AFACERI INTERNAIONALE

Cluj-Napoca

BURSA DE VALORI NEW

YORK
Universitatea Babe-Bolyai
Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor

Cuprins

1. Introducere
2.Istoric
3. Criterii financiare pentru acces sau meninerea listrii la NYSE
4. Structura i organizarea NYSE
5. Particularitile bursei de valori
6. Varianta posibil de derulare a tranzaciilor la N.Y.S.E
7. Principalii indici la NYSE
8. Topul celor mai importante companii listate la NYSE

Introducere

New York Stock Exchange, n romn, Bursa (de valori) New York, foarte adesea desemnat
de acronimul NYSE sau denumit afectiv [the] "Big Board", este o burs de valori localizat
n New York City. Fondat n 1795, dar activ n actuala formul ncepnd cu 1817, NYSE
este ntia burs de valori a lumii judecnd n termeni de capitalizare de pia n dolari
americani. Considernd cele 2.764 companii acoperite (listed securities), NYSE este pe locul
doi din toate bursele lumii. Volumul su de aciuni a fost dep it doar de o alt burs din New
York City, NASDAQ, n timpul anilor 1990.

Istoric

Cele mai importante evenimente din istoria bursei de valori din New York sunt:
17 mai 1792
Douzeci i patru de brokeri formeaz acordul original am brokerilor; care creeaz astfel
prima piaa de valori din New York. S-au ntlnit n Buttonwood la ceea ce este acum numrul
68 de pe Wall Street.
8 martie 1817
Constituia i numele de : New York Stock & Exchange Board adoptate.
29 ianuarie 1863
Numele a fost schimbat in : New York Stock Exchange .
13 noiembrie 1878
Primele telefoane instalate pe etajul de tranzacionare.
15 decembrie 1886
Prima zi cu un milion de actiuni tranzactionate 1,200,000 actiuni.
23 ianuarie 1895
NYSE a recomandat ca societile cotate s publice i s distribuie acionarilor situaiile
financiare anuale.
6 iunie 1934
Securities Exchange Act din 1934 a fost promulgat, oferit pentru reglementarea valorilor
mobiliare de tranzacionare i de infiintare a The Securities and Exchange Commision
( SEC).
2

18 august 1982
Prima zi de tranzactionare a 100 milioane actiuni (132,681,120 actiuni).
28 octombrie 1997
Prima zi de tranzactionare a 1 miliard de actiuni (1,202,550,000 actiuni).
August 1, 2002
Implementarea recomandrilor Comisiei de Contabilitate Corporativa si Standardelor de
Listare, Consiliul Directorial al NYSE a ratificat noi standarde de a consolida guvernana
corporativ i de a spori protecia investitorilor.
Decembrie 2003
NYSE ncheiat o reorganizare ampla de guvernan corporativ, care s asigure o mai mare
transparena i independena membrilor consiliului de la NYSE. Noua arhitectura NYSE de
guvernan dispune de un Consiliul de administraie independent si complet; Consiliu de
Administraie format din reprezentani care consiliaza pe probleme care apar pe piat la
NYSE; un ef de reglementare autonom; i separarea dintre CEO (Chief Executive Officer) i
preedinte.
Fuziunea istorica a Grupului NYSE si Euronext n 2007 a marcat o piatr de hotar pentru
pieele financiare mondiale. Acesta a reunit principalele piee din Europa i Statele Unite ale
cror istorii se ntind mai mult de patru secole. Aceast asociere a fost de departe cea mai
mare de acest gen, precum i prima capabil s asigure pe pia un grup cu adevrat global.

Criterii financiare pentru acces sau meninerea listrii la NYSE

Compania trebuie s ndeplineasc unul din urmtoarele standarde financiare:

1. Testul Ctigurilor
2. Testul Evaluarii / Veniturilor
I. Testul Evaluarii / Veniturilor cu Cash Flow
II. Testul Pur al Evaluarii / Veniturilor
3. Testul Companiilor afiliate
4. Testul Activelor i a Titlurilor de participare

