Sunteți pe pagina 1din 144

DIAGNOSTIC

financiar-contabil

CONF .UNIV. DR
MONICA VIOLETA ACHIM

CLUJ- NAPOCA
2015

CUPRINS

CAPITOLUL 1
BAZELE TEORETICO-METODOLOGICE ALE DIAGNOSTICULUI
ENTITII

1. Aspecte teoretice privind activitatea de diagnosticare a entitatii


1.1Abordri conceptuale privind activitatea de diagnosticare a entitatii
1.2. Repere terminologice privind conceptele de: diagnostic/ analiza/controlul/auditul
1.3. Tipologia diagnosticului i obiective specifice
1.4 Componentele diagnosticului entitii
1.4.1. Diagnosticul juridic
1.4.2. Diagnosticul pieei i concurenei (comercial)
1.4.3. Diagnosticul de management, organizare i resurse umane
1.4.4. Diagnosticul tehnic, tehnologic i de exploatare
1.4.5. Diagnosticul financiar-contabil al entitii

2. Metodologia diagnosticului financiar


2.1. Metodologia diagnosticului financiar versus metodologia analizei financiare
2.2. Metode specifice diagnosticului financiar
2.2.1. Metoda S.W.O.T.
2.2.2.Metoda grilelor de evaluare
2.2.3. Metode combinate
2.3 Etapele elaborrii unui studiu de analiza-diagnostic

CAPITOLUL 2 COMPONENTELE DIAGNOSTICULUI FINANCIAR CONTABIL


1. Diagnosticul lichiditii i solvabilitii financiare
1.1 Diagnosticul lichiditii financiare
1.2. Diagnosticul solvabilitii financiare
2. Diagnosticul gradului de ndatorare

3. Diagnosticul gestiunii resurselor controlate


3.1. Diagnosticul resurselor umane
3.2. Diagnosticul resurselor tehnice
3.4. Diagnosticul resurselor materiale
3.5. Diagnosticul indicatorilor de activitate

4. Diagnosticul strii de profitabilitate


4.1. Diagnosticul strii de profitabilitate pe nivele de activitate.

4.2. Diagnosticul ratelor de profitabilitate comercial


5. Diagnosticul strii de rentabilitate
5.1. Diagnosticul ratelor rentabilitii financiare
5.2. Analiza ratelor rentabilitii economice

6. Diagnostocul performanelor bursiere


6.1. Diagnosticul performanelor bursiere prin rate bursiere
6.2. Analiza performanei bursiere prin crearea de valoare pentru acionari

7. Diagnosticul fluxurilor de trezorerie

8. Diagnosticul riscurilor
8.1. Diagnosticul riscului economic (de exploatare)
8.2. Diagnosticul riscului financiar
8.3. Diagnosticul riscului de faliment
9. Sinteza diagnosticului financiar-contabil
CAPITOLUL 3 MODELE CONSACRATE DE DIAGNOSTIC
ECONOMICO-FINANCIAR GENERAL

1 Modele statistice
2. Modele bancare (Banca Transalvania, Raiffeisen Bank, Banca Comerciala
Romana, BRD-Group Societe Generale)
3 Modelul CEMMAT.
4 Modelul A.G. (Alexandru Georghiu)
5 Modelul MEFAT
6. Modelul Camerei de Comer i Industrie din Romnia
7. Modelul Ernst & Young

CAPITOLUL 1
Bazele teoretico-metodologice ale diagnosticului entiii

1. Aspecte teoretice privind activitatea de diagnosticare a entitatii


1.1Abordri conceptuale privind activitatea de diagnosticare a entitatii
Cuvantul diagnostic este de origine greaca si inseamna apt de a discerne. Preluat din
medicina umana in management, diagnosticul sugereaza necesitatea consultarii periodice a organizatiei
pentru a-i identifica starea de sanatate, vigoarea si capacitatea de a se adapta unor schimbari previzibile
ale mediului. Spre deosebire insa de diagnosticul medical, diagnosticul managerial nu se limiteaza doar
la cercetarea simptomelor manifestate de pacient si a cauzelor care le genereaza, ci, prescrie si
tratamentul adecvat.
Premisele diagnosticului sunt urmatoarele:
- orice organizatie este un organism economico-social viu care parcurge toate etapele existentei:
nasterea, cresterea, maturitatea si moartea;
- in oricare din etapele parcurse, organizatia se poate confrunta cu disfunctionalitati cauzate de factori
interni si/sau externi;
- pentru cresterea longevitatii si bunastarii organizatiei este necesara supravegherea starii de sanatate
si prevenirea aparitiei unor anomalii functionale.
Diagnosticarea poate fi definita ca o cercetare complexa a aspectelor economice, tehnice,
sociologice, juridice si manageriale ce caracterizeaza activitatea unei organizatii prin care se identifica
punctele forte si slabe, cauzele care le-au generat si se formuleaza recomandari de eliminare sau
diminuare a aspectelor negative si /sau de valorificare a celor pozitive.
Diagnosticul economico-financiar este un instrument la ndemna managerilor care permite
formularea unor judeci de valoare calitative i /sau cantitative privind starea, dinamica i
perspectivele unei entiti.

1.2. Repere terminologice privind conceptele de: diagnostic/ analiza/controlul/auditul


n vorbirea curent apare deseori confuzia ntre termenii de diagnostic, analiz i mai recent audit.
Diagnosticul nu poate fi confundat cu analiza chiar dac demersul su se bazeaz pe aceasta. (B. Colasse,
1994:5).
Pentru a putea argumenta diferenele ntre cele trei procese vom trece la o abordare terminologica
a lor.
Termenul de analiz provine din limba francez i are un dublu neles1:
1

Dicionar explicativ al limbii romne, Copyright (C) 2004-2008 DEX online n www.dexonline.ro

Pe de-o parte, prin verbul a analiza se nelege a cerceta un fenomen sau un ntreg parcurgnd
fiecare element n parte;
Pe de alt parte, prin substantivul analiz se nelege o metod tiinific de cercetare care se
bazeaz pe studiul sistematic al fiecrui element n parte respectiv examinare amnunit a unei
probleme.
Analiza, ca metod general de cercetare, presupune descompunerea sau desfurarea unui
obiect sau fenomen n prile sale componente, n elemente mai simple. Cu ajutorul metodelor specifice
domeniului se cerceteaz fiecare component, se stabilesc relaiile de cauzalitate, factorii care le
genereaz, se formuleaz concluziile i se contureaz cadrul activitii viitoare.
Analiza economico-financiar studiaz mecanismul de formare i de modificare a fenomenelor
economice prin descompunerea lor n elemente componente, factori i cauze ale fenomenului studiat printr-o
analiz structural, trecnd de la factorii cu aciune indirect la cei cu aciune direct pn la
descoperirea cauzelor finale (primare). Analiza realizeaz trecerea de la aparen la esen, de la general
la particular, de la complex la simplu n scopul de a explica o anumit stare de fapt, un anumit nivel sau
o anumit evoluie a unui fenomen
Elementele reprezint pri componente ale fenomenului (rezultatului) analizat.
Factorii reprezint forele motrice care provoac apariia unui fenomen.
Cauzele reprezint mprejurri care n anumite condiii, explic apariia unui fenomen (rezultat).
Cauza reprezint un factor care nu mai poate fi descompus, reprezentnd esena final a fenomenului.
Schema desfurrii procesului de analiz economico-financiar este prezentat n figura de mai
jos:

Fig. nr. 1 Schema desfurrii procesului de


analiz economico-financiar

Ca atare fenomenul X poate fi abordat ca o rezultant a aciunii ansamblului de factori i cauze sintetizate
mai sus.
B. Termenul de diagnostic este de origine greac i nseamn apt de a discerne.
Spre deosebire de procesul de analiz n general, procesul de analiz diagnostic presupune, ntr-o
exprimare sintetic, reperarea simptomelor, disfuncionalitilor, stabilirea strii economico-financiare a
entitii, prescrierea terapiei pentru redresarea unei situaii existente la un moment dat.
Se poate constata c spre deosebire de analiza unui fenomen prin descompunerea sa, diagnosticul
presupune ncadrarea aspectelor analizate n anumite tipare, prin raportarea la anumite referine, cu alte

cuvinte formularea unor judeci de valoare privind fenomenul analizat. Scopul final al diagnosticului
este acela de a prescrie terapii de redresare i urmrirea modului n care sunt duse la ndeplinire.
n scopul formulrii unui diagnostic este impetuos necesar a te raporta la anumite referine. n
sprijinul apelrii la comparaii spaiale ale diferiilor indicatori economico-financiari se poate recurge la
informaiile furnizate de organisme guvernamentale, bnci, firme de consultan societi de rating, etc.
C. Termenul de audit provine din limba latin de la cuvntul audit-auditare, care are semnificaia a
asculta.
Despre audit se vorbete de pe vremea asirienilor, egiptenilor, din timpul domniei lui Carol cel
Mare sau al lui Eduard I al Angliei. Activiti de audit s-au realizat n decursul timpului i n Romnia,
dar purtau alte denumiri.
Utilizarea termenului de audit n accepiunea folosit n prezent este ns relativ recent i se
plaseaz n perioada crizei economice din 1929 din Statele Unite ale Americii, cnd ntreprinderile erau
afectate de recesiune economic i trebuiau s plteasc sume importante pentru auditorii externi care
efectuau certificarea conturilor tuturor ntreprinderilor cotate la burs.
Marile ntreprinderi americane foloseau deja serviciile oferite de Cabinete de Audit Extern,
organisme independente care aveau misiunea de a verifica conturile i bilanurile contabile i a certifica
situaiile financiare finale.
Auditul tinde a se generaliza la numeroase domenii care nu au raporturi directe cu situaiile
financiare ale ntreprinderii (social,de calitate ,de mediu, etc...); n acest caz, el desemneaz diagnosticul
de organizare si de gestiune si n mod deosebit controlul procedurilor si maniera n care organismul
(ntreprinderea) actioneaz n raport cu atribuiile si obiectivele acesteia.
Clasificarea auditurilor se face n funcie de obiectivele urmrite si n funcie de specialitii care le
realizeaz,astfel:
Obiective urmrite
Verificarea
i
situaiilor financiare
Diagnostic sectorial

certificarea

Diagnostic asupra conturilor i


diagnostic sectorial

Specialiti utilizai
Profesioniti contabili independenti alesi
sau numii ,de regul de actionari
Experti independeni numii de conducerea
entitii

Compartimente specializate independente


de alte servicii ale intreprinderii(de regula
intreprinderi mari, grupuri,holdinguri,etc)

Denumirea auditului
-audit statutar
-audit fiscal
-audit social
-audit juridic
-audit al calitatii, et
-audit intern

Sursa: Curs de audit. Financiar CECCAR

Dei acest termen a fost generalizat ulterior i n alte domenii, utilizarea corect a sa presupune n mod
necesar raportarea la anumite referine impuse de norme, legi, reglementri ca de exemplu: audit fiscal,
audit social, audit juridic, , auditul calitii.
4. Termenul de control provine din limba francez de la cuvntul control care nseamn
conform DEX, supravegheerea, analiza i verificarea permanent sau periodic a unei activiti sau a
unei situaii pentru a urmri mersul ei i pentru a lua msuri de stpnire a eventualelor riscuri i de
mbuntire. 2
Dat fiind sistemul de referine necesar pentru a finaliza concluziile diagnosticului, a aprut de
asemenea o confuzie ntre termenul de diagnostic i termenul de audit.
n figura de mai jos realizm o poziionare a analizei n raport cu conceptele: diagnostic/auditcontrol

Dicionar explicativ al limbii romne, Ed a II-a, Ed. Univers Enciclopedic, Bucureti 1998,

CONTROL
Supravegherea,
analiza i
verificarea
permanent
sau periodic a
unei activiti

AUDIT

ANALIZ
Abateri
Reacii
Reglare

Descompunere
Comparaii
Interaciuni

Control de
conformitate
n raport cu un
Abateri
sistem
Identificarea de referin
responsabilitilor

Oportuniti
Vulnerabiliti
Fore
Slbiciuni

DIAGNOSTIC
Msuri de remediere
a dezechilibrelor
Identificarea
avantajelor
concureniale

Fig. nr 2 Poziionarea analizei prin raportarea la conceptele:audit, diagnostic, control


Sursa: adaptare dup M. Niculescu, 2003: 30

ANALIZ
Descompunere
Comparaii
Interaciuni
Oportuniti
Vulnerabiliti
Fore
Slbiciuni
DIAGNOSTIC
Msuri de remediere a
dezechilibrelor
Identificarea avantajelor
concureniale

1.3. Tipologia diagnosticului i obiective specifice


Analiza diagnostic a entitii poate fi clasificat in mai multe categorii sau tipuri, in functie de
anumite criterii astfel:
I.Dup sfera de cuprindere a cercetrii, diagnosticul poate fi :
a) Diagnostic general in care obiectivul investigatiei il reprezinta organizatia in ansamblul ei. De
regula, acest tip de diagnostic, solicita o echipa complexa, cheltuieli ridicate si un timp mai indelungatde
analiza (dar nu mai mare de o luna).Oportunitatea acestui tip de diagnostic apare atunci cand organizatia
se confrunta cu modificari majore ale structurii concurentilor pe piata, cu situatii de exceptie (fuziuni,
sciziuni), etc.
b) Diagnostic partial presupune investigarea unei activitati sau a unei functiuni, fie ca urmare a
disfunctionalitatilor repetate cu care se confrunta, fie datorita necesitatii de a valorifica anumite
oportunitati.
c) Diagnosticul specializat are ca obiect al investigarii un aspect al activitatii de ansamblu a
organizatiei ( calitatea, productivitatea, costurile, climatul de munca, etc ). Necesitatea acestui tip de
diagnostic deriva fie din neajunsurile semnalate, in interiorul sau in afara organizatiei, fie din interesul
de a transforma aspectul respectiv intr-un atribut al competitivitatii.
II. Din punct de vedere al obiectivelor urmrite, se remarca urmatoarele tipuri:
a) Diagnostic de sanatate sau de rezultate are ca obiectiv identificarea puterii globale interne a firmei,
avind in vedere rezultatele obtinute in anii anteriori.
b) Diagnostic de vitalitate sau de perspectiva urmareste evaluarea capacitatii firmei de a face fata unei
situatii viitoare, total deosebite, generata de patrunderea pe noi piete, fuziuni, modificari majore ale
mediului ambiant (economice, tehnologice, etc).
c) Diagnosticul de climat sau de ambianta se apreciaza climatul de munca, starea relatiilor interumane din cadrul organizatiei, relatiile cu clientii si alte organizatii din mediu, imaginea firmei pe piata.

III. Dupa structura echipei de diagnosticare, tipurile cele mai frecvente sunt:
a) Diagnosticul intern realizat de o echipa alcatuita in intregime din specialistii organizatiei. Desi are o
serie de avantaje (cunoasterea aprofundata a problemelor, costuri reduse, timp scurt de elaborare ), acest
diagnostic este, de regula, mai putin obiectiv.
b) Diagnosticul extern numit si diagnostic propriu-zis, este realizat de consultanti externi organizatiei.
Costurile mai ridicate in comparatie cu diagnosticul intern si perioada mai mare de desfasurare sunt
compensate de obiectivitatea radiografiei si de valoarea solutiilor care poarta girul competentei si
experientei.
c) Diagnosticul mixt este sustinut de o echipa alcatuita din specialisti interni si externi organizatiei.
Acest tip de diagnostic incearca sa elimine dezavantajele tipurilor precedente, maximizand avantajele.
V. Tot dup natura diagnosticului, reinem ateniei o alt clasificarea acestuia n urmtoarele categorii :
a) Diagnosticul mediului concurenial are n vedere stabilirea punctelor forte i a punctelor slabe ale
entitii n raport cu competitorii si n vederea asigurrii unui suport strategic obiectiv; orice diagnostic
economico-financiar trebuie s includ o poziionare concurenial a entitii pe pia.
b) Diagnosticul economic are n vedere stabilirea punctelor forte i a punctelor slabe n ceea ce privete
modul de asigurare i eficiena utilizrii resurselor entitii precum i modul de combinare i substituie
a acestora n cadrul costurilor de producie.

c) Diagnosticul financiar trebuie s pun n eviden punctele forte i punctele slabe sesizate n starea de
sntate financiar a entitii reflectat prin performanele i riscurile la care este expus aceasta.

VI. Dup tipul diagnosticului, reinem clasificarea acestuia n :


a) diagnostic juridic;
b) diagnostic comercial;
c) diagnostic tehnic;
d) diagnostic de management si resurse umane;
e) diagnostic financiar-contabil
Analiza diagnostic poate fi delimitata in functie de derularea in timp si conexiunile cu alte
analize diagnostic, n diagnosticare directa si in cascada.
Analiza diagnostic este efectuata independent, fara o relatie nemijlocita cu precedentele sau
urmatoarele diagnosticari si se deruleaza intr-o singura etapa.
Analiza diagnostic in cascada este alcatuita, de fapt, din mai multe diagnostice partiale ce
deriva unul din altul in functie de conexiunile cauzale identificate.
Acest tip de diagnostic tinde sa fie utilizat din ce in ce mai frecvent in firmele contemporane,
datorita cresterii complexitatii activitatii lor si a intensificarii dependentei eficientei de luarea in
considerare a relatiilor cauza-efect.

1.4 Componentele diagnosticului entitii


1.4.1. Diagnosticul juridic
-obiective, surse, elemente de investigat, sintez-

Obiective
- evidenierea relaiilor juridice ce apar ntre entitate i agenii ce acioneaz n legtur cu firma
(raporturile cu proprietarii, terii i propriii salariai etc.)
- aprecierea riscurilor aferente situaiei juridice a entitii
Sursele informaionale:
-acte/contracte/registre aferente dreptului
societar/comercial/muncii/fiscal/mediului
Elemente de investigat
Drept societar:
constituirea: contract de societate, statut
funcionarea: registrele AGA, registrul acionarilor, registrul aciunilor, registrul Cons.
Administraie
asocierea: contracte de asociere n participaie
Drept comercial:
Acte i contracte privind situaia imobiliar (acte de proprietate, nchiriere, concesiune, leasing)
Acte i contracte privind modul de exploatare (licene, contracte de franciz)
Acte i contracte privind alte imobilizri (titluri de participare, mrci, brevete etc)
Contractele cu partenerii de afaceri

10

Contractele de credit
Contracte de asigurri
Litigii cu caracter comercial

Dreptul muncii
contractele de munc colective i individuale
actele privind protecia muncii
evidenele privind personalul (evidena operativ, state de plat)
litigii cu salariaii
datele ultimului control al organismelor de asigurare i protecie social
aciunile sindicatului
Drept fiscal
analiza regimului fiscal al entitii; particulariti
respectarea reglementrilor fiscale
informaii privind ultimul control fiscal
litigiile fiscale
Dreptul mediului
existena autorizaiilor de mediu
respectarea legislaiei de mediu
litigii pe probleme de mediu cu alte ntreprinderi sau cu autoritatea statal

1.4.2. Diagnosticul pieei i concurenei (comercial)


-obiective, surse, elemente de investigat, sintez Obiective
A. Caracterizarea produselor i serviciilor firmei
B. Caracterizarea contextului concurenial (inclusiv a
relaiilor cu furnizorii i clienii precum i a tuturor aspectelor ce pot avea relevan asupra
compartimentelor de aprovizionare i desfacere ale firmei)
Sursele informaionale:
- Programe de aprovizionare/producie/desfacere
- Evidena contabil sintetic i analitic a clienilor i furnizorilor
- Studii de pia
- Standarde de calitate
Elemente de investigat
A. Produsele i serviciile
- Structura de producie : corespunde cu cererea, omogenizare a produciei
- Tipurile de activiti n cadrul crora se obin produsele sau serviciile
- Tipurile, volumul i ponderea diferitelor produse, grupe de produse i servicii oferite n totalul
produciei (ofertei)

11

Produsele i serviciile societii: competitivate, calitate superioar, gam diversificat,


garanii de calitate, calitate, complementaritate, accesibilitate, sezonalitate, grad de
nvechire, grad de nnoire, perisabilitate, preuri
Promovarea produselor

B. Contextul concurenial
Potentiali
Noi
concurenti

Puterea de
Negociere a
furnizorilor

Sectorul
de
activitate

Puterea de
Negociere a
clientilor

Produse de
substitutie

Schema de analiza a mediului concurenial elaborata de catre M. Porter


B.1.Diagnosticul rivalitii concureniale
Rivalitatea ntre firme (la nivelul sectorului) se poate manifesta n principal la nivelul preului,
publicitii, calitii, lansrii de produse noi, ameliorrii serviciilor acordate clienilor i n final sub
forma cotei de pia deinute de societate pe piaa sa.
Cota de pia (poziia pe pia)
Poziia firmei pe pia se poate calcula ca un raport procentual ntre cifra de afaceri net a acesteia
(CAN) i cifra de afaceri net a liderului (CANL) pieei, adic:
CAN
PF
.100
CAN L
Dac indicatorul tinde spre 100 nseamn c poziia firmei pe pia se ntrete din punctul de vedere al
competiiei.
Intensitatea rivalitii ntre firme rezult din interaciunea urmtorilor factori structurali:
Gradul de concentrare al concurenei
Ritmul de cretere al sectorului
Gradul de difereniere al produselor pe pia
Dimensiunea costurilor de stocare i a costurilor fixe
Modificrile de capacitate
Diversitatea concurenilor
Barierele de ieire
B.2. Diagnosticul ameninrii noilor concureni poteniali n sector

12

Mrimea pericolului reprezentat de nou-intraii pe o pia este direct proporional cu importana, natura
barierelor de intrare i cu reacia concurenilor deja instalai, la apariia i manifestarea unor poteniali
competitori.
Tipologia barierelor la intrarea pe o pia este vast, drept pentru care discutarea lor se rezum la
prezentarea urmtoarelor:
costurile de transfer sunt cele ocazionate de schimbarea furnizorului la unul sau mai multe produse,
n situaia n care noul venit este un furnizor la rndul su;
producia de mas, care se caracterizeaz prin tendina de scdere a costului unitar al unui produs
fabricat, odat cu creterea volumului produciei ntr-o anumit perioad de timp.
fidelitatea clientului, manifest pentru produsele unei firme care i-a creat deja n sector o imagine
de marc.
volumul capitalului necesar a fi angajat la intrarea n sector
accesul la reelele de distribuie consacrate n sector va fi limitat pentru noii venii, constituind
astfel o barier la intrarea pe pia, cci aspirantul va trebui s propun remize, cote-pri la publicitatea
comun, reduceri i alte avantaje comerciale pentru a fi acceptat de un circuit de distribuie.
efectul de experien
B.3. Diagnosticul gradului de ameninare produselor de substituie
Cele dou categorii de produse de substituie care prezint pericole pentru produsele firmei i care
trebuie luate n consideraie sunt:
cele care tind s-i amelioreze raportul calitate-pre fa de cel al produselor din sectorul analizat;
cele care sunt fabricate n sectoare ce asigur rate medii de profit ridicate;
B.4.Analiza-diagnostic a puterii de negociere a clienilor
Va evidenia n principal urmtoarele aspecte:
numrul clienilor;
repartiia clienilor;
fragilitatea relaiilor cu clienii;
ponderea clienilor interni fa de cei externi i dinamica acesteia pe o perioad de 3-5 ani;
fidelitatea i soliditatea financiar a principalilor clieni
organizarea distribuiei

Organizarea distribuiei
Analiza-diagnostic are ca scop, n acest caz, identificarea reelelor de distribuie, eficiena serviciilor de
vnzare i performanele serviciilor dup vnzare. Aceste date se rentregesc cu o serie de informaii
referitoare la:
aciuni promoionale;
acordarea de servicii postvnzare
acordarea de discounturi clientelei fidele;
forma juridic a distribuitorului (exclusiv concesionar);
obiective pentru reeaua de distribuire;
obligaiile reelei de distribuire i modul de respectare a acestora (constituirea de stocuri, angajri de
vnztori etc.);
obligaiile societii fa de reeaua de distribuire;
situaia conflictual i natura litigiilor cu distribuitorii.

13

B.5. Diagnosticul puterii de negociere a furnizorilor


Va evidenia n principal urmtoarele aspecte:
numrul furnizorilor
structura furnizorilor;
criteriile care au stat la baza selectrii furnizorilor (distan, relaii tradiionale, pre, calitate, faciliti
de plat, faciliti de transport,garanii acordate)
raportul de dependen fa de anumii furnizori
calitatea serviciilor n termenele de garanie etc.

1.4.3. Diagnosticul de management, organizare i resurse umane


-obiective, surse, elemente de investigat, sintez Obiective generale
A. Evidenierea aspectelor eseniale privind conducerea societii comerciale;
B.Evidenierea aspectelor eseniale privind organizarea societii comerciale;
C. Asigurarea i eficiena folosirii resurselor umane.
Factorul uman reprezint fora motrice, factorul cheie care pune n micare i mobilizeaz toate celelalte
resurse de la nivelul entitii. De modul de gestionare a factorului munc depind astfel n mare msur
performanele generale realizate de orice entitate.
Sursele informaionale:
Structura organizatoric
Balana de plan a utilizrii timpului de lucru (exprimat n ore-om);
Rapoarte statistice privind utilizarea timpului de lucru a salariailor;
Fia postului;
Statele de salarii;
Informaiile din situaiile financiare Nota 8 Informaii privind salariaii, administratorii i
directorii, informaii privind:
- ndemnizaiile acordate membrilor organelor de administraie, conducere i de supraveghere;
- contractuale cu privire la plata pensiilor ctre fotii membri ai organelor de administraie, conducere
i supraveghere, indicndu-se valoarea total a angajamentelor pentru fiecare categorie.
- valoarea avansurilor i a creditelor acordate membrilor organelor de administraie, conducere i de
supraveghere n timpul exerciiului: rata dobnzii; principalele clauze ale creditului; suma rambursat
pn la acea dat; obligaii viitoare de genul garaniilor asumate de entitate n numele acestora;
- salariai: numr mediu, cu defalcarea pe fiecare categorie; salarii pltite sau de pltit, aferente
exerciiului; cheltuieli cu asigurrile sociale; alte cheltuieli cu contribuiile pentru pensii.

Elemente de investigat
A. Managementul societii
nivelul i utilizarea potenialului managerial caracterizat prin:
structur managerial;
calitatea echipei manageriale;
structur organizatoric;
sistemul informaional;
rezultatele financiare nregistrate de
societatea comercial;
14

organigrama de conducere a societii comerciale format din:


adunarea general a acionarilor;
consiliul de administraie (condus de un manager sau de directorul general);
conducerea executiv;
comisia de cenzori sau auditorii financiari.
atribuii i competene ale membrilor echipei manageriale;
cine stabilete remunerarea lor? sunt cointeresai? au depus garaniile legale?
caracterizare: vrst, formare, experien, specializare i domenii de decizie
stilul de conducere: colegial sau autoritar, centralizat sau descentralizat,
relaiile lor: dependen fa de un grup sau de acionarii majoritari, de bnci, de mediul economicosocial
stabilitatea ntr-un anumit post; ce efecte ar avea schimbarea conducerii asupra activitii
B. Organizarea societii
Structura organizatoric
structura organizatoric este adaptat la specificul activitii
structura organizatoric este flexibil
existena unui regulament de organizare intern (ROI)
exist delimitarea atribuiilor, competenelor i responsabilitilor pe nivele organizatorice
cadrele de execuie i cunosc activitile, rolul, atribuiile conform ROI?
existena posibilitilor de mbuntire a structurii organizatorice actuale
Sistemul informaional
dotare cu echipamente
personal competent
insuficient extins n seciile de producie
C. Asigurarea i eficiena folosirii resurselor umane

1.4.4. Diagnosticul tehnic, tehnologic i de exploatare


-obiective, surse, elemente de investigat, sinteza-

Obiective
Privind resursele tehnice
amplasamentul societii comerciale i al eventualelor sucursale sau filiale;
utilizarea suprafeelor productive;
cldirile, caracteristicile cldirilor, posibilitile de extindere a cldirilor, evaluarea tehnic a
acestora;
cile (mijloacele) de acces;
echipamentele de producie i de transport;
valoare i structura imobilizrilor corporale.

Privind stocurile de materii i materiale


Sistemul de aprovizionare i corelarea acestuia cu tipul de producie
Volumul i structura stocurilor de materii prime i materiale
Tipul de gestiune a stocurilor de materii prime i materiale
Gradul de utilizare a materiilor prime i materialelor

15

Privind procesul productiv


Organizarea fluxului de producie;
Grad de automatizare a procesului productiv;
Poluare tehnologic :
Programarea produciei:
Controlul produciei:
Metode de organizare a produciei i a muncii :
Eficacitatea organizrii produciei
Structura produciei fizice
Calitatea produselor

Surse informaionale
Privind resursele tehnice
programul tehnic al firmei;
balana timpului de lucru al utilajelor exprimate n ore-utilaje;
drile de seam statistice;
Fie de cont sintetice i analitice a imobilizri corporale;
Balan de verificare analitic
informaiile din situaiile financiare n spe informaiile cuprinse n Nota 1 Active
imobilizate.
Privind stocurile de materii i materiale
Fi de magazie a stocurilor;
Centralizatorul notelor de recepie;
Centralizatorul fielor de consum;
Listele de inventariere
Fie de cont sintetice i analitice a stocurilor
Fie de cont
Balan de verificare analitic
informaiile din notele la situaiile financiare
Privind procesul productiv
Programe de producie;
Rapoarte de producie;
Bonuri de predare-transfer-restituire;
Proces verbal de constatare rebuturi.

1.4.5. Diagnosticul financiar-contabil al entitii


-obiective, surse, elemente de investigat, sinteza-

16

Obiective
- Diagnosticul lichiditii i solvabilitii financiare
- Diagnosticul gradului de ndatorare
- Diagnosticul gestiunii resurselor controlate de entitate
- Diagnosticul strii de profitabilitate
- Diagnosticul strii de rentabilitate
- Diagnosticul performanelor bursiere
-Diagnosticul fluxurilor de numerar
- Diagnosticul riscurilor
Surse informaionale - Situaiile financiare ale ntreprinderii
Coninutul situaiilor financiare cf. O.M.F.P. Nr. 3055/2009:
ntreprinderile mari sunt obligate la a ntocmi:
Bilan
Cont de profit i pierdere
Situaia modificrilor capitalului propriu
Situaia fluxurilor de trezorerie
Note explicative la situaiile financiare anuale.
ntreprinderile mici i mijlocii ntocmesc situaii financiare anuale simplificate care cuprind:
Bilanul prescurtat
Contul de profit i pierdere
Note explicative la situaiile financiare anuale simplificate.
Opional se pot ntocmi situaia modificrilor capitalului propriu i/sau situaia fluxurilor de trezorerie.

