UNIVERSITATEA DE STAT DIN MOLDOVA

FACULTATEA
CATEDRA

NUMELE DE FAMILIE, PRENUMELE AUTORULUI

PLANIFICAREA MULTIANUAL A INVESTIIILOR N

NTREPRINDERILE MODERNE
(n baza S.A. FABRICA DE UNT FLORETI)
CIFRUL I DENUMIREA SPECIALITII
Tez de licen
ef Catedr

______________
(semntura)

Conductor tiinific:

_____________ Numele, prenumele, gradul tiinific

(semntura)

Autorul:

______________
(semntura)

CHIINU-2016

C U PR I NS

INTRODUCERE..............................................................................................................................2
CAPITOLUL I. CONCEPTE TEORETICE PRIVIND PROCESELE INVESTI IONALE
DIN CADRUL NTREPRINDERILOR MODERNE...................................................................5
1.1. Procesul investiional: noiune, caracteristici, factori de influen.......................................5
1.2. Etapele procesului de planificare a investiiilor....................................................................13
1.3. Esena i rolul planificrii investiionale n cadrul entitilor.............................................17
CAPITOLUL II. CARACTERISTICA GENERAL I ANALIZA ACTIVITII
NTRPERINDERII S.A. FABRICA DE UNT FLORETI....................................................21
2.1. Caracteristica general a ntreprinderii................................................................................21
2.2. Analiza economico-financiar a S.A. Fabrica de Unt Floreti.........................................25
CAPITOLUL III. MODALITI DE PERFECIONARE A PROCESELOR
INVESTIIONALE N VEDEREA DEZVOLTRII NTREPRINDERII..............................35
3.1. Evaluarea proceselor investiionale din cadrul ntreprinderii.............................................35
3.2. Sporirea eficienei economice a entitii prin intermediul planificrii multianuale a
investiiilor.......................................................................................................................................41
CONCLUZIE..................................................................................................................................46
BIBLIOGRAFIE.............................................................................................................................48

INTRODUCERE
Actualitatea temei de cercetare. n contextul economiei naionale, firmele tind s fructifice
toate oportunitile ce se ivesc pentru satisfacerea, n cat mai mare msura, a clien ilor ei, pentru
mbuntirea situaiei economice i a climatului de afaceri n industria de profil i pe pie ele pe care
le servete. n acest sens firma va ntreprinde aciuni adecvate.
Obiectivul major al firmei, care trebuie s fie urmrit att de investitorii de capital ct i de
managerii si, l constituie maximizarea valorii de pia a acesteia. Aadar, innd cont de ansamblul
investitorilor de capital adic att de acionari sau asociai ct i de cei care asigur capitalurile
mprumutate, putem nelege prin analogie obiectivul major de maximizare a averii ac ionarilor n
maximizarea averii investitorilor de capitel.
ntreprinderea modern i desfoar activitatea ntr-un spaiu financiar care i ofer
instrumente i posibiliti de aciune specifice, dar care o supune unor constrngeri deosebite.
Coninutul i condiiile financiare la care trebuie s fac fat ntreprinderea, precum i solu iile care
pot fi gsite sunt legate n mod evident de caracteristicile mediului su financiar precum i de
propriile caracteristici.
Deoarece angajeaz resurse importante pe termen lung, investiiile prezint riscuri deosebite,
lansarea lor avnd cel mai adesea un caracter ireversibil, din acest considerent, decizia de investi ii
este "un pariu asupra viitorului firmei".
Alegerile efectuate n materie de investiii reprezint aspecte eseniale ale politici
ntreprinderii, n general, i ale gestiunii sale financiare n particular, i constituie una dintre
principalele determinante ale dezvoltrii sale viitoare.
Perspective financiare favorabile pot fi obinute, fie continund cu activit ile actuale, fie
fcnd investiii i lansnd noi activiti. ns un eec sau o eroare n legtura cu noile investi ii pot
afecta competitivitatea viitoare i chiar viitorul ntreprinderii.
n adoptarea deciziei de finanare, firma trebuie s dispun de criterii riguroase care s-i
permit sa selecioneze i s mbine aceste surse. Printre variabilele susceptibile s intervin pentru a
orienta aceste decizii trebuie subliniat importanta consideraiilor referitoare la durat , autonomie i
flexibilitate. Dar alegerea unui mod de finanare este determinat n mod deosebit, de costul su, pe
de o parte i de pre i de structura financiar existent, pe de alt parte.

Importanta tematicii lucrrii este determinat de rolul important ce revine investiiilor n

desfurarea procesului de producie n modernizarea, dezvoltarea i n asigurarea activiti
fructuoase a ntreprinderii.
Cercetarea a cuprins cele mai importante funcii, politici, programe i practici cheie ale
proiectelor de investiii, cum ar fi: planificarea investiiilor, analiza formelor de finan are a
ntreprinderilor i structurarea acestora.
Obiectivele lucrrii. Pornind de la adevrul c modernizarea n condiiile actuale ale pieei
asigura competitivitatea ntreprinderii, s-a stabilit obiectul de identificare a investiiilor menite s
participe la dezvoltarea i sporirea profitabilitii ntreprinderii.
Pentru realizarea acestui obiectiv general, ne-am propus o serie de obiective specifice, care pot
fi sintetizate astfel:

elaborarea unui model de evaluare a performanelor investiionale i proceselor

vederea identificrii de masuri de perfecionare a acestuia;

identificarea de modaliti specifice i bune practici n opera ionalizarea activit ilor i

proceselor din domeniul investiiilor;

evidenierea celor mai adecvate modaliti prin care managementul firmei poate mbunt i

de investiii,

eficacitatea i eficiena folosirii investiiilor, innd seama de caracteristicile i particularit ile

planificrii, organizrii i operaionalizrii activitilor i proceselor de investire.
Elaborarea lucrrii presupune realizarea urmtoarelor sarcini:

Sistematizarea i aprofundarea cunotinelor teoretice privind investiiile;

Cercetarea modului de organizare a proceselor de investiii la S.A. Fabrica de Unt Floreti;
Aplicarea cunotinelor obinute n soluionarea problemelor financiar-economice concrete;
Dezvoltarea deprinderilor de a desfura lucrri de cercetare n mod independent.
Lucrarea intitulat Planificarea multianual a investiiilor in ntreprinderile moderne este
structurat pe capitole, astfel nct sa se asigure o tratare judicioas a tuturor aspectelor legate de
investiiile n cadrul ntreprinderii. Parcurgerea i sistematizarea materialelor bibliografice din ar,
i, n special, de peste hotare, a oferit posibilitatea elaborrii unei viziuni de ansamblu asupra
sistemului investiional din cadrul ntreprinderii S.A. Fabrica de Unt Floreti.
n primul capitol, intitulat CAPITOLUL I. CONCEPTE TEORETICE PRIVIND
PROCESELE INVESTIIONALE DIN CADRUL NTREPRINDERILOR MODERNE , se
ncerc exlicre noiunilor de investiie, i proces investiional i imrtnei i utilit ii
cestr, strategiilor i liticilr investiionale a ntreprinderii, e cre s le dte mngerul
entru bine erfrmnte n ctivitte entitii.
4

n al doilea capitol, CAPITOLUL II. CARACTERISTICA GENERAL I ANALIZA

ACTIVITII NTRPERINDERII

S.A. FABRICA DE UNT FLORETI , nemijlocit,

pe baza datelor furnizate de ntreprindere, se analizeaz economic i financiar indicatorii activit ii

ntreprinderii sub dublu aspect: trecut/prezent.
n cel de-al treilea capitol, CAPITOLUL III. MODALITI DE PERFECIONARE A
PROCESELOR INVESTIIONALE N VEDEREA DEZVOLTRII NTREPRINDERII , se
trateaz premisele firmei de evolua i a se dezvolta n contextul condi iilor de pia , prin adoptarea
unui proces de investiii eficient, ca promotor al modernizrii pe baza standardelor de calitate,
competitivitate i inovaie.

CAPITOLUL I. CONCEPTE TEORETICE PRIVIND PROCESELE

INVESTIIONALE DIN CADRUL NTREPRINDERILOR MODERNE
1.1. Procesul investiional: noiune, caracteristici, factori de influen
n sens larg prin investiii trebuie neles procesul de plasare a unor sume de bani n domeniul
economic, social-cultural, administrativ, militar, etc. cu scopul de a asigura baza tehnico-material i
fora de munc necesare desfurrii i lrgirii activitii acestora [1.16]. O definiie mai succint
5

abordat economic este dat n Micul dicionar enciclopedic, investiiile reprezentnd totalitatea
cheltuielilor care se fac pentru crearea de noi fonduri fixe precum i pentru reconstruirea, lrgirea i
modernizarea celor existente. [1.9]
Definiiile prezentate mai sus sunt construite pe dou paliere funcionale. n prima parte a
procesului care ar cuprinde dou trepte economisire-investire sunt cuprini toi potenialii procesori
(stat, firme, persoane fizice etc.) iar pe al doilea palier al rezultatelor procesului investi ional
evantaiul beneficiarilor se lrgete.
Definirea categoriei economice de investiii se poate face i n sensul: investiiile nseamn
plasarea unor resurse financiare att n capital fix, ct i n capital circulant sau de circula ie . [1.17]
Definiia ia n calcul circulaia capitalului investit la nivel de operator economic sau persoan fizic
investitoare.
n scopul clarificrii conceptuale a noiunii de investiie este important clasificarea lor. Exist
mai multe criterii de clasificare dup cum urmeaz:
1.

n economia de pia, investiiile pot avea loc sub diferite forme, att directe ct i indirecte
n funcie de dezvoltarea procesului investiional . Investiiile indirecte se deruleaz prin
instrumente intermediari cum este cazul bonurilor de tezaur, certificare de trezorerie, obligaiuni
municipale ca form de angajare a mprumuturilor de stat. Investi ii indirecte trebuie considerate n
general investiiile financiare.

2.

n funcie de relaia investitor obiectiv de investiie se deosebesc: investiii directe , care

se fac pentru obiectivul de baz, (construcii-montaj, utilaje, etc), investiii colaterale , care asigur
utiliti investiiei directe (ci de acces, utiliti, etc) i investiii conexe care se realizeaz n amonte
sau aval fat de investiia direct pentru a asigura de exemplu materiile prime necesare pentru
realizarea unor produse, i reeaua de desfacere a produsului, resursele umane calificate necesare etc.

3.

Dup sursa de finanare avem investiii finanate din surse proprii i din surse atrase.

4.

Dup scopul obiectivului de investiie, investiiile ca proces economic, se mpart n obiective

noi, dezvoltri, modernizri, reutilri sau reprofilri.

5.

Dup structura lucrrilor avem investiii n lucrri de construcii montaj, achiziii, utilaje i
terenuri, sau prospeciuni geologice i foraj, etc.

6.

Dup destinaia lor, investiiile pot fi clasificate n investiii productive i investiii

neproductive sau n investiii economice i investiii social-culturale.
6

7.

Dup modul de realizare a obiectivului de investiie, determinat de gradul de complexitate,

volumul specializrilor necesare, mrimea obiectivului i natura lucrrilor, deosebim:
- investiii executate n regie proprie ;
- investiii executate n antrepriz.

8.

Dup modul de finanare se deosebesc investiii centralizate (incluse n programe naionale

de dezvoltare) i investiii descentralizate derulate de regul la nivel local.

9.

Dup perioada de planificare a realizrii i bugetrii obiectivului de investiii se deosebesc

investiii anuale i investiii multianuale.

10.

Din punct de vedere al cadrului naional i al suportului legislativ, deosebim: investiii

autohtone, investiii mixte i investiii strine.

11.

