Fbip.

, Ulhoa Coelho
Pofe6so..Tif ular da porltiff cia Universidade
CatIica de So paulo
 6. DrssoLUO DE FATO
::i1,4;ii;
, lamentaveimente, mais comum do que CAPTULO 15
. seria de se
oesejar a c[ssoluo de fato da sociedade
scios, em vez de observarem o pocedimento
ernpresiria. Os socmpaDEs PORAES
extintivo oe_
visto em lei, limitam-se a vendeiprecipitadam";r;;",
a encear as atividades e se dispersarem.
Comportamento
de todo iregular, que o meio empresarial
conhee, amarga_
mente, por "golpe na praa". Tal comportamento
causide
oecretao da falncia da sociedade (ln,
art. 94, Itr,/). Mas,
alm disso, os scios respondem pelos prejuzo;d";il;;",
oe$e comportamento inegular. Com efeito, procedimento
o
exuntlvo da sociedade empresria prescrito plo f. INTRODUo
direito no
resguardo dos interesses no apenal dos sOcls,
como tam_ Duas so as sociedades por
bm dos credoes da sociedad. Se aqueles aes, tambm classifica_
"i*"_-" das como institucionais:
servar normal disciplinadoras do procedmento extintivo, "U_ a.sociedade annima e a
1s em comandita sociedade
respondero pela liquidao io"g"lur, de por aes. No ,"u ..ru,
forma p".rout das nonnas relarivas
"i"_*"p.r""
consequentemente, ilimitada. No h dispositivo ", sociedade
que preveja esta hiptese, mas basta a invocao
specfico
""ori-" frri-""il_"_
clssica. da responsabilidade civi-l por *o,
" t"u 3jj'-**n'rya',),que,r"e","i,*-"i"iiln".
aoes, reservando um iter
"o.r"nt", " d; iliedad;;;;#:i i:.t"i:jIu u' especincidades
atos ilcitos, para se colcluir pela possibilidade
de.".fo"*_
bthzao dos scios da sociedade dissolvida de A sociedade annima.sujeita_se
fato pelas
obrigaes pendentes, sem que tenha apticao qoul;;" as regras da Lei das
Sociedades porAes (LSA),
e .+u,'ai'.
"
". omisses u*_
gra.de limitao desta responsabilidade, visto go Civit seria apticvet
rtlcrto perpetrado pessoalmente por eles, scios.
qu ," ut" "
^".;;;'IJ,lI='^i'Y
.ossl. l-' r"iJ":JT:
Y.i(art.
desta
-nas
nos. arrs. 1.0e0 a re;
d" ".",iiffi:t:H :"i:"f
omisso dessas normas, ao
regime "."."""0,1
.

2.+*tgTzusTrcAs cERAls DA
SOCTEDADE
ANONIMA
A
;;i'ffi *-*:"ji#: :t3 .?i
sociedade annima ,

.T:i ;"e*, *
uv_remenre negociveis. Nenhum
or, por conseguinre. o ingresso
os acio*srai p;;r;"_
d" q";;;;* ..i"
210
211
 quadro associativo. por outro lado,
ser sempre possvel a
penhora da ao em execuo promovida Assirn Sena.se:
cona o u"ioUrru.
Finalmente, em falecendo o titula a) Valor nominal _ o resultante
- de uma ao, no tica de.diviso do valor do
da operao matem_
capital ...a p",:rnr,d.
o. ingresso " ,"o. ,u."r.."s'
^o::iji:ilgdo
ori assoclavo. Inclusive, por se tratar de sociedade '"_ aes o valor nominal.
