie.
De exemplu, la o fabric de nclminte, statisticile arat realizarea produciei prevzute, bilanul contabil
reflect un stoc etc; dar acestea sunt doar imagini: analiza diagnostic arat c stocul e format din pantofi pentru
brbai, numerele 44-46, din care se vinde doar o pereche pe lun; expertul evaluator va trebui s rein aceast
realitate cu toate consecinele care decurg.
Tot astfel, la o ntreprindere industrial, puternic imobilizat, statisticile arat preocuparea conducerii pentru
dezvoltarea factorului investiional, bilanul contabil reflect valoarea contabil a instalaiei de baz pus recent
n funciune etc.; analiza diagnostic arat ns c ntreprinderea a introdus n costuri amortizarea fiscal
(beneficiind i de facilitatea de 20% n primul an) i nu amortismentul tehnico-economic realizat; expertul
evaluator va trebui s rein aceast realitate cu toate consecinele care decurg din distorsiunile existente ntre
valoarea contabil i valoarea economic a instalaiei de baz.
Se consider c, n evaluarea unei ntreprinderi, diagnosticului de evaluare i se atribuie cea 80% din
resursele necesare, iar calculelor propriu-zise de evaluare cea 20%.
Diagnosticul de evaluare permite identificarea factorilor de risc i stabilirea ipotezelor de evaluare,
anticiparea viitorului ntreprinderii.
Diagnosticul de evaluare permite alegerea metodelor de evaluare a ntreprinderii i tot el poate explica
diferenele dintre valorile determinate de evaluatori diferii.
Diagnosticul trebuie s cuprind toate laturile i sectoarele activitii i toate funciile ntreprinderii scond
n eviden oportunitile, atuurile i factorii de succes ai ntreprinderii, pe de o parte, si ameninrile, slbiciunile
ntreprinderii, pe de alt parte.
Principalele obiective urmrite i mijloace de realizare pentru fiecare latur a activitii ntreprinderii sunt
prezentate n cadrul diagnosticelor sectoriale, dup cum rezult n cele ce urmeaz.

4)Ce este valoarea substanial brut a unei

ntreprinderi?
pag 101
1.6. Valoarea substanial
Prin valoare substanial brut (VSB) se nelege activul bilanier reevaluat n ipoteza continurii
activitii, plus valoarea bunurilor folosite de ntreprindere fr a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor
care dei sunt nregistrate n patrimoniul ntreprinderii nu sunt folosite din diverse cauze (nchiriate etc.).
Valoarea substanial brut redus (VSBr) este valoarea substanial brut din care s-au dedus obligaiile
nefinanciare.

Valoarea substanial net (VSN) se identific activului net corijat, fiind egal cu valoarea substanial
brut din care se deduc toate datoriile. Valorile substaniale nu sunt valori de tranzacie; ele se folosesc n
metodele de evaluare bazate pe combinaia patrimoniu-rentabilitate.

5)Care sunt cazurile n care este obligatoriu s se

procedeze la evaluarea ntreprinderii?pag 18
Dac acest cotidian nu are loc, managementul ntreprinderii ar trebui totui s in seama c sunt cazuri n
care este nu numai necesar, dar i obligatoriu s se procedeze la o evaluare a ntreprinderii; iat cteva
exemple:

a) Ca instrument de msurare a calitii gestiunii

ntreprinderii
Una din modalitile de evaluare a performanelor conductorilor unei ntreprinderi const n determinarea
periodic a valorii ntreprinderii pentru a constata variaiile acestei valori; dac evoluia e pozitiv, se
apreciaz c gestiunea e satisfctoare; n caz invers, poate fi tras un semnal de alarm n ce privete
gestiunea afacerii respective.
b) n tranzaciile comerciale
n cazul cel mai clasic de vnzare-cumprare trebuie recurs la evaluare.
Un investitor poate proceda la o investiie pe termen lung ntr-o ntreprindere cumprnd majoritatea sau
un procent semnificativ din aceasta; o astfel de investiie justific metode de evaluare aprofundate. El
poate proceda la o investiie cu caracter financiar care se caracterizeaz printr-un nivel mai restrns al prii
achiziionate; n acest caz, se pot aplica metode de evaluare mai puin dezvoltate.
Tranzaciile de mai sus sunt, de regul, caracterizate prin atitudine diferit fa de problematica evalurii,
dac lucrurile sunt analizate din punct de vedere al vnztorului.
n cazul privatizrii, evaluarea bazat pe expertiz i diagnostic este necesar din cel puin trei puncte de
vedere:
- patrimoniul ntreprinderii este exprimat n valori admi
nistrative;
- performanele obinute de ntreprinderea cu capital de
stat nu pot fi considerate ca fiind automat reproductibile
n viitor;
- evaluarea constituie momentul n care se scot n eviden
aspectele legate de o eventual restructurare a ntreprin
derii, care poate fi efectuat nainte sau dup privatizare.
c) Ori de cte ori au loc schimbri n mrimea i structura capitalului social al ntreprinderii

