Inflaia

Caracterizare
Fenomenul denumit inflaie constituie o problem complex de analiz
macroeconomic i una dintre cele mai importante forme ale dezechilibrului economico-social.
Termenul de inflaie a nceput s fie frecvent utilizat n rndul oamenilor de tiin i al
oamenilor de afaceri (bancheri), abia pe la sfritul secolului al XIX-lea, dei fenomenul
inflaionist exista cu mult nainte de aceast perioad. Acest fenomen a aprut cu mult nainte ca
tiina economic s se fi constituit, iar teoria inflaiei s-a conturat mult mai trziu dect tiina
economic, astfel c inflaia rmne cea mai de temut i controversat form a dezechilibrului
macroeconomic, din punct de vedere al analizei naturii sale i a cauzelor i mecanismelor
declanatoare.
Pornind de la premisa c inflaia este n primul rnd un fenomen monetar (inflaia exist doar n
prezena banilor), explicarea genezei i naturii acesteia trebuie s nceap de la formele istorice
pe care le-au mbrcat banii de-a lungul secolelor. n acest context, se pot sintetiza trei forme
istorice ale fenomenului inflaionist.
Prima form a inflaiei a fost cea monetaro-bneasc, care s-a manifestat sub forma
devalorizrii mascate a monedelor din metale preioase, prin punerea n circulaie a unor monede
false, cu o greutate mai mic sau un coninut n aur mai redus dect cele oficiale. Elementele
definitorii ale acestei forme de inflaie au fost: coninutul real n aur al monedelor metalice era
mai mic dect coninutul nominal, deci s-a separat coninutul nominal de cel real al monedelor;
transformarea existenei-aur n aparen-aur a monedei; aglomerarea circulaiei cu monede
ieftine fr valoare deplin, toate acestea conducnd la scderea puterii de cumprare a acestora.
Cea de-a doua form a inflai ei a fost inflaia banilor de hrtie convertibili n aur, care sa manifestat n perioada trecerii de la feudalism la capitalism, cnd statele europene au nceput s
nlture haosul monetar medieval, crend sisteme naionale prin emiterea biletelor de banc cu
acoperire deplin n aur. S-a urmrit crearea unor sisteme bneti stabile, care s asigure
o circulaie monetar normal (sntoas). Cantitatea banilor de hrtie se limita la aurul pe care
aceti bani l reprezentau n circulaie. Aceast coresponden dintre cantitatea de aur existent n
depozitele bncilor de emisiune i volumul bancnotelor din circulaie asigura optimizarea sau
echilibrul circulaiei bneti ntr-o economie. n aceast situaie, cel puin temporar, inflaia nu
putea s apar, ea neavnd baz de desfurare. Dup o anumit perioad ns, s-a creat un
dezechilibru ntre mrimea depozitelor de aur-moned, care era n funcie de producia de metal
preios sau de posibilitile fiecrei ri de a procura aurul monetar, i cantitatea de semne
monetare (bilete de banc) emise, care era dependent de volumul tranzaciilor. Inflaia de acest
gen aprea atunci cnd cantitatea banilor de hrtie aflat n circulaie devenea excedentar fa de
cea care rezulta din raportul dintre masa de aur monetar i etalonul aur (cantitatea de aur aferent
unei uniti monetare).
A treia form a inflaiei este cea contemporan i anume inflaia banilor de hrtie
neconvertibili n aur. Inflaia contemporan const n deprecierea banilor de hrtie i a banilor
de credit, care se exprim prin creterea generalizat a preurilor i prin lipsa de ncredere a
agenilor economici n moneda existent; ea este expresia unui dezechilibru dintre banii
depreciai i nevoile circulaiei bunurilor economice. Realitile inflaioniste difereniate pe ri
i etape au fcut posibil apariia unor numeroase i controversate puncte de vedere cu privire la
natura nsi a formei contemporane de inflaie.

Caracteristicile inflaiei

este un proces de depreciere a banilor att pe plan naional, ct i n raport cu alte

monede;

este un proces de cretere durabil i generalizat a preurilor i tarifelor;

este expresia unui dezechilibru monetar i material, manifestat att pe piaa monetar ct
i pe piaa bunurilor economice;

este influenat de numeroase aspecte psihologice (de ex. de teama instabilitii

economice i folosind mecanismul creditului, populaia aduce n "prezent" o cerere
viitoare de consum).

n strns legtur cu trsturile eseniale ale inflaiei, se poate afirma c inflaia

contemporan reprezint un dezechilibru macroeconomic monetaro-material, care exprim
existena n circulaie a unei mase monetare ce depete nevoile reale ale economiei
(circulaiei), fapt ce conduce la deprecierea banilor i la creterea durabil i generalizat a
preurilor bunurilor i serviciilor unei economii. Dac n economie se ntmpl o situaie invers,
fenomenul poart denumirea de deflaie. Aadar, primul efect, de natur economic, al inflaiei
este creterea generalizat a preurilor. Cauza acestui fenomen const n dezechilibrele de
funcionare ale economiei. Se pune totui ntrebarea, care tip de dezechilibru este la originea
inflaiei, cel monetar sau cel material (real)? Altfel spus, considerm inflaia ca fiind doar de
natur monetar ( inflaie prin moned), doar de natur structural, real, sau ca fiind o
rezultant a ambelor forme conjugate?
Dup modul cum s-a rspuns la aceste ntrebri, n literatura economic a secolului XX s-au
conturat dou mari tendine de idei, care ncearc s explice natura inflaiei contemporane (tezele
de inspiraie keynesist i cele de inspiraie monetarist).
Prima tendin pune accentul pe cauzele de ordin material, structural ale economiei. J. M.
Keynes, promotorul acestor idei, definete inflaia astfel: atunci cnd o nou cretere a
volumului cererii efective nu mai determin o nou cretere a volumului produciei i se
manifest exclusiv printr-o cretere a unitii de cost, strict proporional cu creterea cererii
efective, s-a creat o situaie care poate fi definit cu temei ca inflaie autentic. n concepia lui
J. M. Keynes, inflaia i are originile n economia real, n dezechilibrul structural i durabil
dintre cererea i oferta de mrfuri. Astfel, natura contemporan a inflaiei este explicat prin
luarea n considerare a creterii nominale a tuturor elementelor de pre (costuri, salarii, profituri).
De asemenea, Keynes a nuanat concepiile cantitativiste privind rolul monedei n declanarea
fenomenului inflaionist. Conform opiniei sale, cantitatea de bani din circulaie influeneaz
nivelul preurilor nu direct, ci prin intermediul cererii efective (este posibil n realitate ca
suplimentul de bani s nu fie ntotdeauna echivalent cu un supliment corespunztor de cerere,
datorit, spre exemplu, unei nclinaii accentuate a populaiei spre economisire) i nu
ntotdeauna, ci numai dup ce s-a ajuns la o utilizare deplin a factorilor de producie (capaciti
de producie, for de munc).
M. Friedman, reprezentantul colii monetariste, consider c inflaia este totdeauna i
pretutindeni un fenomen monetar de care se face rspunztoare politica statului. Politica sa
const n a finana surplusul de cheltuieli, imprimnd din ce n ce mai muli bani. Este unul
dintre motivele pentru care cantitatea de moned crete. n esen, adepii monetarismului susin
c nu exist inflaie fr emisiune monetar i deci, dac exist inflaie, ea este o inflaie prin

