Practicarea activitatii de brokeraj n cadrul

tranzactiilor bursiere n RM
Activitatea de brokeraj se desfasoara de catre participantul profesionist la piata valorilor mobiliare.
Drepturile si obligatiile brokerului si ale clientului acestuia se stabilesc de contractul de servicii de
brokeraj ncheiat de acestia si de dispozitiile date brokerului de catre client n conformitate cu
contractul mentionat. Modelul contractului-tip de servicii de brokeraj se stabileste de catre Comisia
Nationala.
n cazul n care brokerul are anumite interese ce nu-i permit sa execute dispozitia clientului n
conditiile cele mai avantajoase pentru acesta, brokerul trebuie sa informeze imediat clientul n scris
despre existenta unor asemenea interese.
n cazul n care conflictul de interese dintre broker si client, despre care clientul nu a fost informat
pna la primirea de catre broker a dispozitiei respective, a adus la executarea dispozitiei n
detrimentul intereselor clientului, brokerul este obligat sa recupereze prejudiciile cauzate clientului
din cont propriu, n modul stabilit de legislatie.
Activitate de brokeraj - activitatea de vnzare-cumparare a valorilor mobiliare, desfasurata de
broker n calitate de mandatar sau comisionar, ce activeaza n baza contractului de mandat sau de
comision, precum si n baza procurii pentru efectuarea tranzactiilor mentionate, n cazul n care
contractul nu stipuleaza mputernicirile mandatarului sau ale comisionarului.
Broker - persoana juridica, participant profesionist la piata valorilor mobiliare, care, n baza
licentei eliberate de Comisia Nationala, desfasoara activitatea de brokeraj.
n cadrul desfasurarii activitatii de brokeraj pe piata valorilor mobiliare, brokerul exercita urmatoarele
actiuni:

ncheie contracte de servicii de brokeraj si primeste ordine de la clienti n scopul efectuarii

tranzactiilor cu valori mobiliare;

atrage mijloacele financiare ale clientilor n scopul efectuarii din contul clientilor a tranzactiilor
cu valori mobiliare;

pastreaza, asigura securitatea si tine evidenta separata a mijloacelor banesti ale clientilor
sai, destinate investirii n valori mobiliare sau primite de la realizarea valorilor mobiliare;

furnizeaza clientilor sai informatii asupra pietei valorilor mobiliare, precum si asupra
tranzactiilor efectuate n numele acestora la receptionarea unui ordin, informeaza clientii
despre ultimul pret de piata la valorile mobiliare ce constituie obiectul ordinului;

poate ndeplini functia de detinator nominal al valorilor mobiliare;

poate finanta operatiunile clientilor n modul stabilit de Comisia Nationala, iar pentru banci si
alte institutii financiare - si de catre Banca Nationala a Moldovei;

poate cumula activitatea de brokeraj n calitate de activitate de baza pe piata valorilor

mobiliare numai cu activitatea de dealer, underwriting, consulting investitional si de
administrare a investitiilor n conformitate cu actele normative n vigoare;

poate antrena n procesul de decontari la bursa de valori agentul de decontare.

Sarcinile brokerului sunt :

sa aduca cu buna-credinta la cunostinta clientilor toata informatia necesara, ce tine de

efectele juridice ale ncheierii si executarii contractului de servicii de brokeraj, ordinelor si ale
efectuarii tranzactiilor prin intermediul brokerului, inclusiv sa nu recomande clientului
tranzactia, fara a lua masuri rezonabile pentru ca clientul sa nteleaga caracterul riscului
asumat n legatura cu efectuarea ei;

sa prezinte clientului darile de seama n modul si n termenele stipulate n contractul de

servicii de brokeraj;

sa se asigure cu privire la capacitatea clientului de a ndeplini obligatiile ce apar ca urmare a

efectuarii tranzactiilor;

sa execute de sine statator ordinele clientilor, cu exceptia cazului cnd ordinele de efectuare
a tranzactiilor snt transmise altui broker, daca aceasta se prevede n contractul de servicii de
brokeraj, sau brokerul actioneaza n cazul aparitiei unei situatii exceptionale ntru apararea
intereselor clientului sau cu nstiintarea prealabila a acestuia;

sa execute obligatiunile pe contractele de servicii de brokeraj ncheiate cu clientii, actionnd

constiincios si exclusiv n interesele clientilor;

sa ndeplineasca ordinele clientilor n ordinea primirii lor, lund n consideratie conditiile

esentiale indicate de clienti;

sa nceapa executarea ordinelor imediat dupa receptionarea lor;

sa execute tranzactiile de vnzare-cumparare a valorilor mobiliare din ordinul clientului n