Alte surse informaionale !!!

Pentru completarea diagnosticelor pariale ce compun diagnosticul global al unei entiti,


informaii suplimentare se mai pot culege din urmtoarele surse: 3
a)Datele despre incidentele de plata se pot afla de la banci
Banca Nationala detine o baza de date cu informatii despre toate companiile care au generat incidente de
plata: au emis cecuri si bilete la ordin fara acoperire. Pentru a afla informatii despre o firma, este necesar
s se apeleze la serviciile bancare. BNR
poate verifica orice companie din Romania, indiferent la ce banca are deschis contul Taxa pentru
interogarea bazei de date a Centralei Incidentelor de Plata este de trei lei pentru fiecare companie
verificata. Consultarea bazei de date a CIP poate fi facuta doar prin intermediul unei banci, accesul
direct la aceste informatii fiind interzis atat personalelor fizice cat si companiilor.
Prin consultarea CIP se pot afla atat incidentele de plata in care a fost implicat partenerul de afaceri, cat
si daca seria si numarul cecului pe care acesta l-a emis fac parte dintr-un set de instrumente de plata
avizate de BNR sau daca nu cumva respectivul cec a fost declarat anterior la CIP ca pierdut, furat,
distrus sau retras din circulatie.

Guta Marius, Cum verifici dac o firm e la un pas de faliment, Revista Capital,, 30 Noiembrie 2009

17

b) Date financiare disponibile gratuit


O alta solutie pentru o verificare succinta a partenerului de afaceri o reprezinta consultarea bazelor de
date publice. Pe site-ul ministerului de Finante pot fi consultate datele financiare ale tuturor
companiilor din Romania, atat cele din bilant, cat si cele din contul de profit si pierdere.
Informatii despre datoriile pe care le are o firma puteti gasi pe arhiva garantiilor mobiliare, unde sunt
postate gajurile, garantiile pe conturi curente sau alte garantii cerute la diferite credite.
De pe www.buletinulinsolventei.ro se poate afla afla daca impotriva unei companii au fost deschise
procedurile de insolventa, precum si stadiul acestora la diferite instante.
Iar de pe site-ul Fiscului, se poate afla afla daca o firma are datorii la bugetul de stat, la cel al
asigurarilor sociale sau nu a platit contributiile la somaj.
c) Site-uri specializate care ofera informatii din mai multe surse
In Romania au aparut site-uri specializate unde se pot gasi informatii financiare despre companii,
agregate din mai multe surse: de exemplu bonitate.ro sau vrajitorul.eu. Informatiile sunt obtinute, in
general, din bazele de date ale Monitorului Oficial, din Arhiva de Garantii Mobiliare, de la Registrul
Comertului sau Buletinul Insolventei.
"Putem oferi atat informatii punctuale, pentru o singura firma, cat si pentru mai multe firme, in baza
unui abonament anual. Accesul se face online fiecarui serviciu fiindu-i alocat un anumit numar de
credite, valaorea unui credit fiind de 1,1 lei, plus TVA. Vreau sa precizez ca noi nu oferim un raport de
bonitate pentru companiile in cauza, ci doar cautam in bazele de date ale diferitelor institutii", a declarat
pentru capital.ro Cristina Nitu, Project Manager "Vrajitorul.eu"
Coface si Eximbank ofera rapoarte cu explicatii despre starea unei firme. Insa si costurile sunt mai
mari.
Obtinerea datelor pentru o singura companie ca costa minimum 40 de euro la Eximbank in cazul
firmelor romanesti, respectiv 45 de euro pentru cele straine, raportul fiind gata in 10 zile lucratoare, in
primul caz si in 15-20 de zile lucratoare, in cel de-al doilea. Pentru 70 de euro perioada de redactare a
raportului se reduce la doua zile.
Abonamentele cele mai ieftine, care includ 25 de rapoarte, costa 1500 de euro, pentru 40 de companii
pretul creste la 1950 de euro iar pentru 2.300 de euro anual obtinesi 60 de rapoarte. Pentru toate cele trei
tipuri de abonament se ofera, gratuit, un raport privind riscul de tara acoperind un numar de 51 de state.
Trebuie sa precizm c este obligatoriu sa existe un cont deschis la Eximbank pentru a putea obtine
aceste rapoarte.
Raportul despre companii cuprinde:
- datele de prezentare ale firmei (denumire, adresa, telefon etc), istoric,
- date financiare, date de bilant,
- standing financiar calculat pe baza indicatorilor de lichiditate, solvabilitate si rentabilitate,
- informatii despre asociati,
- credite in derulare si credite restante
- recomandari privind nivelul maxim al creditului comercial.

18

Coface Romania ofera rapoarte mai complexe despre companii, care contin inclusiv un "credit rating"
prin care se evalueaza riscul de insolvabilitate al firmei investigate folosind o grila de la 0 (procedura de
insolvabilitate in curs) la 10 (risc inexistent).
Ratingul companiei ia in calcul atat indicatorii financiari ai companiei cat si asa- numitii factori
calitativi, cum ar fi dezvoltarea companiei, regimul platilor, evolutia numaruluii de angajati etc. Este
avut in vedere, de asemenea, modul in care compania si-a onorat obligatiile de plata.
Coface ofera, de asemenea, rapoarte de monitorizare negativa astfel incat se pot observa eventualele
derapaje ale partenerului de afaceri in interiorul perioadei contractuale.
Furnizarea unui raport de evaluare Coface se face doar in baza unui contract anual cu doua variante: 10
companii, respectiv 30 de companii. In primul caz, pretul este de 2.100 lei, iar in cel de al doilea de
5.550 lei. Raportul este furnizat in regim Flash (opt ore lucratoare), Express (24 ore lucratoare) si
Normal (6 zile lucratoare).

2. Metodologia diagnosticului financiar


2.1. Metodologia diagnosticului financiar versus metodologia analizei financiare
Metodologia reprezint o metod de cunoatere cu maximum de generalitate care const n
totalitatea metodelor de cercetare folosite de o tiin.
Metodologia analizei economico-financiare cuprinde dou grupe de metode:
- metode ale analizei calitative;
- metode ale analizei cantitative.
Metodologia analizei calitative are ca scop determinarea structurii unui fenomen, a cauzelor de
intercondiionare i a relaiilor de cauzalitate dintre factori i fenomene.
Metodologia analizei cantitative are rolul de a comensura aciunea diverilor factori, de a pune n
eviden rezervele interne din economia entitii, pentru fundamentarea deciziilor diferitelor categorii
de utilizatori.
Metodologia diagnosticului economico-financiar n special, cuprinde un ansamblu de metode,
tehnici i procedee cu ajutorul crora se stabilesc punctele tari i punctele slabe ale gestiunii financiare
n vederea fundamentrii unei noi strategii de meninere i dezvoltare ntr-un mediu concurenial.
Interacionarea metodologiei diagnosticului economico-financiar cu metodologia analizei
economico-financiare se face potrivit relaiei de incluziune reflectate mai jos:

Metodologia
ANALIZEI
economico- financiare

Metodologia
DIAGNOSTICULUI
economico-financiar

19

Fig nr:
Metodologia analizei ec-fin versus metodologia diagnosticului ec-fin

ntr-o exprimare sintetic metodologia analizei economico-financiare se prezint astfel:

20

Comparatia

METODE
SI TEHNICI
DE ANALIZ
ECONOMICOFINANCIAR

C
A
L
I
T
A
T
I
V
A
C
A
N
T
I
T
A
T
I
V

Stabilirea sistemului factorial


cauzal al explicarii fenomenului
Modelarea fenomenelor
Interpretarea rezultatelor
Generalizarea sau evaluarea
Indicatori economico-financiari
Indicii pentru exprimarea in
Coeficieni de structura
Ratele(ratio,rating)
Tehnicile scorurilor(scoring)
Metoda substituirilor in
Metoda calculului matricial
Metodele cercetarii
operationale(programare,simular

21

2.2. Metode specifice diagnosticului financiar


Metodologia diagnosticului economico-financiar preia o parte din metodele i procedeele
specifice analizei economico financiare ns ea deine n mod suplimentar metode i procedee de lucru
proprii. Printre aceste metode specifice analizei- diagnostic amintim:
1. Metoda SWOT (strenght, weakness, opportunities, and threats);
2. Metoda grilelor de evaluare;
3. Metoda bazat pe benchmarking;
4. Metoda profilelor;
5. Metode combinate.

2.2.1. Metoda S.W.O.T.


Metoda S.W.O.T. este cea mai utilizat metod de diagnosticare a unei organizaii la nivel
mondial, motiv pentru care i vom acorda o atenie special.
Denumirea S.W.O.T. reprezint acronimul pentru cuvintele englezeti Strengthts (Forte, Puncte
forte), Weaknesses (Slbiciuni, Puncte slabe), Opportunities (Oportunitati, Sanse) si Threats
(Amenintri). Primele doua privesc firma si reflecta situaia acesteia, iar urmtoarele dou privesc
mediul si oglindesc impactul acestuia asupra activitii firmei.
Analiza-diagnostic de tip SWOT prezint deci dou dimensiuni:

Analiza factorilor interni (a potenialului intern) adic a punctelor forte (strenghts) i a punctelor
slabe (weaknesses);

Analiza factorilor externi (ai mediului ambiant) adic a oportunitilor (opportunities) i


ameninrilor (threats) cu care se confrunt entitatea.
Punctele forte ale firmei sunt caracteristici sau competente distinctive pe care aceasta le poseda la un
nivel superior in comparaie cu alte firme, ndeosebi concurente, ceea ce ii asigura un anumit avantaj in
fata lor. Altfel prezentat, punctele forte, reprezint activiti pe care firma le realizeaz mai bine dect
firmele concurente, sau resurse pe care le poseda si care depesc pe cele ale altor firme.
Pentru identificarea punctelor forte, pe lng analiza situaiilor financiare ale firmei se mai pot
utiliza urmtoarele ntrebri:
Ce avantaje deine firma analizat?
Ce merge bine n firma analizat?
La ce resurse importante are acces firma analizat?
Ce puncte forte vd ceilali la firma analizat?
Punctele slabe ale firmei sunt caracteristici ale acesteia care ii determina un nivel de
performante inferior celor ale firmelor concurente. Punctele slabe reprezint activiti pe care firma nu le
realizeaz la nivelul propriu celorlalte firme concurente sau resurse de care are nevoie dar nu le posed.
Cele mai periculoase slbiciuni sunt cele care se refer la combinaia de elemente cheie de succes
specifice sectorului de activitate n care acioneaz ntreprinderea. Ele sunt prezentate sub denumirea de
vulnerabiliti cheie.
Identificarea celor mai importante puncte slabe ale firmei analizate i n special a vulnerabilitilor
cheie cu care se confrunt, a cauzelor care le-au generat i a aciunilor ce urmeaz a fi ntreprinse pentru
atenuarea sau eliminarea lor reprezint una dintre cernitele de baz ale evalurii potenialului firmei.
Neglijarea acestora poate afecta grav evoluia n viitor a firmei i situaia sa economico-financiar.
Pentru identificarea punctelor slabe ale unei firme se pot utiliza i ntrebrile:

Ce merge foarte prost n firma analizat?

Ce elemente poate s le mbunteasc firma analizat?


22

Ce

etur n s evite firma

etur non ?

Oportunitile (ocaziile) mediului reprezint factori de mediu externi pozitivi pentru firma,
altfel spus anse oferite de mediu, firmei, pentru a-si stabili o noua strategie sau a-si reconsidera
strategia existenta in scopul exploatrii profitabile a oportunitilor aprute.
Oportunitile pot veni din schimbri n tehnologie i piee, la nivel micro i macroeconomic;
schimbri n politicile guvernamentale ce afecteaz domeniul de activitate al firmei analizate; schimbri
ale modelelor sociale, profilurilor populaiei, ale felului de via etc., evenimente locale.
Ocaziile pot aprea n diferite domenii economice, sociale, politice, tehnologice, etc. ale mediului
larg i ale celui de competiie. Un loc important n sfera ocaziilor mediului concurenial l dein
oportunitile de pia care, atunci cnd firma urmrete valorificarea lor, se concretizeaz n adoptarea
unor strategii de extindere a pieelor existente sau de ptrundere pe noi piee caracterizate prin numite
nevoi primare, similare sau diferite n raport cu cele curente.
Oportuniti exist pentru fiecare firm i trebuie identificate pentru a se stabili la timp strategia
necesara fructificrii lor sau pot fi create, ndeosebi pe baza unor rezultate spectaculoase ale activitilor
de cercetare-dezvoltare, adic a unor inovri de anvergura care pot genera chiar noi industrii sau
domenii adiionale pentru producia si comercializarea de bunuri si servicii.
Pentru identificarea oportunitilor se pot pune urmtoarele ntrebri:
Care sunt tendinele interesante pe care le identificai?
Unde exist oportuniti ce pot avantaja firma analizat?
Ameninrile mediului sunt factori de mediu externi negativi pentru firm, cu alte cuvinte
situaii sau evenimente care pot afecta nefavorabil, n msura semnificativ, capacitatea firmei de a-si
realiza integral obiectivele stabilite, determinnd reducerea performantelor ei economico-financiare.
O ameninare include o situaie nefavorabil, tendin sau schimbare iminenta n mediul unei
organizaii care prejudiciaz sau poate prejudicia ori amenina abilitatea organizaiei de a concura. Poate fi o
bariera, o constrngere care poate provoca probleme, pagube, prejudicii, organizaiei.
Ca i in cazul oportunitilor, ameninri de diverse naturi i cauze pndesc permanent firma,
anticiparea sau sesizarea lor la timp permind firmei sa-si reconsidere planurile strategice astfel nct sa
le evite sau sa le minimalizeze impactul. Mai mult, atunci cnd o ameninare iminent este sesizat la
timp, prin masuri adecvate ea poate fi transformata in oportunitate.
Pentru identificarea ameninrilor se poate recurge la urmtoarele ntrebri:
Care sunt tipurile de obstacole ce care se confrunt firma analizat ?
Cum acioneaz principalii si competitori ?
Care sunt specificaiile produselor sau serviciilor firmei analizate pe cale s se schimbe ?
Schimbrile tehnologice i afecteaz poziia ?
Are probleme cu datoriile sau cu fluxul de numerar ?
Vreunul dintre punctele slabe ar putea s-i afecteze n mod serios afacerea ?
Dei originile analizei SWOT sunt destul de neclare, Ken Andrews este privit, general, ca fiind pionierul
analizei SWOT.
n 1971 el a fost unul dintre primii teoreticieni de strategii care a articulat formal conceptul de concordan
strategic ntre resursele i potenialul unei firme i mediul extern. El a argumentat c aceasta metodologie este
o abordare sntoas pentru a determina o strategie-ni, modul cel mai bun pentru o firma de a-i folosi punctele
sale forte pentru a exploata oportunitile, dar i cea mai eficient pentru a-i apra de diverse ameninri externe
propriile puncte slabe, dar i forte.

Etapele de aplicare a analizei SWOT constau n urmtoarele:


Evaluarea potenialului entitii (analiza punctelor forte, punctelor slabe)
Evaluarea mediului concurenial (oportunitilor i a riscurilor)
Formularea alternativelor strategice (situaii de aciune)
23

A.Evaluarea potenialului entitii (analiza punctelor forte, punctelor slabe)


Aplicarea analizei SWOT este facilitat daca se folosete o list de probleme care trebuie
urmrite n cadrul analizei i ale cror rspunsuri sunt relevante pentru evaluarea situaiei de fapt a
mediului si a firmei. Este recomandabil ca problemele urmrite n ceea ce privete punctele forte,
punctele slabe, oportunitile i ameninrile s aib o anvergur necesar pentru a fi cu adevrat
probleme strategice, s aib legtur cu planurile strategice si sa ofere indicii semnificative pentru
evaluarea judiciozitii acestora si, la nevoie, pentru reconsiderarea lor.
O parte din principalele probleme de urmrit in cadrul analizei SWOT sunt prezentate in
continuare, ele pot fi folosite drept referin pentru efectuarea unei analize, dar pot si este preferabil sa
fie completate cu alte probleme specifice firmei in cauza.
Probleme de urmarit la analiza potenialului entitii
Cu privire la Punctele forte se vor urmri:
- suficienta resurselor financiare disponibile;
- existenta unei competente distinctive pe unul sau mai multe din planurile:
managerial;
organizatoric;
cercetare-dezvoltare;
calitii produselor si/sau serviciilor;
pregtirii personalului,
costurilor;
comercial, etc.
- posedarea unor brevete de invenii de produse si /sau tehnologii care confer firmei avantaj
competitiv;
- posedarea unor abiliti deosebite in materie de inovare a produselor si/sau tehnologiilor;
- deinerea poziiei de lider sau de vrf de pia;
- posedarea unor abiliti comerciale deosebite;
- existenta unei imagini favorabile despre firma;
- posibilitatea de a practica economia de scara;
- existenta unui sistem bine organizat si eficace de planificare strategica;
- viteza de reacie decizionala la modificrile produse n mediul intern sau extern,
- calitatea culturii de ntreprindere.
Cu privire la Punctele slabe se vor urmri:
- inexistenta unei directii strategice clare;
- lipsa unor abilitati sau competente deosebite;
- existenta unei infrastructuri neadecvate, uzate fizic sau moral;
- lipsa competentei manageriale;
- deteriorarea continua a pozitiei competitive;
- erodarea imaginii firmei in perceptia detinatorilor de interese;
- vulnerabilitatea la presiunile concurentei;
- reducerea ponderii pe piata;
- existenta unor dezavantaje competitive (handicap tehnologic, costuri ridicate);
- mentinerea unui nomenclator inadecvat de produse si/sau servicii (prea larg sau prea ingust);
- atentie precumpanitoare data problemelor curente in detrimentul celor de perspectiva.
B. Evaluarea mediului concurenial (oportunitilor i a riscurilor)

24

Probleme de urmrit la analiza mediului:


Cu privire la Oportuniti poteniale se vor urmri:
- creterea rapid a pieei;
- posibiliti de extindere a nomenclatorului de produse si/sau servicii;
- existenta cererii de noi produse si/sau servicii pe pieele existente sau pe piee noi;
- existenta cererii pe noi piee a produselor si/sau serviciilor existente;
- posibiliti de integrare verticala;
- manifestarea unei stri de stagnare sau regres la firmele concurente;
- posibiliti de ncheiere a unor aliane, acorduri etc. avantajoase;
- posibiliti de ncheiere a unor contracte de leasing, factoring, franchising.
Cu privire la Amenintri poteniale:
- adoptarea unor reglementari legislative sau normative restrictive cu impact nefavorabil;
- intrarea intr-o perioada de recesiune economica la nivel national sau international;
- schimbri demografice nefavorabile;
- schimbri ale nevoilor, gusturilor sau preferinelor clienilor;
- cretere mai lenta, stagnare sau chiar recesiune a pieei;
- intrarea unor noi competitori pe pia;
- cererea crescnda pentru produse de substituie;
- presiunea crescnda a concurentei;
- puterea crescnda de negociere a furnizorilor si/sau a clienilor;
- vulnerabilitate la fluctuaiile mediului de afaceri4.
Analiza SWOT se poate desfura la scara ansamblului firmei sau, pentru adncirea investigatiei
si conturarea unor concluzii mai detaliate, la cea a domeniilor functionale din cadrul firmei: marketing,
vnzari si distributie, cercetare- dezvoltare, productie, financiar si personal relatii de munca.
C. Formularea alternativelor strategice (situaii de aciune)
Pentru formularea strategiei economice ce va fi adoptat de ctre firm se propune folosirea unei matrice
prin care se combin concluziile evalurii potenialului firmei cu cele ale analizei mediului, cunoscut sub
denumirea de matrice SWOT.
n esen, caracteristica principal a modelului de diagnosticare strategic SWOT const n luarea n
considerare pentru formularea strategiei a oportunitilor i ameninrilor mediului, n condiiile folosirii
punctelor forte i punctelor slabe identificate la nivelul potenialului ntreprinderii.
Dup ncheierea analizei mediului extern i a resurselor interne, este posibil observarea potrivirii sau
nepotrivirii dintre oportuniti/ameninri i puncte forte/slabe. Integrarea analizelor intern i extern (compararea
analizelor) le permite managerilor s prevad rezultatele strategiei existente sau ale strategiei viitoare. Dac ntre
performanele anticipate i obiectivele organizaionale apar nepotriviri, conducerea organizaiei va nelege mai
bine gradul n care trebuie introdus schimbarea strategic.

Matricea SWOT
Matricea SWOT

Factori interni
Puncte forte
F1
F2
F3

Puncte slabe
S1
S2
S3

Corneliu Russu.Management strategic Editura All Beck, Bucureti, 1999, p. 79-80

25

Factori
externi

Oportuniti
ale mediului
O1
O2
O3

Ameninri
ale
mediului
A1
A2
A3

Combinaia puncte forte ale


potenialului firmei analizate
n oportuniti ale mediului
n care opereaz firma.
Strategie activ
planurile.

pe

Combinaia puncte slabe ale


potenialului firmei analizate i
oportuniti ale mediului n care
opereaz firma.
Strategie activ, concretizat n
toate msuri
de
perfecionare
a
laturilor negative i
eliminarea
slbiciunilor.

SITUAIE EXCELENT

SITUAIE RESTRICTIV

Combinaia puncte forte ale


potenialului firmei analizate
cu ameninri ale mediului n
care opereaz firma.
Strategie pasiv, de ocolire a
pericolelor
cu
care
se
confrunt
n cadrul mediului, bazat pe o
stabilitate a posibilitilor sale
interne.

Combinaia puncte slabe ale


potenialului firmei analizate
ameninri ale mediului n care
opereaz firma.
Strategie pasiv, bazat pe o
dezvoltare intern a activitii
firmei n scopul mbuntirii
diferitelor laturi ale acesteia.

SITUAIE VULNERABIL

SITUAIE CRITIC

26

Avantajele i limitele analizei SWOT

Printre principalele avantaje ale analizei SWOT amintim:


Analiza tradiionala SWOT este cea mai cunoscut i cea mai utilizat dintre analizele de situaie.
n decursul timpului a obinut un statut aproape universal i a contribuit la obinerea avantajului
competiional nu numai n ceea ce privete organizaia, dar i la nivel personal i al performanei
echipei.
Un mare avantaj al analizei SWOT este aplicabilitatea pe scar larg. Poate fi folosit pentru
analizarea unei varieti de unitii, inclusiv, dar nu limitat la directorii individuali sau la cei care
iau deciziile echipe, proiecte, produse/servicii, departamente funcionale ale organizaiei (adic
marketing, contabilitate, producie i vnzri), uniti de afaceri, corporaii, conglomerate i piee
de produs. Funcioneaz la fel de bine pentru organizaii profit sau non-profit.
Datorit simplitii sale (aparente) analiza SWOT este o metoda excelent pentru ordonarea rapid
a gndirii organizaionale referitor la factorii-cheie care stau la baza adecvrii organizaiei la
mediul su extern.
Analiza SWOT nu necesit multe resurse financiare sau de calcul i poate fi realizat i rapid i
eficient pn la un anumit punct, fr a fi nevoie de multe informaii.

Printre principalele limite ale analizei SWOT amintim:


Modelul SWOT este un model pur descriptiv, adic nu ofer analistului recomandri strategice
explicite. Analiza SWOT nu va da rspunsuri precise celui care ia deciziile.
Analiza SWOT are un pronunat caracter calitativ, permind formularea unui diagnostic asupra
condiiei trecute i actuale a firmei sau a domeniilor ei funcionale, pe baza rspunsurilor la
problemele menionate anterior, conturndu-se perspectivele de evoluie pe termen lung ale
firmei si ale domeniilor respective.
Este un mod de a organiza informaia i de a emite probabiliti ale evenimentelor poteniale
att bune ct i rele ca baz pentru strategia de dezvoltare a afacerii i pentru planurile
operaionale. n general sunt oferite ns numai recomandri foarte generale i evidente de
genul: ndeprtai compania din calea ameninrilor; adecvai punctele tari ale companiei cu
oportunitile sau aprai-o mpotriva punctelor slabe prin retragere sau susinere.
Totui, analiza SWOT poate fi extrem de subiectiv i nu trebuie s fie utilizat ca singurul
instrument de analiz i planificare.
Diagnosticarea n urma utilizrii analizei SWOT, poate fi definit ca o cercetare complexa a
aspectelor economice, tehnice, sociologice, juridice si manageriale ce caracterizeaz activitatea unei
firme, prin care se identifica punctele forte, punctele slabe, oportunitile, ameninrile si cauzele care le
genereaz si/sau le va genera, se formuleaz recomandri de eliminare sau diminuare a aspectelor
negative si /sau de valorificare a celor pozitive.

2.2.2.Metoda grilelor de evaluare


Se folosete frecvent n diagnosticarea global a entitii, n diagnosticul mediului concurenial,
al potenialului intern entitii precum i la poziionarea entitii ntr-un mediu dat.
Are avantajul c asigur o abordare cantitativ, msurabil a aspectelor analizate. Se utilizeaz
adesea n combinaie cu metoda SWOT venind astfel s asigure att o abordare calitativ ct i una
cantitativ a aspectelor analizate.
n stabilirea diagnosticului unui anumit aspect urmrit privind o societate, utiliznd metoda
grilelor de evaluare, se vor parcurge urmtoarele etape:
27

1. Se selecteaz nivelele de analiz specifice domeniului supus diagnosticrii;


2. Se selectaz criteriile de apreciere pentru fiecare nivel de analiz;
3. Se stabilesc nivelele de comparaie ale criteriilor de apreciere (indicatorilor) acolo unde acestea
se cunosc;
4. Se stabilete i se parametrizeaz grila de evaluare a criteriilor dup nivelul i tendina
indicatorilor. n practic este foarte des utilizat stabiliea unei scale de evaluare formate din cinci
nivele de evaluare, notate cu note de la 1-5, aa cum se prezint n tabelul de mai jos:
Nota (N)
Stare
Tendin

1
Critic
Deteriorare
brusc

2
Slab
Deteriorare
lent

3
Medie
Meninere

4
Bun
mbuntire
Lent

5
Forte
mbuntire5.
brusc
6.

5.Se ncadreaz indicatorii ntr-o stare.


- Pentru indicatorii la care se apreciaz doar nivelul sau tendina, ncadrarea se va face n funcie de
grila de evaluare din etapa anterioar;
- Pentru indicatorii la care se apreciaz simultan att nivelul ct i tendina, ncadrarea se va face pe
baza matricei de mai jos:
Tendin/Stare
mbuntire brusc
mbuntire lent
Meninere
Deteriorare lent
Deteriorare brusc

Critic
3
2.5
2
1.5
1

Slab
3.5
3
2.5
2
1.5

Medie
4
3.5
3
2.5
2

Bun
4.5
4
3.5
3
2.5

Forte
5
4.5
4
3.5
3

6.Acordarea de punctaje de importan (pi) fiecrui indicator icu respectarea relaiei


n

pi 1 (100 %) ;
i 1

7. Calculul notei medii obinute prin agregarea indicatorilor afereni fiecrui aspect supus
diagnosticrii, dup relaia:
n

N pixNi , unde
i 1

- pi reprezint ponderile de importan acordate fiecrui indicator;


- Ni reprezint nota acordat fiecrui indicator.
8. Se interpreteaz nota final a aspectului diagnosticat utiliznd tabelul de mai jos:
Grila de interpretare final a diagnosticului financiar
Starea indicatorului
Forte
Foarte bun
Bun
Satisfctor
Mediu-acceptabil
Nesatisfctor
Slab
Foarte slab
Critic

Nota medie
5
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1

Clasificare SWOT
PUNCT FORTE
PUNCT TARE
PUNCT INCERT
PUNCT SLAB
PUNCT CRITIC

28

2.2.3. Metode combinate


n practica economic se utilizeaz adesea un model combinat de analiz diagnostic al acestor
metode.
Cel mai uzual metod este cea bazat pe combinarea analizei de tip SWOT bazat pe identificarea
punctelor slabe, a punctelor slabe, a oportunitilor cu evaluarea acestor aspecte constatae n cadrul aa
numitor metode sau modele MEFE &MEFI adic matricea de evaluare a factorilor interni n corelaie cu
matricea de evaluare a factorilor externi.
Tabel nr. Grila diagnosticului mediului extern (concurenial)
Starea indicatorului
Forte
Foarte bun
Bun
Satisfctor
Mediu-acceptabil
Nesatisfctor
Slab
Foarte slab
Critic

Nota medie
5
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1

Clasificare SWOT
OPORTUNITATE MAXIM
OPORTUNITATE
INCERTITUDINE
AMENINARE
AMENINARE MAXIM

Tabel nr. Grila diagnosticului mediului intern (economico/financiar)


Starea indicatorului
Forte
Foarte bun
Bun
Satisfctor
Mediu-acceptabil
Nesatisfctor
Slab
Foarte slab
Critic

Nota medie
5
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1

Clasificare SWOT
PUNCT FORTE
PUNCT TARE
PUNCT INCERT
PUNCT SLAB
PUNCT CRITIC

n final se va calcula un punctaj global al puterii globale a entitii bazat putearea global intern
corelat cu puterea global extern a societii, determinat ca o medie aritmetic ponderat a celor dou
punctaje.
Un astfel de model combinat al diagnosticului pe cele dou mari medii in care activeaz societatea
(extern i intern ) vom dezvolta n continuare n cadrul lucrrii, cu detalierea mediului intern pe cele
dou substri:starea economic i respectiv starea financiar.

