Sunteți pe pagina 1din 12

Finane transnaionale

CAPITOLUL 1. ELEMENTE DEFINITORII ALE COMPANIEI


TRANSNAIONALE
Domeniul finanelor corporative internaionale reprezint o extensie natural i logic a
principiilor ce fundamenteaz finanele corporative interne, tradiionale. Finanele firmei
transnaionale nu s-au desprins sub forma unui domeniu independent de finanele firmei
naionale. Ele s-au conturat doar ca domeniu distinct, care i pstreaz rdcinile conceptualmetodologice din cadrul finanelor corporative tradiionale.
Managementul financiar al corporaiei transnaionale nu reprezint o ruptur sau o
separare de managementul financiar al companiei naionale, ci doar o dezvoltare a acestuia din
urm, prin dou modaliti: prin extensiune, respectiv apariia unor probleme de management
financiar complet noi, specifice numai finanelor corporative internaionale, i prin aprofundare,
respectiv sporirea complexitii i dificultii problematizrilor din nsei zonele convenionale ale
finanelor tradiionale.

1.1. Internaionalizarea companiei


Cercetrile i analizele tiinifice n domeniul internaionalizrii companiei au stimulat, dar
au i fost stimulate de interesele i preocuprile specifice aparinnd diverilor participani la
proces: companiile nsele, preocupate de eficientizarea operaiunilor internaionale ntr-un mediu
concurenial globalizat; guvernele, preocupate de a aciona astfel nct s se asigure c procesul de
internaionalizare a companiilor naionale are un impact pozitiv asupra interesului naional;
sindicatele, preocupate de efectele internaionalizrii corporative asupra condiiilor de lucru,
salariilor i puterii pe care ele o exercit n societate.
Principiile de baz ale procesului de internaionalizare a companiei pot fi explicate astfel:
- neleas ca un proces de cretere a implicrii companiei n operaiuni derulate dincolo de
graniele naionale, internaionalizarea se manifest ca o modificare a statutului companiei,
fundamentul su logic constituindu-l nsui procesul de cretere a companiei. De aici
rezult c internaionalizarea este o modalitate prin care compania i asigur creterea;
- ca form a creterii companiei, internaionalizarea presupune o strns interconexiune ntre
creterea intern a companiei (n cadrul spaiului su naional) i creterea ei extern (n
exteriorul spaiului naional). Aceasta nseamn c internaionalizarea nu poate fi redus
doar la creterea companiei dincolo de graniele naionale. Ea depinde de i antreneaz n
acelai timp creterea companiei ntre graniele naionale;
- internaionalizarea este un proces reversibil. Odat angajat compania n
internaionalizarea activitilor sale, nu exist inevitabilitatea continurii acestui proces.
Evidenele empirice arat c reversul internaionalizrii (dez-internaionalizarea), respectiv
descreterea implicrii n operaiuni internaionale, se poate produce n oricare stadiu al
procesului.
O problem care apare n acest context este evaluarea gradului de internaionalizare a unei
companii. Cea mai accesibil modalitate de evaluare a gradului de internaionalizare a unei
companii este msurarea volumului vnzrilor realizate de aceasta n strintate, comparativ cu
totalul vnzrilor sale. Astfel, ponderea deinut de exporturi n totalul vnzrilor este utilizat, de
regul, ca indicator al performanei la export. Dei acest indicator este atractiv, datorit simplitii
i msurabilitii sale, el ne ofer foarte puine informaii despre companie i despre capacitatea
acesteia de a derula operaiuni n strintate.
Datorit diversitii operaiunilor internaionale, a tipurilor de piee, a gradului de
implicare organizaional internaional i a tipurilor de oferte de produse pe pieele externe, este
n mod evident necesar un cadru de referin mai larg pentru evaluarea mrimii implicrii
internaionale n cretere a companiilor.

Finane transnaionale
Astfel, internaionalizarea este asociat i dependent de: metodele de operare pe pieele
externe, oferta de produse tranzacionate n strintate, pieele externe pe care este prezent
compania, personalul angajat, resursele financiare i structura organizaional (Figura 1.1.).
Figura 1.1. Dimensiunile internaionalizrii
METODE DE OPERARE N
STRINTATE
(Cum?)
Agenii, filiale, liceniere,
franchising, contracte de
management

PRODUSE
TRANZACIONATE
(Ce?)
Bunuri, servicii, knowhow, sisteme etc.

PIEE

COMPANIA

(Unde?)
Diferene politice
/culturale / distane fizice

CAPACITATE
ORGANIZAIONAL

STRUCTURA
ORGANIZAIONAL

PERSONALUL
ANGAJAT
Experien i abiliti n
operaii internaionale;
training

Departament export
Divizie internaional

FINANE
Sursa: Welch, L., Luostarinen Internationalization: Evolution of the Concept, 1999.

