Sunteți pe pagina 1din 175

16

Moned

n funcie
de
reglemen
trile
monetare
ale
fiecrei
ri sunt
soluiona
te n mod
diferit i
probleme
le care
in
de
organizar
ea
monetar
naional
,
respectiv
se
rspunde
la
urmtoar
ele
ntrebri:
Ce
st
la
baz
a
unui
siste
m
mon
etar
nai
onal
?
Cu
m
este
orga
niza
t
circ
ulai
a
mon
etar
?

Cu
m
se
orga
nize
az
i se
dim
ensi
one
az
emi
siun
ea
de
mon
ed
mat
erial
i
de
cont
?
Cu
m
se
poat
e
asig
ura,
prin
inte
rme
diul
regl
eme
ntr
ilor
inte
rne,
stab
ilita
tea
siste
mul
ui
mon
etar
?
Cu
m
se
orga
nize

az
rela
iile
mon
etar
e
ale
unei
ri
cu
stri
nta
tea?

n opinia
noastr,
privite n
dinamica
lor,
principal
ele
elemente
compone
nte ale
unui
sistem
monetar
naional
sunt:

1.
unitatea
monetar
;
2. bate
rea
i
pun
erea
n
circ
ulai
ea
mon
edel
or
cu
i
fr
valo
are
intri
nsec
;
3. regl

eme
ntar
ea,
emi
siun
ea
i
pun
erea
n
circ
ulai
ea
ban
cnot
elor
;

4.
emisiun
ea
monedei
scriptura
le;
5. curs
ul
de
schi
mb
i
regl
eme
ntar
ea
rela
iilor
mon
etar
e cu
stri
nta
tea.
1
.
Unitatea
monetar
reprezint

un
atribut al
instituiil
or
monetare
naionale
.
Definirea

acesteia
se poate
realiza
prin
urmtoar
ele trei
elemente
: valoare
paritar,
paritate
monetar
i curs
de
schimb.
V
aloarea
paritar
(coninut
ul
valoric)
exprim,
n mod
concret,
o
cantitate
de metal
preios,
atribuit
prin lege
unei
uniti
monetare
.
De
exemplu,
n anul
1933, 1$
a
fost
definit
printr-o
cantitate
de
1,50463
grame
aur, iar
un
an
mai
trziu
printr-o
cantitate
de
0,888671
grame
aur.
n
anul

1867,
leul,
moneda
noastr
naional
, a fost
definit
prin 290
miligram
e aur, iar
n 1929
coninutu
l a fost
modifica
t la doar
9
miligram
e
aur.
Din anul
1944,
definirea
valorii
paritare
s-a
realizat
prin
raportare
la o alt
moned
(respecti
v dolarul
american
),
care
ndepline
a funcia
de
moned
de
rezerv
i
de
plat n
cadrul
Sistemul
ui
Monetar
Internai
onal. n
toate
situaiile,
modifica
rea
valorilor
paritare
se

realiza,
n mod
legal,
prin
reducere
a
sau
sporirea
cantitii
de aur, n
funcie
de care
se realiza
definirea
unitii
monetare
. n anii
19731974, n
condiiile
n care sa trecut
la
adoptare
a
cursurilo
r
de
schimb
flotante,
s-a
renunat
la
valorile
paritare
fixe
datorit
rigiditii
acestora,
a
modific
rii lor la
intervale
mari de
timp i a
variaiei
continue
a valorii
reale a
monedel
or,
respectiv
a puterii
lor
de
cumprar
e.

D
up
renunare
a
la
valoarea
paritar
dat de
coninutu
l n aur,
rile au
nceput
s-i
defineasc

unitatea
monetar
prin
raportar
e
la
puterea
sa

Sisteme monetare
de
cumprare,
respectiv
prin
cantitatea de bunuri
i servicii care poate
fi
achiziionat cu o
unitate monetar.
Paritatea monetar
reprezint raportul
valoric ntre dou
uniti
monetare, respectiv
ntre valorile lor
paritare.
Dac
valorile
paritare
erau
definite
printr-o
cantitate de aur,
raportul
valoric
dintre cele dou
monede se
numea paritate aur
sau metalic
(respectiv cursul
oficial). De
exemplu:
dac o lir sterlin =
2,13281 g. aur i 1$
= 0,888671 g. aur,
rezult o
, - ,
^.,
>
2,13
28lg
.aur/
lira
_
,.
pantate metalica
(curs oficial):--------------------------------------------------------= 2,39$/hra
sterlina
0,888671g.aur/$
n cazul n
care
valorile
paritare
erau
definite printr-o alt
moned
(valut),
din
raportarea
acestora
rezulta
paritatea valutar.
De exemplu:

16

daca 1FF
= 0,18$,
iar 1DM
= 0,42$,
<

"
01
8$
/
F
F
rezulta o
paritate
valutara :
--------------------------------------------------=
0,42DM /
FF sau
0,42$/DM
0.42S/D
M
/pM

0,18$/F
F
n strns
corelaie
cu
paritatea monetar
se afl cursul de
schimb, prin care se
compar
valoric
unitile monetare.
n
condiiile paritii
metalice
(aur),
cursul de schimb se
stabilea
prin
raportarea
coninutului n aur
al
celor
dou
monede.
n
condiiile paritii
valutare, cursul de
schimb
se
determina
prin
raportarea
coninutului
n
valut al acestora.
n
prezent,
n
contextul puterii de
cumprare,
ca

etalon al unitii
monetare,
se
calculeaz un curs
de
schimb
ca
paritate a puterii de
cumprare
a
monedei, prin care
o
moned
se
compar cu alt
moned prin prisma
cantitii de bunuri
i servicii care pot fi
achiziionate.
2. Baterea
i
circulaia
monedelor trebuie
analizat difereniat
n
funcie
de
valoarea intrinsec
sau reprezentativ a
acestora.
Astfel,
monedele
cu
valoare intrinsec
(n care valoarea
nominal era egal
cu
valoarea
metalului din care
era btut) au avut o
larg utilizare n
perioada sistemelor
monetare metaliste.
Orice persoan se
putea prezenta la
monetria statului
cu o cantitate de
metal
preios,
primind n schimb
monede
confecionate
din
acel metal, ceea ce a
nsemnat o batere
liber a monedelor.
Caracteristica
esenial a baterii
monedelor
cu
valoare intrinsec a
fost
aceea
c
funciona
un
mecanism intern de
reglare a circulaiei
monetare.
Dac
cererea de moned

nregistra o tendin
de cretere, atunci

Sisteme monetare
de
cumprare,
respectiv
prin
cantitatea de bunuri
i servicii care poate
fi
achiziionat cu o
unitate monetar.
Paritatea monetar
reprezint raportul
valoric ntre dou
uniti
monetare, respectiv
ntre valorile lor
paritare.
Dac
valorile
paritare
erau
definite
printr-o
cantitate de aur,
raportul
valoric
dintre cele dou
monede se
numea paritate aur
sau metalic
(respectiv cursul
oficial). De
exemplu:
dac o lir sterlin =
2,13281 g. aur i 1$
= 0,888671 g. aur,
rezult o
....
,, .
2,13
28
Ig.
aur/l
ira
. ,
._
paritate metalica
(curs oficial):--------------------------------------------------------= 2,39$/hra
sterlina
0,888671g.aur/$
n cazul n
care
valorile
paritare
erau
definite printr-o alt
moned
(valut),
din
raportarea
acestora
rezulta
paritatea valutar.
De exemplu:

16
3

daca 1FF
= 0,18$,
iar 1DM
= 0,42$,
>

"0
18
$
/
F
F
rezulta o
paritate
valutara :
--------------------------------------------------=
0,42DM /
FF sau
0,42$/DM
0,42$/D
M
pF/DM

0,18$/F
F
n

strns
corelaie
cu
paritatea monetar
se afl cursul de
schimb, prin care se
compar
valoric
unitile monetare.
n
condiiile paritii
metalice
(aur),
cursul de schimb se
stabilea
prin
raportarea
coninutului n aur
al
celor
dou
monede.
n
condiiile paritii
valutare, cursul de
schimb
se
determina
prin
raportarea
coninutului
n
valut al acestora.
n
prezent,
n
contextul puterii de
cumprare,
ca

etalon al unitii
monetare,
se
calculeaz un curs
de
schimb
ca
paritate a puterii de
cumprare
a
monedei, prin care
o
moned
se
compar cu alt
moned prin prisma
cantitii de bunuri
i servicii care pot fi
achiziionate.
2. Baterea
i
circulaia
monedelor trebuie
analizat difereniat
n
funcie
de
valoarea intrinsec
sau reprezentativ a
acestora.
Astfel,
monedele
cu
valoare intrinsec
(n care valoarea
nominal era egal
cu
valoarea
metalului din care
era btut) au avut o
larg utilizare n
perioada sistemelor
monetare metaliste.
Orice persoan se
putea prezenta la
monetria statului
cu o cantitate de
metal
preios,
primind n schimb
monede
confecionate
din
acel metal, ceea ce a
nsemnat o batere
liber a monedelor.
Caracteristica
esenial a baterii
monedelor
cu
valoare intrinsec a
fost
aceea
c
funciona
un
mecanism intern de
reglare a circulaiei
monetare.
Dac
cererea de moned

nregistra o tendin
de cretere, atunci

16

Moned
preul
aurului
se
diminua,
situaie
care
i
stimula
pe
deintor
ii
acestuia
s-1
transfor
me
n
monede
i invers.
O
peraiun
ile
de
batere i
punere
n
circulai
e
a
monedel
or
confecio
nate din
metale
comune
(aram,
nichel,
zinc,
aluminiu
)
erau
fcute de
monetri
a
statului,
care
realiza
din
aceast
activitate
un venit
egal cu
diferena
dintre
valoarea
nominal
i
valoarea

