I.

-EL AMBIENTE DE INVERSION

Hay literalmente miles de inversiones, procedentes de todo el mundo, entre las

cuales elegir Cunto y cuando invertir? Cules inversiones son las ms adecuadas?
La respuesta depende del conocimiento y las circunstancias financieras de cada
inversionista individual.

Existen muchas fuentes de informacin disponibles y por lo tanto, encontrarlas se ha

vuelto ms fcil que nunca. En alguna poca el nico contacto que la mayora de las
personas tenan con las noticias de inversin era el anuncio de 10 segundos de
duracin en el noticiero nocturno sobre el cambio del Promedio Dow Jones del da.
Actualmente los estadounidenses son bombardeados con noticias financieras, las
estaciones de televisin por cable, se especializan en noticias de negocios y finanzas
y los presentadores de noticias por televisin anuncian las noticias de negocios de
manera prominente.

En la actualidad, casi la mitad de todos los estadounidenses posee acciones o fondos

de inversin accionario y muchos de ellos son nuevos inversionistas. El internet ha
jugado un papel importante en la apertura del mundo de las inversiones para ellos,
ya que pone a disponibilidad enormes cantidades de informacin y permite
negociar ttulos por medio de unos cuentos clips. En pocas palabras, la tecnologa
facilita mucho las inversiones. El acceso de herramientas que antes estaba limitada a
profesionales de la inversin ayuda a crear un campo de juego ms nivelado; sin
embargo al mismo tiempo, este acceso tan fcil puede incrementar los riesgos para
los inversionistas inexpertos.

1. INVERSIONES Y EL PROCESO DE INVERSION

Probablemente usted ya sea un inversionista. Si tiene dinero en una cuenta de

ahorro ya tiene por lo menos una inversin a su nombre. Una inversin es
esencialmente cualquier instrumento en el que se depositan fondos con la
expectativa de que genere ingresos positivos y/o conserve o aumente su valor.

Las retribuciones o los rendimientos de la inversin se reciben de dos formas bsicas,

ingresos corrientes e incremento de valor. El dinero invertido en una cuenta de
ahorro proporciona ingresos corrientes en la forma de pagos peridicos de intereses.
Se espera que una accin ordinaria comprada como una inversin incremente su
valor desde el momento de su adquisicin hasta el momento de su venta. A partir
de 1926, el rendimiento anual promedio de una cuenta de ahorro ha sido alrededor
de 3%. El rendimiento anual promedio de las acciones ordinarias de grandes
empresas ha sido aproximadamente de 12.3%. Por supuesto durante las fuertes
cadas del mercado (como la que ocurri en 2000 y duro hasta finales de 2002), los
rendimientos sobre casi todos los instrumentos de inversin han estado muy por
debajo de este promedio histricos de largo plazo.
1.1 TIPOS DE INVERSIONES

Cuando se realiza una inversin, la organizacin en la que invierte, sea una empresa
o una entidad gubernamental, le ofrece un beneficio futuro esperado a cambio de
usar sus fondos a partir de ese instante. Las organizaciones compiten por el uso de
sus fondos: la que obtiene el dinero de su inversin es la que le ofrece un beneficio
que usted considera mejor que el que le ofrece cualquier otro competidor. Cada
inversionista considera los beneficios en forma distinta. Consecuentemente hay
inversiones disponibles de todo tipo, desde las seguras, como ganar 1% de intereses
sobre su cuenta de ahorro bancaria, hasta la posibilidad de triplicar su dinero. Las
inversiones que se elijan dependern de sus recursos, metas y personalidad.
Podemos distinguir varios tipos de inversiones con base a algunos factores.

a. Ttulos o Propiedad.- Las inversiones que representan deuda o propiedad, o el

derecho legal de adquirir o vender una participacin en la propiedad se conocen
como ttulos. Los tipos ms comunes de ttulos son las acciones, los bonos y las
opciones.

Por otro lado, la propiedad consiste en inversiones en bienes races o en propiedad

personal tangible. La propiedad de bienes races consiste en los terrenos, los edificios
y los que est relacionado con los terrenos, los edificios y lo que est relacionado
con los terrenos de manera permanente. La propiedad personal tangible incluye
objetos como oro, obras de arte, antigedades y otros artculos de coleccin.

b. Directa o Indirecta.- Un inversin directa es aquella en la que un inversionista

adquiere directamente un derecho sobre un ttulo o propiedad.

Su usted compra un accin o un bono para obtener ingresos o conservar su valor,

usted ha hecho una inversin directa.
Una inversin indirecta es una inversin en un grupo de ttulos o propiedades,
creadas comnmente para satisfacer una o ms metas de inversin. En vez de
invertir directamente en determinado ttulo o propiedad, usted invierte de manera
indirecta al adquirir un inters en un grupo de ttulo o propiedades administrados
profesionalmente.

c. Deuda, Patrimonio Neto o Derivados Financieros.- Por lo general una inversin

representa una deuda o una participacin en el capital propio.

Una deuda representa fondos prestados a cambio de recibir ingresos por intereses y
el reembolso prometido del prstamo en una fecha futura especfica. Cuando usted
compra un instrumento de deuda como un bono, presta de hecho dinero al emisor.
Este acepta pagarle una tasa de inters establecida durante un periodo especfico, al
final del cual el emisor regresara el monto original.
El Patrimonio neto representa la participacin continua en la propiedad de una
empresa o posesin. Una inversin en patrimonio neto puede mantenerse como un
ttulo o como posesin de una propiedad especfica. El tipo ms comn de ttulo
patrimonial son las acciones ordinarias.