1. Testul Ctigurilor
Ctigurile nainte de impozit din operaiunile continue i dup interese minoritare,
amortizarea i a capitalurilor propii evidentiate n ctigurile sau pierderile investitiilor,
trebuie s totalizeze (x) cel puin 10,000,000 dolari in total pentru ultimii trei ani fiscali,
3

mpreun cu un minim de 2,000,000 dolari in total n fiecare din cei mai recenti doi ani fiscali,
si sume pozitive n toti cei trei ani sau de cel puin 12,000,000 dolari n total pentru ultimii trei
ani fiscali, mpreun cu un minim de 50,00,000 dolari n cel mai recent an fiscal si 2,000,000
dolari in urmatorul cel mai recent an fiscal.
Situaiile financiare conforme cu reglementrile n vigoare privind SEC care acoper o
perioad de nou la dousprezece luni trebuie s ndeplineasc cerina pentru cel mai recent
an fiscal, n acele cazuri n care sa schimbat anul fiscal sau n cazul n care a avut loc o
schimbare semnificativ n operaiunile companiei sau in structura de capital. Situaiile
financiare conforme cu reglementrile n vigoare privind SEC care acoper o perioad de sae
luni trebuie s ndeplineasc cerina pentru cel mai recent an fiscal, n acele cazuri n care sa
schimbat anul fiscal sau n cazul n care a avut loc o schimbare semnificativ n operaiunile
companiei sau in structura de capital, cu condiia ca societatea s includ date financiare aa
cum rezult din situaiile financiare care au fost supuse unei revizuiri cu SAS 100 intr-un
raport public (fie depus la SEC sau un comunicat de pres), nainte de data de listare care sa
confirme faptul c societatea continu s ndeplineasc standardul aplicabil bazat pe cel puin
nou luni complete ale anului fiscal curent.
n cazul n care indeplineste conditiile pentru listarea companiilor bazate pe situatii financiare
intermediare din anul fiscal curent, NYSE trebuie s ajunga la concluzia c societatea poate sa
se califice in mod rezonabil potrivit standardului castigurilor periodice la finalizarea anului
fiscal curent.
In cazul n care societatea nu indeplineste conditiile n conformitate cu standardul ctigurilor
periodice de la sfritul unor astfel de ani fiscali sau nu indeplineste conditiile intruun astfel
interval de timp pentru listare sub un alt standard , NYSE va iniia prompt procedurile de
suspendare i de delistare ale societatii.
2. Testul Evalurii / Veniturilor
Companiile listate n conformitate cu prezentul standard poate sa indeplineasca:
I.Testul Evaluarii / Veniturilor cu Cash Flow; sau
II. Testul Pur al Evaluarii / Veniturilor
2.I. Testul Evaluarii / Veniturilor cu Cash Flow
Urmtoarele condiii trebuiesc indeplinite de catre companie:
(1 ) cu cel puin 500,000,000 dolari n capitalizare de pia la nivel mondial,
(2) cu cel puin 100,000,000 dolari a veniturilor n perioada cea mai recent de 12 luni, i
(3) cel puin 25,000,000 dolari fluxurilor de numerar in total pentru ultimii trei ani fiscali, cu
valori pozitive n toate cele trei ani.
Situaiile financiare conforme cu reglementrile n vigoare privind SEC care acoper o
perioad de nou la dousprezece luni trebuie s ndeplineasc cerina privind pozitia
fluxurilor de numerar pentru cel mai recent an fiscal, n acele cazuri n care sa schimbat anul
su fiscal sau n cazul n care a avut loc o schimbare semnificativ a operaiunilor sau a
structurii de capital ale companiei. Situaiile financiare conforme cu reglementrile n vigoare
privind SEC care acoper o perioad de sae luni trebuie s ndeplineasc cerina pentru cel
4