real a
acestora.
Preluare
a
de
ctre stat
a acestei
operaiu
ni
era
argumen
tat prin
necesitat
ea
controlr
ii
cantitii
de
moned
aflat n
circulaie
i
a
evitrii
scoaterii
din
circulaie
a celei
cu
valoare
intrinsec
. i n
prezent
moneda
diviziona
r este
emis de
ctre
monetri
a
statului,
care
o
pune la
dispozii
a bncii
de
emisiune
,
fiind
preluat
de
aceasta
i
reflectat
n bilan,
att
n
activ, ct
i
n

pasiv.
Moneda
diviziona
r este
mai
puin
implicat
n
alimenta
rea unui
proces
inflaion
ist,
ntruct
orice
emitere
peste
cantitate
a
necesar
populaie
i
este
limitat
la
necesit
ile
tranzacii
lor din
economi
e i orice
surplus
de
moned
diviziona
r este
preschim
bat
la
casieriile
bncii cu
bilete de
banc.
Scopul
monedei
diviziona
re este
de
a
facilita
tranzaci
ile din
economi
e.
Cu
anumite
ocazii,
acestea

pot
fi
tezauriza
te
de
ctre
colecion
ari, dac
sunt
confecio
nate din
metale
preioase
sau
atunci
cnd
circulaia
acestora
este
dificil.
n fapt,
este
o
manifest
are
a
Legii lui
Gresham
, potrivit
creia
moneda
rea
scoate
din
circulaie
moneda
bun.
3
.
Regleme
ntarea i
punerea
n
circulaie
a
monedei
de hrtie
(emisiun
ea
bancnote
lor)
prezint
importan

n
cadrul
sistemel
or
monetare

privite n
evoluia
lor.
Pentru
punerea
n
circulaie
a acestui
tip
de
moned,
banca
central
trebuia
iniial s
dein n
activ o
cantitate
de aur,
emisiune
a
bancnote
i
figurnd
n
pasivul
bilanulu
i,
ca
obligaie
a bncii
fa de
viitorii
deintor
i
ai
acesteia.
U
lterior,
pe
msur
ce
nivelul
rezervei
de
aur
monetar
nu a mai
fost
suficient
pentru a
acoperi
emisiune
a
unei
cantiti
tot mai
mari de
bancnote

, (impus
de
sporirea
dimensiu
nilor
economi
ei), s-au
introdus
n
rezervele
bncii
centrale
efectele
comercia
le i cele
publice.
Treptat,
pe plan
internai
onal
a
nceput
s
se
manifest
e
o
ncredere
sporit n
moneda
altei ri
(iniial n
dolarul
SUA), n
bilanul
bncilor
centrale
aprnd
i valuta
ca activ
de
rezerv,
prin care
era
garantat
emisiune
a
de
moned.

n materie
de
reglemen
tare
a
emisiunii
de
moned
sub

form de
bancnote
(bilete de
banc)
sunt
importan
te dou
curente
de
gndire,
respectiv
currency
school i
banking
school.
n
conformi
tate cu
prima
abordare
,
bancnota
nu
are
esen
monetar
,
reprezint
doar un
substitut
al
aurului,
iar banca
central
deine
monopol
ul asupra
emisiunii
acesteia.
Cea de a
doua
abordare
consider

c
biletul de
banc
este un
instrume
nt
de
credit al
economi
ei,
iar
emisiune
a
acestuia

depinde
de
conjunct
ura

Sisteme monetare
economic.
Principalele
diferenieri
s-au
manifestat de la o
ar la alta n ceea
ce privete modul
de
acoperire
a
cantitii de bilete
de banc.
Acoperirea
bancnotei
rezulta
din
obligaia
emitentului de a
deine un stoc de
metal preios, sau
alte valori, care s
stea
la
baza
emisiunii. n funcie
de evoluia n timp
i de particularitile
reglementrilor din
fiecare ar, pot fi
identificate
urmtoarele forme
de
acoperire:
acoperire metalic;
acoperire n devize
sau mijloace de
plat
strine;
acoperire n efecte
comerciale;
acoperire n titluri
emise de stat.
Astfel, n
cazul
Angliei,
acoperirea
era
asigurat
n
proporie de 100%
prin
bonuri
de
tezaur
(potrivit
actului din 1844:
Act Peel). Pentru
Banca
Franei,
emisiunea
bancnotelor nu era
limitat,
ntruct
acestea
erau
convertibile n metal
monetar (pn n
anul 1848). n alte
momente
ale
evoluiei sistemelor

16

monetare, cantitatea
de bancnote emise
era plafonat la un
nivel variabil, n
funcie de nevoile
circulaiei,
dependent
de
creterea produsului
intern brut. n SUA,
emisiunea monedei
de
hrtie
era
condiionat de o
acoperire minim n
aur. nainte de al IIlea Rzboi Mondial,
rezervele de aur de
care
dispuneau
Bncile Sistemului
Federal de Rezerve
fiind considerabile,
aceasta a condus la
sterilizarea"
aurului,
prin
interzicerea
utilizrii unei pri a
acestuia
pentru
acoperirea emisiunii
monetare. Ulterior,
dup
1945,
cantitatea de aur
permitea acoperirea
doar n proporie de
40%, respectiv 35%,
a biletelor emise i a
depozitelor bancare,
n Belgia, stocul de
aur
trebuia
s
reprezinte 33% din
angajamentele
la
vedere. In Elveia
acest procent era de
40%,
iar
n
Portugalia
25%.
Indiferent
de
sistemele
de
acoperire adoptate,
analiza
reglementrii
emisiunii
i
circulaiei
bancnotelor
evideniaz
rolul
monetar al acestora
i
pe
cel
de

instrument de credit.
n
economia modern,
avantajele biletelor
de banc, respectiv
ale
bancnotelor,
decurg
din
caracteristicile
acestora:
sunt
rezultat al
procesului
de
creditare n
economie;
prezint
o anumit
stabilitate,
care
rezult din:
ac
operir
ea
bancn
otei;
co
nverti
bilitate
a
bancn
otei;
pr
evenirea i
eliminarea
aciunilor
de
falsificare a
bancnotei.
4.
Emisiunea
monedei de
cont
(scriptural
)
Moneda de
cont
(scriptural)
sau moneda emis
de
bnci
este
constituit
din
depozite la bncile
comerciale,
respectiv
din
soldurile creditoare
ale
agenilor

nebancari care sunt


transmise de la unul
la
altul
prin
intermediul
cecurilor,
viramentelor i al
altor instrumente de
plat i de credit.
Soldurile creditoare
pot fi considerate o
moned autonom,
distinct de biletele
de banc i de
moneda divizionar.

16

Moned
N
atura
monetar

a
depozitel
or poate
fi
evidenia
t prin
realizare
a
unei
diferene
ntre
urmtoar
ele tipuri
de
moned:
mo
ned
a
cen
tral

(de
baz
),
repr
eze
ntat
de
mo
ned
a
emi
s
de
ban
ca
cent
ral,
con
st
n
bile
tele
emi
se i
n
sold
uril
e
cred

itoa
re
nsc
rise
la
ace
ast
ban
c
n
cont
uril
e
bn
cilo
r
com
erci
ale
i
ale
alto
r
insti
tuii
de
cred
it;
moneda
emis de
bnci
(moneda
de
banc)
reprezent
at de
nscrieril
e n
conturile
curente
ale
bncilor
comercia
le
deschise
agenilor
economi
ci i
populaie
i. Prima
form de
moned
este
singura

moned
legal,
acceptat
de toi
participa
nii i n
care
toate
celelalte
forme de
moned
sunt
convertib
ile la
cererea
deintor
ilor. Pe
de alt
parte,
moneda
nregistra
t n
conturile
bncilor
comercia
le nu
constitui
e un
substitue
nt al
monedei
centrale,
iar
emisiune
a
acesteia
este
posibil
ntre
anumite
limite.
E
misiunea
de
moned
de cont
(scriptur
al)
poate fi
evidenia
t
pornind
de
la
urmtoru

l
raionam
ent:
Se
con
sid
er
o
ba
nc
A
car
e
de
ine
50
0
mii
.
u.m
. de
mo
ned

cen
tral

(de
baz
),
rez
ult
at
pos
ibil
din
ur
m
toa
rel
e
situ
aii
:
o
d
e
p
u
n
e
r
i
r

e
a
l
i
z
a
t
e

n
c
o
n
t
u
r
i
l
e
b

n
c
i
i
d
e
c

t
r
e
p
o
p
u
l
a

i
e

i
a
g
e
n

i
i
e
c
o
n
o
m
i
c
i
d
e

i
n

t
o
r
i
d
e
m
o
n
e
d

c
e
n
t
r
a
l

;
o
m
o
d
i
f
i
c

r
i
a
l
e

n
i
v
e
l
u
l
u
i
r
e
z
e
r
v
e
i
m
i
n
i
m
e
o
b
l
i
g
a
t
o
r
i
i
,

n
s
e
n
s
u
l
d
i
m
i
n
u

i
i
,
c
e
e
a
c
e
s
e
m
n
i
f
i
c

f
a
p
t
u
l
c

o
p
a
r
t
e
d
i
n
d
i
s
p
o
n
i
b
i
l
i
t

i
l
e
b

n
c
i
i
c
o
m
e
r
c
i
a
l
e
s
u
n
t
d
e
b
l
o
c
a
t
e
d
e
b
a
n
c
a
c
e
n
t
r
a
l