Metodele de operare n strintate. Evidenele empirice arat c pe msur ce companiile


cunosc o cretere a nivelului implicrii lor internaionale, se manifest tendina de modificare a
modalitii prin care ele opereaz pe pieele externe, n sensul folosirii unor metode de operare ce
implic un angajament crescut pe pieele din strintate. Evoluia tipic a metodelor de operare
folosite indic o succesiune ce ncepe cu efectuarea de exporturi ocazionale, continu cu exporturi
realizate prin intermediul umor ageni locali independeni, faz urmat apoi de crearea de filiale
proprii de vnzare pe pieele externe, pentru ca faza final s o reprezinte delocalizarea n
strintate a facilitilor de producie, respectiv crearea de filiale de producie n strintate.
Pe msura creterii angajrii internaionale a companiei, se observ i tendina spre o mai
mare diversitate a metodelor de operare n strintate utilizate. Acest lucru se explic att prin
faptul c firmele dobndesc o mai mare experien, abilitate i cunoatere de a opera pe pieele
externe, ct i prin faptul c acestea sunt expuse unei game mai largi de oportuniti i riscuri de
afaceri.
Astfel, potrivit acestei dimensiuni, internaionalizarea se reflect printr-o cretere a
profunzimii implicrii i diversitii metodelor operaionale. La nivel global, acest lucru este
sesizabil prin creterea volumului investiiilor strine, ca modalitate de operare, dar i prin
creterea operaiunilor de comer n contrapartid n diferitele sale forme, a tranzaciilor de
2

Finane transnaionale
transfer tehnologic, a operaiunilor de franchising sau a contractelor de management. n
consecin, este dificil, poate chiar imposibil, de a avansa n procesul de internaionalizare prin
folosirea unei singure metode preferate de operare n strintate.
Oferta de produse tranzacionate pe pieele externe. Pe msur ce compania i sporete
implicarea n operaiunile internaionale, se manifest i tendina sa de a-i diversifica oferta de
produse pe pieele strine. Aceast evoluie se poate produce pe dou niveluri:
- lrgirea unei game de produse existente sau oferirea uneia noi;
- modificarea ntregului concept de produs, pentru a putea include componente de soft,
precum servicii, tehnologie, know-how sau combinaii ntre acestea.
Pieele externe int. Experiena arat c este dificil dezvoltarea n strintate a
operaiunilor companiei prin concentrarea pe un numr limitat de ri. Extinderea operaiunilor i
a ofertei de produse sunt ntr-o msur mai mare legate de obinerea unei prezene pe un numr
mai mare de piee externe, piee ce implic o distan temporal mai mare sub aspect politic,
cultural, economic i fizic.
Studiile arat c exist o tendin de baz n comportamentul corporaiilor, n special n
stadiile iniiale ale internaionalizrii, de a aborda piee ce apar a fi mai simplu, mai familiar i mai
puin costisitor de ctigat. Aceste piee sunt n general acelea care sunt mai apropiate din punct de
vedere fizic i cultural. O reorientare a activitilor internaionale ale unei companii spre localizri
i piee mai ndeprtate poate fi interpretat ca un indiciu al unei mai mari maturizri a ei n
ceea ce privete procesul de internaionalizare pe care l parcurge.
Cu ct o companie se afl ntr-un stadiu mai avansat n privina fiecreia din cele 3
dimensiuni analizate, cu att este mai maturizat n ceea ce privete internaionalizarea
activitilor ei. Dei ofer posibilitatea unei evaluri pe o baz mai larg a internaionalizrii, aceste
trei dimensiuni se concentreaz pe factori, elemente i evoluii ce in exclusiv de activitile de pe
pieele externe ale companiei.
Dac ne-am limita la o abordare care s-ar axa doar pe aceste dimensiuni, atunci ar nsemna
s lsm de o parte o serie de modificri i evoluii ce au loc n interiorul companiei, modificri
care rezult din sau care reflect gradul de internaionalizare a companiei, dar care formeaz
totodat i baza unor dezvoltri viitoare ale nsui procesului de internaionalizare.
Astfel, se evideniaz trei dimensiuni endogene ale companiei, care reflect capacitatea sa
organizaional i importana factorilor ce in de aceast capacitate n susinerea procesului de
internaionalizare.
Personalul angajat. n orice companie, succesul procesului de internaionalizare depinde n
mare msur de tipul de persoane (nceptori sau cu experien) implicate n diferitele faze ale
procesului, precum i de politica general de personal a companiei. Studiile au artat c
internaionalizarea este facilitat i totodat faciliteaz dezvoltarea, la nivelul personalului
implicat, a cunotinelor, abilitilor i experienei legate de afacerile internaionale derulate de
companie.
Att timp ct personalul implicat nu devine mai internaional n ceea ce privete
capacitile sale i orizontul su de perspectiv, abilitatea companiei de a se implica ntr-o strategie
de dezvoltare internaional este sever restrns.
De aceea, dezvoltarea unui personal cu capabiliti internaionale se dovedete a fi unul
dintre indicii de prim importan ai msurii n care, din punct de vedere al factorilor endogeni,
corporaia a devenit cu adevrat internaionalizat, chiar dac aceast dimensiune este mai dificil
de cuantificat dect cele trei externe analizate mai sus.
Structura organizaional. Pe msur ce cresc i se diversific cerinele de natur
administrativ i organizatoric legate de desfurarea operaiunilor internaionale, structura
organizaional a companiei este supus unei presiuni puternice n direcia adaptrii sale la aceste
cerine. Acest lucru este demonstrat de o serie de studii empirice care au evideniat faptul c
firmele au folosit o serie de aranjamente organizaionale formale i informale n diferitele ri n
care opereaz, tocmai pentru a face fa creterii numrului i complexitii componentelor
procesului de internaionalizare.
3

Finane transnaionale
Resursele financiare. Creterea operaiunilor internaionale ale companiei este de natur s
conduc la o cretere a necesarului de fonduri financiare disponibile pentru susinerea acestor
activiti. Natura i extensiunea operaiunilor de finanare a activitilor desfurate n strintate
pot reprezenta, la rndul lor, un indiciu al gradului de internaionalizare atins de companie. Pe
msur ce compania i dezvolt operaiunile internaionale, este de ateptat ca tipurile de surse de
finanare, locale i internaionale, precum i gradul de sofisticare a tehnicilor de finanare folosite
s cunoasc modificri. Aceast relaie depinde ns i de alte aspecte: tipurile de produse i
servicii tranzacionate pe pieele externe, metodele de operare n strintate utilizate, tehnicile de
plat folosite i mrimea suportului guvernamental de care firma beneficiaz.
Prin urmrirea i examinarea acestor ase dimensiuni, este posibil obinerea unei imagini
de ansamblu consistente privind stadiul de internaionalizare n care se afl o anumit companie la
un moment dat, comparativ cu alte companii.