mod prioritar n raport cu tranzactiile din contul sau propriu, inclusiv n cazurile cnd brokerul
activeaza prin reprezentant, din ordinul sau din contul persoanei cu care se afla n relatii de
control, sau din ordinul sau din contul unui angajat al brokerului;

sa comunice n scris clientului despre aparitia conflictelor de interese si sa ntreprinda toate

masurile necesare pentru solutionarea lor n interesul clientului;

sa execute toate actiunile necesare pentru asigurarea efectuarii n termen a decontarilor cu

mijloace banesti si a transmiterii valorilor mobiliare;

sa nu foloseasca n mod impropriu mijloacele banesti si valorile mobiliare ale clientului;

sa pastreze secretul comercial;

sa execute conditiile contractului de servicii de brokeraj.

Brokerul nu este n drept sa execute urmatoarele actiuni si tranzactii:

sa presteze servicii si sa atraga cu titlu oneros mijloacele financiare ale persoanelor fizice si
juridice, ce nu se refera la desfasurarea activitatii de brokeraj si a altor activitati cumulate n
conformitate cu actele normative n vigoare. Prezenta restrictie nu se aplica asupra
institutiilor financiare;

sa recomande clientului si sa contribuie la efectuarea tranzactiilor cu valori mobiliare n

volum si/ sau la pret exagerat, n scopul de a-si mari comisionul;

sa foloseasca mijloacele banesti disponibile de pe contul clientului, daca contractul de

servicii de brokeraj nu prevede altfel;

sa mprumute valori mobiliare de la client;

sa mprumute mijloace banesti de la client, cu exceptia brokerilor - institutii financiare, n

procesul exercitarii activitatii sale de baza;

sa execute un ordin, n cazul n care dispune de informatii, ca clientul initiaza efectuarea

tranzactiei cu valori mobiliare cu ncalcarea prevederilor legislatiei;

sa efectueze la bursa de valori operatiuni cu valorile mobiliare n nume si din cont propriu,
fara a detine licenta pentru activitatea de dealer;

sa efectueze alte operatii financiare si tranzactii care contravin legislatiei n vigoare.

sa execute un ordin, obiect al caruia snt valorile mobiliare emise de catre emitentul-banca,
fara permisiunea scrisa a Bancii Nationale a Moldovei privind achizitionarea unei cote mai
mari de 5% (25%, 33%, 50 %) din capitalul bancii.

Contractul privind prestarea serviciilor de

brokeraj: practica nationala, drepturile si
obligatiile brokerului
Drepturile si obligatiile brokerului si clientului snt stabilite de legislatia n vigoare si de contractul de
servicii de brokeraj. Contractul de servicii de brokeraj se ntocmeste n corespundere cu contractultip de servicii de brokeraj.
Contractul de servicii de brokeraj este confidential, nsa nu scuteste brokerul de obligatia de a
furniza informatia ceruta de Comisia Nationala si alte organe mputernicite n ordinea si volumul
stabilit de legislatia n vigoare.
n contractul de servicii de brokeraj se va indica daca brokerul:

este mandatar sau comisionar pentru clientul sau;

activeaza sau nu n calitate de detinator nominal pentru clientul sau.

Prin contractul de servicii de brokeraj clientul poate acorda brokerului mputernicirea de a ntreprinde
toate actiunile legate de transmiterea valorilor mobiliare n detinere nominala acestuia sau unei
persoane terte - depozitar, daca aceasta este necesar pentru efectuarea tranzactiei sau este
prevazut prin contract. n cazul cnd brokerul are n detinere nominala valorile mobiliare ale clientului
sau si efectueaza tranzactii prin intermediul bursei de valori, el are calitatea de comisionar pentru
clientul sau.
La ncheierea contractului de servicii de brokeraj, brokerul va asigura deschiderea unui cont de
brokeraj pentru clientul respectiv n conformitate cu prevederile actelor normative n vigoare. Ordinul
este parte componenta a contractului de servicii de brokeraj.
Brokerul poarta responsabilitate pentru livrarea valorilor mobiliare admise spre tranzactionare n
cadrul bursei de valori si va garanta ca persoana semnatara este posesor real, nregistrat n registru
sau reprezentantul acestuia, n capacitate de exercitiu, are mputernicirile respective, era
competenta sa semneze, semnaturile din actele semnate de aceasta snt autentice si ca registratorul
nu are temei juridic sa refuze nregistrarea transferului valorilor mobiliare.

