* INDICADORES MACROECONMICOS.

La Macroeconoma estudia el comportamiento global del sistema

econmico, permitiendo, en base al estudio del funcionamiento de la
economa toda, conocer y actuar sobre el nivel de la economa de un
determinado pas. Las variables o indicadores econmicos ms importantes
son:
1. La Inflacin
2. El desempleo
3. El crecimiento
Adems de estas tres variables, se suele prestar una especial atencin al
presupuesto pblico y a las cuentas con el sector exterior.
Poltica Macroeconmica:
Objetivos: La poltica macroeconmica manipula instrumentos econmicos
para alcanzar determinados objetivos en la realidad econmica:
1. Alcanzar un elevado nivel productivo y un crecimiento rpido de la
produccin
2. Lograr una baja tasa de desempleo y un elevado empleo
3. Estabilizar precios Comprende:
Poltica Monetaria Poltica Fiscal Poltica Cambiaria
Unidad 9
Modelo Keynesiano: Demanda Agregada
Es la cantidad total que estn dispuestos a gastar los diferentes sectores de
la economa en un perodo determinado.
Componentes
Gasto de los consumidores (consumo)
Gasto de las empresas (inversin)
Gasto del Estado (gasto pblico)
Gasto del sector externo (exportaciones netas)
Funcin Consumo: Es la relacin entre el gasto de consumo y la renta.
Propensin Marginal a Consumir : Es el incremento del consumo
provocado por el incremento de una unidad en la renta. Es la parte del
ingreso que se destina al consumo.
Ahorro: Es la porcin del ingreso que no se utiliza para comprar bienes de
consumo. Es inversin.

Propensin Marginal a Ahorrar: Es el incremento del ahorro provocado

por el incremento de una unidad en la renta. Es la parte del ingreso que se
destina a la inversin.
Equilibrio de la Renta
La demanda nominal agregada (DNA) es el valor planeado del gasto
nacional o la demanda total de los bienes y servicios que se producen en la
economa. Se compone de los gastos en bienes de consumo planeados por
las economas domsticas, los gastos en bienes de inversin planeados por
las empresas y los gastos en compras de bienes y servicios planeados por el
sector pblico.
La demanda agregada autnoma comprende la demanda que existe aunque
no haya Ingreso (Y): el consumo autnomo (por parte de las familias), las
inversiones autnomas (por parte de capitales extranjeros) y del gasto
pblico autnomo (los bienes y servicios que el sector pblico necesita para
poder funcionar).
La oferta nominal agregada (ONA) es la produccin de todos los productos
finales de la economa valuados a precios corrientes de mercado. Como por
definicin el producto y el ingreso son iguales, entonces por definicin la
oferta nominal agregada es igual al ingreso nominal agregado (Y).
El equilibrio se alcanza en el nivel de ingreso para el cual la DNA es igual a
la ONA.
Multiplicador de la Inversin
Indica cmo, con cada peso que inverts, aumenta el PBI.
Si vos tens X cantidad de gasto o demanda (Consumo + Inversin + Gasto
pblico) y le agregs $1 ms a la demanda, el producto de equilibrio no
aumentar en $1, sino que tendrs que usar el multiplicador para ver
cunto aumenta.
Paradoja de la Frugalidad
La paradoja del ahorro o paradoja de la frugalidad sugiere, que si en una
recesin todos los habitantes tratan de ahorrar ms, es decir dedicar al
ahorro un porcentaje mayor de sus ingresos, la demanda agregada caer, la
produccin caer y el ahorro total de la poblacin ser ms bajo.
La explicacin de la paradoja se debe a que el ingreso total de la poblacin
es igual a la suma de los ingresos de sus individuos. Dado que el ingreso
personal puede ser destinado al consumo o al ahorro, y que el consumo
forma una parte esencial de la demanda agregada que financia el ingreso
global a travs de rentas y salarios si aumenta el porcentaje de ahorro,
lgicamente el consumo disminuir, por lo que disminuir an ms la
demanda agregada y, consecuentemente, el ingreso global, lo cual har que
caiga el ingreso personal. Al caer el ingreso personal cada individuo habr
de dedicar un mayor porcentaje de su renta a ahorrar para poder seguir
ahorrando lo mismo en trminos absolutos. Ello reducir an ms su
consumo (ya de por s reducido por la cada de la renta) por lo que los
ingresos sern an ms reducidos y as sucesivamente al punto que algunos
o muchos debern utilizar sus ahorros a fin de solventar la disminucin en
ingresos.
Poltica Econmica

