Chapitre 7 : Applications

Mathmatiques financires

Chapitre 7 : Applications
Une proposition dinvestissement est une invitation dbourser de largent
aujourdhui et ventuellement plus tard, en change de rentres dargent
ultrieures.
Dans ce chapitre nous allons apprendre dfinir et calculer la Valeur Actuelle
Nette (VAN) dun flux montaire et le Taux de Rendement Interne (TRI) pour
valuer la rentabilit dune proposition dinvestissement.
Ce chapitre se divise en deux sections :
Valeur actuelle nette
Taux de rendement interne

Un fichier Excel est prpar pour faire les calculs relatifs aux problmes.
Cliquer ici pour aller chercher ce fichier.
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coles des Hautes tudes Commerciales, Montral, Qubec, 2002.

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Section 7.1: Valeur actuelle nette

Problme :
Supposons que vous investissiez aujourdhui 100 000$ dans une
entreprise et que cela vous rapporte 10 000$ la fin de la premire
anne, 50 000$ la fin de la troisime anne, 75 000$ la fin de la
cinquime anne et 20 000$ la fin de la septime anne. Supposons
que le taux dintrt du march est de 10% par an. Allez vous accepter
dinvestir vos 100 000$ ?
Solution :
Pour rpondre au problme, reprsentons nos donnes sur un diagramme
temporel :

Les rentres dargent values au temps t=0 donnent :

10 000(1+10%)-1+ 50 000(1+10%)-3 +75 000(1+10%)-5 + 20 000(1+10%)-7 soit
103 488,91$.
La fonction Excel VAN(Taux; Valeur1; Valeur2;) calcule la valeur actuelle
dune srie de flux financiers non constants, le premier flux tant effectu la fin
de la premire priode :
Taux
Valeur1; Valeur 2;

Taux priodique
1 29 flux effectus la fin de chaque priode.

Ex. : Dans lexemple prcdent, il suffit de rentrer VAN(10%;10;0;20) ou

de placer dans une plage de cellules les valeurs 10, 0,50,,20 et de
faire rfrence cette plage dans lappel de la fonction VAN.
Voir le fichier Excel du chapitre 7 la page VAN.
Dfinition : La valeur actuelle nette dune proposition de placement est la valeur
actuelle de toutes les rentres/sorties dargent value avec le taux
courant du march.

Ex. : Dans lexemple prcdent, la VAN est de 3488,91$.

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Interprtation de la valeur de la VAN

Lorsque la VAN dune proposition dinvestissement est ngative, cela veut dire
quil faut dbourser plus dargent aujourdhui pour obtenir les rentres dargent
promises que si on avait plac son argent au taux du march. La proposition
nest donc pas intressante.
Inversement, lorsque la VAN dune proposition dinvestissement est positive, cela
veut dire quil faut dbourser moins dargent aujourdhui pour obtenir les rentres
dargent promises que si on avait plac son argent au taux du march. La
proposition est donc intressante si elle est crdible.

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Auto-valuation 7.1

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Section 7.2 : Taux de rendement interne

Problme : On vous propose un investissement de 20 000$ en change de
30 000$ dans 3 ans. Comment prendre la dcision d'investir ou non?
Lorsqu'on cherche le taux ANNUEL correspondant une telle proposition, on
obtient (avec n = nombre dannes):
FV

PV

1
n

30000

20000

1
3

1 14,47%

Dfinition :
Le taux ANNUEL correspondant ce placement est appel le taux
de rendement du placement.
Ex. : Reprenons maintenant lexemple de la section prcdente mais
supposons que vous investissiez aujourdhui 103 488,91$ et que
vous retiriez 10 000$ dans un an, 50 000$ dans trois ans, 75 000$
dans cinq ans et 20 000$ dans sept ans.
Quel est le taux dintrt effectif de cet investissement ?
Solution :
On peut crire :
103488,91 = 10000(1+i)-1+50000(1+i)-3+75000(1+i)-5+20000(1+i)-7.
Pour trouver i, il faudrait rsoudre lquation prcdente partir dun
algorithme mathmatique quelconque ou bien utiliser la fonction TRI
dEXCEL en ayant bien soin davoir les investissements en argent
ngatifs et les rentres dargent positifs :
La fonction Excel TRI(Valeur1; Valeur2;;Estimation) calcule le taux
priodique correspondant la succession de flux financiers :
Valeurs
Estimation

Matrice ou rfrence des cellules qui contient des nombres, dont

au moins un (le premier nombre) est ngatif et au moins un est
positif
Estimation de la rponse qui permet dacclrer les calculs. (Excel
prend par dfaut la valeur de 10% si lestimation est omise).

Ainsi, en plaant dans la cellule A1 la valeur de 103 488,91, dans B1 :10 000,
dans C1 : 0, D1 : 50 000, E1 : 0, F1 : 75 000, G1 : 0 et H1 : 20 000, le calcul
TRI(A1 : H1) donnera 10%.

Voir fichier Excel du chapitre 7, p. TRI.

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Pourquoi deux faons dvaluer une proposition dinvestissement?

Ex. : Quel est le taux de rendement dun investissement de 100000$,

si
celui-ci rapporterait 156089,60$ dans trois ans?
Solution : i =1,5608961/3 1 = 16%.

Ex. : Lequel choisir entre deux projets qui ncessitent chacun un

investissement de 100 000$. Le premier rapporterait 120 000$ dans
un an. Le second rapporterait 156 089,60$ dans trois ans.
Le taux d'intrt du march est de 12% par anne.
Solution:
Le taux de rendement du premier est de 20%, celui du deuxime
est de 16%.
La valeur actuelle nette du premier projet est de 7 142,86$, alors
que celle du deuxime est de 11 101,49$.
Remarque : Si le premier projet est choisi et qu'aprs un an la somme de 120
000$ retire ne pouvait tre place qu'au taux de 12%, le capital
disponible, aprs trois ans s'lverait 150 528$. Mieux vaut donc
16% pendant trois ans que 20% la premire anne et 12% par la
suite.

Chapitre 7

Problmes 7

Auto-valuation 7.2

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