MedLife IPO Prospect

ANUNIMPORTANT
IMPORTANT: Trebuie s citii urmtorul anun nainte s continuai. Urmtorul anun se aplic
prospectului ataat("documentul")isunteisftuiisalcitiicuatenienaintedeaciti,accesasauutiliza
documentul ataat n orice alt mod. Prin accesarea documentului, suntei de acord s respectai urmtorii
termeni icondiii,inclusivoricemodificrialeacestoralaoanumitdat,oridecateoriveiprimiorice
informaiidinparteanoastrcaurmareaacesteiaccesri.Confirmaicaprezentatransmitereelectronici
livrare a documentului ataat sunt confideniale i v sunt destinate exclusiv dumneavoastr, iar
dumneavoastragreaicnuveitransmiteuneialtepersoane,nuveireproduceoripublicaaceast
transmitere electronici/saudocumentulataat.
Acest document i oferta sunt adresate i destinate exclusiv persoanelor din statele membre ale Spaiului
Economic European ("SEE"), cu excepia Romniei, care au transpus Directiva privind Prospectul
("Directiva 2003/71/CE") ("Directiva privind Prospectul"), (i) care sunt "investitori calificai" n sensul
prevzutdearticolul2(1)(e)dinDirectivaprivindProspectul("Investitori Calificai") i/sau(ii)caresunt
mai puine dect 150 de persoane fizice sau juridice, altele dect Investitori Calificai, pe Stat Membru al
SEE, i/sau (iii) care se ncadreaz n oricare alt excepie descris nArticolul 3(2) din Directiva privind
Prospectul, aa cum aceasta a fost transpus n legislaia naional specific a jurisdiciei SEE relevante.
Prezentul document nu va fi luat n considerare sau nu va fi invocat, n niciun stat membru al SEE, cu
excepia Romniei, de ctre persoane care nu sunt Investitori Calificai sau de ctre persoane care nu pot
invoca o excepie prevzut de Directiva privind Prospectul n Articolul 3(2), aa cum aceasta a fost
transpus n legislaia aplicabil din Statul Membru SEE gazd al investitorului. Orice investiie sau
activitate de investiiilacaresereferaprezentuldocumentseadreseazexclusiv (i) publicului din Romnia,
(ii) Investitorilor Calificai i oricror investitori n circumstanele descrise nArticolul 3(2) din Directiva
privind Prospectul din orice stat membru al SEE, cu excepiaRomniei, i se va ncheia numai cu astfel de
persoane.
ACEST DOCUMENT IVALORILEMOBILIAREMENIONATEAICINU POT FI DISTRIBUITE N
SUA, CANADA, AUSTRALIA SAU JAPONIA, CU EXCEPIAFAPTULUICACESTDOCUMENTI
VALORILE MOBILIARE MENIONATEAICIPOT FI DISTRIBUITE EXLUSIV PRIN "TRANZACII
OFFSHORE", AA CUM SUNT DEFINITE I PERMISE DE REGULAMENTUL S DIN LEGEA
VALORILOR MOBILIARE DIN SUA DIN 1933 ("LEGEA VALORILOR MOBLIARE"). NICIO
TRANSMITERE, REDISTRIBUIRE SAU REPRODUCERE A ACESTUI DOCUMENT, N
INTEGRALITATESAUNPARTE,NUESTEPERMIS.NCLCAREAPREVEDERILOR ACESTUI
DOCUMENTPOATEDUCELAONCLCAREALEGIIVALORILORMOBILIARESAUALEGILOR
APLICABILE DIN ALTE JURSIDICII.
NICIOPREVEDEREDINPREZENTATRANSMITEREELECTRONICNUREPREZINTOOFERT
DE VNZARE DE VALORI MOBILIARE N SUA, N CANADA, AUSTRALIA SAU JAPONIA, NICI
N ORICE ALT JURISDICIE N CARE O ASTFEL DE TRANSMITERE ESTE NELEGAL.
VALORILE MOBILIARE NU AU FOST, NICI NU VOR FI NREGISTRATE CONFORM LEGII
VALORILOR MOBILIARE SAU LA ORICE AUTORITATE DE REGLEMENTARE A VALORILOR
MOBILIARE A ORICRUI STAT SAUAALTEI JURISDICII DIN SUA, SAU N CONFORMITATE
CU LEGEA APLICABIL DIN ORICE ALT JURISDICIE CARE AR PUTEA SOLICITA O
ASEMENEA NREGISTRARE. VALORILE MOBILIARE NU POT FI OFERITE SAU VNDUTE PE
TERITORIUL SUA, CU EXCEPTIA CAZULUI N CARE SE REALIZEAZ PRINTR-O TRANZAIE
OFFSHORE N CONFORMITATE CU REGULAMENTUL S DIN LEGEA VALORILOR MOBILIARE,
N CONFORMITATE CU ORICARE LEGI APLICABILE PRIVIND VALORILE MOBILIARE ALE
ORICRUISTATDINSUA.
Confirmarea declaraieidumneavoastr: Documentul ataatvestepusladispoziiecaurmareacererii
dumneavoastr i pe baza faptului c ai confirmat ctre Raiffeisen Bank S.A. i WOOD & Company
Financial Services, a.s. ("Managerii"), Med Life S.A. ("Societatea"), V4C Eastern Europe Holding V
Limited ("V4C") iInternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,(mpreuncu
V4C "Acionarii Vnztori") c (i) v aflai pe teritoriul Romniei sau (ii) dac v aflai pe teritoriul
oricruiStat Membru dinSEEaltuldectRomnia,csunteiunInvestitorCalificat sau un investitor care
poate invoca una dintre excepiile prevzute nArticolul 3(2) al Directivei privind Prospectul; sau (iii) v
aflai n afara SUA (aa cum este definit n Regulamentul S din Legea Valorilor Mobiliare), Canada,
Australia sau Japonia; sau (iv) dacacionaicaunintermediarfinanciar(aacumestefolosittermenuln
Articolul 3(2) din Directiva privind Prospectul), c valorile mobiliare achiziionate de dumneavoastr n
calitate de intermediar financiar n cadrul ofertei nu au fost achiziionatepebaznediscreionarpeseamaa,
inicinuaufostachiziionatenvedereaofeririisaurevnzriilorctre,oricepersoanncondiiicarearda
natere unei oferte de orice valori mobiliare ctre public alta dect oferirea sau revnzarea lor ctre
Investitori Calificai (aa cum sunt definii n Directiva privind Prospectul) sau ctre investitori n afara
excepiilor prevzute nArticolul 3(2) din Directiva privind Prospectul n orice stat membru SEE care a
implementatDirectivaprivindProspectulsau(v)dacvaflainafarateritoriuluiRomniei, SEE, SUA,
Canadei, Australiei sau Japoniei (iar adresele de pot electronicpecarenile-aicomunicatictrecaream
trimis acest document nu se aflnastfeldejurisdicii),csunteiopersoanctrecaredocumentulpoatefi
trimis n mod legal n conformitate cu legile jurisdicieincarevaflai.
Acest document v-a fost pus la dispoziie n format electronic. Dorim s v reamintim c documentele
transmise prin acest mijloc de comunicare se pot modifica sau schimba pe durata procesului transmiterii
electronice i,prinurmare,niciSocietatea,niciAcionarii Vnztori, nici Managerii inicivreunafiliatal
acestor persoane nu iasumvreo rspunderesauresponsabilitatedeoricenaturnceeacepriveteorice
diferen intre documentul care v-a fost transmis n form electronic i versiunea n form tiprit. Prin
accesareadocumentuluiprinlink,vdaiacordulpentru a-l primi n formelectronic.
O copie n form tiprit a documentului va fi pus la dispoziia dumneavoastr doar la cererea
dumneavoastradresatctreManageri.
Dorim s v reamintim c ai accesat documentul ataat n baza faptului c suntei o persoan n posesia
creiaacestdocumentpoatefitransmisnmodlegalnconformitateculegilejurisdicieincarevaflaii
nu aveidreptul,nicinusunteiautorizatstransmiteiacestdocument,prinmijloaceelectronicesaunalt
mod, niciunei alte persoane.
Restricie:Nimicdinaceasttransmitereelectronic nuconstituie o ofertde vnzaredevalorimobiliare
ctrealtepersoanedectpublicul din Romnia sau altele dect investitorii specificaiidescriimaisusi
ctreceicrorale-afostdestinat,iaraccesulafostlimitatastfelnctnuvaconstituiosolicitaregeneral.
Dacaiobinutacceslaaceasttransmiterenmodcontrarrestriciilormenionate,nuveiputeaachiziiona
niciovaloaremobiliaradescrisaici.
Niciunul dintre Manageri iniciunuldintreafiliaiiacestoranuiasumresponsabilitateasubnicioform
cu privire la coninutulacestuidocumentsaucuprivirelaoricealtdeclaraiedatsaucareseintenioneaz
asedadectreoricaredintreacetiasaunnumeleacestoranlegturcuSocietateasauoferta.Niciunul
dintre Manageri i niciunul dintre afiliaii acestora nu i asum niciun fel de rspundere delictual,
contractualsaudealtnaturcarelepoatefiatrasnlegturcuunastfeldedocumentsaucuorice astfel
de declaraie.NiciunuldintreManageriiniciunuldintreafiliaiiacestoranufaceniciunfeldedeclaraiesau
nu d nicio garanie,niciexplicit,niciimplicit,cuprivirelaexactitatea,caracterulcomplet,verificabilsau
suficient al informaiilorprevzutenacestdocument.
Managerii acioneaz exclusiv pentruAcionarii Vnztori i pentru nicio alt parte n legtur cu oferta.
Acetianuvorlua n considerare nicioaltpersoan(fiecestesaunuundestinataralacestuidocument) ca
fiindclientullornlegturcuofertainuvorfiresponsabilifadenimenialii dect Acionarii Vnztori,
n conformitate cu prevederile contractuale specifice stabilite ntre ei, pentru oferirea de protecieclienilor
lor inicipentru a oferi consultannlegturcuofertasaucuoricetranzaciesauaranjamentmenionat

aici.
Dumneavoastr suntei responsabil pentru a v proteja mpotriva viruilor sau a alor elemente
distructive. Primirea de ctre dumneavoastr a transmisiei electronice se realizeaz n baza rspunderii
proprii iesteresponsabilitateadumneavoastrsntreprindei msuride prevederepentrua vasigurac
transmisianuesteinfectatcuviruisaucualteelementedenaturadistructiv.
MED LIFE S.A.

(Societatepeaciuninfiinatnconformitateculegearomn)
Ofertpentruunnumrmaximde 8.840.480 AciuniOferite,lansatdeV4C

Eastern Europe Holding V Limited
iInternationalFinanceCorporation, membru al Grupului BnciiMondiale,
Preul Maxim deOferteste de 35 RONperAciuneOferit
Prezentul document a fostaprobatdeAutoritateadeSupraveghereFinanciardinRomnia("ASF"), care este autoritateacompetentromnnsensul
prevzutdedispoziiileDirectivei2003/71/CE,cumodificrileulterioare("Directiva privind Prospectul") idenormelerelevantedeimplementaredin
Romnia, ca prospect ("Prospectul") n conformitate cu prevederile Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital ("Legea Pieei de Capital"), ale
Regulamentului nr. 1/2006 privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare emis de Comisia Naional a Valorilor Mobiliare din Romnia
("Regulamentul nr. 1/2006") i ale Regulamentului Comisiei Europene (CE) nr. 809/2004 din data de 29 aprilie 2004 care implementeaz Directiva
privind Prospectul. Prezentul Prospect se refer la o ofert ("Oferta") iniiat de V4C Eastern Europe Holding V Limited i de International Finance
Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale ("Acionarii Vnztori"), de pn la 8.840.480 aciuni ordinare emise de Med Life S.A.
("Societatea" sau "MedLife"), societate pe aciuninfiinatnconformitateculegearomn,fiecareaciunefiindemis,pltitintegral, avnd o valoare
nominalde0,25 RON iacordnddeintoruluiundreptdevotncadruladunriigeneraleaacionarilor("AciunileOferite"),astfel:unnumrdepn
la 7.283.360 Aciuni Oferite de V4C Eastern Europe Holdings V Limited i un numr de pn la 1.557.120 Aciuni Oferite de International Finance
Corporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale. Preulfinaldeofertnuvafimaimaredect PreulMaximdeOfert("Preul Final de Ofert").
Pentru detalii privind mecanismul de calculare a PreuluiFinaldeOfert,asevedeaseciunea"Subscriere iVnzare" din prezentul Prospect.
UlteriorfinalizriiOfertei,SocietateavasolicitaadmitereaaciuniloremisedeSocietate("Aciunile") la tranzacionarepepiaareglementatlavedere
administratde Bursa de Valori Bucureti S.A. ("Bursa de Valori Bucureti"), pia reglementatdinSpaiul Economic European ("SEE") n sensul
prevzutdeDirectiva2004/39/CE("Directiva privind Pieele Instrumentelor Financiare").
PrezentulProspectafostaprobatdeASFdinRomnia,nsnuafostinicinuvafiaprobatdectrenici o altautoritatecompetentdinSEE.
Perioada de oferta poate fi prelungit fr existena vreunui motiv, cu condiia publicrii unui amendament la prezentul Prospect n conformitate cu
legislaiaaplicabil.
Se estimeaz c admiterea Aciunilor la tranzacionare pe Bursa de Valori Bucureti va avea loc la data, sau n jurul datei de 21 decembrie 2016.
Aciunile vor fi tranzacionate pe Bursa de Valori Bucureti sub simbolul de pia M.
Oferta este structurat ca o ofert de Aciuni Oferite adresat: (i) ctre publicul din Romnia (ii) n afara Romniei, n orice stat membru al Uniunii
Europene care a implementat Directiva privind Prospectul, (a) exclusivinvestitorilorcalificai,astfelcumsuntdefiniinarticolul2(1)(e)dinDirectiva
privind Prospectul ("Investitorii Calificai") i/sau (b) la mai puin de 150 de persoane fizice sau juridice, altele dect Investitorii Calificai, pe stat
membru al Uniunii Europene; i/sau(c)investitorilor n orice alte circumstanedescrisenarticolul3(2)dinDirectivaprivindProspectuli(iii) n afara
teritoriului Statelor Unite n cadrul unor tranzaciioffshore, n baza dispoziiilorRegulamentuluiSdinLegeaprivindValorileMobiliare("Regulamentul
S").
O investiienAciuni presupune un grad ridicat de risc. A se vedea seciunea"Factori de Risc" ce ncepe la pagina 24, careprezintanumite
aspectepecareinvestitoriitrebuiesleaibnvederenaintedeafaceoinvestiienAciuni.
PREZENTUL PROSPECT A FOST APROBAT DE ASF.VIZADEAPROBAREAPLICATACESTUIPROSPECTNUAREVALOAREDE
GARANIE I NICI NU REPREZINT O ALT FORM DE APRECIERE DE CTRE ASF CU PRIVIRE LA OPORTUNITATEA,
AVANTAJELE SAU DEZAVANTAJELE, PROFITUL SAU RISCURILE PE CARE LE-AR PUTEA PREZENTA ACCEPTAREA OFERTEI
OBIECT AL DECIZIEI DE APROBARE; DECIZIA DE APROBARE CERTIFIC NUMAI CONFORMITATEA PROSPECTULUI CU
CERINELELEGIIIALENORMELORADOPTATE PENTRU APLICAREA ACESTEIA.
Lead Global Coordinator iLead Joint Bookrunner
RAIFFEISEN BANK SA
Co-GlobalCoordinatori Joint Bookrunner
WOOD & Company Financial Services a.s.

mpreun denumii Managerii
Data prezentului Prospect este 5 decembrie 2016.
CUPRINS
REZUMAT........................................................................................................................................................ 3
FACTORI DE RISC ..........................................................................................................................................26
INFORMAIIIMPORTANTEREFERITOARELAPREZENTULPROSPECT ...........................................54
PREZENTAREAINFORMAIILORFINANCIAREIAALTORINFORMAII........................................61
REZUMATUL OFERTEI..................................................................................................................................65
UTILIZAREAFONDURILOROBINUTE....................................................................................................70
POLITICA PRIVIND DIVIDENDELE ............................................................................................................71
CAPITALIZAREAINDATORAREA ..........................................................................................................73
INFORMAIIFINANCIAREIOPERAIONALESELECTATE ................................................................75
INFORMAIIFINANCIAREPROFORMA ..................................................................................................80
ANALIZAOPERAIONALIFINANCIAR............................................................................................88
PIAASECTORULUI MEDICAL N ROMNIA........................................................................................121
ACTIVITATE..................................................................................................................................................132
CONDUCEREA SOCIETII .......................................................................................................................168
ACIONARIIPRINCIPALI ...........................................................................................................................179
DESCRIEREACAPITALULUISOCIALIASTRUCTURIICORPORATIVE..........................................180
TRANZACIICUPRIAFILIATE............................................................................................................195
CONTRACTE IMPORTANTE.......................................................................................................................196
CADRUL LEGAL DE REGLEMENTARE AL SECTORULUI MEDICAL N ROMNIA ........................201
REGIMUL FISCAL ........................................................................................................................................206
SUBSCRIEREIVNZARE ........................................................................................................................212
RESTRICIIDEVNZAREITRANSFER ...............................................................................................229
ASISTENJURIDIC ................................................................................................................................232
AUDITORI INDEPENDENI........................................................................................................................233
INFORMAIIGENERALE ...........................................................................................................................234
DEFINIIIIGLOSARDETERMENISELECTAI...................................................................................236
REZUMAT
Rezumatelesuntalctuitedincerineprivind dezvluireainformaiilor, denumite "Elemente". Aceste Elemente sunt
numerotate n seciunileA-E (A.1-E.7)
Acest rezumat conine toate Elementele ce trebuie s fie incluse ntr-un rezumat privind acest tip de valori
mobiliareiacesttipdeemitent.AvndnvederecuneleElementenunecesitafitratate, este posibil ca unele
Elemente slipseascdinsecvenadenumerotareaElementelor.
Chiar dac este necesar ca un Element s fie introdusn acest rezumat datorittipuluidevalorimobiliare i a
emitentului, este posibil s nu poat fi furnizate informaii relevante despre Elementul respectiv. n acest caz,
rezumatulvaconineodescrierescurtaElementului,cumeniunea"Nu este cazul".
SeciuneaAIntroducereiavertismente
A.1
Avertisment.
Acest rezumat trebuie citit ca o introducere la prospect ("Prospectul"); orice

decizie de a investi n aciunile a cror ofert face obiectul Prospectului ar
trebui s se bazeze pe analizarea de ctre investitor a ntregului Prospect n
situaia n care se introduce o aciune n faa unei instane judectoreti cu
privire la informaiile coninute n Prospect, investitorul reclamant ar putea fi
obligat, n temeiul legislaiei naionale a statelor membre ("State Membre")
din Spaiul Economic European ("SEE"), s suporte costurile aferente
traduceriiProspectuluinaintedeiniiereaprocedurilorjudiciare. Rspunderea
civilvafiatrasnumaipentrupersoanelecareauelaboratrezumatul,inclusiv
orice traducere a acestuia, dar numai n cazul n care rezumatul induce n
eroare, este incorect sau conine informaii contradictorii atunci cnd este
coroboratcucelelalteprialeProspectuluisau n cazul n care nuofer,atunci
cndestecoroboratcucelelalteprialeProspectului,informaiieseniale,de
natur s ajute investitorii n luarea unei decizii de a investi n respectivele
aciuni.
A.2
Acord
al
emitentului sau al
persoanei
responsabile
de
elaborarea
prospectului
n
ceea ce privete
utilizarea acestuia
pentru revnzarea
ulterioar
sau
plasamentul final
al
valorilor
mobiliare de ctre
intermediari
financiari.
Nu este cazul. Med Life S.A. ("Societatea" sau "MedLife") nu a fost de acord
cu utilizarea Prospectului nscopuluneirevnzriulterioaresauplasamentului
final al AciunilorOferite dectreintermediarifinanciari.
SeciuneaBEmitent
B.1
Denumirea legal
i
denumirea
comercial
a
DenumirealegalicomercialaSocietiiesteMed Life S.A..
emitentului.
B.2
Sediul social i
forma juridic a
emitentului,
legislaia
n
temeiul creia i
desfoar
activitatea
emitentuliara n
care
a
fost
nregistrat.
Societatea este o societate pe aciuni, nregistrat la Oficiul Registrului

ComeruluidinRomniasub nr. J40/3709/1996, avnd cod unic de nregistrare
8422035. Sediul social este n Bucureti, Calea Griviei, nr. 365, sector 1,
Romnia.Societateafuncioneaznconformitateculegearomn icuactul
suconstitutiv ("Actul Constitutiv").
B.3
Descrierea naturii
operaiunilor
curente
ale
emitentului i a
principalelor sale
activiti, inclusiv
factorii eseniali
afereni acestora,
cu
menionarea
principalelor
categorii
de
produse
comercializate
i/sau
servicii
furnizate
i
identificarea
principalelor piee
de desfacere pe
care concureaz
emitentul.
Activitile principale ale grupului din care face parte Societatea i care
cuprinde Societatea i filialele acesteia ("Grupul") sunt desfurate prin
intermediul a ase linii de afaceri, care ofer un portofoliu echilibrat de
activiti, acoperind toate segmentele-cheie ale pieei serviciilor medicale
private, respectiv:
Clinici: presteazserviciideambulatoriu,diagnosticiimagistic
Stomatologie:presteazgamacompletdeserviciistomatologice;
Laboratoare: presteaz o gam larg de servicii de analize medicale

biologice;
Corporate:oferpachetedemedicinamunciiialte pachete de servicii

de sntate clienilor corporativi, inclusiv pachete de prevenie medical
("PPM");
Spitale:presteazserviciidespitalizaregeneralidespecialitate
Farmacii: localizate n anumite uniti ale Grupului, ofer medicamente

cu saufrreetialteproduseasemntoare.
RezultateleoperaionalealeGrupuluisuntafectate,aufostafectatentrecuti
seestimeazafiafectateipeviitordeoseriedefactori,precum:
Condiiile macroeconomice mbuntite i starea general de sntate a

populaieicresccerereadeserviciimedicaleprivate
Nivelul redus de cheltuieli realizate de ctre Statul Romn conduce la

cretereacereriipentruserviciilemedicaleprivate
Se estimeaz c reformele din domeniul sntii vor extinde piaa

serviciilor medicale private;
ExpunereaGrupuluifadeStatpentrufondurileacordateseestimeaza
rmnencontinuaresczut
Modelul echilibrat de afaceri al Grupului ofer o capturare eficient a

veniturilor;
Expansiuneaprincretereaorganiciachiziiiofercapacitatedecretere
Costurilesalarialeieficienaauunimpactasupraprofitabilitii
Schimbrile frecvente din regimul fiscal s-ar putea s aib un impact
asupracosturilorisafectezeprofitabilitatea.
Grupul este unul dintre principalii furnizori privai de servicii medicale din
Romnia, opernd cea mai extins reea de clinici la nivel naional (potrivit
Raportului PMR din august 2016), o reea extins de laboratoare medicale i
spitalegeneraleidespecialitate.Conform Raportului PMR din august 2016,
Societatea deine poziii de top pentru o serie de indicatori cheie, incluznd
vnzri,numrdeclinici,numrdepaturidespitalinumrdeabonaiPPM.
Totodat, Societatea se numr printre cele mai mari societi de servicii
medicaleprivatedinEuropaCentralideEstdinperspectivavnzrilor,dup
cumrezultdinanalizarealizatdectreGruppebazainformaiilorpublice.
B.4a
Descrierea celor
mai
importante
tendine recente
care
afecteaz
emitentul
i
sectoarele
de
activitate n care
acesta desfoar
activiti.
VnzrileGrupuluidepinddecerereadeserviciimedicaleoferitedeacesta,iar
cererea, la rndul ei, depinde de tendinele generale n sectorul serviciilor
medicale. mbtrnirea populaie, creterea tipurilor de servicii medicale
disponibile, precum i o accesibilitate mai facil la serviciile medicale au
conduslacretereacereriideserviciimedicale.ncazulncareacestetendine
nu vor continuasauncazulncarecerereadeserviciimedicalevascdea,din
cauza, spre exemplu, a metodelor alternative de tratament prin nlocuirea
interveniilor chirurgicale cu tratament medicamentos, o astfel de evoluie ar
putea avea un efect negativ asupra cererii pentru serviciile medicale oferite de
Grup.
CerereapentruserviciilemedicaleoferitedeGruparputea,deasemenea,sfie
afectat n mod negativ de evoluia negativ a economiei din Romnia, din
Uniunea Europeana sau la nivel global. Serviciile medicale finanate din
fonduri publice au generat 12% din cifra de afaceri a Grupului n anul 2015. O
evoluieeconomicnegativarputeaducelaoscdereacheltuielilorpublice
din sectorul serviciilor medicale, ceea ce ar putea avea un impact asupra
profitului obinut de Grup din furnizarea serviciilor medicale finanate din
fonduri publice.
n plus, o evoluie economic negativ ar putea afecta cererea de servicii
medicalefinanateprivat,dac,spreexemplu,angajatoriidecidsreducgama
deserviciipecareleoferangajailor(precumasigurriprivatedesntatesau
pachete de prevenie medical) sau dac persoanele fizice sunt dispuse s
cheltuiascmaipuinpentruserviciimedicaleprivate.
De asemenea, creterile continue de salarii n sectorul public se ateapt s
duclaocretereapresiuniipecosturileGrupuluipentrurecrutareadoctorilor,
asistenilor medicali i altor persoane din domeniul serviciilor medicale.
Grupul se ateapt ca rezultatele financiare s continue s creasc, avnd n
vederefaptulcvolumulserviciilormedicaleprestatenunitilesalecontinu
screasc,iarrezultatelefinanciarealeafacerilorachiziionaterecentcontinu
sfieconsolidatenrezultatelefinanciarealeGrupului.Deasemenea,Grupul
estimeazcvacontinuasanalizezeachiziiaunorpotenialeafaceri,ceeace
va rezulta ntr-oextindereaserviciilornzonencarearedejaprezensauau
permite Grupului s se extind n zone geografice noi. Grupul dezvolt, de
asemenea, oportunitidecretereorganicnliniadeafaceriSpitale.nplus,
filiala Societii Clinica Dent Estet i-a anunat deja intenia de a deschide o
nou clinic dentar i alte faciliti n 2017. Pentru descrierea altor tendine
importante recente care afecteazSocietateaiindustriancareidesfoar

activitate,vrugmconsultaiinformaiiledinElementulB3.
B.5
Dacemitentul
face parte dintr-un
grup, descrierea
grupului ia
poziieiemitentului
n cadrul acestuia.
Pnladataoferteice face obiectul prezentului Prospect ("Oferta"), Societatea

era deinut de Mihail Marcu, Nicolae Marcu i Mihaela Gabriela Cristescu,
care dein, mpreun, n total 51% din capitalul social al Societii, de V4C
Eastern Europe Holding V Limited ("V4C"), cu odeinerede36,25005% din
capitalul social i de International Finance Corporation, membr a Grupului
Bncii Mondiale, care deine 12,74995%. La data Prospectului, Societatea
deine, direct sau indirect, aciuni sau pri sociale n urmtoarele societi
semnificative care fac parte din Grup: Accipiens S.A., RUR Medical S.A.,
Policlinica de Diagnostic Rapid S.A., Bahtco Invest S.A., Centrul Medical
SAMA S.A., PharmaLife Med S.R.L., Med Life Broker de Asigurare i
Reasigurare S.R.L., Med Life Ocupational S.R.L., Prima Medical S.R.L.,
DiamedCenterS.R.L.,StemCellsBankS.A.,DentEstetClinicS.A.iCentrul
Medical Panduri S.A..
B.6
n msura n care
sunt
cunoscute,
numele
oricrei
persoane
care
deine, n mod
direct sau indirect,
participaii
n
capitalul
emitentului sau n
drepturi de vot,
care
trebuie
notificate
n
conformitate
cu
legislaianaional
a
emitentului,
mpreun
cu
valoarea
participaiei unei
astfel de persoane.
Se va preciza dac
acionarii
majoritari
ai
emitentului
au
drepturi de vot
diferite, n cazul n
careacesteaexist.
n msura n care
aceste informaii
sunt cunoscute de
emitent, se va
preciza
dac
emitentul
este
LadataProspectului,urmtoriiacionarideineauparticipaiinSocietatepeste
pragurile de deineri care trebuie notificate potrivit reglementrilor pieei de
capital:
V4C 7.283.360 aciuni, reprezentnd 36,25005% din capitalul social i
drepturile de vot n Societate;
International Finance Corporation, membru al GrupuluiBnciiMondiale
2.561.720aciuni,reprezentnd12,74995%dincapitalulsocialidrepturile
de vot n Societate;
Mihaela Gabriela Cristescu 3.013.800 aciuni, reprezentnd 15% din
capitalulsocialidrepturiledevot n Societate;
Mihail Marcu 4.219.320 aciuni, reprezentnd 21% din capitalul social i
Nicolae Marcu 3.013.800 aciuni, reprezentnd 15% din capitalul social i
Conform reglementrilor emisenaplicareaLegiinr.297/2004privindpiaa de
capital, urmtoarele praguri de deineri trebuie raportate (n cazul depirii,
atingeriisauscderiisub),concomitent,ctreSocietate,ASFiBVBntermen
de3zilelucrtoare:5%,10%,15%,20%, 25%, 33%, 50%, 75% sau 90% din
totalul drepturilor de vot.
Mihaela Gabriela Cristescu, Mihail Marcu i Nicolae Marcu ("Familia
Marcu")exercitcontrolulasupraSocietii,carezultataldeineriimajoritii
aciunilor i drepturilor de vot n cadrul Societii. n pofida controlului
exercitatdeFamiliaMarcuasupraSocietii,legislaiaaplicabildinRomnia
iActul Constitutiv iNoulActConstitutiv interzic respectivilor acionaris-i
exercite puterea de control ntr-omanierabuziv.ToiacionariiSocietiiau
drepturi egale de vot.
deinut
sau
controlat,
direct
sau indirect, i de
ctre cine i se va
descrie
natura
acestui control.
B.7
Informaii
financiare istorice
de baz selectate
cu
privire
la
emitent, prezentate
pentru
fiecare
exerciiu financiar
din
perioada
acoperit
de
informaiile
financiare istorice
i orice perioad
financiar
intermediar
ulterioar, nsoit
de
date
comparative
din
aceeai perioad a
exerciiului
financiar anterior,
exceptnd cerina
referitoare
la
informaiile
comparative
din
bilan, care va fi
ndeplinit
prin
prezentarea
informaiilor din
bilanul
de
la
sfritul
exerciiului. Aceste
informaii ar trebui
s fie nsoite de o
descriere narativ
a
modificrii
semnificative
a
situaiei financiare
a emitentului i a
rezultatelor
din
exploatare
ale
acestuia n timpul
Rezumatulinformaiilorfinanciareistorice debazselectate, pentruexerciiile

financiarencheiatela31decembrie2013,2014i2015,precumiladatadei
pentruperioadeledenoulunincheiatela30septembrie2015i 2016 extrase
dinSituaiileFinanciareConsolidatealeMedLifeS.A.pentruanulncheiatla
31decembrie2015,ntocmitenconformitatecuStandardeleInternaionalede
Raportare Financiar adoptate de Uniunea European, auditate ("Situaiile
Financiare Anuale") i din Situaiile Financiare Consolidate Interimare ale
Med Life S.A. pentru perioada ncheiat la 30 septembrie 2016, ntocmite n
conformitatecuStandardeleInternaionaledeRaportareFinanciaradoptatede
Uniunea European, neauditate ("Situaiile Financiare Interimare")
(SituaiileFinanciareAnualeiSituaiileFinanciareInterimare,fiinddenumite,
nceleceurmeaz"SituaiileFinanciare"):
Rezumatul situaiei consolidate a contului de profit si pierdere si a altor
elemente ale rezultatului global
Anul ncheiat la
31 decembrie
Noulunincheiatela
30 septembrie
2013
2014
2015
Auditat
Auditat
Auditat
(RON, dacnusespecificaltfel)
2015
Neauditat
296.187.022
2016
Neauditat
332.602.460 390.978.897 285.352.172 361.489.209
Vnzri
9.593.198
4.623.353
4.591.826
2.909.979
628.470
Alte venituri din exploatare

305.780.220
337.225.813 395.570.723 288.262.151 362.117.679
VENITURI OPERAIONALE
CHELTUIELI OPERAIONALE
(285.702.635) (310.914.057) (366.579.247) (269.172.819) (350.679.676)

20.077.585
26.311.756
28.991.476
19.089.332
11.438.003
PROFIT OPERAIONAL
Costul net al finanrii
(12.792.946) (12.674.545) (11.270.696)
Alte cheltuieli financiare
(9.391.934)
(3.672.730)
(4.722.017)
(22.184.880) (16.347.275) (15.992.713)
(8.468.000) (10.567.686)
366.189
555.767
(8.101.811) (10.011.919)
REZULTAT FINANCIAR
REZULTAT NAINTE DE
IMPOZITARE
(2.107.295)
9.964.481
12.998.763
10.987.521
1.426.084
Cheltuiala cu impozitul pe profit
(2.215.025)
(2.308.529)
(3.093.994)
(1.849.449)
(1.382.946)
REZULTAT NET
(4.322.320)
7.655.952
9.904.769
9.138.072
43.138
Proprietarilor Grupului
(3.818.594)
6.546.639
8.580.871
7.812.407
(2.001.084)
(503.726)
1.109.313
1.323.898
1.325.665
2.044.222
13.530.874
(101.150)
(88.694)
Intereselorcarenucontroleaz
Alte venituri care nu vor fi
reclasificate n ctigsaupierdere
Ctig/Pierderedinreevaluarea
sau dup perioada

acoperit
de
informaiile
financiare istorice
debaz.
proprietii
Coreciireferitoarelaaniiprecedeni
(391.949)
Impozit amnat pentru alte elemente ale

rezultatului global
(2.164.981)
16.184
62.335
13.814
TOTAL ALTE ELEMENTE DE

REZULTAT GLOBAL
11.365.893
(84.966)
(329.614)
(74.880)
9.033.871
(84.966)
(329.614)
Total alte elemente de rezultat global

atribuibile:
(74.880)
2.332.022
7.043.573
7.570.986
9.575.155
43.138
9.063.192
TOATAL REZULTAT GLOBAL
Total rezultat global atribuibil:
5.215.277
6.461.673
8.251.257
7.737.527
(2.001.084)
1.828.296
1.109.313
1.323.898
1.325.665
2.044.222
Situaiaconsolidatapoziieifinanciare
Nouluni
ncheiate la
30
septembrie
Anul ncheiat la
31 decembrie
2013
2014
2015
2016
Auditat
Auditat
Auditat
Neauditat
(RON,dacnusespecificaltfel)
ACTIVE
ACTIVE IMOBILIZATE
Fond comercial
22.274.311
22.580.306
24.275.015
Imobilizrinecorporale
10.204.994
12.396.599
13.811.734
22.892.064
246.304.029
255.817.347
280.210.741
296.032.843
Imobilizricorporale
Alte active financiare
TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE
Active privind impozitul amnat
37.013.965
840
840
871
1.651
278.784.174
290.795.092
318.298.361
355.940.523
ACTIVE CIRCULANTE
Stocuri
9.943.471
10.553.737
13.969.838
13.619.307
35.316.243
39.898.398
41.799.756
47.665.410
Alte active
1.127.113
1.344.125
256.414
2.102.532
Numerar iechivalentedenumerar
6.993.189
7.583.358
5.881.496
11.063.002
53.380.016
59.379.618
61.907.504
74.450.251
464.392
381.665
381.665
381.665
3.113.509
3.666.828
4.145.435
7.275.051
Creanecomerciale
Activele privind impozitul curent
Activeclasificatecadestinatevnzrii
CHELTUIELI N AVANS
TOTAL ACTIVE CIRCULANTE
TOTAL ACTIVE
56.957.917
63.428.111
66.434.604
82.106.967
335.742.091
354.223.203
384.732.965
438.047.490
51.128.897
64.808.736
73.170.998
93.116.315
CAPITALURI IDATORII
DATORII CURENTE
Datorii comerciale
12.254.524
15.582.209
15.513.594
417.164
Poriuneacurentadatorieidinleasing
financiar
1.211.206
1.255.341
7.032.056
6.529.453
Poriuneacurentadatoriilor pe termen
lung
29.109.791
13.918.290
17.907.388
16.529.580
81.767
84.649
919.814
668.931
6.985.331
9.262.150
11.673.569
18.342.462
799.829
745.267
690.640
629.207
101.571.345
105.656.642
126.908.059
136.233.111
65.263
1.666.461
12.294.667
11.792.822
152.040.326
155.022.740
143.524.638
184.807.028
152.105.589
156.689.201
155.819.305
196.599.850
15.317.264
15.059.481
14.809.109
13.956.921
167.422.853
171.748.682
170.628.414
346.789.882
13.932.034
13.932.034
13.932.034
13.932.034
78.279.472
83.128.282
86.504.066
86.504.066
(25.627.588)
(24.014.725)
(19.139.252)
(21.220.013)
66.583.918
73.045.591
81.296.848
79.216.087
163.975
3.772.288
5.899.644
12.041.521
66.747.893
76.817.879
87.196.492
91.257.608
335.742.091
354.223.203
384.732.965
438.047.490
Descoperire de cont
Datorii cu impozitul pe profit curent

Alte datorii
Datorii asociate cu active destinate vnzrii
DATORII PE TERMEN LUNG

Datorii din leasing financiar
Datorii pe termen lung
TOTAL DATORII PE TERMEN LUNG
Datorii cu impozitul amnat
TOTAL DATORII
CAPITALURI
Capital emis
Rezerve
Rezultat raportat
Capitaluri atribuibile proprietarilor
Grupului
Interesecarenucontroleaz
TOTAL CAPITALURI
TOTAL CAPITALURI IDATORII
Rezultatulsituaieifinanciareafluxurilordetrezorerie
Noulunincheiatela
30 septembrie
Anul ncheiat la
31 decembrie
2013
2014
2015
2015
2016
Auditat
Auditat
Auditat
Neauditat
Neauditat
Fluxuri de trezorerie din exploatare
Profit/ pierderi nainte de
impozitare
(2.107.295)
9.964.481
12.998.763
10.987.521
1.426.084
Ajustripentru:
Depreciere
26.153.608
25.701.817
26.748.141
21.193.394 27.420.605
Cheltuieli cu dobnzile
12.792.946
12.674.545
11.270.696
11.270.696 10.567.686
Venituri din dobnzi
(146.821)
(249.829)
(385.938)
(385.938)
Ajustridevaloare pentru creanei

pierderi din creane
4.836.005
(163.247)
214.477
8.105.210
Ajustridevaloarepentrudeprecierea
stocurilor
Reduceri financiare
Pierderi din vnzarea sucursalelor
(330.270)
109.041
6.935.391
3.422.588
2.804.052
2.080.093
2.299.177
714.751
Ctig/(Pierderi)dinajustriale
activelor pe termen lung
(236.000)
78.443
Diferenedecursrezultatedin
reevaluareasoldurilornvalut
2.685.129
548.279
2.357.932
(2.060.932)
Alte venituri nemonetare
(1.981.000)
(3.762.989)
(3.300.000)
(2.441.613)
Ctig/(Pierdere)netdinvnzarea
activelor
(6.708.798)
(87.464)
(57.292)
(57.292)
Fluxuri de trezorerie n exploatare

naintedemodificrilencapitalul
circulant
42.223.165
48.126.624
52.650.831
40.585.929 47.927.970
Creterialesoldurilordecreane
(7.375.789)
(8.012.264)
(3.242.399)
(4.522.304) (14.765.408)
Creterialesoldurilordestocuri
(192.413)
(563.174)
(3.390.778)
303.275
683.907
11.299
(553.319)
(422.694)
(1.346.032)
(998.009)
1.067.075
11.995.406
9.447.452
2.806.256
6.068.946
Descreteri/(Creteri)decheltuielin
avans
Creterindatorii
Numerar generat din exploatare
Impozit pe profit
Dobnzipltite
Dobnzi primite
(2.384.314)
-
35.733.337
50.993.273
55.042.412
37.827.124 38.917.406
(524.887)
(2.544.718)
(2.470.547)
(1.396.901) (2.485.772)
(12.844.019) (12.779.919) (11.316.966)
(6.736.304) (8.935.922)
146.821
249.829
385.938
22.511.252
35.918.465
41.640.837
30.079.857 27.825.982
Investiiincombinrideinvestiii
(187.913)
(3.107.334)
(2.378.346) (24.696.156)
Venituridinvnzareacombinrilorde
investiii
(2.005.405)
(2.528.137)
(1.831.817)
Numerarnetgeneratdinactiviti
de exploatare
385.938
330.270
Fluxuri de trezorerie din activitatea

de investiii
Achiziiideimobilizrinecorporale
Achiziiinimobilizri
45.000
(1.353.382) (2.618.330)
(13.394.362) (25.237.615) (23.194.914) (17.680.167) (16.899.878)
Venituridinvnzridemijloacefixe
Numerar net folosit n activitatea de
investiii
6.681.780
89.782
57.292
57.292
(8.717.987) (27.863.883) (28.076.773) (21.354.603) (44.169.364)
Fluxuri de trezorerie din activitatea

de finanare
Contribuiilacapitalulsocial(interese
carenucontroleaz)
Creterenmprumuturi
Rambursridemprumuturi
Plipentruleasingfinanciar
Numerar net generat de activitatea
de finanare
2.499.000
7.603.356
10.154.562
1.633.867
199.632 49.184.795
(15.120.123) (18.925.454) (13.110.964)
(5.941.763) (23.839.051)
(2.625.763)
(10.142.530)
(1.192.521)
137.030
(3.788.829)
(3.771.083) (3.957.886)
(7.464.413) (15.265.926)
(9.513.214) 21.524.888
Creterea/descretereanetde
numerar iechivalentdenumerar
3.650.735
590.169
(1.701.862)
(787.960)
5.181.506
la nceputul anului
3.342.454
6.993.189
7.583.358
7.583.358
5.881.496
la sfritulanului
6.993.189
7.583.358
5.881.496
6.795.398 11.063.002
Alteinformaiifinanciareioperaionale
EBITDA (Profitul nainte de plata dobnzii, impozitelor, deprecierii i
amortizrii,ajustrilor irelurilorde depreciere a mijloacelor fixe) Grupul
calculeaz EBITDA ca profit nainte de rezultatul financiar net, impozitare,
depreciereiamortizare,ajustriireluridedepreciereamijloacelorfixe.
Tabelul de mai josprezintoreconciliereaEBITDAtotalcuprofitulnet:
Anul ncheiat la
31 decembrie
10
Noulunincheiatela
30 septembrie
2013
2014
2015
2015
2016
Auditat
Auditat
Auditat
Neauditat
Neauditat
Profit net/(pierdere) pentru perioada
(4.322.320)
7.655.952
9.904.769
9.138.072
43.138
2.215.025
2.308.529
3.093.994
1.849.449
1.382.946
Rezultatul financiar net
22.184.880
16.347.275
15.992.713
8.101.811 10.011.919
Deprecierea, amortizarea activelor

imobilizate
25.917.608
25.780.260
26.748.141
21.193.394 27.420.605
45.995.193
52.092.016
55.739.617
40.282.726 38.858.608
Plus:
EBITDA (neauditat)
De la data de 30 septembrie 2016, respectiv data de referin a Situaiilor

Financiare Interimare, au intervenit urmtoarele modificri semnificative n
situaiafinanciarsaucomercialaGrupului:(i) n octombrie 2016, Grupul a
tras o sum suplimentar de 1.600.000 EUR din mprumutul sindicalizat,
pentru a finana achiziia Centrului Medical Panduri; (ii) n noiembrie 2016,
Grupul a rambursat suma de 2.100.000 EUR, reprezentnd sume datorate i
dobnzileacumulatedinmprumuturiicontractedeleasing financiar; (iii) n
noiembrie 2016, Grupul a tras o sum de 4.000.000 EUR din mprumutul
ncheiat, la data de 30 septembrie 2016, cu International Finance Corporation,
membrualGrupuluiBnciiMondiale,dincare,ladataProspectului,osumde
aproximativ2.500.000EURestedisponibilnconturilebancarealeGrupului.
11
B.8
Informaii
financiare
pro forma
selectate,
identificate
ca atare.
Informaiile
financiare
pro forma
debaz
selectate
trebuie s
indice n
mod clar
faptulc,
din cauza
naturii lor,
informaiile
financiare
pro forma
sereferla
osituaie
ipotetici,
prin
urmare, nu
reprezint
situaia
financiar
sau
rezultatele
efective ale
societii.
Informaiilefinanciarecombinateneauditateproformaaleoperaiunilorpentrucele12lunincheiatela31decembrie2015ipentrucele9luni
ncheiate la 30 septembrie 2016 transpun (i) achiziia Societilor Achiziionate, ca i cum achiziia ar fi avut loc la 1 ianuarie 2015, prin
combinarea rezultatelor financiare ale societii pentru aceast perioad cu cele ale Grupului i (ii) eliminarea anumitor cheltuieli incluse n
situaiaconsolidatacontuluideprofitaGrupuluipe care Grupul le considerneoperaionalei/saudenaturnerecurent.
Informaiilefinanciareproformaneauditateprezentatemaijosaufostpregtitepentru(i)ailustraefectulachiziiilorefectuaten2015ipnla
30 septembrie 2016 ("SocietileAchiziionate")asupraGrupuluii(ii)eliminareaanumitorcheltuielinerecurentei/sauneoperaionalepentrua
oferi o estimare a EBITDA curente a Grupului.
Pro-formaEBITDAajustatsineauditataGrupuluiestedeasemeneautilcndseanalizeazdatoriacurentaGrupuluialturide capacitatea de
ctigaacestuia.ChiardacsituaiaconsolidatapoziieifinanciarenSituaiileFinanciareincludentreagavaloareadatorieirealizate pentru
finanareaachiziiilorefectuatepnladatadereferin,situaiaauditatacontuluideprofitconsolidatinclude doar o parte din veniturile anuale
ale Societilor Dobndite. Folosind pro-forma EBITDA ajustat i neauditat pentru astfel de comparaii permite includerea unei estimri, pe
ntreagaperioad,arezultatelorcarevorcontribuilafinanareaserviciuluidatorieirealizatepentruachiziionareaacestora.
Informaiilefinanciareproformaaufostpregtitedoarnscopinformativi,datoritnaturiisale,seadreseazuneisituaiiipoteticeiastfelnu
reprezintrezultatelefinanciareactualealeGrupului.Situaiilefinanciareproforma combinate nu reflectneapratcare arfifost situaiilesau
rezultatele financiare combinate ale Grupului, lund n considerare c achiziiile ar fi avut loc la datele indicate n estimrile pro forma. De
asemenea ele nu se pot dovedi folositoare n anticiparea viitoarelor situaii i rezultate financiare ale operaiunilor Grupului cu Societile
Achiziionate. Poziia financiar actual i rezultatele operaiunilor pot diferi substanial de sumele pro forma reflectate mai jos datorit unei
varietidefactori.
Situaiaproformaacontuluideprofitpentru12lunincheiatela31decembrie2015
IFRS 12L
2015
Normalizare
ian-sep 2015
(RON,dacnuesteindicataltfel)
Auditat
Nota 4.1
Dousprezecelunincheiatela31decembrie2015
Costuri
Normalizare
nerecurente
oct-dec 2015
ian-sep
Pro-forma 12L 2015
2015
Nota 4.1
Nota 4.2
Costuri
nerecurente
oct-dec
2015
Nota 4.2
Pro Forma
Ajustat
12L 2015
390.978.897
4.591.826
395.570.723
26.784.001
598,039
27.382.040
8.432.079
3.874
8.435.953
426.194.977
5.193.739
431.388.716
426.194.977
5.193.739
431.388.716
(366.579.247)
28.991.476
(25.617.984)
1.764.056
(7.972.924)
463.029
(400.170.155)
31.218.561
868.182
868.182
514.936
514.936
(398.787.037)
32.601.679
Costul finanrii
(11.270.696)
(4.722.017)
(453.854)
(14.285)
(125.327)
(14.217)
(11.849.877)
(4.750.519)
(11.849.877)
(4.750.519)
REZULTAT FINANCIAR
(15.992.713)
(468.139)
(139.544)
(16.600.396)
(16.600.396)
CIFRA DE AFACERI
Alte venituri operaionale
PROFIT OPERAIONAL
12
REZULTAT INAINTE DE IMPOZITARE
12.998.763
1.295.917
323.485
14.618.165
868.182
514.936
16.001.283
(3.093.994)
(431.785)
(24.344)
(3.550.123)
(138.909)
(82.390)
(3.771.422)
9.904.769
864.132
299.141
11.068.042
729.273
432.546
12.229.861
REZULTAT NET
ReconcilierealaEBITDAAjustatla12luni2015
ProfitNetraportatlaEBITDAAjustat
Profit/(pierdere)pentruperioad
Reintegrare:
Impozite pe profit
Din care:
Cheltuielicuimpoziteledebaz
Impact unic
Costuri
nerecurente
Normalizare
ian-sep
oct-dec 2015
Pro-forma 12L 2015
2015
Costuri
nerecurente
oct-dec
2015
Pro Forma
Ajustat12M
2015
IFRS 12L
2015
Normalizare
ian-sep 2015
9.904.769
864.132
299.141
11.068.042
729.273
432.546
12.229.861
3.093.994
431.785
24.344
3.550.123
138.909
82.390
3.771.422
3.093.994
431.785
24.344
3.550.123
138.909
82.390
3.550.123
221.299
Rezultat financiar
Depreciere, amortizare ipierderi,inclusivdin
reevaluri
15.992.713
468.139
139.544
16.600.396
16.600.396
26.748.141
1.503.997
342.734
28.594.872
28.594.872
EBITDAAjustat
55.739.617
3.268.053
805.763
59.813.433
868.182
514.936
61.196.551
SituaiaProformaacontului deprofitlanouluni2016
Noulunincheiatela30septembrie2016
IFRS 9M 2016
Normalizare
Pro-forma 9L 2016
(RON,Dacnuesteindicataltfel)
Costuri
nerecurente
Pro Forma Ajustat 9L 2016
378.461.373
Neauditat
Cifra de afaceri
PROFIT OPERAIONAL
361.489.209
16.972.164
378.461.373
628.470
1.710.898
2.339.368
2.339.368
362.117.679
18.683.062
380.800.741
380.800.741
(350.679.676)
(17.638.196)
(368.317.872)
10.086.074
(358.231.798)
11.438.003
1.044.866
12.482.869
10.086.074
22.568.943
13
Costul finanrii
(10.567.686)
(200.112)
(10.767.798)
(10.767.798)
555.767
569.073
1.124.840
1.124.840
(10.011.919)
368.961
(9.642.958)
(9.642.958)
1.426.084
1.413.627
2.839.711
10.086.074
12.925.985
(1.382.946)
(177.034)
(1.559.980)
(1.613.772)
(3.173.752)
43.138
1.236.793
1.279.931
8.472.302
9.752.233
REZULTAT FINANCIAR
REZULTAT NAINET DE IMPOZITARE
REZULTAT NET
ReconcilierealaEBITDAAjustatlaNouluni2016
ProfitNetraportatlaEBITDAAjustat
IFRS 9L
2016
Normalizare
Pro-forma 9L 2016
Costuri
nerecurente
Pro Forma
Ajustat 9L 2016
43.138
1.236.793
1.279.931
8.472.302
9.752.233
1.382.946
177.034
1.559.980
1.613.772
3.173.752
1.382.946
177.034
1.559.980
Reintegrare:
Impozite pe profit
Din care:
Impact unic
Rezultat financiar
1.559.980
1.613.772
1.613.772
10.011.919
(368.961)
9.642.958
9.642.958
27.420.605
498.948
27.919.553
27.919.553
38.858.608
1.543.814
40.402.422
10.086.074
50.488.496
Depreciere, amortizare ipierderi,inclusivdinreevaluri
EBITDAAjustat
Ajustridenormalizare
Ajustrile de normalizare sunt fcute pentru a include rezultatele financiare ale Societilor Achiziionate de grup n rezultatele financiare ale
Grupului pentru perioad relevant. Ajustarea reprezint situaia neauditat a elementelor contului de profit pentru perioada de timp relevant
14
anterioar,incluzndnaceasta,lunaachiziieisocietii.
Ajustride Costuri Nerecurente
Ajustriledecheltuielinerecurentereprezintcheltuielicareaufostinclusencontuldeprofitipierdereconsolidatal Grupului dar care, n opinia
grupului,reprezintcosturinerecurentei/sauneoperaionale.Acestecheltuieliserefernprincipalla:(i)costurirealizatenlegturcuachiziia
Societilor Achiziionate care au fost mai degrab nregistrate n cheltuieli dect capitalizate ca parte a costului de achiziie a companiei,
incluznd costurile proceselor de achiziie la care s-a renunat sau care sunt n desfurare (ii) cheltuieli n legtur cu anumite servicii de
consultan i costurile finanrilor de la International Finance Corporation, membr a Grupului Bncii Mondiale (iii) anumite cheltuieli cu
consultani externi n legtur cu aspecte neoperaionale sau nerecurente i (iv) un provizion nregistrat n contul de profit i pierdere pentru
perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016 n legtur cu ntreaga valoare a creanei fata de CNAS din perioada 2008-2010, care
momentanseaflperolulinstanei.
15
B.9
Dac se ntocmesc
previziuni sau o
estimare
a
profitului, se va
preciza cifra.
Nuseaplic
B.10
O descriere a
naturii
tuturor
rezervelor
din
raportul de audit
privind informaiile
financiare istorice.
Deloitte Audit S.R.L. ("Deloitte"),osocietatedeauditindependent,aauditat

SituaiileFinanciareAnualeiaemisunraportdeauditfrrezervenlegtur
cuacestea.Deloittearevizuit,darnuaauditatSituaiileFinanciare Interimare.
Raportul auditorului independent asupra revizuirii Situaiilor Financiare
Interimare ale Societii pentru perioada de nou luni ncheiat la 30
septembrie2016aexprimatoconcluziefrrezerve.
B.11
n cazul n care
capitalul circulant
al emitentului nu
este
suficient
pentru cerinele
actuale
ale
emitentului, se va
include
o
explicaie.
Managementul Societii este de prere c Societatea are capital circulant

suficient pentru necesitile curente, respectiv pentru cel puin 12 luni dup
publicarea Prospectului.
SeciuneaCValori Mobiliare
C.1
O descriere a
tipului icategoriei
valorilor mobiliare
care fac obiectul
ofertei
publice
i/sau sunt admise
la tranzacionare,
inclusiv
orice
numr
de
identificare
a
valorilor
mobiliare.
Oferta const n oferta public iniial iniiat de V4C i de International

Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale ("Acionarii
Vnztori"), de pn la 8.840.480 aciuni ordinare, nominative, emise n
formdematerializatdeSocietate,avndovaloarenominalde0,25RON
i acordnd deintorului un drept de vot n cadrul adunrii generale a
acionarilor ("Aciunile Oferite"), astfel: un numr de pn la 7.283.360
AciuniOferitedeV4Ciunnumrdepnla1.557.120AciuniOferitede
International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale.
Ulterior nchiderii cu succes a Ofertei i a decontrii tranzaciilor aferente
Ofertei, se intenioneaz admiterea aciunilor emise de Societate pe piaa
reglementat la vedere administrat de Bursa de Valori Bucureti S.A.
("BVB").
n virtutea contractului de stabilizare Managerul de Stabilizare (sau
persoanelecareacioneazpeseama Managerului deStabilizare)poate/pot
efectuatranzaciipepiaareglementat(REGS)aBurseideValoriBucureti
pentru un numr maxim de 803.680 aciuni, n scopul de a susine preul
Aciunilor la un nivel mai ridicat dect cel care ar putea altfel prevala
(Stabilizare).
n legtur cu Stabilizarea i n scopul acoperirii de ctre Managerul de
Stabilizare a poziiei scurte rezultate n urma facilitii de supraalocare,
AcionariiVnzatoriiManageruldeStabilizareauncheiatuncontractde
mprumut de Valori Mobiliare conform cruia Acionarii Vnztori vor da
cu mprumut Managerului de Stabilizare un numr maxim de 803.680
AciuniSupraalocate.
n contextul Stabilizrii, Acionarii Vnztori au agreat s acorde
16
Managerului de Stabilizare o opiune, Opiune de Acoperire a

Supraalocarilor ( greenshoeoption)deacumprapnla803.680aciunide
la Acionarii Vnztori n scopul returnrii aciunilor mprumutate de
Managerul de Stabilizare n virtutea Contractului de mprumut de Valori
Mobiliare
SimboluldepiaalaciuniloremisedeSocietate:M
ISIN: ROMEDLACNOR6
CFI: ESVUFR
C.2
Moneda emisiunii
de
valori
mobiliare.
MonedaAciuniloresteRON.
C.3
Numruldeaciuni
emise i vrsate
integralinumrul
de aciuni emise,
dar
nevrsate
integral. Valoarea
nominal
per
aciune sau faptul
c aciunile nu au
valoarenominal.
La data Prospectului, numrul de aciuni emise, reprezentnd capitalul

social emis, subscris i integral vrsat al Societii, este de 20.092.000
aciuni, fiecare fiind pltit integral i avnd o valoare nominal de 0,25
RON/aciune.
C.4
O descriere a
drepturilor conexe
valorilor
mobiliare.
Toideintorii de aciuniemisedeSocietate au aceleai drepturi,celemai

importante fiind descrise mai jos:
dreptul de preferin alacionarilor dea subscriela orice emisiune de

aciuni noi, proporional cu numrul de aciuni deinute, cu excepia
cazurilor n care dreptul de preferin este restricionat de o adunare
general a acionarilor ("AGA"), n conformitate cu legea i cu actul
constitutiv al Societii care va intra n vigoare la data decontrii
tranzaciiloraferenteOfertei("Noul Act Constitutiv");
dreptuldeavotaideaparticipalaAGA
dreptuldeaprimidividende,nconformitatecuhotrrileAGA
dreptul de a fi informat (spre exemplu dreptul de a fi informat cu privire

la activitile desfurate de Societate, de a obine orice informaii cu
privire la exercitarea drepturilor de vot i informaii cu privire la
rezultatele voturilor din cadrul AGA);
dreptul de a se retrage din Societate i de a solicita acesteia

rscumprarea aciunilor n cazul n care acionarii nu au votat n
favoarea unor hotrri AGA de aprobare a unor aciuni corporative
specificeprevzutedelege(precumschimbareaobiectuluiprincipalde
activitate al Societii, mutarea sediului nregistrat al Societii ntr-o
altar,schimbareaformeijuridiceaSocietii,fuziuneasaudivizarea
Societii)
dreptuldeasolicitaanulareahotrriloradoptatenAGA
drepturi din lichidarei
altedrepturi prevzutedeNoul Act ConstitutivalSocietii,deLegea
17
nr. 31/1990 ("Legea Societilor") i de alte legi i reglementri n

vigoare.
C.5
O descriere a
oricrei restricii
privind
liberul
transfer
al
valorilor
mobiliare.
Aciunile sunt liber transferabile, cu respectarea regulilor pieei

reglementate la vedere operat de BVB i a regulilor de compensare i
decontareale Depozitarului Central S.A., precum i a altor legi aplicabile,
cuexcepiarestriciilordevnzareitransfernanumitejurisdicii,conform
legislaiilor aplicabile i a angajamentelor contractuale sumate de membrii
Familiei Marcu privind interdiciile de nstrinare a aciunilor deinute n
Societate.
C.6
Se va indica dac
valorile mobiliare
oferite fac sau vor
face obiectul unei
cereri de admitere
la tranzacionare
pe
o
pia
reglementat
i
identitatea tuturor
pieelor
reglementate
n
care
valorile
mobiliare sunt sau
urmeaz s fie
tranzacionate.
Ulterior nchiderii cu succes a Ofertei i decontrii tranzaciilor aferente

Ofertei, se intenioneaz admiterea aciunilor emise de Societate pe piaa
reglementatlavedereadministratdeBVB.
C.7
O descriere
politicii
distribuire
dividendelor.
ConsiliuldeAdministraieesteaxatpecreareade valoarepentruacionarii
Societii. Pentru a menine actualul trend de cretere a profitabilitii,
Grupularenevoieattderesurselesaleinternectideceleexterne.Astfel,
Consiliul de Administraie, axat pe continua extindere a profitabilitii
Grupului n beneficiul acionarilor, intenioneaz sa propun nedistribuirea
de dividende ctre acionari, atta timp ct creterea Grupului este
comparabil cu nivelul de cretere nregistrat n perioada acoperit de
situaiile financiare istorice, i.e. 2013 - 2015. n cazul n care Consiliul de
Administraievapropunedistribuireadedividendenviitor,vortrebuiavute
n vedere mai multe aspecte, respectiv condiiile generale de afaceri,
rezultatele financiare ale Grupului, cerinele de investiii, precum i
restriciile legaleicontractualedeplat a dividendelorioricealifactori
pecareConsiliuldeAdministraieipoateconsiderarelevani.Oriceprofit
considerat care nu va fi dedicat planurilor decreterealeSocietiisaucare
nu este grevatde restricii contractuale, legale sau de alt natur, va fi, de
principiu, distribuit acionarilor, cu excepia cazului n care este necesar
pentru orice alt scop corporativ, inclusiv pentru investiiinoportunitilede
cretereaprofitului.
a
de
a
SeciuneaDRiscuri
D.1
Informaiieseniale
despre principalele
riscuri
specifice
Factori de risc referitori la afacerile Grupului i la industria n care

opereazGrupul
Grupul s-ar putea s nu reueasc s i extind afacerile conform
18
emitentului
sau
sectorului n care
acesta
i
desfoar
activitatea.
strategieiacestuiasaus-iatingobiectiveledecretereivenituri
Grupul i desfoar afacerile n Romnia ntr-un cadru de

reglementare rigid i n continu modificare, care duce la angajarea
unor cheltuieli de conformitate semnificative
Echipa de conducere de nivel superior a Grupului este critic pentru

performan
Activitile Grupului sunt n mare msur dependente de personalul

medicalidecapacitateaGrupuluideaatrageideameninepersonal
calificat
Ocreterebruscainfeciilorsauaaltorriscuricaresunttipicepentru
actul medical ar putea avea un impact asupra reputaiei Grupului i a
fluxuluidepacieni
Grupul concureaz cu Statul Romn i cu furnizori privai de servicii

medicale
Dificultilesauntrzierilenprocesuldeachiziieaafacerilornoisau
nintegrareaafacerilor medicaleachiziionate, ori datoriileistoriceale
acestor afaceri, precum i o evoluie precar a acestora n cadrul
GrupuluiarputeancetinicretereaviitoareaGrupului
Puterea brandului i reputaia Grupului sunt determinante pentru

succesul acestuia
IndustriancareGrupulidesfoar activitateaareoevoluierapid
din perspectiva progresului tehnologic
Grupul depinde de cererea de servicii medicale care este afectat de

factoridemografici,tehnologiciimacroeconomici
Incapacitatea de a furniza servicii medicale de nalt calitate pe baze

continue ar putea avea efecte negative asupra afacerii Grupului
OpartedinvnzrileGrupuluiestegeneratdincontractecuautoriti
publice
Exercitarea unor drepturi speciale de ctre minoritarii din filialele

Grupuluiarputeangreunacreterearespectivelorfiliale
Grupul a contractat datorii i s-a angajat la ndeplinirea unor obligaii

stricte, inclusiv de ordin financiar, prin contractele de mprumut la care
este parte
mbuntireaactuluimedicalfinanatdectreStatulRomnnunitile
medicalepublicearputeatemperacretereaGrupuluiiarputeareduce
vnzrileacestuia
Dezvoltareasectoruluideasigurridesntatearputeaafectavnzrile
din linia de afaceri Corporate ale Grupului
Grupul s-ar putea s nu respecte reglementrile aplicabile privind

gestionareadeeurilormedicalesau,ngeneral,alteobligaiimedicale,
demediu,siguransausntate
Grupultrebuiesrespectelegislaiaprivindproteciadatelorpersonale
ioricenclcareprivindprotejareadatelorpersonalealepacienilorar
putea expune Grupul risculuiangrenrii rspunderii
19
ntreruperile n activitate, planurile de urgen necorespunztoare sau

managementul crizelor ntr-un mod inadecvat, disfuncionaliti n
sistemul IT sau pierderile de date ar putea avea un efect negativ
semnificativ asupra afacerilor Grupului
Grupulsebazeazpeechipamentemedicalepentruprestarea de servicii
medicale de nalt calitate, iar lipsa de echipamente sau o cretere a
costurilor cu echipamentele ar putea avea un impact asupra afacerii
Grupului
Prestarea serviciilor medicale este reglementat prin cerine stricte de

reglementare iautorizare.Nerespectareaacestorcerinearputeaavea
consecineseverepentruafacereaGrupului
Disputele ilitigiile arputeaangrenarspundereaGrupului,ceeacear

putea avea un impact asupra reputaiei acestuia i, indirect, asupra
afacerilor
LocaiileanumitorunitimedicaleutilizatedeGrupsuntnchiriate,iar
ncetarea contractelor de nchiriere, indiferent de motiv, ori
incapacitatea Grupului de a le prelungi termenul ntr-o manier
eficient din punct de vedere al costurilor, ar putea ducelanchiderea
respectivelorunitimedicale
Proprietile deinute de Grup n proprietate sau nchiriate de ctre

acesta ar putea face obiectul unor cereri de retrocedare de ctre
proprietarii anteriori
Drepturile de proprietate ale Grupului asupra anumitor construcii ar

putea face obiectul unor pretenii din partea autoritilor competente
i/sau a persoanelor care au nregistrat prejudicii din cauza edificrii
respectivelor construcii
Spitalul PDR din Braov se afl pe un teren n legtur cu care

dobndireadreptuluideproprietatedectrePDRestesupusunuirisc
de nulitate
Anumite proprieti utilizate de entitile din cadrul Grupului pe baz

de contracte de nchiriere sau de concesiune ncheiate cu autoriti
publice s-arputeasfacobiectulunorcererideconstatareanulitii
Lipsauneinotria contractelor de nchiriere sau de concesiune n cartea

funciar ar putea permite unor poteniali cumprtori ai respectivelor
proprietisnurespecteacestecontracte
Grupul s-ar putea s ntmpine dificulti n obinerea de finanare

pentru extinderea afacerilor
Lipsa uneireevaluria proprietileimobiliarealeGrupuluinaintede

sfritulanului2016arputeaducelacretereataxelorlocaleaplicabile
Grupului pentru cldirile aflate n proprietate
FamiliaMarcuvacontinuasexerciteoinfluensemnificativasupra
Societii dup Ofert, iar interesele acesteia s-ar putea s nu fie n
concordancuintereselealtoracionariaiSocietii
Grupulesteexpusschimbriinregimulfiscal
Autoritile fiscale ar putea face constatri nefavorabile n legtur cu
20
anumite servicii i ar putea astfel stabili obligaii fiscale suplimentare

pentru Grup
Grupul este expus riscului de fluctuaieacursuluideschimbvalutar
RiscurispecificeRomnieiiregiunii
D.3
Informaiieseniale
despre principalele
riscuri
specifice
valorilor
mobiliare.
Investiia n piee n curs de dezvoltare, cum este Romnia, implic

anumite riscuri macro-economice, care s-ar putea s fie mai
semnificative dect riscurile asociatepieelormaidezvoltate
ValoareainvestiiilornRomnia,inclusivvaloareaAciunilor,arputea
fiafectatnmodnegativdeincertitudinideordinpoliticieconomic
Evenimente globale i regionale ar putea afecta n mod negativ

economia Romniei
O ncetinire a creterii economice estimate pentru Romnia ar putea

aveaimpactasupracifreideafaceriirezultatelor Grupului
Accesarea unor finanri de la organisme internaionale pentru a

temperaopotenialrevenireacrizeifinanciarenRomnia ar putea fi
condiionatdeimplementareaunormsurideausteritate,carearputea
aveaunimpactasupraeconomieiRomnieiiarputeaafectaafacerile
Grupului
PredictibilitatealimitatasistemuluilegislativdinRomnia,birocraia,
corupia i deciziile inconsecvente ale autoritilor pot avea efecte
negativeasupraactivitiiGrupului
NendeplinireaobligaiilordemembrualUEarputeaducelaaplicarea
de sanciuni Romniei, ceea ce ar putea avea efect indirect asupra
activitiiGrupului
Scderea rating-ului de credit al Romniei sau alte evenimente care

afecteaz solvabilitatea Romniei pot afecta capacitatea Grupului de a
accesafinanrinecesarepentrudezvoltareaafaceriisale
Leul romnesc poate fi afectat de volatilitatea ridicat a ratelor de

schimbvalutarialeinflaiei
ncredereansistemulmedicaldinRomniarmnesczuti
Romnia nu are un plan adecvat de salvare n caz de dezastru
Riscurireferitoarelaaciuniilaofert
EsteposibilsnusedezvolteopiaactivilichidaAciunilordup
Ofertiadmitereacestoralatranzacionare
Este posibil ca Aciunile s nu fie admise sau meninute la

tranzacionarepeBursadeValoriBucureti
Fluctuaiile preului de pia al Aciunilor sau lipsa lichiditii poate

afectaperformanauneiinvestiiinAciuni
Este posibil ca Societatea s nu poat distribui dividende n viitor din

cauza profitului insuficient sau a diferitor constrngeri legale sau
contractuale
VnzrilesubsecventealeunuinumrsemnificativdeAciunidectre
acionarii semnificativi ai Societii ar putea duce la scderea preului
Aciunilor
21
Esteposibilcadrepturiledepreempiunesnufiedisponibileanumitor
acionari
Variaiilerateideschimbvalutararputeaavea unefectnegativasupra
deintorilordeAciunidinafaraRomniei
SeciuneaEOferta
E.1
Valoarea
total
net a fondurilor
obinute i o
estimare a costului
totalnlegturcu
emisiunea/oferta,
inclusiv cheltuielile
estimate percepute
de emitent sau
ofertant de la
investitor.
Veniturile brute obinute de Acionarii Vnztori n urma Ofertei vor fi de

aproximativ 309.416.800 RON (presupunnd c toate Aciunile Oferite
deinutedefiecareAcionarVnztornpartevorfivndutelapreulmaxim
deOfert,respectivlapreulde35 RON ("PreulMaximdeOfert")).
Totalul comisioanelor, tarifelor i cheltuielilor pltibile de ctre Acionarii
VnztorinlegturcuOfertaseateaptsfiedeaproximativ9.000.218
RON (presupunnd c toate Aciunile Oferite deinute de fiecare Acionar
VnztorvorfivndutelaPreulMaximdeOfert).
Totalul veniturilor nete obinute de Acionarii Vnztori n urma Ofertei
dupdeducereacomisioanelor,tarifeloricheltuielilorvafideaproximativ
300.416.582 RON (presupunnd c toate Aciunile Oferite deinute de
fiecareAcionarVnztorvorfivndutelaPreulMaximdeOfert).
Comisioanele, tarifele i cheltuielile survenite n urma Ofertei nu le vor fi
pretinse investitorilor de ctre Societate sau de ctre vreunul dintre
AcionariiVnztori.
E.2a
Motivele ofertei,
utilizarea
i
estimarea
fondurilor
nete
obinute.
Prin vnzarea Aciunilor Oferite, obiectivul International Finance

Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, este de a realiza
randament financiar pe investiiile de tip equity ale International Finance
Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, n Societate i de a
reciclacapitalulacestuiapentruinvestiiiviitoare.
Veniturile obinute n urma Ofertei de V4C Eastern Europe Holding V
Limited, filiala V4C Eastern Europe Fund, vor fi folosite pentru
rambursarea de capital i ctiguri din investiii ctre investitorii grupului
din care V4C Eastern Europe Holding V Limited face parte.
SocietiinuivareveniniciopartedinveniturileprovenitenurmaOfertei.
E.3
O descriere a
termenilor
i
condiiilorofertei.
Oferta const din oferirea de ctre Acionarii Vnztori a unui numr de

pnla 8.840.480 AciuniexistentesubformdeAciuni Oferite constnd
ntr-unnumrde8.036.800 aciunidebaz (Aciuni de Baz) intr-un
numr maxim suplimentar de 803.680 aciuni supraalocate (Aciuni
Supraalocate).
Oferta este structurat ca o ofert de Aciuni Oferite (i) ctre publicul din
Romnia i (ii) n afara teritoriului Statelor Unite n cadrul unor tranzacii
offshore n baza prevederilor Regulamentului S.
Oferta este mprit n dou trane ("Tranele Ofertei"), dup cum
urmeaz:
(1)
unprocentde15%dinAciunileOferite(unnumrde1.326.072
Aciuni)vafioferitiniialoricrorpersoanefizicesaupersoanejuridice care
nu ntrunesc criteriile de ncadrare ca Investitori Instituionali (astfel cum
acest termen este definit mai jos) ("Investitorii de Retail") ("Trana
Investitorilor de Retail")i
22
(2)
AciunileOferitermase(unnumrde7.514.408Aciuni)vor fi
oferitectre(i)instituiidecredit,(ii)firmedeinvestiii,(iii)organismede
plasament colectiv (fonduri de investiii colective, societi de investiii
i/sausocietideadministrareainvestiiilor),(iv)societideasigurare,(v)
fonduri de pensii i societi de administrare a respectivelor fonduri, (vi)
traderi, (vii) societi fiduciare (trust companies), (viii) instituii financiare
internaionale (IFI), (ix) ali investitori considerai de Manageri a fi
investitori instituionali n conformitate cu regulamentele interne ale
Managerilor i (x) alte instituii financiare, inclusiv bnci depozitare
("InvestitoriInstituionali") ("TranaInvestitorilorInstituionali").
Dimensiunea final a fiecrei Trane a Ofertei va fi determinat de
Acionarii Vnztori mpreun cu Societatea i n urma recomandrii
Managerilor, pe baza nivelului subscrierilor primite de la investitori, la Data
Alocrii,careseestimeazafi15 decembrie 2016.
E.4
E.5
O descriere a
oricrui
interes
care
ar putea
influena
semnificativ
emisiunea/oferta,
inclusiv
a
conflictelor
de
interese.
Nu exist interese (inclusiv conflicte de interese), altele dect cele care ar

putea rezulta din circumstanele descrise n Elementul B.6, care ar putea
influenasemnificativOferta.
Numele persoanei
sau
denumirea
entitii care ofer
spre
vnzare
valorile mobiliare.
Contracte
de
interdicie
a
nstrinrii:prile
contractante;
precizarea
perioadei
de
interdicie
a
nstrinrii.
Societatea i Acionarii Vnztori vor agrea fiecare cu Managerii c,

ncepnd de la data contractului ntre aceste pri n legtur cu Oferta
("Contractul de Intermediere") i pn la datacnd expir un termen de
ase (6) luni de la data decontrii tranzaciilor aferente Ofertei, nicio
persoan dintre Societate, Acionarii Vnztori, persoanele controlate de
acetia, direct sau indirect, sau persoanele care acioneaz pe seama
oricreia dintre aceste persoane nu va: (a) oferi, vinde, da cu mprumut,
ipoteca, cesiona, ncheia acorduri cu privire la vnzare, gaja, greva, ncheia
acorduri cu privire la vnzarea sau emisiunea de, sau transfera ori dispune
ntr-o alt manier de (sau anuna public orice astfel de msur), n mod
direct sau indirect, orice titluri de capital ale Societii sau orice valori
mobiliare care pot fi convertite sau schimbate n, sau care pot fi exercitate n
legturcuoricare titluridecapitalaleSocietiisauoricevalorimobiliare
sau produse financiare a cror valoare este stabilit n mod direct sau
indirect prin referin lapreulvalorilormobiliaresuport, inclusiv swapde
titluri de capital, vnzri forward i opiuni sau certificate de depozit
reprezentnd dreptul de a primi orice astfel de valori mobiliare; sau (b)
ncheia orice acord swap sau alt acord prin care se transfer, integral sau
parial,oricaredintreefectele economice ale dreptului de proprietate asupra
oricrora dintre titlurile de capital ale Societii sau (c) ncheia orice
tranzaciiavndacelaiefect economic, sau conveni sncheie, sau anuna
public orice intenie a sa deancheiaoricaredintretranzaciiledescrisemai
Unii dintre Manageri i/sau afiliaii lor au furnizat n trecut sau ar putea
furniza n viitor, n mod ocazional, servicii de investiii, consultan
financiar i servicii bancare i comerciale, ctre Grup i/sau ctre
AcionariiVnztorinlegturcuactivitateacurentaacestora,pentrucare
ar putea primi sau ar putea sprimeasconorariiicomisioanespecifice.
23
sus.
Mihai Marcu,Nicolae Marcui MihaelaGabrielaCristescu vor ncheia cu
Managerii, la data sau n jurul datei Prospectului, un contract privind
interdicia de nstrinare ("Contractul de Interdicie") prin care fiecare
dintre cei de mai sus vaagreac, ncepnd de la data ncheierii Contractului
deInterdicie ipnladatala care expiruntermendease(6)lunidela
data decontriitranzaciiloraferenteOfertei, niciunuldintreeii nicioalt
persoanacionnd peseama vreunuiadintre ei, nu va: (a) oferi, vinde, da
cu mprumut, cesiona, ipoteca, gaja, greva, ncheia acorduri cu privire la
vnzarea sau emisiunea de, sau transfera sau dispune ntr-oaltmanierde
(sau anuna publicoriceastfeldemsur), n mod direct sau indirect, orice
titluri de capital ale Societii sau orice valori mobiliare care pot fi
convertite sau schimbate n, sau care pot fi exercitate n contul oricror
titluri de capital ale Societii sau orice valori mobiliare sau produse
financiare a cror valoare este stabilit n mod direct sau indirect prin
referin la preul valorilor mobiliare suport, inclusiv swap de titluri de
capital, vnzri forward i opiuni sau certificate de depozit reprezentnd
dreptul de a primi orice astfel de valori mobiliare; sau (b) ncheia orice
acord swap sau alt acord prin care se transfer,integralsau parial,oricare
dintre efectele economicealedreptuluideproprietateasupraoricroradintre
titluriledecapitalaleSocietiisau(c)ncheiaoricetranzaciiavndacelai
efect economic, sau conveni s ncheie, sau anuna public intenia de a
ncheia oricare dintre tranzaciile descrise mai sus. n conformitate cu
Contractul de Interdicie, executarea ipotecilor constituite prin contracte
semnate nainte de data Contractului de Interdicie, asupra aciunilor
deinute de membrii Familiei Marcu n Societate n favoarea International
Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, sau a prilor
finanatoarepotrivitcontractului de mprumut sindicalizat ncheiat de unele
societi din Grup cu Banca Comercial Romn S.A., BRD - Groupe
Socit Gnrale S.A., ING Bank N.V. Amsterdam - Bucharest Branch, and
Raiffeisen Bank S.A., nu vor face obiectul restriciilor din Contractul de
Interdicie menionatemaisus.
E.6
Cuantumul
i
procentul dilurii
imediate
care
rezult n urma
ofertei. n cazul
unei oferte de
subscriere adresate
acionarilor
existeni, se va
preciza cuantumul
i
procentul
dilurii imediate n
cazul
n
care
acetianusubscriu
lanouaofert.
Nu este cazul. Nu va rezulta nicio diluare a deineriloracionarilorexisteni

ca urmare a Ofertei.
24
E.7
Cheltuielile
estimate percepute
de la investitor de
ctre emitent sau
ofertant.
Nu este cazul. Nici Societatea, nici Acionarii Vnztori nu vor percepe

niciuncomision,tarifsaualtecosturidelainvestitorinlegturcuOferta
saucuparticipareaacestoralaOfert.
25
FACTORI DE RISC
OinvestiienAciuniimplicungradridicatderisc.naintedealuadeciziadeainvestinAciuni,artrebui
sanalizaiurmtoareleinformaiicuprivirelafactoriiderisc,mpreuncucelelalteinformaiiinclusen
acestProspect.Oricaredintrefactoriideriscmenionaincelece urmeazarputeaavea,nmodindividual
sau agregat cu ali factori de risc sau n anumite circumstane, efecte nefavorabile semnificative asupra
activitii,situaieifinanciareirezultateloroperaionalealeGrupului,precumiasuprapreuluidepiaal
Aciuniloriexistrisculspierdei,totalsauparial,investiia.Societateaprezint,nceleceurmeaz,o
descriere a riscurilor i a incertitudinilor pe care le consider semnificative, ns este posibil ca aceste
riscuri i incertitudini s nu fie singurele cu care se confrunt Grupul. Ali factori de risc i incertitudini,
inclusiv cei despre care nu are cunotin n prezent sau care sunt considerai ca nesemnificativi, ar putea
aveaefectelenefavorabilemenionatemaisus.Potenialiiinvestitoriartrebuisaibnvederecvaloarea
Aciunilor,precumioriceveniturigeneratedeacestea,ar putea snusematerializezesausscadieste
posibilcainvestitoriispiardopartesauchiartoatinvestiiainiial.nconsecin, potenialiiinvestitori
ar trebui s analizeze cu mare atenie riscurile inerente i ar trebui sdecid, individual, dac o astfel de
investiieesteadecvatavndnvedereacesteriscuri.
FactorideriscreferitorilaafacerileGrupuluiilaindustriancareopereazGrupul
Grupul s-ar putea s nu reueasc s i extind afacerile conform strategiei acestuia sau s-i
atingobiectiveledecretereivenituri
DireciilecelemaiimportantedinstrategiadecretereaGrupuluisuntdezvoltareaorganiciextindereape
bazdeachiziii.Totui,Grupuls-arputeasnureueascsiextindactivitateadeprestareaserviciilor
medicale n conformitate cu planurile acestuia sau s-arputeacastrategiadecretereurmatdectreGrups
nu generezebeneficiileateptate.
Oricare dintre cele dou direcii de cretere exercit o presiune semnificativ asupra conducerii, precum i
asupraresurselorfinanciareioperaionalealeGrupului.S-arputeacaGrupulsnufieeficientngestionarea
respectivelor resurse, ceea ce ar afecta capacitatea Grupului de a-idesfuraactivitateadezicuzisaudea
presta servicii medicale.
Experiena din trecut sugereaz c baza activelor curente ale Grupului s-ar putea s continu s creasc i
dupceajungelamaturitatencazulncareoastfeldecreterenuareloc,Grupuls-arputeasnuating
obiectivele sale de vnzri i de profit. Inaugurarea unor uniti noi de servicii medicale i dezvoltarea
facilitilorexistentearputeaimpunecerinede cheltuielidecapitalsubstaniale,arputeaduceladepiride
costuri bugetate sau ar putea fi finalizate cu ntrzieri, oricare dintre aceste incidente genernd creteri de
costurisaupierderideprofitpentruGrup.Deasemenea,cretereaorganicavnzrilorGrupuluidinliniade
afaceriCorporatesebazeaz, n mod semnificativ, peeforturileechipelordevnzrialeGrupului, alecror
atribuiisuntidentificareai accesareaunor oportuniti deafaceripesegmentul Corporatei,n modegal,
meninerea relaiilor cu clienii corporativi existeni. Nu exist nicio asigurare c activitatea echipelor de
vnzri din cadrul Grupului va continua s obin rezultate pozitive pe viitor, contribuind la creterea
Grupului.
Unul dintre interesele Grupului estedeaseextindeattprinachiziiadesocieticareopereaznsegmente
deactivitatenoisaunsegmentedeactivitatencareesteprezentiGrupul,pecareGrupulintenioneazsle
dezvolte,ctiprinachiziiadesocietiactivenanumite zone geografice n care Grupul este deja prezent
sau nu. S-arputeasfiedificilpentruGrupsidentifice intedeachiziiecaresndeplineascateptrilei
ssealiniezeobiectivelorstrategicealeGrupului.Dincauzaconcurenilorcareurmresc strategii similare de
extindere,posibilitileGrupuluideasedezvoltaprinachiziiisaudeabeneficiadeachiziiis-arputeasfie
limitatedelipsaoportunitilordeachiziiesaudepreurilelacarerespectiveleachiziiipotfirealizate.
26
Grupulanalizeazattoportunitiledecretereprinachiziiictidecretereorganicprin prisma unui set

decriteriiiipotezecomercialeprivind,printrealtele,evaluri,profitabilitate,cretere,cerereadeserviciisau
rateledobnzilor pltibilede Grup, precumi prin prisma proieciilor Grupului referitoare la economiile de
costurianticipate,sinergiilesauoportunitiledevnzarencruciat.CalculeleGrupului cu privire la anumite
achiziiisaulacretereaorganic s-ar putea dovedi, eventual, a fi incorecte sau s-ar putea sinducneroare,
dincauzaunorcircumstane carenusuntcunoscute Grupuluisaucare suntn afara controlului Grupului i
care ar putea, finalmente, smpiedice Grupul n a-i atinge rezultateleirandamentele de investiiivizatesau
alte beneficii preconizate.
ImplementareaplanurilordecreterealeGrupuluis-arputeasnecesitefinanaresuplimentar. Nu poate fi
excluscaGrupulsntmpinedificultinaatrage,peviitor,finanarepentrucretere.Finanarea,nmsura
ncarevafidisponibil,lacosturimaimarisauoeventualcretereneateptatacosturilorpentrufinanrile
dejadisponibileGrupului,dincauzafluctuaiilorderataadobnziisaudecursdeschimbvalutar,arducela
creterea costului de finanare pentru creterea Grupului, ceea ce ar afecta capacitatea Grupului de a
implementaplanuriledeextinderei,implicit,arputeasafectezeactivitatea,situaiafinanciarirezultatele
operaionalealeGrupului.
Incapacitatea de a crete afacerile Grupului, conform strategiei acestuia, ar putea avea un impact negativ
semnificativasupraactivitii,situaieifinanciareirezultateloroperaionalealeGrupului.
Grupul i desfoar afacerile n Romnia ntr-un cadru de reglementare rigid i n continu

modificare, care duce la angajarea unor cheltuieli de conformitate semnificative
IndustriaserviciilormedicaledinRomniaesteintensreglementat,astfeldereglementriafectndmultiple
aspecte ale afacerilor i operaiunilor Grupului, inclusiv n ceea ce privete capacitatea de a presta servicii
medicale, calitatea acestor servicii, calificrile profesionale ale personalului medical i obligaiile lor
continue, regulile de accesare a fondurilor publice alocate serviciilor medicale,stabilireapreuluiserviciilor,
confidenialitatea i procesarea datelor cu caracter personal ale pacienilor, asigurrile obligatorii pentru
desfurareaactivitiloroperaionalealeGrupului.
ActivitileGrupuluisuntdimensionatedeomaniercarespermitrespectareacerinelor de reglementare
aplicabile, la costuri de conformitate ridicate. Din acest motiv, modificrile cadrului legislativ aplicabil
serviciilormedicale,carepotinclude,ntrealtele,introducereadenoicerinedelicenieresaudeacreditare
saudenoistandardedecalitateaserviciilormedicale,diferitedeceleimplementatedectreGrup,arputeas
majoreze costurile generalede conformitate ale Grupului att pe termen scurt ct i pe termen lung, saus
majorezecosturiledeoperare,oriarputeasdetermineindirectdiminuareacereriipentruserviciileoferitede
GrupsaulimitareapreurilorpecareGrupullepoatestabilicuprivirelaserviciilesale.Modificrilelegilori
regulamentelor ar putea, de asemenea, s afecteze activitatea Grupului, prin limitarea sau restrngerea
posibilitii Grupului de a-i desfura activitatea n sediile existente, de a eficientiza sau de a extinde aria
serviciilor oferite, sau de a deservi un numr mai mare de pacieni. Modificrile cadrului legislativ pot
interveni ca urmare a unor factori sau decizii politice sau economice, care pot sa devin mai stringente n
contextul alegerilor parlamentare din Romnia din 11 decembrie 2016. Grupul nu poate prevedea ce fel de
modificriarputeasintervinncadrulde reglementare icel legislativ, nviitorinicinupoateestiman
cemsuracesteaarputeasiafectezeactivitatea,situaiafinanciarirezultateleoperaionale.
Deasemenea,eventualenclcridectreGrupacerinelor de reglementareaplicabileactivitiisalearputea
avea ca rezultat aplicarea diverselor sanciuni administrative, civile sau penale, conducnd la creterea
costurilorGrupuluii,posibil,laprejudiciereaGrupului,amrcii,imaginiisaureputaiei sale,circumstane
care,larndullor,ar putea afectaactivitatea, situaiafinanciarirezultatele operaionale aleGrupului.De
asemenea, nerespectarea obligaiilor de reglementare ar putea da dreptul unor contrapri ale Grupului s
exercite anumite drepturi contractuale, care pot s limiteze, s restricioneze sau s tergiverseze n alt mod
27
activitileGrupuluisaucapacitateaacestuiadeaurmriiimplementaobiectivelesalestrategicedecretere,
precumisaplicecosturisuplimentare.
Orice astfel de modificare a cadrului de reglementare ar putea s afecteze activitatea, situaia financiar i
rezultateleoperaionalealeGrupului.
EchipadeconduceredenivelsuperioraGrupuluiestecriticpentruperforman
Creterea i succesul continuu al Grupului se bazeaz, ntr-o mare msur, pe abilitile de conducere, pe
competenele,pe eforturileipecunotineleechipeideconducereaGrupuluiipe relaiile acesteia n cadrul
industriei ncareGrupulidesfoaractivitatea.
Nuexistgaraniicmembrii echipei de conducere a Grupului vor continuas-iexercitefunciilepedurata
mandatului acestora sau dincolo de aceast durat. n cazul unei separri, Grupul s-ar putea confrunta cu
provocri n atragerea unor membri noi n echipa de conducere care s dispun de calificri profesionale
adecvatesaunaseasiguracnoiiveniipotpreluaresponsabilitilepersoanelorcareauprsitfuncia, n
timp util, astfel nct s previn efectele negative asupra activitii, situaiei financiare i rezultatelor
operaionale ale Grupului, sau asupra capacitii Grupului de a-i pune n aplicare strategia de cretere.
Prsirea funciei de ctre personalul de conducere din ealonul superior ar putea, aadar, s aib un efect
negativsemnificativasupraactivitii,rezultatelorsauoperaiunilorGrupului.
ActivitileGrupuluisuntnmaremsurdependentedepersonalulsumedicalidecapacitatea
Grupului de a atrage ipstrapersonalulcalificat
EsenaactivitiiGrupului constnndeplinireaactuluimedicaldectrepersonalulmedicalangajatdeGrup.
PacieniiautendinadearevenilaunitilemedicalealeGrupuluiidearecomandaserviciileacestuiactre
apropiai n principal atunci cnd sunt mulumii de serviciile prestate de personalul medical n unitile
medicale ale Grupului. Capacitatea Grupului de a recruta, forma i pstra un numr adecvat de medici,
asisteni medicali, tehnicieni i ali experi n domeniul serviciilor medicale cu experien i capabili s
prestezeunactmedicalsatisfctoreste,dinacestmotiv,cheiasuccesuluicontinuualGrupului.
Factorii pe care medicii i pot considera importani n contextul alegerii locului de desfurare a activitii
includ: pachetul de remunerare, reputaia angajatorului, calitatea echipamentelor i a clinicilor/spitalelor i
calitateainumrulpersonaluluidesuport.DeiGrupulangajeazicolaboreazcuunnumrncreterede
experi medicali, la data de 30 septembrie 2016 acesta fiind de aproximativ 1.900 de medici i 1.100 de
asistenimedicali,pebazainformaiilorinternealeGrupului,rulajulpersonaluluimedicaldelaunanlaaltul
estemaimarede10%.Nuexistgaraniacmedicii,asisteniimedicalisaualte categorii de personal medical
cuexperienvoralegeslucrezesauscontinueslucrezepentruGrupdeasemenea,nuexistgaraniac
Grupul vareuis identifice,satragi spstrezemedici,asistenimedicaliialtecategoriidepersonal
medical pentru a-inlocuipeceicareiprsescfuncia.
GrupulconcureazcualiprestatorideserviciimedicaledinRomniai(ntr-oanumitmsur)din alte state
europene pentru selectarea i reinerea medicilor i altor experi medicali calificai. n Romnia, aceast
concuren este intensificat n anumite zone, lucru care ngreuneaz atragerea i reinerea medicilor.
MigrareamediciloriaaltorcategoriidepersonalmedicalctrecentrelemaibineechipatedinBucuretii
din celelalte centre regionale (n special centrele universitare) las unnumr maimic demedici disponibili
pentru a fi angajai n restul rii. Migrarea medicilor i a altor categorii de personal medical din Romnia
ctrealtestate(predominant ctrealtestatemembreUE) reduce, de asemenea, numrultotaldepracticieni
calificaidisponibili.nmsurancareplanurilededezvoltarealeGrupuluivor necesita atragereaireinerea
unui numr mare de practicieni, disponibilitatea limitat de personal medical satisfctor vizat de Grup, n
generalinspecialnanumiteregiuni, ar putea limita capacitatea sa de a duce la ndeplinire planurile sale.
28
De asemenea, salariile din sectorul medical public au crescut, ncepnd cu octombrie 2015, cu 25%, ceea ce a
pus presiunesuplimentarasuprasalariilorangajailorndomeniulserviciilormedicaledindomeniulprivat,
inclusiv asupra Grupului. Mai mult, n noiembrie 2016, Parlamentul Romniei a adoptat o lege prin care
salariileangajailordinanumitesectoarepublice,inclusivcelmedical,vorcretenmediecu15%ncepnd
cudecembrie2016.LadataprezentuluiProspect,legeaateaptpromulgareadectrePreedinteleRomniei.
Grupul anticipeaz c aceast majorare recent va conduce la cereri de majorare a salariilor din partea
personalului medical al Grupului.
Concurena pentru i lipsa personalului medical calificat, precum i majorrile frecvente i substaniale ale
salariilor din sectorul medical public pot crete presiunea asupra salariilor pe care Grupul trebuie s le
plteasc.Dacaceastcretereacosturilornupoate ficontracaratprin modificrialepreurilor, creterea
costurilor va diminua marjele Grupului.
UneecalGrupuluinaatrageireinecusuccespersonalmedicalcalificatlacosturiacceptabilearputeas
pundificultiGrupuluindesfurareaeficientaoperaiunilorsaunatingereaobiectivelorsaledecretere
i profitabilitate, n cele din urm acestea avnd potenial de a afecta activitatea, situaia financiar sau
rezultatele operaionalealeGrupului.
O cretere brusc a infeciilor sau a altor riscuri care sunt tipice pentru actul medical ar putea
avea un impact asupra reputaieiGrupuluiiafluxuluidepacieni
ActivitileGrupuluipresupuntratamentulpacienilorcudiverseboliinfecioase.Persoanesntoasesaucare
nusuferdeoboalinfecioasarputeascontracteze,ntimpulederiisauviziteinfacilitileGrupului,
afeciuni contagioase grave, inclusiv ceea ce este cunoscut, n general, sub denumirea generic de infecii
nosocomiale. Informaia disponibil cu privire la epidemiologia infeciilor nosocomiale sau prevalena ori
incidenabacteriilormulti-rezistente n Romnia estelimitat, n principal, din cauza lipsei de concentrare a
atenieiideresursepentruacombateinfeciilenosocomiale.
Dei Grupul a implementat i verific respectarea strict a procedurilor de control al infeciilor, aceste
proceduri s-arputeasnufiesuficientepentruacontracaratendinancretereaprezeneibacteriilor multirezistente.Deasemenea,prevalenainfeciilornosocomialenfacilitilemedicaledinRomnia,ngeneral,ar
putea genera riscuri pentru facilitile medicale ale Grupului. Infeciile nosocomiale ar putea afecta att
pacienii,ctiangajaii Grupului, ceea ce ar putea reduce, n mod semnificativ, capacitateadetratamenti
ngrijire n unitile medicale ale Grupului. Proliferarea infeciilor nosocomiale n unitile medicale ale
Grupului ar putea genera nu doar introducerea unor pretenii de despgubire mpotriva Grupului, ci i
limitareaactivitiloracestuia,prejudiciereabranduluiireputaieiMedLife,ceeacearputeaaveaunimpact
negativsemnificativasupraactivitii,situaieifinanciaresaurezultateloroperaionalealeGrupului.
Grupul concureaz cu Statul Romn icufurnizoriprivaideserviciimedicale

Grupulconcureazcufurnizorideserviciimedicalenaionali,regionaliilocali,attdinsectorulprivat,cti
dinsectorulpublic.CapacitateaGrupuluideacompetiionacusuccesvariaznfunciedelocaieidepinde
de o serie de factori, inclusiv numrul de concureni n locaia sau regiunea respectiv, oferirea de ctre
concureniaaceleiaigamedeserviciimedicalepecareleoferiGrupulnlocaiasauregiunearespectiv,
reputaialocalafurnizorilorconcurenide servicii medicale, niveluldeexcelenalunitilormedicaleale
Grupului n respectivele locaii sau regiuni, eforturile de marketing ale Grupului n locaiile sau regiunile
respective, disponibilitatea, absolut i relativ, a finanrii publice acordate Grupului sau concurenilor
acestuia pentru serviciile medicale prestate, capacitatea Grupului de a angaja, de a forma i de a reine
personal medical cu dedicaie i experien, precum i nivelul de satisfacie al pacienilor cu serviciile
acordate de Grup sau de concureniiacestuia.Grupulconcureaz lanivelnaionalcuunitimedicaledeinute
de stat n toate liniile de afaceri ale Grupului.
29
ConcurenaceamaiacerbestenBucureti,undeGrupulianumiiconcureniprivaiaiacestuia, careofer
servicii similare, auceamaiextinsprezen,darpoatefisemnificativinmultealtelocaiisauregiunidin
ar. Cei mai importani concureni ai Grupului s-ar putea extinde, dezvolta sau consolida prezena la nivel
naional i, prin urmare, ar crete concurena pentru oferta de servicii a Grupului n alte locaii din ar.n
anumitelocaiisauregiuni,concureniiGrupului,nspecialafacerilelocale,arputeasaiboprezenmai
puternic dect cea a Grupului, din perspectiva unitilor medicale, personalului medical, specializrilor,
calitii i disponibilitii serviciilor, reputaiei sau gradului de ncredere la nivel local, toi aceti factori
limitndcretereaGrupuluinrespectivelelocaiisauregiuni,ngeneralsaupentru anumite tipuri de servicii.
Maimult,concureniiGrupuluiarputeaurmristrategiideconsolidare,arputeadezvoltaalianesauadopta
politicidepreagresivepentruacaptacotadepia.
n timp, s-ar putea ca Grupul s competiioneze cu societi de servicii medicale internaionale cu resurse
semnificativmaimari,nfiinatenmoddirectprindezvoltareadetipgreenfield,respectivprindeschiderea
unorunitimedicalenoinRomniasauprinachiziii,oriindirect,prinatragereadeclienidinRomnian
locaiidinstrintate.
Incapacitateadeacompetiionacusuccescualifurnizorideserviciimedicaledindomeniulpublicsauprivat
ar putea rezulta n diminuarea activitii Grupului, ntr-o cretere mai lent sau n reducerea numrului de
contracte cu clieni corporativi pe care Grupul se ateapt s le ncheie, n micorarea preurilor pentru
serviciile Grupului, la nivel local i mai extins, ceea ce ar putea duce la o reducere a activitii, situaiei
financiare sau rezultatelor operaionalealeGrupului.
Dificultile sau ntrzierile n procesul de achiziie a afacerilor noi sau n integrarea afacerilor
medicale achiziionate, ori datoriile istorice ale acestor afaceri, precum i o evoluie precar a
acestora n cadrul Grupului ar putea ncetini cretereaviitoareaGrupului
StrategiadecretereviitoareaGrupuluipresupunecreareadevaloareeconomicadugatprinachiziiaaltor
societicaresuntfiecomplementareactivitiiGrupului,fieextindactivitateaGrupului.Grupul are un istoric
nachiziii,urmatedeintegrareasocietilorachiziionatenoperaiunileGrupului.
Grupulanalizeazpotenialeleoportunitideachiziiencursulobinuitalactivitii,inclusivale celor care
pot fi semnificative ca dimensiuneiextindereaserviciilor.Extindereaprinachiziieimplicoseriederiscuri
specifice, inclusiv:
presiuneaperesurselanivelulconduceriipentruncheiereaachiziieiiintegrareaigestiuneapostachiziie
integrarea diverselor culturi, practiciimetodologiicorporative
integrareasegmenteloroperaionalealeafacerilorachiziionatenofertadeserviciiaGrupului
diverse dificulti ce pot fi asociate cu meninerea relaiilor cu membrii organelor de conducere,
personalulmedicalipacieniiesenialiaiafacerilorachiziionate
cretereapresiuniipesistemeleoperaionalealeGrupuluii
posibileefectenegativeasuprarezultateloroperaionaleraportatealeGrupuluiderivnddincosturile
de achiziie i integrare a afacerilor achiziionate, precum i din impactul financiar al rezultatelor
afacerilorachiziionateasupraGrupului.
Prinachiziiadeafaceri,Grupularputeadeveniresponsabilpentrudatoriineprevzutepe care Grupul nu le-a
descoperit sau nu a avut capacitatea de aledescoperincursuldesfurriiprocedurilordeanalizdetipdue
diligence.Acestriscesteinerentattachiziiilor istorice,ctiachiziiilor viitoare. Nusepoateexclude ca
autoritile,nspecialautoritilefiscale,sajunglainterpretrisauconcluziidiferitedecelelacareaajuns
Grupulsauconsultaniiacestuiancursulprocedurilordeanalizdetipduediligenceisimpunafacerilor
achiziionateobligaiifiscaleadiionale,ceeacearputeaafectavaloarea ibeneficiileuneiastfeldeachiziii.
Maimult,esteincertdacclauzele dedespgubireinclusendocumentaiadeachiziiiistoricesaucarevorfi
30
inclusendocumentaiadeachiziiiviitoarevorputeafipusenexecutare,saudacvaloareadedespgubire
va fi executabil, ori suficient, din perspectiva sumei, ntinderii rspunderii pentru angajamentul de
despgubire sau perioadei de despgubire, pentru a acoperi n totalitate posibilele prejudicii asociate
rspunderiipentrusocietileachiziionate.Oricare dintre aceste prejudicii, individuale sau agregate, ar putea
avea un efect negativ semnificativ asupra activitii, situaiei financiare sau rezultatelor operaionale ale
Grupului.
Gestiunea cu succes a creterii prin achiziie depinde de capacitatea Grupului de a integra achiziiile fr
costuri,ntrzierisaualteproblemeneprevzute.Costurileaferenteuneiastfel deintegrriarputeaaveaun
efect negativ semnificativ asupra situaiei financiare i rezultatelor operaionale ale Grupului. Dei Grupul
deruleaz un proces relativ prudent de analiz, n baza propriilor standarde, a afacerilor vizate i a celor
achiziionate, rmne totui riscul condiiei efective i al performanei viitoare ale afacerilor achiziionate.
Grupulrecunoatefaptulcs-arputeasnureueascsanalizezedimensiuneaexactadatoriilorafacerilor
achiziionatesauaoperaiuniloracestora.
n plus, Grupul este contient de faptul c integrarea afacerilor achiziionate s-ar putea, n funcie de
dimensiunea respectivelor achiziii sau de dimensiunea combinat a unor achiziii succesive, s depind de
capacitatea operaional a Grupului de a sprijini afacerile nou-achiziionate. Grupul ar putea ntmpina
dificulti n adaptarea capacitilor sale operaionale la cretere sau n mbuntirea capacitii sale
operaionale, spre exemplu, prin adaptarea unor platforme de tehnologie informaional adecvate sau de
gestionare medicalsuplimentar care ar putea fi necesare. n plus,Grupul s-ar putea s nurealizezetoate
economiile de costuri sau sinergiile ateptate din cauza diverselor riscuri, inclusiv, dar fr a se limita la:
dificultinaintegraachiziiancadrulserviciilorcomunealeGrupului,costuricuangajaiimai mari dect
cele estimate, costuri de concediere sau reinere, cheltuieli administrative mai mari dect cele estimate,
ntrzieri n iniierea anticipat a activitilor referitoare la planurile de economisire sau alte costuri
neprevzute asociate cu desfurarea activitii Grupului. Dei Grupul a dezvoltat i a utilizat instrumente
demonstrateafidesuccespentruintegrareantrecutaafacerilorachiziionate,precumoferireaproprietarilor
anteriori ai afacerilor a unei participaii minoritate i/sau a unei poziii de conducere n afacerea integrat,
astfel de instrumente nu sunt ntotdeauna de succes sau proprietarii anteriori s-arputeasdecidsnuaccepte
poziianafacereaintegrat,ceeacearputeaducelaunprocesmailentdeintegrarei,potenial,lacosturi
mai ridicate de integrare.IncapacitateaGrupuluideaobineeconomiidecosturisausinergiileateptatedin
achiziii ar putea avea un efect negativ semnificativ asupra activitii, situaiei financiare sau rezultatelor
Puterea brandului ireputaiaGrupului sunt determinante pentru succesul acestuia