Es el medio del cual se vale el Estado para intervenir en la economa a los

efectos de evitar fallas de mercado y otras desviaciones que alteren la
economa.
Instrumentos
Poltica monetaria
Poltica fiscal
Poltica del sector externo o de comercio internacional

Poltica Fiscal
Se ocupa de efectuar ajustes en el nivel y estructuras de los gastos pblicos
y de los ingresos gubernamentales. Organiza la recaudacin y los gastos del
Estado. Segn Keynes, la funcin de esta poltica es intervenir en el ciclo
econmico mediante el gasto pblico para expandir a ese ciclo econmico y
lograr que el ingreso disponible sea mayor en el futuro.
La herramienta principal de la poltica fiscal es el presupuesto.
Unidad 10
Dinero
Es todo medio de pago generalmente aceptado a cambio de bienes y
servicios.
Funciones del Dinero
1.Medio de cambio generalmente aceptado: nos permite cambiarlo por
bienes y/o servicios.
2.Unidad de cuenta o medida: permite medir los precios de todos los
bienes y servicios que existen en la economa.
3.Depsito de valor: es una manera de mantener la riqueza a lo largo del
tiempo.
4.Liquidez: la tenencia de dinero nos otorga liquidez, que es un derecho
potencial que se efectiviza cuando los agentes econmicos nos ofrecen
poder de compra.
5. Poder cancelatorio de deudas.
Oferta monetaria y Base monetaria
Es la cantidad total de dinero en la economa.

OFERTA MONETARIA = CIRCULANTE + DEPSITOS BANCARIOS

BASE MONETARIA = CIRCULANTE + ENCAJES (RESERVAS LQUIDAS)

La diferencia entre la oferta monetaria y la base monetaria est explicada

por la creacin de dinero secundario. Se la denomina multiplicador
monetario.
Circulante: monedas y billetes en circulacin.
Depsitos bancarios: dinero depositado en los bancos que sirve para dar
prstamos.
3

Encajes o reservas lquidas: es un porcentaje de los prstamos que los

bancos deben guardar en forma lquida en el Banco Central (entre el 10% y
el 25%).
Demanda monetaria
Se da por tres motivos:
Transaccin: demanda de dinero para efectuar pagos. La demanda de
dinero aumenta a medida que aumenta el ingreso real y el nivel de precios.
Precaucin: demanda de dinero para cubrir pagos imprevistos.
Especulacin: demanda de dinero como depsito de valor.
Multiplicador monetario
Es la relacin entre la oferta monetaria y la base monetaria. Se dice que
los bancos crean dinero bancario porque los depsitos que reciben son
prestados como crditos, que luego se convertirn en nuevos depsitos y
as sucesivamente.
El banquero crea dinero otorgando prstamos porque sus propias deudas
(los depsitos) circulan como dinero.
Entonces, cuanto menos circulante conserven los agentes econmicos,
mayor cantidad de fondos depositados tendrn. En consecuencia, los
bancos dispondrn de mayor capacidad prestable y esa mayor capacidad
prestable se convertir en mayores fondos depositados por los receptores
de esos crditos.
BCRA (Ley 24.144 Carta Orgnica) BANCO CENTRAL DE LA REP.
ARGENTINA
El BCRA es una entidad autrquica del Estado Nacional. Es independiente
del P.E.N.
Su funcin primordial es preservar el valor de la moneda. Es el nico
facultado para emitir billetes y monedas.
Sus facultades le permiten:
1. Emitir billetes y monedas.
2. Comprar y vender ttulos pblicos, divisas y otros activos financieros con
fines de regulacin monetaria y cambiaria.
3. Elaborar el programa monetario (elemento para determinar el grado de
liquidez ptimo).
4. Dictar normas reglamentarias de rgimen cambiario.
5. Rol de superintendente de bancos comerciales.
Funciones
Funciones principales
1. Ejecutar las polticas monetaria y cambiaria, de acuerdo con el

Programa Monetario aprobado por la Junta Monetaria mediante el uso

de los instrumentos establecidos en la Ley Monetaria y Financiera
2.
Emitir billetes y monedas de curso legal en la Repblica Dominicana.
3. Compilar, elaborar y publicar las estadsticas de la balanza de pagos, del
sector monetario, Sector Real y financiero, y otras que sean necesarias para
el cumplimiento de sus funciones.

