Tecnolgico Nacional de Mxico

Instituto Tecnolgico de Los Mochis

Finanzas en las organizaciones

UNIDAD 4

Administr
acin del
capital de
trabajo

Docente:
Valdez Garca Humberto

Equipo:

Castro Lpez Rachel Alexia

Lpez Leon Rosangelica

Miramontes Miranda Alejandra

Torres Barrera Bryan Adolfo

Torres Ruiz Edith Viviana

Valenzuela Guzmn Lizeth Aimara

Carrera: Ing. En Gestin Empresarial

Grupo: 952

NDICE
INTRODUCCIN UNIDAD 4

4.1 CONCEPTO E IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO

4.2 FINANCIAMIENTO Y CAPITAL DE TRABAJO

4.2.1 Estrategia conservadora

4.2.2 Estrategia dinmica

4.2.3 Estrategia alternativa

4.3 ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

12

4.3.1 Ciclo de caja

15

4.3.2 Ciclo operativo

19

4.3.3 Oportunidades de inversin

25

4.4 ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR COBRAR

27

4.4.1 Polticas de crdito

28

4.4.2 Condiciones de crdito

29

4.4.3 Polticas de cobranza

31

4.5 ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS

33

4.5.1 Caractersticas bsicas

35

4.5.2 Tcnicas de administracin

36

4.6 ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR PAGAR

39

4.6.1 Condiciones de crdito

39

4.6.2 Periodos de crdito

39

4.6.3 Descuentos por pronto pago

39

CONCLUSIONES UNIDAD 4

40
2

INTRODUCCIN unidad 4
La administracin de capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas
corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este
es un punto esencial para la direccin y el rgimen financiero. El objetivo
primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar cada uno de los
activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un
nivel aceptable de este.
Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atencin son la
caja, los valores negociables e inversiones, cuentas por cobrar y el inventario, ya
que estos son los que pueden mantener un nivel recomendable y eficiente de
liquidez sin conservar un alto nmero de existencias de cada uno, mientras que
los pasivos de mayor relevancia son cuentas por pagar, obligaciones financieras y
los pasivos acumulados por ser estas las fuentes de financiamiento de corto plazo.
Representa la planeacin de la parte del capital o de la inversin de la empresa
con el que sta realiza sus operaciones en el ciclo financiero de corto plazo.
El capital de trabajo tiene una participacin fundamental en la estructura financiera
de la empresa, los flujos de efectivo en las actividades de operacin as como en
los resultados de operacin en periodos convencionales anuales, y es de vital
importancia el mantener la actuacin de la empresa en un grado tal de liquidez
que permita el desarrollo continuo y armnico de las operaciones.

4.1 Concepto e importancia del capital

de trabajo
El capital de trabajo se ha convertido en una partida de gran significacin en el
accionar de toda la actividad empresarial; al constituir un fondo que disponen las
empresas para cubrir sus obligaciones a corto plazo, sin embargo, su
administracin puede presentar limitantes al no mantener plena correspondencia
con los aspectos que pueden considerarse para un completo anlisis que permita
aplicar el horizonte de posibilidades en la toma de decisiones.
Tiene por objeto coordinar los recursos de una empresa para determinar los
niveles apropiados de inversin y liquidez del activo circulante, as como de
endeudamiento y programa de los vencimientos de las obligaciones de corto plazo
influidos por la compensacin entre riesgo y rentabilidad.
Su

importancia se fundamenta en la administracin del activo circulante,

principalmente efectivo, valores negociables a corto plazo, cuentas por cobrar e

inventarios, as como el manejo de las obligaciones de corto plazo y los resultados
de operacin.

4.2 financiamiento y capital de trabajo

El financiamiento no es ms que los recursos monetarios financieros necesarios
para llevar a cabo una actividad econmica, con la caracterstica esencial que
generalmente se trata de sumas tomadas a prstamo que complementan los
recursos propios. Puede ser contratado dentro y fuera del pas a travs
de crditos, emprstitos, de obligaciones derivadas de la suscripcin o emisin de
ttulos de crdito o cualquier otro documento pagadero a plazo. El financiamiento
puede clasificarse de dos maneras:
Financiamiento Interno.- Es aquel que proviene de los recursos propios
de la empresa, como: aportaciones de los socios o propietarios, la creacin
de reservas de pasivo y de capital, es decir, retencin de utilidades, la
diferencia

en tiempo entre

la

recepcin

de materiales y

mercancas

compradas y la fecha de pago de las mismas.

Financiamiento Externo.- Es aquel que se genera cuando no es posible
seguir trabajando con recursos propios, es decir cuando los fondos
generados por las operaciones normales ms las aportaciones de los
propietarios de la empresa, son in suficientes para hacer frente a
desembolsos exigidos para mantener el curso normal de la empresa, es
necesario recurrir a terceros como: prstamos bancarios, factoraje
financiero, etc.
Una de las principales formas de obtener financiamiento es el crdito, que
no es ms que el dinero que se recibe para hacer frente a una necesidad
financiera y el que la entidad se compromete a pagar en un plazo de
tiempo, a un precio determinado (inters), con o sin pagos parciales, y
ofreciendo garantas de satisfaccin de la entidad financiera que le
aseguren el cobro del mismo. La respuesta a dnde obtener un crdito no
es difcil pero s muy amplia, pues existen diversas instituciones encargadas
de otorgarlo, de ah que existan dos tipos de crdito: el bancario y el no
bancario, as como diversas formas de obtener financiamiento, las que se

refieren a continuacin. La clasificacin del financiamiento en funcin del

tiempo se divide en dos (Esquema: Formas de Financiamiento).
Largo plazo: son aquellas obligaciones que se espera venzan en un perodo
de tiempo superior a un ao.
Corto plazo: son aquellas obligaciones que se espera que venzan en
menos de un ao, el cual es vital para sostener la mayor parte de
los activos circulantes de la empresa, tales como: caja, cuentas por
cobrar, inventarios, valores negociables, etc.
Capital de trabajo
Inversin de una empresa en activo a corto plazo, es decir, efectivo, valores
negociables, inventarios y cuentas por cobrar.
El capital de trabajo es la capacidad de la empresa para desarrollar sus
actividades de manera normal en el corto plazo. Puede calcularse como el
excedente de los activos sobre los pasivos a corto plazo.
Permite medir el equilibrio patrimonial de la compaa. Se trata de una
herramienta muy importante para el anlisis interno de la empresa, ya que refleja
una relacin muy estrecha con las operaciones diarias del negocio.

4.2.1 Estrategia conservadora

La estrategia conservadora de Financiamiento consistira en financiar todos los
fondos proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto
plazo en caso de una emergencia o un desembolso inesperado. Para algunos
podra ser difcil imaginar la forma en que una estrategia as podra ser utilizada,
ya que el uso de financiamiento a corto plazo, como cuentas por cobrar y pasivos
acumulados, es prcticamente inevitable. Por ello en esta estrategia se tomaran
en cuenta los financiamientos espontneos a corto plazo que representan las
cuentas por pagar y las acumulaciones.
En pocas palabras este Mtodo consiste en financiar todas las necesidades de
fondos proyectados con fondos de largo plazo y el uso de un financiamiento a
corto plazo para una emergencia o un desembolso inesperado. Es difcil imaginar
cmo se establecera en la realidad este mtodo ya que el uso de instrumentos de
financiamiento a corto plazo, como las cuentas por pagar y los pasivos
acumulados, son virtualmente inevitables. Para ilustrar este mtodo, el
financiamiento espontaneo a corto plazo proporcionado por las cuentas por pagar
y los pasivos aculados no se tomarn en cuenta.

EJEMPLO:
La compaa Comercial proporcionada en financiamiento a largo plazo de
$19,000, que equivale a su necesidad mxima durante noviembre, se usa como
base en este mtodo. Por tanto, todos los fondos requeridos durante el periodo de
un ao incluyendo los $19,000 pronosticados en noviembre sern financiados con
fondos a largo plazo.
Consideraciones de costo
En el ejemplo anterior el costo anual de fondos a largo plazo fue del 12%, debido a
que el promedio del saldo de financiamiento a largo plazo con base en el mtodo
7

conservador de financiamiento es de $19,000, el costo total de este plan es de

$2,280 o bien (12% x 19,000). Al comparar esta cifra con el costo total de
$1,576.50 usando para ello el mtodo dinmico, indica un mayor costo en el
mtodo conservador. La razn de este costo mayor es aparente si se examina A
pesar de que el administrador financiero invertir estos fondos excedentes en
algn tipo de valores negociables para compensar de forma parcial su costo, es
poco probable que la empresa pueda ganar ms en intereses por la inversin de lo
que implican sus costos por el financiamiento.
Consideraciones de riesgo
Los $5,000 de capital neto de trabajo empleados en el mtodo conservador
deberan resultar en un nivel de riesgo muy bajo para la empresa. As mismo, el
riesgo debera verse reducido por el hecho de que el plan financiero no requiere
del uso de ningn prstamo a corto plazo. Debera contar con la capacidad
suficiente para solicitar un prstamo a fin de cubrir las necesidades imprevistas y
evitar as la insolvencia tcnica. Adems, se prev la necesidad de incrementar los
altos niveles de financiamiento a corto plazo mediante nuevos financiamientos a
tasas un poco ms elevadas, con lo cual se reduce el riesgo.
Mtodo conservador comparado con el mtodo dinmico
A diferencia del mtodo dinmico, el mtodo conservador requiere que la empresa
pague intereses sobre fondos no necesitados. El costo ms bajo de la mtodo
dinmico implica mucho ms riesgo. La mayora de las empresas consideran
conveniente una relacin entre los extremos que representan ambos mtodos.