Din punct de vedere al sferei de cuprindere, investiiile ca i categorie economic pot fi

analizate n dou sensuri. n sens larg pot fi abordate investiiile financiare care pot fi definite sau
nelese ca orice plasament de capital cu scopul de a obine un anumit profit.
Instrumentele prin care se pot derula aceste investiii sunt: titluri de valoare, aciuni sau pr i
sociale la agenii economici, plasamente de sume bneti la bnci sau fonduri de investiii, sau
societi de asigurri, n scopul de a obine difidente sau dobnzi. [1.17]
Sfera restrns a investiiilor se refer la investiiile de capital, care au destinaia n economia
real, n domeniul economic dar i n domeniile social- culturale. Prin aceste investi ii se realizeaz
n fapt bugetul creterii economice al dezvoltrii de ansamblu a societii.
Dac sub aspectul conceptului de investiii nelegem un mod de folosire a
capitalului, prin utilizarea sa n anumite scopuri viitoare, n schimb, prin analiza procesului
investiional se urmrete o analiz a modului n care se desfoar activitatea de investi ii,
ca activitate de sine stttoare, i modul cum trebuie organizat i condus astfel, nct s aib
o eficient de nalt nivel, att n desfurarea propriu zis a ei, ct i n exploatarea
ulterioar, ca obiectiv de producie.
Procesul investiional reprezint o consecutivitate de etape, aciuni i operaiuni de desfurare
a activitii investiionale. Decurgerea procesului investiional depinde de obiectul investirii. Nici
un investitor nu poate investi capital ntr-un obiectiv anume, fr a de ine suficiente
informaii ce anume i pregtete viitorul n exploatarea obiectivului respectiv. Pentru aceasta,
nainte de a trece la luarea deciziei de investire, investitorul desf oar prin intermediul
7

organelor specializate o important aciune de prognoz, n baza creia, acesta va putea

obine toate informaiile cu privire la posibilitile pe care i le ofer viitorul n exploatarea
obiectivului n care investete.
De asemenea orice proces investiional se desfoar, mai ales, pe fiecare obiectiv, n
mod distinct, deoarece fiecare asemenea obiectiv necesit executarea unor opera ii bine
determinate, cu parametrii ce nu pot fi modificai. Respectiv i delimitarea etapelor procesului
investiional deseori sunt predeterminate de tipurile de investiii.
Pentru ca procesul investiional s deruleze ntr-un mod adecvat este necesar de a crea anumite
condiii economice, politice, sociale, financiare i de alt natur prielnice activitii investiionale
att la nivel microeconomic, ct i la nivel macroeconomic.
Drept subieci ai procesului investiional pot fi: investitori i intermediari: bnci, institu ii de
proiectare, organele de supraveghere de stat, experi, companii de asigurare etc.
Subiecii procesului investiional pot fi clasificai dup urmtoarele criterii:
I.

Dup forma organizatorico--juridic

1. Persoane juridice,
2. Persoane fizice,
3. Organe de stat
4. Organe publice locale
II.

Dup destinaia activitii de baz:

1. Investitori individuali
2. Investitori instituionali.
III.

Dup forma de proprietate a capitalului investit

1. Investitori privai
2. Investitori de stat
3. Investitori municipali
IV.

Dup mentalitatea comportamentului investiional

1. Investitori conservativi,
2. Investitori relativ - agresivi,
3. Investitori agresivi.
V.

Dup scopul investirii

8

1. Investitori strategici,
2. Investitori de portofoliu
VI.

Dup apartenena rezidenial

1. Investitori autohtoni
2. Investitori strini.
Dac vorbim de procesul investiional la nivel macroeconomic, atunci putem meniona c
subieci pot fi investitorii, care joac rolul de titulari sau beneficiari de investiii. Pentru coordonarea
activitii de investiii la nivelul titularilor se organizeaz diverse direcii sau servicii specializate pe
problemele de planificare, dezvoltare a investiiilor, care constau n efectuarea unor studii a ramurii,
sectoarelor; stabilirea posibilitilor de amplasare a viitoarelor obiective; furnizarea informa iilor,
declanarea procesului investiional la unitile subordonate. La unitile beneficiare de investiii, se
organizeaz diverse secii, birouri, servicii specializate de investiii crora le revin sarcini de
pregtire i nfptuire a procesului investiional.
Proiectanii desfoar activitatea de elaborare a documentaiei tehnico-economic, necesar
realizrii obiectivelor de investiii, a unor procese tehnologice sau mbuntirii celor existente,
producerii de maini, utilaje, instalaii aferente produciei de bunuri materiale, precum i organizrii
i sistematizrii teritoriului sau localitilor.
Antreprenorii, sunt persoanele, ntreprinderile sau companiile, oferta crora a fost acceptat
de ctre beneficiar. Acesta ndeplinete funciile:
-

organizarea locului de munc;

Deschiderea frontului de lucru pentru subantreprenori;

Construcia i darea n exploatare a obiectivului proiectat.

Decidenii, au calitatea de a lua decizii referitoare la desfurarea procesului investi ional

(acetia pot fi conductorii ntreprinderilor sau organele implicate n procesul investiiilor).
Bncile comerciale, sunt acelea care particip la constituirea i pstrarea resurselor, acordarea
creditelor, decontarea investiiilor, recuperarea surselor mprumutate.
Furnizorii, care contribuie la continuitatea procesului investiional, efectuarea unor livrri etc.

Orice proiect de investiii este alctuit din anumite mrimi constante care sunt stabilite
prin diferite metode de calcul utilizate de ctre specialiti i care sunt strict necesare
elaborrii unui proiect, indiferent de mrimea sa.
Toi aceti parametri sunt strns legai ntre ei, alctuind un sistem ntreg, care exprim
o valoare, un capital necesar transformrii diverselor resurse de produse finite sau servicii.
Aceti parametri sunt supui unor riscuri, fapt despre care investitorul trebuie s
cunoasc n msur deplin.
Principalii parametri sunt:
1.

Volumul capitalului investit. Acest indicator const n faptul c orice proiect, pentru a
exista , necesit resurse financiare pentru achiziii de materiale, utilaje, instalaii, de terenuri
precum i pentru achiziionarea resurselor umane. nc naintea fazei de execu ie i
achiziiilor, se fac cheltuieli pentru instruirea personalului, unele studii de pia i prognoza,
care de asemenea se includ n volumul cheltuielilor de investiii .
Tot n volumul cheltuielilor de investiii se includ i cheltuielile pentru modernizriretehnologizri , atunci cnd e vorba de capaciti de producie care trebuie modernizate i
reduse la capacitatea iniial de fabricaie sau dezvoltarea capacitii n anumite cazuri.
Exist mai multe categorii de cheltuieli pentru investiii :

1) Prima categorie o constituie activele fixe , dintre care cele mai cunoscute sunt :
-

cheltuieli pentru cldiri i alte construcii speciale;

cheltuieli pentru echipamente i instalaii de lucru, necesare procesului tehnologic, de

ntreinere, precum i de reparaii;

cheltuieli pentru achiziionarea terenurilor pe care se efectueaz construciile obiectivului;

alte active.

2) O alt categorie sunt cheltuielile preliminare, care cuprind toate sume de bani, cheltuite cu
diverse activiti de proiectare, studii de prognoz i marcheting, plata diver ilor speciali ti n
consulting , cu instruirea personalului necesar pentru desfurarea procesului de produc ie al
obiectivului.
3)

Valoarea

capitalului

de

exploatare

care

include

toate

cheltuielile

fcute pentru achiziionarea materii prime, materiale auxiliare, combustibil, energie i salarii
necesare pentru funcionarea pe toat perioad de timp a rodajului n gol.
10

4) Valoarea dobnzilor pentru creditele acordate de ctre bncile finanatoare.

2. Durata de execuie a investiiei i ealonarea cheltuielilor n timp.
Avnd n vedere c n timpul perioade de execu ie a investi iei sunt scoase din
circuitul economic productiv, importante resurse umane, materiale, financiare, este de dorit ca
aceasta etap s fie ct mai scurt. Efectele scurtrii acestei perioade sunt:
-

reducerea imobilizrii de fonduri destinate investiiei;

reducerea cheltuielilor privind organizarea antierului;

obinerea unui profit suplimentar prin livrarea n avans a unor produse.

Pentru proiectani i executani , indicatorii de baz care semnific eficienta i
importanta scurtrii duratei de fabricaie sunt urmtorii :

a) economisirea fondurilor de investiii

b) reducerea imobilizrilor de capital investit
c) ncasri suplimentare prin mrfurile vndute n avans.
d) obinerea unui profit suplimentar ca urmare a unor ncasri n avans , ceea ce pentru agentul
economic constituie o preocupare de baz.
3.

Durata de via a obiectivului de investiie. Fiecare investitor este cluzit de dorin a

ca, prin fundamentarea unei decizii de proiect de investiii i respectiv, nfptuirea obiectivului
de investiii, s asigure capitalului investit, o utilizare de durat ct mai mare, care se
materializeaz, n mod normal n obinerea unui profit satisfctor, ce poate permite reluarea
ciclului de producie pe scar lrgit.
Exist mai muli factori care condiioneaz lungimea duratei de via a obiectivului de
investiii .

4. Stabilirea fluxurilor de numerar. Diferena dintre ncasrile totale i

cheltuielile totale

constituie fluxul de numerar. Acest flux este indicativul care exprim ceea ce se cheam
situaia la zi , adic ce ctig sau pierdere sunt luate n calcul pentru fiecare an. Potrivit
metodologiei B.I.R.D. privind indicatorii de apreciere a

eficienei economice a proiectului de

investiii, distingem mai muli indicatori ca:

- veniturile brute, care nglobeaz volumul total de ncasri ntr-o anumit perioad de
timp.
- cheltuielile totale, care includ cheltuieli cu investiia ca i cheltuieli cu producia.
11

5. Valoare rezidual i cea de recuperare. Orice element al capitalului fix, investit ntrun anumit obiectiv, nu-i epuizeaz dect teoretic, n totalitate, valoarea cu care a intrat n
calculul valorii investiiei. Fiecare din elementele componente ale unui obiectiv i are durata
de exploatare, care difer de la unul, la altul.
Orice proiect de investiii are in componenta sa activiti ale cror caracteristici principale sunt
prezentate n cele ce urmeaz:
- sunt identificabile din punct de vedere cantitativ i calitativ, au un rol bine definit in via a
proiectului, ceea ce presupune c orice abatere intervenit in faza de realizare sau execu ie se
reflect negativ, prin compromiterea parial sau total a obiectivelor proiectului; toate activit ile
sunt consumatoare de resurse (materiale, informaionale, umane, de timp), fiecare dintre acestea
avnd un cost asociat i o anumit disponibilitate; una dintre responsabilitile eseniale ale
managerului de proiect este armonizarea momentelor n care resursele sunt necesare cu cele in care
acestea sunt disponibile, diferenele semnificative fiind de natur s genereze dificulti in atingerea
scopului propus;
- fiecare activitate are un nceput i un sfrit bine determinat in timp i condi ionat de aspecte
de natur tehnic, economic, instituional etc.;
- ntre diferitele activiti ale unui proiect pot exista relaii de interdependen (desf urarea
unei activiti este condiionat de finalizarea alteia) sau relaii de independent, caz n care
activitile se pot desfura fr o legtur direct;
- activitile proiectelor manifest un grad de autonomie ridicat n raport cu activit ile curente
ale organizaiei; pentru implementarea unui proiect fiind util i necesar construcia unei structuri,
cu caracter temporar, care interfereaz cu structura organizatoric de baz a organizaiei;
- rezultatele aciunilor sunt dependente de sistemul de evaluare impus sau adoptat, de deciziile
generate de rezultate, interesele evaluatorului, timpul disponibil pentru evaluare i conexiunea
rezultatelor cu nevoile grupului int.

1.2. Etapele procesului de planificare a investiiilor

12

Procesului investiional i sunt caracteristice anumite etape de realizare. n sursele de literatur

gsim mai multe clasificri a etapelor procesului investiional.
ntr-un sens mai concluziv procesul investiional cuprinde dou etape:

Etapa de
concepie

Etapa de
execuie

Figura 1.2: Etapele procesului investiional [1.16]

Etapa de concepie proiectare, caracterizat prin stabilirea oportunitii i necesitii
obiectivului precum i obinerea unei eficiente economice sporite, ca urmare a studiilor
tehnico economice de prognoz i marketing. Aceast etap cuprinde trei faze i
anume:
-

formarea scopului investiional

determinarea direciilor de investire

selectarea obiectelor concrete de investire

2.

Etapa de execuie propriu zis , caracterizat prin supunerea efectiv

resurselor

materiale i umane procesului de transformare n vederea realizrii materiale a elementelor

concepute teoretic n etapa de concepie proiectare.
Dei aceste dou etape apar ca activiti distincte, totu i ele sunt strns legate i
alctuiesc, n ultima analiz, opera de edificare a obiectivului.
Prima etap este caracterizat printr-un consum sczut de resurse materiale, spre
deosebire de cea de a doua etap, cnd punerea n aplicare a prevederilor proiectului necesit
un consum mai mare de resurse materiale i umane.
Pornindu-se de la prognozarea fenomenului i studierea cerinelor pie ei, ntr-un
interval de timp apreciabil, ne putem da seama de evoluia cerin elor i de eventualii
substitueni ai produsului ce se va fabrica, apoi sursele care vor putea satisface n paralel
cerinele pieei, ntre care i importul.