Abilitatea clientului de a recunoate un brand i de a avea ncredere n capacitatea brandului de a servi
necesitileclientuluisuntesenialepentruprocesuldeadoptareadecizieideacumprarespectivele servicii.
Acestprincipiuestecuattmaipronunatnsectorulserviciilormedicalei, de aceea, Grupul este dependent,
ntr-omaremsur,debrandurilesale.
Potrivit unui studiu internaional realizat de Reader's Digest, MedLife a fost evaluat, pentru al aselea an
consecutiv, ca fiind cel mai de ncredere brand din Romnia n categoria "Clinici Private". De asemenea, n
ultimii trei ani, MedLife a primit calificarea de "Superbrand" n categoria "Clinici Private" acordat de
Organizaia InternaionalSuperbrands&BDRiAsociaii,cusprijinuluneicercetrirealizatedenivellocal
de Ipsos.
n perioada 2014-2015, Grupul i-a majorat, n mod semnificativ, cheltuielile de marketing i de relaii cu
publicul, cu obiectivul principal de a dezvolta gradul de contientizare a brandului Grupului, pe msur ce
GrupulicontinuextindereanafaraBucuretiului.
31
CretereaviitoareaGrupuluidepinde,deasemenea,decapacitateaacestuiadea-imeninereputaiapentru
servicii medicale de calitate. Factori precum rezultate clinice nesatisfctoare, incidente de siguran i
sntate,acoperiredepresnefavorabilsaunemulumiridinparteapacienilorsauangajailorarputeaavea
un impact semnificativ asupra ratingurilor de calitate i a percepiei publicului despre serviciile Grupului,
ceeacearputeaducela pierderearecomandrilordelapacienisauscdereanumruluidepacieninoisau
existeni. Dei Grupul selecteaz cu o atenie deosebit profesioniti n domeniul medical, precum i
personalul medical, exist riscul ca angajaii sau colaboratorii Grupului s produc daune pacienilor, din
neglijensauaccidental.OriceincidentseriosarputeaducelapublicitatenegativpentruGrup,lasanciuni
din partea organismelor de reglementaresaulapreteniininstandemalpraxis.
Grupul nu exclude ca evenimente viitoare, precum incidente de malpraxis sau epidemii de infecii printre
pacieni,sslbeascsausdunezereputaieiibranduluiGrupuluiisconducla o publicitatenegativ,
ceea ce ar putea s aib un efect negativ semnificativ asupra activitii, situaiei financiare sau rezultatelor
Industria n care Grupul i desfoar activitatea are o evoluie rapid din perspectiva
progresului tehnologic
ReputaiaGrupuluipentruserviciimedicaledecalitatedepindedecapacitateaGrupuluideaangajaiforma
specialitin domeniul medicalideafurniza servicii medicale,utilizndtehnologie deultim generaiei
tehnici medicalenoi.Tehnologiimedicaleprecuminterveniilaparoscopice,sistemeavansatedemonitorizare
iechipamenteavansatedescanareaupermispacienilorspetreacmaipuintimpninterveniichirurgicale
issebucuredeorecuperaremairapid.
n general,utilizareatehnologiilormedicaleavansateestebeneficattpentrupacieni,ctipentruunitatea
medical,carepoate,astfel,obinerezultateclinicemaibune,ipoatembuntireputaiaipoateimpune
preuri mai mari pentru utilizarea acestor tehnici avansate. Investiiile realizate de concurenii Grupului,
inclusivinstituiidestat,ntehnologiiitehnicimedicalenoipun presiunesuplimentarasupraGrupuluide
a-i evalua n mod constant capacitatea de a egala progresele tehnologice rapide curente i investiiile din
pia. Investiiile n echipament medical i costurile suplimentare de meninere a echipamentelor sunt
semnificative.ModernizareafacilitilorGrupuluicuechipamentetehnologicedeultimgeneraies-ar putea
sfiecostisitoareinuexistcertitudinecGrupulvareuisnglobezerespectivelecosturisauopartedin
acesteanpreurileimpusepacienilor,ceeacearputeapunepresiuneperezultateleiactivitateaGrupului.
ncazulncareGrupulnuvareuisimplementezetehniciitehnologiimedicalenoi,s-arputeaspiard
pacieninfavoareaconcurenilorsi,iarpracticieniiGrupuluis-arputeasdecidsprseascGrupulis
sealtureconcurenilorcare pot oferiastfel detehnici itehnologii, ceea ce ar putea avea un efect negativ
semnificativasupraactivitii,situaieifinanciaresaurezultateloroperaionalealeGrupului.
Grupul depinde de cererea de servicii medicale care este afectat de factori demografici,
tehnologici imacroeconomici
VnzrileGrupuluidepinddecerereadeserviciimedicaleoferitedeacesta,iarcererea,larndulei,depinde
detendinelegeneralensectorulserviciilormedicale.mbtrnireapopulaiei,cretereatipurilordeservicii
medicale disponibile, precumioaccesibilitatemaifacillaserviciilemedicaleauconduslacretereacererii
deserviciimedicale.ncazulncareacestetendinenuvorcontinuasauncazulncarecerereadeservicii
medicale va scdea, din cauza, spre exemplu, a metodelor alternative de tratament prin nlocuirea
interveniilor chirurgicale cu tratament medicamentos, o astfel de evoluie ar putea avea un efect negativ
asupra cererii pentru serviciile medicale oferite de Grup.
Cererea pentru serviciile medicale oferite deGruparputea,deasemenea, sfieafectatn mod negativ de
evoluianegativaeconomieidinRomnia,dinUniuneaEuropeanasaulanivelglobal.Serviciilemedicale
32
finanate din fonduri publice au generat 12% din cifra de afaceri a Grupului n anul 2015. O evoluie
economicnegativarputeaducelaoscdereacheltuielilor publice din sectorul serviciilor medicale, ceea ce
ar putea avea un impact asupra profitului obinut de Grup din furnizarea serviciilor medicale finanate din
fonduri publice.
n plus,oevoluieeconomicnegativarputeaafectacerereadeserviciimedicalefinanateprivat,dac,spre
exemplu, angajatorii decidsreducgamadeserviciipecareleoferangajailor(precumasigurri private de
sntatesaupachetedeprevenie medical)saudacpersoanelefizicesunt dispusescheltuiascmaipuin
pentru servicii medicale private.
Orice declin n serviciile medicale ar putea duce la un declin n cifra de afaceri a Grupului, din cauza
factorilormenionaimaisussaudincauza altor factori, ceea ce ar putea avea un efect negativ semnificativ
asupraactivitii,situaieifinanciaresaurezultateloroperaionalealeGrupului.
Incapacitateadeafurnizaserviciimedicaledenaltcalitatepebazecontinuearputeaaveaefecte
negative asupra afacerii Grupului
Cererea de servicii oferite de Grup depinde, n mod semnificativ, de calitatea real i cea perceput a
serviciilor medicale oferite pacienilor n unitile medicale ale Grupului. De aceea, Grupul se preocup n
mod constantdembuntireacalitiidengrijireapacienilorideimplementareaaceluiainiveldecalitate
ntoateunitileGrupului.
Cu toate acestea, nivelul de calitate a serviciilor medicale n Romnia s-a demonstrat a fi, n ultimii anii,
printre cele mai sczute din Europa. Nivelul de satisfacie al populaiei din Romnia n ceea ce privete
calitateaactuluidengrijiremedical,nmodgeneral,estecu25%maisczutdectmediageneraldinUEde
71%, potrivit Eurobarometer, studiul fiind realizat n perioada 23.11.2013-02.12.2013 printre 27.919 de
persoanedinEU(alteledectdinRomnia)i1.013persoanedinRomnia.
n prezent, nu exist un cadru legislativ n Romnia care s stabileasc criterii obiective de monitorizare a
calitii actului medical din perspectiva satisfaciei pacientului. Legea nr. 95/2006 privind reforma n
domeniulsntii,cumodificrileulterioare("LegeaReformeiSntii"), prevedecMinisterulSntii
iCasaNaionaldeAsigurrideSntate("CNAS") sunt responsabile pentru stabilirea criteriilor de calitate
pentru serviciile medicale acordate persoanelor asigurate, iar toi furnizorii de servicii medicale care au
semnat contractecu casele judeene de asigurri de sntate trebuie s adere la respectivele criterii. Aceste
criterii includ, spre exemplu, timpul mediu per consultaie, ponderea trimiterilor ctre servicii medicale
specializatennumrultotaldeconsultaii(pentruserviciilemedicaleprimare)ipondereapacienilorcrora
le-au fost emise trimiteri ctre alte spitale (pentru servicii medicale de spitalizare), ponderea interveniilor
chirurgicalerealizatenseciiledechirurgie,ratadeinfeciinosocomialenspitaleicertificareaISOpentru
laboratoare.nconsecin,monitorizareacalitiiseconcentreaz,nprincipal,pevolumalserviciilorimai
puinpeniveluldesatisfacieapacienilor.
Oricedeficiennfurnizareadeserviciimedicaledenaltcalitatepacienilor,launnivelconstant,arputea
afecta n mod semnificativ cererea pentru serviciile Grupului, ceea ce ar putea avea un efect negativ
semnificativasupraactivitii,situaieifinanciaresaurezultateloroperaionalealeGrupului.
OpartedinvnzrileGrupuluiestegeneratdincontractecuautoritipublice
Pertotal,12%dinvnzrileGrupuluidinanul2015derivdincontractecuautoritipublice,acestnivelfiind
n general corespunztor celui nregistrat n anii precedeni. n timp ce linia de afaceri a Grupului
Stomatologie nu genereaz nici un fel de vnzri din contracte ncheiate cu sau rambursate de autoriti
publice, alte linii de afaceri, precum Spitale, Clinici i Laboratoare genereaz un volum de vnzri din
contracte cuautoritipublicececonstituieo parteimportant dintotalul de vnzri al respectivei linii. De
33
exemplu,liniadeafaceriFarmaciiareceamaimareexpunerelafinanareadinparteaStatului,componentce
reprezint34%dinvnzrilelinieidinanului2015.
Planurile de dezvoltare ale Grupului includ extinderea suplimentar n afara Bucuretiului, unde pieele ar
putea nregistra niveluri mai mari de pacieni asigurai CNAS n cadrul categoriilor de clieni existeni,
precumidezvoltareaoperaiunilordelaboratorsubonoumarccearputeainclude,nariasadecontracte,
unnivel mairidicatdecontractecu CNASfa de celnregistratncazullaboratoarelor actuale.Maimult,
formula de alocare n cadrul liniei de afaceri Spitale ar trebui s rezulte n majorarea sumelor alocrilor
disponibile n termeni nominali pentru toate spitalele, iar orice dezvoltare nou a unui spital ar trebui s
rezulte ntr-o cretere a contractelor cu CNAS. Drept rezultat, Grupul se ateapt ca suma nominal a
vnzrilor din contractele cu CNAS s creasc pe msur ce nivelul afacerilor sale crete, iar procentul pe
carerespectivelevnzrilreprezintntotalulvnzrilorvacrete,deasemenea,peviitor.
OcretereafinanriidinparteaCNASvasporidependenaMedLifedepersoaneleasiguratedeStatfaptce
arputearestriciona libertatea Grupului de adeterminanaturaserviciiloroferiteclienilorsi,modalitatean
carerespectiveleserviciisuntfurnizateipreulacelorservicii,faptcearputeaaveaunimpactsemnificativ
asupraafacerilor,condiiilorfinanciareirezultateloroperaiunilorGrupului.
Nu se poate da nicio asigurare cu privire la faptul c Grupul va putea s menin volumul de vnzri cu
autoritilepubliceinicicuprivirelafaptulcvolumulvnzrilorarcretepeviitor.
Mai mult, Grupul trebuie s accepte, n relaia cu autoritile publice, preuri prestabilite pentru serviciile
medicale. n cazul n care costurile Grupului cu tratamente cresc, acest lucru ar putea avea un impact asupra
marjeideprofitaGrupuluiiasupraabilitiiacestuia deacontinuasprestezeserviciipentruCNAS,faptce
arputeaaveanfinalunimpactasupraafacerilor,condiiilorfinanciareirezultateloroperaiunilorGrupului.
Exercitarea unor drepturi speciale de ctre minoritarii din filialele Grupului ar putea ngreuna
creterearespectivelorfiliale
Strategia de achiziii a MedLife implic pstrarea, n anumite situaii, a acionarilor vnztori ca acionari
minoritari i directori n societile achiziionate. Drepturile garantate ar putea include drepturi care ar
restriciona abilitatea MedLife de a vinde sau crea garanii asupra aciunilor societii dobndite, oblignd
MedLife s ofere dreptul acionarilor minoritari de a participa n orice vnzare efectuat de MedLife a
aciunilorsocietiidobnditesau,ncazulDentEstet,sofereacionarilorminoritariaisocietiidobndite
dreptuldeavindeaciunilelorSocietiinanumitecondiii.
ntimpce,conformprevederilordocumentelordeachiziieialeactelorconstitutivealefilialelor,majoritatea
deciziilorlanivelcorporativsuntluatecumajoritatesimpl,permindGrupuluiscontrolezeacestedecizii,
anumite deciziialesocietilor, nanumitesituaiiprivind achiziiicurentesau viitoare, sunt sau ar putea fi
adoptate doar mpreun cu votul favorabil al unuia sau a mai multor acionari minoritari sau, n cazul unei
decizii la nivelul conducerii, cu votul favorabildinparteaunuidirectornumitdeunacionarminoritar.Astfel
de decizii includ, printre altele numirea unor auditori financiari, majorri sau reduceri de capital social,
anumite decizii operaionale, emiterea de obligaiuni, ncheierea unor tranzacii cu activele societii,
tranzacii implicnd prile afiliate, incluznd Grupul. Dac un acionar minoritar decide s se opun unei
astfel de decizii cnd o asemenea decizie ar putea fi cheia dezvoltrii acestor filiale, Grupul nu va putea
implementaacestemsuri,lucrucarearputeaavea, nceledinurm, unimpactasupraactivitiiGrupului,
asuprasituaieisalefinanciareiasuprarezultatelorsaleoperaionale.
Exerciiul drepturilor oferite acionarilor minoritari n legtur cu aciunile lor i cu regulile de guvernan
corporativarputeampiedicaMedLifesdispundeaciuniledeinutenacestesocieti,ar putea plasa o
sarcinfinanciarasupraGrupuluisauarputearestricionaabilitateaGrupuluideadezvoltafiliala,faptcare
34
arputeaaveanceledinurmunimpactasupraactivitiiGrupului,asuprasituaieisalefinanciareiasupra
rezultatelor saleoperaionale.
Grupul a contractat datorii i s-a angajat la ndeplinirea unor obligaii stricte, inclusiv deordin
financiar, prin contractele de mprumut la care este parte
Grupul a contractat finanare printr-o serie de contracte de mprumut ncheiate cu International Finance
Corporation, membru al GrupuluiBnciiMondiale(careestei unul dintre acionari Societii)icudiferite
bnci,nsumndla30septembrie2016untotalde platde 201.753.772 RON. Pe 30 septembrie 2016, Grupul
a contractat o noua facilitate de credit de la International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii
Mondiale, n valoarea de 10.000.000 EUR. La data de 30 septembrie 2016, facilitatea nu era utilizat. Pentru
a garanta aceste mprumuturi, Grupul a emis garanii asupra majoritii activelor sale. Aceste contracte de
mprumutsuntdescrisenseciunea"Contracte Importante" de mai jos.
Contractele de mprumut ale Grupuluiconinunnumrdeangajamenterestrictiveprivind operarea Grupului,
incluzndrestriciiasupraabilitiiGrupuluidealuamsuricaresuntninteresulGrupuluipetermenlung,n
particularlegat deachiziii viitoare. Aceste restriciiinclud(i)acordarea de garanii,(ii) creareadegaranii
reale sau sarcini, (iii) intrarea n asociaii n participaiune, (iv) acordarea de mprumuturi filialelor, (v)
fuzionarea sau consolidarea cu alte entiti, (vi) transferul sau vnzarea de active, i (vii) distribuirea
dividendelor. Alte angajamente includ restricii asupra cheltuielilor de capital ale Grupului, contractarea de
datorii financiare sau ncheierea unor contractedenchiriereiintrareantranzaciicu instrumente financiare
derivate. Toate acesterestriciiiaciunise supun unorexcepiiicalificri, fapt cepoatefi condiionatde
consimmntulmprumuttorului.
n plus, Grupul i-a asumat, prin contractele de mprumut, diverse angajamente financiare care impun
Grupuluisseconformeze, printre alte lucruri, unei rate maxime a gradului de ndatorare, unui nivel impus al
fluxurilordenumerarprevizionat,unuianumitraportaldatoriilorncapitalurilepropriiiunei anumite rate
de acoperire a serviciului datoriei.
Nu exist nicio asigurare c Grupul va fi capabil s se conformeze angajamentelor din contractele de
mprumut, iar eecul conformrii poate genera situaii de neplat. Incapacitatea de plat n legtur cu un
mprumut poate genera, pe lng altele, cheltuieli asociate cu remedierea situaiilor de nclcare a unor
obligaii contractuale, obligaii de a aduce garanii suplimentare, accelerarea plilor n contractele de
mprumut,mpreuncutaxeplusdobnzileacumulate,nclcareaunorobligaiicontractualencruciate din
altecontracte,carepotgeneraobligaiideplatsuplimentarepentruGrup,limitareaabilitiiviitoaredea se
mprumuta sau daune. Apariia unui astfel de eveniment poate avea un efect negativ semnificativ asupra
activitiiGrupului,asuprarezultatelorsalesauasituaieisalefinanciare.
mbuntirea actului medical finanat de ctre Statul Romn n unitile medicale publice ar
putea tempera cretereaGrupuluiiarputeareducevnzrileacestuia
Pentruaabordafinanareasczutiutilizareaineficientaresurselorpubliceceafecteazsistemulpublicde
sntate romnesc, autoritile au propus o serie de reforme, incluznd eliminarea arieratelor statului n
sectoruldesntate,creterea sustenabilitii cheltuielilor farmaceutice, implementarea sistemelor electronice
de sntate, mbuntirea finanrii sistemului de sntate i conceperea unei strategii pentru a reorienta
resurseledelaspitalectrengrijireapreventiviasistenamedical.
n privina finanrii, o propunere legislativ a Ministrului Sntii care se afl n momentul de fa n
dezbaterelaadouacamerdecizionalaParlamentuluiurmretesscadndatorareafinanciarabugetului
public permind practica privat n spitalele publice. Beneficiile declarate ale acestei iniiative legislative
includ venituri adiionale la sistemul public prin permiterea practicii private n unitile sale, venituri ce ar
puteafifolositepentruplatasalariilorpersonaluluimedicaliomaimare posibilitate de alegere a doctorilor
35
pentru pacieni. Guvernul plnuiete s dezvolte, de asemenea, o strategie de meninere a personalului

medicalnsistemulpublicdesntate,deinuaufostnaintatepnacumpropunerinacestsens.
Oaltorientarestrategicestedearedirecionangrijireadinspitalesprecomunitate,datfiindcserviciile
comunitaresuntprintrecelemaipuindezvoltateseciidengrijire.Modernizareainfrastructuriidesntatei
a reelei de sntate la nivel regional este, de asemenea, printre obiectivele principale ale reformei. S-a
constituit un grup de lucru la nivelul Ministerului Sntiicaresusine dezvoltarea noilor politici, revizuirea
legislaiei existente i elaborarea de standarde, norme i orientri de bune practici pentru dezvoltarea unui
sistem comunitar de sntate la nivel naional. Odat cu nfiinarea Autoritii Naionale pentru
Managementul Calitii n Sntate n 2015, se preconizeaz dezvoltarea unei strategii naionale pentru
asigurarea calitii n sistemul de sntate i o extindere a procesului de acreditare pentru a include ali
furnizori de servicii medicale, altele dect spitalele. Eforturi suplimentare sunt orientate spre transparentizarea
sistemului de sntate, dup cum acest lucru a fostasumat n Strategia Naional de Sntate a Ministrului
Sntiipentru2014 2020.
ImplementareaunorastfeldereformenunumaicvapermiteRomnieisacceseze fondurile structurale UE
pentru sntate, dar ar putea s creeze din unitile medicale de sntate finanate din bugetul public un
puternic competitor pentru furnizorii privai de servicii medicale, precum Grupul. O cretere a calitii n
sistemulpublicdesntatearputeaafectafluxulde pacienin unitileGrupului,faptcearputea avea un
efect material negativ asupra activitii Grupului, asupra situaiei financiare i asupra rezultatelor
operaiunilor.
Dezvoltarea sectorului de asigurri de sntate ar putea afecta vnzrile din linia de afaceri
Corporate ale Grupului
n momentuldefa, segmentul asigurrilor desntateeste unul din cele mai dinamice segmente din piaa
asigurrilor din Romnia, dat fiind c angajatorii devin interesai s atrag i s pstreze profesioniti
incluznd asigurri de sntate n ofertele lor de beneficii pentru angajai. Potrivit unui studiu realizat de
Autoritatea de Supraveghere Financiar, cheltuielile pentru asigurrile private de sntate n Romnia la
nivelul anului 2014 reprezentau 0,01%dinPIB,de80deorimaipuindectmediaeuropean(de 0,8% din
PIB). n Raportul PMR din 2016, se estima c piaa asigurrilor de sntate nsuma 22,5 milioane EUR n
2015,ntimpcevaloareatotalaserviciilormedicaleprivateafostestimatla1.913milioaneRON n 2015.
Pentru a identifica msurile ce erau necesare a fi luate pentru dezvoltarea pieei private de asigurri din
Romnia, Autoritatea de Supraveghere Financiar a organizat un grup de lucru care a analizat obstacolele
curenteiapropusoseriedemsuripetermenscurtipetermenlungorientatesprecretereaacesteipiee,
precum: aplicarea unor scutiri de taxe/impozite pentru persoane care ncheie o asigurareprivat,extinderea
asigurrii private pentru unitile medicale publice (fapt care este ateptat s produc, printre altele, att o
cretere a finanrii unitilor publice de sntate, ct i creterea veniturilor medicilor i ncurajarea
competiiei ntre sistemul public i sistemul privat de sntate), i, pe termen lung, reformarea ntregului
sistemdeasigurridesntate prin reducereapachetuluidebazoferitprinschema publica asigurrilor de
sntateiidentificareaunorserviciimedicalecepotfiasiguratenmodprivat.
nmomentuldefa,Grupul realizeaz omarepartedinvnzri(25,9%dintotalulvnzrilorpentrucele9
luni ncheiate la 30 septembrie 2016) din vnzarea pachetelordepreveniemedical("PPM"), care sunt des
confundatecuasigurareadesntate.Pacheteledepreveniemedicalacoper, de cele mai multe ori, accesul
iniial i evaluarea condiiei medicale. Tratamentele i serviciile adiionale precum cele de laborator,
tratamentenspitaleivnzriledemedicamentesuntoferitepebazdeplatpentruserviciinafaraPPM.
Lapolulopus,asigurrileprivatedesntateoferogambinedefinitdeserviciimedicalecareseadreseaz
unor activiti acoperite de asigurare. Chiar dac se adreseaz unor arii diferite ale spectrului medical,
cretereansectorulasigurrilorprivatedesntatearputeaafectavnzriledePPMaleGrupului n cazul n
36
care companiiledecidscheltuiascsumemaimaripentrupachetuldebeneficiialangajailorpeasigurride
sntatedectpePPM.Aceastreorientareacheltuielilorarputeaaveaunefectnegativsemnificativasupra
activitiiGrupului,asuprasituaieisalefinanciareiasuprarezultatelorsaleoperaionale.
Grupul s-arputeasnurespectereglementrileaplicabileprivindgestionareadeeurilormedicale
sau, n general, alte obligaiimedicale,demediu,siguransausntate
Ca parte din activitatea uzual a Grupului, acesta produce i stocheaz deeuri medicale, care pot produce
efecteduntoareasupramediuluisauasuprasntii.Prevenirea,separarea,stocarea,tratareaitransportul
unorasemeneadeeurisuntstrictreglementatenRomnia.Grupulgestioneazinterndeeurilemedicalei
sistemul deselectarealdeeurilor,ncadrulunitilorsalemedicale,nconformitateculegeaiexternalizeaz
transportul i eliminarea deeurilor medicale. Orice eec al Grupului n ceea ce privete colectarea n mod
separat i stocarea corespunztoare a deeurilor medicale, sau eecul unui furnizor de servicii de a se
conforma reglementrilor aplicabile transportului i eliminrii deeurilor medicale ar putea atrage sanciuni
sau amenzi pentru Grup, fapt ce ar putea afecta imaginea, reputaia, activitatea sau situaia financiar a
Grupului.
n mod mai general, activitatea Grupului se supune reglementrilorreferitoarela mediuisntatepublic.
Daclegileireglementrileaplicabileardevenimairestrictive,Grupularputeafinevoitsangajezecosturi
adiionalede conformarecare la rndul lor ar afecta n sens negativ activitatea i operaiunile sale. n mod
similar,oriceeecalGrupuluidearespecta cerinelegalesaudeconformitatearputeaatragedatoriipentru
Grup, sau ar putea duna reputaiei, fapt ce ar putea avea un efect negativ semnificativ asupra activitii
Grupului,asuprasituaieifinanciaresauasuprarezultateloroperaiunilor.
Riscurile privind sntatea i sigurana sunt inerente serviciilor pe care Grupul le ofer i sunt prezente n
modconstantnunitilesale.Unincidentdesntateisiguranarputeaaveaconsecineserioasenmod
individual asupra pacienilor prezeni n unitile Grupului, pacieni ce pot fi dependeni i, astfel, foarte
vulnerabili. ActivitileGrupului sunt expuse riscurilor generaleprivind sntateai sigurana, precum cele
privind calitatea apei sau sigurana n ceea ce privete incendiile. n plus, Grupul este expus riscului ca
pacieniisserneascsinguri,srneascalipacienisauangajaiaiGrupului.Dacoriceriscdesntate
isiguranmaisusprezentats-armaterializa,arputeaaveaunefectnegativsemnificativasupraimaginiii
reputaiei Grupului. Eecul de a se conforma reglementrilor aplicabile ar putea atrage rspunderea sau
amendareaGrupuluiisuspendareaoricroradintrelicenele,avizelesaucertificateledenregistrare.Oricare
dintreacesteconsecinearputeaaveaunefectnegativsemnificativasupraactivitiiGrupului,asuprasituaiei
sale financiare sauasuprarezultatelorsaleoperaionale.
Grupultrebuiesrespectelegislaiaprivindproteciadatelorpersonaleioricenclcareprivind
protejarea datelor personale ale pacienilor ar putea expune Grupul riscului angrenrii
rspunderii
Grupul proceseazdatelepersonalealepacienilorncursulobinuitalactivitiisale,inclusivprintransferal
datelor personale ntre diferite societi din cadrul Grupului, n cadrul procesrii centralizate a datelor. n
cazul n care procesarea datelor, inclusivprintransferdedatepersonale,vaficonsideratdectreautoritii,
ncadruluneiinspecii,cafiindilegal,Grupuluii-arputeafiaplicatesanciunisauamenzi.
n plus, exist riscul ca datele personale s ajung a fi publice n cazul unui eveniment de nclcare a
securitiincadrulfacilitilorGrupuluisaunbazelededatealeacesteia.ncazuluneiastfeldenclcri,sar putea angaja rspunderea Grupului n temeiul legislaiei privind protecia datelor, ar putea fi aplicate
sanciuni sau amenzi Grupului de ctre autoritile relevante, reputaia Grupului ar putea fi prejudiciat de
ctre pacienii, medici sau ali colaboratori ai Grupului sau ar putea fi prejudiciate brandurile Grupului.
37
Oricare dintre aceste incidente ar putea avea un efect negativ semnificativ asupra activitii, situaiei
financiaresaurezultateloroperaionalesauasupraperspectivelorGrupului.
nspecial,potrivitnouluiregimdeprotecieadatelorpersonalecarevaintranvigoarenUniuneaEuropean
n 2018, amenzile pentru nclcri ale reglementrilor privind protecia datelor vor deveni substaniale,
ajungndla maximumdintre 4% dincifradeafacerianuallanivel global i 20 de milioanede EUR(e.g.
pentru nclcarea cerinelor privind transferurile internaionale sau a cerinelor de baz pentru procesare,
precumcondiiileconsimmntului).nacestcaz,nclcrilereglementrilorprivindproteciadatelorlanivel
de Grup ar reprezenta unrisc semnificativ pentru Grup i ar putea avea, ncazul aplicrii unor amenzi, un
efectnegativsemnificativasupraactivitii,situaieifinanciaresaurezultateloroperaionalealeGrupului.
ntreruperile n activitate, planurile de urgen necorespunztoare sau managementul crizelor

ntr-un mod inadecvat, disfuncionaliti n sistemul IT sau pierderile de date ar putea avea un
efect negativ semnificativ asupra afacerilor Grupului
Incidente rezultnd din ntreruperea bunei funcionri a unitilor sau a echipamentelor, ntrzieri,
incapacitatea personalului Grupului de a presta servicii medicale, pierderea sau coruperea datelor, incluznd
informaii despre pacient, sau disfuncionaliti ale sistemelor, ar putea genera ntreruperi n activitile
Grupului. n astfel de cazuri, inabilitatea de a restabili capacitatea de funcionare sau recuperarea datelor
pierdutearputeaprelungiiexacerbaimpactul oricreintreruperi.ActivitileGrupuluisunt, de asemenea,
vulnerabile la pagube sau ntreruperi cauzatedeali factori careseaflnafaracontroluluiGrupului, precum
inundaii,incendii,penedecurent,eroridetelecomunicaiisaualteevenimentesimilare.Cderialesistemelor
de securitate, sau bree n aceste sisteme, de exemplu, ca rezultat al unor atacuri cibernetice complexe, ar
putea ntrerupe activitatea Grupului, rezultnd n ntreruperea sau ntrzieri n operarea sistemelor, furt,
pierderi sau corupere de date, incluznd date confideniale despre pacieni, care pot expune Grupul n sens
legal i financiar, precum i prejudicii aduse reputaiei Grupului i ar putea avea n mod general efecte
materialenegativeasupraactivitiiGrupului,asuprasituaieifinanciaresauasuprarezultateloroperaiunilor.
Planurile de management al crizelor sunt eseniale pentru a gestiona urgene la orice nivel de operaiuni al
Grupuluiipentruarspundentr-omanieradecvatfieuneicrizeinterne, fie unei crize externe. Nu exist
nicioasigurarecplanurile de asigurareacontinuriiactivitiisaudemanagementalcrizelor se vor dovedi a
fi eficiente. Inadvertenele n acest sens ar putea avea un efect material negativ asupra activitii Grupului,
asuprasituaieifinanciaresauasuprarezultateloroperaiunilor.
Grupul utilizeaz sisteme tehnologice de informaii sofisticate ("IT") care au devenit eseniale pentru
activitatea i reputaia Grupului. Chiar dac Grupul implementeaz regulat msuri pentru sistemul de
securitate i proceduri de back-up, serverele Grupului sunt potenial vulnerabile unui numr de riscuri,
incluznd disfuncionaliti ale programelor sau ale componentelor fizice, virui informatici, accesri
neautorizate sau hacking. n plus, integrarea afacerilor dobndite n cadrul Grupului ar putea genera probleme
de compatibilitate a sistemelor IT sau asemeneaproblemepotapreantimpulfolosiriisistemelor,carepot
ducelantreruperisaudisfuncionalitialesistemului.Oriceeroareasistemuluicarecauzeazntreruperiale
serviciului sau ale disponibilitii sistemului IT ar putea avea un efect material negativ asupra activitii
Grupului,situaieifinanciaresauasuprarezultateloroperaiunilor.
n plus, sistemele IT ale Grupului fac constant obiectul unor operaiuni de actualizare, modernizare i
revizuire, necesare pentru a fi la curent cu dezvoltarea tehnologiei, dezvoltarea activitii i operaiunilor
GrupuluisaucunevoilespecificecarepotrezultadinactivitileioperaiunileGrupuluisaudinexpansiunea
Grupului, organic sau prin achiziii. Nu exist nicio asigurare c Grupul va putea implementa astfel de
actualizri,mbuntirisaucompletriicacesteaarfuncionacorespunztorsaudupcumafostplnuit,
toiacetiafiindfactoricarepotntrerupeactivitateasauoperaiunileGrupului.
38
Orice cdere major a sistemului de IT curent al Grupului ar putea avea un efect material negativ asupra
activitiiGrupului,asuprasituaiilorfinanciaresauasuprarezultateloroperaiunilor.
Grupul se bazeaz pe echipamente medicale pentru prestarea de servicii medicale de nalt

calitate, iar lipsa de echipamente sau o creterencosturileaferenteechipamentelorarputeaavea
un impact asupra afacerii Grupului
Grupuldepindedefurnizoriteripentru aprovizionarea cu echipamentemedicalesaunemedicale.Nuexist
nicio certitudinecnuvorexistantreruperinaprovizionri,blocajedeaprovizionri,deficienedecalitate
saudisfuncionalitinrelaiadeafaceridintreGrupifurnizori,toiacetifactoriputndducelantreruperi
pe termen scurt n serviciile furnizate de Grup sau la deteriorarea acestora. n mod similar, controlul costurilor
sau disponibilitatea de produse performante pe baze rentabile sau lipsa de capacitate a furnizorilor de a
ndeplini cerinele Grupului ar putea duce la fluctuaii n activitate, declin n operaiunile Grupului sau
ntreruperinrelaiile Grupuluicumedicii.Deasemenea,cretereacosturilorcuaprovizionareacarenupotfi
transferate n costul pacienilor ar putea avea un impact asupra randamentelor Grupului, ceea ce ar putea
afectanmodsemnificativactivitatea,situaiafinanciarsaurezultateleoperaionalealeGrupului.
Prestareaserviciilemedicaleestereglementatprincerinestrictedereglementareiautorizare.
Nerespectarea acestor cerinearputeaaveaconsecinesevere pentru afacerea Grupului
Deinereaautorizaiiloreste esenialpentruactivitateaGrupului.Grupulesteobligatsobin,smenini
s rennoiasc, dup caz, un numr de autorizaii acordate de diverse autoriti publice, autorizaii aferente
operaiunilor desfurate n centrele sale de servicii medicale. Emiterea acestor licene este de obicei
condiionatderespectareaanumitorstandardenlegturcucentreleiechipamentelesale.nplusfade
autorizaiileaferenteactivitilorprincipaledeserviciimedicalealeGrupului,acestamaitrebuiesobin,s
menin i s rennoiasc diferite autorizaii, printre altele, de siguran i sntate public, de prevenire a
incendiilorinlegturcuaspectedemediu.Nuexistnicio garaniecGrupulvaputeasasigurenviitor
obinerea,meninereairennoireatuturoracestorautorizaiiipermiselauncostintermenirezonabilisau
chiar n termeni absolui. n special, la data prezentului Prospect, Grupul nu are autorizaii de prevenire a
incendiilor pentru un numr de uniti i puncte de lucru medicale. Grupul se afl n diverse stadii ale
procedurilor pentru obinerea autorizaiilor necesare de prevenire a incendiilor. Cu toate acestea, nu exist
vreo garanie c va obine n viitor autorizaiile necesare de prevenire a incendiilor, sau c va putea s le
obinlauncostrezonabil.nplusfadecerinelelegalei de reglementare,autorizaiileGrupuluipotsfie
condiionatedefactoripoliticisaudealifactorialeatorii,aflainafaraposibilitiidecontrolaGrupului.
Oricentrzierenobinereasaurennoireadeautorizaiisaupermise,precumisituaiilencareacesteanu
suntobinute,meninutesaurennoite,situaiiledenerespectare/respectare cu ntrziere a prevederilor acestor
autorizaiisaupermise,apariiaunorevenimentecaurmareanclcrilorcerinelorlegaleide reglementare
carefacobiectulevaluriidinperspectivaacordriideautorizaii,arputeassupunGrupulunorsanciuni
civile, administrative sau penale oneroase, n sensul c sanciunile administrative ar putea s fie aplicate n
mod repetat, arputeasproducunefectnegativsemnificativntemeiulanumitorcontractealeGrupului,s
genereze obligaia de a respecta cerine oneroase pentru re-emiterea autorizaiilor, s duc la suspendarea
activitii,sdeclanezelimitrisauexcluderialerspunderiintemeiulpolielordeasigurarenvigoare,s
ducla pierdereadeangajaiicolaboratoricheiesausmpiediceGrupulsaccesezefonduripublice,toate
cele enumerate mai sus putnd avea un efect negativ semnificativ asupra activitii, situaiei financiare i
rezultateloroperaionalealeGrupului.
39
Disputele i litigiile ar putea angrena rspunderea Grupului, ceea ce ar putea avea un impact
asupra reputaieiacestuiai,indirect,asupraafacerilor
Companiile din domeniul medical, inclusiv Grupul, sunt n mod frecvent inta unor acuzaii de neglijen,
malpraxissaualtepreteniilegalecarearputeasimplicepreteniideprejudiciipotenialeridicateicosturi
semnificativecuaprarea,indiferentdacdeciziafinalvagsiprtulresponsabilsaunu.Grupularputeade
asemeneasfieexpusacuzaiilordeneglijennoperarea clinicilor, spitalelor sau centrelor sale de tratament
al pacienilor. De asemenea, Grupul ar putea s fac obiectul altor proceduri i investigaii legale sau
administrative,precumialdisputelorcareaparncursulnormalalactivitii,cumarficonflictedemunc,
dispute contractuale, de proprietate intelectual, investigaii i controale din partea autoritilor publice. n
prezent,cuexcepialitigiilorprezentatenseciunea"ActivitateLitigii",Grupulestedeprerecnuexist
alte dispute,procedurisauinvestigaiindesfurareideoimportansemnificativ,ncareGrupulsaib
calitateadeprttotuinuexistnicio garaniecastfeldesituaiinuarputeasaparnviitor.nastfelde
litigii viitoare, reclamanii pot solicita daune interese sau instanele ar putea (inclusiv n decursul litigiilor
semnificative actuale ale Grupului) s oblige Grupul s plteasc sume care pot depi provizioanele sau
rezervele Grupului sau gradul de acoperire prin asigurare, sau care arputeasfiecumulatecuamenzisaualte
sanciuni administrative sau penale, cum ar fi retragerea autorizaiilor sau excluderea de la participarea la
licitaiisaudelaacordareadefonduripublice,toateacesteaputndavea,nultiminstan,unefect negativ
DeiasigurareaderspunderecivilprofesionalesteobligatorienRomniaattpentrupersonalulmedical
ctipentrucentreledeserviciimedicale,termeniipolielordeasigurarepotsfiediferiidelaunasigurtor
la altul i pot s includ praguri de asigurare sau acoperiri de riscuri diferite. Eventualele daune constatate
prinhotrrejudectoreasc,caredepescacestepraguri,vorfi suportatedectreprt.Dac seconstato
astfel de rspundere mpotriva Grupului, este posibil c o astfel de situaie s aib un efect negativ
semnificativasupraactivitii,reputaiei,vnzrilorirezultatelorGrupului.nplus,nuexistnicio garanie
cacestetipurideasigurrivorcontinuasfiedisponibilentermeniacceptabilisauchiarntermeniabsolui.
Grupularputeasfieinutresponsabilnlegturcupretenii oneroase ale saunnumelepacienilorcutitlu
de rspundere pentru produse sau n temeiul legislaiei comercializrii bunurilor, atunci cnd furnizeaz
protezesaualteprodusemedicalepacienilor.
Nu exist nicio garanie c nu vor fi formulate pretenii semnificative mpotriva Grupului, c nu vor fi
pronunatehotrripotrivnicesaucasigurareaGrupuluivaacoperipierderilesuportatedeacestacaurmarea
acestorlitigiiprezentesaupoteniale,saucnusevaconsideracdauneleinteresedepescaria de acoperire
a polielor de asigurare n vigoare, de exemplu ca urmare a excluderilor sau a depirii limitelor poliei.
Grupul ar putea s fie expus obligaiei de a suporta despgubiri pe care asigurtorii le contest ca nefiind
acoperite de prevederile polieisaucarenusuntacoperitedatoritnerespectriicondiiilorpoliei.Chiardac,
nceledinurm,Grupulsaupersonalulsunusuntgsiivinovaipentrupreteniileformulatempotrivalor,
aprareampotrivaunorastfeldepreteniisaulitigiipoatesconsumetimpiresurse,poatesfiecostisitoare
ipoatesdunezereputaieiGrupuluiipersonaluluisu,sausatragcontroaledinparteaautoritilorde
reglementare,toateacestecircumstaneputndsaibunefectnegativsemnificativasupraactivitii,situaiei
financiareirezultateloroperaionalealeGrupului.
Deasemenea,anumiteactivitialeGrupuluisuntdesfuratedectrecolaboratoricareprofeseazncentrele
Grupuluincalitatedecontractoriindependeni.Aceticolaboratorisuntobligaiprinlegesdeinasigurri
profesionalederspunderecivilseparate,nplusfadeasigurareadeinutdeGrup.Cutoateacestea,nu
exist nicio garanie c o hotrre judectoreasc potrivnic unor astfel de colaboratori nu va stabili
rspunderea i n sarcina Grupului, sau c o astfel de hotrre judectoreasc nu va avea un impact asupra
40
vnzrilor sau reputaiei Grupului, care, la rndul lor, ar putea avea un efect negativ semnificativ asupra
activitii,situaieifinanciareirezultatelorsaleoperaionale.
LocaiileanumitorunitimedicaleutilizatedeGrupsuntnchiriate,iarncetareacontractelorde
nchiriere, indiferent de motiv, ori incapacitatea Grupului de a le prelungi termenul ntr-o
manier eficient din punct de vedere al costurilor, ar putea duce la nchiderea respectivelor
unitimedicale
GrupulidesfoaractivitateancldiricaresuntnproprietateasocietilorGrupuluisausuntnchiriatede
lapriasociate.Locaiaunitilor,obinuinaclienilordeautilizaunitileicunoatereadectreclienisau
potenialiclienialocaieiexistentesuntfactoriimportaninceeaceprivetefluxuldeclieni.
ChiardaccelemaiimportanteunitimedicalealeGrupuluisuntdeinutedesocietileGrupului,unnumr
semnificativ deunitialeGrupuluiopereaznsediinchiriate,culocaiunincheiatepeperioademailungi
sau mai scurte de timp i avnd clauze de ncetare n cazul unor nclcri materiale sau a unor situaii de
neplat.OperareadectreGrupaunitilormedicalelocalizatensediinchiriateestecondiionatdedreptul
Grupului de a utiliza sediile. Nu exist niciogaraniecGrupulvaputeaextindenviitorduratacontractelor
de locaiune n general sau n aceleai condiii rezonabile privind costurile, c nclcrile sau situaiile de
neplat nu vor aprea n viitor, c proprietarii vor accepta s contracteze cu Grupul, n caz de nclcare a
obligaiilorcontractualesaucGrupulvaputeagestionaastfelde situaiinvedereamenineriinvigoarea
contractelor de locaiune. n cazul nclcrii obligaiilor contractuale asumate n contractele de nchiriere,
Grupulpoatefiobligatsplteascdaunecarepotatingesumesemnificative.Oricare din aceste circumstane
potducelaocretereacosturilorpentruGrupnceeacepriveteproprietilenchiriatesauarputeaducela
suspendarea sau sistarea activitilor n respectivele sedii. Eecul Grupului de a prelungi contractele de
locaiunesau dea gsialtelocaiiconformentr-untimp rezonabil sauncondiiicomerciale rezonabilear
putea avea un efect negativ asupra activitii Grupului, asupra situaiei financiare sau asupra rezultatelor
operaiunilor.
ProprietiledeinutedeGrupnproprietatesaunchiriatedectreacestanprezentarputeaface
obiectul unor cereri de retrocedare de ctre proprietarii anteriori, motivnd c respectivele
proprietile-aufostconfiscatenmodabuzivdeStatulRomnnperioadacomunist
Dupcderearegimului comunist, Romnia a adoptat legi pentru retrocedarea proprietilorpreluateabuziv
i, mai trziu, naionalizatentimpulregimuluicomunistctreproprietarii iniiali.Caregulgeneral,fotii
proprietari beneficiaz de retrocedare n natur a proprietilor. Totui, dac dreptul de retrocedare nu mai
poatefiexercitatnnatur,potfiacordateremediicompensatoriiprinexecutareaprinechivalent.Chiardac
potenialiititularindreptiisnaintezecererideretrocedarencondiiilelegilor aplicabile nu au efectuat
aceste demersuri n termenul prescris, conform Codului Civil Romn ei sunt, teoretic, ndreptii s cear
retrocedareafostelorproprietifrsliseapliceprescripiaextinctiv.Dacoinstandejudecatacord
restituireannaturaproprietilordeinutesauutilizatedeunmembrualGrupului,acestadinurmarputea
fiobligatsincetezeactivitateanacealocaieistransmitposesiactreproprietarulndreptit. O astfel
desituaiearputeaavea unefectmaterialnegativasupraactivitiiGrupului,asuprasituaieifinanciaresau
asuprarezultateloroperaiunilor.
Drepturile de proprietate ale Grupului asupra anumitor construcii ar putea face obiectul unor
preteniidinparteaautoritilorcompetentei/sauapersoanelorcareaunregistratprejudiciidin
cauzaedificriirespectivelorconstrucii
Cuexcepiaautorizaiilor pentruincendiu pentruanumiteunitialeGrupului,nlegturcucareGrupula
demarat procedurile de autorizare, Grupulaobinutautorizaiiledeconstruireialteaprobri,consimminte,
permise, certificate i proceduri cerute de lege pentru construciile utilizate n acest moment ca uniti
41
medicale ale Grupului.Totui,nupoatefiexclusca, dacautorizaiile pentru unasaumaimulteconstrucii

ale oricrui membru al Grupului ncalc legile aplicabile, sau dac cerinele legale au fost nclcate n
procesul obinerii unor astfel de autorizaii, respectivul membru al Grupului s fie sancionat administrativ
i/sau s i se impun s se conformeze cerinelor de legalitate aplicabile pentru emiterea unor astfel de
autorizaii, aprobri, consimminte, permise, certificate i proceduri, n legtur cu respectivul imobil. n
plus,ncazdenclcarealegii,nanumite circumstane,autorizaiiledeconstruireidocumenteleemisen
baza acestor autorizaii ar putea fi anulate, fapt ce ar putea genera obligaia de a demola astfel de imobile
construitecunclcareaprevederilorlegale.AstfeldesituaiiarputeaobligaGrupulsincetezeactivitatea
ntr-o anumit unitate medical, fapt ce ar putea avea un efect material negativ asupra activitii Grupului,
asuprasituaieifinanciareiasuprarezultateloroperaiunilor.
Spitalul PDR din Braor se afl pe un teren n legtur cu care dobndirea dreptului de
proprietatedectrePDRestesupusunuiriscdenulitate
MajorareadecapitalprinaportnnaturaluneiproprietiimobiliarelacapitalulsocialalPDRndecembrie
2014estesupusunuiriscdenulitate, deoarecehotrreadeaprobareamajorriidectreadunareagenerala
acionarilor nu a fost autentificat, aa cum este prevzut n legislaia aplicabil. Proprietatea imobiliar n
cauzconstncotaparteindivizde4/5dinterenulcusuprafaade2.769mplocalizatnBraov,pestrada
Turnului,nr.5A,careafosttransferatdelaMedLifectrePDRprinaportnnatur.Peterenulrespectivse
aflunspitaldeinutdePDR,cuosuprafade825mp.ncazulncarerisculdenulitates-ar materializa,
dreptul de proprietate asupra terenului s-arntoarcelaSocietate,iaraceastaartrebuissoliciteisobinde
la PDR contravaloarea folosinei de ctre PDR a terenului ncepnd cu momentul transferului anulat al
acestuiactrePDR, ceea ce arputeaaveaunefectnegativasuprarezultateloroperaionalealeGrupului.
AnumiteproprietiutilizatedeentitiledincadrulGrupuluipebazdecontractedenchiriere
sau de concesiune ncheiate cu autoriti publice s-ar putea s fac obiectul unor cereri de
constatareanulitii
Anumite contracte (de concesiune/nchiriere) ncheiate de ctre societile din cadrul Grupului cu entiti
publice (respectiv, uniti administrativ-teritoriale) pentru utilizarea proprietilor ar putea, n anumite
condiii, s fac obiectul unor cereri de constatare a nulitii. Nulitate poate fi invocat de orice parte
interesat, motivnd c respectivele contracte au fost ncheiate cu nerespectarea prevederilor obligatorii
aplicabile privind acordarea dreptului de folosin asupra proprietilor din domeniul public sau privat al
unitilor administrativ-teritoriale (prin nchiriere/concesiune). n anumite cazuri, spre exemplu, n cazul n
care respectivele proprieti aparin domeniului public al Statului Romn sau al unitilor administrativteritoriale, de regul, exist obligaia de a organiza licitaii publice. n cazul n care o instan de judecat
constatcrespectivelecontracteaufostncheiatecunclcareaprevederilorlegaleimperativeiledeclar
nule,membrulGrupuluicareutilizeazrespectivaproprietates-arputeasfieforatsncetezeactivitatean
respectiva locaie. Un astfel de eveniment ar putea avea un efect negativ semnificativ asupra activitii,
situaieifinanciaresaurezultateloroperaionalealeGrupului.
Lipsa unei notri a contractelor de nchiriere sau de concesiune n cartea funciar ar putea
permiteunorpotenialicumprtoriairespectivelorproprietisnurespecteacestecontracte
Pot exista cazuri n care contractele de nchiriere/concesiune, n baza crora entitile din cadrul Grupului
folosesc anumite proprieti, nu sunt notate n cartea funciar. De regul i n lipsa unor prevederi
contractuale exprese, n cazul n care proprietile nchiriate sunt vndute de ctre proprietarul acestora,
cumprtorulesteobligatsrespectecontractuldenchirierencheiatntrevnztorimembriiGrupuluidoar
ncazulncarecontracteledenchirieresuntnotatencarteafunciar.Astfel,ncazulncarecumprtorul
unei proprieti nchiriate decide s nu continue contractul de nchiriere, membrul Grupului care utilizeaz
respectivaproprietatepoatefiforats-incetezeactivitateanrespectivalocaie.Unastfeldeevenimentar
42
putea avea un efect negativ semnificativasupraactivitii,situaieifinanciaresaurezultateloroperaionaleale

Grupului.
Grupul s-arputeasntmpinedificultinobinereadefinanarepentruextindereaafacerilor
Extinderea facilitilor i activitilor Grupului, inclusiv prin achiziionarea de alte societi, va determina
Societatea s angajeze cheltuielile de capital suplimentare. Grupul intenioneaz s foloseasc fluxurile
propriidenumerarifondurimprumutatepentruoastfeldeextindere.RezultateleoperaionalealeGrupului
s-arputeasnufiesuficientesaus-arputeacaGrupulsnupoatobinefinanareexternsaus-arputeas
obinfinanareaexterndoarlacosturimultmairidicate.
La data de 30 septembrie 2016, Grupul nregistra sume netrase din facilitilecurentedefinanare, n valoare
totalde15milioaneEUR,disponibilepentrucheltuielidecapitalialtenevoidefinanare.Cutoateacestea,
pe viitor, Grupul s-ar putea s aib nevoi de finanare suplimentar i nu poate fi exclus ca Grupul s
ntmpine dificulti n obinerea unei astfel de finanri suplimentare prin mprumuturi adiionale.
Disponibilitatea unor astfel de finanri depinde de o serie de factori precum condiiile de pia,
disponibilitatea de creditare, n general, capacitatea de ndatorare a Grupului, inclusiv disponibilitatea de
garanii adecvate i acceptabile, precum i meninerea de ctre finanatorii Grupului a unei perspective
pozitiveaevoluieiGrupului.GrupulnuexcluderisculcapercepiafinanatorilorGrupuluisseschimben
viitorsaurisculcaevoluiapieelorfinanciarectreopotenialcrizfinanciarsnspreasccondiiilede
acceslafinanare.
ncazulncarecondiiileeconomicedinRomniasaulanivelglobalsensprescsauseschimb, Grupul ar
puteantmpinadificultinaaccesafinanaresuplimentarsaus-arputeasobinfinanaresuplimentarla
costurimairidicate,ceeacearmajoracosturileGrupuluiiarputeaaveaunefectnegativsemnificativasupra
activitii,situaieifinanciaresaurezultateloroperaionalealeGrupului.
Lipsauneireevaluriaproprietilor imobiliare ale Grupului nainte de sfritulanului2016ar

putea duce la cretereataxelorlocaleaplicabileGrupuluipentrucldirile aflate n proprietate
Grupuldeineunnumrsemnificativdecldiri ncaresuntlocalizatefacilitileundesuntprestateserviciile
medicale. Potrivit situaiilor financiare la data de 31 decembrie 2015, ultima reevaluare a proprietilor
imobiliare ale Grupului a avut loc la data de 31 decembrie 2013.
Potrivit Codului Fiscal din Romnia, valoarea taxelor locale pentru proprieti imobiliare se stabilete ca
procent din valoarea impozabil a proprietii, care variaz ntre 0,2% i 1,3%, n cazul cldirilor
nerezideniale deinutedesocieti.Cutoateacestea,CodulFiscaldinRomniaprevedec,ncazulncare
proprietarul cldirilor nu reevalueaz cldirile n cursul unei perioade ce depete trei ani, taxele locale
datoratevorfide5%dinvaloareimpozabilacldirii. Astfel, n cazul n care Grupul nu va reevalua cldirile
naintede31decembrie2016,vapltitaxelocalepecldirile aflate n proprietate, n anul 2017, n cuantum
de5%.Spreexemplu,n2016,Grupulapltittaxelocale pentru cldirile deinute n proprietate n valoare
total de aproximativ 2,3 milioane RON. Prin aplicarea unei rate de 5% ncepnd cu anul 2017, Grupul ar
trebuisplteasctaxepentrucldiriledeinutenproprietatenvaloaretotaldeaproximativ11,5milioane
RON. O astfel de cretere a taxelor pltibile pentru cldirile deinute n proprietate ar putea avea un efect
FamiliaMarcuvacontinuasexerciteoinfluen semnificativasupraSocietiidupOfert,iar
interesele acesteia s-arputeasnufienconcordancuintereselealtoracionariaiSocietii
Imediat dup Ofert, Marcu Mihail, Marcu Nicolae i Cristescu Mihaela Gabriela ("Familia Marcu") vor
deine51%dinAciuni.
43
n consecin, Familia Marcu va putea exercita o influen semnificativ asupra deciziilor care necesit
aprobareaacionarilor,inclusivnceeaceprivetenumireamembrilornConsiliuldeAdministraie,strategia
de afaceri, distribuireadedividendeitranzaciisemnificative,inclusivachiziiadeparticipaiinalteentiti.
Respectarea unor astfel de decizii ar putea duce la angajarea unor cheltuieli semnificative de capital sau ar
putea avea ca efect ntrzierea, amnarea sau prevenirea unei schimbri de control n cadrul Societii,
mpiedicnd o eventual fuziune, consolidare, preluare sau alte combinaii de afaceri. Diferenele dintre
interesele Familiei Marcu i cele ale altor acionari ai Societii ar putea duce la conflicte sau ar putea
restriciona capacitatea Grupului de a-i implementa strategia de afaceri, ceea ce ar putea avea un efect
Grupul este expus schimbriinregimulfiscal

Grupul i desfoar activitatea, inclusiv n ceea ce privete tranzacii intra-grup,pe baza interpretrilor i
nelegeriipropriialelegislaieifiscalerelevante.Nuexist niciogaraniecinterpretareaiaplicarealegilor
relevante,areglementriloripracticilorGrupuluiaufost,suntsauvorcontinuasfiecorecte,saucastfel
delegi,reglementriipracticinusevorschimbanviitor,inclusivcuefectretroactiv.Maimult,Grupuluiiar putea fi stabilite obligaii fiscale suplimentare,inclusiv dobnzi i penaliti, n urma inspeciilor fiscale,
care ar putea avea un efect negativ semnificativ asupra activitii Grupului, situaiei sale financiare i
rezultatelorsaleoperaionale.
Autoritilefiscalearputeafaceconstatrinefavorabilenlegturcuanumiteserviciiiarputea
astfel stabili obligaiifiscalesuplimentarepentruGrup
Personalul medicalcare idesfoaractivitateancadrulGrupului este angajat, n principal, nbaza unor
contracte individuale de munc. Exist totui situaii cnd societile din Grup ncheie contracte de prestri
servicii cu medici colaboratori (vedeimaimultedetaliinceeacepriveteacestecontractedeprestriservicii
n "ActivitateResurseumaneialteresurse"demaijos),pelngcontractele individualedemunc.
ConformCoduluifiscal,oactivitateindependentreprezintoriceactivitatedesfuratdectreopersoan
fizicnscopulobineriidevenituri,carendeplineteanumitecriteriiprevzute de Codul fiscal. n cazul n
careactivitiledesfuratedecolaboratoriiGrupuluinundeplinescsauseconsidercnundeplinescaceste
criterii (avnd n vedere c autoritile fiscale pot interpreta n mod subiectiv aceste criterii), nu se poate
excludeca,ncazul uneiinspeciifiscale,autoritilefiscalesreclasificecontracteledeprestriserviciin
contractedemunc,ceeace argeneraimplicaii fiscalesuplimentarepentru Grup,reprezentnd impozit pe
veniticontribuiisociale.Materializarea acestui risc ar putea genera un cost fiscal semnificativ pentru Grup
i ar putea avea un impact negativ major asupra activitii economice, situaiei financiare i rezultatelor
De asemenea, conform Codului fiscal, n general, serviciile medicale sunt scutite deTVA, dac au ca scop
principalngrijireamedical,respectivprotejarea,meninereasaurefacereasntii.Avndnvederegama
extinsdeserviciimedicale oferite deGrup,i, totodat, prestarea serviciilornemedicalentreentitiledin
Grup,nusepoateexcludecaautoritilefiscalescontesteinterpretareaGrupuluiisconsiderecanumite
serviciiprestatedeentitiledinGrupartrebuisfiensferadeaplicareaTVAi,drepturmare,s decid
nregistrareadinoficiunscopurideTVAaentitilorncauzisstabileascnsarcinaacestorasumede
TVAdeplatsuplimentare.
Materializarea acestui risc ar putea fi semnificativ n ceea ce privete activitatea economic, situaia
financiarirezultateleoperaionalealeGrupului.
Mai mult, tranzaciile derulate ntre entitile din Grup trebuie s respecte principiul preurilor de pia.
Autoritilefiscalepotsajustezeveniturileicheltuielilesocietilorcaredesfoartranzaciicucelelalte
societidinGrup, dacacesteaconsidercGrupulnupoatejustificasauprezintojustificareinadecvata
44
preurilorpracticatentreentitileafiliate,ceeacearputeaducelastabilireadesumesuplimentaredeplat
reprezentndimpozitpeprofit(alturidedobnziipenalitidentrziere)pentruanumiteentitidinGrup.
Asemenea creteri ale costurilor fiscale ale societii i/sau ale Grupului pot avea un impact semnificativ
asupraactivitiieconomice,situaieifinanciareirezultateloroperaionalealeGrupului.
Grupul este expus riscului de fluctuaieacursuluideschimbvalutar

Grupul este expus riscurilor aferente fluctuaiilor de curs valutar. Dei Grupul i desfoar activitatea n
RomniaintocmetesituaiilefinanciareconsolidatenRONipltetedividendectreacionarinRON,
preurilePPM, precumiunele dintrefinanrileaccesate deGrupicosturileanumitormateriale medicale
sunt denominate n EUR. Nu exist nicio garanie c Grupul va reui s se protejeze de o manier eficace
mpotrivafluctuaiilorcursuluivalutarEUR/RONpetermenlung,sausneutralizezenaltmodpotenialul
impact al riscurilor asociate volatilitii cursurilor de schimb valutar, astfel c fluctuaiile valutare pot s
afectezenegativrezultatele,rezerveleifluxuriledenumerarviitoarealeGrupului,saucapacitateaGrupului
de a-i finana strategia de expansiune, ceea ce ar putea, n ultim instan, s conduc la un efect negativ
RiscurispecificeRomnieiiregiunii
Investiia n piee n curs de dezvoltare, cum este Romnia, implic anumite riscuri macroeconomice, care s-arputeasfiemaisemnificativedect riscurile asociate pieelormaidezvoltate
n ciuda faptului c este una dintre cele mai performante economii din Uniunea European din anul 2015
raportatlacretereaPIB,Romniastagneazlaanumiiindicatorieconomiciimportanicarecontribuielao
dezvoltare sustenabil viitoare, cum ar fi o politic fiscal coerent i desfurarea reformelor n vederea
asigurrii unui mediu investiional prielnic. Importurile sunt stimulate de o puternic cerere intern, dar
deficitul contului curent s-a extins doar n mod marginal n 2015, n timp ce exporturile au continuat s
creasc,nspecialnsectorulserviciilor. StimuliifiscalisuntateptaisdeterminecretereaPIBrealpeste
potenial,nperioada2016-2017.Acestemsuri,mpreuncuaccelerarearateicreteriisalariilor,vorfavoriza
cerereaintern,dejaputernic.nacelaitimp,msurileeconomicecarevizeazcretereaeconomic,cumar
fi investiiile n inovare i infrastructur sau mbuntirea mediului de afaceri i a administraiei publice,
rmnlimitate.Principalaprovocareestemeninereaunuiechilibruiauneidezvoltridurabilenviitor.
nplus,reaciileinvestitorilorinternaionalilaevenimentelecareseproducntr-oanumitardemonstreaz
uneori existena unui efect de "contaminare", situaie n care o ntreag regiune sau clas de investiii este
defavorizatdeinvestitoriiinternaionali.Deaceea,investiiilearputeafiafectatedeevenimenteeconomice
sau financiare nefavorabile din alte ri din regiune, care au un impact asupra percepiei despre Romnia.
Circumstane determinate de crize similare crizei economice i financiare mondiale care a nceput n 2008,
crizei datoriilor suverane sau recentelor tulburri politice din Europa (incluznd viitoarea retragere a
RegatuluiUnitdinUniuneaEuropeanicrizarefugiailorcareestendesfurare),de situaiadinOrientul
Mijlociu i Africa ar putea avea un impact negativ asupra performanei economice a pieelor n curs de
dezvoltare, inclusiv a celor din Romnia, sau asupra ncrederii investitorilor n aceste piee. Astfel de
circumstane ar putea avea un efect negativ semnificativ asupra afacerilor Grupului, rezultatelor sale
operaionaleisituaieisalefinanciare.
ngeneral,investiiilenrincursdedezvoltare,cumesteiRomnia,suntpotrivitedoarpentruinvestitori
sofisticaicarepotapreciapedeplinimportanariscurilorimplicate.
45
Valoarea investiiilornRomnia,inclusivvaloareaAciunilor,arputeafiafectatnmodnegativ
de incertitudini de ordin politic ieconomic
nRomnia,climatulinvestiiilornuesteomogen,iarpotenialiiinvestitoriartrebuisefectuezerapoartede
analizdiagnosticcndaunvedereo investiie.nvremecenultimiianiauavutlocmultereformepolitice
ieconomice,Romniaare ncmultedeficiene structurale, iar incertitudineajuridic,legislativ,fiscali
normativ continu s complice mediul de afaceri. Guvernul Romn continu s foloseasc ordonane de
urgenn vedereaadoptriilegislaiei,ocolindprocedurilelegislative obinuite,inclusivanalizaimpactului
economiciconsultareacuprileinteresate.Maimult,admitereanspaiulSchengenestepuinprobabiln
viitorulapropiat,deoarecepreocuprileprivindstatuldedrept iimigrareacontinusmpiedeceunacord.
Dependenafadeexporturiledinsectorulindustrial,infrastructuraslabdezvoltat,mbtrnireapopulaiei
carevanecesitavenituripublicemaimarialocateserviciilorsocialenviitori,dinpunctde vedere istoric, un
dezechilibru al contului curent i evoluia modest privind absorbia fondurilor europene afecteaz
credibilitatea Romniei.
n plus, scena politic a fost marcat de o serie de tulburri nc din 2012. Aceste evenimente includ trei
schimbrialeguvernuluidoarn2012,proceduradesuspendareafostuluiPreedintealRomniei,urmatde
revenirea asupra acestei proceduri, incriminarea i punerea sub acuzare a unor foti oficiali ai Guvernului,
inclusiv fostul Prim-ministru,diversealtescandaluripoliticeiprotestedestrad.ActualulGuverntehnocrat
condus de Dacian Ciolo a implementat politicile privind stimulii fiscali ale fostului Guvern, care au
determinatocretererapida PIB-ului nprimajumtateaanului.PreedintelePartiduluiNaionalLiberal,al
doilea cel mai mare partid din ar, a demisionat la sfritul lunii septembrie 2016, n urma acuzaiilor de
corupie.Sepreconizeazcdemisiavaslbipartidulcudoarctevaluninaintedealegerileparlamentaredin
11 decembrie 2016.Dacalegerileparlamentaredindecembrienuvorreuisdesemnezeunpartidpoliticcu
o majoritate parlamentar clar, ceea ce i va permite s formeze un Guvern, incertitudinea va persista n
2017, cu un posibil impact asupra economiei. n contextul acestor evenimentepolitice,prioritileeconomice
aleGuvernuluisepotschimbanviitor,crendopotenialincertitudine.
Activitile Grupului sunt desfurate exclusiv n Romnia, iar performana Grupului este strns legat de
performanaeconomieiromneti.DacincertitudineapoliticieconomicnRomniacontinuscreasc,
aceasta ar putea avea un efect negativ semnificativasupraafacerilorGrupului,rezultatelorsaleoperaionalei
situaieisalefinanciare.
Evenimente globale iregionalearputeaafectanmodnegativeconomiaRomniei

n cursul anului 2015, economia Zonei Euroi-arevenitmoderat,nsoit de un trend pozitiv al principalilor
indicatoriprivindinflaiaideoscdereconstantarateiomajului,ngeneral.Pilonulmajoralcreteriidin
zona euro a rmas consumul privat. Evoluiile pozitive din zona euro sunt ateptate s continue. Cu toate
acestea,volatilitateapieelorfinanciare generate de cauze precum scdereapreuluipetrolului,incertitudinea
geopoliticprivindGrecia,Rusia,Ucraina,SiriaiOrientulMijlociu,crizarefugiailordeclanatderzboaie
icondiiileeconomicedinmaimulteregiunialelumii,cuposibileconsecineasuprapieeiuniceeuropenei
ncetinirea creterii economice din China, reprezint riscuri. Aceast situaie economic global genereaz
oportunitiiriscuricorespunztoarenZona Euro.
n plus, pe 23 iunie 2016, referendumul din Regatul Unit al Marii Britanii a artat cmajoritateavotanilor
susinretragereaRegatuluiUnitdinUniuneaEuropean.Pentruainiiaprocedurilepentruretragerea efectiv
dinUE,RegatulUnittrebuiesinvoceArticolul50dinTratatuldelaLisabonaisnotificeformalintenia
de a se retrageConsiliuluiEuropei,negocierileprivindacordulderetragereputnddurachiaridoiani.n
consecin,efectelepetermenscurtilungaleretrageriiRegatuluiUnitdinUEasuprastabilitiifinanciarea
UniuniiEuropene,inclusivnRomnia, vor depindenmarepartederezultatulnegocierilor imsurilorla
46
caresevaajungenacordulderetragere.Reaciaimediatareferendumuluiafostscdereabruscnpieele
financiareglobaledinLondraidinjurullumii.AnumitepersonalitipublicedinaltestatemembrealeUEau
cerut referendumuri n rile lor privind retragerea din UE, crescnd ngrijorrile referitoare la un efect de
"domino" sau "contagios", prin care mai multe state membre cauts se retrag din UE i din Zona Euro,
toate acestea culminnd n cele din urm cu o posibil prbuire a UE sau a Zonei Euro ca instituii
economiceipolitice.nacestmoment,exist o mareincertitudinecu privirela viitorulimpactfinanciari
social icu privirela integritateaUE,avndn vederec retragerea RegatuluiUnit dinUEpunesemne de
ntrebare cu privire la funcionarea UE n forma actual, deja slbit de recentele tulburri economice i
sociale.
Scderile de pia in economiegeneratedenoilepotenialeevoluiidindatoriasuveranaEuropei,lafelca
i retragerea Regatului Unit din UE au afectat i pare c vor continua s afecteze, inter alia, fluxul de investiii de capital, balana comercial, ncrederea consumatorilor i cheltuielile i, n consecin, situaia
financiariperspectivelecompaniilordinRomnia.Nupoateexistanicioasigurarecperturbrialepieei
dinEuropa,cumarfiefecteleeconomiceipoliticealecrizeiimigranilor,efecteleretrageriiRegatuluiUnit
dinUE,precumipotenialuldecretereacosturilordefinanarepentruanumiteinstituiiguvernamentale,n
viitor,nusevorrspndi. De asemenea,nupoateexistaniciogaraniecviitoarelepachetedeasistenale
UE, avnd drept beneficiar Romnia,vorfidisponibilesau,chiardacvor fi disponibile, vor fi i suficiente
pentruastabilizarileipieeleafectatedinEuropasaudinaltparte.PosibilaieiredinZona Euro a unuia
sau a mai multor state membre europene i/sau nlocuirea monedei euro cu una sau mai multe monede
succesoare ar putea cauza turbulene semnificative ale pieei i ar putea conduce la efecte economice i
operaionale adverse care sunt dificil de preconizat sau de evaluat n mod inerent i, prin urmare, ar putea
aveaunpotenialefectnegativsemnificativasupraeconomieiromneti,ngeneral,sauasupraoperaiunilor
Grupului, n special.
PerformanaGrupuluivacontinuasfieinfluenatdecondiiiledineconomiaglobali,nmodspecial,de
condiiileeconomieieuropene.Perspectivelepentrueconomiaeuropeaniglobalpetermenmediuiscurt
rmn o provocare, care au de asemenea impact asupra perspectivelor privind stabilitatea i dezvoltarea
condiiiloreconomiceifinanciaredinRomniaidinEuropaCentralideEst,carearputeaaveaunimpact
nmodgeneralasupraafacerilorGrupului,situaieisalefinanciareirezultatelorsaleoperaionale.
O ncetinire a creteriieconomiceestimatepentruRomnia ar putea avea impact asupra cifrei de

afaceri irezultatelorGrupului
Economia Romniei s-adezvoltatputernicdin2013,principaliifactoriaicreteriifiindtrecereatreptatde la
exporturinetelacerereaintern.CretereaPIB-ului a atins 6,0 procente de la an la an n al doilea trimestru al
anului 2016, comparativ cu 4,3 procente nregistrat n al doilea trimestru al anului precedent, susinut, n
principal, de importani stimuli fiscali, incluznd reduceri de impozite i creterea salariului minim i a
salariilordinadministraiapublic.Cutoateacestea,acestemsuri,cumulatecuocretereputernicacererii
interne,suntsusceptibileaexercitaopresiuneascendentasuprapreurilor. n conformitate cu cel mai recent
raportalComisieiEuropeneprivindRomnia,mediaanualainflaieiesteprognozatcvaatinge-0.2% n
2016, comparativ cu valori negative mult mai mari dinanulanterior.Pemsurceimpactulreducerii de TVA
dispare, iar deficitul de cerere dispare, se configureaz c inflaia va reveni la valori pozitive n a doua
jumtateaanului2016ivaajungelaomedieanualde2,5%n2017.Deficituldecontcurentestesetats
seextinddela1,0%dinPIBn2015,la 2,1% din PIB n 2017, n timp ce importurile se vor dezvolta pentru
afacefacreteriicererii.Cretereaeconomicesteprognozatnmediela3,7%n2017.
47
OricencetinirencretereaeconomicestimataRomnieipoateaveaunimpactasupracereriipopulaieide
servicii oferite de Grup, ceea ce poate avea un efect negativ asupra afacerilor Grupului, rezultatelor sale
Accesareaunorfinanridelaorganismeinternaionalepentruatemperaopotenialrevenire a
crizei financiare n Romnia ar putea fi condiionat de implementarea unor msuri de
austeritate,carearputeaaveaunimpactasupraeconomieiRomnieiiarputeaafectaafacerile
Grupului
La nceputul crizei financiare globale din anul 2009, economia Romniei s-a stabilizat, n parte, cu sprijinul
FonduluiMonetarInternaional("FMI"),alBnciiMondialeialprogramelordeasistenfinanciaraleUniunii Europene. n orice caz, implementarea programelor a nsemnat i ani de reduceri severe ale salariilor,
pensiilor i ajutoarelor sociale, creterea impozitelor i reduceri bugetare n Romnia, amnnd revenirea
economiei, care a nceput abia n 2012. Din 2011, Romnia a ncheiat acorduri stand-by cu FMI, care au pus
la dispoziia Romniei asisten financiar pe termen mediu n cazul unor probleme financiare urgente. n
2015,mprumutulluatdelaFMIn2009avndlabazacordulfinanciarmultilateralsemnatdeRomniacu
instituii financiare internaionale a fost rambursat. Ulterior, Guvernul Romniei a decis s nu rennoiasc
programul FMI.
ncepnd cu sfritul anului 2015, Guvernul Romniei a aprobat diverse scderi de impozite, creteri ale
salariilor n sectorul public i beneficiisociale mai mari, susinnd c aceste msuri sunt necesare pentru a
stimulacreterea.Sepreconizeazcreducerilevordeterminaundeficitbugetardeaproape3%dinPIBn
2016, n cretere de la 1,1% n 2015, potrivit raportului Comisiei Europene privind Romnia din 2016.
Majoritatea analitilor susin c pachetul de reduceri ale impozitelor nu este sustenabil i c va spori
ngrijorrile privind o criz fiscal. Acetia consider c Romnia are nevoie de un nou acord stand-by cu
FMI pentru a aduga credibilitate politicilor economice ale Romniei i pentru a ajuta ara s poat accesa
capital strin la rate avantajoase. n cazul ncheierii unui nou acord stand-by cu FMI, este de ateptat ca
Romniasadoptenoimsurideausteritate,carearputeampiedicacretereaeconomic.Dacacestemsuri
includcretereaimpozitelorindirecte,precumTVA,aceastaarputeadetermina,interalia,oinflaiemaimare.
O cretere ncetinit a economiei i/sau o inflaie mai mare n Romnia ar putea avea un efect negativ
semnificativ asupra afacerilor Grupului, rezultatelorsaleoperaionaleisituaieisalefinanciare.
Predictibilitatea limitat a sistemului legislativ din Romnia, birocraia, corupia i deciziile

inconsecventealeautoritilorpotaveaefectenegativeasupraafacerilorGrupului
ActivitileGrupuluisedesfoarexclusivnRomniai,deaceea,Grupului i sunt aplicabile diferitelegii
reglementrindomeniiprecumsntate,proteciadatelor,raporturidemunc,concureniaspectefiscale.
ncepnd cu aderarea Romniei la Uniunea Europeandinanul2007,Romniaurmretecreareaunuicadru
legal care vizeaz dezvoltarea economiei de pia i promovarea investiiilor. Acest proces este susinut de
obligaia deaadoptalegislaiacompatibilcureglementrileUE.n oricecaz,n modfrecvent, punerea n
aplicare a acestui cadru legislativ este ntrziat sau este lipsit de consecven. Eficacitatea limitat a
autoritilorpublicempreunculipsadestabilitate,fragmentareacadruluilegislativirspndireacorupiei
n Romnia au un impact pe termen lung asupra unor aspecte variate, de la reforme structurale pn la
furnizareacusuccesaunorserviciieficienteiutilepentrupopulaieiunmediudeafaceristabiliprielnic
pentru investitori.
Experiena relativ limitat a unui numr nsemnat de magistrai i existena unor probleme n legtur cu
independena sistemului judiciar pot conduce la decizii nentemeiate sau la decizii bazate pe considerente
nejuridice.Sistemuljudiciarromnpoategeneratergiversrinejustificate n rezolvarea cauzelor. Executarea
48
hotrrilorjudectoretisedovedeteuneoridificil,ceeacentrecutansemnatcprotejareadrepturilorprin
intermediulsistemelorjudiciareromnepoatefilaborioas.
Complexitatea procedurilor administrative i modificrile dese legislative i ale politicilor constituie un
obstacol major n desfurarea activitilor n Romnia. Practica nlocuirii procesului legislativ obinuit cu
adoptarea de ordonanedeurgenaleguvernului,osingurordonanacoperind uneori mai multe domenii
de activitate, provoac ngrijorri asupra predictibilitii i aplicrii legii n Romnia. Mai mult, potrivit
IndiceluiInternaionaldePercepiea TranspareneiiaCorupieidinanul2015,Romniaestencpelista
celor maicorupteridintrestatelemembreUE.
Incertitudinile din sistemul legislativ i judiciar din Romnia, nivelul ridicat al corupiei, ineficiena
birocratic,lafelcaicosturilesuplimentarecauzatedeadaptarealamodificrilecerinelorlegale,pot avea
un efect negativ semnificativ asupra afacerilor Grupului, situaiei sale financiare i rezultatelor sale
operaionale.
Nendeplinirea obligaiilor de membru al UE ar putea duce la aplicarea de sanciuni Romniei,

ceea ce ar putea avea efect indirect asupraactivitiiGrupului
RomniaaaderatlaUEnianuarie2007,subcondiiacontinuriireformelorndomeniuljustiieiistatului
dedrept.PentruasprijiniimonitorizaatingereaobiectivelorimpusedectreUE,afostcreatunMecanism
de Cooperare i Verificare. Pe 27 ianuarie 2016, Comisia European a prezentat un raport care arat c
Romniaafcutprogresepentruatingereaobiectivelor.nacelaitimp,raportulareliefatcimpedimentele
privindindependenasistemuluijudiciarirespectareahotrrilorjudectoreticontinusexiste.nplus,n
timpceaufostfcuipaipentruaajutastopareacorupiei,astfeldemsuriaufostinsuficientepentruaopri
ceea ce este recunoscut n general ca fiind o problem sistematic. Reforma judiciar i lupta mpotriva
corupieirmnproblemeimportantepentrusocietatearomniaudegeneratndemonstraiipublicelascar
larg. Este necesar mai mult sprijin pentru consolidarea reformelor, pentru a se asigura continuitatea
progresului.
DacRomnianuseconformeaznmodcorespunztorrecomandrilorfcutedectreComisiaEuropean
cu privire la aciunile ce trebuie ntreprinse de ctre Statul Romn, UE are dreptul de a aplica sanciuni
mpotrivaRomniei,inclusivsuspendareaobligaieistatelormembreUEdearecunoateiaaplica,nbaza
condiiilor cuprinsenlegislaiaUE,hotrrile judectoretialeinstanelor din Romnia. Aplicarea oricror
sanciuni menionate mai sus poate avea efecte negative asupra economiei Romniei i a ncrederii
investitorilor n Romnia, acest fapt putnd avea efecte negative semnificative asupra afacerilor Grupului,
rezultatelorsaleoperaionaleisituaieisalefinanciare.
Scderea rating-ului de credit al Romniei sau alte evenimente care afecteaz solvabilitatea
Romniei pot afecta capacitatea Grupului de a accesa finanri necesare pentru dezvoltarea
afacerii sale
n iulie 2016, Fitch a afirmat ratingul de credit al Romniei n valuta strin pe termen lung la "BBB-" cu
perspectiv stabil i a retrogradat ratingul de credit n valut naional pe termen lung la "BBB-" de la
"BBB", subliniind presiunile negative asupra sustenabilitii fiscale pe termen mediu ca urmare a unor
reduceri considerabile ale impozitelor. Pe 8 aprilie 2016, Standard & Poor's a atribuit Romniei ratingul
"BBB-" cu perspectiv stabil, raportul menionnd c incertitudinea politic din Romnia este probabil s
rmn ridicat n perioada premergtoare alegerilor parlamentare din decembrie, rezultnd posibil n
deteriorareaviitoareafinanelorpublice.Pe10iunie2016,raportulsemestrial al Moody's privind Romnia a
meninut calificativul "Baa3" cu perspectiv pozitiv. n cazul modificrilor perspectivei sau a degradrii
calificativelor obinute de Romnia, costurile aferente datoriei publice financiare vor crete, determinnd
efectedirectecuprivirelagestionareageneralabugetului.
49
Orice retrogradare a ratingului de credit atribuit Romniei poate avea efecte adverse materiale asupra
costurilor definanare ale Grupului, poate limitaaccesullafonduriipe pieeledecapitalsauar putea limita
numruldecontrapri carearfidispusesncheietranzaciicuGrupuli,n consecin,ar putea avea efecte
negative semnificative asupra afacerilor Grupului, rezultatelor sale operaionale i situaiei sale financiare,
precumiasupralichiditiii perspectivelor.
Leulromnescpoatefiafectatdevolatilitatearidicataratelordeschimbvalutari ale inflaiei

Leul romnesc este supus unui regim al cursului de schimb cu variaie controlat, potrivit cruia valoarea
monedeinaionaleprinraportcualtevalutestrineestedeterminatpepiaavalutarinterbancar.Strategia
depoliticmonetar aBnciiNaionaleaRomniei ("BNR") arenvedereinteledeinflaie. Acest regim de
variaie controlat a cursului de schimb presupune utilizarea intelor de inflaie ca ancor nominal pentru
politicamonetaripermiteunrspunsflexibildinparteapoliticiimonetarelaocurileneprevzutedenatur
s afecteze economia. BNR nu i propune s ating o anumit int sau interval al cursului de schimb.
Capacitatea BNR de limitare a volatilitii monedei naionale depinde de o serie de factori economici i
politici, care includ disponibilitatea rezervelor valutare i fluxul de investiii strine directe, precum i
evoluiilenceeacepriveteatitudineaparticipanilordinpiaiteamaderiscainvestitorilor.
Orice schimbare n percepia investitorilor strini asupra Romniei sau asupra perspectivelor economice
globalepoateconducelaviitoaredeprecierialeleuluiromnesc.Odeprecieresemnificativaleuluiromnesc
poate afecta n mod negativ situaiaeconomic i financiar a rii. O rat a inflaiei peste nivelul ateptat,
rezultat din deprecierea leului, ar putea determina o scdere a puterii de cumprare i erodarea ncrederii
clienilor, ceea ce poate avea efecte negative semnificative asupra afacerilor Grupului, rezultatelor sale
ncredereansistemulmedicaldinRomniarmnesczut
Sistemul medical reprezint unul dintre cele mai problematice sectoare din Romnia. Proporia populaiei
romnecareraporteazonecesitatemedicalnesatisfcutdincauzalipseiaccesibilitii,a distaneifade
celmaiapropiatcentrudeserviciimedicaleiatimpuluideateptare,deinscderefadeaniianteriori,
este n continuare una dintre cele mai ridicate din UE (10,4% n Romnia n comparaiecumediade3,5%n
UE). Potrivit celui mai recent (2014) raport Eurobarometer "Patient Safety and Quality of Care" publicat de
Comisia European, n baza interviurilor realizate, calitatea general a ngrijirii sntii n Romnia, este
sczut, iar majoritatea respondenilor sunt de prere c pacienii pot fi prejudiciai n cursul primirii
ngrijirilor medicale spitaliceti i nespitaliceti din Romnia. Mita des ntlnit, utilizarea ineficient a
resurselorpubliceilipsa deprofesionitin sistemul medical din Romnia sunt printre principalele motive
carelimiteaz accesullasistemulmedical,nspecialncazulpacienilorcuveniturimici.Potrivitceluimai
recent raport de ar, publicat de Comisia European pentru Romnia (februarie 2016), corupia este una
dintre principalele provocri ale sistemului medical romnesc: "Supravegherea contractelor de achiziie
publicdinsectorulmedicalesteinsuficient.Unitateadeachiziiipublicecentralizat din cadrul Ministerului
Sntii nu dispune de personal suficient, iar mandatul su acoper doar 25% din spitale. Lipsa de
transparennrambursrilemedicaleconstituieoprovocaresevernaplicareamsurilorprivindprevenirea
fraudeiiacorupieinceeaceprivete cererile de rambursare. Aceasta are un impact direct asupra bugetului
sectorului medical".
Mai mult, ultimele evenimente care au avut loc, n special, n sistemul medical public,continusdeterioreze
ncrederea populaiei n tot sistemul medical. Dei majoritatea acestor evenimente se ntmpl n sistemul
medical public, cum ar fi luarea de mit i personalul necalificat, unele evenimente au un impact negativ
semnificativ asupra ntregului sistem. De exemplu, la nceputul anului 2016, o companie farmaceutic din
Romniaafostpussuburmrireiapoi pussubacuzarepentrudiluareadezinfectanilorutilizainspitale
50
pentru curarea echipamentelor, a slilor de operaie i a podelelor. Acest incident a strnit nemulumirea
publicia generat nencredere n sistemul sanitar din Romnia n general.
Orice viitoare diminuare a ncrederii populaiei n sistemul medical din Romnia poate avea un impact n
cererea pentru serviciile medicale, inclusiv n sectorul privat, ceea ce ar putea avea efecte negative
semnificativeasupraafacerilorGrupului,rezultatelorsaleoperaionaleisituaieisalefinanciare.
Romnia nu are un plan adecvat de salvare n caz de dezastru
Dezastrele naturale sau de alt natur au adesea potenialul de a cauza pagube semnificative n sntatea
populaieidinzonaafectat,inclusivboli,leziuni,handicap,problemepsihologice,inclusivpierdereadeviei.
Maimult,dezastrelepotcauzapagubesemnificativesistemuluidesntate,unitilormedicaleiserviciilor,
prin afectarea infrastructurii eseniale, cum ar fi electricitatea (incluznd sistemele IT) i sistemul de
distribuiedeap,lsndpopulaiadejaafectatfracceslangrijiriadecvate.
nprezent,Romniaareunsistemslabdemanagementalsntiiialsituaiilorde urgen,cuocapacitate
limitat de prevenire, planificare, avertizare rapid, pregtire, reacie i de recuperare n caz de dezastru
natural sau alte situaiidedezastrun mas.Inspectoratul GeneralpentruSituaiideUrgen din Ministerul
Administraiei i Internelor este autoritatea naional din Romnia responsabil pentru coordonarea
implementriiaciunilorimsurilorde management n caz deurgen, peteritoriulnaional.Proteciacivil
este planificat, organizat i se desfoar potrivit Legii 481/2004 privind protecia civil n vederea
preveniriiireduceriiriscurilordedezastre,protejrii populaieiiamediuluimpotrivaefectelordezastrelor
iaconflictelorarmatei asigurrii condiiilor desalvare ntimpulsituaiilor deurgen.Recent,naugust
2016, Guvernul a emis o ordonan privind managementul diverselor tipuri de riscuri. Cu toate acestea, ,
implementarea respectivelor aciuni, care au drept scop mbuntirea, prevenirea, pregtirea, acionarea,
investigarea post-evenimentirecuperareancazdeurgene,necesitfinanare,timpiocooperarestrnsi
proceduriarmonizatentreautoriti.
n cazul n care va avea loc un dezastru major n Romnia, nainte de punereanaplicareaunuiplannaional
adecvat pentru dezastre sau alte situaii de urgen, populaia care va necesita asisten medical pentru
ngrijirea unor leziunimajore,arputeadepinmodsemnificativcapacitateadiferitelorunitimedicaledin
Romnia de a furniza serviciile medicale necesare. Mai mult, s-arputeacaGrupulsnupoatfurnizaservicii
medicale populaiei n cazul unor perturbri majore a serviciilor publice (de exemplu, electricitate, ap) n
timpul unorasemeneasituaiideurgen.
Producerea unui dezastru major sau a unei alte situaii de urgen n Romnia poate, n absena unui plan
naional adecvat pentru asemenea evenimente, s aib efecte negative semnificative asupra afacerilor
Grupului,arezultatelorsaleoperaionaleiasituaieisalefinanciare.
51
Riscuri referitoare la aciuniiofert

Este posibil s nu se dezvolte o pia activ i lichid a Aciunilor dup Ofert i admiterea
acestora la tranzacionare
naintea Ofertei, nu a avut loc nici o alt ofert public a Aciunilor, iar Aciunile nu au fost admise la
tranzacionare. Preul Final de Ofert a fost agreat ntre Acionarii Vnztori, Societate i Manageri i s-ar
puteasnucorespundpreuluidepiaalAciunilorulterioradmiteriiacestorala tranzacionare.Esteposibil
s nu se dezvolte sau este posibil s nu se menin o pia activ dup finalizarea Ofertei, lund n
considerare,deasemenea,caciunileadmiselatranzacionare peBursadeValoriBucuretisuntmaipuin
lichide dect celetranzacionatepealteburseinu poatefiexclusfaptulc preulde pia alAciunilor ar
puteascdeasubPreulFinal de Ofert dupadmitereaAciunilorla tranzacionare.
Este posibil ca Aciunile s nu fie admise sau meninute la tranzacionare pe Bursa de Valori
Bucureti
Admiterea Aciunilor la tranzacionare pe Piaa Reglementat la Vedere administrat de Bursa de Valori
Bucureti necesitca BursadeValoriBucureti saprobe admiterea aciunilor la tranzacionare. Admiterea
Aciunilorla tranzacionarepePiaaReglementatlaVedereadministratdeBursa deValoriBucuretieste
supusanumitorcerine.Societateaintenioneazsntreprindtoatemsurile necesare pentruaseasigurac
Aciunile vor fi admise la tranzacionare pe Piaa Reglementat la Vedere administrat de Bursa de Valori
Bucureti ct mai curnd posibil, dup nchiderea Ofertei. Totui, nu exist nicio garanie c, n cazul
modificrii cerinelor de admisibilitate, toate condiiile de admitere/tranzacionare vor fi ndeplinite. n
consecin, nuexistcertitudinecAciunilevorfiadmisela tranzacionarepePiaaReglementatla Vedere
administrat de Bursa de Valori Bucureti la data estimat sau c vor fi admise vreodat. Autoritatea de
Supraveghere Financiar are dreptul de a dispune, iar Bursa de Valori Bucureti are dreptul de a suspenda
tranzacionarea Aciunilor, dac Societatea nu se conformeaz regulamentelor aplicabile (precum, spre
exemplu,cerinelespecificedetransparen)saudacoasemeneasuspendareestenecesarpentruaproteja
intereseleparticipanilorla piasaudacbunafuncionareapieeiestepusanpericoltemporar.Nuexista
nicio asigurare c tranzacionarea Aciunilor nu va fi suspendat. Orice suspendare a tranzacionrii poate
afecta negativ preul de tranzacionare al Aciunilor. n plus, dac Societatea nu reuete s ndeplineasc
anumite cerine sau obligaii stabilite n legi sau regulamente aplicabile societilor ale cror aciuni sunt
admise la tranzacionare la Bursa de Valori Bucureti, sau dac tranzacionarea n bune condiii, sigurana
tranzacionrii sau interesele investitorilor sunt puse n pericol, Aciunile pot, sub condiia ndeplinirii
anumitorcondiii,sfieretrase delatranzacionareapepia.Nuexistnicioasigurarecoastfeldesituaie
nu va avea loc n legtur cu Aciunile. Toate aceste riscuri, dac se materializeaz, ar putea avea un efect
negativ semnificativ asupra preului Aciunilor iasupracapacitiiinvestitorilor de a-i vindeAciunile pe
pia.
Fluctuaiile preului de pia al Aciunilor sau lipsa lichiditii poate afecta performana unei
investiiinAciuni
PreuldetranzacionarealAciunilorpoate fluctua semnificativ din cauza mai multor factori, incluzndu-i pe
cei prezentai n aceast seciune, precum i din cauza unor factori precum: fluctuaiile pieei sau ale
condiiilor economice, n general, schimbridenaturpolitic,astfeldefluctuaiiputndapreaindiferentde
activitatea Grupului.
Preul aciunilor societilor ale cror aciuni sunt admise la tranzacionare poate nregistra volatiliti
semnificative. Cotaiile bursiere i preurile la care investitorii pot vinde Aciunile n care investesc pot fi
influenatedeunnumrconsiderabildefactori,afereni Grupului iactivitii acestuia, sectorului de servicii
52
medicale sau societiloradmiselatranzacionare,n general. Asemenea fluctuaii, n viitor, pot afecta negativ
preuldepiaalAciunilor,carepoategenerapierderipentruinvestitori,indiferentdeactivitateaGrupului.
EsteposibilcaSocietateasnupoatdistribuidividendenviitordincauzaprofituluiinsuficient
sau a diferitor constrngeri legale sau contractuale
Distribuirea iplatadividendelornviitorvafidecisdeacionariiSocietii.Capacitatea Societiideaplti
dividende in viitor va depinde, pe lng altele, de profiturile viitoare ale Societii (incluznd profiturile
distribuibile obinute de filialele Societii consolidate n cadrul Grupului), de fluxurile de numerar, poziia
financiaricerineledecapital,suficienarezervelordistribuibile,planurile, termenii creditelor, capacitatea
filialelor deapltidividendeSocietii,condiiileeconomicegeneraleialifactoripecareadministratorii i
acionarii i consider importani pentru adoptarea deciziei privind distribuirea de dividende. Pentru detalii
desprerestriciilecontractualeaplicabiledistribuiriideprofitalSocietiiasevedeaseciunea"Contracte
Importante"demaijos.Nuexistnicio asigurarecSocietateavadecide, va distribui sau va pltidividende
nviitor.Deasemenea,dacacionariiGrupuluinu decid distribuirea de dividende,preulAciunilorpoatefi
afectat n mod negativ.
VnzrilesubsecventealeunuinumrsemnificativdeAciunidectreacionariisemnificativiai
SocietiiarputeaducelascdereapreuluiAciunilor
Acionarii majoritariai Societiipot vindeAciuni emisedeSocietate, dupexpirarea oricreiperioadede
restriciiaplicabilesaunainte,cucondiiandepliniriiformalitilornecesareiarespectriianumitor limitri
legatedeacorduriledefinanarealeGrupului.Grupul nu poate estimadacastfeldevnzrivoravealocsau
care vor fi efecteleuneiasemeneavnzride Aciuni,dei, bazndu-nepealtesituaii/practici, nu este exclus
ca preul Aciunilor s scad. Orice vnzri ale unui numr substanial de Aciuni, sau perceperea c o
asemeneavnzarearputeaavealoc,arputeaaveaunefectnegativasuprapreuluiAciunilor.
Este posibil ca drepturile de preempiunesnufiedisponibileanumitor acionari