moned. Nu excesul de cerere n raport cu oferta de mrfuri determin o cretere generalizat a

preurilor, ci excesul de moned n circulaie.
Explicaia acestui tip de inflaie i are originea n teoria cantitativ a banilor, care consider
c moneda exercit o influen direct asupra nivelului general al preurilor, n condiiile unei
oferte inelastice pe termen scurt i a unei viteze de circulaie constante.
Aceast teorie se bazeaz pe cunoscuta ecuaie a lui I. Fischer:
MV=PT
Natura fenomenului inflaionist poate fi pus n eviden i innd cont de regula de aur a
politicii monetare emis de acelai M. Friedman, conform creia masa monetar n circulaie
trebuie s creasc ntr-un ritm apropiat celui al PIB. n acest context, considerm c pot aprea
dou situaii:

dac indicele de cretere a masei monetare > indicele de cretere a PIB, inflaia este de
natur monetar;

dac indicele de cretere a masei monetare < indicele de cretere a PIB, i suntem totui
n prezena unei inflaii, aceasta este de natur real, structural.

Mecanismul de funcionare a inflaiei este nemijlocit legat de cauzele principale care o

provoac. n acest sens, trebuie analizate corelaiile care se stabilesc ntre cererea agregat, oferta
agregat i nivelul preurilor. n acest sens, se pot desprinde trei forme cauzale ale inflaiei
contemporane:

inflaie prin cerere;

inflaie prin costuri;
inflaie combinat.

Inflaia prin cerere.

Acest tip de inflaie apare ca urmare a creterii cererii agregate, ntr-o anumit perioad, ntrun ritm mai mare dect oferta agregat. Altfel spus, excesului de cerere solvabil i corespunde o
ofert rigid, care nu se poate adapta la exigenele cererii. La o asemenea evoluie a cererii,
firmele productoare vor avea dou tipuri de reacii: preponderent de cretere a produciei sau
preponderent de cretere a preurilor. Dac n economie exist capaciti de producie
subutilizate i omajul este la un nivel relativ ridicat, atunci creterea cererii agregate poate
antrena n mod direct o sporire a produciei (ofertei agregate), ntr-un ritm mai mare fa de
creterea nivelului general al preurilor, adic suntem n situaia unei oferte elestice care poate
asigura echilibrul pe piaa bunurilor. Este momentul n care economia poate fi relansat, iar
omajul diminuat. Din acest motiv, sunt economiti care promoveaz conceptul de politic
inflaionist, recomandnd-o factorilor politici ca remediu pentru ieirea din criz i creterea
ocuprii. Cu ct oferta (producia) este mai inelastic, adic n economie nu exist capaciti de
producie subutilizate, iar omajul este redus ca nivel, cu att firmele vor rspunde la creterea
cererii ndeosebi prin creteri de preuri, generndu-se astfel un puseu inflaionist. n aceast
situaie, recomandarea politicii inflaioniste este inoportun i inadecvat. Se apreciaz
c inflaia determinat de creterea cererii este o inflaie limitat n timp, ea manifestndu-se
pe termen scurt. Astfel, sporirea preurilor nu poate continua la nesfrit, fiind limitat de nivelul
veniturilor disponibile. Veniturile salariale vor avea o dinamic de cretere mai mic i nu se vor
regsi dect parial n structura preurilor, ntruct acestea din urm sporesc nu doar ca urmare a
unor creteri de costuri (cu salariile n special). Ca atare, n momentul cnd cererea agregat va fi
estompat de nivelul veniturilor, i preurile vor nregistra o tendin de scdere, deci inflaia se
va diminua.

Inflaia prin cerere este generat, de regul, de un oc al cererii. De pild, un astfel de

oc poate s-l provoace o cretere substanial a cheltuielilor guvernamentale, ntr-o anumit
perioad. Efectul acestui oc poate fi o singur cretere a preurilor, dup care ele vor rmne la
acelai nivel. Pentru ca inflaia s persiste sunt necesare alte ocuri succesive ale cererii. n
general, o astfel de inflaie este specific perioadelor de avnt sau boom economic, cnd
posibilitile de a lrgi dimensiunile produciei sunt limitate, iar unei creteri a cererii i
corespunde o cretere, aproape proporional, a preurilor. Avnd n vedere structura cererii
agregate, creterea acesteia trebuie analizat pornind de la elementele care o compun. Astfel, ea
poate fi determinat de urmtoarele mprejurri:
- creterea cheltuielilor de consum efectuate de ctre populaie;
- creterea investiiilor efectuate de ctre firme, cu efecte productive ntrziate;
- creterea excesiv a cheltuielilor publice (achiziiilor guvernamentale), n special a celor
neproductive;
- creterea exporturilor, adic intrarea de devize strine suplimentare.
n ansamblu, excesul de cerere pe pia poate avea urmtoarele cauze, mai importante:

emisiunea excesiv de moned n circulaie, care genereaz o inflaie prin moned;

expansiunea creditului bancar, care conduce la o inflaie prin credit;

scderea nclinaiei spre economisire, care determin o inflaie prin dezeconomisire.