1.2. Definirea companiei transnaionale


Din punctul de vedere al managementului firmelor care se internaionalizeaz,
comportamentul acestora s-a mprit n mod tradiional n dou categorii diferite: corporaii ce se
internaionalizeaz printr-o coordonare global a operaiunilor lor i corporaii ce se
internaionalizeaz printr-o abordare flexibil i adaptabil condiiilor locale de operare n
strintate.
Mediul de afaceri, n condiiile globalizrii de astzi cere mai mult dect un management
centralizat eficient sau dect derularea unor operaiuni internaionalizate adecvat flexibilizate la
condiiile locale. El cere ca firmele s fie n msur s pun n aa fel n legtur diversele lor
tipologii organizaionale cu resursele de care dispun, nct s poat realiza i asigura simultan
coordonarea global i flexibilitatea local a operaiunilor lor. Astfel, capabilitatea transnaional
reprezint abilitatea de a opera dincolo de graniele teritorial-naionale, conservnd flexibilitatea
local i realiznd n acelai timp integrarea global a operaiunilor transfrontaliere.
Dificultatea definirii companiei transnaionale apare datorit multitudinii de ipostaze pe
care le mbrac n activitatea curent un astfel de operator. Marea varietate a definiiilor propuse
are ca principal explicaie importana diferit pe care acestea o acord diferitelor caracteristici ale
firmelor ce opereaz pe scar internaional:
o companie angajat n producerea i vnzarea de bunuri i servicii n mai mult de o ar,
fiind format, n general, dintr-o firm-mam localizat n ara de origine i de la 5 la 6
filiale n strintate, n rile-gazd, avnd de obicei un grad ridicat de interaciune
strategic ntre componentele sale;
o companie ce controleaz operaiuni sau active generatoare de venituri n mai mult de o
ar;
o firm care se angajeaz n investiii strine directe i care deine i controleaz activiti
creatoare de valoare n mai mult de o ar.
Astfel, putem sintetiza c o companie transnaional este o modalitate de coordonare a
produciei de la un centru strategic de luare a deciziei, atunci cnd aceast coordonare are n
vedere activitile firmei dincolo de graniele naionale.
-

Caracteristicile firmelor care opereaz la scar internaional vizeaz urmtoarele aspecte:


caracteristicile structurale ale firmei: numrul de ri n care opereaz compania,
naionalitatea acionarilor companiei, compoziia multinaional a managementului de
vrf;
caracteristicile de performan ale firmei: volumul absolut sau ponderea relativ a veniturilor
obinute, vnzrilor realizate, activelor deinute sau angajailor implicai n operaiunile la
scar internaional ale companiei respective;
caracteristicile comportamentale ale conducerii de vrf a firmei, cum ar fi aceea de a gndi n mod
global sau de a aplica strategii globale de afaceri.

Finane transnaionale
Operaiunile companiilor transnaionale conserv urmtoarele elemente eseniale:
efectuarea de investiii directe n strintate, ceea ce confer puterea de control asupra
procesului de luare a deciziei ntr-o companie strin;
transferul unui pachet complex de factori precum: capital (financiar i fix), tehnologie,
know-how, expertiz financiar-contabil, practici manageriale i organizaionale,
cunoatere, abiliti profesionale i antreprenoriale;
cerina ca activele generatoare de valoare adugat, achiziionate printr-un astfel de proces
investiional, s fie amplasate n diferite ri.
n continuare, putem realiza o comparaie ntre compania transnaional (CTN) i alte dou
tipuri de entiti angajate n afacerile internaionale, respectiv firma de comer exterior i firma
naional diversificat. Privitor la firma de comer exterior, este de remarcat c i aceasta i CTN
tranzacioneaz bunuri i servicii dincolo de graniele naionale, ns CTN tranzacioneaz intern
aceste bunuri i servicii, n sensul c tranzaciile au loc ntre entiti componente ale grupului
corporativ transnaional, urmnd alte circuite dect cele ale pieei, adic urmnd circuitele unei
piee interne a grupului, tranzaciile avnd loc nainte sau dup ce CTN le-a adugat valoare prin
intermediul activelor pe care le deine i le controleaz n diferite ri strine. n ceea ce privete
comparaia ntre CTN i firma naional diversificat, reinem c ambele se angajeaz n activiti
economice multiple, dar CTN se deosebete de firma naional prin aceea c ea realizeaz cel puin
o parte a acestor activiti ntr-o alt ar, diferit de cea de origine.
De aici rezult dou trsturi majore ale CTN: faptul c ea organizeaz, coordoneaz i
controleaz activiti multiple creatoare de valoare i generatoare de venituri dincolo de graniele
naionale i faptul c CTN internalizeaz pieele mondiale pentru produsele intermediare ce
rezult din aceste activiti. De aceea, ceea ce individualizeaz n mod net CTN este faptul c nici o
alt entitate nu se angajeaz att n producia, ct i n tranzaciile comerciale transfrontaliere.
Astfel, CTN trebuie neleas printr-o dubl perspectiv:
la un prim nivel, de suprafa, care evideniaz forma CTN, aceasta reprezentnd un grup de
corporaii controlate de la un sediu central i care i desfoar activitatea n mai multe
ri. CTN apare ca o entitate definit prin raporturile de subordonare centru-filiale, n
condiiile unei dispersii geografice mai mult sau mai puin accentuate a acestor raporturi;
la un al doilea nivel, de adncime, care evideniaz substana CTN, ea trebuind privit ca
fiind un sistem integrat ce deruleaz afaceri la scar internaional, sistem ce deine (total
sau parial), controleaz i gestioneaz active creatoare de valoare i generatoare de
venituri i care sunt amplasate n diferite ri.
Spre deosebire de accepiunea formal a CTN, care pune accent pe raporturile ierarhice din
interiorul grupului, accepiunea dup substan a CTN pune accentul pe relaiile funcionale dintre
componentele grupului. Astfel, n primul caz, ceea ce conteaz este CTN ca societate-mam, iar n
cel de-al doilea conteaz CTN ca textur a relaiilor reciproce dintre componentele sale.
n concluzie, CTN reprezint o pluri-entitate ce fiineaz prin textura relaiilor de
dependen reciproc dintre componentele sale, dar subordonat scopurilor urmrite la nivelul
unitii sale de coordonare central (societatea-mam).