4. Administrar eficientemente las reservas internacionales del pas, a fin de

preservar su seguridad, asegurar una adecuada liquidez y al mismo tiempo

una eficiente rentabilidad.
5. Administrar el Fondo de Contingencias establecido por la Ley Monetaria y
Financiera, as como el Fondo de Consolidacin Bancaria creado por la Ley
de Riesgo Sistmico.
6. Realizar la supervisin y liquidacin final de los sistemas de pagos, as como
del mercado interbancario.
7. Proponer a la Junta Monetaria los proyectos de reglamentos monetarios y
financieros en materia monetaria, cambiaria y financiera.
8. Analizar el sistema financiero dominicano en su conjunto, estimando su
nivel de riesgo sistmico, y disear y proponer las medidas de regulacin
que se desprendan de dichos anlisis y estimaciones.
9. Imponer sanciones por deficiencia en el encaje legal, incumplimiento de las
normas de funcionamiento de los sistemas de pagos u otras sanciones
establecidas en la Ley Monetaria y Financiera.
10. Contrarrestar toda tendencia inflacionaria.
11. Regular el sistema financiero nacional con las garantas y limitaciones
establecidas.
12. Promover la liquidez y solvencia del sistema bancario de la Nacin.
13. Crear las condiciones para mantener el valor externo y la convertibilidad de
la moneda nacional.
14. Efectuar las operaciones de cambio que ponen a su cargo las leyes vigentes
y/o las resoluciones que a tal efecto dicte la Junta Monetaria.
15. Realizar otras funciones que le sean atribuidas por la Ley

Unidad onceeee
Comercio Internacional
Es la actividad comercial que se desarrolla entre dos o ms pases que
intercambian bienes, servicios y capital financiero. Comprende exportacin
e importacin.
Explicacion
Se origina por:
Diferencia en factores productivos: los pases tienen diferentes
tipos y cantidades de factores productivos, por lo que producen distintos
bienes y servicios.
Diferencia de gustos: existen distintas preferencias entre los
habitantes de los pases.
Diferencias en las tecnologas de produccin: los mtodos de
produccin difieren en los distintos Estados.
Ventajas
Se torna importante por:
Permitir que los pases se especialicen en las industrias en las cuales
son ms competitivos.
Permitir la exportacin de los bienes ms productivos y la importacin
de los menos productivos, maximizando el ingreso nacional.
Expande el consumo de los residentes de cada pas, ya que adquieren
bienes que no se producen en el propio.

Librecambio
Son las economas abiertas: pases que no limitan o impiden el comercio
internacional.
Favorecen la ventaja comparativa (cada pas se especializa en la produccin
de los bienes que puede producir a un costo ms bajo e importa aquellos
que les resultara ms caro producir).
Proteccionismo
Son las economas cerradas: pases que limitan e incluso prohben
legalmente el comercio internacional.
No aprovechan la ventaja comparativa, aumentan el precio de las
importaciones (o directamente las prohben), el salario se reduce, los costos
de produccin aumentan.
* CICLO ECONMICO.
Definiciones:
a. Fluctuaciones en los niveles de actividad econmica que ocurren en
aquellos pases que organizan su produccin basndose en empresas.
b. Aquello que ocurre en trminos de alteraciones en los procesos
productivos y de satisfaccin de necesidades entre dos crisis.
Existen 3 parmetros para analizar lo que sucede en cada fase del ciclo.
Estos son:
1. Estabilidad
a. Poltica: Se refiere a que no existan altos niveles de corrupcin, que haya
transparencia institucional, instituciones fuertes que cumplan sus fines y
hagan pblicas sus actividades y un sistema de gobierno conforme a
derecho.
b. Econmica: Estabilidad monetaria, confianza en los bancos, mercado que
funcione lo ms cercano posible a los presupuestos de competencia
perfecta (con la menor intervencin posible del estado).
c. Jurdica: Que exista una coherencia normativa. Continuidad de la ley. Que
las mismas se reglamenten y se cumplan.
d. Social: Vinculado a la nocin de orden pblico. Que los bienes
fundamentales (propiedad, vida, etc.) posean proteccin jurdica.
2. Capacidad de captar Capital de inversin: Condiciones que presenta
un pas nacional e internacionalmente para propiciar la recepcin de
capitales productivos. Para eso se debe generar seguridad jurdica, realizar
diferimentos impositivos y realizar polticas que atraigan a las empresas a
invertir.
6