4.2.2 Estrategia dinmica

Requiere que la empresa financie sus necesidades estacionales con fondos a
corto plazo, y sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo. La solicitud
de prstamos a corto plazo se adapta al requerimiento real de fondos.
Esto significa que la estrategia dinmica comprende un proceso de adecuacin de
los vencimientos de la deuda a la duracin de cada una de las necesidades
financieras de la Empresa.
Este mtodo de financiamiento pretende que la empresa financie por lo menos sus
necesidades

estacionales

y, posiblemente

algunas

de

sus

necesidades

permanentes con fondos a corto plazo. El resto se financia con fondos a largo
plazo.
Ejemplo:
La estimacin de requerimientos de fondos totales de la compaa la Rosa, S.A.
(activos totales) sobre una base mensual para el siguiente ao se presenta en la
columna 3 de la tabla 7-6 las columnas 4 y 5 dividen estos requerimientos en los
componentes permanente y estacional.
El mtodo dinmico exige que la parte permanente de los requerimientos de
fondos de la empresa ($13,800) sea financiada con fondos a largo plazo y la parte
estacional (que abarca $0 en mayo y $4,200 en octubre) con fondos a corto plazo.
Gran parte del financiamiento a corto plazo puede ser en forma de crdito
comercial (es decir, cuentas por pagar).
Ahora veamos las consideraciones de costo
Con esta estrategia dinmica, el promedio de los emprstitos a corto plazo de
Berenice (requerimientos de fondos estacionales) es de $1,950 y el prstamo
promedio a largo plazo (requerimientos de fondos permanentes) es de $13,800
(vea columnas 4 y 5 de la tabla 7-6) si el costo anual de los fondos requeridos es

del 3% y el costo anual del financiamiento a largo plazo es del 11%, el costo anual
de este mtodo de financiamiento seria:
Costo del financiamiento a corto plazo = 3% x $1,950 = $ 58.50
Costo del financiamiento a largo plazo = 11% x 13,800 =1518.00
Costo total
$1,576.50
Este costo se comprende mejor si se compara con el costo de otros mtodos de
financiamiento. El costo relativamente bajo del financiamiento a corto plazo resulta
del uso de grandes cantidades de crdito comercial gratuito.
Tabla 7-6 requerimientos de fondos estimados por la compaa Rosa, S.A.
Mes
Activo
Activos
Activos
Requerimient Requerimient
circulante
fijos (2)
totales (3)
o de fondos
o de fondos
(1)
permanentes
estacionales
(4)
(5)
Enero
$4,000
$13,000
$17,000
$13,800
$3,200
Febrero
3,000
13,000
16,000
13,800
2,200
Marzo
2,000
13,000
15,000
13,800
1,200
Abril
1,000
13,000
14,000
13,800
200
Mayo
800
13,000
13,800
13,800
0
Junio
1,500
13,000
14,500
13,800
700
Julio
3,000
13,000
16,000
13,800
2,200
Agosto
3,700
13,000
16,700
13,800
2,900
Septiembre
4,000
13,000
17,000
13,800
3,200
Octubre
5,000
13,000
18,000
13,800
4,200
Noviembre
3,000
13,000
16,000
13,800
2,200
Diciembre
2,000
13,000
15,000
13,800
1,200
Promedio
13,800
1,950
mensual
(3) Esta columna representa los requerimientos de fondos totales de la compaa.
(4) Esta columna muestra el requerimiento permanente mnimo del activo total.
(4 y 5) Estas columnas se calculan al sumar las cantidades de los 12 meses y se
divide este resultado entre 12 para obtener el promedio mensual.
Entonces en esta estrategia opera con un mnimo de capital neto de trabajo, ya
que solo la parte permanente de los activos circulantes es financiada con fondos a
largo plazo. Este mtodo de financiamiento es riesgoso, no solo desde el punto de
vista del bajo capital neto de trabajo, sino que tambin la empresa deber
10

apoyarse en gran medida en sus fuentes de fondos a corto plazo para cumplir con
los requerimientos de las fluctuaciones estacionales
Si el requerimiento total resulta ser, por ejemplo, el nivel reflejado por la lnea B de
la grfica 7-3, la empresa encontrara dificultades para obtener fondos a largo
plazo con la rapidez suficiente, a fin de satisfacer sus necesidades a corto plazo.
Este aspecto de riesgo asociado con la estrategia dinmica resulta del hecho de
que la empresa tiene capacidad de crdito por cantidad limitada. Si se apoya
demasiado sobre dicha capacidad, las necesidades inesperadas de fondos podrn
ser difciles de satisfacer. Por ltimo un aspecto asociado del riesgo con la
estrategia dinmica de uso mximo del financiamiento a corto plazo es el hecho
de que los cambios en las tasas de inters pueden fluctuar de tal manera, que los
costos de los prstamos sean significativamente altos conforme se refinancie la
deuda a corto plazo. Con el financiamiento a largo plazo, una tasa ms estable y
la necesidad menos frecuente de refinanciamiento, dar como resultado una
mayor certidumbre y un menor riesgo.

11

4.2.3 Estrategia alternativa

La mayor parte de las organizaciones de negocios se vales de una estrategia
alternativa que se halla en un punto intermedio entre la estrategia dinmica de
altas utilidades y alto riesgo y la conservadora de bajas utilidades y bajo riesgo.
Ejemplo:
Despus de un anlisis cuidadoso la compaa Rosa S.A. ha decidido adoptar un
plan de financiamiento basado en una cantidad de financiamiento permanente,
equiparable al punto medio entre el mnimo y el mximo de requerimientos de
fondos mensuales para el periodo. Una revisin de la tabla 7-6 revela que el
requerimiento de fondos mensual mnimo es de $13,800 (en mayo) y el mximo de
$18,000 (en octubre). El punto intermedio entre ambos valores es $15,900 que es
igual [($13,800 +$18,000) /2]. Por tanto la empresa usara esta cantidad en fondos
a largo plazo cada mes y aumentara cualquier requerimiento de fondos
adicionales a partir de fuentes a corto plazo. La descomposicin de los fondos a
largo y corto plazo de acuerdo con este plan se observa en la tabla 7-7 en la
columna 3 de la misma se muestra la cantidad de fondos a corto plazo requeridos
para cada mes. Estos valores se obtuvieron al retar $15,900 de los fondos totales
requeridos cada mes, conforme a la columna 1 para marzo, abril, mayo junio y
diciembre, el nivel de fondos totales requeridos es menor que el nivel de los
fondos a largo plazo disponibles; por tanto, no se necesitan fondos a corto plazo.
La grafica 7-5 presenta el mtodo alternativo (lnea 3) descrita en la tabla 7-7,
junto con los planes basados en los mtodos dinmico (lnea 1) y conservador
(lnea 2). La lnea 3 representa los $15,900 financiados con fondos a largo plazo;
las necesidades estacionales por encima de esta cantidad son financiadas con
fondos a corto plazo.
Ahora veamos las consideraciones de costo
Al emplear el mtodo alternativo u optimo, el prstamo a corto plazo promedio de
la compaa es de $450 y el prstamo a largo plazo promedio es de $15,900.
(Columnas 2 y 3 de la tabla 7-7) con el costo de financiamiento a corto plazo a 3%
12

y el costo de financiamiento a largo plazo de 11%, el total de costo de este mtodo

se estima como sigue:
Costo de financiamiento total por el mtodo alternativo.
A corto plazo
3% x $450 = $ 13.50
A largo plazo
11% x 15,900 = 1,749.00
Costo total
$1,762.50

Tabla 77 Plan de financiamiento basado en una consideracin alternativa

Entre la rentabilidad y el riesgo de la compaa Rosa
Mes
Activos totales
Fondos a largo
Fondos a corto
(1)
plazo (2)
plazo (3)
Enero
$17,000
$15,900
$1,100
Febrero
16,000
15,900
100
Marzo
15,000
15,900
0
Abril
14,000
15,900
0
Mayo
13,800
15,900
0
Junio
14,500
15,900
0
Julio
16,000
15,900
100
Agosto
16,700
15,900
800
Septiembre
17,000
15,900
1,100
Octubre
18,000
15,900
2,100
Noviembre
16,000
15,900
100
Diciembre
15,000
15,900
0
Promedio mensual
$15,900
$450
a. Estos representan el requerimiento de fondos totales de la columna tres de
la tabla 7-6.
b. Se calcula tomando el requerimiento promedio de fondos mnimos mensual
de $13 800 (en mayo) y el requerimiento de fondos mximo mensual de
$18 000 (en octubre) [(($13 800 + $18 000) / 2 = $15 900)].
c. Se calcula al sumar las cantidades mensuales de los doce meses y dividir
el resultado entre doce.
Entonces como se muestran en la grfica 7-5, el plan alternativo resulta en $2
900 del capital neto de trabajo ($15 900 de financiamiento a largo plazo - $13
900 de activos fijos). La estrategia optima es menos riesgosa que la dinmica
pero ms que la conservadora al emplear un plan alternativo, si el total de los
fondos requeridos est actualmente a un nivel representado por la lnea
13

punteada B, en la grfica 7-5, la probabilidad de que la empresa sea capaz de

obtener financiamiento adicional a corto plazo, es favorable pues un aparte de
sus requerimientos de financiamiento a corto plazo est financiado con fondos
a largo plazo. Al emplear este mtodo el riesgo de recurrir a nuevos
financiamientos con tasas ms altas se haya exactamente entre los mtodos
dinmico y conservador.