,
d
e
v
e
n
i
n
d
d
i
s
p
o
n
i
b
i
l
e
p
e
n
t
r
u
a
c
t
i
v
i
t
a
t
e
a
d
e
c
r
e
d
i
t
a
r
e
;

o
s
u
m
e
e
x
p
r
i
m
a
t
e

n
v
a
l
u
t

s
a
u
d
e
v
i
z
e
,
r
e
z
u
l
t
a
t
a
l
o
p
e
r
a

u
n
i
l
o
r
d
e
e
x
p
o
r
t
,
a
l
r
a
m
b
u
r
s

r
i
i
u
n
o
r

m
p
r
u
m
u
t
u
r
i
a
c
o
r
d
a
t
e
s

a
u
a
l
d
o
b

n
z
i
l
o
r

n
c
a
s
a
t
e

n
v
a
l
u
t

Ind
ifer
ent
de
sur
sa
de
pro
ven
ien

a
ace
sto
r
su
me,
se

po
ate
apr
eci
a
c
ba
nca
dis
pu
ne
de
un
sur
plu
s
de
mo
ned

cen
tral

pe
car
e l
va
con
ser
va
nep
rod
uct
iv
nu
ma
i
ntr
-o
an
um
it
pro
por
ie.
Ast
fel,
n
act
ivit
ate
a
pra
ctic

,
b
nci
le
util
ize
az
o
par
te
din
mo
ned
a
cen
tral

dis
po
nib
il
pen
tru
aco
rda
rea
de
cre
dit
e
age
nil
or
eco
no
mic
i i
po
pul
ai
ei,
dif
ere
na
fiin
d
util
izat

pen
tru
con
stit
uir

ea
rez
erv
elo
r
obl
iga
tori
i,
ori
pen
tru
a
fac
e
fa

eve
ntu
ale
lor
soli
cit
ri
de
ra
mb
urs
are
din
par
tea
dep
one
nil
or.
D
ac
se
admite
c 20%
din
sumele
exprimat
e
n
moned
central
sunt
conserva
te
de
ctre
banc,
iar restul
de 80%
sunt

disponibi
lizate
prin
acordare
a
de
credite,
atunci
bilanul
se poate
prezenta
ca
n
tabelul
5.1.

16
7

Sisteme monetare
Bilan banca
A"
Tabelul 5.1
Activ
Rezerva minim obligatorie: 100 mii
Credite acordate: 400 mii.
Datorit
aciunii
bncilor
comerciale,
o
cantitate nou de
moned este creat
i ncorporat n
economie,
prin
creditare, n sum
de 400 mii. Dac, n
continuare,
se
analizeaz destinaia
sumelor
la
beneficiarii
creditelor,
se
constat c acetia
le vor utiliza pentru
plata achiziiilor de
materiale,
a
salariilor,
a
furnizorilor
de
materii prime etc.
Vnztorii
produselor
ncaseaz sumele i
le depun n totalitate
n conturi la bnci
diverse. Astfel, n
cadrul
sistemului
bancar apar noi
depozite exprimate
n moned central,
egale
cu
suma
creditelor acordate
de prima banc (400
mii.). Din punct de
vedere teoretic, se
ncearc stabilirea
unei diferene ntre
depozitul iniial i
depozitele rezultate
din
creditele
acordate de prima
banc. In practic
ns este imposibil
de
realizat
o

Pasiv
Depozite 500 mii.

separaie ntre cele


dou forme.
Fiecare
dintre
celelalte
bnci, deintoare
ale
unor
sume
exprimate
n
moned
central,
vor aciona n mod
similar cu prima
banc, n sensul c
vor reine 20%
pentru constituirea
rezervei obligatorii
i vor utiliza restul
de
80% pentru
acordarea de noi
credite.
Pe
baza
creditului acordat de
banca
A",
n
sistemul bancar a
rezultat un nivel al
depozitelor de 400
mii, ceea ce din
punct de vedere al
bilanului consolidat
al sistemului bancar
se poate reda ca n
tabelul 5.2.
B
il
a
n
ul
c
o
n
s
ol
id
at
al
si
st
e
m
ul
ui
b
a
n
c
ar
Tabelul 5.2
Activ
RMO: 20% x 400 = 80 mii.

Pasiv
Depozite constituite: 400 mii.

Credite acordate: 80% x 400 = 320 mii.


Un astfel
de fenomen i
sporete
dimensiunile
ntruct,
dac
diferitele
bnci
comerciale ale unei
ri acord credite n
continuare,
dup
aceeai schem, iar
beneficiarii acestora
au
acelai
comportament,
rezult la nivelul
ntregului
sistem
bancar
o
multiplicare
a
nivelului creditelor
acordate economiei.
Pentru cuantificarea
multiplicatorului
creditului, care arat
pn la ce nivel
sporesc
dimensiunile
monedei scripturale,
pe baza unui depozit
iniial, n literatura
de specialitate se
utilizeaz
dou
relaii:
a) m =

x
D
;

16

Moned
n care:
m=
multiplicat

orul
creditului;
R = rata
rezervei
minime
obligatorii;
D; =
depozit
iniial.
Aceast
relaie evideniaz
urmtorul fapt: dac
o banc nu ar reine
din
moneda
disponibil rezerva
de lichiditate, atunci
mrimea
multiplicatorului ar
tinde ctre infinit,
ntruct depozitele
constituite
sunt
utilizate n totalitate
sub form de credit.
b) m =
-------------!

-------------, mcare:
R
+
N
R
N
R = rata
rezervei
minime
obligatorii;
N=
proporia
plilor n
numerar n
totalul
masei
monetare;
D; =
depozit
iniial.
Relaia b
este mai realist
ntruct
ia
n
considerare
i
utilizarea

disponibilitilor sub
form de numerar
N.
Pentru
nelegerea
aplicabilitii
acestor formule sunt
necesare
urmtoarele
precizri:
<=> pentru ca
mecanismul descris
s funcioneze,
trebuie admis
ipoteza conform
creia bncile al
cror volum de
credite se majoreaz
trebuie s gseasc,
pe pia,
ntreprinztori decii
s apeleze la
mprumuturi; <=>
totodat, pentru
funcionarea
mecanismului,
trebuie ca bncile
care au posibilitatea
acordrii de credite
s aib voina de a
profita de aceste
circumstane. Dac
bncile au o viziune
pesimist asupra
situaiei
conjuncturale,
atunci procedeaz la
o evaluare a
riscurilor aferente
creditelor, adoptnd
o politic de
ateptare, deci de
nelansare a
creditelor n
circulaie; O trebuie,
de asemenea,
introdus n analiz
alegerea
portofoliilor, att la
nivelul
beneficiarilor, ct i
al distribuitorilor. In
aceste condiii,
multiplicatorul

creditului nu
permite
determinarea
nivelului depozitelor
care apar efectiv n
economie, ci numai
a nivelului maxim al
acestora, la un
moment dat. Dac
economia parcurge
o perioad de
prosperitate, iar
anticiprile sunt
favorabile, att la
nivelul bncii, ct i
al agenilor
economici, se poate
admite c volumul
efectiv al
depozitelor create
coincide cu nivelul
maxim al acestora.
Relund exemplul
precedent, se poate
demonstra cum se
multiplic volumul
creditelor acordate
pe baza depozitului
iniial constituit din
moneda central".

16

Sisteme monetare
Multiplicar
ea
creditului
Tabelul 5.3.
Utilizri
Depozite
1
Depozit iniial 500
mii.
2
400 mii.
3
320 mii.
4
256 mii.
5
204,8 mii.
n
n
/i n depozite
i=l
Multiplica
torul
creditului
are
valoarea:
M=

5
0
0
m
i
i
.
=
2
.
5
0
0
m
i
i
.

2
0
%
Dac se
consider
c titularii
de credite
solicit o
parte a
disponibilitilor sub
form de numerar
reprezentnd
un
procent de 15%,
arunci nivelul
multiplicatorului

Credite acordate
400 mii.

Rezerva obligatorie
100 mii. (20%)

320 mii.
256 mii.
204,8 mii.
163,84 mii.

80 mii.
64 mii.
51,2 mii.
40,96 mii.

n
2_jn credite acordate
i=l

n
X rezerva minim
i=l

creditului devine:
500 mii.
500 mii.
mrr = ----------------------------------=------------------------------------------= 1562,5 mu.
2
0
%
+
1
5
%
2
0
%
l
5
%
0
,
3
5
0
,
0
0
3
Rezultatul
indic o diminuare
considerabil
a
nivelului maxim al
creditelor, ca urmare
a lurii n calcul a
coeficientului
plilor n numerar
(numit i coeficient
de fuga).
In realitate,
fenomenul
multiplicrii
creditului prezint
anumite limite, care
decurg
din
urmtoarele aspecte:
n
econo
mie
se
utiliz
eaz
n
propo

rie
sporit

mone
da
sub
form
de
nume
rar;
pentr
u ca
bncil
e s
dein
depoz
ite de
mone
d
centra
l,
gener
atoare
de
alte
depoz
ite,
este
neces
ar ca
aceast
a s
fie
obin
ut pe
calea
refina
nrii
de la
banca
centra
l;
acord
area
credit
elor
n
econo
mie
nu
repre
zint
un
proce

s
desf
urat
ntm
pltor
, ci se
afl
n
perm
anen
sub
contr
olul
autori
tilor
mone
tare,
datori
t
dezec
hilibr
elor
inflai
oniste
care
pot fi
gener
ate.