Evaluarea este necesar pentru a scoate n eviden eventualele influene determinate de actualizarea
valorii bunurilor ntreprinderii la data efecturii modificrilor n capitalul social, asigurndu-se astfel
protejarea tuturor acionarilor sau asociailor ntreprinderii.
Dac, de exemplu, societatea are un capital social de 7.000 u.m. i dorete s-1 majoreze la 10.000 u.m.
prin atragerea de noi acionari, aportul acestora fiind de 3.000 u.m., nu o poate face fr s aduc prejudicii
acionarilor

existeni, ntruct participarea la repartizarea profiturilor va fi proporional cu participarea la capital, n

definitiv, cele dou sume (7.000 u.m. i 3.000 u.m.) nu se pot aduna i nu fac 10.000 u.m. pentru
simplul fapt c sunt uniti monetare (lei) care se refer la perioade diferite de timp. Pentru a putea fi
adunate, mai nti trebuie asigurat com-parabilitatea unitilor monetare din cele dou sume i aceasta
se realizeaz numai prin evaluarea societii; evaluarea se poate solda, de exemplu, cu o valoare actualizat a capitalului social existent de 15.000 u.m.; capitalul social majorat va fi de 18.000 u.m., iar participarea
la repartizarea profiturilor va fi cu totul alta.
d) Ori de cte ori au loc schimbri n numrul i compo
nena acionarilor sau asociaiilor
Fie c se mrete sau se micoreaz numrul acionarilor sau asociailor, pentru a negocia preul unei
aciuni la vnzare sau pentru determinarea cotei care i se cuvine acionarului sau asociatului ieit din
societate este nevoie de evaluarea societii.
e) Determinarea cursului de introducere la burs
Evaluarea, pe baz de expertiz i diagnostic, n momentul introducerii la tranzacionarea pe o pia
reglementat este obligatorie i puternic influenat de metodele de evaluare reinute de organismul de
burs.
f) Calculul paritii de schimb n cazul fuziunilor i
divizrilor
Calculul paritii este n general delicat, presupunnd evaluarea tuturor societilor implicate n astfel
de operaiuni de restructurare; n plus, evaluarea poate s capete anumite aspecte particulare atunci
cnd societile sunt deinute de acelai proprietar sau cnd societile implicate au participrii reciproce
i aspectele contabile i fiscale ale operaiunilor au un grad de dificultate ridicat.
g) n aciuni juridice cu scop patrimonial
n cazul unor aciuni juridice care au ca obiect mprirea patrimoniului, lichidarea etc. este obligatorie
evaluarea, pentru c orice utilizare a valorilor din contabilitate poate prejudicia n mod semnificativ o parte
din actorii operaiunii n favoarea altora.
h) n scopuri fiscale
Pentru determinarea maselor impozabile sau a drepturilor de succesiune, Administraia fiscal reine
unele din metodele de evaluare, de regul, metodele cele mai simple din ntreaga panoplie existent.
g) n alte scopuri
Exist diverse alte momente din viaa unei ntreprinderi n care aceasta este supus evalurii, precum:
evaluarea pentru creditare, evaluarea pentru asigurare etc.

6) Care sunt etapele necesare determinrii activului

net corijat?pag 71
Activul net corijat al unei entiti se determin parcurgn-du-se succesiv trei etape:
- separarea tuturor bunurilor evideniate n bilanul contabil,
n bunuri necesare exploatrii i bunuri n afara exploatrii;
- reevaluarea bunurilor necesare exploatrii;
- calculul matematic al activului net corijat.

7)Care sunt metodele de calcul al activului net

corijat al unei ntreprinderi?pag 78
Activul net corijat se poate stabili prin dou metode:
- metoda substractiv de calcul care const n scderea din
totalul activelor reevaluate corijate a tuturor datoriilor
ntreprinderii;
- metoda aditiv care const n adugarea la capitalurile
proprii ale ntreprinderii a tuturor influenelor rezultate
din nlocuirea valorilor contabile cu valorile economice
ale elementelor din bilanul ntreprinderii.

8) Diagnosticul comercial. Obiectiv i mijloace de

realizare.pag 42
3. Diagnosticul comercial Obiectiv:
Poziionarea ntreprinderii sau a activului n pia.

Mijloace de realizare:
Punerea n lucru a chestionarului de diagnostic comercial, care cuprinde subrubricile:
- poziia strategic a ntreprinderii (situaia sa general n
comparaie cu mediul economic, cu sectorul, cu piaa sa);
- piaa (localizarea si descrierea pieii);
- clientela ntreprinderii (numr, repartizarea, clieni stra
tegici, clieni ru platnici, fragilitatea relaiilor cu clientela
etc.);
- produsele (gama, produse cu marj ridicat si cu marj
redus, rennoirea produselor, politica de cercetare i
dezvoltare, brevetele deinute de ntreprindere);
- politica de preuri (competitivitatea preurilor, existena
unor restricii legate de reglementri de distribuie, costuri
de producie, concuren);
- distribuia (reea de distribuie, cheltuieli de marketing, fora
de ptrundere i de adaptare, service asigurat etc.);
- publicitate i promovare.