O sociedade pode ex-
institu_ pressar esre valo ou ru". f^tt:1"^,0,1
clonal, nem ser Icito aos sucessores
pleitear a apurao dos haveres desre.
do acionista morto o,uuro.no;i1";"."JJ::irinli";"li;i,f
o *"r" re- apresentando, cada uma. l
rio de uma ao transforma-se, queira
ou no, em
r van tasens prprias' q ue
, 'ao "s
da sociedade annima. ""io'Jr,u "**JniiJ;;:"i*
O capital social deste tipo societ,rio 2Y:!:,::,:y"yt. ..o vator da participao do ti_
*:*:r: "*iffi ;"iff:ffi,i;
facionado em
ojdades representadas por aes. :.lginnio -'---" -s vvulP4ruu' (esult
scios,;;;;.ro,
Os seus da operao matmtica de d"iyo.
so chamados de acionistas, e eles respondem;;i;;;;g"_ patrimnio lquido
.: aes
Delo nrn."^ 1a --;<.^^^* _ se "r. 9o
es sociais ar o limite do que falta paru u it"g.irao 3i,t:-y-:::
valor
em que
devido uo uiooi.tu
JiJ",t
das aes de que sejam titularis. " q"iinT"i'""|
Oo Or"no;^J;;"_, de ou amortizao da ao. "ro ""r"
as.expresses usadas pelo legislador:
o acionista responde,
O
yfor nominai, quando existenfe, previsto nos es_
pelo preo de emisso das aces n,,"
",i".,"
*.1,, :;: ..
(LSA, arr. 1e). preo o"
3T,".. Ji o vator patrimoniat se pode ;"i;;;;"r* "_
"*o:ri:J;#:::::::S#
de com o valor nominal ou de negoiao. '----
-- -"
T:nstraes
contibeis que a sociedade .";;;;;"d.
, Se algum indagar quanto vale uma ao LliT:T i:.:1To do exercci o,""i d.
a ;;;;
;;;.i", _
nada companhia, a resposta
de determi_ TT:".r esto defasados no rempo,
" 45,
l"ird;l;;;;"u_
depener e um esctaeciirrln_ a sua aruatizao (LSA, arr.
to: a respeito de que valor esta sendo :T^orque
modo _p*u
o valor patrimonial da ao
$$-i;;;;j de
feita a perzunta. .or.rpnau jour""fu
ao de uma sociedade annima u. do. parrimnio lquido aruatizadJ
acordo com os objetivos da avaliao.
if"r""t"f.nie "
cada ao.
dr-;;;i;'d;;;ffi;
Urnu *giu, o_, "
lanto grosseira, pode ajudar o entendimento
u_ma asa tem, tambm, divesos
da q"u.stao.
valores: se o objetivo o -^^^:)^!:P,
de.negocao _
o preo que o titular da
aao consegue obre na sua aliena.
clculo e pagamento do imposto de propriedade,
ressa o valor venal da casu; se for
;;;;;* lllu_fo:"* "i".e"b
definids pe uma sne de farores
econmiios,
pugament;delm;to como as perspecrivas de rentabilidade,
o patrimo"i lloj"
de tansmisso, o valo declaadoa"es"ri;;;;:;"_
nhum destes ter qualquer importncia no
da sociedade, o desempenho
pfla conjuntura macoeconmrca
d" ;*-",i ffi ;ffi;, ;
i
gociao desse bem, hiptese em que -o-"ro u o"_ etc.
tem peso o valor de
- Valor econmico
.Q _
T"r:idg Com a ao ocorre algo emelhante. *-- ----''
do objetivo perseguido, o seu valr um
n nao de ativos,
o calculado, por avaliadores
pormeio de tcnicas especficas
oo out o. xo de caixa descontado"), e representa 1p,.;;;;;:"_
o montante que
272
213
 rcional.pag-por uma ao, tendo em vista as perspectivas
de rentabilidade da companhia emissora.
e) Preo de emsso o preo pago por quem subs_
- o uiooir O"
creve a ao, vista ou parceladamente. Deitila_se
a men_
surar a contribuio que o acionista d para o capital
social
(e, eventualmente, para reserva ae capi; da
companhia,
bem como o limite de sua responsabilidade subsidiria.
O preo de emisso fixado pelos fundadores. quando
da constituio da companhia, e pela assembleia
!rU ou
pelo conselho de administrao, quando do auniento do
capital social com emisso de novai aes. Se a companhia
tem
9 sI capital social representado por aes com valor
nominal, o preo de emisso das aeJno poder se infe-
rior ao seu valor nominal. E se fr ,up".ir, a diferena,
chamada gio, constituir reserva de apital, que poder
posteriormente ser capitalizada (LSA, arts-. t: e OO,'f.