17

Moned
5
. Cursul
de
schimb i
reglemen
tarea
relaiilor
cu
strintat
ea
reprezint

o
compone
nt
importan
t a unui
sistem
monetar
naional.
L
a modul
general,
monedel
e
naionale
se
pot
utiliza,
legal,
doar
pentru
efectuare
a
de
tranzacii
n
interiorul
rii,
excepie
de
la
regul
manifest
ndu-se
numai n
cazuri de
crize
grave sau
hiperinfl
aie. n
astfel de
situaii se
accept
utilizarea
altor

monede
dect cea
naional
, care i
pierde
prea
repede
valoarea,
dup
cum s-a
constatat
n cazul
unor ri
slab
dezvoltat
e
sau
emergent
e unde
utilizarea
dolarului
a condus
la
fenomen
ul
dolarizr
ii
economii
lor lor n
anii '90.
T
ranzaciil
e
cu
strintat
ea
implic
schimbul
monedel
or
din
cte dou
ri.
Condiiil
e actuale
ar
necesita
stabilirea
unui
mare
numr de
cursuri
de
schimb,
dar, din
totalitate
a

monedel
or,
operatori
i
pe
pieele
valutare
utilizeaz
maxim
20%,
ceea ce
semnific
faptul
c
nu
toate
monedel
e
ndepline
sc
funciile
de mijloc
de plat,
unitate
de cont
i
rezerv
de
valoare
pe plan
internai
onal.
P
entru
monedel
e care au
valoare
sczut,
sunt
instabile
sau nu se
manifest
cerere
pe piaa
internai
onal,
deintor
ii doresc
o
debarasa
re
ct
mai
grabnic.
Exist i
situaia
n care,

pentru a
nu
se
ajunge la
cursuri
de
schimb
foarte
reduse,
autoriti
le
monetare
naionale
interzic
accesul
pe piaa
valutar
internai
onal,
prin
decretare
a
neconver
tibilitii
monedei
(aa cum
a
fost
cazul
monedel
or rilor
din
vechiul
bloc estic
pn n
anii '90).
P
referina
pentru
utilizarea
unei alte
monede
dect cea
naional
este
depende
nt
de
anticipri
le
pe
care le
fac
operatori
i
cu
privire la
evoluia
cursului

ei
de
schimb,
n
decursul
unei
perioade
de timp.
C
ursul de
schimb
reprezint
preul
unei
monede
exprimat
ntr-o
alt
moned,
nivelul
acestuia
rezultnd
din
confrunt
area
cererii cu
oferta
care
evolueaz
n timp
i
conduce
la
determin
area unui
pre de
pia.
M
ulimea
utilizator
ilor de
valute
demonstr
eaz c
nivelul
cursului
de
schimb
sau
al
paritii
monedei
naionale
fa de o
alta
le
afecteaz

activitate
a.
Instrume
ntul care
reflect
micrile
de
moned
ntre o
ar
i
alte ri
este
balana
de pli,
iar
utilizator
ii
de
valut
sunt
agenii
economi
ci
implicai
n
operaiun
ile
de
exportimport,
bncile
care
efectueaz

operaiun
i pe cont
propriu
sau
n
numele
clienilor
i statul,
care
intervine
pe piaa
internai
onal
pentru
obinerea
de
mprumu
turi
externe
i
pe
piaa
intern
pentru

susinere
a
monedei
naionale
.
A
nticipril
e
agenilor
economi
ci
pe
piaa
valutar
se
realizeaz

n
funcie
de
o
multitudi
ne
de
variabile
macroec
onomice,
iar din
punct de
vedere
teoretic
acestea
sunt
incluse
n:
a)
teoria
paritii
puterii de
cumprar
e;
b)
teoria
paritii
ratelor de
dobnd.

n cadrul
teoriei
paritii
puterii de
cumprar
e
se
pornete
de
la
legea
preului
unic, ca
baz
a
comerul

ui
internai
onal i
care
explic
arbitrajel
e

Sisteme monetare
internaionale. Dac
toate rile i-ar
exprima
preurile
naionale n aceeai
valut comun i de
referin, atunci ar fi
posibil comparaia
ntre
preul
bunurilor
i
serviciilor, ceea ce iar determina pe
agenii economici s
cumpere din rile
cu preuri mai mici
i s vnd n cele
cu preuri mai mari.
Astfel, prin practica
arbitrajului,
s-ar
ajunge la egalitatea
de preuri exprimate
ntr-o
moned
comun.
Aceast
teorie susine c o
ar nu poate alege
un curs de schimb n
mod independent de
rata
inflaiei,
respectiv,
dac
preurile naionale
cresc cu 5%, atunci
i cursul de schimb
al
monedei
naionale fa de o
valut va crete cu
5%,
astfel
c
deprecierea intern
a monedei este
nsoit
de
o
depreciere extern a
acesteia.
Nivelul
cursului de schimb
este influenat de un
ansamblu de factori,
ale cror efecte sunt
complexe i n
continu
intercondiionare
(politic monetar,
balana de pli,
deficitul
bugetar,

17
1

preurile practicate
la export i la
import etc), ceea ce
explic
variabilitatea
diferit a cursului de
schimb
al
monedelor a dou
ri, pe de o parte, i
cea
a
indicelui
preurilor
de
consum, pe de alt
parte.
Cursul de
schimb al
unei
monede fa de cel
al altei monede
poate fi interpretat i
ca
putere
de
cumprare extern a
monedei.
Din punct
de
vedere
al
elementelor luate n
calcul
pentru
determinarea
cursurilor
de
schimb, poate fi
stabilit distincia
dintre
cursul
nominal i cursul
real,
semnificaia
acestora
fiind
urmtoarea:
cursul
nominal
exprim preul unei
monede n raport cu
o alt moned i are
importan
din
punct de vedere
monetar,
ntruct
msoar
preurile
relative pentru dou
monede naionale;
cursul real exprim
preul
monedelor
naionale, ca relaie
ntre
preurile
bunurilor
i
serviciilor n diferite
ri.
Pentru
determinarea
cursului real al unei
monede X, n raport

cu o alt moned Y,
propunem
un
exemplu
care
evideniaz:
produs
ele
comer
cializat
e n
cele
dou
ri i
care
intr n
coul
zilnic
al
bunuril
or de
consu
m;
preuril
e
produs
elor
exprim
ate n
moned
a
fiecre
ia
dintre
ri;
stabilir
ea unui
curs de
schimb
pentru
fiecare
produs,
ca
raport
al
preuril
or din
cele
dou
ri
(curs
de
revenir
e);
determ

inarea
cursulu
i de
schimb
ca
medie
a
cursuri
lor de
revenir
e ale
produs
elor
comerc
ializate
,
ponder
at cu
partici
parea
acestor
a n
totalul
tranzac
iilor.

17

Moned
Cursu
l real
al
mone
dei X
n
raport
cu
mone
da Y
Tabelul
5.4
Produse Preul
comerci- produselor
alizate
exprimate n
moneda X
A
B
C
D
E
F

1570
800
320
690
1200
2500

R
ezultatel
e
exprim
preul
monedei
X
n
raport cu
moneda
Y,
respectiv
o unitate
monetar
din ara
Y
valoreaz
1,281
uniti
monetare
din ara
X.
T
eoria
paritii
ratelor
de
dobnzi
se
bazeaz
pe

Preul
produselor
exprimate n
moneda Y
1080
1150
180
930
760
1970

izolarea
aspectelo
r
pur
financiar
e
ale
cursului
de
schimb i
punerea
n
eviden
a
cauzalit
ii dintre
rata
dobnzii
i cursul
de
schimb.
n esen,
aceast
teorie
arat c
nivelul
cursului
de
schimb
este
la
paritate
dac
diferena
dintre
ratele de
dobnd
din cele
dou ri
este
compens
at
de
diferena
dintre
rata de
dobnd
la termen
i cea la
vedere.
C
ele dou
abordri
teoretice
au deci
un
rol
importan
t
n

dezbateri
le
pe
tema
cursului
flotant
(liber)
comparat
iv
cu
cursul de
schimb
fix
(adminis
trat).
U
n curs de
schimb
flotant
(liber)
rezult
din
confrunt
area
cererii cu
oferta pe
piaa
valutar,
n timp
ce
un
curs fix
este
determin
at dup
criterii
de
politic
monetar
,
n
ambele
cazuri
cursul
fiind
reflectare
a
unor
caracteri
stici ale
pieei.
D
ac, n
primul
caz,
cursurile
libere
sunt
expresie

a
funcion
rii pieei
i
sunt
generate
de riscuri
legate de
anticipri
le
operatori
lor, n cel
de-al
doilea
caz,
problema
principal
este de
a
cunoate
cum se
alege
rata
oficial
de
schimb,
respectiv
cursul
valutar.
D
e
a
l
u
n
g
u
l
t
i
m
p
u
l
u
i
,
a
c
e
a

s
t

a
l
e
g
e
r
e
a
p
r
e
z
e
n
t
a
t
m
a
i
m
u
l
t
e

v
a
r
i
a
n
t
e
:

n
p
e
r
i
o
a
d
a

e
t
a
l
o
n
u
l
u
i
a
u
r
,
p
a
r
i
t
a
t
e
a
a
r
e
z
u
l
t
a
t
d
i
n
r
a
p
o
r
t
u
l

n
t

r
e
d
o
u

c
a
n
t
i
t

i
d
e

a
u
r
;
u
l
t
e
r
i
o
r
,
c

n
d
s
i
n
g
u
r
a
m
o
n
e
d

c
o
n
v
e
r
t
i
b
i
l

n
a
u
r
a
f
o
s
t
d
o
l
a
r
u
l
,
s
a
p
r
a
c
t
i
c
a
t
o
r

a
t

d
e
s
c
h
i
m
b
c
o
m
p
a
t
i
b
i
l

c
u
P
P
A
;
ril
e
esteuro
pene
au
prac
ticat
rate
de
schi
mb
difer
ite
n
func
ie
de
natu
ra
oper

aiil
or
econ
omi
ce
(exp
ortur
ile i
imp
ortur
ile
n
fosta
URS
S
antr
enau
curs
uri
difer
ite).