2.3 Etapele elaborrii unui studiu de analiza-diagnostic


Folosirea metodei diagnosticrii, ca a oricrei metode de management de complexitate medie sau
ridicata, implic, de regula, o etapa preliminara, pregtitoare numit etap de PREDIAGNOSTIC. In
cadrul acesteia se definitiveaz premisele necesare trecerii la utilizarea eficace a diagnosticrii. Dintre
acestea amintim:
1. Planificarea analizei-diagnostic care cuprinde: stabilirea obiectivelor concrete urmarite, desemnarea
componentilor echipei de investigare, inclusiv a responsabilului acesteia; Fixarea tipului de diagnostic
ce va fi realizat, a perioadei de desfasurare si finalizare a utilizarii metodei; Elaborarea planului de
munca ce cuprinde sarcini si termene precise pentru fiecare membru al echipei de diagnosticare;

29

2. Culegerea i selectarea informaiilor necesare analizei care presupune stabilirea bazei informaionale
utilizate n diagnosticul economico-fiscop nanciar. n acest se pot utiliza ca baz informaional att
informaii interne ct i informaii externe entitii astfel:
- Principalele surse informaionale ale analizei sunt reprezentate de sursele interne reflectate prin:
contabilitate, control i audit intern, informaii statistice, informaii culese de la departamentele
organizatorice aferente realizrii circuitului economic general de activitate (aprovizionare-produciedesfacere) etc.
- Vin s ntregeasc valoarea informativ a surselor informaionale interne, sursele externe ale
entitii cum ar fi cele referitoare la: opinia auditorului financiar care transmite ncrederea sa n
informaiile cuprinse n situaiile financiare ntocmite de entitatea n cauz, Centrala Riscurilor de Pli
care centralizeaz lista clienilor bancari ru platnici, constatrile directe de pe teren, materiale de
profil economic, norme legale elaborate de Ministerul de Finane sau norme profesionale elaborate de
organisme profesionale (de exemplu, normele elaborate de Camera Auditorilor Financiari din Romnia
referitoare la efectuarea auditului financiar), sesizri ale clienilor.
Analistul economico-financiar va trebui s selecteze cele mai reprezentative surse de date i s le
grupeze i selecteze n mod corespunztor scopului urmrit.
3.Verificarea informaiilor culese are menirea de a asigura baza informaional n concordan cu
realitatea din economia entitii. La finalul acestei etape analistul financiar poate s stabileasc pe ce
surse de informaii se poate baza n analizele ce urmeaz a le efectua i ce informaii trebuie eliminate,
pe motiv c ncorporeaz elemente eronate sau au un prag de semnificaie sczut. n acest sens dou
tipuri generale de verificri trebuie avute n vedere i anume:
- Verificarea formei de prezentare a purttorilor de informaie (documente contabile, dri de seam
statistice, plan de aprovizionare/producie/desfacere) vizeaz ca acestea s fie ntocmite conform
reglementrilor legale n vigoare, la termenele stabilite, s conin toate semnturile i tampilele
necesare.
- Verificrile de fond se refer la controlul realitii i veridicitii operaiunilor consemnate de
documentele contabile sau cuprinse n alte surse informaionale, la evaluarea corect a unor indicatori
financiari, la asigurarea comparabilitii informaiilor cuprinse n situaiile financiare pe mai multe
exerciii financiare.
n cazul cel mai des ntlnit n elaborarea unui diagnostic economic financiar i anume atunci cnd
la baza analizei efectuate stau situaiile financiare, o asigurare rezonabil asupra modului n care
situaiile financiare reflect n mod fidel realitatea economic desfurat n interiorul entitii este dat
de opinia exprimat de auditorul financiar.
4. Analiza-diagnostic propriu zis care presupune prelucrarea informaiilor economice aplicnd
metodologia specific analizei diagnostic.
5.ntocmirea raportului de diagnostic presupune sintetizarea rezultatelor analizei-diagnostic
corespunztoare obiectivelor urmrite, stabilirea punctelor forte i a punctelor slabe analizei, stabilirea
abaterilor, elaborarea msurilor, recomandrilor de ctre diferite categorii decizionale implicate n
respectiva analiz-diagnostic (guvernana corporativ a entitii, bnci, investitori, parteneri de afaceri,
stat etc.). Orice diagnostic nu trebuie privit ca un scop n sine ci ca un mijloc de aciune, de ameliorare a
rezultatelor prin elaborare de propuneri n vederea elaborrii terapiei de redresare.
Raportul de diagnostic global al unei entiti va trebui s parcurg i s explice sintagma C.P.S. adic
Concuren/Potenial/Strategie, n modul urmtor:

30

A.Concurena?
Care este poziia entitii analizate n raport cu competitorii si ? Care este contextul concurenial ?
Care sunt sursele de avantaj concurenial pe care le-ar putea utiliza entitatea ? n acest context care sunt
oportunitile oferite de pia i care sunt ameninrile care ar putea afecta activitatea entitii ?
n acest sens se identific oportunitile i ameninrile implicate de mediul economic n care
acioneaz entitatea, adic acele simptomele semnificative constnd n situatii care reprezinta diferente
importante fata de situatiile similare din alte societati comerciale si care se considera ca ofera indicii
importante asupra continutului si eficacitatii domenilui diagnosticat.
Rezultatele acestei etape se inscriu intr-un tabel sintetizator, prezentat in continuare:
Tabelul nr.
Nr.crt.

Oportuniti
(Simptome pozitive)
1

0.

Observatii

Ameninri
(Simptome negative)
2

B.Potenial ?
Care este potenialul entitii concretizat n potenialul economic i cel financiar ? Cu alte cuvinte
care sunt punctele forte i punctele slabe sesizate n activitatea economico-financiar a entitii ?
n acest scop se identific punctele forte i punctele slabe precum i cauzele care le genereaz:
Evidentierea punctelor slabe si a cauzelor care le-au generat
Aceasta etapa are la baza ipoteza potrivit careia simptomul negativ nu este altceva decit
manifestarea exterioara a unei cauze mai profunde. Punctele negative pot fi determinate de o serie de
cauze interne dar si externe organizatiei. Pentru identificarea cauzelor finale care genereaza punctele
forte si slabe este recomandabila efectuarea unei analize de tip cauza-efect, ceea ce reprezinta, in esenta,
metoda diagnosticrii.
Rezultatele analizei deficientelor se inscriu intr-un tabel cu urmatoarea structura:
Nr.
crt.

Deficiente/
Puncte slabe

Termenul de
comparaie

Cauze
Principale

Efecte

Observatii

Evidentierea punctelor forte si a cauzelor care le-au generat


Stabilirea atat a punctelor forte cat si a cauzelor care le-au generat sunt asemanatoare cu etapa
precedenta, singura diferenta este ca, de aceasta data, elementele sunt pozitive.
n tabelul urmator se prezinta modul in care se sintetizeaza rezultatele acestei etape:
Tabelul nr.
Nr.
crt.
0

Puncte
forte
1

Termenul de
comparatie
2

Cauze
principale
3

C.Strategii / recomandri/?

31

Efecte

Observatii

Care sunt recomandrile respectiv opiunile strategice de aciune n contextul analizei celor trei
domenii importante de activitate: concurenial, economic i financiar ?
Aceasta problem la care trebuie s rspund analiza diagnostic se concretizeaza in propunerile
echipei de diagnosticare prin care se urmareste: eliminarea cauzelor generatoare de puncte slabe si
implicit, a simptomelor negative; amplificarea cauzelor generatoare de puncte forte si, respectiv, a
simptomelor pozitive; valorificarea oportunitatilor, diminuarea pericolelor, cresterea puterii globale
interne, cresterea capacitatii de raspuns a firmei la provocarile mediului.
Recomandarile trebuie insotite de evaluarea eforturilor necesare aplicarii lor ca si efectele economice
si functionale preconizate.
Pentru a cuprinde toate elementele necesare valorificarii recomandarilor, acestea se
centralizeaza ca in tabelul urmator:
Tabelul nr.
Nr.
crt.

Recomandare

Cauza
avuta in
vedere
2

Resursele
suplimentare
necesare
3

Efecte
principale

Observatii

Resursele suplimentare necesare (coloana 3) se completeaza doar atunci cand operationalizarea


recomandarii din prima coloana este conditionata de alocarea unor fonduri speciale, de achizitionarea de
noi utilaje sau tehnologii, angajarea de personal.
6. Postdiagnosticul
n aceast etap se ntreprind urmtoarele aciuni mai importante:
-difuzarea studiului elaborat ctre organele conducerii participative, ctre conducerea de vrf individual
i compartimentele vizate n studiu de analiza diagnostic;
-discutarea i definitivarea studiului;
-stabilirea prioritilor n aplicarea diferitelor msuri etur non
;
-ntocmirea programului de etur non a msurilor etur non
, cu precizarea termenelor i a
responsabilitilor;
-aprobarea studiului definitivat i a programului de implementare a acestuia de ctre organul investit cu
competena decizional.

32

CAPITOLUL 2 COMPONENTELE DIAGNOSTICULUI FINANCIAR CONTABIL


1. Diagnosticul lichiditii i solvabilitii financiare
O prim form de realizare a echilibrului financiar al entitii este realizat prin asigurarea
permanent a capacitii de plat a firmei, att pe termen scurt ct i pe termen lung.
n sens general, lichiditatea i solvabilitatea financiar reprezint capacitatea entitii de a face
fa plilor scadente. Lichiditatea vizeaz capacitatea de plat pe termen scurt n timp ce solvabilitatea
vizeaz coordonatele pe termen lung.

1.1 Diagnosticul lichiditii financiare


ntr-o formulare foarte simpl, lichiditatea financiar reprezint capacitatea elementelor de active
curente de a se transforma n lichiditi pentru a face fa datoriilor imediat scadente.
Conform IFRS, lichiditatea se refer la disponibilitile de numerar n viitorul apropiat, dup
luarea n calcul a obligaiilor financiare aferente acestei perioade.(IFRS 2007, Cadrul general pentru
ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare, par. 16).
Principalele forme ale lichiditii financiare sunt:
1. Rata lichiditii curente;
2. Rata lichiditii imediate;
3. Rata lichiditii efective;
4. Capitalul de lucru;
5. Rata capitalului de lucru.
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia indicatorilor de lichiditate
Nr.
Crt.
1.

2.

Indicatori

Formul de calcul

Rata lichiditii curent (RLC)


sau Current Liquidity

RLC = ACR x100

Rata lichiditii imediate (RLI)


sau Quick Ratio/ Acid Ratio

RLI = ACR - S x100

(RLE)

RLE = TR x100
DCR

3.

Lichiditatea efectiva
sau Cash Ratio:

4.

Capitalul de lucru (CL)

5.

Rata capitalului de lucru (RCL)


(n engl. Net working capital to
total asset)

Alte informaii
Activele curente (ACR)

DCR

DCR

CL = ACR - DCR

RCL = CLx100

AB

ACR = Active circulante


(AC) +Cheltuieli n avans
(Cav)

33

Explicaii
Reprezint capacitatea activelor
curente (ACR) de a face fa
datoriilor curente ale entitii
(DCR).
Evideniaz capacitatea activelor
curente cu lichiditate crescut i
medie de a face fa datoriilor
curente ale entitii.
Msoar gradul n care trezoreria
(TR) acoper datoriile imediat
scadente-datoriile curente (DCR).
Reprezint
activele
curente
rmase permanent la dispoziia
entitii adic acele active curente
(ACR) care rmn dup achitarea
obligaiilor curente ale entitii
(DCR).
Reflect ponderea capitalului de
lucru (CL) n totalul activelor
bilaniere (AB).

Sunt reprezentate de activele


aferente ciclului de exploatare sau
utilizate de entitate ntr-o perioad
de maxim 1 an

Datoriile curente (DCR)

DCR= Datorii curente


(DCR) +Venituri
nregistrate n avans
(Vav)

Sunt reprezentate de datoriile care


se ateapt s fie decontate n
cursul normal al ciclului de
exploatare al entitii sau sunt
exigibile ntr-o perioad de
maxim 1 an

Diagnosticul strii de lichiditate vizeaz identificarea punctelor forte i a punctelor slabe n ce


privete capacitatea activelor de a acoperi obligaiile de plat precum i evaluarea acestora, n modul
prezentat n tabelul de mai jos:
Tabel nr.
Grila diagnosticului strii de lichiditate
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.

Indicatori de lichiditate
Rata lichiditii curent (RLC)
sau Current Liquidity
Rata lichiditii imediate (RLI)
sau Quick Ratio/ Acid Ratio
Lichiditatea efectiva (RLE)
sau Cash Ratio:
Capitalul de lucru (CL)

Nivel mediu/Tendine
favorabile
[150%250% ],

Diagnostic
SWOT**

Punctaj**

[50%100% ],
[20%60 % ],
>0,

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5

Rata capitalului de lucru (RCL)


5 %,
(n engl. Net working capital to
total asset)
** n funcie de ncadrarea indicatorilor n intervalele de siguran i tendinele acceptate se acord aprecieri SWOT i punctaje conform
matricei grilei de evaluare
5.

n ce privete capitalul de lucru, apreciarea calitativ i cantitativ se realizeaz, detaliat conform


grilei de mai jos:
Tabel nr.
Grila diagnosticului capitalului de lucru
Nr.
crt.

IndicatoriCorelaii

1.

CL > 0
ICL>100

2.

CL > 0
ICL = 100

3.

CL > 0
ICL<100

4.

CL = 0

Interpretare/Cauze
Entitatea se afl n echilibru financiar
pe termen scurt n cretere, situaie
foarte favorabil n ceea ce privete
realizarea echilibrului financiar pe
termen scurt.
Entitatea se afl n echilibru financiar
pe termen scurt care se menine n
timp.
Entitatea se afl n echilibru financiar
pe termen scurt care se deterioreaz
ns n timp.
Entitatea se afl ntr-o stare de
echilibru financiar pe termen scurt
precar deoarece orice disfuncie ce
afecteaz realizarea activelor curente
poate afecta starea de echilibru a
entitii. n practic ns, aceast
situaie se ntlnete destul de rar.

34

Diagnostic
SWOT*
Stare forte/
mbuntire

Stare forte/
meninere

Punctaj

4.5 5

Stare forte/
Deteriorare

3 3.5

Stare medie/
Meninere

Entitatea se afl n stare de


dezechilibru pe termen scurt adic
datoriile curente finaneaz att
Stare critic/
activele curente ct i o parte din
mbuntire
activele imobilizate. Aceast situaie
CL < 0
produce dificulti majore dac
privim prin prisma termenului de
5.
al datoriilor curente mai
I CL 100 exigibilitate
mic dect termenul de lichiditate al
activelor imobilizate i deci o
necorelare a raportului de ncasri i
pli. Situaia se amelioreaz ns n
timp, dezechilibrul diminundu-se n
timp.
Entitatea se afl n stare de
CL < 0
Stare critic/
dezechilibru pe termen scurt care se
6.
ICL = 100
Meninere
menine ns n timp.
Entitatea se afl n stare de
Stare critic/
CL < 0
dezechilibru pe termen scurt , mai
Deteriorare
I

100
CL
7.
mult o dezechilibrul se accentueaz n
timp situaia devenind critic.
* Vezi matricea de evaluare pe baza evalurii simultate att a nivelului ct i a tendinei indicatorilor

2.5-3

1-1.5

n scopul aplicrii terapiei pentru ameliorarea strii de lichiditate financiar, este necesar a se
cunoate factorii asupra crora trebuie acionat. Dup prerea noastr starea de lichiditate financiar este
influenat de o serie de factori cum ar fi de exemplu:
creterea rentabilitii activitii de exploatare;
accenturii gradului de participare al activelor la circuitul economic;
creterii ponderii elementelor de numerar i echivalente de numerar n totalul activelor curente
ale entitii;
o vitez de rotaie a creanelor n cretere;
o vitez de rotaie a creanelor care depete viteza de rotaie a datoriilor;
o vitez de rotaie a stocurilor n cretere;
fluxuri de numerar pozitive din activitatea de exploatare, investiii i finanare.

35

Tabel nr
SINTEZA DIAGNOSTICULUI LICHIDITII
Punctaj

Pondere
de
importan

Punctaj
agregat

Msuri
necesa
re

n1

p1 = 20%

n1xp1

n2

p2 = 20%

n2xp2

n3

p3 = 20%

n3xp3

n4

p4 = 20%

n4xp4

n5

p5= 20%

n5xp5

Indicatori

Constatri la societatea analizatLichiditate/


Tendine

Diagnost
ic
SWOT

Observaii

1.Lichiditate
curent
2.Lichiditate
imediat
3.Lichiditate
efectiv
4. Capitalul de
lucru
5. Rata
capitalului de
lucru
Diagnosticul

PUNCT SLAB-

lichiditii-punctaj

100 %

PUNCT FORTE

n
N pixni
i1

total

1.2. Diagnosticul solvabilitii financiare


ntr-o accepie general, solvabilitatea financiar reprezint capacitatea
elementelor de active de a onora datoriile entitii indiferent de exigibilitate.
Riscul de insolvabilitate trebuie apreciat n strns legtur cu riscul de
faliment sau de insolven al entitii.
Conform IFRS solvabilitatea financiar se refer la disponibilitile de
numerar pe o perioad mai lung de timp n care urmeaz s se onoreze
angajamentele financiare scadente. (IFRS 2007, Cadrul general pentru
ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare, par. 16).
Principalele modele ale solvabilitii generale sunt:
1. Rata solvabilitii financiare generale;
36

2.
3.
4.
5.

Rata solvabilitii financiare generale pe termen lung;


Capacitatea de rambursare a datoriilor
Gradul de acoperire al serviciului datoriei
Rata de acoperire a dobnzilor din rezultat (TIE) (din engl. Time interest
Earned)
6. Rata de acoperire a dobnzilor din cash (CCR) (din engl.Cash coverage
ratio)
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia indicatorilor de solvabilitate
Nr.
crt
1

Indicatori
Rata

solvabilitii

generale ( R SG )
2.
Rata solvabilitatii
generale pe termen
lung (RSGL)

3.

Formul de calcul/Simbol

Capacitatea de
rambursare a

R SG

AB
x100
DT

RSG= AB - DCR x100


DFBL

C rd

CAFN
DT

datoriilor ( C rd )
4.

Gradul de acoperire
al serviciului datoriei
( G asd )

6.

Rata de acoperire a
dobnzilor din
rezultat (TIE) (din
engl. Time interest
Earned)
Rata de acoperire a
dobnzilor din cash
(CCR) (din engl.Cash
coverage ratio)

G asd

CAFN
RDFBL CHDL

TIE

CCR

Explicaii
Arat n ce msur activele
entitii (AB) pot acoperi
datoriile totale (DT).
Rreprezint capacitatea entitii
de a rambursa datoriile pe
termen lung contractate fa de
instituii
financiar-bancare
(DFBL) din activele entitii
(AB) rmase dup achitarea
datoriilor curente (DCR).
Reprezint msura n care
datoriile totale (DT) pot fi
acoperite pe seama sursele
proprii de autofinanare nete
(CAFN).
Arat msura n care societatea
i acoper rata de rambursare a
creditului pe termen lung
(RDFBL) plus dobnda aferenta
acestuia (CHDL) din sursele
proprii de autofinanare nete
(CAFN).

EBIT
CHD

Exprim capacitatea entitii de


a-i acoperi dobnzile bancare
din rezultat

CAFN
CHD

Reprezint o alt form de


exprimare a msurii gradului de
acoperire a dobnzii.

37

Tabel nr.
Grila diagnosticului strii de solvabilitate
Nr.
crt.
1
2.
3.

Indicatori de solvabilitate
Rata
solvabilitii
( R SG )

Nivel mediu/Tendine favorabile

generale

150%, 300 % ,

Rata solvabilitatii generale pe


termen lung (RSGL)
Capacitatea de rambursare a

80 %, 180 % ,
>

0,25,

datoriilor ( C rd )
4.

Gradul de acoperire al serviciului

Diagnostic
SWOT**

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

Punctaj**

1-5

2,

datoriei ( G asd )
5

6.

> 2,4 ,

Rata de acoperire a dobnzilor


din rezultat (TIE) (din engl. Time
interest Earned)
Rata de acoperire a dobnzilor
din cash (CCR) (din engl.Cash
coverage ratio)

> 2,6 ,

**

n funcie de ncadrarea indicatorilor n intervalele de siguran i tendinele acceptate se acord


aprecieri SWOT i punctaje conform matricei grilei de evaluare

n scopul aplicrii terapiei pentru ameliorarea strii de solvabilitate


este necesar a se cunoate factorii care influeneaz starea de solvabilitate.
Acetia sunt mult mai variai i mai compleci dect cei menionai la
starea de lichiditate deoarece n aceast categorie se includ pe lng factorii
menionai pentru starea de lichiditate i ali factori cu caracter mai general,
care vizeaz orizontul de activitate pe termen lung al entitii dar chiar i
mediul economic i socio-politic al rii respective. Printre acetia putem
meniona:
viteza de rotaie a activelor imobilizate;
politica monetar a creditorilor;
stabilitatea economic i politic.

38

Tabel nr
SINTEZA DIAGNOSTICULUI SOLVABILITII
Indicatori

Observaii
Constatri la societatea
analizat- Solvabilitate/
Tendine

Diagnostic
SWOT

Punctaj

Pondere
de
imp*

Punctaj
agregat

Msuri
necesare

1. Rata solvabilitii
generale ( R SG )

n1

p1 = 20 %

n1xp1

2.Rata solvabilitatii
generale pe termen
lung (RSGL)
3. Capacitatea de
rambursare
a

n2

p2 = 16%

n2xp2

n3

p3 = 16%

n3xp3

n4

P4 = 16%

n4xp4

n5

P5 = 16%

n5xp5

n6

P6 = 16%

n6xp6

datoriilor ( C rd )
4.
Gradul
de
acoperire
al
serviciului datoriei
( G asd )
5. Rata de acoperire
a dobnzilor din
rezultat (TIE) (din
engl. Time interest
Earned)
6. Rata de acoperire
a dobnzilor din cash
(CCR) (din engl.Cash
coverage ratio)

PUNCT FORTE-PUNCT SLAB


Diagnostic
solvabilitate-punctaj
total
* Aprecieri ale autorului

39

100 %

pixni
i 1

Tabel nr
SINTEZA DIAGNOSTICULUI LICHIDITII I SOLVABILITII
Indicatori

Observaii
Constatri la societatea
analizat- Lichiditate,
Solvabilitate/
Tendine

1.Lichiditate
2. Solvabilitate

Diagnostic
SWOT

Punctaj

Pondere
de importan*

Punctaj
agregat

Msuri
necesare

n1

p1= 50 %

n1xp1

n2

p2= 50 %

n2xp2

100 %
Diagnosticul total al
lichiditii i
solvabilitii

pixni
i 1

* Aprecieri ale autorului

40

2. Diagnosticul gradului de ndatorare


Gradul de ndatorare al entitii n relaia cu terii este pus n eviden cu
ajutorul ratelor de dependen financiar, care reflect msura n care
societatea se finaneaz pe seama surselor proprii sau pe seama surselor atrase
din diverse direcii
Modul de calcul i semnificaia ratelor de dependen financiar
Nr.
crt

Indicatori

Formul de calcul/Simbol

Explicaii

I. Ratele generale de
structur ale
datoriilor i
capitalurilor proprii
1.1.
Rata autonomiei
financiare (RAF)

R AF

1.2.

R DT

2.Rata de ndatorare
global (RDT)
II. Ratele combinate
de structur ale
datoriilor i
capitalurilor proprii
2.1.
2.2.

2.3.

Rata stabilitii
financiare (RSF)
Rata autonomiei
financiare la termen
lung (RAFL)
Rata ndatorrii
financiar-bancare
(RDFB)

2.4.

CPR
x100
PB

R SF

DT
* 100
PB

CPM
x100
PB

R AFL

CPR
x100
CPM

R DFB

DFB
x100
CPR

R DFBL1

DFBL
x100
CPR

sau

2.5.

Rata ndatorrii
financiar-bancare la
termen (RDFBL)
Rata prghiei
financiare-capitaluri
proprii Debt to
Equity Ratio
(RPFCPR)

R DFBL2
RPFCPR

Pune n eviden gradul n care


entitatea i finaneaz activitatea din
surse proprii
Pune n eviden gradul n care
entitatea i finaneaz activitatea din
surse atrase

Pune n eviden capacitatea


investiional a entitii
Pune n eviden gradul de finanare
al entitii pe seama resurselor pe
termen lung
Pune n eviden gradul de
ndatorare al entitii din surse
financiar-bancare:
Pune n eviden gradul de
ndatorare al entitii din surse
financiar-bancare la termen lung

DFBL
x100
CPR DFBL
DT
x100
CPR

41

Arat n ce msur resursele


economice ale firmei sunt procurate
din capital strin.

Grila diagnosticului gradului de ndatorare


Nr.
crt.
I

1..1
1.2.
II

2.1.
2.2.
2.3.
2.4.
2.5.

Indicatori de solvabilitate
Ratele generale de structur
ale datoriilor i capitalurilor
proprii
1.Rata autonomiei financiare
totale (RAF)
2.Rata de ndatorare global
(RDT)
Ratele combinate de structur
ale datoriilor i capitalurilor
proprii
Rata stabilitii financiare (RSF)
Rata autonomiei financiare la
termen lung (RAFL)
Rata ndatorrii financiarbancare (RDFB)
Rata ndatorrii financiarbancare la termen (RDFBL)
Rata prghiei financiarecapitaluri proprii Debt to Equity
Ratio (RPFCPR)

Nivel mediu/Tendine
favorabile

Diagnostic
SWOT**

Punctaj**

[30%-100%],
[0%-70%],

[60%-100%],
[50%-100%],
[0%-50%],
[0%-40%],
<200%,

42

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5

SINTEZA DIAGNOSTICULUI GRADULUI DE INDATORARE


Indicatori

Observaii
Constatri la societatea
analizat- Solvabilitate/
Tendine

Ratele generale de
structur ale
datoriilor i
capitalurilor proprii

Diagn
ostic
SWO
T

Punct
aj

N1

n1

1.Rata autonomiei
financiare totale (RAF)
n2
2.Rata de ndatorare

global (RDT)
N2
Ratele combinate de
structur ale
datoriilor i
capitalurilor proprii
...
Rata stabilitii
financiare (RSF)
Rata autonomiei
financiare la termen
lung (RAFL)
Rata ndatorrii
financiar-bancare
(RDFB)
Rata ndatorrii
financiar-bancare la
termen (RDFBL)
Rata prghiei
financiare-capitaluri
proprii Debt to
Equity Ratio
(RPFCPR)
PUNCT FORTE-PUNCT SLAB

Diagnostic
ndatorarepunctaj total

Pondere
de
importan
*
P1 = 50 %

Punctaj
agregat

n1xp1

p2 =50%

n2xp2

p2 =50%

n2xp3

P2 = 50 %

p1=20 %
20 %

20 %

20 %

20 %

100 %

pixni
i 1

43

Msuri
necesare

3. Diagnosticul gestiunii resurselor controlate


3.1. Diagnosticul resurselor umane
Factorul uman reprezint fora motrice, factorul cheie care pune n
micare i mobilizeaz toate celelalte resurse de la nivelul entitii. De modul
de gestionare a factorului munc depind astfel n mare msur performanele
generale realizate de orice entitate.
n stabilirea unui diagnostic corect n ceea ce privete asigurarea
activitii cu personal de calitate, a performanelor realizate de acesta n
contextul exigenelor actuale impuse de competitivitatea crescut a produselor
se impune dezvoltarea unei metodologii de analiz att cantitativ dar i
calitative, acestea din urm referindu-se la aspecte mai greu de comensurat dar
cu impact direct asupra activitii economice a societii.

A. Diagnosticul asigurrii cu resurse umane


Acest tip de diagnostic vizeaz att aspecte cantitative ct i calitative
n ceea ce privete asigurarea societii cu fora de munc necesar
desfurrii activitii, investignd aspecte legate de numr de salariai,
structura acestora dup diverse criterii ct i calificarea acestora.
Sursele informaionale privind diagnosticarea aspectelor financiarcontabile legate de managementul i resursele umane ale entitii sunt
reprezentate de:
Informaiile din situaiile financiare n spe informaiile cuprinse n
Nota 8 Informaii privind salariaii, administratorii i directorii,
entitile vor face meniuni cu privire la:
ndemnizaiile
acordate
membrilor
organelor
de
administraie, conducere i de supraveghere;
obligaiile contractuale cu privire la plata pensiilor ctre fotii
membri ai organelor de administraie, conducere i supraveghere,
indicndu-se valoarea total a angajamentelor pentru fiecare categorie.
valoarea avansurilor i a creditelor acordate membrilor
organelor de administraie, conducere i de supraveghere n timpul
exerciiului: rata dobnzii; principalele clauze ale creditului; suma

44

rambursat pn la acea dat; obligaii viitoare de genul garaniilor


asumate de entitate n numele acestora;
salariai: numr mediu, cu defalcarea pe fiecare categorie;
salarii pltite sau de pltit, aferente exerciiului; cheltuieli cu
asigurrile sociale; alte cheltuieli cu contribuiile pentru pensii.
Pe lng informaiile cuprinse n situaiile financiare, se mai pot utiliza daca
exist acces, urmtoarele documente:
Balana de plan a utilizrii timpului de lucru (exprimat n ore-om);
Rapoarte statistice privind utilizarea timpului de lucru a
salariailor;
Fia postului;
Statele de salarii;
a) Analiza asigurrii cu personal ca numr;
Dinamica numrului de salariai trebuie apreciat n corelaie cu dinamica
produciei vndute sau cu dinamica cifrei de afaceri i cu dinamica
productivitii muncii. n acest sens se pornete de la relaia:
CAN N x W unde,
-

CAN reprezint cifra de afaceri net;


N reprezint numrul mediu de personal muncitor;
W reprezint productivitatea medie a muncii.

n baza relaiei de mai sus putem aprecia starea de asigurare cu salariai ca


numr pe baza urmtoarelor corelaii:
a)
I CAN 100 , I N 100 , IW 100
Situaia reflect faptul c societatea dei nu este asigurat cu personal la
nivelul necesitilor, ea i-a realizat contractele prin creterea productivitii
muncii;
b)
I CAN 100 , I N 100 , IW 100 i IW I N
Situaia reflect faptul c societatea a realizat sporul de cretere a cifrei de
afaceri pe seama ambilor indicatori dar mai ales pe seama creterii
productivitii muncii.