Los derivados financieros no son deuda ni patrimonio neto. Su valor se deriva de un

ttulo o activo subyacente y posee caractersticas similares a este. Las opciones son
un ejemplo: un inversionista compra bsicamente la oportunidad de vender o
comprar otro ttulo a un precio especfico durante determinado periodo de tiempo.

d. Bajo o Alto Riesgo.- A veces las inversiones se distinguen con base en el riesgo. En
finanzas, el riesgo de la posibilidad de que los rendimientos reales de una inversin
difieran de los esperados. Cuanto mayor sea la gama de posibles valores o
rendimientos relacionados con una inversin, mayor ser el riesgo.

Los inversionistas se ven confrontados con una serie de inversiones cuyo riesgo vara
de bajo a alto riesgo. Cada tipo de instrumento de inversin tiene una caracterstica
de riesgo bsica, aunque el nivel real del riesgo depende del instrumento especifico.
Por ejemplo las acciones se consideran ms riesgosas que los bonos, sin embargo no
es difcil encontrar bonos de alto riesgos que sean ms riesgosas que las acciones de
una empresa financiera slida como, IBM o Mac Donalds.

Las inversiones de bajo riesgo son aquellas que se consideran seguras con respecto a
un rendimiento positivo. Las inversiones de alto riesgo se consideran especulativas;
sus niveles de rendimiento son muy inciertos.

e. Corto o Largo Plazo.- La vida de una inversin se describe como de corto plazo o
de largo plazo. Las inversiones a corto plazo vencen comnmente en un ao. Las
inversiones a largo plazo son las que tienen vencimientos mayores o al igual que las
acciones ordinarias, no tienen ningn vencimiento en lo absoluto.

f. Internas o Extranjeras.- Tan solo hace 20 aos, los inversionistas estadounidenses

invirtieron casi exclusivamente en inversiones internas, es decir deuda, capital
propio y derivados financieros de empresas con sede en Estado Unidos. Hoy en da
los inversionistas tambin buscan de manera rutinaria inversiones extranjeras (tanto
directas como indirectas) que pudieran ofrecer rendimientos ms atractivos que las
inversiones internas.

1.2 ESTRUCTURA DEL PROCESO DE INVERSION

El proceso de inversin rene a proveedores que tienen fondos adicionales y

demandantes, que necesitan fondos. Con frecuencia los proveedores y demandantes
de fondos establecen contactos a travs de una institucin financiera o un mercado
financiero. Las instituciones financieras son organizaciones que canalizan los ahorros
de gobiernos, empresas e individuos a prstamo s o inversiones.
Proveedores o Demandantes de Fondos

El gobierno las empresas y los individuos son los principales participantes en el

proceso de inversin. Cada uno puede actuar como proveedor o demandante de
fondos. Para que la economa prospere debe haber fondos disponibles, para
individuos calificados, el gobierno y las empresas.

a. Gobierno.- Todos los niveles de gobierno (Federal, Estatal y Local), requieren

grandes monto de dinero para financiar proyectos a largo plazo relacionados con la
construccin de instalaciones pblicas y mantener el gobierno funcionando.
Ocasionalmente los gobiernos proveen fondos al realizar inversiones a corto plazo.

b. Empresas.- Casi todas las empresas requieren grandes montos de dinero para
apoyar sus operaciones. Al igual que el gobierno, las empresas tienen necesidades
financieras tanto a largo plazo como a corto plazo. Las empresas emiten una gran
variedad de deuda y ttulos patrimoniales para financiar estas necesidades y adems
proveen de fondos cuando tienen efectivo excedente.

c. Individuos.- Con frecuencia los individuos demandan fondos en la forma de

prstamos para financiar la adquisicin de propiedades (generalmente automviles,
casas). Aunque la demanda individual de fondos parece grandes, los individuos
como grupos son proveedores netos de fondos: depositan ms fondos en el sistema
financiero de los que retiran.

1.3 INSTRUMENTOS DE INVERSION

Una amplia variedad de instrumento de inversin est disponible para los

inversionistas individuales. Los instrumentos difieren en cuanto a vencimientos
(vida), costos, caractersticas de rendimiento, riesgos y aspectos fiscales.

Instrumentos a Corto Plazo

Los instrumentos a corto plazo incluyen instrumentos de ahorro que generalmente

tienen vidas de un ao o menos. Los instrumentos a corto plazo implican
generalmente poco o ningn riesgo. Con frecuencia estos instrumentos se usan para
almacenar fondos inactivos y obtener rendimiento hasta que dichos fondos se
inviertan en instrumentos a largo plazo.
Los instrumentos a corto plazo tambin proporcionan liquidez, es decir tienen la
capacidad de convertirse en efectivo rpidamente, con una prdida de valor escasa
o nula. La provisin de liquidez es una parte importante de cualquier plan
financiero.
Acciones Ordinarias

Las acciones ordinarias son una inversin que representa la participacin patrimonial
de una corporacin. Cada accin ordinaria simboliza una fraccin de la
participacin en la propiedad de la empresa.
El rendimiento sobre la inversin de acciones ordinarias proviene de dos fuentes:
dividendos o ganancias de capital. Los dividendos son pagos peridicos que la
corporacin hace a sus accionistas a partir de sus ganancias presentes y pasadas. Las
ganancias de capital son el resultado de la venta de acciones (o de cualquier activo)
a precio que excede a su precio inicial de compra.