AcionariiSocietiiau,ncazuluneimajorridecapital,dreptdepreempiunenlegturcunoileaciunipe
careSocietateaipropunesleemit(asevedeadetaliiprivind aceste drepturidepreempiunenseciunea
"Descrierea Capitalului Social i a Structurii Corporative Drepturi, preferine i restricii aferente
Aciunilor" de mai jos). Cu toate acestea, deintoriiAciunilorcareseaflnanumitejurisdicii s-arputeas
nuaibposibilitateadea-i exercita un asemenea drept, dectdacs-ar respecta cerinelelegaleaplicabilen
legtur cu valorile mobiliare din astfel de jurisdicii sau dac s-ar putea obine derogri de la astfel de
cerine.CumestepuinprobabilcaSocietateasadere laastfeldecerineicumestepuinprobabilsexiste
derogri,SocietateanupoateexcludefaptulcesteposibilcadeintoriiAciunilorcareseafl n astfel de
jurisdiciisnupoatexercitadrepturilelordepreempiunenviitoareleoperaiunidemajorare a capitalului
implementate de Societate i, drept consecin, pachetele de aciuni ale unor asemenea acionari arputeafi
diluate.
VariaiilerateideschimbvalutararputeaaveaunefectnegativasupradeintorilordeAciuni
din afara Romniei
Este posibil ca preulAciunilor ioricepotenialedividendepecareacionariiSocietiiledistribuiesfie
denominate n RON. Investiiile investitorilor ce utilizeaz ca valut de referin alt moned dect RON
expun astfel de investitori la riscul ratelor valutare de schimb. Orice depreciere a RON, n raport cu astfel de
valute, va reduce valoarea investiiei n Aciuni sau a dividendelor datorate de Societate pentru aceti
investitori.
53
INFORMAIIIMPORTANTEREFERITOARELAPREZENTULPROSPECT
Prezentul document reprezint un prospect care se refer la Societate, Acionarii Vnztori i Aciunile
Oferite, nsensulprevzutdeDirectivaprivindProspectul.
PrezentaOfertnuconstituieoofertdevnzareorioinvitaiedeofertdecumprarede valori mobiliare n
orice jurisdiciencareoastfeldeofertsauinvitaiearfiilegal.Aciunile Oferitenuaufostinicinuvorfi
nregistrate n baza Legii privind Valorile Mobiliare sau la vreo autoritate de reglementare a valorilor
mobiliare din vreun stat sau alt jurisdicie care aparine Statelor Unite i nu pot fi oferite sau vndute pe
teritoriul Statelor Unite sau n afara teritoriului Statelor Unite, dect n cadrul unor tranzacii offshore n
temeiul dispoziiilor prevzutede Regulamentul S. Pentru detalii cu privire la aceste aspecte,precum i cu
privirelaaltectevarestriciiaplicabileofertelor,actelordenstrinareidetransfercuprivirelaAciunile
Oferite,precumiladistribuiaprezentuluiProspect, a se vedea seciunea "RestriciideVnzareiTransfer".
DurataOferteipoatefiprelungitlainiiativaAcionarilorVnztorisub condiia aprobriidectreASFia
publicriiunuiamendament la prezentul Prospect.
Societateai,dupcaz,fiecare AcionarVnztor (exclusiv pentruinformaiile cu privire la sine),iasum
responsabilitateapentruinformaiileconinutenacestProspect.PotrivitcunotinelorSocietiiialefiecrui
Acionar Vnztor (exclusiv pentru informaiile cu privire la sine), fiecare dintre acetia au depus diligena
necesarpentruaseasiguracinformaiile coninutenprezentulProspectsuntnconformitatecurealitatea
inuexistomisiunicarearputeasafectezesemnificativconinutulacestuia.
Niciopersoannuesteautorizatsdezvluievreoinformaieorisdeavreodeclaraienlegturcu Oferta
sau cu vnzarea Aciunilor Oferite, cu excepiacelor coninutenprezentul Prospecti,ncazul n care se
dezvluie orice informaie sau se d orice declaraie n afara informaiilor sau a declaraiilor incluse n
Prospect, respectiveleinformaiisaudeclaraiinutrebuiesfieconsideratecafiindautorizatedeSocietate,de
vreunul dintre Acionarii Vnztori saudectreoricaredintreRaiffeisen Bank S.A. sau WOOD & Company
FinancialServicesa.s.(mpreun,"Managerii")oridectreafiliaiiacestora.Dacvreo persoanfurnizeaz
oricrui investitor informaii diferite sau inconsecvente, respectivul investitor nu ar trebui s se bazeze pe
acestea.
Prezentul Prospect este pus la dispoziie de Societate i de fiecare Acionar Vnztor pentru a permite
potenialilor investitori s analizeze posibilitatea de a subscrie i de a cumpra Aciuni Oferite. Prezentul
Prospect nuestemenits constituiebaza vreunei evaluridecreditsaudealt natur i nuar trebuisfie
considerat drept o recomandare din partea Societii, a oricrui Acionar Vnztor sau a vreunui Manager
ctre destinatarii acestui Prospect de a subscrie sau de a achiziiona Aciuni Oferite. Niciun Manager i
niciunuldintreafiliaiisauconsultaniiacestoranudau niciodeclaraie i nuacordnicio garanie,explicit
sauimplicit,cuprivirelaacurateeasaucaracterulcompletaloricrorinformaiiconinutenacestProspect
i nicio informaie inclus n acest Prospect nu este i nici nu va fi considerat a fi o promisiune sau o
declaraieacordatdevreunManagerpecaresse poat baza vreopersoannlegturcu evenimente trecute
sau viitoare. Se interzice orice reproduceresau distribuire,integral sauparial,aacestuiProspecti orice
dezvluire a coninutului acestuia, cu excepiasituaiein care coninutul Prospectului este disponibil nalt
modpubliculuilarg,precumioriceutilizareainformaiilordinacest document n alt scop dect n vederea
analizriioportunitiiuneiinvestiiinAciunile Oferite.
nlegturcuOferta,RaiffeisenBankS.A.,("Managerul de Stabilizare")(saupersoanelecareacioneazpe
seama Managerului de Stabilizare) poate/pot efectuatranzaciinscopuldeasusinepreulAciunilorlaun
nivelmairidicatdectcelcarearputeaaltfelprevala.Cutoateacestea,esteposibilcastabilizareasnuaib
loc.Oriceaciunedestabilizarepoatefiiniiatladatalacarencepe tranzacionareaAciunilorlaBursade
ValoriBucuretii,dacesteiniiat,poatencetanoricemoment,nstrebuiessencheieceltrziudup
54
30dezile.OriceaciunedestabilizaresausupraalocaretrebuiederulatdeManageruldeStabilizare (sau de
persoanele care acioneaz pe seama Managerului de Stabilizare) n conformitate cu toate legile i regulile
aplicabile.
Fiecare potenial subscriitor sau cumprtor al Aciunilor Oferite ar trebui s evalueze n mod individual
relevanainformaiilorconinutenacestProspect,iarsubscriereasaucumprareaAciunilor Oferite ar trebui
s se bazeze pe o astfel de verificare independent, dup cum va aprecia necesar, inclusiv pe evaluarea
riscurilor aferente i pe propria analiza a oportunitii oricrei asemenea investiii, lund n calcul n mod
specialpropriileobiectiveinvestiionale iexperiena,precumioricealifactoricarepotprezentarelevan
pentru respectivul investitornlegturcusubscriereasaucumprareaAciunilor Oferite.
Fr a aduce atingere vreunei obligaii a Societii i/sau a Acionarilor Vnztori de a publica un
amendament la Prospect n conformitate cu prevederile Legii Pieei de Capital i ale Regulamentului nr.
1/2006, nici distribuia prezentului Prospect i nici achiziiile realizate n baza acestuia nu trebuie, n nicio
situaie, s creeze orice fel de presupunere care s conduc la ideea c nu a existat vreo schimbare n
activitatea Societii de la data prezentului Prospect sau c informaiile coninute n acesta sunt corecte la
oricedatulterioarprezentuluiProspect.Acceptarea recepionriiacestuiProspectdectrefiecarepotenial
investitor reprezint acordul acestuia cu privire la cele mai sus menionate.
InvestitoriipotenialinuartrebuistratezeinformaiiledinprezentulProspectcareprezentndconsultande
investiii,juridicsaufiscal.Fiecarepotenialinvestitorartrebuisiconsultepropriulconsultantjuridic,
financiar, contabil, precum iali consiliericu privire la aspectelejuridice,fiscale,comerciale, financiarei
pentru alte servicii de consultan n legtur cu subscrierea sau cumprarea Aciunilor Oferite. Nici
Societatea, nici un AcionarVnztor i nici vreunul dintre Managerinufacniciodeclaraievreunuideintor
saucumprtor orisubscriitorde Aciuni Oferitecu privirelalegalitatea uneiinvestiiin Aciunile Oferite
realizate de respectivul deintor,cumprtorsausubscriitornbazalegislaieirelevantecarereglementeaz
investiiile sau a unei legislaii similare. PreulAciunilor Oferite,precumi venitul i dividendele aferente
acestora,dacexist,potsscad,screasc sausnuexiste.
n legtur cu Oferta, Managerii, precum i oricare dintre afiliaii acestora care acioneaz n calitate de
investitor n nume propriu, pot subscrie sau cumpra Aciuni Oferite, i, n aceast calitate, pot deine,
subscrie,cumpra,vinde,oferisprevnzaresaupottranzacionanoricealtmodnnumepropriu astfel de
valorimobiliare,oricealtevalorimobiliareemisedeSocietatesauoricealteinvestiiinlegturcuOferta
saualtetipurideinvestiii.Manageriinuintenioneazsdezvluieexistenasauvaloarea oricrorastfel de
investiiisautranzacii,cuexcepiacazuluincareexisto obligaielegaldeadezvlui altfel deinformaii.
Fiecare Acionar Vnztor, Societatea i fiecare dintre Manageri irezervdreptul,n cadrul procedurii de
alocare aAciunilorOferite, de a respinge, integralsauparial, oriceofertdesubscrieresaudecumprarede
Aciuni Oferite i de a vinde oricrui potenial investitor mai puin dect numrul total de Aciuni Oferite
pentru care a subscris investitorul respectiv.
Cuexcepiacazurilorspecificatenmodexpresnacestdocument,informaiile incluse pe pagina de internet a
Societii,peoricepagindeinternetlacaresefacereferirenacestProspectsaupeoricepaginde internet
la care se face trimitere direct sau indirect de pe pagina de internet a Societii nu sunt ncorporate prin
referinnprezentulProspectioricedeciziedeasubscriesaudeacumpraAciuni Oferitenuartrebuis
sebazezepeacesteinformaii.
DistribuireaacestuiProspect,precumiofertaivnzareaAciunilor Oferitepotfirestricionateprinlegen
anumitejurisdicii.Investitorilorlerevineobligaiadease informacuprivirelaexistenarestriciiloridea
respectarespectivelerestricii.NiciSocietatea, nici un Acionar Vnztor i nici Managerii nu au ntreprins
vreoaciunede naturspermit iniierea vreunei oferte publice de Aciuni Oferite,alta dectOferta ctre
investitori n Romnia, n vreo jurisdicie n care ar fi necesar ndeplinirea vreunor formaliti pentru
55
iniiereaunei oferte publice.PrezentulProspectnupoatefiutilizatpentrusaunlegturcunicioofertctre,

sau invitaie de cumprareadresat ctre vreo persoan n vreo jurisdicie sau n situaii n care o astfel de
ofert sau invitaie nu este autorizat sau este ilegal. Informaii suplimentare cu privire la restriciile
aplicabileofertelorivnzrilorAciunilor Oferitesuntprezentatemaijos,precuminseciunileSubscriere
iVnzare iRestriciideVnzareiTransfer. Nici Societatea, nici un AcionarVnztoriniciunul dintre
Manageri nu lanseaz nici o ofert de vnzare a Aciunilor Oferite ori vreo invitaie de a participa n vreo
ofert de a cumpra Aciuni Oferite ctre nicio persoan n nicio jurisdicie, cu excepia situaiei n care o
astfel de ofert sauinvitaieestepermis.
Managerii acioneaz exclusiv pentru Acionarii Vnztori i, prin urmare, nu acioneaz pentru nicio alt
persoannlegturcuOfertainuvorficonsiderairspunztorifadenicioaltpersoan inuvorfurniza
serviciideconsultannlegturcuOferta altorpersoanedectAcionarilor Vnztori.
Prezentul Prospect va fi disponibil pe pagina de internet a Raiffeisen Bank S.A. la adresa www.raiffeisen.ro,
pepaginadeinternetaSocietiilaadresawww.medlife.ro,precumipepaginadeinternetaBurseideValori
Bucuretiwww.bvb.ro, iar copii ale prezentului Prospect vor fi disponibile, la cerere, n timpul programului
normaldelucrulasediulRaiffeisenBankS.A.situatncldireaSkyTowerdinCaleaFloreasca,nr.246C,
sector 1, Bucureti, Romnia. Informaiile cuprinse n prezentul Prospect sunt corecte numai la data
menionatpeprimapaginaacestuiProspect.Esteposibilsfiintervenitmodificrinactivitateaisituaia
financiaraleSocietiideladataindicatpeprimapaginaacestuiProspect.
NOTIFICAREADRESATINVESTITORILORDINSTATELEUNITEALEAMERICII
Aciunile Oferite nu au fost i nu vor fi nregistrate potrivit Legii privind Valorile Mobiliare sau la vreo
autoritate de reglementare a valorilor mobiliare din vreunul dintrestatelesaujurisdiciiledinStateleUniteale
Americii, n vederea oferirii sau vnzrii Aciunilor Oferite n vreunul dintre statele sau jurisdiciile din
Statele Unite ale Americii inupotfioferitesauvndutenStateleUnitealeAmericii.Aciunile Oferite nu
pot fi transferate dect cu respectarea restriciilor descrise n prezentul document. A se vedea seciunea
RestriciideVnzareiTransfer.
Nici Comisia privind Valorile MobiliareiBurseledinStateleUnitealeAmericii(SEC) inicioalt
comisiestatalavalorilormobiliare,precuminicioautoritateavalorilormobiliaredinafaraSUAnu
a aprobat sau respins Prospectul, alta dect ASF, saudistribuireasauvnzareaAciunilor Oferiteinu
astabilitcacestProspectestecorectsaucomplet.Oricedeclaraiecarecontravineenunuluianterior
vaficalificatdreptinfraciune.
NOTIFICAREADRESATINVESTITORILORDINSEE
AcestProspectafostntocmit nconsiderareafaptuluictoate oferteledeAciunile Oferite (altele dect n
Romnia)vorfiefectuatentemeiuluneiexcepiidelaobligaiadeapublicaunprospectpentruofertelede
Aciuni Oferite, conform Articolului 3.2 din Directiva privind Prospectul, astfel cum aceasta a fost
implementat n statele membre ale SEE. nconsecin, orice persoan carederuleaz sau intenioneaz s
deruleze o ofert de valori mobiliare n interiorul SEE, trebuie s o deruleze astfel nct s nu dea natere
niciunei obligaii n sarcina Societii, a vreunui Acionar Vnztor sau a oricruia dintre Manageri sau a
oricrei alte persoane de a ntocmi i publica un prospect pentru o astfel de ofert. Nici Societatea, niciun
AcionarVnztori niciun Managernuaautorizatinicinuautorizeazrealizareavreunei oferte de Aciuni
Oferite prin intermediari financiari, alii dect Managerii, respectivele oferte de ctre Manageri constituind
plasamentul final al Aciunilor Oferite n conformitate cu prezentul Prospect.
nceeaceprivetefiecare statmembrual SEEcareaimplementat Directiva privind Prospectul (fiecare un
"Stat Membru Relevant"),deladatalacareaceastaesteimplementatnrespectivulStatMembruRelevant,
56
nicio ofert de Aciuni Oferite nu este adresat inu va fi adresatpublicului dinrespectivulStatMembru

Relevant (altul dect Romnia), cu excepia: (a) oricrei persoane juridice care este considerat investitor
calificat conform definiiei din articolul 2(1)(e) din Directiva privind Prospectul ("Investitor Calificat");
i/sau(b)unuinumrmaimicde150 depersoanefizicesaujuridice(alteledectInvestitoriiCalificai,aa
cum sunt definii n Directiva privind Prospectul), n orice Stat Membru Relevant i/sau (c) n orice alte
situaiireglementatedeArticolul3(2)dinDirectivaprivindProspectul; cucondiiacanicioastfeldeofertde
Aciuni Oferite s nu impun publicarea de ctre Societate sau de ctre oricare Acionar Vnztor a unui
prospect conform Articolului 3 din Directiva privind Prospectul sau a unui amendament la prezentul Prospect,
conform Articolului 16 din Directiva privind Prospectul.
n scopul prezentei note, expresia "ofert de Aciuni Oferite" cu privire la Aciunile Oferite n orice Stat
MembruRelevantnseamncomunicareanoriceformiprinoricemijloaceaunorinformaiisuficientecu
privire la termenii OferteiilaAciunile Oferite,astfelnctspermitunuiinvestitorsdecidssubscrie
sauscumpereAciuni Oferite,dupcaz,nfunciedemodulncareaceastexpresieestereglementatn
respectivulStatMembruRelevantprinoricemsurdeimplementareaDirectiveiprivindProspectulnStatul
Membru Relevant.
57
NOT DE AVERTIZARE
PERSPECTIVELE
REFERITOARE
LA
DECLARAIILE
PRIVIND
Anumite declaraii din acest Prospect nu constituie fapte istorice i reprezint declaraii privind
perspectivele n sensul Seciunii 27Adin Legea privind Valorile Mobiliare i alSeciunii 21E din Legea
privind Bursele de Valori din 1934 din Statele Unite, cu modificrile ulterioare. Acest Prospect conine
declaraiiprivindperspectivele,careinclud,fraselimitansla,oricedeclaraiiprecedatede,urmatede,
sau care includ cuvinte precum poate, va, ar urma, ar trebui, se ateapt, intenioneaz,
estimeaz, prevede, anticipeaz, are n proiect, crede, ncearc, plnuiete,
previzioneaz, continu, se angajeaz, se oblig sau expresii similare ori forme negative ale
acestora.Astfeldedeclaraiiprivindperspectivelepresupunriscuri,cunoscutesaunecunoscute,incertitudini
i ali factori importani care sunt n afara controlului Societii sau a Acionarilor Vnztori care pot
determina ca rezultatele, performanele saurealizrile efective ale Societiisdiferenmod substanialde
rezultatele, performanele sau realizrile viitoare exprimate sau presupuse n respectivele declaraii privind
perspectivele.Acestedeclaraiiprivindperspectivelesebazeazpenumeroaseipotezereferitoarelastrategiile
de afaceri, prezente i viitoare, ale Societii i la mediul n care Societatea i va desfura activitatea pe
viitor.Printre factoriiimportani carepotdeterminacarezultatele,performanelesaurealizrile efective ale
Societii s difere semnificativ de cele exprimate n aceste declaraii privind perspectivele se numr i
factorii incluinseciunile Analiza Situaiei Operaionale i Financiare, Factori de Risc,precumin
alteseciuni ale prezentului Prospect.
Atunci cnd investitorii analizeaz declaraiile privind perspectivele ar trebui s ia n considerare cu mare
atenie factorii mai sus menionai, precum i alte incertitudini i evenimente, avnd n vedere n special
contextulpolitic,economic,socialilegislativncareactiveazSocietatea.Declaraiileprivindperspectivele
din prezentul Prospect sunt valabile doar la data acestuia. Societatea nu i asum nicio obligaie i niciun
angajament de a actualiza sau de a revizui aceste declaraii privind perspectivele cuprinse n Prospect n
vederea reflectrii oricror modificri ale ateptrilor Societii cu privire la acestea sau ale condiiilor,
mprejurrilor sau circumstanelor care au stat la baza unor astfel de declaraii, cu excepia cazului n care
existobligaiadeapublicaastfeldeactualizrisaurevizuiripotrivitlegii.
58
NOTIFICAREA ACTELOR DE PROCEDUR I PUNEREA N EXECUTARE A

HOTRRILORJUDECTORETINMATERIECIVIL
SocietateaesteconstituitconformlegilordinRomnia.AnumiimembriaiConsiliuluideAdministraieiai
managementuluiSocietiisuntrezideninRomnia,iaranumiteentitilacaresefacereferire n prezentul
Prospectsuntorganizatenconformitateculegearomn.Toatesauopartesubstanialdinactiveleacestor
persoaneientitisuntsituatenRomnia.Dreptconsecin,esteposibilcainvestitoriisnupoat:
chema n judecat n Statele Unite sau n ri altele dect Romnia pe oricare dintre directorii i
membriiconduceriidenivelnaltaSocietii,nominalizainprezentulProspectsau
punenexecutare,nStateleUnitesaunrialteledectRomnia,hotrrijudectoretipronunatede
instane judectoreti din Statele Unite sau din alte ri mpotriva Societii sau mpotriva oricruia
dintre directorii sau membrii conducerii de nivel nalt a Societii, nominalizai n acest Prospect, n
cadruloricreiaciunilegale.
n plus, investitorii pot ntmpina dificulti n a executa obligaii prevzute de legislaia SUA care
reglementeazregimulvalorilormobiliarencadrulunoraciunilegaleiniiateninstanejudectoretisituate
njurisdiciidinafaraStatelor Unite.
Maimult,pnnprezent,StateleUnitealeAmericiiiRomnianuauncheiatconveniibilateralesaualte
tratate care s prevad recunoaterea reciproc i executarea hotrrilor judectoreti (altele dect sentine
arbitrale) n materie civilicomercial.Ohotrredefinitiviirevocabilpentruplataunorsumedebani,
pronunatdeoinstanfederalsaudeunstatdinStateleUnitealeAmericiinmateriarspunderiicivile,
indiferent dac este sau nu exclusiv sub incidena legislaiei federale a SUA privind regimul valorilor
mobiliare,nuvafirecunoscutsauexecutatnmodautomatnRomnia.
O hotrre judectoreasc a unei instane dintr-un stat membru din afara zonei UE pronunat in personam
avnddrept obiect osumcertcarenu poatefiatacat cafiindnul sauanulabilntemeiul normelor de
dreptintern alejurisdiciei strine(Hotrre Judectoreasc Non-UE)arfirecunoscutnRomnia,n
urmtoarelecondiii:(a)HotrreaJudectoreascNon-UE este definitivpotrivitlegiistatuluincareafost
pronunat(b)instanacareapronunatoastfeldeHotrreJudectoreascNon-UE a avut, potrivit lex fori,
competena de a judeca litigiul, dar fr a se baza exclusiv pe prezena prtului n jurisdicie ori a unor
bunuri ale sale fr legtur direct cu litigiul respectiv (c) exist reciprocitate n ceea ce privete efectele
hotrrilorstrinentreRomniaistatulinstaneistrinecareapronunatHotrreaJudectoreascNon-UE
care se cere a fi recunoscut (d)atuncicndhotrreaafostpronunatnlips,parteacareapierdutprocesul
a primit n timp util citaia dea se nfia n instan la termenul n care instana a analizat fondul cauzei,
precum iactul desesizarea instaneii is-a acordatposibilitateadeaseapra i deacontestaHotrrea
JudectoreascNon-UE.RecunoatereauneiHotrriJudectoretiNon-UEpoatefirefuzatnoricaredintre
urmtoarelecazuri:(a)HotrreaJudectoreascNon-UEestecontrarsauncalcordineapublicdedrept
internaional privat romn (b) Hotrrea Judectoreasc Non-UE este pronunat ntr-o materie de drept n
carepersoanelenupotdispunenmodliberdedrepturileloriafostobinutexclusivpentruascoatecauza
de sub incidena legii care ar fi fost altfel aplicabil potrivit normelor din Romnia care reglementeaz
conflictuldelegi(c)aciunealegalsauprocedurajudiciariniiatntreaceleaipriafostsoluionatcu
pronunareauneihotrrijudectoreti(chiarnedefinitiv)ainstanelorromnesauseaflncursdejudecare
n faa acestora la data sesizrii instanei strine care a pronunat Hotrrea Judectoreasc Non-UE; (d)
HotrreaJudectoreascNon-UEesteireconciliabilcuohotrrejudectoreascstrinpronunatanterior
care poate fi recunoscut n Romnia (e) instanele romne au avut competena exclusiv s judece cauza
carefaceobiectulHotrriiJudectoretiNon-UEnbazalegilordeprocedurcivildinRomnia(f)dreptul
laaprareafostnclcati(g)HotrreaJudectoreascNon-UEpoateficontestatnstatulncareafost
pronunat. Cererea de recunoatere n faa instanelor romne trebuie formulat n mod corespunztor, n
59
conformitatecunormeledeprocedurdinRomniaitrebuiesconintoatedocumentelenecesarenacest
scop. n plus, recunoaterea unei Hotrri Judectoreti Non-UE nu poate fi refuzat numai pe motivul c
instanastrincareapronunatrespectivahotrreaaplicatoaltlegedectlegeacares-ar fi aplicat potrivit
normelordinRomniacarereglementeazconflictuldelegi,cuexcepiasituaieincareprocesulsereferla
starea civil i capacitatea unui cetean romn, iar soluia adoptat difer de cea care ar fi fost dat n
conformitate culegearomn.
OHotrreJudectoreascNon-UEpoatefipusnexecutarenRomnianbazauneideciziidefinitivede
ncuviinare a executrii date de o instan competent romn, numai n cazul n care: (i) sunt ndeplinite
cerinelemenionatemaisuspentruproceduraderecunoaterenRomniaaHotrrilorJudectoretiNonUE(ii)HotrreaJudectoreascNon-UEesteexecutoriepotrivitlegiijurisdicieincareafostpronunat
(iii)ncazulncareHotrreaJudectoreascNon-UE stabilete o obligaiecareizvorte nbazaunuiact
normativstrinprivindregimulfiscal,existreciprocitatecuprivirelaefectelehotrrilorstrinenmateria
fiscalrespectivntreRomniaijurisdiciastrinncares-apronunatHotrreaJudectoreascNon-UE a
creirecunoatereipunerenexecutareseaunvedere(iv)punereanexecutareauneiastfeldeHotrri
JudectoretiNon-UEnuconstituie,directsauindirect,punereanexecutarealegislaieipenalestrine(v)
dreptul de a solicitaexecutareasilitnueste prescrispotrivit prevederilor privind prescripia dreptului dea
cereexecutareasilitdinlegearomni(vi)cerereadencuviinareaexecutriinfaainstanelorromnea
fost formulat n mod corespunztor, n conformitate cu normele procedurale din Romnia i conine toate
documentele necesare n acest scop.
Ohotrrepronunatntr-un stat membru al UE altul dect Romnia (HotrreJudectoreascUE) este
recunoscut de drept n Romnia, fr a urma o procedur special. Recunoaterea este refuzat la cererea
oricrei pri interesate, n urmtoarele situaii: (a) recunoaterea este vdit contrar ordinii publice din
Romnia(b)dachotrreaafostpronunatnlipsiprtulnuaprimitactuldesesizareainstaneisauun
documentechivalentntimputilintr-omaniercaresipermitacestuiasipregteascaprarea,cu
excepia cazului n care prtul nu a contestat hotrrea atunci cnd a avut posibilitatea s o fac (c) este
ireconciliabilcuohotrrepronunatntr-unlitigiuntreaceleaiprinRomnia(d)esteireconciliabil
cu ohotrrepronunat anteriorntr-un stat membru al UE (altul dect Romnia) sau ntr-unstatterntre
aceleai pri i cu privire la aceeai cauz, cu condiia ca hotrrea judectoreasc anterioar s
ndeplineasc condiiile necesare pentru a fi recunoscut n Romnia i (e) Hotrrea Judectoreasc UE
contravine dispoziiilor din Regulamentul (UE) nr. 1215/2012 al Parlamentului European i al Consiliului
("Regulamentul nr. 1215/2012") privind competena judiciar, recunoaterea i executarea hotrrilor n
materie civil i comercial care se ocup cu competena n materie de asigurri, competena n materia
contractelorcuconsumatoriiicontracteleindividualedemuncicompetenaexclusiv.
O Hotrre Judectoreasc UE poate fi pus n executare n Romnia n temeiul Regulamentului nr.
1215/2012 fr o decizie definitiv a unei instane romne competente care s ncuviineze punerea n
executare, numai dac: (i) aceasta este executorie n statul membru al UE n care a fost pronunat (ii) se
depunelainstanaromncompetentocopieaHotrriiJudectoretiUEcarentrunetecondiiilenecesare
pentrustabilireaautenticitii(iii) sedepunelainstanaromncompetentuncertificatnoriginaleliberat
de instana din statul membru UE respectiv care s aib forma stabilit n Anexa I a Regulamentului nr.
1215/2012iniciunadintrecondiiiledemaisuscarenupermitrecunoatereauneiHotrriJudectoretiUE
nu este incident (iv) n situaia n care Hotrrea Judectoreasc UE dispune plata periodic cu titlul de
penalizare(inclusiv,nsfraselimitala,dobnzidentrziere),valoareapliiafoststabilitdefinitiv de
instaneledinstatulmembruUEdeoriginei(v)dreptuldeaexecutahotrreadefinitivnuesteprescris.
60
PREZENTAREAINFORMAIILORFINANCIAREIAALTORINFORMAII
Informaiifinanciare ioperaionale
SituaiilefinanciarealeGrupului MedLife
Situaiile financiare consolidate auditate ale Societii i ale filialelor sale ("Grupul") la data de i pentru
exerciiile financiare ncheiate la 31 decembrie 2013 ("Situaiile Financiare 2013"), 31 decembrie 2014
("SituaiileFinanciare2014")i31 decembrie 2015 ("SituaiileFinanciare2015" i,mpreuncuSituaiile
Financiare 2013 i Situaiile Financiare 2014, denumite "Situaiile Financiare Anuale") i informaiile
financiareinterimareconsolidateladatadeipentruperioadade nouluni ncheiatla30septembrie 2016
("Situaiile Financiare Interimare" i, mpreun cu Situaiile Financiare Anuale, denumite "Situaiile
Financiare") sunt incluse n prezentul Prospect. Situaiile Financiare incluse n prezentul Prospect au fost
ntocmite n conformitate cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar ("IFRS"), adoptate de
UniuneaEuropean.SituaiileFinanciaresuntprezentatenleiromneti.
Informaiile financiare extrase din Situaiile Financiare sunt prezentate pe baz consolidat, dac nu este
specificat diferit.
Informaiifinanciareproforma
Prospectul include informaii financiare pro forma ("Informaii Financiare Pro Forma") ale Grupului
MedLife pentru anul financiar ncheiat la 31 decembrie 2015 si pentru perioada de 9 luni ncheiat la 30
septembrie 2016, ntocmite n conformitate cu politicile contabile ale Grupului. Auditorul independent al
MedLife a emis un raport n conformitate cu Regulamentul Comisiei Europene nr. 809/2004 pentru
implementarea Directivei privind Prospectul i cu Regulamentul nr.1/2006 pentrucompilarea informaiilor
financiare proforma, dup cum este menionat n raportul ntocmit de auditorul independent i inclus n
prezentulProspect.InformaiileFinanciareProFormasuntprezentate nleiromneti.
IndicatorinedefiniideIFRS
AnumiteprialeprezentuluiProspectconinreferirilaEBITDA iEBITDAAjustat. EBITDA secalculeaz
ca profitul nainte de rezultatul financiar net, impozite, deprecieri i amortizri, ajustri i reluri de
depreciere ale mijloacelor fixe.
EBITDA iEBITDAAjustatnu sunt indicatori deperformanconformIFRSipotenialiiinvestitorinuar
trebui s i ia n considerare ca alternativ la (a) profitul/(pierderea) net ca indicator al performanei
operaionale sau (b) oricare alt indicator de performan conform IFRS. MedLife consider c indicatorii
EBITDA iEBITDAAjustatoferoimagineutilaperformaneidebazaactivitilorSocietii,deoarece
eliminvariaiileprovenitedinefectelediferenelordeimpozitareialealtorfactori.
Deoarece EBITDA iEBITDAAjustat nu sunt indicatori deperformannconformitatecuIFRS,acetianu
sunt determinai conform acelorai principii de toate societile i, prin urmare, nu pot fi comparai cu
indicatoriidenumiiidenticsauasemntorfolosiidealtesocieti.nconsecin,nuartrebuisvbazain
mod absolut pe indicatorii EBITDA iEBITDAAjustat coninui nprezentulProspect.Vncurajms
evaluaiacesteelementeilimitrileaferentedacacesta este exclus dinanaliz.
Informaiioperaionaleneauditate
InformaiileoperaionaleneauditatealeSocietiinlegturcuactivitilesaleprovindinurmtoarelesurse:
(i) registre interne ievidenealeSocietii; (ii) sistemecontabile(bazatepefacturiemisei/sauprimite)(iii)
sisteme de raportare intern utilizate pentru ntocmirea situaiilor financiare (iv) ipoteze i analize de
61
managementi(v)discuiicupersonalul-cheiedinzonaoperaional.Informaiileoperaionaleprovenitedin
contabilitateadegestiunesaudinsistemelederaportareinternnlegturcuactivitateaSocietii se regsesc
nprincipalnseciunile Analiza SituaieiOperaionaleiFinanciareiActivitateaSocietii.
Informaiidesprepia
Dateledepia utilizatenprezentulProspectla seciunile"Rezumat", "Factori de Risc", "Analiza Situaiei
Operaionale i Financiare", "Piaa Serviciilor Medicale din Romnia" i "Activitatea Societii" au fost
extrase din surseoficialeidinindustrie,precumidinaltesursepecareSocietatealeconsiderdemnede
ncredere. Sursele acestor informaii, date i statistici includ Institutul Naional de Statistic din Romnia,
Ministerul Sntii, Organizaia Mondial a Sntii, Eurostat, Ministerul Finanelor Publice, PMR (o
societatecareseocupcuactivitateadecunoatereapieei,cuexpertiznpeste25derinEuropa Central
i de Est, care se specializeaz n sectoare precum: construcii, retail, farmaceutice, servicii medicale i
tehnologie informaionale i de comunicaii) ("PMR"), Banca Naional a Romniei, Fondul Monetar
InternaionaliAutoritateadeSupraveghereFinanciar.Informaiile,dateleistatisticileaufostreprodusecu
acurateei,dupcunotineleSocietiiin msurancareaceastapoatestabili dininformaiile publicate
sau furnizate de sursele menionate mai sus, nu au fost omise fapte care ar face ca informaiile, datele i
statisticilereprodusesfieinexactesausinducn eroare.
PMRi-aexprimatimeninutacordulscrispentruincludereanacestProspectainformaiilordinRaportul
PMR din 2016, n forma i n contextul n care sunt incluse n Prospect i a aprobat coninutul acestor
informaii,nscopulpunctelor23.1 din Anexa I din Regulamentul Comisiei Europene (CE) nr. 809/2004. n
scopul Regulamentului Comisiei Europene (CE) nr. 809/2004, PMR declar c este responsabil pentru
informaiile extrase din Raportul PMR din 2016 i incluse n prezentul Prospect i c a luat toate msurile
rezonabile n vederea asigurrii c respectivele informaii reflect realitatea i nu conin omisiuni care s
afecteze coninutul acestuia. Aceast declaraie este inclus n Prospect n conformitate cu punctul 1.2. din
AnexaIipunctul 1.2. din Anexa III din Regulamentul Comisiei Europene (CE) nr. 809/2004.
State
n cadrul acestui Prospect, toate referinele la "SUA" sunt referine la Statele Unite ale Americii, toate
referinelela"UE" suntreferinelaUniuneaEuropeanilastatele sale membre la data prezentului Prospect
i toate referinele la "SEE" sunt referine la Spaiul Economic European i la statele sale membre la data
prezentului Prospect.
Monede
n cadrul acestui Prospect,toatereferinelela"RON" i"Leu" sunt referinelamonedaoficialaRomniei,
toatereferinelela"EUR", "Euro"i"euro" suntreferinelamonedaoficialintroduslanceputulceleide-a
treiaetapeaUniuniieconomiceimonetare,astfelcumaceastaestedefinitnArticolul2alRegulamentului
Consiliului (CE) nr. 974/98 din 3 mai 1998 privind introducerea monedei euro, cu modificrile ulterioare,
toate referinele la "dolar SUA", "USD" i "dolar" sunt referine la moneda oficial a Statelor Unite ale
Americii.
Rotunjiri
Unele cifre incluse n acest Prospect au fost rotunjite; prin urmare, este posibil ca cifre din aceeaicategorie
prezentate n tabele diferite s nregistreze variaii nesemnificative i ca cifrele reprezentnd totaluri n
anumitetabelesnufierezultatuladunriiaritmeticeacifrelorcarecompunrespectivultotal.
ReferinelaSocietate
n prezentul Prospect, "Societatea" i"MedLife" sereferlaMed Life S.A.,iarreferinala"Grup "serefer
la MedLife ilatoatefilialeleacesteia,astfelcumsuntprezentateconsolidatnSituaiileFinanciare.
62
Trimiteri juridice
n acest Prospect, trimiterilectreoprevederelegalsuntconsideratetrimiterictrerespectivaprevederecu
modificrile i/sau republicrile n vigoare la data prezentului Prospect, cu excepia cazurilor cnd se
menioneaz altceva n mod expres.
63
INFORMAIIPRIVINDCURSUL VALUTAR
Urmtoareletabeleilustreaz,pentruperioadeleindicate,informaiiprivindcursulvalutarntreRONiEUR,
nbazainformaiilorpreluatedelaBNR. Coloanele intitulate Mediu dintabeleledemaijosindicmedia
ratelorzilnicedereferinpentruperioadelerespective.
Exerciiilefinanciare ncheiate la 31
decembrie
Maxim
Minim
Mediu
Sfritul
perioadei
(RON raportat la EUR)

2013...............................................................
4,5535
4,3072
4,4186
4,4847
2014...............................................................
4,5447
4,3845
4,4440
4,4821
2015...............................................................
Sursa: BNR
4,5381
4,3965
4,4446
4,5245
Maxim
Minim
Mediu
Sfritul
perioadei
Perioadadenoulunincheiatla30
septembrie

2015...............................................................
4,5110
4,3965
4,4406
4,4167
2016...............................................................
Sursa: BNR
4,5396
4,4444
4,4845
4,4523
Maxim
Minim
Mediu
Sfritul
perioadei
Sfritullunilor
mai 2016........................................................
4,5194
4,4864
4,4994
4,5115
iunie 2016......................................................
4,5396
4,5070
4,5218
4,5210
iulie 2016 ......................................................
4,5199
4,4444
4,4858
4,4654
august 2016 ...................................................
4,4757
4,4488
4,4594
4,4535
Septembrie 2016 ...........................................

Sursa: BNR
4,4559
4,4466
4,4506
4,4523
Societatea nu face nicio declaraie privind faptul c sumele n RON menionate n prezentul Prospect ar fi
putut fi sau ar putea fi convertite n orice moned la cursurile valutare de mai sus, la orice alte cursuri valutare
sau n orice alt caz.
64
REZUMATUL OFERTEI
Societatea
Med Life S.A.
AcionariiVnztori
V4C Eastern Europe Holding V Limited iInternationalFinance

Corporation, membru al Grupului BnciiMondiale.
Oferta
Oferta const din oferirea de ctre Acionarii Vnztori a unui

numr de pn la 8.840.480 Aciuni existente sub form de
AciuniOferite constnd ntr-unnumrde8.036.800 Aciunide
Baz i ntr-un numr maxim suplimentar de 803.680 Aciuni
Supraalocate.
Oferta este structurat ca o ofert de Aciuni Oferite (i) ctre
publiculdinRomniai(ii)nafarateritoriuluiStatelorUniten
cadrul unor tranzacii offshore n baza prevederilor
Regulamentului S.
Stabilizare
n legtur cu Oferta, Raiffeisen Bank S.A., ("Managerul de

Stabilizare") (sau persoanele care acioneaz pe seama
Managerului de Stabilizare) poate/pot efectua tranzacii n
scopuldeasusinepreulAciunilorlaunnivelmairidicatdect
cel care ar putea altfel prevala. Cu toate acestea, este posibil ca
stabilizarea s nuaib loc. Orice aciune de stabilizare poate fi
iniiatladatalacarencepetranzacionareaAciunilorlaBursa
de Valori Bucureti i, dac este iniiat, poate nceta n orice
moment, ns trebuie s se ncheie cel trziu dup 30 de zile.
Oriceaciunedestabilizaresausupraalocaretrebuiederulatde
Managerul de Stabilizare(saude persoanelecareacioneazpe
seama Managerului de Stabilizare) n conformitate cu toate
legile si regulile aplicabile.
Manageri
RAIFFEISEN BANK SA, instituie de credit, nfiinat i

funcionnd n conformitate cu legile din Romnia, nregistrat
la Registrul Comerului sub nr. J40/44/1991, cod unic de
nregistrare 014476, nregistrat n registrul ASF sub nr.
PJR01INCR/400009, cu sediul social n Sky Tower Building,
CaleaFloreascanr.246C,Sector1,Bucureti,Romnia.
WOOD & Company Financial Services a.s. o societate,
nfiinatifuncionndnconformitateculegiledinRepublica
Ceh, cu sediul social n Praga, Palladium, Nam. Republiky
1079/1a, 110 00 Prague 1, Id. No. 26503808, nregistrat la
registrul comercial al Tribunalului Municipal din Praga,
seciunea B dosar 7484, nregistrat n registrul ASF sub nr.
PJM01FISMCZE0021.
TraneleOfertei
Oferta este mprit n dou trane ("Tranele Ofertei") dup

cumurmeaz:
(1)
unprocentde15%dinAciunileOferite(unnumrde
1.326.072Aciuni)vafioferitiniialoricrorpersoanefizicesau
persoane juridice care nu ntrunesc criteriile de ncadrare ca
InvestitoriInstituionali(astfelcumacesttermenestedefinitmai
65
jos) ("Investitorii de Retail") ("Trana Investitorilor de

Retail")i
(2)
Aciunile Oferite rmase (un numr de 7.514.408
Aciuni) vor fi oferite ctre (i) instituii de credit, (ii) firme de
investiii, (iii) organisme de plasament colectiv (fonduri de
investiii colective, societi de investiii i/sau societi de
administrare a investiiilor), (iv) societi de asigurare, (v)
fonduri de pensii i societi de administrare a respectivelor
fonduri, (vi) traderi, (vii) societi fiduciare (trust companies),
(viii)instituiifinanciareinternaionale(IFI),(ix)aliinvestitori
considerai de Manageri a fi investitori instituionali n
conformitate cu regulamentele interne ale Managerilor i(x) alte
instituii financiare, inclusiv bnci depozitare ("Investitori
Instituionali") ("TranaInvestitorilorInstituionali").
DimensiuneafinalafiecreiTraneaOferteivafideterminat
de Acionarii Vnztori mpreun cu Societatea i n urma
recomandrii Managerilor, pe baza nivelului subscrierilor
primitedelainvestitori,laDataAlocrii.
AciunileOferite
Legislaianbazacreiaaufostemise
Aciunile
Pn la 8.840.480 Aciuni ordinare, respectiv un numr maxim

de7.283.360AciunioferitedeV4CEasternEuropeHoldingsV
Limited i un numr maxim de 1.557.120 Aciuni oferite de
International Finance Corporation, emise n form
dematerializat (prin nscriere n cont). Toate Aciunile au fost
createnconformitatecuirespectlegearomn.
Legearomn
Registrulacionarilor
Funciaderegistrualacionarilorestendeplinit,nprezent,de
Societate sub controlul Consiliului de Administraie. Ulterior
admiterii la tranzacionare a Aciunilor emise de Societate,
funciaderegistrualacionarilorvafindeplinitdeDepozitarul
Central S.A.., cu sediul n Bulevardul Carol I nr 34 - 36, etajele
3,8si9,sector2,codpotal020922,Bucureti,Romnia.
MonedaAciunilor
RON
PerioadadeOfert
8 (opt) ZileLucrtoare,dela data de 6 decembrie 2016 ipn

la data de 15 decembrie 2016 inclusiv pentru Investitorii
Instituionali
7(apte)ZileLucrtoare,deladatade7 decembrie 2016 ipn
la data de 15 decembrie 2016 inclusiv pentru Investitorii de
Retail
Data Alocrii
ultimaziaPerioadeideOfert
PreulMaxim
35 RONperAciuneOferit
PreulFinaldeOfert
PreulFinaldeOfertvafianunat celtrziunZiuaLucrtoare
imediat urmtoare Datei Alocrii. A se vedea seciunea
"SubscriereiVnzare"
66
Metoda de Intermediere
Metodaceleimaibuneexecuii.
ListareiTranzacionare
Se va depune o cerere ctre Bursa de Valori Bucureti pentru

admiterea la tranzacionare a Aciunilor pepiaareglementatla
vedereadministratdeBursadeValoriBucureti.
Piaa administrat de Bursa de Valori Bucureti reprezint o
pia reglementat n SEE n sensul Directivei privind Pieele
Instrumentelor Financiare.
Numerele de identificare i simbolurile de tranzacionare ale
Aciunilorvorfiurmtoarele:
ISINAciuni: ROMEDLACNOR6
CFI: ESVUFR
SimboltranzacionareAciuni laBursadeValoriBucureti:M
DecontareiTransfer
Plata pentru Aciunile Oferite urmeaz s fie efectuatn RON

prin sistemul RoClear (Sistemul Romn de Decontare,
Compensare, Custodie, Depozitare i Registru), care este
administrat de Depozitarul Central din Romnia. A se vedea
seciunea "Decontare i Transfer". Transferul Aciunilor n
cadrul Ofertei i vnzrile de Aciuni pe piaa secundar vor fi
decontate i compensate prin sistemul de decontare administrat
de ctre Depozitarul Central din Romnia, n conformitate cu
legislaiaromnaplicabil.
Interdiciedenstrinare
SocietateaiAcionariiVnztorivor agrea fiecare cu Managerii

c, ncepnd de la data Contractului de Intermediere i pn la
data cnd expir un termen de ase (6) luni de la Data
Decontrii,niciopersoandintreSocietate, AcionariiVnztori,
persoanele controlate de acetia, direct sau indirect, sau
persoanele care acioneaz pe seama oricreia dintre aceste
persoane nu va: (a) oferi, vinde, da cu mprumut, ipoteca,
cesiona, ncheia acorduri cu privire la vnzare, gaja, greva,
ncheia acorduri cu privire la vnzarea sau emisiunea de, sau
transfera ori dispune ntr-o alt manier de (sau anuna public
oriceastfeldemsur),n mod direct sau indirect, orice titluri de
capital ale Societii sau orice valori mobiliare care pot fi
convertite sau schimbate n, sau care pot fi exercitate n contul
oricrortitluridecapitalaleSocietiisauoricevalorimobiliare
sauprodusefinanciareacrorvaloareestestabilitnmoddirect
sau indirect prin referin la preul valorilor mobiliare suport,
inclusivswapdetitluridecapital,vnzriforwardiopiunisau
certificate de depozit reprezentnd dreptul de a primi orice astfel
de valori mobiliare; sau (b) ncheia orice acord swap sau alt
acord prin care se transfer, integral sau parial, oricare dintre
efectele economiceale dreptuluideproprietateasupraoricrora
dintre titlurile de capital ale Societii sau (c) ncheia orice
tranzaciiavndacelaiefecteconomic,sauconveni sncheie,
67
sau anuna public orice intenie a sa de a ncheia oricare dintre

tranzaciiledescrisemaisus.
Mihai Marcu, Nicolae Marcu iMihaelaGabrielaCristescuvor
ncheia cu Managerii un contract privind o interdicie de
nstrinare de aciuni, prin care fiecare dintre cei de mai sus se
va obliga, ncepnd de la data ncheierii acestuicontractipn
la data cnd expir un termen de ase (6) luni de la Data
Decontrii, ca niciunul dintre ei i nicio persoan acionnd pe
seama vreunuia dintre ei nu va: (a) oferi, vinde, da cu mprumut,
cesiona, ipoteca, gaja, greva, ncheia acorduri cu privire la
vnzarea sau emisiunea de, sau transfera sau dispune ntr-oalt
manier de (sau anun public orice astfel de msur), n mod
direct sau indirect, orice titluridecapitalaleSocietiisauorice
valori mobiliare care pot fi convertite sau schimbate n, sau care
potfiexercitatencontuloricrortitluridecapitalaleSocietii
sauoricevalorimobiliaresauprodusefinanciareacrorvaloare
este stabilit n mod direct sau indirect prin referin la preul
valorilor mobiliare suport, inclusiv swap de titluri de capital,
vnzriforwardiopiunisaucertificatededepozitreprezentnd
dreptul de a primi orice astfel de valori mobiliare; sau (b) ncheia
orice acord swap sau alt acord prin care se transfer, integral sau
parial, oricare dintre efectele economice ale dreptului de
proprietate asupra oricrora dintre titlurile de capital ale
Societii sau (c) ncheia orice tranzacii avnd acelai efect
economic, sau conveni s ncheie, sau anuna public orice
inteniea sa deancheiaoricaredintretranzaciiledescrisemai
sus. n conformitate cu contractul, executarea ipotecilor
constituite prin contracte semnate nainte de data contractului de
interdicie,asupraaciunilordeinutedemembriiFamilieiMarcu
n Societate n favoarea International Finance Corporation,
membrualGrupuluiBnciiMondiale,sauaprilorfinanatoare
potrivit mprumutului Sindicalizat, nu vor face obiectul
restriciilordincontractmenionatemaisus.
UtilizareaFondurilorObinute
Societii nu i va reveni nicio parte din fondurile obinute din

vnzarea Aciunilor de ctre Acionarii Vnztori n cadrul
Ofertei.
Acionarii Vnztori vor primi toate fondurile nete obinute din
vnzarea Aciunilor Oferite i intenioneaz s le utilizeze n
scopuriledescrisenseciunea "Utilizarea fondurilorobinute".
Regimul fiscal
Pentruprezentareaanumitorconsecinefiscalealecumprriii
deinerii de Aciuni n Romnia, v rugm consultai seciunea
"Regimul Fiscal".
Politica privind Dividendele
Pentru detalii privind politica de dividende a Societii, v

rugmconsultaiseciunea"Politica privind Dividendele" din
prezentul Prospect.
Drepturi de Vot
Pentru detalii privind drepturile de vot aferente Aciunilor, v
68
rugmconsultaiseciunea"DescriereaCapitaluluiSocialia
Structurii Corporative Drepturi,preferineirestriciiaferente
Aciunilor" din prezentul Prospect.
RestriciideVnzareiTransfer
Pentru detalii privind restriciile de vnzare i transfer al

Aciunilor, v rugm consultai seciunea "Restricii de
VnzareiTransfer" din prezentul Prospect.
Factori de risc
Investitoriiartrebuisianconsiderarecumareatenieanumite
riscuri prezentatenseciunea Factori de Risc.
69
UTILIZAREAFONDURILOROBINUTE
Veniturile brute obinute de Acionarii Vnztori n urma Ofertei vor fi de aproximativ 309.416.800 RON
(presupunndctoate Aciunile Oferite deinutedeAcionariiVnztori vorfi vndute laPreul Maximde
Ofert).
Totalul veniturilor nete obinute de Acionarii Vnztori n urma Ofertei, dup deducerea comisioanelor,
tarifelor i cheltuielilor aferente Ofertei, va fi de aproximativ 300.416.582 RON (presupunnd c toate
AciunileOferitedeinutedeAcionariiVnztorivorfivndutelaPreulMaximdeOfert).
Totalulcomisioanelor,tarifeloricheltuielilorpltibiledectreAcionariiVnztorinlegturcuOfertase
ateaptsfiedeaproximativ9.000.218 RON (presupunndctoateAciunileOferitedeinutedeAcionarii
VnztorivorfivndutelaPreulMaximdeOfert).
Prin vnzarea Aciunilor Oferite, obiectivul International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii
Mondiale, este de a realiza randament financiar pe investiiile de tip equity ale International Finance
Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale n Societate i de a recicla capitalul acestuia pentru
investiiiviitoare.
VeniturileobinutenurmaOferteideV4CEasternEuropeHolding VLimited,careestefilialaV4CEastern
Europe Fund, un fond nchis de investiii private tip equity, vor fi folosite pentru rambursarea de capital i
ctiguridininvestiiictreinvestitoriiGrupuluidincareV4CEasternEuropeHoldingVLimitedface parte.
SocietiinuivareveniniciopartedinveniturileprovenitenurmaOfertei.
Comisioanele, tarifele i cheltuielile survenite n urma Ofertei nu le vor fi pretinse investitorilor de ctre
SocietatesaudectrevreunuldintreAcionariiVnztori.
70
POLITICA PRIVIND DIVIDENDELE

AciuniledeinutedeacionariiSocietii, altele dect cele ale Societii,suntpurttoarededrepturiegalei
depline cu privire la dividende.
AdunareageneralaaacionarilorSocietii este liber s decidcu privire la distribuirea dividendelor, pe baza
propunerii Consiliului de Administraie. Acionarii care dein individual sau mpreun cel puin 5% din
drepturile de vot n Societate pot, de asemenea, s solicite suplimentarea ordinii de zi a adunrii cu un nou
punct privind distribuirea dividendelor, inclusiv cota de distribuire. Dividendele pot fi distribuite numai din
profitul determinat potrivit legii, n baza i n conformitate cu situaiile financiare aprobate de adunrile
generalealeacionarilor,proporionalcucotadeparticiparencapitalulsocialvrsat.
Obiectivul Consiliului de Administraie este de a crea valoarepentruacionarii Societii.Pentru amenine
tendina curent decreterealprofitabilitii, Grupularenevoieattderesursele sale interne, ct i de cele
externe. Astfel, Consiliul de Administraie,axatpecontinuaextindereaprofitabilitiiGrupuluinbeneficiul
acionarilor,intenioneazsapropun nedistribuireadividendelorctreacionari,attatimp ct randamentul
de cretere a Grupului este comparabil cu cel nregistrat n perioada acoperit desituaiilefinanciareistorice,
respectiv: 2013 - 2015. n cazul n care Consiliul de Administraie va propune distribuirea dividendelor n
viitor, vor trebui avute n vedere mai multe aspecte, respectiv: condiiile generale de afaceri, rezultatele
financiarealeGrupului,cerineledeinvestiii,restriciilelegalei contractuale de plat a dividendelor i orice
alifactoripecareConsiliuldeAdministraiei poate considerarelevani.Oriceparte de profit care nu este
atribuitplanurilor decreterealeSocietii sau care nu este grevat derestriciicontractuale,legalesaude
alt natur, va fi, de principiu, pltit sub form de dividende acionarilor, cu excepia cazului n care este
necesar pentruoricealtscopcorporativ,inclusivinvestiiilenoportunitiledecretereaprofitului.
AdunrileGeneralealeAcionarilor,careaprobasituaiilefinanciareanuale,stabilesc, de asemenea, valoarea
brut a dividendului pe aciune,ct i procesul de plat. Potrivit Legii PieeideCapital, Adunarea Generala a
Acionarilorcareaprob distribuirea dividendelor trebuie, totodat, s decidi perioada n care dividendele
vorfi pltiteefectiv acionarilor. nceputul perioadei de plat nu va depi 6 luni de la data adunrii. Dac
Adunarea General aAcionarilornuiaodeciziecuprivirelaperioadadeplat a dividendelor, acestea vor fi
pltitentr-untermende30deziledeladatapublicriihotrriicare aprob plata dividendelor n Monitorul
OficialalRomniei.Laexpirareaacesteiperioade,Societateaesteconsiderat pus de drept n ntrziere.
Plata dividendelor se face doar ctre acionarii nregistrai n registrul acionarilor la data de nregistrare,
stabilit de Adunarea General a Acionarilor care aprob distribuirea dividendelor. Data de nregistrare
trebuiestabilitcucelpuin10zilelucrtoareulteriordateiAdunriiGeneraleaAcionarilor.Deasemenea,
legea romneasc prevede c data de plat stabilit de Adunarea General a Acionarilor nu trebuie s
depeasc15zilelucrtoaredeladatadenregistrare,nsatrebuiesafieninteriorultermenuluideaseluni
deladataAdunriiGeneraleaAcionarilorcareaprobrepartizarea dividendelor.
Potrivitreglementarilorpieeidecapital,Societateatrebuiespublice,naintededatadeplatadividendelor,
uncomunicatdepresntr-unziardecirculaienaionalcarevaspecificavaloareadividenduluipeaciune,
data ex dividend, data de nregistrare i data de plat a dividendelor, conform celor aprobate de Adunarea
GeneralaAcionarilor,precumimoduldeplataldividendeloriinformaiiledeidentificarealeagentului
deplat.
Dividendele care nu sunt revendicatentermendetreianideladatascadeneipliiacestorapotfipstratede
Societate.
Conform Legii Societilor, repartizarea dividendelor din profituri fictive sau din surse care nu pot fi
distribuite, nlipsasituaieifinanciareanualesau contrar celor rezultate din aceasta,atragerspundereapenal
a administratorilor, directorilor, membrilor directoratului sau ai consiliului de supraveghere sau a
71
reprezentanilor legali ai societii. De asemenea, n cazul n care Societatea constat o pierdere a activului
net, capitalul social trebuie rentregit sau redus nainte de a se putea face vreo repartizare sau distribuire de
profit. n plus, dac Societatea nregistreaz pierderi cumulate, aceasta nu poate plti dividende pn cnd
pierderile nu sunt acoperite.
ExerciiulfinanciaralSocietiincepela1ianuarieisencheiela31decembrie.ConformLegiiSocietilor, dividendele pot fi distribuite doar dac Societateanregistreazprofit,n baza situaiilorfinanciareanuale,
aprobatedeAdunareaGeneralaAcionarilor. PotrivitlegislaieidinRomnia, nu pot fi distribuite dividende
intermediare. Profitul Societii dup plata impozitului pe profit va fi distribuit conform hotrrii adunrii
generale a acionarilor. Societatea are obligaia de a constitui rezerve i alte fonduri prevzute de legile
aplicabile.
Distribuirea dividendelor de ctre Societate, respectiv de ctre societile din Grup, face obiectul unei restriciiinclusenacorduriledemprumutaleGrupului. V rugm s gsii odescriereaacestorrestricii n
seciunea "Contracte MaterialeFacilitai de finanare semnificativeFacilitai de credit contractate de
Grup".
SocietateanuapltitdividendenperioadaacoperitadeSituaiileFinanciare.
72
CAPITALIZAREA INDATORAREA
TabelulurmtorprezintcapitalizareaidatoriilefinanciarealeSocietiiladatade30septembrie2016.Tabelele de mai jos trebuie citite mpreun cu seciunile Informaii Financiare i Operaionale Selectate,
AnalizaSituaieiOperaionaleiFinanciare,InformaiileFinanciareProforma,ActivitateaSocietii
icusituaiilefinanciareinoteleexplicativeaferenteacestora.
Totalmprumuturipurttoarededobnzi, poriunecurent ............................................

Garantate ..................................................................................................................................
Cuconstituiredegaranii .........................................................................................................
Negarantate/frconstituiredegaranii....................................................................................
Totalmprumuturipurttoarededobnzi,poriunenon-curent (excluznd ratele
curente ale datoriilor pe termen lung) ..................................................................................
Garantate ..................................................................................................................................
Cuconstituiredegaranii .........................................................................................................
Negarantate/frconstituiredegaranii....................................................................................
Totalmprumuturipurttoarededobnzi ...........................................................................
Capitaluri proprii ...................................................................................................................
Capital social............................................................................................................................
Rezerve.....................................................................................................................................
Rezultat raportat .......................................................................................................................
Interese carenucontroleaz .....................................................................................................
Total capitalizare ....................................................................................................................
30 septembrie
2016
Neauditat
(RON)
16.946.744
16.946.744
184.807.028
184.807.028
201.753.772
91.257.608
13.932.034
86.504.066
(21.220.013)
12.041.521
293.011.380
Surs:SituaiiFinanciare Interimare
TabelulurmtorprezintdatoriafinanciarnetaSocietiiladatade30septembrie2016:
Numerariechivalentedenumerar..........................................................................................
Totalmprumuturipurttoarededobnzi .................................................................................
Datoria privind leasingul financiar...........................................................................................
ndatorarefinanciarnet ....................................................................................................
30 septembrie
2016
Neauditat
(RON)
11.063.002
201.753.772
18.322.275
209.013.045
Surs:Situaiile Financiare Interimare
Societatea declar c, la data de 30 septembrie 2016, valoarea total a mprumuturilor purttoare de dobnzi ale
Grupului era de 201.753.772 RON, valoarea total a capitalizrii Grupului era de 293.011.380 RON, iar
ndatorarea financiar net a Grupului avea o valoare de 209.013.045 RON. La 30 septembrie 2016, datoriile
contigentealeGrupuluiderivnddinscrisoridegaraniebancareraunsumde2.861.791RON.
Principalele schimbri n capitalizarea i ndatorarea Grupului nregistrate de la 30 septembrie 2016 sunt
urmtoarele:
73
n octombrie 2016, Grupul a tras o sum suplimentar de 1.600.000 EUR din mprumutul Sindicalizat,
pentruafinanaachiziiaCM Panduri;
n noiembrie 2016, Grupul a rambursat suma de 2.100.000 EUR, reprezentnd sume datorate idobnzile
acumulatedinmprumuturiicontractedeleasingfinanciar
n noiembrie 2016, Grupul a tras o sum de 4.000.000 EUR din mprumutul ncheiat, la data de 30
septembrie 2016, cuInternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale, din care, la
data Prospectului, o sum de aproximativ 2.500.000 EUR este disponibil n conturile bancare ale
Grupului.
74
INFORMAIIFINANCIAREIOPERAIONALESELECTATE
Rezumatulinformaiilorfinanciareioperaionaleistoriceladatadeipentruexerciiilefinanciarencheiatela31
decembrie2013,2014i2015,precumiladatadeipentruperioadeledenoulunincheiatela 30 septembrie
2015i2016provindinSituaiileFinanciareinclusenalteseciunialeprezentuluiProspect.
RezumatulinformaiilorfinanciareioperaionaletrebuiesfiecititenasocierecuAnaliza situaieifinanciarei
operaionale, Prezentarea informaiilor financiare i a altor informaii, Informaii financiare pro forma,
precumicuSituaiileFinanciareiSituaiileFinanciareInterimare,inclusivcunoteleacestorainclusenaltepri
n acest Prospect.
Situaiaconsolidatacontului de profit si pierdere si a alor elemente ale rezultatului global
Noulunincheiatela
30 septembrie
Anul ncheiat la
31 decembrie
2013
2014
Auditat
Auditat
2015
Auditat
2015
Neauditat
2016
Neauditat
296.187.022
332.602.460
390.978.897
285.352.172
361.489.209
9.593.198
4.623.353
4.591.826
2.909.979
628.470
305.780.220
337.225.813
395.570.723
288.262.151
362.117.679
(285.702.635)
(310.914.057)
(366.579.247)
(269.172.819)
(350.679.676)
20.077.585
26.311.756
28.991.476
19.089.332
11.438.003
(12.792.946)
(12.674.545)
(11.270.696)
(8.468.000)
(10.567.686)
(9.391.934)
(3.672.730)
(4.722.017)
366.189
555.767
(22.184.880)
(16.347.275)
(15.992.713)
(8.101.811)
(10.011.919)
REZULTAT NAINTE DE IMPOZITARE
(2.107.295)
9.964.481
12.998.763
10.987.521
1.426.084
(2.215.025)
(2.308.529)
(3.093.994)
(1.849.449)
(1.382.946)
REZULTAT NET
(4.322.320)
7.655.952
9.904.769
9.138.072
43.138
(3.818.594)
6.546.639
8.580.871
7.812.407
(2.001.084)
(503.726)
1.109.313
1.323.898
1.325.665
2.044.222
13.530.874
(101.150)
(88.694)
(391.949)
Impozit amnat pentru alte elemente ale rezultatului

global
(2.164.981)
16.184
62.335
13.814
TOTAL ALTE ELEMENTE DE REZULTAT

GLOBAL
11.365.893
(84.966)
(329.614)
(74.880)
Vnzri
Alte venituri din exploatare
PROFIT OPERAIONAL
Costul finanrii
REZULTAT FINANCIAR
Alte venituri care nu vor fi reclasificate n ctig
sau pierdere
Ctig/Pierderedinreevaluareaproprietii
Total alte elemente de rezultat global atribuibile:
75
Noulunincheiatela
30 septembrie
Anul ncheiat la
31 decembrie
2013
2014
Auditat
Auditat
2015
Auditat
2015
Neauditat
2016
Neauditat
9.033.871
(84.966)
(329.614)
(74.880)
2.332.022
7.043.573
7.570.986
9.575.155
9.063.192
43.138
5.215.277
6.461.673
8.251.257
7.737.527
(2.001.084)
1.828.296
1.109.313
1.323.898
1.325.665
2.044.222
TOATAL REZULTAT GLOBAL

Surs:SituaiileFinanciareAnuale,SituaiileFinanciareInterimare
Situaiaconsolidatapoziieifinanciare
Nouluni
ncheiate la
30 septembrie
Anul ncheiat la
31 decembrie
2013
2014
Auditat
Auditat
2015
Auditat
2016
Neauditat
ACTIVE
ACTIVE IMOBILIZATE
Fond comercial
22.274.311
22.580.306
24.275.015
37.013.965
Imobilizrinecorporale
10.204.994
12.396.599
13.811.734
22.892.064
Imobilizricorporale
246.304.029
255.817.347
280.210.741
296.032.843
Alte active financiare
840
840
871
1.651
278.784.174
290.795.092
318.298.361
355.940.523
9.943.471
10.553.737
13.969.838
13.619.307
35.316.243
39.898.398
41.799.756
47.665.410
Alte active
1.127.113
1.344.125
256.414
2.102.532
6.993.189
7.583.358
5.881.496
11.063.002
53.380.016
59.379.618
61.907.504
74.450.251
464.392
381.665
381.665
381.665
3.113.509
3.666.828
4.145.435
7.275.051
56.957.917
63.428.111
66.434.604
82.106.967
335.742.091
354.223.203
384.732.965
438.047.490
TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE

Active privind impozitul amnat
ACTIVE CIRCULANTE
Stocuri
Creanecomerciale
Activele privind impozitul curent
Activeclasificatecadestinatevnzrii
CHELTUIELI N AVANS
TOTAL ACTIVE CIRCULANTE
TOTAL ACTIVE
76
Nouluni
ncheiate la
30 septembrie
Anul ncheiat la
31 decembrie
2013
2014
Auditat
Auditat
2015
Auditat
2016
Neauditat
CAPITALURI IDATORII
DATORII CURENTE
Datorii comerciale
51.128.897
64.808.736
73.170.998
93.116.315
Descoperire de cont
12.254.524
15.582.209
15.513.594
417.164
1.211.206
1.255.341
7.032.056
6.529.453
29.109.791
13.918.290
17.907.388
16.529.580
81.767
84.649
919.814
668.931
6.985.331
9.262.150
11.673.569
18.342.462
799.829
745.267
690.640
629.207
101.571.345
105.656.642
126.908.059
136.233.111
65.263
1.666.461
12.294.667
11.792.822
Datorii pe termen lung
152.040.326
155.022.740
143.524.638
184.807.028
TOTAL DATORII PE TERMEN LUNG
152.105.589
156.689.201
155.819.305
196.599.850
15.317.264
15.059.481
14.809.109
13.956.921
167.422.853
171.748.682
170.628.414
346.789.882
Capital emis
13.932.034
13.932.034
13.932.034
13.932.034
Rezerve
78.279.472
83.128.282
86.504.066
86.504.066
(25.627.588)
(24.014.725)
(19.139.252)
(21.220.013)
66.583.918
73.045.591
81.296.848
79.216.087
163.975
3.772.288
5.899.644
12.041.521
66.747.893
76.817.879
87.196.492
91.257.608
335.742.091
354.223.203
384.732.965
438.047.490
Poriuneacurentadatorieidinleasingfinanciar
Poriuneacurentadatoriilorpetermenlung
Datorii cu impozitul pe profit curent
Alte datorii
Datoriiasociatecuactivedestinatevnzrii
DATORII PE TERMEN LUNG

Datorii din leasing financiar
Datorii cu impozitul amnat

TOTAL DATORII
CAPITALURI
Rezultat raportat
Capitaluri atribuibile proprietarilor Grupului
Interesecarenucontroleaz
TOTAL CAPITALURI
TOTAL CAPITALURI IDATORII
Rezultatul situaieifinanciareafluxurilordetrezorerie
Noulunincheiatela
30 septembrie
Anul ncheiat la
31 decembrie
2013
Auditat
2014
Auditat
77
2015
Auditat
2015
Neauditat
2016
Neauditat
Profit/ pierderi nainte de impozitare
(2.107.295)
9.964.481
12.998.763
10.987.521
1.426.084
Depreciere
26.153.608
25.701.817
26.748.141
21.193.394
27.420.605
Cheltuieli cu dobnzile
12.792.946
12.674.545
11.270.696
11.270.696
10.567.686
Venituri din dobnzi
(146.821)
(249.829)
(385.938)
(385.938)
(330.270)
Ajustridevaloarepentrucreaneipierderidin
creane
4.836.005
(163.247)
214.477
Ajustripentru:
8.105.210
Ajustridevaloarepentrudeprecierea stocurilor
Reduceri financiare
109.041
6.935.391
3.422.588
2.804.052
2.080.093
2.299.177
714.751
Ctig/(Pierderi)dinajustrialeactivelorpetermen
lung
(236.000)
78.443
Diferenedecursrezultatedinreevaluareasoldurilor
nvalut
2.685.129
Pierderi din vnzarea sucursalelor
548.279
2.357.932
(2.060.932)
(2.384.314)
(1.981.000)
(3.762.989)
(3.300.000)
(2.441.613)
Ctig/(Pierdere)netdinvnzareaactivelor
(6.708.798)
(87.464)
(57.292)
(57.292)
Fluxuri de trezorerie n exploatare nainte de

modificrilencapitalulcirculant
42.223.165
48.126.624
52.650.831
40.585.929
47.927.970
(7.375.789)
(8.012.264)
(3.242.399)
(4.522.304)
(14.765.408)
(192.413)
(563.174)
(3.390.778)
303.275
683.907
11.299
(553.319)
(422.694)
(1.346.032)
(998.009)
1.067.075
11.995.406
9.447.452
2.806.256
6.068.946
35.733.337
50.993.273
55.042.412
37.827.124
38.917.406
(524.887)
(2.544.718)
(2.470.547)
(1.396.901)
(2.485.772)
(12.844.019)
(12.779.919)
(11.316.966)
(6.736.304)
(8.935.922)
146.821
249.829
385.938
385.938
330.270
22.511.252
35.918.465
41.640.837
30.079.857
27.825.982
Investiiincombinrideinvestiii
(187.913)
(3.107.334)
(2.378.346)
(24.696.156)
Venituridinvnzareacombinrilordeinvestiii
45.000
(2.005.405)
(2.528.137)
(1.831.817)
(1.353.382)
(2.618.330)
(13.394.362)
(25.237.615)
(23.194.914)
(17.680.167)
(16.899.878)
6.681.780
89.782
57.292
57.292
(8.717.987)
(27.863.883)
(28.076.773)
(21.354.603)
(44.169.364)
2.499.000
137.030
Descreteri/(Creteri)decheltuielinavans
Creterin datorii
Impozit pe profit
Dobnzi pltite
Dobnzi primite
Numerarnetgeneratdinactivitideexploatare
Fluxuri de trezorerie din activitatea de investiii
Achiziiinimobilizri
Numerar net folosit n activitatea de investiii
Fluxuri de trezorerie din activitatea de finanare
Contribuiilacapitalulsocial(interesecarenu
78
Noulunincheiatela
30 septembrie
Anul ncheiat la
31 decembrie
2013
2014
Auditat
Auditat
2015
Auditat
2015
Neauditat
2016
Neauditat
controleaz)
Creterenmprumuturi
7.603.356
10.154.562
1.633.867
199.632
49.184.795
(15.120.123)
(18.925.454)
(13.110.964)
(5.941.763)
(23.839.051)
(2.625.763)
(1.192.521)
(3.788.829)
(3.771.083)
(3.957.886)
(10.142.530)
(7.464.413)
(15.265.926)
(9.513.214)
21.524.888
Creterea/descretereanetdenumerari
echivalent de numerar
3.650.735
590.169
(1.701.862)
(787.960)
5.181.506
Numerar iechivalentedenumerarlanceputul
anului
3.342.454
6.993.189
7.583.358
7.583.358
5.881.496
Numerar iechivalentedenumerarlasfritul
anului
6.993.189
7.583.358
5.881.496
6.795.398
11.063.002
Numerar net generat de activitatea de finanare
Alteinformaiifinanciareioperaionale
EBITDA (Profitulnainte de plata dobnzii,impozitelor, deprecierii i amortizrii, ajustrilori relurilor de depreciere a mijloacelor fixe ) GrupulcalculeazEBITDA ca profit nainte de rezultatul financiar net, impozitare,
depreciereiamortizare,ajustriireluridedepreciereamijloacelorfixe.
TabeluldemaijosprezintoreconciliereaEBITDA total cu profitul net:
Venit net/(pierdere) pentru perioada
Anul ncheiat la
31 decembrie
Noulunincheiatela
30 septembrie
2013
2014
2015
Auditat
Auditat
Auditat
2015
Neauditat
2016
Neauditat
(4.322.320)
7.655.952
9.904.769
9.138.072
43.138
2.215.025
2.308.529
3.093.994
1.849.449
1.382.946
22.184.880
16.347.275
15.992.713
8.101.811
10.011.919
Deprecierea, amortizarea activelor imobilizate
25.917.608
25.780.260
26.748.141
21.193.394
27.420.605
EBITDA (neauditat)
45.995.193
52.092.016
55.739.617
40.282.726
38.858.608
Plus:
79
INFORMAIIFINANCIAREPROFORMA
Nota 1: Introducere
Prezentele informaii financiare consolidate neauditate pro forma ale contului de profit i pierdere i a altor
elemente ale rezultatului global suntntemeiatepeSituaiileFinanciareAnualeauditatealeGrupuluidinperioada
de12lunincheiatla31decembrie2015ipeSituaiileFinanciareInterimareneauditatepentruperioadade9luni
ncheiat la 30 septembrie 2016, ajustate cu rezultatele financiare istorice ale societilor achiziionate de ctre
Grup n perioada de la 1 ianuarie 2015 pn la 30 septembrie 2016 ("Societi Achiziionate"). Detalii asupra
SocietilorAchiziionatesunt prezentate mai jos n Nota 2.
Informaiile financiare consolidate neauditate pro forma ale operaiunilor pentru cele 12 luni ncheiate la 31
decembrie 2015 i pentru cele 9 luni ncheiate la 30 septembrie 2016 transpun (i) achiziia Societilor
Achiziionate, ca i cum achiziia ar fi avut loc la 1 ianuarie 2015, prin combinarea rezultatelor financiare ale
societii pentru aceast perioad cu cele ale Grupului i (ii) eliminarea anumitor cheltuieli incluse n situaia
consolidatacontuluideprofitipierdereiaaltorelementealerezultatuluiglobal a Grupului pe care Grupul le
considerneoperaionalei/saudenaturnerecurent.
Informaiile financiare pro forma ofer o ilustrare ipotetic a impactului unei/unor tranzacii asupra ctigurilor
Societii.InformaiilefinanciareproformaaufostpregtitepentruGruppentruperioadade12lunincheiatla31
decembrie 2015 i pentru perioada de 9 luni ncheiat la 30 septembrie 2016. Informaiile financiare pro forma
trebuiecititempreuncuAnalizaSituaieiOperaionaleiFinanciare,Prezentareainformaiilorfinanciareia
altorinformaii,ActivitateaSocietii,cticuSituaiileFinanciareAnualeiSituaiileFinanciareInterimare,
incluznd notele referitoare la acestea cuprinse oriunde n acest Prospect.
Nota 2: ScopulInformaiilorFinanciareProForma
Informaiile financiare pro forma neauditate prezentate mai jos au fost pregtite pentru (i) a ilustra efectul
achiziiilorefectuaten2015ipnla30septembrie2016asupraGrupuluii(ii)eliminarea anumitor cheltuieli
nerecurentei/sauneoperaionalepentruaoferioestimareaEBITDAcurenteaGrupului.
Pro-forma EBITDA ajustat sineauditataGrupuluiestedeasemenea utilcnd seanalizeazdatoriacurenta
Grupuluialturidecapacitateadectigaacestuia.ChiardacsituaiaconsolidatapoziieifinanciarenSituaiile
Financiare include ntreaga valoare a datoriei realizate pentru finanarea achiziiilor efectuate pn la data de
referin,situaiacontuluideprofitipierdereiaaltorelementealerezultatuluiglobalconsolidat include doar o
partedinveniturileanualealeSocietilorAchiziionate. Folosind pro-formaEBITDAajustatineauditatpentru
astfel de comparaii permite includerea unei estimri, pe ntreaga perioad, a rezultatelor care vor contribui la
finanareaserviciuluidatorieirealizatepentruachiziionareaacestora.
n 2016 Societateaaefectuaturmtoareleachiziiipebazauneistrategiideconsolidarecuscopuldeadiversifica
ofertadeserviciiaGrupului,mrindu-inotorietateanaionaliconsolidndu-ipoziiapepia:
100%dinaciunilePrimaMedical,tranzaciancheindu-se la 12 martie 2016;

60%dinaciunileStemCellsBank,tranzaciancheindu-se la 30 martie 2016;
100%dinaciunileDiamedCenter,tranzaciancheindu-se la 30 martie 2016;
60%dinaciunileDentEstet,tranzaciancheindu-se la 11 iulie 2016.
Informaiilefinanciareproformaaufostpregtitedoarnscopinformativi,datoritnaturiisale,seadreseazunei
situaiiipotetice i astfel nu reprezint rezultatele financiare actuale ale Grupului. Situaiile financiare pro forma
combinatenureflectneapratcarearfifostsituaiilesaurezultatelefinanciarecombinatealeGrupului,lundn
considerarecachiziiilearfiavutlocladateleindicatenestimrileproforma.Deasemeneaelenusepotdovedi
folositoare n anticiparea viitoarelor situaii i rezultate financiare ale operaiunilor Grupului cu Societile
Achiziionate. Poziia financiar actual i rezultatele operaiunilor pot diferi substanial de sumele pro forma
reflectate
mai
jos
datorit
unei
varieti
de
factori.
80
Situaiaproformaconsolidataacontuluideprofitsipierderesiaaltorelementealerezultatuluiglobalpentru12luni2015
CIFRA DE AFACERI
PROFIT OPERAIONAL
Costul finanrii
REZULTAT FINANCIAR
REZULTAT INAINTE DE IMPOZITARE
REZULTAT NET
Pro Forma
Ajustat
12L 2015
IFRS
12L 2015
Normalizare
ian-sep 2015
Normalizare
oct-dec 2015
Pro-forma
12L 2015
Costuri nerecurente
ian-sep 2015
Costuri nerecurente
oct-dec 2015
Auditat
390.978.897
4.591.826
395.570.723
(366.579.247)
28.991.476
(11.270.696)
(4.722.017)
(15.992.713)
12.998.763
(3.093.994)
9.904.769
Nota 4.1
26.784.001
598.039
27.382.040
(25.617.984)
1.764.056
(453.854)
(14.285)
(468.139)
1.295.917
(431.785)
864.132
Nota 4.1
8.432.079
3.874
8.435.953
(7.972.924)
463.029
(125.327)
(14.217)
(139.544)
323.485
(24.344)
299.141
426.194.977
5.193.739
431.388.716
(400.170.155)
31.218.561
(11.849.877)
(4.750.519)
(16.600.396)
14.618.165
(3.550.123)
11.068.042
Nota 4.2
868.182
868.182
868.182
(138.909)
729.273
Nota 4.2
514.936
514.936
514.936
(82.390)
432.546
IFRS
12L 2015
Normalizare
ian-sep 2015
Normalizare
oct-dec 2015
Pro-forma
12L 2015
Costuri nerecurente
ian-sep 2015
Costuri nerecurente
oct-dec 2015
Auditat
9.904.769
Nota 4.1
864.132
Nota 4.1
299.141
11.068.042
Nota 4.2
729.273
Nota 4.2
432.546
12.229.861
3.093.994
431.785
24.344
3.550.123
138.909
82.390
3.771.422
3.093.994
431.785
24.344
3.550.123
138.909
868.182
82.390
514.936
3.550.123
221.299
16.600.396
28.594.872
61.196.551
426.194.977
5.193.739
431.388.716
(398.787.037)
32.601.679
(11.849.877)
(4.750.519)
(16.600.396)
16.001.283
(3.771.422)
12.229.861
Reintegrare:
Impozite pe profit
Din care:
Impact cheltuieli nerecurente
Rezultat financiar
EBITDAAjustat
Veniturimpritepeliniedeafacere
15.992.713
26.748.141
55.739.617
468.139
1.503.997
3.268.053
139.544
342.734
805.763
IFRS
12L 2015
Normalizare
ian-sep 2015
Normalizare
oct-dec 2015
Auditat
101.014.108
1.973.307
76.187.985
111.190.772
80.483.227
19.573.149
556.349
390.978.897
Nota 4.1
3.951.127
18.192.422
4.606.413
34.039
Nota 4.1
1.211.961
6.216.295
1.003.823
26.784.001
8.432.079
16.600.396
28.594.872
59.813.433
Pro Forma
Ajustat
12L 2015
Clinici
Stomatologie
Laboratoare
VnzriCorporative
Spitale
Farmacii
Alte Venituri
TOTAL VENITURI
Cheltuieli Operaionaledupnatur
Pro-forma
12L 2015
106.177.196
26.382.024
81.798.221
111.224.811
80.483.227
19.573.149
556.349
426.194.977
Costuri nerecurente
ian-sep 2015
Costuri nerecurente
oct-dec 2015
Nota 4.2
Nota 4.2
81
Pro Forma
Ajustat
12L 2015
106.177.196
26.382.024
81.798.221
111.224.811
80.483.227
19.573.149
556.349
426.194.977
Consumabile imaterialedereparaii
Cheltuielicumrfurile
Utiliti
ntreinereareparaiilor
Chirii
Primedinasigurri
Cheltuieli cu promoiile
Comunicaii
Cheltuieli cu terii(inclusivcontractelecumedicii)
Cheltuieli salariale idealtnatur
Contribuiisociale
Amortizare
Pierderi aferente activelor imobilizate
Alte cheltuieli administrative ideexploatare
IFRS
12L 2015
Normalizare
ian-sep 2015
Normalizare
oct-dec 2015
Auditat
67.341.375
16.567.264
4.548.024
3.717.021
18.015.043
1.557.943
7.220.996
3.307.332
105.249.949
82.369.499
18.574.414
26.748.141
11.362.246
366.579.247
Nota 4.1
4.947.344
(301)
380.236
475.322
1.380.430
35.893
771.658
179.651
8.978.541
3.988.133
804.296
1.503.997
2.172.784
25.617.984
Nota 4.1
1.439.633
99.146
159.220
439.585
13.264
300.192
52.160
3.145.180
1.490.895
304.868
342.734
186.047
7.972.924
82
Pro-forma
12L 2015
73.728.352
16.566.963
5.027.406
4.351.563
19.835.058
1.607.100
8.292.846
3.539.143
117.373.670
87.848.527
19.683.578
28.594.872
13.721.077
400.170.155
Costuri nerecurente
ian-sep 2015
Costuri nerecurente
oct-dec 2015
Nota 4.2
(868.182)
(868.182)
Nota 4.2
(514.936)
(514.936)
Pro Forma
Ajustat
12L 2015
73.728.352
16.566.963
5.027.406
4.351.563
19.835.058
1.607.100
8.292.846
3.539.143
115.990.552
87.848.527
19.683.578
28.594.872
13.721.077
398.787.037
Situaiaproformaconsolidataacontuluideprofitsipierderesiaaltorelementealerezultatuluiglobal pentru 9 luni 2016

Cifra de afaceri
PROFIT OPERAIONAL
Costul finanrii
REZULTAT FINANCIAR
REZULTAT NAINET DE IMPOZITARE
REZULTAT NET
IFRS
9L 2016
Normalizare
Neauditate
361.489.209
628.470
362.117.679
(350.679.676)
11.438.003
(10.567.686)
555.767
(10.011.919)
1.426.084
(1.382.946)
43.138
Nota 4.1
16.972.164
1.710.898
18.683.062
(17.638.196)
1.044.866
(200.112)
569.073
368.961
1.413.627
(177.034)
1.236.793
Pro-forma
9L 2016
Costuri nerecurente
Nota 4.2
10.086.074
10.086.074
10.086.074
(1.613.772)
8.472.302
378.461.373
2.339.368
380.800.741
(368.317.872)
12.482.869
(10.767.798)
1.124.840
(9.642.958)
2.839.711
(1.559.980)
1.279.931
Pro Forma
Ajustat
9L 2016
378.461.373
2.339.368
380.800.741
(358.231.798)
22.568.943
(10.767.798)
1.124.840
(9.642.958)
12.925.985
(3.173.752)
9.752.233
Reintegrare:
Impozite pe profit
Din care:
Impact cheltuieli nerecurente
Rezultat financiar
EBITDAAjustat
Veniturimpritepeliniedeafacere
Normalizare
Neauditate
43.138
Nota 4.1
1.236.793
1.279.931
Nota 4.2
8.472.302
9.752.233
1.382.946
177.034
1.559.980
1.613.772
3.173.752
1.382.946
177.034
1.559.980
1.613.772
10.086.074
1.559.980
1.613.772
9.642.958
27.919.553
50.488.496
10.011.919
27.420.605
38.858.608
(368.961)
498.948
1.543.814
Pro-forma
9L 2016
Pro Forma
Ajustat
9L 2016
IFRS
9L 2016
Costuri nerecurente
9.642.958
27.919.553
40.402.422
(RON,dacnueste indicat altfel)
Clinici
Stomatologie
Laboratoare
VnzriCorporative
Spitale
Farmacii
Alte Venituri
TOTAL VENITURI
Cheltuieli Operaionaledupnatur
IFRS
9L 2016
Neauditate
91.197.849
9.645.716
70.836.617
93.766.469
78.395.460
16.958.285
688.813
361.489.209
Normalizare
Nota 4.1
1.116.816
14.719.092
1.136.256
16.972.164
Pro-forma
9L 2016
Costuri nerecurente
Nota 4.2
92.314.665
24.364.808
71.972.873
93.766.469
78.395.460
16.958.285
688.813
378.461.373
83
Pro Forma
Ajustat
9L 2016
92.314.665
24.364.808
71.972.873
93.766.469
78.395.460
16.958.285
688.813
378.461.373
Consumabile imaterialedereparaii
Cheltuielicumrfurile
Utiliti
ntreinereareparaiilor
Chirii
Primedinasigurri
Cheltuieli cu promoiile
Comunicaii
Cheltuieli cu terii(inclusivcontractelecumedicii)
Cheltuieli salariale idealtnatur
Contribuiisociale
Amortizare
Pierderi aferente activelor imobilizate
Alte cheltuieli administrative ideexploatare
IFRS
9L 2016
Normalizare
Neauditate
60.878.765
13.587.212
3.538.043
3.507.447
19.598.060
1.370.825
7.800.010
2.354.850
91.391.189
81.479.174
18.427.485
27.420.605
19.326.011
350.679.676
Nota 4.1
3.133.686
(67)
144.797
302.439
832.016
21.021
517.785
101.456
6.508.958
2.847.442
637.100
498.948
2.092.615
17.638.196
84
Pro-forma
9L 2016
64.012.451
13.587.145
3.682.840
3.809.886
20.430.076
1.391.846
8.317.795
2.456.306
97.900.147
84.326.616
19.064.585
27.919.553
21.418.626
368.317.872
Costuri nerecurente
Nota 4.2
(2.720.239)
(7.365.835)
(10.086.074)
Pro Forma
Ajustat
9L 2016
64.012.451
13.587.145
3.682.840
3.809.886
20.430.076
1.391.846
8.317.795
2.456.306
95.179.908
84.326.616
19.064.585
27.919.553
14.052.791
358.231.798
Nota3.BazapentruInformaiileFinanciareProForma
Informaiilefinanciareconsolidateproformaalecontuluideprofitipierdereiaaltorelementealerezultatului
global pentru perioada de 12 luni ncheiat la 31 decembrie 2015 i pentru perioada de 9 luni ncheiat la 30
septembrie 2016 au fost pregtitencepnddelasituaiilefinanciare consolidate auditate pentruperioadancheiat
la 31 decembrie 2015 ale Grupului,respectivncepnddelasituaiile financiare interimare consolidate neauditate
pentruperioadancheiatla 30 septembrie 2016 ale Grupului.Informaiilefinanciareproformaaufostpregtiten
concordan cu politicile contabile adoptate de Grup n situaiile financiare consolidate ale Grupului pentru
perioada ncheiat la 31 decembrie 2015, respectiv din situaiile financiare interimare consolidate ale Grupului
pentruperioadancheiatla 30 septembrie 2016.
Informaiile financiare consolidate pro forma ale contului de profit pentru perioada de 12 luni ncheiat la 31
decembrie2015icele9lunincheiatela30septembrie2016transpunachiziiileSocietilorAchiziionatecai
cum acestea au avut loc la 1 ianuarie 2015. De asemenea, anumite cheltuieli realizate de Grup n perioada
relevant, dar considerate ca fiind neoperaionale i/sau nerecurente n natur, aa cum este detaliat n notele
tabelelor, sunt reflectate n situaia consolidat pro forma a contului de profit i pierdere i a altor elemente ale
rezultatului global, ca ajustri decosturi nerecurente, bazate pe aprecierea managementului Grupului, fr a ine
seamadeSocietileAchiziionate.
Note4.AjustrialeInformaiilorFinanciareProForma
Note 4.1 Ajustridenormalizare
Ajustrile de normalizare sunt fcute pentru a include rezultatele financiare ale Societilor Achiziionate n
rezultatele financiarealeGrupuluipentruperioadrelevant.Ajustareareprezintsituaianeauditataelementelor
contuluideprofitpentruperioadadetimprelevantanterioar,incluzndnaceasta,lunaachiziieisocietii.
Societilecareaufostnormalizateilunileinclusennormalizaresuntprezentatemaijos:
Societate
Bactro SRL
Centrul Medical Sama SA
Agis 2000 SRL
Ultratest SA
Prima Medical SRL
Diamed Center SRL
Stem Cells Bank SA
Dent Estet Clinic SA
Aspen Laborator Dentar SRL
Dent A Porter SRL
Dentestet Kids SRL
Dentist 4 Kids SRL
Green Dental Clinic SRL
Luni incluse n
normalizare (inclusiv)
1 ianuarie - 31
decembrie 2015
Dataobinerii
controlului
noiembrie 2015
februarie 2015
noiembrie 2015
februarie 2015
martie 2016
martie 2016
martie 2016
iunie 2016
iunie 2016
iunie 2016
iunie 2016
iunie 2016
iunie 2016
ianuarie-noiembrie 2015
ianuarie-februarie 2015
ianuarie-noiembrie 2015
ianuarie-februarie 2015
ianuarie-decembrie 2015
Luni incluse n
normalizare (inclusiv)
1 ianuarie - 30
septembrie 2016
-*
-*
-*
-*
ianuarie-martie 2016
ianuarie-iunie 2016
ianuarie-iunie 2016
ianuarie-iunie 2016
ianuarie-iunie 2016
ianuarie-iunie 2016
ianuarie-iunie 2016
SocietateaaconsolidatdejarezultateleacestorSocietiAchiziionaten SituaiileFinanciareConsolidate Interimare ale Grupului, ntocmite

n conformitate cu Standardele InternaionaledeRaportareFinanciaraadoptatedeUniuneaEuropeana
*
Nota 4.2 Ajustride Costuri Nerecurente

Ajustrile de cheltuieli nerecurente reprezint cheltuieli care au fost incluse n situaia consolidat a contului de
profit i pierdere i a altor elemente ale rezultatului global a Grupului dar care, n opinia Grupului, reprezint
85
costurinerecurentei/sauneoperaionale.Acestecheltuieliserefernprincipalla:(i)costurirealizatenlegtur
cuachiziiaSocietilorAchiziionatecareaufostmaidegrabnregistratencheltuieli, dect capitalizate, ca parte
acostuluideachiziieacompaniei,incluzndcosturileproceselordeachiziielacares-arenunatsaucaresuntn
desfurare(ii)cheltuielinlegturcuanumiteserviciideconsultanicosturilefinanrilor de la International
Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale (iii) anumite cheltuieli cu consultani externi n
legtur cu aspecte neoperaionale sau nerecurente i (iv) un provizion nregistrat n contul de profiti pierdere
pentru perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016 n legtur cu ntreaga valoare a creanei fa de
CNAS din perioada 2008-2010,caremomentanseaflperolulinstanei.
Cheltuielile nerecurente sunt prezentate mai jos. Suma calculat pentru fiecare categorie de cheltuieli a fost
majoratpentruaincludeimpozitulpeprofitaplicabil.
Tipul Cheltuielii
Costurile de Achiziie
Costurile de Finanare
Costurile de Consultan
CreaneleplilorCNAS
Total
Sursa: dateleSocietii
Suma pentru 12L n 2015

(RON)
774.819
30.048
578.251
0
1.383.117
Suma pentru 9L n 2016

(RON)
1.927.151
181.664
611.425
7.365.835
10.086.074
Note
Nota A
Nota B
Nota C
Nota D
Nota A
Costulachiziiilorincludecheltuielilerealizatenlegturcuraporturileexternededuedilligenceefectuatepentru
societileint,acoperindsituaiifinanciare,taxeleisituaialegal,costurilenrelaiecuraporturile specializate
necesarepentrucalculelecupreulalocatachiziiei,cticosturilecuserviciiledeconsultanjuridicnrelaiecu
semnareaincheiereatranzaciilorncheiatenacesteperioade.Costurileexternealeachiziiilorabandonate sunt
de asemenea incluse.
Aceste cheltuieli sunt considerate ca fiind nerecurente si neoperaionale deoareceelenuaulegturcuactivitatea
operaionalndesfurareaGrupului.
Note B
n 2015, International Finance Corporation, membr a Grupului Bncii Mondiale, i acionar minoritar al
Societii, s-a angajat, n numele Grupului, s efectueze anumite raporturi de due dilligence n legtur cu
proceduriledeguvernancorporativaaleGrupului.
n 2016, Grupul a intrat ntr-o nou schem de finanare de 10 milioane de EUR cu International Finance
Corporation, membr a Grupului Bncii Mondiale. Costurile aferente implementrii acestei finanri au fost
suportatedectreGrup.
Aceste cheltuieli sunt considerate ca fiind nerecurentei neoperaionale, deoareceelenuaulegturcuactivitatea
operaionalndesfurareaGrupului.
Nota C
n2015,Grupularealizatanumitecheltuielicuconsultaniexternipentrua-l asista ntr-oanalizstrategicapieei,
pregtireaunuiplandecreterepentruGrupipregtirearapoarteloraferente.
n2016,Grupularealizatcheltuielinvedereagsiriiunorpotenialeoportunitidefinanarestructurat.
n 2016, Grupul a realizat cheltuieli de consultan datorit adoptrii Noului Cod Fiscal la 1 ianuarie 2016. n
particular, s-a pus accentul pe tratamentul fiscal al practicienilor individuali (cum sunt unii din medicii Grupului)
subnoilereglementri.
Aceste cheltuieli sunt considerate ca fiind nerecurente.
86
Nota D
Pnla31decembrie2015,situaiaconsolidatapoziieifinanciare a Grupuluiincludeaocreande7,36 milioane
RONfaade CNAS n legtur cu anumite servicii prestate pentru clienii asigurai ai CNAS n perioada 20082010. Aceste sume exist n raport cu serviciile prestate peste nivelul fondurilor alocate de ctre CNAS pentru
Grup, dar pentru care Grupul consider c are un temei valid pentru rambursare. Grupul a iniiat proceduri
litigioasempotrivaCNAS.Pnla31decembrie2015,nuafostluatniciomsurnlegturcuaceast sum.
ncdelasfritullui2010,Grupulnuanregistratcreanesimilarefa de CNASialtecreaneaprutefa de
CNASsuntconsiderateafirecuperabilenntregimedectreGrupinusuntscadentenmediecumaimultde60
de zile.
Dat fiind vechimea acestei creane, Grupul a nregistrat n Situaiile Financiare Interimare pentru perioada
ncheiatla30septembrie2016,oajustarepentrudepreciereacreaneilavaloareantregiisumeaacesteia.
Grupul a reclasificat aceast ajustare de depreciere ca o cheltuial nerecurenta dat fiind natura i relaia sa cu
perioadeleipracticileanterioare,carenuaufostcontinuate.
87
ANALIZAOPERAIONALIFINANCIAR
Analiza de mai jos a situaiei noastre financiare i a rezultatelor operaionale ale Grupului la data de i
pentru exerciiile financiare ncheiate la 31 decembrie 2013, 2014 i 2015, precum i la data de i pentru
perioadele de nou luni ncheiate la 30 septembrie 2015 i 2016 trebuie citit mpreun cu Situaiile
FinanciareiinformaiilereferitoarelaactivitateaGrupuluiinclusenalteseciunialeprezentuluiProspect.
InformaiilefinanciareselectatedinaceastseciuneaufostextrasedinSituaiileFinanciare,nfiecarecaz
fr ajustri semnificative, cu excepia cazului n care se menioneaz altceva. Investitorii ar trebui s
citeascacestProspectnintegralitateasainuartrebuissebazezedoarpeinformaiileprezentatenmod
rezumat.
AnalizaincludedeclaraiiprivindperspectivelecarereflectopiniaactualaconduceriiSocietiiiimplic
riscuri i incertitudini. A se vedea seciunile "Factori de Risc" i "Not de avertizare referitoare la
declaraiile privind perspectivele"pentru o analiz a factorilor importani care ar putea face ca rezultatele
efective ale Grupului s difere n mod substanial de declaraiile privind perspectivele incluse n acest
Prospect.
Aspecte generale
Grupul este unul dintre principalii furnizori privai de servicii medicale din Romnia. Grupul opereaz cea
maiextinsreea declinicilanivelnaional(potrivitRaportuluiPMRdinaugust2016inbazainformaiilor
publicatedealifurnizoriprivaideserviciimedicaledinRomnia("Raport PMR din 2016"),oreeaextins
delaboratoaremedicale,spitalegeneraleidespecialitateideineceamaimarebazdepachetedeprevenie
medical (PPM) din ar (potrivit Raportului PMR din 2016). Potrivit analizei de pia "Trusted brand"
realizate de Readers Digest, Grupul este unul dintre cele mai de ncredere branduri din categoria serviciilor
medicale din Romnia. n 2015, cifra de afaceri a Grupului a depit 391 milioane RON. La data de 30
septembrie2016,Grupulopera36declinici,8spitalegeneraleidespecialitate,24delaboratoarecupeste
143 puncte de recoltare,9farmacii,8clinidentareideserveapeste505.000abonaiPPM.
Activitile principale ale Grupului sunt desfurate prin intermediul a ase linii de afaceri, care ofer un
portofoliu echilibrat de activiti care acoper toate segmentele-cheie ale pieii serviciilor medicale private
("PSMP") (pentru mai multe detalii despre liniile de afaceri ale Grupului, consultai seciunea "
ActivitateaModelul de Business"):
Clinici:presteazserviciideambulatoriu,diagnosticiimagistic
Stomatologie: presteazgamacompletdeserviciistomatologice
Laboratoare:presteazogamlargdeserviciideanalizemedicalebiologice
Corporate:oferpachetedemedicinamunciiialtepachetedeserviciidesntateclienilor
corporativi, inclusiv PPM;
Spitale:presteazserviciidespitalizaregeneralidespecialitate
Farmacii:localizatenanumiteunitialeGrupuluicareofermedicamentecusaufrreeti
alteproduseasemntoare.
nexerciiilefinanciarencheiateladatade31 decembrie2013, 2014i2015,cifradeafaceriaGrupuluia

nsumat 296.187.022 RON, 332.602.460 RON i, respectiv, 390.978.897 RON. n anul 2015, profitul
operaionalalGrupuluiafostde28.991.476RON,EBITDAGrupuluiafostde55.739.617RONinumerarul
generat din exploatareafostde55.042.412RON.nperioadadenoulunincheiatladatade30septembrie
2016,cifradeafaceriaGrupuluiafostde361.489.209RON,comparativcu285.352.172RONnregistratn
88
perioadade noulunincheiatla30septembrie2015.n perioadade noulunincheiatla 30septembrie