mai recent an fiscal, n acele cazuri n care sa schimbat anul fiscal sau n cazul n care a avut
loc o schimbare semnificativ n operaiunile companiei sau in structura de capital, cu
condiia ca societatea s
includ date financiare aa cum rezult din situaiile financiare care au fost supuse unei
revizuiri cu SAS 100 intr-un raport public (fie depus la SEC sau un comunicat de pres),
nainte de data de listare care sa confirme faptul c societate continu s ndeplineasc
standardul aplicabil bazat pe cel puin nou luni complete ale anului fiscal curent.
Ca o condiie in urma situatiei in care NYSE se bazeaza pe informaiilor financiare interimare
pentru o perioad de nou luni, companiei I se va cere s demonstreze c contabilul su
independent a aplicat suficiente proceduri cu privire la astfel de informaii, n conformitate cu
standardele de audit general acceptate sau alte procedurile efectuate , la cererea subscriitor lui.
n cazul n care indeplineste conditiile pentru listarea companiilor bazate pe situatii financiare
intermediare din anul fiscal curent, NYSE trebuie s ajunga la concluzia c societate poate sa
se califice in mod rezonabil potrivit standardului evaluarii/ veniturilor periodice la finalizarea
anului fiscal curent.
In cazul n care societatea nu indeplineste conditiile n conformitate cu standardul ctigurilor
periodice de la sfritul unor astfel de ani fiscali sau nu indeplineste conditiile intruun astfel
interval de timp pentru listare sub un alt standard , NYSE va iniia prompt procedurile de
suspendare i de delistare ale societatii.
n cazul in care societile sunt listate n legtur cu o oferta publica initiala, subscriitorul
companiei (sau, n caz de un spin-off, bancherul care are grija de investitiile societii-mam
sau alt consilier financiar) trebuie s furnizeze o reprezentatie n scris care s demonstreaze
capacitatea companiei de a indeplini cerinta de 500,000,000 dolari n capitalizare de pia la
nivel mondial bazata pe baza ofertei (sau a distribuie de actiuni).
n general, se ateapt ca NYSE sa listeze companii n legtur cu un angajament ferm de
subscriere la IPO, pe baza unui transfer de la o alt pia, sau n conformitate cu un spin-off.
Cu toate acestea, NYSE recunoate c unele companii care nu au avut anterior titlurile de
capital comune nregistrate n conformitate cu SEC, dar care au vndut titluri de capital
comune ntr-un plasament privat, ar putea dori s isi listeze titlurilor de capital comune pe
bursa de la momentul intrarii in vigoare a declaraiei de nregistrare depuse numai n scopul
de a permite acionarilor existeni s vnd aciunile lor. In acest caz NYSE exercita discretie
de a lista aceste companii aflate in situatia anterioara.
n aceste cazuri, NYSE va determina c societatea a ndeplinit valoarea de pia capitalizata la
nivel mondial pe baza unei combinaii a ambelor :
(i) o evaluare independent fata de tere pri a societii i
(ii) preul cel mai recent de tranzactionare pentru actiunile companiei comun ntr-un sistem
de tranzacionare pentru titlurile nenregistrate operationale pe o piata nationala sau un brokerdealer nregistrat (o piata al al plasamentelor private).
NYSE va lista o companie folosind aceast abordare numai n cazul n care stabilete c astfel
de societate are o capitalizare de piata global de 600,000,000 dolari. NYSE va atribui o
capitalizare de pia la nivel mondial companiei egal cu cea mai mic dintre (i) valoarea
5

calculabil pe baza de evaluare i (ii) valoarea calculabil bazat pe preul de tranzacionare

cel mai recent folisit ntr-un plasament privat de pe o pia.
Orice evaluare utilizate n acest scop trebuie s fie furnizate de ctre o entitate care are o
experien semnificativ i competen demonstrabila n furnizarea de astfel de evaluri.
2.ii. Testul Pur al Evaluarii / Veniturilor
Urmatoarele condiii trebuiesc indeplinite de catre companie:
(1) cu cel puin 750,000,000 dolari n capitalizare de pia la nivel mondial, i
(2) cu cel puin 75,00,000 dolari n venituri n timpul cel mai recent an fiscal.
n cazul societile sunt listate n legtur cu o oferta publica initiala, subscriitorul companiei
(sau, n caz de un spin-off, bancherul care are grija de investitiile societii-mam sau alt
consilier financiar) trebuie s furnizeze o reprezentatie n scris care s demonstreaze
capacitatea companiei de a indeplini cerinta de 750,000,000 dolari n capitalizare de pia la
nivel mondial bazata pe baza ofertei (sau a distribuie de actiuni).
Pentru toate celelalte societi, capitalizare de pia de evaluare vor fi stabilite pe o medie de
trei luni. La analiza adecvrii pentru listarea unei companii, n conformitate cu dispoziia
imediat precedent, NYSE va examina dac perspectivele de afaceri ale companiei i
rezultatele operaionale indic faptul c valoarea de capitalizare pe piaa a companiei este
probabil s fie susinuta sau sa fie crescuta n timp.
n general, se ateapt ca NYSE sa listeze companii n legtur cu un angajament ferm de
subscriere la IPO, pe baza unui transfer de la o alt pia, sau n conformitate cu un spin-off.
Cu toate acestea, NYSE recunoate c unele companii care nu au avut anterior titlurile de
capital comune nregistrate n conformitate cu SEC, dar care au vndut titluri de capital
comune ntr-un plasament privat, ar putea dori s isi listeze titlurilor de capital comune pe
bursa de la momentul intrarii in vigoare a declaraiei de nregistrare depuse numai n scopul
de a permite acionarilor existeni s vnd aciunile lor. In acest caz NYSE exercita discretie
de a lista aceste companii aflate in situatia anterioara.
n aceste cazuri, NYSE va determina c societatea a ndeplinit valoarea de pia capitalizata la
nivel mondial pe baza unei combinaii a ambelor :
(i) o evaluare independent fata de tere pri a societii i
(ii) preul cel mai recent de tranzactionare pentru actiunile companiei comun ntr-un
sistem de tranzacionare pentru titlurile nenregistrate operationale pe o piata nationala sau un
broker-dealer nregistrat (o piata al al plasamentelor private).
NYSE va lista o companie folosind aceast abordare numai n cazul n care stabilete c astfel
de societate are o capitalizare de piata global de 900,000,000 dolari. NYSE va atribui o
capitalizare de pia la nivel mondial companiei egal cu cea mai mic dintre (i) valoarea
calculabil pe baza de evaluare i (ii) valoarea calculabil bazat pe preul de tranzacionare
cel mai recent folisit ntr-un plasament privat de pe o pia.
Orice evaluare utilizate n acest scop trebuie s fie furnizate de ctre o entitate care are o
experien semnificativ i competen demonstrabila n furnizarea de astfel de evaluri.
6