Concluzii:
- puncte tari;
- puncte slabe.

9)Diagnosticul financiar-contabil. Obiectiv i

mijloace de realizare.pag45
6. Diagnosticul financiar-contabil
Obiective:
fiabilizarea valorilor contabile reinute;
aprecierea ajustrilor necesare cauzate fie de politicile
contabile, fie de politicile fiscale;
aprecierea rezultatelor;
exploatarea i echilibrele financiare;
studiul resurselor i utilizrilor.

Mijloace de realizare:
cunoaterea principiilor i metodelor contabile proprii
sectorului de activitate i aplicate de ntreprindere;
construirea (elaborarea) diferitelor situaii necesare pentru
analiz i diagnostic (tablou de finanare, bilan funcional,
tabloul soldurilor intermediare de gestiune etc.);
- analiza raiourilor;
- evaluarea riscurilor prin metoda scorurilor;
- punerea n lucru a chestionarului de diagnostic contabil
(balane, trezorerie, conturi clieni, stocuri, valori mobi
liare de plasament imobilizri i amortismente, alte ele
mente de activ, mprumuturi, furnizori, alte datorii, impo
zite, evenimente posterioare, litigii, fonduri proprii etc.).

Concluzii:
puncte tari;
puncte slabe.

10) Diagnosticul tehnic, tehnologic i de exploatare.

Obiectiv i mijloace de realizare.pag 43
4. Diagnosticul tehnic, tehnologic i de exploatare
Obiectiv:
Evaluarea msurii n care mijloacele de producie rspund nevoilor actuale sau viitoare ale ntreprinderii.

Mijloace de realizare:

Punerea n lucru a chestionarului de diagnostic tehnic, tehnologic i de exploatare, care cuprinde

subrubricile:
- activitatea de cercetare i dezvoltare a ntreprinderii;
- procesele de fabricaie (aprovizionare, producie, stocuri,
calitate, productivitate);
- starea mijloacelor de producie (utilaje, construcii, perso
nalul productiv - structur).

Concluzii:
- puncte tari;
- puncte slabe.

11) Ce este capacitatea beneficiar a unei

ntreprinderi ?pag 79
2. Metodologia determinrii capacitii beneficiare
Capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi poate fi definit ca fiind aptitudinea unei ntreprinderi de a
degaja un beneficiu n viitorul apropiat, n condiii de gestiune normale, identice cu cele din perioadele trecute,
dac nu au loc schimbri semnificative n viaa ntreprinderii.
Rezultatele publicate ca atare de ntreprindere sunt adesea puin semnificative, ca urmare a cel puin 3
categorii de factori a cror inciden trebuie stabilit, msurat; influena acestor factori asupra valorii ntreprinerii
trebuie analizat distinct, i anume:
- incidena fiscalitii;
- incidena metodologiei contabile;
- distorsiunile voluntare ale rezultatului financiar.
Deci, este vorba de a determina, pornind de la bilan i evidenele contabile, care este rezultatul economic
rezonabil la care un eventual cumprtor ar putea s se atepte. Este ceea ce se numete capacitatea beneficiar.
Capacitatea beneficiar creeaz uor o confuzie suplimentar: nu este vorba de un beneficiu, de un profit n
sensul uzual, ci de un randament financiar al totalitii capitalurilor care finaneaz exploatarea.
Capacitatea beneficiar se exprim prin indicatorii: profitul brut, profitul net, dividendul si fluxul de
trezorerie (cash-flow).
i sub aspectul performanelor, al rentabilitii, cifrele contabile nu constituie dect un punct de plecare pentru
evaluare; ceea ce conteaz cu adevrat sunt rezultatele viitoare pentru un cumprtor sau un ter, altul dect
vnztorul. Cifrele nregistrate de ntreprindere, referindu-se la trecut, nu reprezint dect un nceput; analiza trecutului nu
are importan dect dac permite stabilirea evoluiei viitoare.
Capacitatea beneficiar, acest profit viitor al ntreprinderii, se determin parcurgndu-se succesiv trei etape:
studiul rezultatelor trecute, examenul previziunilor si - pornind de la constatrile efectuate n aceste prime dou
etape - calculul matematic al capacitii beneficiare.

12) Ce reprezint capacitatea de autofinanare?pag

61
Capacitatea de autofinanare reprezint ansamblul resurselor financiare obinute din activitatea de
exploatare de care ntreprinderea ar putea dispune - fr dividende - pentru acoperirea nevoilor financiare
cerute de continuarea activitii i de dezvoltare.
Capacitatea de autofinanare: excedentul brut de exploatare
+ alte venituri din exploatare
- alte cheltuieli de exploatare
+ venituri financiare
- cheltuieli financiare
+ venituri excepionale
- cheltuieli excepionale
- participarea salariailor la
rezultatele ntreprinderii
- impozitul pe profit
sau
Capacitatea de autofinanare: rezultat net
+ dotri la amortismente + dotri la provizioane
- reduceri ale amortismentelor
(aferente ieirilor)
- reluri asupra provizioanelor
Capacitatea de autofinanare msoar capacitatea ntreprinderii de a finana prin propriile sale resurse
nevoile financiare curente: dividende, investiii, rambursarea datoriilor; privit n dinamic reprezint un
instrument util de analiz, rezultatul net nefiind suficient.