2016, profitul operaional al Grupului a fost de 11.438.003 RON, EBITDA a fost de 38.858.608 RON, iar
numerarul generat din exploatare a fost de 38.917.406 RON, comparativ cu un profit operaional de
19.089.332 RON, EBITDA de 40.282.726 RON iun numerargenerat din exploatare de 37.827.124 RON,
nregistratenaceeaiperioadaanului 2015.
FactoriicheiecareafecteazRezultateleOperaionale
RezultateleoperaionalealeGrupuluisuntafectate,aufostafectatentrecutiseestimeazafiafectateipe
viitor de o serie de factori, dintre care, cei mai importani sunt expui mai jos. Ali factori care nu sunt
enumerai n cele ce urmeaz ar putea, de asemenea, s aib un impact asupra rezultatelor operaionale i
condiieifinanciarealeGrupului,nviitor.
Condiiile macroeconomice mbuntite i starea general de sntate a populaiei cresc cererea de
servicii medicale private
Produsul intern brut ("PIB")alRomniei,statmembrualUEdin2007,acontinuatscreascnfiecarean
din2011,nregistrndocreteremediede3,4%ntre2013i2015.arabeneficiazdeocreteremareaPIBuluiprincomparaiecualteridinUE:potrivitAnalizeiEconomiceMondialerealizatedeFMI publicatn
octombrie 2016, se estimeaz c, n 2016, Romnia va avea cea mai mare cretere a PIB-ului dintre toate
statele UE, de 4,96%, comparativcuocreteremedieaPIB-ului tuturor statelor membre UE de 1,92%.
n acelai timp, inflaia a sczut din 2013, atingnd un nivelnegativ de 0,6% n anul 2015, parial datorit
reduceriirateiTVAimpusdeGuverniscderiicheltuielilorcuproduselealimentareienergia,reflectnd
astfeltendineleglobale.FMIestimeazunnivelimaisczutalinflaiein2016,deminus1,5%.
n plus, rata omajului a fost relativ stabil n perioada 2013-2015, FMI estimnd c aceasta va scdea la
6,4% n 2016. Salariul mediu brut a crescut n 2015, comparativ cu anul precedent, cu 8,4%.
Acestecondiiimacro-economicefavorabileauconduslaocretereaveniturilorgospodriilor,ngeneral,ia
veniturilor disponibile, n special, care, la rndul lor,auconduslaocretereacheltuielilordeconsumntoate
segmenteleeconomiei,inclusiv pentruserviciimedicale.Procesulcontinuu deconvergenaeconomieidin
Romnia cu cele din restul UE se estimeaz a duce la o cretere susinut n veniturile disponibile i a
consumului,inclusivnceeacepriveteserviciilemedicaleprivate.
n plus, condiia general de sntate relativ sczut a populaiei prin comparaie cu alte state din regiune,
inclusiv o inciden mai mare a bolilor cardio-vasculare i cardiologice, conform datelor Organizaiei
MondialeaSntii,precumiprocesulgeneraldembtrnireapopulaieiRomnieicareseestimeazn
urmtoriiani,auunimpactsemnificativasupracereriideserviciimedicale.
Nivelul redus de cheltuieli realizate de ctre Statul Romn conduce la creterea cererii pentru serviciile
medicale private
Dinanul2004,Romniaanregistratconsecventcelmaisczutniveldecheltuielindomeniulsntii(att
percapita,cticaponderenPIB),princomparaiecualtestatedinEuropaCentralcareauaderatlaUE.
Acestnivelsczutalcheltuielilorsereflectnrezultatelesczutealetratamentelormedicale,ntr-ogammai
redus de servicii medicale oferite pentru unele specialiti i ntr-un timp de ateptare mai lung pentru a
beneficiadeserviciilemedicalenecesare.Dreptconsecin,standarduldeserviciimedicalefurnizatedestatul
Romnesterelativsczut,ceeaceducelaocretereaniveluluidenecesitimedicalenesatisfcute,careeste
unul dintre cele mai mari din Europa.
Accesul limitat la serviciile medicale, utilizarea ineficient a resurselor publice, deficitul de pregtire
profesionalicorupialargrspnditdinsistemulmedicalpublicauconduslaoredirecionareauneipri
89
semnificativedincerereadeserviciimedicaledindomeniulpublicctrefurnizoriideserviciimedicaleprivate
care dein, n prezent, resursele i cunotine necesare pentru a oferi pacienilor o gam larg de servicii
medicale,delaserviciiambulatoriidediagnozialteserviciiambulatoriimedicalepnlaanalizedesnge
i,dincencemaimult,serviciidespitalizare.
Seestimeazcreformeledindomeniulsntiivorextindepiaaserviciilormedicaleprivate
Dupanul1989,cndRomniasendreptactredemocraieieconomiedepia,aunceputireformelen
sistemul centralizat de sntate, reglementate, n principal, prin Legea nr. 24/1997 privind asigurrile de
sntateiLegeaReformeiSntii, precumiprinaltemodificridereglementarecareauloccontinuu.
n 2014, a avut loc o realocare a fondurilor din bugetul de stat n domeniul sntii pentru finanarea
anumitor msuri prioritare agreate ntre Romnia i organisme internaionale precum FMI i Comisia
European, precum i pentru asigurarea unui control continuu asupra cheltuielilor din domeniul sntii. n
cadrulacestorprioriti,obiectivuls-andreptatctreprevenie,majorndnacestscopfondurilealocatedela
bugetul de stat pentruaceastdireciestrategic.Aceaststrategieaadusnateniespitalizareaziireducerea
cheltuielilorpentrumedicamentenfavoareaaltordomeniidinbugetulpentrusntate.Furnizoriideservicii
medicaleprecumMedLife,careauunitiambulatoriiidelaboratorconcentratemaimultpepreveniedect
petratament,beneficiazdinaceastschimbaredestrategieaMinisteruluiSntii("MinisterulSntii").
ExpunereaGrupuluifadeStatpentrufondurileacordateseestimeazarmnencontinuaresczut
n trecut, Grupul s-a concentrat pe deservirea clienilor privai, doar 12% din cifra de afaceri din 2015
derivnddincontractele ncheiatecuStatulpentrufinanareaserviciiloroferitepacienilorasigurai deStat.
Linia de afaceri Farmacii arecea mai mare expunere la finanarea de Stat (reprezentnd 34% din vnzrile
liniei de afaceri n 2015), reflectnd, n principal, achiziionarea de ctre clienii privai ai Grupului, din
farmaciile Grupului, a medicamentelor subvenionate sau ale cror preuri sunt rambursate de ctre Stat.
ConcentrareaactivitilorGrupuluipeclieniprivaiiexperienaGrupuluinacestdomeniuoferolibertate
semnificativpentruadecidenaturaserviciilorpecareGrupullepoateoferi,modalitatea n care respectivele
servicii sunt furnizate i stabilirea preurilor pentru respectivele servicii. De asemenea, reduce n mod
substanial expunerea Grupului fa de un singur client. Dei Grupul se ateapt la o cretere n valoarea
nominal a fondurilor recepionate de la Stat prin CNAS, totui aceast cretere va fi, n general, n
concordancuprofilulcurentalGrupuluiprivindexpunereasczutfadeStat.ExpansiuneaGrupuluin
afaraBucuretiului,undemixuldepacienicuprindemaimuliabonaiPPM,dezvoltareaunuialdoileabrand
delaboratoarecarevaconducelaocretereacontractelorcuCNAS,cretereainclusnformulelecurentede
alocareaCNASpentruSpitale,precumiopotenialexpansiunealinieideafaceriSpitalenviitor ar putea
contribuilaocretereaponderiiacestorfondurincifratotaldeafaceri.
ModelulechilibratdeafacerialGrupuluioferocapturareeficientaveniturilor
Grupulareunmodeldeafaceriechilibrat,avndoprezensemnificativnactivitilemedicalecheie:clinici
ambulatorii,clinicidentarespecializate,laboratoare,spitalegeneraleidespecialitateifarmacii,susinutede
vnzridePPMctreclieniicorporativi.
AceastcapacitateextinsajutGrupulscaptezecheltuielileclienilorpeserviciimedicalepetotparcursul
cicluluideprevenie,diagnozitratament.PuncteledecolectareaflatenunitileGrupuluiilaboratoarele
sunt localizaten modconvenabilpentruacapta veniturileclienilor dinclinicipentru servicii de laborator.
Dup ce clienii primesc rezultatele analizelor de laborator, o trimitere ctre un medic specialist ar putea
generaveniturisuplimentarepentruclinicidinconsultaiiiarputea,eventual,ducelatratamentulclientului
prin internarea acestuia ntr-unspitaldinGrupcontraplat.Plecnddelaoconsultaiecuoreet,clientular
putea trece prin faa unei farmacii din Grup, ceea ce faciliteaz cumprarea medicamentelor prescrise. n
90
sfrit,unclientalGrupuluipentruPPMdeseorivapreferacamembriisidefamiliesprimeasctratament
delaaceiaidoctoripecareelsaueaifrecventeazincadrulaceloraiuniti.
ExpansiuneacontinuaGrupuluiambuntitcapacitateadecaptareaveniturilorattnprivinaserviciilor,
ct i din punct de vedere geografic. Extinderea continu a ofertei de servicii, spre exemplu n 2015 prin
nfiinareaunorclinicidentaredesinestttoare,oferoportunitisuplimentaredeambunticaptareade
veniturialeclienilorpeserviciimedicalprivate.SeateaptcaGrupulscontinuesbeneficiezedinacest
model de afaceri.
Expansiuneaprincretereaorganiciachiziiiofercapacitatedecretere
DezvoltareaGrupuluiafostmarcatdeoextinderecontinuafacilitilorncareidesfoaractivitile,a
liniilordeafaceriexistenteiacelornoi,precumidinpunctdevederealprezeneigeografice.Deschiderea
organic de noi spitale, clinici i puncte de recoltare, precum i achiziia de alte uniti de activitate au
contribuitlaaceastcretere.Avnddejaoprezensemnificativ,obiectivulGrupuluipentru2016estedea
seconcentrapeachiziiipentrua-iextindeprezenanlocurinoidinpunctdevederegeograficipentrua
gsi noi oportuniti de pia. Pentru mai multe informaii despre istoricul dezvoltrii Grupului, v rugm
consultaiseciunea"ActivitateaIstoric".
Avnd n vedere faptul c fondatorii unor afaceri mici i independente n domeniul serviciilor medicale
privatelansatelasfritul anilor 1990 2000suntinteresaisilichidezeinvestiiile,ncontextulncare
cerineledecapitalpentruachiziionareadetehnologieiserviciimodernecarespermitafaceriisrmn
competitiv pe pia cresc o dat cu dezvoltarea continu a pieei, exist o ofert n cretere pentru
achiziionareadectreGrupaunorpotenialeafaceri.Astfeldeafacerimiciaudeseori oprezenlocal i
regional dezvoltat, de principiu n anumite segmente de servicii, oferind sinergii semnificative pentru un
achizitorprinextindereaprezeneiiextindereaserviciiloroferite.
Costurilesalarialeieficienaauunimpactasupraprofitabilitii
Costurile salariale n sectorul serviciilor medicale din Romnia au crescut n ultimii ani. Sectorul public a
devenitdincencemaimultunangajatorcompetitivpentruangajareadoctoriloriaasistenilormedicali,pe
careGrupul,deasemenea,intenioneazsiatrag.nspecial,ndomeniulasistenilormedicali,concurena
a pus presiune pe creterea salariilor. Astfel, n octombrie 2015, Statul Romn a implementat ocretere de
salariude25%pentrusalariaiisidinsectorulserviciilormedicale,punndpresiunesuplimentarpesalariile
angajailordinsectorulprivatdeserviciimedicale.De asemenea, n noiembrie 2016, Parlamentul Romniei a
adoptatolegeprincaresalariileangajailordinanumitesectoarepublice,inclusivcelmedical,vorcreten
mediecu15%ncepndcudecembrie2016.LadataprezentuluiProspect,legeaateaptpromulgareadectre
PreedinteleRomniei.
nplus, odatcuintrarean vigoareaanumitor modificrialeCodului Fiscalncepnd cu 1ianuarie2016,
persoanelecaredesfoaractivitiindependente (care nusebazeazperelaiidemunc)sunt obligates
plteasc contribuii sociale suplimentare ctre bugetul de Stat din veniturile ce deriv din respectivele
activiti. O parte din personalul medical al Grupului i desfoar activitatea pe baza unor contracte
independente,respectivelemodificrifiindu-leaplicabile.Chiardacpnnprezent,Grupulnuanregistrat
niciunimpactsemnificativdirectcarezultatalrespectivelormodificrinregimulfiscalaplicabil,nusepoate
exclude ca medicii care activeaz pe baz independent cu care Grupul a ncheiat contracte s solicite
renegocierea contactelor de servicii, motivnd o astfel de solicitareprin noul regim fiscal, acruiaplicare,
duce la o reducere a veniturilor nete ale acestora.
Costurile salariale ale Grupului ca pondere n cifra de afaceriaucrescutlasfritulanului2015inceputul
anului2016,iarGrupulseateaptcaaceasttendinscontinue.
91
Schimbrile frecvente din regimul fiscal s-ar putea s aib un impact asupra costurilor i s afecteze
profitabilitatea
Regimul fiscal din Romnia este ntr-ocontinuschimbare.Suplimentarfadeimpozituldeprofit,oseriede
alte impozite i sunt aplicabile Grupului, iar respectivele impozite au fost modificate de numeroase ori n
trecut, ceea ce a avut un impact asupra profitabilitiiGrupului.Pentrumaimultedetalii,vrugmconsultai
seciunea"Factori de RiscGrupulesteexpusmodificrilornregimulfiscal".
DezvoltriRecenteiPerspective
Mediuldepia,dereglementareicelfiscal
De la nceputul anului 2016, Grupul i-a continuat creterea, a dezvoltat oferta de servicii i prezena
geografic,nregistrndocretereacifreideafaceriiaEBITDArecurentladatade30septembrie2016.De
asemenea,GrupulacrescutnumrulpersoanelorcarebeneficiazdePPM,numruldevizitenclinicilesale,
numruldeanalizerealizatenlaboratoarelesaleinumruldeprocedurinspitalelesale,princomparaiecu
primelenoulunidinanul2015.Pnladatade30septembrie2016,Grupuladobnditparticipaiide control
npatruafacerii,ulterior,afinalizatachiziiaparticipaieidecontrolnCentrulMedicalPanduriS.A.ndata
de 4 octombrie 2016.
Astfel,aacumestedescrismaidetaliatnseciunea"ActivitateLaboratoare", recent, Grupul a lansat cel
de-al doilea brand n linia sa de afaceri Laboratoare, respectiv laboratoarele "Sfnta Maria". ntemeiat pe
achiziia Diamed Center, finalizat n martie 2016, noul brand opereaz n prezent un numr total de 14
punctedecolectare.Seestimeazcvorfideschisenoipunctedecolectarencursulanului2016in2017.
nnoiembrie2016,ParlamentulRomnieiaadoptatolegeprincaresalariileangajailordinanumitesectoare
publice,inclusivcelmedical,vorcretenmediecu15%ncepndcudecembrie 2016. La data prezentului
Prospect, legea ateapt promulgarea de ctre Preedintele Romniei. Dei nu au un impact direct asupra
salariilorangajailorGrupului,creterilecontinuedesalariinsectorulpublicseateaptsduclaocretere
a presiunii pe costurile Grupului pentru recrutarea doctorilor, asistenilor medicali i altor persoane din
domeniulserviciilormedicale.Aceastpresiune,celmaiprobabil,vafiresimitdectretoiconcureniidin
acestsectori, n general, n economie.
n data de 30 septembrie 2016, Societatea a ncheiat un contract de mprumut garantat cu International
FinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,nsumde10.000.000EUR.Ladataprezentului
Prospect,dinsumatotalde10.000.000EUR,sumade4.000.000EURafostdejatras.
Pe28noiembrie2016,CurteadeApelBucuretiapronunatohotrreirevocabilmpotrivaSocietiintrun litigiu privind un caz de malpraxis. Ca urmare a respingerii recursului formulat de Societate, Curtea de
Apel Bucureti a obligat Societatea la plata unei sume n valoare de 500.000 EUR, n echivalent lei,
reprezentnddaunematerialeimorale.
Grupul se ateapt ca rezultatele financiare s continu s creasc, avnd n vedere faptul c volumul
serviciilor medicale prestate n unitile sale continu s creasc, iar rezultatele financiare ale afacerilor
achiziionate recent continu s fie consolidate n rezultatele financiare ale Grupului. Deasemenea, Grupul
estimeazc vacontinuasanalizezeachiziiaunorpotenialeafaceri,ceeacevarezultantr-o extindere a
serviciilor n zone n care are deja prezen sau au permite Grupului s se extind n zone geografice noi.
Grupul dezvolt, de asemenea, oportuniti de cretere organic n linia de afaceri Spitale. n plus, filiala
SocietiiClinicaDentEsteti-aanunatdejainteniadeadeschideonouclinicdentarialtefacilitin
2017.
Rezultateleoperaionalepentruexerciiilefinanciarencheiateladatade31decembrie2013,
2014i2015
92
Urmtorul tabel conine situaia consolidat a contului de profit sau pierdere i a altor elemente ale
rezultatuluiglobalalGrupuluipentruanulncheiatladatade31decembrie2013,2014i,respectiv,2015:
Anul ncheiat la
31 decembrie
2013
2014
2015
Auditat
Auditat
Auditat
ToatesumelesuntexprimatenRON,dacnuestespecificataltfel
Cifra de afaceri
Venituri operaionale
Cheltuieli operaionale
Profit operaional
Costul finanrii
Rezultat financiar
Rezultat nainte de impozitare
Rezultat net
atribuibil
Ctig/pierdererezultat/dinreevaluare
Impozit amnat pentru alte elemente ale rezultatului
global
Total alte elemente de rezultat global atribuibile:
Total rezultat global
Rezultat net
EBITDA
Surs:Situaiile Financiare Anuale
296.187.022
9.593.198
305.780.220
(285.702.635)
20.077.585
(12.792.946)
(9.391.934)
(22.184.880)
(2.107.295)
(2.215.025)
(4.322.320)
332.602.460
4.623.353
337.225.813
(310.914.057)
26.311.756
(12.674.545)
(3.672.730)
(16.347.275)
9.964.481
(2.308.529)
7.655.952
390.978.897
4.591.826
395.570.723
(366.579.247)
28.991.476
(11.270.696)
(4.722.017)
(15.992.713)
12.998.763
(3.093.994)
9.904.769
(3.818.594)
(503.726)
13.530.874
(2.164.981)
6.546.639
1.109.313
(101.150)
16.184
8.580.871
1.323.898
(391.949)
62.335
11.365.893
(84.966)
(329.614)
9.033.871
2.332.022
7.043.573
(84.966)
7.570.986
(329.614)
9.575.155
5.215.277
1.828.296
6.461.673
1.109.313
8.251.257
1.323.898
(4.322.320)
2.215.025
22.184.880
25.917.608
45.995.193
7.655.952
2.308.529
16.347.275
25.780.260
52.092.016
9.904.769
3.093.994
15.992.713
26.748.141
55.739.617
Cifra de afaceri
CifradeafaceriaGrupuluiesteformat,nprincipal,dinvnzride:(i)serviciiiprodusemedicaleprivate
ctrepersoanepebazdeplatpentruservicii("PPS"),(ii)serviciiiprodusemedicalectrepacieni pentru
care Statul pltete prin CNAS, i (iii) vnzri de PPM, care sunt achiziionate, n general, de clieni
corporativipentruangajaiiacestora.
Grupulobinevenituridinceleaseliniideafaceri:
Clinici, care genereaz vnzri din consultaii, tratament ambulatoriu i servicii de diagnostic i
imagistic
Stomatologie,care genereaz vnzridinservicii stomatologicecareacoper o gama deservicii dela

nlbireadinilor,laesteticdentar,chirurgiedentariimplanturi
93
Laboratoare, caregenereazvnzridintr-ogamextinsdeanalizedelaanalizestandardderecoltarea
sngeluiianalizegeneticecomplexedelaborator
Corporate,caregenereazvnzridepachetepredefinitedeprevenieorientatectreserviciimedicale.
Aceste PPM sunt vndute, n principal, companiilor romneti ca pachet de beneficii pentru angajaii
acestora, dei n unele cazuri, chiar i persoanelor n mod individual. Pentru PPM, n general,
companiile pltesc un abonament lunar pentruangajaii lor. Aceast linie de afaceri ofer,ngeneral,
serviciicareacoperdoucomponente:
o
medicinamuncii,careesteocerinlegalnRomniai
pachete de servicii medicale "pe baz de acces", care ofer, n mod special, acces la un medic
generalist pentru consultaii,laanumiteanalizedelaboratoridiagnosticiimagistic.
Spitale, care genereaz vnzri din servicii de spitalizare i din anumite intervenii chirurgicale de o zi,
maternitateialtespecializri
Farmacii,caregenereaz vnzridin produsefarmaceuticeialte produseasemntoareprinreeauade

farmacii a Grupului localizate n unele dintre clinicile mari ale Grupului.
Urmtorul tabel prezint veniturile pentru fiecare linie de afaceri a Grupului pentru exerciiile financiare
ncheiatela31decembrie2013,2014i2015:
Anul ncheiat la 31 decembrie
Cifra de Afaceri
(RON), din care:
Clinici
Stomatologie
Laboratoare
Vnzri
Corporative
Spitale
Farmacii
Alte venituri
Modificare % Modificare %
2014/2013
2015/2014
(%)
2013
2014
2015
296.187.022
78.360.020
479.546
54.999.925
332.602.460
85.770.273
930.250
63.378.774
390.978.897
101.014.108
1.973.307
76.187.985
12,3%
9,5%
94,0%
15,2%
17,6%
17,8%
112,1%
20,2%
86.611.529
58.251.462
16.666.468
818.072
96.821.851
66.216.466
18.572.490
912.355
111.190.772
80.483.227
19.573.149
556.349
11,8%
13,7%
11,4%
11,5%
14,8%
21,5%
5,4%
-39,0%
Surs:SituaiileFinanciareAnuale
nceeaceprivetesursaveniturilor,clieniicorporativiiclienipersoanefizicedomincifradeafaceritotal
a Grupului,reprezentnd: 90%n 2013, 87%n2014 i 88%n 2015dincifratotal deafaceriaGrupului
pentru aceste perioade. Veniturile din alocrile de la Stat prin CNAS i Ministerul Sntii au reprezentat
urmtoareleponderincifradeafaceriaGrupuluipentrurespectiviiani:10%n2013,13%n2014i12%n
2015.
Linia de afaceri Clinici
Veniturile din Clinici au crescut n 2014 cu 7.410.253 RON sau 9,5%, de la 78.360.020 RON n 2013 la
85.770.273 RON n 2014. Creterea s-a datorat creterii cu 5,7% n numrul vizitelor de la aproximativ
561.000n2013laaproximativ593.000n2014,combinatcucretereacu3,7%npreulmediupevizitde
la 140 RON/vizit n 2013 la 144,8 RON/vizit n 2014. Veniturile din Clinici au crescut n 2015 cu nc
15.243.835RONsau17,8%,la101.014.108RON,nmaredatoritcreteriicu16,4%anumruluidevizitela
aproximativ690.000n2015i,deasemenea,creteriicu1,1%apreuluimediupevizitla146,3RON/vizit
n2015,princomparaiecu2014.Cretereannumruldevizites-adatoratcreteriicontinueanumruluide
clieni n clinicile Grupului deschise nainte de 2014, ct i n noile faciliti deschise n 2014 i 2015.
Achiziiiledin2015aucontribuit,deasemenea,lacretereanumruluitotaldevizitenrespectivulan.Preul
mediupevizitacrescutdatoritschimbriinmixuldeserviciiiauneiuoarecreteriapreuluipevizit
pentruanumitespecializrin fiecare dintre aceste perioade.
94
Linia de afaceri Stomatologie

Veniturile din Stomatologie au crescut n 2014 cu 450.704 RON, sau 94%, de la 479.546 RON n 2013 la
930.250RONn2014.Cretereas-adatorat,nmare,dublriinumruluidescaunestomatologicedeladou
lapatru,operatencadruluneispecialitiseparatencadrulcliniciiVictoria.Veniturileaucrescutin2015
cu 1.043.057 RON sau 112,1%, la 1.973.307 RON, datorit deschiderii n mai 2015 a unei clinici
stomatologice specializate nzonaUniriidinBucuretisubbrandulDentaLife.Clinicaopereazpatruscaune
stomatologice,seadreseazpacienilordintoatesegmenteledevrst(delacopiilaaduli)iareechipament
propriudeimagistic.
Linia de afaceri Laboratoare
Veniturile din Laboratoare au crescut n 2014 cu 8.378.849 RON sau 15,2%, de la 54.999.925 RON n 2013 la
RON 63.378.774 n 2014. Creterea s-a datorat, n principal, creterii cu 19,2% a numrului de analize de
laborator realizate n 2014 comparativ cu 2013 de la peste 2.873.000 analize de laborator n 2013 la peste
3.424.000analizedelaboratorn2014,ntimpcepreulmediuasczutcu3,3%,dela19,1RON/analizn
2013 la 18,5 RON/analiz n 2014. Veniturile au crescut i n 2015 cu 12.809.211 RON sau 20,2%, la
76.187.985RON,datoritcreteriinumruluideanalizedelaboratorcupeste206.000sau6,0%iapreului
mediucu2,5RON/analizsau13,4%comparativcu2014.Creteriledin2014i2015nnumruldeanalize
realizate s-a datorat, n principal,creteriinumruluidepunctederecolectareoperatedeGrupiachiziieide
laboratoare n 2015. Modificrile n preul mediu s-a datorat schimbrilor n mixul de analize de laborator
realizate.
Linia de afaceri Corporate
Veniturile din Corporate au crescut n 2014 cu 10.210.322 RON sau 11,8%, de la 86.611.529 RON n 2013 la
96.821.851RONn2014.Cretereas-adatorat,nprincipal,majorriicu9,4%anumruluimediudePPM
vndute 2014 (peste 279.000 PPM) comparativ cu 2013 (peste 255.000 PPM), nsoitdeomajorarede2%a
preuluimediuanualpePPM(dela339,8RON/PPMla346,6RON/PPM).Veniturileaucrescutin2015cu
14.368.921RONsau14,8%,la111.190.772RON,nprincipal,datorituneimajorride21,5%(peste59.000
PPM)nnumrulmediudePPMvndute.PreulmediuanualperPPMasczutn2015la328,1RON/PPM
comparativ cu 2014, deoarece mixul de PPM vndute s-aschimbatctrepachetecupreurimaimici,aceast
strategieavnddreptscopatragereaclienilornoi.NumruldePPMvnduteurmeazotendinaascendent
datoriturmtorilordoifactoriprincipali:penetrareancretereaprodusuluintr-obazmaiextinsdeclieni
corporativi,attdinpunctdevederealprezeneigeograficecticadimensiuneaafaceriiicreterea cotei
depiaaGrupuluipecontulconcurenei,nspecialalfurnizorilormaimicidePPM.Evoluiapreuluimediu
sedatoreazschimbriiconstanteamixuluidepacheteachiziionatedeclieni iexpansiuniicontinuectre
piee din afara Bucuretiului, ceea ce, la rndul su, are impact asupra mixului de preuri pentru pachete,
precumidatoritachiziiein2015aunorclienimaricareaucumpratpachetedebaz.
Linia de afaceri Spitale
Veniturile din linia de afaceri Spitale au crescut n 2014 cu 7.965.004 RON sau 13,7%, de la 58.251.462 RON
n 2013 la 66.216.466 RON n 2014. Creterea din 2014 s-a datorat majorrii cu 18,2% a numrului de
pacienidelaaproximativ33.000n2013laaproximativ39.000n2014,careaacoperitscdereade4,8% n
preul mediu per pacient de la 1.791 RON/pacient n 2013 la 1.706 RON/pacient n 2014. Veniturile au
crescut i n 2015 cu 14.266.761 RON sau 21,5%, la 80.483.227 RON, n principal, datorit creterii cu
30,8%(sauaproximativ12.000pacieni)anumruluidepacieni,careaacoperitscdereade6,6%(sau113,1
RON/pacient),comparativcu2014,npreulmediuperpacient.Numruldepacieniacrescutnperioada
2013-2015, n care Grupul i-a extins n mod continuu capacitatea de utilizare n spitalele existente i a
deschis,n2015,capacitinoidecentreambulatoriiideinterveniecardiac.Unaltfactorcareacontribuit
95
la aceast cretere a fost majorarea n valoarea total a fondurilor disponibile Grupului de la CNAS,
comparativ cu perioadele precedente.
Linia de afaceri Farmacii
Veniturile liniei de afaceri Farmacii au crescut n 2014 cu 1.906.022 RON sau 11,4%, de la 16.666.468 RON
n2013la18.572.490RONn2014.Cretereadin2014s-adatorat,nprincipal,majorriicu11,6%avalorii
medii pe fiecare tranzacie de la 70,4 RON /tranzacie la 78,6 RON /tranzacie, n timp ce numrul de
tranzacii a fost relativ constant de aproximativ 236.000 tranzacii. Veniturile au crescut i n 2015 cu
1.000.659 RON sau 5,4%, la 19.573.149 RON, datorit majorrii numrului de tranzacii cu 4,2% (sau
aproximativ 10.000 tranzacii), ct i a valorii medii pe tranzacie cu 1,1% (sau 0,9 RON / tranzacie),
comparativ cu anul precedent.
Alte venituri
Alte venituri includ, n principal, veniturile dincomisioaneledebrokerajaferenteasigurrilorintermediatede
brokerul de asigurare al Grupului. Alte venituri au crescut n 2014 cu 94.283 RON sau 11,5%, de la 818.072
RONn2013la912.355RONn2014.Altevenituriausczutsemnificativn2015cu356.006 RON sau 39%
la 556.349 RON.
Alteveniturioperaionale
Alteveniturioperaionaleausczutn2014cu4.969.845RONsau51,8%,dela9.593.198RONn2013la
4.623.353 RON n 2014. Alte venituri operaionale au sczut i n 2015 cu 31.527 RON sau 0,7%, la
4.591.826 RON. Aceast categorie include, n principal, costurile capitalizate cu activele necorporale, ca
urmareainvestiiilorGrupuluiaresurselorpropriiiadezvoltriicontinueaplatformeideITaGrupului,care
au nsumat 1.981.000 RON n2013,3.762.989RONn2014i3.300.000RONn2015.Restuldescderen
valoare de la 2013 la 2014 a fostcauzatde o tranzacie de vnzare i preluare prin leasing finalizat ctre
sfrituluianului2013,princareGrupulavndutiaachiziionatprinleasingopartedinflotadevehiculei
anumiteechipamentemedicalenscopulexternalizriimanagementuluifloteinon-medicale.
Cheltuielioperaionale
Cheltuielileoperaionaleincludcheltuielifixeivariabile,precumicheltuielicubunuriimaterialeutilizate
de Grup pentru prestarea serviciilor. Cheltuielile operaionale ca pondere n cifra de afaceri au reprezentat
96,5%n2013,93,5%n2014i93,8%n2015.Principalelecategoriidecheltuielioperaionalesuntdescrise
mai jos.
Cheltuielisalarialeidealtnaturicontribuiisociale
Aceste cheltuieli includ cheltuielile cu salariile brute i cheltuielile cu impozitele aferente salariilor pentru
personalul propriu al Grupului, inclusiv doctori, asisteni medicali, personal de laborator, farmaciti i
persoanedinadministraiedinsediulcentralidinunitileoperative.Cheltuielilecudoctoriicarepresteaz
serviciipentruGruppebazeindependentesuntinclusencategoriaCheltuielilecuterii(inclusivcontractele
cu medicii), descrise mai jos.
CheltuielileGrupuluicu salariii contribuiisocialeaucrescut n2014cu 1.497.004 RONsau 1,9%,de la
80.845.770RONn2013la82.342.774RONn2014,nprincipal,datoritcreteriinvolum,ntructafost
angajat din cencemaimultpersonalnunitilenoiinceleexistente,iardoctoriiangajaiimanageriide
unitate sunt remunerai parial n funcie de activitate. Comparativ cu 2014, cheltuielile cu salariile i cu
contribuiile sociale aferente au crescut n 2015 cu 18.601.139 RON sau 22,6%, la 100.943.913 RON,
datorit,nprincipal,urmtorilorfactori:
96
efectul pentru ntregul an financiar 2015 al cheltuielilor cu salariile i contribuiile sociale pentru
personal,nlegturcudeschidereadenoiunitideafacerin2014icheltuielisuplimentareaferente
deschideriiclinicilorispitalelorn2015
achiziiaCentruluiMedicalSamaiagrupuluidesocietidesubcontrolulacestuialanceputulanului
2015,ceeaceaadugatcheltuielisuplimentarecupersonalulcheltuielilorconsolidatei
cretereasalariilorpentruanumitecategoriidepersonalmedicalncepndcuoctombrie2015.
Aceastcategoriedecheltuieli,caponderencifradeafaceriaGrupului,areprezentat27,3%n2013,24,8%
n 2014 i 25,8% n 2015. Creterea uoar din 2015 s-a datorat majorrii salariilor anumitor categorii de
personal medical, precum i majorrii numrului de personal (medical i non-medical) n unitile noudeschise,unitiundecheltuialacusalariileaavutoponderemaimarenvenituriavndnvederecacestea
erau n faza incipient de operare perioad n care i-au desfurat activitatea mai puin eficient pe toate
categoriile de cheltuieli.
Consumabile,materialeimaterialedereparaii
Aceste cheltuieli include diverse consumabile medicale i alte active utilizate de liniile de afaceri ale
Grupului, inclusiv reactivi de laborator, consumabile sterile pentru intervenii chirurgicale i consultaii i
articoledecurenie.CheltuielileGrupuluipentruconsumabileimaterialedereparaiiaucrescutn2014cu
8.160.201RONsau16,0%,dela50.946.643RONn2013la59.106.844RONn2014.Cretereadela2013
la 2014 s-a datorat, n principal, creterii activitii i deschiderii unor noi uniti de afaceri n 2014.
Cheltuielile au crescut i n 2015 cu 8.234.531 RON sau 13,9%, la 67.341.375 RON, datorit creterii
activitiiiextinderiinceeaceprivetenumruldeuniti.
Aceastcategoriedecheltuielicaponderencifradeafaceri a Grupului a reprezentat 17,2% n 2013, 17,8%
n 2014 i 17,2% n 2015. Scderea uoar a acestor cheltuieli ca pondere n cifra de afaceri, n 2015, s-a
datorateconomiilordescariaeficieneiridicate,caurmareaunorveniturimaimari,rezultate din impactul
negativaldeschiderilordenoiunitin2014care,nfazaincipientdeoperare,aufuncionatlaoratmai
mare cheltuielilor care pondere n cifra de afaceri.
Chiriiiutiliti
Aceste cheltuieli includ cheltuielile cu chiriile pentrulocaiileGrupuluiaferenteunitilormedicaleisediului
central care sunt operate de Grup, ns care nu sunt n proprietatea acestuia, cheltuielile cu leasing-urile
operaionaleicheltuielilecuutilitilepentrutoateunitile.CheltuielileGrupuluipentruchirieiutilitiau
crescut n 2014 cu 2.341.697 RONsau15,4%,dela15.216.706RONn2013la17.558.403RON.Creterea
n cheltuielile cu chiria de la 2013 la 2014 s-a datorat,n principal,creteriilocaiilornchiriateatt pentru
clinici, ct i pentru punctele de recoltare, ca urmare a deschiderii de noi uniti n 2014. De asemenea,
Grupulanceputsutilizezeleasinguloperaionalnloculleasinguluifinanciarpentruflotasadevehiculei
pentruopartenesubstanialdealteechipamente,prelundacestecheltuielinaceastcategoriencepndcu
2014. Aceste cheltuielileau crescut i n 2015cu5.004.664 RON sau 28,5%, la 22.563.067 RON,datorit
numruluimaredenoiunitideschisenlocaiilenchiriate.Deasemenea,n 2015 cheltuielile Grupului cu
leasinguloperaionalpentruechipamentsuplimentaraucrescut.
AceastcategoriedecheltuielicaponderencifradeafaceriaGrupuluiareprezentat5,1%n2013,5,3%n
2014i5,8%n2015.Aceastcreterecapondere n cifra de afaceri s-a datorat, n principal, de contractele
de nchiriere pentru noile uniti, care, la faza incipient de operare, au funcionat la o rat mai mare a
cheltuielilorcaponderencifradeafaceri,precumidatoritutilizriimaiextinsealeasinguluioperaional.
Cheltuielicumrfuri
97
Aceste cheltuieli includ, n principal, cheltuielile cu produsele farmaceutice vndute de farmaciile Grupului.
Cheltuielile cu mrfurile au crescut n 2014 cu 306.016 RON sau 2,1%, de la 14.489.152 RONn 2013 la
14.795.168 RON n 2014. Creterea de la 2013 la 2014 s-a datorat, n mod direct, volumului de produse
farmaceuticevndutenfarmaciileGrupului.Acestecheltuieliaucrescutin2015cu1.772.096 RONsau
12,0%,la16.567.264RON,datoritcreteriivnzrilordeprodusefarmaceuticeiacosturilormaimaricu
respectiveleproduse,caurmareaschimbrilornregimuldereglementarecareaavutimpactasuprapreului
medicamentelor.
Aceastcategoriedecheltuielicaponderencifradeafaceri a Grupului a reprezentat 4,9% n 2013, 4,4% n
2014i4,2%n2015.
Cheltuieli de promovare
Aceste cheltuieli includ cheltuielile Grupului cu campaniile de publicitate n diverse mijloace media, cu
activitilederelaiipubliceialtecheltuielide marketing.Cheltuielilecupromoiileaucrescutn2014cu
1.222.191RONsau50,8%,dela2.407.728RONn2013la3.629.919RONn2014.Cretereadela2013la
2014 s-a datorat deciziei Grupului de a majora cheltuielile de marketing pentru a sprijini cretereadencasri
nnumeraripentruadezvoltagraduldecontientizareabranduluilanivelnaional,avndnvedereintenia
GrupuluideasedezvoltanafaraBucuretiului.Acestecheltuieliaucrescutin2015cu3.591.077RONsau
98,9%, la RON7.220.996,dinnoucaurmareadecizieideadezvoltabrandullanivelnaionalideasprijini
deschideri de noi uniti i achiziii la care s-a angajat Grupul sau pe care intenioneaz s le realizeze n
urmtoareaperioad.
Aceastcategoriedecheltuieli ca pondere n cifra de afaceri a Grupului a reprezentat 0,8% n 2013, 1,1% n
2014 i 1,8% n 2015. Creterea n aceste cheltuieli ca pondere n cifra de afaceri s-a datorat, n principal,
eforturilor Grupului de a complementa expansiunea geografic cu creterea gradului de contientizare a
branduluilanivelnaional.
Cheltuielicuprimeledeasigurriicucomunicaiile
Acestecheltuieliincludcheltuielicucomunicaiile(internet,telefon)iprimeledeasigurareattmedicale,ct
i non-medicale, inclusiv polie de malpraxis, rspundere civil, rspundere civil pentru autovehicule
obligatorie i facultativ i asigurri de proprietate. Aceste cheltuielile pentru prime de asigurare i
comunicaiiaucrescutn2014cu450.187RONsau12,3%,de la 3.664.020 RON n 2013, la 4.114.207 RON
n2014.Cretereadela2013la2014s-adatoratcreteriingeneralaoperaiunilorGrupului(creterinflot,
numrdeuniti,abonamentedetelefon,etc.).Acestecheltuieliaucrescutin2015cu751.068 RON sau
18,3%,la4.865.275RON,datoritcreteriiactivitii.Aceastcategoriedecheltuielicaponderencifrade
afaceriaGrupuluiarmasconstantla1,2%n2013,2014i2015.
Cheltuielicuterii(inclusivcontractelecumedicii)
Cheltuielilecuteriiinclud,nprincipal,cheltuielilecudoctoriicontractaideGrupcafurnizoriindependeni
deservicii.Cheltuielilecuteriiinclud,deasemenea,altetipuridecheltuieliangajatecuterepri,precum
consultanijuridiciifinanciariicosturilecureeaua"NetLife",caredeservete abonaiiHPPaiGrupuluin
zonencareGrupul nuareprezen. n2015,cheltuielile cuaceti doctoriaureprezentataproximativ72%
dincheltuielilecuterii.
CheltuielileGrupuluicuteriiaucrescut n 2014 cu 14.033.977 RON sau 18,3%, de la 76.881.704 RON n
2013,la90.915.681RONn2014.Aceastcreteres-adatorat,nprincipal,creteriinserviciilefurnizatede
doctoriicontractaideGrupcafurnizoriindependenideservicii,reflectndextindereaactivitilorGrupului
i creterea cheltuielilor angajate prin reeaua "NetLife". Aceste cheltuieli cu teriiaucrescut i n2015cu
14.334.268 RON sau 15,8%, la 105.249.949 RON, datorit creterii continue a volumului i extinderii
activitilorGrupului,ceeaceimpunecolaborareacuunnumrmaimarededoctori.Rezultateledin2015au
98
fost afectate, de asemenea, de cheltuielile aferente pregtirii i finalizrii Grupului i de cheltuielile cu

serviciiledeconsultanpeanumiteprobleme specifice.
Amortizareaipierderiledindepreciererecunoscutencontuldeprofitipierdere
Cheltuielile cu amortizarea i deprecierea au sczut n 2014 cu 137.348 RON sau 0,5%, de la 25.917.608
RON n 2013 la 25.780.260 RON n 2014. Aceste cheltuieli au crescut n 2015 cu 967.881 RON sau 3,8%, la
26.748.141RON,dincauzamajorriiinvestiiilornactiveleimobilizateiachiziiilorfinalizaten2015.
EBITDA
EBITDA a crescut n 2014 cu 6.096.823 RON sau 13,3%, de la 45.995.193 RON n 2013 la 52.092.016 RON
n 2014. Creterea n EBITDA de la 2013 la 2014 s-a datorat, n principal, creterii activitii Grupului i
mbuntiriieficieneiiamarjelor,careaumbuntitprofitabilitatea.
EBITDA a crescut i n 2015 cu 3.647.601 RON sau 7,0%, la 55.739.617 RON, n principal, datorit
vnzrilorncretere.MarjaEBITDAasczutuorn2015,dincauzacosturilordenfiinareiacapacitii
reduse de utilizare a noilor uniti, precum i din cauza unor costuri nerecurente pentru consultan legal,
financiarideduediligencenlegtur cuproceseledeachiziieiproiectelestrategice,precumipentru
analizelerealizatedeconsultaniiexterni.
Profituloperaional
Profitul operaional a crescut n 2014 cu 6.234.171 RON sau 31,1%, de la 20.077.585 RON n 2013, la
26.311.756RONn2014.Cretereaprofituluioperaionaldela2013la2014s-adatoratfactorilorprezentai
mai sus.
Profitul operaional a crescut i n 2015 cu 2.679.720 RON sau 10,2%, la RON 28.991.476, n principal,
datoritfactorilorprezentaimaisus.
Rezultatul financiar
Caurmareafactorilorprezentaimaijos,rezultatulfinanciar(pierdere)n2014asczutcu5.837.605RON
sau 26,3%, de la 22.184.880 RON n 2013, la 16.347.275 RON n 2014. Rezultatul financiar (pierderea) a
sczutin2015cu354.562RONsau2,2%,la15.992.713RON,nprincipal,datoritelementelordescrise
mai jos.
Cheltuiala cu dobnda
Cheltuiala cu dobnda a sczut n 2014 cu 118.401 RON sau 0,9%, de la 12.792.946 RON n 2013, la
12.674.545RONn2014.Scdereaminorncheltuialacudobndan2014s-adatorat,nprincipal,scderii
datoriilorpurttoarededobndntre2013i2014.Cheltuialacudobndaasczutin2015,cu1.403.849
RON sau 11,1%, la 11.270.696 RON n 2015, n principal,datorituneinoifacilitidefinanarencheiaten
octombrie2014pentrurefinanareaunormprumuturianterioarepetermenlung,launcostmairedus.
(Pierderi)/ctigurinetedincursulvalutar
Pierderile nete din cursul valutar (realizateinerealizate)asczutn2014cu2.114.131RONsau78,7%,dela
2.685.129 RON n 2013 la 570.998 RON n 2014. Scderea n pierderile din curs valutar s-a datorat, n
principal,uneievoluiimaireduseacursuluivalutarn2014comparativcu2013.Pierderile nete din cursul de
schimbaucrescutn2015cu1.800.664RONsau315,4%,comparativcu2014,dincauzauneievoluiimai
mari n cursul de schimb valutar n 2015 comparativ cu 2014.
Alte (cheltuieli)/venituri financiare nete
99
Cheltuielile financiareneteausczutn2014cu3.605.073RONsau53,8%,dela6.706.805RONn2013,la
3.101.732 RON, n 2014. Scderea n cheltuielile financiare nete s-a datorat scderii n discount-urile
financiareacordatedeGrupclieniloracestuiapentrufacturile pltitenavans.Cheltuielilefinanciareneteau
sczut i n 2015 cu 751.377 RON sau 24,2%, la 2.350.355 RON n 2015, nprincipal, datorit scderii n
discount-urilefinanciareacordatedeGrupclieniloracestuiapentrufacturilepltitenavans.
Rezultatul nainte de impozitare
Ca urmare a factorilor prezentai mai sus, rezultatul nainte de impozitare a crescut n 2014 cu 12.071.776
RON,delaopierderede2.107.295RONn2013,launprofitde9.964.481RONn2014iacrescutcunc
3.034.282 RON sau 30,5%, la 12.998.763 RON, n 2015.
Impozitul pe profit
Impozitul pe profit a crescut n 2014 cu 93.504 RON sau 4,2%, de la 2.215.025 RON n 2013, la 2.308.529
RON n 2014, ca urmare a majorrii profitului impozabil, care a compensat scderea n cheltuielile
nedeductibile.
Impozitulpeprofitacrescutin2015cu785.465RONsau34,0%,la3.093.994RON,dincauzamajorrii
profituluiimpozabil,nsoitedeocretereacheltuielilornedeductibile.Rataefectivdeimpozitare,calculat
ca impozit pltitasuprarezultatuluinaintedeimpozitareareprezentat23,2%n2014i23,8%n2015.
Rezultatul net
Caurmareafactorilorprezentaimaisus,rezultatulnetpentruanul2014acrescutcu11.978.272RON,dela
o pierdere de 4.322.320 RON n 2013, la un profit de 7.655.952 RON n 2014. Rezultatul net n 2015 a
nsumat9.904.769RON,marcndocreterede2.248.817RONsau29,4%,comparativcu2014.
Rezultateleoperaionalepentruperioadade9lunincheiatla30septembrie2016
Tabeluldemaijosprezintsituaianeauditatconsolidatinterimaracontuluideprofitipierdere iaaltor
elemente ale rezultatului global a Grupului, pentru perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016,
comparativ cu 30 septembrie 2015:
Noulunincheiatela30septembrie
2015
2016
Neauditat
Neauditat
ExprimatenRON,dacnuestespecificat
altfel
Cifra de afaceri
Venituri operaionale
Cheltuieli operaionale
Profit operaional
Costul finanrii
Rezultat financiar
Rezultat nainte de impozitare
Cheltuieli cu impozitul pe profit
Rezultat net
atribuibil:
Ctig/pierdererezultat/dinreevaluare
Impozit amnat pentru alte elemente ale rezultatului global
100
285.352.172
2.909.979
288.262.151
(269.172.819)
19.089.332
(8.468.000)
366.189
(8.101.811)
10.987.521
(1.849.449)
9.138.072
361.489.209
628.470
362.117.679
(350.679.676)
11.438.003
(10.567.686)
555.767
(10.011.919)
1.426.084
(1.382.946)
43.138
7.812.407
1.325.665
(88.694)
13.814
(74.880)
(2.001.084)
2.044.222
-
Noulunincheiatela30septembrie
2015
2016
Neauditat
Neauditat
ExprimatenRON,dacnuestespecificat
altfel
atribuibile:
Total rezultat global
Rezultat net
Cheltuieli cu impozitul pe profit
EBITDA
(74.880)
9.063.192
43.138
7.737.527
1.325.665
9.138.072
(2.001.084)
2.044.222
43.138
1.849.449
8.101.811
21.193.394
40.282.726
1.382.946
10.011.919
27.420.605
38.858.608
Surs:SituaiileFinanciareInterimare
Cifra de afaceri
Cifra de afaceri a crescut cu 76.137.037RONsau26,7%,dela285.352.172RONnperioadadenouluni
ncheiat la 30 septembrie 2015, la 361.489.209 RON n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie
2016.Aceastcreteres-adatorat,nprincipal,creteriisemnificativedintoate liniile de afaceri ale Grupului,
cupreponderennStomatologie,CliniciiLaboratoare,precumiachiziiilorfinalizatedeGrupnperioada
denoulunincheiatla30septembrie2016.
Urmtorul tabel prezint cifra de afaceri pentru perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016
comparativcuperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015pentrufiecaredintreliniiledeafaceriale
Grupului:
Clinici
Noulunincheiatela
30 septembrie
2015
2016
RON
RON
(Neauditat)
(Neauditat)
70.932.695
91.197.849
Modificare %
2015 v 2016
28,6%
Stomatologie
1.280.831
9.645.716
653,1%
Laboratoare
55.418.287
70.836.617
27,8%
VnzriCorporative
81.741.748
93.766.469
14,7%
Spitale
61.284.848
78.395.460
27,9%
Farmacii
14.400.272
16.958.285
17,8%
293.491
688.813
134,7%
285.352.172
361.489.209
26,7%
Alte venituri
Cifra de Afaceri
Linia de afaceri Clinici

Veniturile liniei de afaceri Clinici au crescut cu 20.265.154 RON sau 28,6%, de la 70.932.695 RON n
perioadadenoulunincheiatla30septembrie 2015la91.197.849RON,nperioadadenoulunincheiat
la30septembrie2016.Aceastcreteres-adatoratcreteriicu30,3%sau148.000,anumruluideviziten
perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016, comparativ cu aceeai perioad din 2015, de la
489.000 n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2015, la 637.000 n perioada de nou luni
ncheiatla30septembrie2016.Aceastcretereaacoperitscdereade1,4%npreulmediuaplicabildintre
101
celedouperioade,dela145,1RON/vizitnperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015la141.1
RON/vizitanperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016.
Linia de afaceri Stomatologie
Veniturile din linia de afaceri Stomatologie au crescut cu 8.364.885 RON sau 653%, de la 1.280.831 RON, n
perioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,la9.645.716RON,nperioadadenoulunincheiat
la30septembrie2016.Cretereadepeste7orinaceastliniedeafaceris-adatorat,nprincipal,achiziiei
Dent Estet (ale crei rezultate au fost incluse n rezultatele financiare ale Grupului i n veniturile liniei de
afaceri Stomatologie din iulie 2016) i includerea, pentru o perioad completde nou luni ncheiat la 30
septembrie 2016, a rezultatelor DentaLife,clinicspecializatindependentaGrupului,deschisnmai2015
nBucureti.
Linia de afaceri Laboratoare
Veniturile din linia de afaceri Laboratoare au crescut cu 15.418.330 RON sau 27,8%, de la 55.418.287 RON,
n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2015, la 70.836.617 RON, n perioada de nou luni
ncheiatla30septembrie2016.Aceastcreteres-adatoratuneicreterinnumruldeanalizedelaborator
cu 26,2% sau 689.000, de la 2.634.000 de analize de laborator, n perioada de nou luni ncheiat la 30
septembrie 2015, la 3.323.000, n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016. Preul mediu a
nregistrat,deasemenea,ouoarcreterede1,3%,dela21,0RON/analizdelaborator,nperioadadenou
luni ncheiatla30septembrie2015,la21,3RON/analizdelaborator,nperioadadenoulunincheiatla
30 septembrie 2016.
Linia de afaceri Corporate
Veniturile din linia de afaceri Corporate au crescut cu 12.024.721 RON sau 14,7%, de la 81.741.748 RON, n
la30septembrie2016.Aceastcreteres-adatorat,nprincipal,uneicreteride23,5%nnumrulmediude
PPM vndute, de la 332.00 PPM n perioada denoulunincheiatla30septembrie2015,la410.000PPM,
nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016.PreulmediuperPPMpentruperioadadenouluni
ncheiat la 30 septembrie 2016 a sczut cu 7,1%, comparativ cu perioada de nou luni ncheiat la 30
septembrie2015(dela246,1RON/PPM,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,la228,6
RON/PPM n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie2016), din cauz faptului c mixul de PPM
vndute s-a ndreptat ctre pachete cu preuri mai mici, ca parte a strategiei de a atrage noi clieni pentru
pacheteledebaz.
Linia de afaceri Spitale
Veniturile din linia de afaceri Spitale au crescut cu 17.110.612 RON sau 27,9%, de la 61.284.848 RON, n
la 30 septembrie 2016. Aceast cretere s-a datorat, n principal, creterii de 18,6% a preului mediu per
pacient (de la 1.577 RON/pacient, n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2015, la 1.870
RON/pacient,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016),datoritcomplexitiimultmaimari
a interveniilor chirurgicale realizate. i numrul de pacieni a crescut cu 7,7%, de la 39.000 pacieni n
perioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,la42.000pacieninperioadadenoulunincheiatla
30 septembrie 2016.
Linia de afaceri Farmacii
Veniturile din linia de afaceri Farmacii au crescut cu 2.558.013 RON sau 17,8%, de la 14.400.272 RON, n
la30septembrie2016.Aceastcreteres-adatoratefectuluicombinatalcreteriivaloriimediipetranzacie
102
cu 9% (de la 79,0 RON /tranzacie, n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2015, la 86,1
RON/tranzacie, n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016) i a numrului de tranzacii cu
8,2% (de la 182.000 de tranzacii, n perioadade nou luni ncheiat la 30 septembrie 2015, la 197.000 de
tranzacii,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016).
Cheltuielioperaionale
Cheltuielileoperaionaleincludcheltuielifixeivariabile,precumicheltuielicubunuriimaterialeutilizate
de Grup pentru prestarea serviciilor. Cheltuielile operaionale (excluznd deprecierea i amortizarea), ca
ponderencifradeafaceriaureprezentat86,9%,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015i
89,4%, n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016. Principalele categorii de cheltuieli
operaionalesuntdescrisemaijos.
Cheltuielisalarialeidealtnaturicontribuiisociale
Aceste cheltuieli includ cheltuielile cu salariile brute i cheltuielile cu impozitele aferente salariilor pentru
personalul propriu al Grupului, inclusiv doctori, asisteni medicali, personal de laborator, farmaciti i
persoanedinadministraie,dinsediulcentralidinunitileoperative.Cheltuielilecudoctoriicarepresteaz
servicii pentru Grup pe baze independentesuntinclusencategoriaCheltuielilecuterii(inclusivcontractele
cu medicii), descrise mai jos.
Cheltuielile cu salarii i contribuii sociale au crescut n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie
2016, cu 27.114.550 RON sau 37,2%, de la 72.792.109 RON, n perioada de nou luni ncheiat la 30
septembrie2015,la99.906.659RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,nprincipal,
datoritefectuluipentruntregulanalunitilordeschisncursulanului2015.Achiziiilefinalizatenprimele
noulunincheiatladatade30septembrie2016icretereasalariilorpentruanumitecategoriidepersonal
medical,carspunsalcreterilorsalarialensectorulpublicdesntatedinoctombrie2015,aucontribuitde
asemenealaaceastcretere.
Consumabileimaterialedereparaii
Cheltuielilecuconsumabileleimaterialeledereparaiiaucrescut,nperioadadenoulunincheiatla30
septembrie 2016, cu 11.237.374 RON sau 22,6%, de la 49.641.391 RON, n perioadadenoulunincheiatla
30septembrie2015,la60.878.765RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016.Creterea
s-adatorat,ngeneral,creteriidevolum,avndnvedereextindereanumruluideunitiprindeschiderii
achiziii,precumicaurmareacreteriiactivitiiacestora.
Chiriiiutiliti
Cheltuielile cu chirii i utiliti au crescut, n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016, cu
7.013.375 RON sau 43,5%, de la 16.122.728 RON, n perioada de noulunincheiatla30septembrie2015,
la 23.136.103 RON, n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016. Creterea n cheltuial s-a
datorat,creteriinumruldeunitideschisencursulanului2015,careaafectatntreagaperioadde9luni
ncheiatla30septembrie2016,precumiachiziiilorfinalizaten2016iexpirriianumitordiscount-uri de
chirie pentru investiiile iniiale ale Grupului n anumite faciliti, ca rezultat al finalizrii perioadei de
recuperare a acestora.
Cheltuielicumrfuri
Cheltuielile cu mrfuri au crescut, n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016, cu 1.837.758
RON sau 15,6%, de la 11.749.454 RON, n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2015, la
13.587.212 RON, n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016. Creterea s-a datorat n mod
directcreteriivolumuluideprodusefarmaceuticevndutedectrefarmaciileGrupului.
103
Cheltuielicupromoiile
Cheltuielile de marketing i pentru activitile de relaii cu publicul au crescut, n perioada de nou luni
ncheiatla 30septembrie2016,cu 2.016.054RONsau34,9%, dela5.783.956RON, nperioada denou
luni ncheiat la 30 septembrie 2015, la 7.800.010 RON. Creterea s-a datorat extinderii activitilor de
marketing pentru a sprijini creterea de ncasri n numerar i pentru a dezvolta gradul de contientizare a
branduluilanivelnaional.
Cheltuielicuterii(inclusivcontractelecumedicii)
Cheltuielile Grupului cu terii au crescut n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016, cu
13.690.256RONsau17,6%,dela77.700.933RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015
la91.391.189RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016.Aceastcreteres-a datorat, n
principal, creteriinserviciilefurnizatededoctoriicontractaideGrupcafurnizoriindependenideservicii,
reflectndextindereaactivitilorGrupului,precumicarezultatalachiziiilorGrupuluifinalizaten2016.
Altecheltuieliadministrativeideexploatare
Altecheltuieliadministrativeideexploatareaucrescut,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie
2016, cu 11.233.142 RON sau 138,8%, de la 8.092.869 RON, n perioada de nou luni ncheiat la 30
septembrie 2015, la 19.326.011 RON n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016. Cauza
principalacreteriiafostprovizionulde7.365.835RON,constituitpentrucreanafadeCNASnregistrat
pentruanumiteserviciifurnizateclienilorasiguraiprinCNASnperioada2008i2010.Vrugmconsultai
seciunea "Informaii financiare pro-forma" pentru mai multe detalii despre acest provizion de natur
nerecurent.
Alteveniturioperaionale
Alte venituri operaionale n perioada de nouluni ncheiatla 30septembrie 2016ausczutcu 2.281.509
RONsau78,4%,dela2.909.979RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,la628.470
RON.Scdereas-adatorat,nprincipal,nenregistrriidevenituridinproduciadeimobilizrinecorporalen
perioada denoulunincheiatla30septembrie2016.
Deprecierea
Cheltuielilecudepreciereaiamortizareaaucrescutnperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016
cu 6.227.211 RON sau29,4%, de la21.193.394 RON, n perioadade nou luni ncheiat la 30 septembrie
2015, la 27.420.605 RON n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016, datorit creterii
investiiilornactiveimobilizateiachiziiilorfinalizaten2016.
EBITDA
EBITDAsczutnperioadadenoulunincheiatla30septembrie 2016 cu 1.424.118 RON sau 3,5%, de la
40.282.726RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,la38.858.608RON,nperioada
de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016. EBITDA a sczut din cauza cheltuielilor nerecurente din
categoria "Alte cheltuieliadministrative i deexploatare", care au nsumat 10.086.074 RON, precum (i) un
provizionde7.365.835RONnlegturcuocreanfadeCNASpentruperioada2008-2010 (astfel cum
estedescrismaisus),(ii)costurinlegturcuconsultanfinanciar,juridicianalizdetipduediligence
pentru procesele de achiziie derulate n aceast perioad i (iii) costurile pentru consultan juridic n
legturcumprumuturilecontractatenmartie2016pentrufinanareaachiziiilor,precumialtecheltuieli.
V rugm consultai seciunea "Informaii financiare pro-forma", pentru mai multe detalii n legtur cu
acestprovizioninaturanerecurentaacestuia.
Profitoperaional
104
Profituloperaional,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016,asczutcu7.651.329RONsau
40,1%,dela19.089.332RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,la11.438.003RON,
n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016. Scderea a fost determinat de o EBITDA mai
sczut i cheltuieli cu deprecierea i amortizarea mai mari, ca rezultat al creterii bazei de active ulterior
realizriiunorinvestiiisubstanialenimobilizricorporaleifinalizriiachiziiilor.
Rezultatul financiar
Ca urmare a factorilor prezentai mai jos, pierderea financiar, n perioada de nou luni ncheiat la 30
septembrie 2016, a crescut cu 1.910.108 RON sau 23,6%, de la 8.101.811 RON, n perioada de nou luni
ncheiatla30septembrie2015,la10.011.919RON.
Cost net definanare cheltuieli cu dobnzile
Costulnetdefinanare,cheltuielicudobnzile,acrescutnperioadadenoulunincheiatla30septembrie
2016cu2.099.686RONsau24,8%,dela8.468.000RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie
2015,la10.567.686RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016.Cretereancostulnetde
finanares-adatoratmajorriidatoriilorpurttoarededobnddelaoperioadlacealalt.
(Pierderi)/ctigurinetedincursulvalutar
Ctigurile netedin cursul valutar au crescut, n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016,cu
323.382RONsau15,7%,dela2.060.932RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,la
2.384.314 RON.
Alte (cheltuieli)/venituri financiare nete
Cheltuielilefinanciareneteaucrescut,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016,cu133.804
RONsau7,9%,dela1.694.743RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,la1.828.547
RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016.
Rezultatul nainte de impozitare
Caurmareafactorilorprezentaimaisus,rezultatulnaintedeimpozitareasczut,nperioadadenouluni
ncheiatla30septembrie2016,cu9.561.437RONsau87%,dela10.987.521 RON,nperioadadenouluni
ncheiatla30septembrie2015,la1.426.084RONnperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016.
Impozitul pe profit
Impozitulpeprofitasczut,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016,cu466.503 RON, sau
25,2%,dela1.849.449RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,la1.382.946RON,n
perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016, ca rezultat al scderii altor venituri operaionale i
creteriicosturilornetede finanare.
Rezultatul net
Caurmareafactorilorprezentaimaisus,Grupulanregistratunprofitnetde43.138RON,nperioadade
nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016, comparativ cu un profit net de 9.138.072 RON, n perioada de
nou luni ncheiat la 30 septembrie 2015, n principal, din cauza unui provizion punctual n valoare de
7.365.835 RON nregistrat n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016, cu privire la crean
nregistratfadeCNASpentruperioada2008-2010.
105
LichiditateiResursedeCapital
Cerinele de lichiditate ale Grupului deriv, nprincipal, din necesitatea dea finana cheltuielile de capital,
inclusiv achiziii, precum i pentru a ndeplini obligaiile de plat ce deriv din mprumuturi. Operaiunile
Grupului n 2013, 2014 i 2015 au generat numerar, contribuind la finanarea investiiilor i lacerinele de
finanare.
NumeraruliechivalentuldenumeraraleGrupuluinsumau6.993.189RONla31decembrie2013,7.583.358
RONla31decembrie2014i5.881.496 RON 31 decembrie 2015. La data de 30 septembrie 2016, numerarul
iechivalentuldenumeraraleGrupuluinsumau11.063.002RON.
Fluxurile de numerar pentru exerciiile financiare ncheiate la data de 31 decembrie 2013,

2014i2015
UrmtorultabelprezintunrezumatalsituaieiconsolidateaGrupuluiprivindfluxuriledetrezoreriepentru
perioadancheiatla31decembrie2013,2014i2015:
An ncheiat la
31 decembrie
2013
2014
Retratat
Retratat
Auditat
Auditat
(n RON,dacnuestespecificataltfel)
Profit/pierderi nainte de impozitare
Ajustripentru:
Depreciere
Venituri din dobnzi
Ajustridevaloarepentrucreaneipierderidincreane
Reduceri financiare
Ctig/(Pierderi)dinajustrialeactivelorpetermen
lung
Diferenedecursrezultatedinreevaluareasoldurilorn
valut
Ctigpierdere din vnzarea activelor pe termen lung
Fluxuri de trezorerie din exploatare nainte de
Descreteri/(Creteri)decheltuielinavans
Creterindatorii
Impozitpeprofitpltit
Dobnzipltite
Dobnzi primite
Investiiincombinridentreprinderi
Achiziiideimobilizricorporale
Contribuiilacapitalsocial(interesecarenu
controleaz)
Creteredemprumuturi
106
2015
Auditat
(2.107.295)
9.964.481
12.998.763
26.153.608
12.792.946
(146.821)
4.836.005
6.935.391
(236.000)
25.701.817
12.674.545
(249.829)
(163.247)
3.422.588
78.443
26.748.141
11.270.696
(385.938)
214.477
2.804.052
-
2.685.129
548.279
2.357.932
(1.981.000)
(6.708.798)
42.223.165
(3.762.989)
(87.464)
48.126.624
(3.300.000)
(57.292)
52.650.831
(7.375.789)
(192.413)
11.299
1.067.075
35.733.337
(524.887)
(12.844.019)
146.821
22.511.252
(8.012.264)
(563.174)
(553.319)
11.995.406
50.993.273
(2.544.718)
(12.779.919)
249.829
35.918.465
(3.242.399)
(3.390.778)
(422.694)
9.447.452
55.042.412
(2.470.547)
(11.316.966)
385.938
41.640.837
(2.005.405)
(13.394.362)
6.681.780
(8.717.987)
(187.913)
(2.528.137)
(25.237.615)
89.782
(27.863.883)
(3.107.334)
(1.831.817)
(23.194.914)
57.292
(28.076.773)
2.499.000
7.603.356
(15.120.123)
(2.625.763)
10.154.562
(18.925.454)
(1.192.521)
1.633.867
(13.110.964)
(3.788.829)
An ncheiat la
31 decembrie
2013
2014
Retratat
Retratat
Auditat
Auditat
(n RON,dacnuestespecificataltfel)
Numerar net utilizat n activitatea de finanare
(Descreterea)/Cretereanetdenumerari
echivalent de numerar
Numerar iechivalentedenumerarlanceputul
anului
Numerar iechivalentedenumerarlasfritul
anului
2015
Auditat
(10.142.530)
3.650.735
(7.464.413)
590.169
(15.265.926)
(1.701.862)
3.342.454
6.993.189
7.583.358
6.993.189
7.583.358
5.881.496
Surs:SituaiileFinanciareAnuale

Numerarul generat din exploatare a crescut n 2014 cu 15.259.936 RON sau 42,7%, de la 35.733.337 RON, n
2013, la 50.993.273 RON, n 2014. Aceast cretere s-a datorat, n principal, ctigurilor suplimentare
nregistrate nainte de elementele nemonetaredeveniturisicheltuieli,precumidatoritnumeraruluirezultat
dinvariaiilenregistratenpoziiadecapitalcirculantaGrupului.
Numerarulgeneratdinexploatareacrescutin2015cu4.049.139RONsau7,9%,dela50.993.273RON,n
2014, la 55.042.412 n 2015 RON, n principal, datorit ctigurilor suplimentare nregistrate nainte de
veniturileicheltuielilenemonetare.SchimbrilenpoziiadecapitalcirculantalGrupuluiaurezultatntr-o
infuziemairedusdenumerarn2015 comparativ cu anul precedent.
Grupul i desfoar activitatea cu capital circulant net negativ, mbuntind generarea de capital din
operaiuniledesfurate.PondereamareaplilornnumerarfcutedectreclieniiPPSitermeniideplat
nregistrai de linia de afaceri Corporate pentru PPM rezult ntr-o vitez de rotaie, calculat n zile, a
solduluidecreane,mairedusdectvitezderotaie,calculatinzile,asolduluidedatoriictrefurnizorii
Grupului. n consecin, creterea activitii Grupului a condus la o generare suplimentar de numerar i
lichiditidinpoziiadecapitalcirculantalGrupului.
Numerarnetfolositnactivitateadeinvestiii
Numerarul netfolositnactivitateadeinvestiiiacrescutcu19.145.986RONsau 219,6%, de la 8.717.987
RONn2013,la27.863.883RONn2014.n2013,ieiriledenumerarpentruinvestiiinactiveimobilizate
(necorporale,proprietiiechipamente)aunsumat15.399.767RON,crescndn2014la27.765.752RON.
Acesteinvestiiiaufostparialcompensatedefondurileobinutedinnstrinride6.681.780RONn2013i
89.782 RON n 2014. n 2014, ieire de numerar pentru combinri de ntreprinderi (achiziii) au nsumat
187.913 RON, comparativ cu zero RON n 2013.
Numerarul netfolositnactivitateadeinvestiiiasczutcu212.890RONsau0,8%,dela27.863.883RONn
2014, la 28.076.773 RON n 2015. n 2015, ieirile de numerar pentru investiii n active imobilizate
(necorporale,proprietiiechipamente)de25.026.731RONaufostparialcompensatedefondurileobinute
dinnstrinri,de57.292RON.
Numerarnetutilizatnactivitateadefinanare
Numerarul net utilizat n activitatea de finanare a sczut cu 2.678.117 RON sau 26,4%, de la 10.142.530
RON n 2013, la 7.464.413 RON n 2014. In 2014, ieirile de numerar ale Grupului pentru rambursarea
mprumuturiloripentruleasingulfinanciaraunsumat20.117.975RON,ncreterecu2.372.089RON,dela
17.745.886 RON n 2013. Intrrile de numerar din tragerile de mprumuturi au nsumat 7.603.356 RON n
2013i 10.154.562RONn 2014.n2014, capitalulsocialaluneientitidin Grupafost majorat dectre
107
MedLife mpreuna cu interesele pe carenucontroleaz.Acesteadinurm au contribuit n suma de 2.499.000

RON la capitalul social al acestei entiti din Grup.
Numerarul net utilizat n activitatea de finanare a crescut cu 7.801.513 RON sau104,5%, de la 7.464.413
RON n 2014, la 15.265.926 RON n 2015. n 2015, ieirile de numerar ale Grupului pentru rambursarea
mprumuturiloripentruleasingulfinanciaraunsumat16.899.793RON.Intrriledenumerardintragerilede
mprumuturi au nsumat 1.633.867 RON n 2015.
Fluxuriledenumerarnperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016
UrmtorultabelprezintunrezumatalsituaieiconsolidateaGrupuluiprivindfluxuriledetrezoreriepentru
perioadadenoulunincheiatla30septembrie 2016, comparativ cu 30 septembrie 2015:
Noulunincheiatela
30 septembrie
2015
2016
Neauditat
Neauditat
(nRON,dacnusespecificaltfel)
Profit/Pierderi nainte de impozitare
Ajustripentru:
Amortizare
Venituri din dobnzi
Ajustridevaloarepentrucreaneipierderidincreane
Ajustridevaloarepentrudepreciereastocurilor
Reduceri financiare
Pierderi din vnzarea subsidiarelor
Ctigdindiferenedecursrezultatedinreevaluarea
soldurilornvalut
Ctigdinvnzareaactivelorpetermenlung
Fluxuri de trezorerie din exploatare nainte de
Scderialesoldurilordestocuri
Creteridecheltuielinavans
Creterindatorii
Impozitpeprofitpltit
Dobnzipltite
Dobnzi primite
Investiiincombinridentreprinderi
Venituri din vnzarea subsidiarelor
Achiziiideimobilizricorporale
Contribuiilacapitalsocial(interesecarenucontroleaz)
Creteredemprumuturi
Numerar net generat/ (utilizat) n activitatea de finanare
(Descreterea)/Cretereanetdenumerariechivalentde
numerar
Numerar iechivalentedenumerarlanceputulanului
Numerar iechivalentedenumerarlasfritulanului
108
10.987.521
1.426.084
21.193.394
11.270.696
(385.938)
2.080.093
-
27.420.605
10.567.686
(330.270)
8.105.210
109.041
2.299.177
714.751
(2.060.932)
(2.441.613)
(57.292)
(2.384.314)
-
40.585.929
(4.522.304)
303.275
(1.346.032)
2.806.256
37.827.124
(1.396.901)
(6.736.304)
385.938
30.079.857
47.927.970
(14.765.408)
683.907
(998.009)
6.068.946
38.917.406
(2.485.772)
(8.935.922)
330.270
27.825.982
(2.378.346)
(1.353.382)
(17.680.167)
57.292
(21.354.603)
(24.696.156)
45.000
(2.618.330)
(16.899.878)
(44.169.364)
199.632
(5.941.763)
(3.771.083)
(9.513.214)
137.030
49.184.795
(23.839.051)
(3.957.886)
21.524.888
(787.960)
7.583.358
6.795.398
5.181.506
5.881.496
11.063.002
Numerarul net generat din activiti de exploatare a sczut, n perioada de nou luni ncheiat la 30
septembrie2016,cu2.253.875RONsau7,5%,dela30.079.857RON,nperioadadenoulunincheiatla
30septembrie2015la27.825.982RON.Scdereas-a datorat,nprincipal,ieirilordenumerarrezultatedin
schimbareanpoziiadecapitalcirculantalGrupuluiidecomisioaneleanticipateialtecosturinlegtur
cu mprumutul Sindicalizat ncheiat nprimultrimestrualanului2016.Acesteieiri de numerar au compensat
ctigurilesuplimentarenregistratenainteaelementelornemonetaredevenituriicheltuieli.
Numerarnetfolositnactivitateadeinvestiii
Numerarulnetfolositnactivitateadeinvestiiiacrescutcu22.814.761RONsau106,8%, de la 21.354.603
RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,la44.169.364RON,nperioadadenouluni
ncheiatla30septembrie2016.nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,ieiriledenumerar
pentru investiiinactiveimobilizate(necorporale,proprietiiechipamente)aunsumat19.033.549RON,
crescnduorla19.518.208RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016.Acesteinvestiii
aufostparialcompensatedefondurileobinutedin cedrideactivede57.292RON,nperioadadenouluni
ncheiatla30septembrie2015idezeroRON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016.n
perioadadenoulunincheiatla30septembrie2016,ieiriledenumerarpentrucombinri de ntreprinderi
(achiziii)aunsumat24.696.156RON,comparativcu2.378.346RON,nperioadadenoulunincheiatla
30 septembrie 2015.
Numerarnetutilizatnactivitateadefinanare
Numerarulnetutilizatnactivitateadefinanareacrescutcu31.038.102RON,delaieiridenumerarnsum
de9.513.214RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015,laintrridenumerarnsumde
21.524.888RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016.nperioadadenoulunincheiat
la30septembrie2016,ieiredenumeraraleGrupuluipentrurambursareamprumuturiloripentruleasingul
financiar au nsumat 27.796.937 RON. Intrrile de numerar din tragerile de mprumuturi pentru finanarea
achiziiilor i pentru majorarea capitalul circulant pentru sprijinirea creterii de activitate au nsumat
49.184.795RON,nperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016.
ndatorarea
La 30 septembrie 2016, societile din cadrul Grupului erau parte ntr-un numr de contracte de finanare,
fondurilefiindutilizatepentrufinanareacheltuielilordeinvestiiialeGrupului,precumipentrufinanarea
capitalului circulant.
Tabeluldemaijosprezintnrezumatsituaiamprumuturilor purttoarededobndaleGrupuluiladata de
30 septembrie 2016:
Termen scurt: mprumuturi cuoscadendepnn12lunideladatabilanului
Termen lung: mprumuturi cuoscadendepeste12lunideladatabilanului

30 septembrie 2016
(RON,dacnueste
specificat altfel)
Total mprumuturi purttoarededobnzi- pe termen scurt
16.946.744
Total mprumuturi purttoarededobnzi pe termen lung
184.807.028
109
TOTALMPRUMUTURIPURTTOAREDEDOBNZI
201.753.772
Mai multe detalii despre mprumuturigsiinseciunea"Contracte importante Contracte importante de
finanare,- facilitidecreditcontractatedectreGrup".
Totalmprumuturipurttoarededobnzi
Datoria privind leasingul financiar
ndatorarefinanciarnet
31-Dec-13
31-Dec-14
31-Dec-15
30-Sep-16
(RON)
(RON)
(RON)
(RON)
6.993.189
7.583.358
5.881.496
11.063.002
193.404.641
184.523.239
176.945.620
201.753.772
1.276.469
2.921.802
19.326.723
18.322.275
187.687.921
179.861.683
190.390.847
209.013.045
DatoriafinanciarnetaGrupului(i.e.datoriilepurttoarededobndidatoriiledinleasingfinanciaremai
puin lichiditile (numerar i echivalent de numerar)) au sczut cu 7.826.238 RON sau 4,2%, de la
187.687,921RONla sfritulanului 2013,la179.861.683 RONlasfritul anului 2014.Datoriafinanciar
netasczut,caurmarearambursrilordemprumuturipetermenlungidatoriilordeleasingfinanciarcare
audepittrageriledinperioadarespectiv.n2015,datorianetaGrupuluiacrescutcu10.529.164RONsau
5,9%, la 190.390.847 RON. Aceast cretere s-a datorat, n principal, unei creteri n datoriile din leasing
financiar.
nconsecin,ratadatorieifinanciarenetencapitalurileproprii,exprimatenprocent,asczutdela281,2%
ndecembrie2013la234,1%ndecembrie2014ila218,3%ndecembrie2015.Ratadatorieifinanciarenete
n EBITDA (i.e. datoria financiar net mprit la EBITDA exprimat ca numr) a sczut de la 4,1x n
decembrie2013la3,5xndecembrie2014ila3,4xndecembrie2015,ntimpcedatoriafinanciarneta
sczut,iarEBITDAacrescut.
Datoria financiar net a crescut la 209.013.045 RON (i.e. datoriile purttoare de dobnd i datoriile din
leasingfinanciar,mai puinlichiditile(numerar iechivalent denumerar)) la data de 30 septembrie 2016,
comparativ cu 190.390.847 RON la data de 31 decembrie 2015. Aceasta a determinat ca rata datoriei
financiarenetencapitalurilepropriiscreascuordela218%ladatade31decembrie2015la229%ladata
de 30 septembrie 2016.Cretereadatorieifinanciarenetes-adatorat,nprincipal,creterii mprumuturilor pe
termen lung utilizate pentru achiziii, n primele nou luni ale anului 2016 i creterii n poziia de capital
circulant pentru a sprijini creterea Grupului i integrarea societilor achiziionate. Creterea n
mprumuturile pe termenlungafostcompensatparialcurambursareamprumuturilorpetermenlung.
Ladatade30septembrie2016,facilitiledefinanarealeGrupului,traseinetrase,includeauurmtoarele:
un contract de credit sindicalizat garantat ncheiat ntre SocietatecuBCR,BRD,INGiRaiffeisen

pentruosummaximde48.764.589,98 EURi27.000.000RON.Scadenamprumutuluiesten15
noiembrie 2023. Sumele de plat la data de 30 septembrie 2016 au fost de 32.725.202 EUR,
echivalent a 145.702.418 RON, i 27.000.000 RON. La data de 30 septembrie 2016, suma de
5.048.037EURnuestetrasiseaflladispoziiaGrupuluicapartedinfacilitate
uncontractdemprumutgarantatcuInternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBncii
Mondiale, modificat la datade30septembrie2016,n sum rmasderambursat de 2.857.142,25
EUR,avndultimadatascadenein15 mai 2023;
110
uncontractdemprumutgarantatcuInternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBncii
Mondiale,nsumde10.000.000EUR, ncheiat la data de 30 septembrie 2016, netras la data de 30
septembrie 2016;
5contractedemprumut garantatncheiatentreBanca TransilvaniaS.A.i Centrul MedicalSama

pentruachiziiadeechipamentmedicaliconstruireauneiclinici,nsumtotalde1.478.881 RON,
la data de 30 septembrie 2016;
3contractedemprumutgarantatncheiatentreBancaTransilvaniaS.A.iGenesysMedicalCenter
S.R.L., avnd la data de 30 septembrie 2016 un sold al sumei mprumutate de 2.611.583 EUR i
333.407 RON;
ofacilitatedeoverdraftncheiatntreBancaTransilvaniaS.A.iGenesysMedicalCenterS.R.L.,cu
osumceurmeazafirambursatnvaloarede145.924RONla30septembrie2016
ofacilitatedeoverdraftncheiatntreUnicreditTiriacBankiPrimaMedicalS.R.L.,avndolimit
maximacredituluide800.000RON,netrasladatade30septembrie2016
o facilitate de overdraft ncheiat ntre Raiffeisen Bank i Diamed, avnd o limit maxim a
credituluide200.000RONsumaceurmeazafirambursatladatade30septembrie2016estede
172.655RONi
o facilitate de credit ncheiat ntre Piraeus Bank i Dent Estet n valoare total de 100.000 EUR
sumarmasderambursatla30septembrie2016estede18.263EUR.
La data de 30 septembrie 2016, nici unul dintre membrii Grupului nu nclcase termenii facilitilor de
finanare.
Cheltuielile de capital
CheltuieliledecapitalaleGrupuluiincludtoatecheltuieliledecapitalcerezultdinmeninerea,modernizarea
iextindereabazeideactive.
Din punct de vedere istoric, activitatea Grupului a necesitat investiii substaniale de capital i cheltuieli
pentru construirea i renovarea facilitilor utilizate de Grup pentru a oferi servicii. Acestea au inclus
renovareaidezvoltareaspitalelor,clinicilorilaboratoarelor,precumiaunorserviciinoiprecumcentrele
medicaleambulatorii,oclinicdespecialitate cardio-vascularioclinicdentar.
De asemenea, Grupul a achiziionat i ntreinut o baz extins de echipamente medicale moderne pentru a
sprijiniserviciileacordatedectreGruppacienilor.nplus,cheltuieliledeachiziieangrenatedectreGrup
pentru a-i extinde prezena i oferta de servicii att n Bucureti, ct i la nivel naional sunt incluse n
cheltuielile de capital.
ComplexitateaprocedurilorpecareGrupulledesfoarnspitaleinseciiledediagnosticiimagistic
din clinici necesit investiii n echipament sofisticat din punct de vedere tehnologic. Investiiile Grupului
includ: cea mai avansat tomografie computerizat ("CT"), imagistic prin rezonan magnetic ("MRI"),
echipamente de ultrasunete, gastroenterologie,mamografie,radiologie,lasere,precumiechipamenteprecum
aparatemedicale utilizate ninterveniilechirurgicaleminiminvazive.Acesteechipamente sunt,ngeneral,
foartecostisitoareireprezintocomponentmajornbugetulanualde cheltuieli al Grupului. n plus, avnd
nvedereangajamentulsudeameninecelemainaltestandardedeserviciimedicale,Grupulmodernizeaz
inlocuietenmodcontinuuacesteechipamente,pemsurceaparnoitehnologii.Acestlucruarputeaface
vaechipamenteleexistentealeGrupuluisdevinnvechitemaidevremedectseanticipeaz.
111
Grupulaangajatiseateaptscontinuesangajezecheltuielisubstanialedecapital,cupreponderenn
liniiledeafaceriCliniciiSpitale.Grupulinvestete,deasemenea,nliniadeafaceriLaboratoare,deseoricu
sprijinsubstanialtehnologicideechipamentedinparteafurnizorilor.
Cheltuieliledecapitalpentruceletreiexerciiifinanciarencheiateladatade31decembrie2013,2014
i2015
Cheltuieliletotaledecapital(pentruactivecorporaleinecorporale),inclusivactiveachiziionatecapartedin
combinriledentreprinderi,aucrescutcu21.601.523RONsau134,3%,dela16.079.380RONn2013,la
37.680.903RONn2014.Cretereas-a datorat, n mare, cheltuielilor de capital din linia de afaceri Clinici, pe
msur ce Grupul a deschis noi faciliti i a achiziionat noi echipamente de diagnostic. Cheltuielile de
capital din linia de afaceri Clinici au fost angajate cu obiectivul deaextindeprezenalanivelnaional,prin
deschiderea unor clinici n orae precum Constana, Iai, Galai, precum i n cteva orae mai mici din
Romnia.Grupulaachiziionatdeasemeneadoulaboratoaremicin2014.
Cheltuielile totale de capital (pentruactivecorporaleinecorporale),inclusivactiveachiziionatecapartedin
combinriledentreprinderi,au mai crescut cu 17.142.645 RON sau 45,5%, de la 37.680.903 RON n 2014,
la 54.823.548 RON n 2015. n cursul anului 2015, cheltuielile de capital au fost mprite ntre linia de
afaceriCliniciiliniadeafaceriSpitale.nliniadeafaceriClinici,investiiiledin2015aufostdirecionate,n
principal, ctre dezvoltarea clinicii dentare DentaLife, precum i ctre extinderea prezenei Grupului n
Bucureti,prindeschidereauneiHypeclinicinBerceni,BucuretiiprinrelocareacliniciidinTimioarantrolocaiemaispaioas.
n linia de afaceri Spitale, n 2015 cheltuielile de capital au fost direcionate ctre construirea unitii de
spitalizaredeoziTitannBucuretiiaunitiiAngioLife,aunitiicardiologicedeintervenieaGrupului
aflate n unitile nchiriate adiacente locaiei din Grivia deinute de Grup i a Life Memorial Hospital din
Bucureti.
n plus, Grupul a investit 3.107.334 RON n achiziiile finalizate n 2015. Una dintre cele mai importante
achiziiiafostachiziiaCentruluiMedicalSamaiasocietilorcontrolatedeacesta(inclusivUltratest)din
Craiova,careacoperregiuneaOlteniei.
Cheltuieliledecapitalpentruperioadadenoulunincheiatla30septembrie2016,comparativcu30
septembrie 2015
Cheltuielile totale de capital (pentruactivecorporaleinecorporale),inclusivactiveachiziionatecapartedin
combinriledentreprinderi, au crescut cu 17.471.487 RON sau 40%, de la 43.243.797 RON, n perioada de
nou luni ncheiat la 30 septembrie 2015, la 60.715.284 RON, n perioada de nou luni ncheiat la 30
septembrie2016.Aceastcreterencheltuieliledecapitalafostgeneratdeocreterensumade24.690.593
RONaactivelorachiziionatecapartedincombinriledentreprinderi nprimelenoulunialeanului2016
comparativ cu primele nou luni ale anului 2015 i de o scdere n sum de 7.219.106 RON a achiziiilor
efectuatedectreGrup,alteledectceledincombinriledentreprinderi,nperioadadenoulunincheiat
la30septembrie2016,comparativcuperioadadenoulunincheiatla30septembrie2015.
InvestiiiviitoarepentrucareGrupulareangajamenteferme
Societatea a ncheiat, la data de 17 noiembrie 2016, un contract de vnzare cumprare pentru achiziia
pachetului majoritar de 51% n capitalul social al unei societi care are ca obiect principal de activitate
"activitideasisten medicaldespecialitate"(CodCAEN8622).Valoareatranzaciei estecuprins ntre un
minimumde1.500.000EURiunmaximde2.000.000EUR.Preulfinalaltranzacieivaficalculatnaprilie
2017pebazasituaiilorfinanciaredelafinalulanului2016alesocietiiachiziionate.Finalizareatranzaciei
estecondiionat dendeplinireaunor condiii precedente uzualenastfeldetranzacii, ntrecarei decizia
organelorcorporativealeSocietii.
112
n viitorul imediat Societatea va ncheia un contract de vnzarecumprareprincareachiziioneazunimobil

situat n Bucureti, valoarea contractului fiind de aproximativ 1.390.000 EUR la care se adaug taxa pe
valoareaadaugat.n legturcuacestimobil,Societateaintenioneazsncheieulteriorcu osocietate de
leasinguncontractdevnzareipreluareprinleasing(sale&leaseback).
Angajamenteicontingene
Angajamente
AngajamentelefadeInternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale
n conformitate cu contractele de mprumut ncheiate ntre International Finance Corporate, membru al
GrupuluiBnciiMondiale, Grupul s-aobligatsnurealizezecheltuielidecapital,alteledectcelenecesare
pentruarealizaproiectelenlegturacucareaufostacordatefinanrisauaceleanecesarepentrurealizarea
dereparaii,nlocuirisaumentenanalaunnivelsatisfctordecondiiideoperarecaresuntesenialepentru
activitatea i operaiunile sale, cu excepiacazului n care dup realizarea unor astfel de cheltuieli respect
indicatoriifinanciaristabiliinrespectivelecontractedemprumut.
Conform contractului de reinere de aciuni i contractului privind angajamentele sponsorilor i de
subordonare ncheiate n legtur cu contractele de mprumut contractate de la International Finance
Corporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,ncheiate,ntre alii, de MihailMarcu,NicolaeMarcui
MihaelaGabriela Cristescu (mpreun, fiind denumii n cele ce urmeaz "Familia Marcu"), n calitate de
acionari ai Societii i International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, membrii
Familiei Marcu s-au angajat, printre altele, snuvndisnunstrinezenvreunaltmod,snuipotecheze
isnugrevezeisnupermitexistenavreunorsarciniasupra,tuturorsauauneipridin,aciunilepecare
le dein n Societate, atta timp ct orice parte din suma mprumutat sau dobnda sau din orice alte sume
datorate de MedLife ialtecompaniidinGrupctre International Finance Corporation, membru al Grupului
Bncii Mondiale conform contractelor de mprumut ncheiate cu MedLife i alte companii din Grup este
restantinepltit.
MembriiFamilieiMarcu,ncalitatedeacionariaiSocietiiauagreatsconstituie n favoarea International
Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, garanii pentru mprumuturile acordate n
conformitate cu contractele de mprumut contractate de la International Finance Corporation, membru al
Grupului Bncii Mondiale, o ipotec mobiliar asupra tuturor aciunilor, oricror venituri din nstrinarea
aciunilor,carevaexistapnlandeplinirea integral iplata irevocabila tuturorobligaiilor asumate prin
contractele de mprumut ncheiate cu International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii
Mondiale. Pentru informaii despre alte restricii ce rezult din angajamentele ce deriv din contractele de
finanare ncheiate cu International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, v rugm
consultai seciunea "Contracte Importantemprumuturile contractate de la International Finance
Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale". Totodat, pentru alte restricii sau angajamente, v
rugmsconsultaiseciunea"Contracte Importante".
Angajamente referitoare la mprumutul sindicalizat
Conform contractului de mprumut sindicalizat ncheiat cu Banca Comercial Romn S.A., BRD Group
Socit Gnrale S.A., ING Bank N.V. Amsterdam SucursalaBucuretiiRaiffeisenBankS.A.nmartie
2016 ("mprumutul Sindicalizat"), Grupul s-aangajatsnuangrenezecheltuielisuplimentaredecapital,cu
excepiauneiachiziiifinanatedinfacilitateadecreditacordatdeBancaTransilvaniaS.A.ctreGenesysi
cheltuieliledecapitalpnlaanumitesume maxime agreate prin contract, n perioada 2016-2023.
Conform angajamentelor asumate de sponsori prin Contractul de Subordonare ncheiat n legtur cu
mprumutul Sindicalizat ntre, prin alii, membrii Familiei Marcu, n calitate de acionari ai Societii i
creditoriidinmprumutulSindicalizat,persoanelemenionatemaisuss-auobligat,printrealtele,snuvnd
113
sausnstrinezenaltmod,snuconstituie garaniisausarciniasupraisnu permitexistenaniciunei

sarcini asupra tuturor i a oricror aciuni din capitalul social al Societii, pe perioada n care suma
mprumutatsaudobnzile sauoricealtsumdatoratdeMedLife idealtesocietidincadrulGrupului
creditorilordinmprumutulSindicalizatestedatoratinepltit.
Membrii Familiei Marcu, n calitate de acionari ai Societii, au constituit n favoarea creditorilor din
mprumutul Sindicalizat, ipoteci, pentru garantarea mprumuturilor acordate prin contracte de mprumut
ncheiate cu International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, asupra aciunilor,
veniturilor,inclusivaveniturilordinnstrinareadeaciuni,pnlandeplinireasauplatanmodcompleti
irevocabilatuturorobligaiilordinmprumutulSindicalizat.
Pentru informaii privind alte restricii aferente angajamentelor din mprumutul Sindicalizat, v rugm
consultaiseciuneade"Contracte Importantemprumutul Sindicalizat".
Angajamentereferitoarelaasigurri
La30septembrie2016,Grupulaveancheiatepoliedeasigurare pentru a acoperi eventualele daune rezultate
ca urmare a cazurilor de malpraxis ale medicilor, precum i contracte de asigurare pentru cldiri i
echipamentele medicale.
Angajamente referitoare la CNAS
Conform contractului ncheiat cu CNAS, Grupul s-a angajat s furnizeze servicii medicale primare
asigurailorCNAS.
Mediul fiscal
SistemulfiscaldinRomniaestencontinudezvoltareifaceobiectulunornumeroaseinterpretri,carepot
fi i retroactive, precum i al unor schimbri continue. Efectul retroactiv ar putea fi, cel mai probabil,
rezultatul unor interpretri oficiale emise n anumite materii controversate. Modificrile n legislaiafiscal
dinRomnianuau,deregul,efectretroactiv.Deivaloareaimpozituluideterminatdeautoritilefiscaledin
Romnia, ca principal datorat dintr-o tranzacie, ar putea fi minim, penalitile de ntrziere cumulate i
dobndapenalizatoarearputeafisemnificative.Nivelulcurentalpenalitilordentrziereestede0,01%pe
zidentrzierei nivelul curent al dobnzii penalizatoare este de 0,02% pe zi de ntrziere. n plus, ncepnd
cuanul2016,pentruobligaiilefiscalecarenuaufostdeclaratesauaufostdeclaratepentruosummaimic
de ctre pltitorii de impozite, ca urmare a unui audit fiscal, se datoreaz o penalitate de nerespectare de
0,08%pentrufiecarezi,nlocdepenalitateapentruntrzierede0,01%.nacestcaz,dobndpenalizatoare
de 0,02% pentru fiecare zi de ntrziere se va aplica n continuare. Sistemul combinat de penaliti de
ntrziere i dobnzi penalizatoare a variat de-a lungul timpului (e.g. ncepnd cu martie 2014, se aplicau
urmtoarelerate:penalitatedentrzierede0,02%peziiodobndde0,03%pezi).nRomnia,ncepnd
cu 1 ianuarie 2016, prescripiaextinctivestede5ani,ncepndcu1iulieaanuluicareurmeazanuluicruia
obligaia fiscal i se refer. Anterior, prescripia extinctiv era de 5 ani, ncepnd cu data de 1 ianuarie a
anuluiceurmeazanuluincareobligaiafiscal s-anscut.
Litigii
Societateaconstituieprovizioanepentrulitigii.CuexcepiacazuluincareseprevedealtfelnacestProspect,
nici unul dintre membrii Grupului nu este implicat n i nu are cunotine despre proceduri judiciare, de
arbitraj sau administrativesauinvestigaiiguvernamentalecarearputeaavea,nbazauneianalizerezonabile,
unefectnegativsemnificativ asupraafacerii,condiieifinanciaresaurezultatelor operaionale aleGrupului.
Pentru mai multe informaii despre litigiile importante n care sunt implicai membrii Grupului, v rugm
consultaiseciunea"ActivitateaLitigii".
Datoriile contingente
114
Grupul avea datorii contingente din scrisori de garanie bancar n sum de 0 RON la 31 decembrie 2013,
2.023.834 RON la 31 decembrie 2014 i 2.468.400 RON la 31 decembrie 2015. La 30 septembrie 2016,
datoriilecontigentealeGrupuluiderivnddinscrisoridegaraniebancareraunsumde2.861.791RON,
comparativ cu 2.114.949 RON la 30 septembrie 2015.
Declaraiaprivindcapitalul circulant
ManagementulSocietiiestedeprerecSocietateaarecapitalcirculantsuficientpentrunecesitilecurente,
respectivpentrucelpuin12luniduppublicareaacestuiProspect.
ManagementulRisculuiiControlulIntern
Managementului riscului
Grupuliadministreazcapitalulpentruaseasiguracvaputeasicontinue,cuprioritare,maximizarea
randamentuluipentrudeintoriideintereseprinoptimizareaechilibruluidintredatoriiicapitaluriproprii.
Riscul valutar
Grupul esteexpusvolatilitiiRONprinraportarela,nprincipal,EUR.Altevaluteaudoarunimpactlimitat
asuprarezultatelorifluxurilordenumeraraleGrupului.Efectulrisculuivalutarasuprafluxurilordenumerar
este monitorizat continuu. Pentru o analiz mai detaliat privind managementul riscului valutar, va rugm
consultaiNota27(g)dinSituaiileFinanciareAnuale.
Risculoperaional
Riscul operaional este riscul de pierdere generat de disfuncionaliti n sisteme, eroare uman, fraud i
evenimente externe. Cnd sistemele de control nu mai sunt operative, riscurile operaionale ar putea aduce
prejudicii de reputaie, la consecine juridice i de reglementare negative i ar putea duce la pierderi
financiare. Conducerea nu poate elimina toate riscurile operaionale ns prin instituirea unui sistem de
controliprinmonitorizareaireacionarealapotenialeriscuri,Societateapoateadministraacesteriscuri.
Sistemeledecontrolinclud:segregareaeficientasarcinilor,procedurideacces,deautorizareireconciliere,
educareapersonaluluiiprocedurideevaluare,inclusivutilizareacontroluluiintern.
Riscul de credit
Riscul decreditesterisculca ocontrapartes nu indeplineasc obligaiilece deriv dintr-un instrument
financiar sau dintr-un contract comercial, ducnd la pierderi financiare. Grupul ncearcslimitezerisculde
creditfadeclieniprinstabilireaunorlimitedecreditpentruclieniiindividualiimonitorizareacreanelor
restante.
Grupul a constituit o procedur de evaluare a calitii creditului pentru a identifica timpuriu posibile
schimbri n bonitatea contraprilor, inclusiv prin analiz regulat a serviciului datoriei, duratei creanelor
etc..Limiteledecontrapartesuntstabilitenconcordancu termenii creditului.
n ceea ce privete creditul de risc generat de alte active financiare are Grupului, inclusiv numerar i
echivalente de numerar, expunerea Grupului la riscul de credit este generat de nendeplinirea de ctre
contraparte a obligaiilor, cu o expunere maxim egal cu valoarea contabil a respectivelor instrumente.
Grupullimiteazrisculdecreditcuprivirelaalteinstrumentefinanciareprincolaborareacubncipecarele
considerreputabile.
Risculdelichiditi
ResponsabilitateafinalpentrumanagementulrisculuidelichiditirevineConsiliuluideAdministraie,care
acreatuncadruadecvatdemanagementalrisculuidelichiditipentrugestionareacerinelordefinanarepe
115
termen scurt, mediu i lung i ale lichiditilor Grupului. Grupul administreaz riscul de lichiditi prin
meninerea de rezerve, monitorizarea continu a fluxurilor de numerar estimate i efective i reconcilierea
scadeneloractiveloripasivelorfinanciare.
Urmtorul tabel prezint n detaliu scadena contractual a datoriilor financiare ale Grupului, pe baza
fluxurilor de numerar actualizat contractuale:
< 1 an
1-5 ani
> 5 ani
Total
31 decembrie 2013
Datoriipurttoarededobnd
Datorii comerciale
Alte datorii
Total
42.575.518
51.128.897
0
93.704.415
115.572.535
0
0
115.572.535
36.533.057
0
0
36.533.057
194.681.110
51.128.897
0
245.810.007
31 decembrie 2014
Datorii comerciale
Alte datorii
Total
40.422.974
64.808.737
0
105.231.711
86.769.125
0
0
86.769.125
60.252.942
0
0
60.252.942
187.445.041
64.808.737
0
252.253.778
31 decembrie 2015
Datorii comerciale
Alte datorii
Total
40.453.037
73.170.998
690.640
114.314.675
114.393.960
0
0
114.393.960
41.425.349
0
0
41.425.349
196.272.344
73.170.998
690.640
270.133.982
30 septembrie 2016
24.105.396
Datorii comerciale
93.116.315
Alte datorii
0
Total
117.221.711
Surs:SituaiileFinanciareAnualeiSituaiileFinanciare Interimare
133.144.610
0
0
133.144.610
63.455.248
0
0
63.455.248
220.705.254
93.116.315
0
313.821.569
Risculderatadobnzii
Risculderatadobnziiaparedinposibilitateacaschimbrilenrateledobnziisafectezevaloareajusta
instrumentelor financiare sau a fluxurilor de trezorerie viitoare pe instrumente financiare.
Controlul intern
SistemuldecontrolinternalMedLife,nansamblu,estebineintegratnstructuraorganizaionaliopereaz
cu(1)departamentuljuridicicelfinanciar,pentrustabilireastandardelordecontrolinternimonitorizarea
diverselor msuri de control i (2) departamentele de control al costurilor interne, pentru implementarea
msurilordecontrol.
Aranjamente extra-bilaniere
Ladatade30septembrie2016,cuexcepiaangajamentelorprivindleasing-urileoperaionaleiacheltuielilor
de capital angajate (astfel cum sunt prezentate mai sus), Grupul nu era parte la nici o alt obligaie sau
angajament extra-bilanier.
Schimbrinpoliticilecontabile
DincunotineleSocietii,nuexiststandardeimportantedecontabilitateaplicabile Grupului care ar impune
opotenialschimbarenpoliticilecontabilealeGrupului.
Estimriijudecicontabileimportante
ntocmirea situaiilor financiare consolidate n conformitate cu IFRS impune conducerii Grupului s fac
judeci,estimriiipotezecareafecteazaplicareapoliticilorivalorileraportatealeactiveloripasivelorla
datantocmiriibilanuluicontabiliveniturileicheltuielileraportatepentrurespectivaperioad.Estimrilei
ipotezeleaferentesebazeazpeexperienaistoricialifactoricaresuntconsiderairezonabilincondiiile
116
date, iar rezultatele acestora constituie baza pentru emiterea de judeci cu privire la valorile contabile ale
activelor i datoriilor care nu sunt evidente cu uurin din alte surse. Rezultatele efective pot fi diferite de
estimri.
Estimrile i ipotezele care stau la baza lor sunt revizuite periodic. Revizuirile estimrilor contabile sunt
recunoscutenperioadancareestimrilesuntrevizuite,dacrevizuireaafecteazdoaraceaperioad,cti
nperioadarevizuiriisaunperioadeviitoaredacrevizuireaafecteazattperioadaactual,ctiperioade
viitoare.
Informaiiledemaijosreprezintunrezumatalanumitorpoliticicontabilecheieselectate,nlegturcucare
conducereatrebuiesfacjudeci,estimriiipotezeipecareconducerealeconsiderimportantepentru
potenialiiinvestitori.Pentruodescrierecompletaacestoraiaaltorpoliticicontabileimportante,vrugm
consultaiNota3dinSituaiile Financiare Anuale.
Depreciereaimobilizrilornecorporale,proprietiiechipamente
Fondul comercial
nscopulefecturiidetestededepreciere,fondulcomercialestealocatfiecreiunitigeneratoaredenumerar
a Grupului (sau fiecrui grup de uniti generatoare de numerar) care se estimeaz c va beneficia de
combinare.
Unitatea generatoare de numerar creia i s-a alocat fondul comercial este testat anual n scopuri de
depreciere,sauoridecteoriexistindiciicunitateapoatesuferideprecieri.Dacvaloarearecuperabila
unitii generatoare de numerar este mai mic dect valoarea sa contabil, pierderea din depreciere este
alocat n primul rnd pentru a reduce valoarea contabil a oricrui fond comercial alocat unitii i apoi
celorlalteactivealeunitiiproporionalcuvaloareacontabilafiecruiactivdinunitate.Oricepierderedin
depreciere aferent fondului comercial este recunoscut direct n contul de profit i pierdere n situaia
consolidatarezultatuluiglobal.Pierdereadindepreciererecunoscutpentrufondulcomercialnuestereluat
n perioadele ulterioare.
Pentru exerciiile financiare 2013, 2014 i 2015 i pentru perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie
2016, nu s-a nregistrat nici o depreciere a fondului comercial.
Depreciereaactivelorcorporaleinecorporale,alteledectfondulcomercial
La data fiecrei raportri, conducerea Grupului revizuiete valorile contabile ale activelor corporale i
necorporalepentruastabilidacexistindiciicactivelerespectiveausuferitpierderidindepreciere.Dac
exist astfel de indicii, se estimeaz valoarea recuperabil a activului pentru a stabili valoarea pierderii din
depreciere (dac exist). Acolo unde nu se poate estima valoarea recuperabil a unui anumit activ, Grupul
estimeazvaloarearecuperabilaunitiigeneratoaredenumerarcreiaiaparineactivul. Acolo unde poate
fiidentificatobazrezonabiliconstantdealocare,activelegrupuluisuntdeasemeneaalocateunitilor
generatoaredenumerarsau,ncazcontrar,suntalocateceluimaimicgrupdeunitigeneratoaredenumerar
pentru carepoatefiidentificatobazrezonabiliconstantdealocare.
Activelenecorporalecuduratedevianedefiniteiactivelenecorporalecarenusuntncdisponibilepentru
utilizare sunt testate pentru depreciere cel puin anual, i ori de cte ori exist indicii c activul poate fi
depreciat.
Valoarea recuperabil reprezint maximul dintre preul net de vnzare a unui activ i valoarea sa n uz.
Valoareanuzesteevaluatreducndfluxuriledenumerarestimateviitoarelavaloarealoractualutiliznd o
ratdeactualizarenaintedeimpozitarecarereflectevalurileactualedinpiaalevaloriintimpabanilor
iriscurilespecificeactivuluipentrucarenuaufostajustatefluxuriledenumerarestimateviitoare.
117
Dacseestimeazcvaloarearecuperabilaunuiactiv(sauauneiunitigeneratoaredenumerar)estemai
micdectvaloareasacontabil,atuncivaloareacontabilaactivului(sauaunitiigeneratoaredenumerar)
estereduslavaloarearecuperabil.Opierderedindepreciereesterecunoscutimediatncontuldeprofiti
pierdere, cu excepia cazului n care activul respectiv este nregistrat la o valoare reevaluat, caz n care
pierdereadindepreciereestetratatcascderedinreevaluare.
Atunci cnd se reia o pierdere din depreciere, valoarea contabil a activului (sau a unitii generatoare de
numerar) este sczut la valoarea estimat revizuit a valorii recuperabile, dar n aa fel nct valoarea
contabilcrescutsnudepeascvaloareacontabilcarearfifost stabilitdacnuarfifostrecunoscut
nicio pierdere din depreciere pentru activ (sau unitatea generatoare de numerar) n anii anteriori. Reluarea
pierderilordindepreciereesterecunoscutimediatncontuldeprofitipierdere,cuexcepiacazuluin care
activul respectiv este nregistrat la o valoare reevaluat, caz n care reluarea pierderii din depreciere este
nregistratcaocreteredinreevaluare.
Pentru exerciiile financiare 2013, 2014 i 2015 i pentru perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie
2016, nu s-a nregistrat nicio depreciere a activelor necorporale.
Imobilizrile corporale sunt reevaluate de evaluatori independeni autorizai de Asociaia Naional a
EvaluatorilorAutorizaidinRomnia("ANEVAR") cu o periodicitate suficientepentruaseasiguracGrupul
prezintterenurileiconstruciilelavaloarejustnsituaiilefinanciareconsolidate.Valoareaimobilizrilor
corporale a fost confirmat prin reevalurile desfurate la data de 31 decembrie 2013. Pentru exerciiile
financiare 2014 i 2015 i pentru perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016, nu s-a nregistrat
nicio depreciere a imobilizrilor corporale. Pentru exerciiul financiar 2013, Grupul a reversat o pierdere
recunoscutanterior nsumde236.000 RON pentru terenuldeinutnBraovcaefectalreevalurii.
Stocurile
Stocurilesuntnregistratelaminimuldintrecostivaloareanetrealizabil.Costulstocurilorcuprindetoate
costurilesuportatepentruaaducestocurilenstareainloculncaresegsescnprezent,isuntevaluate
prinmetodaprimulintrat,primulieit(FIFO).Valoarearealizabilnetestepreuldevnzareestimatpentru
stocuriminuscosturileestimatepentrufinalizareicosturileestimatenecesareefecturiivnzrii.
Creanelecomerciale
Creanele sunt evaluate n bilan la valoarea estimat a fi realizat. Ajustrile pentru deprecierea creanelor
comercialesuntcreateatuncicndexistdoveziobiectivecGrupulnuvaputeancasatoatesumeledatorate
la termeneledencasare.Dificultile financiarealedebitorului,probabilitatea ca acesta sintrenfaliment
sau reorganizare financiar, orice cazuri de nendeplinire a obligaiei de plat sunt considerate indicii ale
deprecieriicreanelorcomerciale.Valoarea provizionuluiestestabilitpebazaevaluriideriscaconducerii
cuprivirelacapacitateadecolectareacreanelorcomerciale.Unproviziondedeprecierede4.836.005RON
s-anregistratpentrucreanecomercialenexerciiulfinanciar2013.Oreversareaprovizionuluinsumde
100.247 RON s-anregistratnexerciiulfinanciar2014.Niciun alt provizion de depreciere nu s-a nregistrat
n exerciiul financiar 2015. n perioada de nou luni ncheiat la 30 septembrie 2016, s-a nregistrat un
provizion n valoare de 8.105.210 RON.
Contractele de leasing
Leasing-ul este clasificat ca fiind leasing financiar atunci cnd n prin termenii contractului de leasing se
transfer,nmaremsur,toateriscurileiavantajeleaferentedreptuluideproprietate asupra bunului. Toate
celelalte leasing-uri sunt clasificate ca leasing-urioperaionale.
118
Activele achiziionate n leasing financiar sunt recunoscute ca active ale Grupului la valoare just, la data
nceperiicontractuluisau,dacauovaloaremairedus,lavaloareaactualizataratelorminimedeleasing.
Datoriacorespunztoarectrelocatoresteinclusnbilancaoobligaiefinanciardeleasing.
Pliledeleasingtrebuiempritencheltuielidefinanarealeasinguluiireducereadatorieiastfelncts
se obin o rat periodic constant a dobnzii la soldul datoriei rmase. Cheltuielile de finanare sunt
nregistrate direct n contul de profit sau pierdere. Chiriile contingente trebuie nregistrate drept cheltuieli n
perioadele n care sunt suportate.
Pliledeleasingoperaionalsuntrecunoscutedreptcheltuialprinmetodaliniarpeduratacontractuluide
leasing. Chiriile contingente care rezult din contractele de leasing operaional sunt recunoscute drept
cheltuialnperioada n care sunt suportate.
Costurilendatorrii
Toate datoriile i mprumuturile sunt recunoscute iniial la valoarea just a contraprestaiei primite minus
costuriledetranzacionaredirectatribuibile.Costuriledetranzacionaresuportatecuemitereaobligaieisunt
amortizate pe durata mprumutului.
Duprecunoatereainiial,mprumuturileidatoriilepurttoarededobndsuntevaluatelacostulamortizat
aplicnd metoda dobnzii efective orice diferene ntre valoarea just a ctigurilor (net de costurile de
tranzacionare) i valoarea de rscumprare sunt recunoscute drept cheltuieli cu dobnda n perioada
mprumuturilor.
Rezerve din reevaluare
Creterilenvaloareajustaterenuriloriconstruciilorsuntnregistratenrezerveledinreevaluare.Scderile
n valoarea just a terenurilor i construciilor sunt sczute iniial din rezervele din reevaluare, iar apoi
diferenaestenregistratncontuldeprofitipierdere.Reevaluareaesteefectuatcusuficientregularitate
astfel nct s asigure c Grupul prezint terenurile i construciile la valoarea just n situaiile financiare
consolidate.
Provizioanepentruriscuriicheltuieli
ProvizioanelesuntrecunoscuteinbilanatuncicndpentruGrupsenateoobligaielegalsauconstructiv
legatdeunevenimenttrecutiesteprobabilca,nviitor,sfienecesarconsumareaunorresurseeconomice
caresastingaceastaobligaie.Provizioanelesuntrevizuitelafiecaresfritdeperioadiajustatepentrua
reflecta estimareacurentadecvataconducerii.
Recunoatereaveniturilor
Veniturilesuntevaluatelavaloareajustacontraprestaieiprimitesaudeprimit.Veniturilesuntredusepentru
retururileclienilor,reduceriestimateialteprovizioanesimilare.
Furnizarea de servicii
Vnzrile de servicii sunt recunoscute n perioada contabil n care suntfurnizate, n funcie de finalizarea
tranzacieianalizate,pebaza serviciuluiefectivfurnizatproporionalcuserviciultotalcaretrebuiefurnizat.
Grupul nuopereazniciunprogramdefidelizareaclienilor.
Grupulfurnizeazserviciimedicaleclienilorpersoanejuridiceifizice.Venituriledinserviciiprestatepentru
persoanejuridicesuntrecunoscutepebazapachetelordeprevenielunare,lasfritul lunii, la nivelul valorii
agreate pentru pachetul de prevenie. Veniturile din serviciile prestate pentru clienii persoane fizice sunt
recunoscute atunci cnd serviciile sunt efectiv prestate.
119
Beneficiileangajailor
n cursul activitii, Grupul face pli ctre Statul Romn n contul angajailor si pentru fondul de pensii,
sntate i omaj. Valoarea acestor contribuii este nregistrat n contul de profit i pierdere n aceeai
perioadcucheltuielilesalarialeaferente.
ToiangajaiiGrupuluisunt membri aiplanului de pensiialStatului Romn.Grupul nu opereaz niciunalt
plan de pensii.
Entitiaflatenrelaiispeciale
EntitilesuntconsiderateavndrelaiispecialecuSocietateacndacesteaauposibilitatea,prinparticipaiile
deinute,drepturicontractuale,relaiidefamiliesaualtfel,directsauindirect,scontrolezesausinflueneze
semnificativcealaltparte.
Entitileaflateinrelaiispecialeinclud,deasemenea,persoanelecaresuntacionariprincipali,management
imembriaiConsiliuluideAdministraie,precumimembriaifamiliiloracestora.
120
PIAASECTORULUIMEDICALNROMNIA
Prezentaremacroeconomic
Romnia este situat la intersecia dintre Europa Central i Europa de Sud Est, la nord de Peninsula
Balcanic, pe partea inferioar a Dunrii, n interiorul i n exteriorul arcului carpatic, i este mrginit de
Marea Neagr. Romnia are frontiere comune cu urmtoarele ri: Ungaria, Serbia, Republica Moldova,
Ucraina iBulgaria.
PopulaiaRomniei,estimata de Eurostat la sfritulanului2015laaproximativ19,87milioanedelocuitori,
esteadouacamrimeinEuropaCentralasideEst("CEE")dupPolonia(nconformitatecuraportulFMI,
World Economic Outlook - octombrie 2016 ("WEO octombrie 2016") i datele Eurostat). Perspectiva
economicaRomnieiraportatnWEOoctombrie2016estepozitiv,cuocretereaPIB-uluirealestimat
pentru 2016 de 5,0%.
n intervalul 2013-2015, Romania a avut un deficit public moderat ntre 1,5-2,5% din PIB (WEO octombrie
2016),cudatoriedestatsczut(2013-2015: aproximativ 40% din PIB, pe baza WEO octombrie 2016) io
monedrelativstabilipedeplinconvertibila,leul(RON).
Romnia atrage investiii strine directe cu un trend cresctor (+ 18,5%), cu un total al investiiilor strine
directe n cuantum de 2.311 milioane de euro pentru cele opt luni ale anului 2015 i2.741demilioanedeeuro
pentru cele opt luni ale anului 2016 (Sursa: Banca NaionalaRomniei). Totalul investiiilorstrinedirecte
n 2015 s-aridicatla3.461milioanedeeuro,potrivitBnciiNaionaleaRomniei.nplus,cretereavenitului
pe gospodrii (potrivit Institutului Naional de Statistic Romn) conduce la o cretere a cheltuielilor de
consum n toate domeniile economiei, inclusiv asistenamedical.
Factorii economici-cheie ai Romniei

Extinderea economiei
Economia romneasc tinde s continue s se extind n perioada urmtoare, cu o cretere real a PIB
prognozatnWEOoctombrie2016la3,8%n2017i3,3%n2021.
Cerereadomestic motor de cretereaeconomieiRomnieinultimiiani
Un element cheie al creteriieconomieiromnetinperioada2013-2015 a fost cretereacereriiinterne(cu
cerereainterndelaanlaan,ncreterede3,1%n2014ide5,3% n 2015, n baza Institutului Naionalde
StatisticRomn).n2014,economiaarevenitlanivelurilecereriiinternecomparabilecumomentuldevrf
al anului 2008, nainte de pre-criza financiar global, bazata pe venitul disponibil mai mare al populaiei
stimulat de cretereasalariilorideinflaianegativ.
Inflaiesczut
Din 2013, inflaiaglobal a preurilorde
consumasczutrapidiafostsubinta
de inflaie a BNR de 2,5% 1 punct
procentual (stabilit la nceputul anului
2013), de la nceputul anului 2014. n
2015, rata a devenit negativ, dat fiind
ca TVA-ul pentru produsele alimentare
a fost redus cu 9 puncte procentuale,
ceea ce a atras reducerea costurilor cu
121
privire la achiziiiledealimenteale gospodriilor.