45

Se va supune ateniei corelaia ntre dinamica personalului muncitor i


dinamica productivitii muncii prin calculul economiei relative de personal
sau abaterea relativ de personal ( N ) determinat dup relaia:
N N1 N0 unde ,
N1 reprezint numrul de personal muncitor efectiv utilizat;
N0 reprezint numrul de personal muncitor programat sau admisibil.
Pe baza relaiei de mai sus pot rezulta urmtoarele corelaii:
a) N 0 , adic exist o economie relativ de personal cu consecine
favorabile asupra cheltuielilor salariale, a costurilor, a profitabilitii i
rentabilitii activitii.
b) N 0 , adic exist depiri relative de personal cu toate consecinele
nefavorabile asupra aspectelor menionate mai sus.
b) Analiza asigurrii personalului ca structur;
n ceea ce privete nivelul de asigurare cu personal ca structur, acesta
depinde de domeniul de activitate, de structura ofertei de produse i servicii
prestate. Structura personalului poate fi privit dup mai multe criterii,
exemple de structuri de personal ar putea fi:
- structura personalului n muncitori, personal tehnic productiv, personal
de conducere i administraie;
- structura personalului pe calificri: absolveni ai colilor profesionale,
ucenici la locul de munca; absolveni ai liceelor de specialitate;
absolveni ai nvmntului superior; absolveni ai unor cursuri de
specializare
- structura personalului dup vechime;
- structura personalului dup sex;
- structura personalului dup domiciliu etc.
c) Analiza asigurrii personalului ca i calificare;
Calificarea personalului unei entiti este determinat de nivelul tehnic
al produselor, de preteniile consumatorilor care sunt din ce n ce mai mari pe
msura accenturii progresului omenirii.
n stabilirea unui diagnostic al nivelului de calificare al personalului,
utiliznd informatiile cuprinse in situatiile financiare, se vor avea n vedere de
asemenea i preocuprile societii pentru formarea profesional continu a
salariailor si, care se poate pune n eviden cu urmtorii indicatori:
a) Cheltuielile pentru formare continu (colarizarea personalului );
46

b) Ponderea cheltuielilor pentru formarea continu n total cheltuieli


salariale;
c) Numrul de salariai (n total sau n procente din total) care au beneficiat
de cursuri de specializare.
Pentru analiza calificrii personalului se mai pot folosi:
d) Durata medie de colarizare, numrul de clase absolvite;
e) Ponderea personalului cu pregtire superioar n total personal;
f )Vechimea n munc n aceiai unitate sau stagiul la acelai loc de munc;

B. Diagnosticul productivitii muncii


Productivitatea muncii reflect eficiena muncii productive i se
ncadreaz n sfera general a indicatorilor care reflect eficiena economic
(adic au la baz raportul general efect/efort.)
Modele de analiz a productivitii muncii ( W ) :
i) n funcie de natura indicatorilor cuprini n model, avem:
a) Ca raport intre cifra de afaceri net (CAN) i timpul de lucru efectuat (T)
caz n care exprim cantitatea de produse obinut pe o anumit unitate de
timp.
W

CAN
T

b) Ca raport intre timpul de lucru efectuat (T) i cifra de afaceri net (CAN)
caz n care exprim ct timp este alocat (cheltuit) pentru obinerea unei uniti
de cifr de afaceri net:
T
W
CAN
c) Ca raport intre cifra de afaceri net (CAN) i numrul de salariai (N) caz
n care exprim cantitatea de produse obinut n medie de un salariat pe o
perioad de timp:

47

CAN
N

ii) n funcie de perioada luat n calcul la consumurile de munc,


avem:
a) Productivitatea anual cnd indicatorii luai n calcul se determin la nivel
anual:

Wa

CAN
T
; Wa
;
T
CAN

b) Productivitatea zilnic, cnd cheltuielile de munc sunt exprimate prin


consumul de timp om-zile.

Wz

CAN
T (om - zile)
; Wz
;
T (om - zile)
CAN

c) Productivitatea orar, cnd cheltuielile de munc sunt exprimate prin


consumul de timp n om-ore
CAN
T (om - ore)
Wh
; Wh
T (om - ore)
CAN

iii) Sub forma volumului cheltuielilopr cu personalul la 1000 lei


CAN
cifr de afaceri net ( Chp1000 )

Chp 1000

CAN

Chp
x100
CAN

iV) Sub forma profitului ce revine pe salariat


W

RBE
N

48

Tabel nr
SINTEZA DIAGNOSTICULUI RESURSELOR UMANE
Indicatori

Observaii
Constatri la societatea
analizat- personal
Tendine

1.Asigurare cu
personal
2. Productivitatea
muncii

Diagnostic
SWOT

Punctaj

Pondere
de importan*

Punctaj
agregat

Msuri
necesare

n1

p1= 20 %

n1xp1

n2

p2= 80 %

n2xp2

100 %

pixni
i 1

Diagnosticul
resurselor umane
* Aprecieri ale autorului

49

3.2. Diagnosticul resurselor tehnice


n cadrul acestui segment se au n vedere urmtoarele aspecte:
amplasamentul societii comerciale i al eventualelor sucursale
sau filiale;
utilizarea suprafeelor productive;
cldirile, caracteristicile cldirilor, posibilitile de extindere a
cldirilor, evaluarea tehnic a acestora;
cile (mijloacele) de acces;
echipamentele de producie i de transport;
energia i utilitile folosite de societate.
Alte aspecte ale analizei-diagnostic a dotrii tehnice se refer la
evidenierea:
proprietii asupra imobilizrilor corporale de natura mijloacelor
fixe;
valorii i structurii imobilizrilor corporale de natura mijloacelor
fixe
strii imobilizrilor corporale cu ajutorul unor indicatori specifici
ntre care amintim:
- coeficientul uzurii;
- coeficientul rennoirii parcului de maini, utilaje i instalaii de
lucru;
utilizrii imobilizrilor corporale pe baza unui sistem de indicatori
specifici ntre care amintim:
- indicele eficienei utilizrii imobilizri corporale;
- cifra de afaceri net la 1000 lei imobilizri corporale;
- profit net la 1000 lei imobilizri corporale, etc.

50

Sursele informaionale privind diagnosticarea aspectelor financiarcontabile legate de resursele tehnice ale entitii sunt reprezentate de:
- informaiile din situaiile financiare n spe informaiile
cuprinse n Nota 1 Active imobilizate.
Alte informaii privind resursele tehnice se pot culege din:
fia fiecrei imobilizri corporale;
programul tehnic al firmei;
balana timpului de lucru al utilajelor exprimate n preutilaje;
drile de seam statistice;

A. Diagnosticul asigurrii cu resurse tehnice


a) Diagnosticul asigurrii cu resurse tehnice din punct de vedere al
mrimii i dinamicii acestora
Mrimea, nivelul de resurse tehnice de care dispune o societate la un
moment dat este dat de valoarea net contabil a imobilizrilor corporale care
potrivit legii este valoarea de intrare n patrimoniu.
Dinamica imobilizrilor corporale se bazeaz pe analiza ur
a) Modificarea absolut a imobilizrilor corporale:Ic = Ic1-Ic0
Ic
b) Modificarea relativ a imobilizrilor corporale: Ic
x100
Ic0
I
c) Coeficientul intrrilor de imobilizri corporale: K I x100
Ic
d) Coeficientul urmtorilor indicatori: ieirilor de imobilizri
E
corporale: K I x100
Ic
e) Coeficientul micrii globale a
imobilizri corporale:
IE
KI
x100
Ic
b). Diagnosticul asigurrii cu resurse tehnice din punct de vedere al
strii acestora
Starea imobilizrilor corporale este evideniat cu ajutorul a doi
indicatori:

51

a)Coeficientul uzurii imobilizrilor corporale (ku), care se calculeaz


ca un raport procentual ntre uzura imobilizrilor reflectat prin amortizare
(A) i valoarea acestora de la sfritul perioadei (Ic):
A
ku =
100
Ic
n general o reducere a coeficientului uzurii n dou exerciii financiare
consecutive semnific o consolidare a infrastructurii firmei, pe baza creia are
loc sporirea capacitii de producie a firmei.
b) Coeficientul rennoirii parcului de echipamente, maini, utilaje i
instalaii (ki ), care se determin ca un raport procentual ntre valoarea
intrrilor de echipamente prin investiii (Iinv) i valoarea total a
imobilizrilor la sfritul perioadei (Ic):
kr

I inv
100
Ic

O sporire a coeficientului rennoirii parcului de utilaje i echipamente,


semnific modernizarea tehnologiei existente ceea ce va spori competitivitatea
produselor.
O valoare redus a indicatorului reflect faptul c societatea utilizeaz
capacitile productive disponibile existnd riscul mbtrnirii capacitilor
disponibile.

c) Diagnosticul asigurrii cu resurse tehnice din punct de vedere al


structurii acestora
Din punct de vedere al structurii mobilizrilor corporale, acestea pot fi
urmrite dup urmtoarele criterii de structur:
i) Din punct de vedere al prezentrii n situaiile financiare (conform
reglementrilor contabile n vigoare -O.M.F.P. 3055/2009, paragraful 88)
structura imobilizrilor corporale este urmrit pe urmtoarele categorii:
a) terenuri i construcii;
b) instalaii tehnice i maini;
c) alte instalaii, utilaje i mobilier;
d) avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie.
52

ii) Din punct de vedere al clasificaiei abordate de reglementrile legale


n vigoare, imobilizrile corporale sunt clasificate pe grupe, subgrupe, clase i
subclase, iar pentru unele n familii. Astfel , imobilizrile corporale
amortizabile sunt structurate dup funcia lor n ase grupe principale astfel:
a) Grupa 1 Construcii
b) Grupa 2 Echipamente tehnologice (maini i utilaje de control i
reglare)
c) Grupa 3 Aparate i instalaii de msurare, control i reglare
d) Grupa 4 Mijloace de transport
e) Grupa 5 Animale i plantaii
f) Grupa 6 Mobilier, aparatur birotic, echipamente de
protecie a valorilor umane i materiale i alte active
corporale.
iii) Din punct de vedere al repartizrii imobilizrilor pe funcii ale
societii, se evideniaz imobilizri corporale afectate pentru :
a) Aprovizionare;
b) Producie;
c) Distribuie;
d) Cercetare-dezvoltare;
e) T.E.S.A.
iv) Dup forma de proprietate se pot evidenia:
a) imobilizri corporale deinute cu acte de proprietate;
b) imobilizri corporale deinute n regim de leasing financiar.
v) Din punct de vedere al utilizrii lor efectiv pentru activitatea de
exploatare distingem:
a) imobilizri corporale active sau de exploatare adic cele care
concur n mod direct la realizarea n bune condiii a procesului de
exploatare: maini i utilaje, construcii speciale, mijloace de
transport, aparate de msur, control i reglare.
b) imobilizri corporale nonactive sau n afara exploatrii adic
acele imobilizri corporale care nu particip direct la procesul
productiv: cldiri de birou, mijloace de transport puse la dispoziia
managerilor i personalului angajat pentru deplasare.

53

3.3. Diagnosticul eficienei utiizrii resurselor tehnice


A. Diagnosticul randamentului resurselor tehnice
n acest scop foarte relevani ar fi, dup prerea noastr, urmtorii
indicatori ce exprim performanele ce revin la o unitate valoric de
imobilizri corporale:
a) Producia exerciiului (Qex) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale
(Ic)
Qex
Ic
Qex 1000
x1000
Ic
b) Cifra de afaceri (CAN) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic)
CAN
Ic
CAN 1000
x1000
Ic
c)Valoarea adaugat (VA) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic):
VA
Ic
VA 1000
x1000
Ic
d) Venturi din exploatare (VEXP) ce revin la o 1.000 lei imobilizri corporale
(Ic):
VEXP
Ic
VEXP1000
x1000
Ic
e) Venturi totale (VT) ce revin la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic):
VT
Ic
VT1000
x1000
Ic
f) Profitul din exploatare (RBEXP) ce revine la o 1.000 lei imobilizri
corporale (Ic):
RBEXP
Ic
RBEXP1000
x1000
Ic

54

g) Profitul brut (RBE) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic):


RBE
Ic
RBE1000
x1000
Ic
h) Profitul net (RNE) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic):
RNE
Ic
RNE1000
x1000
Ic
B.2. Diagnosticul vitezei de rotaie a resurselor tehnice
Viteza de rotaie a resurselor tehnice poate fi:
CAN
,viteza de rotaie a
IC
imobilizrilor corporale arat numrul de rotaii pe care l fac
imobilizrile corporale (IC) pentru obinerea unui anumit nivel al cifrei
de afaceri nete (CAN). Ritmul mediu de nlocuire al imobilizrilor
corporale prin cifra de afaceri, la nivelul industriei americane este de 3
rotaii. (Birmingham E. i alii, 1999:87)
IC
Exprimat ca durat n zile a unei rotaii Dz IC
x365 , viteza de
CAN
rotaie a imobilizrilor corporale arat durata medie n care se
nlocuiesc imobilizrile corporale.

Exprimat ca numr de rotaii K IC

SINTEZA DIAGNOSTICULUI RESURSELOR TEHNICE


Indicatori

Observaii
Constatri la societatea
analizat- resurse tehnice
Tendine

1.Asigurare cu
resurse tehnice
2. Eficiena
uilizrii resurselor
tehnice

Diagnostic
SWOT

Punctaj

Pondere
de importan*

Punctaj
agregat

Msuri
necesare

n1

p1= 20 %

n1xp1

n2

p2= 80 %

n2xp2

100 %

pixni
i 1

Diagnosticul
resurselor tehnice
* Aprecieri ale autorului

55

3.4. Diagnosticul resurselor materiale


Activitatea de aprovizionare cu materiale reprezint una din funciile
de baz in cadrul oricrei activiti economice. Scopul acesteia este de a se
asigura ca produsul aprovizionat este conform cu cerinele de aprovizionare
specifice, dar i de a se asigura ca sunt selectai i evaluai toi furnizorii
entitii n baza unor criterii de selecie, de evaluare i reevaluare. Furnizorii
sunt evaluai o data pe an, iar cei noi dup primele trei livrri. Dup evaluare
tuturor furnizorilor se ntocmete lista cu furnizorii acceptai.
n funcie de stocul existent i de comenzile pe rol, responsabilii de
aprovizionare efectueaz aprovizionarea cu materii prime i materiale.
Responsabilul de producie ntocmete necesarul de aprovizionare, care este
aprobat de directorul general. n fiecare zi se centralizeaz necesarele de
aprovizionare i se efectueaz aprovizionarea. Responsabilul de aprovizionare
efectueaz aprovizionarea fie direct de la furnizori, fie prin emiterea de
comenzi de aprovizionare i transmiterea lor prin fax. Comenzile de
aprovizionare cuprind date de aprovizionare care descriu clar produsul
comandat. Comenzile de aprovizionare se arhiveaz ntr-un dosar i se
urmrete primirea i recepia lor. Recepia se efectueaz de ctre Comisia de
recepie direct pe factur.
Acoperirea cu contracte a necesarului de aprovizionat se refer la
asigurarea disponibilitii materiilor prime i materialelor n condiiile de
volum, calitate i termen cerute la un cost minim.
n ceea ce privete cele patru probleme cheie de urmrit (cantitate,
calitate, termen, cost) se vor monitoriza urmtorii indicatori:
- Referitor la cantitatea materiilor prime i materialelor se va urmri
capacitatea reelei de furnizori de a acoperi necesarul de aprovizionat n
cantitatea solicitat.
- Referitor la calitatea materiilor prime i materialelor:
Conformitate: Procentul de recepii corecte n total recepii;
Reclamaii: Procentul de reclamaii adresate n total livrri,
Comenzi returnate Procentul de livrri returnate furnizorului n total
livrari;
- Referitor la termenul de livrare:
ntrziere: Procentul de livrri ntrziate n total livrri,

56

Stoc zero :Procentul de rupturi de stoc n total numr articole


gestionate.
- Referitor la costul livrrilor:
Pre de comparare:Raportul ntre cumprri valorificate la pre
standard i cumprrile valorificate la preuri reale,
Condiii de plat: Raportul ntre condiiile de plat din anul N i
condiiile de plat din anul anterior,
Personal: Raportul ntre numrul de angajai ai serviciului i valoarea
cumprrilor

Sursele informaionale privind stocurile de materiale oferite de


situaiile financiare pot rspunde ntr-o msur sintetic obiectivelor
prezentate mai sus.
Alte informaii privind resursele materiale se pot culege din:
fia de cont analitic a elementelor de stocuri;
rapoarte de producie
rapoarte de consum de materiale
planuri de aprovizionare,

A. Diagnosticul asigurrii cu stocurilor de materiale


Probleme de urmrit in analiza stocurilor de materiale:
Evolutia stocurilor comparativ cu cifra de afaceri
Evolutia stocurilor fa de un nivel normat, mediu,maxim ,etc .al
stocurilor
Rezerva n zile a stocului(Rz)
Unde:
Sx360
iar
E
- S reprezint stocul mediu anual;
- E reprezint ieirile din magazine.
S1
- Rz
iar
cz
- S1 reprezint stocul efectiv la un moment dat
- cz reprezint consumul mediu zilnic.

- Di

57

B. Diagnosticul eficienei utilizrii resurselor de materii prime


i materiale
1.Gradul de valorificare a resurselor materiale (G) exprim ce efecte exprimate
sub forma produciei exerciiului, a cifrei de afaceri nete, a valorii adugate revin la
1000 de lei consumuri valorice de materii i materiale.
Gv

Qex
CAN
VA
x1000 sau Gv
x1000 sau Gv
x1000
Cm
Cm
Cm

unde
- Qex reprezint producia exerciiului;
- CAN reprezint cifra de afaceri net;
- VA reprezint valoarea adugat;
- Cm reprezint consumurile de materii i materiale exprimate valoric.
b)Necesarul relativ de materiale (Nm) care arat consumul mediu de materiale
exprimat n uniti fizice sau valorice la 1000 de lei producie .

Nm

Cm
x1000
Qex

c)Viteza de rotaie a stocurilor de materii prime i materiale:


K SM P

CAN
SMP

, arat numrul de rotaii pe care l fac stocurile de materii prime i


materiale pentru obinerea unui anumit nivel al cifrei de afaceri nete.

58

SINTEZA DIAGNOSTICULUI RESURSELOR MATERIALE


Indicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- resurse
materiale
Tendine

1.Asigurare cu
resurse materiale
2. Eficiena
uilizrii resurselor
materiale

Diagnostic
SWOT

Punctaj

Pondere
de importan*

Punctaj
agregat

Msuri
necesare

n1

p1= 20 %

n1xp1

n2

p2= 80 %

n2xp2

100 %

pixni
i 1

Diagnosticul
resurselormateriale
* Aprecieri ale autorului

3.5. Diagnosticul indicatorilor de activitate


n acest mod se urmrete capacitatea entitii de a gestiona cu succes
resursele sale controlate n integralitatea lor i activitile sale comerciale
astfel nct acestea s genereze fluxuri de numerar pozitive care s asigure
continuitatea activitii entitii i o cretere permanent a valorii sale.
Acest obiect al analizei echilibrului financiar presupune calculul i
analiza indicatorilor de gestiune ai resurselor controlate numii i indicatori
de activitate.
Conform reglementrilor contabile n vigoare (OMFP 3055/2009, Nota
9), indicatorii de activitate trebuie s pun n eviden informaii cu privire la:
- viteza de intrare sau de ieire a fluxurilor de numerar ale entitii;
- capacitatea entitii de a controla capitalul circulant i activitile comerciale
de baz ale entitii.
Dup prerea noastr, indicatorii de activitate pui n eviden cu
ajutorul vitezelor de rotaie ai resurselor controlate de entitate reprezint un
instrument extrem de util al managerului n demersul su de a depista punctele
slabe al gestionrii resurselor i de a aciona asupra vinovailor de pe
diferitele nivele ierarhice (director de aprovizionare, de producie, de
marketing etc.), n scopul ameliorrii rezultatelor.
Indicatorii de activitate au,n principal, la baz calculul vitezei de
rotaie a elementelor poziiei financiare (Pfi) care poate fi exprimat :

59

CAN
, caz n care arat numrul de rotaii
Pfi
pe care l fac elementele poziiei financiare i pentru obinerea unui anumit
nivel al cifrei de afaceri nete.
Pfi

Ca durat n zile a unei rotaii Dz Pfi


x 365 , caz n care arat
CAN
durata teoretic (n zile) de nlocuire a ntregului element al poziiei financiare i din cifra
de afaceri.

Ca numr de rotaii K Pfi

Diagnosticul indicatorilor de activitate vizeaz investigarea a dou


mari categorii de corelaii:
a)
Pe de o parte vizeaz compararea cu mediile nregistrate n la nivelul
sectorului de activitate sau la nivelul concurenei, putnd aprecia c aceste
valori medii sunt sensibil difereniate ntre sectoarele de activitate.
b)
Pe de alt parte, n vederea unei analize pertinente a modului de
gestionare elementelor de active/datorii/capitaluri proprii, pe lng corelaia
de mai sus se impune punerea n eviden a unor corelaii care s asigure
echilibrul la acest nivel, ca de exemplu:
b.1) Corelaia Creane/Obligaii, per ansamblul activitii, realizat
prin corelaia ntre viteza de rotaie a creanelor care trebuie s depeasc
viteza de rotaie a datoriilor.
Acest tip de corelaie vine s prezinte modul n care managementul
financiar monitorizeaz termenele de ncasare n relaia cu clienii si,
conform uzanelor comerciale, n limitele dictate de respectarea clauzelor
contractuale i n deplin concordan cu angajamentele sale de plat ctre
teri (furnizori, bnci, stat, acionari/asociai).
Cu ct termenul de ncasare al creanelor este mai mic iar durata de
achitare a obligaiilor este mai mare (nu n sensul evitrii plilor ctre teri
sau ctre stat) cu att se vor nregistra excedente mai mari de disponibiliti
bneti.
n mod special, la nivelul activitii comerciale, se urmrete corelaia
creane comerciale/datorii comerciale, exprimat prin corelaia ntre viteza
de rotaie a creanelor comerciale care trebuie s fie superioar vitezei de
rotaie a datoriilor comerciale.
Not !!!!!!
Pentru o interpretare pertinent a corelaiei creane comerciale/datorii
comerciale, se impune corelarea aspectelor cu politica de credit comercial pe

60

care o practic entitatea, aceasta reprezentnd un obiectiv cheie n strategia de


marketing a entitii.
b.2) Corelaia Furnizori/Stocuri realizat prin corelaia ntre viteza
de rotaie a datoriilor comerciale i cea a stocurilor.
Astfel, durata de achitare a datoriilor comerciale trebuie s depeasc
durata cumulat de rotaie a stocurilor de materii prime, produse n curs de
fabricaie i produse finite (pentru entitile cu activiti de producie)
respectiv s depeasc durata de rotaie a stocurilor de mrfuri (pentru
entitile cu profil comercial). n acest mod, entitatea este capabil s
finaneze ntreg ciclu de producie (comercializare) pe seama resurselor
procurate de la furnizori. (V. Dragot-coord., 2006:55).
b.3). Corelaia Active/Cifra de afaceri net privit n dinamic,
realizat prin aceea c viteza de rotaie a elementelor de active, pe total i pe
componente trebuie s fie n cretere de la o perioad la alta, ceea ce reflect
un ritm de nlocuire al activelor n cretere i pe aceast cale un ritm de
generare a unui excedent de trezorerie n cretere de la o perioad la alta.
n mod concret, diagnosticul indicatorilor
fundamenteaz pe informaiile din tabelele de mai jos:

de

activitate

se

Tabel nr.
Grila diagnosticului indicatorilor de activitate
Nr.
crt.
1.
2.
4.
6.

10,

Diagnostic
SWOT**

Punctaj**

2-2,5 rotaii,
Viteza de rotaie a activelor totale
Viteza de rotaie a activelor
imobilizate
Viteza de rotaie a imobilizrilor
corporale
Viteza de rotaie a activelor
circulante

7.

8.
9.

Nivel mediu/ industrie


Tendine favorabile

Indicatori de activitate

Viteza de rotaie a stocurilor


Viteza de rotaie a creanelor
Viteza de rotaie a creanelor
comerciale
Viteza de rotaie a datoriilor

n industrie 3 rotaii
2-2,5 rotaii ,

n industrie de 9-12 rotaii pe


an, n comer stocurile se
nlocuiesc chiar sptmnal,

n medie durata de ncasare al


creanelor este la 30 zile ( 12
rotaii)

61

Stare Slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5

11.

12.

Viteza de rotaie a datoriilor


comerciale
Viteza de rotaie a capitalurilor
proprii

n medie durata de ncasare al


creanelor este la 30 zile ( 12
rotaii)

**

n funcie de ncadrarea indicatorilor n nivelul mediu al sectorului de activitate i tendinele


acceptate se acord aprecieri SWOT i punctaje conform matricei grilei de evaluare

Tabel nr. Grila diagnosticului corelativ al indicatorilor de activitate

Nr.
crt.

Indicatori de
activitateCorelaii

1.

Corelaia
Creane/Obligaii
Corelaia
Furnizori/
Stocuri
Corelaia
Active/Cifra de
afaceri net

2.

3.

Nivel acceptat/Tendine favorabile/Intepretare

K Cr K Dat ,
( K CC K DC ),

Dz DC Dz SMP Dz SPCE Dz SPF Dz SMF ,


Dz DC Dz SMF ,

Diagnostic
SWOT**

Punctaj**

Stare Slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5

K Ai i=1,n

**

n funcie de ncadrarea indicatorilor n nivelul i tendinele acceptate precum i n funcie de


politica de credit comercial dus de societate, se acord aprecieri SWOT i punctaje conform matricei
grilei de evaluare

62

Tabelul nr.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI INDICATORILOR DE ACTIVITATE
Indicatori

1.Gestiune active
2. Gestiune stocuri
3. Gestiune
Creane/Datorii
4. Gestiune capital
propriu

Diagnosticul
gestiunii resurselor
controlate- punctaj
total

Observaii
Constatri la societatea
analizat- Indicatori de
activitate/
Corelaii/
Tendine

Diagnosti
c SWOT

Punctaj

n1

p1= 40 %

n1xp1

n2

p2= 20 %

n2xp2

n3

p3=20 %

n3xp3

n4

P4=20 %

n4xp3

Pondere Punctaj
de
agregat
importan
*

100 %

PUNCTE FORTEPUNCTE SLABE

pixni
i1

*Aprecieri ale autorului

n final se poate elabora diagnosticul echilibrului financiar astfel:

63

Msuri
necesare

4. Diagnosticul strii de profitabilitate


Din parcurgerea literaturii de specialitate, aprecierile generale converg
catre o concluzie foarte bine conturat i anume aceea c pentru a fi
profitabil o societate trebuie s i desfoare activitatea n condiii de
profit, adic veniturile s excead cheltuielile angrenate n realizarea
activitii.

4.1. Diagnosticul strii de profitabilitate pe nivele de activitate


(profitabilitate n mrimi absolute)
Starea de profitabilitate n mrimi absolute se pune n eviden pe cele
patru nivele de activitate i anume:
nivelul de exploatare;
nivelul financiar;
nivelul extraordinar;
nivelul global.
Reflectm mai jos modul de calcul i semnificaia indicatorilor ce reflect starea de
profitabilitate pe nivele de activitate:

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia indicatorilor ce reflect starea de profitabilitate
pe nivele de activitate
Nr.
crt

1.

Indicatori

a)Nivelul de exploatare
Cifra de afaceri net
(CAN)

Formul de
calcul/Simbol

Explicaii

CAN = VM + Qv +
SECAN

Reflect expresia valoric a afacerilor derulate


de o entitate din activitatea de baz. Cifra de
afaceri este principalul indicator care msoar
volumul de activitate al entitii pe cele dou
componente: producia i comercializarea.
reflect activitatea productiv global a entitii
format din producia
care a fost deja
valorificat pe pia n cursul exerciiului, fie din
producia obinut i necomercializat, fie din
producia destinat consumului intern.

2.

Producia
exerciiului (QE)

QE = QV + QS + QI

3.

Marja
(MC)

MC = VM CD

comercial

64

reprezint valoarea nou creat n sfera


comerului, de entitile cu profil comercial, ct

4.

Marja
(MI)

5.

Valoarea
(VA)

6.

Distribuia
adugate

industrial

adugat

valorii

MI = QE [ CM +
LT ]
VA = MC + MI

Cheltuieli
cu
personalul/Valoarea
adugat
Impozite
i
taxe/
Valoarea adugat
Dividende
i
repartizri/ Valoarea
adugat
Cheltuieli
cu
dobnzile/
Valoarea
adugat
Autofinanare/
Valoarea adugat

7.

8.

Rezultatul brut din


exploatare (EBITDA
Earning
before
Interest,
Taxes,
Depreciation,
Amortization)
Rezultatul
din
exploatare (REXP)

EBITDA = VA+SE [
IT + CP ]

REXP = EBITDA+ Vp
Cap

9.

Costul
bunurilor
vndute i al serviciilor
prestate (CCAN)

CCAN = Cb + Caux + Ci

10.

Rezultatul brut aferent


cifrei de afaceri nete
(RBCAN)

RBCAN = CAN CCAN

i de entitile cu profil productiv care desfoar


activitate de comer prin magazinele proprii de
desfacere.
reprezint valoarea nou creat n sfera productiv
desfurat de o entitate cu profil productiv.
reprezint sporul de valoare pe care l adaug
entitatea bunurilor i serviciilor achiziionate de
la teri att n sfera produciei ct i n sfera
comerului
Reprezint gradul de remunerare a personalului
din valoarea adugat
Reprezint gradul de remunerare a statului din
valoarea adugat
Reprezint gradul de remunerare a asociailor i
a grupului din valoarea adugat
Reprezint
gradul
de
remunerare
mprumuttori din valoarea adugat

Reprezint gradul de direcionare a valorii


adugate spre creterea firmei
reprezint rezultatul obinut de o entitate din
activitatea de exploatare, rezultat neinfluenat de
politica de amortizri i provizioane.

Difer de rezultatul brut al exploatrii prin faptul


c ine seama de politica de amortizri i
provizioane promovat de entitate, ca atare este
un rezultat net de amortizri i provizioane.
Cuprinde costurile directe i indirecte
(componente ale costului total al bunurilor i
serviciilor) efectuate de entitate n vederea
realizrii cifrei de afaceri nete:
Pune n eviden rezultatul brut aferent activitii
de producie i se determin ca diferen ntre
cifra de afaceri net (CAN) i costul bunurilor i
serviciilor prestate (CCAN)

b) Nivelul financiar

11.

Rezultatul
brut
financiar (RBF)

RBF = VFB CFB

12.

Rezultatul financiar
(RF)

RF = VF-CF

Reprezint rezultatul intermediar, obinut de o


entitate, neinfluenat de politica de amortizri i
ajustri pentru depreciere de natur financiar
Se determin ca diferen ntre veniturile
financiare i cheltuielile financiare ale entitii.

c) Nivelul extraordinar

13.

Rezultatul
extraordinar (REX)

REX = VEX-CEX

d) Nivelul global

65

se calculeaz ca diferen ntre veniturile


extraordinare (VEX) i cheltuielile extraordinare
(CEX),

14.

Rezultatul
(RC)

15.

