fia Petru-Daniel, Comunicare i Relaii Publice, Anul II, Grupa 2

RECENZIE

Recenzor: fia Petru-Daniel

Articol recenzat:
Nr. 192. Thomas Laubach, John C. Williams, Measuring the Natural Rate of
Interest, The Review of Economics and Statistics, Vol. 85, No. 4 (Nov., 2003),
pp. 1063-1070

1. Rezumat articol
n articolul recenzat elementul central l constituie analiza ratei naturale a dobnzii,
care este definit ca acel nivel al ratei dobnzii pe termen scurt pentru care outputul se
situeaz la nivelul potenial i inflaia este constant.
Importana analizei rezid n faptul c rata de echilibru a dobnzii (natural) ofer
informaii eficiente cu privire la politica monetar. Rolul acesteia este ilustrat cu precdere n
regula Taylor (1999) conform creia rata real a dobnzii este mai mare dect nivelul natural
n cazul n care inflaia este mai mare dect inta propus.
Scopul articolului este acela de a estima nivelul ratei naturale a dobnzii n raport cu
diveri factori de influen i de a evidenia principalele dificulti i erori n estimarea
acesteia.
n prima parte a articolului este efectuat o scurt trecere n revist a literaturii de
specialitate. Metoda de analiz propus const n utilizarea filtrului Kalman pentru estimarea
NAIRU (ratei naturale a omajului pentru care inflaia este constant).
n continuare este prezentat modelul utilizat pentru estimarea ratei naturale a dobnzii.
Acest model pleac de la legtura dintre rata dobnzii, elasticitatea intertemporal a
consumului gospodriilor i ritmul de cretere a consumului gospodriilor, mpreun cu ali
factori de influen specifici. Pornind de la ideea c factorii de influen specifici nu sunt
observabili se aplic filtrul Kalman pentru a estima rata natural a dobnzii, nivelul outputului
i cel al ritmului de cretere economic. Se explic pas cu pas modul n care este construit
modelul econometric, pornind de la variabilele utilizate (PIB, inflaie, rata dobnzii ritm de

fia Petru-Daniel, Comunicare i Relaii Publice, Anul II, Grupa 2

cretere economic), modul n care acestea sunt incluse n model precum i tipul de model
autoregresiv utilizat.
Estimarea parametrilor se face secvenial. n primul pas se aplic filtrul Kalman pentru
a se estima rata natural a outputului. Ulterior se estimeaz ceilali parametri ai modelului i
se determin intervalele de ncredere i erorile standard.
n partea a doua se aplic modelul. Pentru aceasta au fost utilizate date trimestriale din
economia Statelor Unite din 1961 (T1)pn n 2002 (T2).
n urma estimrii parametrilor modelului s-au obinut urmtoarele rezultate:
Estimatorii obinui au 90% grad de ncredere i sunt robuti la variaiile
parametrilor;
Coeficienii obinui difer de cei ai altor modele, ns exist o legtur
puternic ntre ritmul de cretere economic i rata natural a dobnzii;
Rata natural a dobnzii este determinat relativ imprecis;
Estimatorii ratei naturale a dobnzii sunt foarte sensibili la variaia
outputului i a ritmului de cretere economic;

O alt concluzie de baz este aceea c rata natural a dobnzii este dificil
de estimat cu precizie n timp real;

Datorit impreciziei metodei filtrului Kalman de a oferi estimatori

nedeplasai pentru rata natural a dobnzii s-a apelat i la alte metode de
analiz cum ar fi aplicarea filtrului Hodrick-Prescott (1997) sau a filtrelor
de band (Baxter i King (1999));
Utilizarea celor dou metode aduce rezultate asemntoare.
n concluziile articolului se subliniaz metodele utilizate, rezultatele obinute i
faptul c orice metod ar fi folosit vor exista erori, nici una dintre acestea nefiind
suficient de precis.

fia Petru-Daniel, Comunicare i Relaii Publice, Anul II, Grupa 2

2. Organizare
Organizarea articolului este una clasic, corect din punct de vedere tiinific. Astfel,
sunt introduse ca pri distincte Abstract, Introducere, Descrierea literaturii de specialitate n
cadrul descrierii modelului utilizat, aplicarea modelului, precum i concluzii i bibliografie.
Paragrafele i subparagrafele articolului au fost utilizate judicios pentru prezentarea,
definirea i lmurirea problemelor analizate. Exist un fir logic al prezentrii i argumentrii
(care pleac de la prezentarea modelului, a specificaiilor acestuia, a modului n care se aplic
pas cu pas metoda propus i respectiv de aplicare a acestuia cu interpretarea rezultatelor
obinute) care face articolul uor de parcurs.
Obiectivele articolului (respectiv determinarea ratei naturale a dobnzii i evaluarea
estimatorilor factorilor de influen, mpreun cu erorile asociate) au fost descrise
corespunztor i atinse prin studiul de caz prezentat.

