Ms Bank

Anul 1
Disciplina: Stabilitate financiar

Prelegerea 2

Sectorul real i stabilitatea financiar

- consideraii generale -

Dezvoltarea economic aspecte conceptuale

Dezvoltarea unui stat

micarea ascendent a bunstrii
ntregului sistem social
mbuntirea condiiilor de via i a
structurii socio-economice a rii
progrese instituionale i
tehnologice, reflectate n evoluii pozitive ale veniturilor i avuiei
populaiei.
n recentele documente ale Organizaiei Naiunilor Unite (ONU) i
Bncii Mondiale, dezvoltarea se refer la:
creterea calitii capitalului uman,
scderea inegalitii,
schimbri structurale, care mbuntesc calitatea vieii.

Cuantificarea dezvoltrii indicele dezvoltrii umane, indice statistic

compozit cu valori cuprinse ntre 0 i 1, determinat pe baza:
speranei de via,
nivelului de educaie,
venitului pe locuitor.

Corelaia cretere dezvoltare n Romnia

n timp ce, n ultimii 15 ani, PIB-ul a sporit de 4 ori, iar PIB-ul pe
locuitor a crescut de 2,3 ori, indicele dezvoltrii umane a crescut
cu numai 12,2%.
Dezvoltarea n Romnia este mai lent dect creterea economic
din cauza:
Calitii relativ slabe a creterii (probleme structurale n
economia real, principala for de creare a PIB)
Deficienelor n repartiia PIB, ngreunat de obturarea canalelor
distribuirii primare i secundare, ca efect al indisciplinei
financiare i ilegalitilor din societate

Loading

n planul distribuirii exist un raport disproporionat ntre salarii i profit

n favoarea ultimului,
n planul redistribuirii se manifest insuficiena transferurilor financiare
i asistenei sociale n cadrul bugetului din cauza slabei colectri a
impozitelor i taxelor.

Structura pe ramuri a economiei romneti

Primele locuri n UE
Luxemburg (116.300 euro)
Irlanda (99.500 euro)
Danemarca (82.400 euro)
Suedia (81.800 euro)

Romnia (16.500 euro)-penultima poziie din UE productivitate

relativ redus n comparaie cu celelalte state membre
Agricultur slab dotat tehnic
Industrie cu grad sczut de prelucrare
Contribuia redus de VAB pe salariat a sectorului serviciilor n raport
cu industria manufacturier

Macrostabilitate economic

Economia romneasc se caracterizeaz, n prezent, prin echilibru la nivel

macroeconomic i tensiuni la nivel microeconomic (Conferina AAFBR,
noiembrie 2014).
Disciplina financiar la nivel macroeconomic = implementarea unui mix adecvat
de politici economice, cu un dozaj corespunztor, n scopul asigurrii
echilibrului macroeconomic.
Disciplina financiar la nivel microeconomic = instituirea prin lege i aplicarea
unor constrngeri bugetare puternice pentru contribuabilii persoane juridice i
fizice n scopul asigurrii stabilitii financiare
crearea de condiii
competiionale egale (level playing field).
Dei situaia macroeconomic este bun (ndeplinirea criteriilor de la Maastricht,
precum i a 10 din cei 11 indicatori ai tabloului de bord european privind
macrostabilitatea), exist tensiuni la nivel microeconomic, deoarece repartiia
PIB n economie este inadecvat.

Loading

- Sunt tensionai cei disciplinai (persoane fizice i juridice care respect legea) pentru c nu
resimt, dect n mic parte, creterea economic
multe din canalele repartiiei valorii
adugate sunt colmatate de indisciplina altor persoane juridice i fizice.
- Sunt relaxai cei indisciplinai, deoarece i nsuesc o parte nejustificat de mare din
valoarea adugat obinut n economie.

Firmele cu pierderi dezinvestesc i se finaneaz tot mai mult din

datorii soluia = recapitalizare sau exit
Necesarul de recapitalizare:
10,8 mld. euro (din care 6,3 mld. euro firme cu capital strin i 4,5
mld. euro firme private autohtone) pentru atingerea a 50% din
capitalul social, aa cum prevede legea;
19,9 mld. euro (din care 13 mld. euro firme cu capital strin; 6,5
mld. euro firme private autohtone i 0,4 mld. euro companiile de
stat) pentru atingerea a 100% din capitalul social iniial.
Trebuie accelerat exit-ul de pe pia, potrivit teoriei distrugerii
creatoare (Schumpeter, 1942) o caracteristic a capitalismului: s
se distrug ceea ce nu mai merit pstrat i s vin alte forme noi
n locul acestora.

