09/12/2016

MltiplodoInvestimento(MOI)eMargem:ComoCalculareUtilizar

MltiplodoInvestimento(MOI)eMargem:ComoCalculare
Utilizar

Quandoavaliamosumprojeto,
antesoudepoisdesteestar
concretizado,necessrio

analisarseusriscoseretornos.Profissionaisfinanceirostomamdecisesdeinvestimentocombaseem
nmeroseindicadores,independentementeseestoinvestindonodesenvolvimentodeumedifciocomercial,
emumhotelouemumarededepadarias.Dopontodevistadoinvestidor,almdeavaliaremqualnegcioo
dinheiroseraplicado,interessatambmsaberquantoaquelecapitalestarrendendo.
ChamadoeminglsdeMultipleofInvestmentouMOI(svezeschamadodeMOIC
MultipleofInvestedCapital),oMltiplodoInvestimentoumexcelenteindicadordoretornodeum
negcio.Nesteartigovamosdiscutirporque,quandoecomoutilizlo.

ANLISEDAVIABILIDADEDEPROJETOS
Analistas,aoconstruirmodelosdeviabilidadeparaseusprojetos,dentreoutrasmtricas,calculamoMltiplo
doInvestimentocomoFluxodeCaixaprojetadoatravsdesuaspremissas.Essemltiplodadopela
seguintefrmula:

ANLISEDARENTABILIDADEDEINVESTIMENTOS
MuitocomumnomercadodeFundosdePrivateEquity,estemltiplosimbolizaoretornogeradoparao
investidorcomumdeterminadoprojetorealizado.EsteMltiplodoInvestimentofrequentementeutilizado
paraqueGestorasdeRecursosmontemseuTrackRecord(relatriocomresultadoshistricos)epodeser
calculadopelaseguintefrmula:

EXEMPLO
Numdeterminadoprojetosorealizadosinvestimentosrepresentadosabaixopelassetasvermelhas(fluxos
decaixadesadadedinheiro)quegeramretornosdecapitalrepresentadospelassetasazuis(fluxosde
caixadeentradadedinheiro).Cadasetaindicaoperododoinvestimentoemanos.
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ComissopodesecalcularoMltiplodoInvestimento(MOI):

OMltiplodoInvestimento(MOI)ouMltiplodoCapitalInvestido(MOIC)nesteexemploento1,43x,eisso
significaqueparareal(R$)investido,foramretornadosR$1,43.

MARGEMDERETORNOSOBREOINVESTIMENTO
muitocomumnoMercadodeRealEstateautilizaodoconceitodeMargemdoInvestimento.Elo
valorpercentualqueoretornorepresentasobreocapitalinvestidoepodesercalculadapelaseguinte
frmula:

NotequeumaMargemsobreoInvestimentode43%omesmoqueumMltiplodoInvestimento(MOI)de
1,43x.Masissobomouruim?

CUIDADOSCOMAINTERPRETAODESTEVALOR
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Muitosinvestidores,aoverificaronmerodoMltiplodoInvestimentode1,43xoumesmo43%(Margemdo
Investimento)entendemesseretornocomosendobomoutimoparaqualquerprojetoquesepreze.Porm
fundamentalquetodossaibamquehumadeficincianoMltiplodoInvestimento(etambmnaMargem).
Ambossomtricasquenoindicamtemporalidadeeissopodefazerumadiferenamuitoimportante.
Porexemplo:SeeutedisserqueinvestindoR$100milcomigo,voutedevolverR$150mil(ouseja:um
MltiplodoInvestimentode1,5xouMargemde50%)vocinvestiria?

Arespostadeveser:DEPENDE!
SeeutedevolvesseR$150mildaquiaummsissoseriatimo!Maseseeutedevolvesseodinheirodaqui
a10anos?Nessecasoprovavelmentevocnoachariatobomassim,correto?
PorissosugerimosquesemprejuntocomaanlisedoMltiplodoInvestimento(MOI)tambmsejautilizada
(emconjunto)outramtricaquelevaemconsideraoatemporalidadecomoaTaxaInternadeRetorno(leia
sobreaTIRclicandoaqui).NoexemploemquedevolvemososR$150mildepoisde10anos,emborao
MltiplodoInvestimentosejade1,5x,aTIRdoprojetoseriaapenasde5%a.a.,oquepodeserconsiderado
comoumpssimoinvestimentoquandocomparadosoutrasoportunidadesdisponveisnomercado
financeiro.

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Sendoassim,fiqueespertoenopercadinheiro!

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