13

Odat ce exist posibiliti de obinere a sporului de produc ie, se face o analiz n

ceea ce privete corelarea capacitii de producie existente cu cererea de pe pia i apoi se
iau anumite msuri de utilizare maxim a capacitii de produc ie existente. Numai n cazul
cnd aceasta capacitate de producie nu satisface cerinele pie ei, se trece la dezvoltarea
capacitii existente, att prin modernizare, ct i prin obiective noi.
Toate aceste concluzii, luate n urma efecturii unor analize tehnico economice,
ntocmite n mod obiectiv sunt folosite la luarea unor decizii privind elaborarea proiectului
de investiii necesar, care va duce la realizarea obiectivului stabilit, ce va fi supus perioadei
de exploatare.
Prima etap care se refer la concepie proiectare, se termin la data predrii
documentaiei de execuie.
Problema ns trebuie privit nu doar sub aspect teoretic, dar i sub cel practic. Aici
i intervine cea dea doua etap de execuie a obiectivului.
Procesul investiional de asemenea mai poate cuprinde i urmtoarele etape:

Etapa
preinvestiional

Etapa
investiional

Etapa
postinvestiion
al

Figura 1.3: Etapele procesului investiional [1.16]

1. Etapa pre investiional care presupune c pentru ca un proiect s fie acceptat i

pus n funciune, este necesar de a parcurge anumii pai ce ar permite luarea deciziei
referitoare la un proiect. Aceasta etap se bazeaz pe urmtoarele activiti:

analiza potenialului de resurse naturale

analiza cererii i ofertei

legtura cu alte ramuri

14

analiza posibilitilor de diversificare

climatul investiional

politica investiional

costul factorilor de producie

studiul pieelor externe

Analiza posibilitilor are un caracter general i se bazeaz mai mult pe date
evazive, dar nu pe cele reale i exacte. n funcie de condiiile analizate poate fi nfptuit
analiza posibilitilor generale, ce presupune efectuarea unor cercetri n direc ia regional,
sectorial sau a resurselor. De asemenea poate fi efectuat i analiza posibilit ilor proiectelor
concrete, care se nfptuiete n corespundere cu descoperirile iniiale a posibilit ilor de
investire n tara.
2. Etapa

investiional

propriu zis. Etapa

investiional

difer n funcie de mrimea lui. nfptuirea unei investiii poate fi

pentru

un

proiect

divizat n urmtoarele

subetaje:

Negocierile

nscrierea

contractelor, care

necesit

inerea

contului

de

obligaiunile juridice i financiare.

Elaborarea documentaiei tehnice i de proiect prin ntocmirea graficului de

lucru, alegerea locului de amplasare, elaborarea unui plan amnunit de exploatare i alegerea
tehnologiilor i utilajelor.

Etapa construciei care include pregtire spaiului i construc ia nemijlocit a

obiectului.

Pregtirea cadrelor care coincide cu etapa construciei i are ca obiectiv creterea

rentabilitii i profitabilitii.

Darea n exploatare, etapa constnd n asumarea obligaiunilor, stabilirea graficelor

stricte i ndeplinirea la timp a misiunilor. Faza investi ional depinde foarte mult de factorul
timp.
3. Etapa de exploatare sau etapa post investiional. Aceasta etap tine de dou
elemente i anume de perspectiva de lung durat i perspectiva de scurt durat . Perspectiva
de scurt durat presupune nceputul unui ciclu de producie care va permite de a depista
15

problemele i erorile aprute n faza precedent. Aceste probleme trebuie soluionate n

perioade foarte scurte de timp.
Perspectiva de lung durat evideniaz doi factori:
-

costul de producie

venitul din vnzri

Trebuie de menionat faptul c acestor etape de realizare a procesului investi ional
le revin i anumite grupe de riscuri.
Astfel, n etapa de pregtire a proiectului se definesc activit ile ce compun proiectul,
resursele necesare, participanii i competenele lor n cadrul proiectului, se identific factorii
interni i externi de influenta. Printre categoriile de riscuri specifice acestei etape, se pot
enumera riscuri ce apar la stabilirea specificaiilor de proiect i a necesarului de resurse. n
perioada de execuie a proiectului, factorii de risc sunt determina i de caracteristicile tehnice
ale proiectului, experiena i modul de lucru al echipei de execu ie, parametrii exogeni (n
principal macro - economici) ce pot s afecteze sumele necesare finan rii n aceast etap. Pe
parcursul realizrii proiectului apar unele cauze sau factori de risc inereni proiectelor de
investiii ce pot influenta rezultatele economice, cum ar fi:
creterea preurilor la materii prime, materiale i energie, creterea preurilor la resursele de
munc i financiare peste nivelurile ateptate, modificarea preurilor echipamentelor care se desfac
pe piaa extern sau pe cea intern.
schimbarea condiiilor n ceea ce privete factorii ce s-au avut n vedere n
proiectarea obiectivelor , n analiza economic i financiar inclusiv prelungirea duratei de
realizare a obiectivului sau de atingere a parametrilor proiectai;
erorile de estimare a beneficiilor, costurilor i veniturilor, dep irea volumului de
investiii prevzut iniial;
evoluia tehnologiilor, progresul tehnic i economic.
Expunerea la risc nu nceteaz odat cu punerea n func iune a obiectivului de
investiii, aceasta continu i pe perioada de funcionare a acestuia uneori cu intensitate mai
mare. Printre elementele care n mod cert i schimb nivelul pe durata de func ionare a
obiectivului de investiii i care pot crea probleme putem meniona:

16

insolvabilitatea cererii, ce conduce la reducerea volumului vnzrilor consecutiv cu ridicarea

preurilor;

reducerea preurilor din cauza concurenei i ca rezultat reducerea vnzrilor;

scderea capacitii de absorbie a pieei la produsele i serviciile oferite mic orarea

volumului vnzrilor;

apariia unui produs alternativ - micorarea cererii, neajunsul de mijloace circulante mrirea
volumului de mijloace mprumutate;

creterea preurilor la material prim, la fel creterea plilor obligatorii reducerea profitului.
Aceste elemente provoac modificarea veniturilor i cheltuielilor aferente proiectului,
ceea ce impune o analiz a stabilitii indicatorilor de eficient i rentabilitate a proiectelor de
investiii fat de diferitele modificri ce pot s apar. Ca urmare, apare concluzia c nivelul
de risc care i revine proiectului, determin decizia de investi ie, iar orice decizie de investi ie
trebuie s fie fundamentat ntotdeauna i de o analiz a riscului asociat proiectului
respective. Se va urmri o asigurare a unui echilibru adecvat, o coresponden satisfctoare
ntre gradul de risc al proiectelor i mrimea beneficiilor i rentabilit ii a teptate pe seama
capitalului alocat. Ca regul general se constat c fiecare investitor va urmri s realizeze
un profit, o rentabilitate ct mai mare la capitalul alocat pentru a fi recompensai corespunztor
pentru asumarea riscului.

1.3. Esena i rolul planificrii investiionale n cadrul entitilor

Activitatea investiional a ntreprinderii reprezint un proces de lung durat, de aceea trebuie
s se desfoare cu o anumit perspectiv. La etapa actual, ntreprinderile tot mai mult
contientizeaz c o dezvoltare social-economic stabil i echilibrat are la baz o investire
permanent. Gestiunea activitii investiionale durabile trebuie s fie ntemeiat pe o metodologie
tiinific de previziune a direciilor i formelor acesteia, precum i pe ajustarea la scopurile generale
ale ntreprinderii, la schimbrile condiiilor mediului investiional exterior. Drept instrument eficient
de gestiune a activitii investiionale pe o perioada de termen lung este strategia investiional.
n viziune larg, strategia este calea urmat pentru realizarea obiectivelor propuse. [1.11]
Strategia investiional la nivel microeconomic reflect planurile de dezvoltare a entit ilor
17

economice n baza alocrii capitalurilor pe o perioad de lung durat.

Strategia investiional a ntreprinderilor este una dintre cele mai importante caracteristici ale
ntreprinderii. Dar, frecvent, ea se formeaz ntmpltor. [1.20]
Drept premis de formare a strategiei investiionale este strategia general de dezvoltare
economic a ntreprinderii, fat de care strategia investiional poart un caracter subordonat. [1.22]
Necesitatea formrii strategiei investiionale a ntreprinderii (corporaiei) este condi ionat de
faptul c resursele investiionale sunt limitate, dar obiectele poteniale de investire au o atractivitate
investiional divers. De aceea, pentru distribuirea optim a resurselor investiionale este necesar de
a formula strategia investiional. [1.18]
Elaborarea strategiei investiionale n cadrul managementului financiar al entitii economice
este i o problem actual.
Actualitatea elaborrii strategiei investiionale este determinat de anumii factori, care pot fi
grupai n felul urmtor:
1.

Factori externi:

a) situaia economic n tara;

b) dezvoltarea progresului tehnico-tiinific;
c) fluctuaiile pe piaa financiar;
d) politica statului cu privire la activitatea investiional.
2.

Factori interni:

a)

evoluia ntreprinderii de la o etap a ciclului vital al ntreprinderii la alta;

b)

modificarea obiectivelor activitii operaionale n legtur cu apariia noilor fezabiliti

comerciale. [1.21]
Strategia investiional a ntreprinderii se elaboreaz n baza unui sistem complex de principii,
care includ urmtoarele:
1.

Principiul de corespundere. Prevede conformarea strategiei investiionale celei de

dezvoltare economic a ntreprinderii, de aceea strategia investiional trebuie s se coordoneze cu

scopurile strategice i direciile activitii operaionale. n aceast ordine de idei, strategia
investiional se consider drept unul dintre factorii principali de asigurare a dezvoltrii eficiente a
ntreprinderii.
2.

Principiul de combinare. nseamn realizarea gestiunii operative, curente i de

perspectiv a activitii investiionale a ntreprinderii.

3.

Orientarea prioritar spre stilul de ntreprinztor al gestiunii strategice. Acest stil se

18

bazeaz pe cutarea deciziilor investiionale eficiente cu privire la toate direciile i formele

activitii investiionale. Direciile, formele i metodele de realizare a activit ii investi ionale
permanent se modific n funcie de factorii mediului investiional extern.
4.

Flexibilitatea investiional i alternativ. nseamn c strategia investiional trebuie s

fie elaborat cu ajustarea la modificrile mediului investiional extern. Decizia investiional poate fi
luat n urma cercetrii variantelor alternative ale direciilor, formelor i metodelor activitii
investiionale, selectrii celei optime i, n baza acestei strategiei investi ionale generale, se
formeaz mecanismul de realizare eficient.
5.

Principiul inovaional. Prevede c activitatea investiional este un mecanism de

implementare a inovaiilor tehnologice ce asigur consolidarea poziiei competitive a ntreprinderii

pe pia. Succesul dezvoltrii strategice a ntreprinderii depinde substanial de gradul aplicrii
rezultatelor progresului tehnico-tiinific n realizarea strategiei investiionale.
6.

Minimizarea riscului investiional. Acest principiu reflect faptul c deciziile cu caracter

investiional, adoptate n cadrul ntreprinderii, modific gradul riscului investiional. n funcie de

comportamentul investiional fa de risc, gradul acceptabil al acestuia se stabilete n mod
diferenial n procesul elaborrii strategiei investiionale.
7.

Principiul de competent. Promoveaz necesitatea atragerii specialitilor profesioniti n

domeniul gestiunii activitii investiionale. [1.19]

n literatura economic de specialitate eficiena economic este interpretat ca: economie de
costuri de investiii, pe alternative i variante de proiect, pentru obinerea de scopuri identice i
avantaje de aceeai mrime; performanta calitativ, economic, financiar a proiectelor, grad
acceptabil de rentabilitate pentru investitor n ceea ce privete utilizarea disponibilitilor financiare
i resurselor de timp n diverse proiecte de investiii; grad de atingere a scopurilor urmrite, innd
seama de cheltuielile de resurse financiare i de timp angajate prin proiectele de investiii respective.
Eficiena economic a investiiilor prezint o serie de caracteristici, dup cum urmeaz:

eficiena economic a investiiilor reflect att concepia i realizarea procesului investiional ct i

aciunea factorilor de producie;

nivelul eficienei economice a investiiilor se estimeaz pe baz de previziune, ntr-o etap care
preceda executarea i funcionarea obiectivului de investiii n care se dimensioneaz efectele
economice i eforturile necesare pentru obinerea lor; n plus, ntruct rezultatele investiiei depind
de un viitor incert, este necesar ca ele s fie ajustate cu riscul posibil, astfel nct investitorul s
19

poat fundamenta deciziile ct mai aproape de realitate;

coninutul eficienei economice a investiiilor se contureaz prin raportarea efectelor sau rezultatelor
scontate la cheltuielile necesare obinerii lor, utilizndu-se o gam larg de indicatori, n func ie de
natura efectelor i eforturilor de investiii;

analiza eficientei economice a investiiilor prin prisma raportului dintre efecte i eforturi se face prin
luarea n considerare a influenei factorului timp, utilizndu-se tehnici de actualizare a costurilor i
avantajelor asociate proiectelor de investiii;

eficiena economic a investiiilor se poate calcula att n form absolut ct i n form relativ,
permind efectuarea de comparaii ntre diferite variante de proiect de investiii;

eficiena economic a investiiilor trebuie apreciat lundu-se n considerare interesele de ansamblu

ale economiei naionale, precum i multiplele efecte create n avalul i amontele domeniului
respectiv al produciei materiale.
Din punct de vedere al investiiilor, nelegerea eficientei se bazeaz pe urmtoarele
consideraii metodologice:
1.