3. Testul Companiilor afiliate

Urmatoarele condiii trebuiesc indeplinite de catre companie:
(1) cu cel puin 500,000,000 dolari n capitalizare de pia mondial;
(2) cel puin 12 luni de istorie de funcionare (cu toate c o societate nu este obligat s fi fost
o entitate separat corporativa pentru astfel de perioad) ;
(3) societatea-mam a companiei sau societatea afiliat este o companie listat n conditii
bune (dup cum reiese din reprezentare scris din partea societii sau din partea consilierului
sau financiar excluznd acea parte a bilanului pot fi atribuite entitate nou); i
(4) societatea-mam a companiei sau societatea afiliat i pstreaz controlul asupra
companiei sau este sub control comun cu compania.
n cazul in care societile sunt listate n legtur cu o oferta publica initiala, subscriitorul
companiei (sau, n caz de un spin-off, bancherul care are grija de investitiile societii-mam
sau alt consilier financiar) trebuie s furnizeze o reprezentatie n scris care s demonstreaze
capacitatea companiei de a indeplini cerinta de 500,000,000 dolari n capitalizare de pia la
nivel mondial bazata pe baza ofertei (sau a distribuie de actiuni).
n general, se ateapt ca NYSE sa listeze companii n legtur cu un angajament ferm de
subscriere la IPO, pe baza unui transfer de la o alt pia, sau n conformitate cu un spin-off.
Cu toate acestea, NYSE recunoate c unele companii care nu au avut anterior titlurile de
capital comune nregistrate n conformitate cu SEC, dar care au vndut titluri de capital
comune ntr-un plasament privat, ar putea dori s isi listeze titlurilor de capital comune pe
bursa de la momentul intrarii in vigoare a declaraiei de nregistrare depuse numai n scopul
de a permite acionarilor existeni s vnd aciunile lor. In acest caz NYSE exercita discretie
de a lista aceste companii aflate in situatia anterioara.
n aceste cazuri, NYSE va determina c societatea a ndeplinit valoarea de pia capitalizata la
nivel mondial pe baza unei combinaii a ambelor :
(i) o evaluare independent fata de tere pri a societii i
(ii) preul cel mai recent de tranzactionare pentru actiunile companiei comun ntr-un sistem
de tranzacionare pentru titlurile nenregistrate operationale pe o piata nationala sau un brokerdealer nregistrat (o piata al al plasamentelor private).
NYSE va lista o companie folosind aceast abordare numai n cazul n care stabilete c astfel
de societate are o capitalizare de piata global de 600,000,000 dolari. NYSE va atribui o
capitalizare de pia la nivel mondial companiei egal cu cea mai mic dintre (i) valoarea
calculabil pe baza de evaluare i (ii) valoarea calculabil bazat pe preul de tranzacionare
cel mai recent folisit ntr-un plasament privat de pe o pia.
Orice evaluare utilizate n acest scop trebuie s fie furnizate de ctre o entitate care are o
experien semnificativ i competen demonstrabila n furnizarea de astfel de evaluri.
Control cu scopuri de a imbunatati Testul Companiilor afiliate va nsemna sa existe
capacitatea de a exercita o influen semnificativ asupra politicilor de funcionare i
financiare ale companiei listate, i se va presupune c exist n cazul n care societatea-mam
sau societatea afiliata, deine 20% sau mai mult din cota cu drept de vot direct sau indirect
7