3. Ocupacin: Nivel de empleo. Tasas de desempleo (Se desarrolla ms

adelante).
* FASES.
Todo ciclo econmico posee una duracin, la cual tiende a ser mayor en los
pases desarrollados (entre 10 y 15 aos aprox.) y ms corta en los pases
emergentes o en vas de desarrollo (entre 5 y 10 aos aprox.). Dentro del
mismo se pueden diferenciar las siguientes etapas o fases:
1. Recuperacin/Expansin: Es la fase ascendente del ciclo. El ingreso y el
gasto de los consumidores empieza a crecer, no slo en bienes de primera
necesidad sino tambin en bienes de lujo y de capital, esto lleva a una
mayor. Al haber mayor circulante (mayor oferta monetaria) se eleva el
empleo. Los precios permanecen relativamente estables con un lento
aumento sano de los precios.
2. Auge/Cima/Meseta/Pico: Punto mximo del ciclo. Actividad econmica al
mximo, hay pleno empleo. Los niveles de productividad estn al lmite, lo
que hace que sea cada vez ms difcil aumentar la produccin. Empieza a
peligrar la estabilidad econmica por el aumento de precios. Hay demanda
artificial producida por el crdito y la cadena de pagos. (NOTA: Este es el
momento propicio para tomar medidas anticclicas, como crear un fondo
anticclico).
3. Recesin/Contraccin/Crisis: Fase descendiente del ciclo. Las inversiones
dejan de ser rentables al estar saturada la demanda. Al disminuir las ventas
los costos sern una carga ms pesada, por lo que la inversin se reducir.
Desciende la produccin y el empleo, los precios son bajos e inflexibles.
4. Depresin/Fondo/Valle: Punto ms bajo del ciclo. Nivel de demanda bajo
en relacin a la capacidad productiva disponible, lo que ocasiona
desempleo. Descenso de precios, las empresas ven reducir sus beneficios
por lo que hay una prdida de confianza u los empresarios estarn poco
dispuestos a invertir. La economa esta casi detenida y el estado se ve
obligado a emitir moneda o utilizar reservas.
* DESEMPLEO
Tasa de desempleo: Se entiende por tal al porcentaje de personas
desocupadas con respecto al total de la poblacin econmicamente activa.
1. Tipos de desempleo
a. Desempleo Estacional: Aquel causado por los cambios en la demanda de
trabajo en momentos diferentes del ao (Ej. en agricultura en funcin de las
pocas de siembra y cosecha; en el sector de turismo el empleo crece en
pocas de vacaciones y baja el resto del ao).
7

b. Desempleo cclico: Ligado a las fases de los ciclos econmicos. Durante

las recesiones la tasa de desempleo aumenta, en fases de recuperacin y
expansin disminuye. Este tipo de desempleo, entonces, surge debido a que
en ciertos perodos el gasto de la economa es insuficiente para dar empleo
a todos los recursos.
c. Desempleo friccional: Es originado por las brechas temporarias que se
producen cuando algunos trabajadores dejan su empleo en busca de uno
mejor, o son echados de sus trabajos en pocas de crisis y estn en
bsqueda de otro, o cuando se produce la incorporacin de nuevos
miembros de fuerza laboral (los jvenes que buscan sus primeros trabajos) y
emplean un cierto tiempo buscando un trabajo. Este tipo de desempleo
existe siempre y es considerado normal.
d. Desempleo estructural: Se debe a desajustes entre la calificacin o
localizacin de los trabajadores y la calificacin o localizacin requerida por
los empleadores. Dicho de otro modo, lo que el mercado de empleo busca
contratar es distinto de la demanda de empleo de los trabajadores. Este tipo
de desempleo es el peor para el trabajador, dado que no se puede
considerar como una situacin transitoria entre dos empleos, sino que se ve
obligado a cambiar drsticamente de ocupacin o enfrentarse a un
prolongado perodo de desempleo.
2. Causas del desempleo
a. El funcionamiento del mercado de trabajo: Los monetaristas basan en
esto el origen del desempleo, particularmente en el deseo de los
trabajadores (influidos por la presin de los sindicatos y las propias leyes) de
percibir unos salarios excesivamente elevados, lo que har que las
empresas empleen menor cantidad de mano de obra que si los salarios
fueran ms bajos. As, los monetaristas califican a este tipo de desempleo
como voluntario.
b. El Nivel de la demanda agregada: la perspectiva keynesiana sostiene que
el desempleo es involuntario (salvo el friccional) y se debe a que el nivel de
la demanda agregada de bienes y servicios es insuficiente, por lo que slo
aumentar el empleo si se incrementa el gasto total de la economa
mediante el estmulo del consumo de las economas domsticas, los gastos
de inversin de las empresas, el gasto pblico y las exportaciones.
3. Efectos del desempleo
a. Sobre los desempleados: Son quienes sufren los costos ms graves del
desempleo, dado que lo sufren en forma directa. Los subsidios de
desempleo son inferiores al salario normal, por lo que cubre unos mnimos
que no permiten igualarse a los empleados y adems es de duracin
limitada. Por otro lado, el desempleo es el primer elemento determinante de
8