Sisteme
monetare

n pofida
denumiri
i curs de
schimb
fix,
acesta nu
este
la
modul
strict fix,
noiunea
nesemnif
icnd
invariaia
cursului,
ci faptul
c acesta
nu
rezult
din jocul

17

pieei.
Cursul
oficial
poate fi
modifica
t dac se
dorete
utilizarea
lui
n
nfptuir
ea
politicii
economi
ce, prin
operaiun
i
de
apreciere
sau
deprecier
e
a
monedei,
ceea ce
antrenea
z efecte
asupra
soldului
balanei
comercia
le.
A
v
a
n
t
a
j
e
l
e
u
n
u
i
c
u
r
s
f
i
x

s
e
p
o
t
f
o
r
m
u
l
a

a
s
t
f
e
l
:
p
r
i
n
p
r
a
c
t
i
c
a
r
e
a
d
e
c
u
r
s
u
r
i
f
i
x
e

s
e
o
b

i
n
e
s
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e
a
i
n
t
e
r
n

,
d
a
t
o
r
i
t

p
o
s
i
b
i
l
i
t

i
i

d
e
a
s
e
t
r
e
c
e
p
e
s
t
e
c
r
i
z
e
l
e
m
o
n
e
t
a
r
e
;
s
tabil
itate
a
curs
ului
favo
rizea
z
com
erul
inter
nai
onal
;

c
u
r
s
u
r
i
l
e
f
i
x
e

m
p
i
e
d
i
c

s
p
e
c
u
l
a

i
i
l
e
l
a
c
a
r
e
a
r
p
u
t
e
a

r
e
c
u
r
g
e
o
p
e
r
a
t
o
r
i
i
,
l
i
m
i
t

n
d
a
s
t
f
e
l
r
i
s
c
u
r
i
l
e
d
e
c
u
r
s

v
a
l
u
t
a
r
.
S
pre
deosebir
e
de
cursurile
fixe
asupra
crora se
poate
interveni
pe
termen
scurt,
cursurile
flotante
sunt
stabilite
pe piaa
valutar
fr
interven
ia
autoriti
lor. Dac
se
produc
dezechili
bre
monetare
, atunci
cursurile
flotante
se
ajusteaz
prin
variaii
continue
ale
preului
monedel
or, spre
deosebir
e
de
ajustrile
discontin
ue
i

brutale n
cazul
cursurilo
r fixe.
D
i
n
t
r
e
a
v
a
n
t
a
j
e
l
e

i
l
i
m
i
t
e
l
e
c
u
r
s
u
r
i
l
o
r
f
l
o
t
a
n
t
e

r
e

i
n
e
m
:

n
d
e
p
l
i
n
e
s
c
f
u
n
c

i
a
d
e
a
m
o
r
t
i
z
a
r
e
:
a
t
u
n
c
i
c

n
d

a
r

i
m
a
j
o
r
e
a
z

s
a
u
d
i
m
i
n
u
e
a
z

m
a
s
a
m
o
n
e
t
a
r

,
n
u

s
e
m
a
n
i
f
e
s
t

e
f
e
c
t
u
l
d
e
c
o
n
t
a
g
i
u
n
e
.
M
a
i
m
u
l
t
,
p
o
l
i
t
i
c
i
l
e

m
o
n
e
t
a
r
e
a
l
e

r
i
l
o
r
s
u
n
t
i
n
d
e
p
e
n
d
e
n
t
e
u
n
e
l
e
f
a

d
e

a
l
t
e
l
e
,
c
a
u
r
m
a
r
e
a
e
f
e
c
t
u
l
u
i
d
e

i
n
s
u
l

"
s
a
u

i
z
o
l
a
r
e
;

n
u
n
e
l
e
s
i
t
u
a

i
i
,
s
i
s
t
e
m
u
l
d
e
c
u
r
s
u
r
i
f
l
o
t
a
n
t
e
s
e
a
p
l
i
c


c
u
r
e
t
i
c
e
n

d
i
n
u
r
m

t
o
a
r
e
l
e
m
o
t
i
v
e
:
o
s
a
n
c

i
o
n
e
a
z

p
o
l
i
t
i
c

e
c
o
n
o
m
i
c

n
e
f
a
v
o
r
a
b
i
l

c
o
m
u
n
i
t

i
i
i
n
t
e
r
n
a

i
o

n
a
l
e
;
o
r
e
s
p
o
n
s
a
b
i
l
i
i
p
o
l
i
t
i
c
i
i
m
o
n
e
t
a
r
e

i
p
o
t
a
s
c
u
n
d
e

u
n
e
l
e
e

e
c
u
r
i

n
s
p
a
t
e
l
e
u
t
i
l
i
z

r
i
i
u
n
u
i
s
i
s
t
e
m
d
e
c
u

r
s
u
r
i
a
d
m
i
n
i
s
t
r
a
t
e
,
f
i
x
e
,
a
s
p
e
c
t
i
m
p
o
s
i
b
i
l
a
t
u
n
c
i
c

n
d

s
e
u
t
i
l
i
z
e
a
z

c
u
r
s
u
r
i
l
e
f
l
o
t
a
n
t
e
;

c
u
r
s
u
r
i
l
e
f
l
o
t
a
n
t
e

a
c
o
r
d

p
r
i
o
r
i
t
a
t
e
p
i
e

e
i
,
r
e
s
p
e
c
t
i
v
a
g
e
n

i
l
o
r
e
c
o
n
o
m
i
c

i
j
u
d
e
c

i
l
o
r
a
c
e
s
t
o
r
a
,
a
s
t
f
e
l

n
c

t
c
u
r
s
u
l
s
e
f
o
r
m
e

a
z

l
i
b
e
r
p
e
p
i
a

d
i
n
p
u
n
c
t
d
e
v
e
d
e
r
e
t
e
o
r
e
t
i
c
,
d
a
r
a
u

t
o
r
i
t

i
l
e
m
o
n
e
t
a
r
e
i
n
t
e
r
v
i
n
s
p
o
r
a
d
i
c
p
e
n
t
r
u
c
o
r
i
j
a
r
e
a

p
a
r
i
t

i
i
,
a
t
u
n
c
i
c

n
d
a
c
e
a
s
t
a
n
u
e
s
t
e
a
c
c
e
p
t
a
b
i
l

.
I
n
t

e
r
v
e
n

i
i
l
e
a
u
t
o
r
i
t

i
l
o
r
n
u
c
o
n
d
u
c
l
a
m
o
d
i
f
i
c

r
i
i
m
p
o
r

t
a
n
t
e
a
l
e
n
i
v
e
l
u
l
u
i
c
u
r
s
u
l
u
i
,

n
t
r
u
c

r
i
l
e
a
u
c
o
n
c
e
p


i
i
e
c
o
n
o
m
i
c
e
d
i
f
e
r
i
t
e
.
R
e
z
u
l
t

a
s
t
f
e
l
c

n
p
r
e
z
e
n
t
,
c
u

r
s
u
r
i
l
e
f
l
o
t
a
n
t
e
s
u
n
t
i
m
p
u
r
e
,
d
e
c
i
n
u
s
u
n
t
l

s
a
t
e
d
o
a
r

l
a
d
i
s
p
o
z
i

i
a
f
a
c
t
o
r
i
l
o
r
p
i
e

e
i
.
C
u
r
s
u
r
i
l
e
f
l
o
t
a
n
t
e
n
u

r
i
d
i
c

p
r
o
b
l
e
m
a
c
r
e
d
i
b
i
l
i
t

i
i
p
e
n
t
r
u
b
a
n
c
a
central,
care nu
se
angajeaz
,
prin
promisiu
ni,
n
meniner
ea
cursului
de

schimb
ntre
anumite
limite.
De
asemene
a, cursul
flotant
permite
adoptare
a

17

Moned
convertib
ilitii
depline.
Cursul
flotant
poate fi
analizat,
din
punctul
de
vedere al
deinerii
sau nondeinerii
de
rezerv
strin
de ctre
banca
central,
ca
un
curs de
schimb
flotant
pur i un
curs de
schimb
impur.
C
ursul de
schimb
flotant
este pur
atunci
cnd
banca
central
nu deine
valut
strin,
ntruct
nu
intervine
pentru a
influena
cursul de
schimb,
i
este
impur
atunci
cnd
bncile

centrale
intervin
pe pia
pentru
dirijarea
cursului,
prin
vnzarea
cumprar
ea
de
valute
strine.
Este
cazul
interveni
ilor
speculati
ve
ale
bncilor
centrale
pe piaa
valutar.

n afara
cursurilo
r fixe i
flotante
se
mai
practic
i
cele
denumite
crowling
peg, care
reprezint

apreciere
a
sau
deprecier
ea
monedei
cu
pas
fix,
conform
unei
planificr
i anume.
Cursurile
crowlin
g peg"
prezint
avantajul
c
nu
impun

costuri
mari
asupra
economi
ei. Dac
anticipri
le
inflaioni
ste
domin
comporta
mentul
agenilor
economi
ci, atunci
acest
sistem
crowlin
g peg"
reduce
transferu
rile
de
avere i
limiteaz
efectele
inflaiei.
5
.
1
.
2
E
v
o
l
u

i
i
a
l
e
s
i
s
t
e
m
e
l
o
r
m
o

n
e
t
a
r
e
n
a

i
o
n
a
l
e
n funcie
de
elemente
le
compone
nte ale
sistemelo
r
monetare
, s-au
putut
identifica
, de-a
lungul
evoluiei
lor,
urmtoar
ele
tipuri:
sisteme
monetare
metaliste
; sisteme
monetare
nemetalis
te.
5
.
1
.
2
.
1
S
i
s
t
e
m

e
m
o
n
e
t
a
r
e
m
e
t
a
l
i
s
t
e
S
istemele
montare
metaliste
au avut
la baz
metalul
monetar,
respectiv
valoarea
atribuit
prin lege
unei
uniti
monetare
era
definit
n raport
cu
metalul
monetar,
n funcie
de care
se poate
realiza
distincia
ntre
bimetalis
m
i
monomet
alism.
B
imetalis
mul.
Pentru

funciona
rea
acestui
sistem,
era
fundame
ntal
baterea
monedel
or
din
dou
metale,
putnduse face
distincia
ntre
bimetalis
m
integral
i
bimetalis
m parial.
n
bimetalis
mul
integral
moneda
se btea
liber, att
n aur ct
i
n
argint, cu
un raport
legal de
1/15,5 (o
cantitate
de
aur
echivala
cu
o
cantitate
de argint
de 15,5
ori mai
mare). n
cadrul
bimetalis
mului
parial
monedel
e
erau
confecio
nate
numai
din aur,
moneda

se btea
n mod
nelimitat
din acest
metal, iar
puterea
liberatori
e
a
monedel
or
era
deplin.
B
imetalis
mul
a
fost
adoptat
n Anglia
n 1716
i a fost
meninut
timp de
un secol,
n Frana
n 1803
i a fost
meninut
pn n
1890.
SUA au
adoptat
bimetalis
mul
n
anul
1792 i a
durat
pn n
anul
1834, iar
dolarul a

