Cours3

Lintrtetlesformules
dquivalence
GIA410
KatyLagacB.Ing.
NoteinitialementprparparLouisParent,ing.,MBA

Unmotclbre
Lintrtcomposestlaplusgrandeinventiondelhumanit.
Ceuxquiycomprennentquelquechoseengagnent,ceuxquinycomprennentrien
enpayent
AlbertEinstein

L'ducationestcequ'ilvousresteraquand
vousaurezoublicequevousavezapprisl'cole
GIA 410 Cours 3

Contenudes2prochainscours

Comprendrelanotiondintrt
Comprendrelanotiondquivalence
Comprendrelesmthodesdecalculdemontantsquivalents
Rfrences:
AEI:Chap.2

GIA 410 Cours 3

Lintrt
Dfinitiondelintrt
Lintrtestleloyerdelargent
Largent possde une valeur temporelle: sa valeur dpend de la date la quelle elle est
reue. Puisque largent peut fructifier dans le temps, un dollar reu aujourdhui na pas la
mme valeur quun dollar reu une date ultrieure.
Troiscomposantesdelintrt:
Lecotd'opportunitpourleprteur:

La compensation payer au prteur pour qu'il remette plus tard ses propres
dpenses de consommation ou quil cde le rendement qu'il pourrait obtenir en
investissant dans ses propres projets.
Uneprimepourlinflation ouladvaluation delamonnaie.

Silyadelinflation,lepouvoirdachatdelargentremboursplustardvaudramoins
queceluidelargentprtaujourdhui
Uneprimederisquelielaprobabilitdedfaut delemprunteur

Une partie de lintrt peut tre vue comme une prime dassurance qui va dans
un fonds de rserve servant rembourser le prteur pour les pertes rsultant du
dfaut de payer de certains emprunteurs.
GIA 410 Cours 3

lmentsdestransactionsintrt
lment

Notation

Capital initial ou valeur prsente (au temps 0)

Taux dintrt priodique en %

Nombre total de paiements ou de priodes dintrt

La position dans le temps o on se situe dans lanalyse

(entre 0 et N)

Le montant dintrt total (entre 0 et N) en $

Le montant dintrt en $ de la priode n

In

La valeur future dun montant P, aprs N priodes

La valeur future dun montant P, la fin de la priode n

Fn

Le montant d'un flux montaire rgulier et constant A la

priode n (une annuit)

An

GIA 410 Cours 3

Lescalculsdintrt
Lintrtsimple
Lintrtestcalculsurlecapitalinitialseulement
Ilnyapasdintrtsurlintrtdespriodesprcdentes,mmesionneleretire
pas.
Montanttotaldesintrts:Intrtn =Pin
Lavaleurtotaledunplacementautermedenpriodesvaut:
F=P+Pin=P 1+in

GIA 410 Cours 3

Intrtsimple:Exemple1
Vousinvestissezunesommede1000$pourunepriodede4ansautauxdintrt
simplede10%paranne.
a) Quelseralemontantdintrtquevousaurezaccumulpourunepriodede4ans?
Intrtn =Pin Intrt4 =10000,14=400$
tant donn quil sagit dintrt simple, on peut galement dire que le montant en
intrt sera de 100 $ par anne ou 50 $ par semestre ou 25 $ par trimestre.
b) Calculezlemontanttotalquevousrecevrezlchanceduplacement?
F=P+Pin=P 1+in F=1000 1+0,14 =1400$

GIA 410 Cours 3

Lescalculsdintrt
Lintrtcompos
Lintrt est calcul sur le solde de la priode prcdente, comprenant le capital
et les intrts accumuls, si ceuxci nont pas t retirs.

F=P(F/P,i,n)

F=P 1+i

F1 P (1 i )
F2 F1 (1 i ) P (1 i )(1 i )
... etc.
En gnral :
F P (1 i ) N
I F P P (1 i ) N P P ((1 i ) N 1)
GIA 410 Cours 3

Intrtcompos:Exemple
Valeurfuturedunmontantprsentunique (section4.4deAEI)

GIA 410 Cours 3

Diagrammedefluxmontaire

F
+$
0$
$

1
P
temps

3..
n

N
Priode

Conventions:
+:Entredargent
:Sortiedargent
Lesfluxmontairessonttoujours enfindepriode

GIA 410 Cours 3

10

Autreexemple
Dpt(P)de1000$dansunplacement8%parannependant10ans.
Quelmontant(F)peutonretirerlafindela10imeanne?

F=1000$(1+.08)10 =2159$

N= 10
i=8%
+

10

P=1000$

GIA 410 Cours 3

11

Illustration(Exemple2.2)
AchatdelledeManhattanen1626pour24$.
Combiencettesommevaudraitellelafinde2009sielleavaittinvestiedans
uncompteportantintrt8%paranne?
P 24$
i 8%
N 383annes
Intrtsimple :
F P(1 Ni) 24$(1 .08 383) 24$ 31.64 759$
Intrtcompos
F P(1 i)N 24$(1 .08)383 24$ 6.3284 1012 151883149141875$
Plusde151trillions$,soituneaugmentationdeplusde75trillions$aucoursdes9
derniresannes!