Eficienta reflect calitatea, volumul i structura avantajelor anticipate i costurilor

necesare, precum i influena factorului timp pentru diferite variante de proiect.

2.

Calitatea pregtirii deciziilor sau proiectelor influeneaz avantajele, costurile i

parametrii de timp, care la rndul lor determin formarea eficienei.

3.

Eficiena difer de la un proiect la altul, de unde necesitatea gsirii soluiei optime.

4.

Alegerea variantei optime de proiect presupune o evaluare complex din punct de vedere

economic, financiar, social i ecologic, primordial pentru adoptarea deciziei fiind eficient
financiar.
5.

Caracterizarea eficienei economice a proiectelor de investiii presupune o abordare din 3

puncte de vedere, n primul rnd, se va efectua compararea costurilor cu avantajele pe fiecare

variant de proiect, estimndu-se eficiena economic absolut; n al doilea rnd, se va avea n
vedere compararea diferitelor variante de proiect, estimndu-se eficiena economic relativ; o
atenie deosebit se va acorda, de asemenea, stabilirii nivelului de eficien dorit (nivelurile de
eficien dorit stabilite n prealabil fa de evaluarea proiectelor de investiii constituie parametrii
de control i reglare pentru aprecierea variantelor de proiect adoptate i formularea concluziilor
finale).
Prin realizarea de proiecte de investiii, definite ca totalitatea aciunilor prin care se consum
20

resursele investiionale n vederea obinerii anumitor rezultate cu caracter economic, financiar,

ecologic i social, investitorii urmresc dezvoltarea agenilor economici, realizarea obiectivelor i
atingerea scopurilor n conformitate cu strategiile i politicile de dezvoltare ale acestora.
Concluzie Capitolul I
Suport al creterii economice, investiiile au un rol important n economie. Ele asigur
dezvoltarea cantitativ i calitativ a infrastructurii economiei, crearea de noi locuri de munc
atenund sau diminund omajul, determin progresul general al societii i asigur baza material
pentru activiti social-culturale: nvmnt, sntate i cultur.
Din punct de vedere economic, investiia presupune o acumulare de capital, iar din punct de
vedere financiar presupune o angajare de cheltuieli n prezent n scopul obinerii de venituri viitoare.
Decizia de investiii presupune opiunea din mai multe variante decizionale, pentru cea mai
avantajoas. Frecvent ns, aceast opiune are loc ntr-un mediu asupra cruia decidentul are control
limitat sau nul. n funcie de informaiile de care dispune decidentul asupra acestor situaii se grupeaz
n:
Opiunea pentru investiii presupune selectarea proiectelor de investiii n funcie de rentabilitatea
lor comparnd costul acestora cu suma cash flow-urilor nete realizate din exploatarea lor. Aceasta
comparaie se poate face fr actualizare, conform principiului sumei algebrice a veniturilor i
cheltuielilor scontate pe durata de viat a bunului, sau confruntnd cash fol-urile nete pe ani cu cheltuiala
pentru investiii, aduse la momentul opiunii pentru investiii.
Orice investiie este, ntr-o msura mai mare sau mai mic, un angajament cu viitorul i, n
consecina, estimarea eficienei sale nu poate fi fcut cu certitudine. Reuita unei investiii depinde n
mare msura de miestria decidentului de a direciona viitorul n sensul mplinirii evenimentelor pe care
le previzioneaz, cu toate c exist probabilitatea de a aprea i alte evenimente pe care nu le-a
previzionat i care s influeneze, n mod determinant, activitatea unei firme. Aadar, viitorul este plin
de neprevzut i de aceea, decizia de investiii implic i riscul care trebuie compensari i integrat
n procesul investiional.

21

CAPITOLUL II. CARACTERISTICA GENERAL I ANALIZA

ACTIVITII NTRPERINDERIIS.A. FABRICA DE UNT FLORETI
2.1. Caracteristica general a ntreprinderii
Compania S.A. FABRICA DE UNT FLORETI a fost fondat la 27.10.1994, cu un
capital statutar de 4544900 lei, sub numrul de nregistrare 1003607011922.
Conform Extrasului nr. 678, din 10.08.2012 (Anexa 1), eliberat de Camera nregistrrii de Stat,
ntreprinderea a fost constituit prin transformare, avnd ca form organizatoric juridic societatea
pe aciuni S.A. Astfel, principalul obiect de activitate l constituie:
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Fabricarea de produse lactate;

Comerul cu ridicata al laptelui i al produselor lactate, oulor, uleiurilor i grsimilor;
Comerul cu ridicata pe baz de tarife sau contracte;
Comerul cu amnuntul n magazine specializate;
Transporturi rutiere de mrfuri
Intermediari pentru vnzarea materiei prime agricole, animalelor vii, materiei prime textile i a

semiproduselor
7. Comerul cu ridicata al produselor agricole brute i animalelor vii;
8. Comerul cu ridicata al cerealelor, seminelor i furajelor
Compania Fabrica de Unt Floreti, la momentul actual, este unul dintre productorii
apreciai de pe piaa produciei de lactate din ar. Producia acesteia se remarc prin produse cum ar
fi:

Lapte praf degresat

Unt din smntn
Brnz topit afumat sub form de salam De Basarabia
22

Brnz cu cheag tare Rosiiskii

Principale
produse si servicii:

Produsele de baza fabricate sunt: produsele lactate proaspete,

chefir, smntn, cacaval, unt, lapte praf, toate produse in sortiment cu
coninut de grsime diferit si in ambalaje diferite.
Productor

Tipul companiei:
Numrul de lucrtori:

mai mult de 50

Brnz cu cheag tare De Olanda

Lapte acru
Brnz granulat Dejun Boieresc
Smntn
Lapte
n prezent, S.A. Fabrica de unt din Floreti este plasata pe lista celor mai mari ntreprinderi
de prelucrare a laptelui si a produselor lactate in Republica Moldova. Produsele sunt fabricate sub
numele de brand MilkMark.
Fondata si construita in anul 1966 trecnd o mare reconstrucie n anul 1980, i fiind plasat n
partea de Nord a Moldovei, satul Vrvreuca, r-nul Floreti, fabrica devine n curnd unul din marii
productori de unt, lapte praf, produse lactate proaspete.
In prezent produsele companiei sunt livrate zilnic n or. Chiinu, Blti si majoritatea centrelor
raionale si sate din nordul Republicii Moldova.
Produsele lactate din Floreti totdeauna au fost si sunt recunoscute prin calitate, prospeime si
puritate.
Tabelul 2.1
Date generale privind S.A. Fabrica de Unt Floreti
Sursa: elaborat de autor
Piaa autohton a lactatelor se deosebete printr-un nivel nalt al concurenei. Pachetele de
control ale unei bune pri a ntreprinderilor din ramur sunt controlate de fonduri sau investitori
strini, care controleaz Societile pe Aciuni Incomlac din oraul Cupcini, Fabrica de lapte
Hnceti, Fabrica de unt din Floreti, Fabrica de brnzeturi din Soroca .a. Definirea aportului
companiei Fabrica de Unt Floreti n cadrul pieei prelucrtoare de produse lactate se poate de
determinat printr-un sondaj sau o cercetare pe aceast ramur a economiei.
23

Magenta Consulting a efectuat un asemenea studiu pentru a evidenia care sunt cele mai
cunoscute i procurate mrci autohtone de lactate. Datele au fost colectate prin intermediul
sondajului trimestrial Magenta National Screening, pe un eantion de 3000 de respondeni, n 132 de
localiti urbane i rurale (marja de eroare constituie 1,7%, la un interval de ncredere de 95%).
Cea mai cunoscut marc de lactate este Alba (65%). Ponderile mrcilor JLC i Incomlac
constituie 34% i, respectiv, 27%. Dei JLC i Incomlac fac parte din JLC Group, aceste au fost
specificate drept mrci diferite de ctre respondeni. Alte mrci de lactate cunoscute sunt: Lacta
(12%), Csua mea (11%), Lapmol (10%), Floreti (9%), Lactis (8%), Sana (5%), Cupcini (3%) i
Bli (3%). Varianta de rspuns Alta a cuprins mrcile a cror pondere este mai mic de 2%.

Alta

Bli

Cupcini

Sana

Lactis

Floreti
Lapmol

9
10

Csua mea

11

Lacta

12

Incomlac

27

JLC

34

Alba

65
0

10

20

30

40

50

60

70

Figura 2.1: Notorietatea mrcilor de lactate, 2009, % [2.1]

Conform datelor de mai sus putem spune c compania Fabrica de Unt Flore ti se afl pe locul
7 n lista ntreprinderilor cu cele mai procurate mrci de pe piaa produselor lactate, fiind devansat
de producia companiilor precum ALBA i JLC Group.
Pe piaa Republicii Moldova, compania i-a propus drept scop principal ridicarea nivelului de
consum al produciei, prezentnd producie de nalt calitate i de un vast asortiment, fapt care
permite asigurarea consumatorilor cu produse calitative la pre avantajos.

24

Astfel compania i lrgete, n mod regulat, lista de sortimente orientat spre diferite categorii
de populaie. Se efectueaz procesul permanent de modernizare i instalare a utilajului tehnologic, se
implementeaz tehnologiile de prelucrare a laptelui. Se perfecioneaz procedura verificrii n
laborator a calitii produselor lansate.

2.2.

Analiza economico-financiar a S.A. Fabrica de Unt Floreti

Performana economic a ntreprinderii, numit i eficien economic are o sfer larg de

cuprindere care sintetizeaz la nivelul ntreprinderii rezultatele obinute n gestionarea patrimoniului
a tuturor resurselor n vederea maximizrii profitului.
I.

Analiza potenialului tehnico economic a SA Fabrica de Unt Floreti

Tabelul 2.2
Evoluia activelor (determinarea coerenei gestiunii activelor n ntreprindere)

Indicatori
2012
Pondere
2013
Active pe termen
27102442
34.47 29331444
lung, inclusiv: (lei)
Active nemateriale,
223750
0.82 138645
lei
Active materiale pe
8312321
30.67 9136771
termen lung, lei
Active financiare pe
18762956
69.22 20143756
termen lung (lei)
Active circulante,
51515567
65.52 51779130
inclusiv: (lei)
Stocuri de mrfuri i
29441575
57.15 18024417
materiale
Creane pe termen
8702789
16.89 39488
scurt, lei
Investiii pe termen
12070000
23.42 18594392
scurt, lei
Mijloace bneti, lei 1072104
2.08 5630814
Active totale, lei
78618009
100 81110544
Sursa: Anexa 2 (Bilanul contabil pentru anii 2013, 2014)

Pondere

2014

36.16 30710869
0.472 72898

Pondere
36.18
0.23

31.15 9189849

29.92

68.67 21476256

69.93

63.83 54182118

63.83

34.81 26524598

48.954

0.076 36996

0.068

35.91 12051232

22.24

10.87 6870348
100 84882987

12.68
100

25

Din datele tabelului 2.2, constatm faptul ca patrimoniul SA Fabrica de Unt Flore ti a
nregistrat o cretere n dinamic n valoare 2492535 de lei n anul 2013 fa de anul 2012, i de
3772443 lei n 2014, fa de 2013.
Printre canalele de intrare a patrimoniului n administrarea firmei prevaleaz activele
circulante, acestea fiind n scdere din anul 2012, cnd constituiau 65,52% din total active pn n
anul 2013, n care constituiau 63,83 %, iar n anul 2014, acestea rmn constante, nregistrnd
aceeai valoare de 63,83.
Activele pe termen lung nregistrate n cadrul S.A. Fabrica de Unt Flore ti au o pondere de
34,47% n anul 2012 care se majoreaz pn la 36,16 % n anul 2013 i n anul 2014, rmn
constante, nregistrnd o modificare neesenial de 0,02% atingnd valoarea de 36,18%.
Rezultatele obinute n urma analizei ntreprinderii ne permit s concluzionm faptul c
activele curente depesc activele pe termen lung, ceea ce se apreciaz pozitiv pentru activitatea
ntreprinderii analizate. Acest fapt este explicat prin faptul c aproape 70% din activele totale a SA
Fabrica de Unt Floreti aduc avantaj economic direct societii.
Tabelul 2.3.
Evoluia pasivelor (determinarea coerenei gestiunii pasivelor), lei
Indicatori

2012

Pondere

2013

Ponder

2014

Ponder

e
1
2
Datorii pe termen
scurt,
inclusiv: 17300242
(lei)
Datorii financiare
3806901
pe termen scurt, lei
Datorii comerciale
11774428
pe termen scurt, lei
Datorii pe termen
1718913
scurt calculate (lei)
Datorii pe termen
lung, inclusiv: (lei)
Datorii financiare
pe termen lung, lei
Datorii pe termen
lung calculate (lei)
1
2

e
5

22.01 17236957

21.25 15219985

22.005 305980

17.93

1.775 -

68.059 14883167

86.345 12376554

81.318

9.936 2047810

11.880 2843431

18.682

7
26

Capital propriu,
inclusiv: (lei)
Capital statutar i
suplimentar, lei
Capital secundar,
lei
Rezerve, lei
Profit nerepartizat,
lei
Pasive totale, lei

61317767

77.995 63873587

78.749 69660021

82.066

4544900

7.412 4544900

7.115 4544900

6.524

850613

1.387 850613

1.332 850613

1.221

10319222

16.829 10319222

16.156 10319222

14.814

45603032

74.372 48158852

75.397 53948267

77.445

78618009

100 81110544

100 84882987

100

Sursa: Anexa 2 (Bilanul contabil pentru anii 2013, 2014)

Analiznd datele din tabelului 2.3, observm c n cadrul ntreprinderii analizate, constatm c
ntreprinderea analizat nu nregistreaz datorii pe termen scurt. n raportul pasivelor, cea mai mare
pondere o nregistreaz capitalul propriu, care este n continu cretere, atingnd n anul 2014
ponderea de 82,066%, cu 3,32% mai mult dect n anul precedent, 2013, i 4.07%, comparativ cu
anul 2012. Acest fapt se datoreaz creterii profitului nerepartizat net, care din 2012 pn n 2014 a
nregistrat o cretere n valoare de 8345235 lei.