Inflaia prin moned este determinat de introducerea i meninerea n circulaie a unei

mase monetare excedentare, n raport cu volumul de mrfuri de pe pia, peste nevoile circulaiei
bneti. Acest lucru se ntmpl, n general, atunci cnd apar deficite bugetare mari, iar
finanarea acestora se face prin mprumuturi de la banca central, care va emite o cantitate
corespunztoare de moned. Fenomenul inflaionist provine din faptul c statul nu se mprumut
pentru a produce bunuri i servicii suplimentare, ci spre a consuma, activnd o cerere fr
corespondent n planul ofertei. De asemenea, atunci cnd apare un excedent masiv al exporturilor
fa de importuri, rezervele valutare ale rii cresc, iar acestea formeaz acoperirea unor noi
emisiuni de bani, care nu gsesc un corespondent echivalent pe pia n mrfuri i servicii. La o
suplimentare a masei monetare n circulaie poate concura, totodat, i scderea vitezei de rotaie
a banilor, n condiiile meninerii constante a volumului fizic i valoric al tranzaciilor.
Inflaia prin credit apare ca urmare a dezvoltrii exagerate a creditului bancar, care poate
conduce la o supradimensionare a volumului banilor de cont cu efecte inflaioniste similare celor
produse de banii numerar. Aceast form de inflaie apare atunci cnd expansiunea creditelor are
ca destinaie masive investiii n economie, investiii care nerealizate i nepuse n funciune la
timp conduc la o activare suplimentar a cererii de consum (ntruct exist o mas monetar
suplimentar n circulaie). Acestei cereri de consum i corespunde o ofert care ntrzie s
apar, rezultatul fiind creterea preurilor la majoritatea bunurilor de consum. De asemenea,
creterea substanial a creditelor n scopuri de consum conduce la acelai rezultat. Inflaia prin
credit i inflaia prin moned pot fi considerate ca fiind una i aceeai form de inflaie (inflaie
monetar), avnd ca element comun creterea, n mod direct sau indirect, a veniturilor nominale
ale populaiei i agenilor economici, venituri care stau la baza potenialului excedent al cererii.
Inflaia prin dezeconomisire i are originile n scderea nclinaiei spre economii din partea
populaiei, ca urmare a unor previziuni pesimiste n ceea ce privete conservarea puterii de
cumprare a economiilor existente i viitoare, dar i a unor factori de natur subiectiv i
psihologic, pentru o anumit perioad. Rezultatul acestui comportament este creterea ponderii
consumului n totalul veniturilor disponibile ale populaiei, consum care tinde s depeasc

oferta de bunuri (n special de folosin ndelungat) i care va genera o cretere de preuri n

ramurile productoare.

Inflaia prin costuri

Inflaia prin costuri apare n situaia n care, pe ansamblul economiei, costurile de
producie cresc ntr-un ritm accentuat, independent de cererea agregat.
Dac agenii economici productori sunt confruntai cu o sporire a costurilor, ei vor rspunde
parial prin creterea preurilor de vnzare i parial prin reducerea volumului activitii. Msura
n care agenii economici vor mri preurile i vor reduce producia depinde de evoluia cererii
agregate. Cu ct cererea agregat este mai inelastic, cu att producia se va reduce mai puin,
povara costurilor mai mari fiind transferat asupra consumatorilor prin preuri mai ridicate,
marcnd astfel nceputul unei inflaii prin costuri. Dac cererea agregat este ns relativ elastic
n raport cu evoluia preurilor, firmele productoare vor fi nevoite (pentru a nu-i compromite
rentabilitatea) s restrng volumul produciei, cu consecine negative asupra ocuprii forei de
munc n ramurile respective. Se constat, aadar, c o cretere generalizat a costurilor de
producie va determina, n ambele cazuri de evoluie a cererii, situaii negative pentru economiei:
fie declanarea fenomenului inflaionist, fie accentuarea omajului. n aprecierea inflaiei prin
costuri mai trebuie precizat efectul diferit pe care l are asupra acesteia modificarea costurilor. O
cretere singular a costurilor (determinate, spre exemplu, de creterea de ctre guvern a
accizelor la benzin) va genera o singur cretere a preurilor bunurilor (n cazul nostru, ale
benzinei i ale altor mrfuri care sunt produse i comercializate utiliznd acest combustibil).
Dup ce aceast und de cretere s-a propagat, preurile se vor stabiliza la acest nou
nivel, inflaia revenind la zero (ea a fost limitat n timp). Dac ns avem o cretere succesiv
a costurilor, de la o perioad la alta, i n situaia unei cereri inelastice, fenomenul inflaionist se
va permanetiza, fiind mult mai dificil de contracarat. n mod similar, dac cererea este elastic,
producia va ncepe s scad treptat, cu efecte asupra cronicizrii omajului n ramura respectiv
i nu numai. De asemenea, elasticitatea cererii globale, adic evoluia acesteia n funcie de
nivelul general al preurilor, trebuie analizat ca o rezultant a evoluiei cererilor individuale de
pia pentru toate bunurile i serviciile oferite ntr-o economie, la preurile existente. Se poate
constata c, fa de cazul inflaiei prin cerere, n situaia inflaiei prin costuri, efectul asupra
produciei i ocuprii este invers. Dac inflaia prin cerere poate conduce la o cretere
economic inflaionist, permisibil unui nalt grad de ocupare a forei de munc, inflaia prin
costuri antreneaz, n general, scderea produciei i restrngerea locurilor de munc.