Prin semnarea contractului de servicii de brokeraj, brokerul obtine urmatoarele drepturi:

sa respinga executarea unui ordin, n cazul n care acesta nu ntruneste toate conditiile
normelor stabilite de actele normative, sau nu are un suport obiectiv de mijloace banesti sau
valori mobiliare;

sa solicite de la clientii sai informatii referitor la scopurile investitionale ale acestora, care pot
ajuta la executarea corecta si oportuna a obligatiilor fata de clienti;

sa execute partial ordinul clientului, n cazul n care el nu este conditionat conform

principiului "vnd / cumpar totul sau nimic";

sa perceapa de la client costul operatiilor cu valori mobiliare, care include taxa de stat, taxa
bursiera, serviciile depozitarului, registratorului independent, brokerului si alte cheltuieli,
necesare la efectuarea operatiei;

sa crediteze operatiile efectuate de client n limitele si conditiile stabilite de actele normative

n vigoare;

sa recurga la serviciile unui agent de decontare, n cazul n care executa un ordin din contul
unui fond de investitii, n corespundere cu regulile Depozitarului National de Valori Mobiliare;

sa ceara de la client compensarea prejudiciului, cauzat din vina acestuia;

sa exercite calitatea de detinator nominal pentru valorile mobiliare ale clientului sau;

sa exercite, n conformitate cu ordinul clientului, actiunile legate de transmiterea valorilor

mobiliare n detinere nominala brokerului sau unei persoane terte depozitarului;

sa exercite actiuni cu caracter corporativ (reprezentarea intereselor actionarilor n cadrul

adunarii generale a actionarilor, solicitarea informatiei referitor la starea financiara a
emitentului, etc.), daca aceasta este prevazut de contractul de servicii de brokeraj;

Prin semnarea contractului de servicii de brokeraj, brokerul se obliga:

sa respinga executarea unui ordin de la client, n cazul cnd cunoaste circumstante care nu-i
permit clientului sa efectueze tranzactii n conditii legale;

sa efectueze tranzactii cu valori mobiliare n interesul si din contul clientului;

sa nu ncurajeze tranzactionarea excesiva n contul clientului, n scopul majorarii ncasarilor

provenite din comisioane sau alte venituri generate de aceasta activitate;

sa nu recomande clientului cumpararea, vnzarea sau schimbarea nici unei din valorile
mobiliare dect n cazul n care poseda licenta pentru activitatea de consulting investitional si
n urma efectuarii unor analize profunde asupra emitentului si a pietei valorilor mobiliare;

sa furnizeze clientului doar informatii certe, corecte si suficiente asupra pietei bursiere,
precum si asupra tranzactiilor efectuate n numele acestuia n cadrul bursei de valori, la
receptionarea unui ordin sa informeze clientul despre pretul curent de piata la valorile
mobiliare ce constituie obiectul ordinului;

sa solicite informatii referitoare la calitatea de insider al clientului n raport cu emitentul

valorilor mobiliare tranzactionate;

sa nu efectueze tranzactii din contul clientului pentru care nu a receptionat un ordin din
partea clientului;

sa execute ordinele clientului ntocmai, prompt si la cele mai bune conditii existente pe piata;

sa execute ordinele clientului cu prioritate fata de cele n cont propriu;

dupa efectuarea tranzactiei, sa transmita imediat sau n alt termen indicat de client n
contractul de servicii de brokeraj clientului confirmari scrise cu prezentarea detaliilor aferente
privind tranzactia efectuata;

sa asigure procesarea decontarilor la bursa de valori n termenii stabiliti si sa transmita

clientului documentul ce confirma dreptul lui de proprietate asupra valorilor;

sa restituie clientului soldul mijloacelor banesti, transmise brokerului si destinate executarii

ordinului modificat sau anulat, n termen de o zi bancara din ziua primii cererii respective,
daca contractul de servicii de brokeraj nu prevede altfel;

sa prezinte trimestrial clientului darea de seama privind situatia contului de brokeraj;

sa pastreze strict confidentialitatea informatiilor;

sa compenseze prejudiciul cauzat clientului prin neexecutarea, executarea neadecvata a

ordinelor sau prin inducerea clientului n eroare;

sa execute ordinele clientilor personal, fiind n drept sa delege executarea lor altor brokeri
numai cu acordul clientului;

Prin semnarea contractului de servicii de brokeraj, clientul obtine urmatoarele drepturi si are
urmatoarele obligatii (analiza personala din modelul contractului la seminar).