13) Ce reprezint solvabilitatea unei ntreprinderi?

pag 64
Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa scadenelor pe termen scurt; ea rezult din
echilibrul ntre fluxul ncasrilor i cel al plilor, precum i din fondul de rulment net global.
Gradul de solvabilitate se msoar prin raiouri care in cont de gradul de lichiditate a activelor i de
exigibilitatea datoriilor ntreprinderii.

. .
,.
valori disponibile
Trezoreria imediata: -r-------s~--------
datorii pe termen scurt
Trezorerie sau lichiditate relativ sau restrns:
valori realizabile + valori disponibile datorii pe termen scurt
Lichiditatea general:

active circulante ----datorii pe termen scurt

14)Cum se clasific evalurile n funcie de

beneficiar?pag24
d) n funcie de beneficiar; pot fi abordate diferit metodele de
evaluare n funcie de beneficiar: evaluri pentru asigurare,
evaluri pentru creditare, evaluri pentru impozitare etc.

15) Cum se clasific evalurile n funcie de metod?

pag 22
b) n funcie de metod, evalurile se pot grupa n:
- metode aa zise clasice; sunt cele care se aplic, de
regul, la ntreprinderile necotate;
- metode bursiere; sunt cele care se aplic, de regul, la
ntreprinderile ale cror titluri sunt tranzacionale pe o
pia reglementat.
Clasificarea nu este rigid, n practic fiind chiar recomandat abordarea concomitent att prin metode clasice
ct i prin metode bursiere n vederea susinerii sau nlturrii unora din ipotezele avute n vedere la evaluare.
Metodele, aa zise clasice i care reprezint cvasitotalitatea metodelor n practic, azi, se pot grupa n:
- evaluri patrimoniale; abordeaz exclusiv latura can
titativ, patrimonial a bunurilor i ntreprinderilor;
-

evaluri bazate pe performane; abordeaz exclusiv

latura calitativ - performanele financiare ale activului
sau ntreprinderii, respectiv randamentul, profita
bilitatea, rentabilitatea sub diferite forme de exprimare
a capacitii beneficiare a activului sau ntreprinderii:
profit net, dividend, cash flows etc.;

evaluri combinate; abordeaz att latura cantitativ

ct i cea calitativ, intrnd n logica lucrrilor, sub o
form sau alta de exprimare, att patrimoniul ct i
performanele activului sau ntreprinderii;

alte metode de evaluare (bazate pe volumul de activitate

- cifra de afaceri, de exemplu, pe comparaii etc.).

16} Cum se clasific evalurile n funcie de obiect?

pag22
a) n funcie de obiect, evalurile pot fi:
- evaluri de bunuri mobile i imobile independente;

- evaluri de grupe de bunuri i uniti generatoare de

numerar;
- evaluri de active economice (secii, fabrici, magazine,
pri ale ntreprinderii etc.);
- evaluri de active i elemente intangibile;
- evaluri de ntreprinderi n ansamblul lor;
etc.

17) Cum se clasific evalurile n funcie de scop?

pag 23
c) n funcie de scop, evalurile se pot grupa n trei categorii:
-evaluri contabile; sunt cele prevzute prin standardele
i normele contabile, folosite n scopul elaborrii situa
iilor financiare ale ntreprinderilor;
-

evaluri administrative; sunt cele prevzute prin acte

normative diverse; cum niciun act normativ nu poate
prevedea metode pentru dimensionarea impactului n
gestiunea fiecrei ntreprinderi a modificrii preu
rilor, raportului de schimb al monedei naionale i poli
ticilor de gestiune, evaluarea administrativ poate, nu
mai din ntmplare i numai n momentul cnd a fost
emis actul normativ, s se apropie de valoarea de pia
a unor bunuri, niciodat ns de cea a unei ntreprinderi;

evaluri economice i financiar e; sunt singurele tipuri

de evaluri bazate pe expertiz i diagnostic si care au
ca int final determinarea valorii de pia, innd seama
de condiiile concrete de utilizare a bunurilor, de
organizare si funcionare a ntreprinderilor.

18) Cum se reevalueaz creanele din cadrul

ntreprinderii pentru a determina valoarea acesteia?
pag 77
1.2.5. Creane

Se elaboreaz o balan n funcie de vechimea creanelor i se calculeaz provizioane pentru creanele

incerte sau cu termenele de ncasare depite; creanele se iau n calculul activului net corijat cu valorile din
contabilitate, cele n valut fiind actualizate la raportul de schimb al monedei naionale din ultima zi a lunii
anterioare celei n care are loc evaluarea ntreprinderii.
Admitem c SC Oltina SA face export i, ca urmare deprecierii monedei naionale, diferenele de curs sunt n
sum de 55.000 lei.