asupra companiei listate. Alte indicii care pot fi luate n considerare atunci cnd se stabilete
dac exist de control includ reprezentarea in consiliul de administratie, participarea in
procesul de elaborare a politicilor, a tranzaciilor materiale inter-companii, schimbul de
personal de conducere, i dependena tehnologic.
4. Testul Activelor i a Titlurilor de participare
Urmatoarele condiii trebuiesc indeplinite de catre companie:
(i) cel puin 150,000,000 dolari n capitalizare de pia la nivel mondial; i
(ii) cel puin 75,000,000 dolari din totalul activelor, mpreun cu cel puin 50,000,000 dolari
n capitalurile proprii ale actionarilor.
Companiilor de achizitie nu le este permis sa fie listate sub Testul Activelor si a Titlurilor de
participare (dupa cum este descris in sectiune 102.06 Minimum Numerical Standards
Acquisition Companies din Manualul Companiilor Listate la NYSE)
n cazul in care societile sunt listate n legtur cu o oferta publica initiala, subscriitorul
companiei (sau, n caz de un spin-off, bancherul care are grija de investitiile societii-mam
sau alt consilier financiar) trebuie s furnizeze o reprezentatie n scris care s demonstreaze
capacitatea companiei de a indeplini cerinta de 150,000,000 dolari n capitalizare de pia la
nivel mondial bazata pe baza ofertei (sau a distribuie de actiuni).
n general, se ateapt ca NYSE sa listeze companii n legtur cu un angajament ferm de
subscriere la IPO, pe baza unui transfer de la o alt pia, sau n conformitate cu un spin-off.
Cu toate acestea, NYSE recunoate c unele companii care nu au avut anterior titlurile de
capital comune nregistrate n conformitate cu SEC, dar care au vndut titluri de capital
comune ntr-un plasament privat, ar putea dori s isi listeze titlurilor de capital comune pe
bursa de la momentul intrarii in vigoare a declaraiei de nregistrare depuse numai n scopul
de a permite acionarilor existeni s vnd aciunile lor. In acest caz NYSE exercita discretie
de a lista aceste companii aflate in situatia anterioara.
n aceste cazuri, NYSE va determina c societatea a ndeplinit valoarea de pia capitalizata la
nivel mondial pe baza unei combinaii a ambelor :
(i) o evaluare independent fata de tere pri a societii i
(ii) preul cel mai recent de tranzactionare pentru actiunile companiei comun ntr-un sistem
de tranzacionare pentru titlurile nenregistrate operationale pe o piata nationala sau un brokerdealer nregistrat (o piata al al plasamentelor private).
NYSE va lista o companie folosind aceast abordare numai n cazul n care stabilete c astfel
de societate are o capitalizare de piata global de 180,000,000 dolari. NYSE va atribui o
capitalizare de pia la nivel mondial companiei egal cu cea mai mic dintre (i) valoarea
calculabil pe baza de evaluare i (ii) valoarea calculabil bazat pe preul de tranzacionare
cel mai recent folisit ntr-un plasament privat de pe o pia.
Orice evaluare utilizate n acest scop trebuie s fie furnizate de ctre o entitate care are o
experien semnificativ i competen demonstrabila n furnizarea de astfel de evaluri.
Politica privind retratarea situaiilor financiare ca urmare a schimbrilor in urma unui
principiu contabil de la unul inacceptabil la unul acceptabil sau de corectare a erorilor
8

n cazul n care n orice moment dup decizia iniiala a NYSE c o societate ndeplinete
criteriile initiale de listare, compania retrateaza situaile financiare ca urmare a schimbrilor in
urma unui principiu contabil de la unul inacceptabil la unul acceptabil sau de corectare a
erorilor, i acestea sunt inglobate in cele depuse la SEC la momentul aplicarii pentru listare la
bursa, NYSE va reevalua statutul companiei listate. n acest sens, NYSE va stabili dac, n
momentul de acceptarii la listare, compania s-ar fi calificat n conformitate cu standardele
initiale pentru listare impuse de NYSE utilizand datele financiare retratate. Dac nu, in cazul
in care societatea nu ndeplinete standardele de listare initiale de la momentul retratarilor,
aceasta va fi notificata ca nu ndeplinete standardele de listare initiale, si n cazul n care
titlurile sale de participare au fost cotate la burs, astfel de titluri vor fi suspendate de la
tranzacionare, iar compania va face imediat obiectul procedurilor de delistare.

