Articol1 downloads

Piata de capital joaca un rol important in cresterea industriei si a comertului

unei tari si afecteaza economia. Investitorii acorda o importanta deosebita gradului
de dezvoltare al acesteia. Piata de capital foloseste capitalul pe termen long al
companiilor listate punand la comun fondurile acestora, permitand astfel
investitorilor sa isi extinda afacerile. Investitorii urmaresc performanta pietelor de
capital observand pe o anumita perioada de timp evolutia indicilor bursieri, folosindo ca si criteriu pentru a compara performanta portofoliilor individuale si de
asemenea le ofera date pentru previziunile viitoare in ceea ce priveste trendul pietei
de capital.
Oricum, spre deosebire de pietele de capital mature, foarte dezvoltate (cum
ar fi..) , pietele de capital din tarile cu economii emergente au inceput sa se
dezvolte rapid doar in ultimii 20-25 de ani. Desi, de-a lungul timpului au fost
numeroase incercari pentru a dezvolta si stabiliza pietele de capital, economiile
emergente sunt caracterizate ca avand piete de capital foarte volatile. (Engel and
Rangel, 2005). Mai mult, pietele de capital ale tarilor in curs de dezvoltare sunt
sensibile la factori precum: modificari in nivelul de activitate economica al tarii
respective, modificarile reglementarilor politice sau al contextului economic si de
asemenea si la modificarea factorilor macroeconomici.
Pornind de la ipoteza pietelor eficiente(de cautat pentru definitii in word-ul
celalalt) se poate afirma faptul ca intr-o piata eficienta, toate informatiile relevante
privind modificarea factorilor macroeconomici sunt pe deplin reflectate in preturile
actiunilor si de asemenea, investitorii nu vor avea de castigat profituri anormale in
asemenea piete. Daca concluzia potrivit acestei ipoteze este credibila, atunci
modificarile oricarei variabile macroeconomice nu ar trebui sa afecteze intr-un mod
determinant piata de capital per ansamblu. Aceasta concluzie, derivata din ipoteza
pietelor eficiente a fost criticata in numeroase studii ( Fama si Schwert-1977, Nelson
1977 si altii). Acestia afirma ca variabilele macroeconomice influenteaza piata de
capital prin faptul ca se reflecta asupra preturilor actiunilor. (stock prices). APT ( The
Arbitrage Price Theory) subliniaza acest aspect, facand o legatura intre pretul
actiunilor si variabilele macroeconomice. (Ross, 1976; Chen 1986)!!!! Neaparat si au
scos in evidenta, relatia pe termen lung dintre ele. ( Asaolu si Ognumuyiwa, 2011)
concluzia acestui studiu este ca pretul actiunilor raspunde la modificarea
variabilelor macroeconomice.
Impactul factorilor macroeconomici asupra preturilor actiunilor (stock prices)
S-a aratat in numeroase studii de specialitate faptul ca variabilele
macroeconomice: productia anticipate si rata inflatiei neanticipata, diferenta de
randament intre obligatiunile de stat pe termen lung si cele pe termen scurt sunt
explicate de stock returns. Diferiti autori au demonstrat ca variabilele
macroeconomice au afectat stock return prin efectul lor asupra dividendelor si a
ratelor de actualizare.
Robert (2008) a examinat efectul a 2 variabile macroeconomice ( cursul de
schimb si pretul petrolului) asupra stock market returns pentru 4 tari cu economii

emergente: brazilia, rusia, india si china. Acesta a subliniat faptul ca nu exista nicio
relatie semnificativa intre market returns trecute si cele prezente in privinta
variabilelor macroeconomice, sugerand in acelasi timp ca pietele acestor tari
prezinta o forma slaba de eficienta. In plus, nu exista nicio relatie semnificativa intre
nivelul cursului de schimb si pretul petrolului in cadrul indicilor pietelor de capital
din aceste 4 tari studiate.