Ttulos de Renta Fija

Los ttulos de renta fija son instrumentos de inversin que ofrecen un rendimiento
peridico fijo. Algunos ofrecen rendimientos garantizados por contrato y otro
tienen rendimientos especficos, pero sin garanta. Las formas principales de ttulos
de renta fija son los bonos, los ttulos convertibles y las acciones preferentes.

a. Bonos.- Los bonos son instrumentos de deuda a largo plazo, que emiten
corporaciones y gobiernos. El tenedor de un bono tiene el derecho contractual de
recibir un rendimiento de intereses conocido, ms el rendimiento del valor nominal
del bono (el valor establecido que se da al certificado), hasta su vencimiento
generalmente de 20 a 40 aos.

Si usted compra un bono de 1000 dlares que rindiera 9% de inters en pagos

semestrales, esperara recibir 45 dlares (9% X X 1000) cada seis meses. A su
vencimiento recibira el valor nominal de 1000 dlares del bono.

b. Ttulos Convertibles.- Un ttulo convertible es un tipo especial de obligacin de

renta fija que permite al inversionista convertirla en un numero especifico de
acciones ordinarias. Los ttulos convertibles proporcionan el beneficio de renta fija
de un bono (intereses), en tanto que ofrecen la posible apreciacin (ganancia de
capital) de las acciones ordinarias.

c. Acciones Preferentes.- Al igual que las acciones ordinarias, representan una

participacin en la propiedad de una corporacin y a diferencia de ellas, tienen una
tasa de dividendos establecida. El pago de este dividendo tiene preferencia sobre los
dividendos de las acciones ordinarias de la misma empresa. Las acciones preferentes
no tienen fecha de vencimiento. Por lo general, los inversionistas las compran
debido a los dividendos que pagan, aunque tambin pueden proporcionar
ganancias de capital. Por lo general no tienen derechos de voto. Adems de tener
una funcin de la convertibilidad en acciones comunes.
Fondos de inversin

Una empresa que recauda dinero de la venta de sus acciones e invierte en un grupo
diversificado de ttulos que administra profesionalmente se conoce como fondo de
inversin o fondo mutuo. Los inversionistas del fondo tienen una participacin en la
propiedad del grupo de ttulos de este. Los fondos de inversin del mercado de
dinero son fondos de inversin que invierten nicamente en instrumentos de
inversin a corto plazo.

Derivados Financieros

El valor de los derivados financieros se deriva de un ttulo o activo subyacente.

Comnmente poseen altos niveles de riesgo porque, en general tienen rendimientos
inciertos o valores de mercado inestables. No obstante debido a su riesgo mayor
que el promedio, estos instrumentos tienen altos niveles de rendimiento esperado.
Los principales derivados financieros son las opciones y los futuros:

a. Opciones.- Las opciones son ttulos que dan al inversionista la oportunidad de

vender o comprar otro ttulo a un precio especfico durante determinado periodo.
Con frecuencia los inversionistas compran opciones para aprovechar un cambio
anticipado en el precio de las acciones ordinarias. Sin embargo el comprador de una
opcin no tiene un rendimiento garantizado e incluso podra perder todo el monto
invertido si la opcin no se vuelve lo suficientemente atractiva para usarla. Dos
tipos comunes de opciones son las opciones de ventas y de compra.
b. Futuros.- Los futuros son obligaciones de carcter legal que estipulan que el
vendedor del contrato entregara un activo y el comprador del contrato lo recibir
en una fecha especfica y aun precio acordado al momento de la venta del contrato.
Como ejemplos de mercancas vendidas por contrato est el frejol, el tocino, el
platino y el cacao. Como ejemplo de futuros financieros estn los contratos de
yenes, los ttulos del tesoro de Estado Unidos, las tasas de intereses, y los ndices
burstiles. Las transacciones de mercancas y futuros financieros son generalmente
una propuesta muy especializada y de alto riesgo.

Otros Instrumentos de inversin comunes

Los inversionistas tambin usan otros instrumentos de inversin. Los ms comunes

son las inversiones con ventajas fiscales, los bienes races y los activos tangibles.

Inversiones con ventajas fiscales.- Estos son instrumentos y estrategias de inversin

para reducir legalmente la responsabilidad fiscal de un individuo. Con este tipo de
inversiones, los inversionistas descubren que sus tasas de rendimiento despus de
impuestos pueden ser mucho ms alta que con las inversiones convencionales.
Los bienes races.- Consiste en entidades como residencias, terrenos y diversas
formas de propiedad de renta, incluyendo bodegas, oficinas, edificios de
apartamentos y condominios.

Los Activos tangibles.- Son activos de inversin, entre ellos estn el oro, las piedras
preciosas y los artculos de coleccin como monedas, timbres postales, obras de arte
y antigedades. La gente compra estos activos como inversiones con la expectativa
de que aumente de precio.

II.- MERCADO Y TRANSACCIONES

Wall Street es sinnimo de inversin y mercados de capitales, desde sus inicios 1792,
cuando solo se negociaban tres bonos del gobierno y dos acciones bancarias, la
industria de los valores, han crecido hasta el grado en el que decenas de miles de
millones de dlares en ttulos se negocian diariamente.

A travs de una serie de adquisiciones NYSE Group Inc. Se ha convertido en la bolsa

de valores que jams haya existido, constituida en abril del 2006, rene en una sola
bolsa de valores a la bolsa de valores de Nueva York(New York Stock Exchange), la
bolsa de valores Pacifico (Pacific Stock Echange) y la Archipilago Exchange, a
mediados del 2006, NYSE Group acord fusionarse con Euronext, un consorcio de
la bolsa de valores de Paris, Bruselas, Lisboa y Amsterdam y con el mercado
electrnico de derivados Euronext.liffe, con sede en Londres.

La bolsa de New York ha recibido muchas crticas por su apego a un sistema de

negociacin tradicional basado en personas. Los inversionistas institucionales
trasladan cada vez ms sus negociaciones.