3. Coninut
a)

Originalitate: tema analizat de autori n acest articol este una relativ consacrat
(determinarea ratei naturale a dobnzii a fost propus de Wicksell n 1936) i a
mai fost analizat anterior i de ali economiti. Noutatea temei const n special
n studiul de caz prezentat i n concluziile ce s-au desprins n urma analizelor
efectuate. Originalitatea articolului const n varietatea metodelor noi utilizate
pentru determinarea ratei naturale a dobnzii i n calitatea concluziilor desprinse
de autori.

b)

Noutate: n acest articol sunt combinate tehnici de analiz relativ noi pentru
momentul apariiei articolului i se aduce o lumin nou asupra domeniului
analizat prin faptul c se demonstreaz c nici una dintre metode nu este
infailibil sau poate fi aplicat cu un grad de siguran mare.

c)

Relevan i calitatea metodelor/tehnicilor descrise:

i. Tema analizat este important prin prisma faptului c rata natural a
dobnzii ofer informaii eficiente cu privire la politica monetar.
Problema de baz este aceea c informaiile sunt n special pentru
perioade anterioare, fiind dificil de aplicat pentru perioadele curente.

fia Petru-Daniel, Comunicare i Relaii Publice, Anul II, Grupa 2

ii. Este

tem

util

din

perspectiva

decidenilor

de

politici

macroeconomice de tip monetar, deoarece prin determinarea ratei

naturale a dobnzii pot fi luate msuri coerente anticriz sau antiinflaie.
iii. Metodele descrise sunt aplicabile ns dificultatea acestora le face
accesibile doar unui numr restrns de cercettori, care au baze
matematice, econometrice i de analiz economic foarte bine puse la
punct.
iv. Metodele i tehnicile descrise n articol erau pentru anul 2003 de mare
actualitate (metoda filtrului Kalman, filtrul H-P sau filtrul de band au
fost dezvoltate la sfritul anilor 90). Ideile i concluziile desprinse din
articol sunt pertinente i pot constitui puncte de plecare pentru noi
cercetri n domeniu, eventual pentru dezvoltarea unor metode mai
precise de determinare a ratei naturale a dobnzii.
v. Problema analizat n cadrul articolului este una relativ veche, dar care
rmne de actualitate prin necesitatea determinrii unor metode i
tehnici adecvate pentru evaluarea ratei naturale a dobnzii. Problema
nu este banal, iar metodele utilizate sunt de mare actualitate i
profunzime tiinific.
d)

Calitate
i. n cadrul articolului sunt descrise competent metodele i tehnicile
utilizate, care nu sunt din cele triviale. Aparatul econometric,
matematic i statistic necesar pentru analiza problemei propuse este
unul complex, care permite att evidenierea unor rezultate pertinente
ct i a dimensiunii erorilor ce pot fi obinute. Nu exist greeli de
ordin tehnic n analiza efectuat.
ii.

Rezultatele obinute de ctre autori sunt corecte, fiind confirmate i de

alte cercetri. Ipotezele efectuate n cadrul articolului sunt n cea mai
mare parte credibile. Poate fi de discutat doar tipul de model
autoregresiv utilizat de autori, deoarece ar putea fi testate i alte tipuri
(AR(3) de exemplu).

iii. Corectitudinea rezultatelor obinute poate fi verificat prin analiza

tabelelor prezentate i a gradului de eroare ce nsoete determinarea
estimatorilor.

fia Petru-Daniel, Comunicare i Relaii Publice, Anul II, Grupa 2

4. Prezentare, gramatic, stil

Limbajul utilizat este corect din punct de vedere tiinific, dar poate fi uor de citit
i neles doar de ctre specialiti n domeniu. Pentru nespecialiti este mai dificil de urmrit
metodologia aplicat i rezultatele obinute. Este un articol cu pronunat caracter aplicativ, n
partea a doua fiind aplicate mai multe metode i tehnici de estimare econometric pentru
determinarea parametrilor modelului descris n prima parte. Stilul i exprimarea autorilor sunt
clare i coerente, fr greeli gramaticale sau de exprimare. Figurile ce nsoesc analizele sunt
corect concepute, clare i sugestive, evideniind elementele principale ale cercetrii.

5. Citri i surse bibliografice

Sursele citate de ctre autori sunt relevante pentru momentul apariiei articolului.
Citarea se face conform cerinelor jurnalului n care a aprut (The Review of Economics and
Statistics) iar articolele citate sunt prezente n seciunea Referine. Bibliografia este complet,
fiind citate lucrrile reprezentative pentru tema abordat.
Nu sunt prezente cuvinte cheie, dar aceast omisiune este datorat formatului impus de
ctre editorii revistei.

6. Sugestii pentru mbuntirea articolului

Concluziile autorilor pot fi considerate doar pariale datorit setului de date particular
utilizat. Este posibil ca pentru alte seturi de date, pentru alte economii eventual, rezultatele s
difere substanial de cele obinute n acest articol. Cercetrile pot continua prin aplicarea
metodelor prezentate i pentru alte economii, pentru a se face un studiu comparativ al
rezultatelor obinute.