Cauze ale inflaiei prin costuri

creterea excesiv a profiturilor . Fenomenul apare, de regul, n situaia firmelor mari,

de monopol sau oligopol, care impun preuri mari la produsele vndute, preuri care pot
constitui costuri de achiziie pentru ali ageni economici.

creterea preurilor la materii prime i materiale . Acest fenomen se refer, de regul,

la materiile prime, materialele, combustibilii, energia etc., care provin din importuri i ale
cror preuri se repercuteaz asupra costurilor de producie ale produselor finite indigene
(inflaie importat). Efectul inflaionist se amplific pe fondul devalorizrii monedei
naionale, care nseamn scumpirea importurilor i ieftinirea exporturilor.

politica amortizrii accelerate . Practicarea unor amortismente descresctoare pe durata

normal de funcionare a mijloacelor fixe, pentru prevenirea unei uzuri morale premature,
conduce la nregistrarea unor costuri mai mari la nceputul perioadei de utilizare a
mijloacelor fixe.

presiunea fiscal ridicat . Dac impozitele directe reduc veniturile nominale

disponibile i, n consecin, presiunea cererii inflaioniste, nu aceeai este situaia n

cazul impozitelor indirecte, care se regsesc n preurile de vnzare ale produselor i orice
cretere a lor afecteaz n mod direct nivelul acestora.
Iat cum se pot manifesta, n acelai timp, ntr-o economie, cele dou forme ale inflaiei.
Analiznd lucrurile n mod invers, trebuie precizat c M. Friedman consider inflaia prin
costuri doar un fenomen ntrziat al inflaiei prin cerere. Astfel, o inflaie prin cerere, care
nseamn venituri din ce n ce mai mari pentru firmele productoare i incitaie spre dezvoltare,
poate determina, dup o anumit perioad, o cretere a produciei i implicit a ofertei de bunuri i
servicii. O sporire a acesteia va antrena dup o perioad mai lung (aceast perioad nseamn
ieirea din criz i relansarea economic) o cretere gradual a costurilor (o producie mereu
suplimentar i deci o cretere constant a ofertei va implica costuri marginale din ce n ce mai
mari datorit reducerii resurselor). Aceast evoluie a costurilor va obliga firmele productoare,
dup cum am spus, fie la o restrngere a produciei, cu consecine negative asupra ocuprii, fie la
creteri de preuri ale produselor, creteri care vor da natere unei noi forme de inflaie, prin
costuri. De asemenea, un puseu inflaionist demarat printr-un exces de cerere agregat poate
duce la consolidarea unor grupri de interese, care vor specula aceast conjunctur pentru a-i
majora veniturile, prin impunerea unor preuri ridicate. Veniturile majorate ale acestor firme vor
nsemna costuri mai ridicate pentru ceilali ageni economici. Din combinaia celor dou tipuri de
inflaie poate rezulta o spiral inflaionist greu de stopat. De exemplu, se poate ivi situaia ca
cererea global, impulsionat artificial de ctre autoriti (de pild n perioade electorale), s
antreneze o cretere a preurilor n anumite ramuri productoare, ceea ce se va repercuta i asupra
unor creteri salariale n ramurile respective, care nu vor face altceva dect s mreasc costurile
de producie. Aspectul negativ apare atunci cnd aceste fenomene se petrec pe fondul unui volum
al produciei relativ constant, adic oferta global este incapabil s se adapteze la evoluia
cererii. Creterea costurilor va provoca o inflaie prin costuri, adic o alt cretere de preuri care
se va adresa cererii existente. Pentru a preveni sporirea omajului, autoritile guvernamentale
iniiaz politici monetare i fiscale expansive care dau un nou impuls cererii. De data aceasta
fenomenul este amplificat i datorit diferenei de dinamic dintre productivitatea muncii i
nivelul salariilor n sectorul real. Aceast serie de creteri succesive ale preurilor va nceta atunci
cnd cererea de bunuri i servicii se diminueaz suficient de mult, astfel nct productorii, care
au ca scop principal maximizarea profiturilor, nu vor spori din nou preurile. Scderii cererii
globale i va corespunde n acelai timp o subocupare important. Spirala inflaionist preuri salarii Politic economic populist creteri de salarii creterea costurilor creterea
preurilor de vnzare scderea puterii de cumprare a salariilor revendicri sociale noi
majorri de salarii o nou majorare a costurilor un nou puseu inflaionist
Fenomenul inflaionist poate fi msurat att din punct de vedere absolut, ct i relativ. La
modul absolut, mrimea inflaiei const n diferena dintre cererea global solvabil i oferta
global de bunuri economice de pe pia. Din aceasta rezult masa monetar care nu are
acoperire n bunuri i servicii necesare i dorite de consumatori. La modul relativ, inflaia se
msoar ca raport procentual ntre mrimea absolut artat, adic excedentul de mas monetar,
i oferta real de bunuri i servicii. Pentru a surprinde amploarea fenomenului inflaionist se mai
folosete indicele puterii de cumprare a banilor (Ipc), calculat pe baza indicilor de pre (IP).

Forme intensive ale inflaiei

innd seama de valorile pe care le au indicii de msurare a inflaiei i n principal de cele
ale indicelui preurilor, literatura de specialitate prezint urmtoarele forme intensive ale
inflaiei:

inflaia trtoare (latent) , caracterizat prin creterea generalizat a preurilor cu 34% anual. n condiiile acestei forme de inflaie se manifest o mare ncredere n moned.
Agenii economici au tendina s ncheie contracte pe termen lung, fiind convini c
preurile bunurilor pe care le vnd i le cumpr vor cunoate evoluii previzibile i

moderate, iar ca regul general productivitatea factorului munc depete creterea

salariilor. De asemenea ratele dobnzilor bancare sunt reduse, creditul fiind ieftin. Este o
form a inflaiei care permite creterea economic neinflaionist i este specific rilor
foarte dezvoltate.

inflaia deschis (moderat) , caracterizat printr-o cretere generalizat a preurilor de

5-10% anual. Evoluia economiei devine preocupant pentru toate categoriile de ageni
economici. n rile dezvoltate ea se manifest doar episodic, fiind ns un criteriu de
performan pentru rile slab dezvoltate i cele n tranziie, foste socialiste.