Deflaiaacrescutdinianuarie2016,reflectndscdereacelor4puncteprocentualedincuantumulTVA-ului
(dela24%la20%),nvigoaredela1ianuarie2016,laoratanualainflaieide-0.2% n luna august 2016.
Banca NaionalaRomnieiestimeaznRaportulsuasupraInflaieidinlunaaugust2016indexulanualal
ratei de inflaiealpreurilordeconsumla-0.4% la sfritulanului2016,naintedearevenilaoratde2,0%
la sfritul anului 2017, avnd n vedere c efectele de baz ale reducerilor fiscale depesc cifrele i un
decalaj de produciepuneoanumitpresiuneasuprapreurilor.
Curs de schimb valutar stabil
Cursul de schimb RON/EUR a fost de principiu stabil din 2013, cu o fluctuaiede3.5%njuruluneivalori
medii de 4,45 lei, n baza informaiiloroferitedeBancaNaionalaRomnieipentruintervalul01.01.2013
30.09.2016.
Politici fiscale de susinere
Pe parcursul perioadei 2009 - 2015, Romnia a nregistrat o consolidare fiscal, reducnd deficitul fiscal
anual ca procent din PIB (pe baza metodologiei ESA2010) de la -7.13%pnlamaipuinde-1,5% din PIB
n 2015 (WEO octombrie 2016). ntre 2014-2016, Guvernul Romn a implementat o serie de msuri prociclice, cum ar fi o reducere de 5 puncte procentuale a contribuiilor la asigurrile sociale, scderea ratei
TVA-ului la produsele alimentare i a cotei TVA generale de la 24% la 20%, precum i creteri salariale
publice sectoriale igenerale.
Deficit de cont curent redus
n2015,seestimeazcdeficituldecontcurentdinRomniaasczutpnlaaproximativ1%dinPIB(WEO
octombrie2016).Deficituldecontcurentesteprognozatsseextinduorn2016i2017,reflectnd,printre
altele, deteriorarea balanei comerciale determinat de creterea importurilor generat de extinderea
consumului, care se ateapt s compenseze creterea preconizat a exporturilor. Aceste tendine sunt de
ateptat s conduc la un deficit de cont curent de 3% din PIB n anul 2020, n conformitate cu WEO
octombrie 2016.
Piastabilaforeidemunc
Cota omajuluiarmasngeneralstabilla6,8%n2014i2015,nscdereuoarpnla6,6%nprimul
trimestru din 2016, potrivit Institutului NaionaldeStatisticdinRomnia.omajulestedeateptatsscad
ncontinuarepemsurceeconomiacontinuscreasc,reducndu-sepnla6,2%n2017,nbazaWEO
octombrie 2016.
Date demografice
Structura populaieirezidentenfunciedevrstestemarcatdeunseriosprocesdembtrnire.Ponderea
populaiei din grupa de vrst de 60 de ani este n cretere n mod disproporionat, avnd n vedere c
generaia nscut dup cel de-al doilea rzboi mondial mbtrnete, iar populaia nregistreaz un declin
generalalnatalitii.Acetifactoriaucondusla o creterenaturalnegativde268.500depersoanepentru
perioada 2011-2014 (conform Institutului NaionaldeStatisticdinRomnia).
n perioada cuprins ntre 2003 i 2015, ponderea populaiei rezidente cu vrste cuprinse ntre 0-14 ani a
nregistratoscderecontinu.ConformdatelorfurnizatedeInstitutulNaionaldeStatisticdinRomnia,n
2015 populaiarezidentcuvrstecuprinsentre0-14 ani a reprezentat 15,5% din totalul populaiei,ntimp
ce populaian vrstdepeste65deania reprezentat 17,0% din totalul populaieirezidente(14,0%pentru
brbaii19,9%pentrufemei).
122
Structura populaieirezidente,pebazdegrupedevrst:
Grupedevrst
2003
%
5.1
0-4 ani
5.3
5-9 ani
7.2
10-14 ani
7.6
15-19 ani
7.9
20-24 ani
7.8
25-29 ani
8.8
30-34 ani
5.6
35-39 ani
6.6
40-44 ani
__________________________
2015
Grupedevrst
2003
2015
%
4.8
5.4
5.3
5.4
5.6
7.1
6.8
7.9
7.7
45-49 ani
50-54 ani
55-59 ani
60-64 ani
65-69 ani
70-74 ani
75-79 ani
80-84 ani
85-89 ani
%
7.3
6.6
4.9
5.3
5
4.1
2.9
1.2
0.8
%
7.7
5.6
7
6.7
5.1
4
3.8
2.5
1.6
Surs:InstitutulNaionaldeStatistic
SistemuldesntatedinRomnia
Aspecte generale
Sistemuldesntateromnescesteorganizatigestionatdestatulromniestefinanatprintr-ocombinaie
decontribuiidelaangajatoriiangajai,colectatedeCNAS,precumidinalocridirectedefonduridela
bugetul de stat.
Sistemul de sntate a trecut prin mai multe reforme de la momentul reinstaurrii democraiei la nceputul
anilor 1990, reforme concepute s descentralizeze sistemul de sntate i s pun accent pe prevenire i
asisten medical primar. Legea Reformei Sntii stabilete cadrul legal aplicabil sntii publice n
Romniaireglementeazaspecte,cumarfiprogramelenaionaledesntate,asistenmedicalambulatorie
primar i de specialitate, sistemul naional de ngrijire medical de urgen, autorizarea i funcionarea
spitalelor,respectivasistemuluideasigurrisocialedesntate,exercitarea profesiei de medic, inclusiv cea
demedicstomatolog,respectivfarmacist,precumisituaiamedicamenteloriadispozitivelormedicale.
"StrategiaNaionaldeSntate2014-2020",dezvoltatdeMinisterulSntiistabileteobiectivelepoliticii
desntatepnn2020.Prinaceastaseurmreteadaptareaprioritilornaionaleiarecomandrilorfcute
RomnieidectreUEpentruasigurareaunuisistemeficient,cuprinztoriechitabildengrijireasntii.
Punerea n aplicare a programuluidereformdesntatesefacecusprijinulfinanciaritehnicalFondului
EuropeandeDezvoltareRegionalialBnciiMondiale.
Ca parte a reformei sistemului romnesc de sntate, Ministerul Sntii a efectuat consultri publice n
vedereastabiliriiunuipachetdeserviciimedicaledebaziaunuipachetminimaldeserviciidesntate.n
lunadecembrie2013,MinisterulSntiiafinalizatpachetulmedicaldebaz,pachetcareincludeserviciide
urgen,serviciideprevenire,serviciidengrijiremedicalprimar,respectivambulatorie,ianumiteservicii
spitaliceti.Pachetul de baz are ca obiectiv reducerea numrului de internri n spitale, respectiv creterea
numrului de cazuri soluionate n instituiile de ngrijire ambulatorie i stabilirea condiiilor pentru
dezvoltareaasisteneimedicaleprimareiaserviciilorambulatorii.ncadrulpachetului,anumitediagnostice
(care acoper 104 diverse afeciuni medicale), proceduri chirurgicale (96) i servicii medicale (36) vor fi
tratate n instituiile de ngrijire ambulatorie. Internarea n spital este permis doar n caz de necesitate
medical.
Pachetulminimaldeserviciidesntatepentruanul2014i2015afostdefinitprinHotrreaGuvernuluinr.
400/2014 i prin Ordinul 388/186/2015, prin care au fost aprobate normele metodologice de aplicare a
Hotrrii Guvernului nr. 400/2014 n 2015. La nivelul pachetului de baz de servicii medicale au fost
123
introduseconsultaiipreventivepentrupersoanelecuvrstedepeste18 ani pentru a putea controla anumite

boli i afeciuni majore. Pentru 2016 i 2017, pachetul minim de servicii de sntate este definit prin
HotrreaGuvernuluinr161/2016,careaintratnvigoarela1iulie2016.
Organisme de conducere
PiaadeserviciimedicaledinRomniaesteadministratnprincipaldectreMinisterulSntiiideCasa
NaionaldeAsigurrideSntate(CNAS).
MinisterulSntii
Ministerul Sntii este autoritatea central n domeniul sntii publice, aflat sub controlul Guvernului
Romniei.Principalelesaleresponsabilitiincluddezvoltareapoliticilornaionaledesntate,reglementarea
sectoruluiasisteneimedicale,stabilireaunorstandardedeorganizareifuncionareasistemuluidesntate,
precum i promovarea i mbuntirea strii generale de sntate a populaiei. Ministerul Sntii este de
asemenea responsabil pentru funcionarea spitalelor publice din ntreaga ar, mprind aceast
responsabilitate ntre sediul central din Bucureti i 42 de birouri la nivel de jude. n plus, Ministerul
Sntiiasistspitaleleiclinicilepublicecufinanareaunorechipamentemedicalemoderne.
CasaNaionaldeAsigurrideSntate
CNAS este un organism central, semi-autonom. Responsabilitatea sa principal este aceea de a gestiona
sistemulnaional de asigurri de sntate din Romnia i de a contractaserviciile medicale de la furnizorii
publiciiprivai.
Responsabilitile sale sunt mprite ntre sediul central din Bucureti i cele 42 de case de asigurri de
sntatejudeene,fiecarecudreptuldeaalocafondurinzonasa.PreedinteleCNASestenumitdeprimulministru.
MinisterulSntiiiCNASpregtescnfiecareanLegeacontractului-cadrunaional,carestabiletelanivel
naional drepturile la diferite servicii medicale, produse farmaceutice i dispozitive medicale. Acest cadru
stabilete, de asemenea, normele privind contractele ntre CNAS i furnizorii de servicii medicale private,
precum i a plilor efectuate n temeiul acestor contracte, i seteaz puncte de referin n analiza calitii
serviciilor medicale.
Finanare iutilizri
Aspecte generale
n2014,aufostintroduseunsetdecerineprivindcoplatadectrepacientaunoranumiteserviciifinanate
de stat, ntr-o ncercare de a limita numrul mare de internri n spitalele publice. Cu toate acestea, n
majoritateacazurilor,coplataestelimitatlanitesumefoartemici.
UtilizareaglobalafondurilordeasistenmedicaldestatestegestionatdeCNAS.Serviciiledeasisten
medicalsuntefectuatedefurnizoriideservicii,nbazacontractelorncheiatecuCNAS.Acetifurnizoride
servicii sunt:
furnizoriipublicideserviciimedicaledeinuidectreautoritilelocaleiMinisterulSntii
cabinetele medicaleindependente,furnizoriideserviciimedicaleprimareispecialitiii
anumiifurnizoriprivaideserviciimedicale.
SistemuldesntatepublicacoperntregulspectrudenevoimedicalealepopulaieidinRomania.Serviciile
cheie includ:
ngrijireaprimarisecundar
ngrijireapacientuluiprininternrinspitaleinregimambulatoriui
124
Furnizareadeprodusefarmaceuticeidispozitivemedicale.
Asistenamedicalprimar
Asistenamedicaldezicuziesteasiguratdemediciiasistenimedicali,carereprezintprimulpunctde
contact,respectivdengrijirecontinupentrupacieni.Furnizoriideasistenmedicalprimarcoordoneaz
de asemenea i ngrijirea de specialitate, n caz de nevoie. Serviciile de ngrijire medical primar sunt
efectuateattnclinicictinspitalentoatRomnia.
Asistenamedicalsecundar
Asistenamedicalsecundarincludeserviciiledengrijireacut,cumarfiserviciiledeurgenicelencaz
de accidente n spitale, precum i serviciile medicale specializate (cum ar fi cardiologie, urologie, i
dermatologie), pe baza recomandrilor de la furnizorii de ngrijire medical primar. Aceste servicii sunt
efectuateattnclinicictinspitalentoatRomnia.
ngrijirea n ambulatoriuinspitale
Modelul romnesc de sntate public a nclinat, din perspectiv istoric, spre asistena medical
spitaliceascaceasttendineste,totui,nschimbarespreoabordaremaiechilibrat,bazatpenecesitii
ca urmare a schimbrii strategiei Ministerului Sntii n sensul concentrrii pe prevenie i pe asistena
medical primar. Sectorul public desntate include un numr mare de spitale i de paturi de spital, care
funcioneaz ntr-o structur fragmentat i cu o dezvoltare inegal i insuficient a nivelurilor de ngrijire
necesarpentruatratadiferitepatologii.ncepndcuanul2014,GuvernulRomnalansatunplannaional
pentruareducenumruldepaturidinspitalelepublice(cuscderianualeplanificatede1.000 de paturi att n
2015 ct i n 2016), cu scopul de a reduce dependena de serviciile spitaliceti i de a ncuraja utilizarea
medicilordefamilieiaserviciilormedicalenregimambulatoriu.
Asistenafinanciarcuprivirelacostulproduselorfarmaceuticeialdispozitivelormedicale
PebazarecomandriloremisedeMinisterulSntii,cuprivirelanecesitilemedicalenraportdecondiie
i de diferite niveluri de coplat, pacienii pot avea acces la o gam larg de produse farmaceutice i
dispozitive medicale.
SubfinanareasistemelordesntatepublicdinRomnia
AsistenamedicalnRomniarmnesubfinanatncomparaiecualterieuropene,avndcelmaisczut
nivelabsolutipecapdelocuitordinPIBdedicatasisteneimedicale.
Surs:OrganizaiaMondialaSntii(OMS)
Nivelul sczut de resurse financiare alocat n mod constant n sistemul medical romnesc se reflect n
calitatea relativ slab afurnizrii de servicii, n domenii de servicii limitate, rezultate slabe de tratament i
perioade lungi de ateptare. Aceste rezultate au fost nregistrate pe parcursul anilor 2010-2014 de ctre
125
Eurostat,careaclasatnmodconstantRomnianprimulnivelalrilordinUEncarenevoilemedicalenu
suntsatisfcute.
Aproximativ 9,2% din populaia Romniei reclama nevoi medicale nesatisfcute n 2014, aceast valoare
fiind a patra ca mrime n Europa dup dou ri baltice i Grecia, pe baza datelor publicate de Eurostat.
Principalele motive pentru nevoile nesatisfcute reclamate includ lipsa de disponibilitate a serviciilor
medicale,distanelelungipnlacentreledetratamentcorespunztoareiperioadelelungideateptare.
Source: Eurostat
Piaa serviciilor medicale private

Istoriciprezentaregeneral
Piaaserviciilormedicaleprivate(PSMP)aaprutnRomnialamijloculanilor'90caoalternativprivatcu
plat la sistemul public de sntate. Starea general proast a sistemului public de sntate a fost factorul
principalcareastatlabazadezvoltriiPSMP.Lamomentulrespectiv,sistemulpublicdesntateeraafectat
126
de subfinanare cronic, ineficien, alocare ineficient de resurse, echipamente medicale inadecvate i de

pliinformalectrepersonalulmedical.
Lanceput,PSMPerareprezentatnprincipaldecabinetemedicaledeservitedeunnumrmicdemedicii
alte categorii de personal medical. Un proces de consolidare alPSMP a nceput lasfritul anilor 1990, pe
fondulcreteriicereriiprivate,cumicicabinetemedicalecarecolaborauntreeleicareaunceputtreptats
se grupeze n uniti mai mari, pentru o mai buna gestionare a echipamentelor medicale i a tehnologiei
necesarepentrumbuntireaserviciilor.
Perioada 2000-2010 s-a remarcat prin diversificarea serviciilor oferite de furnizorii PSMP, mai ales c
accentul s-a mutatpedeschidereadefaciliti pentru pacienii internai.PemsurcePSMPacontinuats
creasc, sectorul a asistat la creterea nivelului de interes din partea investitorilor locali i internaionali.
International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, a fcut devreme o investiie n
MedLifeiauurmatfondurideinvestiiicucapitalprivatimportante:V4C(fostpartedinSocieteGenerale
AssetManagement)ainvestitnMedLifelasfritulanului2009AdventInternationalainvestitnCentrul
Medical Unirea (acumReginaMaria)iaachiziionat pachetul de aciunialunuialtjuctorprivat,3TS,la
nceputulanului2010iBedminsterCapitalManagementaachiziionatHiperdia,unfurnizordeserviciide
imagisticdediagnostic,n2007.
Creterea numrului de pachete de prevenie medical ("PPM") n Romnia la sfritul anilor 1990 i
nceputul anilor 2000 a generat o cretere substanial n PSMP, astfel nct noile corporaii au ncercat s
ofere angajailor lor un beneficiu suplimentar i pentru a abordadeficienele sistemului desntate de stat.
Aceastliniedeafacerirmneoparteimportantadezvoltriimarilorfurnizorideserviciimedicaleprivate
deastzi,cumarfiGrupul.
Furnizorii privai de servicii medicale reprezint o component stabil a sistemului medical romnesc, n
special n zona segmentelor de clinici i laboratoare n regim ambulatoriu. n timp ce spitalele rmn n
majoritatepublice,attnceeaceprivetefinanareactifurnizareadeservicii,toatecelelaltesegmente ale
sectoruluideasistenmedicalbeneficiazdeocontribuiesemnificativdinparteasectoruluiprivat.
Surs: PMR, Institutul NaionaldeStatistic
FinanareaPSMP
PSMPigenereazvenituridintreifluxuridistincte:
PPMiasigurrileprivatedesntate("APS") sunt n general concepute (n marea majoritate a PPM de

pepia)pentruafiachiziionatedectreangajatoricaparteapachetelordebeneficiioferiteangajailor
plilefcutedepacienipentruserviciilemedicaleoferitedefurnizoriiprivaideserviciimedicale
127
alocarea de fonduri de la CNAS pentru furnizarea de servicii ctre persoanele care beneficiaz de
asigurarea de stat.
nopiniaGrupului,pacheteledeprevenieasntiiabordeaznmodobinuitdousub-segmente:
serviciuldemedicinamuncii,obligatoriunconformitateculegislaiaromnsicarenecesitcontroale
anualeialteproceduridebazcareurmeazsfiefurnizateipltitedeangajatori.Dincencemaides,
aceste servicii sunt externalizatedectreangajatorictrefurnizoriideserviciimedicaleprivate
servicii medicale suplimentare i alte oportuniti, care au ca scop prevenirea, identificarea i
monitorizareaproblemelorpotenialedesntatealeangajailoricarenutrebuiesfiefurnizatedectre
angajator. n funcie de tipul de pachet, acestea acoper, de obicei, controale periodice, consultaii
medicaledebazianalizeselectate.ngeneral,aceastparteaPPMesteachiziionatdectreangajator
ca parte a pachetuluiglobaldebeneficiipentruangajai.
APSnuaufostncoferitedectresocietiangajailorlornaceeaimsurcaiPPM.ConformRaportului
PMRdin2016,n2015,ntreagapiaaasigurrilordesntateesteestimatladoar1,2%dincheltuielile cu
asistena medical privat. Poliele APS sunt subscrise de societi de asigurare i serviciile efective sunt
furnizatedectrefurnizoriiprivaideserviciimedicale,ncontextulncareasigurtoriinudeinnprezent
facilitiproprii deasistenmedicalnRomnia.
Avnd n vedere c att APS ct i PPM sunt, de obicei, achiziionate de corporaii pentru a fi oferite ca
beneficii angajailor, deductibilitatea fiscal a programelor influeneaz modul n care aceste pachete sunt
percepute.APSestedeductibil(laniveldesocietateilanivelindividual)doarnmsurancareserviciile
oferiteledepescpeceleoferitencadrulpachetuluideserviciimedicaledebaz,astfelcumestedefinitde
ctrestatulromn.Avndnvederecadrullargalpachetuluidebaz,astfelcumafostdescrismaisus,Grupul
estedeprerecsferaserviciilorsuplimentarecarearfideductibileestelimitat.Aceeaiabordareexistin
alterialeUE,cumarfiFranaiPolonia.Deductibilitatea n Romnia a APS este limitata la 400 Euro pe
persoanasiguratpean.
nlegturcuimpoziteleaplicabilesocietilor,parteadinPPMcareacoperserviciuldemedicinamuncii
estedeductibil.Acestlucrupermitesocietiloroanumitdeducere a costurilor pentru PPM.
Oserie de factorilimiteaz dezvoltareapieei privatede asigurridesntate, potrivit RaportuluiPMR din
2016:
n ciuda problemelor cu livrarea de servicii, pachetul de baz al serviciilor medicale furnizate prin
intermediul sistemuluinaionaldeasigurridesntateioferitedesistemulpublicdesntateestelarg
i acoper o parte substanial a nevoilor poteniale, eliminnd necesitatea i motivaia de a contracta
serviciisuplimentarepentruopartesemnificativdinpopulaie
populaianuestefoartebineinformatcuprivirelabeneficiileasigurrilorprivatedesntateasigurarea
esteperceputcaunprodusdeluxi
putereadecumprareaclienilorindividualiestelimitat.
Ca rezultat, doar 2% dintre romni au o asigurare de servicii medicale private, potrivit unui studiu GfK ale
crui rezultate au fost fcute publice la 4 februarie 2015 (sondajul s-a bazat pe rspunsurile a 1.000 de
respondenidinRomniacuvrstemaimaride15ani).
Caracteristicileidimensiuneapieeiserviciilormedicaleprivate
PSMPaevoluatdelacabinetemedicalemicilajuctorinaionalimari,careoferogamvariatdeservicii.
PotrivitaprecieriiGrupului,principalelecaracteristicialepieeideastziinclud:
128
PSMP rmneputernicfragmentat,nucleulpieeirmnndcentratnBucureti.Anumiijuctorimai
micidesfoaractivitiregionale,darpuinijuctoriaureuitsiconsolidezeoprezennaional.
Piaa mai este fragmentat n sectoare de servicii, axate pe clinici ambulatorii, spitale, laboratoare i
imagisticpentrudiagnostic.Farmaciilereprezintunsegmentseparatalpieei.Puinijuctoriauoofert
puterniccuprivirelatoatesegmentelepieei.
Furnizoriiprivaideserviciimedicalepotfideasemeneafragmentainfunciededecontareaserviciilor
medicaleoferiteclienilordinfonduriprivatesaudinfonduripublice.Oparteimportantafurnizorilor
privaideserviciimedicaleurmrescunmodelcevizeazfonduriprovenitedela CNAS alocate pentru
laboratoare, clinici i spitale. Ali furnizori, precum Grupul, urmresc taxarea serviciilor medicale i
venituri provenite de la companii din vnzarea de PPM.
PrecumnaltepieedinCEE,spreexempluPolonia,PPMcontinusdeinun avantaj semnificativ cu
privirelacotadepiafadeASP.
Participanii sunt n mare parte romni i deinui de fondatori. n acest segment au avut loc investiii
limitatedinparteaoperatorilorstrategiciinternaionali.
Consolidarea sectorului esteaccelerat,ntimpceacumulareadeexperienafondatorilorcedeinprimii
furnizoriprivaideserviciincepesfiedincencemaivizibilnmuncaiinvestiiilelor,ntimpce
cererea pentru investiii viitoare care s asigure nivelul ateptat al dezvoltrii serviciilor crete i
competiia principalilor juctori ai pieei atinge cote nalte datorit expansiunii n noi regiuni sau
specializri.
Surs:RaportulPMRdinAugust2016
Not: sumele menionate n tabelul de mai sus includ i cheltuielile pe medicamente si alte produse de ngrijire medical, ceea ce
reprezintopartespecializatapieeiprivate.
Cheltuielileprivatepeserviciiaucontinuatscreascnintervalul2013-2016, atingnd 1.913 milioane Euro

n 2015, n ciuda provocriloradusederecentelecrizefinanciare.
Juctoriicheiedinpiaaserviciilormedicaleprivate
Urmtorul tabel indic cei mai importani juctori i indicatorii lor cheie de performan financiari i
nefinanciari,aacumsuntmenionainRaportul PMR din 2016. Grupulestemenionatcafiindcelmaimare
129
juctornpiaadeserviciimedicale private potrivit celor maiimportaniindicatorifinanciariideafaceriai

acesteia: prezen,venituri,infrastructur(clinici, capacitate de pacieni, laboratoare) ipotrivitnumrului de
clieniPPM.
Surs: Raportul PMR din 2016

Not: Valorile indicatorilor privind MedLife incluinRaportulPMRdin2016suntdiferiidevalorileaceloraiindicatoridinevidenele
Grupului, care sunt folosiin acest Prospect
PerspectiveasupraPSMPiasuprafactoriloreidecretere
PrincipaliifactoripentruodezvoltareviitoareaserviciilorprivatedesntatedinRomniasunt:
-
Cretere viitoare intrinsec: piaa de sntate din Romnia, conform raportului pe 2016 al PMR, este
ateptatsnregistrezecemaimareratdecreterencomparaiecualtestatedinEuropaCentralide
Est,datoritniveluluisczutdedezvoltarealinfrastructuriidesntateiunuinivelmaredeinvestiiinoi
n furnizareaserviciilorprivatedesntate.nplus,slabaperformanasistemuluipublicdesntatedin
RomniaidiferenaconsiderabilfadecelelaltepieedinCEE nceeaceprivetecheltuielileimplic
un potenial continuu pentru convergena n ceea ce privete cheltuielile cu sectorul de sntate fa de
nivelurile din Europa de Vest. Conform previziunii Raportul PMR pe2016,ratadecretereanualmedie
compuspentrudezvoltareasectoruluiprivatdesntatenRomniaestede9,5%pentruperioada2016
2021.
130
Surs:RaportulPMRdin2016
-
mbuntireainfrastructuriipentruasusinecererea:investiianinfrastructuradesntatefcutde
furnizorii privai de servicii medicale a continuat s extind capacitatea de a trata pacieni n afara
sistemuluidestatisrspundnevoilormedicalenesatisfcutedinRomnia.
Accesibilitatea creterii:cretereasalariilorrealenRomniaagenerat,alturidealifactori,creterin
venituriledisponibilealegospodriilor.Acestecreteriaufcutserviciilemedicaleprivatengeneralmai
accesibileuneiseciunimailargiapopulaiei.
mbtrnirea populaiei: Romania continu s nregistreze o cretere n ceea ce privete numrul

cetenilorsicuvrstadepeste60deani,carevornecesitatratamentemedicalemaifrecvente,maibune
iprelungite.Cretereaincideneianumitorbolilegatedestiluldevia(nspecial,hipertensiunea,bolile
cardiace ischemice, bolile cerebro-vasculare i diabetul), conform Institutului Naional de Statistic din
Romnia,vacretedeasemeneacerereapentrungrijirimedicale.
Consolidareapieei: dupcumestemenionatnRaportulPMRdin2016,oseriedetranzaciiauavutloc
n perioada 2015 2016, n care liderii pieei au achiziionat anumii operatori regionali de
ni/specializai, marcndnceputulunei noifaze deconsolidareaPSMP.Consolidarea pieei,careeste
disponibil n mod particular liderilor PSMP, permite o cretere accelerat i o cretere a prezenei pe
pia, att la nivel regional i n specialiti de ni, ct i posibilitatea dobnditorilor de a acumula
economiidescar.
Cretereancrederiinsistemulprivatde sntate: nivelurile joase continue de satisfacere a nevoilor

pacienilor prin serviciile publice (conform tabelului Eurostat privind "Nevoi neacoperite de examinri
medicale sau tratament " de mai sus) i dezvoltarea unor noi programe naionale care ofer mai mult
sprijinsectoruluiprivatdesntatetindscreascncredereansistemulprivatdesntate.Schimbarea
lent a mentalitii pacienilor, care devin mai bine informai i cer servicii medicale personalizate i
integrate,vacontribuideasemenealacretereacereriiiancrederiinceeaceprivetesistemulprivatde
sntate.
131
ACTIVITATE
Prezentaregeneral
Fondat n 1996, MedLife este cel mai mare furnizor de servicii medicale private din Romnia. Conform
Raportului PMR din 2016, Societatea ocup poziii de vrf pentru o serie de indicatori cheie, incluznd
vnzrile, numrul de clinici, numrul de paturi de spital i numrul de abonai la pachete de prevenie
medical(PPM).Totodat,senumr printrecelemaimarisocietideserviciimedicaleprivatedinEuropa
Central i de Est dup criteriul vnzrilor, dup cum rezult din analiza realizat de ctre Grup pe baza
informaiilorpublice.
Grupul este lider de pia lanivelul liniilor sale principale de afaceri: Corporate (care ofer pachete PPM),
Clinici,SpitaleiLaboratoare.Decurnd,Societateai-a dezvoltat linia de afaceri Stomatologie, deschiznd
oclinicdesinestttoaren2015iachiziionndn2016pachetulmajoritardeaciuningrupulDentEstet,
cea mai mare reea declinici dentare din Romnia. De asemenea, Grupul este prezent i n linia de afaceri
Farmacii,administrndunnumrdefarmaciiceopereaznclinicileproprii.ParticipareaMedLifepetoate
aceste domeniideserviciimedicaleesenialestlabazamodeluluiGrupuluidecaptareaveniturilor,oferind
pacienilorogamcompletdeservicii,delapreveniepnladiagnosticareitratament.
Grupul deine cele mai multe uniti medicale din Romnia. Acestea includ 35 de uniti medicale n
Bucureti,reprezentndastfelceamaimarereeadeserviciimedicaleprivatedinora,precumi53deuniti
medicalenrestularii,inclusivn oraeprecum Arad, Braov,Galai,Iai, TimioaraiConstana. Grupul
deineimobilelencareseaflprincipalelesaleunitimedicaledinBucureti,precumicelencareseafl
spitalelesale din Braovi Arad.Alteunitimedicalesunt folosite n bazaunorcontracte de nchirierepe
termen lung.
Grupul i ofer serviciile prin intermediul celei mai numeroase echipe de medici i asisteni medicali ce
lucreaznmediulprivatdinRomnia,numrndla30septembrie2016aproximativ1.900demedicii1.100
deasistenimedicali(asevedeaseciunea"ActivitateResurseumaneialteresurse" de mai jos). Politica
Grupului este de a favoriza angajarea personalului medical n condiii de exclusivitate, spre deosebire de
numeroi concurenicare i mpartpersonalul medical cu ali furnizori de servicii medicale private sau cu
unitilemedicale publice. Grupul angajeaz specialiti cu norm redus doar pentru specialitisau funcii
specifice. n plus, avnd n vedere angajamentul su de a furniza servicii medicale de calitate, Grupul a
investit n mod constant n echipamentemedicale,ceeaceacontribuitlasusinereapoziieisaledeliderde
piandomeniultehnologieideimagisticiidediagnostic.
Grupulsebucurdeungradridicatdemulumirenrndulpacienilor,aobinutunpunctajridicatnceeace
privetenotorietateamrcilorsalenrndulclieniloriun numr marede pacieniirecomandserviciile.
GrupulMedLifeaprimittitluldeMostTrustedBrand(marcaceamaidencredere)dinparteapublicaiei
Reader's Digest, la categoria Clinici PrivatedinRomnia,pentruaseaniconsecutivi,inclusivn2015,ise
situeaz peprima poziiefadeconcureniiGrupuluinsondajulrealizat desocietateae-Research n 2015
pentruaevaluanotorietateaspontanamrcilor.Grupulrealizeazsptmnalsondajenrndulpacienilor
pentruaobineprerealorprivindserviciilemedicalefurnizate.nsondajelerealizatenoctombrie2016n
rndulunuinumrtotalde2.053depacieniaiclinicilorGrupului,57%dinrespondeniaudeclaratcsunt
foartemulumiidecalitateaserviciilorfurnizatedeMedLife,iar41%dinrespondeniaudeclaratcsunt
mulumii.
n decursul celor 20 de ani de activitate a Societii pe piaa din Romnia, peste 5 milioane de pacieni
individualiaubeneficiatdeserviciincadrulunitilormedicalealeGrupului,ceeacenseamnmaimultde
unul din patru romni, conform datelor demografice publicate de Eurostat pentru 2015. n perioada mai-iulie
2016, clinicile Grupului au furnizat servicii, n medie, unui numr de 8.300 de pacieni pe zi, inclusiv
132
pacieniicarebeneficiazdePPM,pacieniicarebeneficiazdeserviciinregim "platpentruserviciu"(PPS)
i pacienii cu asigurare medical de stat, i au efectuat n medie n fiecare zi peste 28.000 de analize de
laborator.Vnzriledinsectorulprivat,inclusivlanivelullinieideafaceriCorporateialclienilorPPSdin
toate liniile sale de afaceri, sunt foarte importante pentru Grup, reprezentnd 88% din vnzrile totale ale
Grupului n 2015, 87% din vnzrile totale ale Grupului n 2014, 90% din vnzrile totale ale Grupului n
2013,88%dinvnzriletotalealeGrupului pentru perioada de 9 luni care s-a ncheiat la 30 septembrie 2015
i87%dinvnzriletotalealeGrupuluipentruperioadadenoulunicares-a ncheiat la 30 septembrie 2016.
Vnzrilelanivelulpacienilorcuasiguraredestat,cealaltsursdevenituri al Grupului, au reprezentat 12%,
13%i10%dinvnzriletotalealeGrupuluin2015,2014,i2013,respectiv12%nperioadadenouluni
care s-a ncheiat la 30 septembrie 2015 i 13%n perioada de nou luni care s-a ncheiat la 30 septembrie
2016.
n anii financiari care s-au ncheiat la 31 decembrie 2013, 2014 i 2015, vnzrile totale ale Grupului s-au
ridicat la 296.187.022 RON, 332.602.460 RON i respectiv 390.978.897 RON. Vnzrile din perioada de
nou luni care s-a ncheiat la 30 septembrie 2016 s-au ridicat la 361.489.209 RON, n cretere fa de
vnzrileobinutenperioadasimilardenoulunidin2015,de76.137.037RON.Pentruperioadadenou
luni care s-a ncheiat la 30 septembrie 2016, indicatorul EBITDA al Grupului s-a ridicat la 38.858.608 RON,
fade40.282.726RONdinperioadadenoulunicares-a ncheiat la 30 septembrie 2015. Pentru perioada de
12 luni care s-a ncheiat la 31 decembrie 2015, indicatorul EBITDA al Grupului s-a ridicat la 55.739.617
RON.
DelanfiinareaSocietiidectreDr.MihaelaGabrielaCristescucasocietatefurnizoaredeserviciimedicale
avnddoucabinetemedicale,MedLifes-a transformat ntr-oafacerestructurat.Avndu-idreptacionaripe
International Finance Corporation, membru al GrupuluiBnciiMondiale,din2006ipefonduldeinvestiii
V4C din 2009, Societatea a implementat un sistem formal i structurat de guvernare corporativ. De
asemenea, situaiile sale financiare anuale consolidate sunt pregtite n conformitate cu Standardele
InternaionaledeRaportareFinanciarisuntauditatencepndcuanul2009.
De la Data Decontrii, se intenioneaz ca echipa Societii de management executiv s fie condus de dl
Mihail Marcu (la aceast dat, preedintele Consiliului de Administraie) n calitate de Director General
(CEO), de dl Nicolae Marcu, membru al Consiliului de Administraie i director executiv, responsabil de
Servicii Medicale i Operaiuni i de dl Dorin Preda, membru al Consiliului de Administraie i director
executiv, responsabilde FinaneiTrezorerie.Subndrumareamanagerilorcheiemenionaimaisusseafl
un grup de manageri executivi, muli dintre acetia avnd o experien solid n cadrul Grupului, care
gestioneaz funciile, liniile de afaceri i unitile centrale. Aceti profesioniti au un grad semnificativ de
independenilibertatenimplementareabugetelorstabilitepentruunitiiliniiledeafaceri.
Puncte forte competitive

Lider n sectorul serviciilor medicale private din Romnia i unul dintre cei mai mari
furnizorideserviciimedicaleprivatedinEuropaCentralideEst
SectorulserviciilormedicaleprivatedinRomniaestedominatdedoifurnizoriprincipali:MedLifeiRegina
Maria, urmai de un grup de societi de rang secundar, care ocup poziii regionale sau de ni. Pe lng
societiledeprimrangiderangsecundar,piaaserviciilormedicaleprivatermneextremdefragmentat,
fiind caracterizat de prezena unui numr semnificativ de operatori regionali mai mici. Poziia de lider a
MedLife ajut Grupul s i consolideze notorietatea mrcii i s ctige ncrederea populaiei n alegerea
furnizorului lor de servicii medicale. Grupul poate rspunde nevoilor celui mai mare numr de clieni care
beneficiaz de PPM la nivelul ntregii ri, furniznd soluii de ngrijire medical n diferite zone ale rii.
DimensiuneaactivitiiGrupuluiipermitesachiziionezeisintegrezenmodeficientsocietimaimici
careactiveaznaltesectoare operaionaleiiasigur volumul necesar declieni pentruaamortizacostul
133
investiiilornunitiiechipamentemedicalelaunnivelmaiextinsalactivitii.Dupceaajunslaunnivel
alvnzrilorde390.978.897RONiunnivelEBITDAde55.739.617RONn2015,Grupulareo bazsolid
pentru a-icontinuaextindereaiachiziiile.
Un model de activitate echilibrat i puternic, care include toate liniile de afaceri cheie ale
sectorului serviciilor medicale private
Clinicile,LaboratoareleiSpitaleleGrupuluiauavutocontribuieechilibratlavnzriledin2015,genernd
25,8%, 19,5% i respectiv 20,6% din vnzrile totale ale Grupului n 2015. Aceste vnzri reflect doar
cheltuielile PPS i CNAS pentru fiecare din aceste linii de afaceri. Un procent suplimentar de 28,4% din
venitul total pe 2015 a fost generat de linia de afaceri Corporate prin vnzrile de pachete de prevenie
medical(PPM).Dimensiuneafiecreiliniideafaceriicontribuiarelativechilibratpecareaavut-o fiecare
linie de afaceri la vnzrile totale ale Grupului evideniaz puterea fiecrei linii de afaceri, precum i
diversitatea serviciilor oferite de Grup. Conform Raportului PMR pe 2016, fiecare dintre liniile de afaceri
CliniciiLaboratoarealeGrupului,luatecaentitidesinestttoare, ar putea fi incluse n topul primilor 10
furnizorideserviciimedicaledinRomnia,dinperspectivavnzrilor.
Unmodeldeactivitatecaregenereazoportunitisemnificativedeacaptavenituri
Conceptul MedLife de Hiperclinici, clinici ambulatorii de dimensiuni mari, precum i integrarea unor linii
diverse de servicii n cadrul Grupului ofer oportuniti importante de a capta venituri. De exemplu, unui
clientPPMcaremergelaoclinicaGrupuluipentruunexamenmedicalpreventivise poaterecomandas
facanalizesuplimentaresausmearglaalteconsultaiicarenusuntacoperitedePPM.Acesteserviciisau
examenemedicalesuplimentaresuntadeseadisponibilen cadrulaceleiaiHiperclinici, ceeacencurajeaz
clientulsaleagserviciileGrupului.CapacitateaGrupuluidearspundenevoilorpacienilornnumeroase
cazuri,delapreveniepnladiagnosticareitratament,asigurocontinuitatentratamentulpacientuluii
permitetotodatGrupuluicaptareadevenituridinserviciimedicalecareimplicplatapentruserviciu.Linia
de afaceri Farmacii a Grupului este un alt exemplu de oportunitate de a capta venituri; atunci cnd se
elibereaz o reet ntr-unul din cabinetele Grupului, pacienii vor folosi adesea locul cel mai convenabil
pentruaobinemedicamentele:ofarmaciecareseaflnaceeaicldirencareafosteliberatreeta.Grupul
i-a consolidat aceast strategie prin adugarea liniei de afaceri Stomatologie. Anumite pachete PPM pot
include controale stomatologice preventive, ncurajnd pacienii s recurg la serviciile Grupului pentru
continuarea tratamentului n calitate de client PPS.
Vnzrigenerate nmodpredominantdeplipentru serviciuprestatidepacheteledeprevenie,

cuunnivelsczutdedependenfadefondurileCNAS
MulifurnizorideserviciimedicaleprivatedinRomniarmndependenipentruopartesemnificativdin
vnzrile lor de contractele atribuite de CNAS pentru asistarea pacienilor cu asigurare de stat. Acest fapt
mreteexpunerealorlamodificrilecarepotinterveninlegturcuprioritileCNASnmateriedeservicii
medicale,sistemuldestabilireapreurilorisistemuldealocri.Datfiindcdoar12%dinvnzrilesaledin
2015(13%n2014i10%n2013)rezultdintratareapacienilorasigurainsistemulCNAS,MedLifei
poatestabilinmodindependentpoliticileiprioritile.
CelmaimarenumrdeclienicarebeneficiazdepachetedepreveniedinRomnia
Avnd la data de 30 septembrie 2016 peste 505.000 de abonai care beneficiaz de pachete de prevenie,
Grupul are acces la o baz extins de posibili clieni pentru activitile sale care implic o plat pentru
serviciu (PPS). Aceast baz se extinde i mai mult atunci cnd abonaii care beneficiaz de pachete de
prevenieaducmembriaifamilieilaclinicileGrupuluisaurecomandaltorpersoaneservicii medicale care
implic o plat pentru serviciu (PPS). Baza de clieni PPM ofer de asemenea oportuniti de cretere a
134
vnzrilordeoarece numeroiclieniPPMaleglanceputunpachetdeserviciimedicaledebaziopteaz
treptat pentru pachete care includ mai multe servicii medicale.
Investiiile constante ale Grupului pentru dezvoltarea unor uniti medicale noi creeaz condiiile necesare
pentruatragereaunornoiclieniPPM,datfiindcabilitateaGrupuluideaasistaabonaiiPPMnpropriile
uniti medicale reprezint, adesea, un element esenial n funcie de care clienii iau decizia de a alege
serviciile Grupului. n opinia Grupului, piaa din afara Bucuretiului rmne subdezvoltat din perspectiva
clienilorPPMi,caatare,oferoportunitidecretereprinachiziionareaiintegrareafurnizorilorlocalii
regionali sub marca MedLife, extinzndu-i astfelinfluenalanivelregionalifcndmaiatractivofertasa
pentruclieniiPPM.
Management experimentat capabil s genereze i gestioneze creterea activitii, att prin

dezvoltareorganic,ctiprinachiziii
Istoriculcreteriiorganiceiprinachiziiia Grupuluise datoreazn mareparteechipeiputernicede
conducereaSocietii.Societateaadezvoltatsistemedeevaluareaoportunitilordeachiziii,finaliznd
analizeleiproceseledecizionaledetaliatentimputiliimplementnd,dupfinalizarea tranzaciei,un
procesdeintegrarerapidieficient.Grupuli-acreatpepiareputaiadeachizitoramiabil,ndeosebi
datoritfaptuluicfondatorii/proprietariisocietilorachiziionateauposibilitateadearmneimplicai
n activitate ca acionariminoritariicamanageriaifilialei.Prinaceastabordare,MedLifepoateconta
ncontinuarepeexpertizaicunotineledepiaacumulatedeacetia,putndtotodatsintegrezepe
deplinachiziianpropriilesistemeioportunitidecaptareavenitului.Grupuladeschisiachiziionat
un numr de 83 de uniti medicale din 2009, obinnd astfel expertiz i cunotine valoroase pentru
Grup,careivorpermitesgseascceamaibunmetoddeextinderecontinuieficient.
Situaiefinanciarputernicibilancuactivenumeroase
RezultatelefinanciarealeGrupuluidin2013,2014,2015idinperioadadenoulunicares-a ncheiat la 30
septembrie2016indicocretereavnzriloriaindicatoruluiEBITDAlanivelulactivitilorcurente.Dei
valoarea nominal a datoriei nete a Grupului a crescut ncepnd cu 2014 datorit investiiilor n uniti
medicalenoiiachiziiilor,raportuldintredatorianetaGrupuluiiEBITDA indicoscdere dela4,1n
2013 la 3,4 n 2015, demonstrnd capacitatea Grupului de a genera o cretere profitabil prin valorificarea
oportunitilor de afaceri. Recurgnd tot mai mult la achiziii pentru a elimina lacunele din portofoliul
Societii n privina ariei geografice deservite sau a serviciilor furnizate, Societatea va putea s
economiseasc,nmedie,perioadadedezvoltarede2-3anicarearfinecesar,conformestimrilorGrupului,
pentruvalorificareaacceleratauneiunitinounfiinate.
UnuldintrepunctelefortealebilanuluiMedLifeconstnfaptulcSocietateadeineunitimedicalecheie,
n special spitalele din Bucureti, Braov i Arad. Acestea includ terenul i cldirile aferente complexului
Grivita/ Life Memorial Hospital, Spitalul Pediatric din Bucureti, terenul i cldirile aferente principalelor
unitimedicaledinBraoviAradialteunitidetaliatenseciunea"ActivitateModel de afaceri" de mai
jos.ngeneral,cldirilespitalelorimplicinvestiiimasive,ntrealtelenconstruireastructuriiiapereilor,
echipamente speciale, cum ar fi instalaiile pentru fluide medicale sau pentru ventilaie, precum i lucrri
specializate de construcii pentru unitile de chirurgie i de terapie intensiv. Strategia Grupului este s
achiziionezecldirilespitalelor principale pentru a evita mutarea dintr-ocldirenchiriatnaltalaexpirarea
contractului de nchiriere.
Accesullafinanareanecesarpentruextindere
135
La data de 30 septembrie 2016, Grupul avea faciliti de credit aprobate, dar neutilizate n valoare de
aproximativ15milioanedeEurolabncilesalecreditoare,aceastsumputndfifolositpentru finanarea
activitilorcomercialesauaachiziiilornconformitatecutermeniicontractelordecredit.
Strategie
StrategiaMedLifeseaxeazpemeninereapoziieidelider.Societateancearcsiextindportofoliulde
unitiiservicii,asigurndoacoperirenaionalprofitabilpentruarspundenevoilorclienilorexistenii
noi ai Grupului. Societatea urmrete oportuniti de captare a unor venituri suplimentare i de realizare a
unor sinergii n cadrul reelelor i serviciilor sale actuale. Societatea anticipeaz c va atinge acest obiectiv
princretereorganiciprincumprareaunorfurnizorimaimicideserviciimedicaledepepia.Totodat,
Societateaimenineangajamentuldeaasiguraclienilortratamentemedicalesigureidecalitate,asigurnd
unechilibruntreriscurileioportunitilemedicaleiobiectivelecomercialealeGrupului.
Cretereorganic
n perioada 2014 - 2016,Societateaadeschisoseriedecliniciialteuniti medicale,nspecialunitide
recoltarepentruliniadeafaceri Laboratoare.Seconsider cmultedintreacesteuniti aucapacitatea dea
deserviunnumrmaimaredepacieni,ceeacearpermitecretereavenituriloriacontribuieilorlaprofit,
pemsurceseatingeocapacitatemaimaredeutilizare.Totodat,Grupulcontinusioptimizezemixul
deserviciioferitencadrulaltorunitialesalenfunciedecondiiilespecificealepieeilocale,ncercnds
mbunteasc venitul i marja de profit pentru fiecare unitate medical. Prin urmare, se anticipeaz c o
dezvoltareconstant,accelerataacestorunitimedicalevambuntimarjeledeprofitiva generacreteri
suplimentarealevnzrilor.
Societatea valorific adesea bazele unitilor medicale achiziionate pentru a dezvolta n mod organic
activitile societii achiziionate. Achiziiile recente menionate mai jos ofer noi platforme pentru o
extindereorganicaactivitilor.Deexemplu,n2016,GrupulaachiziionatDiamed Center,carecontroleaz
oreeadelaboratoareicentrederecoltaresituate,nprincipal,nBucureti.Pebazaacesteiachiziii,Grupul
dezvoltoadouamarcde laboratoaresubmarcalaboratoarelorSfntaMaria"iseanticipeazcacestea
vorofericlienilorcarebeneficiazdeserviciimedicalenregimPPSanalizedelaboratorlapreurimaimici
fadepreuriledinlaboratoarelemarcaMedLife.Deasemenea,Grupulintenioneazscontinuecontractele
existente dintre Diamed Center iCNAS,nsSocietateaanticipeazcacestfaptnuvageneraomodificare
semnificativaexpuneriigeneraleaGrupuluifadecontracteleCNAS,caprocentdinvnzrilesale totale.
La data de 30 septembrie 2016, Grupul avea deschise 14 centre de recoltare sub marca laboratoarelor Sfnta
Maria",consolidndastfelachiziiaprintr-ocretereorganic.
Grupulevalueazlaacestmomentalteoportunitidecretereorganic, inclusiv deschiderea unui nou spital
n afara Bucuretiului. Aceste proiecte sunt n curs de dezvoltare i, la data acestui Prospect, nu sunt nc
aprobatedectreConsiliuldeAdministraie.
Achiziiiselectiveiintegrareaaltoroperatoridepepia
Grupul intenioneaz s i extind n continuare oferta de servicii i nivelul de acoperire geografic prin
achiziii strategice.Grupulestimeazc,n 2015,30%dinvenitulsuafost generatdeunitipecarele-a
achiziionatsaudezvoltatnfilial,dupachiziie.
StrategiadeachiziiiaGrupuluiconstnurmrireaunorsocietiregionalesauaaltorsocieticuopoziie
geografic sau o gam de servicii complementare portofoliului existent al Grupului sau care ofer
oportunitateaabordriiunornoispecialitimedicale,carearputeagenerasinergiicuactivitileexistenteale
Grupului i oferi activitilor existente potenialul de a capta venituri noi. Dup realizarea achiziiilor, n
general Grupul introduce specialiti i servicii MedLife pe care nu le oferea anterior sau mbuntete
136
serviciileoferitedesocietateaachiziionatpentruaatingestandardeleGrupului.nnumeroasecazuri,Grupul
reinvestete fluxul de numerar al societii achiziionate, precum i resursele suplimentare, n scopul
extinderiiactivitiinoiifiliale.
StrategiadeachiziiiaGrupuluisebazeazpencurajareaacionarilorfondatoriaisocietiiachiziionates
rmn implicai n activitatea integrat, dup achiziie, i s dein un pachet minoritar n societatea
respectiv.DeiGrupulaavutiachiziiicareauvizat100%dincapitalulsocietilorpreluate,conducerea
Grupuluiconsidercaceastabordarecorespundengeneralobiectivelorvnztoriloriextindenegocierile
dincolo de aspecte legatedepre,oferindGrupuluiunavantajfadestrategiilebazatepepreluareaa100%
din capitalul societilor int. Drepturile acionarilor minoritari sunt atent negociate pentru a asigura
conformitatea cu cadrul general de guvernare al Grupului.
Strategia de achiziii a Grupului are n vedere integrarea complet a unitilor achiziionate n sistemul
MedLife, asigurnd uniformitatea serviciilor, mrcii i a altor standarde la nivelul ntregii afaceri. Funciile
suport ale Grupului, precum managementulresurselor umane,contabilitate, marketing,relaii cu publiculi
achiziiisuntcentralizate,reducndnacestmodcosturileisporindeficienancadrulacestorfuncii.Grupul
acordoateniedeosebitsoluiilorIT,unelementcriticpentrumbuntireaserviciilorcuclieniiincearc
s i transfere know-how-ul acumulat ctre societatea achiziionat. Ultimele 12 achiziii i integrri ale
Grupuluioferofoaiedeparcursclarpentruachiziiileulterioare.
Prinachiziionarea declinici ilaboratoare,Grupul poatesrspundnmod directnevoilor pacienilorcu
pachetedeprevenie.ProfitulcaremergeanaintelaparteneriiNetLifecareofereauserviciipacienilorPPM
ai Grupului nzonadeserviciiasocietiiachiziionateesteobinutacumdirectdeGrup.NetLifeesteoreea
declinicipartenerecucareGrupulanegociattarifepentruserviciileprestateclienilorsiPPM.
Pentru ndeplinirea acestei strategii, n perioada de 9 luni care s-a ncheiat la 30 septembrie 2016, Societatea a
finalizaturmtoareleachiziii:
Dent Estet, care a furnizat Grupului o platform puternic pentru dezvoltarea ulterioar a unei linii de
afaceridesinestttoredeStomatologie,dupdeschiderea primei clinici dentare independente a Grupului
n mai 2015.Prinaceastachiziie,Grupula devenitliderulacestuisegmentde piafoartefragmentat.
GrupulaidentificatdejaievalueazalteposibileachiziiipeliniadeafaceriStomatologie.
Diamed Center, operator de laboratoare care este folositcabazdelansareamrciidelaboratoareSfnta

Maria".
Prima Medical, uncentru de imagisticsituatn Craiova,carecompleteaz ofertaactualaGrupuluin

regiune.
StemCellsBank,oactivitatecomplementarserviciilordematernitatealeGrupului. Grupul externaliza n

trecut aceste servicii i adugarea bncii de celule stem i permite Grupului s capteze venit i profit
suplimentar.
La nceputul lunii octombrie 2016, Grupul a finalizat achiziia Centrului Medical Panduri S.A., societate
medical care deine n Bucureti dou clinici i un laborator, achiziie care extinde prezena Grupului n
Bucureti.
Societateamenineobazactivcuposibilesocieticarearputeafiachiziionateianalizeazpiaa,nmod
periodic, n cutare de astfel de oportuniti. Avnd o poziiedelider i o marc puternic,Societatea este
abordatnmodfrecventdeconsultaniireprezentaniaiunorsocieticarearputeafivizatedeoachiziie.
Odatcuaccelerareaconsolidriipieeiicudispunereadefinanrisuplimentare,Societateaanticipeazc
va realiza n continuareachiziiipentruacomplementa cretereasaorganic.
137
Istoric
De la deschiderea primului su cabinet medical de dou camere n Bucureti n 1996, MedLife a devenit
principalul furnizor de servicii medicale private din Romnia. Societatea i-a alimentat dezvoltarea prin
inovareaconstantn prestarea deserviciimedicalepepiaadinRomniaiprinimplementareaunuiadintre
celemaimariprogramedeinvestiiidinsector,lacareseadaugoseriedeachiziiifinalizatecusucces.
Societateaa stabilit numeroasepunctedereferinndezvoltareasectorului serviciilor medicaleprivate din
Romnia:
SocietateaaintroduspentruprimadatnRomniaformatuldehiperclinic,cumaimultespecialiti,
conducndladeschidereaHipercliniciiGrivita,ceamaimareclinicprivatdinBucureti, n 2004;
n2007SocietateaadeschisunuldintreprimelespitaleprivatedinBucuretii,laacelmoment,celmai
mare spital privat din Bucureti, Life Memorial Hospital (LMH) i, ulterior, a dezvoltatun portofoliu
strategicdespitale,fiindsocietateacaredeinecelemaimulteblocurioperatorii
Societateaaintroduscentredeexcelennclinicileispitalelesale,reunindechipedespecialitipentrua
oferioabordarespecializatndiferitedomeniidespecialitateiariidetratament,delafertilizareinvitro
pnladermatologiei
Societatea a primit, n 2006, prima facilitate internaional de credit pe termen lung pentru finanarea
datoriilor i investiii de capital, n sectorul serviciilor medicale din partea International Finance
Corporation, membru al Grupului BnciiMondiale.
Dup ctigarea unei poziii semnificative n Bucureti odat cu deschiderea LMH i a unui numr de
hiperclinici n Bucureti n perioada 2007 - 2009, intrarea n 2009 a V4C n structura de acionariat a
SocietiiacoinciscuoschimbareastrategieiSocietiindireciaextinderiigraduluideacoperiregeografic
i a mixului de uniti medicale aflate n portofoliul MedLife. Aceasta a condus la urmtoarele trei faze
principale de dezvoltare pentru anii care au urmat:
ntre2010ipnlanceputulanului2013,Grupuli-aextinsreeauaprindeschidereaunuinumrde16
unitimedicalenoiiprinrealizareaa4mariachiziii,nurmacrorabazaexistentafostextinscu13
unitimedicalesuplimentare.Printreacesteasenumr4unitidespitalizare:deschiderideuniti noi,
precumSpitalulPediatriciSpitalulObor(osecieexternaLMH)dinBucuretiiSpitalul Turnului din
BraoviachiziiaSpitaluluiGenesysnArad.
Cu un portofoliu semnificativ de noi unitimedicaleoperaionale,Grupuls-aaxat,ncepndcu2013i

pn la mijlocul anului 2014, pe consolidarea operaiunilor i pe valorificarea eficienei i a sinergiilor
rezultatedinextindereasa,pentruaimpulsionaperformanaoperaional.Eforturiledeintegrares-au axat
pealiniereaproceselorisistemelorITiperealizareadesinergii,pedezvoltarea infrastructurii, expertizei
i a procedurilor pentru programul curent de achiziii. n paralel, n cadrul Grupului a fost nceput un
proces de reducere a costurilor, de identificare a aspectelor care asigur eficien operaional i de
identificare a altormbuntiri.Deasemenea,vnzrileaucrescutcupeste36demilioaneRONn2014
comparativcu2013,ceeacereflectutilizareacentrelorlaocapacitatetotmaimarepemsurceacestea
i-auintensificatoperaiunile.
n contextul unei utilizri la o capacitate tot mai mare a unitilor medicale existente i al mbuntirii
performaneilor,ncepndcuaprilie2014,Grupulademaraturmtoareafazaextinderiisale,axndu-se
pe dezvoltarea acoperirii de servicii clinice la nivel naional i pe extinderea ofertei sale de servicii.
Aceast faz a nceput cu deschiderea a trei hiperclinici n trei orae importante din Romnia: Galai,
ConstanaiIai.Acontinuatn2015prinachiziiaunuioperatorregionalintegrat(GrupulSamadinSud-
138
Est-ul Romniei) i prin deschidereaa alte dou hiperclinici, una n Bucureti i una n Cluj. Totodat,
Grupulanceputs-iextindofertadeserviciiprindeschidereaprimeiclinicidentaredesinestttoare,
la mijlocul anului 2015, a unui ambulatoriu de chirurgie n mai 2015 i a unei uniti specializate de
Cardiologie Intervenional la sfritul lunii septembrie 2015. Aceste iniiative contribuie la asigurarea
uneicretericontinue,odatcudezvoltarealor.
Dup ctigarea acestei poziii semnificative pe pia, Grupul s-a axat n 2016 pe alte achiziii pentru a se
extindenzonelegeograficencarenueraprezentipentruaprofitadenoioportunitiexistentepepia.
Structuracorporativ
Schema de mai jos indic structura corporativ simplificat a Grupului, inclusiv filialele importante ale
Grupului.OscurtdescriereasocietilordincadrulGrupuluiesteinclusmaijos.
ScurtdescriereasocietilordinGrup
Med Life
Societatea a fost nfiinat n 1996. Pn la data Ofertei, Societatea era deinut de Mihail Marcu, Nicolae
MarcuiMihaelaGabrielaCristescu,caredeineauntotal51%dincapitalulsocialalSocietii,deV4C,cu
36,25% din capitalul social al Societii,ideInternationalFinanceCorporation,membrualGrupului Bncii
Mondiale,caredeineaoparticipaiede12,75%.
139
Societateaopereaz5spitalenBucureti,21unitipentruspitalizaredezinIaiiTimioara,20declinici
(13nBucureti, dintrecareoclinicdentarcareacioneazsubmarcaDentaLife)i6laboratoare(dintre
care4nBucureti).
Accipiens
Accipiens S.A. (Accipiens)esteosocietatecareacioneaznAradicareopereazspitalulGenesysdin
Arad prin intermediul societiiGenesys MedicalClinic S.R.L.("Genesys"),pecare odeinenprocentde
100%. MedLife a preluat 55% din capitalul social al Accipiens n februarie 2011, iar 45% din aciunile
societiisuntdeinutedeacionariminoritari,caresuntfotiiproprietari ai Accipiens.
SocietateaiacionariiminoritariaiAccipiensauconvenitasupraurmtoarelorprevederispecificenlegtur
cupachetuldeaciunideinutdeacionariiminoritarinAccipiens:
n momentul n care MedLife decide s vnd toate aciunile pe care le deine n Accipiens unui
cumprtor ter, MedLife poate solicita acionarilor minoritari s vnd toate aciunile Accipiens
aceluiaicumprtor,naceleaicondiii de vnzare care sunt stabilite pentru MedLife;
n momentul n careMedLifedecides vndtoatesauopartedinaciuniledeinutenAccipiens

unui cumprtor ter i MedLife nu i exercit dreptul de a solicita acionarilor minoritari s i
vndtoateaciuniledeinuteaceluiaicumprtor,fiecareacionar minoritar are dreptul de a solicita
cumprtoruluiscumperetoateaciunilesalenAccipiensnaceleaicondiii de vnzare care sunt
stabilitepentruMedLife,curezervacrespectivulcumprtoresteobligatscumpereparticipaiile
acelor acionari minoritaridoarnmodproporionalcuparticipaiaobinut de la MedLife;
MedLife are opiunea s dobndeasc pachetul de aciuni al unui acionar minoritar n cazul
decesuluisaudivoruluirespectivuluiacionar minoritar;
Acionarii minoritari au dreptul de a numi doi administratori n consiliul de administraie al

Accipiens, care este format din cinci membri;
Anumite decizii (de exemplu majorri ale capitalului social care au drept consecin diluarea
participaiei acionarilor minoritari, fuziuni, dizolvare, numirea unor auditori financiari din afara
societilor de audit "Big 4") adoptate n cadrul adunrilor generale ale acionarilor necesit votul
favorabilalacionarilor minoritari;
Anumitedecizii(deexemplu,nfiinarea unor noi filiale, modificarea actului constitutiv al Genesys

MedicalClinicSRL,aprobareatranzaciilor dintre Accipiensiafiliaiiacionarilorsi)adoptate n
cadrulconsiliuluideadministraiealAccipiensnecesit votul favorabil al tuturor administratorilor.
RUR Medical
RUR Medical S.A. (RUR Medical)esteosocietatecaredesfoaractivitideasistenspitaliceasc,care
opereazmaternitateaiclinicaEvadinBraov,Romnia.MedLifecontroleaz100%dincapitalulsocialal
RURMedical(directiindirect prinBahtco)dupachiziiafinalizatnoctombrie2011.
PDR
Policlinica de Diagnostic Rapid S.A. (PDR)esteosocietatecaredesfoaractivitimedicalespecializate,
careopereaz,nmoddirectiprinintermediulsocietilorpecarelecontroleaz,spitalulPDRalGrupului,
HiperclinicaPDR,HiperclinicaLivada,precumiunnumrdelaboratoaredinBraov,Romnia.MedLifea
achiziionat 80,008% din capitalul social al PDR n august 2010, restul participaiilor de 19,992% fiind
deinutedeacionariiminoritari,caresuntfotiiproprietariaiPDR.
140
MedLife i acionarii minoritari ai PDR au convenit asupra urmtoarelor prevederi specifice cu privire la
participaiileacionarilorminoritariaiPDR:
DreptdepreempiunealMedLifencazultransferuluideaciunidelaacionariiminoritarictretere
pri
nsituaiancareMedLifedecidesvndaciunilepecareledeinenPDRunuicumprtorter,
orice acionar minoritar are dreptul de a vinde toate sau o parte din aciunile deinute n PDR
aceluiaicumprtor,naceleaicondiiidevnzare care sunt stabilite pentru MedLife;
n cazul n care MedLife decide s vnd aciunile pe care le deine n PDR unui cumprtor ter,
MedLife poate solicita acionarilor minoritari s vnd aciunile deinute n PDR aceluiai
cumprtor,naceleaicondiiidevnzarecaresuntstabilitepentruMedLife;
Acionarii minoritari au dreptul de a numi doi administratori n consiliul de administraie al PDR,

care este format din cinci membri;
Anumite decizii (de exemplu, modificarea actului constitutiv al PDR, majorri i reduceri ale
capitalului social,fuziuniidivizri,dizolvare,emisiunedeobligaiuni,aprobareatranzaciilordintre
PDRiunafiliat,numireaunorauditorifinanciaridinafarasocietilordeaudit "Big 4", modificarea
actelor constitutive ale societilorcontrolatedePDR,contractarea unor mprumuturi n valoare de
peste 2 milioane de Euro) adoptate n cadrul adunrilor generale ale acionarilor cu majoritate
calificat necesit votulfavorabilalacionarilorminoritari.
Bahtco
Bahtco Invest S.A. (Bahtco) este o societate dedezvoltriimobiliareiacioneaztotodatcasocietatede
tip holding n raport cu diferite alte societi din cadrul Grupului. MedLife controleaz 100% din capitalul
socialalBahtco(directiindirect,prinPharmaLifeMed)dupachiziiafinalizat n 2011.
Centrul Medical SAMA

Centrul Medical SAMA S.A. (CM Sama)esteosocietatecaredesfoaractivitimedicalespecializate,
careopereaz,nmoddirectsauprinintermediulsocietilorcontrolatedeea,hiperclinicaMedLifeCraiova,
care poate oferi servicii de spitalizare de zi, precum i serviciile obinuite oferite de clinici, i o reea de
laboratoaredinCraiovaidinalteoraedinzonadesud-vestaRomniei.MedLifeafinalizatachiziiaa55%
din capitalul social al CM Sama n februarie2015,iarrestulde45%estedeinutdeacionariiminoritaricare
suntfotiiproprietariaiCMSama.
MedLifeiacionariiminoritariaiCMSamaauconvenitasupraurmtoarelorprevederispecificecuprivirela
participaiileacionarilorminoritariai CM Sama:
nsituaiancareMedLifedecidesvndaciunilepecareledeinenCMSamaunuicumprtor
ter,MedLifepoatesolicitaacionarilorminoritarisvndaciuniledeinutenCMSamaaceluiai
cumprtor,naceleaicondiiidevnzare care sunt stabilite pentru MedLife;
ncazulncareMedLifedecidesvndtoatesauopartedinaciunilepecareledeinenCMSama
i nu i exercit dreptul de a solicita acionarilor minoritari s vnd toate aciunile aceluiai
cumprtor, fiecare acionar minoritar are dreptul de a solicita cumprtorului s cumpere toate
aciunile sale n CM Sama n aceleai condiii de vnzare care sunt stabilite pentru MedLife, cu
rezerva c respectivul cumprtor este obligat s cumpere participaiile acelor acionari minoritari
doarnmodproporionalcuparticipaiaobinutdelaMedLife
MedLife are opiunea de a prelua toate participaiile acionarilor minoritari n CM Sama dac un
anumitacionarminoritarnceteazsfieacionaralCMSama
141
Acionarii minoritari au dreptul de a numi doi administratori n consiliul de administraie al CM

Sama, care este format din cinci membri;
Anumitedecizii(deexemplu,modificrialeactuluiconstitutivalCMSama,majorrialecapitalului
social care au drept rezultat diluarea participaiilor acionarilor minoritari, fuziuni i divizri,
dizolvare,numireaunorauditorifinanciaridinafarasocietilordeaudit"Big4")adoptatencadrul
adunrilor generale a acionarilor cu majoritate calificat necesit votul favorabil al acionarilor
minoritari;
Anumite decizii (precum aprobarea tranzaciilor care depesc un anumit prag, numirea unor
directoriaiCMSama)adoptatencadrulconsiliuluideadministraiealCMSamanecesitmajoritate
calificat,careseasigurprinvotulfavorabilalunui numrdepatruadministratori.
CM Sama controleaz 60% din capitalul social al Ultratest S.A. (Ultratest), societate care desfoar
activitidelaborator,ncareMedLifedeine18%,iarrestulparticipaieide22%este deinutdeacionarii
minoritariaiUltratest.ActulconstitutivalUltratestincludeprevederisimilarecelorasupracroraauconvenit
MedLifeiacionariiminoritariaiCMSama.
PharmaLife Med
PharmaLife Med S.R.L. (PharmaLife) este o societate care desfoar activiti farmaceutice, care
opereaz mpreun cu Biofarm Farmec S.R.L. (societate controlat prin Accipiens) farmaciile Grupului.
MedLifeanfiinatPharmaLifeiesteasociatunicdeinnd100%dincapitalulsocial.
MedLife Broker de asigurri

MedLifeBrokerdeAsigurareiReasigurareS.R.L.(MedLifeBrokerdeasigurri) este o societate care
desfoar activiti de intermediere n asigurri. MedLife Insurance Broker este controlat integral de
MedLife, care deine o participaie de 99,1611% n capitalul social al MedLife Insurance Broker, restul
participaiei de 0,8389% fiind deinut de Dorin Preda (care este membru n Consiliul de Administraie al
MedLife).
MedLifeOcupaional
MedLifeOcupaionalS.R.L. (MedLifeOcupaional)esteosocietatecaredesfoaractivitideasisten
medical general. MedLife Ocupaional este controlat integral de MedLife, care deine o participaie de
95% n capitalulsocialalMedLifeOcupaional, restul participaieide5%fiinddeinutdePharmaLife.
Prima Medical
Prima Medical S.R.L. (Prima Medical)opereazcaun centru imagistic n Craiova, Romnia. MedLife a
finalizatachiziiaa100%dincapitalulsocialalPrimaMedical(deinutdirectiindirectprin Bahtco) n luna
martie 2016.
Diamed Center
Diamed Center S.R.L. (Diamed Center)opereazdouclinici,ounitatederecuperaremedical,ounitate
dechirurgieplastic,oreeadelaboratoare(inclusivpunctederecoltare)nBucuretiindiverse alteorae
din Sud-EstulRomniei.MedLifeafinalizatachiziiaa100%dincapitalulsocialalDiamedCenter(deinut
directiindirect,prinBahtco)nlunamartie2016.
Stem Cells Bank

Stem Cells Bank S.A. (Stem Cells Bank) opereaz ca banc de celule stem n Bucureti i Timioara,
Romnia. MedLife a finalizat achiziia a 60,0626% din capitalul social al Stem Cells Bank n luna martie
2016,restulde39,9374%fiinddeinutdeacionariiminoritaricaresuntfotiiproprietariaiStemCellsBank.
142
MedLifeiacionariiminoritariauconvenitasupraurmtoarelorprevederispecificecuprivirelaparticipaiile
acionarilorminoritarinStemCellsBank:
MedLife are opiunea de a dobndi participaiile acionarilor minoritari dac un anumit acionar
minoritarnceteazsfieacionarnStemCellsBank,lapreulpeaciunepltitdeMedLifepentru
achiziiapriimajoritarenStemCellsBank
n cazul n care MedLife i vinde aciunile n Stem Cells Bank unui cumprtor ter, MedLife le
poate cereacionarilorminoritaris-ivndtoateaciunilenStemCellsBankaceluiaicumprtor
inaceiaitermeniicondiiicaiMedLife,cucondiiacapreulpentruparticipaiileacionarilor
minoritarisfiecelpuin120.000Euro
nsituaia n care MedLife decides-ivndtoatesauoparte dinaciunilesalenStemCellsBank

unui cumprtor ter, acionarii minoritari au dreptul de a-i vinde aciunile n Stem Cells Bank
aceluiai cumprtor i n aceiai termeni i condiii ca i MedLife, proporional cu participaia
vndutdeMedLife
Anumitedecizii(e.g.modificrialeactuluiconstitutivalStemCellsBank,emisiunideaciunicare
duc la diluarea participaiilor minoritilor, fuziuni, dizolvare, desemnarea altor auditori financiari
dectceidesemnainactulconstitutivsaualiidectosocietatedeaudit"Big4")luatenadunrile
acionarilorcumajoritateacalificat,necesitvotulfavorabilalacionarilorminoritari
Acionarii minoritarilor au dreptul de a desemna doi administratori n consiliul de administraie al

Stem Cells Bank format din cinci membri;
Anumitedecizii(e.g.aprobareatranzaciilorcaredepescunanumitprag,ncheiereadetranzacii
cuafiliaiaiacionarilor)luatedeconsiliuldeadministraie alStemCellsBanknecesitmajoritatea
calificatcarepresupunevoturileapatruadministratori.
Dent Estet
Dent Estet Clinic S.A. (Dent Estet)esteosocietatecareactiveazndomeniulserviciilorstomatologice,
operndn mod directi prinintermediulsocietilorncare deineun pachet majoritar deaciuni8clinici
dentarenBucuretiiTimioaraiunlaboratordetehnicdentar.MedLifeafinalizatachiziiaa60%din
capitalulsocialalDentEstetniulie2016,restulde40%fiinddeinut de fondatorul Dent Estet.
MedLifeiacionarulminoritarauconvenitasupraurmtoarelorprevederispecificenlegturcuparticipaia
acionaruluiminoritarnDentEstet:
MedLifeareopiuneadeaachiziionapachetuldeaciunialacionaruluiminoritar, n cazul n care

acestadinurmnceteaz,dinoricemotiv,sfieacionaralDentEstet,launpreechitabilalpieei
stabilit conform unei evaluri efectuate de o societate de audit din cadrul "Big 4" desemnat de
MedLifempreuncuacionarul minoritar;
DreptuldepreempiunealMedLifencazultransferuluiaciunilordectreacionarulminoritarctre
teri
Restricii privind transferul aciunilor, sau constituirea de privilegii sau garanii reale asupra
aciunilor deinute n Dent Estet i n societile n care Dent Estet deine participaii majoritare,
aplicabile att pentru MedLife ct i pentru acionarul minoritar, acest transfer de ctre una dintre
prifiindsupusaprobriidectrecealaltparte
143
n cazul n care MedLife i vindeaciunilenDentEstet ctreuncumprtorter, MedLifepoate

solicitaacionaruluiminoritarsivndaciunilesalenDentEstetaceluiaicumprtornaceiai
termeniicondiiicaiMedLife
CndFamiliaMarcuhotrtesivnd aciunilenMedLife,determinndoreducereapachetului
deaciunialacestoranMedLifesub30%,MedLifearedreptuldeasolicitaacionaruluiminoritarn
DentEstetsivndtoateaciunilectreMedLifelaunprestabilitfolosindunmultiplu egal cu
multiplulfolositpentruevaluareaMedLifentranzaciacucumprtorulter
ncazulncareMedLifenuiexercitdreptuldeasolicitaacionaruluiminoritarsivndtoate
aciunile ctre MedLife i Familia Marcu hotrte s i vnd aciunile n MedLife ctre un
cumprtor ter, determinnd o reducere a pachetului de aciuni al acestora sub 30%, acionarul
minoritar are dreptul de a solicita MedLife s achiziioneze aciunile sale n Dent Estet la un pre
stabilit pe baza unei evaluri a Dent Estet efectuate folosind un multiplu egal cu multiplul folosit
pentru evaluarea MedLife n tranzacia cu cumprtorul ter sau, dac preul tranzaciei nu este
stabilitfolosindunmultiplu,oaltmetoddeevaluarecareestefolositpentrustabilireapreului
Anumite hotrri (de ex., anumite modificri la actul constitutiv al Dent Estet, majorrile i
reducerile capitalului social, fuziunile i divizrile, dizolvarea, falimentul) adoptate de ctre
adunrile generale ale acionarilor cu majoritate calificat, necesit votul favorabil al acionarului
minoritar;
Acionarulminoritararedreptuldeanumidoiadministratorincadrulconsiliuluideadministraieal
Dent Estet format din cinci membri;
Anumite hotrri (de ex., aprobarea tranzaciilor care depesc un anumit prag, ncheiarea de
tranzaciicuafiliaiiacionarilor)adoptatedectreconsiliuldeadministraiealDentEstetnecesito
majoritatecalificatformatdinvoturileapatruadministratori.
DentEstetdeineparticipaii majoritarendiferitesocietiimplicatendomeniul serviciilorstomatologice,

caresuntindicatengraficulinclusnseciunea"ActivitateStructuracorporativ" de mai sus. n anumite
cazuri, Dent Estet i acionarii minoritari au convenit asupra unor prevederi specifice n legtur cu
participaiaacionaruluiminoritarnDentEstet,inclusivurmtoarele:
Dreptul de preempiune al Dent Estet n cazul transferului de aciuni de ctre acionarul minoritar
(Dentist 4 Kids S.R.L., Dentestet Kids S.R.L., Dent A Porter S.R.L., Aspen Laborator Dentar
S.R.L.);
Restricii privind transferul aciunilor, sau constituirea privilegiilor sau a garaniilor reale asupra
aciunilor deinute n Dent Estet i n societile n care Dent Estet deine participaii majoritare,
aplicabile att pentru MedLife ct i pentru acionarul minoritat, acest transfer de ctre una dintre
prifiindsupusaprobriidectrecealaltparte(Dentist4KidsS.R.L.,DentestetKidsS.R.L.,Dent
A Porter S.R.L., Aspen Laborator Dentar S.R.L.).
Centrul Medical Panduri

Centrul Medical Panduri S.A. (CM Panduri)esteosocietatecareoferasistenmedicalspecializatn
dou clinici i un laborator din Bucureti. MedLife a finalizat achiziia a 90% din capitalul social al CM
Pandurinoctombrie2016,restulde10%fiinddeinutdeunacionarminoritarcareesteproprietarulanterior
al CM Panduri.
MedLifeiacionarulminoritarauconvenitasupraurmtoarelorprevederispecificenlegturcuparticipaia
acionaruluiminoritar n CM Panduri:
144
RestricieprivindtransferulaciunilornCMPanduripnnoctombrie2021,cuexcepiaobinerii
acorduluiscrisalceluilaltacionar
Restricie privind constituirea de privilegii, sarcini, sau garanii reale asupra aciunilor n CM
Panduri,cuexcepiaobineriiacorduluiscrisalceluilaltacionar
n cazul n care MedLife hotrte s i vnd aciunile n CM Panduri ctre un cumprtor ter,
MedLifepoatesolicitaacionaruluiminoritarsivndtoateaciunilenCMPandurictreacelai
cumprtorpotrivitacelorai termeniicondiiiprecumMedLife,(dreptcarepoatefiexercitatpn
n octombrie 2021);
n cazul n care MedLife hotrte s i vnd toatesau o parte din aciunile sale n CM Panduri
ctre un cumprtor ter, acionarul minoritar are dreptul de a vinde aciunile sale n CM Panduri
ctreacelaicumprtorpotrivitaceloraitermeniicondiiiMedLifepoatesitransfereaciunile
ctre un cumprtor ter doar cu condiia ca aceasta s respecte dreptul tag along al acionarului
minoritar;
CMPanduriareobligaiadeaachiziionatoateaciunileacionaruluiminoritarduplunaoctombrie
2022ncazulncareCMPandurinuachiziioneazaciunileacionaruluiminoritar,iaracionarul
minoritar hotrte s vnd toate aciunile sale n CM Panduri ctre un ter, MedLife va avea un
drept depreempiunedeaachiziionaaciunileacionaruluiminoritar laacelaipre oferitdectre
cumprtorulterpotrivitacelorai termeniicondiiiprecumceleoferitedecumprtorulter
Anumite hotrri (de ex., modificrile la actul constitutiv alCM Panduri, aprobarea finanrii CM
Panduri, aprobarea tranzaciilor cu afiliaii care depesc valoarea de 5.000 Euro, aprobarea
tranzaciilor cu o valoare anual total care depete 10.000 de Euro, aprobarea oricror
angajamente de garanie personal sau real a CM Panduri, majorrile i reducerile de capital,
fuziunile i divizrile, dizolvarea, intrarea n faliment, numirea auditorilor financiari alii dect
societile de audit din cadrul grupului "Big 4") adoptate n cadrul adunrilor generale ale
acionarilorcumajoritatecalificat necesitvotulfavorabilalacionaruluiminoritar
Acionarulminoritararedreptuldeanumiunadministratorncadrulconsiliuluideadministraieal
CM Panduri format din trei membri;
Anumitehotrri(deex.,aprobareatranzaciilorcaredepescanumite praguri)adoptaten cadrul

consiliului deadministraiealCMPanduri necesitvoturiletuturoradministratorilor.
Model de afaceri
Modelul de afaceri MedLife este axat pe furnizarea de servicii corporaiilor i clienilor persoane fizice.
Societatea ncearc s capteze sumele cheltuite pentru serviciile medicale private de ctre aceti clieni n
toate etapele unei probleme medicale: prevenie, diagnostic i tratament, oferind o gam variat de servicii
medicale prestate n cadrul unor uniti medicale moderne, de nalt calitate, de echipe profesioniste de
medici,asisteniipersonalauxiliar.Societateapune unaccentdeosebitasupraserviciilordeasistenclieni,
operndoinfrastructurITiuncentrudeasistenclieniidevnzricareadeservitpeste 5 milioane de
pacieniunici, reprezentnd 1 din 4 romni.
ActivitileGrupuluisuntmprite naseliniideafaceri:
Corporate: Linia de afaceri Corporate ofer PPM clienilor corporativi pe baz de abonament ca
partedinpacheteledebeneficiiacordatesalariailoracestora.Acesteprograme,caresuntconcentrate
pe prevenie prin intermediul examenelor medicale periodice i accesul la serviciile de diagnostic,
145
completeazserviciiledemedicinamunciiimpusedelegepecareclieniicorporativilecontracteaz
de asemenea de la MedLife n baza ofertei PPM. La data de 30 septembrie 2016, MedLife avea peste
505.000 de abonai la programele sale din peste 4.500 de societi diferite. Grupul dispune de cea
maiextinsbaz depersoanecarebeneficiaz dePPM din Romnia,conformRaportuluiPMR pe
2016.
Clinici: Linia de afaceri Clinici include serviciile de tratament ambulatoriu i de imagistic de

diagnostic ale Grupului. Clinicile ofer consultaii de medicin general i specializat i includ
serviciiledeimagisticdediagnosticnambulatoriualeGrupului.Uneledintreclinicilesaleofer,
de asemenea, servicii de spitalizare de zi. La data de 30 septembrie 2016, Grupul acoperea 44 de
specialitimedicalencele36declinicialesalecu387cabinetemedicale.
Laboratoare: Linia de afaceri Laboratoare vizeaz efectuarea de analize de laborator biochimice,

hematologice, de coagulare, imunologice, microbiologice, anatomice, patologice, citologice, de
biologiemolecularitoxicologice.ncadrullinieideafacerideLaboratoares-auefectuatunnumr
total de 3.629.737 analize de laborator n anul 2015. La data de 30 septembrie 2016, Grupul procesa
probeleprelevaten24delaboratoareiopera143decentrederecoltarepentregulteritoriualrii.
Spitale: LiniadeafaceriSpitaleacoperactivitiledespitalizareale Grupului,care constau ntr-o

gamvariatdespecializrimedicaleichirurgicale.Grupuldeine5autorizaiidespitalizare,care
cuprind activitile aferente liniei de afaceri. Una dintre autorizaii a fost emis pentru un spital i
alte 3 secii externe, contnd pentru cele 8 spitale ale Grupului. n plus fa de acestea, Grupul a
obinutsuplimentarautorizaiidespitalizaredezipentrutreiuniticareopereaznlocaiileunor
Clinici i furnizeaz numai servicii de spitalizare de zi (i anume, Iai, Craiova i Timioara).
Rezultatele financiare obinute din aceste trei servicii de spitalizare de zi sunt nregistrate n
seciuneaClinici.Grupulconsideracesteunitidreptprifuncionalealehiperclinicilorsituaten
Iai,CraiovaiTimioara.Cele8spitalealeGrupuluiiceletreiunitisuplimentaredespitalizare
dezidispundeunnumrtotalde620depaturiautorizatei25deblocurioperatoriiladatade30
septembrie2016,formndcelmaimarelandespitaleprivatedinRomnia.
Farmacii: LiniadeafaceriFarmaciioferprodusepebazdereet,produsenvnzareliberialte
produse medicale asociate n 9 farmacii deschise n cadrul clinicilor Grupului.
Stomatologie: Linia de afaceri Stomatologie furnizeaz o gam variat de servicii stomatologice

carevariazdelaexaminrisimplepnlaoperaiichirurgicalecomplexe.Ladatade30septembrie
2016,cele8cabinetestomatologicenfunciuneincludeau2cliniciaxatepeserviciistomatologice
pentrucopiinTimioaraiBucureti,o clinicaxatpeserviciistomatologicepentruadolescenii
5clinicipentruaduli.
PrezentaregeneralafluxurilordevnzrialeSocietii
DinvnzriletotaleconsolidatealeGrupuluinvaloarede361.489.209RONnperioadade9lunincheiat
ladatade30septembrie2016,vnzrileaferentelinieideafaceriCorporateaureprezentat25,9%dintotalul
vnzrilor,ntimpcevnzrilerealizatedeliniadeafaceriSpitaleaureprezentat21,7%dintotalulvnzrilor
pentruaceeaiperioad,vnzrilelinieideafaceriCliniciaureprezentat25,2%dintotalulvnzrilorpentru
aceeai perioad, vnzrile liniei de afaceri Laboratoare au reprezentat 19,6% din totalul vnzrilor pentru
aceeai perioad, vnzrile liniei de afaceri Farmacii au reprezentant 4,7% din totalul vnzrilor pentru
aceeaiperioad,iarvnzrilelinieideafaceriStomatologieaureprezentat2,7%dintotalulvnzrilorpentru
aceeaiperioad.Altevnzrinperioadadenoulunincheiatladatade30septembrie2016aureprezentat
0,2%dintotalulvnzrilorconsolidate.
(RON , cu excepiacazuluincareseindicalt
moned)
146
Perioadadenouluni
ncheiatla
30 septembrie
2013
2014
2015
2015
2016
Auditat
Auditat
Auditat
Neauditat
Neauditat
Clinici
78.360.020
26,5%
85.770,273
25,8%
101.014.108
25,8%
70.932.695
91.197.849
Stomatologie
479.546
0,2%
930,250
0,3%
1.973.307
0,5%
1.280.831
9.645.716
Laboratoare
Vnzri
Corporative
54.999.925
18,6%
63.378.774
19,1%
76.187.985
19,5%
55.418.287
70.836.617
86.611.529
29,2%
96.821.851
29,1%
111.190.772
28,4%
81.741.748
19,9%
80.483.227
20,6%
61.284.848
5,6%
19.573.149
5%
14.400.272
16.958.285
0,3%
100%
556.349
390.978.897
0,1%
100%
293.491
285.352.172
361.489.209
Spitale
58.251.462
19,7%
66.216.466
Farmacii
16.666.468
5,6%
18.572.490
Alte venituri
818.072
0,3%
912.355
296.187.022
100%
332.602.459
Totalvnzri
Sursa: SituaiiFinanciareAnualeiSituaiiFinanciareInterimare
93.766.469
78.395.460
688.813
ModeluldeafaceriideveniturialGrupuluiseaxeazpeputereadecumprareasocietiloriapersoanelor
fizice cu privire la serviciilemedicale,ntimpcecontribuiastatuluiprinCNASreprezintunsupliment,i
nu venitul de baz al activitilor MedLife. n primele nou lunidin 2016, 87% din veniturileGrupului au
provenitdelasocietiipersoanefizice.naceeaiperioad,numai13%dinveniturileGrupuluiauprovenit
dinfurnizareadeserviciipacienilorasiguraiprinprogrameledestat.nanii2013,2014i2015,veniturile
Grupului provenite de la pacienii cu asigurare de stat au reprezentat 10%, 13%, i, respectiv, 12% din
vnzriletotalealeGrupuluii12%pentruperioadadenoulunincheiatladatade30septembrie2015i
13%pentruperioadadenoulunincheiatladatade30septembrie2016.
Perioadadenoulunincheiatla
30 septembrie

2013
2014
2015
2015
2016
Neauditat
Neauditat
Neauditat
Neauditat
Neauditat
RON
Societiipersoane
fizice pentru PPM i
plilePPS
Pacieniicuasigurare
destatpltitdeCNAS
Totalvnzri
RON
266.010.753
90%
290.995.095
87%
30.176.269
10%
41.607.364
13%
296.187.022
332.602.459
RON
RON
RON
342.498.549
88%
250.779.048
88%
314.901.394
87%
48.480.348
12%
34.573.124
12%
46.587.815
13%
390.978.897
285.352.172
361.489.209
Sursa: InformaiiinternealeSocietii
Linia de afaceri Corporate i axeaz vnzrile de PPM pe societile i afacerile din Romnia. n general,
vnzrile sunt sub forma contractelor anuale care sunt ncheiate n urma unor procese de negociere sau
licitaie. Ariaextins de activitate, gama variat de servicii ireputaia prestrii unor servicii de calitatede
ctreMedLifereprezintargumentecheiepentruvnzri.Termeniicontractualiimpun,ngeneral,plilunare
dectreclienicuoperioadde creditare de 30 de zile. Sistemul IT al Grupului permite controlul accesului
clienilorPPMlaserviciileacestuia,asigurndu-secclieniicarencalcobligaiilecontractualenuvorputea
scontinuesbeneficiezedeserviciilemedicalealeGrupului.
PlilePPSsuntefectuate,ngeneral,dectrepacieni,nnumerarsauprinintermediulplilorcucardulde
creditlamomentulprestriiserviciului,reducndrisculdecrediticreanele.
Astfelcumsedetaliazmaisus,pacieniicuasigurare medicaldestatsunttratainbazacontracteloranuale
agreatecuCNAS.Termenuldeplatconformcontractelorestede25dezile,chiardactermenulmediureal
deplatacreanelorerade60dezilepentruvnzrilerealizateprinCNAS,lasfritul anului 2015. MedLife
monitorizeaz cu atenie utilizarea fondurilor de stat pentru a se asigura c se ncadreaz n sumele
contractate,reducndrisculacestorcreane.
147
ntoatesegmentelesaledeactivitate,gradulncareGrupulsebazeazpevnzrile provenitedinfinanarea
dinparteaCNAScontinusfieredus.LiniadeafaceriFarmaciiarecelmairidicatprocentalvnzrilorsale
provenit din finanarea CNAS, ajungnd la 34% din totalul vnzrilor liniei respective n anul 2015. Acest
fapt reflectunsistemncaremultemedicamenteprescrisepacieniloricumpratedinfarmaciileGrupului
suntrambursateintegralsauparialdectreCNAS.AceastfinanareCNASspecificnufaceobiectulunui
anumitcontractcuGrupul,ciesterambursatnbazaprogramelornaionale.LiniadeafaceriSpitaleagenerat
26%din vnzrilepeanul2015aleGrupuluinbazacontractelorCNAS.LiniadeafaceriSpitaleaobinut
26%dinvnzrilesaledin2015nbazacontractelorCNAS. Linia de afaceri Laboratoare a obinut15%din
venitulacestuiadelaCNASnaceeaiperioad.Clinicileauobinut9%dinvnzrileacestorapeanul2015
de la CNAS, n timp ce linia de afaceri Stomatologie nu a nregistrat vnzri din aceast surs, ntruct
serviciile de StomatologicenufacobiectulrambursrilordectreCNAS.
TabeluldemaijosprezintpescurtprocentulvnzrilorCNASdinvnzrileaferentefiecreiliniideafaceri
idintotalulvnzrilor:
septembrie

2013
Clinici
Spitale
Laboratoare
Farmacii
4%
25%
14%
29%
2014
Neauditat (%)
6%
29%
17%
36%
%dintotalulVnzrilor
Sursa: Informaiide la Societate
10%
13%
2015
2015
9%
26%
15%
34%
12%
2016
Neauditat (%)
9%
24%
15%
34%
12%
11%
25%
15%
40%
13%
ClieniiSocietii
ClieniiGrupuluiincludpacieniPPM,clieniPPSipacienicuasiguraremedicaldestat.
nliniadeafaceriCorporate,celmaiimportantclientagenerat3%dinvnzrilepe2015aleacesteiliniide
afaceri sau 0,9% dintotalulvnzrilorGrupului.Ceimaiimportani10clienidinaceastliniedeafaceriau
generat15,9%dinvnzrilepe2015alelinieisau4,5%dintotalulvnzrilorGrupului.
Astfel cum se menioneaz mai sus, fondurile CNAS au reprezentat un procent total de 12% din totalul
vnzrilor Grupului pe anul 2015, ns acestea au fost mprite pe diferite contracte i au fost pltite din
diferite bugete CNAS, reducnd riscul unui impact semnificativ asupra Grupului n cazul n care un anumit
contract ar nceta.
Marketing-ulserviciilordesntateMedLifeisistemelesaleIT
OparteimportantasuccesuluiGrupuluioconstituiedezvoltareaigestionareaputernicealevnzrilorsale
iaexpertizeidemarketingaleacestuia.MedLifeesteunadintresocietileinovatoareprincipaledepepia
iunpunctdereferinimportantpentruconcureniiacesteia.ncdelanceputulactivitiisale,MedLifes-a
axatpemarketingulsistematicalproduseloracesteiaiacreatobazdeclieniconsiderabil.
Activitiledevnzri MedLifeincludundepartament de Marketingresponsabilcupromovareamrciiia
serviciilorMedLife.Echipeledevnzricolaboreazlaniveldeliniedeafacericu:
O echip a liniei de afaceri Corporate mprit n echipe de vnzri separate care se axeaz pe
fidelizareaidobndireaclientelei,asigurndunnivelridicatalserviciuluideasistenclieni pentru
persoaneleaflatenpoziiidedeciziecheienlegturcuachiziiile.
O echip a liniei de afaceri Laboratoare care promoveaz serviciile MedLife ctre comunitatea
medical, clinicile i spitalele mici care nu aparin de MedLife i alte surse poteniale de clieni.
148
Astfel cum se menioneaz n seciunea"Activitate StrategieCretere Organic", dezvoltarea

mrciilaboratoarelorSfntaMariaseanticipeazcvaconducelacreareauneiechipedevnzri
separatecarevafiaxatpedezvoltareamrciirespective.
MedLife dispune de o infrastructur IT solid care sprijin prestarea general a serviciilor sale, aceasta
reprezentnd unul dintre cele mai importante instrumente de asisten clieni. La jumtatea anului 2013,
MedLifei-a actualizatprogramul softwareisistemeleITpentruaoferifieintegrate alepacienilor iun
sistemcuprinztordemonitorizareigestionare.ImplementareaapermisMedLifesasigurefieelectronice
alepacienilorcarecuprindinformaiisistematizatedintoateliniilesaledeafaceriisofereacceslaacestea
prin intermediul tuturor segmentelor sale de servicii clinici(inclusivimagisticdediagnostic),laboratoare
ispitale. Acesta reprezintiun elementimportant pentru loialitatea clienilor,ntructfiele medicale ale
pacientuluisuntstocatenmodprofesionistiaccesibiledintr-un singur loc.
De asemenea, MedLife a implementat resurse sofisticate de centre de relaii cu clienii (call center) pentru
gestionarea programrilor pacienilor. Avnd acces la informaiile clienilor, cum ar fi situaia i coninutul
PPM,centrulderelaiicuclieniigestioneaznumrulprogramrilorimixuldeprogramridintrepltitori
PPMiPPS.Gestionareaacestuifluxincludepromovareaunorlocaiisaumedicialternativipentruagestiona
ntr-omaniermaieficientcapacitateaitraficuldirectctrelocaiile mainoi.MedLifeconsiderccentrul
acesteia de asisten clieni reprezint o parte important a reputaiei i a percepiei cu privire la serviciile
sale.
Corporate
Prezentaregeneral
Linia de afaceri Corporate ofer PPM pe baz de abonament, n general, clienilor corporate, ca parte din
pacheteledebeneficiiacordatedeacetiasalariailorlor.Acesteprograme,careseaxeazpeprevenie,cum
arfiexamenelemedicaleperiodiceiaccesullaserviciiledediagnostic,completeazserviciiledemedicina
munciiimpusedelegepecareclieniicorporatelacontracteazdelaMedLifesubformaPPM Standard.
Ladatade30septembrie2016,MedLifeaveaunnumrdepeste505.000pacieniPPMproveninddela4.500
de societi diferite. Grupul deine cea mai mare baz de persoane care beneficiaz de PPM din Romnia,
conform Raportului PMR pe 2016.
PPM(Pachetedepreveniemedical)
PPMoferitedeGrupconstaudinurmtoarele:
Servicii obligatorii de medicina muncii, care includ, n principal, examenele medicale anuale ale
angajailor i servicii specifice, n funcie de domeniul de activitate al clientului. Multe societi
ncep prin a achiziiona servicii de medicina muncii n baza abonamentului PPM Standard i,
ulterior,adaugbeneficiincadrulunorPPMmaicuprinztoaredelaacelaifurnizorpentruanumii
sau toi angajaii acestora, oferind o oportunitate de vnzare suplimentar pentru furnizorul de
servicii de medicina muncii.
Planuri de sntate generale, n scop de prevenie, oferind acces extins la medicii de medicin
general i anumii specialiti din clinicile Grupului, precum i analize de laborator specifice i
servicii de imagistic de diagnostic pentru pachete de servicii mai sofisticate. Serviciile respective
variaznfunciede tipul de pachet.
ConforminformaiilordelaconducereaGrupuluiirapoartelorfinanciarealeGrupului,niciunvenitgenerat
de PPM nu este atribuit liniei de afaceri care furnizeaz serviciul clientului PPM toate veniturile sunt
atribuite liniei de afaceri Corporate. Cu toate acestea, pe msur ce clientul este supus unor proceduri mai
149
detaliatedestabilireadiagnosticuluiideexaminare,Clinicile,LaboratoareleiSpitalelecapteazveniturin
regimPPSdelaclieniiPPM.Elementuldebazalmodelului de captare a veniturilor Grupului l constituie
oportunitatea oferitclientuluiPPMdeacontinua procedurile n mod nentrerupt n sistemul MedLife.
ngeneral,pacieniiPPMdorescsbeneficiezedeserviciimedicalencadrulzoneigeograficea acestora. n
zonelencareMedLifenuesteprezent,GrupuladezvoltatreeauaNetLife.Aceastaesteoreeadeclinici
partenerecucare MedLifeanegociattarife pentrudeservireaclienilor siPPM.PemsurceMedLifei
extinde aria de acoperire, rolul NetLife se diminueaz,unitilepropriicaptndprofitulivnzrileulterioare
obinutedelaaceticlieniPPM.
Serviciile de medicina muncii sunt furnizate de departamentul corporate n clinicile dedicate, n anumite
situaiincadrulaltorclinicialeGrupuluiinmoddirectlasediulclientului,ncazulclienilormaimari.De
asemenea,Grupuldeineunnumrde48demainipentruserviciidemedicinamuncii,caresedeplaseazn
anumite locaii pentru a deservi clienii. Un numr de aproximativ 399 de medici i ali membri ai
personaluluimedicaleraualocaiserviciilordemedicinamunciincadrullinieideafaceriCorporateladata
de 30 septembrie 2016.
Oferta PPM
PachetelePPMincluddelapacheteStandard,careoferservicii de medicina muncii pe care o societate este
obligat prin lege s le asigure angajailor si, pn la pachete Executive care ofer un acces mai larg la
specialiti i reduceri la tarifele publicate pentru anumite servicii mai specializate aleMedLife. Tabelul de
maijosprezintpescurtpachetelestandardizateactualedinofertaGrupuluiladatade 30septembrie2016.
Anumite pachete i condiii pot fi adaptate pentru a ndeplini necesitile clienilor mai mari i a asigura
continuitateacompetitivitii MedLife.
Programri
medic
Servicii oferite
Analize de
laborator
DI
Altele
Servicii selectate
Medicina muncii
Standard
Standard plus
Classic
Business
Executive
Servicii medicale de urgen la sediul

societii
Medicdemedicingeneral
Specialiti
Biochimie, hematologie, microbiologie,

histologie, toxicologie
odatpean
pe
baz
trimitere
pebazde
trimitere
pebazde
trimitere
Teste de alergie, analize dermatologice,

spirometriesimpl
Markeri tumorali, markeri endocrini,
imunologie, markeri osoi,etc.
reducere de 20%
reducere de 20%
pebazde
trimitere
pebazde
trimitere
Autoimunitate, biologie
anatomiepatologic
molecular,
reducere de 10%
reducere de 20%
reducere de 20%
Analize
cardiologice
(de
ex.,
ecocardiografie, monitorizare Holter)
Ultrasunete 2D
reducere de 20%
la cerere
la cerere
dupa consultaie
pebazde
trimitere
pebazde
trimitere
Ultrasunete 3D
reducere de 20%
pe bazde
trimitere
pebazde
trimitere
intervenii
intervenii
reducere de 10%
reducere de 15%
reducere de 20%
Fizioterapie
Linie de asisten medical telefonic
24/24
X
X
x
nelimitat
reducere de 10%
nelimitat
reducere de 20%
nelimitat
reducere de 30%
nelimitat
Dermatologie
(de
ex.,
chirurgicale
cu
laser,
chirurgicale minore)
de
Pentruperioadadenoulunincheiatladatade30septembrie2016,preulPPM(calculatnbazavnzrilor
totale aferente liniei de afaceri Corporate pentru perioada respectiv mprit la numrul mediu de PPM
vnduten perioadarespectiv)a fost de228,6pePPM.PreulmediuanualalunuiPPMpentruanii 2013,
2014i2015afostde339,8RON,346,6RONi,respectiv,328,1RON.Uoarascdereapreuluimediu n
150
anul 2015 reflect succesul recent al MedLife n asigurarea unui numr mai mare de clieni mari PPM
Standard.ntrecut,GrupulareuitadeseasvndsuplimentarclienilorpachetuluiStandardprogramecuo
valoaremairidicat,ntructangajaiiacestorasefamiliarizaucuserviciileMedLifeidoreausincludmai
multe servicii ca parte din beneficiile acestora.
Procesul de vnzare PPM