Structura i organizarea NYSE

n esen, NYSE este o pia de aciuni, datorit faptului c negocierile au loc n mod
deschis, prin strigri (engl., open outcry), ntre agenii de burs (n mod obligatoriu, membri ai
NYSE), iar preul se stabilete prin confruntarea direct a ordinelor de vnzare i cumprare.
Totui, spre deosebire de Bursa de la Tokyo, care este o pia intermediar pur (firmele
saitori lucreaz exclusiv n contul terilor), mecanismul tranzacional de burs de pe Wall
Street implic att prezena brokerilor, ct i participarea comercianilor de titluri.
NYSE este format la ora actual din peste 8500 de companii,companii ce valoreaza
peste 16.7 trilioane de dolari,i cu o valoare de tranzactionare zilnic de aprox 15 bilioane de
dolari. Listarea se poate face ntr-una din cele mai importante dou valute din lume: Dolar
american

Euro.

Aceste companii sunt situate n numeroase locaii n ntreaga lume,ins majoritatea

acestor companii sunt situate n SUA.Firmele listate sunt in general mari.Aceasta piat din
afara SUA reprezinta aprox 25% din totalul actiunilor tranzactionate pe Wall Street.
Intercontinental Exchange (NYSE: ICE)1
Mecanismul de schimb bursier intercontinental este principalul operator de schimburi la
nivel mondial i un furnizor de servicii de date i listri, oferind peste 12.000 de contracte, 9,3
milioane n volumul schimburilor comerciale i 25 trilioane de dolari n capitalizare de pia a
companiilor listate.

1 Sursa: https://www.theice.com/publicdocs/ICE_at_a_glance.pdf
9

10

Particularitile bursei de valori

New York Stock Exchange este o pia de licita ie, tranzac ionarea titlurilor listate avnd loc
prin ntlnirea n ringul bursei a ordinelor deschise de vnzare i cumprare ale membrilor
NYSE, care acioneaz n numele investitorilor lor individuali sau institu ionali. Fiecare
aciune listata la bursa din New York este alocata unui broker specializat, care tranzac ioneaz
numai o anumit categorie de titluri ntr-un loc bine definit. Toate vnzrile i cumprrile
respectivelor actiuni au loc la un anumit post de tranzacionare (trading post). Vnztorii
i cumprtorii, reprezentai de brokerii din ring, se ntlnesc n acest loc pentru a ob ine cel
mai bun pre pentru un anumit titlu. La inceputul fiecarei zi de tranzactionare, pe baza
mecanismului cerere-oferta, brokerii specialisti fixeaz pretul de pia pentru fiecare din
aciunile lor.
Exist 4 categorii de membri la N.Y.S.E.: brokers de comision, specialitii, brokers de 2 dolari
i traders nregistrai.
Cea mai numeroas grup (aproximativ, 500 persoane) este cea a brokers de comision
(issio brkr), care au dreptul de aciona n numele clienilor. Ei pot efectua operaiuni
pe cont propriu.
Specialitii (scilists) dealers, (aproximativ, 400 persoane) cumpr i vnd pe cont
propriu aciunile unor emiteni, poart obligaia de a cota unele aciuni. Ei nu au dreptul de a
efectua operaiuni n numele clienilor, ns pot efectua operaiuni de brokeraj pentru ali
membri ai bursei.
Conform regulilor bursei sunt 4 tipuri de specialiti: regulari (rglr), auxiliari (rlif),
asociai (assiat) i temporari (trry). Nici un membru al bursei nu are dreptul de a
exercita funcia de specialist fr acordul bursei.
Specialitii auxiliari ndeplinesc funciile celor regulari n lipsa acestora.
Specialitii asociai ajut membrilor regulari n efectuarea operaiilor, nu au dreptul de a cota
titluri i de a efectua operaiuni pe cont propriu, toate aciunile lor se efectueaz numai n
prezena membrilor regulari sau auxiliari.
Specialitii temporari sunt numii de administraia bursei n cazuri excepionale sau cnd
crete volumul numrul operaiilor la burs.
Specialitii regulari primesc oficial permisiunea bursei de a activa ca specialiti. Bursa
impune oricrui specialist de a avea resurse suficiente pentrua achiziiona 5000 de uniti
pentru fiecare tip de aciune. Ei pot activa att n baza capitalului propriu ct i n baza
capitalului mprumutat.
Specialitii ndeplinesc dou funcii. n primul rnd, ei execut ordinele limit, iar n al doilea
rnd, funcia de dealers. n cazul n care se creeaz disproporii ntre cererea i oferta la un
titlu, specialistul este obligat s vnd sau s cumpere acest titlu influennd astfel piaa,
asigurndu-i lichiditate. n cazul n care nu are suficiente titluri, specialistul are dreptul de a
efectua vnzri fr acoperire (short sale).