GIA 410 Cours 3

12

Intrtsimplevs.intrtcompos
3 000 $
Intrt compos
Intrt simple

Valeur Future (F )

2 500 $

P =1000$
i =10%

2 000 $

1 500 $

1 000 $

500 $

0$
0

10

Anne (N )
GIA 410 Cours 3

13

Notions dquivalence conomique

Deux flux montaires sont conomiquement quivalents si leur valeur
conomique actualise au mme moment dans le temps est gale.
Si deux flux montaires sont quivalents, un investisseur sera indiffrent la
substitution dun flux montaire pour lautre.

quivalence = Indiffrence

GIA 410 Cours 3

14

Diagrammedefluxmontaire:quivalenceettransaction
quivalence
i =10%

Transaction
i =10%

F =161.05$

F =161.05$

P =100$

+
0

P =100$
10%d'intrtcompospar
anne,recevoir 161.05$dans5ans
estquivalentrecevoir 100$
aujourd'hui.
Unelignepointillevasignifierune
quivalence

GIA 410 Cours 3

10%d'intrtcompospar
anne,ilfautinvestir 100$
aujourd'huipourrecevoir 161.05$
dans5ans.
Unelignepleinevasignifierune
transaction

15

Exemple2.4:Unexemplesimpledquivalence
On vous propose de recevoir 3 000$ en fin de priode dans 5 ans ou P $ maintenant. Vous
avez la garantie de recevoir le montant de 3 000$ dans 5 ans (risque nul). Vous n'avez pas
besoin des P $ maintenant et vous pourriez les dposer un taux de 8%. Quel est le montant
P $ qui vous rendrait indiffrent entre recevoir P $ aujourd'hui ou 3 000$ la fin d'une
priode de 5 ans.

F 3000$; i 8%; N 5
F P(1 i)

F
(1 i) N
3000$
3000$
P

2042$
5
(1 .08) 1.4693
P

F =3000$
P =2042$

2042$maintenantestquivalent
3000$dans5ans
GIA 410 Cours 3

16

Cinqtypesdefluxmontaires
Casgnraux:
Fluxmontaireunique
Fluxmontairesconstantsetpriodiques:annuitsintervallesrguliers
Fluxirrgulierouquelconque
Casparticuliers:
Fluxmontairegradientlinaire
Fluxmontairegradientgomtrique

GIA 410 Cours 3

17

Les formules de flux montaires uniques

1. Capitalisation (on ajoutes de lintrt)

F=P(F/P,i,n)

F=P 1+i

F P(1 i) N
(1 i) N est appel le facteur de capitalisation
Notation :
(1 i) N (F P , i, N)
F P (F P , i, N)

GIA 410 Cours 3

18

Capitalisationdunfluxmontaireunique:Exemple2.7
Vous possdez 2 000$ que vous investissez un taux de 10% par anne. Combien
vaudra cette somme dans 8 ans?
Transaction

F =?

i =10%
N =8
0
0

P =2000$

F P(1 i) N
F 2 000$(1 0.10)8 4 287.20$
ou par la table de l' annexe C
F P (F P , i, N)
F 2 000$ (F/P, 10%, 8)
F 2 000$ (2.1436) 4 287.20$
GIA 410 Cours 3

19

TInSpire:le"TVMSolver"

F =?

i =10%
N =8
0
0

P = 2000$
Lesfonctionfinanciresdes
calculatrices(etd'Excel)
fonttoujourslescalculs
d'quivalencecommes'il
s'agissaitd'unetransaction.
Lesigneestdonctoujours
invers.

F 2 000$F / P, 10%, 8 4 287.18$

N
i(%)
P
A
F

Nousverronsla
significationdeKetCau
prochaincours
GIA 410 Cours 3

K
C
20

TINspire:lesfonctionsTVM
SolveurTVM

FonctionsTVM

SurVoyage200:
Mettreun"_"aprs"tvm"

GIA 410 Cours 3

21

Les formules de flux montaires uniques

2. Actualisation

F
N

F(1

i)
(1 i) N

(1 i) N est appel le facteur d' actualisation

Notation :
(1 i) N (P F , i, N)
P F (P F , i, N)
GIA 410 Cours 3

22

Actualisation dun flux montaire unique: Exemple 2.9

Quelle somme doit-on investir maintenant pour accumuler une somme de
1 000$ dans 5 ans si le taux annuel est de 12%?

F = 1 000$

i =12%
N =5

P=? 0

P F 1 i

P 1 000$ 1 0.12 567.43$

ou
5

P F P F , i, N
P 1000$ P / F , 12%, 5
P 1 000$ 0.5674 567.43$

GIA 410 Cours 3

23

Effetdediverstauxdactualisation:Exemple2.10
Montant forfaitaire de 1 millions $ sera reu dans 50 ans. Quelle est la valeur
actualise quivalente de ce montant 5%, 10% et 25%?