Procesuldeachiziiestandarddesfuratdesocietipentruselectareaunuifurnizordeserviciidemedicina
muncii sau al unor servicii PPM mai cuprinztoare poate dura pn la ase luni. De regul, societile mai
mari solicit propuneri din partea furnizorilor de servicii medicale i negociaz cu cei mai buni ofertani.
Contractele sunt ncheiate pe perioade cuprinse ntre unul i trei ani i pot fi prelungite pentru perioade
suplimentare.
La selectarea unui furnizor de servicii medicale, raportul calitate-pre,sferaserviciilormedicaleiacoperirea
geografic sunt elemente eseniale. MedLife se ncadreaz foarte bine n aceste criterii, avnd cel mai
cuprinztorportofoliudeunitimedicale,ceamaimareacoperirenaionaliomarcrecunoscut.
MedLife este cel mai mare furnizor de PPM, conform Raportului PMR pe 2016, n august 2016 n ceea ce
privetenumruldepersoaneacoperitedePPM,inclusivserviciile de medicina muncii. Succesul Grupului cu
privirelaPPMestegeneratdeurmtoriifactori cheie:
Poziia de lider: Societatea a investit n resurse umane, uniti medicale, echipamente i sisteme
pentruaajungelanivelul,sferaicalitateaserviciilorpecareclieniilesolicit.
o
Unitile medicale extinse ale Grupului, completate de Reeaua NetLife, atrag clienii
opernd pe ntregul teritoriu al Romniei, n special cei mai importani cumprtori de
PPM.
Portofoliul Grupului care include cea mai modern tehnologie de diagnostic ca parte
principalaoferteiGrupuluioferserviciisofisticatedeasistenclienilor.
Reputaia general a Grupului i poziia de lider determin perceperea PPM drept un

beneficiurealdectreangajaiiindividualiaiclienilorCorporate.
Marketing sofisticat: MedLife este formator de pia pe piaa PPM din Romnia, preurile i
inovaiilesalefiindurmatendeaproapedeconcuren.Acestlucrureflectaccentulputernicpusde
Societate pe:
o
Meninerea unei fore de vnzri semnificative i eficiente (a se vedea Marketing-ul

serviciilordesntateMedLifeisistemelesaleIT de mai sus).
Monitorizareaiexaminareasistematiceabazeidedateprivindclieniiacesteiadezvoltate
ncepnddindatalansriiprimelorsaleabonamente,nanul2004.
Adaptareaoferteisalelanecesitileclienilor, ocapabilitatembuntitdegamavariat
deserviciiinternecarepotfiimplementatepentruarspundenecesitilorcumprtorului
n dezvoltarea propriului PPM.
Dezvoltarea capabilitilor IT: MedLife a investit n capabilitile sale IT pentru a putea s

monitorizeze i s analizeze comportamentul clientului, s monitorizeze profitabilitatea clienilor
persoanefiziceisoptimizeze utilizareaunitilorsalemedicale dectreclieniiPPMiPPS.
Vnzri suplimentare: Baza extins de clieni ai serviciilor de medicina muncii MedLife ofer
oportunitisemnificativedevnzrisuplimentareaunorPPMmaicuprinztoare.Pacieniiafereni
151
medicinii munciireprezint, deasemenea, o oportunitatesemnificativdeaatrageclienin regim

PPS.
Bazdeclienidiversificat:MedLifedeineobazdeclieniextins,ceimaiimportani10clieni
reprezentnd15,9%dinvnzrilelinieideafaceriPPMdinanul2015.
CretereaconstantanumruluideclieniPPM
Pentru perioada de nou luni ncheiat la data de 30 septembrie 2016, MedLife a nregistrat o majorare a
veniturilorsaledinPPMcu14,7%,prinraportarelaperioadadenoulunincheiatladatade30septembrie
2015.Aceastmajorareafostobinutprincretereaconstantanumruluideclienicorporatei,implicit,a
numruluideabonaipersoanefizice,concentrndu-senacelaitimppefidelizareairealizareadevnzri
suplimentarectreclieniiexisteni.
Extinderea zonei de acoperire a Grupului n afara Bucuretiului a permis accesul la clieni poteniali noi,
ntructClinicileGrupuluipurtndmarcaproprieialteunitialeacestuiaoferosoluielocaldirectsub
brandulMedLife.Grupuli-aextinsechipeledevnzriregionalealeacestuiapentruarspundeacesteipiee.
Perioadadenoulunincheiatla30septembrie
PPM
2013
2014
2015
2016
254.858
279.386
338.864
410.179
Cutoatecdatelecuprinztoareprivindcotadepiasuntdificilde accesat,PMRcalificMedLifedreptlider
necontestatnceeaceprivetenumruldeclieniPPMnaugust2016.ConformraportuluiPMR,MedLifea
ajunslaunnumrde430.000clieniPPMlasfritulluniiseptembrie2016,ceeacereprezintocotdepia
depeste50%dinsectorulcorporatelanivelulntregiiri.Potrivitstudiului,ReginaMariaseaflpeloculal
doilea,cu34% mai puiniabonai dect MedLife,avnd un numr de 321.000abonai naceeai perioad.
Societatea menioneaz c aceste cifre sunt diferite de baza actual PPM a Grupului, dar sunt folosite n
scopulcomparaieicasursindependent.
Grupulareoconcentrarelimitatnbazadedateaacestuia,ceimaiimportani10clienireprezentndnumai
15,9%din vnzrilePPMnanul 2015,limitndrisculasociatpierderiiunuianumitclientsauclienilorcu
creaneneperformante.MedLifeaimplementatsoluiiITpentrumonitorizareaicontrolulrisculuidecredit,
inclusivmecanismedeblocareaaccesuluiclienilorcarenuipltescdatoriilepentruserviciilelacaresunt
abonai.
Captarea venitului
ProdusulPPMgenereazbeneficiisubstanialepentrutoatecelelalteliniideafacerialeMedLife,permind
MedLife s capteze o surs suplimentar de venit, de exemplu, din sumele cheltuite n regim PPS de ctre
pacienii PPM existeni i familiile acestora. n timp ce PPM acoper accesul i evaluarea iniiale,
tratamentele i serviciile suplimentare cum ar fi analizele de laborator, tratamentul n cadrul spitalului i
vnzrilen cadrul farmaciilor sunt acordate n mod frecvent n regim PPS.
Clinici
Prezentaregeneral
ElementulesenialaloperaiunilorGrupuluilconstituiereeauadecliniciambulatoriidinRomnia.Liniade
afaceriesteformatdintr-oreeade36uniti,careoferogamextinsdeserviciiambulatoriiacoperindo
larg serie de specialiti medicale. Serviciile de imagistic din cadrul Grupului prestate altor clieni dect
152
pacienii spitalizai fac parte de asemenea din domeniul de activitate al Grupului. ncepnd din data de 30
septembrie2016,reeauadecliniciesteformatdin387cabinetemedicale.
ClinicileGrupuluioferogamlargdeserviciiprestatenprincipalsubdouforme:
Hiperclinici, format introdus n Romnia de MedLife, constituit din uniti mari cu cel puin 20
cabinetemedicaleisuprafeedepeste1.000mp.Acesteasuntcentredeserviciimedicaleintegrate
pentru examinri clinice i imagistic. Acest format este creat pentru zone urbane mai mari, cu
populaia de peste 175.000 locuitori. Hiperclinicile includ frecvent o gam larg de servicii de
imagisticlocale,inclusivradiologie,densitateosoas DEXA, CT, MRI 3T, 2D-4Dultrasunetei
mamografie n cazul unitilor nou deschise, serviciile respective pot fi incluse n oferta
hiperclinicilortreptat.nlocaiilehiperclinilorsuntprestate,deasemenea,serviciidinaltedomenii
de activitate, cum ar fi farmacii sau puncte de recoltare pentru laboratoare. ncepnd din data de 30
septembrie 2016, Grupul cuprinde 17 hiperclinici pe teritoriul Romniei.
Clinicile ofer o gam de tratamente de la medicin general la specialiti, n scopul satisfacerii

nevoilor principale ale pacienilor PPM din cadrul Grupului i clienilor PPS. Clinicile Grupului
cuprindnmodobinuitntre 5i12cabinetemedicale,deifuncioneaziclinicisatelitmaimici
pentru a soluiona situaii specifice din pia. Clinicile sunt concepute pentru orae mai mici sau
deservescanumitecategoriidepacieni.Clinicile,avndcapacitatelimitatindeplinind, n general,
serviciilimitatedeimagistic,acioneazcareelesurs pentru serviciilemai specializateaflaten
Hiperclinici. Anumite clinici sunt complet specializate, cum ar fi Mindcare, Obor i Spitalul de
pediatrie,caredeindeasemeneaunitiambulatoriidedicate.
ActivitiledespitalizaredezirealizatencadrulHiperclinicilordinIai,CraiovaiTimioarasuntinclusen
vnzrilelinieideafaceriClinici.
De la nfiinare, Grupul i-a extins ansamblul de clinici, deschiznd sau prelund clinici pentru a deservi
clientelancretere.Lanceputulanului2013,Grupulaveanfunciuneuntotalde15clinici.nanul2013a
fost deschis o clinic, iar n anul 2014 3 Hiperclinici i 4 clinici. n anul 2015, Grupul a deschis 4
Hiperclinici din care una a fost achiziionat, i a achiziionat 7 clinici. n anul 2016, pn la data de 30
septembrie,Grupuladeschis2clinici,dincareunaafostachiziionat.
Tabelul de mai jos cuprinde un rezumat al clinicilor Grupului la data de 30 septembrie 2016:
Denumire
Clinica Grivia
Unirii
Favorit
FIV
Bneasa
Livada
Mindcare
Eva
Genesys
Pediatrie
Turnului
Victoriei
Dermalife
Sf Gheorghe
Titan
Floreasca
Constana
Dermalife
Fgra
Galai
Iai
Pediatrie Brasov
Prejmer
Locaie
Bucureti
Bucureti
Bucureti
Bucureti
Bucureti
Braov
Bucureti
Braov
Arad
Bucureti
Braov
Bucureti
Bucureti
Braov
Bucureti
Bucureti
Constana
Constana
Fgra
Galai
Iai
Braov
Prejmer
Data deschiderii/achiziiei
2004
2008
2009
2009
2010
2010
2010
2011
2011
2011
2011
2011
2012
2012
2012
2013
2014
2014
2014
2014
2014
2014
2014
153
Berceni
ChiinuCri
Cluj
Sama
Sama
Sama
Sighioara
Trgu Mure
Tg Jiu
Timioara
Deva
Ploieti
Prima Medical
Bucureti
Arad
Cluj
Craiova
Rm Vlcea
Slatina
Sighioara
Trgu Mure
Tg Jiu
Timioara
Deva
Ploieti
Craiova
2015
2015
2015
2015
2015
2015
2015
2015
2015
2015
2015
2016
2016
SectorulclinicilorobinevenituripredominantdinparteaclienilorPPS.Tratamentulpacienilorasiguraide
statprinCNAS,nprincipalcureferirelaserviciiledeimagisticdediagnostic,auconstituit4%,6%i9%
dinvnzrilelinieideafacerin2013,2014i2015,respectiv,9%pentrucelenoulunincheiateladatade
30septembrie2015i11%pentru celenoulunincheiateladatade30septembrie2016.Vnzrilelinieide
afaceri nu reflect vnzrile de servicii prestate pacienilor PPM ca parte din pachete, dar includ vnzrile
pltitecaPPSnclinicileGrupuluidepacieniiPPM.
Defalcarea veniturilor pentru Clinici, care exclude orice venit din deservirea pacienilor PPM (dar include
cheltuialaPPSulterioar),evideniazcretereacontinuavnzrilorsusinutdeclinicileexistenteidecele
nou deschise.
(RON , cu excepiacazului
n careseindicalt
moned)
Noulunincheiatendatade30
septembrie
Anul ncheiat n data de 31 decembrie

2013
2014
2015
2015
2016
Auditat
Auditat
Auditat
Neauditat
Neauditat
101.014.108
70.932.695
91.197.849
Clinici
78.360.020
85.770.273
Sursa: Situaiilefinanciareanualeisituaiilefinanciareinterimare
GrupulconsiderccretereavnzriloractivitilorClinicilordecurgedinurmtoriifactori:
Reeaua larg de clinici din cadrul Grupului n Romnia, cu o calitate uniform a mediului i a
mrcii,aufcutofertadeserviciiaGrupuluitotmaiaccesibilunuigrupdepopulaietotmailarg.
Formatul"Hiperclinic",careleoferpacienilorposibilitateadeaaveaacceslaosoluiedengrijire
medicalimediat,ntr-un singur loc, contribuielacapacitateaGrupuluideaatragepacieniidea
le capta cheltuielile n cadrul Grupului.
Avnd ceamai larg bazdePPMdin Romnia,Grupul poateurmriprogresul unui pacientdela

prevenie la diagnostic i tratament, ceea ce ofer oportuniti semnificative de a capta venituri
pentru clinicile Grupului.
Dezvoltarea de centre de excelen recunoscute la nivel naional a mrit reputaia medical a

Grupuluiiavizatzonedeinteresprofitabile.
Atenia acordat de Grup serviciilor pentru clieni (fr a deveni identificat cu un brand de lux),
sprijinit de investiiile Grupului n tehnologie, i permit acestuia s-i administreze portofoliul de
unitiisarmonizezedisponibilitateaserviciilorcunevoileclientului.Integrareafielormedicale
disponibile virtual n toate unitile Grupului consolideaz legtura cu pacienii, ncurajndu-i s
repeteactivitateadeachiziionaredeastfeldeserviciidesntate.
154
Imagistica de diagnostic pentru ambulatoriu este inclus n activitatea Clinicilor n loc s fie tratat ca o
activitateseparat.Grupulinvestetenmodcontinuunacestsectorpentrualeoferipacienilorserviciide
imagistic cu echipament medical de ultim generaie. Gama de servicii de imagistic se ntinde de la
ecografiestandardiradiologielaCTspecializatirezonanmagneticnuclear.
Spitale
Prezentaregeneral
MedLife a creat sectorul de Spitale n completarea clinicilor i laboratoarelor, crend o ofert de servicii
complete. Primul spital al Grupului, Life Memorial Hospital ("LMH"), deschis n anul 2007, a fost unul
dintreprimeleincsenumrprintrecelemaimarispitaleprivatedinRomnia.Dezvoltareaulterioara
fcutcaGrupulsdevincelmaimareoperatorprivatdeunitipentrupacienispitalizaidinRomnia,dup
numruldepaturiautorizateiblocurioperatorii.
Grupulanceputcretereaacceleratabazeidespitalenanul2010.Aceastiniiativareflectatmaturizarea
crescutapieeideserviciimedicaleprivatedinRomniaioconvingerecnumruldepacienispitalizaiar
fi un activ strategic important n completarea activitii existente pentru pacienii n ambulatoriu n anii
urmtori. Extinderea a corespuns unei perioade de cretere semnificativ a capacitii spitalelor private n
general n Romnia, ncurajndGrupulsinvesteascpentru a-imeninepoziiadelider.
ntre anii 2010-2012,Grupuladezvoltattreinoispitaleiacumpratiintegratdouspitaleexistente:
Spitalul de Pediatrie MedLife din Bucureti, deschis n anul 2011. Spitalul are ca obiect ngrijirea
pacienilorspitalizaiichirurgiepentrupacieniidepediatrieigzduieteoclinicdespecialitate,
o farmacie i un laborator (care opereaz conform domeniilor lor de activitate). Spitalul are
autorizaiepentru132paturiiare2blocurioperatorii.naceastunitatesuntinstalateechipamente
deimagisticdediagnosticcareincludechipamentdeecografieideRX.Spitalulafostodezvoltare
brownfield peunterendeinutdectreGrup.
GenesysAradafostcumpratnanul2011ifuncioneazcaspitalgeneralnArad,nparteadevest
aRomniei.Spitalulareautorizaiepentru77paturiiare3blocurioperatorii.Spitalulnsineafost
nfiinatnanul2009ideineterenulicldireancarefuncioneaz.
Eva Braov a fost cumprat n anul 2011 i funcioneaz ca maternitate n Braov, n centrul
Romniei.Spitalulareautorizaiepentru35paturiiinclude3blocurioperatorii.Terenulicldirea
ncarefuncioneazaparin Grupului.
SpitalulPDRdin Braovafostdezvoltatiextins dectreGrupdupachiziiaPDRnanul 2011,

care a inclus terenul i cldirea n care funcioneaz spitalul. Acest spital general are autorizaie
pentru82paturiiare3blocurioperatorii.
SpitaluldeOrtopedieObor,situatncentrulBucuretiuluintr-unspaiunchiriat,afostdeschisn
anul 2012. Este autorizat ca secie din LMH cu 36 paturi i 3 blocuri operatorii. Secia este
specializatnchirurgieortopedicidin2016adevenitcentruldezvoltriiGrupuluiaunuicentru
deexcelennchirurgieneurologic.
Tabeluldemaijoscuprindeorepartizareapaturilorpespitalispecialitate.
Spitalul
Spitalul
Iai
Timioara Craiova
Spitalul Spitalul Maternitatea Spitalul
de
LMH Angio
de
spitalizare spitalizare spitalizare Total
Titan Turnului
Eva
Genesys
pediatrie
ortopedie
de zi
de zi
de zi
155
ATI
10
14
11
57
Neonatologie
43
10
10
63
96
99
25
14
48
16
59
372
26
26
11
26
21
128
132
182
36
29
82
35
77
10
21
620
Pacieni
spitalizai
continuu
Spitalizare
de 1 zi
Total
n anul 2015, Grupul a reluat dezvoltarea Spitalelor prin deschiderea de noi uniti care au rspuns unei
schimbrinatitudinea CNAS ia politicilorderambursarefavorabilespitalizrilorpetermenscurt,precum
iaaprobriicrescuteaconceptuluidechirurgiedeziprintreclieniiGrupului.Peparcursulanului,Grupula
deschisurmtoareleuniti:
Unitatea de zi pentruPacieniTitanafostnfiinatnanul2015nspaiinchiriatedeasupraclinicii
MedLifeTitanexistente.AceastaesteautorizatcasecieaLMHiare29paturiiunblocoperator.
Centrul de cardiologie intervenional a fost nfiinat ca secie extern a LMH n spaii nchiriate
adiacentelocaieiLMH.Deschisnanul2015,centrulare9paturiautorizateiunblocoperatorise
axeazpetratamentulafeciunilorcardiovasculareprinprocedurilaparoscopice.
Dezvoltarea Centrului de cardiologiereflectateniacontinuaGrupuluilaoportunitiledeniundeechipe

medicaledespecialitatepotfirecrutatepentruadeservibazadepacieniaGrupului.
Aa cum s-a menionat mai sus, unele dintre spitalele Grupului au fost construite pe terenul proprietate a
acestuia, ducnd astfel la creterea activelor Grupului. Majoritatea spitalelor au fost construcii dezvoltate
brownfieldiaunecesitatorenovaresemnificativastructurilorpreexistente.
Utilizarea acestor active este de asemenea n cretere pe msur ce Grupul recruteaz medici chirurgi i
dezvoltnoiniepentruoptimizareautilizriicapacitiispitalelor.
TabeluldemaijosrezumnumruldepaturidespitalautorizatealeGrupuluiladatade30septembrie2016.
Denumire
Locaie
Life Memorial Hospital

Spitalul Genesys
Maternitatea Eva
Spitalul de pediatrie
Spitalul Turnului
Spitalul de ortopedie
Craiova internare de 1 zi
Angio
Spitalul Titan
Iaiinternare de 1 zi
Timioarainternarede1zi
Bucureti
Arad
Braov
Bucureti
Braov
Bucureti
Craiova
Bucureti
Bucureti
Iai
Timioara
Data deschiderii
Numrdepaturi
2007
2011
2011
2011
2011
2012
2014
2015
2015
2015
2016
182
77
35
132
82
36
21
9
29
7
10
TOTAL
* autorizat ca seciidinLifeMemorialHospital
620
** Spitalele situate n Iai,CraiovaiTimioarasuntautorizatede MinisterulSntiicaunitispitalicetide1zi.Acesteunitisunt

situate n aceleaicldiricaiHiperclinicileGrupuluidinIai,CraiovaiTimioaraisuntconsideratedeGrupcaparte funcional
din activitatea Clinicilor.
Linia de afaceri Spitale obine venituri predominant din partea pacienilor PPS. Tratamentul pacienilor
asiguraidestatprinCNAS,ngeneralnsectorulmaternitate,ginecologieicardiologie,areprezentat25%,
29%i 26% dinvnzrilelinieideafaceri nanii2013, 2014i2015,respectiv 24% pentrucele nou luni
156
ncheiateladatade30septembrie2015i25%pentrucelenoulunincheiateladatade30septembrie2016.
Vnzrile liniei de afaceri nu reflect vnzrile de servicii prestate pacienilor PPM, dar includ vnzrile
pltite drept PPS n spitalele Grupului de pacienii PPM. Niciunul dintre programele PPM ale Grupului nu
acoperspitalizarenprezent,deipachetelecompleteoferreducerilaserviciilespitalicetipacienilorPPM.
GrupulconsiderccretereavnzrilordincadrulSpitaleloresterezultatulurmtorilorfactori:
Uniti medicale moderne i bine dotate: spitalele Grupului ofer unele dintre cele mai recente
tehnologii i echipamente de diagnostic. Vrsta medie a unitilor de spitalizare, dup numrul de
paturi este de 5,6 ani, n estimarea Grupului, semnificativ mai mic dect n sistemul de stat. n
opiniaGrupului,abordareasacuprivirelaserviciilepentrupacienideosebeteGrupuldesistemul
de stat.
Rezultatele medicale i reputaia: Grupul i medicii si au un renume puternic n domeniile lor de

expertiz. Grupul acord atenie administrrii riscurilor medicale i recruteaz medici renumii i
echipele acestora pentru a efectua proceduri de specialitate.
Costuri clarei transparente: practica necesitii de a facepli informale ctre personalul medical
(medici i asisteni) din sistemul de stat, dei n descretere, combinat cu nevoia, n numeroase
cazuri,deacumpra medicamentepentrutratament,creeazunavantaj pentru sectorul privatcare
oferpreuriclareitransparente.Costurileinformaleadugatedinsectoruldestatidisponibilitatea
finanriiCNASpentruuneleproceduriprivaterestrngecomparaiacosturilordintresectorulpublic
i cel privat n momentul n care veniturile disponibile cresc pentru a face serviciile medicale private
mai convenabile.
Disponibilitatea finanrii de stat: n general, spitalele Grupului au fonduridisponibile limitate din

parteaCNAS,carereprezintun ajutorpentruaatragepacienictrespitale.Datefiindcosturilefixe
relativ ridicate de funcionare ale unui spital, creterea utilizrii unitilor cu pacienii asigurai la
CNASajutlaacoperireacosturiloripermiteGrupuluismicorezepreurilepentrutoipacienii.
Creterea continu a alocrilor CNAS ctre Grup a atras o performan spitaliceasc mbuntit.
Grupularmasntr-opoziiedominantnceeaceprivetePPSlanivelullinieideafaceriSpitale,
asigurndu-seccontracteleCNASsuntdoarcomplementare,iarnucentrulactivitilorsale.
Sistemuldecaptarealveniturilor:clieniiliniilordeafaceriPPMiClinicidincadrulGrupuluisunt
contribuitoriimportanilafluxuriledepacieninliniadeafaceriSpitale. Avnd celmaimarenumr
de PPMiuniticlinicedinRomnia,recomandrileintra-grupconstituieosursimportantaliniei
deafaceri.DeispitalizareanuesteacoperitdePPM,pacieniiconsultaintr-oclinicMedLifen
baza unui PPM sau drept client PPSsunttrimiinmodregulatctreunspitalMedLife,atuncicnd
SpitaleleGrupuluioferosoluiedespitalizarecorespunztoareclientului.Pentrupacient,sistemele
ITintegratealeGrupului,unitilemedicalemoderneibineechipateirenumelemedicilorajutla
transformareauneirecomandrintr-un pacient. Practica Grupului de a angaja n general medici cu
normntreagncadrulcliniciireduceconflictelepotenialecucelelalteactivitialeacestorancee
ceprivetedeciziadeaoptapentru o recomandare.
(RON , cu
excepia
cazului n care
seindicalt
moned)
Spitale
Noulunincheiatendatade30
septembrie
Anul ncheiat n data de 31 decembrie
2013
2014
2015
2015
2016
Auditat
Auditat
Auditat
Neauditat
Neauditat
58.251.462
66.216.466
80.483.227
61.284.848
78.395.460
157
Contractele CNAS cu Spitalele sunt n prezent determinate, pentru fiecare unitate, anual, pe baza formulelor
standardizate publicate care au n vedere capacitatea, valorile contractelor anterioare i un indice de
complexitatemedicalpentruunitatearespectiv.nprezent, contractele anuale ale Grupului sunt limitate n
principaldelimitareacreteriloranualealesumelorcontractuale.
n perioada 2010-2013, atunci cnd Grupul a intensificat activitile spitaliceti, sistemul de contractare
CNAS a trecut prin diverse reforme, iar baza de atribuire a contractelor a fost supusunordeciziicares-au
ndeprtat,nopiniaGrupului,decriteriiledeclarate,ngeneralndezavantajulMedLife.ncepndcuaceast
perioad,proceduradealocareaevoluatiGrupuli-a mritcusuccesvaloareatotalafondurilorCNASi
fondurile pe procedur din alocrile din anii anteriori. Acest lucru s-a realizat prin creterea indicelui de
complexitate medical (o component cheie a alocrilor) al unitilor sale, prin efectuarea mai multor
proceduri medicale de o complexitate ridicat, precum i prin extinderea ofertei de servicii ia majorrilor
anualealesumeloralocate,suportatedeunfluxridicatdepotenialipacieniCNAS,careasigurutilizarean
ntregimeaalocriianuale.
Laboratoare
Prezentaregeneral
Grupuldeineopoziiedeliderndomeniullaboratoarelor,domeniuncareacestaidesfoaractivitatea
ncdin1999.nprezent,Grupuldeinecelmaiimportantlandelaboratoarecareoferserviciimedicalen
sectorul privat, n conformitate cu Raportul PMR pe 2016.
Linia de afaceri Laboratoare ofer o gam larg de servicii n care sunt incluse urmtoarele: biochimie,
hematologie, coagulare, imunologie, microbiologie, anatomie, patologie, citologie, biologie molecular i
toxicologie. Analize de laborator complexe i particulare sunt realizate prin intermediul parteneriatului cu
LaboratorulCerbadinFrana(Pasteur).
Grupulopereazunnumrde24delaboratoaresubmarcaMedLife,careincludattunitimaiample,cu
dotrideultimgeneraiecumesteunitateaaferentlaboratoruluiGrivia,ctiunitiregionale,maimici.
Niciuna dintre aceste uniti nu este situat n spitale de stat. Laboratoarele din Grup sunt organizate sub
formauneireele:anumitelocaiisuntspecializatenderulareaunuianumittipdeanalizei,nmsurancare
acestlucruesteposibil,mostrelesuntalocatentoatreeauacuscopuldearealizaeconomiidescal idea
permiteomaibunautomatizareaanalizelor.
ncepnd din data de 30 septembrie 2016, Grupul opereaz i un numr de aproximativ 143 de puncte de
recoltare dispuse n ntreaga ar. Punctele de recoltare sunt uniti n care Grupul realizeaz recoltri de
snge i alte probe de la pacieni. Punctele de recoltare sunt situate n cele mai mari orae din Romnia,
inclusiv n clinicile i spitalele Grupului i n alte spaii desemnate n acest scop. Echipa puternic de
marketing care funcioneaz pentru linia de afaceri Laboratoare din cadrul Grupului urmrete s obin
volume de testaredelamediciteri,clinicii,ntr-omsurmailimitat,delapacieniaispitalelordestat.
Infrastructura de tehnologia informaiei (IT") existent n cadrul Grupului susine serviciile i experiena
oferit clienilor de laboratoarele din cadrul Grupului. Rezultatele analizelor pot fi consultate online prin
intermediuluneipaginideinternetprotejatedeoparol,iaraproximativ70%dintotalulanalizelorrealizate
n laboratoarele din cadrul Grupului sunt prelucrate ntr-un interval de 24 de ore. Rezultatele analizelor sunt
deasemeneainclusenfielemedicalealepacienilor,caresuntdisponibilepentruconsultaredectre medicii
Grupuluisaualiconsultanicarelepotaccesaonline.
n anul 2015,Grupularealizatunnumrdepeste 3,63 milioane de analize de laborator, inclusiv analize de
laborator cu plat n regim PPS, CNAS i PPM nregistrnd o cretere de 6,0% fa de un numr de 3,42
milioanedeanalizerealizatenanul2014.n2013,Grupularealizatunnumrde2,87milioane de analize.
158
ExtindereasuprafeeiaferentelaboratoarelorGrupuluiesteattrezultatulunorachiziii,ctialunormsuri
decretereorganic.nanul2016,GrupulaachiziionatDiamed Center,unlandecincilaboratoare,dintre
care dou sunt situate n Bucureti, iar celelalte trei n alte orae din Romnia. Grupul intenioneaz s
utilizezeaceastachiziiecaoplatformpentrulansareauneiadouamrcipentrulaboratoarelesale,ianume
marcaSfntaMaria".Aceastreeavafipoziionatcaunlaboratorcuunnivelmairedusalpreurilorfa
de preurile practicate de laboratoarele cunoscute sub marca MedLife i va oferi pacienilor o alternativ
competitiv n situaiile n care preul reprezint un element cheie n decizia de a achiziiona servicii
medicale. Laboratoarele din cadrul Diamed Center traverseazlaacestmoment unprocesde rebranding al
locaiilor existente, care se desfoar concomitent cu deschiderea unor noi puncte de recoltare n cadrul
laboratoarelor deschise sub marcaSfntaMaria".ncepnddindatade30septembrie2016ipnnprezent
au fost nfiinate 5 laboratoare i 14 puncte de recoltare sub brandul de Laborator Sfnta Maria". De
asemenea, Grupul se ateapt ca activitatea laboratoarelor Sfnta Maria s contribuie la extinderea
volumului de servicii CNAS contractate, extinzndu-i astfel baza existent de servicii CNAS. Cu toate
acestea, nu se ateapt o schimbare semnificativ a expunerii generale a liniei de afaceri aferent
Laboratoarelorfadecontractele cu CNAS.
TabeluldemaijosincludeolistalaboratoarelorGrupuluiladatade30septembrie2016:
Denumirea
Laborator Grivia
Cluj
Timisoara
Braov
Histo
Sf. Gheorghe
Pediatrie
Genesys
Constana
Deva
Cotroceni
Genetic
Iai
Sama
Sama
Sama
Sama
Sama
Ultratest
Diamed
Diamed
Diamed
Diamed
Diamed
Locaia
Bucureti
Cluj
Timisoara
Braov
Braov
Sf. Gheorghe
Bucureti
Arad
Constana
Deva
Bucharest
Bucureti
Iai
Blceti
Calafat
Craiova
Rm Valcea
Slatina
Craiova
Brila
Bucureti
Focani
Tecuci
Bucureti
Data deschiderii
1999
2008
2008
2010
2010
2010
2011
2012
2014
2014
2014
2014
2014
2015
2015
2015
2015
2015
2015
2016
2016
2016
2016
2016
LiniadeafaceriaferentLaboratoareloriobineceamaiimportantpartedinveniturile realizate din partea

clienilor PPS. n anul 2015, doar 15% din veniturile obinute de aceast linie de afaceri au rezultat din
oferireade serviciipacienilor care au contract cu CNAS, iar n 2014 in 2013 cifrele obinute au fost de
17%, respectiv14%.Pentruperioadadenoulunicares-a ncheiat n data de 30 septembrie 2015 oferirea de
servicii pacienilor care au contract cu CNAS a reprezentat 15% din linia de afaceri i a rmas constant
pentruperioadadenoulunicares-a ncheiat ndatade30septembrie2016.Vnzrilerealizatedeliniade
afaceriaferentLaboratoarelornureflectserviciileoferitepacienilorPPM,darincludvnzrilepentrucare
clienii PPM au pltit pentru serviciile utilizate n regim de clieni PPS n cadrul laboratoarelor din cadrul
Grupului.
159
(RON, cu
excepia
cazului n care
seindicalt
moned)
septembrie
Anul ncheiat la 31 decembrie,
2013
2014
2015
2015
2016
Auditat
Auditat
Auditat
Neauditat
Neauditat
Laboratoare
54.999.925
63.378.774
76.187.985
Sursa: SituaiileFinanciareAnualeiSituaiileFinanciareInterimare
55.418.287
70.836.617
Grupul considerccretereaniveluluide vnzrinlinia deafaceriaferent Laboratoareloresterezultatul

urmtoarelorelemente:
Extindereareeleidelaboratoarentoatara:extindereaarieidecentrederecoltarelanivelnaional,
precum i campaniile active de marketing au contribuit la creterea numrului de clieni din acest
segment de activitate;
Cretereavolumuluideanalizerealizate:Grupularecapacitateadeaoferiogamlargdeanalizei
de a utiliza linii automatizate, de a reduce timpul de prelucrare i de a crete acurateea acestora.
Grupulareabilitateadeaoptimizaprelucrareaanalizelorncadrulacestoruniti,ceeacevapermite
Grupuluisrmncompetitiv din perspectiva costurilor.
Relaiisolidecufurnizorii:GrupulareorelaieprivilegiatcusocietateaAbbott,fiindunuldintrecei
mai importani clieni ai Abbott n CEE, aa cum confirm i Abbott. Datorit acestei colaborri,
Grupul are acces la tehnologie de ultim generaie i suport, care permite acestuia s i menin
poziiadesocietateinovatoarepepia.
Interval scurt de prelucrare a analizelor: Grupul ofer clienilor un serviciu de prezentare a

rezultatelor analizelor n termen de 24 de ore asigurnd acces prin internet la acestea prin intermediul
unor conturi individuale de client protejate de parol, pentru 70% din toate analizele de laborator
realizate. Laboratoarele Grupului sunt integrate n sistemele generale IT ale MedLife, asigurnd
acestserviciunmodintegratpentrutoipacieniisii
Reputaia Grupului n ceea ce privete calitatea: utilizarea de ctre Grup a celor mai moderne
echipamenteimaterialecontribuielameninereapoziieiacestuiadeliderdepiaidin perspectiva
calitii.
Farmacii
Prezentaregeneral
nanul2010Grupuli-a lansat marca de farmacii PharmaLife n scopul de a capta venituri suplimentare din
traficul de pacieni existent n clinicile din cadrul Grupului. PharmaLife opereaz farmacii doar n unitile
propriialeGrupului,undespaiul,autorizaiaipotenialulde vnzare permit. n data de 30 septembrie 2016,
existauunnumrde9farmaciifuncionale,oferindpacienilorattprodusepebazdereet,ctiproduse
care nu necesitreet,precumialteprodusedengrijireasntiiaferente.
n anul 2015, 66% din vnzrile PharmaLife au fost vnzri pe baz de numerar, spre deosebire de cel
reprezentat de vnzrile subvenionate de CNAS, iar n perioada de nou luni ncheiat n data de 30
septembrie 2016, vnzrile pe baz de numerar au reprezentat 60% din vnzrile aferente acestei linii de
afaceri.
(RON, cu
excepia
cazului n care
seindicalt
160
Perioadadenoulunincheiatla 30
septembrie
moned)
2013
2014
2015
2015
2016
Auditat
Auditat
Auditat
Neauditat
Neauditat
Farmacii
16.666.468
18.572.490
19.573.149
Sursa: SituaiileFinanciareAnualeiSituaiileFinanciareInterimare
14.400.272
16.958.285
TabeluldemaijosincludeolistafarmaciilorGrupuluiladatade30septembrie2016:
Denumirea
Locaia
Grivita
Unirii
Bneasa
Brasov
Pediatrie
Titan
Arad
Constana
Iai
Bucureti
Bucureti
Bucureti
Braov
Bucureti
Bucureti
Arad
Constana
Iai
Data deschiderii
2010
2010
2010
2011
2011
2012
2013
2015
2016
Stomatologie
Acumulndexperienndomeniulserviciilorstomatologiceprinactivitateadesfuratntr-una din clinicile
sale, n anul 2015 Grupul a inaugurat prima sa clinic autonom de servicii de stomatologie sub marca
DentaLifenBucuretincadrulunuispaiunchiriat,inteniafiindaceeadecontinuasfieextinsreeaua
att n Bucureti, ct i n ar. n data de 11 iulie 2016, Grupul a finalizat achiziia Dent Estet, cel mai
important juctor de pe piaa serviciilor stomatologice din Romnia. Grupul Dent Estet avea deja n
exploatare un numr de 7 clinici, inclusiv dou clinici specializate n servicii stomatologice pentru copii
dezvoltate sub marca Dentestet 4 Kids, precum i o unitate destinat serviciilor stomatologice pentru
adolesceni.AchiziiaDentEstetapropulsatGrupulntr-opoziiedeliderpepiaserviciilorstomatologice,
care continusfieopiafoartefragmentat.DupachiziiaDentEstet,Grupulintenioneazsiextind
acest segment sub marca Dent Estet, consolidndu-ipoziiadejabinedefinitdeinutpepia.
Linia de afaceri Stomatologie din cadrul Grupului ofer o gam complet de servicii, care include de la
examene medicale pn la intervenii chirurgicale, implanturi sau servicii de ortodonie. La data de 30
septembrie 2016, n aceast linie de afaceri erau angajai un numr de 90 de medici. Activitile specifice
desfuratenaceastliniedeafacerisuntrealizatenunitinchiriate.
Linia de afaceri Stomatologie nu face obiectul unor decontri realizate prin intermediul CNAS toate
vnzrilenacestdomeniusuntnregimdeplatpentruserviciu(PPS).
(RON, cu excepia
cazuluincareseindic
altmoned)
Stomatology
9 luni ncheiate la 30 septembrie
2013
2014
2015*
2015
2016
Auditat
Auditat
Auditat
Neauditat
Neauditat
479.546
930.250
1.973.307
1.280.831
9.645.716
161
Surs:SituaiileFinanciare Anuale iSituaiileFinanciareInterimare
Standarde de calitate
MedLife a implementat urmtoarele standarde pentru sistemele de management al Calitii, Proteciei
MediuluiiMedicinaiSecuritateaMuncii:
ISO 9001:2008 (Sistemul de management al calitii) are la baza managementul proceselor la nivel de
organizaie,cuorientarespreclientievaluareaniveluluidesatisfacieaclientului,precumisprenivelulde
angajamentalmembrilordinconducereaSocietiifadeoperfecionareconstant.
ISO 14001:2005 (Sistemul de management de mediu) prevede cerine impuse organizaiei de a-i declara
operaiunilereferitoarelacontrolulireducereaimpactuluisu asupra mediului nconjurtor.
OHSAS 18001:2007 (Sistem de management privind medicinaisecuritateamuncii)reprezintunmodelde
lucrupentruorganizaiilecaredorescuncontrolmaibunasuprariscurilorprofesionale.
ToatelaboratoareleGrupuluisuntacreditatedeAsociaiadeAcreditaredinRomniacustandardulISO15189
pentruSistemuldemanagementalcalitii.
Resurseumaneialteresurse
ServiciileoferitedeGruppacienilorsisuntasiguratedecelmaimaregrupprivatdemediciiasistenidin
Romnia. La data de 30 septembrie 2016, Grupul avea colaborri cu un numr de aproximativ 1.900 de
medici i 1.100 asisteni calificai n toate liniile de afaceri, incluznd att angajai care lucreaz exclusiv
pentru Grup, ct i colaboratori, care ofer servicii n regim de contractani independeni. De asemenea, la
data de 30 septembrie 2016, mai mult de 1.500 de angajai cu norm ntreag i desfurau activitatea n
funciidepersonalsuportipersonaladministrativ.
ObiectivulGrupuluiestecamembriipersonaluluisumedicalsfieformatexclusivdinangajaipermaneni
aiGrupului,chiardacnanumiteariidespecializareipentruanumitefunciifienusejustificangajareade
personalpeperioadnedeterminat,fietipuldepersonalnecesarnuestedisponibil.nacestecazuri,Grupul
ncheie contracte cu membri de personal cu jumtate de norm sau n regim de colaborare. Tipul de acord
contractual ncheiat de Grup cu personalul su medical depinde de numeroase criterii, cum ar fi contextul
profesional sau timpul pe care respectivul personal medical l poate aloca serviciilor prestate Grupului.
PersonalulmedicalangajatnbazaunorcontractedeprestriserviciiesteconsideratdectreGrupcafiindun
partener comercial care presteaz servicii n beneficiul Grupului n calitate de contractant independent, n
conformitate cu legislaiaaplicabil.
Grupulurmretesofereunnivelderemuneraresaudebeneficiiadecvatattmedicilor,ctialtormembri
din personalul medical n schimbul prestrii unor servicii medicale de calitate, precum i n schimbul
angajamentuluideapromovamodeluldeafacerialMedLife.Pachetuldecompensareobinuit oferit de Grup
salariailorsi,includeoremuneraiefix,lacareseadugioremuneraievariabilstabilitnbazaunui
mecanism de distribuire a profitului determinat n funcie de numrul de programri i de consultaii.
Colaboratoriisuntrecompensainfunciedenumruldeprogramriideconsultaiialacestora.
Grupulnuopereazplanuridepensiesauplanurideacordaredebeneficiipetermenlung.
ConducereaSocietii
Detalii privind Consiliul de Administraieal Societii imembriimanagementului executiv sunt inclusen
seciuneaManagementulSocietii" de mai jos.
162
ManagementulSocietiiestestructuratpedoipiloni.Managementuloperaionalesteasiguratdeoechipde
managerisenioricareidesfoaractivitatea subconducereadirectorilorexecutiviaiGrupului,cunoscut
subdenumireadegrupuldemanageri40+".Acestorganismincludemanageriifuncionaliaidepartamentelor
suport,diferitelecategoriidesuperioriierarhiciimanageriaialtorunitimaiample.Grupul40+sereunete
sptmnal sub formaunui comitet de management avnd ca obiectiv identificarea i gestionarea riscurilor
carepotaprea,precumiaoportunitilorncadrulactivitiicomercialedesfurate,precumirevizuirea
performaneibugetului.Membriigrupului40+dinafaraBucuretiuluiparticip,deobicei,laacestentlniri
princonferintelefonic.
Grupul i gestioneaz activitatea n funcie de un buget anual, aprobat iniial, mpreun cu grupul 40+, pe
baza unei abordri ascendente i care este ulterior confirmat de Comitetul Executiv al Grupului i de
Consiliul de Administraie. Bugetul include indicii principali de performan operaional, precum i
obiectivele financiare, prezint planul operaional i financiar al Societii pe exerciiul financiar n curs i
stabileteobiectiveleoperaionaleifinanciarelaniveldeunitate.Remuneraiamembrilordincadrulgrupului
40+ este n mare msur raportat la ndeplinirea obiectivelor din buget. n cadrul unitilor acestora,
managerii beneficiaz de o autonomie suficient pentru a-i desfura activitatea n conformitate cu
obiectivele stabilite n buget.
Pe lng managementul operaional, Grupul implementeaz un sistem de management medical avnd ca
obiectivprincipalasigurareacalitiiimanagementulriscurilormedicale.Managementulmedicallanivelde
Grup este asigurat de managerul medical al Grupului. Managerii medicali sau coordonatoriistabiliilanivel
de unitate se reunesc n mod periodic n scopul revizuirii cazurilor pacienilor, identificrii aspectelor
medicale curente i viitoare, precum i planificrii resurselor medicale. Fiecare unitate medical are un
coordonator medical, iar, n cadrul structurilor complexe ale spitalelor, structura managementului medical
includeunDirectorMedical,unConsiliuMedicaliunConsiliudeetic.Derulareaunorprocedurimedicale
noi sau modificarea protocoalelor existente este de obicei condiionat de aprobarea grupurilor de
management medical.
Active semnificative
ActivelecorporalefixealeGrupuluiincludcldiriiterenuri,caresuntutilizatenbeneficiulreeleiprivatede
servicii de sntate. Societiledin Grup dein n proprietate o parte din aceste active. Societile dinGrup
deinundrept deproprietate exclusivasupracelormaimultedintreactivelen proprietateaacestuia. O alt
partedinacesteactivesuntdeinutencoproprietatecualtepersoanefizice.
MajorareadecapitalprinaportnnaturaluneiproprietiimobiliarelacapitalulsocialalPDRndecembrie
2014estesupusunuiriscdenulitatedeoarecehotrreadeaprobareamajorriidectreadunareagenerala
acionarilor nu a fost autentificat, aa cum este prevzut n legislaia aplicabil. Proprietatea imobiliar n
cauzconstncotaparteindivizde4/5dinterenulcusuprafaade2.769mplocalizatnBraov,pestrada
Turnului,nr.5A,careafosttransferatdelaMedLifectrePDRprinaportulnnatur.Peterenulrespectivse
aflunspitaldeinutdePDR,cuosuprafade825mp.
Deasemenea,Grupulutilizeazunnumrmaredeproprietinbazaunorcontractedenchiriere,iarunele
proprieti sunt folosite n baza unor contracte de comodat sau unor contracte de concesiune, care sunt
rennoite periodic.
Cea mai mare parte din imobilele aflate n proprietatea Grupului sunt grevate cu ipoteci imobiliare care
garanteaz rambursarea mprumuturilor acordate Grupului de creditori. V rugm s consultai seciunea
Contracte semnificative" de mai jos pentru detalii privind contractele de finanare la care sunt parte
societiledinGrup.
163
Sntate,siguran,securitateiproteciamediului
Grupul i desfoar activitatea n conformitate cu prevederile i reglementrile legii romne privind
sntatea,sigurana, securitatea iprotecia mediului. Aceste legii reglementrifac referire n principal la
managementulimodalitateadedepozitareasubstanelorpericuloaseiadeeurilormedicale,expunereala
materialepericuloasei proteciasntiiisecuritiisalariailor.Grupulareobligaiadeaobineautorizaii
de mediu, licene i permise i de a notifica autoritile locale nainte de deschiderea unor noi uniti
administrativeimedicale.
La data Prospectului, Grupulseaflandiferitestadiideobineresaudeactualizareaautorizaiilordeinutede
acestacuprivirelaprevenireaistingereaincendiilor pentruuneledintreunitilesalemedicale, precumi
pentru alte centre ale acestuia. Finalizarea acestor proceduri este condiionat de ndeplinirea anumitor
cerine,careesteposibilspresupunrealizareaanumitorlucrriimbuntirilacentreleGrupului.Grupul
estimeaz c valoarea acestor investiii va fi nesemnificativ cu toate acestea, finalizarea lucrrilor i
mbuntirilor necesare este, n anumite situaii, condiionat de obinerea unor autorizaii i aprobri
suplimentare, sau de ndeplinirea anumitor proceduri n care Grupul este angajat. La data Prospectului,
Grupulnudeinenctoateautorizaiilenecesarecuprivirelaprevenireaistingereaincendiilor.
Echipamenteitehnologii
AchiziiileGrupuluiincludachiziiidesistemetomografncoerenoptic,echipamentepentruinvestigaia
prin rezonan magnetic, echipamente pentru realizarea tomografiilor computerizate, instrumente de
msurare a densitii osoase, sisteme de fotografiere i identificare utilizate n realizarea dermatoscopiilor,
echipamente de msurare a rigiditii hepatice, laser, sisteme cu vacuum pentru reducerea depozitelor de
grsimeprincrioliz(LipoCryo),sistemul de endoscopie cuvideocapsul.
Furnizorii Grupului
Grupul achiziioneaz materialele de natur medical sau de alt natur de la furnizori de top de pe pia,
inclusivdelafirmeinternaionaleisocietilocaledeprestigiu.Grupulancheiatcontractedeachiziiicu
principaliisifurnizorideconsumabilemedicale,substaneutilizatenactivitiledelaborator,farmaceutice,
echipamente medicale i alte achiziii care nu sunt de natur medical. Aceste contracte sunt negociate la
niveldeGrupnscopulobineriiunorcondiiimaiavantajoasedeachiziielaniveldeGrup.Departamentul
deachiziiiconstituieunelementesenialpentrugenerareauneicooperrinprivinacosturilor,imediatdup
ncheiereaunuicontractdeachiziiedectreGrupipentruredirecionareafluxurilordeachiziiiale noilor
unitidobnditeprinintermediuldepartamentuluicentralizatalGrupului.Grupuliselecteazfurnizoriin
funciedecriteriidecalitate,preidecapacitateaacestoradelivrareiurmretesstabileasccufurnizorii
sirelaiisolidepetermenlung.
Printre cei mai importani furnizori ai Grupului se numr societile Abbott, Diamedix Impex, Roche
Romnia i Novaintermed, care furnizeaz reactivi i alte consumabile utilizate n activitatea medical,
precum i anumite echipamente necesare pentru desfurarea activitilor medicale, care sunt furnizate de
anumiifurnizorinvedereautilizriiacestoracaproduse conexe.Furnizoriideechipamentedeimagisticde
diagnosticincludGeneralElectriciSiemens.
Grupul i achiziioneaz produsele farmaceutice de la distribuitori locali de produse farmaceutice, iar
principaliisifurnizorin2015aufostMediplus EximiFarmexpertD.C.I.
Cei mai importani furnizori ai Grupului de materiale de natur nemedical sunt Telekom Romnia pentru
soluii de comunicaii i pentru nchirierea unor bunuri mobile, precum i societatea Capital Fleet
Management pentru leasing operaional. Alte achiziii de natur nemedical includ achiziia de tehnologii
informaticeidesistemeinformaionalehardwareisoftware,echipamentebirotice,articoledepapetriei
164
mobilier. De asemenea, anumite servicii, cum ar fi serviciile de eliminareadeeurilormedicale,curarei

spltorie,securitateiserviciiledelivraremncaresuntexternalizatedeGrupunorsocietitere.
Tehnologiainformaiei
Pentru infrastructura sa hardware IT, Grupul colaboreaz cu furnizori internaionali. n ceea ce privete
comunicarea ntre diversele locaii ale Grupului, acesta utilizeaz o reea virtual privat care asigur
eficiena,securitateaiconfidenialitatea comunicaiilor.
Grupul folosete un software de management medical care administreaz toate etapele serviciilor sale
medicale, de la programarea pacientului pn la accesarea i monitorizarea folosirii PPM, intrarea n
clinic/sliledeurgen,examinareaprimarmedicalidiagnostic,testedelaborator,examinricomplexe,
interveniichirurgicale,spitalizareifacturare.
LaniveldeGrupafostimplementatdeasemeneaostructurITsolid,ncadrultuturorspitalelor, aceasta
deservind sistemele de internare i de programri pentru interveniile chirurgicale, procedurile medicale,
internarea i externarea pacienilor, utilizarea materialelor medicale i managementul consumabilelor,
sistemuldefacturarepentrufiecareclientindividualigenerarea rapoartelor generale de management.
Linia de afaceri Laboratoare a fost dotat cu software-ul necesar gestionrii proceselor de realizare a
analizelor medicale, inclusiv a procesului de gestionare al recoltrilor, fielor medicale ale pacienilor,
sistemului de etichetare cu coduri de bare i a procedurilor automatizate utilizate pentru comunicarea
rezultatelor finale.
Drepturideproprietateintelectual
MedLifeesteomarcrenumit,careseclaseaz,ngeneral,ntopulcelormaiputernicemrci din Romnia.
Potrivit unui studiu internaional derulat de Reader's Digest, MedLife este considerat pentru al aselea an
consecutiv ca cea mai de ncredere marc din Romnia n categoria Clinici Private". Marca MedLife
continu s rmn cea mai important marc utilizat pentru activitile Grupului. Alte mrci, cum ar fi
PharmaLife,AngioLife,DermaLife,MindcareiSfntaMaria,aufostdezvoltatedeGrup.
Diferitele uniti medicale din cadrul Grupului opereaz, n general, sub marca i sub logo-ul MedLife,
mpreun cu alte denumiricomerciale utilizate n scopul de a desemna locaiile individualei specialitile
oferite.
NoileachiziiirealizatedeGruptraverseaznprezentunprocesderebrandingderulatcaomsurprioritar
de integrare a acestoranGrup ca urmareaacestuiproces,marca MedLife este asociatcunoileachiziii,
care,ngeneral,pstreazilegturacudenumireacomercialanterioar.
Grupulanregistratmrcileilogo-urileMedLifelaniveleuropeannRegistrulMrcilor Comunitare.
Asigurri
Specialitii implicai n furnizarea de servicii medicale, att persoane juridice, ct i persoane fizice, au, n
general,obligaia de a avea poliedeasigurarederspundereprofesionalnvigoare.
La data de 30 septembrie 2016, Grupul avea n vigoare polie de asigurare pentru unitile i activele sale
medicale (inclusiv pentru echipamente), precum i pentru activitile medicale desfurate de salariaii i
colaboratoriisi.Riscurileacoperitedepolieledeasigurareale Grupului includ:
Rspunderea civil pentru salariai, personalul auxiliar, unitile medicale i prestatorii de servicii
medicale;
Rspundereaprofesionalpentrusalariai,farmacitiipersonalulmedical
165
Rspundereapentrupersonaluladministrativiexecutiv
Prejudiciileaduseproprietilorncazdeincendiuidecalamitii
Riscurile de pierdere a echipamentelor electronice, a datelor i de suportare a unor costuri

suplimentare.
Grupul a contractatpoliede asigurarecu societideasigurarede vrfdepepiaaromneasc.Polielede

asiguraresuntncheiatenconformitatecucondiiilestandardaplicabilelaniveldepia.
De asemenea, toi membrii personalului medical care i desfoar activitatea n numele Grupului au
obligaia, n temeiul legii, de a avea asigurri individuale de rspundere profesional n vigoare. Grupul
impunesalariailoricolaboratorilorsiimplicainprestareaserviciilormedicalesrespecteaceastcerin.
AnumitepoliedeasigurareprivindanumitebunuriimobilealediferitelorsocietidincadrulGrupuluisunt
cesionatenfavoareadiverilorcreditoriaiGrupului(veziseciuneaContracte semnificative" de mai jos
pentrudetaliiprivindacorduriledefinanarelacaresuntpartesocietiledincadrulGrupului).Acesteasuntn
conformitatecupracticilestandarddefinanarenvigoarenRomnia.
Proceduri Judiciare
SocietiledincadrulGrupuluisuntparteladiferiteprocedurijudiciarecareauluatnaterencursulobinuit
alactivitiiacesteia,attncalitatedereclamant,ctincalitatedeprt.Cuexcepiacazurilordescrisemai
josinoricealtparteaacestuiProspect,Grupulnu esteimplicatn,inicinuarecunotindeexistena
altor aciuni de natur judiciar, arbitral sau administrativ ori a unor investigaii guvernamentale care ar
putea avea, n mod rezonabil, un efect negativ semnificativ asupra activitii Grupului, a situaiei sale
financiare sau a rezultatelor saleoperaionale, pe perioada de 12 luni care precede datei Prospectului.
Litigiidemunc
MedLife este implicat n prezent n dou litigii de munc, ambele aciuni fiind iniiate de un salariat al
Societii care pretinde c Societatea a ncetat n mod nelegal contractul su individual de munc.
Reclamantulasolicitatdespgubiri,inclusivpentrusalariilecarenuaumaifostpltiteacestuiancepndcu
datapretinseincetrinelegaleacontractuluidemunc,laovaloareajustat,majoratiactualizat,precum
i pentru alte drepturi salariale, contribuiile la fondurile de asigurri sociale i cheltuielile de judecat, i
daune morale n valoare de 2 milioane de euro. ntr-unul dintre aceste dosare perolulinstanelor,Curteade
Apel Bucureti a respins cererea de plat a daunelor morale formulat de salariat, ns a admis preteniile
avnd ca obiect reintegrarea fostului salariat al MedLife n funcia deinut anterior n cadrul Societii,
precum iplataunordrepturipecuniareacrorvaloarereprezintechivalentulsalariilorneachitateacestuiade
ladatancetriinelegaleacontractuluidemunc,ajustat,majoratiactualizat,precumiaaltordrepturi
salariale la care fostul salariat ar fi avut dreptul de a le ncasa n calitate de salariat al MedLife n aceeai
perioad,precumicheltuielidejudecat.Litigiulestenprezentperolulinstanelor.
Cea de a doua aciune litigioas a fost iniiat de acelai fost salariat care a solicitat n faa instanelor
anularea deciziei de concediere emise mpotriva acestuia. Reclamantul a solicitat daune morale n valoare de
2milioanedeeuro.Litigiulestenprezentperolulinstanelor.
Litigii avnd ca obiect cazuri de malpraxis

MedLife este implicatnmaimultelitigiiavndcaobiectpretinseacuzaiidemalpraxis.Acestelitigiisuntn
diversestadiide soluionare, delastadiulde judecatnpriminstanpnlastadiulde judecat dectre
curiledeapeldeasemenea, suntncursdederulareoseriedeanchetepenaleiniiatempotrivaSocietiin
legturcuoseriedepretinseacuzaiidemalpraxis.ngeneral,litigiileavndcaobiectacuzaiidemalpraxis
n care este implicat Societatea au att o latur civil, ct i o latur penal aciunile respective sunt
166
ndreptateattmpotrivaSocietii,ctimpotrivamedicilorimplicainrealizareainterveniilornlegtur
cu care au fost formulate respectivele acuzaii de malpraxis. Societatea a obinut, pentru o parte din aceste
litigii avnd ca obiect anumite acuzaii de malpraxis, rapoarte de expertiz de la Institutul Naional de
MedicinLegalsaudelaColegiulMedicilordinRomniacareatestcmediciidincadrulSocietiinusunt
responsabili pentrumalpraxis.naltecazuri,suntnderulareoseriedeexpertizenscopuldeastabilidac
respectivele acuzaii de malpraxis au fost fondate. Societatea menine polie de asigurare pentru cazuri de
malpraxis, care acoper riscul de rspundere a Societii n caz de malpraxis, ns nivelul de acoperire al
acestorpolieesteunullimitat iesteposibilcaacesteasnuacopereintegraldaunelepecareSocietateaeste
obligat s le plteasc n conformitate cu hotrrile judectoreti care nu i sunt favorabile. De asemenea,
exista polie de asigurare pentru malpraxis (nivelul de acoperire al acestor polie este de asemenea unul
limitat)nvigoareipentrutoimediciiitoateasistentelecarelucreazncadrulSocietii,poliecarepotfi
utilizatepentrualimitasumelesolicitatedreptdespgubirencazuriledemalpraxis.
Pe28noiembrie2016,CurteadeApelBucuretiapronunatohotrreirevocabilmpotrivaSocietiintrun litigiu privind un caz de malpraxis. Prin respingerea recursului formulat de Societate, Curtea de Apel
Bucuretiaobligat Societatea la plata unei sume n valoare de 500.000 EUR, n echivalent lei, reprezentnd
daunematerialeimorale.
Litigiul cu CNAS
MedLife este parte ntr-un litigiu cu CNAS n cadrul cruia Medlife solicit obligarea CNAS la plasta
serviciilor medicale furnizate de MedLife, n perioada 2009-2013, persoanelor asigurate n cadrul sistemului
deasigurridesntatedestatcarenuaufostdecontatedectreCNAS.MedLifeafurnizatserviciimedicale
persoanelor asigurare n cadrul sistemului de asigurri de sntate de stat n baza contractelor ncheiate cu
CNAS, nconcordancuacordurilecadruaprobateanualdeGuvernul Romniei.Sumatotalsolicitatde
MedLife de la CNAS este de 7.365.835 RON, reprezentnd valoarea serviciilor medicale furnizate de
MedLife pentru pacienii din sistemul de asigurri de sntate de stat n plus fa de estimrile incluse n
contractelencheiatentreMedLifeiCNASicarenuaufostdecontatedeCNAS.Prin hotrreapronunat
ndatade23decembrie2014,TribunalulBucuretiarespinsnpriminstancerereaSocietiicuprivirela
sumele solicitate pentru anii 2009 i 2010 cu motivareac cererea formulat de Societate era prescris, iar
celelalte cereriaufostrespinsecanefondatedeTribunalulBucureti.SocietateaaformulatlaCurteadeApel
Bucuretiapel mpotriva hotrrii Tribunalului Bucureti. Prindeciziapronunat n data de3martie2016,
CurteadeApelBucuretiadesfiinathotrreadepriminstannceeaceprivetemplinireatermenuluide
prescripiepentrusumelesolicitatepentruanii2009i2010.ns,CurtadeApelBucuretiarespinsintegral
cererea MedLife mpotriva CNAS ca fiind nefondat.MedLife a atacat decizia Curii de Apel Bucureti la
naltaCurtede CasaieiJustiie. Dosarulestenetapa verificrilordefiltrare anterioarestabiliriiprimului
termendejudecat.
naniifinanciaricorespunztori,Societateaanregistratdreptcreanedencasatsumeleaflatendisputcu
CNAS, n valoare total de 7.365.835 RON. n perioada financiar curent, Societatea a nregistrat ca
nerecuperabil ntreagasum a creanei aflate n litigiu. Vedei mai multe detalii n seciunea "Informaii
financiare pro forma".
167
CONDUCEREASOCIETII
Aspecte generale
Societatea este administrat n sistem unitar de ctre Consiliul de Administraie, care a delegat conducerea
Societii directorilor. Consiliul de Administraie este format din apte (7) membri numii de adunarea
general ordinar a acionarilor pentru un mandat de 4 ani, cu posibilitatea re-alegerii pentru mandate
subsecvente de 4 ani. Preedintele i vice-preedintele Consiliului de Administraie sunt alei de ctre
ConsiliuldeAdministraiedintremembriiacestuia.
Consiliul de Administraie este responsabil pentru toate actele utile i necesare n vederea ndeplinirii
obiectului de activitate al Societii, cu excepia atribuiilor care sunt prin lege atribuite adunrilor
acionarilor.
ConsiliuldeAdministraie
La data Prospectului, ConsiliuldeAdministraie estecompusdinurmtoriimembri:
Nume
Data naterii
Funcie
Mihail Marcu
30.09.1970
MembruipreedintealConsiliului de
Administraie
Mihaela-Gabriela Cristescu
28.02.1942
MembrunConsiliuldeAdministraie
Ion Nicolae Scorei
22.12.1974
Dimitrie Pelinescu-Onciul
11.08.1947
Dorin Preda
03.04.1976
Marius-Leonard Gherghina
21.02.1964
William Rehder Watson
23.01.1964
Mandatul curent al tuturor membrilor Consiliului de Administraie expir la data de 16.12.2017. Locul de
desfurareafuncieidemembrunConsiliudeAdministraieseafllasediulSocietii.
Mihail Marcu este preedintele Consiliului de Administraie al MedLife din 29.08.2006. Mihail Marcu a
absolvit Universitatea din Bucureti, Facultatea de Matematic i Informatic, n 1995 i o serie de studii
postuniversitare i cursuri de specializare oferite de Institutul Bancar Romn, the Open University, DC
Gardner trainingsau Codecs,attn Romniactin strintate. Anteriordeineriifunciei demembru n
Consiliul de Administraie al MedLife, ntre ianuarie 2004 i august 2006 Mihail Marcu a fost Director
GeneralalMedLife,iaranterioradeinutfunciadevice-preedintealRoBankS.A.(nprezent, OTP Bank
Romania S.A.), fiind autorizat n aceast calitate de ctre Banca Naional a Romniei. Anterior, Mihail a
ocupatdiversefunciinCreditBankRomaniaS.A.,respectivRoBankS.A.,inclusivinspectordecredite,ef
de serviciu de credite, directoruldepartamentuluidecrediteidirectoraldepartamentuluicorporativ.
Mihaela-Gabriela Cristescu estemembrunConsiliuldeAdministraieal MedLifedin2006,desfurndui activitatea n cadrul Societii n diverse funcii nc din 1999, fiind i fondatorul Societii. Anterior,
Mihaela-GabrielaCristescui-adesfuratactivitateancalitatedemedicprimarpediatriencadrulSpitalului
Clinic de Copii Dr. Victor Gomoiu din Bucureti (1987-1999) i n cadrul Spitalului de copii din Clrai
(1981-1987). Mihaela-Gabriela Cristescu este absolvent a Universitii de Medicin i Farmacie Carol
DaviladinBucureti,FacultateadeMedicin(1967).
168
Ion Nicolae Scorei este membru n Consiliul de Administraie al MedLife din 2006. El este de asemenea
avocat, membru al Baroului Bucureti i coordonator n cadrul societii civile profesionale Scorei i
Asociaii.IonNicolaeScoreiesteabsolventalUniversitiiRomno-Americane, Facultatea de Drept (1998).
Dimitrie Pelinescu-Onciul este membru n ConsiliuldeAdministraiealMedLifedin2008.Esteabsolvental
Universitii de Medicin i Farmacie Carol Davila din Bucureti, Facultatea de Medicin (1972),
specializndu-sen obstetriciginecologie(rezideniat1978-1981)iDoctorntiineMedicale din 1994.
Dimitrie Pelinescu-Onciulestemembrun11societitiinificedin Romnia in 7 societitiinificedin
strintate, ocupnd ntre altele funcia de preedinte al Asociaiei Romne de Medicin Perinatal (20062008). Anterior alturrii echipei MedLife n 2004, Dimitrie Pelinescu-Onciul i-a desfurat activitatea n
cadrul Spitalului Clinic Filantropia, Bucureti (1994-2004), Spitalului Clinic Titan, Bucureti (1986-1991),
Spitalului Clinic Brncovenesc (1978-1981) ispitaluluirural Sineti,judeulVlcea (1972-1978), ocupnd
perndfunciademedicprimardeobstetric-ginecologie,efdeclinicsaudirectordespital.
Dorin Preda estemembrunConsiliuldeAdministraiealMedLifedin2008.EsteabsolventalAcademieide
Studii Economice, Bucureti, Facultatea de Finane, Asigurri, Bnci i Burse de Valori (1998). Anterior
alturrii echipei MedLife, Dorin Preda a deinut funcia de director executiv (CEO) n cadrul Asilife
Insurance Broker S.R.L. (2007-2008), director de sucursaln cadrulHVB iriacBankS.A.(2006-2007),
HVB Bank S.A. (2005-2006), al BnciiComercialeIoniriac(2004-2005)ial BnciiComercialeRoBank
S.A. (2003-2004). De asemenea, a deinut funcia de director al Departamentului de mprumuturi i
MarketingncadrulBnciiComercialeRoBankS.A.(2001-2002),analistdecreditencadrulaceleiaibnci
(2000-2001)idirectoralDepartamentuluidemprumuturincadrulBnciiDaciaFelixS.A.(1999-2000).
Marius-Leonard Gherghina este membru n Consiliul deAdministraiealMedLifedin2009.Esteabsolvent
alUniversitiiPolitehnicedinBucureti,FacultateadeInginerieAerospaial(1988)ialunuiprogramde
MasteratnAdministrareaAfacerilor(MBA)ncadrulUniversitiiMcGilldinMontreal,Canada.naintes
se alture echipei MedLife, Marius a deinut funcia de partener pentru Europa Central n cadrul
Value4Capital Eastern Europe Holding V Limited (2006-2012), partener pentru Europa Central n cadrul
Baring Private Equity Partners (1998-2006) i senior investment officer n cadrul Romanian American
Enterprise Fund (1995-1998).
William Rehder Watson este membru n Consiliul de Administraie al MedLife din 2009. William este
partener director al Value4Capital, un fond de investiii de capital privat orientat ctre investiii n Europa
Central, din care face parte V4C Eastern Europe Holding V Limited. William i-a nceput activitatea de
investiii n Europa Central n 1992 alturi de Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare. A
continuatncepndcu1997alturideBaringPrivateEquityPartnersi,din2005,alturideSocitGnrale
AssetManagement.noctombrie2011,Williammpreuncuparteneriisis-audespritdeSocitGnrale
Asset Management i au continuat activitatea fondului dezvoltat alturi de Socit Gnrale Asset
Management sub denumirea Value4Capital. William este cetean canadian i francez. El este membru al
ConsiliuluiPlatformeiprivindPiaantreprinderilorMijlocii(Mid-Market Platform Council) al Invest Europe
iestefostulPreedintealComitetuluipentruStandardeProfesionalealInvestEurope.
n data de 21 noiembrie 2016, Adunarea General Ordinar a Acionarilor a luat act de demisiile tuturor
membrilor Consiliului de Administraie, care vor produce efecte simultan la Data Decontrii, sub condiia
decontrii tranzaciilor aferente Ofertei, i a numit urmtoarele persoane n calitate de membri n noul
Consiliu de Administraie, cu mandate ncepnd de la Data Decontrii, sub condiia nchiderii cu succes a
Ofertei,iexpirnd laaniversareaa4anidelaDataDecontrii:
Nume
Datanaterii
Mihail Marcu
30.09.1970
Funcie
Membru n Consiliul deAdministraie
169
Nicolae Marcu
26.10.1968
Membru n Consiliul deAdministraie
28.02.1942
Ion Nicolae Scorei
22.12.1974
11.08.1947
Dorin Preda
03.04.1976
Membru n Consiliul de Administraie
21.02.1964
Nicolae Marcu a fost numit n calitate de membru al Consiliului de Administraie ncepnd cu Data
Decontrii, n baza hotrrii adunrii generale ordinare a acionarilor Societii din data de 21 noiembrie
2016. Nicolae Marcu este absolvent al Universitii de Medicin i Farmacie Carol Davila din Bucureti,
FacultateadeMedicin(1996),iardin2000estedoctorandnpsihiatrie.NicolaeMarcuaabsolvitoseriede
studii post-universitarendomeniulpsihiatrieidinaridinstrintate.naintessealtureechipei MedLife,
Nicolae Marcu a fost medic specialist n psihiatrie, n cadrul Spitalului Clinic de Psihiatrie "Dr. Al Obregia".
NicolaeMarcuestedirectorgeneralalMedLifedinanul2004pnnprezent.
Directori
Directori executivi
Persoanele care ndeplinesc funcii de director executiv n Societate la data acestui Prospect, respectiv
persoanele crora le-a fost delegat conducerea Societii n temeiul Actului Constitutiv, sunt prezentate n
tabelul de mai jos. La data prezentului Prospect, toate aceste persoanendeplinescacestefunciipebazde
contracte de munc ncheiate pe durat nedeterminat, dei, potrivit legii aplicabile, pe durata deinerii
funciei de director executiv contractele de munc se suspend, Societatea fiind obligat s ncheie cu
directorii executivi contracte de mandat. Locul de desfurare a funciilor de director executiv n cadrul
GrupuluiseafllasediulSocietii.
Funcie
Nume
Nicolae Marcu
Director General (CEO)
Adrian Lungu
Director Financiar (CFO)
Mihai-Stelian Vrciu
Director Medical
Vera Firu
Director EconomicideOperaiuni
Mirela Dogaru
DirectordeVnzriiMarketing
Nicolae Marcu estedirectorgeneralalMedLifedinanul2004pnnprezent.NicolaeMarcuesteabsolvent

alUniversitiideMediciniFarmacieCarolDaviladinBucureti,FacultateadeMedicin(1996),iardin
2000 este doctorand n psihiatrie. Nicolae Marcu a absolvit o serie de studii post-universitare n domeniul
psihiatriei din ar i din strintate. nainte s se alture echipei MedLife, Nicolae Marcu a fost medic
specialist n psihiatrie, n cadrul Spitalului Clinic de Psihiatrie "Dr. Al Obregia".
Adrian Lungu este directorul financiar (chief financial officer)alSocietii.AdrianLunguaabsolvitn2008
Academia de Studii Economice din Bucureti, fiind liceniat n administrarea afacerilor. i-a nceput
activitatea n MedLife n 2011, n calitate de director al departamentului de Business Controlling. Anterior,
Adrian Lungu i-a desfurat activitatea n cadrul Ernst & Young Romania (2007-2010), n departamentul
TranzaciiiServiciideConsultan,ncalitatedeconsultantsenior,incadrulKPMGRomania (2007) n
departamentul Servicii Financiare (de Audit), n calitate de stagiar.
170
Mihai-Stelian Vrciu este director medical al Grupului. Mihai a absolvit Universitatea de Medicin i
FarmacieClujNapoca,FacultateadeMedicin,fiindliceniatcamedic,iarn2000aobinuttitluldeDoctor
intiinemedicaledelaUniversitateadeMediciniFarmacieCarolDavila,Bucureti.Mihaiareexperien
didactic,din2003fiindcadruuniversitarnUniversitateaTransilvania,FacultateadeMedicin,unde ocup
din 2013 funciadeefdelucrri.Mihaiesteautorulmaimultorlucrri,comunicritiinificeiarticolede
specialitate ieste membrualColegiului Medicilor, alSocietiiRomne deEndocrinologie i alSocietii
Romne de Psihoneuroendocrinologie. Experiena sa profesional include funcia de medic primar, ef de
seciencadrulSpitaluluiClinicJudeeandeUrgenBraov,ocupatnperioada1998-2011.
Vera Firu este director Economic ide Operaiuni al Societii. Vera Firua absolvit n 1985 Academiade
StudiiEconomice,FacultateadeEconomia Industriei, Construciilor i Transporturilor. nainte ssealture
echipeiMedLife,VeraFiruadeinutfunciadedirector economic al Unicom Holding S.A. (1996-2005), iar
anteriorafostcontabilefncadrulRomquartzS.A.
Mirela Dogaru este director al departamentului Corporate la nivelul Grupului din anul 2014. Mirela Dogaru
esteabsolventaUniversitiiPolitehnicedinBucureti,FacultateadeBiochimie(2003)iaprogramuluide
Masterat Executiv n Administrarea Afacerilor (EMBA)/ASEBUSS al Universitii Kenesaw din Atlanta,
Georgia, SUA. Mirela s-aalturatechipeiMedLifein2005,ncalitatedecoordonator alechipeidevnzri
corporative (Corporate Sales Manager),funciepecareadeinut-opnn2011,cndafostnumitnfuncia
dedirectordevnzri(Sales Manager) pentru sectorul de dezvoltarea afacerii (New Business).naintesse
altureechipei MedLife, MirelaDogarua deinutfunciadedirector vnzrincadrulPetchimS.A.(20042005)iresponsabildeclient(Key Account Manager) n carul Freshtex Textile Finishing S.R.L. (2003-2004).
UlteriorfinalizriiOferteiiaadmiteriilatranzacionarelaBVBaAciunilor Societii,persoaneledemai
sus vor continua s ndeplineasc funciile de director executiv n cadrul Societii. Nicolae Marcu va fi
nlocuit n poziia de Director General al Societii de Mihail Marcu i va fi numit director medical al
Societii.ToidirectoriiexecutiviaiSocietiiivorndeplinifunciapebazdecontractedemandat.
Alidirectori
PersoanelecarendeplinescfunciicheiededirectornSocietateladataacestuiProspect,nscroranule-a
fostdelegatconducereaSocietii,suntprezentatentabeluldemaijos.LadataprezentuluiProspect,toate
acestepersoanendeplinescacestefunciipebazdecontractedemuncncheiatepeduratnedeterminat.
LoculdedesfurareafunciiloracestorpersoaneseafllasediulSocietii.
Nume
Funcie
Geanina Nicoleta Durigu
DirectorVnzriRetail/DiviziadeLaboratoare
Mariana Ilea-Brate
Director Aprovizionare
AdrianConstantinStnese
Director Resurse Umane
Geanina Nicoleta Durigu estedirectoraldepartamentuluiVnzriRetail/DiviziadeLaboratoare,dinanul

2008avndmandatesuccesivenaceastfuncie.GeaninaNicoletaDuriguaabsolvitn2004Universitatea
deMediciniFarmacieGr.T.PopadinIai,FacultateadeBioinginerieMedical,in2005Universitateade
MediciniFarmacieCarolDaviladinBucureti,FacultateadeMedicinGeneral.Deasemenea,Geaninaa
absolvit n 2005 studiile de masterat n biotehnologie ale Universitii Politehnice din Bucuretii n 2008
programul de Masterat n Administrarea Afacerilor (MBA) oferit de Codecs. Geanina Nicoleta Durigu face
partedinechipaMedLifedin2004,cndi-a nceput activitatea n calitate de reprezentant medical n cadrul
Societii, iar din 2006 pn n 2008 a deinut funcia de reprezentant medical coordonator n cadrul
Societii.
171
Mariana Ilea-Brate este director al departamentului de Aprovizionare al Societii din noiembrie 2004.
Mariana Ilea-Brate a absolvit n 1992 Institutul Politehnic Bucureti, Facultatea de Tehnologie Chimic
Anorganic.Peduratastudiiloruniversitare,i-adesfuratactivitateancalitatedelaborantchimistncadrul
InstitutuluiNaionalalLemnului(1986-1992),iardupabsolvireaacestoraafostinginer chimist n cadrului
aceleiai instituii (1992-2000). nainte de a se altura echipei MedLife n 2004, a deinut funcia de
administrator de achiziii i gestiune n cadrul Medicover S.R.L. (2000-2004). Mariana Ilea-Brate este
absolvent a mai multor cursuri de perfecionare n domenii precum: vnzri, management i contabilitate,
fiind contabil autorizat din 1992.
Adrian Constantin Stnese este director al departamentului Resurse Umane din aprilie 2016. n 2005,
Adrian a absolvit Universitatea LucianBlaga,Facultateadetiine,fiindliceniatnpsihologie,iarn2007a
absolvit studiile de masterat n psihologie organizaional n cadrul aceleiai universiti. n anul 2014, a
absolvit studiile postuniversitare de specializare n domeniul managementuluisntiincadrulUniversitii
Lucian Blaga, Facultatea de Medicin din Sibiu. n prezent, este bursier ArtofHR pentru programul de
Masterat n Administrarea Afacerilor (EMBA) n cadrul Contrugli Business School (2015-2017).naintesse
alture echipei MedLife, Adrian a deinut funcia de director de Resurse Umane n cadrul Polisano Group
(2008-2015), iar anterior a fost specialist n Resurse Umane (2005-2008).
Comitete consultative
LadataprezentuluiProspect,ConsiliuldeAdministraienu a constituit comitete consultative. Dupadmiterea
la tranzacionare a aciunilor emise de Societate se intenioneaz constituirea la nivelul Consiliului de
Administraie a trei comitete consultative, respectiv comitetul de audit, comitetul de nominalizare i
remunerareicomitetuldeinvestiii.
FunciiledeinutedemembriiConsiliuluideAdministraieidirectori
n plus fa de funciile deinute n cadrul Societii, membrii Consiliului de Administraie i directorii
executivi i ali directori ai Societii dein, sau au deinut n ultimii cinci ani, urmtoarele funcii de
conducere sau de supraveghere:
MembriiConsiliuluideAdministraie:
Nume
Mihail Marcu
Entitate
Funcie
Accipiens S.A.
Bahtco Invest S.A.
Centrul Medical Panduri S.A.
Centrul Medical Sama S.A.
Dent Estet Clinic S.A.
Diamed Center S.R.L.
Genesys Medical Clinic S.R.L.
Life Residence S.R.L.
Life Resort S.R.L.
172
Preedinteal consiliului de
administraie
Administrator
Preedintealconsiliuluide
administraie
Preedintealconsiliului de
administraie
administraie
Administrator
administraie
Administrator
Administrator
PerioadOcup
funcianprezent:
Da (D)/ NU(N)
2011 2019
2010 - 2016
2016 2018
2015-2019
2016-2020
2016-nedeterminat
2011-2019
2010-2016
2010-2018
N
D
Med Life Broker de Asigurare i

Reasigurare S.R.L.
Memorial Life BraovS.R.L.
Memorial Life ConstanaS.R.L.
Memorial Life IaiS.R.L.
Memorial Life TimioaraS.R.L.
Policlinica de Diagnostic Rapid S.A.
Prima Medical S.R.L.
PharmaLife MED S.R.L.
Ultratest S.A.
Administrator
Administrator
Administrator
Administrator
Preedintealconsiliului de
administraie
administraie
2010-2018
2010-2018
2010-2018
2010-2018
D
D
D
D
2010-2018
2016-2020
Administrator
2004-nedeterminat
2016-2018
2015-2019
Vital Test S.R.L.
Administrator
2014 nedeterminat D
Biotest MED S.R.L.
Administrator
Membru n consiliul de
administraie
administraie
administraie
Administrator
Administrator
Administrator
administraie
administraie
administraie
Avocat partener coordonator
administraie
administraie
administraie
Administrator
2016 nedeterminat D
Director executiv
2012 2016
2011 2019
Centrul Medical Panduri S.A.

Centrul Medical Sama S.A.
Hotel Predeal S.R.L.
Med Life Ocupational S.R.L.
Nautic Life S.R.L.
RUR Medical S.A.
Stem Cells Bank S.A.
Ultratest S.A.
Ion Nicolae Scorei
S.C.P "Scorei iasociaii"
Dorin Preda

Accipiens S.A.
RUR Medical S.A.
Thinkbig Perspective S.R.L.
Medlife Broker de Asigurare i
Reasigurare S.R.L.
Genesys Medical Clinic S.A.
MedLife Ocupational S.R.L.
2006 nedeterminat D
administraie
administraie
Stem Cells Banks S.A.
Nicolae Marcu
Administrator
Cashnet S.A. (fosta Konsalnet S.A.)

BileGovoraS.A.
Medical Govora S.A:
Invalt Consult S.R.L. (fosta
Value4Capital S.R.L.)
Value4Capital Holdings Ltd.
173
administraie
Director
administraie
administraie
administraie
administraie
administraie
2016-2018
2016-2020
2015-2019
2003-2015
N
2014 nedeterminat D
2016-2018
D
2013-2017
2016-2018
2015-2019
2006-prezent
2010 - 2018
2011 2019
2013 2017
2014 nedeterminat D
2016 nedeterminat D
2013 2017
2013 2017
2014 2018
2005 nedeterminat D
2011 prezent
Accipiens S.A.
Centrul Medical Sama S.A:
Stem Cells Bank S.A.
Ultratest S.A.
William Rehder Watson
Fornetti Polska Sp z oo
Konsalnet Holding S.A.
Home.pl
V4C Investment Advisers Ltd,
Guernsey
Value4Capital Holdings Ltd, Guernsey
V4C Advisers Spzoo, Polonia
V4C General Partner Ltd, Jersey
Value4Capital Advisers S.R.L.
BCEF (GP) Limited, Guernsey
administraie
administraie
administraie
administraie
administraie
administraie
supraveghere
supraveghere
administraie
administraie
administraie
administraie
administraie
administraie
administraie
2011 2019
2015 2019
2016 2020
2010 2018
2016 2018
2015 2019
2008 - 2012
2011 nedeterminat D
2012-2015
2005 nedeterminat D
2004 prezent
2004 prezent
2011 prezent
2006-2011
1998-2000 i20062013
Directorii
Nume
Nicolae Marcu
Adrian Lungu
Mihai-Stelian Vrciu
Vera Firu
Geanina Nicoleta Durigu
Mariana Ilea-Brate
Mirela Dogaru
AdrianConstantinStnese
Entitate
Funcie
Perioada/Ocup
funcianprezent:
Da (D)/ NU(N)
Medis Consult S.R.L.

Bahtco Invest S.A.
Diamed Center S.R.L.
Administrator
Administrator
Administrator
2013 - nedeterminat D
2016 2019
D
2016 2020
D
Polisano S.R.L.
Clinica Polisano S.R.L.
director resurse umane

director resurse umane
2010-2016
2014 - 2015
N
N
RemuneraiamembrilorConsiliuluideAdministraieiaDirectorilor
ncursulanilor2015i2016,membriiConsiliuluideAdministraienuauprimitremuneraiepentrufuncia
de membru n Consiliu de Administraie. Cu toate acestea, membrii Consiliului de Administraie au fost
remuneraidectreSocietate sau filialele acesteia pentru altefunciideinuten Societatei/saupentrualte
activiti sau servicii prestate n favoarea Societii sau a filialelor, precum: consultan juridic, funcii
executive, salariat. Suma total pltit de Societate i/sau de filialele acesteia membrilor Consiliului de
AdministraiepentrualtefunciideinutencadrulSocietiiifilialeloracesteia,inclusivbeneficiinnatur,
n anul 2015 a fost de 1.565.282 RON.
174
RemuneraiadirectorilorSocietiiconstntr-oindemnizaielunarfix,bonusuriialtebeneficii,inclusiv
beneficiinnatur,iafostn sumtotalde1.372.250RONpentruanulfinanciarncheiatla31decembrie
2015.
DeinerideAciuniiOpiuni
TabeluldemaijosilustreaznumruldeaciunideinutedemembriiConsiliuluideAdministraieidirectorii
Societii n MedLife la data prezentuluiProspect.LadataprezentuluiProspect,Societateanuaemisopiuni
peaciuniemisedeaceasta.
Nume
Aciuni
Mihail Marcu
4.219.320
3.013.800
Nicolae Marcu*
3.013.800
*membru numit n funcieprinhotrreaadunriigeneraleordinareaacionarilorSocietiidindatade21noiembrie2016,alcrui

mandatvancepelaDataDecontrii,subcondiianchideriicusuccesaOfertei.
Directori
Nume
Aciuni
Nicolae Marcu
3.013.800
DeclaraiialemembrilorConsiliuluideAdministraieialedirectorilorSocietii
La data de 23 noiembrie 2016,fiecare membru al Consiliului de Administraie, fiecare director executiv i
director alSocietiimenionatmaisusa declarat c:
(i)
nuafostinuestecondamnatpentrufraud,ncursulultimilor5anianterioridateiProspectului
(ii)
acionndncalitatedemembrualorganelordeadministrare,conduceresausupravegheresauca
director sau fondator ntr-o societate sau ntr-un parteneriat, nu a fostasociatcunicioprocedur
de faliment, punere sub sechestru sau lichidare, n cursul ultimilor 5 ani anteriori datei
Prospectului;
(iii)
nu a fost incriminat public i/sau sancionat de ctre autoritile statutare sau de reglementare
(inclusiv de ctre organismele profesionale desemnate) i nu i-a fost interzis de instan s
ndeplineascfunciade membrual unui organ deadministrare,conduceresausupraveghereal
unuiemitentsausintervinngestionareasaudesfurareaafacerilorvreunuiemitentncursul
ultimilor 5 ani anteriori datei Prospectului;
(iv)
nudesfoaractiviti,nafaraSocietii,caresafiesemnificativepentruSocietate,alteledect
cele prezentate n seciunea "Funciile deinute de membrii Consiliului de Administraie i
directori" de mai sus;
(v)
nu a fost ales membru al unui organ de administrare, conducere sau supraveghere sau director n
cadrulSocietiinbazavreuneinelegerisauvreunuiacordcuacionariiprincipali,clieniisau
furnizoriiSocietiisaucualtepersoane
(vi)
nuancheiatniciuncontractcuSocietateasaucufilialeleacesteiacaresprevadacordareade
beneficii la ncetarea contractului, altele dect cele prezentate n seciunea "Remuneraia
membrilorConsiliuluideAdministraieiaDirectorilor" de mai sus;
175
(vii)
nudeineparticipaiincapitalulsocialalSocietiialteledectceleprezentatenseciunea"
DeinerideAciuniiOpiuni" de mai sus;
(viii)
nuexistniciorestricieprivind cesionarea, ntr-oanumitperioaddetimp,aparticipaiilorla

capitalulsocialalSocietii
(ix)
nu exist relaii de familie ntre acetia i ali membri ai organelor de administrare,conducere,

supraveghereaiSocietiisaudirectorisaufondatoriaiSocietii
(x)
nu exist aranjamente sau nelegeri cu acionarii majoritari, cu clienii, furnizorii sau alte
persoanecareseaflnrelaiicuSocietatea,nbazacroramembriiConsiliuluideAdministraie
saudirectoriisfifostnumiicamembri ai organelor de administrare, conducere sau control ale
Societii.
cuurmtoareleexcepii:
(i)
Mihail Marcuafostasociatiadministratoralsocietii Life ResidenceS.R.L.,careaintratn

lichidarevoluntar,executndu-inmodcomplettoateobligaiile.PotrivitdeclaraieiluiMihail
Marcu, LifeResidenceS.R.L.nuadesfuratnicioactivitatecomercial,financiar,deservicii
deinvestiii,imobiliaresauoricealtactivitatepedurataexisteneisale
(ii)
ASF a suspendat temporar activitatea MedLife Broker de asigurri n octombrie 2016 pn la

data la care Dorin Preda, n calitate de director executiv al MedLife Broker de asigurri, va
finalizauncursdedoianidepregtireprofesionalpentrupersoanelecarendeplinescfunciide
conducere n cadrul broker-ilordeasigurriivapromovaunexamenfinalnacestsens
(iii)
Dorin PredaiDimitriePelinescu-Onciul,membrinConsiliul de Administraieladata acestui

Prospect,aufostnumiicamembriaiConsiliuluideAdministraiealSocietiin baza art. 10.1
din Contractul dintre Acionari (respectiv art. 19.2 din Actul Constitutiv al Societii), care
prevede dreptul Familiei Marcu de a numi patru membri ai Consiliului de Administraie al
Societii att timp ct membrii Familiei Marcu dein cel puin 40% din capitalul social al
Societii
(iv)
Mihail Marcu, Nicolae Marcu i Mihaela-Gabriela Cristescu au ncheiat, n calitatea lor de

acionari ai Societii, un acord cu Managerii (descris n seciunea "Subscriere i vnzare
Acorduri privind PerioadedeInterdicie")princareseoblig,ntrealtele,cantr-un interval de
aselunidupDataDecontriisnucesionezeaciunideinutedeeinSocietate
(v)
potrivit Actului Constitutiv i a Contractului dintre Acionari din data de 10 noiembrie 2009,
exist restricii cu privire la nstrinarea de ctre Mihail Marcu, Nicolae Marcu i MihaelaGabrielaCristescuaaciunilordeinuten Societate,restriciilacaretoiacionariiSocietiiau
renunat,astfelcums-a consemnatprinhotrreaAdunriiGeneraleExtraordinareaAcionarilor
din data de 21 noiembrie 2016;
(vi)
ntreMihailMarcu,NicolaeMarcuiMihaela-GabrielaCristescuexistrelaiidefamilie
(vii)
William Rehder Watson adeinutfunciadedirectoralBCEFGPLimitedladataintrriiacestei

entitinlichidarevoluntar,caurmareandepliniriidectreaceastaaobiectivelorcomerciale
iatuturorobligaiiloracesteiafadedeintoriideinterese
(viii)
Marius-LeonardGherghinaiWilliamRehderWatson,membri n Consiliul deAdministraiela

data acestui Prospect, aufostnumii membri nConsiliuldeAdministraiecurentalSocietiin
temeiularticolului10.1dinContractuldintreAcionari (respectiv, art. 19.2 din Actul Constitutiv
alSocietii), potrivitcruiaV4CEasternEuropeHoldingVLimited estendreptitsnumeasc
176
doimembrinConsiliuldeAdministraie,peperioadancaredeinecelpuin20%dincapitalul
socialalSocietii,respectivunmembrunConsiliuldeAdministraie,peperioadancaredeine
maipuinde20%,darmaimultde10%dincapitalulsocialalSocietii.
Conflicte de interese
Cu excepiile prevzute mai jos, nu exist conflicte de interese ntre obligaiile asumate de membrii
Consiliului de Administraie i directori fa de Societate i interesele private ale acestora sau orice alte
obligaiialeacestora.
MembriiConsiliuluideAdministraieidirectoriiocupdiversealtefuncii nsocietidincadrulGrupului
saunentitiafiliate,desfoaractivitisaupresteazserviciincadrulSocietii,aucalitateadeacionari
n alte societi din grup, situaii care s-ar putea s creeze conflicte de interese cu funcia de membru n
Consiliu de Administraie sau cu poziia de director. n cazul apariiei unei situaii de conflict de interese,
MembriiConsiliuluideAdministraieidirectoriiacioneaznconformitatecuprevederilelegaleincidente,
abinndu-sedeladeliberriidelavotsaude la oricedecizienlegturcucareexistsituaiadeconflict de
interese.
William Rehder Watson, membru n Consiliul de Administraie la data acestui Prospect, deine funcia de
directorncadrulunorentiticareexercitcontrolindirectasupraV4CEasternEuropeHoldingVLimited,
unuldintreAcionariiVnztorincadrulOfertei,ceeacepoatecreasituaiideconflictedeinteres.
ProceduriledelucrualeConsiliuluideAdministraieimodalitateadeabordareaconflictelordeintereseia
tranzaciilorcuafiliaiisuntguvernatedereglementriinternecorespunztoare.
DirectoriiauobligaiasdezvluieimediatConsiliuluideAdministraieoriceinteresepersonalematerialepe
care le-ar putea avea n tranzaciile Societii, precum i orice alte conflicte de interese. Toate tranzaciile
comercialedintreSocietateimembriiConsiliuluideAdministraiesaudintreSocietateidirectori,precumi
cu persoane sau societi aflate n relaii strnse cu acetia sunt ncheiate la pre de pia, cu respectarea
reglementrilor legale i interne aplicabile. n plus fa de funciile lor n cadrul Societii, membrii
Consiliuluide AdministraieidirectoriiSocietiidein funcii ncadrul diferitelor filiale ale Grupului, iar
Societateaaplicreguliinternepentruapreveniconflicteledeinterese.
Poliedeasigurarederspunderecivilprofesional
n prezent, Societatea deine polie/contracte de asigurare de rspundere profesional pentru membrii
ConsiliuluideAdministraieidirectori.
Declaraiadeguvernancorporativ
La data prezentului Prospect, Aciunile nu sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat. Astfel,
Societatea este obligat s respecte regimul de guvernan corporativ stabilit, n principal, prin Legea
Societilor. Societatea i membrii organelor de conducere ale acesteia respect regimul de guvernan
corporativstabilitprinLegeaSocietilor,cuurmtoareleexcepii:
SocietateanuancheiatcontractedeadministraiecumembriicureniaiConsiliuluideAdministraiei
contracte de mandat cu directorii executivi. Unii directori executivi au ncheiat contracte de munc.
Potrivit Legii Societilor, contractele de munc ncheiate demembriiConsiliului de Administraie sau
directoriiexecutivisesuspendpeperioadancarerespectivelepersoanedeineaceastfuncie
DincauzafaptuluicuniimembriaiConsiliuluideAdministraie iuniidirectoriexecutivideindiverse
funcii n organele de administraie, conducere sau control n filialele Societii, orice acordare de
mprumut de ctre Societate filialelor respective poate fi considerat o creditare de ctre Societate a
administratoriloracesteia,ceeaceesteinterzispotrivitLegiiSocietilor
177
DincauzafaptuluicuniimembriaiConsiliuluideAdministraie iuniidirectoriexecutivideindiverse
funciinorganeledeadministraie,conduceresaucontrolnfilialeleSocietii,precumialtefunciin
cadrulSocietii(e.g.directoriexecutivi,consultanijuridici,angajai),existposibilitateaapariieiunor
conflicte de interese.
ncepndcu4ianuarie2016,unnoucoddeguvernancorporativemisdeBursadeValoriBucuretiaintrat
n vigoare i este aplicabil pentru toi emitenii de valori mobiliare tranzacionate pe piaa reglementat la
vedere a Bursei de Valori Bucureti. Noul Cod de Guvernan Corporativ va fi aplicabil Societii dup
admitereaAciuniloremisedeaceastalatranzacionarepepiaareglementatlavedereadministratdeBursa
deValoriBucureti.ConformprevederilornouluiCoddeGuvernanCorporativ,emiteniitrebuiesinclud
o declaraie privind guvernana corporativ ca o seciune specific a raportului anual, care conine o autoevaluare asupra modului n care "prevederile pentru a se conforma cu" sunt respectateisincludmsurile
luate pentru a se conforma cu dispoziiile care nu sunt ndepliniten totalitate. Orice modificare care poate
aprea cu privire la declaraia de guvernan corporativ trebuie semnalat pieei printr-un raport curent
special. Societateaintenioneazsiniiezedemersuriastfelnctntermende12lunideladataadmiterii
aciunilorlatranzacionarencadrulpieeireglementatelavedereadministratedeBursadeValoriBucureti
ncomponenaConsiliuluideAdministraiesseregseascdoiadministratoriindependeni.
178
ACIONARIIPRINCIPALI
AcionariiVnztorisuntV4CEASTERNEUROPEHOLDINGVLIMITED,careoferpnla7.283.360
Aciuni, i International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, care ofer pn la
1.557.120 Aciuni. Tabelul de mai jos prezint informaii privind dreptul de proprietate asupra Aciunilor
nainte de i imediat dup Ofert, pornind de la ipoteza c toate Aciunile Oferite vor fi vndute n cadrul
Ofertei:
Aciunideinute nainte de
Ofert
(Numr)
Aciuniestimateafideinute
dupOfert,subcondiia
vnzriituturorAciunilor
Oferite
(Numr)
(%)
(%)
Acionar
V4C EASTERN EUROPE
HOLDING V LIMITED
7.283.360
36,25005
INTERNATIONAL FINANCE
CORPORATION, membru al
GrupuluiBnciiMondiale
2.561.720
12,74995
1.004.600
CRISTESCU MIHAELA
GABRIELA
3.013.800
15
3.013.800
15
MARCU MIHAIL
4.219.320
21
4.219.320
21
MARCU NICOLAE
3.013.800
15
3.013.800
15
Total .............................................................. 20.092.000
100
20.092.000
100
Conform reglementrilor emise n aplicarea Legii Pieei de Capital, n cazul operaiunilor de achiziie sau
nstrinaredeaciuni,precumincazuloricroralteoperaiuni,carefaccadrepturiledevotdeinutedeo
persoan s ating, s depeasc sau s scad sub unul din pragurile de 5%, 10%, 15%, 20%,25%, 33%,
50%,75%sau90%dintotaluldrepturilordevot,persoanarespectivareobligaiasinformeze,nmaximum
3zilelucrtoare,nmodconcomitent,Societatea,ASFi BVB.
Acionarii prevzui n tabelul de mai sus au aceleai drepturi de vot ca i orice alt acionar al Societii,
aciunileemisedeSocietateacordnddrepturiegaledevottuturoracionarilorSocietii.
FamiliaMarcuexercitcontrolulasupraSocietii,carezultataldeineriimajoritiiaciuniloridrepturilor
de vot n cadrul Societii. n pofida controlului exercitat de Familia Marcu asupra Societii, legislaia
aplicabil din Romnia i Noul Act Constitutiv al Societii mpiedic respectivii acionari s-i exercite
puterea de control ntr-omanierabuziv.
Potrivit informaiilor deinute de Societate, cu excepia unei eventuale executri a ipotecilor pe aciunile
emisedeMedLifeideinutedeFamiliaMarcu,nuexistniciunacordsau nelegerecarearputeaaveadrept
rezultatmodificriviitoarencontrolulasupraSocietii.
179
DESCRIEREACAPITALULUISOCIALIASTRUCTURIICORPORATIVE
Aspecte generale
Societatea a fost nfiinat n anul 1996, este organizat i i desfoar activitatea ca societate pe aciuni
conformlegilordinRomniaiestenregistratlaOficiulRegistruluiComeruluidinBucureti,Romniacu
numrulJ40/3709/1996,avndcodunicdenregistrare8422035.DenumirealegalicomercialaSocietii
esteMedLifeS.A..NumruldetelefondelasediulsocialalSocietiieste+4(021)209 40 30. Societatea a
fostnfiinatpeoduratnedeterminat.Societateafuncioneazpotrivit legilor din Romnia.
SediulsocialalSocietiiseaflnBucureti,Romnia,CaleaGrivieinr.365.LadataprezentuluiProspect,
Societateaidesfoaractivitateaconformactuluiconstitutiv,aacumacestaafostadoptatnbazahotrrii
AdunriiGeneraleExtraordinareaAcionarilordin1noiembrie2016iinter alia conformLegiiSocietilor
("Actul Constitutiv").
n data de 21 noiembrie 2016, Adunarea General Extraordinar a Acionarilor a adoptat un nou act
constitutivalSocietii,nscopulimplementriiuneiguvernanecorporativeadecvatepentruosocietateale
crei aciuni sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat ("Noul Act Constitutiv"). Noul Act
ConstitutivvaintranvigoaredelaDataDecontrii,subcondiiadecontriitranzaciiloraferenteOfertei.
Noul Act Constitutiv reia, ct privete scopul i obiectul de activitate ale Societii, precum i ct privete
valoarea i compoziia capitalului social i drepturile generale ale acionarilor Societii, precum i
prevederile Actului Constitutiv. Acestea, alturi de alte prevederi semnificative ale Noului Act Constitutiv,
suntprezentatenrezumatnseciunileurmtoare.
Cele mai importante prevederi ale Actului Constitutiv care nu sunt reluate n Noul Act Constitutiv sunt
descrise mai jos.
Registrulacionarilor
Funcia de registru al acionarilor este ndeplinit de Societate sub controlul Consiliului de Administraie.
Ulterior admiterii la tranzacionare a Aciunilor emise de Societate, funcia de registru al acionarilor va fi
ndeplinitdeDepozitarulCentral.
PrevederilimitativeprivindtransferuldreptuluideproprietateasupraAciunilor
Potrivit Actului Constitutiv,transferul de ctre un acionar al dreptului de proprietate asupra aciunilor sale
estecondiionatdeanumitedrepturialecelorlaliacionari,saudeexistenaunorrestriciinfavoareaunuia
sauatuturorcelorlaliacionariaiSocietii,careincludurmtoarele:
drept de prioritate la achiziionarea deaciuni vndute de un acionar n favoarea tuturor celorlali

acionariaiSocietii,dreptcarepoatefiexercitatproporionalcudeinerilefiecruiacionar
ncazulncareunulsaumaimuliacionariintenioneazsvndaciunilelor(sauopartedinele)
ctre un ter cumprtor, ceilali acionari au dreptul de a solicita terului cumprtor s cumpere
aciunilelor,ntermeniicondiiisimilarecuceleoferiteacionarilorcareauiniiativavnzriictre
terul cumprtor (cu excepia International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii
Mondiale, care poate acorda declaraii i garanii limitate cu privire la drepturile sale asupra
aciunilorvndute),proporionalfadedeinerilefiecruiacionarncapitalulsocialalSocietii,n
cazul n care volumuldeaciunidepetevolumuldeaciunipecareterulcumprtorintenioneaz
sleachiziioneze
subrezervadreptului deprioritatealacionarilorSocietii cuprivirelaaciuniledeinutedeV4C,
180
dreptul V4C de a solicita Familiei Marcu de a-i vinde toate aciunile n Societate ctre un ter
cumprtor(cazncareInternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,va
aveaoopiunedeavindeaciunilesalectreacelaitercumprtor),naceiaitermeniicondiiica
iceiacordailuiV4Cdectreterulcumprtor
opiunea de vnzare de ctre International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii

Mondiale, a unei pri din sau a tuturor aciunilor sale ctre Familia Marcu, n anumite cazuri, n
schimbul unuipredeterminatpotrivitprevederilorunuiacordntreacionariiSocietiidindatade
10 noiembrie 2009, V4C avnd dreptul de a achiziiona o parte din aciunile pe careInternational
Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, le ofer spre vnzare, proporional cu
deinereasancapitalulsocialalSocietii.
Potrivit Actului Constitutiv, urmtoarele transferuri de aciuni pot fi efectuate n mod liber de acionarii
Societii,frsfienecesarsfierespectatedrepturideprioritatealealtoracionarisaualterestricii:
transferuri ntre membrii Familiei Marcu;
transferuricaefectalmotenirii,cucondiiasfieefectuatepeliniedirect
transferuri efectuate de un acionar ctre afiliai (aa cum acest termen este definit n Actul
Constitutiv) ai acestuia;
transferuri ntre acionari, cu condiia dubl ca Familia Marcu s pstreze o majoritate absolut de
aciuniidrepturidevot,iarMihailMarcuiNicolaeMarcuspstrezecelpuindeinerileindicate
n Actul Constitutiv.
Drepturispecialealeunoracionarilaefectuareauneiofertepublice
Potrivit Actului Constitutiv, n cazul n care Societatea propune efectuarea unei oferte publice cu privire la
aciuninoisaudejaemisealeSocietii,fiecaredintreV4Ci International Finance Corporation, membru al
Grupului Bncii Mondiale, va putea participa la oferta public propus cu aciuni deinute de acetia,
proporional cu numrul de aciuni pe care le deine fiecare raportat la numrul total de aciuni emise de
Societate(maipuincelecearfiemisecuocaziaoferteirespective).
AdunrilegeneralealeacionarilorSocietii
SferaatribuiiloradunrilorgeneralealeacionarilorSocietiiestemailargnActulConstitutivfadeNoul
Act Constitutiv, fiindinclusemaimulteatribuiideconduceredirectaactivitiiSocietii.
AtribuiileAdunriiGeneraleExtraordinareaAcionarilorSocietiicareseregsescnActulConstitutiv,fr
a fi reluate n Noul Act Constitutiv, includ:
aprobareanfiinrii,nchideriisaudizolvriidefiliale,precumiaexercitriidrepturilordeacionar
nfilialeleSocietii
aprobareadetranzaciidecumpraresauvnzaredeactivecuovaloaremaimarede100.000EUR
aprobarea detranzacii sau aciuni, individuale saun serie, cuvalori mai mari de 50.000 EURpe
trimestru n cazul tranzaciilor individuale sau 250.000 EUR pe trimestru n cazul tranzaciilor n
serie,cndacesteanusuntprevzutenbugetulanualaprobatalSocietii
aprobarea finanrilor pentru valori mai mari de 100.000 EUR pe trimestru (individual sau ntr-o
seriedetranzacii),cndacesteanusuntinclusenbugetulaprobatalSocietii
aprobareaacordriidegaranii,furnizareadeobligaiunisaugaranii
181
angajareadepersoanepentrucarecostulderemuneraredinparteaSocietiidepete75.000EUR
anual,naltecondiiidectceleprevzutenplanuldebugetanual
aprobarea tranzaciilor cu persoane afiliate ale Societii (aa cum sunt acestea definite n Actul
Constitutiv);
aprobareagajriiaciunilorSocietii
aprobareaintrriinnoidomeniideactivitate.
Pentru unele decizii ale adunrilor generale ale acionarilor Societii, Actul Constitutiv prevede cerine
specificedemajoritate,indiferentdetipuladunriigenerale,careinclud:
75%dinaciunilecudreptdevotaleSocietiipentruluareadeciziilordectreAdunareaGeneral
Ordinar a Acionarilor Societii privind numirea i revocarea membrilor Consiliului de
Administraie al Societii, evaluarea activitii acestora i aprobarea bugetului i a planului de
afaceri ale Societii, precum i pentru luarea deciziilor de ctre AdunareaGeneral Extraordinar
privind efectuarea anumitor tranzacii de ctre Societate (inclusiv crearea i dizolvarea filialelor
Societii, exercitarea drepturilor de acionar n filialele Societii, aprobarea tranzaciilor sau
aciunilorSocietiicaredepesc50.000EUR(tranzaciiindividuale)sau250.000EUR(tranzacii
nserie)carenusuntprevzutenbugetulanualaprobatalSocietiiaprobareafinanrilordepeste
100.000 EUR neincluse n bugetul aprobat acordarea de garanii angajarea de persoane care sunt
pltitecumaimultde75.000EURanual,inafarabugetuluiaprobat)i
75% din aciunile cu drept de vot ale Societii i votul pozitiv al V4C i International Finance
Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, pentru numirea de ctre Adunarea General
Ordinara AcionarilorSocietiiaauditoruluifinanciar,i,respectiv,pentruadoptareamaimultor
hotrri de ctre Adunarea General Extraordinar a Acionarilor Societii (inclusiv schimbarea
formei sau a obiectului de activitate al Societii, majorarea, rentregirea i reducerea capitalului
social,fuziuneai oricetranzaciecuaciunicare ducelaschimbareacontroluluiasupra Societii,
vnzrisubstaniale deactivealeSocietii,divizarea,lichidareasauintrareaSocietiinfaliment,
conversia aciunilor, emiterea de obligaiuni i conversia unor obligaiuni n aciuni, modificarea
Actului Constitutiv, aprobarea tranzaciilor ntre Societate i persoanele afiliate ale acesteia (cnd
valoarea acestora, individual sau n serie, depete 100.000 EUR) aprobarea gajului pe aciunile
Societii).
Potrivit Actului Constitutiv, fiecare acionar are dreptul de a desemna un anumit numr de membri n
ConsiliuldeAdministraiealSocietii,nfunciededeinerilepecareleare, respectiv (i) Familia Marcu are
dreptuldeadesemnapatrumembriaiConsiliuluideAdministraiealSocietii(cttimpdeinecelpuin20%
dincapitalulsocialalSocietii)ipepreedinteleConsiliuluideAdministraie(cttimpdeinecelpuin 40%
din capitalul social al Societii), (ii) V4C are dreptul de a desemna doi membri ai Consiliului de
AdministraiealSocietii(cttimpdeinecelpuin20%dincapitalulsocialalSocietii)i(iii)International
Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, are dreptul de a desemna un administrator al
Societii (ct timp deine cel puin 10% din capitalul social al Societii) sau, alternativ, un observator n
edineleConsiliuluideAdministraiealSocietii.
Potrivit Actului Constitutiv,ConsiliuldeAdministraiepoateadoptanmodvalabildeciziicuvotulmajoritii
membrilorsi,caretrebuiesincludvotulunuiadministratordesemnatdeV4C,inprezenaobservatorului
desemnat de International Finance Corporation, membrualGrupuluiBnciiMondiale.
182
Consiliul Director
Potrivit Actului Constitutiv, Consiliul de Administraie al Societii deleag conducerea zilnic a Societii
unui Consiliu Director format din cinci (5) directori desemnai de ctre Consiliul de Administraie al
Societii,caresuntDirectorulGeneral,DirectorulFinanciar,DirectoruldeOperaiuni,DirectorulMedicali
DirectoruldeVnzriideMarketing.
PotrivitActuluiConstitutiv,DirectorulFinanciaralSocietiiestedesemnatdectretoiacionariiSocietii,
cu unanimitate, sau, n lipsa unanimitii, de ctre V4C i International Finance Corporation, membru al
Grupului Bncii Mondiale. n plus, n perioade de performan sczut a Societii (definite n Actul
Constitutiv),V4C iInternational FinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,pot desemna
unDirectordeOperaiunicuputeriiatribuiicuprivirelaoperaiunilegeneralealeSocietii.
DrepturispecialedeinformarealeacionarilorSocietii
Potrivit Actului Constitutiv,V4CiInternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,
au n orice moment acces deplin la toate registrele i evidenele Societii, precum i dreptul de a discuta
afacerileSocietiidirectcuauditoriiacesteia.
SocietateaiasumnActulConstitutivdiferiteobligaiideinformareaacionarilorsinchestiuniprecum
eventualenclcrialeobligaiilordemediu,desntate,deproteciempotrivaincendiiloridesecuritate a
persoanelor, sau n legtur cu evenimente sau circumstane care pot afecta buna funcionare i operare a
activitiiSocietii,accidentedemunc,accidentecarepotafectacontinuarearelaiilordeafacericuclienii
Societii.SocietateaiasumnActulConstitutivobligaiadea furnizaacionarilorsiunraportanualde
monitorizare cu privire la maniera efectiv de ndeplinire a standardelor aplicabile de mediu, sntate,
proteciempotrivaincendiiloridesecuritateapersoanelor.
Distribuirea de dividende
Potrivit Actului Constitutiv, distribuirea de dividende poate fi decis doar cu unanimitatea voturilor
acionarilor Societii. Distribuirile de dividende sunt limitate prin Actul Constitutiv la maxim 10% din
profitulanualnetalSocietii.
ScopuliobiectulprincipaldeactivitatealSocietii
Conform articolului 2 din Noul Act Constitutiv, domeniul principal de activitate al Societii const n
activiti de asisten medical ambulatorie i stomatologic (Cod CAEN 862), iar obiectul principal de
activitate al Societii const n activiti de asisten medical specializat (Cod CAEN 8622), n
conformitatecuClasificareaActivitilordinEconomiaNaional.
Deasemenea,Societateapoatedesfuraioserieactivitisecundareiauxiliare,menionatelaarticolul 3.1
din Noul Act Constitutiv:
Cod CAEN 8610 activitideasistenspitaliceasc
Cod CAEN 8621 activitideasistenmedicalgeneral
Cod CAEN 8623 activitideasistenstomatologic
Cod CAEN 8690 alteactivitireferitoarelasntatea uman
Cod CAEN 8710 activitialecentrelordengrijiremedical
Cod CAEN 8720 activitialecentrelorderecuperarepsihicidedezintoxicare,exclusivspitale
Cod CAEN 8730 activitialecminelor de btrniialecmineloraflaten incapacitate de a se ngriji
183
singure
Cod CAEN 7211 cercetare-dezvoltare n biotehnologie
Cod CAEN 7219 cercetare-dezvoltarenaltetiinenaturaleiinginerie
Cod CAEN 7220 cercetare-dezvoltarentiinesocialeiumaniste.
Capital social
Capitalul socialsubscrisivrsat
Capitalul social al Societii este integral subscris i vrsat i are o valoare de 5.023.000 RON, din care
4.015.500RONiechivalentulnRONal362.161,1USD,carereprezintaportnnumerar,iar2.935,5RON
reprezintaportulnnaturaldomnilorMarcuMihaiiMarcuNicolae,ncalitatedeacionari.
Capitalul social al Societii este mprit n 20.092.000 aciuni ordinare, nominative, liber transferabile,
vrsateintegral,fiecareavndovaloarenominalde0,25RON,emisenformdematerializat,prinnscriere
nregistrulacionarilorSocietii.NuexistaciuniemisecaresnureprezintecapitalulsocialalSocietii.
Societateaaemisosingurclasdeaciuni:ordinare.NuexistaciunicaresfiedeinutedectreSocietate
sau filiale ale acesteia n Societate. Societatea nu a emis valori mobiliare convertibile, valori mobiliare de
schimb sau valori mobiliare avnd asociate warrante.
Conform extrasului din registrul acionarilor i a extrasului de la Registrul Comerului din data de 23
noiembrie2016,structuraacionariatuluiSocietiiera:
(a)
V4C EASTERN EUROPE HOLDING V LIMITED, deinnd 7.283.360 aciuni, reprezentnd

36,25005%dincapitalulsocialalSocietii
(b)
INTERNATIONAL FINANCE CORPORATION, membru al Grupului Bncii Mondiale, deinnd

2.561.720aciuni,reprezentnd12,74995%dincapitalulsocialalSocietii
(c)
MARCU MIHAIL,deinnd4.219.320 aciuni,reprezentnd21%dincapitalulsocialalSocietii
(d)
MARCU NICOLAE,deinnd3.013.800 aciuni,reprezentnd15%dincapitalulsocialalSocietiii
(e)
CRISTESCU MIHAELA GABRIELA, deinnd 3.013.800 aciuni, reprezentnd 15% din capitalul
socialalSocietii.
Ladatade30.09.2016,dataceluimairecentbilaninclusnSituaiileFinanciareInterimare, capitalul social al

Societiiera:
Numrdeaciuniautorizate
0aciuni
Valoarenominalpeaciune
10 RON
Capitalsocialsubscrisivrsat
5.023.000 RON
Capitalsocialsubscrisinevrsat
0 RON
Aciuniproprii
0aciuni
Aciunideinute defilialeleSocietii
0aciuni
Nr.totaldeaciuni
502.300aciuni
LadataacestuiProspect,capitalulsocialalSocietiiera:
Numrdeaciuniautorizate
0aciuni
184
Valoarenominalpeaciune
0,25 RON
Capitalsocialsubscrisivrsat
5.023.000 RON
Capitalsocialsubscrisinevrsat
0 RON
Aciuniproprii
0aciuni
AciunideinutedefilialeleSocietii
0aciuni
Nr.totaldeaciuni
20.092.000aciuni
Conform Noului ActConstitutiv,Societateaeste,deasemenea,autorizatsemitobligaiuni.

Capital social autorizat
nprezent,capitalulsocialalSocietiiestesubscrisivrsatintegral,neexistndcapitalsocialautorizat.Din
informaiilepecareledeine,Societateanuarecunotindeniciunfeldedrepturideachiziiei/sauobligaii
legatedecapitalulneemisalSocietii.
IstoriculcapitaluluisocialalSocietii
n perioada 2013-2016nuauexistatmodificridecapitalsocialalSocietii.
La data de 11 noiembrie 2016 s-a nregistrat la registrul comerului divizarea valorii nominale a aciunilor
emise de Societate de la 10 RON/aciune la 0,25 RON/aciune, n baza hotrrii Adunrii Generale
Extraordinare a Acionarilor Societii adoptat n data de 1 noiembrie 2016. Ca urmare a divizrii valorii
nominale,numruldeaciuniemisedeSocietates-amodificatdin502.300aciunin20.092.000aciuni.n
prezent,capitalulsocialalSocietiiestede 5.023.000 RON,mpritn20.092.000aciuni,fiecareaciune
avndovaloarenominalde0,25RON.
Drepturi,preferineirestriciiaferenteAciunilor
ConformNouluiActConstitutiv,fiecareaciunesubscrisivrsatintegraldeacionariacorddrepturiegale
i confer deintorului acesteia, conform legii, dreptul la un vot n Adunarea General a Acionarilor
Societii,dreptuldeaalegeideafialesnorganeledeconducerealeSocietii,dreptuldeaparticipala
distribuireaprofitului,conformprevederilorNouluiActulConstitutividispoziiilorlegaleaplicabile,precum
i alte drepturi. Deinerea unei aciuni emise de Societate certific aderarea deintorului la Noul Act
Constitutiv.
AciunilepropriideinutedeSocietate,dacestecazul,nuacorddrepturidevotsaudreptla dividende.
n conformitate cu Legea Societilor, fiecare acionar trebuie s i exercite drepturile cu bun credin,
respectnddrepturileiintereselelegitimealeSocietiiialecelorlaliacionari.Acestedrepturiserefern
principal la implicareaacionarilornactivitateaSocietiiprinparticiparealaadunareageneralaacionarilor
i exprimarea voturilor n cadrul acesteia, exercitarea dreptului de a alege i de a fi ales n organele de
conducerealeSocietii,precumiparticiparea la distribuirea profitului.
Dreptuldepreferin
PotrivitNouluiActConstitutivireglementrilorprivindpiaadecapital,aciunilenouemise n cadrul unei
majorriprinaport nnumerartrebuie oferite,cuprioritate,acionarilorexisteniaiSocietiinregistrain
registrul acionarilor la data de nregistrare care nu i-au nstrinat drepturile de preferin n perioada de
tranzacionareaacestora,dacestecazul,saudeintorilordrepturilordepreferindobnditenperioadade
tranzacionare a acestora.Dac,dupexpirareatermenuluiprevzutpentruexercitareadreptuluidepreferin,
noile aciuni emise nu au fost n totalitate subscrise, aciunile care nu au fost subscrise pot fi anulate sau
oferite altor investitori romni sau strini, n acord cu hotrrea organului de conducere competent pentru
aprobareamajorriicapitaluluisocial.
185
Potrivitreglementrilorprivindpiaadecapital,perioadancaresepotsubscrieaciunincadrulexercitrii
dreptului de preferin nu este mai mic de o lun de la data stabilit n prospect, dat ulterioar datei de
nregistrareidateidepublicareahotrriiAdunriiGeneraleExtraordinareaAcionarilorsauaConsiliului
deAdministraienMonitorulOficialalRomniei.
Potrivit Legii Pieei de Capital, dreptul de preferin al acionarilor de a subscrie noi aciuni n cadrul unei
majorri de capital social poate fi ridicat, cu aprobarea Adunrii Generale Extraordinare a Acionarilor
Societii,lacare participacionarireprezentndcel puin85% dincapitalulsocial subscrisi vrsaticu
votul acionarilor care dein cel puin din drepturile de vot. n urma ridicrii dreptului de preferin a
acionarilor de a subscrie noile aciuni, acestea vor fi oferite spre subscriere publicului, cu respectarea
dispoziiilorlegaleprivindofertelepublicedevnzare.
DreptuldevotidreptuldeaparticipalaAdunareaGeneralaAcionarilor
DrepturilefundamentalealeacionarilorincluddreptuldeaparticipalaAdunareaGeneralaAcionarilori
dreptul la vot. A se vedea "AdunareaGeneralaAcionarilor" de mai jos.
nplusfadeprevederileNouluiActConstitutivialeLegiiSocietilor,dispoziiilelegaleprivindpiaade
capital din cadrul Regulamentului ASF nr. 6/2009 privind exercitarea anumitor drepturi ale acionarilor n
cadruladunrilorgeneralealeacionarilorstabilescurmtoareledrepturi:
dreptul unuia sau al mai multor acionari reprezentnd, individual sau mpreun, cel puin 5% din
capitalul social: (i) de a introduce puncte pe ordinea de zi a Adunrii Generale a Acionarilor, cu
condiia ca fiecare punct s fie nsoit de o justificare sau de un proiect de hotrre propus spre
adoptare dectre Adunarea GeneralaAcionarilori(ii) de aprezentaproiecte dehotrrepentru
punctele incluse sau propuse spre a fi incluse pe ordinea de zi a Adunrii Generale a Acionarilor.
Drepturile respective pot fi exercitate numai n scris i n termen de cel mult 15 zile de la data
publicriiconvocriipentrurespectivaAdunareGeneralaAcionarilor.ncazurilencareexercitarea
dreptului prevzut la punctul (i) de mai sus determin o modificare a ordinii de zi publicate deja,
Societateatrebuiesre-publiceconvocareacuordineadezirevizuit,folosindaceeaiprocedurcai
cea utilizat pentru ordinea de zi anterioar, nainte de data de referin i nu mai trziu de 10 zile
naintededataAdunriiGeneraleaAcionarilor
dreptultuturoracionarilordeaprimiuntratamentegalnceeacepriveteparticipareaiexercitarea
drepturilordevotncadrulAdunriiGeneraleaAcionarilor
dreptultuturoracionarilordeaaveaacceslainformaiiidocumentesuficientecuprivirelapunctele
supuse dezbaterii Adunrii Generale a Acionarilor, precum i la acelea care le-ar permite s i
exercitedrepturilencadrulAdunriiGeneraleaAcionarilor
dreptul tuturor acionarilor de a avea acces rapid i nediscriminatoriu la convocatorul Adunrii

GeneraleaAcionarilor
dreptulfiecruiacionardeaadresantrebriprivindpuncteledepeordineadeziaAdunriiGenerale
aAcionarilorideprimirspunsdelaSocietate
dreptuldeaparticipalaAdunareaGeneralaAcionarilor,directsauindirect,inclusiv prinmijloace
electronice,princorespondensau prin reprezentant.
Drepturi la dividende
Dividendele, n cazul n care distribuirea acestora a fost aprobat de Adunarea General Ordinar a
Acionarilor, se repartizeaz acionarilor nregistrai n registrul acionarilor Societii, proporional cu
numrul de aciuni deinute n cadrul Societii. Dividendele pot fi distribuite doar dac Societatea
186
nregistreazprofitconformsituaiilorfinanciareanualeaprobatedeAdunareaGeneralaAcionariloridac
AdunareaGeneralOrdinaraAcionarilordecide distribuirea dividendelor. Pentru mai multe detalii privind
dreptulladividende,vrugmconsultaiseciunea" Politica privind dividendele" din prezentul Prospect.
Dreptul la informare
PotrivitNouluiActConstitutiv,Societateatrebuiespunla dispoziiematerialecuprivirelafiecarepunctde
pe ordineadeziaAdunriiGeneraleaAcionarilor cucelpuin30dezilenainte de ntrunireaadunrii la
sediul Societii i prin publicarea acestora pe pagina de internet a Societii. Situaiile financiare anuale,
rapoartele anuale ale Consiliului de Administraie, raportul auditorului financiar, precum i propunerea de
distribuireadividendelorvorfipuseladispoziiaacionarilorlasediulsocialalSocietiiivorfipublicate
pe pagina de internetaSocietiincepnddeladatapublicriiconvocatoruluiadunrii generale ordinarea
acionarilor. n cazul n care ordinea de zi a Adunrii Generale Ordinare a Acionarilor include alegerea
membrilor Consiliului de Administraie, Societatea trebuie s pun la dispoziia acionarilor informaii
referitoare la numele, domiciliul i calificarea profesional a persoanelor propuse drept candidai pentru
funciiledemembriaiConsiliuluideAdministraie iaceastlistvaputeafisuplimentatde ctreacionari
pn cel mai trziu cu 15 zile nainte de data primei convocri a adunrii. Cnd ordinea de zi a Adunrii
GeneraleaAcionarilorincludepropuneripentrumodificareaNoului ActConstitutiv,convocatorultrebuies
cuprindntregultextal unor astfel de propuneri.
n plus, cu cel puin 30 de zile naintea fiecrei Adunri Generale a Acionarilor, acionarii au dreptul s
primeascoseriededocumenteiinformaiicareslenlesneascexercitareadrepturilornadunare,precum:
convocatorul,formulareledeprocurspecialpentruparticipareaprinreprezentareidebuletinde votprin
coresponden,numrultotaldedrepturidevot,proiectedehotrrepentrufiecarepunctdepeordineadezi,
nlimbaromninlimbaenglez.
Societateatrebuie sfoloseascmijloacelemedia deinformarecaresasigure,n modrezonabil,difuzarea
eficientctrepublicnntreagaUniuneEuropean
Dreptul de retragere
Conform Legii Societilor, acionarii care nu voteaz n favoarea unei anumite aciuni corporative supuse
votului n cadrul Adunrii Generale a Acionarilor au dreptul de a se retrage din Societate i de a solicita
cumprarea aciunilor lor de ctre Societate. Acest drept poate fi exercitat doar dac aciunile corporative
menionate mai sus constau n: (i) schimbarea obiectului principal de activitate al Societii, aa cum este
prevzutnNoul ActConstitutiv(ii)mutareasediuluisocialalSocietiinaltar(iii)schimbareaformei
juridiceaSocietiisau(iv)suntnlegturcufuziuneasaudivizareaSocietii.
nplus,conform LegiiPieei deCapital,acionariicarenu sunt de acordcu hotrrileAdunriiGenerale a
Acionarilor privind fuziunea sau divizarea Societii, care implic alocarea ctre acionarii Societii de
aciunicenusuntadmiselatranzacionarepeopiareglementat,audreptul deaseretragedin Societate
prinvnzareaaciunilorlorctreSocietate.
DreptuldeacontestahotrrileAdunriiGeneraleaAcionarilor
ConformLegiiSocietilor,hotrrileAdunriiGeneraleaAcionarilorcontrarelegiisauactuluiconstitutiv
potfiatacatenjustiie,ntermende15ziledeladatapublicriinMonitorulOficialalRomniei,Parteaa
IV-a,de oricaredintre acionarii care nu au luat parte la adunare sau care au votat contra i au cerut s se
insereze aceasta n procesul-verbalaledinei.Cndseinvocmotivedenulitateabsolut,dreptullaaciune
esteimprescriptibil,iarcerereapoatefiformulatideoricepersoaninteresat.
Deasemenea,potrivitLegiiPieeideCapital,hotrrileAdunriiGeneraleaAcionarilorcontrarelegiisau
actuluiconstitutiv,careaudreptefectmodificareacapitaluluisocialalSocietii, potfiatacatenjustiie,n
187
termen de 15 zile de la data publicrii n Monitorul Oficial al Romniei, Partea a IV-a, de oricare dintre
acionarii care nu au luat parte la adunare sau care au votat contra i au cerut s se insereze aceasta n
procesul-verbalaledinei.
Drepturi derivate din lichidare

ncazullichidriiMedLife,toateactiveleSocietiirmasedupachitareatuturordatoriilorvorfidistribuite
ntreacionari,conformparticipaieiacestoralacapitalulsocial.
Altedrepturialeacionarilor
LegeaSocietilorireglementrilepieeidecapitalprevdanumitedrepturialeacionarilordoarnfavoarea
acionarilorcaredeinunprocentminimdincapitalulsocialalSocietii,precum:
dreptulacionarului/acionarilordeinndindividualsaumpreuncelpuin5%dintotalul drepturilor
devotdeasolicitaauditorilorfinanciarisinvestighezereclamaiileprivindconducereaSocietiiis
ntocmeascrapoarte,pebazainformaiilorprezentatedeConsiliuldeAdministraie
dreptulacionarului/acionarilordeinnd,individualsaumpreun,celpuin5%dincapitalulsocialal
SocietiideasolicitaconvocareauneiAdunriGeneraleaAcionarilor
dreptulacionarului/acionarilordeinnd,individualsaumpreun,celpuin10%dincapitalulsocial
al Societii de a solicita instanei s numeasc unul sau mai muli experi pentru a analiza anumite
operaiunidingestiuneaSocietiiiantocmiunraportnacestsens
n cazurile n care o Adunare General a Acionarilor nu reuete s aprobe, pn la iniierea unei

aciuni n instan, atragerea rspunderii fondatorilor, administratorilor, directorilor sau a auditorilor
interni sau auditorilor financiari ai Societii pentru cauzarea de daune Societii prin nclcarea
ndatoririloracestorafadeSocietate,dreptulacionarului/acionarilordeinndseparatsaumpreun
celpuin 5%dincapitalulsocialalSocietiisiniiezeoaciuneninstannacestscop.naceste
cazuri,astfeldeaciuniseintroducdectreacionarul/acionariireclamant/i,darpe seamaSocietii
dreptulunuiacionarsemnificativdeasolicitanumireamembrilorConsiliuluideAdministraie,prin
utilizarea metodei votului cumulativ i, n cazul n care metoda votului cumulativ nu este utilizat
pentru votul exprimat n cadrul Adunrii Generale a Acionarilor cu privire la numirea membrilor
ConsiliuluideAdministraie,acionarulrespectivaredreptuldeasolicitainstaneisconvoaceimediat
AdunareaGeneralaAcionarilor.ConformLegiiPieeideCapital,un"acionarsemnificativ" este o
persoan fizic, persoan juridic sau grupul de persoane care acioneaz n mod concertat i care
deinedirectsauindirectoparticipaiedecelpuin10%dincapitalulsocialaluneisocietisaudin
drepturile de vot, ori o participaie care permite exercitarea unei influene semnificative asupra
procesuluiluriideciziilornAdunareaGeneralaAcionarilorsaunConsiliuldeAdministraie,dup
caz;
dreptulunuiacionarcaredeineindividualori,dupcaz,acionariicaredeinmpreuncelpuin5%
dincapitalulsocial,deasolicita,celmultodatntr-unexerciiufinanciar,convocareauneiAdunri
Generale aAcionarilor avnd pe ordinea de zi alegerea membrilor Consiliului de Administraie, cu
aplicarea metodei votului cumulativ.
Obligaiadeaseabinedeladeliberri
Unacionarcare,ntr-oanumit operaiune,are uninteres contrarintereselor Societii, fiepersonalsau ca
reprezentantaluneialtepersoane,trebuiesseabindeladeliberri.Unacionarcarenu respectaceast
cerinlegalpoatefiinutrspunztorpentrudauneaduseSocietiincazulncare,frvotulacionarului
respectiv, nu s-arfiajunslamajoritateanecesarpentruadoptareahotrriirespective.
188
Obligaiadeanotificaoparticipaieimportant
ConformreglementrilordeaplicareaLegiiPieeideCapitalemisedeASF,ncazuloperaiunilordeachiziie
saunstrinaredeaciuni,precumincazuloricroralteoperaiuni,carefaccadrepturiledevotdeinutede
opersoansating,sdepeascsausscadsubunuldinpragurilede5%,10%,15%,20%,25%,33%,
50%,75%sau90%dintotaluldrepturilordevot,persoanarespectivareobligaiasinformeze,nmaximum
3zilelucrtoare,nmodconcomitent,Societatea,ASFiBVB.Drepturiledevotsecalculeazpebazatuturor
aciunilorcu dreptde votdeinute, chiardacexerciiulunora saututurordrepturilorde votestesuspendat.
NoulActConstitutivnuprevedenicioaltobligaiedenotificareadeineriideaciuni peste un anumit prag.
Obligaiadealansaoofertpublicdepreluareobligatorie
Conform Legii Pieei de Capital, o persoan care, urmare a achiziiei directe sau a unei achiziii de ctre
persoanecucareacioneaznmodconcertat,deinemaimultde33%dindrepturiledevotaleSocietiieste
obligatsiniiezeoofertpublicdepreluareobligatorieadresattuturordeintorilordevalorimobiliarei
avndcaobiecttoatedeinerileacestoractmaicurndposibil,darnumaitrziudedouluni de la momentul
atingeriirespectiveideineri.
Pnlalansareaoferteidepreluareobligatorii,drepturiledevotaferentevalorilormobiliaredepindpragul
de33%dintotaluldrepturilordevotaleSocietiisuntsuspendate,iarrespectivulacionaripersoanelecu
careacestaacioneaznmodconcertatnumaipotachiziiona,prinalteoperaiuni,aciunialeSocietii.
Obligaia de a lansa o oferta public de preluare nu se aplic persoanelor care au dobndit deinerile
respective: (i) anterior intrrii n vigoare a Legii Pieei de Capital sau (ii) ca urmare a unei tranzacii
exceptate.
Otranzacieexceptatreprezintdobndireavalorilormobiliarecareaudeterminatrespectivadeinere:
n cadrul procesului de privatizare;
prinachiziionareadeaciunidelaMinisterulFinanelorPublicesaudelaalteentitiabilitatelegal,n
cadrulproceduriiexecutriicreanelorbugetare
n urma transferurilor de aciuni realizate ntre societatea-mam i filialele sale sau ntre filialele
aceleiaisocieti-mamsau
n urma unei oferte publice de preluare voluntar adresat tuturor deintorilor respectivelor valori
mobiliareiavndcaobiecttoatedeinerileacestora.
ncazulncaredobndireadedeinerireprezentndmaimultde33%dindrepturiledevotaleSocietiieste
neintenionat, Legea Pieei de Capital prevede n mod alternativ obligaia de a lansa o ofert public de
preluare obligatorie adresattuturoracionarilor Societii, conform prevederilor legale, iposibilitateadea
nstrinaunnumrdeaciunicorespunztorpierderii poziieidobnditefrintenie.PotrivitLegiiPieeide
Capital, dobndirea dedeinerireprezentndmaimultde33%dindrepturiledevotaleSocietiiseconsider
neintenionatdacs-arealizatcaefectalunoroperaiuniprecum:
reducerea capitalului social, prin rscumprarea de ctre societate a aciunilor proprii, urmat de
anularea acestora;
exercitareadrepturilordepreferin,subscrieresauconversienlegturcu anumite drepturi atribuite

iniial,precumicaurmareaconversieiaciunilorpreferenialenaciuniordinaresau
fuziunea/divizarea sau succesiunea.
n plus, Legea Pieei de Capital acord ofertantului care a derulat o ofert public de cumprare adresat
tuturoracionarilorpentrutoatedeinerileacestoradreptulssoliciteacionarilorcarenuausubscrisncadrul
189
ofertei s-i vnd respectivele aciuni, la un pre echitabil, dac ofertantul respectiv se afl n una din
urmtoarelesituaii:
deine aciuni reprezentnd cel puin 95% din numrul total de aciuni cu drept de vot reprezentnd
capitalulsocialicelpuin95%dindrepturiledevotcarepotfiexercitateefectivsau
aachiziionatncadruloferteiaciunireprezentndcelpuin90%dinnumrultotaldeaciunicudrept
devotreprezentndcapitalulsocialicelpuin90%dinnumrultotaldeaciunicudreptdevotvizate
n cadrul ofertei.
Dreptuldedreptderetragereforat(squeeze-out) acordat ofertantului conform celor de mai sus corespunde

dreptuluicelorlaliacionariaiSocietiideasolicitacumprareaobligatorie(sell-out), cerndu-i ofertantului
respectivsleachiziionezeaciunile.Dacoricaredinrestulacionarilorexercitacestdrept,ofertantuleste
obligatsachiziionezeaciuniledeinutedeacionarulvnztor.
Drepturile de retragereforat ideasolicitacumprareaobligatoriepot fi exercitate n termen de trei luni de
la nchiderea ofertei.
Obligaiilepersoanelorcaredeininformaiiprivilegiate
PersoanelecareexercitresponsabilitideconducerencadrulSocietiiitoatepersoaneleiniiatenraport
cu Societatea vor notifica att Societatea ct iASFdespretranzaciilecuaciuniemisedeSocietate,conform
prevederilor aplicabile.
ReguliprivindmodificareacapitaluluisocialalSocietii
Conform Noului Actul Constitutiv, Adunarea General Extraordinar a Acionarilor are competena de a
decidemajorareaireducereadecapitalsocial.CapitalulsocialalSocietiipoatefi majoratprinhotrrea
Adunrii Generale Extraordinare a Acionarilor, dup cum urmeaz: (i) n schimbul unor contribuii ale
acionarilor, n numerar sau n natur i/sau (ii) prin ncorporarea profitului, primelor i a rezervelor, cu
excepiarezervelorlegalei/sau(iii)princompensareaunorcreanecerteiexigibilealeacionarilorasupra
Societiiladataadoptriihotrriidemajoraredecapitalsocial.AdunareaGeneralaAcionarilorvastabili
numrul noilor aciuni emise i suma majorrii, n timp ce Consiliul de Administraie, n implementarea
hotrriiacionarilor,poatefiautorizatdectreAdunareaGeneralExtraordinaraAcionarilorsdetermine
celelalte elemente ale majorrii, precum: preul de emisiune, perioada i structura ofertei, posibilitatea
tranzacionrii drepturilor de preferin, procesul de subscriere, i trebuie s aprobe documentaia pregtit
pentruimplementareamajorriicapitaluluisocial.
Conform legilor n vigoare, Adunarea General Extraordinar a Acionarilor poate autoriza Consiliul de
Administraies majorezecapitalulsocial pnla olimitmaximdecisde adunare,carenupoatedepi
jumtate din capitalul social subscris existent la momentul autorizrii. Perioada de valabilitate a delegrii
acordate de Adunarea General Extraordinar a Acionarilor nu poate depi un an, iar orice rennoire a
acesteiautorizripoatefiemispentruperioadeulterioaredecteunan.
Conform Legii Societilor, capitalul social poate fi redus prin: (i) micorarea numrului de aciuni (ii)
reducerea valorii nominale a aciunilor sau (iii) dobndirea propriilor aciuni, urmat de anularea lor.
Capitalulsocialmaipoatefiredus,atuncicndreducereanuestemotivatdepierderi,prin:(i)scutireatotal
sauparialaacionarilordevrsminteledatorate(ii)restituireactreacionariauneicote-pridinaporturi,
proporional cu reducerea capitalului social i calculat egal pentru fiecare aciune sau (iii)alte proceduri
prevzutedelege.
Reducerea capitalului social va putea fi fcut numai dup trecerea a dou luni din ziua n care hotrrea
Adunrii Generale a Acionarilor de aprobare a reducerii capitalului social a fost publicat n Monitorul
Oficial al Romniei, Partea a IV-a.
190
Conform Legii Societilor, hotrrile privind majorarea sau reducerea capitalului social trebuie luate cu o
majoritate de cel puin dou treimi din drepturile de vot deinute de acionarii prezeni sau reprezentai la
AdunareaGeneralaAcionarilorntrunitn modlegal,cuparticipareaminimaacionarilorreprezentnd
celpuin o ptrime din numrultotalal drepturilorde vot laprima convocare sauuncvorumminimdecel
puinocincimedinnumrultotaldedrepturidevotlaconvocrileulterioare.
Cu toate acestea,NoulActConstitutivprevedechotrrileprivindmajorareasaureducereacapitaluluisocial
trebuie luate cu o majoritate de cel puin dou treimi din drepturile de vot deinute de acionarii prezeni
personal, prin reprezentant sau care au votat prin corespondennAdunareaGeneralaAcionarilorntrunit
nmodlegal,cuparticipareaminimaacionarilorreprezentndcelpuinoptrimeplus1dinnumrultotal
aldrepturilordevotlaprimaconvocaresauuncvorumminimdecelpuinocincimeplus1dinnumrultotal
dedrepturidevotlaconvocrileulterioare.
NoulActConstitutivnuconineprevedericaresconduclantrzierea,amnareasauprevenireaschimbrii
ncontrolulSocietii.
Organe corporative
AdunareaGeneralaAcionarilor
Adunarea General a Acionarilor este convocat de ctre Consiliul de Administraie ori de cte ori este
necesar, prin publicarea convocrii n Monitorul Oficial al Romniei, Partea a IV-a, i ntr-un cotidian de
largcirculaie,cucelpuin30dezilenaintededataadunrii.
Adunarea General a Acionarilor Societii are loc n general la sediul social al Societii, dac membrii
ConsiliuluideAdministraienudecidaltceva,cazncareconvocatorultrebuiesindicenmodexpresadresa
locului n careesteconvocatadunarea.
ConformNouluiActConstitutiv,atribuiileAdunriiGeneraleOrdinareaAcionarilorsunt:
a) aprobarea sau modificarea situaiilor financiare anuale, pe baza rapoartelor prezentate de Consiliul de
Administraieideauditorulfinanciar;
b) distribuireaprofituluisubformdedividende
c) alegereairevocareamembrilorConsiliuluideAdministraie
d) numireairevocareaauditoruluifinanciaralSocietiistabilireadurateiminimeacontractuluideaudit
financiar;
e) stabilirea remuneraieicuvenitemembrilorConsiliuluideAdministraie
f)
descrcareadegestiuneamembrilorConsiliuluideAdministraiecuprivirelaactivitateadesfuratn
cursul anului financiar precedent;
g) aprobareabugetuluidevenituriicheltuielii,daceste cazul, a programului de activitate;

h) iniierea aciunii n rspundere mpotriva membrilor Consiliului de Administraie i a auditorului
financiar i stabilirea persoanei mputernicite pentru a reprezenta Societatea n faa instanelor
competente.
Cvorumul minim pentru prima convocare a AdunriiGeneraleOrdinareaAcionarilorestedeplus1din
numrultotaldedrepturidevot.ncazulntruniriicvorumuluiminimnecesarlaprimaconvocare,hotrrile
privind punctele incluse n ordinea de zi publicat a adunrii pot fi luate cu votul afirmativ al acionarilor
reprezentnd majoritatea voturilor exprimate n adunare. n cazul n care, la prima convocare, adunarea nu a
fost legal constituit din cauza lipsei de cvorum, adunarea se va ntruni la a doua convocare, indiferent de
191
numrulacionarilorprezeni,iarhotrrilesuntadoptatecumajoritateavoturilorexprimate.
ConformNouluiActConstitutiv,atribuiileAGEA sunt:
a) schimbareaformeijuridiceaSocietii
b) schimbarea obiectului principal de activitate;
c) reducerea capitalului social;
d) majorarea capitalului social;
e) fuziunea cu alte societi sau divizarea Societii cu excepia cazului n care, potrivit legislaiei
aplicabile,hotrreaacionarilorpentruacesttipdefuziunesaudivizarenuestenecesar
f)
lichidareaidizolvareaSocietii
g) emitereadeobligaiuniiconversiauneicategoriideobligaiuninaltcategoriesaunaciuni
h) conversiaaciunilordintr-o categorie n alta;
i)
aprobarea prealabil a principalilor termeni i condiii ale actelor juridice ncheiate de Consiliul de
AdministraiennumeleipeseamaSocietii,avndcaobiectachiziia,vnzarea,nchirierea,schimbul,
sauconstituireadegaraniiasupraactivelorSocietii,dacvaloareacontabilaacestoractivedepete
cincizeci(50)lasutdinvaloareacontabilaactivelorSocietiiladatacndactuljuridicestencheiat,
astfelcumaufoststabilitenultimelesituaiifinanciareanualealeSocietii
j)
aprobarea prealabil a principalilor termeni i condiii ale actelor juridice ncheiate de Consiliul de
Administraie n numele i pe seama Societii, avnd ca obiect achiziia, vnzarea, schimbul sau
constituireadegaraniiasupraactivelorimobilizatealeSocietii,dacvaloareacontabilaacestoractive
depetentr-unsingurexerciiufinanciar,individualsaucumulat,20%dintotalulactivelorimobilizate,
maipuincreanele,astfelcumaufoststabilitenultimelesituaiifinanciareauditatealeSocietii
k) achiziionarea de ctre Societate a propriilor aciuni, direct sau indirect, potrivit prevederilor legale
aplicabile,maipuinncazulncareSocietateaachiziioneazpropriileaciunicaurmareauneiaciuni
corporatiste,cumarfiexercitareadectreacionariadreptuluideaseretrage din Societate, n cazurile
prevzutedelege
l)
orice achiziionare sau nstrinare de active de la sau pentru Societate efectuat de oricare
membru/membri ai Consiliul deAdministraie n numepropriu,dac valoarea activelor depete 10%
din valoarea netaactivelorSocietii
m) admiterea emiterii de aciuni de ctre Societate pe oricare alt pia reglementat, sistem alternativ de
tranzacionare,sistemmultilateraldetranzacionaresausistemorganizatdetranzacionare
n) alte chestiuni care sunt incluse pe ordinea de zi a adunrii i sunt de competena adunrii generale
extraordinareaacionarilori
o) oricealemodificrialeNouluiActConstitutivalSocietii,inclusivadoptareaunuinouact constitutiv,
cuexcepiaacelormodificricarepotfiadoptatedectreConsiliuldeAdministraie.
La prima convocare, Adunarea General Extraordinar a Acionarilor este legal ntrunit dac acionarii
prezeni,reprezentaiicareauvotatprincorespondenreprezintcelpuin1/4plus1dinnumrultotal al
drepturilordevotihotrrilesuntadoptatecuvoturireprezentndcelpuin1/2plus 1dintotalulvoturilor
acionarilor prezeni personal, prin reprezentant sau care au votat prin coresponden. Pentru Adunarea
General Extraordinar a Acionarilor, la a doua convocare, adunarea este legal ntrunit dac acionarii
192
prezeni,reprezentaiicareauvotatprincorespondenreprezintcelpuin1/5plus1dinnumrultotalal
drepturilordevotihotrrilesuntadoptatecuvoturireprezentnd celpuin1/2plus 1dintotalulvoturilor
acionarilorprezenipersonal,prinreprezentantsaucareauvotatprincoresponden.
Noul Act Constitutiv prevede cerine speciale de cvorum i majoritate pentru Adunarea General a
Acionarilorpentruadoptareaurmtoarelorhotrri:
a) Limitarea sau suspendarea drepturilor de preferin ale acionarilor Societii n cazul unei majorri a
capitalului social:
Cvorumdecelpuin85%dincapitalulsocialsubscris
b) Modificarea obiectului principal de activitate, reducerea sau majorarea capitalului social, schimbarea
formei juridice, fuziune, divizare, dizolvare:
Majoritate de celpuin 2/3 dintotalul voturiloracionarilorprezeni personal, prin reprezentant
saucareauvotatprincoresponden
c) Majorarea capitalului social prin majorarea valorii nominale a aciunilor,alteledect prinncorporarea
rezervelor, beneficiilor sau a primelor:
Unanimitate.
ncazulncareexistdrepturidevotalcrorexerciiuestesuspendat,drepturiledevotncauznusuntluate
ncalculladeterminareacvorumului/majoritii.
Acionarii Societii nregistrai n registrul acionarilor la data de referin stabilit de Consiliul de
AdministraiepotparticipalaAdunareaGeneralaAcionarilorpersonal(prinreprezentantullegal, n cazul
persoanelor juridice) sau prin reprezentant, n baza unei procuri generale sau speciale, n conformitate cu
legeaaplicabiliprocedurastabilitdeSocietatenconvocatorsauprincoresponden.Procuravafidepus
dectreacionarulcareintenioneazsparticipeprinreprezentantlaSocietatecucelpuin48orenaintede
primadatdeconvocareaAdunriiGeneraleaAcionarilornscrisnconvocator.Acionariiireprezentanii
lorvorprezentaunactdeidentitateioprocur,dupcaz,pentruaputeaparticipalaAdunareaGenerala
Acionarilor.
Societateaesteadministratnsistemunitardectreunconsiliudeadministraieaicruimembrisuntnumii
deAdunareaGeneralOrdinaraAcionarilor.
Consiliuldeadministraie
PotrivitNouluiActConstitutiv,Societateaesteadministratnsistemunitar,deunConsiliudeAdministraie
constituitdinapte(7)membrinumiideAdunareaGeneralOrdinaraAcionarilorpentruunmandatde4
ani, cu posibilitatea re-alegerii pentru mandate subsecvente de 4 ani. Membrii Consiliului de Administraie
pot fi ceteni romni sau strini, persoane fizice sau juridice. Majoritatea membrilor Consiliului
Administraie vorfineexecutivi(respectivcelpuin4membrivorfiadministratori neexecutivi).
edina Consiliului de Administraie este legal ntrunit dac cel puin patru (4) membri ai Consiliului de
Administraie sunt prezeni sau reprezentai i deciziile pot fi luate cu votul afirmativ a cel puin trei (3)
membri ai ConsiliuluideAdministraieprezenisaureprezentailaedin.ncazdeparitateavoturilor,votul
PreedinteleConsiliuluideAdministraievafidecisiv.
Consiliul de Administraie este responsabil pentru toate actele utile i necesare n vederea ndeplinirii
obiectuluideactivitatealSocietii,inclusivcuprivirelaadministrareafilialelorsauainvestiiilorSocietii,
cuexcepiaatribuiilorcaresuntprinlegeatribuiteAdunrilorGeneralealeAcionailor.
ConducereaSocietiiestedelegatdectreConsiliuldeAdministraiedirectorilorSocietii,iardelimitarea
193
deatribuiidintreConsiliuldeAdministraieidirectoriiSocietii,inclusivpragurilevaloricedecompeten
pentru actele juridice pe care le va ncheia Societatea, va fi inclus nregulamentulinternalConsiliului de
AdministraiesauprindeciziialeConsiliuluideAdministraie.
ConformNouluiActConstitutiv,principaleleatribuiialeConsiliuluideAdministraiesunt:
(a) stabiletedireciiledeactivitateidedezvoltare aleSocietii
(b) stabilete politicile contabile i politica pentru sistemul de control financiar i aprob planificrile
financiare;
(c) numete i revoc directorii Societii, stabilete competenele si responsabilitile acestora,
supravegheazactivitatealoridecideasupracuantumuluiremuneraiei
(d) ntocmeteraportulanual,aprobsituaiilefinanciarepentruanulprecedent,pregteteplanuldeafaceri
i bugetul pentru anul urmtor, organizeaz adunrile generale ale acionarilor si aduce la ndeplinire
hotrrileadoptatedectreadunrilegeneralealeacionarilor
(e) depunesolicitareadedeschidereaproceduriideinsolvennlegturcuSocietatea
(f) ndeplinete competenele delegate Consiliului de Administraie de ctre Adunarea General a
Acionarilor
(g) hotrtecuprivirelanfiinareasaudesfiinareasediilorsecundarealeSocietiinRomniasaunafara
Romnieicarenuaupersonalitatejuridicinumetesaurevocdirectoriiacestora
(h) aprob regulamentul de organizare i funcionare a Consiliului de Administraie i a Comitetului
Executiv;
ConsiliuldeAdministraienumeteunnumrdemaximumzece(10)directoripeoperioadde4ani,acetia
urmndsexerciteatribuiileisaibresponsabilitilespecificefuncieiocupate.Directorii sunt n general
responsabili pentru desfurarea de zi cu zi a activitii Societii n limitele stabilite prin hotrre de ctre
ConsiliuldeAdministraie,prinprevederileNouluiActConstitutiviprinlegeaaplicabil.
DirectoriiSocietiiformeazComitetulExecutiv.DeciziilecarenecesitohotrreaComitetuluiExecutiv,
deciziile care pot fi luate de un director i modalitatea de organizare i funcionare a Comitetului Executiv
sunt stabiliteprinregulamentuldeorganizareifuncionareaComitetuluiExecutiv aprobat de Consiliul de
Administraie.
194
TRANZACIICUPRIAFILIATE
Pentruinformaiinlegturcutranzaciileimportantecuprileafiliate, astfel cum sunt definite de IAS 24
"Raportarea Tranzaciilor cu Pri afiliate", n conformitate cu IFRS, la data i pentru perioadele care se
sfrescladatelede31Decembrie2013,2014,2015i30Septembrie2016,vrugmsconsultaiNota23
laSituaiileFinanciare.ncursulnormaldedesfurareaactivitiiipebazeconstanteiregulate,Societatea
ncheietranzaciicuparteasaafiliat, Nautic Life S.R.L..Acestetranzaciiconstaunfurnizareaiprimirea
deproduseiserviciicaresuntnegociatencondiiileprevalentealepieeiintermenicomercialinormali,
caresuntechitabiliirezonabiliininteresulGrupuluiialacionariloracestuia.Deasemenea,nexerciiile
financiare 2014 i 2015, Grupul a ncheiat cteva tranzacii nesemnificative cu Nicolae Marcu, unul dintre
acionariiSocietii, pentru servicii medicale furnizate Grupului.
Toate tranzaciile ncheiate de Societate cu prile afiliate sunt ncheiate n condiiile prevalente ale pieei.
Soldurile achiziiilor,datoriiloricreanelor(dupcaz)nceeaceprivetetranzaciilesemnificativecuprile
afiliate la data de 30 Septembrie 2016 sunt prezentate n Situaiile Financiare Interimare. Cu excepia
tranzaciilorprezentatemaisus,Societateanuancheiataltetranzaciisemnificativecuprileafiliateulterior
datei de 30 Septembrie 2016.
195
CONTRACTE IMPORTANTE
Cuexcepiacelordescrisemaijos,Grupulnuancheiatniciunfeldecontracteimportante,alteledectcele
ncheiate n cursulnormalalactivitii.
Facilitidefinanareimportante
ContractelemenionatemaijosreprezintcontracteledecreditimportantencheiatedesocietiledinGrup,n
vigoare la data prezentului Prospect.
FacilitidecreditcontractatedeGrup
mprumutul sindicalizat
Societatea,mpreuncuBahtcoInvest,AccipiensiPDR(ncalitatedemprumutai)auncheiatpe2martie
2016mprumutulSindicalizat,uncontractdefacilitatedecredit,cuunclubdeinstituiidecreditcompusdin
Banca Comercial Romn S.A., BRD Groupe Societe Generale S.A., ING Bank N.V. Amsterdam
BucharestBranchiRaiffeisenBankS.A.Prilefinanatoareaupusladispoziiamprumutailortreifaciliti
decredit,nsumtotalde48.764.589,89euroi27.000.000RON,dupcumurmeaz:
(a) Facilitatelatermenneuro,nsumtotalde28.764.589,98,alocatastfel:
- pnla15.711.008,29euro,ctreSocietate,
- pnla972.937,81euro,ctreAccipiens,
- pnla6.486.252,13euro,ctreBahtcoInvest,
- pnla5.594.391,75euro,ctrePDR,
destinat refinanrii n totalitate a sumelor datorate de fiecare dintre entitile de mai sus n temeiul unui
contract de facilitate de credit ncheiat cu BCR la data de 28 august 2014.
(b) Facilitate de tip revolving n lei, n sum total de 27.000.000 RON, acordat Societii cu scopul
refinanrii n totalitate a sumelor datorate de aceasta n temeiul unui contract de facilitate de credit
ncheiatcuBCRladatade28august2014ipentrufinanareanevoilorcurentealeSocietii
(c) Facilitate la termen n euro, n sum total de 20.000.000 euro, acordat Societii pentru achiziia de
participaii n societi desfurnd activiti similare sau complementare celor ale mprumutailor
("Societile int vizate de mprumutul Sindicalizat"), respectiv, n limita a 3.000.000 euro,
Societilor int vizate de mprumutul Sindicalizat care vor accede n calitate de mprumutai la
contractuldefacilitatedecredit,nvederearefinanriidatoriilorfinanciarealeacestora.
Pachetul de garaniicuprinde,ntrealtele,ipoteciimobiliareasupraactivelordinBucureti(spitaluldinCalea
Griviei nr. 365 proprietatea MedLife, spitalul de pediatrie din St. Zgazului nr. 7, aflat n proprietatea
Bahtco) i Braov (clinica i spitalul din Str. Turnului nr. 5, aflate n proprietatea PDR), ipoteci mobiliare
asupraechipamentelormedicale,aciunilornSocietileintvizatedemprumutulSindicalizat,soldurilor
creditoarealeconturilor,polielor deasigurare,creanelor Societii asupracaselorde asigurri de sntate,
aciunilordeinutedeFamiliaMarcuncadrulSocietiietc.
Obligaiilemprumutailorntemeiulcontractuluisuntconjuncte,aspectreflectatincadrulgaraniilorreale
constituitedefiecaredintremprumutai.Cu toateacestea,SocietateaiBahtcoInvestacioneazreciprocn
calitatedefidejusori(fiecarecuprivirelaobligaiileceluilaltdincontractuldecreditsus-menionat).
Contractulconinedispoziiicuprivireladecdereadinbeneficiultermenului(avndcarezultatobligaiade
rambursare anticipat) n situaia n care International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii
Mondiale, pune n executare drepturile sale de garanie asupra aciunilor Familiei Marcu i/sau n cazul n
196
care Familia MarcunceteazsdeincontrolulasupraSocietiisauSocietateanceteazsdeincontrolul

asupraoricruiadintreceilalimprumutai.
ncepriveteaciunileemisedeSocietate,documentaiadefinanarecuprindeanumite prevederispecifice,
respectiv:(i)restriciilaacordareadedividendeialtedistribuiri(ii)executareasilitdectreInternational
Finance Corporation, membru al Grupului BnciiMondiale,aipoteciiasupraaciunilorMedLifeconstituit
n vederea garantrii obligaiilor Familiei Marcu n temeiul acordului acionarilor reprezint un caz de
neexecutare (putnd s atrag accelerarea sumelor datorate) (iii) obligaia Familiei Marcu de a pstra n
proprietateaciuniledeinutepetoatduratacontractului.
Restricia cu privire la distribuia de dividende cuprins n mprumutul Sindicalizat const n interzicerea
declarriiipliide dividende,dedobnzicuprivireladividende iaoricroraltedistribuii,precumia
rscumprrilor de aciuni i a efecturii de pli ctre ali membri ai Grupului (cu unele excepii), fr
acordul majoritii bncilor mprumuttoare.Obligaia se refer la orice exerciiu financiar ncepnd cu cel
din 2016.
n plus, fa de cele de mai sus, contractul de credit cuprinde i alte prevederi standard cu privire la, ntre
altele:interdiciidedispoziie/grevareaactiveloricuprivirelaschimbareacontroluluinSocietateiceilali
mprumutai, neexecutarea ncruciat (cross default), restricii cu privire la cheltuielile de capital, la
ncheierea de acorduri de asociere (joint ventures) (cu unele excepii), la transferul de active, sau la
contractarea de mprumuturi.
mprumuturile contractate de la International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii
Mondiale
Societatea (n calitate de mprumutat), mpreun cu Accipiens, Bahtco Invest i PDR (n calitate de
codebitori)deruleaznprezentdoucontractedemprumutcuInternationalFinanceCorporation,membrual
Grupului BnciiMondiale("mprumuturile IFC"), respectiv:
(a) contractuldemprumutlatermendindatade30iunie2010,astfelcumafostmodificatireiteratladata
de11 August2011,cumodificrileulterioare(suma datorat la datade30septembrie 2016ntemeiul
acestui contract fiind de 2.857.142,25 euro)i
(b) contractuldemprumutlatermendindatade30septembrie2016,nsumamaximde10.000.000euro,
destinat finanrii planului de investiii al Societii i ale co-debitorilor, n vederea extinderii operaiunilor
acestora, att n mod organic, ctiprinachiziiideparticipaiiinsocietidesfurndactivitisimilaresau
complementareceloralemprumutailor("SocietileintvizatedemprumuturileIFC").
Ambele mprumuturi sunt contractate n condiii similare, fiind rambursabile n rate semestriale egale de
principal (maturitatea final fiind data de 15 mai 2023) i, cu unele excepii, majoritatea garaniilor sunt
comuneambelormprumuturii,totodat,comunecupachetuldegaraniiaferentmprumutuluiSindicalizat,
astfel cum este reflectat in Contractul Intrecreditor din data de 2 martie 2016, amendat ulterior, ncheiat ntre
Banca Comercial Romn S.A., BRD Groupe Societe Generale S.A., ING Bank N.V. Amsterdam
Bucharest Branch, Raiffeisen Bank S.A, International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii
Mondiale,Societate,Accipiens,Bahtco,PDRiFamiliaMarcu.
Pachetuldegaraniicuprinde,ntrealtele,ipoteciimobiliareasupraactivelordinBucureti(spitaluldinCalea
Grivieinr.365,aflatnproprietateaMedLife, spitalul de pediatrie din St. Zagazului nr. 7, aflat n proprietatea
Bahtco) i Braov (clinica i spitalul din Str. Turnului nr. 5, aflate n proprietatea PDR), ipoteci mobiliare
asupra echipamentelor medicale, aciunilor n Societile int vizate de mprumuturile IFC, soldurilor
creditoarealeconturilor,polielor deasigurare,creanelor Societii asupracaselorde asigurri de sntate,
aciunilordeinutedeFamiliaMarcuncadrulSocietii,aciuniloremisedecodebitori,etc.
197
Societatea iBahtcoacioneazreciprocncalitatedefidejusori(fiecarecuprivirelaobligaiileceluilaltdin
contractele de mprumut sus-menionate).
Contractele conin prevederi similare, inclusiv n ceea ce privete limitarea distribuirii de dividende,
interdicia modificrilor substaniale ale documentelor constitutive, de natur sa intre n conflict cu
documentaiadefinanare,precumiobligaiarambursriianticipateasumelordatoratencazulpierderiide
ctre Familia Marcu a controlului asupra Societii, a codebitorilor i a Societilor int vizate de
mprumuturile IFC.
RestriciacuprivireladistribuiadedividendecuprinsnmprumuturileIFCconstninterzicereadeclarrii
sauefecturiideplidedividendesaualtedistribuiinnumerar(cuexcepiadividendelorsaudistribuiilor
fcutenaciuniemisedeSocietatesaucodebitori),precumiarscumprriideaciuni,fracceptulexpres
al International Finance Corporation, membru al Grupului BnciiMondiale.Contracteledemprumutprevd
unele excepii de la aceast restricie, respectiv posibilitatea de a efectua asemenea pli n msura n care
acesteasuntefectuatedinbeneficiinedistribuitesauposibilitateadistribuiriidedividendedac,nurmaunei
astfel de distribuiri,Grupulnuintrastfelntr-un caz de neexecutare sau ntr-uncazpotenialdeneexecutare,
iarindicatoriifinanciaristabiliincontracteledemprumutnsarcinaGrupuluisuntncontinuarerespectai.
OpiuneadevnzareaInternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale
InternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,ancheiatcuMihailMarcu,ndata
de21noiembrie2016,uncontractprivindopiuneadevnzareaaciunilordeinutedeInternationalFinance
Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, ctre Mihail Marcu ("Opiunea de vnzare a IFC"),
asumatnmodirevocabildectreMihailMarcu,careesteguvernatdelegeastatuluiNewYork.Opiunea
devnzareaIFCintrnvigoareladatadecontriiOfertei,subrezervaefecturiidecontriiOfertei.
International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, poate exercita opiunea sa de
vnzare oricnd ntr-operioaddetimpcuprinsntredataintrriinviogareaOpiuniidevnzareaIFCi
data la care aciunile emise de Societate vor atinge un prag de lichiditate constnd n atingerea unor valori
mediizilnicedetranzacionarepentruoperioaddeaseluniconsecutive,cuexcepiatranzaciilorefectuate
dectredemembriiFamilieiMarcu,deSocietatesaudeafiliaiiacestora,caresfiedeovaloaredecelpuin
raportul dintre de cinci ori numrul de aciuni ale Societii deinute de International Finance Corporation,
membru al Grupului Bncii Mondiale, mprit la numrul de zile de tranzacionare n cele dou luni
precedente.Deasemenea,InternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,vaavea
dreptuldeaexercitaopiuneadevnzarectreMihailMarcuincazulncare,de-a lungul perioadei n care
InternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,esteacionaralSocietii,seproduc
anumiteevenimentenlegturcuSocietateasaudacdeinerile FamilieiMarcunSocietatescadsub51%
dincapitalulsocialidrepturiledevotsauncontextuluneivnzrideaciunidectreFamiliaMarcuctre
un cumprtor ter, care decide s nu cumpere i aciunile International Finance Corporation, membru al
GrupuluiBnciiMondiale,ncazulncareacestadinurmleofer.
Exercitarea opiunii de vnzare de ctre International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii
Mondiale,sepoatefacenumainconformitatecuprevederileaplicabilealelegislaieidepieedecapitalicu
reglementrileBVB,inclusivprinefectuareaunuiplasamentprivat,lapreulagreatde prinOpiuneade
vnzareaIFC.Opiuneade vnzareaIFCincludeunmecanism princare,n cazulncareIFCiexercit
opiunea, iar Mihail Marcu nu i ndeplinete obligaia de a achiziiona aciunile oferite de International
Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, aceasta din urm va putea vinde aciunile
respectivectreuntersauvaputeaexecutaIpotecapeAciuniaIFC(definitmaijos).
198
IpotecapeaciunileluiMihailMarcu
PentruagarantaangajamenteleasumatedeMihailMarcunOpiuneadevnzareaIFC,InternationalFinance
Corporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,iMihailMarcuauintratntr-uncontractdeipoteccu
privire la 4.219.320 aciuni ale Societii, care reprezint toate aciunile deinute de ctre Mihail Marcu n
Societate,respectiv21%dincapitalulsocialalSocietii("IpotecapeAciuniaIFC").IpotecapeAciunia
IFCcreeazoipotecdeprimrangnfavoareaInternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBncii
Mondiale, asupra aciunilor deinute de Mihail Marcu n Societate, care are prioritate fa de ipoteca pe
aciunile Familiei Marcu constituit n favoarea bncilor creditoare potrivit mprumutului Sindicalizat. La
intrarea n vigoareaIpoteciipeAciuni a IFC,respectiv laDataDecontrii Ofertei,vancetacontractulde
ipotec pe aciuni ncheiat pentru a garanta opiunea de vnzare de care beneficiaz International Finance
Corporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,nbazaContractuluidintreAcionari.
FacilitidecreditcontractatedefilialealeMedLife
La data de 24 august 2010, Accipiens a ncheiat cu Banca Transilvania S.A. contractul nr. 121/24.08.2010, n
sumde3.221.000euro,avndcadestinaieconstruciaunuicomplexmedical.Ulterior,prinactuladiional
din data de 18 decembrie 2012, Genesys a preluat calitatea de mprumutat, Accipiens devenind doar codebitor n cadrul contractului. Conform contractului, mprumutul este rambursat n rate lunare egale,
maturitateafinalfiind15august2028.
mprumutul este garantat att cu garanii reale (asupra conturilor Accipiens i Genesys, asupra aciunilor
deinutenGenesys,ipotecimobiliarasupracliniciiAccipiensdinArad),cticugaraniipersonale oferite
deacionariiminoritari.
Pe lng alte prevederi standard cu privire la: interdicii de dispoziie/grevare a activelor peste un anumit
plafon,obligaiideinformare,obligaiiderulajprocentualprinconturiledeschiselabanc,restriciicuprivire
la grevarea i/sau nstrinarea activelor, contractul conine i restricii i obligaii referitoare la structura
grupului i la exercitarea controlului asupra mprumutatului i altor pri obligate, i anume: (i)
mprumutatului nu i este permis s iniieze orice schimbare n structura capitalului su social de natur s
afecteze controlul asupra Genesys, Med Life i altor garani, cu excepia situaiei n care obine acordul
bnciideasemenea,acesteentitisuntobligatesnotificeastfeldeschimbridacs-au produs prin efectul
legii(ii)bancapoatesdenuneunilateralcontractul,ntrealtele,dacvaconstata(a)diminuareacapacitii
de rambursare a persoanelor obligate, ca urmare a unor schimbri n structura acionariatului,
directoratului/administraiei,inclusivncazdeincapacitate/deces/interdiciicareafecteazpersoanecheiesau
(b) reorganizri ale clientului de natur s afecteze solvabilitatea ulterioar a acestuia sau (c) modificri
legislative i/sau n condiiile de plat din industrie, de natur s diminueze semnificativ cifra de afaceri a
persoanelorobligate,laimposibilitatea/restrngereacapacitiiacestuiadeexercitareaobiectuluideactivitate
etc.
ContractuldintreacionariiSocietii
AcionariiSocietiiiSocietateaauncheiat,la10noiembrie2009,uncontractncaresuntstabiliitermenii
i condiiile aplicabili drepturilor i obligaiilor tuturor acionarilor Societii n calitatea lor de acionari ai
Societii("Contractul dintreAcionari").
ContractuldintreAcionariconineprevederiprivindcondiiilecaretrebuiendeplinitenvedereatransferului
dreptului de proprietate asupra aciunilor Societii de ctre un acionar, respectiv drepturile acionarilor n
legturcutransferuldeaciunidectreunacionaralSocietii.Acestecondiiiidrepturisuntaliniatecu
cele incluse n Actul Constitutiv al Societii, care sunt prezentate n seciunea "Descrierea capitalului
socialiastructuriicorporativeAspecte generale".
199
Contractul dintre Acionari include i prevederi privind organizarea i funcionarea adunrilor generale ale
acionarilorSocietiiirespectivaleConsiliuluide AdministraiealSocietii,precumiprevederiprivind
unele drepturi de informare ale acionarilor. Aceste prevederi sunt aliniate cu cele din Actul Constitutiv al
Societii, descrise n seciunea "Descrierea capitalului social i a structurii corporativeAspecte
generale" din prezentul Prospect.
Potrivit Contractului dintre Acionari, membrii Familiei Marcu i iau, pentru durata Contractului dintre
Acionariipentruuntermendetreianidupncetareacontractului,angajamentuldeanudesfuraactiviti
concurentecucelealeSocietii.
Potrivit prevederilor ContractuluidintreAcionari,acestavancetalamomentulncareV4Civavindetoate
Aciunile sale ctre o ter parte, cu respectarea prevederilor contractului. n acest sens, toi acionarii
Societii au ncheiat, n legtur cu derularea Ofertei, un acord n care fiecare acionar implicat a emis
renunri la diversele drepturi de care beneficiaz potrivit Contractului dintre Acionari. Prin urmare,
formalitile prevzute pentru ncetarea Contractului dintre Acionari au fost ndeplinite. n continuare,
ContractuldintreAcionarinceteazlaintrareanvigoareaOpiuniidevnzareaIFC,potrivituneiprevederi
expresedinacestadinurm,aceastdatfiindDataDecontriiOfertei.
Acionarii Societii i Societatea au ncheiat, la 24 noiembrie 2016, un Acord de ncetare a Contractului
dintreAcionariconformcruiaContractuldintreAcionarivancetalaDataDecontriiOfertei.
ContractereferitoarelaOfert
Pentru detalii privind contractele referitoare la Ofert, v rugm consultai seciunea "Subscriere i
Vnzare" din prezentul Prospect.
200
CADRUL LEGAL DE REGLEMENTARE AL SECTORULUI MEDICAL N ROMNIA

nRomnia,sectorulmedicalestereglementatdelegislaiespecific,nspecialdeLegeaReformeiSntii.
Dispoziiile Legii Reformei Sntii se completeaz cu prevederile Ordonanei Guvernului nr. 124 din
29.08.1998privindorganizareasifuncionareacabinetelormedicale,respectivaleOrdonaneideUrgennr.
83 din 19.06.2000 privind organizarea i funcionarea cabinetelor de liber practic pentru servicii publice
conexe actului medical. Alte norme legale i administrative n vigoare reglementeaz diferite domenii
specifice ale sectorului medical.
UnitilemedicaleprivatedinRomniaintrsubincidenalegislaieimenionatemai sus.
Autorizarea serviciilor medicale
nfiinarea de uniti medicale i instalarea de echipamente medicale trebuie avizate i autorizate de
autoritilemedicalelocale,respectivregionaleaflateinsubordineaMinisteruluiSntii.
AvizeleiautorizaiiletrebuiesfieconformecudispoziiileLegiiReformei Sntii,respectivcu diverse
condiiiaplicabileactivitilormedicalesaunlegturcuechipamentele.
Finanareasectoruluimedical
Asistenadesntatepublicestegarantatdestatifinanatdelabugetuldestat,bugetelelocale,bugetul
Fondului naional unic de asigurri sociale de sntate sau din alte surse inclusiv private, fonduri externe
rambursabileinerambursabile,contractecuterii,precumidincontribuiipersonaleiplidirecte.
Unitile medicale private pot ncheia un acord cu CNAS in vederea rambursrii unor costuri in limitele
stabilite prin lege.
Asistenamedical
Asistenamedicalprofilacticicurativseasigurprin:
(a) cabinete medicale ambulatorii ale medicilor de familie i de alte specialiti, centre de diagnostic i
tratament,laboratoare,precumiprinalteunitisanitarepubliceiprivate
(b) unitisanitarepublice iprivatecupaturi(spitale).
Asistenamedicalambulatoriedespecialitatefurnizeazdoutipurideservicii:
(a) serviciipreventive,stabilireadiagnosticuluiiefectuareatratamentuluinregimambulatoriu
(b) asigurareacontinuitiidediagnosticiterapeuticeprinintegrarecuasistenamedicalprimaricucea
spitaliceasc.
Furnizarea serviciilor medicale n regim ambulatoriu se realizeaz prin intermediul (i) cabinetelor medicale
(destatsauprivate),(ii)alunitilormedicalecupersonalitatejuridic,respectiv(iii)alcabinetelormedicale
dinstructurainstituiilor.
Autorizareadesfurriideactivitimedicale
Cabinetele medicale se nfiineaz la cererea medicului titular sau a medicilor asociai din cadrul societii
civile medicale,actul denfiinarefiindcertificatul de nregistrarenRegistrul unical cabinetelor medicale
ntocmit i pstrat de autoritatea sanitar public. Certificatul de nregistrare se elibereaz printre altele n
bazaautorizaieideliberpracticamediculuititularsauaasociailoriaavizuluiColegiuluiMedicilordin
Romnia. Acesta din urm se obine n baza autorizaiei de liber practic i a dovezii deinerii legale a
spaiului i numai dup verificarea existenei unei dotri minime (care difer n funcie de specialitatea
abordat).
201
Cabinetul medical funcioneaz in baza unui (i) aviz sanitar, care reprezint prima etap de verificare a
normelordeigienisntatepublic,i(ii)auneiautorizaiisanitaredefuncionare,careseelibereazde
ctredireciiledesntatepublicicaresevizeazanual.
Cabinetele medicalepotdesfuraactivitideradiodiagnostic,imagisticmedicalialteactivitimedicale
i conexe actului medical, cu avizul Ministerului Sntii i al Ministerului Educaiei i Cercetrii.
Dispozitivele medicale folosite in cursul acordrii asistenei medicale fac obiectul unui control periodic
realizat la un interval de maxim trei ani.
Inspecia sanitar din cadrul direciei de sntate public poate retrage temporar sau definitiv autorizaia
sanitardefuncionare,consecinaretragerii constndnsuspendareaactivitiicabinetuluimedical.
Clinicile reprezint societi care reunesc activitatea mai multor cabinete medicale. Clinicile parcurg un
procesdeautorizaresimilarcuceldescrismaisusnlegturcucabinetelemedicale.
Spitalele private
Spitalul este definit n legislaia aplicabil ca fiind o unitate sanitar cu paturi, de utilitate public, cu
personalitate juridic, care furnizeaz servicii medicale. Serviciile medicale acordate de spital pot fi
preventive, curative,derecuperarei/saupaleative.
Spitalelepotfi(i)publice(organizatecainstituiipublice)i(ii)private(organizatecapersoanejuridicede
dreptprivat),existndiposibilitatecantr-unspitalpublicsfuncionezeseciiprivate.
SpitaleleprivatesenfiineaznbazaavizuluiMinisteruluiSntiiifuncioneaznbazauneiautorizaii
sanitaredefuncionare.
Dup obinerea autorizaiei sanitare de funcionare, spitalul intr, la cerere, n procedura de acreditare.
Acreditarea reprezint procesul de validare a conformitii caracteristicilor serviciilor de sntate, n urma
cruiaunitilesanitaresuntclasificatepecategoriideacreditare.Acreditareaunitilorsanitareestefcutde
ctre Autoritatea Naional de Management al Calitii n Sntate. Spitalele i pot modifica structura
organizatoric i se pot reorganiza, restructura sau i pot schimba sediul i denumirea numai cu avizul
Ministerului Sntii. Structura organizatoric a unui spital poate cuprinde, dup caz: secii, laboratoare,
servicii de diagnosticitratament,compartimente,serviciisaubirouritehnice,economicei administrative,
serviciudeasistenprespitaliceascitransporturgene,structurideprimiriurgeneialtestructuriaprobate
prin ordinalministruluisntii.
Asistenafarmaceutic
Asistenafarmaceuticseasigurprinpreparareaieliberareamedicamenteloriaaltorprodusestabiliteprin
ordin al ministrului sntii, cum ar fi: produse cosmetice, dispozitive medicale, suplimente alimentare i
altele. Punerea pe pia a medicamentelor i activitatea de farmacovigilen se realizeaz prin proceduri
distincte.
Laboratoarele medicale
Laboratoruldeanalizemedicaleesteunitateaaparinndsistemuluipublicsauprivat,cusaufrpersonalitate
juridic,furnizoaredeserviciimedicaledelaborator,careinclud:
(a) examinareamaterialelorprovenitedincorpulumanprindiversemetodeitehnicicuscopuldeafurniza
informaiisaupentruevaluareastriidesntateapacientului;
(b) consultan privind interpretarea rezultatelor investigaiilor efectuate i ale eventualelor investigaii
ulterioare necesare.
202
Laboratoarelemedicalefuncioneaznbazauneiautorizaiisanitaredefuncionareemisedeautoritilede
sntatepublic,nbazadeclaraieipepropriarspunderereferitoarelaasigurareaconformriilanormelede
igienidesntatepublic.Aceastautorizaiesanitarestevizatanual.
Ministerul Sntii, prin structurile sale specializate, controleaz periodic ndeplinirea condiiilor de
autorizaredectrelaboratoareledeanalizemedicale.
Cabinetele stomatologice
Profesia de medic stomatolog este exercitat n Romnia de ctre persoane fizice posesoare ale unui titlu
oficial de calificare n medicin dentar, care sunt membri ai Colegiul Medicilor Dentiti din Romania
("CMDR").MediciistomatologiiexercitprofesiapebazacertificatuluidemembrualCMDRavizatanual
pe baza unei asigurri de rspundere civil pentru greeli n activitatea profesional, valabil pentru anul
respectiv.
Cabinetele demedicinastomatologicfuncioneaznbazauneiautorizaiisanitaredefuncionareemisde
autoritile de sntate public din Romnia. Controlul i supravegherea profesiei de medic stomatolog se
realizeazdeMinisterulSntiiideCMDR.
Aspectedemediusisiguranacldirilorncaresedesfoaractivitimedicale
Aspecte de mediu
Cabinetele medicale se supun unor obligaii specifice cu privire la evacuarea deeurilor. Productorul de
deeuriesteresponsabilpentruevacuareaigestionareadeeurilornconformitateculegislaiaaplicabil.n
special,deeuriletrebuiesfiecolectateseparat,cumeniuneacproductoruldedeeuripoatesubcontracta
evacuarea i gestionarea acestora ctre diveri subcontractori de servicii. n plus, dup caz, deeurile din
activitidesntatecareimplicriscuriinfecioasepotfisupusereglementariloraplicabiletransportuluide
obiecte periculoase.
Laboratoareledeanalizemedicaletrebuiesaibndotare,cuprecdere,recipientepentrucolectareaseparat
a deeurilor pe categorii: deeuri periculoase (infecioase, tietoare-neptoare, chimice i farmaceutice) i
deeuri nepericuloase, asimilate celor menajere. Laboratoarele de analize medicale trebuie s ncheie cu
societi specializate un contract de colectare i neutralizare a deeurilor sau s aib n dotare un sistem
propriudeneutralizareadeeurilor.
Nerespectarea legislaiei aplicabile atrage sanciuni administrative (inclusiv amenzi). n cazul n care
nerespectarea normelor produce daune, productorul i/sau destinatarul deeurilor poate rspunde civil sau
chiar penal.
Aspectedesiguranacldirilor
Cldirile in care cabinetele medicale i respectiv spitalele i desfoar activitatea sunt supuse normelor
aplicabile facilitilor deschise publicului. Prin urmare, cldirile sunt supuse controalelor de siguran
efectuatedectreautoritilederesort.
Activitile desfurate n cadrul cabinetelor medicale i cele desfurate n cadrul spitalelor se supun unor
regulidesiguranidemediu,iarfurnizoriideserviciimedicaletrebuiesasigureconformitateaacestoracu
legislaiareferitoarela:
instalaiilepentruproteciamediului,
siguranancazdeincendiuisiguranaelectric,
protecia mpotriva riscurilor legate de materialele care conin azbest, mpotriva expunerii la ageni
203
biologicisiradiaiiionice,
utilizareaapeicaldepentrumotivesanitare,i
Utilizarea gazelor medicale.
Reglementaripentrusiguranapacienilor
Cabinetelemedicaleispitalelesuntsupuseunorreglementridesntatenlegturcusiguranapacienilor,
inclusiv prevenirea i controlul asistenei medicale asociate cu infecii, riscuri i incidente care implic
dispozitive medicale.
Drepturile pacientului
Pacienii se bucur de libertatea de a alege unitatea medical (dintre instituii private sau de stat) n care
doresc s beneficieze de tratament medical. Unitile medicale private vor ncheia un contract de prestri
servicii medicalecupacienii,contractecareconinclauzeprivindserviciidengrijire,iarncazulspitalelor
privatevorfiincluseiclauzeprivindcazareapacienilor.Acestecontractetrebuiesarespectectevaprincipii
generale i obligaii impuse instituiilor de asisten medical prin Legea nr. 46/2003 privind drepturile
pacienilor:
unitile medicale trebuie sa aplice un standard ct mai nalt de calitate, n conformitate cu resursele
umane,financiareimaterialedecaredispunesocietatea,conformart.2dinLegeanr.46/2003
unitilemedicaletrebuiesarespectedreptulpacienilordeafiinformaicuprivirelaserviciilemedicale
disponibile, dar i dreptul de a informa pacienii asupra strii de sntate, a interveniilor medicale
propuse,ariscurilorpotenialealefiecreiproceduri,inclusivnlegturcuneefectuareatratamentuluii
nerespectarearecomandrilormedicale,precumicuprivireladatedesprediagnosticiprognostic
unitilemedicaletrebuiesarespectedreptulpacientuluideafirespectatcapersoanuman,frnicio
discriminare;
nerespectarea de ctrepersonalulmedico-sanitaralunitilormedicaleaconfidenialitiidatelordespre
pacient, respectiv a actului medical, atrage, dup caz, rspunderea disciplinar, contravenional sau
penal,conformprevederilorlegale.
Prelucrarea datelor cu caracterpersonallegatedestareadesntate

PrelucrareadatelorcucaracterpersonallegatedestareadesntateestereglementatnLegeanr.667/2001
pentruproteciapersoanelorcuprivirelaprelucrareadatelorcucaracterpersonaliliberacirculaieaacestor
date, care implementeaz n Romnia Directiva 95/46/EC din 24 octombrie 1995 privind protecia
persoanelorfizicenceeacepriveteprelucrareadatelorcucaracterpersonaliliberacirculaieaacestordate.
n general, colectarea datelor cu caracter personal trebuie efectuat n scopuri determinate, explicite i
legitime. Legea impune operatorilor, printre altele, obligaii cu privire la informarea persoanelor vizate, la
coninutul datelor personale ce pot fi prelucrate, la confidenialitate, precum i obligaii de notificare a
autoritiidesupraveghere.
Datelecucaracterpersonalprivindstareadesntatenupotfiprelucratedectncazurilimitate,careinclud
situaiilencare(i)persoanavizati-adatnmodexpresconsimmntulsau(ii)prelucrareaestenecesarn
scopurimedicaleininteresulpersoaneivizate.
Prelucrarea datelor privind starea de sntate poate fi efectuat numai de ctre ori sub supravegherea unui
cadrumedical,cucondiiarespectriisecretuluiprofesional,cuexcepiasituaieincarepersoanavizati-a
datnscrisinmodneechivocconsimmntul,attatimpctacestconsimmntnuafostretras,precumi
cuexcepiasituaieincareprelucrareaestenecesarnvedereaunuiinterespublic.
204
NerespectareadispoziiilorLegiiprivindprelucrareadatelorcucaracterpersonalconstituiecontravenie,dac
nueste svrit nastfel de condiiinct sconstituieinfraciune,i sesancioneazcuamenzi dela 500
RONpnla50.000RON.
La27aprilie2016afostadoptatRegulamentul(UE)679/2016privindproteciapersoanelorfizicenceeace
privete prelucrarea datelor cu caracter personal i privind libera circulaie a acestor date i de abrogare a
Directivei 95/46/CE. Acest Regulament sevaaplicadela25mai2018.Regulamentulnumodificsubstanial
prevederiledescrisemaisusnlegturcuproteciadatelorcucaracterpersonalndomeniulsntii.Unele
dintrecelemaiimportantemodificriadusedeacestregulamentsuntnsmajorarea amenzilor administrative
aplicabilepentru nclcrialeprevederilordeprotecieadatelorpersonale,carepotajungepnlacea mai
mare valoare dintre 20.000.000 EUR sau 4% din cifra de afaceri mondial total anual corespunztoare
exerciiului financiar anterior.
205
REGIMUL FISCAL
Rezumatul de mai jos cu privire la anumite implicaii fiscale privind veniturile n Romnia ca urmare a
deinerii Aciunilor se bazeaz pe legi, reglementri, decrete, soluii fiscale, convenii (tratate) privind
evitarea dublei impuneri, decizii de practic administrativ i judiciar n vigoare la data ntocmirii
prezentului Prospect. Pot ns surveni modificri sau interpretri de natur legislativ, judiciar sau
administrativcarepotafectasaumodificacomentariileiconcluziileprezentatenceleceurmeaz.Orice
astfel de modificri sau interpretri pot opera retroactiv i ar putea afecta regimul fiscal aplicabil
deintorilor de Aciuni. Acest rezumat nu i propune s constituie o opinie legal sau s trateze toate
aspectele de ordin fiscal care pot prezenta relevan pentru un deintor de Aciuni. Fiecrui potenial
investitor i se recomand cu trie s apeleze la propriii consultani fiscali n ceea ce privete anumite
consecine fiscale care decurg din deinerea i nstrinarea Aciunilor, inclusiv cu privire la incidena i
efectul oricror altor reglementri sau tratate fiscale i la modificrile n curs sau la propunerile de
modificare a legislaiei fiscale aplicabile la data prezentului Prospect, precum i n legtur cu orice
modificriefectivecareafecteazlegislaiafiscalaplicabilulterioracesteidate.
Aspecte privind regimul fiscal din Romnia

Urmtoarele informaii reprezint un rezumat al celor mai importante consideraii fiscale din Romnia
relevantepentrudeintoriideAciuni.
Acest rezumat se bazeaz pe legislaia, reglementrile i procedurile administrative din Romnia i UE n
vigoare la data prezentului Prospect care se pot modifica i nu reprezint o opinie juridic sau o analiz
cuprinztoare a tuturor posibilelor implicaii fiscale care ar putea fi relevante pentru persoanele juridice i
fiziceromneistrinenlegturcuAciunile.
AnteriorinvestiieinAciuni,potenialiiinvestitoriartrebuisfieasistaideconsultanifiscaliifinanciari
propriiprivindreglementrilefiscalelanivelulRomnieii/saulanivelulUEaplicabilesituaieispecificea
acestora, inclusiv aplicabilitatea tratatelor pentru evitarea dublei impuneri, modificri n curs sau propuse
privind legile fiscale aplicabile la data prezentului Prospect i orice modificri efective ale legilor fiscale
aplicabile ulterior acestei date.
Conform Legii nr. 227/2015 privind Codul fiscal cu modificrile i completrile ulterioare, n vigoare
ncepnd cu data de 1 ianuarie 2016 (Codul fiscal") i Normelor de aplicare aferente (aprobate prin
HotrreadeGuvernnr.1/2016privindNormeledeaplicareaCoduluifiscal,cumodificrileicompletrile
ulterioare) ("Normele"), anumite tipuri de venituri primitedenerezidenisaurezidenidinRomniasaudin
strintate fac obiectul impozitrii n Romnia la cotele de impozitare stabilite de Codul fiscal. n sensul
Codului Fiscal:
rezident nseamn orice persoan juridic romn, orice persoan juridic strin avnd locul de
exercitare a conducerii efective n Romnia, orice persoana juridic cu sediul social n Romnia,
nfiinatpotrivitlegislaieieuropene,ioricepersoanfizicrezident.
persoanfizic rezident"nseamnoricepersoanfiziccare:fie(a)aredomiciliulnRomnia
sau(b)arecentrulintereselorvitalenRomniasau(c)esteprezentnRomniapentru operioad
sau mai multe perioade ce depesc n total 183 de zile, pe parcursul oricrui interval de 12 luni
consecutive, care se ncheie n anul calendaristic vizat sau (d) este cetean romn care lucreaz n
strintate, ca funcionar sau angajat al Romniei ntr-un stat strin. Prin excepie de la prevederile
literelor (a)-(d)demaisus,nuestepersoanfizicrezidentunceteanstrincustatutdiplomaticsau
consularnRomnia,unceteanstrincareesteangajatorifuncionaralunuiorganisminternaional
206
iinterguvernamentalnregistratnRomnia,unceteanstrincareestefuncionarsauangajatalunui
statstrinnRomniainicimembriifamiliiloracestora
nerezident" nseamn orice persoana juridica strin, orice persoan fizic nerezident i orice alte
entitistrine,inclusivorganismedeplasamentcolectivnvalorimobiliare,frpersonalitatejuridic,
care nu sunt nregistrate n Romnia, potrivit legii;
persoanfizicnerezident"nseamnoricepersoanfiziccarenundeplinetecondiiilepentrua
ficonsideratpersoanfizicrezident
persoanajuridicstrin"nseamnoricepersoanjuridiccenuestepersoanjuridicromni
oricepersoanjuridicnfiinatpotrivitlegislaieieuropene,carenuaresediulsocialnRomnia
persoanjuridicromn"nseamnoricepersoanjuridiccareafostnfiinatifuncioneazn
conformitateculegislaiadinRomniai
persoan juridic nfiinat potrivit legislaiei europene" nseamn orice persoan juridic
constituitncondiiileiprinmecanismeleprevzutedereglementrileeuropene.
Impozitarea dividendelor
Cota de impozitare
Dividendele pltite de persoanele juridice romne ctre persoane juridice sau fizice (fie rezideni fiscali n
Romnia,fienerezideni)suntsupuseunuiimpozitde5%,cureinerelasurs.
Scutirea de la plata impozituluipedividendeaplicabildeintorilordeAciuni,nanumitecondiii

Deintorii de Aciuni, persoane juridice romne, pot fi eligibili pentru scutirea de la plata impozitului pe
dividende de 5%, cu reinere la surs, conform prevederilor Directivei 2011/96/UE a Consiliului privind
regimul fiscal comun care se aplic societilor-mam i filialelor acestora din diferite state membre
(Directiva privind Regimul Fiscal aplicabil Societilor-Mam i Filialelor acestora care a fost
transpusnlegislaianaionalaRomniei),cucondiiacaacetiasfideinut,ladatapliidividendelor,
minimum10%dinAciunipeoperioadanentreruptdeunan,mplinitladatapliidividendelor.
Conform Directivei privind Regimul Fiscal aplicabil Societilor-Mam i Filialelor acestora, deintorii de
Aciuni,persoanejuridicecaresuntrezidenifiscalintr-unstatmembrualUEpotbeneficiadeaceeaiscutire
deimpozitcureinerelasurspedividendecaipersoanelejuridicerezidentedinpunctdevedere fiscal n
Romnia, sub rezerva respectrii condiiilor menionate mai sus. De asemenea, deintorii de Aciuni
organizaicapersoanejuridicetrebuiesaibunadinformeledeorganizareprevzutedeDirectivaprivind
RegimulFiscalaplicabilSocietilor-MamiFilialeloracestoraisplteascunuldinimpoziteleprevzute
deDirectivaprivindRegimulFiscalaplicabilSocietilor-MamiFilialeloracestorasauunimpozitsimilar
impozituluipeprofit(frposibilitateauneiopiunisauexceptri) n statul de origine al acestora.
ncazulncarecondiiareferitoarelaperioadaminimdedeineredeunannuestendeplinitladataplii,
impozitulpedividendede5%,cureinerelasurs,vafiaplicatdesocietatearomnpltitoareadividendelor
ns,ulterior,nanulfiscalncarecondiiaestendeplinit,impozitulpltitpoatefirecuperat.
Pentru a beneficia de scutire de la plata impozitului pe dividende n Romnia conform Directivei privind
Regimul Fiscal aplicabil Societilor-Mam i Filialelor acestora, un deintor de Aciuni persoan juridic
rezident ntr-un stat membru UE trebuie s prezinte, direct sau prin agentul custode al acestuia, persoanei
juridice romne pltitoare de dividende, originalul sau copia legalizat a certificatului de reziden fiscal
eliberatdeautoritateafiscaldinstatulrespectivsauunaltdocumenteliberatdectreoaltautoritatedect
ceafiscal,careareatribuiindomeniulcertificriirezideneiconformlegislaieiinterneaacelui stat, prin
207
caresconfirmerezidenafiscalaacestuialadatalacaresuntpltitedividendele,precumiodeclaraiepe
proprierspunderencareseindicndeplinireacondiieidebeneficiarnsituaiaaplicriilegislaieiUniunii
Europene,nsoitedeotraducereautorizatnlimbaromn.
Deasemenea, sunt scutite de plata impozitului dividendele distribuite/pltitede o persoan juridicromn
fondurilordepensiifacultative,respectivfondurilordepensiiadministrateprivatiorganeloradministraiei
publicecareexercit,prinlege,drepturileiobligaiilecedecurgdincalitateadeacionaralstatuluiromnla
aceapersoanjuridicroman.
Aplicarea conveniilor pentru evitarea dublei impuneri privind deintorii de Aciuni nerezideni (persoane
fizice sau juridice)
n cazul n care nu se aplic prevederile Directivei privind Regimul Fiscal aplicabil Societilor-Mam i
Filialelor acestora, impozitul pe dividende de 5%, cu reinere la surs, impus conform legislaiei fiscale
romne, poate fi redus sau eliminat n funcie de statul de reziden al deintorului de Aciuni nerezident
(persoanfizicsaujuridic),potrivitconveniilorpentruevitareadubleiimpuneri(dacestecazul)nvigoare
ncheiatentreRomniaistatulderezidenaldeintoruluideAciuninerezident.
Pentru a beneficia de prevederile conveniilor pentru evitarea dublei impuneri, un deintor de Aciuni
nerezident trebuie s prezinte n original sau copie legalizat, nsoit de o traducere autorizat n limba
romn,certificatulderezidenfiscaleliberatdeautoritateafiscaldinstatulrespectivsauunaltdocument
eliberat de ctre o autoritate (alt autoritate dect cea fiscal), care are atribuii n domeniul certificrii
rezideneiconformlegislaieiinternearespectivuluistat,caretrebuiesfievalabilpentruexerciiulfinanciar
ncareimpozitulestedatorat.nlipsaunuicertificatderezidenfiscalladatapliidividendelor,impozitul
cu reinere la surs pe dividende va fi aplicat la cota integral de impozitare. Acionarul nerezident poate
furniza certificatul de reziden fiscal n termen de cinci ani (termen de prescripie) de la data plii
dividendelorpentruaputeasolicitaorambursareaimpozituluipltitnplus(dacestecazul).
Declarareaiplataimpozituluipedividende
Impozitulpedividendesedeclarisepltetelabugetuldestatpnladatade25inclusivaluniiurmtoare
celeincaresedistribuie/pltetedividendul.ncazulncaredividendeledistribuitenuaufostpltitepnla
sfritulanuluincares-auaprobatsituaiilefinanciareanuale,impozitulpedividendeaferentsepltetepn
ladatade25ianuarieaanuluiurmtor.Societatearomncarepltetedividendeleareobligaiasrein,s
declareisplteascimpozitulpedividendereinutctrebugetuldestat.
Schimbriviitoarereferitoarelaimpozitareadividendelor
nprezentnusuntpreconizatemodificrialeCoduluifiscalactualcuprivirelaimpozitareadividendelor.Cu
toate acestea,esteposibilcanperioadaurmtoaresistemuldeimpozitareadividendelorssuferemodificri
carepotaveaunimpactasupravaloriineteadividendelorpltitedeintorilordeAciuni.
Impozitareactigurilordecapital
Cota de impozitare
n general, valoarea impozabil care rezult din transferul de valori mobiliare este calculat ca diferen
pozitivntrepreuldevnzareivaloareafiscaldeachiziieaacestora,inclusivoricecomisioane,taxesau
alte sume pltite, aferente achiziionrii/vnzrii unor astfel de valori mobiliare. Conform legislaiei fiscale
din Romnia, ctigurile de capital realizate de persoane juridice sau fizice din vnzarea de Aciuni sunt
supuseimpozitriicuocotde16%.
208
Scutirea de la plata impozitului pe ctiguri de capital aplicabil deintorilorde Aciuni, n anumite

condiii
CtiguldecapitalobinutdedeintoriideAciuni,persoanejuridicerezidentenRomniasauntr-un stat
cucareRomniaarencheiatoconveniepentruevitareadublei impuneri poate fi neimpozabil n Romnia
cucondiiacaacetiasfideinut,ladatavnzriititlurilordeparticipare,peoperioadnentreruptdeun
anminimum10%dincapitalulsocialalsocietiilacarearetitluriledeparticipare.
Aplicarea conveniilorpentruevitareadubleiimpuneri
n cazul n care scutirea de mai sus nu este aplicabil, impozitul pe ctigurile de capital impus asupra
nerezidenilor conform legislaiei fiscale romne poate fi redus la zero n baza conveniei pentru evitarea
dubleiimpunerincheiatentreRomniaistatulderezidenalvnztoruluiAciunilor.
Pentruabeneficiadeprevederile convenieide evitareadubleiimpuneri aplicabile,unvnztordeAciuni
nerezident trebuie s obin un certificat de reziden fiscal emis de autoritile fiscale din statul su de
rezidencaretrebuiesfievalabilpentruanulfiscalncareaufostrealizatectiguriledecapitalitrebuie
spunacestcertificatladispoziiaintermediaruluidinRomniacareefectueaztranzaciasau,dacniciun
intermediar nu este implicat, s pun acest certificat direct la dispoziia societii ale creivalori mobiliare
suntvndute.nlipsaunuicertificatderezidenfiscalladatarealizriictigurilordecapitaldinvnzarea
deAciuni,seaplicimpozitulde16%dinRomniapentructiguriletotaleobinute.VnztoruldeAciuni
nerezident poate furniza ulterior certificatul de reziden fiscal valabil la data plii n termen de cinci ani
(termen de prescripie) de la data plii pentru solicitarea rambursrii impozitului pltit n plus (dac este
cazul).
Totui,existsituaiicndanumiteconveniipentruevitareadubleiimpunerisemnatedeRomniacuanumite
state nu ofer protecie mpotriva impozitului datorat n Romnia pe ctigurile de capital cu titlu
exemplificativ (i nu limitativ) o astfel de situaie este cea n care veniturile sunt obinute de nerezident ca
urmareavnzriideaciunideinutentr-osocietateromneascaalecreiactivesuntformaten totalitate sau
nprincipaldinproprietiimobiliaresituatepeteritoriulRomniei.
Declarareaiplataimpozituluipectiguriledecapitaldectrepersoanefizicerezidentesaunerezidente
Persoanele fizice rezidente care realizeaz ctiguri de capital din vnzarea de aciuni deinute la societi
listate din Romnia (inclusiv Aciunile) trebuie s depun la organul fiscal competent o declaraie fiscal
anualprivindctiguriledecapitalrealizatenexerciiulfinanciarrespectivpnladatade 25 mai (inclusiv)
aanuluiurmtor.Pebazaacesteideclaraii,organulfiscalcompetentstabileteimpozitulanualdatorat,prin
aplicareacoteideimpozitasupractiguluinetanualimpozabilrealizatdintransferultitlurilordeparticipare
deinute.
Regulile de mai sus se aplic de asemenea i persoanelor fizice nerezidente care trebuie s ndeplineasc
obligaiile de plat a impozitului i s depun declaraii fiscale n legtur cu impozitul pe ctigurile de
capital datorate n Romnia, pentru careauobligaiassenregistrezelaorganulfiscalcompetent.nceeace
privetenregistrareafiscal,persoanelefizicenerezidentefrdomiciliufiscalnRomnia,careauobligaii
fiscale n Romnia, trebuie s desemneze un mputernicit, cu domiciliul fiscal n Romnia, care s
ndeplineasc,n numele i din patrimoniul pltitorului, obligaiile acestuia din urm fa de organul fiscal.
Obligaiadeadesemnaunmputernicitnuseapliccontribuabililorcaresuntrezidenintr-un stat membru
UE, un stat din Spaiul Economic European sau un stat cu care Romnia a ncheiat un acord internaional
pentru cooperare administrativ fiscal i recuperare de creane fiscale. Persoanele fizice nerezidente nu au
obligaiadeadeclaranRomniactigurile/pierderilecarerezultdintranzaciiefectuatencursulunuian,
cucondiiacaconveniadeevitareadubleiimpunerincheiatntreRomniaiaraderezidenapersoanei
fizicesnumenionezedreptuldeimpunerepentruRomniaipersoanafizic nerezidentrespectivspun
209
ladispoziiasocietiicertificatulsuderezidenfiscal.
Declarareaiplataimpozituluipectiguriledecapitaldectrepersoanejuridiceromne
Dacniciunadintrescutiriledemaisusnuseaplic,ctiguriledecapitalrealizatedeosocietateromneasc
dinvnzareadeaciunideinutelaoaltsocietateromneasc(inclusivAciunile)vorfiinclusenrezultatul
impozabil al societii (profit sau pierdere) i vor fi supuse impozitului pe profit, dup caz. De regul,
declararea i plata impozitului pe profit se efectueaz trimestrial, pn la data de 25 inclusiv a primei luni
urmtoare ncheierii trimestrelor I-III. Definitivarea i plata impozitului pe profit aferent anului fiscal
respectiv se efectueaz pn la data de 25 inclusiv a celei de-a treia luni de la ncheierea anului fiscal (de
exemplupnpe25martie,inclusiv,aanuluiurmtor,dacanulfiscalcoincidecuanulcalendaristic),care
estetermenuldedepunereadeclaraieianualeprivindimpozitul pe profit.
ncepnd cu data de 1 ianuarie 2013 majoritatea contribuabililor pot opta pentru declararea i plata
impozituluipeprofitprinplianticipate trimestriale.Termenulpnlacareseefectueazplataimpozitului
pe profit anual este termenuldedepunereadeclaraieiprivindimpozitulpeprofit.
Declarareaiplataimpozituluipectiguriledecapitaldectrepersoanejuridicestrine
Deregul,opersoanjuridicstrincareobinevenituridinvnzareaAciunilortrebuiessenregistreze la
organulfiscal competent n vedereadeclarriiipliiimpozitului pectigurilede capitalctreautoritile
fiscaledinRomnia.Procedurileprivinddeclarareaiplataimpozituluipeprofitsuntsimilareceloraplicabile
persoanelor juridice romne.OricevnztornerezidentdeAciunipoatedesemnaunmputernicitnRomnia
pentruandepliniacesteobligaiifiscale.
Dac vnztorul nerezident dorete s beneficieze de prevederile unei convenii pentru evitarea dublei
impuneri n ce privete impozitarea ctigurilor de capital din Romnia, acesta trebuie s furnizeze un
certificatderezidenfiscal(carendreptete vnztorulnerezident sinvoce proteciaconveniei pentru
evitarea dublei impuneri) societii ale crei valori mobiliare sunt vndute. Dac vnztorul nerezident are
obligaiadeadepuneodeclaraiefiscalnRomniapentrualtetranzaciiefectuatepentrucareconveniilede
evitarea dubleiimpunerinu ofer scutiri deimpozitenRomnia,ladepunereaacestei declaraiifiscalen
Romnia, vnztorultrebuie sanexeze ocopielegalizat acertificatuluiderezidenfiscali otraducere
legalizat n limba romn a acestuia pentru situaiile n carevnztorul a beneficiat de un tratament fiscal
favorabil potrivit prevederilorconvenieideevitareadubleiimpuneriaplicabilencazulacelorctiguride
capital.
Alte aspecte privind impozitarea