Sisteme monetare
fost definit prin
371,25 g de argint i
27,75
g
aur,
semnificnd
o
paritate de 15,5 la 1.
Dificultil
e de funcionare ale
sistemului.
Dificultatea
esenial
a
bimetalismului
provenea din faptul
c pe piaa liber nu
era
obligatorie
respectarea egalitii
lg aur = 15,5 g
argint. Dac, de
exemplu, ca urmare
a unei producii
sporite,
argintul
devenea
mai
abundent pe pia,
atunci preul su n
raport cu al aurului
se
diminua.
Raportul comercial
diferea atunci de
raportul
legal,
putnd nregistra, de
exemplu, nivelul: 1
g aur = 17,5 g
argint, n aceast
situaie, deintorii
de aur nu aveau
interesul de a-1
utiliza ca moned,
fiind mai rentabil
s-1 cedeze pe pia,
primind n schimb
cantitatea
echivalent
n
argint. Astfel, prin
vnzarea
unui
kilogram de aur se
putea
obine
o
cantitate de argint
cu dou kilograme
n plus fa de
raportul legal. Preul
argintului n aur
devenea
inferior
preului legal, iar

17
5

aurul
manifesta
tendina de a prsi
circulaia monetar.
Fenomenul
este cunoscut sub
denumirea de legea
lui Gresham (dup
numele
unui
financiar englez din
secolul al XVI-lea,
care
a
fost
fondatorul
Bursei
din Londra), lege
formulat
astfel:
moneda rea scoate
din
circulaie
moneda bun.
n decursul
primei jumti a
secolului al XlX-lea,
aurul i argintul au
fost, pe rnd, att
moneda rea ct i
moneda bun, fr
ca raportul de pia
s
se
abat
considerabil de la
cel legal. ns, odat
cu descoperirea de
noi zcminte de aur
n a doua jumtate a
secolului, argintul
devine
moneda
bun,
datorit
raportului comercial
ntre cele dou
metale, care se
modifica n favoarea
argintului. Piesele
din acest metal
aveau,
atunci,
tendina de a iei din
circulaie.
Confruntate
cu
astfel
de
probleme,
autoritile din rile
respective (Frana,
Italia,
Belgia,
Elveia) s-au reunit
la Paris n anul
1865, cu scopul
adoptrii
unor
msuri

corespunztoare:
transformarea
aurului n moned
rea. Ulterior, dup
crearea
Uniunii
Monetare
Latine,
din
anul
1870,
situaia a evoluat n
favoarea
aurului,
ceea ce a condus la
un flux de argint
ctre rile membre
ale Uniunii. Oficial,
bimetalismul a fost
abandonat de Frana
n 1865 i nlocuit
de monometalism.
Depreciere
a argintului n raport
cu aurul a avut drept
consecin
abandonarea
argintului ca etalon
monetar,
n
contextul
unor
reforme monetare,
care
au
creat
condiii
pentru
adoptarea
monometalismului
aur.

17
6

Moned

15,5

"****

1880
1850
1870
1890
1910
Legend
------------raportul
de
paritate;- - produci
a de aur;
___________________________
producia de argint
Graficul
5.1
Relaia
dintre
producia
de aur i
preurile
metalelor
monetare
M
onometal
ismul.
Compara
tiv cu
sistemul
preceden
t, n
cadrai
monomet
alismului
, rolul de
metal
monetar
a fost

ndeplini
t fie de
aur, fie
de argint.
Marea
Britani e
a adoptat
monomet
alismul
n anul
1816,
SUA n
1853,
Portugali
a n
1854,
Germani
a n
1873,
Rusia i
Japonia
n 1897.
A
tunci
cnd
metalul
monetar
(etalonul
monetar)
a
fost
reprezent
at
de
argint,
sistemul
a
fost
denumit
silver
standard"
, iar n
cazul
folosirii
aurului
ca metal
monetar
denumire
a
sistemul
ui a fost
gold
standard"
, acesta
fiind cel
mai
rspndit

sistem
monomet
alist. Au
existat i
ncercri
de
a
folosi, ca
baz
a
sistemul
ui
monetar,
platina,
dar
datorit
raritii
i
a
valorii
ridicate
s-a
renunat
la acest
metal.
I
ndiferent
de
formele
pe care
le-a
cunoscut,
monomet
alismul
aur
a
prezentat
o serie
de
inconven
iente.
Dintre
acestea
se
remarc
urmtoar
ele
aspecte:

c
a
n
t
i
t
a
t
e

a
d
e
a
u
r
d
i
s
p
o
n
i
b
i
l
a
a
v
u
t
c
a
r
a
c
t
e
r
l
i
m
i
t
a
t
,
c
o
m
p
a
r
a
t
i
v

c
u
n
e
c
e
s
i
t

i
l
e
d
e
m
o
n
e
d

a
l
e
e
c
o
n
o
m
i
e
i
,
i
a
r
u
t
i
l
i
z
a
r
e

a
a
u
r
u
l
u
i

n
c
a
l
i
t
a
t
e
d
e
m
a
r
f

a
n
t
r
e
n
a
e
f
e
c
t
e
a
s
u
p
r
a
n

i
v
e
l
u
l
u
i
r
e
z
e
r
v
e
l
o
r
,
c
o
n
d
u
c

n
d
l
a
s
c

d
e
r
e
a
c
o
n
t
i
n
u

a
p

r
e

u
l
u
i
a
c
e
s
t
u
i
a
;

Sisteme monetare

creterea
valorii
monedei,
concretizat

n
scderea
preurilor,
modifica
echilibrul
din
economie,
iar agenii
economici
beneficiau
de scderea
preurilor,
ntruct
puterea lor
de
cumprare
sporea;
monometal
ismul bazat
pe aur a
fost
n
msur s
garanteze
stabilitatea
monetar
datorit
faptului c
antrena o
scdere a
preurilor.
Datorit
raritii
aurului n
cadrul
acestui
sistem, se
putea opta
pentru
argint care,
existnd n
cantiti
importante,
permitea
evitarea
scderii
preurilor.
Monometal

17

ismul aur a
cunoscut
urmtoarel
e forme:
6. sistem
e
monet
are
bazate
pe
etalon
ul aur moned
(gold
specie
standa
rd);
7. sistem
e
monet
are
bazate
pe
etalon
ul aur lingour
i (gold
bullio
n
standa
rd);
8. sistem
e
monet
are cu
acoper
ire
mixt
(aur i
devize
)
denum
ite
gold
excha
nge
standa
rd.
a)
Sistemele bazate pe
etalonul aur-moned

s-au difereniat de
celelalte
sisteme
prin urmtoarele:
au reprezentat
forma clasic a
etalonului aur;
au
ru
l
ci
rc
ul
a,
n
in
te
ri
or
ul

rii
i
n
re
la
iil
e
cu
alt
e
st
at
e,
su
b
fo
r
m

de
m
on
ed
e;
ba
te
re
a
m
on
ed
el
or

de
au
r,
n
ca
dr
ul
ac
es
tu
i
si
st
e
m,
er
a
ne
li
m
ita
t;
n
ci
rc
ul
ai
e
ex
ist
au
ba
nc
no
te
li
be
r
co
nv
er
ti
bi
le
n
au
r,
la
pr
e
ul
st
ab

ili
t
de
c
tr
e
st
at;
m
as
a
m
on
et
ar

se
ad
ap
ta
la
ne
ce
sit
i
le
ec
on
o
m
iei
pr
in
ba
te
re
a
m
on
ed
el
or
de
au
r
i
te
za
ur
iz
ar
ea
lo

r.
Sistemul
monetar bazat pe
acest etalon era rigid
i
presupunea
existena
unor
stocuri
de
aur,
implicnd
i
cheltuieli
importante.
Insuficiena
cantitii de aur
comparativ
cu
dimensiunile
produciei a condus
la renunarea la
acest etalon, n anii
premergtori
primului
rzboi
mondial, cu excepia
SUA
unde
s-a
meninut pn n
anul 1923.
b)
Sistemele bazate pe
etalonul aur-lingouri
s-au
caracterizat
prin
urmtoarele:
n
cir
cu
la
ie
se
afl
au
ba
nc
no
te
co
nv
ert
ibi
le
n
lin
go
uri
(1
lin

go
u
=
40
0
un
cii
au
r,
re
sp
ec
tiv
12
,4
4
kg
au
r);
co
nv
ert
ibi
lit
at
ea
er
a
li
mi
tat

(er
au
co
nv
ert
ibi
le
nu
m
ai
su
m
el
e
cu
va
lo
ar
ea
ce
l

pu
in
eg
al

cu
a
un
ui
lin
go
u);
au
rul era
folosit
n
relaiil
e de
pli
interna
ionale
;
b
nc
ile
de
e
mi
si
un
e
au
co
nc
en
tra
t
ca
nti
t
i
im
po
rta
nt
e
de
au
r
m
on
et
ar;