la pobreza y hasta, en caso de prolongarse (NOTA: se entiende por

desempleo de larga duracin a aquel que es igual o superior a seis meses.
Es el tipo ms grave de desempleo), puede inducir a problemas sociales
tales como el alcoholismo, la drogadiccin o el suicidio.
b. Sobre los que trabajan: Este sector se ve influido al verse obligado a
pagar parte de los costos del desempleo mediante aportes o impuestos ms
elevados para financiar el subsidio de desempleo.
c. Sobre la economa: A nivel macroeconmico el desempleo influye en el
sentido de que el Producto Nacional podra haber sido mayor si todos los
desempleados hubieran estado ocupados en la produccin.
d. Vnculo con la inflacin: La inflacin puede incidir sobre el desempleo. As,
cuando los precios aumentan mas en el pas que en el extranjero, se reduce
la competitividad de los productos nacionales, vindose desplazados en los
mercados internacionales. Al reducirse la demanda de bienes y servicios
argentinos se reducir el nmero de trabajadores requeridos para producir,
lo que conllevar un aumento del desempleo. El caso contrario se da al
reducirse la inflacin, logrando mayor competitividad, mayor necesidad de
producir, disminuyendo el desempleo.

La intervencin del estado en la economa: la poltica fiscal

Las funciones del sector pblico:
1. Fiscal. Estableciendo y cobrando impuestos.
2.Reguladora. Mediante leyes y disposiciones administrativas que afectan a
la actividad econmica. As, se establecen controles de precios a algunas
industrias, se regulan los monopolios y se protege a los consumidores en
materias relacionadas con la publicidad, la sanidad o la contaminacin.
3.Proveedora de bienes y servicios. Mediante las empresas pblicas, el
Estado facilita bienes y servicios pblicos (defensa, transporte,
enseanza), produce bienes de consumo o produccin (automviles, agua,
energa).
4. Redistributiva. Tratando de modificar la distribucin de la renta o de la
riqueza entre personas, regiones o colectivos, procurando que resulte ms
igualitaria.
5.Estabilizadora. Procurando controlar los grandes agregados econmicos,
evitando excesivas fluctuaciones de los mismos y tratando de paliar los
efectos de las cadas de la actividad econmica.
Objetivos del sector pblico:
Los gobiernos, con su intervencin en la economa, persiguen unos objetivos
ltimos de carcter general, tales como el progreso econmico y social del
pas.
Para conseguir esos objetivos ltimos, los gobiernos tratan de conseguir
unos objetivos econmicos:
_ El mayor nivel de empleo posible.
_ La estabilidad de los precios.
9

_ El crecimiento econmico.
A ms largo plazo, el estado tambin persigue otros objetivos, como por
ejemplo el logro de una equitativa distribucin del ingreso y el equilibrio de
los intercambios comerciales con el resto del mundo.
Los instrumentos del sector pblico: la poltica fiscal
El gobierno, para alcanzar los objetivos que se propone, se vale de la
poltica econmica. sta generalmente se lleva a cabo mediante los
instrumentos que proporcionan la poltica fiscal y la poltica monetaria.
La poltica fiscal: Las decisiones del gobierno referentes al gasto pblico y
a los impuestos constituyen la poltica fiscal.
Los ingresos pblicos son los ingresos del estado obtenidos
fundamentalmente a travs de los impuestos.
Los impuestos son los ingresos pblicos creados por ley y de cumplimiento
obligatorio por parte de los sujetos contemplados en la misma.
Al igual que con el gasto pblico, el gobierno puede actuar sobre la
economa utilizando los impuestos. Si el nivel de actividad econmica es
relativamente bajo y existe un volumen considerable de desempleo, el
gobierno puede reducir los impuestos con el objeto de impulsar la demanda
de consumo. Por el contrario, si la demanda agregada es superior a la
capacidad productiva del pas, una estrategia puede consistir en elevar los
impuestos.
El presupuesto del sector pblico:
El presupuesto del sector pblico es una descripcin de sus planes de
gasto y financiacin.
Presupuesto = Ingresos pblicos Gastos pblicos
Si los ingresos pblicos superan a los gastos pblicos habr un supervit
presupuestario. Por el contrario, un dficit presupuestario tendr lugar
cuando los ingresos pblicos sean menores que los gastos pblicos. El
presupuesto estar equilibrado cuando los ingresos sean iguales a los
gastos pblicos.
-La poltica fiscal ser expansiva cuando se programen descenso en los
impuestos y/o aumento en el gasto pblico, lo que tender al incremento
del consumo privado y de la demanda agregada, provocando mayor
produccin y empleo.
-La poltica fiscal ser restrictiva cuando se proyecten mayores impuestos
y/o disminucin del gasto pblico, impulsando una disminucin del consumo
privado y de la demanda agregada, ocasionando un descenso de la
produccin y el empleo.
Lgicamente, las medidas expansivas tendern a crear dficit en el
presupuesto, mientras que las polticas restrictivas actuarn en sentido
contrario.
El carcter automtico de la poltica fiscal:

10

Las poltica fiscales discrecionales son las que exigen tomar medidas
explcitas. Las ms significativas son:
_ Los programas de obras pblicas y otros gastos.
_ Los proyectos pblicos de empleo.
_ Los programas de transferencias.
_ La alteracin de los tipos impositivos.
La visin de la poltica fiscal como instrumento estabilizador de la actividad
econmica puede hacer pensar que slo ayuda a controlar la economa si se
adoptan polticas discrecionales.
Aunque las polticas discrecionales son importantes, el sistema impositivo
tiene unos efectos automticos sobre la evolucin de la actividad
econmica, es decir, sobre las depresiones y sobre las expansiones.
Una depresin es un perodo prolongado de baja actividad econmica y
elevado desempleo.

Los impuestos como estabilizadores automticos:

Un estabilizador automtico es cualquier hecho del sistema econmico
que tiende a reducir mecnicamente la fuerza de las recesiones y/o
expansiones de la demanda sin que sean necesarias medidas discrecionales
de poltica econmica.
Es frecuente que los impuestos sean de naturaleza proporcional, es decir,
que produzcan ingresos que suponen un determinado porcentaje del
producto nacional. Cuando esto ocurre, resulta que la recaudacin se altera
de forma automtica, incrementndose a medida que aumenta el producto
nacional, y ocurrir lo contrario si tiene lugar una recesin. Por tanto, los
impuestos proporcionales cumplen la misin de un estabilizador automtico
de la actividad econmica.
Otros estabilizadores automticos:
Durante las fases de recesin aumenta el desempleo y con l los subsidios a
los desocupados, mientras que en los aos de fuerte crecimiento, al
reducirse el desempleo, disminuyen esos pagos incrementndose
paralelamente los fondos que recauda el estado en forma de cargas
sociales. De esta forma, el seguro de desempleo ejerce una presin
estabilizadora contribuyendo a reducir la demanda cuando sta es excesiva
o colaborando en mantener el nivel de consumo si la actividad econmica
est descendiendo.
Otros programas asistenciales, como las jubilaciones, tambin pueden
mostrar un comportamiento anticclico, actuando como estabilizadores
automticos.
No todos los estabilizadores automticos se originan en la actuacin del
sector pblico. Los ahorros de las empresas y las familias, las sociedades
annimas que pagan dividendos fijos, actan tambin como estabilizadores.
Los estabilizadores automticos reducen parte de las fluctuaciones
econmicas, pero no las eliminan completamente.
Teora cuantitativa del dinero

11

La teora cuantitativa del dinero es una teora econmica de

determinacin del nivel de precios que establece la existencia de una
relacin directa entre la cantidad de dinero y el nivel general de los precios

Formulacin de la teora
La teora cuantitativa del dinero, parte de una identidad, la ecuacin de
cambio, segn la cual el valor de las transacciones que se realizan en una
economa ha de ser igual a la cantidad de dinero existente en esa economa
por el nmero de veces que el dinero cambia de manos:

dnde:
P = nivel de precios
Q = nivel de produccin
M = cantidad de dinero
V = nmero de veces que el dinero cambia de manos, es la velocidad
de circulacin del dinero
Originariamente
PT = MV
T = transacciones realizadas
Las crticas
John Maynard Keynes critic la teora cuantitativa del dinero en Teora
general de la ocupacin, el inters y el dinero. Keynes haba sido
originalmente un defensor de la teora, pero se opuso a ella en su Teora
General. Keynes sostena que el nivel de precios no era estrictamente
determinado por la oferta de dinero. Los cambios en la oferta de dinero
pueden tener efectos sobre las variables reales como el output.

