Faisabilit financire

Module Management
cole Hassania des Travaux Publics (EHTP)

Semestre 5/ 2016-2017

Analyse de faisabilit financire

Dterminer les besoins de financement
tudier les sources de financement
Se comparer la performance financire
dentreprises similaires
valuer la performance du projet
dinvestissement

Besoin de financement de lentreprise

Les investissements: engagement de fonds destins
lacquisition dactifs
machines, immobilier

Les besoins du cycle dexploitation

Stock matire premire et marchandises, salaires et
charges sociales

A la diffrence des investissements, les dpenses

dexploitation gnrent un flux montaire dans un
dlai relativement court.

Sources de financement
Financement des investissements
Financement de lexploitation
Cas particulier des start-up

Sources de financement des

investissements
Le capital social: capitaux propres fournis
par les associs
Lautofinancement: les rserves accumuls
par lentreprise
Les emprunts: capitaux emprunts des
prteurs

Sources de financement de
lexploitation
crdit-fournisseur: dlai de rglement accord
par le fournisseur.
Produits bancaires spciaux: facilits de caisse,
dcouverts, crdits de compagne

Sources de financement des start-up

Crowfunding
Les business angels
Le Capital risque
Des acteurs au Maroc: association marocaine des
investisseurs en capital (AMIC)

Performance financire dentreprises

similaires
La sant financire et profit des entreprises
similaires.
Est-ce que je ne suis pas en train de
surestimer la rentabilit potentielle de mon
entreprise?

Performance financire du projet

dinvestissement
1.
2.
3.
4.

Valeur actuelle nette

Dlai de rcupration
Taux de rendement interne
Mthodes des Ratios

Actualisation et valeur actuelle nette

Capitalisation

Actualisation
Actualisation 10%

La valeur aujourdhui (actuelle) dun flux de revenu futur

Taux dactualisation
Le taux dactualisation dpend du risque que
reprsente le projet.
Plus le risque est jug important, plus la
rmunration attendue par linvestisseur est
importante et le taux dactualisation est lev.
La valeur actuelle des flux futurs est trs sensible au
taux dactualisation

Valeur actuelle nette (VAN)

Evaluer les projets dinvestissement en comparant
Capital investi Io,
cash-flow futur CF: recettes dpenses

La comparaison se fait une mme date:

actualisation des flux.
Taux dactualisation i= le taux de rentabilit minimum
exig par linvestisseur.
Dure de vie de projet n

Valeur actuelle nette (VAN)

Cest la diffrence entre la somme des cash-flow
futurs actualiss et les capitaux investis.
Exprime lavantage absolu de linvestissement.

Valeur actuelle nette (VAN)

Rgle de dcision dinvestissement selon la VAN:
Cas de projets indpendants: Retenir les projets
ayant une valeur actuelle nette positive.
Cas de projets mutuellement exclusifs: retenir le
projet ayant la VAN positive la plus leve.

Dlai de rcupration actualis (DRA)

DRA= d* : cest Le temps ncessaire pour que
lentreprise rcupre sa mise initiale partir
des cash-flows actualiss du projet.

Dlai de rcupration actualis (DRA)

Rgles de dcisions dinvestissement
Choisir le projet dont le DRA est le plus faible

ACT2025 - Cours 1

Taux de Rendement Interne (TRI)

Cest le taux dactualisation i pour lequel la
somme des cash flow actualiss est gale au
montant du capital investi.
Cest le taux pour lequel la VAN est nulle

Taux de Rendement Interne (TRI)

Rgles de dcisions
Cas de projets indpendants: retenir le projet dont
le TRI est suprieur au taux de rentabilit
minimum exig par lentreprise.

Cas de projets mutuellement exclusifs: retenir le

projet ayant le TRI le plus suprieur au taux de
rentabilit minimum exig par lentreprise.

Bilan
Donne une photographie de la situation financire.