II.

Indicatori ai rezultatelor financiare

Tabelul 2.4
Evoluia rezultatelor economico-financiare ale ntreprinderii, lei
Abaterea absolut
1
Indicatori

1. Profitul brut
1.Rezultatul din
activitatea
operaional
2. Rezultatul din
activitatea de
investiii
1

2
2012

3
2013

4
2014

2014-2012

2014-2013

17918742

19698983

134302174

1780241

114603191

1373960

2131576

6087528

757616

3955952

1006536

1035867

1162657

29331

126790

27

4. Rezultatul din
activitatea financiar

-21210

-12357

-43124

8853

-30767

5. Rezultatul din
activitatea
economico
financiar

2359286

31550086

7207061

29190800

-24343025

7. Profitul
(pierderea) perioadei
de gestiune pn la
impozitare

2359286

3155086

7207061

795800

4051975

8. Profitul net
(pierderea net)

1645012

2555820

6084271

910808

3528451

Sursa: Anexa 2 (Bilanul contabil pentru anii 2013, 2014)

Concluzii:
Reieind din datele din tabel, putem constata c S.A. Fabrica de Unt Floreti a nregistrat n
anul 2014 comparativ cu anii 2012 i 2013 un rezultat mai nalt pn la impozitare. Urmrind n
dinamic evoluia profitului pn la impozitare se observ o majorare a lui n perioada curent fa
de

2012 cu 4847775 lei, acesta cretere a fost condiionat de rezultatul din activitatea de

operaional i cea economico-financiar.

Rezultatul obinut din activitatea din activitatea economico-financiar n 2014 s-a majorat fa
de 2012 i 2013, ceea ce a permis ntreprinderii sa-i micoreze pierderile.
Astfel putem concluziona c majorarea PPGI n perioada curent fa de cele precedente se
consider a avea un aspect pozitiv al activitii economico-financiare asupra S.A Fabrica de Unt
Floreti. ns calculele atest faptul precum c firma n cauz dispune de rezerve interne cu privire
la sporirea Profitului Perioadei de Gestiune Pn la Impozitare pe viitor.

Analiza rentabilitii
n conformitate cu sistemul actual de eviden contabil, indicatorii eficien ei utilizrii
potenialului tehnico economic i financiar sunt reprezentai de indicatorii rentabilitii, structurai
n trei grupe: rentabilitatea economic, rentabilitatea vnzrilor, rentabilitatea financiar. Pe baza
28

acestui sistem de indicatori, pot fi identificate domeniile de activitate n care s-au nregistrat
rentabiliti sczute sau nerentabilitate, iar prin descompunerea rentabilitii n componente
structurale de formare pot si identificai factorii cu impact nefavorabil, fiind posibil astfel de
dirijare raional a msurilor de lichidare a cauzelor de rentabilitate sczut.
Rentabilitatea vnzrilor (RVV) caracterizeaz capacitatea ntreprinderii de a obine profit n
urma desfacerii.

Rrav =

Profit brut
Valoarea medie a venitui din vinzar i

*100%

Rentabilitatea economic (activelor) (Rec) arat ci bnui profit sau pierdere obine
ntreprinderea de la fiecare leu investit n activitatea acesteia, indiferent de sursele proveninei
acestui leu (att proprii ct i mprumutate).

Rec =

Profitul perioadei de gestiune pina la impozitare

Valoarea medie a activului

*100%

Situaia se apreciaz pozitiv dac rentabilitatea economic este mai mare dect rata medie a
dobnzii pe piaa creditelor. n calculul acestui indicator sunt cointeresai creditorii ntreprinderii.
Rentabilitatea financiar (Rfin) caracterizeaz eficiena utilizrii capitalului propriu. Aceasta
arat ci bnui profit sau pierdere obine ntreprinderea de la fiecare leu investit n capitalul propriu
al societii date

Rfin =

Profit net
Valoarea medie a capitalulu i propriu

*100%

Desfurarea reuit ai activitii economico-financiare prevede obinerea nivelului

rentabilitii financiare nu mai jos de 15%. Valoarea acestui indicator cointereseaz acionarii
ntreprinderii, deoarece reprezint remunerarea acestora.

29

Tabelul 2.5
Date iniiale pentru analiza ratelor de rentabilitate, lei
Indicatori
1.Valoarea medie a
venitului din
vnzri
2.Valoarea medie a
capitalului propriu
3.Valoarea medie a
patrimoniului
4.Profit brut
5.Profit pn la
impozitare
6.Profit net

2012

2013

2014

Abaterea
2014-2012

Abaterea
2014-2013

112005164

121174655

133239301

9169491

12064646

4544900

4544900

4544900

75902345

79864276

82996765

3961931

3132489

17918742

19698983

26186864

1780241

114603191

2359286

3155086

7207061

795800

4051975

1645012

2555820

6084271

910808

3528451

Sursa: Elaborat n baza Anexei 2 (Bilanul contabil pentru anii 2013, 2014)
Analiznd datele din tabelul 2.5, observm o evoluie pozitiv a indicatorilor analizai. Valoare
medie a veniturilor din vnzri, a crescut n anul 2014 cu 9169491 lei comparativ cu anul 2012, i
12064646 fa de anul 2013.
Profirul brut de asemenea se afl ntr-o evoluie pozitiv, ca urmare a creterii valorii
veniturilor din vnzri, n 2014 acesta nregistrnd o valoare de 26186864, valoare mai mare cu
114603191 lei dect valoare din 2013.
Tabelul 2.6
Principalele rate de rentabilitate
2012

2013

2014

Abaterea
2014-2012
7.95

1. Rentabilitatea
15,99
16,25
19,65
vnzrilor
2. Rentabilitatea
3,1
2,6
5,4
6.83
economic
3. Rentabilitatea
36,19
56,23
133,87
-216.16
financiar
Sursa: Elaborat n baza Anexei 2 (Bilanul contabil pentru anii 2013, 2014)

Abaterea
2014-2013
8.61
1.02
241.66

30

Rentabilitatea vnzrilor exprim eficiena valorificrii produselor oferite de unitate.

Reieind din calculele tabelului observm c acest indicator nregistreaz o cretere n anul 2014
fa de 2012 nregistrnd o cot de 19,65 puncte procentuale, rezultat influen at de creterea
profitului brut. Aceasta s-a datorat creterii puternice a vnzrilor, fapt ce atest precum c
societatea a aplicat o politic de penetrare, n scopul cuceririi unui nou segment de pia.
Respectiv, n 2014 fa de 2013 rentabilitatea vnzrilor crete cu circa 12064646 lei, ceea ce
ne permite s constatm c ntreprinderea analizat i-a majorat rezervele de cretere a ratei
rentabilitii vnzrilor ,a sporit vnzrile, a gestionat eficient cheltuielile, a maximizat pre ul de
vnzare i altele.
Rentabilitatea economic reprezint remunerarea brut a capitalurilor investite pe termen
lung att proprii ct i mprumutate. Rata rentabilitii economice nregistreaz un nivel relativ
constant n perioada analizat avnd ns att valori sporite ct i reduse n perioada curent fa de
cea precedent.
n urma calculelor efectuate s-a nregistrat o cretere a acestui indicator n anul curent fa de
anii precedeni respectiv cu 2,8% fa de 2013 iar fa de 2012, cu 2,3%. Aceasta fiind considerat un
aspect pozitiv.
Rentabilitatea financiar msoar randamentul utilizrii capitalurilor proprii. Rata
rentabilitii financiare trebuie sa fie superioar ratei medii a dobnzii.
Observm c cea mai bun situaie la S.A Fabrica de Unt Floreti. a fost nregistrat n anul
2014, de 133,87% respectiv pe parcursul anilor urmtori a fost mai redus. Astfel, ntreprinderea
pentru a-i mri, rentabilitatea financiar a sporit profitul net pe seama creterii volumului de
activitate, i-a sporit rezultatele pe fiecare tip de activitate.

III.

Analiza potenialului financiar

Analiza lichiditii
Prin lichiditate se nelege capacitatea ntreprinderii de a transforma activele sale n bani, iar
gradul de lichiditate caracterizeaz capacitatea de plat a ntreprinderii.
Solvabilitatea caracterizeaz gradul n care ntreprinderea poate face fa datoriilor pe termen
31

scurt.Ca un factor pozitiv se apreciaz creterea lichiditii, dar pn la nivelul maximal recomandat.
Cu alte cuvinte creterea excesiv a coeficienilor nu este binevenit. Depirea nivelului maximal
recomandat reflect o structur iraional a activelor ntreprinderii, iar nivelul insuficient al
coeficienilor lichiditii poate cauza un ir de consecine negative la caracteristic formrii fondului
de rulment net n comparaie cu normativul acestuia.
Rata lichiditii imediate (LI) permite s facem judeci asupra capacitii de rambursare
instantanee a debitorilor, innd cont de disponibilitile existente. O valoare pertinent a raportului
este dificil de stabilit. Excepional ar fi daca mijloacele bneti ar fi suficiente pentru a alimenta
integral fluxurile monetare de ieire. Se calculeaz conform formulei:
Li = Mijloace Bneti / Datorii pe Termen Scurt
Rata lichiditii relative(Lr), pune n eviden capacitatea ntreprinderii de a-si achita
datoriile devenite scadente fr a fi obligaia sa-i vnd stocurile.
Lr = Mijloace Bneti + Creane / Datorii pe Termen Scurt
Rata lichiditii curente (Lc), relev posibilitile ntreprinderii de a- i transforma ntr-un
termen scurt, bunurile patrimoniale curente n mijloace bneti, pentru a efectua plile exigibile.
Lc = Active Curente / Datorii pe Termen Scurt
Astfel cu scopul de a examina nivelul coeficienilor lichiditii sub aspect dinamic, efectum
urmtoarele calcule n tabelul urmtor:
Tabel 2.7.
Evoluia indicatorilor de lichiditate

2012
2.8282

2013
1.3665

2014
0.0634

Abaterea
2014-2012

%
-1.3031
-95.3604

Lichiditate
a relativ

3.8306

3.7604

1.6386

-2.1218

-56.4248

-2.192

-57.2234

Lichiditate
a curent

7.5679

11.2944

7.1469

-4.1475

-36.7217

-0.421

-5.5630

Indicatori
Lichiditate
a imediat

Abaterea
2014-2012

%
-2.7648
-97.7583

Sursa: Elaborat n baza Anexei 2 (Bilanul contabil pentru anii 2013, 2014)
Calculele efectuate n tabel atest c la S.A. Fabrica de Unt Flore ti a survenit o perioad de
32

insuficien a mijloacelor bneti disponibile pentru achitare datoriilor scadente . Aceast afirma ie
deriv din nivelul sczut al coeficienilor lichiditii imediate, relative i curente.
n decursul perioadei anilor 2012-2014 se evideniaz scderea coeficientului Lichiditii
imediate n perioada anului de gestiune fa de anul precedent. Cel mai sczut n compara ie cu
intervalul optim (0,2-0,25), se situeaz coeficientul lichiditii imediate. Este de men ionat c acest
coeficientul fel ca i coeficientul lichiditii relative (perioada curent) nu corespunde la fel ca i
coeficientul lichiditii curent cerinelor, avnd o evoluie negativ n urma diminurii sumei
mijloacelor bneti disponibile n condiiile creterii datoriilor pe termen scurt.
Pentru ca s existe o bun lichiditate trebuie ca valoarea activelor curente, s fie cel pu in de 2
ori mai mare dect datoriile pe termen scurt ceea ce nu se respect n cadrul societii n anul curent.
Valoarea sczut a ratei lichiditii imediate nu constituie, ns o criz de solvabilitate,
deoarece societatea deine stocuri, creane ce pot fi uor transformate n mijloace bneti n
concordan cu termenele de plat obligatorii.
Indicatorul Lichiditatea curent, pune n eviden importana i calitatea produciei deinute de
ntreprindere la care ea poate face apel atunci cnd este nevoie sa-i achite, la scaden datoriile
contractate pe termen lung. Nivelul trebuie s fie mai mare dect 1, condiie care este ndeplinit n
fiecare an ceea ce red faptul c ntreprindere nu are nevoie de a contracta credite.
Pentru a se evita apariia unor situaii nedorite, este necesar ca ntreprinderea s dispun de un
nivel optim al mijloacelor bneti care s permit evitarea blocajului n circuitul financiar,
insolvabilitii i implicit a falimentului.
Tabelul 2.8.
Dinamica creanelor i datoriilor ntreprinderii (capacitatea de onorare a obligaiunilor pe TS)
Indicatori
2012
Creane (lei)
8702689
Datorii creditoare pe TS
17300242
Raportul Creane/Datorii creditoare pe TS
0,503
Sursa: Anexa 2 (Bilanul contabil pentru anii 2013, 2014)