1.3. Gradul de transnaionalitate


n literatura de specialitate au fost studiate 3 criterii, n funcie de care, pe de o parte, s
putem aprecia, n ce msur, n cazuri individuale de corporaii cu activiti internaionalizate, se
poate vorbi despre ntrunirea caracteristicilor minime pentru dobndirea statutului de corporaie
ca operator transnaional, iar pe de alt parte, odat dobndit acest statut, s putem vorbi despre
un anumit grad de transnaionalitate a operatorului respectiv. Aceste criterii sunt:
- gradul de implicare a companiei pe pieele internaionale de produse, de factori de
producie i pe pieele financiare;
- gradul de coordonare la scar global a operaiunilor i funciilor companiei;
- gradul de flexibilitate a deciziilor operaionale i strategice ale companiei fa de
considerentele de natur financiar.
5

Finane transnaionale
Gradul de implicare a companiei pe pieele internaionale de produse (bunuri i
servicii), de factori de producie i pe pieele financiare
innd cont de acest criteriu, poate fi realizat o clasificare a companiilor dup gradul de
transnaionalitate conform prezentrii din tabelul 1.1.
Tabelul 1.1. Gradul de transnaionalitate a companiei
(implicarea naional i internaional)
Tipul companiei

Naionala I
Naionala II
Transnaionala I
Transnaionala II
Transnaionala III

Pieele de
produse

Pieele de
factori de
producie

Filiale n
strintate

N
I
I
I
I

N
I
I
I
I

I
I
I

Piaa financiar
Capital de
Capital propriu
mprumut

N
N
N
I
I

N
N
N
N
I

Not: N implicare naional masiv; I implicare internaional masiv


Sursa: Munteanu, C., Horobe, A. Finane transnaionale, Editura All Beck, Bucureti, 2003, pag. 101.

Din tabelul 1.1. se observ c dintre cele 5 elemente componente ale acestui criteriu (pieele
de produse, pieele factorilor de producie, existena filialelor n strintate, piaa capitalului de
mprumut, piaa capitalului propriu), ultimele 2, care formeaz piaa financiar, sunt cele mai
relevante pentru gradul de transnaionalitate dobndit de o companie anume, n sensul c
implicarea masiv a companiei pe aceste piee financiare se realizeaz cel mai greu.
Trebuie menionat ns c aceast schem de clasificare nu poate constitui un model
explicativ al evoluiei companiei transnaionale, mai ales c aceasta nu acoper toate elementele i
aspectele relevante ale transnaionalitii.
Gradul de coordonare la scar global a operaiunilor i funciilor companiei
Coordonarea poate fi urmrit pe dou niveluri:
- la nivelul gradului de integrare global a deciziilor privind operaiunile internaionale ale
companiei. n acest sens, compania ce poate realiza integrarea operaiunilor sale
internaionale n sfera produciei i a marketingului este o companie ce deine o
capabilitate global distinct comparativ cu o companie ce nu i coordoneaz
operaiunile i funciile la scar internaional;
- la nivelul gradului de integrare global a deciziilor financiare ale companiei. Astfel,
companiile ce i pot coordona operaiunile financiare ale filialelor lor din strintate dein
o capacitate i abilitate deosebite de a valorifica n interesul lor acele piee financiare,
lucruri ce nu sunt accesibile companiilor ce acord departamentelor financiare ale filialelor
lor un grad ridicat de autonomie.
Drept urmare, dac din punctul de vedere al acestor dou criterii ale gradului de
transnaionalitate luate mpreun, companiile se pot califica drept transnaionale n virtutea
gradului lor ridicat de implicare internaional, atunci numai companiile cu o ridicat coordonare
internaional a operaiunilor i funciilor lor sunt cu adevrat bine poziionate pentru a atinge
obiectivele unei strategii globale, adic pentru a atesta un grad mai ridicat de transnaionalitate.
Gradul de flexibilitate a deciziilor operaionale i strategice ale companiei fa de
considerentele de natur financiar
O prim idee este aceea c superioritatea considerentelor de natur financiar implicate de
acest criteriu este expresia transformrilor de amploare ce au avut i nc au loc n modul de
administrare i gestiune a corporaiei moderne, sub presiunea unor factori precum progresul
tehnologic, globalizarea dezvoltrii economice, tendina de diminuare a rolului companiei
parteneriale, n favoarea companiei acionariale, noua ideologie mondial a guvernrii
corporative, precum i resuscitarea importanei maximizrii averii acionarilor, ca obiectiv
primordial al unei corporaii moderne.
6

