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de Arajo
Pressupostos:
A) alocar recursos acima do necessrio em caixa representa
perda de rentabilidade para empresa.
845 milhes
Caixa Mnimo Op. = ________________ = 450,67 milhes
1,875
VC =
(2 . CV . Dcx)
[ _____________ ] 1/2
i
Baumol:
CT = (CV . N) + (i . Saldo mdio)
CT = (CV . N) + (i . (VC/2))
N = nmero de converses
CT = custo total
10
11
Baumol:
Sadas de Caixa previstas para o prximo ano (constantes):
R$1.500.000,00
Custo de converso (por operao): R$ 30,00
Baumol:
2 x 30,00 x 1.500.000,00
a) (____________ ________________ )
0,08
1/2
= R$ 33.541,02
b) 33.541,02 /2 = 16.770,51
Baumol:
Sadas de Caixa previstas para o prximo ano (constantes):
R$1.000,00 por dia, sendo 252 dias teis no ano.
Custo de converso (por operao): R$ 20,00
14
Baumol:
2 x 20,00 x 252.000,00
a) (____________ ________________ )
0,12
1/2
= R$ 9.165,15
b) 9.165,15 /2 = 4.582,58
e) Grfico no quadro
15
Miller e Orr:
Z* = m + [(0,75 b q2 ) / i] 1/3
m = menor valor de caixa
b = custo de cada transao
q2 = varincia diria do caixa
i= taxa de juros (diria)
17
Miller e Orr:
4 . Z*
Saldo Mdio Caixa = _______
3
Limite Superior =
3. Z* ou
min + 3. Z*
18
Miller e Orr:
19
Miller e Orr:
J conhecidos:
Dia 1
Dia 2
Dia 3
Dia 4
Dia 5
Dia 6
Dia 7
Dia 8
Dia 9
Dia 10
Mdia
Fluxo de Cx.
FC - Mdia
Varincia
(FC Mdia)2
-2.000
3.000
5.000
-6.000
5.000
-2.000
1.000
2.000
7.000
-10.000
-2.309
2.691
4.691
-6.309
4.691
-2.309
691
1.691
6.691
-10.309
5.331.481
7.241.481
22.005.481
39.803.481
22.005.481
5.331.481
477.481
2.859.481
44.769.481
106.275.481
309
Varincia
256.100.810 / 10
25.610.081
Desvio Padro
= (Varincia)1/2
Intervalo
(base)
5.060,64
21
Miller e Orr:
Z* = 100 + [(0,75 . 3. 25.610.081,00) / 0,000529] 1/3
Z* = 4.875,80
Saldo Mdio Caixa =
(4 x 4.875,80) / 3 = 6.501,06
22
Miller e Orr:
O gerente financeiro da ABC Corporation soube recentemente
que a aplicao do modelo de Miller-Orr trouxe economias
significativas para outra companhia da indstria. Desejando
saber se esse modelo traria economia para a ABC, ele estudou o
sistema de caixa e encontrou que mantm-se atualmente,
$100.000 em caixa, sem qualquer rendimento. Os custos de
converso de caixa em ttulos negociveis, ou vice-versa, so de
$30 em mdia, por operao. A varincia diria dos fluxos
lquidos de caixa de $1,5 milhes. Os ttulos negociveis
rendem 14,5% a.a efetivos. Diria? (supe-se ano de 252 dias teis). O
gerente financeiro pediu para voc calcular o ponto de retorno e
o limite superior, utilizando o modelo de Miller-Orr.
23
___
Li + FC
PEL (crtico) = ______________
s (T)1/2
PEL = Probabilidade de exausto da liquidez
x2
No excel:
[ 1 (DIST.NORMP(Z)) ] x 2
29
12 (15.000)
2 (5.000)
13 - 3.000
3 10.000
14 (15.000)
4- 15.000
15 8.000
5 - (25.000)
16 6.000
6 (12.000)
17 3.000
7 12.000
18 (16.000)
8 13.000
19 (20.000)
9- (14.000)
20 12.000
10 (5.000)
21 (20.000)
11 - 20.000
22 21.000
30
100.000 + 45,55
PEL = ______________________
15.670,65 . (22)1/2
PEL = 1,3611
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Com base no fluxo do exemplo (Miller & Orr), sabendose que o saldo
inicial de liquidez de R$ 50.000, calcule a probabilidade da empresa
exaurir suas reservas lquidas nos prximos 10 dias.
Intervalo
(base)
Fluxo de Cx.
FC - Mdia
Varincia
(FC Mdia)2
Dia 1
-2.000
-2.309
5.331.481
Dia 2
3.000
2.691
7.241.481
Dia 3
5.000
4.691
22.005.481
Dia 4
-6.000
-6.309
39.803.481
Dia 5
5.000
4.691
22.005.481
Dia 6
-2.000
-2.309
5.331.481
Dia 7
1.000
691
477.481
Dia 8
2.000
1.691
2.859.481
Dia 9
7.000
6.691
44.769.481
-10.000
-10.309
106.275.481
309
Varincia
Dia 10
Mdia
256.100.810
Desvio
Padro
= (Varincia)1/2
16.003,15
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