inflaia galopant , caracteristic unor creteri de preuri de peste 10% anual i care este
specific, n general, rilor n tranziie de la economia de comand la economia de pia.
Ea a fost frecvent ntlnit i n rile n curs de dezvoltare din Africa i America Latin i
doar sporadic n rile dezvoltate. n asemenea situaie moneda naional cunoate o
rapid scdere a puterii de cumprare, rata medie a dobnzii crete vertiginos, viteza de
rotaie a banilor se accelereaz, o parte din economii sunt sustrase investiiilor productive
i orientate spre operaiuni speculative. Aceast form de inflaie este surs a unor ample
dezechilibre n economie, putnd conduce chiar la dublarea preurilor n decurs de un an
(deci creteri cu 100%).

megainflaia , denumire relativ nou, ce reflect un fenomen inflaionist foarte accentuat

i greu de stpnit de ctre autoritile guvernamentale, aprut atunci cnd inflaia
depete pragul formei galopante. Creterile de preuri se situeaz ntre 100% i 500%
anual. Aceast amplitudine a inflaiei a fost caracteristic i rii noastre, mai ales la
nceputul perioadei de tranziie (anii 1990 - 1993). De altfel, n anul 1993 s-a nregistrat
cea mai nalt rat a inflaiei din perioada postdecembrist, circa 395%.

hiperinflaia , caracterizat prin creteri ameitoare ale preurilor, de regul de peste

500% anual. n acest caz cererea de moned naional scade considerabil, o parte
important din tranzacii efectundu-se sub form de troc modern (barter) sau n moned
alternativ. Salariul real al unei persoane se poate reduce lunar cu pn la 50%. Aceasta
este rezultatul unor schimbri radicale n viaa economic i politic a unei ri. n
perioada contemporan hiperinflaia a fost un fenomen izolat, ntlnit n unele dintre
rile n tranziie (de ex. Polonia n anii 1998-1990, Rusia n anul 1994) i n unele ri
din America Latin i Asia. De regul, ea apare acolo unde sunt conflicte militare,
convulsii sociale i interetnice de amploare i de durat, dar i n perioadele cu un stat
slab, unde se produce o convergen de interese ntre patronat i sindicatele din unele
sectoare (cu structuri monopoliste sau oligopoliste) pentru a-i proteja interesele
reciproce pe seama celorlali ageni economici.

Influena asupra consumului, economisirii i investiiilor

Inflaia , prin efectul deprecierii monetare, schimb comportamentul individual, att n
actul de consum, ct i n cel al economisirii. Astfel, n calitate de consumatori i pentru a atenua
efectele deprecierii monedei, agenii economici sporesc ritmul cumprrilor, plasndu-i
disponibilitile bneti, cu precdere n bunuri de folosin ndelungat sau n diferite bunuri de
valoare precum obiecte din aur, opere de art etc. Drept urmare, procesul de economisire va avea
de suferit att ca nivel, dar mai ales ca structur. n general, inflaia descurajeaz
economisirea, incitnd subiecii economici s cheltuiasc mai mult. Pe fondul unei inflaii
rapide, indivizii prefer satisfaciile prezente celor viitoare, neavnd certitudinea c n viitor
economisirea unei pri din venitul actual le va duce aceeai satisfacie. Acest gen de
comportament conduce la modificarea structurii economisirii. Astfel, va crete ponderea
economisirii pe termen scurt i cu caracter speculativ, n detrimentul celei pe termen lung. De
aici, rezult efectul direct i negativ asupra investiiilor. Sunt preferate i chiar privilegiate

investiiile pe termen scurt, n defavoarea celor pe termen lung, mai costisitoare, dar destinate
formrii brute de capital n economie, unde perspectiva obinerii de profit este mai ndeprtat.
Consecina este apariia unui sector teriar supradimensionat, n care ntreprinztorii investitori
ajung la profit ntr-un timp relativ scurt. Literatura de specialitate nu omite faptul c s-au
nregistrat i se nregistreaz fenomene de cretere economic inflaionist. Acest lucru este
posibil i explicabil prin preurile relativ mari, incitante pentru productori i prin rata medie a
dobnzii mic, permisiv amortizrii investiiilor. Continuarea ntreinut a unui asemenea
proces se lovete, ns, de anumite restricii (limite). Economisirea forat, prin renunare la
consum din cauza preurilor mari, i transformarea ei n poteniale investiii nu se realizeaz n
orice condiii.
n primul rnd, acest lucru se ntmpl doar n rile dezvoltate, unde veniturile
populaiei sunt suficient de mari, nct s poat fi diminuate nominal i real, pentru a spori
economiile prin renunare la consum.
n al doilea rnd, este posibil ca celelalte efecte negative ale inflaiei s fie mult mai mari
dect efectele pozitive ale creterii economice inflaioniste.
n concluzie, cel puin teoretic, inflaia nu este acceptat ca factor al creterii economice
durabile.

Efecte asupra gestiunii ntreprinderii

Deprecierea monetar produs de inflaie conduce la devalorizarea capitalurilor i la
deformarea semnificaiei reale a elementelor de bilan - activ i pasiv. De asemenea, firmele
ntmpin greuti n a prevedea corect raportul dintre costuri i ncasri (evoluia cash-flowurilor), fapt care le afecteaz capacitatea concurenial pe pia, crescnd i gradul de
incertitudine a deciziilor de investiii. Erodarea capitalurilor incit la aplicarea amortizrii
accelerate, ceea ce conduce la creterea costurilor i, implicit, a preurilor de producie. Pe de alt
parte, inflaia favorizeaz agenii economici debitori, ntruct ei i vor plti aceeai datorie cu
bani a cror putere de cumprare este mai sczut (bani mai ieftini). Acest lucru se ntmpl
atunci cnd dobnzile practicate de bnci sunt real-negative, adic se situeaz sub rata inflaiei.
Drept urmare, ntreprinderile sunt tentate s se ndatoreze permanent, acest fapt
comportnd riscuri mai mari i genernd o reducere a cursului aciunilor firmelor respective.