Finane transnaionale
O a doua idee n acest context este c superioritatea considerentelor de natur financiar
face ca flexibilitatea n ajustarea deciziilor operaionale i strategice ale companiei la astfel de
argumente financiare s devin ea nsi un al treilea criteriu n aprecierea gradului de
transnaionalitate al unei companii.
Putem observa legtura strns ntre principiul coordonrii i cel al flexibilitii, ntruct
aceste principii se extind asupra legturilor ce exist ntre toate deciziile financiare i nefinanciare,
operaionale i strategice. Gradul ridicat de control global i de ajustabilitate financiar a unei CTN
lrgete considerabil scala global la care ea opereaz, i, totodat, o deosebete de alte
transnaionale mai puin coordonate i flexibile.
ntruct transnaionalitatea este un atribut al intensitii expansiunii internaionale, putem
analiza o reprezentare ilustrativ a fluiditii criteriilor de transnaionalitate, oferit de modelul
descriptiv al Roii cu spie, elaborat de Holland (Figura 1.2).
Figura 1.2. Modelul Roata cu spie
Utilizarea contractelor de
liceniere / franchising i
management, proprietate
parial i societi mixte
Numrul de filiale n
strintate

Flexibilitatea
decizional la
considerente financiare

Amploarea comerului
transfrontalier intra- i
inter-companie

Compania
naional

Numrul de mari
proiecte investiionale
n strintate

Multinaional

Gradul de integrare
global a deciziilor
operaionale i financiare

Transnaional

Volumul operaiunilor
de trezorerie n marile
centre financiare
Mrimea accesului pe
pieele bancare i de
capital naionale i
internaionale

Sursa: adaptare dup Holland, J. International Financial Management, 2nd edition, Oxford, Blackwell/Business, 1993,
pag. 4.

Modelul lui Holland cu privire la gradul de transnaionalitate comport dou observaii de


poziionare:
- cu ct o companie se mut mai mult dinspre centrul roii nspre captul spielor, cu att ea
are un grad mai ridicat de transnaionalitate;
- pachetul de criterii din partea stng a roii reprezint, n general, msura comun a
transnaionalitii unei companii (n special, numrul de filiale n strintate, gradul de
integrare global a deciziilor operaionale i financiare; gradul de flexibilitate a deciziilor
strategice i operaionale fa de considerentele de natur financiar). n schimb, criteriile
din partea dreapt a roii reprezint mai curnd msura fin a transnaionalitii. Ele sunt
mai curnd antrenate de criteriile comune, n sensul c devin mai pregnante n
caracterizarea transnaionalitii companiei n mod direct proporional cu intensitatea mai
ridicat a criteriilor comune, din stnga roii.
7

Finane transnaionale
Modelul Roata cu spie pune n eviden 3 stri posibile ale companiei:
Firma naional, care const ntr-o aglomerare de criterii cu valori mici, cu parametrii
sczui pentru toate criteriile de transnaionalitate. Astfel, compania naional poate fi definit ca
fiind compania cu grad zero de transnaionalitate.
Firma multinaional, care prezint valori sczute pentru coordonarea global i
flexibilitatea financiar, dar nregistreaz scoruri ridicate pentru numrul de filiale n strintate
sau n ceea ce privete comerul transfrontalier. Multinaionala reprezint deci, o mixtur de
criterii de transnaionalitate cu valori ridicate i de criterii cu valori sczute.
Firma transnaional, care prezint valori ridicate pentru toate criteriile de stnga
(coordonare, flexibilitate, numr de filiale n strintate). Datorit faptului c firma are valori
ridicate pentru toate criteriile comune de stnga, aceasta este de natur s antreneze valori ridicate
pentru criteriile de dreapta (volumul comerului transfrontalier intra-firm i inter-firme denominat
ntr-un mare numr de monede strine, numrul de mari proiecte investiionale realizate n
strintate, ponderea operaiunilor de trezorerie efectuate n marile centre financiare ale lumii).
Este de remarcat, faptul c, n cazul CTN, valorile criteriilor axiale (utilizarea extensiv a
modalitilor de implantare n strintate prin licenieri/franciz, contracte de management i
dobndirea de drepturi de proprietate; accesul extensiv la numeroase piee bancare i de capital
naionale i internaionale) sunt sensibil mai ridicate dect n cazul companiei multinaionale.