A xao do preo de emisso de aes emitidas por pargrafo nico; LSA, at. 2o, 1). Uma companhia
^ de aumento do capital
fora social deve bed"cer a d"i"._
minados critrios previstos em lei (art. 170, 1o), dos quais
$
se_essalta o seguinte: no se poder impingir uo. *go.
acionistas uma diluio injusticada do valor patrimonijde
suas aes. Com efeito, sempre que as novas aes forem
subscritas po preo inferio ao valor patrimonial das exis_
tentes, este sofrer uma reduo (diluio). Tal reduo po_ tipificadas em lei que podem, em funo da
der ser justificada ou no. euer dizer: se u.o-p*iriu
tivamente necessita dos recusos provenientes a emisso "f"_
das novas aes, os acionistas antigos devem suportar a di_
luio do valor patrimonial de seus ttulos. J, se no es Desta constar refencia ao tipo socierio, pelas expres_
tal necessidade ou se os recursos de que carece a sociedade
qgdgdam ser obtidos por outros meios, no se justifica a
diluio. Essa regra vigora para a sociedade por es com
ou sem valor nominal. O acionista de qualquer companhia
no pode sofrer, injustificadamente, dituio do valoi patri,
2t4
monial de suas_4es. Contudo, o acionista de
sociedade por
aes com valor nominal encontra_se mais protegido
contra
essa diluio, mesmo justificada, do qo"
sociedade por aes exclusivamente sem valor
nominal.
Em razo da proibio de fixao do preo de
emisso
de novas aes abaixo do valor nominal,
tel aquele acionis_
ta uma relativa garantia contra a diluio
do valor patrimo_
nial de suas aes. por outro lado, a doutrina
ufon_
"or*u de
tar a facilidade e economia na emisso de certificados
ages como a vantagem da adoo do sistema
de ausncia
do valor nominal, posto que seria dispensavet a
dos cetificados sempre que o capitJsocial
suUstituiao
", "onr.qu"nt"_
mente, o valor nominal das aes fossem aumentados.
A sociedade annima sempre empresria, mesmo
que seu objeto seja atividade econmica civit (CC,
art. gg-,
$ consti_
tuda.s por dentistas para a prestao de servios
de odon-
tologia pelos prprios acionists, embora tenh por objeto
uma atividade no empresarial (CC, art. 966, pargrafo
iini_
co), ser empresria e estar sujeita ao regim
uidico_co_
mecill, pela s adoo do tipo societrio, o qo", salvo no
caso das cooperativas, no ocore com as demais
sociedades
natureza de sua
atividade, ser simples ou empresrias.
A companhia adota denominao, obrigatoriamente.
ses "sociedade annima" ou ,.companhia',, pr extenso
ou
abeviadamente (S/A ou Cia.), sendo qo" ltima ex_
"t
presso somente poder ser utilizada no incio ou
no meio
do nome empresarial. A meno ao ramo do comrcio
na
denominao essencial (CC, aft. 1.160).
215
3. CLASSTFTCAO
As sociedades annimas se classificam em abertas ou
fechadas, conforme tenham, ou no, admitidos negocia-
o, na Bolsa ou no mercado de balco, os valores mobili_
rios de sua emisso. Anote-se que o critrio de identificao
de uma ou outra categoria de sociedade annima mera_
mente formal. Basta que a companhia tenha seus valores
mobilirios admitidos negociao na Bolsa ou mecado de
balco (que compem o "mercado de valores mobilirios,'),
para ser considerada abertz. ielevante se os valores mo-
bilirios de sua emisso efetivamente so negociados nessas
instituies.
Para que uma companhia tenha seus valores mobili-
rios admitidos negociao na Bolsa ou mercado de balco
o que permitir maior liquidez do investimento represen-
-
tado por tais ttulos necessita obte do governo fedeal a
-
respectiva autorizao. A compan}ia somente pode se aber-
ta se autorizada nesses tennos. O rgo do governo federal
encarregado pela lei de conceder tal autorizao uma
autarquia denominada Comisso de Valores Mobiliirios
CVM. Essa autarquia foi criada pela Lei n. 6.385, de 1976, -
e juntamente com o Banco Central exerce superviso e o
controle do mercado de capitais, de acordo com as diretrizes
traadas pelo Conselho Monetirio Nacional
CMN.