14

4.3 Administracin del efectivo

El efectivo y los valores negociables se consideran los activos con mayor liquidez
de una empresa. El efectivo es el circulante al cual todos los activos lquidos
pueden ser reducidos. Los valores negociables son instrumentos del mercado
monetario que reditan intereses a corto plazo, los cuales son usados por la
empresa para obtener un rendimiento sobre fondos temporalmente ociosos.
En conjunto, efectivo y valores negociables actan como una fuente combinada de
fondos que pueden ser utilizados para el pago de cuentas a su vencimiento, as
como para hacer frente a los desembolsos imprevistos.
La correcta administracin de efectivo tiene consecuencias importantes en la
rentabilidad de una compaa: por ejemplo, reducir el periodo de cobro y alargar el
de pago.
La administracin del efectivo es la parte de la administracin financiera del capital
de trabajo que tiene por objeto coordinar los elementos de una empresa para
maximizar su patrimonio y reducir el riesgo de una crisis de liquidez, mediante el
manejo optimo del efectivo en caja, bancos y valores negociables en bolsa, para el
pago normal de pasivos y desembolsos imprevistos.
Los saldos de efectivo e inventario de seguridad son influenciados de manera
significativa por las tcnicas de produccin y ventas de la empresa, as como por
sus polticas de cobranza y pagos. Tales influencias pueden entenderse mejor
analizando los ciclos de operacin y de caja.
Al administrar eficientemente estos ciclos el ejecutivo financiero puede mantener
un nivel adecuado de inversiones de efectivo, y as contribuir a la maximizacin
del valor de las acciones.
La administracin del efectivo es responsabilidad del departamento de Finanzas,
pero tambin involucra a otros departamentos; como el de contabilidad y sistemas,
con los que se debe trabajar estrechamente. Otro caso puede ser el departamento
de ventas, porque al ofrecer crditos al cliente, el periodo del mismo debe ser
15

congruente con las oportunidades financieras del dinero, ya que esto determina
las necesidades de establecer buenas polticas de crdito y cobranza, evitando
perjudicar el buen desenvolvimiento de la empresa.
Razones para mantener efectivo y valores negociables.
Algunas razones por las que las compaas mantienen saldos de activos
lquidos son:
1. Los saldos de activos lquidos son indispensables para amortiguar los
efectos de la sincrona que existe entre las entradas y salidas de efectivo en
las operaciones diarias de una empresa. Esta razn es el motivo de
transacciones. Los saldos de activos lquidos permiten que la compaa
maneje las fluctuaciones estacionales de sus flujos de efectivo.
2. Los

saldos

de

activos

lquidos

son

necesarios

para

satisfacer

requerimientos de efectivo inesperados, debidos a la incertidumbre

inherente a los flujos de efectivo futuros y a las posibilidades de obtener
fondos adicionales a crdito sin previo aviso. ste es el motivo preventivo.
3. Se busca disponer de saldos de activos lquidos para satisfacer
requerimientos futuros, entre ellos desembolsos fijos programados para
fechas especficas, como pagos trimestrales de dividendos e impuestos,
erogaciones de capital y pago de prstamos o emisiones de bonos. Una
compaa tambin puede tener como activos lquidos los ingresos por
concepto de nuevas ofertas de obligaciones o acciones, antes de emplear
esos fondos con propsitos de expansin.
4. Es comn que las empresas mantengan activos lquidos por razones
especulativas. Algunas compaas acumulan grandes saldos de efectivo
para preparar adquisiciones importantes.

16

5. Por lo general las compaas deben conservar saldos de efectivo para

compensar los servicios del banco o bancos de los que son clientes. Esto
se conoce como saldo de compensacin.

17

4.3.1 Ciclo de caja

Es el tiempo que transcurre entre el momento en que se efectan las salidas de
efectivo, hasta el momento de la recuperacin del mismo.
Ciclo de caja = das de cuentas por cobrar + das de inventario das de cuentas
por pagar. Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo.
Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo, establece la
relacin que existe entre los pagos y los cobros; o sea, expresa la cantidad de
tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia
prima hasta que se efecta el cobro por concepto de la venta del producto
terminado o el servicio prestado
Para la empresa es muy importante conocer el tiempo que pasa desde el que
invierte dinero en activo circulante de la empresa hasta que lo recupera a esto le
llamamos el ciclo de caja.
El ciclo de caja de una empresa se calcula.

estableciendo el numero promedio de das que transcurren entre las salidas

de caja relacionadas con cuentas por pagar y entradas a caja relacionadas
con el cobro de cuentas por cobrar.

Tipos de ciclo de caja:

Ciclo de caja

Dinero

Pago

Mercancas

Dinero

produccin

cobro

18

Ciclo corto
DINERO

Compra y
pago

Cobro
Clientes

Materias primas

Productos en curso y terminados

Venta

Produccin

A mayor tiempo, ms giros al ao y mayor rentabilidad.

La comprensin de este ciclo es fundamental para la administracin financiera a

corto plazo. Este ciclo apoya el anlisis de la administracin de los activos
corrientes y el de los pasivos corrientes.
Ejemplo:
En el tiempo cero:
La empresa Rachel`s compra Materias Primas que se colocan en el inventario de
Materias Primas. Con el tiempo, las Materias Primas se utilizan en el proceso de
produccin.

Cuando, la produccin en proceso se completa, el producto

terminado se coloca en el inventario de artculos terminados, hasta el momento de

la venta.
La cantidad total de tiempo, que transcurre en promedio entre la compra de
Materias Primas y la venta final de artculos terminados, es el plazo promedio del
inventario. Por ejemplo: 85 das.

19

La Empresa establece una cuenta por cobrar, la cual permanece en libros hasta su
cobro: Por Ejemplo: 70 das.
En consecuencia, el total
75 + 80 = 155 das.

de das, en que ocurre una entrada a caja es

155 - 35 = 120 das ====> Ciclo de Caja

Hay un perodo de 120 das entre el desembolso de caja para pagar la cuenta por
pagar (da 35) y el ingreso a caja procedente del cobro de la Cuenta por Cobrar
(155 das). Durante ese perodo el dinero de la Empresa est comprometido.
Si la Compaa desembolsa aproximadamente $ 12.000.000 anuales en gastos de
operacin, el requerimiento mnimo de caja es de $4.000.000.

N CICLO DE CAJAS EN EL AO

360 / 120 = 3

SALDO PROMEDIO DE CAJA = Desembolso anuales totales = 12.000.000 =

4.000.000
N ciclo de cajas en el ao 3

Esto significa, que si se comienza el ao con $ 4.000.000 en caja, hay suficiente

dinero para pagar las cuentas a medida que vencen (aqu se supone que las
compras, produccin y ventas de la empresa ocurren a un ritmo constante durante
todo el ao).
Si el costo de oportunidad para tener caja a disposicin es del 1%, el costo para
mantener un saldo de caja de $ 4.000.000 es $ 40.000 anuales.

Una compaa generalmente es capaz de comprar mucho de sus insumos

de produccin (materia prima y mano de obra) a crdito. El tiempo que toma
a la empresa pagar estos insumos se denomina como periodo de pago
promedio (PPP). La capacidad para comprar insumos de produccin a
crdito permite a la empresa compensar, parcial o quiz totalmente, el
20

tiempo que los recursos estn paralizados durante el ciclo de operacin. El

nmero total de das en el ciclo de operacin menos el periodo de pago
promedio representan el ciclo de caja (CC).

21

4.3.2 Ciclo operativo

El ciclo operativo no es ms que una medida de tiempo que transcurre entre la
compra de materias primas para producir los artculos y el cobro del efectivo como
pago de la venta realizada; est conformado por dos elementos de la liquidez:

Ciclo de conversin de inventarios o Plazo promedio de inventarios.

Ciclo de conversin de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por
cobrar.

Cumple la funcin vital de una empresa:

La de generar ingresos y egresos en el tiempo.

Las funciones bsicas:

Comprar bienes o materias primas en el caso de las fbricas.

Vender bienes

Pero entre comprar y vender se dan unas cuantas estaciones medias, entre las
ms generales:

Producir, si es que se tiene una fbrica y se compran materias primas.

Pagar
Comercializar o vender
Entregar
Cobrar
Financiar

En definitiva la estructura final nos queda:

Comprar
Producir
Comercializar
Entregar
Cobrar
Financiar
Para luego volver a comprar

La duracin del ciclo operativo

22

Es un factor importante en la determinacin de las necesidades de los activos

circulantes de una empresa. Una empresa con un ciclo operativo breve puede
operar en forma eficiente con una cantidad relativamente pequea de activos
circulantes, es decir la empresa tiene una liquidez, puede fabricar un producto,
venderlo y recaudar efectivo por l, todo en un periodo hasta cierto grado corto.
Un ciclo operativo relativamente largo puede ser una seal de advertencia de
cuentas por cobrar o inventarios o ambos excesivos, y reflejarse de forma negativa
en la verdadera liquidez da la empresa.