La competencia cada vez mayor entre las bolsas de valores debe beneficiar a los
inversionistas, ya que fomenta un mejor gobierno, estimulara la innovacin y
generara progreso tecnolgico que mejoraran la calidad, la honestidad, y la
exactitud de las transacciones de valores.

1. MERCADO DE VALORES

Los mercados de valores son foros que permiten realizar transacciones financieras a
los proveedores y demandantes de ttulos. Hacen posibles que estas transacciones se
lleven a cabo rpidamente y a un precio justo.

1.1 Tipos de mercados de valores

Los mercados de valores se clasifican en mercados de dinero o mercados de capital.

El mercado de dinero es aquel en el que se compran y venden ttulos a corto plazo
(con vencimientos menores a un ao). Los inversionistas recurren al mercado de
capital para realizar transacciones de ttulo a largo plazo (con vencimientos mayores
aun ao). Como las acciones y los bonos. Los mercados de capital se clasifican en
primarios y secundarios, dependiendo si la empresa emisora vende inicialmente los
ttulos o los revende propietarios intermedios.

1.1.1 Mercado Primario

El mercado donde las nuevas emisiones de ttulos se venden al pblico es el

mercado primario. En este el emisor de capital propio o de los ttulos de deuda
recibe los beneficios de las ventas. En el 2005 solo 162 empresas ofrecieron sus
acciones a la venta en el mercado primario.

Para comercializar los ttulos en el mercado primario una empresa tiene tres
opciones. Puede 1) una oferta pblica, en la que la empresa ofrece sus ttulos a la
venta al pblico en general; 2) una oferta de derechos de suscripcin, en la que la
empresa ofrece nuevas acciones ordinarias a los accionistas existentes en proporcin
a su posicin actual de propiedad en la empresa o 3) una colocacin privada, en la
que la empresa vende nuevos ttulos de manera directa sin registros ante la SEC, a
grupos selectos de inversionistas, como compaas aseguradoras y fondos de
pensin.

1.1.2 Mercados secundarios

El mercado secundario o mercado posterior es el mercado en el que los ttulos se

negocian despus de su emisin. Permite a un inversionista vender fcilmente sus
tenencias a otras personas. A diferencia del mercado primario, las transacciones en
el mercado secundario no involucran a la corporacin que emiti los ttulos.
El mercado secundario proporciona liquidez a los compradores de ttulos y adems
ofrece un mecanismo de valuacin continua de ttulos que refleja el valor de estos
en cualquier momento, con base en la mejor informacin disponible.

Un importante segmento de los mercados secundarios consiste en las diversas bolsas

de valores, que son foros donde los compradores y vendedores de ttulos se renen
para realizar transacciones. Otro importante segmento de mercado est integrado
por los ttulos que se cotizan y negocian en el mercado NASDAQ, que emplea una
plataforma de negociacin totalmente electrnica para realizar transacciones. Por
ultimo est el mercado extraburstil, en el que se negocian ttulos menores no
registrados en un abolsa de valores organizada.
1.2 MERCADO DE CORREDORES Y MERCADO DE DEALERS

La gran mayora de las negociaciones que realizan inversionistas individuales ocurren

en el mercado secundario, por los que cuando las transacciones se realizan en un
mercado de dealers , el comprador y el vendedor no establecen contacto
directamente, sino que sus rdenes de compra y venta son ejecutadas por creadores
de mercado, que son agentes de valores que crean mercados, al ofrecer comprar o
vender ciertos ttulos a precios establecidos,. En esencia, se realizan dos
transacciones independientes: la parte A vende sus ttulos (por decir XYZ Corp), a
un Dealer y la parte B compra sus ttulos de la misma corporacin) a otro Dealer o
posiblemente al mismo. As, siempre hay un dealer creador de mercado) en uno de
los lados de una transaccin del mercado de dealers.

1.2.1 Mercado de corredores

En realidad NISE es el principal mercado de corredores, adems este mercado

incluye la bolsa de valores estadounidense (AMEX), que es otra bolsa de valores
nacionales, as como a varias bolsas de valores regionales. Algo que estas bolsas
tienen en comn es que todas las transacciones se realizan en pisos de negociaciones
centralizados. Estas bolsas de valores concentran el 60% del volumen total de
dlares de todas las acciones negociadas en el mercado de valores estadounidense.

1.2.2 Bolsa de valores de New York

Casi todas la bolsas siguen el modelo da la bolsa de valores de Nueva York (NYSE).
Esta es la principal bolsa de valores organizada. Para ser miembro de ella un
individuo o empresa debe poseer o arrendar uno de los 1336 asientos de la bolsa.
La palabra asiento solo se usa de manera figurada porque sus miembros negocian los
ttulos de pie. La mayora de los tenedores de asientos son casas de bolsa y cada una
de ellas posee comnmente ms de un asiento.

Empresas como Merry Lynch designan a funcionarios para ocupar los asientos.
Hay dos tipos de corredores de piso: los corredores a comisin y los corredores
independientes. Los corredores a comisin ejecutan rdenes para los clientes de su
empresa. Un corredor independiente trabaja para s mismo y gestiona rdenes a
cambio de un honorario comnmente para pequeas casas de bolsa o grandes
empresas que estn demasiado ocupadas para gestionar sus propias rdenes.