1.4. Delocalizarea n spaiul mondial


O alt perspectiv distinct de evaluare a internaionalizrii corporative ntlnit n
literatura de specialitate are n vedere capacitatea companiei de a-i delocaliza n spaiul mondial
facilitile sale productive i de cercetare. Este, de fapt, ceea ce dezbaterile de profil definesc n
mod curent, problematica firmei globale.
Conform adepilor diferenierii i individualizrii distincte a firmei globale, o corporaie
transnaional vinde pe pieele mai multor ri, adaptndu-i ofertele de produs, practicile
manufacturiere i strategiile de marketing n funcie de necesitile fiecrei piee, de regul la un
pre considerabil de ridicat. Prin contrast, o companie global caut s vnd aceleai produse i
servicii peste tot i i deruleaz operaiunile la un anumit standard, la un cost relativ sczut. Ea
consider lumea ntreag, sau cel puin cea mai mare parte a acesteia, drept o pia unic.
Diferenele eseniale ntre cele dou tipuri de companii sunt analizate pe baza factorilor
prezentai n tabelul 2.2.
Tabelul 2.2. Diferene eseniale ntre compania global i compania transnaional
Compania global
Compania transnaional
Mai multe produse sunt vndute n afara dect n Teritoriul rii de origine este n continuare
interiorul rii de origine
cea mai mare pia
Luarea deciziei este mai degrab localizat dect
Exist un lan de comand clar i neambiguu
centralizat
Procesul de cercetare-dezvoltare este implementat Activitile de cercetare-dezvoltare sunt
oriunde este necesar, adesea n laboratoare strine conduse i proiectate la sediile centrale
Aciunile companiei sunt de regul cotate la mai
Aciunile companiei sunt cotate doar la bursa
multe burse
din ara de origine
Acionarii se afl n principal n ara de
Acionarii sunt rspndii n ntreaga lume
origine
n cadrul managementului de vrf, sunt antrenai
Managementul internaional este direcionat
directori executivi strini
la sediul central, cuprinznd puini strini
Consiliul de Administraie are o componen
n Consiliul de Administraie sunt foarte
pronunat multinaional
puini strini
Barierele comerciale nu reprezint o ameninare
Luarea deciziei este puternic afectat de
pentru afacere
granie i bariere comerciale
Imaginea global este mai degrab susinut,
dect ngrdit, de identitatea puternic a rii de
Identitatea rii de origine este limitat
origine.
8

Finane transnaionale
Astfel, pentru promotorii diferenierii global transnaional, globalizarea este mai mult
dect o stare a companiei. Ea este un obiectiv spre care tind numeroase ntreprinderi ce au o
permanent preocupare pentru a-i integra mai puternic diversele componente. Aceast integrare
pune totui unele probleme pe planul resurselor umane, care sunt mai puin globalizate
comparativ cu alte funcii ale ntreprinderii. n privina raportului dintre procesul de globalizare i
comportamentul firmei, adepii unicitii caracteristicilor corporaiei globale susin c globalizarea
poate fi vzut sub un dublu aspect:
- ca obiectiv de eficien pe plan mondial. Odat cu creterea complexitii interne a
organizaiei corporative globale i cu intensificarea competiiei globale, unele corporaii
transnaionale au nceput s-i deplaseze sediile unora dintre divizii n afara rilor de origine.
Logica acestui proces relev o preocupare pentru o mai bun utilizare a resurselor i o voin
sistematic de reaplicare a ideilor bune, oricare ar fi sursa lor geografic: de la o marc la alta, de la
un punct de desfacere la altul, de la o fabric la alta. Aceste programe de globalizare sunt, de fapt,
programe de cutare a eficienei, de raionalizare i cvasi-normalizare, globalizarea fiind tot mai
vizibil i n activitatea de cercetare-dezvoltare, i n armonizarea procedurilor de munc i a
echipamentelor, oricare ar fi localizarea sediului.
- ca un model prospectiv de dezvoltare corporativ. Chiar dac globalizarea reprezint o
tendin puternic, raionalizarea gestiunii firmei la nivelul unui spaiu mondial lrgit nu se poate
realiza fr a se lovi de barierele n calea globalizrii, iar dintre acestea, cele mai importante sunt:
ponderea proprietii naionale n capitalul firmelor, ponderea nc important a ntreprinderilor
publice n unele ri, polemicile legate de delocalizarea distructiv a forei de munc n rile
dezvoltate etc. ntreprinderea global, raionaliznd implantrile sale i gestionnd fluxurile sale
de produse, de informaii i monetare ntr-un spaiu economic fr bariere, este considerat a fi un
model al ntreprinderii mondializate. ns, realitatea adevrat asupra acestor aspecte este mult
mai complex i mai nuanat. Pn n prezent au existat deja dou etape n procesul de
globalizare a firmelor: prima, cea a globalizrii regionale; a doua, cea care tocmai se contureaz,
este cea a globalizrii mondiale, avnd n acelai timp, un centru nervos localizat ntr-o anume ar.
Globalizarea regional s-a dezvoltat pentru a sustrage ntreprinderea mondializat
fluctuaiilor monetare ntre marile regiuni economice ale lumii. Ea are ca obiectiv, raionalizarea
activitilor unei ntreprinderi, asigurnd ntr-o manier cvasi-autonom, cercetarea, producia i
comercializarea n cele trei regiuni-poli ai economiei mondiale: America de Nord, Uniunea
European i Asia.
Globalizarea mondial, numit i glocalizarea, constituie o ultim faz care vizeaz
nlturarea barierelor ntre zonele lumii pentru a rentabiliza o gestiune mult prea costisitoare,
atunci cnd e centrat pe cele 3 regiuni amintite mai sus. Ea se traduce printr-o revenire a
deciziilor strategice spre sediul central intern i printr-o distribuie mondial a activitilor ntr-un
spaiu nesegmentat regional i n care echipele locale pun n aplicare, ntr-o manier supl,
directivele sediului central.
Astfel, studiul dezbaterilor actuale privind corporaia modern ne permite s constatm c
transnaionala prezint un comportament economic dual, i anume:
- CTN este un operator economic de tip ntreprindere, avnd drept cod genetic tendina
ireversibil de expansiune internaional autocentrat, adic prin fore i motivaii proprii.
Atunci cnd intensitatea expansiunii internaionale depete un anumit prag
(internaionalizarea activitilor prin efectuarea de investiii directe n active productive
amplasate n strintate), transnaionala tinde s fie tot mai puin legat de spaiul
economic de provenien i s se comporte ca un agent mondoeconomic;
- CTN este un sector al spaiului economic mondial, rezultat prin internalizarea, n
intensiti diferite, a diferitelor fluxuri economice mondiale, care ajung s reprezinte de
fapt, schimburi efectuate integral n interiorul corporaiei (ntre componentele sale).
Din aceste motive, putem considera companiile transnaionale ca fiind att operatori
microeconomici, ct i operatori macroeconomici.