17
8

Moned

b
nc
ile
ce
ntr
al
e
int
er
ve
ne
au
pe
pi
a
,
ur
m
ri
nd
ec
hil
ibr
ar
ea
m
as
ei
m
on
et
ar
e
n
fu
nc
ie
de
va
ria
ia
st
oc
ul
ui
de
au
r.
In
pe
rio

ad
a
cri
ze
lor
ec
on
o
mi
ce
,
sis
te
m
ul
m
on
et
ar
sa
ca
ra
ct
eri
za
t
pri
ntr
-o
in
sta
bil
ita
te
ac
ce
nt
ua
t;
ba
nc
no
tel
e
co
nv
ert
ibi
le
av
ea
u
ac

op
eri
re
n
au
r
m
on
et
ar
nu
m
ai
n
pr
op
or
ie
de
30
%
40
%.
Acest
sistem
a
fost
considerat un etalon
aristocratic care a
avantajat categoriile
bogate, respectiv pe
deintorii de sume
importante
(cel
puin 1557 n
Anglia, n anul
1925, i cel puin
215.000
FF
n
Frana n 1928); a
funcionat
o
perioad scurt de
timp.
c.
Sistemele bazate pe
etalonul
aur
devize. Caracteristic
acestor
sisteme
monetare a fost ca
moneda n circulaie
s fie garantat att
cu metal preios
(aur), ct i cu titluri
de
crean
n
moneda
strin,
numite devize.
unitatea

monetar a
fiecrei ri
era definit
printr-o
anumit
cantitate de
aur
sau
printr-o
valut;
n
circulaie
existau
numai
bancnote
convertibil
e n devize,
care erau
ulterior
convertibil
e n aur,
deci nu se
mai
manifesta o
legtur
direct
ntre
cantitatea
de moned
aflat
n
circulaie i
cantitatea
de
aur
monetar
deinut de
banca
central;
o astfel de
organizare
a generat o
stare
de
dependen
a
sistemelor
monetare
din rile
mai puin
dezvoltate.
Sistemul
monetar bazat pe
etalonul aur - devize
a funcionat, potrivit
principiilor stabilite,
pn la apariia
fenomenelor
de

criz a dolarului
care s-a depreciat
puternic n raport cu
aurul, cu ncepere
din
anul
1960.
Evenimentele
monetare petrecute
n
anii
'70
referitoare
la
evoluia monedelor
(prin
majorarea
marjei de fluctuare
la 2,5%) i,
ulterior, renunarea
la cursurile fixe au
condus la renunarea
organizrii monetare
pe baza etalonului
aur - devize.
5.1.2.2
Sisteme
monetare
nemetaliste
(actuale)
Sistemele
monetare
nemetaliste
s-au
caracterizat
prin
eliminarea aurului
din definirea unitii
monetare
i
nlocuirea acestuia
cu
o
valut
recunoscut ca activ
de
rezerv
al
bncilor centrale (de
regul cu dolarul
sau cu o valut co
DST - ca moned a
FMI).
n prezent,
definirea unitilor
monetare
se
realizeaz
prin
puterea
de
cumprare
a
acestora, respectiv
prin cantitatea de
bunuri i servicii
care
pot
fi
achiziionate cu o
unitate
monetar.
Cuantificarea

acestui etalon este


posibil de realizat
prin
determinarea
puterii de cumprare
a monedelor, pe
baza indicilor de
pre i, ulterior, a
cursurilor de schimb
ntre
monedele
diferitelor ri.

Sisteme monetare
De
asemenea, sistemele
monetare
actuale
sunt mai complexe
dect cele bazate pe
etalonul - aur i
prezint mai marc
elasticitate
comparativ
cu
acestea, iar folosirea
unor cursuri flotante
reflect
realitatea
obiectiv n care se
afl
moneda
naional pe pieele
valutare.
Indicele
puterii
de
cumprare Ipc se
determin ca raport
invers al indicelui
preurilor de consum
i
permite
cuantificarea
cantitii de bunuri
i servicii care pot fi
achiziionate cu o
unitate
monetar.
Indicele preurilor
de
consum
reprezint valoarea
unui co de bunuri i

17

servicii
specifice
(difereniate
pe
grupe) i reflect
preferinele
consumatorilor.
Indicele reprezint,
potrivit relaiei de
calcul,
raportul
dintre
valoarea
coului" de bunuri
i servicii exprimate
n preurile anului
curent i valoarea
acelorai bunuri i
servicii din co"
exprimate
n
preurile anului de
baz.
n
Iqi0 - pi,
P

'
i=l

n aceast
relaie
semnificai
a notaiilor
este
urmtoarea
:
qi =
cantitatea
de bunuri
i servicii
din
componen
a coului
(identic

n
a
m
b
e
l
e
p
e
r
i
o
a
d

e
)
p
i
=
p
r
e

u
r
i
l
e
c
u
r
e
n
t
e

i
a
l
e
a
n
u
l
u
i
d
e
b
a
z

Analiza
unei serii de date
referitoare la indicii
preurilor
permite
determinarea

gradului
de
apreciere
sau
depreciere intern a
monedei
prin
stabilirea indicelui
puterii de cumprare
ca invers al indicelui
preurilor.
i1
pc |
p
Ipc arat ct i-a
pstrat moneda din
puterea ei de
cumprare iniial.

18
0

Moned

5
.
1
.
3
E
v
o
l
u

i
i
a
l
e
c
i
r
c
u
l
a

i
e
i
m
o
n
e
t
a
r
e

n
R
o
m

n
i
a
Pn
la
nfiinare
a
Sistemul
ui
monetar

naional
(1867) n
rile
Romne
au
circulat
monede
romnet
i, dar i
strine:
p
r
i
m
e
l
e
m
o
n
e
d
e
r
o
m

n
e

t
i
a
u
f
o
s
t
e
m
i
s
e

n
v

r
e
m
e
a
l
u
i
V
l
a
d
i
s
l
a
v
V
l
a
i
c
u
(
1
3
6
4
1
3
7
7
)
,
a
v

n
d
d
e
n
u
m
i
r

e
a
d
e
d
u
c
a

i
(
1
d
u
c
a
t
=
1
,
0
5
g
r
a
m
e
a
r
g
i
n
t
)
;
d
i
n
a
r
i
(
1

d
i
n
a
r
=
0
,
7
0
g
r
a
m
e
a
r
g
i
n
t
,
r
e
s
p
e
c
t
i
v
2
/
3
d
u
c
a

i
)
;

b
a
n
i
(
1
b
a
n
=
0
,
3
5
g
r
a
m
e
a
r
g
i
n
t
,
l

A
d
i
n
a
r
i

i
1
/
3
d
u

c
a

i
)
.

n
p
e
r
i
o
a
d
a
1
3
8
6
1
4
1
8
,
v
a
l
o
a
r
e
a
d
u
c
a
t
u
l
u
i
a
f
o

s
t
a
j
u
s
t
a
t

l
a
0
,
3
5
g
r
a
m
e

a
r
g
i
n
t
.

n
M
o
l
d
o
v
a
a
u
c
i
r
c
u
l

a
t
m
o
n
e
d
e
l
e
d
e
n
u
m
i
t
e
g
r
o
s
(
0
,
3
0
g
r
a
m
e
a
r
g
i
n
t
)
,
i
a
r

p
e
r
i
o
a
d
a
1
5
6
2
1
5
6
3
t
a
l
e
r
i
i
d
e
a
r
g
i
n
t

i
d
u
c
a

i
i
d
e
a

u
r
.

n
T
r
a
n
s
i
l
v
a
n
i
a
,

n
c
i
r
c
u
l
a

i
e
e
r
a
u
m
o
n
e
d
e
l
e
c
o
n
f
e

i
o
n
a
t
e
d
i
n
a
u
r

i
a
r
g
i
n
t
(
d
u
c
a

i
i

i
t
a
l
e
r
i
i
)
.
Toto
dat
circulau
i
monedel

e strine,
dintre
care mai
utilizate
au fost:
ducatul
veneian
(n
Moldova
), florinul
sau
ducatul
maghiar
(n
Moldova
i
Transilva
nia),
precum
i talerii leu, care
au
generat
denumire
a leu. n
secolul al
XVIIlea, leul
era
o
moned
de cont,
fr
circulaie
efectiv.
n
anul
1867 s-a
adoptat
legea
prin care
s-a
nfiinat
Sistemul
monetar
naional.
Moneda
naional
adoptat
a
fost
leul,
definit
prin
5
grame

argint i
322
miligram
e
aur.
Denumir
ea de leu
provenea
de
la
moneda
olandez
loventhal
erul
(thalerul
cu leu), o
pies din
argint din
secolul al
XVI-lea
care avea
pe versoul
monedei
un leu.
Aceast
moned
a
fost
bine
acceptat
n
contiin
a
popular,
nct a
fost
adoptat
i
n
Bulgaria
(leva),
Albania
(leka).
Odat cu
plecarea
europenil
or
n
America,
thalerul
olandez a
ajuns
pn
acolo,
denumire
a
lui
fiind

transfor
mat n
dhaler i
apoi n
dolar.
Prin
cipal
ele
mo
men
te
ale
evol
uiei
leul
ui au
fost
urm
toa
rele:

n
a
n
u
l
1
9
2
9
,
p
r
i
n
l
e
g
e
a
m
o
n
e
t
a
r

l
e
u
l
e
s
t
e
d
e
v
a
l
o
r
i
z
a
t
l
a
e
c
h
i
v
a
l
e
n
t
u
l
d
e
1
0
m
i
l
i
g
r
a
m

a
u
r
;
a
n
u
l
1
9
4
7
:
a
d
u
c
e
s
t
a
b
i
l
i
z
a
r
e
a
m
o
n
e
t
a
r

p
r
i
n
c
a
r

e
1
l
e
u
n
o
u
=
=
2
0
0
0
0
l
e
i
v
e
c
h
i
;

a
n
u
l
1
9
5
2
:
1
l
e
u
n
o
u
=
2

0
l
e
i

v
e
c
h
i
;
a
n
u
l
2
0
0
5
:
s
e
p
r
o
d
u
c
e
d
e
n
o
m
i
n
a
r
e
a
l
e
u
l
u
i
:
1

l
e
u
n
o
u
=
1
0
0
0
0
l
e
i
v
e
c
h
i
;
t
o
t
o
d
a
t

c
o
d
u
l
i
n
t
e
r
n
a

i
o
n
a

l
a
l
l
e
u
l
u
i
s
a
t
r
a
n
s
f
o
r
m
a
t
d
i
n
R
O
L

n
R
O
N
.