Polticas para cotizar en la bolsa

Para cotizar sus acciones en una bolsa de valores, una empresa debe presentar una
solicitud y cumplir ciertos requisitos. La bolsa de valores de New York posee los
requisitos de cotizacin ms estrictos. Para hacerlo una empresa estadounidense
debe tener por lo menos 2,200 accionistas que posean 100 acciones o ms y un
mnimo de 1.1 milln de acciones ordinarias de tenencia publica en circulacin,
ganancias agregadas antes de impuestos de pos lo menos 10 millones de dlares
durante los tres aos previos, sin ninguna perdida en los dos aos anteriores y un
valor de mercado mnimo de acciones pblicas de 100 millones de dlares.

1.2.3 Bolsa de Valores Estadounidense

La bolsa de valores estadounidense (AMEX), tiene una organizacin y

procedimientos similares a la NYSE. Puesto que sus requisitos de cotizacin son
menos estrictos, muchas empresas ms pequeas y jvenes deciden cotizar en esta
bolsa de valores.

1.2.4 Bolsa de Valores Regionales

Casi todas las bolsas de valores regionales siguen el modelo NYSE, pero sus
requisitos de membresa y cotizacin son mucho ms permisivos. Los costos de
negociacin tambin son ms bajos. La mayora de los ttulos que se cotizan en la
bolsa de valores regionales tambin se cotizan en NYSE O AMEX. Alrededor de 100
millones de acciones de NYSE pasan a travs de una de las bolsas de valores
regionales en un da de negociaciones tpico.

1.2.5 Bolsa de Opciones

Las opciones permiten a sus tenedores vender o comprar otro ttulo a un precio
especfico durante determinado periodo. La bolsa de opciones ms importantes de
Chicago. Adems las opciones se negocian en AMEX, en las bolsas de valores de
Boston del Pacifico, de

Filadelfia y en la bolsa Internacional de Valores. Las bolsas de opciones negocian

nicamente opciones de ttulos.

1.2.6 Bolsas de Futuros

Los futuros son contratos que garantizan la entrega de una mercanca o instrumento
financiero especifico, en determinada fecha futura, a un precio acordado.
Un contrato futuro es muy similar a un forward, con la diferencia de que el futuro
se negocia con contratos estndares para todas las operaciones que prevean los
mismos trminos contractuales y la suscripcin de stos se lleva a cabo en bolsas
organizadas y no directamente entre dos contrapartes.

En dichos contratos se especifican los siguientes elementos:

Precio de entrega, que es el precio pactado para intercambiar el activo.

 Fecha de vencimiento del contrato.
El activo sobre el cual se har el contrato, lo que se conoce como el activo
subyacente.
El lugar en que se har la entrega de dicho activo.
La cantidad del activo subayacente estipulada por contrato, conocida como
nocional

Las principales bolsas para negociar futuros de mercancas y financieros es la Bolsa

de Comercio de Chicago. Existen otras bolsas.

1.3 SISTEMA DE NEGOCIACION ALTERNATIVOS

En la actualidad algunos inversionistas individuales e institucionales realizan

transacciones directas fuera de mercados de corredores y de dealers, en el tercer y
cuarto mercado. El tercer mercado consiste en transacciones extraburstiles de ttulos
que se cotizan en NYSE, AMEX o en alguna otra bolsa de valores. Estas
transacciones las realizan comnmente creadores de mercado que no son miembros
de una bolsa de valores. Cobran comisiones ms bajas que las bolsas de valores y
renen a muchos compradores y vendedores. As los inversionistas institucionales,
como los fondos de inversin, los fondos de pensin y las compaas de seguros de
vida pueden con frecuencia logran ahorros considerables en comisiones de
corretajes y tener un impacto mnimo en el precio de transaccin.

El cuarto mercado consiste en transacciones que se realizan a travs de una red de

cmputo, en vez de efectuarlas en una bolsa de valores, directamente entre grandes
compradores y vendedores institucionales de ttulos. A diferencia de las
transacciones del tercer mercado. Las redes de comunicaciones electrnicas (ECNs,
electronic communications networs), son la parte medular del cuarto mercado.
Archipielago (parte de NYSE Group), Bloomberg Tradebook, Island, Instinet y
Market XT son algunas de las muchas redes de comunicaciones electrnicas que
realizan estas transacciones.
Las redes de comunicaciones electrnicas son ms eficaces para ttulos de alto
volumen, que se negocian activamente y juegan un papel importante en las
negociaciones despus del cierre de las bolsas.

1.4 CONDICIONES GENERALES DEL MERCADO: ALCISTA O BAJISTA

Las condiciones en los mercados de valores se clasifican comnmente como alcistas

o bajistas, dependiendo de si los precios de los ttulos suben o bajan con el paso del
tiempo.
Las condiciones cambiantes del mercado surgen debido a los cambios en las
actitudes de los inversionistas, los cambios en la actividad econmica y las acciones
gubernamentales dirigidas a estimular o reducir la actividad econmica.

Los mercados alcistas son mercados favorables relacionados normalmente con alza
de precios, optimismo de los inversionistas, recuperacin econmica y estimulo
gubernamental.

Los mercados bajistas son mercados desfavorables relacionados normalmente con

cada de precios, pesimismo de los inversionistas, recesin econmica y restriccin
gubernamental- Desde 2003, el mercado de valores ha sido usualmente alcistas. Las
condiciones del mercado son difciles de predecir y por lo general se identifican solo
despus de que ya existen.

1.5 Principales Bolsas de Valores en el mundo

Las ms importantes son:

NYSE (New York Stock Exchange): Es la principal bolsa de valores del mundo
y se ubica en New York, especficamente en Wall Street y es donde se ubican
indicadores como El Dow Jones, que es para las industrias y el Nasdaq que
tiene que ver con el sector tecnolgico.
Bolsa de Tokio: Ubicada en Tokio capital de Japn, y recoge al Nikkei 225,
donde cotizan las 225 empresas con mayor liquidez de la economa
japonesa.