P F ( P F , i, N )
5% :
P 1 000 000 $ ( P / F , 5%, 50) 1 000 000 $ (0,0872) 87 200$
10% :
P 1 000 000 $ ( P / F , 10%, 50) 1 000 000 $ (0,008 519)) 8 519$
25% :
P 1 000 000 $ ( P / F , 25%, 50) 1 000 000 $ (0,000 014 27) 14.27$

GIA 410 Cours 3

24

Lesformulesdefluxmontairesuniques:CommenttrouverN
ConnaissantP,F eti,commenttrouverN:

P=F 1+i n
ln PF
ln PF
P
P
= 1+i n ln
=nln 1+i N=
=N=
F
ln 1+i
ln 1+i
F

Mais larsolution sefaittrs facilement aveclaTINspire.

GIA 410 Cours 3

25

Un truc commode pour estimer N ou i si F/P = 2: La rgle de 72

Combien de temps met un placement pour doubler en valeur (i.e. F/P = 2)
si le taux dintrt est de 8%?
F
2
ln
P =
1
N=
ln 1+i ln 1+0,08
ln

9,01 annes

ou rgle de 72 :
N i 72
72 72
N

9.00 annes
i
8
i en %

GIA 410 Cours 3

26

Les formules de flux montaires uniques: Comment trouver i

Connaissant P, F et N, comment trouver i:
P
P 1/n
P 1/n
n
n
P=F 1+i
= 1+i

= 1 + i i =
-1
F
F
F
F 1/n
i=
-1
P

Attention: Vrai seulement pour les flux montaires uniques!

GIA 410 Cours 3

27

Comment trouver i: Exemple

quel taux 6 000$ mettra-il 10 ans pour doubler?

6 000 = 12 000 P F , i, 10 i = 7.177 %

6000
10

= 1+i 10
6000=12000 1+i
12000
0.51/10 = 1+i i=7.177%
Rgle de 72: N i 72
i

GIA 410 Cours 3

72
7.2% 7.17%
10

28

La rgle de 72
Estimation de N
i
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%

Annes pour doubler P

Calcul exact
Rgle de 72
69.66
72.00
35.00
36.00
23.45
24.00
17.67
18.00
14.21
14.40
11.90
12.00
10.24
10.29
9.01
9.00
8.04
8.00
7.27
7.20
6.64
6.55
6.12
6.00
5.67
5.54
5.29
5.14
4.96
4.80
4.67
4.50
4.41
4.24
4.19
4.00
3.98
3.79
3.80
3.60

GIA 410 Cours 3

Estimation de i
Erreur
3.36%
2.85%
2.35%
1.85%
1.36%
0.88%
0.40%
-0.07%
-0.54%
-1.00%
-1.45%
-1.90%
-2.34%
-2.78%
-3.22%
-3.64%
-4.07%
-4.49%
-4.90%
-5.31%

N
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20

Rendement si P double
Calcul exact
Rgle de 72
100.0%
72.0%
41.4%
36.0%
26.0%
24.0%
18.9%
18.0%
14.9%
14.4%
12.2%
12.0%
10.4%
10.3%
9.1%
9.0%
8.0%
8.0%
7.2%
7.2%
6.5%
6.5%
5.9%
6.0%
5.5%
5.5%
5.1%
5.1%
4.7%
4.8%
4.4%
4.5%
4.2%
4.2%
3.9%
4.0%
3.7%
3.8%
3.5%
3.6%

Erreur
-28.00%
-13.09%
-7.66%
-4.87%
-3.16%
-2.01%
-1.18%
-0.56%
-0.07%
0.32%
0.64%
0.90%
1.13%
1.32%
1.49%
1.64%
1.77%
1.89%
1.99%
2.08%

29

Fluxmontairesconstantsetpriodiques:lesannuits
1.Capitalisation

F=A

F=A(F/A,i,n)
F A A1 i A1 i A1 i ... A1 i
2

N 1

1 +i n 1
i

(Eq.1)

en multipliant par (1 i ) :
F 1 i A1 i A1 i A1 i A1 i ... A1 i
2

(Eq.2)

en soustrayant (1) de (2), on obtient :

F 1 i F A A1 i

F 1 i 1 A 1 1 i

F i A 1 i 1
N

1 i N 1
F A

Facteurdecapitalisation
duneannuit

Notation:F= A(F/A, i, N)
GIA 410 Cours 3

30

Capitalisationduneannuit:Exemple2.13
Versementde3000$lafindechaqueanne,dansuncomptedpargneoffrant
untauxannuelde7%.Quelestlemontantaccumulaprs10ans?
F=?

i=7%
0

10

A=3000$

GIA 410 Cours 3

31

Fluxmontairesconstantsetpriodiques:lesannuits
2.Actualisation

(1 i ) N 1
F A
A( F / A, i, N )
i

F et P sont lis par la relation :

F P(1 i ) N
donc :

Notation:P= A(P/A, i, N)
GIA 410 Cours 3

(1 i ) N 1
P A
N
i
(
1

i
)

Facteurdactualisation
duneannuit

32

Actualisationduneannuit:Exemple2.18
Un gagnant de loterie recevra 24 000$ par anne pendant 21 ans. Il songe quitter son
emploi pour lancer sa propre entreprise, mais il a besoin de 250 000$ tout de suite.
Combien peutil emprunter maintenant 10% en promettant la banque dendosser en leur
faveur ces entres de fonds futures?

i=10%

A=24000$

0
1

20

21

P=?$

GIA 410 Cours 3

33

Actualisationduneperptuit(annuitperptuelle)
SilenombredepriodesN tendverslinfini:

(1 i) N 1
1
1
A
P A
N
N

i(1
i)
i
i(1
i)

Si N , alors
1
1
P A 0 A
i

i
A
P
i

Facteurdactualisation
duneperptuit=
linversedei

Exemple:Quelleestlavaleuractualisede100$reuslafindechaqueanne
pouruneinfinitdannes,siletauxdintrtestde5%?