Ciclo de pago:
Tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas, por
conceptos de pago de compra de materias primas, mano de obra y otros.

Ejemplos de Ciclo de caja y Ciclo de Operacin:

Grafica 1
Ciclo de operacin y de caja de la compaa Rachels, S. A.

23

El ciclo de la operacin de la compaa es de 155 das es consecuencia de que

los artculos estn en el inventario por un promedio de 85 das, y requiere de un
promedio de 70 das para cobrar las cuentas.
El ciclo de caja de 120 das es el resultado de que la entrada de efectivo ocurre el
da 155, al final del ciclo de operacin, y la salida de efectivo el da 35, que es el
final del periodo de pago promedio.

Ciclo de operacin (CO)

155 das
(85 + 70)
Compra de
materia prima
a crdito

venta del bien

terminado
a crdito

Antigedad promedio
De inventario (API)
(85 das)

Cobranza de
cuentas
pendientes

Periodo de cobranza
promedio (PCP)
(70 das)

0
35

85

155

Periodo
de pago
Promedio (PPP)
(35 das)
Pagos de cuentas por
Pagar
Salida
de efectivo

Ciclo de caja (CC)

120 das
(155-35)

Entrada
de efectivo

Tiempo (das)
0

Los trminos del crdito extendido a la compaa por compras de materia prima
normalmente requieren el pago de 40 das una vez realizada la compra, y sta
paga a sus empleados cada 15 das.

24

La empresa calcula que el pago promedio ponderado para materia prima y mano
de obra, el cual es de 35 das, representa el periodo de pago promedio (PPP). Al
sustituir la empresa su ciclo operativo (CO) de 155 das como se muestra en la
grfica anterior y su periodo de pago promedio es de 35 das de acuerdo a las
siguientes ecuaciones, el ciclo de caja es:

CC = CO PPP

CC = API + PPC - PPP

CC = 155-35

CC = 85 + 70

CC = 120 das

CC = 120 das

- 35

Segn la grfica 1
Existen 120 das entre la salida del efectivo para cuentas por pagar (el da 35) y la
entrada de efectivo por cobranza (el da 155) durante este periodo o ciclo de caja
el dinero de la empresa est inactivo, es un ciclo positivo.
Esto significa que la empresa debe pedir financiamiento para mantener el ciclo de
caja; este es la diferencia entre el nmero de das

que los recursos son

congelados en el ciclo de operacin y el nmero promedio de das que la empresa

puede demorar en efectuar pagos de insumos de produccin comprados a crdito.
De manera ideal a las empresas les gustara tener un ciclo de caja negativo, lo
cual significa que el periodo promedio de pago (PPP) sobrepasa el ciclo de
operacin (CO).
Las empresas no manufactureras son las ms viables en mantener un ciclo de
caja negativo, llevan inventarios pequeos que se mueven con ms rapidez sus
ventas son al contado y como resultado tienen ciclos de operacin ms cortos, los
cuales pueden ser ms reducidos que los periodos de pago promedios, originando
un ciclo de caja negativo. Cuando esto sucede la empresa se beneficia, ya que
puede emplear el financiamiento proporcionado por los proveedores de sus
insumos de produccin para ayudar a mantener otras inversiones que no son solo
ciclos de operacin.

25

Cuando el ciclo de caja es positivo. Las estrategias bsicas que la empresa

deber emplear para minimizar el ciclo de caja sin que estas perjudiquen a la
compaa en forma de prdida de ventas por la incapacidad de comprar a
crdito, son las siguientes:
1 Aumentar la rotacin de inventarios tan pronto como sea posible, evitando
agotamiento de existencias que puedan ocasionar perdidas por ventas.
2 Realizar las cuentas por cobrar de manera inmediata, sin perder ventas
futuras, proporcionando descuentos por pronto pago si es necesario para
lograr dicho objetivo.
3 Pagar las cuentas pendientes lo ms tarde posible, sin daar la imagen
crediticia, pero tomar ventajas en cuanto a los descuentos por pronto pago
que resulten favorables.
Ejemplos:
1. Si Refriaire logra incrementar su rotacin de inventario de su nivel actual de
85 das a 70 das, esto es una reduccin e 15 das y los efectos se pueden
calcular como sigue: supngase que la empresa gasta $12, 000,000
anuales en las inversiones del ciclo de operacin.
El gasto diario es de $33,333 (es decir $12,000, 000 entre 360 das).
Debido a que el ciclo de operacin se reduce por 15 das, se podr hacer
un pago de $500,000 (esto es $33,333 x 15) del financiamiento.
Si paga 10% por concepto de financiamiento la empresa reducira los
costos de este y por tanto incrementara sus utilidades en $50,000 (0.10 x
500,000) como resultado de administrar el inventario de manera ms
eficiente.
2. Si la compaa cambia sus condiciones de crdito del nivel actual de 70 a
50 das su ciclo de caja se reducira en 20 das y el nuevo ciclo de caja
seria de 100 das (ciclo de caja = 120 -20 das).
Suponga de nuevo que se gastan $12, 000,000 anualmente -$33,333
diarios para mantener el ciclo de operacin. Al mejorar la administracin
26

de las cuentas por cobrar por 20 das, la empresa requerir de $666,666

menos en financiamiento.
Con una tasa de inters del 10% la compaa es capaz de reducir su costo de
financiamiento y, por lo tanto, incrementar sus utilidades en $66,666 (0.10 x
$666,666).

27

4.3.3 Oportunidades de inversin

Son aquellas que podemos encontrar en diversos mercados bien sea de
industrias, tecnologa, comercio, Internet o financieros, en donde tengamos la
posibilidad de multiplicar nuestro dinero al cual llamaramos capital, con la
finalidad de obtener ganancias y prosperar como inversionistas o empresarios:
Una oportunidad de negocio podra ser la creacin de una empresa, que
pudiera abarcar cualquier ramo de la economa. Para eso necesitamos
disponer de capital y saber bien en que incursionaremos bien sea para
crear un restaurante o un cibercaf, una heladera o una empresa de
transporte de valores. Hay que tener una idea que pueda impactar el
mercado para tener xito y ser tanto productivos como competitivos.

Invertir en una bolsa de valores: tambin podra ser otra opcin. Comprar
acciones de empresas puede ser una buena idea, pero hay que asesorarse
bien y realizar las operaciones a travs de un brker quien cobrara una
comisin o spread por esta transaccin. Es necesario asesorarse bien
acerca de la direccin en la que se dirige el mercado, es decir si est al alza
o a la baja, de tal forma que podamos evaluar si realmente podemos
obtener algn rendimiento al respecto. Podemos comprar acciones de
cualquier empresa que cotice en bolsa, independientemente de su
actividad.

Invertir en compra de bonos: podra ser una particular alternativa ya que

casi siempre rinden dividendos y como es a un plazo determinado,
podramos saber exactamente cunto ganaremos, algo que tener vigencia
de hasta 30 aos.

28

 Una oportunidad de negocios: representa un riesgo. Por ende, debemos

tener mucha seguridad de lo que vayamos a realizar ya que as como
podemos ganar, tambin podemos perder dinero. Pero es una aventura
excitante que nos podra abrir muchas puertas si tomamos decisiones
acertadas.

29

4.4 Administracin de cuentas por

cobrar
La mayora de las empresas consideran las cuentas por cobrar como un
instrumento de mercadotecnia para promover las ventas y las utilidades.
El ejecutivo de finanzas debe determinar cunto debe invertir la empresa en
cuentas por cobrar, pues muchas veces se tiende a extender demasiado crdito a
fin de ampliar las ventas hasta que se llega a un punto en que el rendimiento de la
inversin en cuentas por cobrar no resulta tan atractivo como el de otras
inversiones.
Al rea de finanzas le corresponde administrar las cuentas por cobrar de la
empresa, las cuales no son ms que crditos que se otorgan a los clientes al
conceder un tiempo razonable para que paguen los artculos comprados despus
de haberlos recibido.
La administracin de cuentas por cobrar formar parte de la administracin
financiera del capital de trabajo, que tiene por objeto coordinar los elementos de
una empresa para maximizar su patrimonio y reducir el riesgo de una crisis de
liquidez y ventas, mediantes el manejo ptimo de variables tales como polticas de
crdito comercial concedido a clientes y estrategia de cobros.
Las cuentas por cobrar representan el crdito que concede la empresa a sus
clientes, sin ms garanta que la promesa de pago en un plazo determinado.

30

4.4.1 Polticas de crdito

Las polticas de crdito son todos los lineamientos tcnicos que utiliza el gerente
financiero de una empresa, con la finalidad de otorgar facilidades de pago a un
determinado cliente. La misma que implica la determinacin de la seleccin de
crdito, las normas de crdito y las condiciones de crdito.
La poltica de crdito de una empresa da la pauta para determinar si debe
concederse crdito a un cliente y el monto de ste. La empresa no debe solo
ocuparse de los estndares de crdito que establece, sino tambin de la utilizacin
correcta de estos estndares al tomar decisiones de crdito. Deben desarrollarse
fuentes adecuadas de informacin y mtodos de anlisis de crdito. Cada uno de
estos aspectos de la poltica de crdito es importante para la administracin
exitosa de las cuentas por cobrar de la empresa.

Componentes de la poltica de crdito.