Finane transnaionale

1.5. Organizarea managementului financiar n corporaia transnaional


Managementul financiar internaional (MFI) nu s-a desprins sub forma unui domeniu
independent de managementul financiar tradiional (MFT), el conturndu-se doar ca domeniu
distinct, care i pstreaz totui rdcinile conceptual-metodologice din cadrul MFT. MFI nu
reprezint o ruptur de MFT, ci o dezvoltare a acestuia prin extensiune i prin aprofundare, avnd
loc o evoluie a MFT prin MFI. Problemele legate de MFI al CTN n contextul pieelor reale (de
bunuri i servicii) i al pieelor financiare sunt prezentate n figura 1.3.
Figura 1.3. Deciziile de MFI n cadrul CTN
Pieele
internaionale
de bunuri i
servicii

Pieele
internaionale
de bunuri i
servicii
Dividende: grupul
transnaional i
filiale n strintate

Exploatarea
avantajelor CTN
pe pieele de
bunuri i servicii,
ca surs
fundamental de
generare a
avuiei

Decizii privind
investiiile n
strintate

Numerar i
capital de
lucru

Structura de capital:
grupul transnaional
i filiale n strintate

Personalul
financiar din
cadrul CTN

Riscul valutar i
managementul
acestuia

Decizii de
finanare global

Riscul de dobnd
i managementul
acestuia

Utilizarea tuturor
deciziilor n vederea
maximizrii averii
acionarilor

Finanarea firmei,
achiziionarea de
servicii de
management al
riscului,
exploatarea
imperfeciunilor
(dezechilibrul
pieei; distorsiunile
deciziilor
guvernamentale;
structura pieei;
eecurile pieei)

Sursa: adaptare dup Holland, J. International Financial Management, 2nd edition, Oxford, Blackwell/Business, 1993.

Din figura 1.3 se poate observa c decizia investiional este sursa fundamental de valoare
i n CTN, ea fiind n centrul ateniei Consiliului de Administraie al societii-mam, a echipei
manageriale i a personalului operaional. Scopul investiiei directe n strintate este crearea de
valoare prin cuplarea realizat ntre avantajele unice ale entitii transnaionale privind proiectarea
produsului, tehnologia de producie sau strategia de marketing i avantajele specifice ale spaiilor
de implantare, care pot include, fie accesul la piee foarte mari, fie la materii prime sau la for de
munc ieftin. Valorificarea acestor avantaje specifice de localizare pe pieele de bunuri i servicii
reprezint zona de competen a managerilor operaionali ai grupului transnaional, ea fiind
totodat nucleul de baz pentru crearea de bogie suplimentar n favoarea acionarilor CTN.
Decizia investiional se susine printr-o serie de alte decizii de MFI. Acestea conduc la
optimizarea deciziei de a investi i reprezint n acelai timp mijloace de protecie i consolidare a
valorii create. Astfel se explic de ce personalul cu calificare financiar din cadrul grupului
transnaional - top-managerul de finane (numit i vicepreedinte de finane), managerii financiari,
precum i personalul departamentelor financiare este implicat n toate aceste zone ce in de
deciziile de MFI. Managerul financiar, numit i trezorier, i vicepreedintele de finane, numit i
director financiar, pot fi privii ca personalul de mijloc, care face legtura ntre pieele reale de
bunuri, servicii, for de munc etc. i pieele financiare.
Rolul dublu al departamentului financiar
Personalul cu atribuii financiare ntr-o CTN ndeplinete dou tipuri de roluri, aflate n
interdependen: un rol pur financiar i un rol de furnizor de informaii i de legtur.
n privina rolului financiar convenional, personalul financiar acioneaz ca:
- cei care asigur fondurile i serviciile financiare necesare companiei;
- analiti financiari i decideni n probleme de natur financiar;
- operatori financiari pe pieele de profil;
10

Finane transnaionale
instrument specializat al corporaiei pentru ca aceasta s poat rspunde prompt i eficient
problemelor ce apar ntr-un mediu caracterizat prin incertitudine financiar.
Acest rol pur financiar presupune c personalul financiar este cel care se ocup de
satisfacerea nevoilor anticipate, dar i a celor neateptate ale firmei pentru servicii de natur
financiar, precum i de riscul financiar la care este expus compania. Specializarea acestui
personal se refer la problemele financiare, multe dintre activitile lor curente fiind situate la
grania dintre firm i pieele financiare.
Cel de-al doilea rol se refer la atribuiile i funciile personalului financiar n ceea ce
privete furnizarea de informaii i asigurarea legturii cu membrii Consiliului de Administraie,
precum i activitatea de mediere ntre managerii de divizii i filiale, i ceilali manageri
operaionali. Drept urmare, personalul departamentului de trezorerie poate colecta informaii de la
personalul de conducere, dar i de la cel operaional, privind nevoile financiare i riscurile
financiare care decurg din deciziile strategice i operaionale care se iau n firm. Ei pot, de
asemenea, s coordoneze discuiile dintre staff-ul operaional i cel financiar privind implicaiile
pentru firm ale riscurilor financiare percepute ca atare. Astfel, previziunile privind cursul de
schimb i implicaiile n ceea ce privete operaiunile de aprovizionare ale corporaiei, politica de
preuri i riscul valutar la care aceasta este expus, pot necesita decizii n comun privind
modificrile ce trebuie adoptate n planul deciziilor ce se iau n cadrul strategiei operaionale i n
cel al strategiei de hedging financiar.
-