GIA 410 Cours 3

100 $
A
P
2 000$
0.05
i
34

Fluxmontairesconstantsetpriodiques:lesannuits
3.Facteurdamortissement
Facteurdamortissement:
LefacteurpourtrouverlemontantduneannuitA quisaccumuleraunevaleur
F,tantdonnlenombredepriodeN etletauxdintrti.

Si :
(1 i ) N 1
F A
A ( F / A, i, N )
i

Alors :

i
A F

N
(1 i ) 1
GIA 410 Cours 3

Facteur
damortissement
duneannuit

Notation:A= F(A/F, i, N)
35

Amortissementduneannuit:Exemple
Vous dsirez accumuler 1 million $ pour votre retraite dans 35 ans. En supposant
que vous puissiez obtenir en moyenne un rendement de 8% par anne, combien
devezvous pargner chaque anne pour atteindre votre objectif?
F =1M$
i=8%
0

33

34

35

A=?

GIA 410 Cours 3

36

Fluxmontairesconstantsetpriodiques:lesannuits
4.Facteurderecouvrementducapital
Facteurderecouvrement:
Le facteur pour trouver le montant dune annuit A tant donn le capital initial
(i.e. le montant actualis P), le nombre de priode N et le taux dintrt i.
Applicationlapluscommune:calculdumontantdespaiementsdunprt

Si :
(1 i) N 1
P A
A(P/A,i, N)
N
i(1 i)
Alors:

Facteurderecouvrement
ducapitalparannuit

i(1 i) N
A P
P(A/P,i, N)
N
(1
i)
1

Notation:A=P(A/P,i,N)
GIA 410 Cours 3

37

Recouvrementducapital:Exemple2.16
Empruntde250000$pourlachatdematrieldelaboratoire,8%paranne.
Remboursable en 6 versements gaux, incluant capital et intrts, pendant les 6 prochaines
annes.
Quelestlepaiementannuel?

P =250000$
0

A =?

GIA 410 Cours 3

38

Fluxmontairescomposs
Flux montaires composs de flux montaires uniques et dannuits
Calculer les valeurs de chacun des flux sparment. Ces valeurs sadditionnent.
Exemple:
Quelle est la valeur actualise 10% dune annuit de 1 000$ par anne pendant 7 ans
plus un montant unique de 5 000$ la fin de la septime anne?

P=7434.21$
P=2565.79$
1000$

P=4868.42$

1000$

1000$

1000$

1000$

5000$

1000$

1000$
0

Ptotale Pannuit Punique

1000$ (P/A, 10%, 7) 5000$ (P/F, 10%, 7)
1000$ (4.86842) 5000$(.513158)
4868.42$ 2565.79$
7434.21$
GIA 410 Cours 3

39

Fluxmontairescomposs
Lescalculatricesfinanciresvaluentlesfluxmontairescompossd'annuitset
demontantuniquesenuneseuleopration.
P=7434.21$
P=2565.79$
5000$
1000$

P=4868.42$

1000$

1000$

1000$

1000$
1000$

GIA 410 Cours 3

1000$

40

Enrsum:TINspire/Voyage200
Lesfonctionsdu"TVMSolver"sontdisponiblesdirectement:
P=tvmPV(N,i(%),A,F,[K],[M]) =A(P/A.i,N)+F(P/F,i,N)
F=tvmFV(N,i(%),P,A,[K],[M])=A(F/A.i,N)+P(F/P,i,N)
A=tvmPmt(N,i(%),P,F,[K],[M]) =P(A/P.i,N)+F(A/F,i,N)
N=tvmN(i(%),P,A,F,[K],[M])
i(%) =tvmI(N,P,A,F,[K],[M])
Note:
AveclaVoyage200,mettre
"_"aprs"tvm"

Note: Lesparamtres[K]et[M]sontoptionnels
GIA 410 Cours 3

41

Flux montaires irrguliers

Les flux montaires irrguliers doivent tre dcomposs en une srie de
flux montaires uniques
F2
P2

F1
P1

F2
P
=P1
+P2
+P3

F1
F3

+
0

P3
0

GIA 410 Cours 3

F3

3
42

Formuledefluxmontaireirrgulier
CalculerleP dechaquefluxmontairefuturFn sparmentetlesadditionner
Formulegnrale:

P F1 P/F, i,1 F2 P/F, i,2 ...... FN P/F, i, N

ou :
nN

P Fn P/F, i, n
n 1

GIA 410 Cours 3

43

Fluxmontaireirrgulier:exemple
Trouverlavaleurprsentedufluxmontairesuivant,untauxdintrtde10%:
300$
5