1. Trminos de la venta. Establecen en qu forma se propone la venta de los
bienes y servicios. Una decisin bsica es el hecho de que la empresa decida
exigir efectivo o conceder crdito. Si opta por la segunda alternativa, los trminos
de venta especificaran de una manera implcita, el periodo de crdito, el descuento
en efectivo, el periodo de descuento y el tipo de instrumento de crdito.
2. Anlisis del crdito. Al concederse un crdito se deben determinar los esfuerzos
que debern hacer para tratar de distinguir entre los clientes que harn sus pagos
y aquellos que no los harn. Las empresas emplean diversos mecanismos y
procedimientos para determinar la probabilidad de que los clientes no paguen los
cuales, en su conjunto, reciben el nombre de anlisis de crdito.

31

4.4.2 Condiciones de crdito

Las condiciones de crdito son de gran importancia en las empresas ya que
ayudan a obtener mayores clientes. Los cambios en cualquier aspecto de las
condiciones de crdito de la empresa pueden tener efectos en su rentabilidad
total. Los factores positivos y negativos relacionados con tales cambios y los
procedimientos cuantitativos para evaluarlos se presentan a continuacin.

Elementos de las condiciones de crdito.

Descuentos por pronto pago.

Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago pueden
esperarse cambios y efectos en las utilidades, esto porque el volumen de ventas
debe aumentar, ya que si una empresa est dispuesta a pagar al da el precio por
unidad disminuye. Si la demanda es elstica, las ventas deben aumentar como
resultado de la disminucin de este precio.
Tambin el periodo de cobro promedio debe disminuir, reduciendo as el costo
del manejo de cuentas por cobrar. La disminucin en cobranza proviene del hecho
de que algunos clientes que antes no tomaban los descuentos por pago ahora lo
hagan.
La estimacin de las cuentas incobrables debe disminuir, pues como en
promedio los clientes pagan ms pronto, debe disminuir la probabilidad de una
cuenta mala, este argumento se basa en el hecho de que mientras ms se demore
un cliente en pagar, es menos probable que lo haga.
Periodo de descuento por pronto pago.
El efecto neto de los cambios en el periodo de descuento por pronto pago es
bastante difcil de analizar debido a los problemas para determinar los resultados

32

exactos de los cambios en el periodo de descuento que son atribuibles a dos

fuerzas que tienen relacin con el periodo promedio de cobro.
Periodo de crdito.
Los cambios en el periodo de crdito tambin afectan la rentabilidad de la
empresa. Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el
periodo de crdito como un aumento en las ventas, pero es probable que tanto el
periodo de cobros como la estimacin de cuentas incobrables tambin aumenten,
as el efecto neto en las utilidades puede ser negativo.

33

4.4.3 Polticas de cobranza

Las polticas de cobro de la empresa son los procedimientos que sta sigue para
Cobrar sus cuentas una vez vencidas.
La poltica de cobranza es el elemento final de la poltica de crdito debido a que
implica el control y la vigilancia de las cuentas por cobrar para sealar los
problemas y obtener el pago sobre cuentas vencidas.
La

efectividad

de

las

polticas

de

cobro

de

la

empresa

se

puede

evaluar Parcialmente examinando el nivel de estimacin de cuentas incobrables.

Una efectiva labor de cobranza est relacionado con efectiva una poltica de
crditos por lo que se minimiza los gastos de cobro por cuentas difciles o de
dudosa recuperacin
Los

diferentes

procedimientos

de

cobro

que

aplique

una

empresa

estn determinados por su poltica general de cobranza. Cuando se realiza una

venta a crdito, concediendo un plazo razonable para su pago, es con la
esperanza de que el cliente pague sus cuentas en los trminos convenidos para
asegurar as el margen de beneficio previsto en la operacin. En materia de
poltica de cobranza se pueden distinguir tres tipos, las cuales son; polticas
restrictivas, polticas liberales y polticas racionales.
Se conceden los crditos a plazos razonables segn las caractersticas de
los clientes y los gastos de cobranzas se aplican tomando en consideracin
los cobros a efectuarse obteniendo un margen de beneficio razonable.
Efectos de la poltica de crdito.
Al evaluar la poltica de crdito, deben considerarse los siguientes factores
bsicos.
1. Efectos de los ingresos. Si la empresa concede crdito, se presentara una
demora en la precepcin de los ingresos a medida que unos clientes
aprovechen el crdito ofrecido y paguen posteriormente. Sin embargo la
34

empresa puede estar en condiciones de cargar un precio ms alto si

concede crdito, gracias a lo cual puede llegar a incrementar la cantidad
vendida. De tal modo, que los ingresos totales puedan aumentar.
2. Efectos de costos. Aunque la empresa pueda sufrir una demora en la
precepcin de los ingresos si concede crditos, de todos modos incurrir
en los costos de ventas de manera inmediata. Independientemente de que
la empresa venda al contado o a crdito, aun as tendr que adquirir o
producir la mercanca y pagarla.
3. El costo de las deudas. Cuando una empresa concede crdito debe
financiar las cuentas por cobrar. En consecuencia el costo de los prstamos
a corto plazo de la empresa es un factor importante en la decisin para
conceder crdito.
4. La probabilidad de falta de pago. Si la empresa concede crditos, es bien
sabido que algn porcentaje de los beneficiados no pagara. En este caso la
empresa deber considerar un porcentaje para crditos incobrables.
5. El descuento en efectivo. Cuando la empresa ofrece un descuento en
efectivo como parte de sus trminos de crdito, algunos clientes optaran
por pagar en una fecha temprana para aprovechar el descuento.

35

4.5 Administracin de inventarios

Es la eficiencia en el manejo adecuado del registro, de la rotacin y evaluacin del
inventario de acuerdo a como se clasifique y que tipo reinventario tenga la
empresa, ya que a travs de todo esto determinaremos los resultados (utilidades o
prdidas) de una manera razonable, pudiendo establecer la situacin financiera de
la empresa y las medidas necesarias para mejorar o mantener dicha situacin.
Finalidad de la administracin de inventario:
La administracin de inventario implica la determinacin de la cantidad de
inventario que deber mantenerse, la fecha en que debern colocarse los pedidos
El inventario mnimo es cero, la empresa podr no tener ninguno y producir sobre
pedido, esto no resulta posible para la gran mayora de las empresa, puesto que
debe satisfacer de inmediato las demandas de los clientes o en caso contrario el
pedido pasara a los competidores que puedan hacerlo, y deben contar con
inventarios para asegurar los programas de produccin.
Esta funcin, que es parte fundamental de la administracin financiera de capital
de trabajo, tiene como objetivo coordinar los elementos de una empresa para
maximizar su patrimonio y reducir el riesgo de una crisis de produccin, ventas, o
liquidez mediante el manejo ptimo de los niveles de existencias de materia prima,
productos en proceso y productos terminados. Por lo tanto desde un punto de
vista financiero, podemos decir que inventario es una relacin clara, ordenada y
valorada de los bienes fsicos comprendidos en el activo circulante de una
empresa y destinados a la venta ya sea en su forma original o despus de haber
sido transformados parcial o totalmente.
Ejemplo:
La empresa procura minimizar el inventario porque su mantenimiento es costoso.
Al tener un milln invertido en inventario implica que se ha tenido que obtener ese
capital a su costo actual as como pagar los sueldos de los empleados y las
36

cuentas de los proveedores. Si el costo fue del 10% al costo de financiamiento del
inventario ser de 100.000 al ao y la empresa tendr que soportar los costos
inherentes al almacenamiento del inventario.
Si la finalidad de la administracin de inventario fuera solo minimizar las ventas
satisfaciendo instantneamente la demanda, la empresa almacenara cantidades
excesivamente grandes del producto y as no incluira en los costos asociados con
una alta satisfaccin ni la prdida de un cliente etc. Sin embargo resulta
extremadamente costoso tener inventarios estticos paralizando un capital que se
podra emplear con provecho.
La empresa debe determinar el nivel apropiado de inventarios en trminos de la
opcin entre los beneficios que se esperan no incurriendo en faltantes y el costo
de mantenimiento del inventario que se requiere.
Tipos de Inventarios
Los inventarios son importantes para los fabricantes en general, vara
ampliamente entre los distintos grupos de industrias. La composicin de esta parte
del activo es una gran variedad de artculos, y es por eso que se han clasificado
de acuerdo a su utilizacin en los siguientes tipos:
Inventarios de materia prima
Inventarios de produccin en proceso
Inventarios de productos terminados
Inventarios de materiales y suministros
Costos de inventarios
Los negocios multiplican la cantidad de artculos de los inventarios por sus costos
unitarios. La gestin de inventario es una actividad en la que coexisten tres tipos
de costos:
Costos asociados a los Flujos
Costos asociados a los Procesos

37

4.5.1 Caractersticas bsicas

Es necesario realizar un anlisis de las partidas que componen el inventario.
Debemos identificar cules son las etapas que se presentaran en el proceso de
produccin, las comunes o las que se presenta en su mayora son:
1- Materia Prima
2-Productos en proceso
3-Productos terminados
4-Suministros, repuestos
En caso de materia prima, esta es importada o nacional, si es local existen
problemas de abastecimiento, si es importada el tiempo de aprovisionamiento.
La obsolescencia de los inventarios, tanto por nueva tecnologa como por
desgaste tiempo de rotacin, tienen seguro contra incontinencias, deber
realizarse la inspeccin visual de dicha mercadera. Se debe saber la forma de
contabilizacin de los inventarios. Correcta valorizacin de la moneda empleada
para su contabilizacin.
Se debe conocer la poltica de administracin de los inventarios: con quienes se
abastecen, que tan seguro es, preocupacin por tener bajos precios y mejor
calidad; cuantos meses de ventas mantienen en materia prima, productos en
procesos y productos terminados; cual es la rotacin de los inventarios fijada o
determinada.
reas involucradas en la administracin ya sea el Gerente de Produccin, Gerente
de Marketing, Gerente de Ventas o Finanzas, etc. Como se realiza el control de los
inventarios en forma manual o computarizada.

