1.

2.
3.
4.
5.

Capitolul 5. Piaa de capital internaional

LEGE Nr.171 din 11.07.2012 privind piaa de capital Antanaciuc Ol.
Conceptul pieelor de capital n finanarea economiei. Birliba M.
Tipologia pieelor de capital. Dilion D.
Structura pieei de capital. Melnicenco T.
Valorile mobiliare primare: caracteristici i operatori. Moscaliuc D
Piaa internaional aciunilor. Cebotaru V.

6. Piaa internaional obligaiunilor.

7. Operaiunile cu obligaiuni.
8. Piaa titlurilor de stat.
9. Diverse titluri de crean negociabile.
10. Gestiunea unui portofoliu de valori mobiliare.
11. Gestiunea individual a unui portofoliu.
12. Gestiunea colectiv a unui portofoliu.
-1Piaa de capital cuprinde ansamblul relaiilor ce iau natere ntre persoane fizice i persoane juridice
n procesul atragerii i plasrii de fonduri pe termen mijlociu i lung.
Caracteristic pieelor de capital este mobilizarea fondurilor pe termen mediu i lung sub forma emiterii
de titluri financiare. Cele dou categorii de titluri financiare specifice pieei de capital sunt: obligaiunile i
aciunile. ntruct, n principiu, fondurile plasate n astfel de titluri, de regul, se efectueaz pe termen lung,
aceste plasamente se numesc investiii financare.
Activul este un bun aparinnd unei persoane i care poate fi valorificat n activitatea economic. n
raport cu natura procesului de valorificare, activele sunt de dou feluri: reale i financiare.
Activele reale sunt constituite din bunuri corporale (tangibile) sau incorporale (intangibile) care,
integrate n circuitul economic, genereaz venituri n viitor sub form de profituri, rente, chirii etc. (engl.
tangible sau real assets).
Activele financiare sunt materializate n nscrisuri (hrtii ori nregistrri n cont) care consacr
drepturile bneti ale deintorilor lor, precum i drepturile acestuia asupra unor venituri viitoare rezultate
din valorificarea activelor respective (dobnzi, dividende, etc.).
Dup tipul activelor care se negociaz i mecanismul prin care acestea sunt introduse n circuitul
economic, piaa financiar este format din 3 mari sectoare: piaa bancar, piaa monetar, piaa de capital.
Piaa bancar se caracterizeaz prin tranzacii cu active bancare nonnegociabile, a cror lichiditate
este maxim. Societile bancare au rol de intermediere ntre investitori i utilizatori, pe baza relaiilor de
credit. Piaa bancar se caracterizeaz prin risc redus, siguran (posibilitatea retragerii activelor n orice
moment).
Piaa monetar este caracterizat prin tranzacii cu active financiare pe termen scurt de ctre
societile financiare. Activele monetare au grad ridicat de lichiditate i sunt negociabile (exemple de active
financiare pe termen scurt: depozite bancare, bilete la ordin, cecuri, certificate de depozit).
O component distinct a pieei monetare este piaa valutar, care asigur conversia activelor dintr-o
valut n alta.
Piaa de capital este specializat n tranzacii cu active financiare pe termen mediu i lung. Aceste
active au un grad de risc mai mare i sunt negociabile.
Motivaia principal a unei piee de capital const n economia i plasarea valorilor mobiliare ale
agenilor economici n cutare de capital, ctre posibilii investitori, deintori de excedente bneti.
Micarea fondurilor n economie se poate face:
fie ca o finanare indirect (prin concentrarea fondurilor disponibile n bnci i utilizarea acestor resurse
pentru creditarea utilizatorilor de fonduri),
fie ca o finanare direct (prin emisiuni de titluri financiare de ctre utilizatorii de fonduri). i finanarea
direct poate avea forme n care se apeleaz la intermediari.
Transferurile de capital ntre cei ce economisesc i cei ce au nevoie de capital se poate face n trei
modaliti diferite:
1.Transferuri directe de bani i titluri de valoare, atunci cnd o firm vinde acuni sau obligaiuni,
direct ctre investitori, fr s apeleze la intermediari.

2.Transferuri prin intermediul unui dealer (o cas de investiii). Dealer-ul servete drept
intermediar i faciliteaz emisiunea de titluri financiare.
3.Transferuri printr-un intermediar financiar (banc, fond mutual). Intermediarul obine fonduri
emind propriile titluri de valoare i apoi utilizeaz banii pentru a cumpra titlurile emise de unele firme.
Aceti intermediari financiari fac mai mult dect un simplu transfer de bani i titluri: ei creeaz
produse financiare noi.
n cazul finanrii directe, se stabilete o reea ntre emitenii de titluri (cererea de fonduri) i
investitori (oferta de fonduri).
Deci, ca pe orice pia se confrunt cererea i oferta. n cazul pieei capitalului: cererea i oferta de
capital.
Cererea de capital este exprimat de ctre societilor publice i private, instituii financiar-bancare
naionale i internaionale, societi de asigurri, etc.
Cererea de capital poate fi structural (se concretizeaz n finanarea de investiii productive i
aciuni sociale, constituirea capitalurilor financiare ale societilor publice i private, etc.) sau legat de
factori conjuncturali (indisponibilitatea resurselor financiare interne, necesiti financiare determinate de
deficitele bugetare i ale balanelor de pli, etc.).
Debitorii se pot clasifica, fie dup activitatea economic, fie dup scopul urmrit. Dup primul
criteriu, debitorii pot fi: guvernele, ntreprinderile publice i private fr profil financiar, instituii financiare,
instituii monetare centrale, etc. Dup scopul urmrit avem pentru finanarea industiei i gospodriei
comunale, petrol i gaze naturale, transport i servicii publice, bnci i finane, organizaii internaionale,
scopuri generale.
Oferta de capital provine din economisire. Persoanele fizice i juridice care dispun de astfel de
economii le pot depune la bnci sau le pot investi, fie n investiii reale, fie n plasamente.
Investitorii pot fi individuali (persoane fizice sau juridice care realizeaz tranzacii de dimensiuni
modeste) sau instituionali (societi sau instituii care fac tranzacii de dimensiuni mari: bnci, societi de
asigurare, societi de investiii, fonduri mutuale, fonduri de pensii).
-2Pieele de capital sunt de mai multe feluri:
1) n funcie participanii la tranzacie, scopul tranzaciei i momentul n care se face tranzacia, piaa de
capital poate fi de dou feluri:
Piaa primar este piaa pe care sunt negociate pentru prima oar titlurile financiare nou emise.
Tranzaciile au loc ntre compania emitent (care are nevoie de fonduri) i investitori (care doresc
s-i utilizeze fondurile disponibile investindu-le n titluri financiare profitabile).
Piaa secundar este piaa pe care sunt tranzacionate valori mobiliare aflate deja n circulaie.
Aceast pia creeaz lichiditate pentru investitori. Tranzaciile au loc ntre investitori i nu
afecteaz fluxurile de numerar ale companiei care a emis titlurile.
2) n funcie de tipul titlurilor care fac obiectul tranzaciilor, distingem dou mari categorii:
Piaa obligaiunilor este piaa pentru instrumente de datorie de orice fel.
Piaa aciunilor este piaa pentru tranzacionarea aciunilor comune i prefereniale ale
companiilor private.
Piaa opiunilor piaa pe care se tranzacioneaz contracte de opiuni (produse derivate).
Contractele sunt executate la opiunea deintorului.
3) n funcie de modalitile de negociere distingem ntre:
Piaa de licitaie este piaa n care tranzacionarea este condus de o parte ter. Preul este
stabilit n funcie de suprapunerea preurilor la ordinele primite de a cumpra sau a vinde valori
mobiliare, respectiv n funcie de raportul cerere - ofert.
Piaa de negocieri este piaa n care vnztorii i cumprtorii negociaz ntre ei preul i
volumul tranzaciei, direct sau prin intermediul brokerului sau dealerului.
1) n funcie de nivelul de organizare a pieei:
Piaa OTC (engl. over the counter) sau la ghieu este o pia prin telefon, telex sau computer
localizat la sediile brokerilor sau dealerilor. Este o pia de negociere i, n general, este pentru
obligaiuni.

Piaa organizat este o pia cu reguli de tranzacionare fixate. Are o localizare fizic central.
Este o pia de licitaie. Pe aceste piee sunt tranzacionate n principal aciunile.
2) n funcie de momentul n care se execut contractele ncheiate:
Piaa la vedere (pia n numerar) este piaa pe care titlurile financiare sunt tranzacionate pentru
livrare i plat imediate.
Piaa la termen (pia futures) este piaa pe care titlurile financiare se tranzacioneaz pentru
livrare i plat ulterioare.
-3n funcie de momentul n care se face tranzacia, piaa de capital se divide n dou segmente
dependente temporal: primar i secundar.
Piaa primar are rolul de plasare a emisiunilor de titluri pentru atragerea capitalurilor pe termen
mediu i lung, att pe pieele interne de capital, ct i pe piaa internaional.
Odat puse n circulaie, titlurile mobiliare fac obiectul tranzaciilor pe piaa secundar. Existena
acestui tip de pia ofer posibilitatea deintorilor de aciuni i obligaiuni s le valorifice nainte ca acestea
s aduc profit (dividende sau dobnzi).
Piaa secundar reprezint, n acelai timp, modalitatea de a concentra n acelai loc investitori
particulari sau instituionali, care pot vinde sau cumpra titluri mobiliare avnd garania c acestea au
valoare i pot fi reintroduse oricnd n circuit.
Piaa secundar este i expresia aproape perfect a reglrii libere ntre cererea i oferta de valori,
fiind un barometru, n primul rnd, al nevoii de capital, dar i al strii economice, sociale i politice a unei
ri.
Asigurnd mobilitatea capitalurilor, a lichiditilor pe termen mediu i lung, a negociabilitii
oricrui titlu plasat pe piaa primar, piaa secundar, atrage att investitorii de profesie ct i pe cei de
ocazie, n sperana unui profit maxim n timp record.
Preul la care se negociaz titlurile mobiliare, ca expresie a cererii i ofertei, reprezint i echilibrul a
doi factori opui: maximizarea rentabilitii unui titlu i minimizarea riscului (ambele referitoare la
dividende sau la dobnzi sau la preul de vnzare-cumprare n viitor).
-4Titlurile financiare reprezint modul de existen a activelor nebancare. Ele sunt exprimate ntr-un
nscris (document scris sau nregistrare electronic), care atest existena unei relaii contractuale ntre
emitent i deintor i garanteaz drepturile posesorului lor (engl. securities). Din acest punct de vedere ele
fac parte din categoria titlurilor de valoare de credit, avnd o serie de trsturi, n cadrul lor fcndu-se
deosebire ntre cele comerciale i necomerciale.
Titlurile comerciale includ, att titlurile care exprim un drept real asupra mrfii aflate n depozit
(recipisa de depozit engl. warehouse receipt) sau pe vas (conosamentul engl. bill of lading), ct i
titlurile care constat o crean comercial a deintorului lor (efecte de comer).
Titlurile necomerciale includ titlurile de valoare care rezult din operaiuni financiare pe termen scurt
(instrumente monetare) sau pe termen lung (instrumente de capital).
Titlurile de capital permit transformarea unor valori imobiliare prin esena lor (pmnt, cldiri,
echipamente) n valori mobiliare prin natura lor (aciuni, etc.).
Titlurile financiare au o anumit valoare (hrtii de valoare). Deintorul lor se afl n poziia de
investitor - a investit fondurile sale i i-a asumat riscul deinerii lor. Din acest punct de vedere, titlurile
financiare sunt drepturi, pretenii (engl. claims) asupra unor venituri viitoare.
Valoarea intrinsec a titlurilor se determin prin calcul i este funcie de rezultatele plasamentului, de
veniturile viitoare ale investiiei.
Valoarea de pia se formeaz n mod curent n raport cu cererea i oferta pentru titlurile respective i
reflect estimrile, anticiprile oamenilor de afaceri privind performanele activului respectiv.
Titlurile financiare sunt titluri de valoare care dau dreptul deintorilor - investitori - de a obine n
condiiile specificate n titlu, o parte din veniturile viitoare ale emitentului.
Produsele bursiere reprezint totalitatea titlurilor financiare ce se tranzacioneaz pe piaa de capital.
Dup modul n care sunt create, produsele bursiere pot fi: primare, derivate, sintetice.
Titlurile primare sunt emise de utilizatorii de fonduri

pentru mobilizarea capitalului propriu (se numesc i instrumente de proprietate, engl. equity instruments,
cum sunt, de exemplu, aciunile)
sau pentru atragerea capitalului mprumutat (se numesc i instrumente de datorie, engl. debt instruments,
cum sunt de exemplu obligaiunile).
Rolul titlurilor primare este dublu:

de a asigura mobilizarea capitalului pe termen lung,

de a acorda drepturi asupra veniturilor bneti ale emitentului.

Titlurile derivate sunt produse bursiere rezultate din contracte ncheiate ntre emitent (vnztor) i
beneficiar (cumprtor) i care dau celui din urm drepturi asupra unor active ale emitentului, la o scaden
viitoare, n condiiile stabilite prin contract. Titlurile derivate sunt de dou feluri: contracte futures i opiuni.
Produsele sintetice rezult din combinarea de ctre societatea financiar a unor active financiare
diferite i crearea unui instrument de plasament nou.
n continuare, vom analiza n detaliu cele dou tipuri principale de titluri financiare: aciunile i
obligaiunile.
Aciunile (engl. shares) sunt titluri financiare emise de o companie pentru constituirea, mrirea sau
restructurarea capitalului propriu. Sunt valori mobiliare care reprezint o cot parte din capitalul social al
unei societi i care ncorporeaz drepturi sociale i patrimoniale.
n funcie de drepturile conferite, distingem dou tipuri de aciuni:
aciuni comune
aciuni prefereniale.
Aciunile comune dau drept de vot, dau drept la dividend (dividendul este un venit variabil), dreptul
la informare, etc.
Aciunile prefereniale nu dau drept de vot, n schimb dau drept la un dividend fix, care se pltete
naintea celui variabil.
Mai distingem ntre:
aciuni nominative (cele care au nscrise pe ele numele deintorului, iar transferarea dreptului de proprietate
se face nominal) i
aciuni la purttor (toate drepturile conferite de aciune revin celui ce deine aciunea).
La emisiune preul este valoarea nominal (valoarea paritar) ce rezult din mprirea capitalului
social la numrul de aciuni.

Obligaiunile (engl. bonds) sunt titluri reprezentative ale unei creane a deintorului asupra
emitentului, care poate fi statul, un organism public sau o societate comercial. Ele dau dreptul la ncasarea
unei dobnzi i vor fi rscumprate de ctre emitent la scaden.
Pentru emitent, obligaiunile reprezint un instrument de mobilizare a capitalului de mprumut. Ele au
valoare nominal i dau drept de ncasare a unui cupon (dobnda).
Emisiunea se poate face, fie ad pari (la valoarea nominal), fie sub pari (sub valoarea nominal).
Rambursarea se poate face, fie ad pari, fie supra pari (peste valoarea nominal).
Tipuri de obligaiuni:
obligaiune ipotecar (engl. mortgage bond) - sunt obligaiuni pentru care datoria este garantat cu
ipotec pe activele emitentului;
obligaiune general (engl. debenture bond) - este o crean pe ansamblul activelor emitentului,
negarantat;
obligaiune asigurat (engl. colateral trust bond) - este garantat cu titluri asupra unor teri, deinute de
emitent i depuse la un garant;
obligaiune cu fond de rscumprare (engl. sinking fund bond) - emitentul alimenteaz periodic un fond
din care va rscumpra la scaden obligaiunea;
obligaiune retractabil (engl. callable bond) - poate fi rscumprat nainte de scaden;
obligaiune convertibil (engl. convertible bond) - poate fi preschimbat, la opiunea deintorului, n
aciuni.
Deosebiri ntre aciuni i obligaiuni:
aciunile reprezint parte din capitalul unei societi pe aciuni, n timp ce obligaiunile sunt o
fraciune dintr-un mprumut;

din punct de vedere al rolului oferit deintorului n gestiunea companiei, spre deosebire de
obligaiuni care nu confer nici un rol, aciunile dau drept de vot n Adunarea General a Acionarilor;

veniturile acionarilor sunt variabile (n funcie de profituri i de politica de dividende a companiei);

veniturile obligatarilor sunt fixe, stabilite sub forma de cupoane;

riscurile asumate de acionari sunt mai mari dect cele ale obligatarilor; acionarii asum riscuri
legate de evoluia nefavorabil a afacerii mergnd pn la faliment, n timp ce obligatarii i asum riscul
eventualei nerambursri;

n timp ce obligaiunile au scaden (moment n care este rambursat valoarea nominal), aciunile
sunt emise pe perioad nedeterminat.

-5Actiunile, ca investitii in activitati generatoare de venituri raspund cel mai bine necesarului de capital
pentru dezvoltare si reflecta profitabilitatea unui domeniu, a unui sector sau, la nivel micro, a unei societati
comerciale.
Atragerea capitalului necesar extinderii activitatii economice este permisa de tehnicile actuale de
sindicalizare si plasament, precum si diversitatea produselor financiare aflate la dispozitia emitentilor. Tot
acestea ofera si bancilor o excelenta sursa de plasament pentru fondurile disponibile si diversificarea riscului
investitional, prin dispersia acestuia intr-un portofoliu variat de active.
Cooperarea intensa si armonizarea legislatiilor nationale in acest domeniu s-a concretizat in
infiintarea la Londra in 1987 a Organizatiei Internationale a Comisiilor de Valori Mobiliare. Primul
plasament international de actiuni a fost facut de Aluminium Canada in 1976, simultan, pe pietele financiare
din SUA, Canada si Londra. Plasamentele de actiuni sunt efectuate in concordanta cu prevederile normative
ale pietei pe care se face plasamentul, dar, data fiind traditia anglosaxona in acest domeniu, legislatiile
nationale sunt alcatuite avand ca model normele din SUA si Marea Britanie.
Actiunile se prezinta in mai multe forme, clasificate, in principal, dupa doua criterii:
1. dupa forma de prezentare:
a) nominative, care au inscris pe ele numele posesorului. Sunt inregistrate distinct in Registrul de
Evidenta a Actiunilor pe care il tine emitentul. Cesiunea lor, in orice forma s-ar face, trebuie mentionata in
registrul amintit, altfel nu este recunoscuta;
b) nominative legate, similare celor nominative, dar supuse unor reguli mult mai restrictive privind
cesionarea. Principala regula este aceea ca actul cesionarii trebuie notificat catre si acceptat anticipat de
Consiliul de Administratie al emitentului;
c) la purtator, care nu au inscris numele posesorului, astfel incat cel ce le detine este de drept
proprietarul lor. Reprezinta tipul de actiuni tranzactionate la bursa, pentru celelalte doua nefiind posibil
datorita restrictiilor de circulatie la care sunt supuse.
2. dupa drepturile pe care le genereaza:
a) ordinare, care dau detinatorului drepturi proportionale cu valoarea lor nominala: de proprietate, de
subscriere, de atribuire, de vot, de dividend;
b) privilegiate, care confera dreptul la un privilegiu , de pilda un dividend fix distribuit indiferent de
marimea profitului obtinut de emitent.
Exista si alte forme de actiuni, cu caracter relativ particular sau conjunctural, cum sunt cele de mai jos,
dintre care, cu exceptia celor fara valoare nominala, toate sunt negociabile la bursa:
-actiuni fara valoare nominala;
-actiuni noi (din emisiuni suplimentare de actiuni, ulterioare emisiunii de constituire);
-actiuni gratuite (cum s-au distribuit cele din procesul numit al privatizarii de masa in Romania in
1992 si 1996);
-actiuni populare (de valori nominale mici).
O categorie distincta o reprezinta actiunile SICAV (Societate de Investitii cu Capital Variabil - intalnite
in Franta), titluri emise sub forma partilor, certificatelor de valoare, certificatelor de investitii. Aceste titluri
nu sunt cotate la bursa, dar se pot tranzactiona in mod curent la casieriile societatii emitente.
Atragerea capitalului strain prin emisiuni de actiuni in cadrul unor vaste programe de privatizare a
generat necesitatea unei cooperari mai intense intre statele lumii, in vederea armonizarii reglementarilor de
inregistrate a acestor titluri si de supraveghere a pietelor pe care se tranzactioneaza. Globalizarea ofertei de
actiuni a condus la formarea unui segment distinct al pietei financiare internationale: piata internationala a

actiunilor. Spre deosebire de piata euroobligatara, pe aceasta piata prezenta investitorilor persoane fizice este
mult mai activa, principalii investitori ramanand insa fondurile de pensii, societatile de asigurari sau
institutiile financiare.
Pe fondul accentuarii globalizarii pietelor de capital internationale, a cresterii transparentei (aportul
noilor tehnologii in acest sens fiind hotarator) si a cresterii gradului de integrare al pietelor, piata
internationala a actiunilor a cunoscut o puternica expansiune. In 2000 volumul pietei s-a stabilizat in jurul a
peste 3000 de miliarde de dolari (cu mult sub volumul pietei obligatare si la jumatatea pietei internationale a
creditului). La dezvoltarea pietei internationale a actiunilor un rol important l-a avut procesul de privatizare
care a cuprins domeniile de activitate cele mai variate (in special telecomunicatiile sau domeniul energetic).
Dovada stau cele mai mari emisiuni internationale de actiuni care au fost rezultatul procesului de privatizare.
Explicatia acestei situatii sta in faptul ca tendinta din ultima perioada este aceea de privatizare a marilor
companii de stat, uneori adevarate monopoluri locale, volumul impresionant al activelor acestora facand
imposibila mobilizarea necesara de capital doar de pe o singura piata (cea locala). Cele mai puternice
companii privatizate si listate in prezent pe pietele internationale de capital sunt (dupa indicele de
capitalizare bursiera):
- din tarile dezvoltate: BP Amoco (UK), NT&T (Japonia), Deutsche Telekom (Germania), British
Telecom (UK), NTT Do Co Mo (Japonia);
- din tarile in curs de dezvoltare: TELMEX (Mexic), China Telecom (China), Gazprom (Rusia) sau
Koreea Electric Power (Coreea).
Privatizarea in tarile dezvoltate a avut in principal ca actori companii din afara Statelor Unite,
domeniile vizate fiind telecomunicatiile, ramurile energetice (petrol, productia de energie, gaz),
transporturile, serviciile publice etc. Aceasta tendinta a inceput sa fie prezenta si pe pietele emergente, in
care sectorul privat este in crestere.
Principalele instrumente tranzactionate pe piata internationala a actiunilor sunt:

titlurile participative la capital (actiunile obisnuite);

certificate asupra actiunilor (certificate de depozitare);

obligatiuni convertibile in actiuni;

obligatiuni insotite de bon de subscriere (warant).

Dintre acestea, cele mai utilizate sunt implicit actiunile obisnuite si cele mai putin riscante instrumente
sunt certificatele de depozitare ('depositary receipt'). Emisiunea si achizitionarea de actiuni de pe pietele
internationale se poate realiza in cadrul unei oferte publice sau prin mecanismul certificatelor de depozitare.
Tipurile de oferte publice internationale de actiuni (IPO)
Oferta de actiuni pe pietele internationale de capital se realizeaza prin intermediul unor mecanisme si
instrumente specifice si complexe. Putem vorbi de o emisiune internationala de actiuni atunci cand este
vorba despre:

oferta publica interna cu sindicalizare internationala;

oferta publica pe piata locala insotita de un plasament international;

oferta publica internationala (pe mai multe piete simultan);

oferta publica adresata europietelor.

a. Oferta publica interna cu sindicalizare internationala presupune emisiunea de actiuni pe piata
locala cu implicarea unor institutii financiare internationale (banci de investitii de regula). Daca oferta nu se
acopera integral de catre investitorii locali, institutiile financiare garante vor subscrie pentru diferenta in
numele lor sau in numele clientilor lor.
b. Oferta publica pe piata interna insotita de un plasament international consta intr-un plasament
partial pe piata locala de pana la 75 - 80 % din totalul ofertei, restul ofertei fiind adresat pietei internationale
printr-un grup de plasament. Documentatia ofertei pe piata locala difera de ce adresata pietei internationale
(care trebuie sa respecte reglementarile in vigoare pe acea piata). In practica internationala exista doua
variante ale acestui tip de oferta internationala:

vanzarea pe piata internationala cu cotarea actiunilor la bursa din tara de origine: este
considerata de specialisti ca un pas intermediar catre cotarea efectiva internationala;

vanzarea pe piata internationala cu cotarea actiunilor pe o singura piata bursiera externa.

Procedurile de cotare pe o piata bursiera difera de la piata la piata, existand piete cu proceduri complicate
(NYSE, Toronto, Tokyo) sau mai putin complicate (Singapore, Honk Kong).
c. Oferta publica internationala reprezinta forma pura a plasamentului global si presupune lansarea
emisiunii pe mai multe piete simultan, cu cotarea pe aceste piete. O astfel de oferta este accesibila de regula

marilor companii ce actioneaza global sau multinational si care considera pietele financiare internationale ca
un ansamblu integrat de piete. Cele mai vizate piete sunt evident pietele cele mi dezvoltate din punct de
vedere economic, capabile sa furnizeze resursele de capital solicitate de emitent (SUA, UE, Japonia). Cu
toate ca acestor operatiuni le sunt asociate costuri foarte ridicate (datorita intermediarilor implicati), doar
prin asemenea operatiuni de anvergura pot fi obtinute surse semnificative de capital care sa acopere nevoia
de resurse a marilor companii.
d. Oferta publica pe europiete: sunt oferte de actiuni ale unor companii straine adresate de regula unor
investitori institutionali ce actioneaza pe o piata paralela puternic dereglementata. Oferirea de actiuni in
acest caz se realizeaza fie printr-o tranzactie directa intre emitent si investitor fie printr-o cotare prealabila
(care nu este neaparat obligatorie).
Mecanismul emisiunii de actiuni printr-o oferta publica internationala este similar emisiunii
internationale de obligatiuni, principalii intermediari implicati fiind: grupul lider si comanagerii care
formeaza grupul de coordonare si / sau garantare a emisiunii internationale de actiuni cu rol in administrarea
procesului, grupul de plasament garantat, grupul de plasament (vanzare) sau alti intermediari (implicati de
exemplu in promovarea emisiunii pe pietele externe sau in facilitarea procesului de cotare al actiunilor pe
bursele internationale, elaborand dosarul in conformitate cu reglementarile acestora).