- bastante oportuna, a verdade que o legislador no
O interesse do govemo federal no acompanhamento
das sociedades annimas abertas que justi_fica o regime
de controle especfico a que estas -se enconfam submetidas
est relacionado com a proteo ao investidor popular em
-especial, e com o papel que tais entidades desempenham na
economia em geral. Em virtude desse interesse que a legis-
lao do anonimato prev deterrninadas regras de aplicao
estrita a uma ou a outra categoria de sociedade annima.
2t6
a po-ts1 ae"${ores uma entidade privada (pode ser
uma sociedade rrima, como a SlvlAFBou"rpJou.u
associao de corretores, que exerce
o servio pblico de
manter o prego dos valores mobilirios; sua
criao d"o"o_
de de autorizao do Banco Central e ,""
controlado pela CVM. Mercado de balco
il;;;;;;;
ioOu
operao relativa a valores mobitrios "o_p.""n"
realiiada foa a
Bolsa.de Valores, por sociedade conerora
n_
"--r"
nanceia ou sociedade intermediria aurorizadas.
t;;;p"_
nhia aberta pode estar registrada na CVM p*"
t",
valores mobilirios negociados somente no
ine"uo "r-r"",
"ta_
cao ou neste e na Bolsa.
A Bolsa s opera com o mercado secundrio, ou seja,
para venda e aquisio de valores mobilirior,
uo p*ro qo"
o mecado de balco opera com o mercado prim^rario
tam_
Dem, ou seJa, para a subscrio de valores
mobilirios. A
emisso de novas,aes, por xemplo, nao poOJsr
feita
na Bolsa, mas poder ser feita no mercado d
balcao.
A I-ei n. 7.9I3, de 19g9, reconhece legitimidade ariva
ao Ministrio priblico para propo de oficiJou
u plaiAo au
CVM, ao civil pblica para evitar prejuzos oo bt", ,"r_
sacimento de danos causados aos titulares de valores
bi_
iiios e aos investidores do mercado, decorrentes princi_
palmente de prticas irregulares. Embora a disposioea
dotou u
soluo mais feliz, confundindo interesie difuso, cuja prote_
o deve ser feita mesmo por meio de ao civit iriitica,
com inteesses individuais passveis de proteo oletiva,
que o caso dos investidores do mercado de catais
por prticas irregulares.
lesados
Outro critrio de classificao das companhias tem em
vista a sua nacionalidade. De acordo com a antiea lesislcao
do anonimato, o Decreto-lei n. 2.62j , de te+0, *s
ireci'sa_
217
 m^ente por seu art. 60. manddo
em vigor pelo art. 300 da
LSA. considera-se nacionat u .o*priJ.o,ii ,11o-d:"_"
ser integralizado como entrada.
Em se tatando de
acordo com a tegistao o" nshtuio fffnCeira. a r
brasiteira
" ""i"t
ir""_
o localizada no Biasil, seno tnele.'antl-,il""
,.,''o, ui; .i ii:iJ::Tiuof; " n*u 50 vo, no s

do.capita ou dos acionistas. A c) Depsito das entradas em dinheio

sociedade annima ogan_
zada de acordo com legislao no Banco do
ou esrabelecimenro bancrio
Bras_il-
"ii."rc.";,;;.T;';0."
t:^"1*, con^sideadalporrnto, estrangeira, "" (CVM-AD n. 2/7 B). Esre depsito * o,vrro
-se, em decorrncia, a um controle
submetendo-
gou"r*"ntul dado.ar 5 dias do rec.bimento
d";.;;;,ir'""_
as qo ,iiT.
co,.disciplinado pelos dispositiv",
f""-".*, ".oin_
orr- subscrito e em favor da companhia *
em constituio. Con_
ga lei do anonimato. ctudo o processo e constiruia-"o;oiui:t#;
montante depositado; se este pocesso
,a ," "
o
4. CONSTTTITTo iffi o"nu.ito' o subscrito
e* ;;',;d
"r.1.r*
n".