2013
11229097
17236957
0,65

2014
8466356
15219985
0,55

Din datele tabelului observm o cretere brusc a creanelor n anul 2013 fa de anul 2012,
acestea crescnd de la 8702689 lei pn la 11229097, adic cu 2526408 lei, dovad a achitrii
33

acestora. Existena creanelor la ntreprindere este un semn bun deoarece cresc veniturile din
vnzri, dac datori sunt clienii, se micoreaz stocurile de produse finite, are loc atragerea unor noi
clieni. Acestea pot afecta ns i negativ ntreprinderea deoarece ele sunt reflectate n bilan ca venit
din vnzri, iar banii nu sunt ncasai la moment, i apare riscul de neachitare al acestor creane.
Pentru a evita acest risc trebuie ca firma s adopte o politic ferm de colectare a crean elor la
termenul prestabilit n contract. n 2014 creanele scad, nregistrnd o valoare de 8466356 lei. Dei
SA Fabrica de Unt Floreti are datorii creditoare, n anul 2012 acestea fiind de 17300242 lei, n
2013 - 17236957lei, n 2014 acestea scad cu 2016972 lei, valoarea lor fiind echivalent 15219985.
Raportul dintre creane i datorii este influenat de nivelul datoriilor creditoare pe termen scurt.
Tabelul 2.9.
Evoluia indicatorilor de solvabilitate (msura n care ntreprinderea finaneaz activele din
sursele proprii i gradul de acoperire a riscului de credit)
Indicatori de solvabilitate

2012

2013

2014

Solvabilitatea patrimonial (S.p.)

0,78

0,78

0,82

Solvabilitatea general (S.g.)

Rata autonomiei financiare (R.a.f.)

4,54
3,54

4,7
3,7

7,57
4,57

Sursa: Elaborat n baza Anexei 2 (Bilanul contabil pentru anii 2013, 2014)
S.p=Capital propriu/(Capital propriu + Datorii totale)
S.g=Active totale/Datorii totale
R.a.f= Capital propriu/Datorii totale

Solvabilitatea patrimonial reprezint gradul n care unitile patrimoniale pot face fa

obligaiunilor de plat, indicnd ponderea capitalului propriu n totalul pasivului. Este considerat
bun cnd rezultatul obinut depete 0,3 sau 30%. n cazul Fabrica de Unt Flore ti SA pe
parcursul anilor analizai constatm c aceasta se ncadreaz n limitele teoretice. Astfel cea mai
mare valoare nregistrat este de 0,82, n 2014, iar n 2012 i 2014 acesta este constant, nregistrnd
valoarea de 0,78.
Rata solvabilitii generale reflect capacitatea unei ntreprinderi de a face fat tuturor
scadenelor sale, att pe termen scurt ct i pe termen mediu i lung; arat gradul de acoperire a
34

datoriilor pe seama activelor totale aflate la dispoziia ntreprinderii. Mrimea acestui indicator
trebuie s fie mai mare dect 2. Observm ca ntreprinderea n anul 2013 nregistreaz cea mai
mica valoare de 8,52, valoare apropiat anului precedent 2012, cnd valoare acestuia a fost de 4,54.
Rata solvabilitii generale nregistreaz, totui, o cretere n 2014, ajungnd la valoarea de 7,57,
fapt ce indic ideea c S.A. Fabrica de Unt Floreti nu are probleme de solvabilitate, i e n stare
s i acopere datoriile.
Rata autonomiei financiare arat ct din patrimoniul ntreprinderii este finanat pe seama
resurselor mprumutate i cota parte a CP n suma total a surselor de finan are. Nivelul de
siguran a coeficientului este de cel puin 0,5. Constatm faptul c n cazul SA Fabrica de Unt
Floreti acest coeficient depete limita teoretic pe parcursul a toi 3 ani analizai. Astfel n anul
2012 se nregistreze cea mai mic valoare de 3,54, care ns nu nregistreaz o diferen definitiv
fa de 2012, i crete n 2014, atingnd valoarea de 4,57.

Concluzii Capitolul II
In prezent, S.A. Fabrica de unt din Floreti este plasata pe lista celor mai mari
ntreprinderi de prelucrare a laptelui si a produselor lactate in Republica Moldova. Produsele
acesteia sunt distribuite i vndute pe tot teritoriul rii, marca bucurndu-se de o larg
notorietate i apreciere din partea consumatorilor.
Acest fapt, se materializeaz i prin obinerea unor rezultate economico-financiare
pozitive, obinute pe ntreaga perioad analizat. Indicatorii eficienei economice se afl ntr-o
continu cretere, fapt datorat creterii volumului de vnzri.
ns, n condiiile concurenei acerbe de pe piaa produselor lactate, se recomand o
atenie sporit dezvoltrii, creterii i modernizrii entitii, cu scopul de a mri competitivitatea
ntreprinderii.

35

CAPITOLUL III. MODALITI DE PERFECIONARE A PROCESELOR

INVESTIIONALE N VEDEREA DEZVOLTRII NTREPRINDERII
3.1. Evaluarea proceselor investiionale din cadrul ntreprinderii
n activitatea investiional a ntreprinderii un rol deosebit revine surselor i metodelor de
finanare a investiiilor.
Sursele de finanare a investiiilor reprezint mijloacele bneti care pot fi utilizate n calitate
de resurse investiionale. Astfel, ntreprinderea poate folosi mijloace proprii i obinute din exterior.
Metodele de finanare a investiiilor reprezint mecanismul de atragere a resurselor
investiionale.
Metodele de baz de finanare a investiiilor, reflectate n literatura tiinific, sunt afi ate n
Figura 3.1.

autofinanarea
emiterea aciunilor;
finanarea n baz de credit;
leasing-ul;
finanarea prin proiecte i programe de stat;
finanarea combinat (prin folosirea concomitent a
diferitor metode) .a.
Figura 3.1: Metodele de finanare a investiiilor n cadrul ntreprinderilor [1.11]

Deoarece autofinanarea se realizeaz pe baza resurselor proprii ale ntreprinderii (profitul net,
rezervele interne), metoda respectiv de finanare a investiiilor este posibil doar n cazul unor
36

proiecte investiionale necostisitoare. Dar chiar i n condiiile unor proiecte de o valoare redus,
ntreprinderile agricole au o capacitate limitat de autofinanare, motivele fiind urmtoarele:
- caracterul sezonier al produciei care nu permite derularea unor fluxuri regulate de venituri;
-dimensiunile reduse ale produciei majoritii ntreprinderilor, fapt ce diminueaz i mrimea
propriu-zis a veniturilor acestora;
-decalajul mare care exist ntre preurile la producia agricol i preurile factorilor de
producie necesari etc.
O alt metod de finanare a investiiilor o reprezint creditarea. Aceasta se realizeaz, de
regul, prin intermediul creditelor bancare, dar presupune i emiterea obligaiunilor, iar unii autori
refer la forma respectiv i cotele de participare a membrilor cooperativelor. E necesar ns s
menionm faptul c nu orice ntreprindere agricol este apt s fac fa condi iilor de creditare,
impuse de bnci la etapa actual i, n special, dobnzilor mari pentru credite.
La metoda de finanare a investiiilor pe contul emiterii aciunilor pot apela societ ile pe
aciuni. Aceast metod se folosete doar n situaiile cnd ntreprinderile intenioneaz s realizeze
proiecte investiionale de proporii, deoarece cheltuielile legate de emiterea aciunilor sunt mari i
pot fi recuperate doar prin ncasarea unei sume suficiente de mijloace bneti.
Finanarea de ctre stat se poate realiza n urmtoarele forme:
susinerea financiar a proiectelor investiionale de o eficient nalt conform unor obiective
strategice, stabilite de stat n prealabil;
finanarea n cadrul unor programe cu destinaie special;
finanarea proiectelor n cadrul unor relaii externe. Finanarea combinat a investiiilor se
realizeaz prin utilizarea concomitent de ctre ntreprindere a ctorva surse de finanare.
Principala form de finanare n cadrul ntreprinderii S.A Fabrica de Unt Flore ti, o
constituie autofinanarea. Autofinanarea este forma de finanare prin eforturi proprii cu resurse
generate de activitile ntreprinderii. Este acea parte de bogie reinuta pentru nevoile de finan are
a exerciiilor financiare viitoare.
La nivelul ntreprinderii ca resurse de finanare proprii se utilizeaz:

profitul net
37

amortizarea
provizioanele
resursele rezultate din dezinvestiri.
Autofinanarea constituie n acelai timp i un indicator de rentabilitate deoarece pune in
evidenta eficienta cu care sunt utilizate capitalurile angajate.
Autofinanarea poate fi clasificata la nivelul firmei in:

Autofinanare de meninere care presupune alocarea de fonduri proprii pentru meninerea

performantelor aparatului productiv. Resursa principala pentru acest tip de autofinanare o
reprezint amortizarea.
Autofinanare neta de dezvoltare pe baza creia se realizeaz o extindere a capacitailor productive a
firmei. Resursa de finanare intern este constituit n acest caz din profitul net si amortizare.
Principalul avantaj al autofinanrii l constituie faptul c reprezint o surs stabil i
independenta fata de piaa de capital care asigura autonomie financiara firmei. n acelai timp
constituie si o garanie pentru alte resurse atrase, iar in perioadele de criza, atenueaz sau
elimina efectul negativ de ndatorare.
Dezavantajele autofinanrii:

aparent resursele proprii nu au costuri de finanare; n fapt rentabilitatea ateptat de acionari

depete costurile capitalurilor mprumutate;

se pierde contactul cu piaa financiar, ceea ce poate avea influente negative asupra cursului

aciunilor;
daca nu se apeleaz la mprumuturi n anumite perioade sau pentru anumite proiecte de investiii cu

o rentabilitate economica superioara, costului mprumuturilor se pierde efectul pozitiv de ndatorare.

fondurile proprii pot aprea n dezacord cu termenele pentru cheltuielile necesare realizrii unei
investiii, ceea ce ar periclita punerea n funciune la momentul optim.
Politica de autofinanare, ca decizie strategica, este influenat de o serie de factori care
acioneaz n sensul creterii sau scderii fondurilor proprii destinate reinvestirii. Printre cei mai
importani factori se numr:

politica de dividend a firmei sau pe care este nevoita sa o aplice;

posibilitile de acces si costurile practicate pe piaa de capital;
factori fiscali, juridici, previziuni privind evoluia mediului economic.
Mijloacele de finanare trebuie sa fie adaptate calitativ la nevoile ntreprinderii. In acest sens
ntreprinderea se poate confrunta cu doua tipuri de dificulti. Pe de o parte, ea ar putea fi n situa ia
sa trebuiasc sa ramburseze resurse nainte chiar de a fi ajuns sa recupereze avansurile efectuate, mai
38

ales cnd efectueaz investiii cu rentabilitatea pe termen lung. Pe de alta parte, ntreprinderea poate
fi n situaia de a folosi, pentru operaiuni pe termen scurt, fonduri pe care le-ar putea folosi pe
termen lung pentru investiii.
Costul mijloacelor de finanare este in raport cu rezultatele ateptate din operaiunile n care
sunt angajate. Remunerarea capitalurilor poate fi uneori prea mare, neglijnd-se folosirea pentru
dezvoltare a rezultatelor obinute. Procednd aa ntreprinderea nu mai efectueaz investiii, dar este
posibil ca tocmai realizarea de investiii sa asigure remunerarea capitalurilor in viitor.
Din punct de vedere al apartenentei fondurilor, distingem finanri din fonduri proprii
autofinanarea, creteri de capital prin noi aporturi in numerar sau in natura, cre teri de capital prin
incorporarea rezervelor la capitalul social, creteri de capital prin conversiunea datoriilor si
finanri prin angajamente la termen mprumuturi obligatoare, credite bancare.
Privite din punct de vedere al efortului depus pentru obinerea lor, sursele de finan are pe
termen lung pot fi grupate n dou pri: finanri interne (autofinanarea) i finanri externe
(creteri de capital i mprumuturi diverse).