11

Controlul specialitilor. Specialistul prezint de 8 ori pe an s prezinte dri de seam privind

activitatea sa. Aceste dri de seam includ informaia despre curs, spread i mrimea pieei.
Aceste informaii sunt disponibile n regim on-line. n cazul apariiei divergenilor de
preuri bursa stabilete cauzele i caut metode de soluionare. n baza datelor se determin
unii coeficieni. Specialistul pentru serviciile sale ncaseaz comisioane. Mrimea lor este n
funcie de tipul aciunilor.
Aciunile care au o cerere mare se numesc tartin cu unt (bread d bttr stocks), iar cele
pentru care cererea e mic, specialitii sunt nevoii s le asigure pia pe cont propriu se
numesc aciuni dealers (dlr stks).
Aceste operaiuni trebuie efectuate cu mult precauie, altfel specialistul poate fi privat de
drepturile sale. Specialistul se mai ocup de tranzacionarea blocurilor de aciuni (blk
trds).
Brokerii din sala de tranzacionare sau brokers de doi dolari (flr brkr, two-dllr
brkr),ndeplinesc funciile brokers de comision n cazul n care primii nu reuesc din cauza
unui volum mare de tranzacionare. Denumirea i-au cptat-o din cauza c n trecut pentru
comercializarea 1 lot (100 aciuni) percepeau un comision fix de 2 dolari. Mrimea
comisionului n prezent e altul, iar denumirea i-au pstrat-o din trecut.
Traderii nregistrai (rgister d trdrs) sunt dealeri, ns spre deosebire de specialiti nu
rspund de anumite aciuni. Ei ndeplinesc operaiuni pe cont propriu cu orice tip de aciuni.
Le este interzis efectuarea operaiunilor n numele clienilor.
Varianta posibil de derulare a tranzaciilor la N.Y.S.E 2

Clienii dau ordine reprezentanilor nregistrai prin telefon. Aceste ordine prin canale
speciale nimeresc la burs. Toate ordinele pn la 2000 aciuni se execut automat n sistema
Sur D. Aceste ordine sunt executate n timp de la 30 sec .pn la 1 minut (acesta e
timpul de la depunerea ordinului brokers pn la executare). 15 20% din toate ordinele se
execut la orele 9.30, la deschiderea bursei. Ordinele limit se sorteaz pentru a stabili cursul
de deschidere.
Sistema de depozitare i clearing. Datele despre tranzaciile ncheiate la N.Y.S.E. parvin la
Corporaia Naional de Clearing a Hrtiilor de Valoare (Ntiol Srities
lrigrrti), care unete N.Y.S.E., AM.EX. i N.A.S.D.A.Q. aceast denumire a
cptat-o n 1977, dup unirea celor trei instituii de clearing. La N.Y.S.E. prima sistem de
clearing a aprut nc n 1892. Corporaia naional de Clearing nu numai asigur decontarea,
dar i garantarea tranzaciei, n caz c unul din participani refuz s-i onorez obligaiunile.
Pentru aceasta este creat un fond de garanie, format din contribuiile membrilor.
Contribuiile sunt n corespundere cu volumul operaiunii efectuate.Dup determinarea
obligaiilor ntre pri, urmeaz livrarea hrtiilor de valoare. Termenul de livrare este de T+5.
Livrarea include dou etape:
2 Sursa: http://documents.tips/documents/bursa-nyse.html
12

I.1.1. livrarea certificatului corect ntocmit;

I.1.2. nregistrarea noului proprietar n registrul emitentului.
Certificatele aciunilor se pstreaz la Compania de Depozitare (Dsitar rust y).n
Brokers au deschise conturi nominative la aceast instituie, certificatele sunt nregistrate p
numele lor, aceasta facilitnd procedura de nregistrare. Anume broker-ul primete proxy,
dividendele, drile de seam i le transmite ulterior clienilor. n cazul transferului
certificatului trebuie s existe numele titularului, pentru a simplifica procedura pe verso
semneaz broker-ul.
Transfer-agentul urmrete veridicitatea documentului. N.Y.S.E. cere ca transferagenii companiilor ce au listing la burs, s aib sediul la New York. Dac certificatul este
verific, transfer-agentul lichideaz vechiul certificat i emite unul nou. Aceast procedur se
simplific n cazul n care hrtiile de valoare sunt depuse la Depozitarul Central, ceea ce
permite deplasarea fizic a certificatului.
La celelalte burse americane se respect acelai principiu de derulare a tranzaciilor, adic
persoana principal este specialistul. Excepie face bursa din Cincinnati, care este n
totalitate computerizat.