Rezultatul brut total


(RBT)

RBT = RBEXP + RBF


+ REX

16.

Rezultatul brut al
exerciiului (RBE)
Rezultatul
brut
nainte
de
deducerea
dobnzilor
i a
impozitului
pe
profit (EBIT)

RBE = REXP + RF +
REX

Rezultatul
brut
nainte
de
deducerea
dobnzilor,
a
impozitului
pe
profit
a
deprecierilor i a
amortizrii
EBITDA (din engl.
Earning
before
Interest,
Taxes,
Depreciation,
Amortization)

EBITDA= EBIT +
D

17.

18.

curent

Rezultatul net al
exerciiului (RNE)

19.

Capacitatea
autofinanare
(CAF)

20.

Autofinanarea
(AF)

de

RC = REXP + RF

EBIT = RBE + CHD

RNE = RBE IP

CAF = RNE +
CHD+ D
AF = CAF Div- Ps

Rezultatul aferent activitilor cu caracter


repetitiv i normal care exprim sintetic
performanele economice i financiare ale
entitii. Acesta nu include rezultatele
extraordinare care au nu o natur obinuit,
normale, repetitive.
Este un indicator intermediar care pune n
eviden rezultatul exerciiului neinfluenat de
politica de amortizri i provizioane.
nsumeaz nivelul general de performan al
celor trei paliere ale activitii entitii.
este un indicator intermediar care msoar
volumul rezultatului obinut de o societate i
neinfluenat de cheltuielile cu plata dobnzilor:

Este un indicator care evideniaz rezultatul final


al activitii unei societi dup plata impozitului
pe profit:
Reflect potenialul financiar de cretere
economic a entitii, respectiv sursa intern de
finanare generat de activitatea industrial i
comercial
Are un caracter mai sintetic i exprim doar
volumul potenial de resurse financiare proprii
care rmne efectiv la dispoziia entitii dup
retribuirea tuturor categoriilor de participani la
activitatea acesteia.

Unde:
VM reprezint volumul mrfurilor vndute care se preia din rulajul creditor al contului 707;
Qv reprezint producia vndut, indicator ce va fi calculat n cele ce urmeaz, la pct. 2;

SE CAN

reprezint subveniile de exploatare aferente cifrei de afaceri care se preiau din rulajul creditor

al contului 7411.

66

Qv reprezint producia vndut care se calculeaz din rulajul creditor al conturilor din grupa 70 mai
puin contul 707;
QS reprezint variaia produciei stocate care cuprinde att variaia stocului de produse finite (SPF) ct i
variaia produciei n curs de execuie (SPCE) de la sfritul i nceputul exerciiului financiar analizat.

QE reprezint producia exerciiului;

CM reprezint cheltuielile cu materialele prime i materialele consumabile i se preiau din rulajul


debitor al conturilor din grupa 60 mai puin contul 607;
LT reprezint lucrrile i serviciile executate de teri care se preiau din rulajelor debitoare ale conturilor
din grupele 61 i 62.

VA reprezint valoarea adugat calculat;

SE reprezint venituri din subvenii de exploatare altele dect aferente cifrei de afaceri nete, care se
preiau din grupa 74 mai puin contul 7411;

IT reprezint cheltuielile cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate care se preiau din rulajul
debitor al contului 635;

CP reprezint cheltuielile cu personalul i protecia social care se preiau din rulajul debitor al
conturilor din grupa 64.

Vp reprezint venituri din provizioane i ajustri pentru deprecierea de valoare privind activitatea
de exploatare, i se determin din rulajul creditor al contului 781;

Cap reprezint cheltuieli de exploatare privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru


depreciere i se determin din rulajul debitor al conturilor din grupa 681;

Cb reprezint cheltuielile activitii de baz;

Caux reprezint cheltuielile activitii auxiliare;

Ci reprezint cheltuielile indirecte de producie.

VFB reprezint venituri financiare (mai puin venituri din ajustri pentru pierderea de valoare) i se
determin din rulajul creditor al conturilor din grupa 76;
CFB reprezint cheltuieli financiare (mai puin din amortizri i ajustri pentru pierdere de valoare) i se
determin din rulajul debitor al conturilor din grupa 66.
VF reprezint veniturile financiare totale care obin din rulajele creditoare ale conturilor din grupele 76
i 786;
CF reprezint cheltuielile financiare totale care se obin din rulajele debitoare ale conturilor din grupele
66 i 686.
VEX reprezint veniturile extraordinare i care se obin din rulajul creditor al contului 771;
CEX reprezint cheltuielile extraordinare i se obin din rulajul debitor al contului 671.
REXP reprezint rezultatul din exploatare;
RF reprezint rezultatul financiar.

RBEXP reprezint rezultatul brut al exploatrii;

RBF reprezint rezultatul brut financiar;

REX reprezint rezultatul extraordinar.

REXP reprezint rezultatul exploatrii;

RF reprezint rezultatul financiar;

REX reprezint rezultatul

RBE reprezint rezultatul brut al exerciiului;

CHD reprezint cheltuielile cu dobnzile care se preiau din rulajele debitoare ale contului 666.
IP reprezint impozitul pe profit calculat ca profit impozabil (PI) x cota de impozit pe profit (i %) ;
Profitul impozabil (PI) se determin pornind de la profitul brut al exerciiului (RBE) corectat cu
cheltuielile nedeductibile (cu plus) i veniturile neimpozabile (cu minus).

RNE reprezint rezultatul net al exerciiului;

Cap reprezint cheltuieli de exploatare privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru


depreciere care se preiau din rulajul debitor al conturilor din grupa 68;

67

Vp reprezint venituri din provizioane i ajustri pentru deprecierea de valoare, care se preiau din
rulajul creditor al conturilor din grupa 78.

CAF reprezint capacitatea de autofinanare;

Div reprezint dividendele pltite acionarilor care se preiau din Nota 3 Repartizarea profitului.

Ps reprezint participaii la profit ale salariailor care se preiau din Nota 3 Repartizarea

profitului.
D reprezint volumul deprecierilor calculate pe baz net, innd seama de cheltuielile i
veniturile aferente amortizrilor i deprecierilor, dup relaia:
D=Cap - Vp iar
Cap reprezint cheltuieli privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru
depreciere care se preiau din rulajul debitor al conturilor din grupa 68;
Vp reprezint venituri din provizioane i ajustri pentru deprecierea de valoare, care se
preiau din rulajul creditor al conturilor din grupa 78.

SINTEZA DIAGNOSTICULUI STRII DE PROFITABILITATE PE


NIVELE DE ACTIVITATE
Indicatori

Observa
ii
Constatri
la societatea
analizatstare i
tendine

Diagnos
tic
SWOT

a) Nivelul de
exploatare
1. Cifra de afaceri
net (CAN)
2. Producia
exerciiului (QE)

Punctaj

Pondere
de
imp

N1

50 %

Punctaj agregat

Msuri necesare

n1

P1

n1xp1

n2

P2

n2xp2

n3

P3

n3xp3

4. Rezultatul brut din


exploatare (EBITDA
Earning before Interest,
Taxes,
Depreciation,
Amortization)
5.
Rezultatul
din
exploatare (REXP)

6. Costul bunurilor
vndute i al serviciilor
prestate (CCAN)

7.
Rezultatul
brut
aferent cifrei de afaceri
nete (RBCAN)

N2

20 %

3. Valoarea adugat
(VA)

b)
Nivelul
financiar

68

1.Rezultatul
brut
financiar (RBF)
2.
Rezultatul
financiar (RF)

c)
extraordinar

Rez extraordinar

d) Nivel global

30 %

Rezultatul
(RC)

curent

Rezultatul brut total


(RBT)

Rezultatul brut al
exerciiului (RBE)

EBIT

EBITDA

Rezultatul net al
exerciiului (RNE)

Autofinanarea (AF)

Nivel

100 %

nixpi
i1

69

4.2. Diagnosticul ratelor de profitabilitate comercial


Un prim pas n analiza gradului de profitabilitate al unei activiti
economice const n calculul marjelor de profit i a ratelor de marj. Aceti
indicatori caracterizeaz eficiena activitii comerciale i competitivitatea
produselor firmei, reflectat mai ales prin politica de preuri i pus n
eviden prin calculul ratelor profitabilitii comerciale.
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia ratelor profitabilitii comerciale
Nr
.
crt
1.

2.

3.

4.

Indicatori
Rata marjei brut a
profitului ( R MRBE )
(Gross Profit Margin)
Rata marjei net a
profitului
( R MRNE )(Net Profit
Margin)
Rata marjei brut a
profitului
din
exploatare
( R MBREXP )(Operating
Profit Margin)
Rata marjei brut din
vnzri ( R MBV )

5.

Rata
marjei
comerciale (RMC)

Formul de
calcul/Simbol
RBE
x100
CAN

Reflect eficiena general a activitii


entitii, respectiv capacitatea acesteia de
a degaja profit din cifra de afaceri

RNE
x100
CAN

Reflect profitul net obinut la 100 de lei


cifr de afaceri net exprimnd astfel
contribuia veniturilor la ntrirea
capacitii de autofinanare a entitii.

REXP
x100
CAN

Reflect capacitatea entitii de degaja


profit din activitatea de exploatare

RB CAN
x100
CAN

Reflect capacitatea entitii de a degaja


profit din vnzri prin raportarea
profitului strict obinut din vnzri
Exprim procentul de adaos comercial
practicat de entitate

R MRBE

R MRNE

R MBREXP

R MBV

Explicaii

RMC = MC x100 .
VM

- RBE

reprezint rezultatului brut generat de ntreaga activitate;


- CAN reprezint cifra de afaceri net;
- REXP reprezint rezultatul din exploatare;
- RBCAN reprezint rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete; se calculeaz scznd din cifra de
afaceri net toate costurile aferente bunurilor vndute i a serviciilor prestate (incluznd cheltuielile
activitii de baz, cheltuielile activitilor auxiliare i cheltuielile indirecte de producie preluate n
costuri). n cadrul notelor explicative la situaiile financiare, Nota 4 Analiza rezultatului de exploatare
vine s furnizeze informaii utile determinrii acestui indicator.

70

Tabel nr.
Grila diagnosticului ratelor de profitabilitate comercial
Nr.
crt.

1.

2.

3.

IndicatoriRate de
profitabilitate
comercial
Rata marjei
brut a
profitului
Rata marjei
nete a
profitului
Rata marjei
brut a
profitului din
exploatare

4.

Rata marjei
brut din
vnzri

5.

Rata marjei
comerciale

Interpretare/Cauze
O
cretere
a
ratelor
profitabilitii comerciale n
dinamic reflect o cretere a
gradului de profitabilitate
comercial i pe aceast cale
asigurarea condiiilor pentru
o cretere a rentabilitii
activitii i o cretere
viitoare a valorii firmei.
Analiza acestor rate este
extrem de sensibil la
domeniul
de
activitate,
mrimea companiei, poziia
acesteia n cadrul sectorului
i strategia adoptat de
aceasta la un moment dat pe
o pia particular.

71

Nivel mediu/
Tendine
favorabile
Se
efectueaz
comparaii
cu
media pe ramur
sau
media
sectorului. Chiar i
n aceste condiii
aprecierea valorii
acestor rate trebuie
efectuat ntr-un
cadru particular,
specific
fiecrei
entiti n parte.
Media pe industrie
R MRNE 5 %,
Medie de 25 %,

Diagnostic
SWOT**

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

Punctaj**

1-5

Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL RATELOR PROFITABILITII COMERCIALE
Indicatori

Diagnostic
SWOT

Punctaj

Pondere
de importan*

Punctaj agregat

n1

p1= 20 %

n1xp1

n2

p2= 20 %

n2xp2

n3

p3= 20 %

n3xp3

n4

p4= 20 %

n4xp4

n5

p5= 20 %

n5xp5

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare i
tendine

1.Rata marjei brut a


profitului
2.Rata marjei nete a
profitului
3.Rata marjei brut a
profitului din exploatare
4.Rata marjei brut din
vnzri
5.Rata marjei comerciale
Diagnosticul ratelor
profitabilitii comerciale

PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE

100 %

nixpi
i1

* Aprcieri ale autorului

72

5. Diagnosticul strii de rentabilitate


Ratele de rentabilitate exprim eficiena activitii prin raportarea
efectelor financiare la eforturile implicate.
Acestea trebuie s pun n eviden eficiena cu care sunt utilizate
investiiile efectuate n cadrul activitii entitii, reflectat n mod difereniat
astfel:
pe de-o parte, sub forma eficienei investiiei efectuate de acionarii i
creditorii pe termen lung, reprezentate de capitalurile proprii i/sau
capitalul angajat, caz n care vorbim despre rentabilitate financiar;
pe de alt parte, sub forma eficienei investiiei reprezentate de resursele
controlate de entitate, caz n care vorbim despre rentabilitate economic.

5.1. Diagnosticul ratelor rentabilitii financiare


Rentabilitatea financiar reflect gradul de remunerare a capitalului
investit ntr-o entitate de ctre investitori. Ratele de rentabilitate financiar se
prezint sub formele prezentate n tabelul de mai jos:
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia ratelor de rentabilitate financiar
Nr
.
crt
1.

2.

Indicatori
Rat
rentabilitii
capitalului
propriu
(ROE din englez
etur non Common
Equity)
Rata
rentabilitii
capitalului
permanent
sau a capitalului angajat
(RCPM)

Formul de calcul/Simbol

ROE

RNE
x100
CPR

Explicaii
Reflect
eficiena
capitalurilor acionarilor

utilizrii

ROE R MRNE x K AB x LF

RNE CAN AB
x
x
CAN AB CPR

R CPM

Reprezint profitul pe care l obine


EBIT(RNE)
x100 entitatea din capitalul investit n
CPM
afacere.

73

RMRNE

reprezint rata marjei nete a profitului, un indicator reprezentativ pentru dimensiunea

profitabilitii comerciale a activitii. Se determin ca raport ntre rezultatul net al exerciiului (RNE) i
cifra de afaceri net (CAN).
- K AB reprezint viteza de rotaie a activelor totale, un indicator de activitate reprezentativ pentru
reflectarea modului de gestionare al activelor. Se determin ca raport ntre cifra de afaceri net (CAN)
i valoarea total a activelor reflectat prin Bilan (AB).
- LF reprezint levierul financiar, un indicator reprezentativ pentru dimensiunea gradului de
ndatorare al entitii. Reflect gradul n care activele totale (AB) sunt finanate din surse proprii (CPR);
- EBIT reprezint profitul nainte de plata dobnzilor i a impozitelor;
- CPM reprezint capitalul permanent sau capitalul angajat. Se regsete n structurile bilaniere
recomandate de O.M.F.P. 3055/2009 la postul F Total active minus datorii curente;

Tabel nr. Grila diagnosticului ratelor de rentabilitate financiar


IndicatoriNr.
crt.

Rate de
rentabilitate
financiar

Rat
rentabilitii
capitalului
propriu
(ROE)

1.

Rata
rentabilitii
capitalului
(RCPM)

2.

Nivel mediu/
Tendine favorabile

Interpretare/Cauze

Din analiza modelului


multiplicativ de formare al
rentabilitii financiare
concluzionm c o
cretere a ratei marjei nete
a profitului, a vitezei de
rotaie a activelor totale
precum i o cretere a
gradului de finanare a
activelor din surse proprii
reprezint cile principale
de cretere a rentabilitii
financiare.

Din analiza factorial se


pot pune n eviden
cauzele evoluiei ratei i se
pot stabili astfel strategii
de
maximizare
a
indicatorului.

O comparaie cu
mediile pe domenii de
activitate ale ratei
rentabilitii capitalului
propriu este relevant
pentru evaluarea strii
de rentabilitate a
capitalurilor
acionarilor.
O cretere a acestei rate
este un obiectiv de atins
de ctre manageri i de
asemena devine
stimulativ la creterea
capitalului social de
ctre acionarii existeni
ct i pentru investitori.
Media pe industrie: 215 %,
tendina
favorabil de .
O a acestei rate este
apreciat ca fiind un
obiectiv de atins att de
ctre acionari ct i de
ctre
creditorii
financiari care vor
aprecia astfel ca fiind
eficiente
investiiile
efectuate n entitatea
respectiv.

74

Diagnostic
SWOT**

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

Punctaj**

1-5

1-5

75

Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL RENTABILITII FINANCIARE
Indicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare i
tendine

Diagnostic
SWOT

Punctaj

1.Rat
rentabilitii
n1

capitalului propriu (ROE)


2.Rata
rentabilitii
n2

capitalului permanent sau a


capitalului angajat (RCPM)
Diagnosticul rentabilitii
PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE
financiare
*Aprecieri ale autorului

76

Pondere
de importan*

Punctaj agregat

p1= 50 %

n1xp1

p2= 50 %

n2xp2

100 %

nixpi
i1

5.2. Analiza ratelor rentabilitii economice


Ratele rentabilitii economice exprim eficiena utilizrii resurselor
controlate de entitate la generarea de rezultate. Se pot determina n forme
variate aa cum se prezint n tabelul de mai jos:
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia ratelor de rentabilitate economic
Nr
.
crt
1.

Indicatori
Rata rentabilitii
activelor (ROA- etur
non Total Assets)

2.

Rata rentabilitii
economice n sens
general (RRE)

3.

Rata puterii de ctig a


activelor (BEP- Basic
Earnings Power Ratio)

4.

Rata rentabilitii
cheltuielilor (RRC)

RM RNE

Formul de calcul/Simbol

ROA

RNE
x100
AB

ROA R MRNE x K AB
RNE CAN

x
CAN AB
RBE
RRE
x100
AB

Explicaii
Msoar gradul de rentabilitate al
ntregului capital investit n
entitate
determinat
prin
contribuia activelor totale (AB)
la obinerea de rezultat net (RNE)
Pune n eviden contribuia
activelor (AB) la obinerea de
rezultate brute (RBE)

BEP

EBIT
x100
AB

Pune n eviden contribuia


activelor (AB)la obinerea de
rezultate brute de impozit i de
dobnzi (EBIT)

RRC

RNE
x100
CT

Pune n eviden eficiena


consumului total de resurse
exprimat prin cheltuieli (CT).

reprezint rata marjei nete a profitului; Se determin ca raport ntre rezultatul net al

exerciiului (RNE) i cifra de afaceri net (CAN).


- K AB reprezint viteza de rotaie a activelor totale; Se determin ca raport ntre cifra de afaceri net
(CAN) i valoarea total a activelor reflectat prin Bilan (AB).

77

Tabel nr.
Grila diagnosticului ratelor de rentabilitate economic
IndicatoriNr.
crt.

1.

Rate de
rentabilitate
economic

Rata
rentabilitii
activelor
(ROA)

2.

Rata
rentabilitii
economice n
sens general
(RRE)

Rata puterii de
ctig a
activelor (BEP)

4.

Interpretare/Cauze

Din
analiza
modelului
multiplicativ de formare a
ratei rentabilitii activelor
concluzionm c o cretere a
ratei marjei nete a profitului
i a vitezei de rotaie a
activelor reprezint cile
principale de cretere a
rentabilitii activelor.
O cretere a ratelor de
rentabilitate
economic
reflect un management
eficient
al
resurselor
controlate de entitate cu
implicaii asupra creterii
viitoare de valoare a entitii.

Rata
rentabilitii
cheltuielilor
(RRC)

78

Nivel mediu/
Tendine
favorabile
Difer pe ramuri
de activitate. n
industria rilor
dezvoltate media
ROA este 3- 9 %,
tendina favorabil
este de
Se compar cu
media pe ramur.
n industria rilor
dezvoltate media
ROA este 4-10
%, tendina
favorabil este
de
Difer pe ramuri
de activitate. n
industria rilor
dezvoltate media
BEP este 17,2 %
Se compar cu
media pe ramur,
tendina favorabil
este de

Diagnostic
SWOT**

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

Punctaj**

1-5

Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL RENTABILITII ECONOMICE
Indicatori

Diagnostic
SWOT

Punctaj

Pondere
de importan*

Punctaj agregat

n1

p1= 25 %

n1xp1

n2

P2= 25 %

n2xp2

n3

p3= 25 %

n3xp3

n4

p4= 25 %

n4xp4

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare i
tendine

1.Rata rentabilitii
activelor (ROA)
2.Rata rentabilitii
economice n sens general
(RRE)
3.Rata puterii de ctig a
activelor (BEP)
4.Rata rentabilitii
cheltuielilor (RRC)
Diagnosticul rentabilitii
economice
a)

PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE

100 %

nixpi
i1

Aprecieri ale autorului

Tabelul nr.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI RENTABILITII
Indicatori
Observaii Diagnostic
Constatri la
SWOT
societatea

Punctaj

Pondere
de importan*

Punctaj agregat

p1= 50 %

n1xp1

p2= 50 %

n2xp2

analizat- stare i
tendine

n1
Diagnosticul rentabilitii

financiare
n2
Diagnosticul rentabilitii

economice
Sinteza
diagnosticului PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE
rentabilitii punctaj total
* Aprecieri ale autorului

79

100 %

nixpi
i1

6. Diagnostocul performanelor bursiere

6.1. Diagnosticul performanelor bursiere prin rate bursiere

Ratele bursiere (n alte accepiuni ratele rentabilitii investiiilor de


capital sau rate de pia) sunt cele mai cuprinztoare msuri ale performanei
unei entiti deoarece ele reflect influena coroborat a ratelor financiare de
risc i rentabilitate.
Calculul ratelor de pia sau bursiere ajut investitorii s selecteze
titlurile pe care le doresc n portofoliul lor i care sunt bune din punct de
vedere fundamental, prin utilizarea aa numitei analize fundamentale. Acest
tip de analiz este completat de o analiza tehnic, care permite stabilirea
momentului oportun de intrare pentru titlurile respective. Deoarece cele dou
categorii de analize sunt independente una de cealalt, semnalele oferite de
acestea sunt diferite. De aceea este de dorit ca decizia de cumprare s se ia
atunci cnd cele dou categorii de semnale converg.
n cadrul analizei fundamentale n funcie de interesele celor care
efectueaz analiza de tip bursier, deosebim forme variate de rate bursiere, aa
cum se prezint n tabelul de mai jos:
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia ratelor bursiere
Nr
.
crt
A.

Indicatori

Formul de calcul/Simbol

Explicaii

KB = PPA x NA

Capitalizarea bursier reprezint


valoarea de pia a unei
companii cotate la burs i red
opinia public privind valoarea
net a companiei, fiind un factor
determinant
n
evaluarea
aciunilor.
Arat ct rezultat net produce o
aciune n decursul unui exerciiu
financiar.

Ratele bursiere de cretere

1.

Capitalizarea
(KB)

2.

Rezultatul pe aciune
(EPSdin
englezul
Earning per Share)

bursier

EPS

RNE
NA

80

3.

Trezoreria pe
(Cash EPS)

4.

Coeficientul
de
capitalizare
bursier
(PER sau P/E din
englezul
Price-toEarnings Ratio)
PBR sau P/B- Price-toBook-Ratio

5.

6.

aciune

PSR sau P/S Price-to


Sales Ratio

Cash EPS

TR (exploatare)
NA

PER

PPA
EPS

PBR

PPA
VCA

PSR

PPA sau
CANA

PSR
B.

Ratele bursiere de dividend

1.

Dividendul pe aciune
(DIVA)
Randamentul
dividendelor (RDIV) sau
rata
capitalizrii
dividendului
Rata de acoperire a
dividendelor (RADIV)

2.

3.

KB
CAN

DIVA

RDIV

DIV
NA

DIVA
x100
PPA

RADIV

RNE
x100
DIV

Arat ce volum de lichiditi


produce o aciune n decursul
unui exerciiu financiar
Arat ct de mult sunt dispui
investitorii s plteasc pentru o
unitate monetar de profit
raportat.
Reprezint valoarea pe care
pieele financiare o confer
conducerii unei entiti.
Reprezint efortul firmei sub
forma preului pltit pe aciunile
achiziionate n total efecte sub
forma cifrei de afaceri nete.

Arat nivelul dividendului ce revine


pe o aciune.
Msoar ctigul ncasat de
acionari n urma investiiilor n
aciunile entitii.
Msoar proporia n care profitul
net
(RNE)
este
distribuit
acionarilor sub form de
dividende (DIV).

- PPA reprezint preul curent al unei aciuni;


- NA reprezint numrul total de aciuni emise de companie;
- RNE reprezint rezultatul net al exerciiului;
- TR(exploatare) sau Operating Cash flow, reprezint trezoreria generat de activitatea de
exploatare aa cum rezult ea din Situaia fluxurilor de trezorerie (Operating Cash flow).
- VCA reprezint valoarea contabil a unei aciuni .
- DIV reprezint valoarea dividendelor repartizate acionarilor din rezultatul net ntr-un exerciiu financiar

Tabel nr.
Grila diagnosticului ratelor bursiere
4.
5.
Nr.
Crt
6.
.
A.
1.
2.
3

PER
PBR
IndicatoriPSRRate bursiere
Rate bursiere
cretere
KB
EPS
Cash EPS

Interpretare/Cauze

Nivel mediu/
Tendine
favorabile

Diagnostic
SWOT**

de
Prezint
importan
pentru
acionarii
majoritari i investitorii
pe termen lung n
capitalul unei entiti, al

81

Difer
pe
domeniile
de
activitate, n acest
sens vezi tabelul

Stare slab/

Punctaj**

RADIV

unei societi, acetia fiind


preocupai de obinerea
unei rentabiliti pe termen
scurt a aciunilor lor, deci
interesul lor va fi ndreptat
spre nivelul dividendelor
repartizate acestora.

Se apreciaz ns
c un raport situat
n jurul a 250 %
asigur un optim
ntre politica de
dividende
i
politica
de
autofinanare,
tendina favorabil
este de

n Romnia se cunosc urmtoarele medii ale indicatorilor bursieri


calculai de Bursa de Valori Bucureti, aa cum rezult n tabelul de mai jos:

Tabel nr. Valori PER/PBR/PSR medii pe domenii de activitate n Romnia


Domeniul de activitate
Bnci
Bunuri de larg consum
Industria chimic
Echipamente
Industria farmaceutic
Materiale
Industria petrolier
Servicii i echipamente energetice
Turism
Altele
Investiii i servicii financiare
Medie BVB

Valori medii
PER
30,54
14,48
30,06
22,77
27,25
15,03
12,43
34,26
35,83
36,15
15,84
20,08

Valori medii
PBR
3,31
2,02
1,27
2,06
2,54
2,21
1,28
2,59
1,74
1,27
0,76
2

Valori medii
PSR
1,63
1,59
1,14
1,33
4,06
1,20
1.10
1,46
8,05
1,77
-

Sursa: prelucrare dup www.bvb.ro, 2007


Se poate remarca din tabelul de mai sus existena unor nivele foarte
ridicate ale PER n sectorul turism, servicii i echipamente energetice,
domeniul bancar i sectorul industriei chimice din Romnia. Cu alte cuvinte
ncrederea investitorilor n efectuarea de plasamente de capital n aceste
sectoare este una foarte ridicat. La polul opus se afl industria petrolier,
sectorul bunurilor de larg consum i sectorul materialelor, unde nivelul PER
este cel mai sczut.
n ceea ce privete raportul PBR, cel mai bun raport se nregistreaz n
sectorul bancar unde preul de pia al unei aciuni are un nivel de peste 3 ori

82

valoarea contabil a sa. Cu un nivel n jur de 2,5 se situeaz apoi sectorul


farmaceutic i servicii i echipamente energetice.
Privind valorile PSR remarcm sectorul turism cu un nivel de peste 8
urmat la mare distan de industria farmaceutic cu un nivel puin peste 4, n
celelalte domenii nregistrndu-se un nivel al indicatorului ntre 1 i 2.
Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL RATELOR BURSIERE
Observaii
Constatr
i la
societatea
analizatstare i
tendine

Indicatori

Diagnosti
c
SWOT

Punctaj

Pondere
de
importan*

Punctaj
agregat

Msuri necesare

A. Rate bursiere de
cretere
1.KB

P1 = 90 %

n1

p1= 5 %

n1xp1

2.EPS

n2

P2 = 25 %

n2xp2

3.Cash EPS

n3

p3 = 25%

n3xp3

4.PER

n4

p4= 25 %

n4xp4

5.PBR

p5= 10 %
p6= 10 %

n5xp5
n6Xp6

6.PSR

n5
n6

Diagnosticul
ratelor PUNCTE FORTE-PUNCTE
bursiere cretere
SLABE
B.Rate bursiere
dividend
1.DIVA

100 %

N1

nixpi
i 1

P2 =10 %

de

n1

p1= 50 %

n1xp1

2.RDIV

n2

P2 = 30%

n2xp2

3.RADIV

n3

p3 = 20%

n3xp3

Diagnosticul
ratelor PUNCTE FORTE-PUNCTE
bursiere de dividend
SLABE

100 %

PUNCTE FORTE-PUNCTE
Rate bursiere (A+B)
Diagnosticul
ratelor
SLABE
bursiere

100 %

*Aprecieri ale autorului

83

N2

nixpi
i1

NixPi
i 1

6.2. Analiza performanei bursiere prin crearea de valoare pentru


acionari
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia indicatorilor de creare de valoare
Nr
.
crt
1.

Indicatori

Formul de calcul/Simbol

Valoarea economic
adugat EVA

EVA= (Ri CMPC ) x Ci

Valoarea de pia
adugat MVA

MVA = KB-CPR

2.

3.

Rata de rentabilitate
a fluxurilor de
numerar (CFROI)

4.

Valoarea lichid
adugat -CVA
(Cash value added

CFROI

GCF - Ca x100
IB

CVA= (CFROI-CMPC ) x
IB

5.

Rentabilitatea total
ale acionarilor
(TSR)

TSR

PPA DIVA
PPA0

Explicaii
Arat dac o afacere
genereaz ctiguri mai mari
dect
costul
real
al
capitalului investit.
Reprezint diferena ntre
valoarea de pia a entitii
economice sau capitalizarea
bursier (KB) i valoarea
capitalului total investit (Ci)
dat de suma dintre valoarea
capitalului propriu (CPR) i
valoarea
capitalului
mprumutat (DT).
Este rezultatul raportului
dintre cash-flow-ul brut al
perioadei- GCF (n engl.
Gross Cash Flow), (sau
capacitatea de autofinanareCAF) corectat cu cheltuielile
cu
amortizarea
i
deprecierile (D) (n engl.
Economic Depreciation) pe
de o parte i suma
investiiilor
brute
(IB)
(Gross Investment) pe de
alt parte.
Reprezint sporul de valoare
lichid realizat de o societate
lund n considerare costul
capitalului investit
Exprim
n
procente
creterea valorii aciunilor
plus dividendele cuvenite
acionarilor ntr-un exerciiu,
fa de cursul aciunilor la
nceputul exerciiului.