La stabilirea surselor de finanare a investiiilor o semnificaie deosebit o are indicatorul

coeficientul de autofinanare a investiiilor, care se determin dup formula:
Kaf = MP/I

(1)

n care:
Kaf - coeficientul de autofinanare;
MP - mijloacele proprii;
I- valoarea total a investiiei.
Exemplu:
Compania Fabrica de Unt Floreti, a decis demararea unui proces de autofinan are, n
scopul modernizrii seciilor de producere. n acest sens, au fost elaborat un proces investi ional,
valoare total a cruia reprezint 500000 lei. Aceasta urmeaz sa fie efectuat n baza profitului net
nregistrat de companie.
Pentru calcularea coeficientului de autofinanare s-a utilizat formula (1). Astfel:
39

Kaf = 6084271 (Profit net)/500000 (Valoarea investiiei)

n baza calculelor, stabilim valoarea de 12,16.
Se recomand ca coeficientul de autofinanare s fie nu mai mic de 0,51 (sau 51 %, dac se
face un raport procentual ntre mijloacele proprii i valoarea investiiei), deoarece, n caz contrar,
ntreprinderea i pierde independent financiar fat de sursa extern de finan are. O mrime a
coeficientului de autofinanare peste 0,6 denot un nivel nalt de autofinanare a ntreprinderii.
Astfel, coeficientul obinut, denot faptul c ntreprinderea Fabrica de Unt Floreti, de ine
resursele necesare pentru demararea procesului investiional pe cale de autofinanare.
Pe aceast cale, este necesar s analizm aprofundat particularitile metodei de autofinanare,
ca metod de baz a investiiilor din cadrul entitii, pentru a stabili eficienta acesteia.
Autofinanarea se deosebete de celelalte ci de finanare prin faptul ca creeaz avantaje att
pentru acionari, cat si pentru societatea comerciala ca persoana juridica. Acionarii sunt avantajai
ntruct, capitaliznd o parte a profitului, creste cursul ac iunilor deinute de ei, prin urmare, creste
avuia lor. In afara de aceasta, profitul reinvestit este exonerat de la plata impozitului pe profit sau se
aplica reduceri substaniale de impozit, ceea ce creeaz posibiliti mai mari de reinvestire.
ntreprinderea, ca persoana juridica, este avantajata ntruct nu mai este nevoita sa apeleze nici la
acionari, nici la piaa financiara pentru a obine fondurile de care are nevoie pentru dezvoltare,
totodat, crescnd autonomia financiara.
Autofinanarea constituie n general pivotul finanrii ntreprinderilor. Caracterul fundamental
al acestei resurse vine din faptul ca aceasta constituie elementul in baza cruia finan area externa va
putea fi solicitata si atrasa de ctre ntreprindere. Acest statut al autofinanrii tine de doua ra iuni
fundamentale.
Pe de o parte mrimea sa, n mrime absoluta si in valoare relativa, furnizeaz indica ii cu
privire la performantele ntreprinderii. O autofinanare ridicata asigura pe investitorii financiari
asupra posibilitilor de remunerare si de punere in valoare, de ctre ntreprindere, a fondurilor pe
care ei le vor reinvesti.
Pe de alta parte, autofinanarea creeaz capacitatea de rambursare a datoriilor ntreprinderii si
da o msura riscului pe care furnizorii de fonduri si-l asuma.
Autofinanarea corespunde unui surplus monetar angajat de ntreprindere din activitatea sa si
folosit pentru finanarea dezvoltrii viitoare.
40

Capacitatea de autofinanare reflecta potenialul financiar degajat de activitatea rentabila a

ntreprinderii, la sfritul exerciiului financiar, destinat sa remunereze capitalurile proprii (prin
dividendele datorate) si sa finaneze investiiile de expansiune (partea din profit repartizata pentru
constituirea rezervelor si a fondului de dezvoltare) si de meninere sau rennoire (prin amortizri ca
veritabila rezerva care permite rennoirea imobilizrilor) din exerciiile viitoare.
Capacitatea de autofinanare se calculeaz pornind de la veniturile si cheltuielile gestiunii
curente susceptibile de a se transforma, imediat sau la termen, in fluxuri de trezorerie. Aceasta
reprezint o resursa interna aflata la dispoziia firmei pe baza creia se creeaz planul de investi ii
viitoare.
Astfel, prin investiiile asigurate prin forma de autofinanare, Fabrica de Unt Flore ti i
asigur:
Finanarea unor nevoi ale gestiunii curente;
Creterea fondului de rulment, finanarea totala sau pariala a noilor investiii;
Rambursarea mprumuturilor contractate;
Remunerarea capitalurilor investite.

III.2. Sporirea eficienei economice a entitii prin intermediul planificrii

multianuale a investiiilor

Prin realizarea de proiecte de investiii, definite ca totalitatea aciunilor prin care se consum
resursele investiionale n vederea obinerii anumitor rezultate cu caracter economic, financiar,
ecologic i social, investitorii urmresc dezvoltarea agenilor economici, realizarea obiectivelor i
atingerea scopurilor n conformitate cu strategiile i politicile de dezvoltare ale acestora.
Eficiena economic a investiiilor este determinat de factori care pot fi clasifica i n: factori
de ordin intern i extern.
Eficiena economic redus i, implicit, absena atractivitii pentru investiii poteniale n
sectorul agrar la etapa actual n mare parte sunt cauzate de influen a mare a factorilor externi:
inflaia, nivelul redus al preurilor la producia agricol, caracterul sezonier al produciei, capacitatea
redus a pieelor de desfacere pentru produsele agricole autohtone etc.
41

Factorii interni, spre deosebire de cei externi, pot fi controlai de ntreprindere. Astfel, deja la
faza previzionrii investiiei este important s fie ales corect obiectul investiiei, oferindu-se
preferine acelor obiecte, care au o contribuie major n realizarea obiectivelor strategice ale
ntreprinderii. Nu mai puin important este i procedura de evaluare a proiectelor investi ionale, de
aceea atribuiile respective trebuie s fie ncredinate doar unor specialiti calificai n domeniu.
La etapa de implementare a unui proiect investiional se necesit o monitorizare strict a
lucrrilor, orientat la efectuarea acestora n termenii stabilii, excluderea risipei de resurse,
respectarea ntocmai a normelor tehnice, tehnologice etc.
innd cont de faptul c recuperarea investiiei se face pe contul veniturilor ob inute ulterior,
aparatul managerial al ntreprinderii trebuie s depun eforturi n vederea sporirii veniturilor
respective prin cutarea noilor piee de desfacere.
Ca i oricare alt activitate economic, activitatea investiional are o finalitate cuantificabil
- eficiena investiiei. Sensul economic al eficienei investiiei const n obinerea unor efecte
superioare eforturilor depuse.
Desigur, dup derularea unui proiect investiional, se efectueaz o analiz detaliat a
acestuia. Datele obinute n acest caz ns pot servi ntreprinderii doar n deciziile investi ionale
ulterioare, fr a permite de a face intervenii n proiectul care deja s-a finalizat. De aceea n
activitatea investiional a ntreprinderii o semnificaie deosebit are capacitatea acesteia de a face o
alegere corect atunci, cnd este necesar de selectat un oarecare proiect investiional din cteva
posibile n vederea asigurrii unei eficiene maxime de pe urma implementrii proiectului ales.
Fcnd o parantez, ne vom referi la termenul proiect, precum i la elementele de baz ale unui
proiect investiional.
Criteriile, dup care se face alegerea variantei de proiect, se clasific n: calitative i
cantitative.
La criteriile calitative se refer:

criteriul de independen - semnific lipsa dependenei unui proiect de alte proiecte;

criteriul de alternativ - realizarea unui proiect face inutil realizarea celuilalt;

criteriul de complementare - implementarea unui proiect contribuie la raionalizarea,

sporirea eficienei altuia, cu care se afl n raport de complementare;

criteriul de nlocuire - prin implementarea unui proiect se diminueaz veniturile de pe

urma altui proiect.
Astfel, alegerea corect a proiectelor investiionale, o considerm a fi prima i cea mai
42

impetuoas soluie pentru sporirea eficienei economice a entitii Fabrica de Unt Floreti.
Deciziile de investiii n timp util ntr-o mare msur, determin succesul oricrei
ntreprinderi. Prin urmare, sunt necesare investiii pentru punerea n aplicare optim a
previziunilor lor n perioadele ulterioare, att pe baza ipotezei n ceea ce prive te eficien a
proiectelor de investiii, ct i pe baza de resurse disponibile. In plus, perspectiva economic
este unul dintre instrumentele de planificare economic, ceea ce face posibil identificarea
tendinelor i pregtirea unor soluii specifice. Cu toate acestea, sarcina cheie este de a optimiza
alegerea proiectelor de investiii i de a evalua rentabilitatea lor.
Totui, n ciuda existenei unor diferite metode i abordri pentru evaluarea eficienei
proiectelor de investiii, nu exist nici un criteriu unic pentru alegerea proiectului optim de
investiii, adic, exist dezvoltarea unor instrumente de program optim pentru evaluarea
deciziilor de investiii.
Una dintre tehnicile care fac posibil gsirea unei solu ii de compromis, o constituie o
analiz pe criterii multiple. O astfel de analiz face posibil compararea i alegerea proiectelor
de investiii pe baza cercetrilor lor cu ajutorul mai multor indicatori de performan . Cu toate
acestea, n acest caz, exist situaii n care un criteriu indic rentabilitatea proiectului, iar cellalt
necesitatea de respingere a acestuia. n plus, aceast problem este deosebit de acut n
selectarea proiectelor de investiii n cazul alternativelor la discrepanele care sunt comparate n
analiza diferitelor proiecte de investiii, care este, n comparaie, de exemplu, proiecte de
investiii cu diferite investiii (investiii de capital) iniial, cu perioade de valabilitate diferite,
sume diferite i datele de expirare. n acest caz, abordarea cea mai adecvat, este pe baza lurii
n considerare a riscului etapelor individuale ale deciziilor de investiii. Aceste abordri fac
posibil construirea unui arbore de decizie, bazat pe calcularea riscului de investitor individual.
Acestea constituie o procedur simpl i intuitiv, permind o abordare mai flexibil a
problemei alegerii deciziilor de investiii ntr-o situaie economic care se schimb rapid.
Una dintre modalitile de mbuntire a evalurii deciziilor de investiii nu este att de
mult dezvoltarea unor noi abordri, ct optimizarea metodelor existente i modificare lor pentru
a fi utilizate n timpul perioadei de tranziie de dezvoltare. Optimizarea de selectare a proiectului
ar trebui s fie efectuat n scopul de a clarifica anumite criterii de optimalitate n diferite medii
de dezvoltare.
Eficiena activitii investiionale a ntreprinderilor este dependent n mare msur de
activitile de investiii ale companiei n managementul companiei. Deciziile cu privire la
43

investiii este sarcina cea mai dificil i important a managementului, n legtur cu care exist
necesitatea de a integra activitile tuturor participanilor la procesul de management al
companiei de investiii, care pot fi realizate numai printr-o singur structur de administrare a
investiiilor n cadrul structurii organizatorice actuale a managementului.
n cadrul entitii Fabrica de Unt Floreti, mbuntirea eficien ei investiiilor n faza de
dezvoltare a proiectului de investiii poate fi realizat prin reducerea timpului de proiectare;
alegerea unui model bun de proiect, care s-a dovedit deja n practic a fi eficient, ceea ce face
posibil reducerea semnificativ a costurilor de proiectare i reduce dramatic riscurile; aplicarea
n proiect a celor mai avansate tehnologii, lund n considerare realizrile interne i externe.
Elementele cheie pentru stabilirea celui mai eficient mod de investiii din cadrul entitii
Fabrica de Unt Floreti stabilite n urma cercetrilor efectuate sunt:
1. Subordonarea principalelor obiective ale activitii de investiii alegerea celor mai
optime ramuri ce necesit modernizare;
2. Concentrarea pe rezultatul activitilor de investiii, prin utilizarea maxim a
potenialului de investiii;
3. Realitatea - criteriu limit care ine n mod realist orice proiect realizabil, lund n
considerare factorii de mediu i capacitile interne;
4. Stabilirea unor scopuri msurabile - exprimarea n termeni cantitativi specifici;
5. Unicitatea interpretrii - claritatea i uniformitatea de a fi perceput de ctre to i
managerii i executanii;
6. Valabilitatea tiinific alegerea unui proiect ce ine cont legile economice obiective,
utilizarea aparatelor metodologice moderne, stabilirea sistemului de relaii obiective individuale;
7. Flexibilitate - abilitatea de a adapta sistemul i obiectivele strategice individuale ale
modificrii factorilor de mediu sau a capacitii interne a parametrilor de nmol.
Astfel, stabilim nite etape strategice ale activitii de investiii care urmeaz s
eficientizeze proiectele de investiii n cadrul Fabricii de Unt Floreti.:
1. Analiza tendinelor principalilor indicatori ai activitii de investiii, n scopul de a
identifica modele i caracteristici ale opiunilor de investiii i de a determina gradul de influen
asupra factorilor lor externi i interni. Analiza necesit s fie realizat n doi sau trei ani, n
condiiile de instabilitate ale companiei, acesta trebuie s ndeplineasc perspectiva strategic cu
starea mediului de investiii stabil.
44