19)Cum se reevalueaz disponibilitile din cadrul

ntreprinderii pentru a determina valoarea acestora?
pag77
Disponibilitile bneti intr n calculul activului net corijat cu valorile din contabilitate, cele n valut fiind
ns actualizate la raportul de schimb al monedei naionale din ultima zi a lunii anterioare celei n care are loc
evaluarea.
Valorile mobiliare de plasament se evalueaz la cursul bursier reprezentativ din momentul evalurii.
Presupunem c n bilanul SC Oltina SA nu figureaz valori mobiliare de plasament i nu exist disponibiliti
bneti n valut.

20) Cum se reevalueaz imobilizrile corporale din

cadrul ntreprinderii pentru a determina valoarea
acestora?pag 75
1.2.3. Imobilizri corporale

Imobilizrile corporale necesare exploatrii sunt evaluate la valoarea de folosin a activelor respective
atunci cnd evaluarea nu se face ntr-o optic de vnzare sau de lichidare a acestor active.
Valoarea unei imobilizri corporale va fi cu att mai mare cu ct durata de via rmas va fi mai mare; n
sens contrariu, acioneaz uzura moral i funcional, precum i performanele n utilizare a bunului respectiv.
De exemplu, o main cumprat acum 10 ani pentru 100.000 lei permite realizarea a 50 produse/or i este
deservit de doi muncitori. Fiind robust, experii apreciaz c va mai putea fi folosit nc 10 ani. Pe pia ns
a aprut un model nou cu performane echivalente (50 produse/or), care cost 300.000 lei. Valoarea de folosin
se va determina n acest caz pornind de la costul actual al mainii noi, la care se vor aplica 3 coeficieni de
corecie pentru randament, rentabilitatea si utilizarea curent:
- randament: identic (50 produse/or);
- rentabilitate: maina nou funcioneaz automat (niciun
muncitor); contabilitatea analitic demonstreaz c aceas
t economie dubleaz rentabilitatea, respectiv profitul
realizat pe fiecare produs;
- utilizarea curent: maina nou este mai silenioas, mai
curat, mai uoar i durata sa de via este superioar
(20 ani).

21) Cum se reevalueaz imobilizarile necorporale din

cadrul intreprinderii pentru a determina valoarea
acestora?pag73
1.2.1. Imobilizri necorporale
Imobilizrile necorporale (cheltuieli de nfiinare, mrci, brevete, licene, studii, tehnologii etc.) sunt considerate,
de regul, nonvalori pentru determinarea activului net corijat al ntreprinderii, cu o singur excepie: cheltuielile de

cercetare i studiile care se refer la produse noi sau la dezvoltare (si nu cele care sunt efectuate pentru meninerea
potenialului existent), care se iau n calculul activului net corijat cu sumele nregistrate n contabilitate. Motivul? Dac
imobilizrile necorporale, ca de altfel toate elementele intangibile ale ntreprinderii, sunt bine gestionate i
exploatate, influeneaz valoarea ntreprinderii ns nu patrimonial ci prin rentabilitate, aa cum se va vedea la
capitolul privind evaluarea prii invizibile a ntreprinderii. Corecia care trebuie deci adus bilanului contabil al
societii Oltina SA pentru a obine valoarea economic la poziia imobilizrilor necorporale const n nlturarea
valorii de 8.000 u.m. cu care know-how-ul figureaz n bilan.

22)Cum se reevalueaz stocurile din cadrul

ntreprinderii pentru a determina valoarea acesteia?
pag76
1.2.4. Stocuri
Dup ce ne-am asigurat c stocurile din contabilitate se sprijin pe inventare fizice i am studiat metodele de
evaluare folosite de ntreprindere, se procedeaz la elaborarea unei balane pe vechimi a tuturor stocurilor i
constituirea de provizioane pentru stocurile fr micare sau cu micare lent.
Valorile de exploatare, n general, sunt evaluate la valoarea lor de realizare ntr-o perspectiv de
continuitate a exploatrii, la evaluarea stocurilor urmnd s fie avute n vedere urmtoarele reguli particulare:
- Stocurile la intrare (materii prime, materiale, combustibili,
piese de schimb, obiecte de inventar etc.) se evalueaz la
preurile de achiziie practicate n luna anterioar celei n
care se face evaluarea, iar dac intrrile sunt mai rare, la
media preurilor de achiziie din cea mai recent perioad.
- Stocurile din interior (producie neterminat, semifabricate
din producie proprie etc.) se evalueaz la nivelul costu
rilor efective corectate cu gradul de naintare n realizarea
fizic a produselor.
Stocurile la ieire (produsele finite) se evalueaz la nivelul
preurilor de vnzare, mai puin beneficiile estimate n aceste
preuri.
Presupunem c soldul diferenelor din reevaluarea stocurilor la SC Oltina SA este unul favorabil, n sum de
70.000 lei.