Instrumentos de Poltica Monetaria.

7.5.1. Creacin primaria de dinero

La Emisin Primaria de dinero, la realiza exclusivamente el Banco de la Repblica. sta fun

12

consiste en emitir billetes y monedas, est en relacin directa con los compromisos que ad
los Bancos Comerciales, el Comercio y con los individuos por la compra de divisas, por la
comerciales y el crecimiento del PIB, entre otras.

La Creacin Secundaria de Dinero, la realizan los Bancos Comerciales, al otorgar crditos

directa con el Encaje Bancario y por ende del Multiplicador Monetario.

Las reservas internacionales son las que generan ms compras y ventas de divisas en el Pa
utiliza el Banco para pagos en el exterior, por ejemplo para el pago de las exportaciones. T
que el Banco intervenga el mercado cambiario; vendiendo o comprando divisas por medio
OMA (Operaciones de Mercados Abiertos) para controlar la tasa de cambio. Las OMAs c
consideradas como el mejor instrumento para modificar la oferta monetaria. Cuando el Ban
desea suministrar liquidez compra ttulos de deuda pblica en el mercado, ampliando as la
por el contrario percibe un exceso de liquidez en la economa, el Banco vende ttulos de de

A finales de 1999 el Banco de la Repblica elimina el mecanismo de la banda c

controlar la fluctuacin de la tasa de cambio; de ah en adelante el Banco tiene
intervenir lo menos posible en el mercado cambiario, y controla la volatilidad de
del sistema de subastas de derechos de compra o venta de dlares cada vez
representativa del mercado est por lo menos 5% por encima o por debajo de su p
los ltimos 20 das. Fuente: Banco de la Repblica

Las reservas internacionales se van formando por las transacciones internacionales que Colombia
realiza con el Resto del Mundo. Estas operaciones van a generar ingresos por las exportaciones que
los nacionales realicen,y la inversin extranjera en el pas, entre otras. Generan pagos las
operaciones internacionales como las importaciones que requieren los nacionales del resto del
Mundo, las que producen egresos de divisas, los crditos de bancos extranjeros, tambin generan
egresos de divisas las transferencias o giros realizados por nacionales al exterior. Cuando las
operaciones de las reservas internacionales fluctan, y queda una diferencia a favor del exterior,
afectan la base monetaria del Pas, y el Banco debe emitir dinero para cubrir esa diferencia.
El crdito interno, que realizan los bancos comerciales, el cual est estrictamente regulado en
Colombia, por el Banco de la Repblica, es otra causa por la cual, el Banco debe realizar emisiones
primarias.

4.5.2 Tasa de descuento

Si es necesario aumentar la oferta de dinero en el mercado el Banco disminuye el precio de los

prstamos que le otrorga a lasentidades financieras (tasa de descuento), los cuales se denominan
prstamos de descuento. Por el contrario, si el Banco incrementa la tasa de descuento, disminuye la
cantidad de prstamos y por ende la cantidad de dinero en circulacin. Este instrumento de poltica
monetria en Colombia, no es muy usado por el Banco, toda vez que no va a controlar el Banco de la
Repblica directamente la oferta monetaria, porque los prstamos concedidos a las Entidades
Financieras no son totalmente controlados por el Banco y si por los crditos otorgados y la cartera de
las entidades financieras. El Banco lo utiliza en casos urgentes de liquidez con los bancos
13

comerciales.

4.5.3 La Reserva (Encaje Legal)

Como se mencion anteriormente, los bancos comerciales por ley deben congelar o dejar en reserva
un porcentaje del dinero que perciben por cuenta corriente y por las cuentas de ahorro a la vista o a
trmino y no lo podrn utilizar para otorgar crditos; deben mantener esos dineros en cuentas en el
Banco de la Repblica.
El porcentaje del Encaje Legal no es igual para todos los tipos de depsito que realizan los clientes en
los Bancos Comerciales (cuentas de ahorros, cuentas corrientes, CDT, etc.).
El Banco de la Repblica puede utilizar el encaje para aumentar o disminuir la cantidad de dinero que
circula en el sistema econmico. El encaje legal es ms un instrumento monetario para garantizar a
los depositantes la disponibilidad de sus recursos, que uno para regular la cantidad de dinero o la
liquidez en la economa.