2. Formularea proceselor de investiie n baza obiectivelor strategice ale companiei.

3. Determinarea posibilelor tendine ale indicatorilor de activitate a investiiilor, care s
asigure realizarea obiectivului principal. Identificarea parametrilor de cheie ai activitii de
investiii a ntreprinderii, duc asigurarea realizrii obiectivului principal. Ea determin care
dintre ele pot fi obinute datorit condiiilor favorabile mediului extern i intern.
4. Determinarea tendinelor nedorite dar posibile n performana de investi ii, care
mpiedic realizarea obiectivului principal. Identificarea efectelor adverse ale anumitor factori
interni i externi n punerea n aplicare a principalelor obiective ale activit ilor de investi ii,
ajut la dezvoltarea de msuri pentru a le neutraliza.
5. Luarea n considerare a constrngerilor obiective pentru atingerea parametrilor dorite
ale strategiei de investiii a poziiei ntreprinderii. Aceste limitri includ:
- mrimea ntreprinderii;
- posibila cantitate de resurse de investiii;
- etapa ciclului de via al ntreprinderii.
6. Formarea sistemului de obiective strategice ale activitilor de investiii, asigurnd
realizarea obiectivului su principal. Aceste obiective includ:
- rata de cretere a investiiilor n dezvoltarea ntreprinderii;
- randamentul minim acceptabil de investiii;
- nivelul maxim admis al riscului de investiii;
- structura capitalului investit al ntreprinderii, i altele.
7. Formarea sistemului de susinere a obiectivelor incluse n strategia de investi ii a
ntreprinderii. n cazul entitii Fabrica de Unt Floreti pot fi configurate astfel de scopuri:
nivelul de diversificare sectorial a investiiilor;
nivelul de diversificare regional a investiiilor;
raportul de volum al investiiilor strine i autohtone;
ultim nivel de lichiditate a proiectelor de investiii;
ultim nivel al costului mediu ponderat al resurselor de investiii i mai mult.
8. Construirea unui "arbore de obiective" ale strategiei de investiii a ntreprinderii. Acest
lucru va susine strategia de investiii a obiectivelor ntreprinderii, bazate pe gradul lor de
prioritate i importan.
45

Pe baza sistemului obiectivelor stabilite, ntreprindere urmeaz s dezvolte direc ia

strategic a activitilor sale de investiii.
Concluzii Capitolul III
Autofinanarea, ca forma de baz de finanare din cadrul ntreprinderii S.A. Fabrica de Unt
Floreti reprezint baza oricrei dezvoltri a ntreprinderilor, aceasta determin creterea capitalurilor
proprii prin reinerea n totalitate sau n parte a sumei convenite ca remuneraie anual a acionarilor
pentru acoperirea nevoilor de finanare ale firmei i a sumei corespunztoare participrii activelor
imobilizate la crearea noilor utiliti sub forma amortizrii.
Pe lng autofinanare societile comerciale mai dispun i de alte mijloace de procurare a
capitalului necesar cum sunt:
- mprumuturile pe termen lung;
-creterea capitalului prin emisiune de aciuni noi;
- leasingul.
n gestiunea financiar se au n vedere mai multe componente ce se intercondi ioneaz.
Astfel, de mrimea, structura i modul de utilizare al capitalurilor depinde de mrimea rezultatelor
financiare ale ntreprinderii. Orice modificare de structura n procedeele de obinere a capitalului
social, produce modificri n ceea ce privete mrimea rezultatelor financiare i implicit n modul de
repartizare al acestora.
Deciziile de investiii sunt decizii de plasament ale capitalului i prin natura lor sunt
asimilate deciziilor strategiei.
Deciziile financiare de finanare se refer la modul de finanare a activelor. Prin intermediul
lor se stabilesc sursele de procurare ale capitalului necesar finanrii activelor.
Deciziile de investiie i de finanare se intercondiioneaz reciproc, motiv pentru care ele nu
pot fi separate n activitatea decidentului. Intre deciziile de investiii i cele de finan are exista o
intercondiionare n sensul c opiunea pentru investiii determina nivelul capitalurilor de finanare i
necesitatea gsirii surselor de finanare.
Corelarea deciziei de investiii cu cea de finanare se realizeaz prin intermediul planului de
finanare a investiiilor care compar pe de o parte investiiile indispensabile crerii, men inerii, sau
dezvoltrii ntreprinderii cu sursele de care dispune sau pe care le poate atrage n circuit.

46

CONCLUZIE
n prezent,

datorit sistemului complex al relaiilor economice, a devenit imperativ

problema investiiilor. Multe entiti, n cadrul unei economii de pia , care este n continu
cretere, trebuie s ia decizii bine fundamentate cu privire la investi.
Lucrarea prezent este consacrat punerii n aplicare a procesului de investiii n
ntreprindere. Aceasta discut despre aspecte cum ar fi planificarea i prognozarea activitii de
investiii, evaluarea proiectelor de investiii n ceea ce privete atractivitatea acestora pentru
investitori, nivelul de evaluare a riscurilor i a impactului su asupra punerii n aplicare a
proiectului de investiii, de luare a deciziilor, lund n considerare efectele economice n calculul
proiectului i aa mai departe.
n contextul creterii concurenei pe piaa intern sarcina principal a managementului
47

financiar este de a raionaliza utilizarea resurselor disponibile, i de a optimiza fluxurile

financiare. Activitatea de investiii este cunoscut pentru complexitatea condiiilor sale.
Cea mai important sarcin a modelului de investiii este evaluarea corect a eficienei,
oportunitatea de a investi n proiecte de investiii specifice. Prin urmare, una dintre direciile
necesare n activitatea de investire, ar trebui s fie gestionarea competent a activit ilor de
investiii, precum i dezvoltarea utilizrii metodelor de analiz a activitii de investiii, pentru a
construirea procesului investiional n ntreprindere pe baza unei analize. Dezvoltarea de tehnici
analitice va contribui la consolidarea situaiei financiare a entitii, i la o mai bun utilizare a
potenialului de investiii al ntreprinderii.
n urma cercetrilor efectuate n cadrul entitii Fabrica de Unt Floreti, a fost dedus
faptul c poziia financiar a entitii este relativ stabil, lichiditatea se ncadreaz n termenii
normativi i nregistreaz un coeficient nalt de rentabilitate. Cu toate acestea, activitatea de
investiii din cadrul entitii este deficitar, iar infrastructura ntreprinderii i ateliere de lucru
necesit o modernizare.
Pentru recuperarea poziiei investiionale a societii este necesar recurgerea la msuri
drastice pentru a cuta rezerve pentru creterea eficienei funcionrii globale i introducerea
unor msuri bazate pe costuri pentru a aborda deficienele de dezvoltare.
Deciziile de investiii au un impact asupra tuturor aspectelor legate de afaceri i a situaiei
socio-economice din regiune n ansamblul su.
Dup cum sa menionat deja, exist diferite tipuri de investiii, care sunt utilizate n funcie
de scopurile i sarcinile specifice ale entitii. Fiecare dintre aceste investi ii au propria lor
structur i funcii specifice.
ntreprinderea trebuie s depun eforturi pentru dezvoltarea eficient, iar acest lucru nu
este posibil fr investiii i atragerea unor noi investitori, inclusiv strini, precum i profitnd de
propriile capaciti. n cadrul ntreprinderii Fabrica de Unt Floreti, aceste resurse de investi ii
pot fi concentrate pe diferite scopuri, cum ar fi
extinderea capacitii;
modernizarea sau reconstrucia ntreprinderii ;
dezvoltarea de noi tipuri de producie.
Desigur, o ntreprindere poate pune n aplicare investiiile strine, cumprarea de valori
mobiliare ale altor companii sau s achiziioneze un pachet de control n orice alt entitate. Prin
48

elaborarea acestui tip de investiii financiare, investitorul selecteaz cea mai potrivit op iune
pentru ei nii, privind profiturile viitoare i de risc, care sunt asociate cu toate procesele de
investiii.
Deciziile de investiii se fac pe baza unor calcule de investi ii, care reflect o imagine
complet a proiectului planificat i este determinat de rentabilitatea investiiilor de capital.
Exist mai multe metode diferite de evaluare a eficienei economice a proiectelor, care au
folosit o varietate de firme criterii. ntreprinderile moderne folosesc mai multe metode pentru a
identifica opiunile de investiii cele mai fiabile i profitabile.
Rezumnd toate cele de mai sus, concluzionm c activitile de investiii ale ntreprinderii
au urmrit ntotdeauna s mbunteasc eficiena activitii sale, care n cele din urm se
reflect n procesele de producie, i duce la creterea profitului acesteia.

BIBLIOGRAFIE
I.

Manuale, monografii i lucrri didactice

2.1.
Berceanu D. , Decizii financiare ale firmei, Editura Universitarii, Craiova, 2006.
2.2.
Brmond J. , Glgan A., Dicionar economic i social, Editura Expert, Bucureti, 1995.
2.3.Brezanu P. , Gestiunea financiar a ntreprinderii n economia de pia, Ed Fundaiei "Romnia de
Mine", Bucureti 1999.
Brezeanu P. , Gestiunea financiar a ntreprinderii n economia de pia, Editura Fundaia

2.4.

"Romnia de Mine'' Bucureti, 2000.

2.5.Bue L . , Siminica M. , Crciumaru D., Ganea M., Analiz economico-financiar, Editura Sitech,
Craiova, 2009.

49

2.6.

Cristea H. ,

tefnescu N. , - Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Mirton,

Timioara, 1996.
Erich A. H. Tehnici de analiz financiar, Editura BMT Publishing House, Bucureti, 2006
2.8.Ilie V. , Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1997
2.9.
Mic dicionar enciclopedic, Editura tiinific i Pedagogic Bucureti 1996
2.10. Nistor I. , Teorie i practic n finanarea ntreprinderilor, Ed Casa Cartii de tiin, Cluj
2.7.

Napoca, 2004
2.11. Periyaliotis P.K., Investiiile ca surs de capital pentru ntreprindere: Monografie. - Chiinu:
Bons Offices, 2001.
2.12. Popa Ana, Investiii, Editura Universitaria, Craiova, 2008
2.13. Sandu M. , Criveanu M. , Bazele contabilitii, Editura Reprograph, Craiova, 2008
2.14. Sichigea N. , Dracea M. , Berceanu D. , Giurc Vasilescu L. , Gestiunea financiar a
2.15.
2.16.
2.17.
2.18.

ntreprinderii Editura Universitaria, Craiova, 2006

Stoica Maricica, Investiiile i dezvoltare durabil, Editura Universitari Bucureti, 2005
Stoica M. Proiectarea obiectivelor de investiii, Editura Economic, Bucureti, 2001.
Vasilescu Ion i alii, Investiii, Editura Economic, 2000
.., . .,

, : , 1998.
2.19.
. ., : ., : - , , 2001.
2.20.
.. , (), 2004, 2.
2.21.
.. : , :
-, 2003.
2.22.
.., : , : -,
2004.
II.

Surse electronice
2.1. www.statistica.md Site-ul Oficial al Biroului Naional de Statistic.

50

Anexa 3
Tabelul 2.10
Analiza fluxurilor bneti
Indicatorii fluxului de mijloace
bneti
1. Activitatea operaional
1.1. ncasri din vnzri
1.2. Pli bneti furnizorilor
1.3. Pli bneti salariailor i
contribuii
pentru
asigurrile sociale
1.4. Plata dobnzilor
1.5. Plata impozitului pe venit
1.6. Alte
ncasri
ale
mijloacelor bneti
1.7. Fluxul net din activitatea
operaional
2. Activitatea din investiii
2.1. ncasri bneti din ieirea
activelor pe termen lung
2.2. Pli
bneti
pentru
procurarea activelor pe
termen lung
2.3. Dobnzi curente
2.4. Dividende ncasate
2.5. Alte ncasate
2.6. Fluxul net din activitatea
investiional
3. Activitatea financiar

2012

2013

2014

51

3.1. ncasri bneti sub form

de credite i mprumuturi
3.2. Pli
bneti
privind
creditele i mprumuturile
3.3. Plata dividendelor
3.4. ncasri din emisiunea de
aciuni
3.5. Pli
bneti
la
rscumprarea
aciunilor
proprii
3.6. Alte ncasri
3.7. Fluxul net din activitatea
financiar

52