23)Definii valoarea de pia.pag 32

Valoarea de pia este suma estimat pentru care o proprietate va fi schimbat, la data evalurii, ntre un
cumprtor decis i un vnztor hotrt, ntr-o tranzacie cu pre determinat obiectiv, dup o activitate de
marketing corespunztoare, n care prile au acionat n cunotin de cauz, prudent i fr constrngere.
Este tipul de valoare la care se recurge cel mai frecvent, motiv pentru care trebuie struit pe elementele
componente ale acestei definiii, i anume:
- Suma estimat este cel mai probabil pre exprimat n uni
ti monetare, pltibil pentru proprietate, ntr-o tranzacie
independent, de pia. Este cel mai bun pre care se poate
obine n mod rezonabil de ctre vnztor i cel mai avan

tajos pre obtenabil n mod rezonabil de ctre cumprtor.

- O proprietate va fi schimbat se refer la preul la care
piaa ateapt c tranzacia - care ntrunete toate celelalte
condiii ale definiiei valorii de pia - ar putea fi ncheiat
la data evalurii; se refer, de asemenea, la faptul c
valoarea unei proprieti este o sum de bani estimat i nu
un pre de vnzare predeterminat sau preul actual de
vnzare.
- La data evalurii semnific faptul c valoarea de pia
estimat este specific unui moment, unei date precise, data
evalurii.
- ntre un cumprtor decis se refer la un cumprtor care
este motivat, dar nu constrns, s cumpere; un cumprtor
care nu este nici nerbdtor s cumpere, nici determinat
s cumpere la orice pre; un cumprtor care achiziio
neaz n concordan cu realitile pieei actuale i nu ale
unei piee imaginare sau ipotetice.
- Un vnztor hotrt, adic nu este nerbdtor sau con
strns s vnd, nici forat s menin un pre care este
considerat realist pe piaa actual; un vnztor motivat s
-

vnd proprietatea n condiiile pieei, la cel mai bun pre obtenabil.

ntr-o tranzacie cu pre determinat obiectiv, tranzacie ntre
pri, ntre care nu exist o relaie particular sau special
(de exemplu, compania-mam cu filialele sale) ntre pri
distincte, fiecare acionnd n mod independent.
Dup o activitate de marketing adecvat nseamn c pro
prietatea va fi prezentat pe pia n cel mai adecvat mod;
durata timpului de expunere pe pia trebuie s fie sufi
cient; se presupune c perioada de expunere trebuie s
nceap nainte de data evalurii.
n care prile implicate au acionat n cunotin de cauz
si prudent, adic ambele pri sunt bine informate, acio
neaz n propriul interes si n mod prudent.
Si fr constrngere; ambele pri sunt motivate dar nu
constrnse.

24)n ce const metoda aditiv de calcul al activului

net corijat?pag 78
- metoda aditiv care const n adugarea la capitalurile
proprii ale ntreprinderii a tuturor influenelor rezultate
din nlocuirea valorilor contabile cu valorile economice
ale elementelor din bilanul ntreprinderii.

25)n ce const metoda substractiv de calcul al

activului net corijat?pag 78
- metoda aditiv care const n adugarea la capitalurile
proprii ale ntreprinderii a tuturor influenelor rezultate
din nlocuirea valorilor contabile cu valorile economice
ale elementelor din bilanul ntreprinderii.

26) Ce este valoarea substanial net a unei

ntreprinderi?pag 101
Valoarea substanial net (VSN) se identific activului net corijat, fiind egal cu valoarea substanial
brut din care se deduc toate datoriile. Valorile substaniale nu sunt valori de tranzacie; ele se folosesc n
metodele de evaluare bazate pe combinaia patrimoniu-rentabilitate.

27) Care sunt criteriile de difereniere dintre valoare

i pre.pag29
5. Valoare i pre; diferite tipuri de valori folosite n evaluare
Sunt dou categorii economice distincte, uor confundabile ns; valoarea este un concept ce nu poate fi
disociat de calitile fizice, intelectuale, morale, ale cuiva (n cazul fiinelor) sau nsuiri fizice, materiale ale unui
bun, iar preul reprezint expresia bneasc a valorii.
Sunt cel puin patru criterii de difereniere a celor dou categorii economice:
- ca fel al mrimilor, preul este o mrime concret, tangibi
l, pe cnd valoarea este o mrime convenional;
- ca numr, preul n orice tranzacie este unic, pe cnd
valorile sunt multiple, iar expertului evaluator i se pretinde
prin regulile de bun practic s nu se opreasc la mai puin
de trei valori;
- dup locul de formare: preul se formeaz pe pia ca punct
de ntlnire ntre doi actori - un vnztor si un cumprtor
i el este rezultatul artei de a negocia - diferit de arta de a
evalua; valoarea este rezultatul artei de a evalua, ea se
stabilete folosind mintea si imaginaia evaluatorului si se
gsete pe hrtie. Este firesc ca o valoare preluat de actorii
negocierii s devin sau nu pre;
- caracter obiectiv: preul este o mrime obiectiv n raport
cu evaluatorul i subiectiv n raport cu prile negociatoare
reflectnd actul lor de voin; valoarea este o mrime
obiectiv n raport cu actorii negocierii i subiectiv n raport
cu evaluatorul, fiind creaia sa.