38

Tecnologa empleada. Naturaleza y liquidez de los inventarios, caractersticas y

naturaleza del producto, caractersticas del mercado, canales de distribucin,
analizar la evolucin y la tendencia.

4.5.2 Tcnicas de administracin

El objetivo de la administracin de inventarios, igual que en la administracin de
efectivo, se requiere minimizar la inversin del inventario, puesto que los recursos
que no se destinan a ese fin se pueden invertir en otros proyectos aceptables de
otro modo no se podra financiar. Por la otra, hay que asegurarse de que la
empresa cuente con inventario suficiente para hacer frente a la demanda cuando
se presente y para que las operaciones de produccin y venta funcionen sin
obstculos, como se ve, los dos aspectos del objeto son conflictivos.
- El mtodo ABC, en los inventarios:
Este consiste en efectuar un anlisis de los inventarios estableciendo capas de
inversin o categoras con objeto de lograr un mayor control y atencin sobre los
inventarios, que por su nmero y monto merecen una vigilancia y atencin
permanente.
El anlisis de los inventarios es necesario para establecer 3 grupos el A, B y C.
Los grupos deben establecerse con base al nmero de partidas y su valor.
Generalmente el 80% del valor del inventario est representado por el 20% de los
artculos y el 80% de los artculos representan el 20% de la inversin.
Los artculos A incluyen los inventarios que representan el 80% de la inversin y el
20% de los artculos, en el caso de una composicin 80/20. Los artculos B, con un
valor medio, abarcan un nmero menor de inventarios que los artculos C de este
grupo y por ltimo los artculos C, que tienen un valor reducido y sern un gran
nmero de inventarios.
Este sistema permite administrar la inversin en 3 categoras o grupos para poner
atencin al manejo de los artculos A, que significan el 80% de la inversin en
inventarios, para que a travs de su estricto control y vigilancia, se mantenga o en

39

algunos casos se llegue a reducir la inversin en inventarios, mediante una

administracin eficiente.

- Mtodo Grafico.
El objetivo enunciado del sistema CEP consiste en determinar el monto de pedido
que reduzca al mnimo el costo total del inventario de la empresa. Esta cantidad
econmica de pedido puede objetarse en forma grfica representando los montos
de pedido sobre el eje x, y los costos sobre el eje y, el costo total mnimo se
representa en el punto sealado como CEP. El CEP se encuentra en el punto en
que se cortan la lnea de costo de pedido y la lnea de costo de mantenimiento en
inventario. La funcin de costo de pedido vara en forma inversa con la cantidad
de pedido. Esto significa que a medida que aumenta el monto de pedido su costo
de pedido disminuye por pedido. Los costos de mantenimiento de inventario se
relacionan directamente con las cantidades de pedido. Cuanto ms grande sea el
monto del pedido, tanto mayor ser el inventario promedio, y por consiguiente,
tanto mayor ser el costo de mantenimiento de inventario.
La funcin del costo total presenta forma de U, lo cual significa que existe un valor
mnimo para la funcin. La lnea de costo total representa la suma de los costos de
pedido y los costos de mantenimiento de inventario en el caso de cada monto de
pedido.
-

Mtodo Analtico:
Se puede establecer una frmula para determinar la CEP de un artculo
determinado del inventario. Es posible formular la ecuacin del costo total de la
empresa.
El primer paso para obtener la ecuacin del costo total es desarrollar una
expresin para la funcin de costo de pedido y la de costo de mantenimiento de
inventario.
CT = Costo Total
CP = Costo de pedido
P = Costo por pedido
40

Q = Cantidad pedida
El costo de pedido puede expresarse como el producto del costo por pedido y el
nmero de pedidos.
Como el nmero de pedidos es igual al uso durante el periodo dividido entre la
cantidad de pedido, entonces:
Costo del Pedido= (U)/(C),
u = uso durante el periodo c = cantidad del pedido
El costo de pedido puede expresarse de la manera siguiente.
Costo de pedido = PxU/Q

41

4.6 Administracin de cuentas por

pagar
Cuentas por pagar es un instrumento prctico para l financiamiento a corto plazo,
es un manejo sencillo que brinda mayor productividad a una empresa por la
confiabilidad de su informacin, reduccin de errores y un auxiliar infalible adems
de oportuno en la realizacin de pagos o control de saldos de sus proveedores por
conceptos de compra u otros diversos.
Posee adems todas las actividades para cubrir sus expectativas en la planeacin,
realizacin y control de pagos. Adems sus efectivos reportes le garantizan pleno
conocimiento de sus movimientos bancarios.
Las cuentas por pagar son la fuente de financiamiento a corto plazo sin garanta
para las empresas de negocios. Generalmente las empresas hacen compras a
crdito a otros negocios y registran la deuda resultante como una cuenta por
pagar. Las cuentas por pagar o crdito comercial constituyen la categora
individual ms grande de deudas a corto plazo, y representan aproximadamente el
40% de los pasivos circulantes. En estas se derivan de transacciones en las que
se adquiere mercanca, pero no se firma ningn documento formal que muestre la
responsabilidad del comprador con el vendedor. Por ello, se dice, que el
comprador acuerda pagar al proveedor el monto requerido segn las condiciones
de crdito establecidas normalmente en la factura del proveedor.
Las cuentas por pagar representan obligaciones presentes provenientes de las
operaciones de transacciones pasadas tales como la adquisicin de mercancas o
servicios o por la obtencin de prstamos para el financiamiento de los bienes que
constituyen el activo.
La administracin de cuentas por pagar es la administracin por parte de la
empresa del tiempo que transcurre entre la compra de materia prima y el envo de
42

su pago al proveedor. En esta, la gestin que se realiza con los pagos a

proveedores y a entidades financieras por deudas de corto plazo es la
administracin de cuentas por pagar. En contraparte con las cuentas por cobrar,
ahora la empresa es el cliente de los proveedores, lo que significa que pasar por
una evaluacin similar a la que se hizo a los clientes. En este caso, el objetivo es
buscar la fuente de deuda menos costosa, por lo que aqu tambin se aplicarn
los criterios de costos y beneficios marginales.
Entre las fuentes de financiamiento de corto plazo de esta cuenta se pueden
mencionar:

Crdito comercial de proveedores (das de crdito, descuento por pronto

pago).
Crdito bancario o de entidades financieras (costo y gastos asociados).
Pasivos acumulados (postergacin de pago a empleados, estado, etc.).

Cuentas por pagar lleva a cabo sofisticados procesos y reportes diversos que le
facilita el anlisis de proveedores y sus pagos, como son los siguientes:

Control de saldos en pesos y dlares por proveedor.

Estados de cuenta.
Reporte de vencimientos.
Control de saldos de proveedores.
Catlogos de bancos y chequeras.
Anticipos o pagos efectuados.
General de cuentas por pagar.
Diario de banco.

Las cuentas por pagar representan el crdito en cuenta abierta que ofrecen los
proveedores a la empresa y que se originan generalmente por la compra de
materia prima. Es una fuente de financiamiento comn a casi todos las empresas
Incluyen todas las transacciones en las cuales se compra mercancas pero no se
firma un documento formal, no se exige a la mayora de los compradores que
pague por la mercanca a la entrega, sino que permite un periodo de espera antes
43

del pago. En el acto de compra el comprador al aceptar la mercanca conviene en

pagar al proveedor la suma requerida por las condiciones de venta del proveedor,
las condiciones de pago que se ofrecen en tales transacciones, normalmente se
establecen en la factura del proveedor que a menudo acompaa la mercanca.
En cuentas por pagar puede realizar los movimientos a proveedores, programar
los pagos, imprimir sus cheques, consultar pagos, efectuar movimientos a sus
chequeras, as como auxiliarlo en su conciliacin bancaria, entre otras actividades.