ntocmirea ordinului de cumparare si

ordinului de vnzare a valorilor mobiliare
Ordinul este prezentat brokerului n scris, prin fax, n forma electronica, prin telefon sau n alta forma
stabilita de contractul de servicii de brokeraj.
Brokerul poate receptiona ordine telefonice n cazurile cnd snt ntrunite urmatoarele conditii:

oficiul brokerului este dotat cu tehnica necesara, care permite nregistrarea convorbirilor
telefonice;

apelul telefonic n cadrul caruia este receptionat ordinul este facut din oficiul brokerului cu
conditia nregistrarii convorbirii;

convorbirea este confirmata prin extrasul primit de la operatorul care presteaza servicii de
telecomunicatii, numerele apelate vor corespunde celor indicate n contractul de servicii de
brokeraj si durata convorbirii nregistrate va corespunde duratei convorbirii confirmate prin
extrasul primit;

extrasele de la operatorul care presteaza servicii de telecomunicatii si nregistrarile

respective ale convorbirilor vor fi pastrate.

Brokerul, pna la acceptarea ordinelor de vnzare a valorilor mobiliare, este obligat sa verifice
drepturile de proprietate a clientului asupra valorilor mobiliare incluse n ordin.
Acceptarea ordinului de la o persoana este posibila numai n cazul existentei unui contract de
servicii de brokeraj ncheiat cu persoana respectiva.
n textul ordinului va fi indicata expres marimea unica a comisionului (ca valoare procentuala de la
volumul tranzactiei sau ca o suma fixata), n limitele indicate n contractul de servicii de brokeraj.
Pentru a executa ordinul pentru tranzactiile cu valori mobiliare, brokerul este obligat sa organizeze
verificarea la registrator sau la detinatorul nominal a autenticitatii datelor cu privire la valorile
mobiliare ce apartin clientului.
n cazul executarii ordinului pentru efectuarea tranzactiilor n baza de mandat, brokerul imediat va
depune la registrator o cerere n scris de blocare a valorilor mobiliare ce snt obiectul ordinului de
vnzare a valorilor mobiliare. Temei pentru depunerea cererii de blocare de catre broker poate servi
numai ordinul de vnzare a valorilor mobiliare receptionat de la client. n cerere brokerul va indica
numarul ordinului si data receptionarii lui.
La transmiterea valorilor mobiliare n detinere nominala brokerului, n cazul cnd brokerul nu dispune
de mputernicirea de a efectua actiuni legate de transmiterea n detinere nominala, pe lnga ordinul
de efectuare a tranzactiei de vnzare a valorilor mobiliare, clientul va ntocmi dispozitia de
transmitere a valorilor mobiliare n detinere nominala. Imediat dupa primirea ordinului si a dispozitiei
de transmitere a valorilor mobiliare n detinere nominala, brokerul va initia la registrator procedura de
transmitere a valorilor mobiliare n detinere nominala pe numele sau.
La receptionarea ordinelor si a modificarilor la ele brokerul este obligat sa introduca nscrierea
privind receptionarea ordinului si a modificarilor la el n registrul ordinelor primite de la clienti.
Modificarile la ordin se nregistreaza n registrul ordinelor primite de la clienti, cu efectuarea
consemnarii respective la ordin.
Procedura de executare a ordinelor de vnzare este urmatoarea:

clientul transmite brokerului toate documentele necesare, iar n cazul cnd brokerul este
mputernicit sa exercite actiunile legate de transmiterea valorilor mobiliare n detinere
nominala pe numele sau sau unei persoane terte - depozitar - transmite numai ordinul;

brokerul accepta ordinul n modul si termenul stabilit n prezentul Regulament si elibereaza o

recipisa despre receptionarea certificatului valorilor mobiliare (n cazul valorilor mobiliare
materializate);

n cazul acceptarii ordinului, brokerul imediat va initia procedura de blocare a valorilor

mobiliare (pe piata extrabursiera) sau de primire-transmitere a lor n detinere nominala (pe
piata bursiera).

Dupa finalizarea procedurilor mentionate mai sus, brokerul l va transmite spre executare la
bursa (daca procedura a fost finalizata n timpul desfasurarii sesiunii de tranzactionare la
bursa) sau la deschiderea urmatoarei sesiuni de tranzactionare (n alte cazuri);

comisionul brokerului, comisionul de tranzactionare, precum si alte comisioane si taxe

aferente (n cazul executarii ordinului la bursa) vor fi retinute de catre broker din resursele
obtinute n urma tranzactionarii valorilor mobiliare ale clientului;

conform prevederilor contractului de servicii de brokeraj, mijloacele obtinute din executarea

tranzactiei de vnzare a valorilor mobiliare vor fi transferate de catre broker pe contul de
brokeraj al clientului sau direct clientului n decursul unei zile lucratoare.