250$

P 200 Fn P/F,10%, n
n 1

P 200$
50$P/F,10%,1
100$P/F,10%,2

100$P/F,10%,3
250$P/F,10%,4
300$P/F,10%,5

50$

P 200$
45.45$
82.64
75.14

100$

100$

170.75
186.28

200$

P 360.26$

P =360.26$
0
GIA 410 Cours 3

44

TINspire/Voyage200:LafonctionNPV
LafonctionNPVdonnelquivalencedunfluxmontairequelconque:
SurlaVoyage200etlaNspire:
P=npv(i,F0,{F1..Fn},{f1,...,fn})
fn:frquencedesfluxmontaires.Optionelsi=1
Lafonctionnpv donnel'quivalenceetn'inversepaslesignedeP

P=360.26$

300$
250$

50$

100$

100$

200$

GIA 410 Cours 3

45

Fluxmontairesirrguliers:Exemple2.12(p.73)
Contrat de Troy Aikman
Valeur actuelle des versements sil peut placer son argent 6%?
Pour la prime de signature, devraitil accepter un montant forfaitaire de
8 M$ au lieu des versements annuels de 1.375 M$?
On suppose que les paiements sont faits en dbut danne.

n
0
1
2
3
4
5
6
7
Total

GIA 410 Cours 3

Anne
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000

Salaire
2 500 $
1 750 $
4 150 $
4 900 $
5 250 $
6 200 $
6 750 $
7 500 $
39 000 $

Prime de
signature (prorata)
1 375 $
1 375 $
1 375 $
1 375 $
1 375 $
1 375 $
1 375 $
1 375 $
11 000 $

Revenu total
3 875 $
3 125 $
5 525 $
6 275 $
6 625 $
7 575 $
8 125 $
8 875 $
50 000 $

46

Fluxmontairesirrguliers:Exemple2.12(p.73)
Note:
Conventiondefindanne.Lapremierpaiementest
doncfaitlapriode0,ledeuximelafinpriode
1,etc.
i.e.Findel'anne0=Dbutdel'anne1

( P / F , n, i ) (1 i ) n
(P/F,n,6%)
n
0
1.0000
1
0.9434
2
0.8900
3
0.8396
4
0.7921
5
0.7473
6
0.7050
7
0.6651
Valeur actualise totale

Valeurs actualises (en 000$)

Salaire
2 500 $
1 651 $
3 693 $
4 114 $
4 158 $
4 633 $
4 758 $
4 988 $
30 496 $

Prime de
signature (prorata)
1 375 $
1 297 $
1 224 $
1 154 $
1 089 $
1 027 $
969 $
914 $
9 051 $

Revenu total
3 875 $
2 948 $
4 917 $
5 269 $
5 248 $
5 660 $
5 728 $
5 902 $
39 547 $

n N

Fn ( P / F , i, n)
n 1

GIA 410 Cours 3

47

Fluxmontairesirrguliers:Exemple2.12(p.73)
CalculaveclaTINspire/Voyage200.
n
Anne
0
1993
1
1994
2
1995
3
1996
4
1997
5
1998
6
1999
7
2000
Valeur actualise

Salaire
2 500 $
1 750 $
4 150 $
4 900 $
5 250 $
6 200 $
6 750 $
7 500 $
30 496 $

Prime de
signature (prorata)
1 375 $
1 375 $
1 375 $
1 375 $
1 375 $
1 375 $
1 375 $
1 375 $
9 051 $

Revenu total
3 875 $
3 125 $
5 525 $
6 275 $
6 625 $
7 575 $
8 125 $
8 875 $
39 547 $

Salaires:
Primedesignature:

Revenutotal:

P =30496$+9051$=39547$ou:
GIA 410 Cours 3

48

Exemple2.12(p.73):Unepreuvetabulairedursultat
Interprtation de la valeur prsente de 39 547 $
Si Troy Aikman peut dposer 39 547$ dans un compte de banque payant 6%
dintrt par anne, il pourra retirer de ce compte des montants identiques ceux
prvus dans son contrat et le solde du compte la fin sera exactement de 0.

t
0
1
2
3
4
5
6
7
Total

GIA 410 Cours 3

Dpt
39 547 $
0$
0$
0$
0$
0$
0$
0$
39 547 $

Intrts
6%
0$
2 140 $
2 081 $
1 875 $
1 611 $
1 310 $
934 $
502 $
10 453 $

Retraits
(3 875 $)
(3 125 $)
(5 525 $)
(6 275 $)
(6 625 $)
(7 575 $)
(8 125 $)
(8 875 $)
(50 000 $)

Solde du
compte
35 672 $
34 687 $
31 244 $
26 843 $
21 829 $
15 563 $
8 372 $
(0 $)

49

Gradientlinairestrict(gradientarithmtiqueen1tape)
Dfinition:
Fluxmontaire
quiaugmenteou
diminued'un
montantconstant
G chaque
priode
Lepremier
0
mouvementd'un
gradientlinairestrict
est
toujours0
0

