Tehnica Plilor i

Finanrii Internaionale
Curs 3 Finanarea pe termen scurt

Politica de finanare a activelor curente

= modul n care sunt finanate activele curente
(temporare i permanente)

Abordarea moderat toate activele curente

temporare sunt finanate cu credit pe termen
scurt
Abordarea agresiv toate activele curente
temporare i o parte din activele curente
permanente sunt finanate cu credit pe termen
scurt
Abordarea conservatoare o parte din activele
curente temporare sunt finanate cu credit pe
termen scurt

Avantaje ale finanrii pe termen scurt

n
n
n

mai rapid
mai flexibil
costuri mai mici

mai riscant pentru debitor

Instrumente de finanare pe termen

scurt

Salariile i impozitele de pltit (eng. accruals)

Creditul comercial
mprumuturi bancare
Efectele de comer
Acceptele bancare

1. Salariile i impozitele de pltit

n

n
n
n

Surse atrase ce cresc pe msur ce firma se

dezvolt
Surs spontan de credit
Surs gratuit de credit
Nu poate fi controlat de firm

2. Creditul comercial
n

Cea mai important surs de credit pe termen

scurt
Surs spontan de credit
firm face achiziii medii zilnice de 2.000$, cu termeni de
credit net 30 (bunurile trebuie pltite n 30 zile de la data
facturrii). n medie va datora furnizorilor si 30 * 2.000
sau 60.000$.
dac vnzrile firmei cresc, cresc i achiziiile sale i
efectele comerciale de pltit.
dac crete numrul de zile pn la care trebuie fcut
plata, crete i creditul primit.

Costul creditului comercial

Termeni de credit 2/10 net 30
=> 2% reducere dac plata se face n 10 zile
de la facturare, iar ntreaga suma facturat
trebuie pltit n 30 zile
n

Procentul de reducere
360 zile
Cost anual =
*
100 - Procentul de reducere Perioada de credit - Perioada de credit cu reducere
2
360
Cost anual =
*
= 37,2%
100 - 2 30 - 10

Costul creditului comercial

n

Component gratuit i costisitoare

Credit net
Efectele comerciale de pltit > Efectele
comerciale de primit firma este utilizator al
creditului comercial net
n

3. mprumuturi bancare
A. mprumuturi operaionale (linie de credit) =
acord de creditare, pe 1 an, care specific o
sum maxim ce poate fi mprumutat, dac
situaia financiar a debitorului nu se
deterioreaz.
n

Garantate cu efectele comerciale de primit i

stocurile firmei (suma maxim este de regul
pn la 75% din efectele comerciale de primit i
50% din valoarea stocurilor)
faciliti la cerere = banca poate cere oricnd
rambursarea

mprumuturi bancare
B. mprumuturi de tip credit de legtur (eng.
bridge loan) = permit utilizarea fondurilor din
diferite surse (vnzarea unui activ, emisiunea de
aciuni) nainte ca aceste fonduri s fie efectiv
disponibile.
n Se realizeaz pe termen foarte scurt

mprumutul bancar
n
n
n
n
n
n

Suma mprumutat
Rata dobnzii fix sau variabil
Planificarea rambursrii mprumutului
Garanii efecte comerciale de primit, stocuri
Scaden 30 zile, 90 zile, 6 luni, 1 an
Alte condiii

Rata dobnzii fix / variabil

n

Rata fix a dobnzii rmne nemodificat pe

toat durata de creditare
Rata variabil a dobnzii fluctueaz fa de
un indicator independent
q

Credit de 1.000 lei, pe o perioad de 1 an, la o

rat a dobnzii de 9%
Credit de 1.000 lei, pe o perioad de 1 an, la o
rat a dobnzii de ROBOR la 3 luni + 8%

ROBID (Romanian Interbank Bid Rate)

ROBOR (Romanian Interbank Offer Rate)

Costul mprumutului bancar

Dobnda simpl perceput asupra ntregii
sume mprumutate i pltit la scaden.
O firm a mprumutat 10.000$, pe 1 an, la o rat a
dobnzii de 12%. Principalul i dobnda sunt pltite la
scaden.
0

+10.000$

10000 =
r = 12% costul anual

11200
1

(1+ r )

-11.200$

Rata efectiv a dobnzii / DAE

m

! rata.nom.an. $
rata.ef.an. = #1+
& 1
"
%
m
m = numrul de pli de dobnd ntr-un an
Rata efectiv annual depinde de frecvena de
plat a dobnzii ntr-un an.
DAE (dobnda anual efectiv) = include
costurile cu dobnda i comisioanele de
acordare / administrare a creditului

Costul mprumutului bancar

Rata dobnzii antecalculat = banca scade
dobnda n avans (sconteaz mprumutul).
O firm a mprumutat 10.000$, pe 1 an, la o rat a dobnzii
de 12%, mprumutul este scontat, principalul rambursat la
scaden.
0

+10.000$
-1.200$

Costul anual al creditului 13.64%

-10.000$

Costul mprumutului bancar

mprumut cu plata n rate
O firm a mprumutat 10.000$, pe 1 an, la o rat a dobnzii
de 12%. Rambursarea se face n rate lunare egale.
12

Rata.lunara
10000 =
i
12% $
i=1 !
#1+
&
"
12 %

12

! 12% $
1+
1
#
&
Costul anual al creditului= 12.68% = "
12 %

Costul mprumutului bancar

mprumut cu sold de compensaie
O firm are nevoie de 10.000$. Se mprumut pe 1 an, la o
rat a dobnzii de 12%, pltit anual. Banca solicit un sold
de compensaie de 20%.
0

credit(1 20%) =10000

+12.500$
-2.500$

Costul anual al creditului = 15%

-10.000$
-1,500

4. Efecte de comer (eng. commercial paper)

= bilete la ordin negarantate ale firmelor mari,
puternice, ce sunt vndute altor firme, companii
de asigurri, fonduri de pensii
n
n

Scaden de regul mai mic de 90 zile

Cost rata dobnzii mai mare dect a bonurilor
de trezorerie dar mai mic dect rata de referin
a bncilor (perceput pentru clienii cei mai buni)
Utilizate de un numr restrns de companii cu
grad de risc foarte redus

5. Acceptul bancar
= surs de finanare de termen scurt, similar
cu efectele de comer, dar emis de o firm cu
grad de risc mai ridicat.
Prin acceptarea instrumentului financiar banca
garanteaz plata la scaden.
Rata dobnzii reflect riscul creditului garantat de
banc.

Bibliografie
n

Finane manageriale (1998),Halpern,

Weston, Brigham, capitolul 11 Finanarea pe
termen scurt.