Shanghi Stock Exchange: Es la bolsa de valores ms grande de China, indexa

a 860 empresas y tiene una capitalizacin de mercado por el orden de los 3
billones 950 mil millones de dlares. Solo cotizan empresas de la Repblica
Popular China.

Hong Kong Stock Exchange: Es una de las ms importantes del mundo, y su

ndice ms importante es el Hang Seng que indexa a 33 de las compaas ms
importantes de esta bolsa de valores.

Bovespa: Ubicada en Sao Pablo, es la segunda ms grande del mundo por

valor de mercado y hasta el 2004 se hacen intercambios de acciones por ms
de 1220 millones de reales.

Bolsa de Madrid: Es la principal de Espaa, y su ndice ms importante es el

IBEX35, donde cotizan las 35 industrias ms importantes de la nacin ibrica.
 London Stock Exchange: Es la Bolsa de Valores de Londres y una de las ms
grandes del mundo, donde se comercian con acciones de empresas tanto
britnicas como internacionales.

1.6 FOREX

El mercado forex es el mercado internacional de divisas. Forex es acrnimo de

Foreign Exchange market. Es el mercado financiero ms grande del mundo, con un
volumen de negocio superior a los 4 trillones de dlares diarios. Para entender lo
que supone este volumen de negocio, es lo que puede mover la Bolsa de Nueva
York (la ms grande del mundo) en todo un mes burstil.

Con qu se comercia en Forex?

Con dinero. Cmo? S, el comercio en Forex consiste en la compra-venta de

divisas, monedas, esto es, dinero. Las divisas son comerciadas a travs de un broker
o dealer y son comerciadas en pares, por ejemplo euro y dlar estadounidense: (par
EUR/USD).

Realmente no se compra o vende nada fsicamente por lo que puede confundir un

poco. Piensa en la compra de divisas como la compra de una participacin en la
economa de un pas, ya que el precio de su moneda es un reflejo directo de lo que
el mercado piensa sobre el estado presente y futuro de la economa del pas. En
Forex, como se ha mencionado, se comercia en pares de divisas, segn lo dicho en
este prrafo el precio de cotizacin de un determinado par de divisas refleja las
condiciones econmicas de un determinado pas frente al pas de la otra divisa que
compone el par.

Dealer es la persona encargada de vender productos o servicios en nombre de

una compaa para obtener beneficios financieros a cambio.

Las Bolsas de Valores son lugares en donde los inversionistas pueden comprar
acciones de empresas que buscan recibir capital a travs de personas que pasaran a
convertirse en sus acreedores y se comercian diversos instrumentos de inversin. En
todos los pases hay una bolsa de valores donde las empresas realizan este tipo de
actividades burstiles.

El brker es aquel individuo que se desempea como intermediario en las

operaciones de tipo financiero.
Tambin conocido como corredor y agente, el brker, que puede ser un individuo
o una corporacin, actuar como nexo entre el comprador y el vendedor en
cuestin y por ese trabajo cobrar una comisin determinada.
El de brker es un oficio que requiere de una licencia para poder desempearse
como tal. En tanto, son diversos los mbitos en los cuales el brker puede
desarrollar su quehacer laboral: energa, seguros, bienes races, bolsas de valores,
aduanas, mercado financiero, entre otros.

III.- GLOBALIZACION DE LOS MERCADOS DE VALORES

En la actualidad los emisores de ttulos y las bolsas de valores buscan ms all de los
mercados de sus pases de origen para encontrar los mayores rendimientos, los
costos ms bajos y las mejores oportunidades para realizar negocios internacionales.
El objetivo bsico de casi todos los inversionistas es obtener el rendimiento ms alto
con el menor riesgo. Este resultado se logra a travs de la diversificacin, es decir la
inclusin de diversos instrumentos de inversin en una cartera para aumentar los
rendimientos o reducir el riesgo.

El inversionista que incluye inversiones extranjeras en cartera puede aumentar

enormemente el potencial de diversificacin ya que mantiene:

1) una amplia gama de industrias y ttulos

2) ttulos que se negocian en muchos mercados
3) ttulos denominados en diferentes monedas.

Cuanto ms pequeo y menos diversificado sea el mercado interno de un

inversionista mayor ser el beneficio potencial de la diversificacin internacional
prudente. No obstante, incluso los inversionistas de Estados Unidos y de otros
mercados muy desarrollados pueden beneficiarse de la diversificacin global.

1. IMPORTANCIA CRECIENTE DE LOS MERCADOS INTERNACIONALES

Las bolsas de valores operan en ms de 100 pases alrededor del mundo. Tanto
grandes Tokio como pequeas Fiji, se ubican no solo en pases industrializados ms
importantes como Japn, Gran Bretaa, Canad y Alemania, sino tambin en
economas emergentes como Brasil, Chile, India, Corea del Sur, Malasia Mxico,
Polonia, Rusia y Tailandia. Los cuatro mercados de valores ms importantes a nivel
mundial (con base en su volumen en dlares), son las bolsas de valores de Nueva
York, Nasdaq, Londres Tokio. Otras bolsas extranjeras importantes son las de Paris,
Osaka, Toronto, Montreal, Sdney, Hong Kong, Zurich y Taiwan.