(N1)G
(N2)G

G>0
2G

3G

0
1

N1

N1

Annes
1

G
2G

G<0

3G
(N2)G

GIA 410 Cours 3

(N1)G
50

Actualisationdungradientlinairestrict
4G

3G
G

2G

P 0 G/ 1 i 2 2G/ 1 i 3 ... N 1G/ 1 i N

ou
N

n 1
n
n 1 1 i
N

P n 1 G 1 i G
n 1

cette srie se rsout comme suit :

GIA 410 Cours 3

51

Situationpratique(rsolutionen2tapes)
Malheureusement,ilesttrsraredanslapratiquequeA1 =0
Dansunmodlefinancier,lasituationsuivanteestbeaucouppluscourante:

A1+4G
A1+3G
A1+2G
A1

A1+G

Ilnousfautrecouriruneastuce

GIA 410 Cours 3

52

Dcompositionenuneannuitetungradientlinairestrict

A1+4G
A1+3G
A1+G

A1
0

A1
0

A1+2G

=
4

+
2

UneannuitA1

3G

4G

2G

UngradientG

Cesdeuxfluxmontairespeuventmaintenanttreanalyssalgbriquement
GIA 410 Cours 3

53

Actualisationd'ungradientlinaire:Exemple2.20
Une usine de textile vient d'acheter un chariot lvateur dont la dure de vie utile
est de 5 ans. L'ingnieur estime que les cots d'entretien de ce vhicule durant la
premire anne seront de 1 000$. Les cots d'entretien devraient augmenter
mesure que le chariot lvateur s'use, au rythme de 250$ par anne pour le reste
de sa dure de vie utile. Supposons que les dpenses d'entretien surviennent la
fin de chaque anne. L'entreprise souhaite crer un compte d'entretien qui porte
intrt un taux (effectif) annuel de 12%. Tous les frais d'entretien seront
acquitts partir de ce compte. Combien l'entreprise doitelle dposer dans ce
compte aujourd'hui.
1750$

2000$

1500$
1000$

1250$

P=?
GIA 410 Cours 3

54

Exemple 2.20 (suite)

Annuit
1 000$

2 000$
1 750$
1 500$
1 250$
1 000$

P = PA + PG

PA

250$
0

PG
GIA 410 Cours 3

500$

750$ 1 000$

Gradient linaire
55

Exemple2.20(suite)

1. Actualisationdel'annuit:
PA=A(P/A,i,N)
=1000$(P/A,12%,5)
2. Actualisationdugradientlinaire
PG=G(P/G,i,N)
=250$(P/G,12%,5)
3. Valeuractualisetotale
P=PA+PG

Fonction"maison"danslaTI :

GIA 410 Cours 3

56

Exemple2.20(suite)
Ontoujourstraitern'importequelfluxmontaire,mmeungradient,commeun
fluxmontairequelconqueetrsoudreaveclafonctionNPV!

nN

P Fn P/F, i, N

2000$
1750$
1500$
1250$
1000$

n 1

Anne
1
2
3
4
5
Total

Flux
montaire
1 000 $
1 250 $
1 500 $
1 750 $
2 000 $

Facteur
d'actualisation
0.8929
0.7972
0.7118
0.6355
0.5674

Valeur
actualise
$893
$996
$1 068
$1 112
$1 135
$5 204

P=5204$

Mthodedufluxquelconque:
GIA 410 Cours 3

57

Formulesd'quivalenced'ungradientlinaire:
Conversiond'ungradientlinaireenannuitconstante

On sait dj que l' annuit de recouvrement du capital est :

i1 i N
A P

N
1 i 1
En subsituant P d' un gradient linaire on obtient :
1 i N iN 1
A G
G A/G, i, N
N
i 1 i 1

Facteurdeconversiond'ungradientlinaireenannuit

GIA 410 Cours 3

58

Conversiond'ungradientlinaireenannuit:Exemple2.21
Jean et Bernadette ouvrent chacun un compte d'pargne leur cooprative
d'pargne et de crdit. Ces comptes portent intrt un taux annuel de 10%
(effectif). Jean souhaite dposer 1 000$ dans son compte la fin de la premire
anne et accrotre ce montant de 300$ chacune des 5 annes suivantes,
Bernadette veut dposer un montant gal pendant les 6 prochaines annes. Quel
devra tre la valeur du dpt annuel de Bernadette pour que les deux comptes
aient un solde gal la fin des 6 annes?

i=10%

Bernadette

Jean
0

1000$

GIA 410 Cours 3

1300$

1600$

1900$

2200$

2500$

F(Jean)=F(Bernadette)
A=?
59

Exemple 2.21: Premire solution

0

i=10%

Jean
0

A = 1 000$

=
1 000$
1 300$

1 600$
1 900$

2 200$
2 500$
300$ 600$
900$ 1200$
1500$

GIA 410 Cours 3

AG= 667.08$
60

Exemple2.21:Premiresolution
0

Jean:Annuit

+
Jean:
Annuitquivalente
augradient

A =1000$
0

AG=667.08$
0

Bernadette:
Annuittotale
quivalente
ATotal=1667.08$

GIA 410 Cours 3

61

Deuximesolution:Solutionnercommeunfluxquelconque
i=10%
Jean
1. Actualisationdugradient

n 6

P Fn P / F ,10%, n
n 1

1000$

1300$

1600$

P=7260.51$

1900$

2200$

2500$

2. Conversiondelavaleurprsenteen
annuitquivalente
1667$

P=7260.51$
GIA 410 Cours 3

62

Formules d'quivalence d'un gradient linaire:

Capitalisation d'un gradient linaire

On sait dj que la valeur capitalise d' une annuit est :

1 i N 1
F A

En subsituant A l' annuit quivalente d' un gradient linaire,

on obtient :
N

G 1 i 1
F
N G F / G, i , N
i
i

GIA 410 Cours 3

Facteur de capitalisation
d'un gradient linaire

63

Capitalisationd'ungradientlinaire(dcroissant):Exemple2.22
Vous effectuez une srie de dpts annuels dans un compte bancaire qui porte
intrt un taux de 10% (effectif). Le dpt initial la fin de la premire anne est
de 1 200$. Les dpts subsquents dcroissent de 200$ chacune des 4 annes
suivantes. De combien disposerezvous immdiatement aprs le cinquime
dpt?
i=10%
F=?

800$
1200$

GIA 410 Cours 3

600$

400$

1000$

64

FA

Exemple2.22
F=FA+ FG

1200$

1000$

800$

=
600$

A =1200$

400$

F=FA FG
F=A(F/A,i,N) G(F/G,i,N)
F=A(F/A,i,N) G(P/G,i,N)(F/P,i,N)

FG
4

200$
400$
600$
800$

GIA 410 Cours 3

65

Exemple2.22
SolutionaveclaTI:
F=3176.58$(F/P,10%,5)=5115.91$
i=10%

1200$

1000$

800$

600$

400$

Enuneseuletape:

GIA 410 Cours 3

66

Gradientsgomtriques
Dfinition:
Fluxmontairequi
augmenteou
diminued'un
pourcentage
constant g chaque
priode
Unesituationtrs
frquente en
modlisation
financire

A1(1+g)N1

g>0

A1
0

A1(1+g)2
A1(1+g)
2

N1

Annes

A1

g<0
A1(1+g)
A1(1+g)2
A1(1+g)N1
0

GIA 410 Cours 3

3
4
Annes

N1

N
67

Formulesd'quivalenced'ungradientgomtrique:
Actualisation
Soit An A1 1 g

n 1

On sait que la valeur actualise de tout flux montaire An est donne par
Pn An 1 i

A1 1 g

n 1

1 i n

P de la srie de flux montaires est l' addition des Pn :

N

P A1 1 g

n 1

1 i n

n 1

Cette srie se rsout :

1 1 g N 1 i N
P A1

NA1
1 i
Notation :

P A1 P / A1 , g , i , N
GIA 410 Cours 3

si i g
si i g
Facteurd'actualisationd'un
gradientgomtrique

68

Actualisation d'un gradient gomtrique: Exemple 2.23

Ansell Inc., un fabricant d'appareils mdicaux, utilise l'air comprim pour
contrler divers quipements de production automatis. Le systme de
distribution d'air comprim actuel prsente de nombreuses fuites et
fonctionne actuellement 70% du temps (24 heures par jour, 250 jours de
production par anne). La puissance du systme est de 260 kW (et non
kWh: erreur dans le livre) au tarif de 0.05$/kWh.
Si le systme n'est pas remis en tat, les fuites continueront d'augmenter
de sorte que le temps de fonctionnement du compresseur augmentera de
7% par anne et ne suffira plus dans 5 ans.
Si Ansell dcide de remplacer tout le systme de distribution aujourd'hui, il
en cotera 28 570$, mais le taux d'utilisation du compresseur diminuera de
23% et se situera donc 70%x(1-23%) = 53.9% par jour.
Si Ansell obtient un taux d'intrt de 12%, devrait-elle remplacer son
systme maintenant?

GIA 410 Cours 3

69

Exemple2.23
Ilfautcalculerlavaleurprsentedelaconsommationd'nergiedesdeuxoptions.
Siladiffrenceestplusgrandequelecotduremplacement,ilestavantageuxde
remplacer
1. Nonremplacement
i=12%
0

A1 =?

g=+7%

P=?

P A1 P / A1 , g , i , N
1 1 g N 1 i N
P A1

ig

si i g

1 1 0.07 5 1 0.12 5
P 54 600$

.
0
12
0
07

P - 222 937$

A1 Cot de l' nergie consomme la premire anne

A1 % utilisation par jour jours par anne
heures par jour kW Tarif par kWh

Fonction"maison"surlesTI:

70% 250 jours/anne 24 heures/jour 260 kw 0.05$/kWh

54 600$ (et non 54 440$)

GIA 410 Cours 3

70

Exemple2.23
Il faut calculer la valeur prsente de la consommation d'nergie des deux options.
Si la diffrence est plus grande que le cot du remplacement, il est avantageux de
remplacer.
2. Remplacement
i=12%
0

A=?
P=?
A Cot de l' nergie consomme par anne
Cot actuel (1 - % conomies)

Non-Remplacement
Remplacement
conomie du remplacement
Cot du remplacement
Gain net du remplacement