Caregulgeneral,contribuiilesocialenusuntdatoratepentruvenituriledininvestiii(careincludveniturile
din dividendeictiguriledecapital),ncazulncareinvestitorulpersoanfizicobineialtevenituri,ca
de exemplu venituri din salarii sau venituri din activiti independente, precum i din pensii sau din alte
indemnizaiisocialesauncazulncarevenituriledininvestiii(inclusivvenituriledindividendeictiguri
decapital)sauvenituriledinaltesurse,aacumsuntdefinitenCodulfiscal,suntsingurelevenituriprimite
depersoanelefiziceinivelullorlunarestesubnivelulsalariuluiminimbrutpear(1.250RONncepndcu
1mai2016).ncepndcuianuarie2017contribuiaindividualdeasigurrisocialedesntatede5,5%seva
datorapentruvenituriledininvestiiiindiferentdacpersoanarespectivrealizeazialtetipuri de venituri,
cuexcepiacazuluincarevenituldininvestiiiestesingurulvenitobinutdepersoanafiziciarnivelulanual
al acestuia este mai mic dect nivelul a 12 salarii minime brute pe ar. ncepnd cu aceeai dat se va
introducei un plafonmaximlunarpentrubazadecalculacontribuieidesntatelavaloareaacincioria
ctiguluisalarialmediubrutpublicatprinlegeabugetuluiasigurrilorsocialedestat.Pentruceteniistrini,
obligaiileprivindplatacontribuiilorsocialenRomniadepinddestatutuldereziden(dreptdeederen
210
Romnia) i de prevederile din regulamentele aplicabile (pentru cetenii UE) i din tratatele bilaterale n
domeniu.
211
SUBSCRIEREIVNZARE
Rezumatul Ofertei
n cadrul Ofertei,Acionarii Vnztori voroferisprevnzareunnumrmaximde8.840.480Aciuniexistente
("Aciunile Oferite") constnd ntr-un numr de 8.036.800 Aciuni de Baz dintre care un numr de
6.621.236 Aciuni oferite de V4C Eastern Europe Holdings V Limited i un numr de 1.415.564 Aciuni
oferite de International Finance Corporation i ntr-un numr maxim suplimentar de 803.680 Aciuni
Supraalocate dintre careunnumrde662.124AciuniOferite de V4C Eastern Europe Holdings V Limited
i un numr de 141.556 Aciuni Oferite de International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii
Mondiale.
AciunileOferitevorfioferitelaunpredepnlavaloareaPreuluiMaximivorfivndutelaPreulFinal
deOfertaplicabil(asevedeaseciunea"PreuldeOfert PreulMaxim" de mai jos).
Subscrierilepotfifcutencepndcudatade6 decembrie 2016 ipnladatade15 decembrie 2016 inclusiv,
respectivtimpde8(opt)ZileLucrtoaredectreInvestitoriiInstituionali(astfelcumsuntdefiniimaijos)i
ncepnd cu data de 7 decembrie 2016 i pn la data de 15 decembrie 2016 inclusiv, respectiv timp de 7
(apte) Zile Lucrtoare de ctre Investitorii de Retail (astfel cum sunt definii mai jos) ("Perioada de
Ofert"). n scopul prezentei seciuni, "Zi Lucrtoare" nseamn o zi n care att piaa romneasc
interbancarctisistemuldetranzacionarealBVBsuntdeschisepentrudesfurareaactivitii.Acionarii
VnztoripotextindePerioadadeOfertsaupotmodificaaltedatelegatedeOfert, respectnd n fiecare caz
legile din Romnia.
Factorul de alocare pentru Trana Investitorilor de Retail, mpreun cu numrul final al Aciunilor Oferite
alocatevorfifcutepublicen, ultimaziaPerioadeideOfert("Data Alocrii"), care se estimeazafipe
data de 15 decembrie 2016. Preul Final de Ofert va fi fcut public cel trziu n Ziua Lucrtoare imediat
urmtoare Datei Alocrii (a se vedea seciunile "Preul de Ofert" i "Alocarea Aciunilor Oferite" de
mai jos).
Tranzacia aferent Aciunilor Oferite va avea loc la data de 16 decembrie 2016 sau n jurul acestei date
("DataTranzaciei"),iartransferulAciunilorOferitesevarealizaprinintermediulsistemuluiDepozitarului
CentraldinRomniantermendedouZileLucrtoaredelaDataTranzaciei(careestedatade16 decembrie
2016 sau n jurul acestei date) ("DataDecontrii")(asevedeaseciunea"Decontare" de mai jos).
TraneleOfertei
Orice investitor romn sau strin, persoan fizic sau juridic (cu sau fr personalitate juridic) poate
subscrie n cadrul Ofertei, cu excepia acelor investitori ale cror subscrieri n cadrul Ofertei ar constitui o
nclcarealegislaieiaplicabile.InvestitoriicareintenioneazsachiziionezeAciunileOferitetrebuiesse
familiarizezecu,isrespecte,termeniiicondiiileOferteidinacestProspectilegileaplicabileOfertein
jurisdiciilencareseaflirestriciileprevzutenseciunea"RestriciideVnzareiTransfer" de mai jos.
Ofertaestempritndoutrane("TraneleOfertei")dupcumurmeaz:
(1)
un procent de 15% din Aciunile Oferite (un numr de 1.326.072 Aciuni) va fi oferit iniial ctre
Investitorii de Retail (astfel cum acest termen este definit mai jos) ("TranaInvestitorilordeRetail");
i
(2)
Aciunile Oferite rmase (un numr de 7.514.408 Aciuni) vor fi oferite Investitorilor Instituionali
(astfel cum acest termen este definit mai jos) ("TranaInvestitorilorInstituionali").
212
Pentruevitareaoricruidubiu,mprireaAciunilorOferitenTranaInvestitorilordeRetailntreAcionarii
Vnztori va fi urmtoarea: 1.092.504 de la V4C Eastern Europe Holdings V Limited i 233.568 de la
InternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,iarmprireaAciunilorOferite n
TranaInvestitorilorInstituionalintreAcionariiVnztorivafiurmtoarea:6.190.858delaV4C Eastern
EuropeHoldingsVLimitedi1.323.550delaInternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBncii
Mondiale.
Dimensiunea final a fiecrei Trane a Ofertei va fi determinat de Acionarii Vnztori mpreun cu
Societatea i n urma recomandrii Managerilor, pe baza nivelului subscrierilor primite de la investitori, la
DataAlocrii(asevedeaseciunea"AlocareaAciunileOferite" de mai jos). La recomandarea Managerilor,
AcionariiVnztorimpreuncuSocietateapot,deasemenea,sdecidsrealoceAciunileOferitedintr-o
TranaOferteincealalt Tran aOfertein funcie de nivelul desubscrieredincadrulfiecrei Tranea
Ofertei. Realocarea aciunilor dintr-o Tran a Ofertei n cealalt va fi realizat fr a altera cotele
corespondente de aciuni pentru V4C Eastern Europe Holdings V Limited i International Finance
CorporationnnumrultotaldeaciunidinfiecareTran.
n scopul prezentului Prospect:
"Investitori Instituionali"nseamn(i)instituiidecredit,(ii)firmedeinvestiii,(iii)organismede
plasamentcolectiv(fondurideinvestiiicolective,societideinvestiiii/sausocietideadministrare
a investiiilor), (iv) societi de asigurare, (v) fonduri de pensii i societi de administrare a
respectivelorfonduri,(vi)traderi,(vii)societifiduciare(trust companies),(viii)instituiifinanciare
internaionale (IFI), (ix) ali investitori considerai de Manageri a fi investitori instituionali n
conformitate cu regulamentele interne ale Managerilor i (x) alte instituii financiare, inclusiv bnci
depozitarei
"Investitori de Retail" nseamn orice persoan fizic sau persoan juridic care nu ntrunete
criteriiledemaisuspentruaficalificatdreptInvestitorInstituional.
Aciunile oferite n cadrul fiecreia dintre Tranele Ofertei descrise mai sus sunt aciuni din aceeai clas
(aciuni ordinare), se supun aceluiai regim juridic i confer aceleai drepturi i obligaii deintorilor
acestora.
PreuldeOfert
PreulMaxim
Aciunile Oferite sunt oferite la un pre de pn la valoarea de 35 RON per Aciune Oferit ("Preul
Maxim").SubscrierilepentruAciunileOferitevorfifcutenRON.
InvestitoriideRetailtrebuiessubscriepentruAciunileOferitelaPreulMaxim.
Investitorii Instituionali pot subscrie n mod valabil Aciunile Oferite la orice pre pn la Preul Maxim
(inclusiv).PasuldepreaferentsubscrierilorpentruAciuniOferiterealizatedeInvestitoriiInstituionalieste
de 0,01 RON.
PlatapreuluidesubscrieredectreinvestitoripentruAciunileOferitetrebuiesserealizezeconformcelor
prevzutenseciunea"SubscriereaAciunilorOferitedectreInvestitorii de RetailDovada Plii pentru
Subscrierile efectuate de Investitorii de Retail" i "Subscrierea Aciunilor Oferite de ctre Investitorii
InstituionaliDocumentaiadeSubscrierepentruInvestitoriiInstituionali"demaijos,dupcaz.
Comisioanele bancare sau orice alte taxe, inclusiv orice comisioane aplicabile percepute de instituiile
relevantealepieeinlegturcuplatapreuluidesubscrierevorfisuportate separatdeinvestitori.Nivelul
unor astfel de comisioane nu poateficuantificatdeSocietate,AcionariiVnztorisauManageri.
213
Bookbuilding
PeparcursulPerioadeideOfertsevaderulaunprocesdebookbuildingpentruAciunile Oferite. n timpul
procesului de bookbuilding, Managerii vor evalua nivelul de interes pe care l prezint Oferta pentru
Investitorii Instituionali i reacia acestora privind preul Aciunilor Oferite. Investitorii Instituionali vor
trebuisprecizezenumrulAciunilor Oferitepecarearfidispuisleachiziionezeipreulaferent pentru
respectivele Aciuni Oferite. Numrul acestor Aciuni Oferite i preul la care investitorii respectivi i-au
exprimatinteresuldealeachiziionavorfinregistratentr-un registru administrat de Manageri ("Registrul").
Subscrierile realizatedeInvestitoriideRetailnlegturcuAciunile Oferite nu vor fi incluse n procesul de
bookbuilding.
PreulFinaldeOfert
Preulfinal deofertlacare Aciunile Oferite vor fi alocate investitorilor ("Preul Final de Ofert") va fi
stabilit, celtrziunZiuaLucrtoareimediaturmtoareDatei Alocrii,deAcionariiVnztorimpreuncu
Societatea la recomandarea Managerilor, pe baza indicaiilor date de Investitorii Instituionali n cadrul
procesului de bookbuilding.
n cazul n care (i) celpuin100%dinAciunileOferitesuntsubscrisenmodvalabillaPreulMaximi (ii)
celpuin50deInvestitoriInstituionalisubscriunmodvalabilAciuniOferitelaPreulMaxim,atunciPreul
FinaldeOfertvafiegalcuPreulMaxim,iarOfertavaficonsideratsubscriscusucces.
ncazulncaremaipuinde100%dinAciunileOferitesuntsubscriselaPreulMaximsaumaipuinde50
deInvestitoriInstituionalisubscriulaPreulMaxim,fiecaredintreAcionariiVnztorivaavea, la libera sa
alegere,urmtoareleopiuni:
1.
sdecidsnuvnd,SAU
2.
sdecidsvnd,cazncare:
(a) dac si cellalt Acionar Vnztor decide s vnd, Preul Final de Ofert va fi stabilit de comun
acord de ctre ambii Acionari Vnztori la o valoare egal cu sau mai mic dect Preul Maxim,
Aciunile Oferite vndute nu vor putea fi mai puin de 25% din capitalul social al Societii, i, dac
doar o parte din Aciunile Oferite sunt vndute, reducerea se va realiza fr a modifica cotele
corespunztoaredeaciunialecelordoiAcionariVnztorinnumrultotaldeAciuniOferite;
(b)daccellaltAcionarVnztordecidesnuvnd,atunciOfertapoateficonsideratsubscriscu
succesdoarcurespectareacondiieicaAciunileOferitevndutesfiecelpuin25%dincapitalulsocial
alSocietii.
AciunileOferitevorfivndutectreInvestitoriiInstituionalilaPreulFinaldeOfert.
PreullacareAciunileOferitevorfivndutectreInvestitoriideRetailvafiegalcu:
(a) 95% din Preul Final de Ofert pentru acei Investitori de Retail ale cror subscrieri valide de Aciuni
OferiteaufostnregistratensistemuldetranzacionarealBurseideValoriBucuretinprimele4(patru)
ZileLucrtoarealePerioadeideOfertsau
(b) Preul Final deOfert pentru acei Investitoride Retailale cror subscrieri valide deAciuni Oferite au
fostnregistratensistemuldetranzacionarealBurseideValoriBucuretincepndcua5a (cincea) Zi
LucrtoareaPerioadeideOfert.
n cadrul prezentului Prospect, orice referire la "PreulFinaldeOfert"vaficonsideratcareprezentndo
referire, dup caz, (i) la Preul Final de Ofert atunci cnd privete subscrierile din cadrul Tranei
InvestitorilorInstituionali sau subscrieriledincadrulTraneideRetailefectuatencepndcua5a (cincea)
214
ZiLucrtoareaPerioadeideOferti(ii)laPreulFinaldeOfertredusconformparagrafului(a)demaisus
atuncicndprivetesubscrieriledincadrulTraneideRetailefectuatenprimele4(patru)ZileLucrtoare
alePerioadeideOfert.
Aplicarea nivelului de reducere pentru Aciunile Oferite n Trana Investitorilor de Retail va depinde de
momentulnregistrriiordinuluidetranzacionarensistemuldetranzacionarealBurseideValoriBucureti.
Pentruevitareaoricruidubiu,dacunInvestitordeRetailsubscrieAciuniOferitenprimele4(patru)Zile
LucrtoarealePerioadeideOfertiulteriorisuplimenteazsubscriereaoricndncepndcua5-a (cincea)
ZiLucrtoareaPerioadeideOfert,doarpreulpentrurespectiveleAciuniOferitecareaufostsubscrisen
primele4(patru)ZileLucrtoarealePerioadeideOfertvafiredusnconformitatecuparagraful(a)demai
sus.
ncazulncarepreulrezultatnurmaaplicriireduceriilaTranaInvestitorilorde Retail nu este un pas de
preacceptabilpentrusistemulBurseideValoriBucureti,preulredusperAciuneOferitvafirotunjitpn
lapasuldepremaimareimediatacceptabil(astfelnctceade-adouazecimalsfieori0ori5).
La celtrziuZiuaLucrtoareimediaturmtoareDatei Alocrii,AcionariiVnztorivornotificainvestitorii,
ASFiBursadeValoriBucuretinlegturcuPreulFinaldeOfertaplicabil.Notificarearespectivprivind
preul va fi publicat pe pagina de internet a Bursei de Valori Bucureti (www.bvb.ro), Raiffeisen
(www.raiffeisen.ro)ipepaginadeinternetaSocietii(www.medlife.ro).
DacPreulFinaldeOfertaplicabil estemaimicdectpreulpltitdeuninvestitorpentrufiecareAciune
Oferitpentrucareasubscris,osumegalcudiferenadintre(a)preultotalpltitnavansderespectivul
investitor pentru Aciunile Oferite pentru care a subscris i (b) numrul de Aciuni Oferite vndute
investitoruluirespectivnmulitcuPreulFinaldeOfertaplicabil,vafirestituitinvestitoruluincauz,n
fiecaresituaie sczndoricecomisioanebancaredetransferioricecomisioaneperceputedeinstituiilede
piarelevante,ncontul bancar al investitorului indicat de acesta n formularul de subscriere depus pentru
subscriereaAciunilorOferite("Formularul de Subscriere"),ncontractuldeserviciideinvestiiisaunalt
mod convenit cu Managerii, dup caz, n termen de 5 (cinci) Zile Lucrtoare de la ncheiereaPerioadei de
Ofert.Nusevapltidobndinvestitorilorcuprivirelaacestesume.
Dacuninvestitoraspecificatmaimulteconturipentrurestituireaacestorsume,Manageriiirezervdreptul
deapltintreagasumcarevafirestituitdoarntr-unuldintreconturilespecificatedeinvestitor.Plilen
conturilebancarealeinvestitorilorsevorfacentipentrusubscrierilevalidatei,ulterior,pentrusubscrierile
anulate.Manageriinuvorfirspunztorincazurile n care astfel de sume nu pot fi transferate ca urmare a
faptuluicinformaiilefurnizatedeuninvestitornacestscopsuntincompletesauincorecte.
SubscriereadectreInvestitoriiInstituionaliaAciunilorOferite
PrinsubscriereaAciunilorOferite,fiecareInvestitorInstituionalconfirmcacititacestProspect,c
aacceptattermeniiicondiiileprevzutenacestProspecticaefectuatsubscriereanconformitate
cutermeniiprevzuinacestProspect.
SubscrieriledeAciuniOferiterealizatedeInvestitoriiInstituionalivorfinscrisenRegistru.Manageriinu
intenioneaz s fac publice informaiile din Registru sau oriceinformaii privind subscrierile efectuate de
InvestitoriiInstituionalipentruAciunileOferite(inclusiv,nsfraselimitala,niveluldesubscriere).
Investitorilor Instituionali nu li se aplic nicio cerin de subscriere minim. Investitorii Instituionali pot
realizasubscrierimultiplepentruAciunileOferite.
Investitorii Instituionali vor plti comisioane de intermediere potrivit contractului de servicii de investiii
ncheiat cu un Manager sau cu un afiliat al unui Manager.
215
Programul ilocaiileundepotfiefectuatesubscrierinTranaInvestitorilorInstituionali
Subscrierile pentru AciunileOferitenTranaInvestitorilorInstituionalipotfirealizatedoarprinManageri.
Investitorii Instituionali pot subscrie Aciuni Oferite pe ntreaga durat a Perioadei de Ofert, n timpul
programului de lucru al Managerului respectiv.
DocumentaiadesubscrierepentruInvestitoriiInstituionali
DacunInvestitorInstituionalancheiatuncontractdeserviciideinvestiiifinanciarecuunManagersaucu
unafiliatalunuiManager,respectivulInvestitorInstituionalpoatesubscrienmodvalabilAciuniOferiten
bazaordinelordatencadrulactivitiiobinuitedeserviciideinvestiiifinanciareiprinoricemijloacede
comunicareprevzutederespectivulcontract,frafinecesarsdepunvreunFormulardeSubscrieresau
documente de identificare. Investitorii Instituionali care nu au ncheiat un contract de servicii de investiii
financiarecuunManagersaucuunafiliatalunuiManagerpotsubscrienmodvalabilAciuniOferitenumai
dac depun un Formular de Subscriere i documentele de identificare aplicabile menionate n seciunea
"SubscriereaAciunilorOferitedectreInvestitoriideRetail Documentele de Subscriere pentru Investitorii
de Retail" de mai jos.
ValoareaAciunilorOferitealocateunuiInvestitorInstituionaltrebuiesfiegarantatprin:
Ordin de plat care dovedete c preul pentru Aciunile Oferite alocate a fost transferat n Contul
Colector(conformdefiniieidemaijos),cucondiiacasumarespectivscreditezeContulColector
nainte deorele16:00(oraRomniei)laDataTranzaciei.
Contul colector pentru subscrierile Aciunilor Oferite este contul bancar n RON avnd IBAN
RO93RZBR0000060004592833 deschis la Raiffeisen Bank S.A., beneficiar Raiffeisen Bank S.A.
("Contul Colector"). OrdinuldeplattrebuiescuprindcodulunicdenregistrarealInvestitorului
Instituional. Investitorii trebuie s ia n considerare eventualele comisioane de transfer i, dac este
cazul, comisioanele de deschidere/administrare a contului. Nu sunt acceptate depuneri n numerar
direct n Contul Colector. Sumele transferate de Investitorii Instituionali, reprezentnd valoarea
Aciunilor Oferite alocate, nu vor fi purttoare de dobnd n favoarea Investitorilor Instituionali
respectivi.
Fiecare ordindeplatesteechivalentcuosingursubscriereicombinareamaimultorordinedeplat
pentruosingursubscrierevalabilnuestepermis.
NiciunManagernu vafiinutrspunztordac,dinmotiveindependentedeacesta,ContulColector
nu este efectiv creditat cu sumele reprezentnd valoarea subscrierilor cel mai trziu la orele 16:00 (ora
Romniei) laDataTranzaciei.
Declaraie privind angajamentul de decontare emis de agentul custode care i asum rspunderea
pentru decontare;
Scrisoare de garanie bancar emis de o instituie de credit din Uniunea European n scopul
acoperirii riscului de decontare asumat de Managerul relevant; sau
Declaraie privind angajamentul de decontare emis de Managerul relevant sau de un afiliat al

Managerului care i asum rspunderea pentru decontare n conformitate cu limitrile prevzute de
ASF.
Garaniatrebuiesincludioricecomisioanepracticatedeinstituiilepieei.
Subscrierea AciunilorOferitedectreInvestitoriideRetail
216
Prin subscrierea AciunilorOferite,fiecareInvestitordeRetailconfirmcacititacestProspect,ca

acceptattermeniiicondiiileprevzutenacestProspecticaefectuatsubscriereanconformitatecu
termeniiprevzuinacestProspect.
SubscriereaminimpentruAciuniOferitecarepoatefirealizatdeunInvestitordeRetailtrebuiesfiede
celpuin100AciuniOferite.Investitorii de Retail pot efectua subscrieri multiple doar prin intermediul
aceluiaiManagersauParticipantEligibilprincareaudepus primul ordin de subscriere.
Nu va fi perceput niciun comision de intermediere n legtur cu subscrierile realizate de Investitorii de
Retail.
InvestitoriideRetailvorprimioalocaregarantatde100%pentruprimele200AciuniOferitesubscrisevalid
sicumulativdefiecareInvestitordeRetail,peprincipiulprimulvenit,primulservit,pnlaunnumrtotalde
350.000AciuniOferite.
Programul ilocaiileundepotfiefectuatesubscrierilenTranaInvestitorilordeRetail
Investitorii de Retail pot subscrie Aciunile Oferite pe parcursul ntregii Perioade de Ofert, n fiecare Zi
Lucrtoare n timpul orelor de lucru ale unitii relevante a Raiffeisen Bank S.A. sau ale Participantului
Eligibil respectiv (dup caz), ns nu mai trziu de orele 17:00 (ora Romniei) n cea de-a 4-a (patra) zi a
PerioadeideOfertipnlaorele12:00(oraRomniei)nultimaziaPerioadeideOfert.
InvestitoriideRetailpotsubscrieAciunileOferite:
(1) prin intermediul Raiffeisen Bank S.A., la unitile specificate n Anexa I (Reeaua de Distribuie a
Raiffeisen Bank S.A.) la prezentul Prospect; sau
(2) lasediileautorizatealeoricruiParticipantEligibil.
"Participani Eligibili"nseamnoriceintermediari(aliidectManagerii),caresuntfirmedeinvestiiisau
instituiidecreditavndcalitateadeparticipanilasistemuldetranzacionarealBurseideValoriBucuretii
care (i) au semnat un angajament irevocabil i necondiionat ("Scrisoarea de Angajament") de a respecta
prevederile prezentuluiProspectialelegiiaplicabile,nformapusladispoziiedeRaiffeisenBankS.A.i
(ii)audepusScrisoareadeAngajament,laRaiffeisenBankS.A.,nformaagreatcuaceasta.
Participanii Eligibili nu pot accepta, nregistra, procesa i/sau valida subscrieri nainte de semnarea i
depunerea la Raiffeisen Bank S.A. a Scrisorii de Angajament, n original. Fiecare Participant Eligibil trebuie
sseconformeze(itrebuiesseasigurecsistemelesaleinterneipermitsseconformeze)iesteexclusiv
rspunztor pentru orice nerespectare a cerinelor prevzute n prezentul Prospect, inclusiv, ns fr a se
limita la, cerinele privind disponibilitatea fondurilor i decontarea tranzaciilor realizate n urma acceptrii
subscrierilor de ctre respectivul Participant Eligibil. Managerii nu vor fi responsabili pentru nicio
nerespectareacerinelorprevzutenacestProspectdectreunParticipantEligibil.
OrdineledetranzacionarecorespunztoarefiecreisubscrierideAciuniOferiteefectuate de Investitorii de
Retail vor fi nregistrate, pe parcursul Perioadei de Ofert, n sistemul Bursei de Valori Bucureti dedicat
ofertelor publice, de Raiffeisen Bank S.A. sau de Participantul Eligibil care a primit i a validat respectiva
subscriere,dup caz.
Formularul de Subscriere pentru Investitorii de Retail
SubscriereaAciunilorOferitedectreInvestitoriideRetailseefectueazprincompletareaunuiFormularde
Subscriere mpreun cu Dovada de Plat (astfel cum este definit mai jos) i documentele solicitate (a se
vedeaseciunea"SubscriereaAciunilorOferitedectreInvestitoriideRetailDocumentele de Subscriere
pentru Investitorii de Retail"demai jos). FormularuldeSubscriere vafidisponibillasediilemenionaten
217
Anexa I (Reeaua de Distribuie a Raiffeisen Bank S.A.) la prezentul Prospect, la sediile autorizate ale
Participanilor Eligibili sau n alt mod comunicat de Raiffeisen Bank S.A. sau de Participantul Eligibil
respectiv.
DacunInvestitordeRetailancheiatuncontract deserviciideinvestiiifinanciarecuRaiffeisenBankS.A.
saucuunParticipantEligibil,respectivulInvestitordeRetailpoatesubscrienmodvalabilAciuniOferiten
bazaordinelordatencadrulserviciilordeinvestiiifinanciareobinuiteiprin orice mijloace de comunicare
prevzute n acel contract, fr a i se cere s depun vreun Formular de Subscriere sau documente de
identificare.
FormulareledeSubscriereaferentesubscrierilordeAciunileOferitepentrucare:
sumatransferatnContulColectorsauspecificatndeclaraiaprivindangajamentuldedecontaresau
ngaraniabancar,estemaimicdectnumrulAciunilorOferitesubscrisedeInvestitoruldeRetail,
respectivnmulitcuPreulMaximsau
procedurile de subscriere nu au fost ndeplinite,
nu vor fi validate. Subscrierile care nu au fost validate nu vor fi luate n considerare n procesul de alocare.
Investitorii de Retail ale cror Formulare de Subscriere pentru Aciunile Oferite nu au fost validate vor fi
notificai n mod corespunztor, iar sumele transferate vor fi restituite n contul investitorului indicat n
Formularul de Subscriere pentru Aciunile Oferite n termen de 5 (cinci) Zile Lucrtoare de la sfritul
PerioadeideOfert.
Dovadapliipentrusubscrierile efectuate de Investitorii de Retail
SubscrieriledeAciuniOferiteefectuatedeInvestitoriideRetailvorfivalidatenumaidacFormularelede
Subscriere sunt nsoite de documentele enumerate la seciunea "Subscrierea Aciunilor Oferite de ctre
Investitorii de Retail Documentele de Subscriere pentru Investitorii de Retail" de mai jos i de unul din
urmtoareledocumente(fiecarereprezentndo"DovadaPlii"):
(1) DovadacpreulpentruAciunileOferitesubscrisedeInvestitoruldeRetailrespectiv afostpltit,dup
cumurmeaz:
pentru subscrierile prin Raiffeisen Bank S.A. ordin de plat care s arate c preul aferent
AciunilorOferitesubscriseafosttransferatnContulColector,cucondiiacasumarespectivs
crediteze contul respectiv naintedeorele17:00(oraRomniei)nultimaziaPerioadeideOfert
i
pentru subscrierile printr-un Participant Eligibil - preul de subscriere pentru Aciunile Oferite
poate fi pltit n numerar sau prin transfer bancar, n funcie de procedurile interne ale
respectivului Participant Eligibil, astfel cum acestea sunt comunicate de fiecare Participant Eligibil
Investitorilor de Retail respectivi.
Ordinul de plat trebuie s cuprind codul numeric personal/seria paaportului/codul unic de nregistrare al
Investitorului de Retail. Investitorii trebuie s ia n considerare eventualele comisioane de transfer i, dac
este cazul, comisioanele de deschidere a contului. Nu sunt acceptate depuneri n numerar direct n Contul
Colector, cu excepia situaiei n care subscrierea este realizat printr-un Participant Eligibil ale crui
proceduriinternepermitplilennumerar.SumeletransferatedeInvestitoriideRetail,reprezentndvaloarea
AciunilorOferitesubscrise,nuvorfipurttoarededobndnfavoarea Investitorilor de Retail respectivi.
Fiecare ordin de plat este echivalentul unei subscrieri, iar cumularea mai multor ordine de plat pentru o
singur subscriere valabil nu este posibil. Suma transferat de un Investitor de Retail n legtur cu o
218
subscrieredeAciuniOferitecareafostanulatpoatefifolositcaplatpentruonousubscrieredeAciuni
Oferite.
NiciunManagernuvafiinutrspunztordac,dinmotiveindependentedeacesta,ContulColectornueste
efectiv creditat cu sumele reprezentnd valoarea subscrierilor nainte de orele 17:00 (ora Romniei) n ultima
ziaPerioadeideOfert.
(1) Declaraieprivindangajamentuldedecontareemisdeagentulcustodecareiasumrspundereapentru
decontare;
(2) ScrisoaredegaraniebancaremisdeoinstituiedecreditdinUniuneaEuropeannscopulacoperirii
riscului de decontare asumat de Raiffeisen Bank S.A. sau de Participantul Eligibil relevant; sau
(3) DeclaraieprivindangajamentuldedecontareemisdeRaiffeisenBankS.A.saude Participantul Eligibil
relevantcareiasumrspundereapentrudecontarenconformitateculimitrileprevzutedeASF.
InvestitoriideRetailcareauncheiatuncontractdeserviciideinvestiiifinanciarecuRaiffeisenBankS.A.
sau cu un ParticipantEligibilicaresubscriuprinRaiffeisenBankS.A.sauParticipantulEligibilrespectiv,
dupcaz,potsubscrie,deasemenea,folosindsumeleexistentencontul/conturiledebrokerajsaufolosindo
declaraie privind angajamentul de decontare. n acest caz, Investitorii de Retail se vor asigura c sumele
existente n contul/conturile de brokeraj ale acestora i/sau declaraia privind angajamentul de decontare
acoper n ntregime suma subscris. O subscriere nu poate fi acoperit printr-o combinaie de sume
disponibile n contul/conturile de brokeraj i de ordine de plat pentru restul sumei. Numerarul existent n
contuldeclientdeschislaRaiffeisenBankS.A.saulaParticipantulEligibilrespectivcareestedestinatplii
AciunilorOferitesubscrisenupoatefiutilizatdeInvestitoruldeRetailpentrualtetranzacii.
DacsumatransferatdeunInvestitordeRetailnContulColectorsauceaindicatnscrisoareadegaranie
bancar sau n declaraia privind angajamentul de decontare este mai mare dect Preul Maxim nmulit cu
numrul Aciunilor Oferite menionate de Investitorul de Retail respectiv n Formularul de Subscriere,
subscriereavafivalidatnumaipentrunumruldeAciuniOferitemenionatnFormularuldeSubscriere.n
situaia n care suma transferat n Contul Colector sau nscris n declaraia privind angajamentul de
decontaresaunscrisoareadegaraniebancarestemaimicdectsumasubscris,FormularuldeSubscriere
vafiinvalidatpentruntreagasumsubscris.
Documente de subscriere pentru Investitorii de Retail
Pentru afi acceptate, Formularele deSubscriere pentru Aciunile Oferite subscrise de Investitorii de Retail
trebuiesfiensoitedeoDovadaPliiideurmtoareledocumente,nfunciedefiecare tip de Investitor
de Retail i dac Investitorul de Retail relevant subscrie prin intermediul Raiffeisen Bank S.A. sau al unui
Participant Eligibil.
ncazulncareunInvestitordeRetailancheiatuncontractdeserviciideinvestiiifinanciare cu Raiffeisen
Bank S.A. sau cu un Participant Eligibil, respectivul Investitor de Retail poate s subscrie n mod valabil
Aciuni Oferite, fr a fi necesar s depun documentele de identificare menionate mai jos, cu excepia
cazuluincareauaprutschimbrideoricefelndatelesaledeidentificaredeladataultimeiactualizri.
ncazulncareunInvestitordeRetailnuancheiatuncontractdeserviciideinvestiiifinanciarevalabilcu
Raiffeisen Bank S.A. sau cu un Participant Eligibil, Formularul de Subscriere completat n mod valabil de
InvestitoruldeRetailndouexemplareoriginaletrebuiensoitdeoDovadaPliiidedocumentelede
maijos,carevorfifurnizatenEnglezsauRomn.Pentruevitareaoricruidubiu,Participanii Eligibili vor
fi responsabili pentru verificarea documentelor care corespund subscrierilor pe care le primesc.
Persoane fizice
rezidente care
Carte/buletin de identitate (n original i copie).
219
subscriu n nume
propriu:
Persoane fizice
rezidente care
subscriu n numele
altor persoane
fizice:
Persoane fizice
rezidente
incapabile (fr
discernmnt) sau
aflate sub
tutel/curatel:
Persoane juridice
rezidente care
subscriu n nume
propriu:
Persoane fizice
nerezidente care
subscriu n nume
propriu:
Persoane fizice
nerezidente care
subscriu prin
reprezentani
autorizai
rezideni:
Persoane juridice
nerezidente care
subscriu n nume
propriu:
Carte/buletin de identitate (in original si copie) a reprezentantului si

carte/buletin de identitate (copie) a persoanei reprezentate; si
Procura in forma autentica (copie si original).
Carte/buletin de identitate (in original si copie) a persoanei fizice

rezidente care subscrie pentru persoana reprezentata si carte/buletin
de identitate (copie) a persoanei incapabile;
Paaport (in original si copie) si/sau permis de edere (in original si
copie) al persoanei fizice care subscrie pentru persoana incapabila doar in cazul cetenilor strini; si
Actul juridic care stabilete tutela/curatela sau, dup caz,
documentul care stabilete tutela sau curatela.
Certificat de nregistrare emis de Registrul Comerului (copie);
Act constitutiv actualizat (copie conforma cu originalul certificata
de reprezentantul legal al persoanei juridice);
Certificat constatator privind situatia actuala a persoanei juridice
emis de Registrul Comertului (emis cu cel mult 30 zile lucratoare
inainte de data subscrierii);
Procura/mandat in original pentru persoana care semneaza
Formularul de Subscriere, acordata conform prevederilor actului
constitutiv, sau o dovada ca persoana respectiva reprezinta in mod
legal entitatea care subscrie, cu drept individual de reprezentare (in
cazul in care societatea este reprezentata in mod colectiv de doua
sau mai multe persoane care sunt toate prezente la semnarea
Formularului de Subscriere, o astfel de dovada va fi prezentata
pentru toate aceste persoane) (procura in original si orice alte
documente conforme cu originalul certificate de reprezentantul legal
al persoanei juridice); si
Carte/buletin de identitate (in original si copie) al persoanei care
subscrie in numele persoanei juridice.
Pasaport sau carte de identitate pentru cetateni ai UE/ SEE (in
original si copie).
Pasaport sau carte de identitate, pentru cetateni ai UE/SEE (copie) a

persoanei reprezentate;
Carte/buletin de identitate al reprezentantului autorizat (in original si
copie); si
Procura in forma autentica care stipuleaza ca reprezentantul este
autorizat sa actioneze in numele persoanei fizice nerezidente (in
original si copie).
Certificat de inregistrare al persoanei juridice nerezidente emis de
Registrul Comertului sau de orice institutie echivalenta, daca acesta
exista (copie);
Act constitutiv actualizat al persoanei juridice nerezidente (copie
conforma cu originalul certificata de reprezentantii legali ai
persoanei juridice nerezidente);
Certificat constatator privind situatia actuala, in original, pentru
persoana juridica nerezidenta care mentioneaza reprezentantii legali
220
ai persoanei juridice nerezidente respective, emis de Registrul

Comertului sau de o institutie echivalenta (emis cu cel mult 30 zile
lucratoare inainte de data subscrierii). In cazul in care nu exista nicio
autoritate sau institutie autorizata sa emita un astfel de certificat,
orice document corporativ care evidentiaza reprezentantii legali ai
persoanei juridice nerezidente va fi depus (emis cu cel mult 30 zile
lucratoare inainte de data subscrierii); un astfel de document
corporativ al persoanei juridice nerezidente va preciza in mod clar
daca reprezentantii legali au dreptul sa actioneze separat sau
impreuna;
In cazul in care subscrierile se fac printr-o alta persoana decat
reprezentantul(reprezentantii) legal(i) al (ai) persoanei juridice
nerezidente, procura/mandat semnat de reprezentantii legali ai
persoanei juridice nerezidente imputernicind persoana respectiva sa
subscrie Actiunile Oferite pe seama persoanei juridice nerezidente
(in original si copie); si
Carte/buletin de identitate al persoanei care subscrie in calitate de
reprezentant legal sau de mandatar al persoanei juridice nerezidente:
pasaport, carte de identitate pentru cetateni ai UE/SEE (copie).
Persoane juridice
nerezidente care
subscriu printr-o
persoan juridic
rezident
Instituii
Financiare
Internaionale
(IFI)
Certificat de inregistrare al persoanei juridice nerezidente emis de

Registrul Comertului sau de orice institutie echivalenta, daca exista
(copie);
Act constitutiv actualizat al persoanei juridice nerezidente (copie
conforma cu originalul certificata de reprezentantii legali ai
persoanei juridice nerezidente);
persoana juridica nerezidenta care mentioneaza reprezentantii legali
ai persoanei juridice nerezidente respective, emis de Registrul
Comertului sau de o institutie echivalenta (emis cu cel mult 30 zile
lucratoare inainte de data subscrierii). In cazul in care nu exista nicio
autoritate sau institutie autorizata sa emita un astfel de certificat,
orice document corporativ care evidentiaza reprezentantii legali ai
persoanei juridice nerezidente va fi depus (emis cu cel mult 30 zile
lucratoare inainte de data subscrierii); un astfel de document
corporativ va preciza in mod clar daca reprezentantii legali au
dreptul sa actioneze separat sau impreuna;
Certificat de inregistrare al reprezentantului persoana juridica
rezidenta emis de Registrul Comertului (copie);
Act constitutiv actualizat al reprezentantului persoana juridica
rezidenta (copie conforma cu originalul certificata de reprezentantul
legal al persoanei juridice);
reprezentantul persoana juridica rezidenta emis de Registrul
Comertului (emis cu cel mult 30 zile lucratoare inainte de data
subscrierii);
Carte/buletin de identitate al reprezentantului legal al persoanei
juridice rezidente care subscrie in calitate de reprezentant pe seama
persoanei juridice nerezidente (in original si copie) si
Procura semnata de reprezentantul/reprezentantii legal(i) al/ai
persoanei juridice nerezidente prin care se imputerniceste persoana
juridica rezidenta sa subscrie in cadrul Ofertei.
Act constitutiv al IFI sau o copie a legii romane prin care Romania a
acceptat sau a aderat la actul constitutiv al IFI respective;
Procura/Certificat prin care se mputernicete persoana care va
semna Formularul de Subscriere in vederea subscrierii pe seama IFI
(in original sau copie legalizata); si
221
Carte/buletin de identitate al persoanei care va semna Formularul de

Subscriere pe seama IFI (copie).
Persoane fizice
rezidente /
nerezidente
reprezentate de
societate de
administrare
investiii in baza
unui contract de
administrare
portofoliu
Documente pentru
societatea de
administrare
investiii
Entiti
administrate de
alte persoane
juridice rezidente
sau nerezidente
(spre exemplu
fonduri de
investiii,fonduri
de pensii)
Carte/buletin de identitate (copie), in cazul persoanelor fizice

rezidente;
Pasaport sau carte de identitate pentru cetateni ai UE/ SEE (copie),
in cazul persoanelor fizice nerezidente;
Mandat de reprezentare (original si copie);
Certificat de inregistrare emis de Registrul Comertului (copie);
Act constitutiv actualizat (copie conforma cu originalul certificata de
reprezentantul legal al persoanei juridice);
constitutiv, sau o dovada ca persoana respective reprezinta in mod
Documentele mentionate mai jos se vor prezenta pentru persoana
juridica care administreaza respectiva entitate si vor fi insotite de
actul prin care respectiva entitate a fost autorizata de autoritatea de
supraveghere competent;
Certificat de inregistrare emis de Registrul Comertului (copie);
Act constitutiv actualizat (copie conforma cu originalul certificata de
reprezentantul legal al persoanei juridice);
constitutiv, sau o dovada ca persoana respective reprezinta in mod
222
RaiffeisenBankS.A.sauParticipantulEligibilaredreptulssoliciteoricedocumentesuplimentare n scopul
ndeplinirii obligaiilor sale de respectare a regulilor de "cunoatere a clientelei", conform normelor i
procedurilorsaleinternedeidentificareaclienilor.
Documentele ntr-o alt limb dect limba romn sau limba englez depuse de un investitor, persoan
juridic sau entitate fr personalitate juridic, vor fi nsoite de o traducere legalizat a acestora n limba
romnsaunlimbaenglez.
n cazul investitorilor fr personalitate juridic, trebuie depuse documentele de identificare cu privire la
societatea de administrare.
Modificarea iRevocareaSubscrierilor
Investitorii Instituionali i pot modifica numrul de Aciuni Oferite subscrise sau pot revoca subscrierea
iniialpentruAciunileOferitepnnultimazia PerioadeideOfert(inclusiv).InvestitoriideRetailnui
potmodificasaurevocasubscrierilepentruAciunileOferitedectnsituaiancareProspectulesteamendat.
DacProspectulfaceobiectulunuiamendament,oriceInvestitordeRetailsauInvestitorInstituionalipoate
retrage subscrierile n termen de 2 (dou) Zile Lucrtoare de la data la care a fost publicat respectivul
amendament la Prospect.
Modificrile sau revocrile subscrierilor de ctre Investitorii Instituionali vor respecta aceleai cerine de
depunere,prelucrareivalidarecaiceleaferentesubscrieriiiniiale.
Investitorii de Retail i pot revoca subscrierile pentru Aciunile Oferite prin completarea unui formular de
revocare la aceeai unitate a Raiffeisen Bank S.A. sau a Participantului Eligibil la care a fost efectuat
subscrierea.
Dacsubscrierilesuntretrase,investitorilorlisevarambursantreagasumachitatdeacetianlegturcu
subscrierile retrase, n fiecare situaie sczndu-se comisioanele de transfer bancar i orice comisioane
perceputedeinstituiile pieeirelevante,ncontulbancarspecificatdefiecareinvestitor pentrurambursarea
oricrorastfeldesume,ntermende5(cinci)ZileLucrtoaredeladataretrageriisubscrierilorrespective de
ctreinvestitor.Niciodobndnuvafidatoratinvestitorilornlegturcuastfeldesume.
Dacuninvestitoraspecificatmaimulteconturipentrurambursareaoricrorasemeneasume,ntreagasum
poatefirambursatdoarntr-unul dintre conturilespecificatedeinvestitor.Manageriinuvorfirspunztorin
cazurile n care sumele corespunztoare subscrierilor revocate nu pot fi transferate ca urmare a faptului c
informaiilefurnizatedeuninvestitornacestscopsuntincompletesauincorecte.
Alocarea AciunilorOferite
AciunileOferitesubscrisevorfialocateinvestitorilordectreAcionariiVnztori,mpreuncuSocietatea,
nurmaconsultriicuManageriilaDataAlocrii.
La recomandarea Managerilor, Acionarii Vnztori mpreun cu Societatea, pot realoca Aciunile Oferite
dintr-o Tran a Ofertei n cealalt Tran a Ofertei pe baza nivelului de subscriere din fiecare Tran a
Ofertei.NumrulfinaldeAciuniOferiteidimensiuneafinalafiecreiTraneaOferteivorfi stabilite de
Acionarii Vnztori mpreun cu Societatea i n urma consultrii cu Managerii, n funcie de nivelul
subscrierilordinRegistru,laDataAlocrii.
Alocarea AciunilorOferitencadrulTraneiInvestitorilordeRetail
223
DacnumrulAciunilorOferitesubscrisenmod valabilncadrulTraneiInvestitorilordeRetailestemai
mic dect, sau egal cu, numrul AciunilorOferite alocate Tranei Investitorilor de Retail (astfel cum va fi
stabilitlaDataAlocrii),fiecareInvestitordeRetailvapriminumruldeAciuniOferitesubscrise.
DacnumruldeAciuniOferitesubscrisenmodvalabilncadrulTraneiInvestitorilordeRetailestemai
mare dect numrulAciunilor Oferitealocate Tranei Investitorilor de Retail, Aciunile Oferitedin Trana
InvestitorilordeRetailvorfialocatefiecruiInvestitordeRetaildupcumurmeaz:
InvestitoriideRetailvorprimioalocaregarantatde100%pentruprimele200AciuniOferitevalid
subscrise de fiecare Investitor de Retail, pe principiul primul venit, primul servit, cu condiia ca
numrultotaldeAciuniOferitesubscrisepnlamomentulrespectivnTranaInvestitorilordeRetail
snudepeasc350.000deAciuniOferite.
pentru subscrierile efectuate de Investitorii de Retail care nusecalificpentruabeneficiadeoalocare

garantat, restul Aciunilor Oferite n cadrul Tranei Investitorilor de Retail vor fi alocate fiecrui
InvestitordeRetailproporionalcunumrulAciunilorOferitesubscrisedectreinvestitorulrespectiv.
Pentru evitarea oricror neclariti, doar subscrierile de maximum 200 Aciuni Oferite (calculate cumulativ
perInvestitordeRetail)vorbeneficiadeoalocaregarantat.DacunInvestitordeRetaildepuneunsingur
ordin de subscriere n cadrul Oferteiiordinuldesubscriererespectivsereferlaunnumrmaimarede200
AciuniOferite,ordinuldesubscrierevafiinclusintegralnalocareaproratainusevaacordanicioalocare
garantatpentruniciopartedinordinuldesubscriererespectiv.DacunInvestitordeRetailsubscrieprinmai
multe ordinedesubscrierencadrulOferteiisubscrierea sacumulativ depete numrulde200 Aciuni
Oferite, toate ordinele sale de subscriere vor fi ordonate cronologic (n baza mrcii temporale din sistemul
electronic al Bursei de Valori Bucureti) i ordinul de subscriere care a fcut ca numrul total de Aciuni
OferitesubscrisederespectivulInvestitordeRetailsdepeascpragulde200AciuniOferitevafiinclus
integral n alocarea pro rata inusevaacordanicioalocaregarantatpentruniciopartedinrespectivulordin
de subscriere.
FactoruldealocarepentruTranaInvestitorilordeRetailvafistabilitulteriordupexcludereacelor350.000
AciuniOferitecareaufostalocatepeprincipiulprimulvenit,primulservit,nalocareagarantat.
ncazulncarenumrulAciunilorOferitealocateuneisubscrieridupalocarea pro rata nuesteunnumr
ntreg,numrulAciunilorOferitealocatesubscrieriirespectivevafirotunjitnjoslanumrulntregimediat
inferior.
n scopul alocrii oricror Aciuni Oferite rmase (rezultate din rotunjirea n jos a numrului de Aciuni
Oferite din cadrul procesului de alocare pro rata), Investitorii de Retail vor fi clasificai n ordine
descresctoarepebazanumruluideAciuniOferitesubscrisedefiecaredintreacetia,iardacunulsaumai
muli Investitori de Retail au subscris exact acelai numr de Aciuni Oferite, acetia vor fi clasificai n
ordinecresctoarepebazaoreidenregistratensistemulelectronicalBurseideValoriBucuretiaordinului
decumprareaferentsubscrieriirespective,iarAciunileOferitenealocaterezultatevorfialocatecteunaper
Investitor de Retail (dar fr ca n acest fel, numrul de Aciuni Oferite alocate n total unei subscrieri s
depeascnumruldeAciuniOferitesubscriseiniialprinsubscrierearespectiv),ncepndcuceamaimare
alocare.
ncazuluneisuprasubscrieri,InvestitorilordeRetaillisevorrestituidifereneledintresumelepltitepentru
AciunileOferitesubscriseivaloareaAciunilorOferitealocate(maipuincomisioaneledetransferbancari
oricecomisioanealeinstituiilorrelevantealepieei)astfelcumestedetaliatnseciunea"PreuldeOfert
PreulFinaldeOfert" de mai sus.
224
AciunilealocateInvestitorilordeRetail vorfitransferateautomatn"Seciunea1"aDepozitaruluiCentral
dinRomniadupDataDecontrii,cuexcepiaAciunilorOferitealocateacelorInvestitorideRetailcareau
ncheiatuncontractdeserviciideinvestiiivalabilcuRaiffeisenBankS.A.saucuParticipantulEligibilprin
intermediulcruiaausubscris.
Alocarea AciunilorOferitencadrulTraneiInvestitorilorInstituionali
CaurmarearecomandriiManagerilor,numruldeAciuniOferitealocatefiecruiInvestitorInstituionalva
fistabilitdeAcionariiVnztoriideSocietatepebazaRegistrului.
n cadrul alocrii Aciunilor Oferite n cadrul Tranei Investitorilor Instituionali, Acionarii Vnztori,
SocietateaiManageriipotluanconsiderare,printrealtele,anumitecriteriicalitativecumarfi:politicade
investiii numrul de Aciuni Oferite subscrise i susinerea Ofertei dac subscrierea a fost primit la
nceputul sau n prima parte a PerioadeideOfertpreuloferitpentruAciunileOferitereaciacalitativn
cadrul procesului de pre-marketingconcentrareapesectorulserviciilormedicalei/sauperegiuneaEuropei
CentraleideEstactiveleadministrateinvestiiilentitluridecapitalnRomniasaunEuropaCentrali
deEstaltecriteriicarepermitobazdeinvestitoridenaltcalitateioevoluiepozitivapreuluidepia
dupnchidereaOfertei.
PrinsubscriereancadrulOfertei,InvestitoriiInstituionali recunosciacceptclepotfialocatemaipuine
Aciuni Oferite dect au subscris sau chiar pot s nu le fie alocate deloc Aciuni Oferite. Investitorii
Instituionalirecunosciaccept,deasemenea,cnuvoraveadreptuldeasolicita,iarAcionariiVnztorii
Manageriinuvoraveaobligaiadeadezvlui,motivelepentrudeciziileprivindalocareaipreul.
Tranzacia
OrdinelecarecorespundsubscrierilorvalidatepentruAciunileOferiterealizatedeInvestitoriideRetailsunt
introduse n segmentul relevant al pieei ofertelor publice din cadrul Bursei de Valori Bucureti oricnd pe
parcursulPerioadeideOfertpnlaorele18:00(oraRomniei)dinultimaziaPerioadeideOfertdectre
RaiffeisenBankS.A.iParticipaniiEligibili.RaiffeisenBankS.A.poateprelungiaceastperioaddaceste
necesar.
La Data Tranzaciei, ordinele corespunztoare Aciunilor Oferite alocate Investitorilor Instituionali vor fi
nregistrate n segmentul relevant al pieei ofertelor publice a Bursei de Valori Bucureti, exclusiv n
conformitatecualocrileefectuatedeAcionariiVnztoriideSocietatenurmaconsultriicuManageriicu
condiiacasubscrierilecorespunztoaresfievalidateisfifostprimitplatasaugaraniapentruAciunile
Oferite respective.
Alocarea Aciunilor realizat de Acionarii Vnztori mpreun cu Societatea ca urmare a recomandrii
ManageriloresteobligatorieiproduceefectejuridicepentruInvestitoriiInstituionali.
Laaceeaidat,ManageriivorplasaordineledevnzarepentruAciunileOferitensistemulBurseideValori
Bucureti.
ncazulncare,pnlaoraindicatdectreManagerulrelevantdinDataTranzaciei,vorexistaInvestitori
InstituionalicarenuaugarantatplataAciunilorOferitecare le-aufostalocateprinutilizareaoricreiadintre
opiunile detaliate n "Subscrierea Aciunilor Oferite de ctre Investitorii Instituionali Documente de
SubscrierepentruInvestitoriiInstituionali", Managerul prin care a subscris Investitorul Instituionalrespectiv
varealocarespectiveleAciuniOferitealtui/altorInvestitor(i)Instituional(i),cuacordulacestuia/acestorai
numai dac acesta/acetia poate/pot garanta plataAciunilor Oferitealocate suplimentar, n conformitatecu
cele de mai sus.
225
ManageriivorrealizatranzaciileaferenteAciunilorOferitenpieeledeofertedinsistemulBurseideValori
BucuretilaDataTranzaciei.
Decontare
Decontarea tranzaciilor cu Aciuni Oferite va fi efectuat prin sistemul de compensare-decontare al
DepozitaruluiCentraldinRomnialaDataDecontrii.
Supraalocare iStabilizare
nlegturcuOferta,RaiffeisenBankS.A.,("Managerul de Stabilizare")iAcionariiVnztorivorsemna
la data sau n jurul datei acestui Prospect un contract de stabilizare.
n virtutea contractului de stabilizare Managerul de Stabilizare (sau persoanele care acioneaz pe seama
Managerului de Stabilizare) poate/pot efectua tranzacii pe piaa reglementat (REGS) a Bursei de Valori
Bucuretipentruunnumrmaxim de 803.680 aciuni,nscopuldeasusinepreulAciunilorlaunnivelmai
ridicatdectcelcarearputeaaltfelprevala(Stabilizare).Cutoateacestea,esteposibilcastabilizareasnu
aibloc.Oriceaciunedestabilizarepoatefiiniiatladata la care ncepe tranzacionareaAciunilorlaBursa
de Valori Bucuretii,dacesteiniiat, poate nceta n oricemoment,ns trebuies sencheieceltrziu
dup 30 de zile. Orice aciune de stabilizare sau supraalocare trebuie derulat de Managerul de Stabilizare
(sau de persoanele care acioneaz pe seama Managerului de Stabilizare) n conformitate cu toate legile i
regulile aplicabile.
n contextul Stabilizrii, Acionarii Vnztori au agreat s acorde Managerului de Stabilizare o opiune,
Opiune de Acoperire a Supraalocarilor (greenshoe option) de a cumpra pn la 803.680 aciuni de la
Acionarii Vnztori n scopul returnrii aciunilor mprumutate de Managerul de Stabilizare n virtutea
Contractului de mprumut de Valori Mobiliare.
Contract de mprumut de Valori Mobiliare
nlegturcuStabilizareainscopulacopeririidectreManageruldeStabilizareapoziieiscurterezultate
nurmafacilitiidesupraalocare,AcionariiVnztori iManageruldeStabilizareauncheiatuncontract de
mprumut de Valori Mobiliare conform cruia Acionarii Vnztori vor da cu mprumut Managerului de
Stabilizare un numr maxim de 803.680 Aciuni Supraalocate - din care 662.124 Aciuni sunt date cu
mprumut de V4C Eastern Europe Holdings V Limited i 141.556 Aciuni sunt date cu mprumut de
International Finance Corporation.
La cererea Managerului de Stabilizare fiecare Acionar Vnztor va transfera, pstrnd, n orice moment,
aceeaiproporiecaiceaaplicabilnumruluimaximdeaciunidatecumprumut,numrulcorespunztor
deAciuniSupraalocatencontulManageruluideStabilizare,laDataDecontrii,prinintermediuluneilivrri
frplat.
Ladatadecontriitranzaciilorrealizatenultimaziaperioadeidestabilizare,ManageruldeStabilizare are
obligaia returnrii ctre fiecare Acionar Vnztor a numrului de aciuni corespunztor primit prin
intermediul mprumutului de aciuni. La data returnrii, obligaia Managerului de Stabilizare de a returna
aciunilemprumutatesevacompensa, pn la concurenasumelor,cuobligaiaAcionarilorVnztoridea
livra acelai numr de aciuni Managerului de Stabilizare ca urmare a exercitrii Opiunii de Acoperire a
Supraalocrii.
Pentru evitarea oricrui dubiu, prile relevante au agreat c ncheierea Contractului de mprumut nu
reprezintonclcareainterdicieidenstrinare asumate n Contractul de Intermediere.
Contractul de Intermediere
226
AcionariiVnztori,SocietateaiManageriivorncheiauncontractdeintermediereladata sau n jurul datei

acestui Prospect (Contract de Intermediere) ce are ca obiect principal derularea unei oferte publice de vnzare
n vederea admiterii la tranzacionare a aciunilor Societii pe piaa reglementat administrat de Bursa de
Valori Bucureti.
nbazaContractuluideIntermediere,SocietateaiAcionariiVnztorivoracorda,nmodindividual,oserie
dedeclaraiiigaraniiuzuale(inclusiv nceeacepriveteSocietatea,dupcaz,nlegturacuactivitateai
situaiilefinanciarealeSocietiiicugradulsudeconformaredinpunctdevederealregimuluijuridicn
legtur cu valorile mobiliare i cu coninutul Prospectului), precum i anumite despgubiri Managerilor n
legtur cuOferta.ObligaiileprilorlaContractuldeIntermedierevorfaceobiectulunorcondiiispecifice
unui contract de acest tip care includ, printre altele, exactitatea declaraiilor i garaniilor prevzute n
Contractul de Intermediere i ncheierea unui contract privind stabilirea preului ntre Societate, Acionarii
Vnztori i Manageri n legtur cu Preul Final de Ofert la Data Alocrii sau n jurul acestei date
(,,AngajamentulprivindStabilireaPreului).
Fiecare parte contractant poate, fr a motiva, prin transmiterea unei notificri ctre celelalte pri, s
termine Contractul de Intermediere n orice moment, nainte de semnarea Angajamentului privind Stabilirea
Preului.
FiecarepartecontractantpoatecerencetareaContractuluideIntermediere,prin notificarescristransmis
celorlalte pri, dac Angajamentul privind Stabilirea Preului nu este semnat ntr-o perioad de 25 de zile
lucrtoare de la data Contractului de Intermediere.
Dac, n conformitate cu condiiile stipulate n seciunea Preul Final de Ofert International Finance
Corporationdecidesnuvnd,ContractuldeIntermedierermnevalidpentruManageri,SocietateiV4C
EasternEuropeHoldingsVLimitedcaAcionarVnztor,cuexcepiacazuluincare Managerii, Societatea
si V4C Eastern EuropeHoldingsVLimiteddecidaltfelnscris,fraprejudicianniciunfeldrepturilei
obligaiile asumate de Manageri, Societate i V4C Eastern Europe Holdings V Limited n calitatea sa de
AcionarVnztor.
Acorduri privind Perioada de Interdicie
Dl. Mihai Marcu, dl. Nicolae Marcu i dna. Mihaela Gabriela Cristescu vor semna, la data sau n jurul datei
acestui Prospect, un acord privind perioada de interdicie de nstrinare a aciunilor deinute de ctre fiecare
din ei, prin care, ncepndcudatasemnriicontractuluipnlaase(6) luni dup Data Decontrii, niciunul
dintre ei i nicio alt persoan acionnd pe seama vreunuia dintre ei, nu va (i) oferi, vinde, da cu mprumut,
cesiona, ipoteca, gaja, greva, ncheia acorduri cu privire la vnzarea sau emisiunea de, sau transfera sau
dispune ntr-o alt manier de (sau anuna public orice astfel de msur), n mod direct sau indirect, orice
titluridecapitalaleSocietiisauoricevalori mobiliare care pot fi convertite sau schimbate n, sau care pot fi
exercitatencontuloricrortitluridecapitalaleSocietiisauoricevalorimobiliaresauprodusefinanciare a
cror valoare este stabilit n mod direct sau indirect prin referin la preul valorilor mobiliare suport,
inclusivswapdetitluridecapital,vnzriforwardiopiunisaucertificatededepozitreprezentnddreptulde
a primi orice astfel de valori mobiliare; (ii) ncheia orice acord swap sau alt acord prin care se transfer,
integral sau parial, oricare dintre efectele economice ale dreptului de proprietate asupra oricrora dintre
titluriledecapitalaleSocietiisau(iii)ncheiaoricetranzaciiavndacelaiefecteconomic,sauconvenis
ncheie, sau anuna public orice intenie proprie de a ncheia oricare dintre tranzaciile descrise mai sus.
Pentruevitareaoricruidubiu,oeventualexecutaresilitaipotecilorconstituiteasupraaciunilordeinutede
Familia Marcu, create n favoarea International FinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,i
a prilor finanatoare potrivit mprumutului Sindicalizat, potrivit contractelor semnate nainte de data
acorduluideinterdiciedenstrinare, nufaceobiectulinterdicieidenstrinare(pentrumaimultedetaliiv
rugmconsultaiseciuneaContracte Importante.
227
ConformContractuluideIntermediere,Societatea,AcionariiVnztori,oricepersoancontrolatdirectsau
indirect de ctre acetia precum i nicio alt persoan acionnd pe seama vreuneia dintre aceste persoane,
pentruoperioadncepnddeladataContractuluideIntermediereipnladatalacareexpiruntermende
ase(6) lunidelaDataDecontrii,nuvor: (i) oferi, vinde, da cu mprumut, ipoteca, cesiona, ncheia acorduri
cu privire la vnzare, gaja, greva, ncheia acorduri cu privire la vnzarea sau emisiunea de, sau transfera ori
dispune ntr-o alt manier de (sau anuna public orice astfel de msur), n mod direct sau indirect, orice
titluridecapitalaleSocietiisauoricevalorimobiliarecarepotficonvertitesauschimbaten,saucarepotfi
exercitate n contul oricror titluridecapitalaleSocietiisauoricevalorimobiliaresauprodusefinanciarea
cror valoare este stabilit n mod direct sau indirect prin referin la preul valorilor mobiliare suport,
inclusivswapdetitluridecapital,vnzriforwardiopiunisaucertificatededepozitreprezentnd dreptul de
a primi orice astfel de valori mobiliare; (ii) ncheia orice acord swap sau alt acord prin care se transfer,
integral sau parial, oricare dintre efectele economice ale dreptului de proprietate asupra oricrora dintre
titluriledecapitalaleSocietiisau(iii)ncheia orice tranzaciiavndacelaiefect economic, sau conveni s
ncheie,sauanunapublicoriceinteniepropriedeancheiaoricaredintretranzaciiledescrisemaisus.
Alte relaii
Manageriiiafiliaiiacestorasepoatessefiimplicatntranzaciicu,iaufurnizatoseriedeservicii de tip
investment banking, servicii bancare comerciale, servicii de consultan financiar i de alt natur pentru,
Societate,AcionariiVnztoriiafiliaiiacestora,nschimbulcroraauncasatonorariilepracticatepepia
pentru aceste servicii. Managerii i afiliaii acestora pot furniza n viitor astfel de servicii Societii i
AcionarilorVnztori,precumiafiliailoracestora.
n legtur cu Oferta, fiecare Manager i orice afiliat care acioneaz ca investitor n nume propriu, pot
dobndi AciuniOferitei n aceast calitatepot pstra,cumpra sauvinde n nume propriuaceste Aciuni
OferiteioriceinvestiiiaferenteipotoferisauvindeacesteAciuniOferitesaualteinvestiiiaferentealtfel
dect n legtur cu Oferta. Prin urmare, referirile din prezentul Prospect la oferirea sau plasamentul
Aciunilor Oferite ar trebui interpretate ca incluznd orice ofert sau plasament de Aciuni Oferite ctre
Manageri i orice afiliai care acioneaz n aceast calitate. Niciunul dintre Manageri nu intenioneaz s
dezvluievolumuloricreiinvestiiisautranzacii,altfeldectnconformitatecuoriceobligaielegalsaude
reglementarenacestsens.nplus,nlegturcuOferta,anumiiManageripotncheiaacorduridefinanare
cu investitorii, cum ar fi acorduri swap privind aciunile sau acorduri de creditare n baza crora valori
mobiliare sunt utilizate ca i garanii, care ar putea avea ca urmare dobndirea de ctre Manageri a unor
pachetedeaciuninSocietate.
228
RESTRICIIDEVNZAREITRANSFER
Aspecte generale
DistribuireaprezentuluiProspectioferireaAciunilor Oferitenanumitejurisdiciipotfirestricionateprin
legei,nconsecin,persoanelecareintrnposesiaprezentuluiProspectartrebuisse informeze cu privire
laacesterestriciiislerespecte,inclusivpeceleprevzutenparagrafeledemaijos.Oricenerespectarea
acestorrestriciipoateconstituionclcarealegilorprivindvalorilemobiliaredinoriceastfeldejurisdicie.
PrezentulProspect nureprezint o ofertpentrusubscriereasauachiziionarea oricror Aciuni Oferite care
suntoferiteprinacestaoricreipersoanenoricejurisdicieundeesteilegalssefacoastfeldeofertsau
solicitare.
Subscriitorilor sau cumprtorilorAciunilor Oferitelisepoatesolicitasachitetaxadetimbrusaualtetaxe
nconformitateculegileipracticariincareserealizeazsubscriereasauachiziia,dupcaz,nplusfa
dePreulFinaldeOfert.
NuvafifcutoOfertPublicnafaraRomniei
Nuafostntreprinsinusevantreprindenicioaciunentr-oarsaujurisdicie(altadectRomnia)care
arpermite o ofertapublicaAciunilor Oferite sau posesia ori distribuirea prezentului Prospect (sau a unei
alte oferte ori material publicitar n legtur cu Aciunile Oferite) n orice ar sau jurisdicie n care este
solicitatoriceaciunenacestscopsauncareoastfeldeaciunearputeafirestricionatprinlege.
Prin urmare, Aciunile Oferite nuvor putea fioferite sau vndute, direct sau indirect, iacestProspect sau
oricealtmaterialdeofertsauanunuripublicitarecuprivirelaAciunile Oferite nu vor putea fi distribuite
saupublicatensaudinoricealtarsaujurisdicie(altadectRomnia),cuexcepiaunorcircumstanecare
vorrespectaregulileireglementrileaplicabiledintr-oastfeldearsaujurisdicie.
Acest Prospect va putea fi distribuit ctre public i Aciunile Oferite vor putea fi oferite spre vnzare sau
cumpraredoarnRomnianconformitatecuLegeaPieeideCapital,RegulamentulComisieiNaionalea
ValorilorMobiliarenr.1/2006privindemiteniiioperaiunilecuvalorimobiliareiRegulamentul(CE)nr.
809/2004 din 29 aprilie 2004 de punere n aplicareaDirectivei2003/71/CEnceeacepriveteinformaiile
coninutenprospecte,structuraprospectelor,includereadeinformaiiprinreferin,publicareaprospectelor
idifuzareacomunicatelorcucaracterpublicitaricualteprevederilegaleobligatorii aplicabile.
SpaiulEconomicEuropean
n raport cu fiecare stat membru al SEE care a implementat Directiva privind Prospectul (denumit individual
Stat Membru Relevant) (cu excepia Romniei) cu efect inclusiv de la data la care Directiva privind
Prospectul este implementat n respectivul stat membru (Data Relevant de Implementare), Aciunile
Oferite nu pot fi oferite ctre public n respectivul Stat Membru Relevant, cu excepia faptului c, cu efect
inclusiv de la Data Relevant de Implementare, Aciunile Oferite pot fi oferite ctre public n acel Stat
MembruRelevantnurmtoarelecazuriexceptatenbazaDirectiveiprivindProspectul:
(i)
noricemoment,ctrepersoanejuridicecaresuntautorizatesaureglementatesfuncionezepepieele
financiaresau,dacnusuntastfelautorizatesaureglementate,persoanelorjuridicealcrorobiectde
activitateesteexclusivinvestiianvalorimobiliare
(i)
n orice moment, ctre oricare persoane juridice care prezint cel puin dou din urmtoarele
caracteristici:(a)unnumrmediudesalariaidecelpuin250persoanenultimulexerciiufinanciar
(b)unbilantotaldepeste43milioaneEURi(c)ocifrdeafacerianualnetdepeste50milioane
229
EUR,conformultimelorsituaiifinanciareanuale sau consolidate;

(ii)
unuinumrmaimicde150depersoanefizicesaujuridice(alteledectinvestitoriicalificaiaacum
suntdefiniinDirectivaprivindProspectul),subcondiiaobineriiacorduluiprealabilalManagerilor
pentru orice astfel de ofertsau
(iii)
noricealtecircumstanereglementatedeArticolul3(2)dinDirectivaprivindProspectul,
cucondiiaca nicioastfeldeofertdeAciuni OferitesnuimpunpublicareadectreAcionarii Vnztori

saudectreoriceManageraunuiProspect conform Articolului 3 din Directiva privind Prospectul.
AcestProspectafostaprobatdectreASF,i nuafostinuvafiaprobatdenicioaltautoritatecompetent
dinSpaiulEconomicEuropeaninuafostinicinuvafinotificatuneiastfeldeautoriti.
nscopulprezenteiseciuni,expresiaoferta de Valori Mobiliare OferitecuprivirelaoriceAciuniOferite
noriceStatMembruRelevantnseamncomunicareanoriceformaiprinoricemijloaceaunorinformaii
suficiente cu privire latermeniioferteiilaAciunileOferitecareurmeazafioferite,astfelnctspermit
unuiinvestitorsdeciddacachiziioneazsaudacsubscrieAciunileOferiteastfelcumaceastexpresiear
putea fi modificat n respectivul stat membru prin orice msur de implementare a Directivei privind
Prospectul n statul membru respectiv, iar expresia Directiva privind Prospectul nseamn Directiva
2003/71/CEiincludeoricemsurrelevantdeimplementarenfiecareastfeldeStatMembruRelevant.
Cu privire la fiecare subscriitor sau cumprtor al Aciunilor Oferite n cadrul Ofertei, situat ntr-un stat
membruaparinndSpaiuluiEconomicEuropean(altuldectRomnia),sevaconsideracadeclarat,aluat
lacunotiniaagreatcesteun investitor calificatnsensulprevzutdeArticolul2(1)(e)dinDirectiva
privind Prospectul.Societatea,Acionarii Vnztori, Managerii,afiliaiiacestorai alteprise vor bazape
acurateeaiveridicitateadeclaraiei,recunoateriiiacorduluianteriormenionate.
Statele Unite ale Americii

AciunileOferitenuaufostinuvorfinregistrateconformLegiiprivindValorileMobiliaresaulavreoalt
autoritate de reglementare avalorilormobiliare din orice stat sau alt jurisdicie i, n consecin, nu pot fi
oferitesauvndutenStateleUnite.AciunileOferitepotfioferitesau vndute nafaraStatelorUniteprin
tranzaciioffshorepotrivitRegulamentuluiSdinLegeaprivindValorileMobiliare.Termeniiutilizainacest
paragraf caresuntdefiniinRegula144AsaunRegulamentulSsuntutilizaiinprezentuldocumentastfel
cumaufostdefinii.
Regulamentul S
CuprivirelafiecarecumprtoralAciunilorOferitenafaraStatelorUnite,prinacceptareaprimiriiacestui
Prospect,sevaconsideracacestaadeclarat,aagreatialuatlacunotinurmtoarele:
Acesta(a)aluatlacunotinfaptulcvnzareaAciunilorOferiteserealizeaznbazainconformitatecu
Regula 903 sau 904 a Regulamentului S; (b) este sau,ladatalacareAciunileOferitevorfiachiziionate,va
fibeneficiarulefectivalacelorAciuniOferitei(c)sunt,attacestactipersoanapentrucare,daceste
cazul, achiziioneaz Aciunile Oferite, localizai n afara Statelor Unite (n sensul Regulamentului S) i
achiziioneazAciunileOferitentr-otranzacieoffshorecarentrunetecondiiileprevzutenRegulamentul
S.
NuesteunafiliatalSocietiisaualoricruiadintreAcionariiVnztorisauopersoancareacioneazpe
seama unui asemenea afiliat.
nelegecaAciunileOferitenuaufostinuvorfinregistratenbazaLegiiprivindValorileMobiliareinu
vorputeafioferite,revndute,gajatesautransferatenaltmod,cuexcepiauneitranzaciioffshoreconform
230
Regulii 903 sau 904 a Regulamentului S.

A luat la cunotin c Societatea, Acionarii Vnztor, Managerii i afiliaii Societii se vor baza pe
veridicitateaiacurateearecunoaterilor,declaraiiloriacordurilormenionatenalineateleprecedente.
Societateanuvarecunoateniciorevnzaresauoricealttransfersauncercaredeare-vinde sau de a transfera
naltmodAciunileOferiterealizatenaltmoddectnconformitatecurestriciilemaisusmenionate.
231
ASISTENJURIDIC
Societatea a fost asistat cu privire la anumite aspecte de natur juridic n legtura cu Oferta de ctre
SchoenherriAsociaii.
V4C Eastern Europe Holding V Limited a fost asistat cu privire la anumite aspecte de natur juridic n
legtura cu Oferta dectreNestor Nestor Diculescu Kingston Peterson.
International Finance Corporation, membru al Grupului BnciiMondiale, afostasistatcuprivirelaanumite
aspectedenaturjuridicnlegturacuOfertadectreLeroyiAsociaii.
Managerii au fostasistaicuprivirelaanumiteaspectedenaturjuridicnlegturacuOfertadectreRadu
TrcilPdurariRetevoescuSCA.
232
AUDITORIINDEPENDENI
Deloitte Audit SRL, o societate de audit independenta, a auditat situaiile financiare consolidate ale Grupului
ladatadei pentru exerciiile financiare ncheiate la 31decembrie2015,2014si2013i a emis o opinie de
audit, fr rezerve,nlegtur cu aceste situaii financiare consolidate. De asemenea, Deloitte Audit SRL a
revizuit Situaiile Financiare Interimare ale Societiiladatadei pentru perioada de noulunincheiat la 30
septembrie 2016 i a emis un raport de revizuire fr rezerve cu privire la aceste informaii financiare
intermediare consolidate.
Deloitte Audit SRL, cu sediul n Bucureti, os. Nicolae Titulescu nr. 4-8, et. 3, sector 1, Romnia, este
nregistrat la Registrul Comerului cu nr. J40/6775/1995 avnd cod unic de nregistrare 7756924, i face
parte din Camera Auditorilor Financiari din Romnia, fiind nregistrat n Registrul Public al Auditorilor
Financiaricunumrul25/25.06.2001.
Deloitte Audit SRL i-aexprimatimeninutacordulscrispentruincludereanacestProspectaraportului de
auditiaraportuluiderevizuire,astfelcumaufostdescrisemaisusnacestProspectnformaincontextul
ncareapar,iaaprobatconinutulacestorrapoarte,nscopulpunctelor23.1dinAnexaIi 23.1 din Anexa
III din Regulamentul Comisiei Europene (CE) nr. 809/2004. n scopul Regulamentului Comisiei Europene
(CE) nr. 809/2004, Deloitte a afirmat c i asum responsabilitatea pentru ntocmirea acestor rapoarte, ca
parte din acest Prospect, i declar c a luat toate msurile rezonabile n vederea asigurrii c informaiile
incluse n fiecare astfel de raport, potrivit informaiilor deinute de acetia, reflect realitatea i nu conin
omisiuni cares afectezeconinutulacestuia. Aceast declaraieesteinclus n Prospectn conformitate cu
punctul 1.2. din Anexa I i punctul 1.2. din Anexa III din Regulamentul Comisiei Europene (CE) nr.
809/2004.
233
INFORMAIIGENERALE
1.
ListareiTranzacionare
SeintenioneazadmitereaAciunilorlatranzacionarepepiaareglementatlavedereadministratde
Bursa de Valori Bucureti S.A. n jurul datei de 21 decembrie 2016. La data prezentului Prospect,
Societateaadepusocerereprovizoriedeadmiterelatranzacionare,mpreuncuprezentulProspect,
laBursadeValoriBucuretiS.A,conformprevederilorlegaleaplicabile.
2.
DateledeidentificarealeAcionarilorVnztori
InternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,esteoorganizaiefinanciar
internaionalfondatpebazaAcorduluiprivindInternationalFinanceCorporationacceptatdeStatul
Romn prin Legea nr. 28/1991 cu sediul principal n 2121 Pennsylvania Avenue, N.W., Washington
D.C. 20433, Statele Unite ale Americii.
V4CEasternEuropeHoldingVLimitedesteosocietateorganizatifuncionndnbazalegilordin
Cipru, cu sediul social n Lampousas Street, nr. 1, 1095 Nicosia, Cipru, nmatriculat la registrul
comerului subnumrul233120.
3.
Declaraii
nultimiitreiani,InternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale,nuaintrat
n nicio relaie semnificativ cu Societatea, cu excepia Contractului dintre Acionari i a
mprumuturilor IFC (descrise pe larg n seciunea "Contracte importantemprumuturile
contractatedelaInternationalFinanceCorporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale"),inici
nu a deinut vreo poziie sau funcie n Societate sau n oricare dintre afiliaii sau predecesorii
Societii.
nultimiitreiani,V4CEasternEuropeHoldingVLimitednuaintratnniciorelaiesemnificativcu
Societatea, cu excepia Contractului dintre Acionari, i nici nu a deinut vreo poziie sau funcie n
Societate,cuexcepiadesemnriiadoupersoanenpoziiidemembriaiConsiliuluideAdministraie
alSocietii,potrivitprevederilorContractuluidintreAcionariialeActuluiConstitutiv,sauoricare
dintreafiliaiisaupredecesoriiSocietii.
4.
Autorizaii
SocietateaaaprobatadmitereaAciunilorlatranzacionarepepiaareglementatlavedereadministrat
deBursadeValoriBucuretiS.A.prinhotrreaAdunriiGeneraleExtraordinareaAcionarilornr. 1
din data de 21 noiembrie 2016.
International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, a aprobat vnzarea unui
numrdepn la1.557.120AciuniprinofertpublicnbazaprezentuluiProspect,prinCertificatul
deaprobareaparticiprii la oferta publiciniial emis la data de 23 noiembrie 2016.
Printr-o procur emis de un administrator i contrasemnat de secretarul societii n data de 14
noiembrie 2016, V4C EASTERN EUROPE HOLDING V LIMITED a mputernicit dou persoane
fizice n legtur cu, ntre altele, aprobarea vnzrii unui numr de 7.283.360 Aciuni prin ofert
publicnbazaprezentuluiProspect.
234
5.
Documentedisponibilepentruinspecie
PeduratavalabilitiiprezentuluiProspect,urmtoareledocumentevorfidisponibileinvestitorilorprin
publicarea acestoradectreSocietatepepaginadeinternetaSocietiilawww.medlife.ro:
(a)
Prospectul;
(b)
NoulActConstitutivi
(c)
SituaiileFinanciareAnuale,mpreuncurapoarteledeauditaferenteiSituaiileFinanciare
Interimare, cu raportul de revizuire aferent.
6.
PreulFinaldeOfert
PreulFinaldeOfertlacareAciunile Oferite vor fi alocate investitorilor va fi stabilit, cel trziu n
ZiuaLucrtoareimediaturmtoareDatei Alocrii,deAcionariiVnztorinconsultarecuManagerii,
pe bazaindicaiilordatedeInvestitoriiInstituionalincadrulprocesuluidebookbuilding.Pentrumai
multedetalii,vrugamconsultaiseciunea"SubscriereiVnzare" din prezentul Prospect.
7.
Modificrisemnificative
Cu excepia celor menionate la seciunea "Dezvoltri recente i perspective" "Capitalizare i
ndatorare" idin prezentul Prospect, deladatade30septembrie2016,respectivdatadereferina
Situaiilor Financiare Interimare, nu au intervenit modificri semnificative n situaia financiar sau
comercialaGrupului.
8.
Filiale
Pentrumaimultedetalii,vrugamconsultaiseciunea"ActivitateaSocietii Descriereasumar
asocietilordincadrulGrupului" din prezentul Prospect.
9.
Informaii care nu sunt aplicabile Prospectului n conformitate cu Anexa I i Anexa III a

Regulamentului (CE) nr. 809/2004
UrmtoarelepunctedinAnexele I iIII ale Regulamentului (CE) 809/2004 nu sunt aplicabile
Prospectului:
AnexaI:11i13
Anexa III: 4.6, 4.7, 4.10, 5.1.4, 5.1.10, 5.2.2, 5.2.3.e, 5.3.3, 5.3.4, 6.2, 6.3, 6.4, 9, 10.4.
235
DEFINIIIIGLOSARDETERMENISELECTAI
Accipiens
Accipiens S.A., o societate din cadrul Grupului
Actul Constitutiv
Actul constitutiv al Societii, n vigoare i aplicabil la data

prezentului Prospect
Acionarii Vnztori
V4C Eastern Europe Holding VLimited i de International Finance

Corporation,membrualGrupuluiBnciiMondiale
Aciuni
Oricare i toate aciunile ordinare, nominative, emise n form

dematerializat de Societate din cnd n cnd
AciunideBaz
Unnumrde8.036.800Aciuni dintrecareunnumrde6.621.236
Aciuni oferite de V4C Eastern Europe Holdings V Limited i un
numr de 1.415.564 Aciuni oferite de International Finance
Corporation. Pentru detalii privind Aciunile de Baz, v rugm
consultaiseciunea "SubscriereiVnzare" din prezentul Prospect
AciuniSupraalocate
Un numr de 803.680 Aciuni dintre care un numr de 662.124

Aciuni Oferite de V4C Eastern Europe Holdings V Limited i un
numr de 141.556 Oferite de International Finance Corporation.
Pentru detalii privind Aciunile Supraalocate, v rugm consultai
seciunea "SubscriereiVnzare" din prezentul Prospect
AciunileOferite
Un numr de pn la 8.840.480 Aciuni deinute de Acionarii

Vnztori,astfel:un numrdepnla7.283.360Aciunideinute de
V4C Eastern Europe Holdings V Limited i un numr de pn la
1.557.120 Aciuni deinute de International Finance Corporation,
membru al Grupului Bncii Mondiale, care fac obiectul ofertei
publice iniiale iniiate de Acionarii Vnztori n baza prezentului
Prospect
AGOAsauAdunareaGeneral
OrdinaraAcionarilor
AdunareageneralordinaraacionarilorSocietii
AGEA sau Adunarea General AdunareageneralextraordinaraacionarilorSocietii

ExtraordinaraAcionarilor
ANEVAR
AsociaiaNaionalaEvaluatorilorAutorizaidinRomnia
Angajamentul privind Stabilirea

Preului
Contractul privind stabilirea preului ntre Societate, Acionarii

Vnztori i Manageri n legtur cu Preul Final de Ofert la Data
Alocriisaunjurulacesteidate
APS
Asigurriprivatedesntate
ASF
AutoritateadeSupraveghereFinanciar
Bahtco
Bahtco Invest S.A., o societate din cadrul Grupului
BNR
BancaNaionalaRomniei
BursadeValoriBucureti
Bursa de Valori Bucureti S.A., operator al pieei reglementate la

vedere, cu sediul n Bulevardul Carol I nr 34 36, etaj 14, sector 2,
236
codpotal020922,Bucureti, Romnia
CEE
EuropaCentralideEst
Centrul Medical Panduri
Centrul Medical Panduri S.A., o societate din cadrul Grupului
Centrul Medical SAMA
Centrul Medical SAMA S.A. , o societate din cadrul Grupului
CMDR
ColegiulMedicilorDentitidinRomania
Codul Fiscal
Legea nr. 227/2015 privind Codul fiscal cu modificrile i

completrile ulterioare, n vigoare ncepnd cu data de 1 ianuarie
2016
CNAS
CasaNaionaldeAsigurrideSntatedinRomnia
Contractul de Intermediere
Contractul de intermediere ncheiat la data de sau n jurul datei

acestuiProspectntreAcionariiVnztori,SocietateiManagerice
are ca obiect principal derularea Ofertei, n vederea admiterii la
tranzacionare a aciunilor Societii pe piaa reglementat
administratdeBursadeValoriBucureti
ContractuldintreAcionari
Contractul ncheiate la data de 10 noiembrie 2009 ntre acionarii

Societii i Societate, n care sunt stabilii termenii i condiiile
aplicabili drepturilor i obligaiilor tuturor acionarilor Societii n
calitatealordeacionariaiSocietii
CT
Tomografie computerizata
Data Alocrii
Data la care se vor aloca Aciunile Oferite n cadrul Ofertei,

identificat n seciunea "Subscriere i Vnzare Rezumatul
Ofertei" din prezentul Prospect
DataDecontrii
Data la care se vor deconta tranzaciile cu Aciuni Oferite n cadrul

Ofertei, identificat n seciunea "Subscriere i Vnzare
Rezumatul Ofertei" din prezentul Prospect
DataRelevantdeImplementare
Data la care Directiva privind Prospectul a fost implementat n

oricare Stat Membru Relevant
DataTranzaciei
Data la care vor avea loc tranzaciile cu Aciuni Oferite n cadrul

Ofertei, identificat n seciunea "Subscriere i Vnzare
Rezumatul Ofertei" din prezentul Prospect
Deloitte
Deloitte Audit S.R.L., o societate de audit independenta, care a

auditat Situaiile Financiare Anuale i arevizuitSituaiileFinanciare
Interimare
Dent Estet
Dent Estet Clinic S.A., o societate din cadrul Grupului
Diamed Center
Diamed Center S.R.L., o societate din cadrul Grupului
DirectivaprivindPieele
Instrumentelor Financiare
Directiva 2004/39/CE aParlamentuluiEuropeaniaConsiliuluidin

21 aprilie 2004 privind pieele instrumentelor financiare, de
modificareaDirectivelor85/611/CEEi93/6/CEEaleConsiliuluii
aDirectivei2000/12/CEaParlamentuluiEuropeaniaConsiliuluii
237
de abrogare a Directivei 93/22/CEE a Consiliului

Directiva privind Prospectul
Directiva 2003/71/CE aParlamentuluiEuropeani a Consiliuluidin

4 noiembrie 2003 privind prospectul care trebuie publicat n cazul
unei oferte publice de valori mobiliare sau pentru admiterea valorilor
mobiliarelatranzacionareidemodificareaDirectivei2001/34/CE
DovadaPlii
Documentelecareatestdovadapliisauagaranieiefecturiiplii
AciunilorOferitesubscrisenOfert,conformprevederilorseciunii
"Subscriere i Vnzare Subscrierea Aciunilor Oferite de ctre
Investitorii de Retail" din prezentul Prospect
Familia Marcu
Marcu Mihail, Marcu Nicolae i Cristescu Mihaela Gabriela,

acionariaiSocietii
FMI
FondulMonetarInternaional
Formular de Subscriere
FormularuldesubscriereaAciunilorOferitencadrulOfertei
Genesys
Genesys Medical Clinic S.R.L., o societate din cadrul Grupului
Grup
Societateampreuncutoatefilialelesale,astfelcumsuntprezentate
n seciunea "Activitate Structura Corporativ" din prezentul
Prospect
IFC
International Finance Corporation, membru al Grupului Bncii

Mondiale,esteoorganizaiefinanciarinternaionalfondatpebaza
Acordului privind International Finance Corporation acceptat de
Statul Romn prin Legea nr. 28/1991 cu sediul principal n 2121
Pennsylvania Avenue, N.W., Washington D.C. 20433, Statele Unite
aleAmericii,unuldintreAcionariiVnztori.
IFRS
Standardele Internaionale de Raportare Financiar adoptate de

Uniunea European prin Regulamentul (CE) nr. 1126/2008 al
Comisiei din 3 noiembrie 2008 de adoptare a anumitor standarde
internaionaledecontabilitatenconformitatecuRegulamentul(CE)
nr.1606/2002alParlamentuluiEuropeanialConsiliului
InformaiiFinanciare Pro Forma
InformaiilefinanciareproformaaleGrupuluiprezentatenseciunea
"InformaiiFinanciareProForma" din prezentul Prospect.
InvestitoriCalificai
investitorilorcalificai,astfelcumsuntdefiniinarticolul2(1)e) din
Directiva privind Prospectul
Investitorii de Retail
InvestitoriicarepotsubscrienTranaInvestitorilordeRetail,astfel
cum este definit n seciunea "Subscriere i Vnzare Tranele
InvestitoriiInstituionali
Investitorii care pot subscrie n Trana Investitorilor Instituionali,

astfel cum este definit n seciunea "Subscriere i Vnzare
TraneleOfertei" din prezentul Prospect
IpotecapeAciuniaIFC
Ipoteca asupra a 4.219.320aciunialeSocietii,carereprezinttoate

aciuniledeinutedectre Mihail MarcunSocietate,respectiv 21%
din capitalul social al Societii constituit de Mihail Marcu n
238
favoarea International Finance Corporation, membru al Grupului

Bncii Mondiale, pentru garantarea angajamentelor asumate de
MihailMarcunOpiuneadevnzareaIFC
IT
Sistemetehnologicedeinformaii
mprumutul Sindicalizat
Contractul de mprumut sindicalizat ncheiat de ctre Societate cu

BancaComercialRomn S.A., BRD Group Socit Gnrale S.A.,
ING Bank N.V. Amsterdam SucursalaBucuretiiRaiffeisenBank
S.A. n martie 2016
mprumuturile IFC
mprumuturile acordate de ctre International Finance Corporation,

membru al Grupului Bncii Mondiale societilor din Grup, astfel
cum sunt menionate n seciunea "Contracte Importante
mprumuturile Contractate de la International Finance Corporation,
membrualGrupuluiBnciiMondiale" din prezentul Prospect
LegeaPieeideCapital
Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i

completrileulterioare
Legea privind reforma n domeniul

sntii
Legea nr. 95/2006 privind reforma n domeniul sntii, cu

modificrileicompletrileulterioare
LegeaSocietilor
Legea 31/1990 privind societile, republicat, cu modificrile i

completrileulterioare
LMH
Life Memorial Hospital
Managerii
RaiffeisenBankS.A.iWood&CompanyFinancialServicesa.s.
Managerul de Stabilizare
Raiffeisen Bank S.A.
MedLife, Societatea
Med Life S.A.
MedLife Brokerdeasigurri
MedLifeBrokerdeAsigurareiReasigurareS.R.L.,osocietatedin
cadrul Grupului
MedLifeOcupaional
MedLifeOcupaionalS.R.L.,osocietatedincadrulGrupului
MinisterulSntii
MinisterulSntiidinRomnia
MRI
Imagisticprinrezonanmagnetic
Normele
Normele de aplicare a Codului Fiscal, aprobate prin Hotrrea de

Guvern nr. 1/2016 privind Normele de aplicare a Codului fiscal, cu
modificrileicompletrileulterioare
Noul Act Constitutiv
Actul constitutiv al Societii aprobatprinhotrreaadunriigenerale

extraordinare a acionarilor din 21 noiembrie 2016, n vigoare i
aplicabil de la Data Decontrii, sub condiia nchiderii cu succes a
Ofertei
Oferta
Oferta public iniial a Aciunilor Oferite care face obiectul

prezentului Prospect
OpiuneadevnzareaIFC
opiunea de vnzare a aciunilor deinute de International Finance

Corporation, membru al Grupului Bncii Mondiale, ctre Mihail
239
Marcu asumat n mod irevocabil, prin contract, de ctre Mihail

Marcu,careesteguvernatdelegeastatuluiNewYork.Opiuneade
vnzareaIFCintrnvigoareladatadecontriiOfertei,subrezerva
efecturiidecontriiOfertei.
PerioadadeOfert
Perioada n care vor fi oferite spre subscriere Aciunile Oferite n

bazaprezentuluiProspect,astfelcumesteprevzutnseciunea"
SubscriereiVnzare.RezumatulOfertei" din prezentul Prospect
PharmaLife Med
PharmaLife Med S.R.L, o societate din cadrul Grupului
PIB
Produsulinternbrutaluneiri
PDR
Policlinica de Diagnostic Rapid S.A.,ofilialaSocietii
PMR
o societate care se ocup cu activitatea de cunoatere a pieei, cu

expertiz n peste 25 de ri n Europa Central i de Est, care se
specializeaz n sectoare precum: construcii, retail, farmaceutice,
serviciimedicaleitehnologieinformaionaleidecomunicaii
PPM
Pachete de prevenie medical vndute de ctre Grup prin linia de

afaceri Corporate
PPS
Platpentruservicii
PreulFinaldeOfert
Preul la care se vor vinde Aciunile Oferite n cadrul Ofertei,

conform prevederilor seciunii "Subscriere i Vnzare" din
prezentul Prospect
PreulMaximdeOfert
Preul maximlacare se vor vinde AciunileOferite,astfelcumeste

identificatpeprimapaginaprezentuluiProspect
Prima Medical
Prima Medical S.R.L., o societate din cadrul Grupului
Prospectul
Prezentul prospect, astfel cum a fost aprobat de ASF
PSMP
PiaaserviciilormedicaleprivatedinRomnia
Raport PMR din 2016
Raportul ntocmit de PMR n august 2016
Registrul
RegistruladministratdeManagerincarevorfinregistratenumrul
de AciuniOferite pecareInvestitoriiInstituionaliarfidispuisle
achiziioneze i preul la care investitorii respectivi i-au exprimat
interesuldealeachiziiona, n cadrul Ofertei
Regulamentul nr. 1/2006
Regulamentul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr. 1/2006

privindemiteniiioperaiunilecuvalorimobiliare
Regulamentul nr. 1215/2012
Regulamentul (UE) nr. 1215/2012 al Parlamentului European i al

Consiliului din 12 decembrie 2012 privind competena judiciar,
recunoatereaiexecutareahotrrilornmateriecivilicomercial
Regulamentul S
Regulamentului S din Legea privind Valorile Mobiliare din Statele

Unite ale Americii
RUR Medical
RUR MedicalS.A.,ofilialaSocietii
240
SEE
SpaiulEconomicEuropean
SituaiileFinanciare
SituaiileFinanciareAnualeiSituaiileFinanciareInterimare
SituaiileFinanciareAnuale
Situaiile Financiare Consolidate ale Med Life S.A. pentru anul

ncheiat la 31 decembrie 2015, ntocmite n conformitate cu
Standardele Internaionale de Raportare Financiar adoptate de
UniuneaEuropean,auditate
SituaiileFinanciareInterimare
SituaiileFinanciareConsolidateInterimarealeMedLifeS.A.pentru
perioada ncheiat la 30 septembrie 2016, ntocmite n conformitate
cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar adoptate de
UniuneaEuropean,neauditate
Societi Achiziionate/Dobndite
SocietiledobnditedectreGrupnperioadadela1ianuarie 2015
pnla30septembrie2016,astfelcumsuntidentificatenseciunea
"InformaiiFinanciareProForma " din prezentul Prospect
SocietileintVizatede
mprumutul Sindicalizat
Societidesfurndactivitisimilaresaucomplementarecelor ale
Grupului, astfel cum sunt definite n Contractul privind mprumutul
Sindicalizat
Stat Membru
Stat membru al Uniunii Europene
Stat Membru Relevant
Stat membru al SEE care a implementat Directiva privind Prospectul
Stem Cells Bank
Stem Cells Bank S.A., o societate din cadrul Grupului
TranaInvestitorilorInstituionali
Trana n care pot subscrie Investitorii Instituionali, conform

prevederilor din seciunea "Subscriere i Vnzare Tranele
TranaInvestitorilor de Retail
Trana n care pot subscrie Investitorii de Retail, conform

prevederilor din seciunea "Subscriere i Vnzare Tranele
TraneleOfertei
TraneleOfertei,astfelcumsuntdescrisenseciunea"Subscriere
iVnzare TraneleOfertei" din prezentul Prospect
UE
UniuneaEuropean
Ultratest
Ultratest S.A., o societate din cadrul Grupului
V4C
V4CEasternEuropeHoldingVLimitedesteosocietateorganizati
funcionndnbazalegilordinCipru, cu sediul social n Lampousas
Street, nr. 1, 1095 Nicosia, Cipru, nmatriculat la registrul
comeruluisubnumrul233120,unuldintreAcionariiVnztori.
WEO octombrie 2016
World Economic Outlook - octombrie 2016
ZiLucrtoare
O zi n care att piaa romneasc interbancar ct i sistemul de

tranzacionarealBVBsuntdeschisepentrudesfurareaactivitii
241
Societatea:
Med Life S.A.
Nume: Nicolae Marcu
Funcie:DirectorGeneral
AcionariiVnztori:
International Finance Corporation, membru al
GrupuluiBnciiMondiale
V4C EASTERN EUROPE HOLDING V

LIMITED
Nume:AnaMariaMihescu
Nume: Georgian-BogdanChiri
Funcie:ManagerRegional
Funcie:mputernicit

MedLife IPO Prospect

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

MedLife IPO Prospect

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

ANUNIMPORTANT

lor inicipentru a oferi consultannlegturcuofertasaucuoricetranzaciesauaranjamentmenionat

MED LIFE S.A.

Ofertpentruunnumrmaximde 8.840.480 AciuniOferite,lansatdeV4C

Lead Global Coordinator iLead Joint Bookrunner

WOOD & Company Financial Services a.s.

Data prezentului Prospect este 5 decembrie 2016.

Acest rezumat trebuie citit ca o introducere la prospect ("Prospectul"); orice

DenumirealegalicomercialaSocietiiesteMed Life S.A..

Societatea este o societate pe aciuni, nregistrat la Oficiul Registrului

Laboratoare: presteaz o gam larg de servicii de analize medicale

Corporate:oferpachetedemedicinamunciiialte pachete de servicii

Farmacii: localizate n anumite uniti ale Grupului, ofer medicamente

Condiiile macroeconomice mbuntite i starea general de sntate a

Nivelul redus de cheltuieli realizate de ctre Statul Romn conduce la

Se estimeaz c reformele din domeniul sntii vor extinde piaa

Modelul echilibrat de afaceri al Grupului ofer o capturare eficient a

Schimbrile frecvente din regimul fiscal s-ar putea s aib un impact

importante recente care afecteazSocietateaiindustriancareidesfoar

Pnladataoferteice face obiectul prezentului Prospect ("Oferta"), Societatea

Rezumatulinformaiilorfinanciareistorice debazselectate, pentruexerciiile

332.602.460 390.978.897 285.352.172 361.489.209

Alte venituri din exploatare

337.225.813 395.570.723 288.262.151 362.117.679

(285.702.635) (310.914.057) (366.579.247) (269.172.819) (350.679.676)

(12.792.946) (12.674.545) (11.270.696)

Alte cheltuieli financiare

(22.184.880) (16.347.275) (15.992.713)

Cheltuiala cu impozitul pe profit

sau dup perioada

Impozit amnat pentru alte elemente ale

TOTAL ALTE ELEMENTE DE

Total alte elemente de rezultat global

Datorii cu impozitul pe profit curent

DATORII PE TERMEN LUNG

Venituri din dobnzi

Ajustridevaloare pentru creanei

Alte venituri nemonetare

Fluxuri de trezorerie n exploatare

(12.844.019) (12.779.919) (11.316.966)

Fluxuri de trezorerie din activitatea

(13.394.362) (25.237.615) (23.194.914) (17.680.167) (16.899.878)

(8.717.987) (27.863.883) (28.076.773) (21.354.603) (44.169.364)

Fluxuri de trezorerie din activitatea

(15.120.123) (18.925.454) (13.110.964)

Rezultatul financiar net

Deprecierea, amortizarea activelor

De la data de 30 septembrie 2016, respectiv data de referin a Situaiilor

REZULTAT INAINTE DE IMPOZITARE

Cheltuiala cu impozitul pe profit

Pro Forma Ajustat 9L 2016

Alte cheltuieli financiare

REZULTAT NAINET DE IMPOZITARE

Cheltuiala cu impozitul pe profit

Depreciere, amortizare ipierderi,inclusivdinreevaluri

Deloitte Audit S.R.L. ("Deloitte"),osocietatedeauditindependent,aauditat

Managementul Societii este de prere c Societatea are capital circulant

Oferta const n oferta public iniial iniiat de V4C i de International

Managerului de Stabilizare o opiune, Opiune de Acoperire a

La data Prospectului, numrul de aciuni emise, reprezentnd capitalul

Toideintorii de aciuniemisedeSocietate au aceleai drepturi,celemai

dreptul de preferin alacionarilor dea subscriela orice emisiune de

dreptul de a fi informat (spre exemplu dreptul de a fi informat cu privire