Efecte asupra repartiiei (redistribuirii) veniturilor

Efectul redistribuirii veniturilor apare prin diferenele dintre valoarea nominal i cea real.
Dac nu ar exista inflaie, venitul nominal ar fi egal cu cel real. Inflaia deformeaz raporturile
dintre valoarea nominal i cea real, reducnd puterea de cumprare a banilor. Redistribuirea
venitului se manifest, n principal prin urmtoarele forme:

prin contractele de munc pe termen ndelungat , care, dac se deruleaz n condiiile

unei rate a inflaiei superioar celei de cretere a salariului nominal, atunci salariul real se
va reduce. Aceasta nseamn c lucrtorul salariat va primi n schimbul aceluiai efort, o
cantitate mai mic de bunuri i servicii. Deci, n termeni reali el pierde, iar angajatorul
(patronul) ctig. Acest efect de redistribuire poate fi diminuat sau chiar eliminat dac
evoluia ratei anuale a inflaiei este anticipat corect, iar salariul nominal corelat cu
aceasta (acest lucru nu face ns dect s perpetueze procesul inflaionist, dac salariul
nominal nu este n concordan cu productivitatea muncii);

prin relaiile de mprumu t, ntre creditori i debitori. i aceast form apare ca urmare
a reducerii valorii reale ale banilor, adic scderii puterii lor de cumprare. Debitorul
primete de la creditor un mprumut cu o anumit putere de cumprare. El va restitui

suma mprumutat peste o perioad de timp, dar aceast sum va avea o putere de
cumprare diminuat, n funcie de nivelul ratei inflaiei. n general, pierderea de venit
real o nregistreaz creditorii, care sunt, fie posesorii de economii bneti, constituite ca
depozite bancare, fie bncile care acord mprumuturi pe diferite termene persoanelor
fizice i juridice. Astfel, sumele bneti pstrate n conturile bancare vor avea o putere de
cumprare mai mic peste o anumit perioad de timp, datorit eroziunii inflaiei.
Pierderea poate fi diminuat n funcie de nivelul ratei dobnzii nominale de pia (rata
dobnzii nominale poate acoperi rata inflaiei i rata dobnzii reale). Transferul de venit
real de la creditori ctre debitori are loc i n alte situaii, cum ar fi: contractele de
vnzare-cumprare i contractele de nchiriere pe termen lung, emisiunea de obligaiuni,
plasarea pe pia a titlurilor de stat etc. n aceste situaii, procesul de redistribuire este
asemntor celui prezentat n cazul posesorilor de economii bneti, care, n calitatea lor
de creditori pierdeau o parte din venitul lor real, parte care era ctigat, prin intermediul
inflaiei, de debitori. Aici, o meniune aparte se cuvine s facem asupra statului, titular al
mprumutului public, care este cel mai mare debitor i, deci, cel mai important potenial
beneficiar, n condiii de inflaie. Cnd nevoia de resurse este ns stringent, guvernul
practic niveluri nalte ale dobnzilor, protejnd creditorii de efectele inflaiei.

prin mecanismul repercusiunii preurilo r . Semnificativ este i faptul c cel mai

afectat de inflaie e cel aflat la captul circuitului procesului economic
- consumatorul. Intermediarii se pot apra transmind povara inflaionist asupra
preurilor, pe care le practic i le impun cumprtorilor finali, care nu mai au unde s
realizeze aceast translaie, suportnd totul pe seama veniturilor nominale disponibile. De
asemenea, creterea inflaionist a preurilor determin reducerea puterii de cumprare a
salariailor, n special a celor cu venituri mici i fixe, spre deosebire de cei cu venituri
variabile, a cror capacitate de cumprare crete sau, n cel mai ru caz, rmne
constant, ntruct veniturile acestui grup social nsoesc creterea preurilor (veniturile
acestora se regsesc n structura preurilor, care sunt suportate din greu de cei cu venituri
fixe).

prin mecanismul fiscalitii . Statul poate ctiga de pe urma inflaiei nu numai n

calitate de debitor, ci i n calitatea sa de ncasator al impozitelor directe i indirecte.
Astfel, cu ct salariile i profiturile cresc n mrime nominal, cu att ncasrile nominale
din impozite i taxe sporesc. Procesul ncasrii se amplific n condiiile progresivitii
impunerii (de ex. impozitul pe salarii), care presupune aplicarea unor cote de impunere
superioare pe msur ce sporete venitul nominal, dar n aa fel nct ponderea
impozitului n materia impozabil este din ce n ce mai mare. n acest context, statul are
de ctigat de pe urma fiscalitii, nu doar n mrime nominal, ci i real.

Utilizarea forei de munc n condiii de inflaie

Cercetrile economice n domeniile inflaiei i omajului au demonstrat, cu suficiente
argumente, c inflaia conine n sine factori cauzatori sau agravani pentru fenomenul omaj.
Aceasta, n ciuda cunoscutei relaii (dileme) inflaie-omaj, desprinse din analizele lui J. M.
Keynes i A. W. Philips, care sugera la nivelul anilor '60-'70, c pentru a avea o inflaie redus
trebuie acceptat un anumit grad de subocupare a forei de munc. Astfel, dup cum am spus, o
inflaie puternic poate afecta ntreaga gestiune financiar a unei ntreprinderi, subminndu-i
serios capacitatea de a investi, deci de a se dezvolta i de a resorbi o parte din fora de munc
disponibilizat.
De asemenea, pe fondul unei creteri generale i accelerate a preurilor i a unor presiuni
salariale tot mai sufocante, ntreprinderile aleg cea mai facil cale de rentabilizare a activitii, i
anume reducerea numrului de salariai.

Cursul valutar i balana de pli

Inflaia este nsoit i de serioase consecine monetar-valutare, ntruct presupune
scderea puterii de cumprare a monedei naionale n raport cu alte valute i, pe aceast cale,
determin o scdere a cursului valutar al acesteia. Un curs valutar sczut al monedei naionale
antreneaz o scumpire a importurilor, care afecteaz negativ balana de pli a unei ri. Pe de
alt parte, o moned naional depreciat, exprimat printr-un curs valutar sczut, dei n
aparen ar trebui s ncurajeze exporturile, nu reuete acest deziderat din cauza ofertei
naionale insuficiente (dac suntem n situaia unei stagflaii sau slumpflaii). Inflaia va antrena
mai degrab importuri masive, pentru acoperirea cererii interne de produse, importuri care vor fi
din ce n ce mai costisitoare.
Rezultatul este o dezechilibrare continu i accelerat a balanei de pli, care va
constrnge guvernele s ia msuri drastice, ce vor avea un puternic impact social.