La integracin econmica de la Unin Monetaria Europea junto con la presin de

las Instituciones financieras que desean un proceso eficiente para negociar acciones a
travs de las fronteras, est cambiando el ambiente del mercado de valores
Europeo. En vez de tener muchas pequeas bolsas de valores nacionales, los pases
se agrupan para crear mercados transnacionales y competir con ms eficiencia en los
mercados de valores europeos. Las bolsas de valores de Paris, Amterdam, Bruselas y
Lisboa, ms una bolsa de derivados de Londres, se fusionaron para formar
EURONEXT, y los mercados escandinavos formaron NOREX. A MEDIADOS DEL
2006 EURONEXT Y NYSE Group (la matriz de NYSE) firmaron un acuerdo para
combinar sus empresas en una fusin de iguales. Algunas bolsas de valores
establecen acuerdos de cooperacin como las de Tokio y Australia.

Otras analizan el establecimiento de alianzas de mercados de 24 horas, negociando

las acciones de grandes empresas internacionales selectas a travs de un sistema
electrnico de combinacin de rdenes. Nasdaq que ha realizado empresas
conjuntas en Japn, Hong Kong, Canad y Australia, planea expandirse a Amrica
Latina y el medio oriente.

El nmero cada vez mayor de fusiones y acuerdo de cooperacin representa un

paso hacia una bolsa de valores mundiales.

Los mercado de bonos tambin se han vuelto globales y ms inversionistas que

nunca compran regularmente ttulos de renta fija, tanto de gobierno como
corporativos, en mercados extranjeros. Estados Unidos domina el mercado de
bonos de gobiernos internacionales, seguidos por Japn, Alemania y GRAN
Bretaa.

2. RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES INTERNACIONALES

Los principales motivos para invertir en el extranjero es la atraccin de altos

rendimientos. De hecho solo una vez desde 1980 Estados Unidos finalizo en primer
lugar entre los principales mercados de valores del mundo en cuanto a tasas de
incremento de ndices de precio de sus acciones. Por ejemplo el 2005, un buen ao
en general, los inversionistas abran ganado rendimientos ms altos en muchos
mercados extranjeros. Durante ese ao el ndice global Dow Jones en dlares
estadounidense aumento 58% para Corea del Sur, 40 % para Mxico, 25% para
Japn, 14% para Finlandia, 9% para Francia, % para Alemania y 5% para
Tailandia. En comparacin el ndice de precios de las acciones estadounidense
aumento alrededor de 4%.

Por supuestos los mercados de valores extranjeros tienden a ser ms riesgosos que
los mercados estadounidenses. Un mercado con altos rendimientos en un ao puede
no funcionar tan bien en el siguiente ao.

3. FORMAS DE INVERTIR EN VALORES EXTRANJEROS

Los inversionistas pueden realizar transacciones de valores extranjeros indirecta o

directamente. Una forma de inversin indirecta consiste en comprar acciones a
empresas multinacionales, con sede en Estados Unidos, que realicen muchas
operaciones en el extranjero. Muchas de estas multinacionales, como Exxon Mobil,
IBM, Citigroup, Dow Chemivcal, Coca Cola, Colgate Palmolive y Hewlett Packard,
reciben ms de 50% de sus ingresos de sus operaciones extranjeras. Al invertir en los
valores en dichas empresas, un inversionista puede lograr cierto grado de
diversificacin internacional. La compra de acciones en un fondo de inversin que
invierte principalmente en valores extranjeros es otra forma de invertir
indirectamente, Los inversionistas pueden realizar estas dos transacciones de
inversin indirecta en valores extranjeros a travs de un corredor de bolsa.
Para realizar inversiones directas en empresas extranjeras, los inversionistas tienen
tres opciones: comprar ttulos en bolsas de valores extranjeras, adquirir ttulos de
empresas extranjeras que negocian en bolsas de valores estadounidenses o comprar
en American Depositary Receipts ADR S.

La primera forma comprar ttulos en bolsas de valores extranjeras, conlleva riesgos

adicionales debido a que los ttulos no se negocian en dlares estadounidenses. Esta
opcin no es para el inversionista tmido o inexperto. Puesto que la bolsa de valores
de cada pas tiene sus propias regulaciones y procedimientos, los inversionistas
deben lidiar con el cambio de moneda por ejemplo de dlares a pesos, adems
debe manejar las diferentes reglas de las bolsas de valores, los procedimientos, las
transacciones, las normas de contabilidad, las leyes fiscales y sobreponerse a las
barreras del idioma.

Las transacciones directas se manejan mejor por medio de corredores de

importantes empresas de Wall Street, con grandes operaciones internacionales

o a travs de los grandes bancos como JP Morgan Chase y Citibank, que tienen
unidades especiales para realizar transacciones de valores extranjeros. Por otra parte
los inversionistas pueden recurrir a agentes de bolsas extranjeros, aunque esta
opcin es ms complicada y riesgosa.

La segunda forma de inversin directa consiste en adquirir ttulos de empresas

extranjeras que negocian en bolsas de valores estadounidenses.

Las transacciones de valores extranjeros que se realizan en la bolsa de valores

estadounidense se manejan de la misma manera que de los valores domsticos.
Estos valores los emiten empresas extranjeras grandes y reconocidas. Las acciones de
empresas como Alcan de Canad, DaimlerChrisler de Alemania, France Telecon de
Francia, Sony de Japn, Uniliver del Reino Unido se negocian directamente en
bolsas de valores estadounidenses. Adems los bonos Estadounidenses ttulos de
deuda denominados en dlares, emitidos por gobiernos o corporaciones extranjeras
y negociados en mercados de valores estadounidenses, se negocian en mercados
tanto de corredores como de dealers en Estados Unidos.
Por ultimo las acciones extranjeras tambin se negocian en las bolsas de valores
estadounidenses en la forma de American Depositary Shares acciones de depsito
estadounidenses.