28) Ce este rata de actualizare?pag 88

Rata de actualizare este un element al pieei financiare introdus n calculul parametrilor economici i
indicatorilor financiari de ctre operatorii din piaa de bunuri i servicii. Fr a intra n detaliile doctrinei
economiei de pia referitoare la rolul pieei financiare pentru economia real, menionm totui c acest rol este
strict legat de proprietatea singurei mrfi existente n piaa financiar - banii, aceea c stnd, aduce beneficii,
spre deosebire de mrfurile din piaa de bunuri i servicii, care, stnd, aduc pierderi.
Actualizarea este un instrument prin care se asigur compara-bilitatea unor indicatori financiari si parametri
economici ce se realizeaz n perioade diferite de timp.
Actualizarea sumelor reprezint un ansamblu de calcule menite s msoare valoarea actual a unei sume
de bani viitoare sau trecute care depind de doi parametri eseniali: durata temporal reinut si rata dobnzii luat n
calcul pentru a msura indisponibilitatea sumei n prezent.
Actualizarea se realizeaz i se exprim prin dou tehnici speciale dup cum este luat n calcul factorul
timp, i anume:
- dac factorul timp este luat n calcul din direcia trecut-prezent-viitor, tehnica se numete de capitalizare
sau de fructificare. Regula capitalizrii sau fructificrii este urmtoarea: o sum X cheltuit n trecut (sau n
prezent) are ca echivalent n prezent (sau n viitor) suma Y, numai dac pe X o amplificm cu (l + i)n:
n care n = numrul de ani i i = rata de capitalizare sau de fructificare.
Dup cum un obiect cu ct se apropie mai mult cu att pare mai mare, tot aa o sum care valora
acum un an l .000 lei, astzi valoreaz l .050 lei, dac avem n vedere costul (dobnda) de 5% pe an;
dac factorul timp este luat n calcul din direcia viitor-prezent-trecut, tehnica se numete de
actualizare pro-priu-zis. Regula actualizrii propriu-zise este urmtoarea: o sum prevzut a fi
cheltuit n viitor peste n ani, Y are ca echivalent n prezent (sau n trecut) suma X numai dac pe
Y o amplificm cu l

n care n = numrul de ani i i = rata de actualizare.

Dup cum un obiect cu ct este mai ndeprtat cu att pare mai mic, tot aa o sum de l .000 lei pe care i
vom pune peste l an la un cost al absenei acestei sume de 5%/an (dobnd) valoreaz astzi 952,40 lei.
Actualizarea nu are nimic direct cu devalorizarea sau cu inflaia; pur si simplu are n vedere faptul c leul
de azi nu este egal cu leul de ieri i nici cu leul de mine, deoarece aceast sum, investit, mi aduce ceva n plus;
acest ceva poate fi mai mare sau mai mic dect dobnda pieii.
Pentru determinarea ratei de capitalizare, de fructificare sau de actualizare, pot fi folosite teoretic mai multe
metode:
3.1. Rata egal cu dobnda la mprumutul de stat poart denumirea de rat de baz, rat fr riscuri
sau rat neutr de plasament a disponibilitilor pe piaa financiar, n condiii de macrostabilitate i cu
condiia ca mprumutul de stat s constituie o prghie de orientare a economiei reale, adic dobnda s fie
corelat cu exigena de rentabilitate din piaa de bunuri si servicii, aceast rat poate fi folosit cu succes n
calculele de evaluare a ntreprinderilor.
3.2. Rata egal cu dobnda practicat de banca central;
ca mrime este egal cu cea de la alineatul precedent, plus o prim de risc.

3.3. Rata egal cu media dobnzilor practicate de bncile

comerciale.
3.4. Rata egal cu media tuturor dobnzilor practicate
pe piaa financiar (primele trei de mai sus).

3.5. Rata egal cu costul capitalului ntreprinderii de

evaluat este cea mai recomandat metod, mai ales n condiii de
instabilitate si incertitudini n macroeconomia rii, deoarece ine
seama de condiiile concrete ale ntreprinderii expertizate.