Consecine n plan social

Toate aceste consecine n plan economic se vor repercuta inevitabil i n plan social,
acolo unde vom ntlni stri de incertitudine i nelinite n rndul populaiei, dar i situaii grave
de srcie i diferenieri sociale, toate acestea n funcie de intensitatea fenomenului inflaionist.
n general, cnd climatul social se nrutete pe acest fond, guvernele i celelalte autoriti
publice i pierd credibilitatea n rndul maselor, care vor sanciona acest lucru n perioadele
electorale.

Politici antiinflaioniste
Datorit consecinelor negative asupra organismului economic i social, inflaia constituie
un obiectiv major al politicilor macroeconomice din toate rile cu economie de pia. De
asemenea, politicile antiinflaioniste actuale trebuie astfel elaborate nct s combat eficient
inflaia i, n acelai timp, s permit creterea economic i limitarea omajului.
Politicile de combatere a inflaiei sunt corelate cu cele dou forme cauzale ale acestui
fenomen -inflaia prin cerere i inflaia prin costuri. n consecin, ele vizeaz, fie
controlul cererii agregate, n sensul reducerii ei, fie controlul ofertei agregate, n sensul sporirii
ei.
Controlul cererii agregate se poate realiza prin dou tipuri de politici economice: politici
bugetar-fiscale i politici monetare.
Politicile bugetar-fiscale folosesc, de regul, dou instrumente sau prghii de politic
economic, precum:

reducerea cheltuielilor publice, care constituie o component important a cererii

agregate
creterea presiunii fiscale, ceea ce reduce masa monetar destinat consumului i
investiiilor.

Astfel, att prin politica restrngerii cheltuielilor publice (guvernamentale), care

presupune meninerea unor deficite bugetare ct mai mici, ct i prin politica presiunii fiscale,
care nseamn o cretere a impozitelor directe i indirecte, se realizeaz aa-numita "politic
deflaionist". Dac aceleai prghii se folosesc n sens invers, respectiv creterea cheltuielilor
guvernamentale i reducerea impozitelor, atunci se are n vedere reducerea omajului, i
constituie pri componente ale unei politici denumite "reflaioniste".
Politicile monetare vizeaz controlul masei monetare aflate n circulaie i au drept scop,
fie blocarea (nghearea) masei monetare, fie reducerea acesteia n corelaie cu nevoile

circulaiei. Ambele cerine se realizeaz prin combinarea, de ctre banca central, a urmtoarelor
instrumente de politic monetar: manevrarea taxei rescontului, operaiuni de open-market,
variaia cotei rezervelor obligatorii.
Manevrarea taxei de rescont reprezint un instrument dominant al politicii monetare,
datorit efectului su asupra volumului creditului ce se poate acorda ntr-o economie, deci asupra
mrimii masei monetare, dac se are n vedere funcia de emisiune a creditului. Manevrarea taxei
de rescont genereaz creterea sau scderea costului creditului, prin intermediul dobnzilor, fapt
care se reflect n micorarea sau mrirea masei monetare din circulaie, n concordan cu
obiectivele de politic monetar ale bncii centrale. Rescontarea reprezint operaiunea la vedere
prin care banca central (de emisiune) achiziioneaz de la bncile comerciale efectele de comer,
anterior scontate de acestea, monetizndu-le la o valoare diminuat cu suma ce reprezint taxa de
rescont, adic dobnda pe care o percepe banca central pe durata creditrii bncilor comerciale,
durat care se ntinde pn la scadena efectelor de comer preluate (cambii, bilete la ordin etc.).
n acest context, este evident faptul c nivelul taxei de rescont influeneaz n mod direct taxa
scontului, adic dobnda pe care bncile comerciale o percep de la deintorii de efecte de
comer, atunci cnd acetia doresc s transforme aceste titluri n lichiditi, nainte de scaden.
De precizat, c taxa scontului este ntotdeauna superioar taxei de rescont. Aadar, banca central
fixeaz nivelul taxei de rescont n funcie de evoluia pe care dorete s o imprime masei
monetare, prin intermediul creditului. Atunci cnd intenioneaz o extindere a acesteia, reduce
taxa de rescont, ieftinind creditul i mrind volumul acestuia. Dimpotriv, cnd se urmrete o
contracie a masei monetare, mrete taxa rescontului, scumpind astfel creditul din economie i
implicit reducnd volumul acestuia. Acest instrument de politic monetar are ns o anumit
limit de eficacitate, n sensul c banca central nu-l poate folosi dect n msura n care bncile
comerciale au nevoie de credite de refinanare.
Operaiunile de open-market reprezint un alt instrument esenial de politic monetar,
la ndemna bncilor centrale, prin intermediul cruia acestea acioneaz n direcia restrngerii
sau extinderii masei monetare. Aceste operaiuni constau n vnzarea-cumprarea de pe piaa
monetar a unor efecte publice sau private (titluri de valoare - aciuni, obligaiuni),
demonetizndu-le, adic retrgnd o anumit cantitate de moned, atunci cnd le vinde, sau,
dimpotriv, monetizndu-le, adic introducnd n circulaie o cantitate suplimentar de moned
atunci cnd le cumpr. n felul acesta se modific structura masei monetare din circulaie n
defavoarea sau favoarea lichiditii. Operaiunile de open-market au un dublu efect: cnd banca
central vinde titluri se reduce cantitatea de moned central de pe piaa monetar i se provoac
o scdere a preului (cursului) titlurilor tranzacionate, iar atunci cnd cumpr titluri de pe piaa
monetar efectele sunt inverse. Pentru a avea ns succes, ca instrument de politic monetar,
aceste operaiuni trebuie s se desfoare n condiiile unui volum suficient de mare de titluri
negociabile.
Variaia cotei rezervelor obligatorii reprezint instrumentul de politic monetar cel
mai generalizat, adic folosit de ctre autoritile monetare din aproape toate rile
industrializate. Politica rezervelor obligatorii, promovat de banca central, const n obligaia pe
care o au bncile comerciale de a-i constitui rezerve minime obligatorii, ntr-un cont nepurttor
de dobnd deschis la banca central. Aceasta din urm stabilete cuantumul acestor rezerve,
prin aplicarea unei cote procentuale la totalul resurselor atrase de bncile comerciale. Aceast
msur are, pe de o parte, un caracter prudenial, mrind gradul de lichiditate al bncilor
comerciale, iar pe de alt parte, diminueaz resursele de creditare ale acestor bnci i, implicit,
capacitatea lor de a crea moned prin credit. Banca central poate, deci, influena sporirea sau
reducerea ofertei de moned scriptural din partea bncilor comerciale, prin diminuarea,
respectiv majorarea cotei (procentului) rezervelor obligatorii. Variaia cotei rezervelor obligatorii
este un instrument de politic monetar restrictiv, foarte eficace, ntruct afecteaz direct
multiplicatorul creditului.