Organizarea funciei financiare


Funcia financiar ntr-o CTN, n general, i managementul financiar, n special, constau n
activitile prestate de diverse grupuri de personal cu atribuii legate de finanele corporaiei,
activiti ce acoper o plaj larg de decizii financiare, de contabilitate i de politic fiscal. n
general, managerul financiar (trezorierul) conduce i este ncadrat ntr-o echip de angajai care
este subordonat i care raporteaz, alturi de echipa condus de contabilul ef, n faa topmanagerului de finane. Modul de organizare a funciei financiare ntr-o CTN tipic este prezentat
n figura 1.4.
Figura 1.4. Organizarea managementului financiar n CTN
Evaluarea noilor proiecte
majore de ISD
Noi achiziii

Vicepreedinte
pentru finane
(Finance Director)

Politica de dividende
Politica de finanare global
Identificarea liniilor directoare generale
pentru managementul riscului

Rol de informare i de legtur


Rol financiar pur

Contabil ef
(Chief Accountant)

Manager Financiar
Trezorier
(Financial Manager /
Treasurer)

Manager pentru
probleme de auditare
(Audit Manager)

Manager pentru probleme


fiscale (Tax Manager)

Managementul fondului de
rulment (numerar + capital de
lucru)
Finanarea global a societiimam i a filialelor
Managementul riscului valutar
i de dobnd
Analiza bugetului de capital
internaional
ntreinerea relaiilor cu
principalii furnizori de produse
i servicii financiare

Sursa: adaptare dup Holland, J. International Financial Management, 2nd edition, Oxford, Blackwell/Business, 1993.

11

Finane transnaionale
Exist cazuri n care dou sau mai multe dintre departamentele ce presteaz funcia
financiar sunt combinate ntre ele, lucru ce depinde de o serie de factori practici cu care se
confrunt CTN. Ca rezultat, rolurile de informare i legtur menionate pot fi distribuite unui
numr extins de trezorieri, manageri de contabilitate financiar i manageri operaionali din cadrul
grupului transnaional. Figura 1.4 arat legtura strns ce este necesar s existe ntre personalul
din departamentul financiar i cel din departamentul de contabilitate financiar, management
contabil i fiscalitate. Aceast legtur poate s implice decizii ce se iau n legtur cu
contracararea riscului valutar i de dobnd, determinarea fluxurilor de numerar relevante ale
proiectelor investiionale din bugetul de capital al companiei i evaluarea implicaiilor fiscale ale
noilor proiecte.
Distribuirea acestor sarcini difer de la o companie la alta, dar, de regul, top-managerul
responsabil cu finanele se preocup de legturile dintre problemele strategice i deciziile de MFI:
evaluarea marilor proiecte noi de investiii strine directe (ISD), efectuarea de noi achiziii de
firme, politica global a firmei de finanare a operaiunilor sale sau determinarea liniilor directoare
generale pentru managementul riscului internaional.
Managerul financiar (trezorierul) mai este preocupat i de deciziile ce in de analiza
bugetului de capital internaional, de managementul fondului de rulment i al numerarului, de
finanarea global a societii-mam i a filialelor sale, de managementul riscului valutar i de
dobnd, i de ntreinerea relaiilor cu principalii furnizori de produse i servicii financiare.
Astfel, putem spune c managerul financiar domin rolul pur financiar jucat de
departamentul de trezorerie. Acesta trebuie s i petreac o parte important din timpul su de
lucru ca operator activ pe pieele financiare i s acioneze ca intermediar-cheie ntre companie i
pieele financiare. Trezorierul este de ateptat s aib o abordare profesional puternic orientat pe
obiectivele de reducere a costurilor i de monitorizare a profiturilor, adoptnd astfel decizii cu
impact asupra profiturilor aduse i pierderilor nregistrate de afacerile derulate de corporaie.
n schimb, rolul top-managerului financiar implic exercitarea funciei de legtur dintre
Consiliul de Administraie al societii-mam i managerii diverselor divizii ale acesteia i ai
filialelor sale, funcie de legtur exercitat n relaie cu rolul finanelor firmei i al serviciilor
financiare contractate de aceasta n scopul consolidrii i protejrii averii acionarilor
transnaionalei.
n practic, divizarea sarcinilor i atribuiilor difer substanial ca mod de realizare ntre
transnaionale, ea depinznd de mrimea corporaiei, filosofia sa de afaceri i gradul de
complexitate a problemelor de natur financiar. n acelai mod, managementul financiar n CTN
difer substanial de cel al firmelor interne pure, n sensul c trezorierul ntr-o CTN trebuie s fac
fa unui set suplimentar de probleme: fiscalitatea privit n plan internaional, diferene ntre
pieele de capital locale, constrngerile induse de controlul valutar, precum i cele asociate
conveniilor juridice specifice i de contabilitate, ce reglementeaz diferitele spaii naionale. n
acelai timp, managerii financiari din CTN se confrunt cu o serie de dificulti speciale, cu
predilecie n termeni de timp (probleme serioase pentru managementul pe termen scurt al
fondurilor n valut i al numerarului), distan (ntrzieri i fiabilitate redus a comunicrii) i
cultur (probleme ce in de existena unor sisteme diferite n ceea ce privete obiceiurile, tradiiile
i limba).

12