Estos valores se crearon para permitir a los inversionistas estadounidenses mantener

acciones de empresas no estadounidenses y negociarlas en la bolsa de valores de
Estados Unidos. Estn respaldados por American Depositary Receipts, que son
certificados denominados en dlares que representan acciones de empresas
extranjeras mantenidas en depsito en bancos de sus pases de origen.

4. RIESGOS DE INVERTIR A NIVEL INTERNACIONAL

Invertir en el extranjero no est exento de dificultades. Adems de los riesgos

usuales que conlleva cualquier transaccin de valores, los inversionistas deben
considerar los riesgos de realizar negocios en un pas extranjeros especfico. Los
cambios de las polticas comerciales, las leyes laborales y los impuestos pueden
afectar las condiciones de operacin de las empresas del pas. El gobierno mismo
puede no ser estable, por lo que se debe dar seguimiento a factores ambientales
similares de cada mercado extranjero en el que invierte.

Por lo general los mercados de valores estadounidenses se consideran como muy

regulados y confiables. Por otro lado los mercados extranjeros pueden ir muy a la
zaga de Estados Unidos en cuanto a operaciones y regulacin. Algunos pases
establecen algunas restricciones a la inversin extranjera.

Por ejemplo en Corea y Taiwan los fondos de inversin son la nica de forma que
tienen de invertir los extranjeros. Algunos pises dificultan a los extranjeros para sacar
sus fondos y muchos gravan los dividendos. Por ejemplo los impuestos Suizos sobre
dividendos pagados por extranjeros son aproximadamente el 20%.

Entre otras dificultades estn los mercados ilquidos y la incapacidad para obtener
informacin de inversiones confiable debido a la falta de requisitos de informacin.

5. HORARIO DE NEGOCIACION

La sesin regular de negociacin de la bolsa estadounidense organizada transcurres

de 9:30 A.M. a 4:00 P.M. Sin embargo las negociaciones ya no se limitan a este
horario. Las bolsas de valores NASDAQ ofrecen sesiones de negociacin antes y
despus del horario regular.

Nasdaq cuenta con sus propias sesiones de negociaciones electrnicas en horario

extendido de 4:00 a 18:30 horas, as como dos sesiones de negociaciones SectNet
de 8:00 a 21:30 horas y de 4:00 a 17:15 horas.
Al parecer las negociaciones tras el cierre del mercado seguirn extendindose lo
que dar lugar a un mercado de 24 horas en un futuro no muy lejano.

6. REGULACION DE LOS MERCADOS

Las leyes de valores protegen a los inversionistas y participantes del mercado

financiero. Diversas leyes estatales y federales exigen que los inversionistas reciban
divulgacin de informacin adecuada y exacta. Estas leyes tambin regulan las
actividades de los participantes en los mercados de valores. La leyes estatales que
controlan la venta de valores dentro de las fronteras estatales se conocen
comnmente como leyes de cielo azul porque intenta evitar que los inversionistas se
les venda nada ms que cielo azul. Casi todos los estados cuentan con un organismo
regulador como una comisin estatal.

Globalizacin de los mercados de valores

En un interesante artculo de la revista Universia-Knowledge-Wharton tituladoLSE,

NYSE, Nasdaq, Euronext... Por qu los mercados de valores luchan por
consolidarse? Se aborda el interesante tema de la Globalizacin de los mercados de
valores a propsito de la reciente oferta del Nasdaq - mercado de valores
tecnolgicos de Nueva York para adquirir la Bolsa de Londres.

Esta tendencia hacia la existencia de un mercado nico en servicios financieros

(Franklin Allen, profesor de Finanzas y Economa en Wharton) tiene mucho que ver
con el modus operandi de las transacciones actuales, cada vez ms separadas de las
prcticas de las Bolsas de valores "presenciales", sustituidas por el concurso de lneas,
cables de fibra ptica, conexiones va satlite y grandes ordenadores.

Tal como alude el artculo citado: La oferta de Nasdaq por la Bolsa de Londres en
un principio rechazada pero posiblemente en un futuro modificada o superada por
otro mercado interesado-, es tan slo uno de los ltimos pasos dados en la larga
evolucin del sector, que incluye su consolidacin, su automatizacin y el paso de
manos privadas a manos pblicas de algunos mercados de valores.
La centralizacin de los mercados de valores

Resumo a continuacin algunos puntos interesantes del artculo. Estas son las
ventajas de la centralizacin de los mercados de valores, esbozadas en citado el
artculo:

Las bolsas de mayor tamao disfrutan de economas de escala que reducen

los costes de las transacciones.
 Esto atrae a ms empresas y tambin a ms compradores y vendedores. Y a
medida que el volumen de intercambios aumenta, es ms fcil que
compradores y vendedores se encuentren.

La mayor liquidez contribuye a que los precios de las acciones reaccionen con
mayor rapidez y precisin ante los cambios en la oferta y demanda.

Una mayor informatizacin y una menor intervencin humana que en los

mercados tradicionales, evita prcticas ilegales como la denominada frente de
funcionamiento (seala Marshall E. Blume, profesor de Finanzas de
Wharton).

Sin embargo, aunque "la racionalidad econmica que apoya las fusiones
inter-ocenicas pueda ser cuestionable, los mercados de valores de todo el
mundo parecen estar convencidos de que cuanto ms grande, mejor, y de
que aquellos que no se suban al tren acabarn quedando desplazados. La
oferta de Nasdaq por la Bolsa de Londres podra estar motivada en parte por
este temor, as como por cierta dosis de fiebre de construccin de imperios,
sugiere Eric K. Clemons. A los equipos directivos les suele gustar controlar
cosas grandes.