Procedura de executare a ordinelor de cumparare este urmatoarea:

nainte de a transmite brokerului spre executare ordinele de cumparare, daca aceasta se

prevede n actele normative n vigoare, clientul trebuie sa depuna mijloace banesti pe contul
brokerului n termenul respectiv si n suma necesara pentru executarea ordinului (inclusiv
comisionul brokerului, comisionul de tranzactionare si alte comisioane si taxe aferente), iar n
cazul cnd mijloacele necesare exista pe contul de brokeraj al clientului - sa permita n scris
utilizarea lor pentru executarea ordinului;

brokerul va accepta ordinul n modul si termenul stabilit de prezentul Regulament, alte acte
normative, n conditiile n care clientul achita n conformitate cu prevederile actelor normative
n vigoare contravaloarea valorilor mobiliare pe care doreste sa le cumpere;

daca pretul efectiv de cumparare este mai mic dect suma depusa de client pentru
executarea ordinului, brokerul, conform contractului de servicii de brokeraj, pastreaza
mijloacele ramase pe contul de brokeraj al clientului sau le transfera clientului n decursul
unei zile lucratoare;

brokerul transmite clientului extrasul din registru, iar n cazul valorilor mobiliare materializate certificatul valorilor mobiliare, care reprezinta rezultatul executarii ordinului de cumparare,
imediat dupa primirea lui de la bursa sau de la Depozitarul National de Valori Mobiliare - n
cazul unei tranzactii bursiere, sau de la registratorul independent - n alte cazuri.

Procedura pentru anularea ordinului de catre client este urmatoarea:

pentru a anula ordinul, clientul va nainta ordinul de anulare - dispozitia scrisa ntocmita ntr-o
forma libera, n care va fi indicata data si ora cnd acesta a fost transmis brokerului;

ordinul de anulare poate fi primit spre executare de catre broker n urmatoarele cazuri:
- brokerul n-a nceput efectuarea tranzactiei;
- brokerul a nceput efectuarea tranzactiei, dar toate actiunile snt reversibile;
- brokerul a nceput efectuarea tranzactiei, dar din anularea ei totala sau partiala rezulta niste
cheltuieli suplimentare, despre care clientul este informat si pe care acesta este dispus sa le
suporte;

n cazul n care ordinul de bursa a fost deja executat de catre broker, anularea acestuia
poate fi efectuata n conditiile n care decontarile finale n-au avut loc si a fost primit acordul
n scris al contragentului tranzactiei ncheiate;

mijloacele banesti, ce urmeaza a fi restituite din cauza anularii ordinului de cumparare, la

decizia clientului vor fi pastrate pe contul de brokeraj al clientului sau vor fi transferate
clientului n decursul unei zile lucratoare.

Imediat dupa efectuarea tranzactiei brokerul va ntreprinde toate masurile necesare pentru
asigurarea efectuarii decontarilor cu mijloace banesti si a livrarii valorilor mobiliare tranzactionate n
cadrul tranzactiei n modul prevazut de regulile bursei de valori, actele normative n vigoare,
contractul de servicii de brokeraj, ordinele prezentate si conditiile tranzactiei efectuate.
Brokerii poarta raspundere n conformitate cu legislatia n vigoare pentru executarea de catre clientii
lor a obligatiilor contractuale ce reies din ordinele acestora. La rndul lor, brokerii pot cere de la clienti
restituirea prejudiciilor cauzate din executarea neadecvata a obligatiunilor prevazute n contractul de
servicii de brokeraj si actele normative n vigoare.

Concluzie
Pentru a intelege mai bine ce inseamna sa fii broker trebuie sa ne raportam la volumul de informatii
analizate zilnic pentru a putea da o recomandare de vanzare, cumparare sau pastrare. Analiza
fundamentala, esentiala pentru orice actiune, ia in considerare stabilitatea financiara si conditiile
macroeconomice si politice ale mediului in care opereaza, impreuna cu prognozele de performanta
ale industriei. Apoi, sanatatea financiara a companiei se reflecta in raportarile contabile ale
companiei: valoarea profitului brut si net, a activelor si pasivelor, contul de venituri si cheltuieli,
prognozele si estimarile pentru perioada urmatoare.

Bibliografie:
1. L E G E c u privire la piata valorilor mobiliare nr. 199-XIV din 18.11.98 , Republicat:
Monitorul Oficial nr.183-185/655 din 10.10.2008
2. Hotarre cu privire la aprobarea actelor normative privind activitatea de brokeraj si
dealer Nr.48/7 din 17.12.2002, Monitorul Oficial al R.Moldova nr.20-22/31 din 14.02.2003