14

15

Ciclo econmico
Se denominan ciclos econmicos o ciclos comerciales o fluctuaciones cclicas de
la actividad econmica a las oscilaciones recurrentes de la economa en las que una fase
de expansin va seguida de otra de contraccin, seguida a su vez de expansin y as
sucesivamente. La contraccin genera como resultado una crisis econmica que afecta en
forma negativa la economa de millones de personas.
Para Wesley Mitchell, los ciclos econmicos son fenmenos especficos de las economas
basadas en el dinero y la actividad comercial, en las que la actividad econmica est
organizada mediante empresas que buscan maximizar sus beneficios. Todo lo que afecta a
la economa, desde las lluvias hasta la poltica, ejerce su influencia afectando al factor
bsico: el lucro.1
Para la corriente del keynesianismo los ciclos econmicos son inevitables pues son el
resultado del cambio cclico en la eficiencia marginal del capital,2 pero mediante ciertas
medidas, como el incremento del gasto pblico, se pueden suavizar y aminorar sus costos
econmicos en el conjunto de la poblacin.

Teora keynesiana del ciclo

Para John Maynard Keynes, el ciclo econmico es causado principalmente por las
fluctuaciones de la eficiencia marginal de capital, la cual define como "la tasa de
descuento que aplicada a la serie de rendimientos futuros que se calculan para toda la
vida de una cantidad adicional de capital, nos da un valor actual de todos esos
rendimientos, equivalente al costo de tal cantidad adicional".20 Para Keynes la rentabilidad
esperada por el capital adicional invertido fluctan y al desarrollarse un auge econmico
comienza a disminuir debido a la desilusin que provoca el crecimiento de los inventarios
de mercancas;21 el pesimismo se extiende, la inversin se reduce y se produce finalmente
la crisis. Una vez desencadenada la crisis debe pasar un tiempo para que se eliminen los
sobrantes de capital y mercanca y se recuperen la demanda agregada, el consumo y la
inversin hasta establecer la recuperacin.21
Keynes observaba cmo tras la crisis se disminuye la propensin marginal al consumo y
se aumenta la preferencia por la liquidez, lo cual causa una mayor reduccin de la
inversin y puede alargar el perodo crtico y llevar hasta la depresin con su
caracterstica trampa de liquidez.22
Keynes explic que en la depresin en el desempleo no se reduce con la baja de
salarios,23 lo cual fue sustentado ms ampliamente por Michal Kalecki.24 Con base en las
investigaciones de Richard Kahn sobre el efecto multiplicador del crecimiento del empleo

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en las obras pblicas, Keynes formul los conceptos de multiplicador del

empleo y multiplicador de la inversin, afirmando que entre mayor fuera la proporcin
de ingreso nuevo dedicado al consumo mayor ser el incremento del empleo causado por
una nueva inversin.25 As, para contrarrestar la depresin propuso una poltica de gasto
pblico y consider que era poco probable que la cada de la eficiencia marginal del capital
fuera necesariamente cclica,26 siendo en cambio una variable en juego que poda influirse
con polticas econmicas adecuadas, la intervencin econmica del estado y estmulos
psicolgicos y objetivos.

Fases
Puede considerarse cada ciclo constituido por cuatro fases:

Recuperacin o reactivacin: Es la fase ascendente del ciclo. Se produce una

renovacin del capital que tiene efectos multiplicadores sobre la actividad econmica
generando una fase de crecimiento econmico y por tanto de superacin de la crisis.
La economa est en expansin cuando la actividad general en la fase de
recuperacin supera el auge del ciclo econmico inmediatamente anterior.

Auge: Es el momento ms elevado del ciclo econmico. En este punto se producen

una serie de rigideces que interrumpen el crecimiento de la economa, propiciando el
comienzo de una fase de recesin.

Recesin: Corresponde a la fase descendente del ciclo. En la recesin se produce

una cada importante de la inversin, la produccin y el empleo. Una crisises una
recesin particularmente abrupta. Si adems durante la recesin la economa cae por
debajo del nivel mnimo de la recesin anterior estamos frente a una contraccin.

Depresin: el punto ms bajo del ciclo. Se caracteriza por un alto nivel de

desempleo y una baja demanda de los consumidores en relacin con la capacidad
productiva de bienes de consumo. Durante esta fase los precios bajan o permanecen
estables.

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