Principalii indici la NYSE

Indicele bursier este un indicator statistic care reflect evoluia n timp a pieelor de valori
imobiliare. Introducerea indicilor bursieri deriv din necesitatea urmririi evoluiei n
ansamblu a pieei respective. Creterea indicelui bursier reflect faptul c cererea de valori
mobiliare, este superioar ofertei, acest lucru indicnd o activitate pozitiv, a societilor
cotate la burs.NYSE Composite este indicile de capital capitalizarea bursier a celui mai
important segmental pieei New York-eze: NYSE, bun indicator al tendinei de ansamblu
pentru titlurile importante.Indice compozit alcatuit din toate actiunile listate la NYSE si
ponderat cu valoarea de piata a fiecarei actiuni. Valoarea de referinta a fost stabilita la 50 in
1966 cand a fost introdus acest indice.De asemenea, mai sunt calculati si publicati patru indici
specializati pentru industrie, transporturi,finante si servicii publice.
Indicele Dow-Jones (Dow-Jones 30 Industrial Average)
Este cel mai cunoscut indice american, fiind standardul general al pieei, utilizat de pres i
alte mijloace de informare pentru a msura evoluia pieei americane. Este un indice din
generaia Ice conine 30 de aciuni aparinnd unor societi industriale. Astzi n componena
indicelui sunt incluse i societi neindustriale ca: J.P. Morgan sau Mc Donalds. Iniial,
indicele era calculat ca o medie aritmetic a celor 30 valori.
Prima valoare a indicelui, a fost de 40,49 puncte la data de 26 mai 1896. Titlurile de valoare
ce intr n calculul acestui indice sunt selectate de ziarul Wall StreetJournal, pe baza creterii
activitii economice i a performanelor economico-financiare. Cteva dintre societile care
13

intr n calculul acestui indice sunt: Boeing Co., Caterpillar Inc., ChevronCorp., Coca Cola
Co., DuPont Co., Exxon Corp., General Electric, Hewlett Packard, Philip MorrisCo., Walt
Disney Co.
Indicele Standard and Poors 500 este un indice format pe baza a 500 aciuni selectate de
Corporaia Standard and Poors fiind cotate n fiecare minut al zilei de tranzacionare.
Valoarea de pia total a aciunilor ce compun indicele reprezint 80% din valoarea titlurilor
tranzacionate la NYSE.
Indicele S&P 500 la fel ca toi indicii din acest grup sunt ponderai cu capitalizarea bursier i
cuprinde n ordinea capitalizrii urmtoarele aciuni: Microsoft, General Electric, Intel, WalMart, Cisco Systems, Lucent Tehnologies etc. Este utilizat ca suport n contractele futures la
Bursa din Chicago i contracte pe opiuni la NYSE.
Indicele Frank Russell este calculat pe baza cursului celor mai importante 3000 aciuni cotate
n Statele Unite din punct de vedere al capitalizrii bursiere i reprezint aproximativ 98% din
piaa valorilor mobiliare din SUA. Este mprit n indicii: Russell 1000 care cuprinde cele
mai mari 1000 de companii din structura indicelui; Russell 2000 include restul de 2000 de
aciuni.
S&P 500 este un indice bursier care contine 500 de companii publice mari, majoritatea
americane. Indicele este realizat de compania Standard & Poor's, divizie a McGrow-Hill.
Dup indicele bursier Dow Jones, S&P 500 este cel mai important indice de pe pietele
financiare. Multe dintre fondurile mutuale, fondurile tranzacionate la bursa i alte fonduri,
cum ar fi cele de pensii sunt proiectate pentru a urmri evolu ia acestui indice. Sute de
miliarde de dolari au fost investite n acest mod. Acest indice se tranzac ioneaz pe una din
cele doua mari piee de capital din lume: NYSE ( New York Stock Exchange ) i NASDAQ.
Componentele indicelui bursier S&P 500 sunt alese de un comitet, la fel ca i n cazul
indicelui Dow Jones, dar diferit fa de indicele Russel 1000, care se bazeaz pe reguli
stricte.3
NYSE Composite Index se calculeaz ca medie pentru toate cele 1500 de aciuni cotate la
NYSE i este, n prezent, cel mai cuprinztor indice al pieei americane.

3Sursa: http://documents.tips/documents/bursa-nyse.html
14

15

NYSE U.S. 100 INDEX (NY/ID)

16

17

18

NYSE INTERNATIONAL 100 INDEX (NYI/ID)

19

20

Topul celor mai importante companii listate la NYSE 4

4 http://www.advfn.com/nyse/newyorkstockexchange.asp
21

22

23

24

25

26