Cot de l'nergie
$222 937
$151 552
$71 385
$28 570
$42 815

P AP/A, i, N

Remplacer
GIA 410 Cours 3

71

Formulesd'quivalenced'ungradientgomtrique:
Capitalisation

En substituant P F1 i

dans la formule d' actualisation,

on obtient :
1 i N 1 g N
F A1

ig

F NA1 1 i

N -1

Notation :
F A1 F/A1 , g, i, N

GIA 410 Cours 3

si i g
si i g

Facteurdecapitalisationd'un
gradientgomtrique

72

Capitalisationd'ungradientgomtrique:Exemple2.24
Jrmie Cantin, un travailleur autonome, ouvre un compte de retraite la banque.
Son objectif est d'y accumuler 1 000 000 $ d'ici son dpart pour la retraite dans 20
ans. Une banque locale lui propose un compte de retraite portant intrt 8%,
compos annuellement, pendant 20 ans. Jrmie prvoit que son revenu annuel
augmentera de 6% par anne pendant le reste de sa carrire. Il entend faire un
premier dpt la fin de la premire anne et augmenter ses dpts subsquents
de 6% chaque anne. Quel devra tre le montant de son premier dpt?

GIA 410 Cours 3

73

Exemple2.24
F =1000000$
i=8%
g=6%
Annes
0

N1

20

A1=?
F A1 F/A1 , g, i, N
1 i N 1 g N
F A1

i
g

si i g

1 8% 20 1 6% 20
1 000 000$ A1

8%
6%

GIA 410 Cours 3

74

Gradientgomtriquecompos
Quandlacroissancedufluxmontairedpenddeplusieursgradients:
Oncalculelefacteurg totalencomposantlessousfacteursainsi:

g total 1 g facteur 1 1 g facteur 2 1 g facteur 3 ....1 g facteur n 1

Exemple:
Fluxmontaire=UnitsvenduesxPrixdeventeunitaire
Croissanceduvolumedevente(unitsvendues):7%paranne
Croissanceduprixdevente:5%paranne
Croissancedufluxmontaire

g total 1 7% 1 5% 1 12.35%

GIA 410 Cours 3

75

Gradientgomtriqueinfini

1 1 g N 1 i N
P A1

i
g

si N :

si i g

1 0
P A1

i
g

A
P 1
si et seulement si i g
ig

UnedesformuleslesplusremarquablesdelaFinance!

GIA 410 Cours 3

76

FonctionsEXCEL
TouteslesformulesvuessontdisponiblesdansEXCEL
Cliquezfx,puistypedefonctions:Finances
Voirlefichier:IntroductionEXCELsurlesitedeMoodle

GIA 410 Cours 3

77

FonctionsEXCEL
Valeuractualise(prsente)
VA=(taux,npm,vpm,vc,type)
Sifluxmontantunique,

taux:tauxdintrtparpriode
Mettrevpm=0oublanc

npm:nombredepriodes
etvc=lemontantunique

vpm:annuitquivalente

vc:valeurcapitalise(future)

Type:0ouomis=findepriode;1=dbutdepriode
Valeurcapitalise(future)
VC=(taux,npm,vpm,va,type)

va:valeuractualise(prsente)
Nombredepriode:
NPM=(taux,vpm,va,vc,type)
Tauxdintrt:
TAUX=(npm,vpm,va,vc,type)

GIA 410 Cours 3

Sifluxmontantunique,
Mettrevpm=0oublanc
etva=lemontantunique

Sifluxmontantunique,
Mettrevpm=0oublanc
etvaetvc=lesmontants
connus

78

FonctionsEXCEL(suite)
MontantduneannuitquivalenteP ouF
VPM=(taux,npm,va,vc,type)

taux:tauxdintrtparpriode

npm:nombredepriodes

va:valeuractualise(prsente)

vc:valeurcapitalise(future)

SionconnatP,va=Pet
vcestomis(,,)
SionconnatF,vc=Fet
vaestomis(,,)

Type:0ouomis=findepriode;1=dbutdepriode

Valeurprsentequivalente(PE)dunfluxmontaireirrgulier
VAN=(taux,valeur1,valeur2,,valeurn)

taux:tauxdintrtparpriode

Valeurn:lavaleurdufluxmontairelafindelapriode
1,2,etc.(iln'ypasdepriode0)

Nejamais inclurelavaleur0(Excelcroiraquec'estla
valeur1)

Lesvaleurspeuventtreunvecteur(ex.C5:C15)
GIA 410 Cours 3

79

FonctionsEXCEL(suite)
Tauxderendementd'unfluxmontairequelconque
(i.e.letauxderendementinterneouTRI)
TRI=(valeur0,valeur1,valeur2,valeurn,[essai])

taux:tauxdintrtparpriode

Valeurn:lavaleurdufluxmontairelafindelapriode0,1,2,etc.

Lesvaleurspeuventtreunvecteur(ex.C5:C15)

Essai: il est parfois ncessaire de donner une valeur de dpart

l'algorithme d'extraction de racine, car il y a une limite (100?) au nombre
d'itrations qu'Excel fait.

GIA 410 Cours 3

80