Tabel nr.
Grila diagnosticului performantelor bursiere prin crearea de valoare

84

Nr.
Crt
.
1.
2.
3.
4.

Indicatori-

Interpretare/Cauze

Rate bursiere

EVA
MVA
CFROI
CVA
TSR

Prezinta importan
att pentru acionari
dar
i
pentru
investitori

5.

Nivel mediu/
Tendine
favorabile

Diagnostic
SWOT**

- Valorile pozitive
si
in
crestere
pentru
EVA,
MVA,
CFROI,
CVA
- Valori ]n crestere
pentru TSR

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

Punctaj**

1-5

Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL PERFORMANELOR BURSIERE PRIN CREAREA DE
VALOARE PENTRU ACIONARI
Indicatori

Observai Diagnosti Punctaj


i
c SWOT
Constatri la
societatea
analizatstare i
tendine

Pondere
de
importan*

Punctaj agregat

Msuri
necesare

n1

p1= 20 %

n1xp1

n2

P2= 20 %

n2xp2

n3
3. Rata de rentabilitate

a fluxurilor de numerar
(CFROI)
n4
4. Valoarea lichid

adugat -CVA (Cash


value added
N5
5. Rentabilitatea total
ale acionarilor (TSR)
Diagnosticul
PUNCTE FORTE-PUNCTE
performanelor prin
SLABE
crearea de valoare
pentru acionari

p3= 20 %

n3xp3

p4= 20 %

n4xp4

1. Valoarea economic
adugat EVA
2. Valoarea de pia
adugat MVA

85

p5= 20 %
100 %

nixpi
i1

Tabelul nr.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI PERFORMANELOR BURSIERE
Indicatori
Observaii Diagnostic
Punctaj
Pondere
Constatri la
SWOT
de imp*
societatea

Punctaj
agregat

Msuri
necesare

p1= 40 %

n1xp1

p2= 60 %

n2xp2

analizat- stare i
tendine

n1
Diagnosticul ratelor

bursiere
n2
Diagnosticul performantelor

bursiere prin crearea de


valoare pentru actionari
Diagnosticul performantelor PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE
bursiere

100 %

nixpi

i1

* Aprecieri proprii

7. Diagnosticul fluxurilor de trezorerie


A treia component a situaiilor financiare pe lng Bilan i Contul de
Profit i Pierdere o reprezint Situaia fluxurilor de trezorerie. Conform
reglementrilor contabile n vigoare (n prezent O.M.F.P. nr. 3055/2009 cu
modificrile ulterioare) acest document este obligatoriu de ntocmit doar pentru
entitile mari, pentru celelalte categorii de entiti, ntocmirea acestui document
fiind facultativ.
Conform IFRS, fluxurile de trezorerie reprezint intrrile sau ieirile
de numerar i echivalente de numerar pe parcursul unui exerciiu
financiar.Numerarul cuprinde disponibilitile bneti i depozitele la vedere.
Echivalentele de numerar sunt investiiile financiare pe termen scurt, extrem
de lichide care sunt uor convertibile n sume cunoscute de numerar i care
sunt supuse unui risc nesemnificativ de schimbare a valorii. (Standardele
Internaionale de Raportare financiar IFRS 2007, IAS 7 Situaiile
fluxurilor de trezorerie, paragraful 6).
Situaia fluxurilor de trezorerie este util att pentru nevoile interne,
manageriale ct i pentru nevoile utilizatorilor externi (investitori, creditori
etc.), astfel:

86

Managementul utilizeaz Situaia fluxurilor de trezorerie pentru a


determina gradul de lichiditate al entitii, pentru a stabili politica de
dividende i pentru a planifica nevoile de investiii i finanare. Potrivit
specialitilor n domeniu pentru orice manager, cash-flow-ul trebuie s
reprezinte o preocupare permanent n vederea adoptrii unei strategii
financiare care s menin firma n afaceri. (I. Btrncea, Analiza trezoreriei
entitii economice, 2008:113).
Pentru utilizatorii externi (n special investitori i creditori) documentul
este util pentru a determina capacitatea entitii de a-i gestiona fluxurile de
trezorerie, de a genera n viitor lichiditi, de a-i achita datoriile, de a plti
dividende i dobnzi etc. De asemenea acest document explic diferenele
dintre profitul net reflectat prin Contul de Profit i Pierdere i fluxurile nete de
lichiditi generate de activitatea de exploatare i mai mult prezint efectele
monetare i nemonetare ale activitilor de investiii i de finanare
desfurate n decursul unui exerciiu financiar.
n ambele cazuri avantajele Situaiei fluxurilor de trezorerie sunt majore:
Informaiile sunt necesare la stabilirea capacitii unei entiti de a
genera numerar i echivalente de numerar pe cele trei categorii de
activiti: exploatare, investiii, finanare.
- Se d posibilitatea dezvoltrii unor modele de evaluare i comparare a
valorii actualizate a fluxurilor de numerar viitoare ale diferitelor
entiti.
- Sporete gradul de comparabilitate al raportrii rezultatelor din
exploatare ntre diferite entiti, deoarece se elimin efectele utilizrii
unor tratamente contabile diferite pentru aceleai tranzacii i
evenimente.
-

Situaia fluxurilor de trezorerie trebuie s prezinte fluxurile de trezorerie


din cursul perioadei, clasificate pe activiti de exploatare, investiii i
finanare aa cum se prezint n tabelul de mai jos:
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia fluxurilor de trezorerie
Nr
.
crt
1.

Indicatori
Fluxuri
trezorerie

Formul de calcul/Simbol
de Metoda direct
din - ncasri de la clieni;

87

Explicaii

Fluxurile de trezorerie provenite


din activitatea de exploatare sunt

de - pli ctre furnizori i angajai;


(Tr - dobnzi pltite;
- impozit pe profit pltit;
- ncasri din asigurarea mpotriva
cutremurelor.
Metoda indirect
Rezultat net corectat cu
- modificrile pe parcursul perioadei
a capitalului circulant;
ajustri
pentru elementele
nemonetare i alte elemente incluse
la activitile de investiii sau de
finanare
Fluxuri
de Metoda direct
trezorerie
din -pli pentru achiziionarea de
activiti
de aciuni;
- pli pentru achiziionarea de
investiii
imobilizri corporale;
(Tr (investiii))
- ncasri din vnzarea de imobilizri
corporale;
- dobnzi ncasate;
- dividende ncasate.

derivate n primul rnd din


principalele
activiti
productoare de venit ale entitii.
Deci, ele rezult n general din
tranzaciile i alte evenimente
care intr n determinarea
profitului net sau a pierderii nete.
Informaiile cu privire la acest tip
de fluxuri de trezorerie mpreun
cu alte informaii sunt folositoare
n prognozarea viitoarelor fluxuri
de numerar din exploatare.

3.

Fluxuri
de Metoda direct
trezorerie
din -ncasri din emisiunea de aciuni;
activiti
de - ncasri din mprumuturi pe termen
lung;
finanare
- plata datoriilor aferente unui
(Tr (finanare))
leasing financiar;
-dividende pltite.

Activitile de finanare sunt


activiti care au ca efect
modificri ale dimensiunii i
compoziiei capitalurilor proprii
i datoriilor entitii. Prezentarea
separat a fluxurilor de trezorerie
provenite din activiti de
finanare
este
util
n
previzionarea
fluxurilor
de
numerar viitoare ateptate de
ctre finanatorii entitii.

4.

Fluxuri
trezorerie
(1+2+3)

activiti
exploatare
(exploatare)

2.

de
total

Activitile de investiii constau n


achiziionarea i cedarea de active
imobilizate i de alte investiii,
care nu sunt incluse n
echivalentele
de
numerar.
Prezentarea separat a fluxurilor
de trezorerie provenite din
activiti de investiii este
important deoarece acestea
reprezint msura n care
cheltuielile au servit obinerii de
resurse menite a genera viitoare
venituri i fluxuri de numerar.

Tr = Tr (exploatare) + Tr
(investiii) + Tr (finanare)

Elaborarea unui diagnostic privind starea i evoluia fluxurilor de trezorerie


ale entitii se bazeaz pe informaiile din tabelul de mai jos:
Tabel nr.
Grila diagnosticului fluxurilor de trezorerie

88

Nr.
crt.
1.

IndicatoriFluxuri de
trzorerie

Interpretare/Cauze

Fluxuri de
trezorerie
din
exploatare
Fluxuri de
trezorerie
din investiii
Fluxuri de
trezorerie
din finanare

-Determinarea activitilor care au


generat excedent sau deficit de
trezorerie i explicarea cauzelor
generatoare.
-Examinarea
fluxurilor
de
trezorerie din activitile curente
de exploatare pentru a se
determina dac acestea sunt
pozitive i pentru a stabili
diferena
dintre
rezultatul
exploatrii i fluxurile nete din
exploatare.
- Compararea fluxurilor de
trezorerie din activitile curente
de exploatare cu plile de
dividende
din
seciunea
activitilor de finanare pentru a
stabili
dac
aceste
ieiri
importante de mijloace bneti
sunt acoperite i nu reprezint un
efort deosebit pentru entitate.
- Examinarea activitii de
investiii pentru a concluziona
dac firma i extinde sau nu
activitatea i ce laturi sunt vizate
n extindere sau restrngere.

4.

Fluxuri de
trezorerie
total
Flux de
numerar/pro
fit din
exploatare x
100

5.

Flux de
numerar/pro
fit net x 100

Rapoartele reflect gradul n care


profitul contabil se regsete n
profit real sub form de cash din
activitatea de exploatare si pe
total activitate.
n acest context, rapoartele
respective pun n eviden
credibilitatea n performanele
reflectate prin Contul de Profit si
pierdere i ncrederea acordat de
diverii utilizatori de informaii
financiare.

89

Nivel ateptat/
Tendine
favorabile

Este de dorit un
excedent de
trezorerie din
exploatare si pe
total activitate ,
tendina
favorabil este
de

> 100 %,
tendina
favorabil este
de

Diagnostic
SWOT**

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

Punctaj**

1-5

1-5

Pe baza datelor concrete ale societii analizate se poate elabora n


final un diagnostic al fluxurilor de trezorerie cuprinznd punctele forte i
punctele slabe constatate la acest nivel astfel:
Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL FLUXURILOR DE TREZORERIE
Indicatori

Observai Diagnosti Punctaj Ponder


i
c SWOT
e
Constatri la
de imp
societatea

Punctaj
agregat

Msuri necesare

n1xp1

n2xp2

n3xp3

N4xp4

analizatstare i
tendine

n1

Fluxuri de trezorerie
din exploatare

n2

Fluxuri de trezorerie
total

p2= 25
%

n3

Flux de numerar/profit
din exploatare x 100

p3= 25
%

Flux de numerar/profit
net x 100
Diagnosticul fluxurilor
de trezorerie

p1= 25

n4

p4= 25
%

PUNCTE FORTE-PUNCTE
SLABE

100 %

nixpi
i 1

*Aprecierile autorului

90

8. Diagnosticul riscurilor
8.1. Diagnosticul riscului economic (de exploatare)
Riscul, n general, reprezint posibilitatea apariiei unui eveniment
care s prejudicieze activitatea entitii.
ntr-o optic mai restrns, riscul economic reprezint incapacitatea
entitii de a se adapta n timp i la cel mai mic cost la variaiile condiiilor de
mediu (economic i social). Astfel, riscul economic exprim volatilitatea
rezultatului economic la condiiile de exploatare.
Modul de calcul i semnificaia riscului economic le prezentm n
tabelul de mai jos:
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia riscului economic determinat prin pragul de
rentabilitate
Nr
.
crt
1.

Indicatori
Risc economic
Pragul de
rentabilitate

Formul de calcul/Simbol

- n uniti fizice

CF
CF
Q

Pvu Cvu Mvu


*

- n uniti valorice

CAN *
2.

Indicatorul
de
poziie al cifrei de
afaceri nete fa de
nivelul critic al su
(pragul
de
rentabilitate) notat
cu

CF
CF

1 Rv Rmv

- n mrime absolut (flexibilitatea


abslut):

CAN CAN *

Explicaii

Pragul de rentabilitate este


punctul n care cifra de afaceri
acoper cheltuielile de exploatare
delimitate n cheltuieli fixe i
cheltuieli variabile, calculndu-se
n uniti fizice sau valorice,
pentru un produs sau pentru
ntreaga activitate.
Se utilizeaz pentru a aprecia
gradul de risc economic n care se
afl societatea.

-n mrime relativ (coeficient de


volatilitate ):
'

CAN - CAN * x100


CAN *

Q* reprezint cantitatea de produse exprimat n uniti fizice aferent punctului critic;


CF reprezint cheltuielile fixe totale;
Pvu reprezint preul de vnzare pe unitate de produs;
Cvu reprezint cheltuielile variabile pe unitate de produs;
Mvu reprezint marja cheltuielilor variabile unitare.
CAN* reprezint cifra de afaceri net aferent punctului critic;

91

Rv reprezint rata medie a cheltuielilor variabile;


R mv reprezint rata marjei cheltuielilor variabile,unde:
n

R v pi x
i 1

Chvi
CANi

, unde

Chvi reprezint cheltuielile variabile la nivelul sortimentului i de produs;

CANi reprezint cifra de afaceri la nivel de sortiment de produs i;


pi reprezint ponderea cantitilor din sortimentul i de produs n
total cantiti de produse realizate de entitate;
n reprezint numrul de sortimente de produs realizate de entitate.

Tabel nr.
Grila diagnosticului riscului economic
Indicatori-

Nr.
crt.

1.

2.

Interpretare/Cauze

Prag de rentabilitate

Cifra de afaceri net se situeaz cu


pn la 10 % peste pragul de
rentabilitate;

Cifra de afaceri este cu 10 % pn


la
20 % mai mare dect cea
corespunztoare
pragului
de
rentabilitate;

Risc economic crescut

Punctaj**

Stare critic/
mbuntire
Stare critic/
Meninere
Stare critic/
Deteriorare

2.5-3

Risc economic mediu

Stare medie/
Meninere

Risc economic mic

Stare forte/
mbuntire
Stare forte/
meninere
Stare forte/
Deteriorare

3.

Cifra de afaceri net depete


pragul de rentabilitate cu peste 20
%.

Diagnostic
SWOT**

2
1-1.5

4.5 5
4

3 3.5

Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL RISCULUI ECONOMIC
Indicatori

Diagnostic
SWOT

Observaii
Constatri la societatea
analizat- stare i tendine

Risc economic

92

Punctaj

Msuri
necesare

8. 2. Diagnosticul riscului financiar


Riscul financiar exprim variabilitatea indicatorilor de rezultate sub
incidena structurii financiare a entitii (proporia ntre capitalul propriu i
datorii) i decurge strict din gradul de ndatorare al entitii.
ndatorarea entitii realizat fie pe calea creditului obligatar fie pe
calea creditului bancar are implicaii asupra gestiunii financiare a entitii.
Datorit faptului c sarcinile financiare determinate de mprumuturi i
concretizate n dobnzi i comisioane nu sunt legate de profit (ele sunt
considerate fixe) diferena dintre rata mai mare a randamentului utilizrii
capitalurilor i costul mprumutului rmne la dispoziia entitii. Ca atare
orice scdere a randamentului utilizrii capitalului provoac riscul micorrii
sau anulrii profitului.
Elaborarea unui diagnostic al riscului financiar se face pronind de la
dou abordri principale:
a) Un prim punct de vedere n analiza riscului financiar vizeaz utilizarea
noiunii de prag de rentabilitate global sau punctul critic (mort) ce ine
seama de cheltuielile financiare (cheltuielile cu dobnzile bancare) care la un
anumit nivel de activitate sunt considerate cheltuieli fixe.
b) O alt abordare a riscului financiar privete profitul ca rezultat al unei
politici financiare ce presupune un anumit raport ntre capitalurile
proprii i datorii. Astfel, se impune analiza rentabilitii capitalurilor proprii
sub aspectul politicii de ndatorare a entitii. Influena ndatorrii asupra
rentabilitii capitalurilor proprii (rentabilitii financiare) se numete efect de
levier financiar sau efect de prghie.
Modul de calcul i semnificaia riscului financiar n cele dou abordri le
prezentm n tabelele de mai jos:
a)Utiliznd pragul de rentabilitate global
Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia riscului financiar determinat prin pragul de
rentabilitate
Nr
.
crt
1.

Indicatori
Pragul de
rentabilitate global

Formul de calcul/Simbol
b)

n uniti
valorice

93

Explicaii
Pragul de rentabilitate global
reprezint punctul n care cifra de
afaceri net acoper cheltuielile
de exploatare (fixe i variabile)

CF CHD

1 Rv
CF CHD

Rmv

dar i cheltuielile cu dobnzile iar


rezultatul este nul, dincolo de
acest prag activitatea entitii
devenind una rentabil.

- n mrime absolut (flexibilitatea


abslut):

Se utilizeaz pentru a aprecia


gradul de risc financiar n care se
afl societatea.

CAN *

2.

Indicatorul
de
poziie al cifrei de
afaceri nete fa de
nivelul critic al su
(pragul
de
rentabilitate global)
notat cu

CAN CAN *
c)

'

n mrime
relativ
(coeficient de
volatilitate):

CAN - CAN * x100


CAN *

- CHD reprezint cheltuielile cu dobnzile aferente creditelor bancare


contractate de societate;
Tabel nr.
Grila diagnosticului riscului financiar determinat prin pragul de rentabilitate global
Nr.
crt.

1.

2.

IndicatoriPrag de rentabilitate global

Cifra de afaceri net se situeaz cu


pn la 10 % peste pragul de
rentabilitate global;

Cifra de afaceri este cu 10 % pn


la
20 % mai mare dect cea
corespunztoare
pragului
de
rentabilitate global;

Interpretare/Cauze

Risc financiar crescut

Punctaj**

Stare critic/
mbuntire
Stare critic/
Meninere
Stare critic/
Deteriorare

2.5-3

Risc financiar mediu

Stare medie/
Meninere

Risc financiar mic

Stare forte/
mbuntire
Stare forte/
meninere
Stare forte/
Deteriorare

3.

Cifra de afaceri net depete


pragul de rentabilitate global cu
peste 20 %.

Diagnostic
SWOT**

94

2
1-1.5

4.5 5
4

3 3.5

b)Utiliznd efectul de levier financiar


Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia riscului financiar determinat prin efectul de
levier financiar
Nr
.
crt
1.

Indicatori

Formul de calcul/Simbol

Explicaii

Arat influena ndatorrii asupra


rentabilitii capitalurilor proprii
(rentabilitii
financiare)
se
numete
efect
de
levier
financiar
DFB

RRF RRE RRE - rd x


x100 1 i
sau efect de prghie. Efectul de
CPR

levier financiar msoar influena


pozitiv sau negativ a ndatorrii
asupra rentabilitii financiare.
RRF reprezint rata rentabilitii financiare determinat ca raport ntre rezultat net al exerciiului
(RNE) i capitaluri proprii (CPR)
RRE reprezint rata rentabilitii economice;
DFB reprezint datoriile financiar bancare;
i reprezint cota de impozit pe profit;
rd reprezint rata medie a dobnzii bancare;
Rata rentabilitii
financiare (RRF)

RRF (ROE)

RNE
x100
CPR

Tabel nr
Grila diagnosticului riscului financiar determinat prin efectul de levier financiar

95

Nr.
crt.

1.

IndicatoriEfectul de levier financiar

RRE < rd %,

2.

RRE este sczut sau


fluctuant

3.

RRE = rd %

4.

RRE > rd %

Interpretare/Cauze
Costul datoriilor este mai mare
dect rentabilitatea economic
iar rentabilitatea financiar este
o funcie descresctoare de
gradul de ndatorare. n acest
caz se impune minimizarea
raportului datorii/capital propriu
deoarece ndatorarea afecteaz
performanele entitii.
Risc financiar crescut
Este preferabil finanarea
activitii din capital propriu.
Risc financiar crescut
Situaia reflect o stabilitate n
structura financiar.
Risc financiar mediu
Situaia
este
favorabil
acionarilor,
rentabilitatea
financiar este n acest caz o
funcie cresctoare de gradul de
ndatorare, entitatea putnd
recurge n continuare la
ndatorare deoarece RRF este n
cretere.
Risc financiar redus.

96

Diagnostic
SWOT**

Punctaj**

Stare critic/
mbuntire

2.5-3

Stare critic/
Meninere

Stare critic/
Deteriorare

1-1.5

Stare medie/
Meninere
Stare forte/
mbuntire

4.5 5

Stare forte/
meninere

Stare forte/
Deteriorare

3 3.5

Tabelul nr.
DIAGNOSTICUL RISCULUI FINANCIAR
Indicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare i
tendine

Prag de rentabilitate global


Efect de levier financiar

Diagnostic
SWOT

Punctaj

Pondere
de importan*

Punctaj agregat

n1

p1= 50 %

n1xp1

n2

p2= 50 %

n2xp2

PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE

100 %

Diagnosticul riscului
financiar
* Aprecierile autorului

nixpi
i 1

Sinteza diagnosticului riscului economic i financiar


Tabelul nr.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI RISCULUI ECONOMIC I FINANCIAR
Indicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare i
tendine

Diagnostic
SWOT

Punctaj

N1
Diagnosticul riscului

economic
N2
Diagnosticul riscului

financiar
Diagnosticul
riscului PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE
economic i financiar
*Aprecierile autorului

97

Pondere
de importan*

Punctaj agregat

P1= 30 %

N1XP1

P2= 70 %

N2XP2

100 %

NixPi
i 1

9. Sinteza diagnosticului financiar-contabil


Pe baza celor diagnosticelor pariale elaborate pentru fiecare capitol
component al strii financiare se poate trece la elaborarea unui diagnostic
global al strii economice aa cum se prezint n tabelul de mai jos:
Tabelul nr.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI STRII FINANCIARE
Indicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare
i tendine

Diagnosti
c SWOT

Punctaj

N1
1. Diagnosticul

lichidii i
solvabilitii
financiare
N2
2. Diagnosticul
...
...
gradului de
]ndatorare
N3
3. Diagnosticul

gestiunii
reurselor
controlate
N4
4. Diagnosticul

strii de
profitabilitate
N5
5 Diagnosticul

strii de
rentabilitate
N6
6. Diagnosticul

performanelor
bursiere
N7
7. Diagnosticul

fluxurilor de
trezorerie
N8
8. Diagnosticul

riscurilor
PUNCTE SLABE- PUNCTE
SINTEZA
DIAGNOSTICU
FORTE
LUI STRII
FINANCIARE
*Aprecierile autorului

98

Pondere
de
importan*

Punctaj
agregat

Msuri
necesare

P1= 12,5 %

N1xP1

P2= 12,5 %

N2xP2

P3= 12,5 %

N3x P3

P4= 12,5, 2 %

N4xP4

P5 =12,5 %

N5xP5

P6 = 12,5 %

N6x P6

P7= 12,5 %

N7xP77

P8= 12,5 %

N8xP78

100 %

NixPi
i 1

CAPITOLUL 3
Modele consacrate de diagnostic economico-financiar general
Necesitile concrete de analiz economico-financiar au impus
elaborarea unor modele de diagnostic economico-financiar sintetice care s
vin s satisfac n timp operativ i cu un volum relativ redus de calcule
necesitile a diferitor grupuri de utilizatori.
n acest sens putem clasifica multitudinea de modele existente n
literatura de specialitate i consacrate n acelai timp i de practica economic
n urmtoarele categorii:
- Modele statistice de diagnostic economic-financiar;
- Modele bancare;
- Modelul MEFAT (Modelul de evaluare financiar Andone- ugui)
- Modelul CEMATT (Centrul de Management i Transfer Tehnologic);
- Modelul AG (Al.Gheorghiu)

3.1 Modele statistice


4. Modelul Creditului Comercial Francez
Scorul Z are urmtoarea formul:
Z = 6,47 9 r1 - 1,1 r2 [6]
Ratele reprezint:
r1 cheltuieli fi nanciare / rezultatul brut din exploatare;
r2 (mprumuturi + dobnzi) / capitaluri proprii.

Valoarea lui Z = 0 separ intreprinderile n bune i cu difi culti.

5. Metoda credit-man sau security-analysis utilizat n SUA


pentru stabilirea riscului n activitatea de creditare.
Z = 0,25 r1 + 0,25 r2 + 0,10 r3 + 0,20 r4 + 0,20 r5 [7]
unde:

99

r1 = (disponibiliti + creane) / datorii pe termen scurt rata solvabilitii


intermediare
r2 = capitaluri proprii/datorii totale rat de structur fi nanciar care arat
capacitatea
proprie de acoperire a datoriilor;
r3 = capitaluri proprii / active imobilizate rata fondului de rulment;
r4 = cifra de afaceri / stocuri rata de rotaie a stocurilor;
r5 = cifra de afaceri / creane comerciale rotaia creanelor;
Valoarea lui Z se compar cu cea a mediei pe sector, iar aprecierea se
face dup relaia:
Z < 0 zon nefavorabil
Z > 0 zon favorabil.
6. Modelul B Bileteanu (1998)
Pornind de la studiile cunoscute (Altman, Argenti, Conan i Holder etc.)
autorul consider c apariia falimentului este determint de urmtorii factori:
- imposibilitatea achitrii obligaiilor curente;
- lipsa de surse fi nanciare pentru rambursarea creditelor ;
- ncasarea cu mare ntrziere a contravalorii produselor livrate ;
- nregistrarea de pierderi.
Se propun urmtoarele variabile:
G1, lichiditatea general (curent) = active curente / pasive curente
G2, solvabilitatea = (profi t net + amortizarea) / (rata rambursat credit
+ dobnd)
G3, recuperare clieni = cifra de afaceri / clieni
G4, rentabilitatea costurilor = profi t / cost x100
Funcia este:
B = 0,444 G1 + 0,909 G2 + 0,0526 G3 +0,0333 G4 +1,414 [8]
B are o valoare maxim egal cu 4 i o valoare minim egala cu 1,4.
Funcie de valoarea nregistrat se consider:
B < 0,5 - faliment iminent;
0,5 < B < 1,1 - zona limitata;
1,1 < B <2,0 - zona intermediara;
B >2,0 - zona favorabila.

100

7. Modelul A Ion Anghel


A = 5,676 + 6,3718 X1+ 5,3932 X2 5,1427 X3 0,0105 X4 [9]
X1 = profi t net / venituri;
X2 = cash-fl ow/Active;
X3 = Datorii / Active;
X4 = (Obligaii/Cifra de afaceri) x 360;
C = 5,676 constant.
Corespondena dintre valoarea funciei A i probabilitatea
falimentului:
A < 0 faliment / eec;
0 < A < 2,05 zone de incertitudine;
A > 2,05 non-faliment.

3.2. Modele bancare


A. Abordri generale privind analiza bonitii clienilor
n sistemul de creditare bancar, credibilitatea reprezint suportul
material i moral, elementul esenial fr de care un credit nu poate fi acordat.
Ctigarea ncrederii presupune cunoaterea clientului, care se realizeaz
printr-o activitate de analiz i documentare, n vederea unei evaluri ct mai
reale cu privire la situaia patrimonial i financiar, recunoaterea calitii
produselor executate i a serviciilor prestate, a relaiilor cu partenerii, a
profesionalismului conductorilor entitii.
La acordarea creditelor, banca i asum un anumit risc al creditului,
micorat printr-o evaluare atent a debitorilor, stabilirea limitelor de expunere
i aplicarea unei politici prudente de provizioane atunci cnd apare pericolul
unor pierderi.
Investigarea activitii clientului n vederea cunoaterii acestuia este
continuat i se completeaz cu analiza bonitii, ceea ce permite pe de o parte
reducerea riscului de credit i pe de alt parte stabilirea imaginii asupra
clientului i a gradului de incertitudine suportat de banc.
Bonitatea reprezint performana financiar a agentului economic
care atest ncrederea pe care acesta o inspir bncii n momentul solicitrii
unui credit, de a restitui la scaden creditele contractate mpreun cu
dobnzile aferente. (F. Buhociu, 1998:63).

101

ntr-o abordare general, se poate pune n eviden o corelaie strns


ntre nivelul bonitii clientului i riscul de faliment al acestuia. Astfel cu ct
bonitatea clientului este mai bun cu att riscul de faliment al acestuia este
mai redus.
n cadrul analizei bonitii clientului se urmrete realizarea unor performane
att de natur economico-financiar, ct i de natur nefinanciar.
a) n ce privete analiza aspectelor financiare aceasta presupune
calculul unor indicatori financiari pe baza urmtoarele documente:
- Bilanul contabil pe anul precedent, nsoit de toate notele explicative.
- Balana de verificare pe luna anterioara solicitrii creditului, situaia
patrimoniului i rezultatele financiare pe trimestrul expirat;
- Bugetul de venituri si cheltuieli pe anul n curs;
- Fluxul de ncasri si pli pe perioada de creditare;
- Planul de activitate (planul afacerii) pe anul curent;
- Situaia veniturilor brute realizate n anul precedent de regiile autonome
indiferent de profil;
- Entitile care solicit credite pentru constituirea de stocuri sezoniere de
produse destinate consumului propriu sau desfacerii n perioada urmtoare,
vor mai prezenta n mod suplimentar:
- Situaia micrilor stocurilor cantitativ si valoric, pe perioada de
constituire;
- Graficul de utilizare sau vnzare care va cuprinde pentru fiecare
canal de valorificare cantitile, valorile, termenele de livrare
(utilizare), numrul contractelor.
Indicatorii calculai reprezint rezultatul cercetrilor fcute de bnci i
s-au stabilit valori pe baza crora se poate acorda un punctaj care, totalizat,
indic ncadrarea ntr-o anumit categorie de risc. n funcie de aceast
categorie de risc, banca poate hotr oportunitatea acordrii creditului sau
condiiile de creditare. Setul de indicatori calculai de bnci n vederea
aprecierii bonitii clienilor este difereniat pe fiecare banc n parte.
b) Pe lng analiza financiar propriu-zis bazat pe indicatori financiari
selectivi, n mod suplimentar, tot mai util devine analiza nonfinanciar sau
calitativ folosit din ce n ce mai mult i n practica bancar din ara noastr.
Ea are n vedere aspecte ce nu pot fi surprinse cu ajutorul indicatorilor valorici

102

dar care pot contribui la luarea deciziei de creditare, la analiza bonitii


clientului.
Analiza calitativ a activitii clientului se refer n principal la
calitatea actului managerial i a garaniilor, structura acionariatului,
condiiile de pia n care i desfoar activitatea solicitantul de credit,
realitatea raportrilor contabile, strategia firmei, vechimea afacerii. etc.
Avnd n vederea diversitatea lor, acetia ar putea fi structurai i clasificai
n factori interni i externi.