29)Ce este si cum se determina prima de risc a unei

intreprinderi?
Prima de risc este o a doua componenta a ratei de actualizare. Rata de actualizare a rezultatelor viitoare este de cele mai multe ori
mai mare dect rata neutra, nu att datorita incertitudinilor privind obtinerea rezultatelor estimate pentru viitor, ct mai ales
datorita riscului pe care l prezinta activitatea ntreprinderii evaluate. Expresia riscului specific fiecarei ntreprinderi este prima de
risc (Pr). Prima de risc tine seama de faptul ca toate activele, financiare (mprumuturi) sau reale (parti de ntreprinderi, actiuni sau
bunuri fizice), nu vor putea genera rate constante de randament n viitor. Din aceste motive, n calculele previzionale de evaluare se
aplica o diminuare a ratei de randament a activelor, care se numeste prima de risc. De exemplu, rambursarea unui capital mprumutat
si a dobnzilor aferente implica un risc, n functie de solvabilitatea celui mprumutat, fapt care impune calcularea unei prime de risc, n
functie de durata mprumutului si de solvabilitatea debitorului. De asemenea, modificarea conditiilor pietei de desfacere a produselor
unei ntreprinderi, schimbarile tehnologice etc. pot afecta randamentele activelor reale, fiind necesara luarea n calculele previzionale
de evaluare a primei de risc.
Calculul primei de risc aferent unei ntreprinderi determinate nu este simplu de efectuat. Pentru ntreprinderile cotate la bursa,
un mod de calcul consta n a compara amploarea modificarilor cursului (volatilitatea) unei actiuni cu cele ale ansamblului pietei
financiare pe care actiunea respectiva este cotata. Ecartul sau modificarea astfel calculat se numeste Beta (). Un egal cu 1
semnifica un curs al actiunii cu un comportament similar cu cel al pietei financiare. Un superior valorii 1 reflecta cu ct la suta se
modifica actiunile ntreprinderii, cnd cursul pietei financiare se modifica, n acelasi sens, cu 1%. Un inferior lui 1 reflecta un curs al
actiunii mai stabil dect ansamblul cotatiilor pe piata respectiva. Astfel, pentru ntreprinderile cotate, prima de risc corespunde lui ,
majorat cu riscul aferent pietei actiunilor fata de o rata a dobnzii fara risc.
Pentru ntreprinderile necotate, calculul primei de risc este mai dificil. n tarile occidentale organisme specializate publica
ratele de risc pentru fiecare sector de activitate. Asocierea n modelele de evaluare a ratei dobnzii fara risc si a primei de risc are la
baza idea ca randamentul activelor trebuie sa acopere n totalitate rata dobnzii fara risc plus o prima de risc.
Riscul propriu ntreprinderii poate fi un risc economic (de exploatare) sau un risc financiar. n primul caz, este vorba de un risc
care corespunde activitatii de exploatare a ntreprinderii. Pentru a-l stabili, evaluatorul realizeaza diagnosticul functiei de exploatare a
acesteia. De exemplu, se iau n considerare: lipsa de contracte cu partenerii pe termen lung, dezinteresul pentru promovarea noilor
produse, modul defectuos de organizare a productiei, lipsa cointeresarii materiale a personalului, dependenta de clienti etc. n al doilea
rnd, se tine seama de riscul financiar specific ntreprinderii, stabilit pe baza diagnosticului functiei financiare, care poate evidentia:
insuficienta fondului de rulment, gradul de ndatorare mai mare dect media sectorului, durate de rotatie prea mari pentru activele
circulante etc. Metodologii si practicienii n domeniul evaluarii recomanda agregarea diferitelor categorii de riscuri pe categorii de
riscuri, care se apreciaza, apoi, pe baza unei scari procentuale cuprinse ntre anumite limite.
Luarea n considerare a riscului conduce la definirea unei prime de risc, care se va adauga ratei neutre, pentru a se obtine rata
de actualizare, care va fi folosita n calculele de evaluare. Cu ct marimea riscului asumat este mai mare, cu att profitul sperat este
mai mare. Prima de risc se aplica ratei neutre n prealabil deflatate, altfel ar conduce la erori n evaluare datorita faptului ca s-ar aplica
automat si componentei inflationiste, majornd rata de actualizare totala si penaliznd rezultatele viitoare care trebuie actualizate.
Metodologic, evaluatorul procedeaza astfel:

fixeaza a priori un nivel al primei de risc, dupa ce apreciaza ca factorii de risc cu care se confrunta ntreprinderea
evaluata va necesita o suplimentare a ratei neutre fara risc cu anumite procente; de cele mai multe ori se considera ca
valoarea maxima a primei de risc este egala cu rata neutra fara risc;

adnceste, apoi, precizia de determinare a riscului, prin stabilirea unor "trepte" de risc (de exemplu, se considera patru
nivele n cadrul primei de risc);

estimeaza pe aceasta scara definita riscul ntreprinderii evaluate, pentru a adauga marimea corespunzatoare fiecarei
trepte de risc ratei neutre.

Exemplu:
Se considera ca prima de risc maxima este egala cu rata neutra si este egala cu unitatea. Se cunosc patru nivele ale primei de
risc repartizate pe o scara de la 1 la 4 astfel:
0

0,25 0,5

0,75 1

Daca:
-

prima de risc este 3 pe scara de la 1 la 4, atunci:

rata de actualizare = rata neutra (1) + prima de risc (3/4) = 1+0,75=1,75

prima de risc este 2, atunci:

rata de actualizare = rata neutra (1) + prima de risc (2/4) = 1+0,5=1,5

prima de risc este 1, atunci:

rata de actualizare = rata neutra (1) + prima de risc (1/4) = 1+0,25=1,25

n practica se utilizeaza urmatoarele valori pentru aprecierea riscului:

- 0,25 pentru risc mic;
- 0,5 pentru risc mediu;
- 1,00 pentru risc destul de ridicat;
- 1,50 pentru risc ridicat;
- 2,00 pentru risc foarte ridicat.

30)Prezentati trei momente din viata intreprinderii

in care este obligatorie evaluarea?

modificri in mrimea si structura capitalului social

- modificri in numrul si componenta acionarilor sau asociailor
- actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje)