A la veille de l Ad Al Adha, le march des ustensiles mnagers en plastique connat une

animation particulire. Deuxime priode de vaches grasses aprs Ramadan, cette fte
engendre une augmentation de 30% des ventes darticles divers en plastique avec en tte
les bassines, les passoires et les botes de conservation.
[...] Loffre sur ce march est essentiellement constitue de quatre grandes familles : les
articles dameublement
(chaises et tables), dentretien (seaux, bassines), de cuisine (passoires, botes, bocaux,
nappes, v erres, assiettes etc.)
et de rangement (placards, meubles chaussures et mme de cuisine). Selon les
professionnels, chaque entreprise
dispose dune gamme de 50 100 articles. Cela concerne bien sr les oprateurs structurs
qui sont au nombre de
12, entre autres, Atlas Plastics, Dima Plast et Plastima, alors que les petites units, oprant
le plus souvent de faon
informelle, ont une offre de deux trois articles. [...] Cependant, elles souffrent davantage
de la monte de loffre
turque qui est de bien meilleure qualit et trs comptitive. Selon les professionnels,
les clients se sont mme rapidement dtourns des produits asiatiques, ceux de Chine en
particulier, au profit des articles turcs.
Caractris par la saisonnalit des ventes, ce march enregistrait, selon les estimations du
secteur, une croissance de
7 8%. Mais, durant ces deux dernires annes, la hausse sest situe entre 2 et 3%. Un
tassement qui sexplique
par la crise conomique.

Durant le dernier trimestre de lanne 2012, le dficit de liquidit bancaire sest maintenu
presque au mme niveau enregistr la fin du trimestre prcdent (73,8 milliards de
dirhams), lincidence restrictive des facteurs autonomes (2,9 milliards de dirhams) ayant
t compense par linjection structurelle de liquidit (1,6 milliard de dirhams) issue de la
baisse du ratio de la rserve obligatoire de 4,33% 4%.
De mme, les oprations sur avoirs extrieurs ont induit une ponction de liquidit de 1,1
milliard de dirhams rsultant de la diffrence entre les achats de devises par les banques
commerciales qui ont totalis 5,8 milliards de dirhams et les cessions de billets de banque
trangers qui ont atteint 4,7 milliards de dirhams.Pour sa part, le Taux Moyen Pondr du
march montaire sest inscrit en hausse 3,21% en moyenne durant le trimestre en
cours contre 3,16% en T3 2012.
BAM sest arme de moyens dintervention pour juguler cette situation travers les
avances 7 jours, 24 heures pour 12 fois, les avances sur une priode longue ainsi que
les achats des BDT.
Source : www.lopinion.ma in rapport trimestriel du BAM sur priode de septembre 2012
1) Que peut-on dduire de laugmentation du taux interbancaire 3,21% pour le
march montaire :
2) Reprer les instruments de politique montaire utiliss par BAM pour rguler le
march :
3) Prciser les risques ventuels de laugmentation des taux dbiteurs sur lconomie :

1234-

Malgr un taux dinflation 2,3% la BCE rduit son taux directeur 0,75% pour redonner
plus de confiance la consommation et aux activits des banques et donc faire en sorte
de sortir la zone Euro de la crise. Depuis le dbut de lanne, linflation au Maroc reste
maitrise puisquelle est 1,2%. Un niveau jug bon et obtenu coup de subvention des
produits ptroliers en particulier.
BAM compte continuer apporter son soutien lconomie pour crer les conditions dune
croissance conomique tout en agissant par les taux dintrt et ses interventions
quotidiennes sur le march montaire.
Qualifier la nature de la politique montaire de la BCE en Europe (justifier) et en prciser
son objectif.
Caractriser linflation au Maroc (justifier)
Prciser le type de politique montaire adopte par BAM
Reprer 2 objectifs finals et un objectif intermdiaire de BAM
Evolution de la liquidit de lconomie marocaine en % (liquidits / PIB)

(Source : Rapport de BAM 2011)

1- En prenant les annes (Xi ) et les taux de liquidit de lconomie (Yi), calculer les
coefficients de la droite dajustement linaire sachant que X iYi = 4219 et

Y = 146,86

2- Calculer le taux de liquidit de lconomie anticip en 2012

Evolution de lagrgat M3 et ses contreparties
Montants en millions de DH
jan-12
Janv-13
Var en %
Avoirs extrieur nets

163 769

138 529

-15,41 %

Crances
nettes
sur
lAdministration centrale (Trsor)
Crances sur lconomie

153393

179187

+16,82 %

785 021

816 532

+4,01%

Masse montaire M3

945 368

968 381

.
1- Lire les donnes soulignes au tableau et Calculer la variation en % du M3
2- Commenter ce rsultat sur la base des donnes du tableau
La nature expansive de la politique budgtaire, qui a soutenu notre modle de

dveloppement, rvle ses limites, souligne le Haut commissaire au Plan. En effet,

la maitrise de linflation par le biais de la subvention des prix finance par les
ressources internes continue augmenter la dette publique intrieure et rduire
le financement du secteur priv. Cette situation est associe un dficit primaire
qui ne cesse de saccentuer. Cela pousse le pays emprunter pour faire face aux
chances de ses dettes. Dans ces conditions, la sous-liquidit du march
montaire pourrait devenir structurelle et la marge de manuvre de la politique

montaire se rduire au dtriment dun financement adapt aux besoins rels des
diffrentes catgories des entreprises , estime Lahlimi. Ce dernier prne une
politique montaire plus agressive et soulve la question de la dsacralisation du
maintien de linflation un niveau bas.
www.leconomiste.com, Edition du 08-02-2013
Expliciter la limite dune inflation faible au Maroc et ses effets sur lconomie

Sagissant des politiques montaires, les principales banques centrales des conomies avances
ont maintenu le statu quo lors de leurs dernires runions. La BCE et la Banque dAngleterre ont
gard leurs taux directeurs inchangs 1% et la FED a maintenu son taux directeur dans une
fourchette de 0% 0,25%.
En revanche, la BCE a exprim, pour le deuxime mois conscutif, son inquitude quant la
monte des pressions sur linflation, laissant ainsi prsager une probable rvision la hausse de
ses taux directeurs au cours des prochains mois.
Dans un contexte caractris par une prvision centrale en ligne avec lobjectif de stabilit des
prix et une balance des risques entourant cette prvision globalement neutre, le Conseil de Bank
Al-Maghrib a dcid, lors de sa dernire runion du 21 dcembre 2010, de maintenir le taux
directeur 3,25%. Dans ces conditions, le taux au jour le jour sur le march montaire
interbancaire sest tabli 3,31% en moyenne entre janvier et fvrier 2011, en hausse de 5
points de base par rapport au trimestre prcdent.
De mme, les oprations sur avoirs extrieurs ont induit une injection de liquidit de 2,4 milliards
de dirhams rsultant de la diffrence entre les cessions de billets de banque trangers qui ont
atteint 7,5 milliards de dirhams et les achats de devises par les banques commerciales qui ont
totalis 5,1 milliards de dirhams.
En revanche, laugmentation de la circulation de la monnaie fiduciaire a atteint 2,2 milliards de
dirhams suite aux sorties enregistres durant le mois de novembre (3,7 milliards) loccasion de
lAid Al Adha.

En septembre 2012, et comparativement au mois prcdent, les facteurs autonomes de liquidit ont
exerc un impact restrictif de lordre de 7,7 milliards de dirhams sur les trsoreries bancaires, en
liaison principalement avec la baisse des avoirs extrieurs nets de Bank Al-Maghrib et lamlioration
du compte du Trsor auprs de la banque centrale, rapporte la dernire Revue mensuelle de la
conjoncture conomique, montaire et financire doctobre 2012.
Compte tenu de lvolution des facteurs autonomes et de la diminution de 6 milliards du montant
minimum de la rserve montaire1, en relation avec la dcision de la Banque de rduire le ratio y
affrent de 6% 4%, le besoin de liquidit des banques sest tabli 72,3 milliards de dirhams, aprs
70,6 milliards le mois prcdent.
Dans ce contexte, le taux interbancaire sest situ 3,18% en septembre, soit une augmentation de 2
points de base par rapport au mois prcdent. Pour leur part, les taux des bons du Trsor mis sur le
march primaire ont enregistr des hausses allant jusqu 37 points de base par rapport aux
dernires missions. Sagissant des taux crditeurs, le taux moyen pondr des dpts 6 et 12 mois
a progress de 3 points de base, stablissant 3,72% en aot. Cette volution recouvre une baisse
de 7 points de base du taux sur les dpts 6 mois, revenant 3,48% et une stabilit autour de
3,82% de celui assortissant les dpts 12 mois.
Sagissant des conditions montaires, les dernires donnes relatives au mois daot 2012 font
ressortir un ralentissement du rythme de progression de la masse montaire et du crdit bancaire,
revenant respectivement 4,1% et 6,3% en glissement annuel, aprs 4,8% et 7,4% en juillet, et
5,2% et 8% en moyenne durant le premier semestre de lanne.
Le profil dvolution de M3 recouvre des volutions diffrencies de ses principales composantes. En
effet, le rythme daccroissement annuel de la monnaie fiduciaire a atteint 3,7%, aprs 3,5% le mois
prcdent, soit un niveau trs modr pour le deuxime mois conscutif, traduisant un ajustement
la baisse, aprs des priodes de croissance leve durant lanne 2011. Sagissant du rythme de
progression de la monnaie scripturale, il a dclr de 6,8% en juillet 5,8%. De mme, les hausses
annuelles des placements vue et des dpts en devises, sont revenues respectivement 8,1% et

20,4%, au lieu de 8,5% et 22,4% un mois auparavant. Pour ce qui est des dpts terme, ils ont
accus une baisse de 3,7% en aot 2012, aprs celle de 2,5% au terme du mois prcdent. Pour leur
part, les titres des OPCVM montaires ont enregistr une augmentation mensuelle de 6,4%,
stablissant ainsi, un niveau suprieur de 19,8% par rapport la mme priode de lanne passe.
Au niveau des sources de cration montaire, les donnes disponibles fin aot indiquent un
ralentissement du taux de progression du crdit bancaire, avec une contribution de 4,5 points de
pourcentage la cration montaire, infrieure celle de 5,3 points enregistre un mois auparavant.
Par principales composantes, les facilits de trsorerie et les crdits la consommation se sont accrus
respectivement de 6,3% et de 16,5%, au lieu de 7,4% et de 22,4% en juillet. De mme, le taux de
variation annuel des prts limmobilier a dclr de 7,9% le mois prcdent 7,4%, traduisant
ainsi une dclration aussi bien au niveau des crdits lhabitat que des prts aux promoteurs. Pour
leur part, et en dpit dune hausse mensuelle de 0,8%, les crdits lquipement ont accus une
baisse de 2% en glissement annuel, aprs celle de 2,9% durant le mois de juillet. Pour ce qui est des
crances diverses sur la clientle et des crances en souffrance, elles ont augment respectivement
de 5,7% et de 7,8%, au lieu de 4,1% et de 7,4% un mois auparavant. Par agent conomique,
lvolution du crdit bancaire reflte un ralentissement gnralis du rythme de croissance des
concours au secteur priv, en particulier les socits non financires, et de celui des prts destins au
secteur public. Sagissant des crances nettes sur lAdministration centrale, elles se sont accrues de
38,8%, en variation annuelle, contribuant ainsi hauteur de 3,9 points de pourcentage la cration
montaire et refltant la fois laugmentation des crances nettes de Bank Al-Maghrib et
laccroissement de celles des autres institutions de dpts. Par ailleurs, les avoirs extrieurs nets se
sont contracts de 21,2% en glissement annuel. Les chiffres les plus rcents, datant du 4 octobre
2012, indiquent que les avoirs extrieurs nets de Bank Al-Maghrib se sont tablis 134 milliards de
dirhams, soit une baisse de 21,4% en glissement annuel.
En ce qui concerne les agrgats de placements liquides, ils se sont accrus de 4,1%, en glissement
annuel, aprs 4,4% un mois auparavant. Ainsi, suite une stagnation mensuelle, les bons du Trsor
ngociables ont dclr 5,3% en glissement annuel, aprs 6,2% en juillet.
En revanche, le taux de croissance des titres des OPCVM obligataires sest tabli 3,5% contre 3,3%
le mois prcdent. Paralllement, en dpit de la hausse mensuelle de 2,9% enregistre en aot, les
titres des OPCVM actions et diversifis ont accus une baisse de 10,3%, en variation annuelle.
Sagissant du march des changes, en septembre 2012, leuro sest une nouvelle fois apprci par
rapport aux autres principales monnaies. Il sest, ainsi, tabli 1,29 dollar, soit une apprciation de
3,7% par rapport au mois prcdent. De mme, la monnaie unique sest renforce vis--vis de la livre
sterling et du yen japonais de 1,3% et 3,1% respectivement, en glissement mensuel.
Au niveau du march des changes national, le dirham a connu en septembre une dprciation
mensuelle moyenne de 0,68% par rapport leuro. En revanche, il sest apprci de 3% contre le
dollar amricain, de 2,41% face au yen japonais et de 0,48% vis--vis de la livre sterling. En
glissement annuel, la monnaie nationale sest apprcie, en moyenne, de 1,20% lgard de leuro,
alors quelle sest dprcie de 7,25%, de 5,24% et de 3,59% face, respectivement, la livre
sterling, au dollar et au yen japonais.
Source : www.lopinion.ma 10/17/2012

Prvisio
n
centrale
(%)

T4

T1

T2

T3

1,7

2,0

1,8

1,7

1,4

1,5

1,2

1,7

1,7