Factorii interni se refer la:


Calitatea managerial (pregtirea profesional, prestigiul, experiena,
succesiunea, structura conducerii, calitatea sistemului informaional,
perioada de rotaie a conducerii, etc.);
Structura acionariatului;
Calitatea activitii clientului (existena i viabilitatea planului de
afaceri, evoluia activitii, caracterul activitii, sfera de activitate,
segmentul de pia, concurenii, relaiile cu furnizorii, politica de
preuri, resursele materiale i umane, etc.);
Strategia (dac este realist, realizabil sau cu risc de eec, existena
sau nu a planurilor de restructurare i redresare financiar, modaliti
de realizare);
Istoricul relaiilor bancare ale persoanei care solicit creditul (mrimea
rulajelor derulate de client prin unitatea bancar teritorial de la care
este solicitat creditul, profitabilitatea relaiilor anterioare ale bncii cu
clientul, existena unor credite n derulare i a unor contracte de client
la alte societi bancare);
Volumul, structura i gradul de lichiditate al garaniilor primite;
amplasamentul bunurilor ipotecate/gajate (mediu rural sau mediu
urban, zon central sau periferic), calitatea asiguratorului.

Factorii externi se refer la aspecte cum ar fi:

ncadrarea activitii clientului n politica economic general;


Poziia geografic fa de furnizori, clieni, mijloace de transport;
Caracteristicile sociale ale pieelor de desfacere;
Impactul legislaiei asupra activitii clientului.

103

n prezent, bncile romneti recurg la analiza bonitii clienilor pe


baz de credit scoring, adic pe baza calculrii unui rating de credit. Privind
clienii persoane juridice, stabilirea ratingului de credit se face pe baza
analizei performanelor economico-financiare ale activitii acestora, n
funcie de punctajul obinut la criteriile cuantificabile (financiare) i la
criteriile necuantificabile (nefinanciare). Aceast metod presupune
parcurgerea urmtoarelor etape:
o Alegerea unor indicatori cantitativi i calitativi reprezentativi pentru
activitatea clientului;
o Stabilirea punctajelor pentru fiecare indicator n funcie de anumite
intervale valorice;
o Stabilirea punctajului fiecrui indicator corespunztor intervalul valoric n
care se situeaz;
o Calcularea punctajului total prin nsumarea punctajelor individuale ale
indicatorilor;
o ncadrarea creditului n una din urmtoarele categorii de performan
financiar:
- categoria A performanele financiare sunt foarte bune i permit
achitarea la scaden a ratelor de credit i a dobnzii
aferente; anticipndu-se meninerea lor n viitor;
- categoria B - performanele financiare sunt bune sau foarte bune, dar
nu pot fi meninute pe termen lung;
- categoria C - performanele financiare sunt satisfctoare, ns au o
tendin clar de nrutire n viitor;
- categoria D - performanele financiare sunt sczute i au o evident
ciclicitate la intervale scurte de timp;
- categoria E - performanele financiare reflect pierderi i exist
certitudini c nu pot fi achitate nici ratele, nici
dobnzile.
Pentru clienii care se ncadreaz n primele trei categorii, punctajul obinut
este punctul de pornire n fundamentarea deciziei de creditare. Totodat,
clienii respectivi beneficiaz i de dobnd mai mic, ntruct, de regul,
bncile i difereniaz dobnzile practicate i n funcie de riscul de creditare.
Clienii care se ncadreaz n ultimele dou grupe sunt considerai cei mai
riscani i nu au anse s obin credite.

104

n vederea exemplificrii analizei comparative a bonitii clienilor,


am luat n considerare S.C Beta S.A. avnd ca obiect de activitate fabricarea
utilajelor pentru prelucrarea produselor alimentare, buturilor i tutunului.
Este o societate care are n prezent un capital social de 23.735.431 lei,
avnd un numr total de 4.564.506 de aciuni, cu o valoare nominal de 5,2
lei/aciune, aciunile fiind cotate la Bursa de Valori Bucureti, seciunea de
burs RASDAQ, categoria III-R, simbol TEHP.
Societatea are nevoie de un credit pentru finanarea activitii curente
n valoare de 25.000 EUR.
Pentru a aprecia dac entitatea va obine creditul, am luat n calcul
patru societi bancare de prestigiu din Romnia: Banca Comercial Romn,
Banca Romn de dezvoltare Groupe Societe Generale, Banca Transilvania
i Raiffeisen Bank.
n elaborarea studiului am folosit datele din situaiile financiare pe
ultimii cinci ani de activitate ai entitii.
ntr-o variant simplificat referatul de credit ntocmit de S.C. Beta
S.A. se prezint astfel:
* Numele firmei: S.C Beta S.A.
*Tipul afacerii: fabricarea utilajelor pentru prelucrarea produselor alimentare,
buturilor i tutunului
* Structura de organizare: SA
* Personal: 331
* Tipul i scopul mprumutului: finanarea activitii curente
* Suma mprumutului: 25.000 EUR
* Procent i surs de rambursare: 100% cash activitatea de baz
* Rata dobnzii: 17 % /an
* Data rambursrii creditului: decembrie 2010
* Termenul/data rambursrii finale: 48 luni/decembrie 2010
* Analist de credite: Pop Gheorghe
* Tip garanii: gaj.

B. Metoda Bncii Comerciale Romne

105

Un model adecvat pentru condiiile din Romnia este modelul propus


de Banca Comercial Romn, n care rolul hotrtor l au performanele
economice i financiare.
Banca Comercial Romn ncadreaz entitile care apeleaz la
credite ntr-o categorie de bonitate, n funcie de punctajul obinut de criteriile
cantitative, coroborat cu criteriile calitative.
Rezultatul obinut prin adunarea punctelor acordate fiecrui criteriu
cantitativ, determin clasificarea preliminar, care poate fi meninut sau
modificat n funcie de concluziile analizei criteriilor calitative, determinnd
astfel performana final a celui care a solicitat creditul.
Banca ia decizia de creditare dac entitatea se nscrie cel puin n
categoria C.
A. Analiza criteriilor financiare (cantitative) st la baza clasificrii
preliminare a clientului creditat i se stabilete n funcie de punctajul
(scoringul) obinut, astfel:
Tabelul nr. 50 Evaluarea criteriilor financiare de ctre Banca Comercial
Romn S.A.

Nr
.
cr
t

Indicatorul

Formula de calcul

1.
Lichiditatea
curent

Lc = Active curente *
100
Datorii curente

2.
Solvabilitatea

S = Active totale * 100


Datorii totale

106

Rezultatul

Nr. de
punct
e
obin
ute
Lc 80%
-2
80< Lc 100%
-1
100<Lc 120%
1
120<Lc 150%
2
150<Lc 170%
3
Lc> 170%
4
S 80%
0
80< S 100%
1
100< S 120%
2
120< S 140%
3
140< S 160%
4
160< S 180%
5
S > 180%
6

3.
Gradul de
ndatorare
general
4.

Gi=
100

Datorii totale *
Capitaluri proprii

Viteza de rotaie Rac= Cifra de afaceri


a activelor
net
circulante
Active circulante

5.
Rentabilitatea
capitalurilor
proprii
(rentabilitate
financiar)

Rcp = Profit net *


100
Capitaluri proprii

Acoperirea
dobnzii

Ad = Cheltuieli cu
dobnda
Cifra de afaceri
net

6.

7.

Dependena de
pieele de
aprovizionare i
desfacere

8.

Garanii

107

Gi > 100
80 < Gi 100
60 < Gi 80
40 < Gi 60
Gi 40
Rac 5
5 < Rac 10
Rac > 10
Rcp 0%
0 < Rcp 10%
10 < Rcp 30%
30 < Rcp 50%
Rcp >50%

-1
0
1
2
3
1
2
4
0
1
3
4
2

0 < Ad 20
20 < Ad 40
40 < Ad 60
60 < Ad 80
Ad > 80
At >50,1% i
De>50,1%
Ai>50,1% i
De>50,1%
At>50,1% i
De<50,1%
Ai>50,1% i
De<50,1%
- garanii
necondiionate
primite de la
guvernul
Romniei
- garanii
bancare
irevocabile
primite de la
bnci
romneti i

3
2
1
0
-1
4
3
2
1

TOTAL PUNCTAJ
INTERMEDIAR

pna la 5
Inclusiv

6-10

CATEGORII
E
D
MPRUMUTAI
Sursa: Normele de creditare ale B.C.R. S.A.
At
Ai

Semnificaia prescurtrilor:
- aprovizionri n ar n raport
cu totalul aprovizionat;
- aprovizionri din import n
raport cu totalul
aprovizionrilor;

Dt
De

strine de prim
rang
- depozitul
bancar
- ipoteca
- gajul cu
deposedare
- gajul fr
deposedare
- emisiune de
crean
- fidejusiunea
(cauiunea)
- gajul general
11-16
17-25
C

4
3
2
2
1
1
0

Peste
25

- desfaceri n ar n raport cu totalul


desfacerilor;
- desfaceri la export n raport cu
totalul desfacerilor

B. Analiza nefinanciar se face n funcie de mai multe criterii calitative,


aa cum rezult din tabelul de mai jos:
Tabelul nr. 51 Evaluarea criteriilor nefinanciare de ctre Bncii Comerciale
Romne S.A.

Comentarii
0
1
1. Calitatea
conducerii

Rezultatul
analizei
3

2
Se aplic i justific calitatea
profesional a managerilor,
respectiv :
*foarte bun
* cunotine tehnice de *bun
specialitate;
*satisfctoare

108

2. Calitatea
organizrii

3. Sectorul n
care i
desfoar
activitatea

4. Poziia unitii
n ramura i
subramura de
activitate

5. Strategia de
dezvoltare

* experien managerial;
* prestigiul i reputaia n
relaiile cu furnizorii i
beneficiarii.
Se vor trata explicit i detaliat
aprecierile inspectorului cu
privire
la
organizarea
activitii unitii economice (
fluxuri
tehnologice,
capacitatea de adaptare la
modificrile
structurale,
utilizarea bazei materiale i a
resurselor umane etc.)
Analiza se va axa pe
comentariul
asupra
conceptului
de
pia
profitabiln
care
i
desfoar activitatea agentul
economic.

*bun
*medie
*slab

*perspectiv bun
a dezvoltrii
sectorului
*perspectiv slab
a dezvoltrii
sectorului
*sector de
activitate neviabil
*capacitate mare
de influen a
pieii
*capacitate medie
*capacitate redus

Din analiz va rezulta gradul


n care unitatea este cunoscut
n sectorul su de activitate
avnd un cuvnt de spus i n
ce privete nivelul preurilor,
concurena, etc.
Se va analiza:
*existena unei strategii pe *foarte bun
urmtorii 3-5 ani. Dac
aceasta
este
realist,
realizabil sau cu risc de eec; *neconvingtoare
*modalitatea de realizare a
strategiei propus;
*alternative i implicaii n *inexistent
cazul nerealizrii strategiei
propuse;
*existena sau nu a planurilor

109

de redresare i restructurare
financiar.

6. Perspectiva
Se vor prezenta programele
unitii
de
restructurare
i *activitate viabil
(programul de retehnologizare aplicate,cele
aciune
n curs de aplicare precum i *activitate cu
privind
cele ce urmeaz a fi aplicate. slabe perspective
reducerea
Se vor detalia etapele
riscului n
parcurse
i
rezultatele
creditare)
obinute.
Sursa: Normele de creditare ale B.C.R. S.A.
C. Performana economico-financiar final a mprumutului n urma
corelrii criteriilor cuantificabile cu criteriile de analiz necuantificabile se va
evidenia pe cele cinci categorii de bonitate: A,B,C,D,E.
Exemplificarea metodei BCR n cadrul S.C. Beta S.A.
Pe baza Bilanului i a Contului de Profit i Pierdere prezente comparativ pe 5
ani sunt calculai urmtorii indicatori:
A. Indicatorii financiari:
Tabel nr.52 Evaluarea criteriilor financiare BCR n analiza de bonitate la
S.C. Beta S.A.

Nr.
Indicatori/Punctaj
crt.
1.
Lichiditate curent

2.
3.

Punctaj
Solvabilitate
Punctaj
Grad de ndatorare
general
Punctaj

2002

2003

2004

2005

227,6% 1679,52% 177,94%


4
4
4
584,00% 1883,14% 496,70%
6
6
6
20,80%
32,10% 25,20%
3

110

2006

423,54 47,42%
%
4
-2
896,30% 237,10%
6
6
12,60% 44,08%
3

Viteza de rotaie a
2,46
0.17
1,99
0,99
1,02
activelor circulante
Punctaj
1
1
1
1
1
5.
Rentabilitatea
7,17
10,62
9,20
6,77
2,84
capitalurilor proprii
Punctaj
1
3
1
1
1
6.
Acoperirea
0,0001
0,002
0,002
0,002
0,004
dobnzii
Punctaj
3
3
3
3
3
7.
Dependena de
3
3
3
3
3
pieele de
desfacere/Punctaj*
Garanii/Punctaj**
8.
2
2
2
2
2
Total punctaj indicatori
23
25
23
23
16
financiari
puncte
puncte
puncte
puncte
puncte
Sursa: prelucrri proprii pe baza datelor din situaiile financiare i a normelor
de creditare BCR
*Am inut seama c piaa materiilor prime este preponderent extern i
de asemenea desfacerile sunt orientate cu preponderen ctre piaa
externa.
**Garania const n gajul cu deposedare.
4.

B. Indicatorii nefinanciari:
Tabelul nr. 53 Evaluarea criteriilor nefinanciare BCR n analiza de bonitate la
S.C. Beta S.A.

Rezultatul analizei
*foarte bun
*bun
*perspectiv bun a dezvoltrii
sectorului
*capacitate mare de influen a
pieii
*foarte bun
*activitate viabil

1.
2.
3.

Calitatea conducerii
Calitatea organizrii
Sectorul n care i desfoar
activitatea
4. Poziia unitii n ramura i
subramura de activitate
5. Strategia de dezvoltare
6. Perspectiva unitii
Sursa: prelucrri proprii

C. Performana economico-financiar final:

111

Tabel nr. 54 Evaluare punctaj final n analiza de bonitate realizat de BCR, la


S.C. Beta S.A.

Punctaj
Categ. de
bonitate

2002
23
B

2003
25
A

2004
23
B

2005
23
B

2006
16
B

n
n
n
n
Tip de Credit observaie standard observaie observaie observaie
Sursa: prelucrri proprii
Se poate constata c, dei societatea se menine n categoria clienilor
cu performane bune i foarte bune se poate admite c, n anumite perioade de
timp, poate avea unele dificulti n rambursarea ratelor bancare curente i
plata dobnzilor, fiind deci necesar o mai atent monitorizare a acesteia.

C. Metoda Bncii Romne de Dezvoltare - Groupe Societe Generale


Banca Romn de Dezvoltare Groupe Societe Generale S.A. are n
vedere ncadrarea entitilor n una din cele cinci categorii de bonitate pe baza
indicatorilor de performan financiar prezentai n urmtorul tabel:

Tabel nr. 55 Evaluarea criteriilor financiare de ctre BRD Groupe Societe


Generale S.A.

Criterii de
apreciere - % 1. Gradul de ndatorare
2.Lichiditatea imediat
3. Solvabilitatea
patrimonial
4.Rentabilitatea n
funcie de cifra de

Categorii de creditare
Categ.A Categ.B Categ.C Categ.D Categ.E
0-30,0
30,150,165,1Peste
50.0
65,0
80,0
80,0
peste 85,165,1-85,0 50,1-65,0 Sub
110,0 110.0
50,0
Peste
40,1-50,0 30,1-40,0 20,1-30,0 Sub
50,0
20,0
Peste
5,1-10,0 3,1-5,0 1,1-3,0
Sub 1,0
10,0

112

afaceri
5.Gradul de acoperire a
Peste
100,190,170,1-90,0 Sub 70
cheltuielilor din venituri 120,0
120,0
100,0
Punctaj pentru
10
8
5
2
0
indicator
TOTAL PUNCTAJ
41-50
26-40
11-25
1-10
0
Sursa: Normele de creditare ale BRD Groupe Societe Generale S.A.
Modul de calcul a indicatorilor:
Gradul de ndatorare = datorii totale / active totale * 100
Lichiditatea imediat = ( active circulante stocuri) / datorii curente * 100
Solvabilitatea patrimonial = ( capitaluri proprii / active totale ) * 100
Rentabilitatea n funcie de cifra de afaceri = rezultatul exploatrii / cifra de
afaceri net
5. Gradul de acoperire a cheltuielilor din venituri = venituri totale / cheltuieli
totale * 100
1.
2.
3.
4.

Pentru fiecare indicator de performan financiar se acord un numr


de puncte, n funcie de ncadrarea n limitele stabilite de banc, iar prin
nsumarea punctelor aferente indicatorilor evaluai se obine punctajul total,
n baza cruia se realizeaz ncadrarea entitii n una din cele cinci categorii
de performan financiar.
n situaia n care punctajul obinut de entitate se apropie de limita
superioar sau de limita inferioar punctajului aferent fiecrei categorii de
performan, acesta se poate majora sau diminua, n funcie de aprecierea
general a activitii entitii, realizndu-se astfel trecerea la categoria de
performan superioar sau inferioar.
Exemplificarea metodei BRD- Groupe Societe Generale n cadrul S.C.
Beta S.A.
Tabel nr. 56 Evaluarea criteriilor financiare BRD- Groupe Societe
Generale la S.C. Beta S.A.
Nr.
Indicatori/Punct
Crt
2002
2003
2004
2005
2006
aj
.
1.
Gradul de
17,20 %
5,40% 20,20% 11,16% 42,18%
ndatorare
Punctaj
10
10
10
10
8
2.
Lichiditatea
91,27% 86,24%
105,60
100,96 40,97%

113

3.

imediat
Punctaj
Solvabilitatea
patrimonial

%
8
8
79,86 %
16,57%

8
82,74%

%
8
88,84%

0
95,68%

Punctaj
10
0
10
10
10
Rentabilitatea n
0,35
0,13
0,12 0,12
0,08
funcie de cifra de
afaceri
Punctaj
0
0
0
0
0
5.
Gradul de
109,11
114,62
114,19
117,28
115,51
acoperire a
%
%
%
%
%
cheltuielilor din
venituri
Punctaj
8
8
8
8
8
Sursa: prelucrri proprii pe baza datelor din situaiile financiare i a normelor
de creditare BRD Groupe Societe Generale
4.

Performanele financiare finale ale S.C. Beta S.A. sunt sintetizate astfel:
Tabel nr. 57 Evaluare punctaj final la S.C. Beta S.A. n analiza de bonitate
realizat de BRD Groupe Societe Generale

Punctaj
Categ.de
bonitate
Tip de Credit

2002
36
B

2003
26
B

2004
36
B

2005
36
B

2006
26
B

n
n
n
n
n
observaie observaie observaie observaie observaie

Se poate constata din tabel o apreciere constant a performanelor generale


ale societii Beta ca fiind bune i foarte bune. Se va acorda creditul solicitat
societii Beta, fiind necesar o monitorizare permanent a activitii,
deoarece exist un risc de a nu putea menine aceste performane n timp. De
asemenea pentru a contracara acest risc, banca va constitui provizioanele
specifice n limita a 5% corespunztoare acestei categorii de credit.
Not !!!

114

Comparativ cu abordarea BCR, privind solicitarea aceluiai credit din


partea societii Beta, se poate constata o abordare mult mai restrictiv a BRD
privind acordarea creditelor. O cauz principal a acestei restrictiviti de
metodologie din partea BRD n acordarea creditelor ar fi reprezentat de lipsa
criteriilor nefinanciare n metodologia de creditare. Se poate observa ca luarea
n considerare a criteriilor calitative din partea BCR, vine s cosmetizeze
starea de bonitate a societii Beta, care se situeaz pe o poziie favorabil din
aceast perspectiv.

D. Metoda Bncii Transilvania


Banca Transilvania este recunoscut ca un lider de pia care susine
sectorul ntreprinderilor mici i mijlocii. Este una din bncile comerciale
romneti care beneficiaz de linii de finanare destinate acestui scop din
partea Bncii Europene de Reconstrucie i Dezvoltare (BERD).
Politica de creditare a bncii este una flexibil, orientat ctre
satisfacerea nevoilor clienilor, ctre identificarea i fructificarea
oportunitilor pieei. n abordarea relaiei de creditare cu clienii, principiile
care coordoneaz analiza de oportunitate se refer la: tipul de afacere, calitatea
i cunoaterea clientului, capacitatea de rambursare a mprumutului,
veniturile, garaniile oferite, etc.
Modelul de analiz este particularizat n primul rnd n funcie de tipul
de credit solicitat. Analistul de credite va urmri s neleag clientul i
afacerea, poziia acestuia pe pia, apartenena la grup, calitatea
managementului, fluxurile financiare ale entitii, nevoia de credit i destinaia
acestuia. Apoi, n urma familiarizrii cu particularitile afacerii, acetia i
formuleaz o opinie pertinent privind structura de credit propus, capacitatea
de rambursare a mprumutului, identificarea i controlul riscurilor implicate.
Categoria de performan se va determina pe baza unui model de
analiz financiar care cuprinde civa indicatori relevani, cum ar fi:
capacitatea firmei de a genera profit, lichiditatea acesteia pe termen scurt,
solvabilitatea n raport cu diferitele categorii de creditori.
Sistemul de evaluare a performanei financiare a clientului ia n
considerare dou categorii de indicatori:
obiectivi sau cantitativi (profitabilitate, lichiditate, solvabilitate) care se
analizeaz, att ca valoare, ct i ca tendin;

115

subiectivi sau calitativi (vechimea afacerii, piaa de desfacere) care sunt


considerai cu relevan atunci cnd se analizeaz riscul de
nerambursare a unui mprumut.
Fiecare indicator i tendina acestuia are atribuit un coeficient de
importan i un punctaj de apreciere. Astfel firma ce obine punctajul maxim
(60 de puncte) se ncadreaz n categoria A de performan i i se atribuie
marja de dobnd minim.
n mod corespunztor o firm cu 0 puncte se ncadreaz n categoria E
i i se atribuie marja de dobnd maxim.
Portofoliul de credite pentru IMM-uri al Bncii Transilvania este
structurat n dou pri: credite rapide i credite standard, analiza bonitii
clientului desfurndu-se difereniat pe cele dou categorii de credite
solicitate.
A. Creditele rapide
Acestea reprezint soluii de finanare menite s vin n ntmpinarea firmelor
care doresc acces rapid i simplificat la suport financiar, rspunznd totodat
i nevoilor de capital de lucru, acoperirii vrfurilor de pli pe termen scurt,
demarrii unei noi afaceri i programelor investiionale pe care le au n vedere.
Creditele rapide au fost introduse pentru prima dat pe piaa bancar de ctre
Banca Transilvania i se caracterizeaz bineneles prin rapiditate i
accesibilitate. O prezentare simplificat a indicatorilor cantitativi i calitativi
de bonitate a clienilor o redm n tabelele urmtoare.
Tabelul nr. 58 Evaluarea criteriilor financiare BT- Credite rapide

Nr.
Indicatori
Crt.
1.
Rentabilitate
economic (%)

Formula de calcul
Re = EBIT/ A * 365
* 100

2.

Rata curent
(%)

Rc = Ac / Pe * 100

3.

Grad de
ndatorare

G = D / P * 100

(%)

116

Valoare
Punctaj
indicator
0%
0
(0 2)
7
[2 4)
13
[4 8)
19
8
22
< 80 %
0
[80 85)
7
[85 95)
13
[95 105)
19
105
22
> 90 %
0
(85 90]
7
(75 85]
13
(60 - 75]
19

4.

Solvabilitate (%) S = Cp / Cang * 100

5.

Acoperire risc
X
Nu
valutar
Da
Sursa : Normele de creditare Banca Transilvania S.A.
Semnificaia prescurtrilor:
EBIT - Rezultatul nainte de a scdea
dobnzile i impozitele;
A - Total active
T - perioada scurs (n zile) de la nceputul
anului pn la data pentru care se face
ncadrarea n categoria de performan
financiar
Ac - Active circulante total + Creane
imobilizate cu lichiditate sub 1 an

60
< 15 %
[15 25)
[25 35)
[35 45)
45

22
0
7
13
19
22
0
4

Pe - Datorii ce trebuie pltite ntr-o


perioad de pn la 1 an
D - Total datorii
P -total pasive
Cp - Capitaluri proprii
Cang:
Capitaluri
proprii
+
mprumuturi i datorii financiare
(capital angajat)

Tabelul nr. 59 Evaluarea criteriilor nefinanciare BT- Credite rapide

Calitatea conducerii*
Condiii de pia**
1
2
Punctaj
Valoare Indicator
Punctaj
Valoare indicator
0
n formare
0
precare
1
1
2
medie
2
medii
3
3
4
buna
4
bune
Sursa : Normele de creditare ale Bncii Transilvania
* Calitatea conducerii: Acest indicator se evalueaz n funcie de pregtirea
profesional (direct legat de domeniul de activitate al firmei), experien n
domeniu, abilitatea, caliti profesionale, etc apreciate ca atare de analistul de
credite.
** Condiii de pia : Indicatorul se evalueaz n funcie de: stabilitatea i
perspectiva afacerii, procentul de pia deinut, numrul clienilor, amplasarea
punctelor de desfacere, calitatea produselor/serviciilor apreciate ca atare de
analistul de credit.

117

Dup coroborarea criteriilor cantitative cu cele calitative, entitatea este


ncadrat ntr-o categorie de bonitate n funcie de punctajul obinut,
stabilindu-se dac i se va acorda sau nu creditul solicitat, aa cum rezult din
tabelul de mai jos:
Tabelul nr. 60 Evaluare punctaj final BT- Credite rapide
(Indicatori cantitativi +calitativi)
Punctaj total
Categoria de performan
0
E
(0-22)
D
[22-46)
C
[46-72)
B
[72-100]
A
Sursa: Normele de creditare ale Bncii Transilvania
La creditele rapide au acces doar firmele care se ncadreaz n
categoriile A i B, deoarece aceste credite prezint un grad de risc foarte
ridicat (datorit nesolicitrii de garanii la unele credite). 5
B. Creditele standard
Aceste credite sunt oferite de Banca Transilvania numai n sucursale i sunt
mai complexe dect cele rapide (exemplu de credit standard: liniile de credit).
Au o perioad de rambursare mai mare, dobnd i comisioane mai mici i
valoarea creditelor oferite este mai mare.
Analiza bonitii clienilor care solicit un astfel de credit se realizeaz
pe baza unui set de indicatori, conform tabelului de mai jos:
Tabelul nr. 61 Evaluarea criteriilor financiare BT - Credite standard
Nr.
crt.

1.
2.

3.

INDICATORI MARJA
Rata curent
X> 1
Rotaia
creanelor
(zile)
Rotaia
stocurilor

X>1,20

1,1 < X <


1,2

1<X<
1,1

0,9 < X <


1

0,9 < X
<0,8

X < 45 zile

X < 30 zile 30 < X < 45

45 < X <
60

60 < X <
90

X > 90 zile

X < 60 zile

X < 30 zile 30 < X < 45

45 < X <
60

60 < X <
90

X > 90 zile

Sursa: Normele de creditare ale Bncii Transilvania

118

4.

5.

6.

7.

8.
9.

Grad de
ndatorare
(anterior
creditului)
Acoperirea
creditului (pt
rata lunar)
Durata
recuperrii
creditului
( Suma
creditului /
Vnzri
lunare)
Rata lunar /
ncasri
lunare
Marja net
Marja de
exploatare

X < 60%

X < 50%

50 < X < 55

55 < X <
60

X > 1,43

X > 1,5

1,35 < X
<1,5

1,17 < X
<35

1<X<
1,17

X< 1

45 < X <
60

60 < X <
90

X > 90 zile

X < 30 zile

X < 2 zile

X < 30 zile 30 < X < 45

60 < X <
75 < X<100
75

X < 1,5

1,5 < X < 2

2<X<3

3<X<5

X> 5

X > 10%

8 < X < 10

4<X<8

2<X<4

X < 2%

X > 12%

9 < X < 12

5<X<9

3<X<5

X < 3%

PUNCTE

5
4
3
Sursa: Normele de creditare ale Bncii Transilvania

Modul de calcul al indicatorilor de performan i risc este urmtorul:


1.Rata curent = active curente / datorii curente < 1an)
2. Rotaia creanelor = clieni / CA * 30 * nr luni n perioad
3. Rotaia stocurilor = stocuri / ch.de exploatare*30* nr. luni n perioad
4. Grad de ndatorare = total datorii / total active
5. Acoperirea creditului = disponibil rata lunar
6. Durata recuperrii creditului =suma creditului * 30 / vnzri medii lunare
7. Rata lunar ( ncasri lunare) = rata lunar *30 / vnzri medii lunare
8. Marja net = profit net / CA
9. Marja de exploatare = profit din exploatare / CA
ncadrarea performanelor firmei n grupele de performan economicofinanciar se face lund n considerare doar indicatorii cantitativi, astfel:
Tabel nr. 62 Evaluare punctaj final BT- Credite standard

119

Categoria
TOTAL PUNCTE
A
41 50
B
31 40
C
21 30
D
11 20
E
0 10
Sursa: Normele de creditare ale Bncii Transilvania
ntre aceste extreme marja de dobnd se calculeaz direct
proporional cu punctajul obinut n cadrul categoriei de performan ( A, B,
C, D, E).
Pentru grila de pre se iau n calcul indicatori la ultima lun de analiz,
respectiv tendina ultimelor dou perioade analizate.
n cazul firmelor fr activitate, marja de dobnd va fi maximum din
gril, pentru cele care funcioneaz de mai puin de un an (nu exist bilan),
grila se aplic la dou balane, urmnd ca, n condiiile de aprobare, analistul
de credite s stabileasc o dat (dup 6 luni de exemplu) de revizie a preului
n funcie de un bilan i ultima balan de verificare.
Revizuirea marjei poate avea loc periodic, la iniiativa clientului sau a
relationship managerului, dac se consider c exist modificri semnificative
(pozitive sau negative) n evaluarea (aprecierea gradului de risc asociat unei
anumite companii).
Exemplificarea metodei BT de analiza a creditului, n cadrul S.C. Beta S.A.
Tipul de credit solicitat este cel pentru finanarea activitii curente,
deci categoria de credit va fi credit rapid. n scop comparativ ns, vom
aborda i varianta credit standard solicitat de obicei n cazul liniilor de
credit.
A. Varianta: Credite rapide BT
Tabel nr. 63 Evaluarea criteriilor financiare BT- Credite rapide, n analiza de
bonitate la S.C. Beta S.A.