4.6.1 Condiciones de crdito

Las condiciones de crdito especifican el periodo en que se extiende el crdito y el
descuento, si lo hay, concedido por pronto pago. Estas ayudan a la empresa a
obtener mayores proveedores, pero los cambios en cualquier clusula de las
condiciones de crdito de la empresa pueden tener efectos en su rentabilidad
total. Por otro lado, las condiciones de pago antepuestas por el proveedor
establecen los trminos a que se acoge el cliente para saldar su factura o tomar el
descuento por pronto pago en efectivo pero si una empresa decide tomar este
descuento deber pagar el ltimo da del periodo de descuento.
Las condiciones de crdito de una empresa especifican los trminos de pagos
estipulados para todos los clientes que operan a crdito en este caso estas
condiciones de crdito comprenden tres aspectos bsicos:
1.- El descuento por pronto pago si se estipula (en este caso 2%)
2.- El periodo de descuento por pronto pago (10 das en este caso)
3.- El periodo de crdito (30 das)
Ejemplo:
Suponga las siguientes condiciones de crdito de la empresa AUR S.A DE C.V.
que fabrica arneses para automviles: 2/10, neto 30, lo cual significa que se da un
44

descuento del 2% si el pago se hace dentro de 10 das contados a partir de la

fecha de factura y el monto total de la factura vencer y se deber pagar en un
plazo de 30 das en caso de que no se tome el descuento. Ntese que el
verdadero precio de los productos de esa empresa, es igual al precio neto, o sea,
$0.98 (precio de lista), porque cualquier cliente puede comprar un artculo con un
descuento del 2% siempre y cuando el cliente pague en un plazo de 10 das.
Ahora suponga que la empresa FICOSA S.A. DE C.V. quien es cliente de la
empresa AUR S.A. DE C.V. le compra arneses cuyo precio de lista es de
$100.00, por lo tanto su costo verdadero ser de $98.00.
En caso de que la empresa FICOSA S.A. DE C.V. quisiera 20 das adicionales de
crdito ms all del periodo de descuento de 10 das, deber incurrir en un cargo
financiero de $2.00 por arns para obtener ese crdito. Por lo tanto, el precio de
lista de $100.00 puede concebirse de la siguiente manera: precio de lista = $98.00
precio verdadero + $2.00 por el cargo financiero.

4.6.2 Periodos de crdito

El periodo de crdito en las cuentas por pagar es el plazo que se confiere para la
liquidacin de las adquisiciones a proveedor ms grande de crdito a corto plazo
por lo general est esperando a la puerta de las empresas, por ejemplo, el
productor o vendedor de bienes y servicios.
Las cuentas por pagar son una fuente espontnea de fondos y corresponden
aproximadamente el 40% del financiamiento a corto plazo se canaliza en forma de
cuentas por pagar o de crdito comercial las cuales crecen a medida que el
negocio se amplia de un modo estacional o a largo plazo y se contraen de manera
similar cuando el negocio decrece. Y se dice, que el crdito comercial se extiende
de ordinario por periodos de 30 a 60 das o bien, en un periodo promedio de pago
45

de 30 a 35 das que podra tolerarse en el comercio, en tanto si se alargan los

pagos hasta 60 o 65 das podra irritar a los proveedores y ocasionar una
disminucin en las oportunidades de crdito otorgadas por las agencias de crdito;
una variable fundamental para determinar el periodo de pago es la posible
existencia de un descuento en efectivo, es aqu donde muchas empresas tratan de
estirar el periodo de pago para recibir un financiamiento adicional a corto plazo.
Esta es una forma de financiamiento aceptable en tanto no se lleve a un grado
excesivo.
Viendo el periodo de crdito desde el punto de vista de nuestros proveedores
podemos analizar la situacin de nuestras cuentas por pagar, pues los cambios en
el periodo de crdito tambin afectan la rentabilidad de la empresa, estos pueden
esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el periodo de crdito como
un aumento en las ventas, pero es probable que tanto el periodo de cobros como
la estimacin de cuentas incobrables tambin aumenten, as el efecto neto en las
utilidades puede ser negativo.

4.6.3 Descuentos por pronto pago

En las operaciones comerciales de compra-venta es frecuente que el pago no se
realice al contado, sino que el vendedor conceda al comprador un aplazamiento
sin costo alguno y tambin resulta frecuente que el vendedor conceda al
comprador un descuento si realiza el pago al contado (descuento por "prontopago").
a) Descuento mximo por "pronto pago" que puede ofrecer el vendedor.
Este descuento mximo estar determinado por el costo de su financiacin, si
fuera mayor le resultara ms ventajoso esperar a que se cumpla el aplazamiento
dado al vendedor y financiarse mientras por el banco.
b) Descuento mnimo por "pronto pago"

46

El razonamiento es similar: el ahorro que obtenga por el descuento tendr que

ser mayor que el costo de su financiacin
-

si la empresa paga al contado dispondr de unos fondos que tendr que

financiar, slo si con el pago al contado consigue un ahorro superior al
costo de su financiacin.

Nota:
Si la empresa desea renunciar al descuento por pronto pago se deber efectuar la
siguiente formula;

Costo de renunciar al descuento = DP/1-DP x 360/N

Dnde:
DP= descuento por pronto pago establecido en porcentaje
N= nmero de das que se puede retrasar el pago renunciando al descuento por
pronto pago (fecha final de vencimiento periodo de descuento).

Ejemplo:
Si a la empresa, USP S. DE R.L. se le presentara el supuesto de que cuatro
proveedores de un mismo producto le ofrece condiciones de pago diferentes, que
podramos representar como sigue, primero deberamos calcular el costo de
renunciar al descuento
1.
2.
3.
4.

Proveedor A. Condiciones de pago: 2/10 neto 30

Proveedor B. Condiciones de pago: 1/10 neto 70
Proveedor C. Condiciones de pago: 3/20 neto 60
Proveedor D. Condiciones de pago: 4/10 neto 60

Utilizando la siguiente formula calculemos cul sera el costo de renunciar al

Descuento por ejemplo con las condiciones ofrecidas por el proveedor A;
Costo de Renunciar al Descuento = DP/1-DP x 360/N = 36.73%.
De esta misma manera lo podemos calcular para el resto de los proveedores,
quedando de la siguiente forma.
47

Valoracin y costo del crdito comercial que ofrecen los proveedores;

Proveedor A
Proveedor B
Proveedor C
Proveedor D

Descuento = 2%
Descuento = 1%
Descuento = 3%
Descuento = 4%

20 das
60 das
40 das
50 das

36.73%
6.06%
27.84%
30.00%

Entonces, se observa que se obtiene que el mayor costo se produce si se decide

no tomar el descuento por pronto pago que ofrece el proveedor A, pues significa el
descuento sobre el importe adeudado a los que estara renunciando pagar si no
tomara esta opcin. De esta manera el costo aproximado del 36.73 % obtenido,
subestima el costo verdadero del crdito comercial, el cual podemos calcular si
tomamos el primer trmino de la frmula: 0.02 / 0.98 = 0.0204, siendo esta la tasa
peridica de inters que se paga en tantos perodos como existan en el plazo en
que se adelante el pago. Entonces la tasa anual efectiva

la calcularemos

utilizando la ecuacin:
Tasa anual efectiva = (1+ 0.0204) 18-1 = 1.438 -1 = 0.438
0.438 x 100 = 43.8 %.

CONCLUSIONES unidad 4

Castro Lpez Rachel Alexia

48

Lpez Leon Rosangelica

De acuerdo a este trabajo concluimos el capital de trabajo resulta til para

establecer el equilibrio patrimonial de cada organizacin empresarial. Se trata de
una herramienta fundamental a la hora de realizar un anlisis interno de la firma,
ya que evidencia un vnculo muy estrecho con las operaciones diarias que se
concretan en ella y as mismo podemos establecer que todo capital de trabajo se
sustenta o conforma a partir de la unin de varios elementos fundamentales. Entre
los mismos, los que le otorgan sentido y forma, se encuentran los valores
negociables, el inventario, el efectivo y finalmente lo que se da en llamar cuentas
por cobrar. Asimismo es importante resaltar el hecho de que la principal fuente del
capital del trabajo son las ventas que se realizan a los clientes.

Miramontes Miranda Alejandra

La administracin de cuentas por cobrar se refiere a las decisiones que toma una
entidad, respecto a sus polticas generales de crdito, cobranza y a la evaluacin
de cada solicitante de crdito en particular por este motivo son de gran
importancia en las empresas.
La poltica de crdito de una empresa da la pauta para determinar si debe
concederse crdito a un cliente y el monto de este. La empresa debe ocuparse de
los estndares de crdito as como de la utilizacin correcta de estos estndares
al tomar decisiones de crdito y desarrollar fuentes adecuadas de informacin y
mtodos de anlisis de crditos.
Cada uno de estos aspectos de la poltica de crdito es importante para la
administracin exitosa de las cuentas por cobrar.
Las condiciones de Crdito especifican el periodo en que se extiende el crdito y
el descuento, si lo hay, concedido por pronto pago.

49

Torres Barrera Bryan Adolfo

En determinado trabajo se puede concluir que el capital de trabajo es fundamental

y de vital importancia para cada una de las empresas que lo utilicen, ya que con l
se determina el buen funcionamiento de las empresas, por eso mismo van de la
mano el inventario la administracin de cuentas por cobrar crditos todo con lo
que la empresa funciona de manera eficiente.
Los inventarios son importantes y todas las empresas cuentan con ellos esto para
tener ordenados y clasificados todos sus productos se dice que hay una manera o
una tcnica para la administracin de los mismo es separarlos en ABC artculos A
artculos B y artculos C., de ah se deriva lo que es los crditos todas empresas
otorgan crditos a sus clientes esto para ampliar su cartera de clientes y atraerlos
a que les compren siempre y cuando tienen que pasar por varios aspectos a
evaluar para la otorgacin del crditos, todo esto va de la mano que juntos
conforman el ciclo de operacin de cada empresa el tiempo que la empresa cobra
sus cuentas por cobrar crditos y vende su inventario todo esto ese le llama ciclo
de inventarios.