LE BILAN
Actif
immobilis

Fonds propres

Actif
courant

Passif
courant

Le compte de rsultat
Cumule les oprations conomiques effectues entre
deux instants (bilans)
LE COMPTE
DE RSULTAT
Rubriques dexploitation
Rubriques financires
Rubriques exceptionnelles

Bilan & Compte de rsultat

jj/mm/N-1

jj/mm/N

Dbut

Fin

EXERCICE COMPTABLE

COMPTE DE RESULTAT (Exercice N)

Activit sur l'ensemble de l'exercice

(12 mois en gnral)
Photographie de la situation
financire en fin d'exercice

BILAN
au
jj/mm/N

Bilan
Investissements
ACTIF= EMPLOIS

Financement
PASSIF= RESSOURCE

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
IMMOBILISATIONS CORPORELLES
IMMOBILISATIONS FINANCIERES

CAPITAL SOCIAL
RESERVES
RESULTAT NET

TOTAL ACTIF NON COURANT

TOTAL CAPITAUX PROPRES

Long terme

DETTES FINANCIERES LT
DETTES NON COURANTES

STOCKS
CREANCES D'EXPLOITATION

DETTES FOURNISSEURS

TRESORERIE

EMPRUNTS COURT TERME

TOTAL ACTIF COURANT

DETTES COURANTES

Court terme

Bilan
Les postes de lactif (EMPLOIS) sont prsents par ordre de liquidit (=
rapidit de transformation en espces sonnantes)
Lactif immobilis (les outils de travail de lentreprise destins tre
conservs, machine, terrains)
Lactif circulant (stocks, crances & trsorerie)
Les postes du passif (RESSOURCES) sont prsents par ordre de
exigibilit :
Les fonds propres qui sont dune stabilit parfaite puisquil sagit du
capital social et des rserves non distribues.
Les dettes financires long et moyen terme
Les dettes court terme.

Compte de rsultat
Production vendue
+ production stocke
= Production
- consommation de matires premires/ autres consommations externes
- frais de personnel
- impts et taxes
- dotations aux provisions sur stock et comptes clients
= Excdent brut dexploitation
- dotations aux amortissements et variation des provisions sur actifs immobiliss
= Rsultat dexploitation
- charges financires nettes des produits financiers
= Rsultat courant
+ Rsultat exceptionnel
- Impts sur les socits

= Rsultat net
- Dividendes

= Rsultat mis en rserve

Compte de rsultat
Le compte de rsultat rcapitule les charges et
les produits de l'exercice
Le solde des charges et des produits constitue
le bnfice ou la perte de l'exercice

Lanalyse du bilan
Lanalyse du bilan nous renseigne sur:
Liquidit: la capacit de lentreprise transformer
des actifs en en trsorerie immdiate.
Solvabilit: Aptitude de lentreprise rgler
lensemble de ses dettes par la ralisation de ses
actifs.
Exigibilit: Moment pour lentreprise dexcuter
lobligation de payer une dette

Analyse du bilan
1. Fonds de roulement
2. Ratios

Fonds de Roulement (FR)

Fonds de roulement= Capitaux permanents- Actif immobilis
ACTIF

PASSIF

- Actif Immobilis

- Capitaux propres
- Dettes de long terme

- Stock
- Crance
- Disponibilits

- Dettes fournisseurs
- Dettes financire de court
terme

Est-ce que les actifs immobiliss sont financs par des

ressources de long terme.

Fonds de Roulement (FR)

Cest lexcdent de ressources long terme qui permettent de
nancer le court terme.
EMPLOIS STABLES

RESSOURCES PERMANENTES

- Immobilisations

- Fonds propres

- Prts LT

- Subventions dquipement

- Provisions caractre de rserve

FONDS DE
ROULEMENT

- Emprunts LT

Fonds de Roulement (FR)

Si les ressources permanentes > Emplois

stables Le fonds de roulement est POSITIF

Si les ressources permanentes < Emplois
stables Le fonds de roulement est NEGATIF
Le fonds de roulement doit tre > 0 Car
lexcdent de fonds de roulement trouve sa
contrepartie en TRESORERIE

Besoin en Fonds de Roulement

(BFR)
Besoin de Fonds de roulement= Actif circulant- Passif circulant
ACTIF

PASSIF

- Actif Immobilis

- Capitaux propres
- Dettes de long terme

- Stock
- Crance

- Dettes fournisseurs

- Disponibilits
- Dettes financire de court
terme

Financier lexcs dactif circulant sur les dettes court terme

Besoin en Fonds de Roulement

(BFR)
les besoins de trsorerie pour nancer les dcalages entre les
rglements des dpenses courantes et lencaissement des ressources.
ACTIFS CIRCULANTS ET
REALISABLES