Controlul ofertei agregate presupune susinerea ofertei din economie, acionnd asupra tuturor
cauzelor care conduc la scderea sau stagnarea produciei naionale. ntre msurile de sprijinire
a ofertei agregate dintr-o economie se pot enumera, ca principale, urmtoarele:
- ieftinirea creditelor, prin scderea ratei medii a dobnzii pe piaa monetar, i acordarea
acestora, cu prioritate, n scopuri productive i acelor ageni economici care prezint planuri de
afaceri viabile. Consecinele acestei msuri vor fi, att o cretere a volumului investiiilor n
economie, ct i o punere la timp n funciune a obiectivelor de investiii;
- acordarea unor faciliti fiscale, care pot nsemna: scutiri sau reduceri de impozite n primii
ani de activitate; reduceri de impozite pentru profiturile reinvestite; scutiri temporare de la plata
impozitului pe profit pentru investiiile de capital strin; aplicarea sistemului de amortizare
accelerat a capitalului fix; reducerea taxelor vamale la unele materii prime provenite din import
i nglobate n produsele destinate pieei interne; reducerea taxelor vamale la unele produse finite
provenite din import .a.
- reducerea costurilor de producie, deziderat care poate fi realizat prin eforturile i implicarea
direct a agenilor economici. Acetia trebuie s ia n considerare, att achiziionarea de factori
de producie la preurile cele mai mici de pe pia (fr a fi ns afectat calitatea acestora), ct i
creterea randamentului acestor factori (creterea productivitii muncii, creterea eficienei
capitalului fix, reducerea consumurilor specifice de materii prime i materiale, creterea vitezei
de rotaie a capitalului circulant etc.). Toate acestea conduc la o reducere a costurilor pe unitatea
de produs. De asemenea, n aceast direcie trebuie s se manifeste i rolul statului, att pentru
descurajarea monopolurilor i oligopolurilor, ct i pentru ntrirea i respectarea concurenei
loiale i sancionarea celei neloiale.
n final, trebuie precizat c inflaia rmne un fenomen deosebit de complex i, nc,
insuficient cunoscut, fapt reflectat att de teoria, ct i practica economic mondial. n acest
context, nu exist o soluie unic i magic de combatere a acestui fenomen pretutindeni.
Soluiile pot fi diferite, n funcie de realitile i tradiiile fiecrei ri.

Fig.1 Rata Inflaiei 2012-2016, Republica Moldova (%)

Fig.2 Ratele dobnzilor 2012-2016, Republica Moldova

25
20
15
10
5
0

Rata de baz

Credite overnight

Depozite overnight

Concluzii
n Republica Moldova, o influen important asupra preurilor o au variabilele, ce reflect
deficienele structurale ale economiei, cum ar fi: productivitatea sczut n sectoarele economiei naionale,
gestionarea ineficient a ntreprinderilor de stat sau lipsa unui spaiu concurenial autentic, precum i variaia
preurilor la energie, sau evoluiile climaterice nefavorabile, care pot afecta oferta de produse agricole.
Totodat, fiind o economie deschis, factorii externi au o influen considerabil asupra inflaiei. Astfel,
modificarea valorii bunurilor importate cu 10% contribuie la o cretere a nivelului preurilor de 5%, iar
deprecierea cursului real efectiv de schimb cu 10% contribuie la majorarea inflaiei cu 0,7%.
n acest context, BNM poate influena inflaia intervenind pe piaa valutar pentru a modifica
cursul de schimb. n cazul cursului de schimb am putea asista la o situaie particular. Pe termen mediu,
posibila majorare a intrrilor de valut n ar ar putea genera apariia simptoamelor bolii olandeze. Aceast
afeciune poate fi caracterizat prin 2 aspecte: presiuni de apreciere asupra leului i majorarea inflaiei, din
contul creterii preurilor la produsele necomercializabile (bunuri ce nu fac obiectul operaiunilor de importexport).
Exist 2 posibiliti de a face fa acestei provocri: - restructurarea economiei, n vederea
majorrii productivitii sectoarelor necomercializabile economiei naionale. ns o asemenea abordare este
una de termen lung, iar simptomele bolii ar putea aprea cu mult naintea unei restructurrii economice; interveniile Bncii Naionale a Moldovei pe piaa valutar n vederea reducerii presiunilor asupra leului. O
asemenea tartare va impune o implicare prudent a BNM, 20 astfel nct eforturile sale pe piaa valutar s nu
fie urmate de intervenii ineficiente pe piaa monetar. Pentru Republica Moldova este benefic un nivel al
inflaiei ce nu depete 6,5%. Anume pn la acest nivel inflaia nu reprezint o constrngere pentru creterea
economic, ci din contra chiar poate stimula activitatea economic. Pentru niveluri ale inflaiei cuprinse ntre
6,5- 11,5% nu s-a identificat o legtur clar cu creterea economic, impactul preurilor ar putea fi att
pozitiv ct i negativ.
Aceast concluzie ne face s apreciem ca fiind corect decizia BNM de a alege un nivelul de
intire a inflaiei de - 5%, cu o deviere de 1,5%.