Nr.
Indicatori/Punctaj
crt.
1. Rentabilitate
economic
Punctaj

2002

2003

2004

2005

2006

10,97%

2,94%

12,54%

9,32%

4,85%

22

13

22

22

19

120

Rata curent
227,60% 1679,52% 177.94% 423.54% 47,42%
Punctaj
22
22
22
22
0
5,40%
20,20% 11,16% 42,18%
3. Grad de ndatorare 17,20%
Punctaj
22
22
22
22
22
97,57
98,07
98,24
98,02
98,47
4. Solvabilitate
Punctaj
22
22
22
22
22
5. Acoperire risc
da
da
da
da
da
valutar
Punctaj
4
4
4
4
4
Total punctaj indicatori
92
83
92
92
67
cantitativi
Sursa: prelucrri proprii pe baza situaiilor financiare ale entitii i
normele de creditare BT
2.

Tabel nr. 64 Evaluarea criteriilor nefinanciare BT- Credite rapide, n analiza de


bonitate la S.C. Beta S.A.

Nr.ct. Indicatori/Punctaj
Calitatea
1.
conducerii
Punctaj
Condiii de pia
2.
Punctaj
Total punctaj indicatori
calitativi

2002
Bun

2003
bun

2004
bun

2005
bun

2006
bun

4
bune
4
8

4
bune
4
8

4
bune
4
8

4
bune
4
8

4
bune
4
8

Tabel nr. 65 Evaluare punctaj final BT- Credite rapide, n analiza de bonitate la
S.C. Beta S.A.
(Indicatorii cantitativi +calitativi)

Punctaj total
Categ.
bonitate
Tip de credit

2002
100
A

2003
91
A

2004
100
A

2005
100
A

2006
75
A

Standard

standard

standard

standard

standard

Se poate constata c S.C. Beta S.A. are foarte mare acces la creditele
rapide acordate de Banca Transilvania obinnd performane financiare foarte
bune pe toi anii i, chiar dac au existat ceva deteriorri n anul 2005, ratingul
se menine totui n categoria A pe toat perioada.

121

B.Varianta: Credite standard BT


Tabel nr. 66 Evaluarea criteriilor financiare BT- Credite standard, n analiza
de bonitate la S.C. Beta S.A.

Nr
.
Indicatori/
Punctaj
Cr
t.
1. Rata curent
Punctaj
2. Rotaia
creanelor
Punctaj
3. Rotaia
stocurilor
Punctaj
4. Grad de
ndatorare
Punctaj
5. Acoperirea
creditului
Punctaj
6. Durata
recuperrii
creditului
Punctaj
7. Rata lunar
Punctaj
8. Marja net
Punctaj
9. Marja de
exploatare
Punctaj
Total punctaj
Categ. de
bonitate
Tip de credit

2002

2003

2004

2005

2006

2,27
5
1,44

16,79
5
10, 21

1,77
5
76,53

4,24
5
159, 28

4,74
5
102, 20

5
48,18

2
53,76

1
8,.61

1
47,68

3
2
20, 20% 11, 16 %

3
42,18 %

79,07

3
17, 20%

2
5, 40%

5
99,64

5
310

5
381,23

5
1032,15

5
1898,77

5
3,43

5
3,84

5
3,27

5
2,94

5
2,61

5
5
6,31%
3
35.00%

5
0,069
5
12,06%
5
13,47%

5
0,059
5
10,91%
5
12,11%

5
0,054
5
12,82%
5
12,09%

5
0,047
5
13,41%
5
8,53%

5
35
B

5
37
B

5
37
B

5
37
B

3
35
B

0,063

n
122

observa observa observa observa observai


ie
ie
ie
ie
e
Sursa: prelucrri proprii pe baza situaiilor financiare ale entitii i normele de
creditare BT
Se poate constata c societatea analizat obine performane financiare
bune i foarte bune pe toat perioada analizat, din partea Bncii Transilvania,
ceea ce i permite obinerea categoriei de rating B, n varianta apelrii la un
credit standard. Va fi deci necesar o monitorizare permanent a activitii
deoarece exist un risc de a nu putea menine aceste performane n timp.
Comparativ cu ratingul obinut n varianta unui credit rapid, se poate
constata c varianta credit standard este una mai puin optimist.
Observm de asemenea c indicatorii calitativi utilizai n varianta
credit rapid vin s ajute clientul n realizarea unor performane mai
ridicate i implicit n obinerea mai facil a creditului. n varianta credit
standard, criteriile luate n considerare sunt unele foarte stricte, i mult mai
puin manipulabile. Acest mod de calcul este perceput ca fiind n strns
corelaie cu riscurile expunerii bncii, mult mai mari n varianta a doua.
Per ansamblu, n ambele variante constatm c performanele firmei
analizate i permit accesul cu uurin la un credit oferit de Banca
Transilvania.

E. Metoda Bncii Raiffeisen Bank


Raiffeisen Bank grupeaz clienii creditai n cele cinci categorii de
bonitate pe baza unui sistem de evaluare multicriterial. Indicatorii de baz
utilizai i pentru care se calculeaz valori ateptate sunt n principal marja
profitului din exploatare i rata capitalului propriu. n funcie de
activitatea de baz a clientului comer sau producie, aceti indicatori sunt
tratai n mod difereniat.
Rating-ul clientului este determinat prin examinarea a 2 criterii
calitative i a 5 criterii cantitative aa cum rezult din tabelul de mai jos:
Tabel nr. 67 Sistemul de rating al Raiffeisen Bank

Nr.
Criterii de evaluat
Crt
Criterii calitative

Ponderea

123

Valori

Punctaj

Calitatea
managementului,
strategia de afaceri i garaniile
primite (altele dect cele
acceptate
la
diminuarea
expunerii fa de debitor)
Structura acionariatului

21%

vezi
specificaiile
din tabelul nr.
68

4%

vezi
specificaiile
din tabelul nr.
69

Criterii cantitative

Lichiditatea general

18%

Solvabilitatea

18%

Marja
profitului
exploatare*

Coeficientul de acoperire a
dobnzii

18%

Rata capitalului propriu**

9%

din

12%

Riscul ponderat al clientului


100%
Sursa: Normele de creditare Raiffeisen Bank
* Este detaliat n tabelele nr 70 i 71.

124

>1,5
1,2-1,5
1,0-1,2
0,8-1,0
<0,8
>1,5
1,25-1,5
1,0-1,25
0,8-1,0
<0,8
>10%
7-10%
3-7%
0-3%
<0%
>4
3-4
2-3
1-2
<1
>60%
50-60%
30-40%
20-30%
<20%
-

1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
-

** Este detaliat n tabelul nr. 72 i 73.


n ceea ce privete criteriile calitative (nefinanciare) exist specificaii
n normele bncii privind modul de atribuire a valorilor, aa cum rezult n
tabelele de mai jos:
Tabelul nr.68 Evaluare criterii nefinanciare Raiffeisen Bank:
Punctajul atribuit criteriului Calitatea managementului

Nr.
Crt
.

Evalua
re

Criterii

Experien n domeniul de activitate al firmei, echip de


conducere, strategie de afaceri clar, reputaie bun
Experien n domeniul de activitate al firmei, echip de
2.
conducere, strategie a afacerii n curs de elaborare, reputaie
bun
Experien limitat n domeniul de activitate al firmei, echip
3.
de conducere, strategie a afacerii n curs de elaborare,
reputaie bun
Experien limitat n domeniul de activitate al firmei, echip
4.
de conducere nou, strategie de afaceri n curs de elaborare
Dependen de un singur om, lips de strategie, experien
5.
limitat n domeniul de activitate al firmei
Sursa: Normele de creditare Raiffeisen Bank
1.

1
2
3
4
5

Tabelul nr. 69 Evaluare criterii nefinanciare Raiffeisen Bank:


Punctajul atribuit criteriului Structura proprietii

Criterii
Majoritatea este deinut de o companie internaional
puternic
Majoritatea este deinut de o companie internaional
medie
Majoritatea este deinut de o companie internaional slab
Majoritatea este deinut de o companie local puternic
Majoritatea este deinut de o companie local medie/slab
Majoritatea este deinut de state din categoria A precum i
statul romn
Majoritatea este deinut de state din categoria B
Majoritatea este deinut de management
Majoritatea este deinut de populaie

125

Evaluare
1
2
3
1
3
1
4
2
3

Majoritatea este deinut de fond de investiii


Probleme evidente cu acionarii / dispute cu proprietarii
Nu se cunoate structura acionariatului
Sursa: Normele de creditare Raiffeisen Bank

4
5
5

n cazul n care structura acionariatului firmei analizate nu poate fi


grefat exact pe structura tipizat prezentat mai sus, se va alege structura care
i seamn cel mai mult.
n ceea ce privete criteriile cantitative cuprinse n analiza de bonitate,
Raiffeisen Bank utilizeaz urmtoarele formule de calcul:
1. Lichiditatea general= Active curente/Datorii curente
2. Solvabilitatea = Active totale/ Datorii totale
3. Marja profitului din exploatare= Profit din exploatare/Cifra de afaceri
neta*100
4. Coeficientul de acoperire a dobnzii= Profit din exploatare/ Cheltuieli
cu dobnzile
5. Rata capitalului propriu = Capitaluri proprii/ Active totale
Valorile pentru Marja profitului din exploatare i respectiv pentru
Rata capitalului propriu vor fi ajustate automat pentru comerciani i pentru
productori astfel:
Tabelul nr. 70 Marja profitului din exploatare - criterii pentru productori

Criterii pentru productori


Indicatorul > 10 %
Indicatorul > 7 %
Indicatorul > 3 %
Indicatorul >= 0 %
Indicatorul < 0 (pierdere)

Evaluare
1
2
3
4
5

Tabelul 71 Marja profitului din exploatare - criterii pentru comerciani

Criterii pentru comerciani


Indicatorul > 5 %
Indicatorul > 3 %
Indicatorul > 1 %
Indicatorul >= 0 %
126

Evaluare
1
2
3
4

Indicatorul < 0 (pierdere)

Tabelul nr. 72 Rata capitalului propriu - criterii pentru productori

Criterii pentru productori


Indicatorul > 35%
Indicatorul > 20 %
Indicatorul > 10 %
Indicatorul >= 0 %
Indicatorul < 0 (pierdere)

Evaluare
1
2
3
4
5

Tabelul nr.73 Rata capitalului propriu - criterii pentru comerciani

Criterii pentru comerciani


Indicatorul > 16 %
Indicatorul > 10 %
Indicatorul > 5 %
Indicatorul >= 0 %
Indicatorul < 0 (pierdere)

Evaluare
1
2
3
4
5

n urma determinrii valorilor i ncadrrii indicatorilor pe diferite


niveluri de performan, se obine o funcie scor ca o nsumare a gradelor
intermediare rezultate n urma ncadrrii firmei n sistemul criterial, n funcie
de coeficienii de ponderare.
Astfel, n funcie de ratingul obinut, o societate care solicit un credit poate
fi ncadrat n una din urmtoarele categorii de performan financiar:
Tabelul nr.74 Evaluare punctaj final Raiffeisen Bank

Rezultatul ponderat al
Ratingul clientului
ratingului clientului
(performana financiar)
1,00 2,00
A
2,01 3,00
B
3,01 4,00
C
4,01 4,50
D
4,51 5,00
E
Sursa: Normele de creditare Raiffeisen Bank

127

Exemplificarea metodei Raiffeisen Bank la S.C. Beta S.A. este redat n


tabelul de mai jos:
Tabel nr.75 Evaluarea sistemului de rating Raiffeisen Bank n analiza bonitii
S.C. Beta S.A.

Nr
Criterii de
Pondere
.
evaluare/
2002
2003
2004
2005
2006
crt
Punctaj
a
.
Criterii calitative
Experien n domeniul de activitate al
1. Calitatea
managementul
firmei, echip de conducere, strategie de
ui
afaceri clar, reputaie bun
Punctaj
21%
1
1
1
1
1
Majoritatea aciunilor sunt deinute de
2. Structura
acionariatului
managerii societii
Punctaj
4%
2
2
2
2
2
Criterii cantitative
1. Lichiditatea
2,27 16,79
1,77
4,24
4,74
general
Punctaj
18 %
1
1
1
1
1
2. Solvabilitatea
5,84 18,83
4,96
8,96
2,37
Punctaj
18 %
1
1
1
1
1
3. Marja
35% 13,47 12,11 12,08 8,52%
profitului din
%
%
%
exploatare*
Punctaj
12 %
1
1
1
1
2
4. Coeficientul
- 398,24 114,49 97,53 57,59 22,23
de acoperire a
dobnzii
Punctaj
18 %
1
1
1
1
1
5. Rata
- 82.74 16.56 79,86 88.84 95,68
capitalului
%
%
%
%
%
propriu**
Punctaj
9%
1
3
1
1
1
1.04
1.22
1.04
1.04
1.16
Punctaj ponderat
A
A
A
A
A
Categoria de bonitate

128

Standard
Standard
Standard
Standard
Ratingul clientului
*inem seama de ncadrarea firmei la categoria productori.
**inem seama de ncadrarea firmei la categoria productori.

Standard

Rezult c n urma punctajelor primite, potrivit sistemului de rating


practicat de Raiffeisen Bank, S.C. Beta S.A. s-a meninut n cei 5 ani de
activitate luai n calcul n categoria de bonitate A, creditul fiind clasificat n
categoria standard. Aceasta nseamn c orice credit acordat societii nu
implic riscuri care ar putea periclita relaia cu banca.
Concluzii !!!
n urma calculelor realizate, S.C. Beta S.A. poate obine creditul de
25.000 EUR de la orice banc luat n calcul: BCR, BRD-Groupe Societe
Generale, Banca Transilvania i Raiffeisen Bank
n ansamblu S.C Beta S.A. ndeplinete toate condiiile necesare pentru
a primi un credit, deci poate apela la oricare din cele patru bnci pentru a cere
un credit n valoare de 25.000EUR, clasndu-se n categoria de bonitate A,
respectiv B, ratingul fiind standard, respectiv n observaie, dup caz, cu
diferenieri de la o banc la alta.
La BCR, S.C. Beta S.A. se ncadreaz n categoria de bonitate A (un
an) i B ( patru ani), predomin categoria B, deci creditul va fi clasificat n
observaie.
La B.R.D.-Groupe Societe Generale, S.C. Beta S.A.se ncadreaz in
categoria de bonitate B, creditul fiind clasificat n observaie.
La Banca Transilvania, S.C. Beta S.A. se ncadreaz n categoria de
bonitate B, creditul fiind clasificat n observaie , n varianta solicitat de
credit rapid.
La Raiffeisen Bank S.C. Beta S.A. se ncadreaz n categoria de
bonitate A, creditul fiind clasificat standard.
n ceea ce privete accesul cel mai rapid la un credit, se poate constata
c acesta este asigurat de Raiffeisen Bank.
De altfel, n cadrul analizei de credit efectuat de Raiffeisen Bank la
S.C. Beta S.A, remarcm un sistem de analiz al criteriilor nefinanciare
(calitative) foarte complex, comparativ cu bncile competitoare de pe pia.
Societatea analizat a putut profita din plin de calitatea foarte bun a
managementului su, aspect ce a determinat migrarea ratingului obinut ntr-o
categorie superioar celei acordate de bncile concurente, deoarece aspectele
calitative ale afacerii au o pondere substanial n stabilirea ratingului final la
aceast banc.
129

Aspectele nefinanciare ale activitii clientului trebuie ncadrate n


contextul global al analizei de bonitate, alturi de cele financiare, cele dou
elemente fiind inseparabile. Aspectele financiare au, de regul, un impact n a
mri riscul de credit atunci cnd exist un management defectuos i respectiv,
devine un factor de siguran atunci cnd managementul este favorabil i
genereaz creteri de valori ale firmei n timp.
n condiiile n care competiia se accentueaz, se recomand ca
metodologiile de analiz a bonitii clientului s pun un mai mare accent pe
aspectele calitative ale afacerii, o astfel de abordare fiind bineneles n context
cu noile cerine ale perfecionrii managementului riscului n instituiile de
credit, promovate de Basel II.

130

131

3.3 Modelul CEMMAT


Modelul CEMATT (Centrul de Management i Transfer Tehnologic)6
utilizeaz metoda grilelor de evaluare cantitativ, bazat pe punctaje de la 1-5.
Elementele componente numite DAD (adic direcii de analiz
diagnostic) ale diagnosticului global au fost stabilite n numr de 6 i s-au
fixat coeficieni de ponderare astfel:
1. Financiar
0,21
2. Marketing
0,17
3. Tehnologie
0,15
4. Calitate
0,17
5. Management
0,15
6. Resurse umane
0,15
----------------------------------Total
1,00
Diagnosticul financiar a fost divizat n 10 subdiviziuni astfel:
Ponderea capitalului mprumutat n raport cu cifra de faceri;
Evoluia fondului de rulment;
Rentabilitatea activitii;
Rentabilitatea financiar;
Productivitatea capitalului investit;
Evoluia ndatorrii nete;
Remunerarea factorului munc;
Rata autonomiei financiare;
Lichiditatea curent;
Viteza de rotaie a stocurilor de producie.
Fiecare dintre celelalte elemente (respectiv DAD) se descompune
pentru o analiz aprofundat. Sistemul de notare este 1 5 i se stabilesc note
medii pe fiecare component. Media general de apreciere a ntreprinderii i
de clasificare rezult dintr-o medie ponderat cu coeficieni de importan a
tuturor mediilor obinute pe fiecare dintre cele 6 DAD componente.
6

C. Mereu i colab. Analiza diagnostic a societilor comerciale n perioada de tranziie,


Editura Tehnic, Bucureti, 1994, p.166

132

Tabel nr: Sinteza diagnosticului strii economico-financiare generale


Nr.
crt

Domenii de diagnostic

Punctaj

Pondere
de importan

Punctaj agregat

Financiar

N1

0,21

N1x0,21

Marketing

N2

0,17

N2x 0,,17

Tehnologie

N3

0,15

N3x 0,15

Calitate

N4

0,17

N4x 0,17

Management

N5

0,15

N5x0,15

2 2
3

N6
Resurse umane
0,15
SINTEZA DIAGNOSTICULUI STRII ECONOMICO-

N N1x021+N2x0,17+N3x

N6x0,15

FINANCIARE GENERALE

0,15
+N4x0,17+N5x0,15+N6x0,1
5

Pe baza notei medii generale obinute, societatea se va clasifica pe


baza grilei de evaluare de mai jos, n clasificarea de la 1-5 stele.
Tabelul nr. Grila de evaluare a rezultatelor CEMMAT
Clasificare cu 5 stele

Calificativul

1 stea

Faliment mascat

2 stele

Situaie critic

3 stele

Echilibru dificil

4 stele

Adaptare satisfctoare

5 stele

Viabilitate n medii concureniale

133

Strategia de restructurare
recomandat

3.4 Modelul A.G. (Alexandru Georghiu)


Modelul A.G stabilete opt componente eseniale ale activitii
societii, cu urmtorii coeficieni de importan:
1. Financiar
0,18
2. Piaa i concurena
0,14
3. Cercetare-dezvoltare
0,14
4. Produse
0,14
5. Management
0,14
6. Producie
0,10
7. Comercial
0,10
8. Personal
0,06
--------------------------------------Total
1,00
Ca i n alte modele, componenta financiar are coeficientul de
importan cel mai ridicat. Cele 8 componente sunt divizate n continuare pe
criterii care s pun n eviden cele mai importante aspecte ale componentei
respective.
Sistemul de notare este diferit fa de alte modele n sensul c se
opereaz cu 9 note, respectiv cu note care marcheaz jumtatea intervalului
(respectiv 1,5; 2,5; 3,5 .a.m.d.). Un asemenea sistem de notare deriv din
obiectivul fundamental al entitii, adic msurarea competitivitii pe plan
naional (nota maxim 4), dar i internaional (nota maxim 5).
MODELUL A.G. se prezint n mod sintetic astfel:

134

Componente

FINANCIAR

Grad de
importan
0,18

PIAA I
CONCUREN
TA

0,14

CERCETAR
E
DEZVOLTA
RE

0,14

Criterii

Caracte-

Apreciere
1
1,5

rizare

Msuri
2

2,5

3,5

4,5

5
necesare

Cifra de afaceri
Profit
Capital propriu
Lichiditate
Datorii totale
Necesarul de fond de
rulment
Patrimoniul net
Pragul de rentabilitate
Piaa intern
Piaa extern
Tendine ale pieei
Structura concurenei
Competitivitate
Raportul performan-pre
Capacitatea tehnic i
profesional a modulului
C+D
Know-how
Cheltuieli pentru C+D n
cifra de afaceri
Aportul C+D la rennoirea
produciei

135

PRODUSE

0,14

MANAGEMENT

0,14

Calitate-fiabilitate
Nivel tehnologic
Gama de produse
Cooperri externe
Vrsta critic a
produselor
Managementul gestiunii
activelor
Politica de C+D
Producie
Comercial
Financiar-Contabilitate
Personal

136

PRODUCI
E

0,10

Amplasamente
Organizare
Aparat tehnic (utilaje)
Calitate (tehnologii)
Grad de utilizare a
capacitilor productive
Probleme ecologice

Comer-cial

0,10

Personal

0,06

Clieni
Furnizori
Canale de distribuie
Service post-vnzare
Aciuni promoionale
Numr de personal
Structura personalului
Competena personalului
Stabilitatea forei de munc
Productivitatea muncii

137

138

3.5 Modelul MEFAT7

1. Prezentarea modelului MEFAT i a grilelor de evaluare a


diagnosticului rentabilitii
MEFAT este un model de evaluare global a diagnosticului financiar
care se bazeaz pe metoda punctajelor i care const n selectarea din ansamblul
indicatorilor economico-financiari a unui numr de zece indicatori, pentru care
se atribuie un coeficient de importan n funcie de semnificaia fiecruia. Cei
zece indicatori avui n vedere, precum i regulile de respectat sunt:
1. Pentru Excedentul de trezorerie se acord coeficientul 1 dac este mai
mare dect trezoreria de exploatare i dac este pozitiv. n caz contrar se
acord valoarea 0;
2. Pentru Activele imobilizate nete se acord valoarea 1 dac activele din
perioada curent sunt mai mari dect cele din perioada precedent. In caz
contrar se acord valoarea 0;
3. Pentru rentabilitatea economic se acord valoarea 1 dac este mai mare
de 0,25 sau 25%. n caz contrar se acord valoarea 0;
4. Pentru Rentabilitatea financiar se acord valoarea 1 dac aceasta este
superioar ratei dobnzii. n caz contrar se acord valoarea 0;
5. Pentru Cheltuielile fixe se acord valoarea 1 dac nu depesc 25% din
cheltuielile variabile i valoarea 0 n caz contrar;
6. Pentru Trezoreria imediat se acord 1 punct dac este mai mare sau egal
cu 125%, 0,75 puncte dac este mai mare de 100%, 0,5 puncte dac este mai
mare de 75% i 0 puncte dac este mai mic de 75%;
7. Pentru Lichiditatea curent se acord 1 punct dac este mai mare sau egal
cu 200%, 0,75 puncte dac este mai mare de 150%, 0,5 puncte dac este mai
mare de 100% i 0 puncte dac este mai mic de 100%;
8. Pentru Rata de prelevare a cheltuielilor financiare se acord 1 punct dac
este mai mare de 60% i 0 puncte dac este mai mic de 60%;
9. Pentru Gradul de ndatorare financiar mai mic dect dublul ratei
economice se acord un punct, n caz contrar se acord 0 puncte;
10. Pentru Solvabilitate se acord 1 punct dac este mai mare sau egal cu
55%, 0,75 puncte dac este mai mare de 50%, 0,5 puncte dac este mai mare
de 40% i 0 puncte dac este mai mic de 40%.

7 MEFAT - MODELUL DE EVALUARE FINANCIAR ANDONE-UGUI

139

Punctajul obinut se pondereaz cu un coeficient n funcie de domeniul


de activitate n care se ncadreaz ntreprinderea, dup cum urmeaz:
a) Producie 1.00;
b) Comer 0.95;
c) Agricultur 1.10;
d) Transporturi 0.90;
e) Construcii 0.95;
f) Servicii financiare 0.80;
g) Alte servicii 0.85.
n urma ponderrii rezultatului cu coeficienii de mai sus se obine scorul
final, notat cu SF, care se interpreteaz astfel:

Dac SF < 6, atunci Situaia financiar este rea;


Dac SF >= 6 i SF < 7.5, atunci Situaia financiar este satisfctoare;
Dac SF >= 7.5 i SF < 8.75, atunci Situaia financiar este bun;
Dac SF >= 8.75, atunci Situaia financiar este foarte bun.
n ceea ce privete diagnosticul rentabilitii, acesta se va obine prin
ncadrarea automat a societii n sistemul de evaluare bazat pe matricea
Boston Consulting grop (BCG) n funcie de nevoile decizionale ale diferitelor
categorii de utilizatori utiliznd urmtoarea clasificare:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.

Investitorule investete pentru viitor


Investitorule investete pe termen mediu
Investitorule investete pe termen scurt
Investitorule caut alt tip de plasament
Managerule contacteaz partenerul pentru viitor
Managerule dezvolt relaiile deja existente
Managerule lrgete sfera partenerilor ti
Managerule caut alt partener
Investiie/poziie riscant
Investiie/poziie puin riscant
Investiie/poziie aproape stabil
Investiie/poziie stabil

Tabel nr. Evaluarea dignosticului financiar global - varianta MEFAT


Stadiu sau
faz

Punctaj MEFAT
SF < 6

6 <=SF

SF <

7.5

140

7.5 <=SF SF<


8.75

8.75 <=SF

Stadiu de
DILEM
Faza de
lansare

- Investitorule ,
investete pentru
viitor
- Managerule ,
contacteaz
partenerul pentru
viitor
-Investiie/poziie
riscant

- Investitorule,
investete pentru
viitor
- Managerule,
contacteaz
partenerul pentru
viitor
- Investiie/poziie
puin riscant

Stadiu de
STEA
Faza de
cretere

-Investitorule,
investeste pe termen
mediu
-Managerule,
dezvolt relaiile
deja existente
- Investiie/poziie
riscant
- Investitorule,
investete pe termen
scurt
- Managerule ,
lrgete sfera
partenerilor ti
- Investiie/poziie
riscant
- Investitorule,caut
alt tip de plasament
- Managerule, caut
alt partener
-Investiie/poziie
riscant

Investitorule investeste pe termen


mediu
-Managerule ,
dezvoltrelaiile deja
existente
-Investiie/poziie
puin riscant (FC 6)
-I nvestitorule,
investete pe termen
scurt
- Managerule ,
lrgete sfera
partenerilor ti
-Investiie/poziie
puin riscant
- Investitorule ,caut
alt tip de plasament
-Managerule , caut
alt partener
- Investiie/poziie
puin riscant

Stadiu de
ANSE
MARI
Faza de
maturitate

Stadiu de
POVARA
GREA
Faza de
declin

- Investitorule ,
investete pentru
viitor
- Managerule,
contacteaz
partenerul pentru
viitor
Investiie/poziie
aproape stabil
Investitorule,
investeste
pe
termen mediu
-Managerule
,
dezvolta relaiile
deja existente
-Investiie/poziie
aproape stabil
- Investitorule,
investete pe
termen scurt
Managerule,
lrgete
sfera
partenerilor ti
-Investiie/poziie
aproape stabil
- Investitorule,
caut alt tip de
plasament
- Managerule
,caut alt
partener)
Investiie/poziie
aproape stabil

- Investitorule,
investete pentru viitor
Managerule,contacteaz
partenerul pentru viitor
-Investiie/poziie
stabil

-Investitorule investeste pe termen


mediu
-Managerule , dezvolta
relaiile deja existente
- Investiie/poziie
stabil
-Investitorule,
investete pe termen
scurt
-Managerule , lrgete
sfera partenerilor ti
-Investiie/poziie
stabil
-Investitorule, caut alt
tip de plasament
-Managerule, caut alt
partener
-Investiie/poziie
stabil

Pentru completarea imaginii despre ntreprinderea analizat i pentru stabilirea


cazului n care se afl vom folosi tabelul de mai jos:

Tabel nr. Tabel de ncadrare n matricea BCG


Calificatori
Rentabilitatea este

Bun
TE
ETE

TE>=0
ETE ridicat/mediu

Investiiile sunt:
Ridicate

Mici

Dezinvestiii

ANSE MARI

STEA

POVARA GREA

141

TE<0
ETE slab/critic
TE>=0
ETE slab/critic
TE<0
ETE ridicat/mediu
Satisfctoare
TE>=0
ETE ridicat/mediu
TE<0
ETE slab/critic
TE>=0
ETE slab/critic
TE<0
ETE ridicat/mediu
Rea
TE>=0
ETE ridicat/mediu
TE<0
ETE slab/critic
TE>=0
ETE slab/critic
TE<0
ETE ridicat/mediu

POVARA GREA

DILEMA

DILEM

STEA

POVAR GREA

DILEM

POVAR GREA

POVAR GREA

DILEM

STEA

POVAR GREA

DILEM

POVAR GREA

DILEMA

DILEM

DILEM

DILEM

DILEM

POVAR GREA

DILEM

DILEM

POVAR GREA

POVAR GREA

DILEM

DILEM

DILEM

DILEM

POVAR GREA

POVAR GREA

DILEM

DILEM

DILEM

POVAR GREA

Unde:
-

TE reprezint trezoreria din exploatare ;


ETE reprezint excedentul de trezorerie al exploatrii

142

3.6.Modelul Camerei de Comer i Industrie din Romania


Vezi Sursa: Achim M, Borlea S, Analiza financiara actualizata la prevederile
IFRS, Ed. Presa Universitara Clujeana, Cluj Napoca 2014, pp. 85-89)

3. 7. Modelul Ernst & Young


Vezi Sursa: Ranking methodology for Major Companies in Romania Developed
by Ernst & Young Romania and Doing Business, 2012, available on the website
www.doingbusiness.ro

143

144