- Stocks

- Crances clients

RESSOURCES EXIGIBLES

- Fonds ddis
- Dettes fournisseurs
- Dettes fiscales et sociales
BESOIN EN FONDS DE
ROULEMENT

Besoin en Fonds de Roulement

(BFR)
Si les actifs circulants > Ressources exigibles
Le besoin en fonds de roulement est POSITIF
Si les actifs circulants < Ressources exigibles
Le besoin en fonds de roulement est NEGATIF
Quand le besoin en fonds de roulement est > 0
alors la trsorerie sera rduite dautant

Trsorerie
Trsorerie= Liquidit- Dettes financire court terme
ACTIF

PASSIF

- Actif Immobilis

- Capitaux propres
- Dettes de long terme

- Stock
- Crance
- Disponibilits= liquidit=
cash

- Dettes fournisseurs
- Dettes financire de court
terme

Trsorerie= Fonds de roulement- Besoin en fonds de roulement

Relation FR et BFR
Si FR>BFR

Le FR finance la totalit du BFR:

Lentreprise dgage un excdent de trsorerie

Si FR<BFR
du BFR:

Le FR ne finance quune partie

Le complment de financement est assur par des

emprunts bancaires court terme

La trsorerie nette : FR - BFR

Ratios
Ratios de structure
Ratios de liquidit
Ratios de rentabilit financire

Les ratios de structure

Ratios de structure:
Analysent les grandes masses du haut du bilan
Utiliser dans lanalyse liquidit/exigibilit pour
mesurer
1. le financement des immobilisations
2. Lindpendance financire.

Les ratios de structure

Financement des immobilisations:
Capitaux permanents
Actif plus dun an
Vrifie la rgle de lquilibre financier
minimum, Doit tre suprieur 1.

Les ratios de structure

Lindpendance financire:
Capitaux propres
Total des dettes
Mesure lindpendance absolue de
lentreprise. Plus sa valeur est proche de zro,
plus la scurit de lentreprise se trouve
compromise.

Ratios FR
Financement du BFR
FRN
BFR
Indique la proportion dans laquelle le FRN
couvre le BFR

Ratios de liquidit
Mesurent laptitude de lentreprise
transformer ses actifs circulants en liquidit
afin de faire face aux dettes court terme

Ratios de liquidit
La liquidit gnrale
Actif circulant
Passif circulant
Exprime le degr de couverture du passif
court terme par les actifs court terme.

Ratio de solvabilit
Rpondre aux obligations de dette
Total des dettes
capitaux propres
Ce ratio devient critique sil dpasse 1

Ratio de la rentabilit financire

Evaluent les rsultats de l entreprise en les
rapprochant des grandeurs significatives
provenant de ses tats financiers.
Rsultat net
Capitaux propres
Exprime la capacit de l entreprise gnrer
des bnfices et rmunrer les actionnaires
soit sous forme de dividendes, soit sous forme
d affectation aux rserves

RETOUR SUR ACTIFS (ROA) VS RETOUR

SUR CAPITAUX PROPRES (ROE)
ROE: la rentabilit des actionnaires
Rsultat Net
Capitaux propres
ROA: comment lentreprise utilise
effectivement ses actifs
Rsultat Net
Total actif

Tableau de flux de trsorerie

Rsultat net des socits
- Amortissements et provisions ............................................................... xxxx
- Variation des impts diffr ........................................................................ xxxx
- Plus-values de cession, nettes d'impt ......................................................... xxxx
- /+ Variation du besoin en fonds de roulement li l'activit (2) ........................ xxxx
Flux de trsorerie lis l'activit (A)
Acquisition / cession d'immobilisations .............................................................. xxxx
Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement (B)
Dividendes
................................... xxxx
Augmentations de capital en numraire ....................................................... xxxx
Emissions/ Remboursement d'emprunt................................................................... xxxx
Flux de trsorerie lis aux oprations de financement (C)
Variation de trsorerie (A)+(B)+(C)

Flux de trsoreie
Calcul du flux de trsorerie partir
Du rsultat net