Sisteme monetare
5.1.4
Consiliul
monetar
Dup
opiniile
specialitilor,
dezavantajele
cursurilor de schimb
fixe sau a celor
flotante
pot
fi
eliminate
prin
adoptarea sistemului
monetar bazat pe
Consiliul Monetar.
ntruct n ultimii
ani aceast idee a
fost susinut i n
Romnia,
este
necesar
prezentarea
elementelor
definitorii ale unei
asemenea instituii
monetare.
Consiliul
monetar reprezint
o autoritate care
emite bancnote i
moned
metalic
acoperite
ntr-o
proporie de 100%
n valut strin
(denumit ancor)
deplin convertibil,
la un curs de schimb
fix. Un consiliu
monetar
permite
pstrarea
unor
cursuri de schimb
stabile fa de valuta
ancor sau fa de
aur i deine, sub
form de rezerve,
active cu grad de
risc
sczut:
obligaiuni i alte
active exprimate n
valut
ancor.
Consiliile monetare
au funcionat nainte
de sistemul de la

18

Bretton Woods n
rile aflate n curs
de dezvoltare i, n
special, n coloniile
britanice. Odat cu
afirmarea
suveranitii lor n
anii '50 - '60, aceste
ri au nlocuit
consiliile monetare
cu sistemul monetar
bazat pe banca
central.
Referitor la
modalitatea
de
implementare
a
Consiliului monetar
au fost evideniate
dou soluii, i
anume: fie prin
transformarea bncii
centrale direct n
Consiliu monetar,
fie prin nfiinarea
unui
Consiliu
Monetar care s
funcioneze
n
paralel cu banca
central. n aceast a
doua
variant,
Consiliul monetar
coexist cu banca
central i emite
propria sa moned,
care circul paralel
cu moneda emis de
autoritatea
monetar.
Din punct
de vedere tehnic, o
alt problem este
cea referitoare la
determinarea
nivelului
stocului
iniial, n valuta de
rezerv. Atunci cnd
banca central se
transform
n
Consiliu monetar,
nivelul rezervelor
valutare trebuie s
acopere n proporie
de 100% masa
monetar aflat n

circulaie, n situaia
n care Consiliul
coexist cu banca
central,
volumul
rezervelor trebuie s
fie la un nivel
suficient, pentru a fi
susinut
credibilitatea
instituiei monetare
(cazul
Argentinei
este semnificativ, n
sensul c valuta de
rezerv reprezint
66%
din
baza
monetar). Variaiile
n nivelul rezervelor
valutare
sunt
riscante , ntruct
antreneaz
modificri n nivelul
ratelor de dobnd
i
n
nivelul
lichiditii pe piaa
monetar.
Moneda
emis
poate
fi
deinut
de
populaie i de
bncile din sistemul
bancar,
nevoile
sporite de numerar
putnd fi satisfcute
prin vnzri de
active lichide din
rezerva Consiliului
monetar. Emisiunea
de
moned
antreneaz costuri
(asemenea
operaiunilor
de
tiprire
a
bancnotelor i de
batere a monedei
metalice ale bncii
centrale), la care se
adaug cheltuielile
cu salariile i cu
transportul monedei.
Estimrile n acest
domeniu subliniaz
c
nivelul
de
emisiune monetar
nu depete 1% din

valoarea activelor
deinute
de
Consiliul monetar.

18

Moned
n prezent
sunt n funciune 14
consilii monetare, n
zece cazuri valuta
ancor
fiind
reprezentat
de
dolarul american, n
trei
cazuri
de
moneda
euro
(nlocuitoarea
mrcii germane) i
ntr-un singur caz de
dolarul singaporez.
Astfel, Argentina,
Antigua,
Brunei,
Djibouti, Republica
Dominican
i
Grenada, St. Kitts i
Nevis, St. Lucia, St.
Vincent
i
Grenadines, Hong
Kong i Lituania
sunt ri a cror
valut este dolarul
american; Bosnia,
Bulgaria i Estonia
sunt ri care la
adoptarea
Consiliului monetar
i-au legat moneda
de marca german
(iar n prezent euro),
iar Brunei a adoptat
ca
moned
de
rezerv dolarul din
Singapore.
Aceste ri
au
nregistrat

succese
imediate
dup
adoptarea
Consiliului monetar,
ns nu au asigurat
stabilitatea
financiar pe termen
lung. Argentina i-a
redus inflaia de la
2000% n anul 1991
la 5% n anul 1995;
Bulgaria
i-a
stabilizat moneda,
iar indicele general
al
preurilor
a
sczut, de la 600%
n anul 1997 la mai
puin de 10% n
anul
1999.
De
asemenea, i situaia
Estoniei
s-a
mbuntit
n
sensul
reducerii
ratei inflaiei de la
47% la mai puin de
10%.
Pentru
a
influenta lichiditatea
din sistemul bancar,
consiliile monetare
au utilizat anumite
instrumente
de
politic monetar i
anume:
rezervele
minime obligatorii
i operaiunile pe
piaa monetar.
Rezult,
astfel, c varianta
Consiliului monetar
trebuie adoptat n
funcie de condiiile
economice, sociale
i politice specifice
fiecrei ri i numai
n cazurile n care
situaia monetar nu
mai
poate
fi
controlat
altfel.
Dei
rezultatele
nregistrate n rile
care au adoptat
aceast
instituie
sunt favorabile, n
special n domeniul

inflaiei, al cursului
de schimb i al
consolidrii poziiei
externe a rii, totui
practica evideniaz
o
anumit
inconsisten
a
politicilor monetare
practicate, precum
i crearea unui
sistem monetar de
tip hibrid, bazat pe
plusul
de
credibilitate
al
Consiliului monetar,
precum
i
pe
principiile
intervenioniste ale
bncii centrale.
ntr-o alt
abordare, varianta
Consiliului monetar
poate fi privit ca o
pierdere
a
independenei
n
nfptuirea politicii
monetare, ntruct
n general sediul
central al acestei
instituii se afl n
afara granielor, n
ara emitent a
valutei ancor sau
ntr-un alt centru
financiar
internaional.
Prezint importan
n acest sens i
organismul
de
conducere
al
Consiliului
directorial, alctuit
dintr-un numr de 38 membri, dintre
care unii strini,
desemnai n funcie
pe
perioade
determinate de timp.
De asemenea, o
limit a Consiliului
monetar
se
manifest
n
cazurile fluctuaiei
puternice a valutei

ancor, ceea ce
necesit meninerea
relaiilor
de
parteneriat
comercial cu ara
respectiv, n caz
contrar
aprnd
distorsiuni puternice
pe plan economic.
Pentru
a
evidenia avantajele
sau limitele acestei
instituii,
comparativ cu cele
ale bncii centrale,
s-au realizat studii
care nu au luat n

Sisteme monetare
considerare cazurile
ideale (Bundesbank
sau
Sistemul
Federal
de
Rezerve), ci pe
acelea din rile
aflate n curs de
dezvoltare,
cazul
tipic de Consiliu
monetar fiind cel al
Hong Kong-ului.
Analizele
comparative
evideniaz c exist
mai
puine
dezavantaje pentru
economie
dac
opereaz cu un
Consiliu
monetar
comparativ
cu
sistemul
monetar
bazat pe banca
central.
Un
dezavantaj
al

18

Consiliului monetar
este acela c nu
poate
asigura
disciplina financiar
a economiei. ara
care adopt acest
mecanism
este
vulnerabil ns la
evoluia inflaiei din
ara emitent a
monedei
de
referin.
Costul
economic
al
pierderii
independenei
n
formularea politicii
monetare poate fi,
de asemenea, mare
i nu este justificat
ntotdeauna
de
rezultatele obinute
n
combaterea
inflaiei. In cazul
concret
al
Argentinei,
depozitele bancare
au sczut cu 18%,
iar prin fenomenul
de
substituie
monetar (moneda
naional nlocuit
cu
dolarul)
s-a
nregistrat o scdere
accentuat a masei
monetare, PIB-ul a
sczut
cu
5%.
Pentru a mpiedica o
criz financiar de
proporii i pentru a
menine n funciune
Consiliul monetar,
instituiile
financiare
internaionale
au
acordat Argentinei
n 1996, un sprijin
de 5 miliarde dolari.
Ideea
Consiliului monetar
a fost susinut i
datorit
slbiciunilor
sistemului
bncii
centrale, din punctul

de vedere al relaiei
politice cu guvernul
i al modului de
adoptare a deciziilor
de
politic
monetar.
Performan
ele
consiliilor
monetare
n
funciune
implementate
n
decursul anilor '90
evideniaz c rile
respective
au
combinat avantajele
bncilor centrale cu
cele ale Consiliului
monetar, ceea ce a
condus la apariia
unui sistem hibrid
care nu a permis
folosirea
instrumentelor
de
politic monetar i
nici
utilizarea
cursurilor de schimb
pentru
corecia
dezechilibrelor din
balana de pli.
O
alt
concluzie care mai
poate fi formulat
este
aceea
c
organizarea
monetar,
tip
Consiliu
monetar
sau banc central,
reprezint un factor
secundar
de
influen
asupra
strii
economiei,
rolul
hotrtor
ndeplinindu-1
politicile
macroeconomice,
stabilitatea
i
coerena acestora.
Consiliul
monetar este un
aranjament care se
bazeaz pe legarea
bazei monetare de
variaiile din balana
de pli i reprezint

o alternativ la
soluiile
privind
independena bncii
centrale
i
la
regulile
monetare
din
sistemul
acesteia.
Orientarea
rilor care au fost
afectate de puternice
crize
financiare
ctre
Consiliul
monetar poate fi
explicat i prin
compararea
beneficiilor acestuia
cu
costurile
antrenate.
Astfel,
printre beneficii se
ncadreaz:
credibilitatea
sporit, performane
n
domeniul
inflaiei, creterea
economic etc. Din
punctul de vedere al
costurilor
trebuie
evideniate: politica
de
credite
restrictiv;
expunerea
economiei la ocuri
din
lipsa
instrumentelor