Subcapitalizarea firmelor din Romnia nesoluionat

Articolul 153 din Legea nr. 31/1990 privind societile comerciale stipuleaz:
Alin. (1) Dac consiliul de administraie, respectiv directoratul, constat c, n urma
unor pierderi, stabilite prin situaiile financiare anuale aprobate conform legii, activul
net al societii, determinat ca diferen ntre totalul activelor i totalul datoriilor
acesteia, s-a diminuat la mai puin de jumtate din valoarea capitalului social
subscris, va convoca de ndat adunarea general extraordinar pentru a decide dac
societatea trebuie s fie dizolvat.
Alin. (4) Dac adunarea general extraordinar nu hotrte dizolvarea societii,
atunci societatea este obligat ca, cel trziu pn la ncheierea exerciiului financiar
ulterior celui n care au fost constatate pierderile [], s procedeze la reducerea
capitalului social cu un cuantum cel puin egal cu cel al pierderilor care nu au putut
fi acoperite din rezerve, [] pn la nivelul unei valori cel puin egale cu jumtate din
capitalul social.
n cazul nentrunirii adunrii generale extraordinare [] sau dac adunarea general
extraordinar nu a putut delibera valabil nici n a doua convocare, orice persoan
interesat se poate adresa instanei pentru a cere dizolvarea societii. [] n oricare
dintre aceste cazuri instana poate acorda societii un termen ce nu poate depi 6 luni
pentru regularizarea situaiei. [].
n pofida acestor prevederi legale clare, n nicio lege nu este prevzut instituia
statului care trebuie s acioneze ca persoan interesat pentru capitalizarea sau
dizolvarea firmelor cu pierderi care i-au consumat capitalul peste limitele legale.

Balana investire-dezinvestire aport sczut la creterea i

dezvoltarea economic n Romnia (1)

Sursa: www.bnr.ro, Prezentri i interviuri (Georgescu, Florin - Creterea economic, dezvoltarea Romniei i reducerea srciei, mai 2016)

Balana investire-dezinvestire aport sczut la creterea i

dezvoltarea economic n Romnia (2)
n ultimii 15 ani, economia real a Romniei a fost capitalizat net de ctre
acionari cu suma de numai 88 mld. euro (ntr-un ritm mediu anual de doar
8% n ultimii 5 ani), din care:
- Investire (capital vrsat i profit reinvestit) de 238 mld. euro
- Dezinvestire (pierderi i dividende distribuite) de 150 mld. Euro

De subliniat c, n mod surprinztor, totalul investiiilor din recapitalizarea

profitului nsumnd 155 mld. euro se apropie ngrijortor de volumul
dezinvestirii cu un nivel de 150 mld. euro (112 mld. euro pierderi i 38 mld.
dividende ncasate de acionari).
Din activitatea economic i rezultatele financiare ale ultimilor 15 ani, firmele
nu i-au crescut, per sold, capitalul dect cu 5 mld. euro (6% din totalul de 88
mld. euro).
Diferena de 83 mld. euro (94%) pn la sporul net de 88 mld. euro al investirii n
Romnia a fost generat de aport nou de capital al acionarilor, ndeosebi al celor
nou-intrai pe pia, cu preponderen strini.

Balana investire-dezinvestire aport sczut la creterea i

dezvoltarea economic n Romnia (3)
Din examinarea comportamentului investire-dezinvestire al acionarilor rezult
c foarte multe firme urmresc numai interese pe termen scurt, neaplicnd
strategii de dezvoltare pe termen mediu i lung, deoarece:
nregistreaz pierderi mari
Unele distribuie dividende substaniale
Pentru asigurarea funcionrii n continuare a firmelor decapitalizate prin
pierderi, acionarii acord mprumuturi consistente propriilor ageni economici
cu pierderi (soldul acestora era de 100 mld. lei n 2013), tocmai din sumele
scoase din firm prin inginerii financiare, reprezentnd costuri de producie
majorate artificial
n final, cnd consider c firma i-a epuizat potenialul financiar, foarte muli
acionari folosesc procedura insolvenei ca metod legal de ieire din scen,
cu costuri considerabile, ns, pentru creditori (buget, bnci, furnizori etc.)

Aceste fenomene i comportamente se deruleaz ntr-o economie care deja

prezint deficiene structurale, respectiv nivel tehnologic sczut, locuri de
munc slab pltite, produse cu prelucrare redus, procese tehnologice simple
cu operaiuni repetitive nrutirea situaiei economiei reale i reducerea
potenialului acesteia pentru progrese n viitor.

Concluzii
Relaia dintre creterea economic i dezvoltare reducerea srciei este fracturat n
Romnia de o economie real cu:
- Performane sub aspiraiile cetenilor privind nivelul de trai
- Indisciplin financiar accentuat a firmelor
- Manifestri frecvente de evaziune fiscal i corupie, fenomene care se regsesc att la firme,
ct i n execuia bugetului general consolidat.

Dispariti accentuate ale veniturilor i economisirii populaiei, concretizate ntr-o

puternic polarizare social.
Evoluiile nefavorabile, de mai sus, s-au produs n condiiile aciunii slabe a statului:
- s-a promovat, n mod eronat, ideea general a unui stat minimal n Romnia;

Loading

- necesitatea obiectiv, n economia de pia, a reducerii substaniale a rolului statului ca

acionar i gestionar al societilor comerciale cu capital public;
- dar, totodat, statul trebuie i s se manifeste prin instituii puternice, care s elaboreze
strategii economico -sociale i politici sectoriale eficiente
i
- s emit reguli i norme adecvate, asigurnd aplicarea lor ferm, pentru a susine
dezvoltarea economico-social echilibrat a rii i s asigure ncrederea cetenilor n
economia de pia i democraie.