Torres Ruiz Edith Viviana

La administracin de capital de trabajo es el manejo de las cuentas

correspondientes a los activos y pasivos circulantes de una empresa. Por otro
lado, se dice que es la forma de administrar el fondo que disponen las
empresas para cubrir sus obligaciones a corto plazo aunque muchas veces su
administracin puede presentar limitantes al tomar decisiones respecto a esta.
La importancia de la administracin de capital de trabajo es de gran
importancia para toda empresa, pues esta corresponde principalmente a las
operaciones derivadas de los activos y pasivos circulantes, pero los activos
circulantes representan ms de la mitad de la inversin total de una empresa
aproximadamente un 60%.
El financiamiento dentro del capital de trabajo, son los recursos monetarios
financieros necesarios para llevar a cabo una actividad econmica, en este se
50

deben considerar dos clasificaciones de financiamiento; la primera corresponde

principalmente al financiamiento interno, que representa los recursos propios
de la empresa, tales como las aportaciones hechas por los socios o
propietarios, las reservas provenientes de las utilidades o bien las ventas de
acciones o de activo y el segundo corresponde al financiamiento externo, que
en este caso se pueden representar en crditos, bono o prestamos que se
hacen necesarios cuando no es posible seguir operando con los propios
recursos de la empresa. En cuestin de tiempo, el financiamiento se clasifica
en corto plazo o largo plazo, en este caso, cuando el financiamiento es a corto
plazo se estipula que son aquellas obligaciones que se espera que venzan en
menos de un ao, este es de vital importancia para sostener la mayor parte de
los activos circulantes de la empresa, tales como: caja, cuentas por cobrar o
inventarios, y se dice que es a largo plazo cuando las obligaciones que se
espera venzan en un perodo de tiempo superior a un ao, en este se
encuentran las hipotecas, acciones o bien arrendamientos financieros. En
general, el capital de trabajo es la capacidad que tiene una empresa para
realizar sus actividades de manera efectiva a corto plazo.
Dentro del capital de trabajo existen tres estrategias de administracin y
solvencia, estas son la estrategia conservadora, dinmica y alternativa; en este
caso la estrategia conservadora es un financiamiento a corto plazo esto quiere
decir que es un desembolso inesperado o espontaneo representado en
cuentas por cobrar o acumulaciones lo que significa que esta es una estrategia
de financiamiento que se caracteriza por ser conformista con la inversin del
capital de trabajo, es aqu donde la empresa no se preocupa por recuperar las
ganancias,

por lo contrario, en la estrategia dinmica se busca un

financiamiento a largo plazo para maximizar las utilidades con mayor riesgo
elevando costos y deudas que deber pagar en un plazo establecido, por
ultimo esta la estrategia alternativa pues a diferencia de la estrategia dinmica
y conservadora esta no va busca tener los mismos costo de la conservadora ni
pagar los mismos impuestos que la dinmica, lo que en realidad va esperar es
obtener buenos ingresos, esta est basada ms en estudios de mercados o
51

gustos y preferencias de los co0nsumidores. Por lo tanto, se dice que a travs

de estas estrategias la administracin de capital de trabajo le ser necesario
asegurar el funcionamiento y desarrollo de la empresa a largo plazo, lo que
consiste en mantener un buen nivel de activos circulantes sobre los pasivos de
esta.
La administracin del efectivo consiste mantener una buena relacin en los
gastos de venta, gastos financieros, impuestos o gastos de administracin lo
que significa que la empresa debe tener sus activos en movimiento, esto quiere
decir que debe buscar la manera de invertir para generar ms rendimientos
positivos en la liquidez de la empresa, por lo que se dice que la administracin
del efectivo es responsabilidad principalmente del departamento de finanzas y
contabilidad pues deben mantener un equilibrio en este para que sea ms
efectivo.
El ciclo de caja es un mecanismo del capital de trabajo que se utiliza para
controlar el efectivo, pues establece la relacin que existe entre pagos y cobros
expresados en tiempo que permiten conocer el tiempo de inversin hasta que
se recupera el efectivo, dentro de esta existe el ciclo operativo que
corresponde al tiempo que proceso de tiempo que trascurre en elaborar y
adquirir materia prima, un producto o un servicio hasta venderlo y recuperar las
cuentas por cobrar para solventar el financiamiento de este aplazado en das
segn el ciclo obtenido y las oportunidades de inversin expresan la
oportunidad que tiene la empresa de multiplicar el dinero a travs de
oportunidades de inversin en bolsa de valores o compra de bonos.
La administracin de cuentas por cobrar forman parte del capital de trabajo,
tienen por objeto maximizar el patrimonio de la empresa y reducir el riesgo
financiero, estas se representan a en un crdito que otorga una empresa a sus
clientes sin ms garanta que la misma palabra de estos, el objetivo de estas
es estimular las ventas y ganar clientes para ofrecer una recuperacin del
efectivo a travs de pronto pago. Las polticas de crdito en esta cuenta
corresponden principalmente a conocer el perfil del cliente o la situacin
52

econmica de este para continuar y determinar si se otorga o no el crdito, una

vez otorgado el crdito a un determina cliente se dan a conocer las polticas de
crdito que son aquellas encaminadas a la decisin de otorgar o no el crdito,
las condiciones para estos crditos son estipuladas en trminos de pagos a
como ms le convenga al cliente y a la empresa, por ultimo las polticas de
cobranza que son el procedimiento de obtener o recuperar las cuentas por
cobrar por medio de tres bsicas manera de cobro, tales como restrictivas que
pueden presentarse en cobranza de manera agresiva o las liberales que
constituyen una forma menos exigente y las racionales que corresponden al
cobro del crdito de acuerdo al cliente. En general se puede decir que son de
suma importancia para la administracin del efectivo y para que la empresa
funcione y mantenga una buena relacin con el cliente y sobre todo supere la
competencia.
Las tcnicas de administracin corresponden al objetivo de la administracin
de inventarios, igual que en la administracin de efectivo, en estas se requiere
minimizar la inversin del inventario y obtener mejores utilidades.
Las cuentas por pagar corresponden al financiamiento a corto plazo
establecidas en el departamento de finanzas y compras, en estas se necesita
contar con informacin veraz y oportuna de la empresa que permitan tomar
decisiones. Estas son de gran importancia en el capital de trabajo pues
constituyen en su gran mayora el monto de las obligaciones circulantes
correspondientes a la empresa incluyendo adeudos por mercancas o servicios
necesarios para las operaciones de produccin y venta. En estas existen
condiciones de crdito que especifican el periodo en que se extiende el crdito
y el descuento, si lo hay, concedido por pronto pago, en estas la empresa gana
ms proveedores

pero los cambios en las clausulas establecidas en los

contratos de compra pueden afectar la rentabilidad de la empresa. Los

periodos de cobro en estas son de plazos que se confiere para la liquidacin
de las adquisiciones a proveedor o bien a corto plazo, estas condiciones se
determinar acorde a la cantidad de compra o las formas de cobro del

53

proveedor. Los descuentos por pronto pago son operaciones comerciales de

compra-venta y son frecuente cuando el pago no se realice al contado es aqu
distinguir cual tipo de pago le conviene ms a la empresa pues puede que
algunos descuentos no sean tan significativos en el ahorro que se vaya a
desglosar por la compra. Por ello, toda empresa debe mantener un buen nivel
de liquidez para que los proveedores nos otorguen crditos y podamos
continuar operando ante cualquier situacin.

Valenzuela Guzmn Lizeth Aimara

En toda empresa es importante tener bien administrado el capital de trabajo ya
que con ello la organizacin puede invertir y acelerar su ciclo financiero para
generar mayores ganancias, administrando con ello los inventarios y las cuentas
por cobrar.
El financiamiento son todos aquellos recursos monetarios que se utilizan para
invertirlos en la organizacin y estos pueden ser tanto internos como externos. El
capital de trabajo son todas las capacidades que tiene la empresa para
mantenerse da a da. Para una empresa es esencial utilizar una estrategia
alternativa ya que con ella no tomara tantos riesgos pero si crecera a paso
moderado, porque en la estrategia conservadora se mantendra igual la empresa y
en la estrategia dinmica la empresa obtendra muchos beneficios pero el riesgo
es muy grande. Una buena administracin del efectivo nos conlleva a reducir los
riesgos de crisis de liquidez. Los ciclos de cajas es todo el periodo que transcurre
desde que efectuamos salida del dinero hasta el momento en el que lo
recuperamos y el ciclo operativo es el tiempo que pasa desde que hacemos
compra de materia prima hasta cuando lo recuperamos por medio de la venta de
los bienes o servicios. Las oportunidades de inversin se miran a travs de los
resultados que obtuvimos por no haber tomado otras decisiones.
Una parte importante de las empresas que venden sus productos a crdito es la
cobranza del mismo, la administracin de cuentas por cobrar ayudan a que los
clientes verdaderamente nos paguen y estas se llevan a cabo con las polticas de
54

crdito junto con las condiciones de crdito que al establecerlas correctamente

nos facilitar que los clientes nos paguen en tiempo y forma. Teniendo una
empresa a crdito se facilita la salida de productos ms rpidamente que con una
empresa que vende al contado, por esto las empresas que venden al contado
deben tener bien administrado sus inventarios.

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Bibliografa
http://politicadedividendo.blogspot.mx/2011/12/estrategias-definanciamiento_8399.html
http://www.gerencie.com/calculo-y-analisis-del-ciclo-de-caja.html
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https://finanzasesca.wikispaces.com/Ciclo+Operativo
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L., Gitman / Fundamentos de Administracin Financiera, Vol. 2: Ed Flix
Varela, La Habana, 2006.

56