O tema da constituio das companhias
encontra_se
facionado em trs nveis ditintor,,),",1:rirl;*p;;;;;;, . A lei prev duas modalidades de constituio de socie_
dade.anima, de acodo com
(arts. 80 e 81); ) modalidades a existncia ou no de apelo
de constirrio (-a;;. g;2.), ao pbtico invesridor: a consriru
c) providncias complementares (arts. em que os fundadores buscam.recursos
pi,"rri}i;1.",
94 a 99). No se trata, para a onriituiao
ngorosamente, de etapas da constituio, da sociedade junto aos i"v"stidoresr-;
zarem as medidas disciplinadas em
porto ," inte;cru
subscrio particular, em or
i;;;#,p".
caa uira dertu. ,"*r. parte aos fu"dilr;. ''-
Y're mexlste esta preocupao por
Qualquer companhia, para constituir_se, deve atender
aos seguintes trs requisitos preliminaes: caractenzao de emisso pblica
- 1
an. le. $ 34, da Lei
de aes encon_
a) Subscrio de todo o capil social por, 3:l'-.9:Pi* "o n.i:siii,i".e.
,duas pessoas. pelo menos, os segurntes elementos Dar a sua configura "r,:;;;;;;;r"_
No se exige mars, como no passado, o de listas ou bolerins de venda ou subscrico fthr
o mni_
mo de.sere subscritores para validade u pospecros ou anrncios d"srin;;;
"on.ti*iao.
no entanto, que todas as aes represenhdvas de subscritores ou adquirentes p*u
,J;r[;,"';::
lY..:To,
oo caprtat socral estejam empregados, agentes ou con
o, ttutor, p. ,"'"
subscritas. A subscrio contrato
plurilarerat.comptexo pelo qual uma pesso"
;;;;;-dorr* bg,";;;;;.i;";il,b.::i.,"')";""iriTi:
oe aao enDda por uma sociedade com a ufilizo dos servicos pblicos
ietratvel
annima. A subscrio
S1tn1" qu" o fundador de uma companhia
d" ;;""i;"".
pretender lancar
mo de expedienres como os referids
b) Realtzao, como entrada, de, no mnimo,
10Zo do
p". il;;;r;
dever observar as normas relariu*;;Jr.ri;#;;;,
preo de emisso das aes subscritas em
dinheiro';;ir_ crio pblica, tambm denominada,
cnao a prazo em dinheio, pelo menos
1/10 do preo da constituio sucessiva, posto compreener
d"";;;;;;",
v,aas ;"p;;;"
218
279
 fases. Caso no pretenda
tundaJffi
lr til;j."Jri.i
vera o ;;
;:,'fl:i#ff il
c*"i*i" ,i."r,". ;.
sociar estiver subscriro,
ucuLar, nmbm conhecida
por o"o"*1'#i.iX"";::1$ os tun-

A constituio
CVM. cujo pedid deve
sucessiva tem
inrt
incio com o registro na
ui."*,i
trl:trfifr ii"ii,ff i1","r"
"*tu.
bilidade econmica e financeia.d"
"ir_
breia, rodas * oi,::,i:,:iH ilA
ro dossraruros e o prospeclo. "ror*"'ot "", *._
Aq".r;;;;;;;i"r;""_
nr-ao ao seu rirular o
*"]lg,O: voto. Confirmadu X.jH-
cuclonar a concesso do rp vlncta de todas as u U..._
formatrdarles leooi" _*^
n9 subscitores representad! ----" ean ^
c rrao se ooondo
no p-",o . 9'gspecto ou 0"
.' ruo" " ;ilffi
"ril";:"il:1"^i^f!11eo"s
"""i:;i"trffi:'i"ffi ,#
dimenro. no enLanro. no sarisfizer
'o"ia,
seguia, ;; ;sua
'1'
s"p.i]}';i:.: constituio'9u metade do apiul
elegendo-se, em
.,iT, " 0"0", *;;;::i:: i#,f
CVM
- revelando_se, segundo
, ""rJ.
"re*,il.ti""
no ser o caso de se proceder
::i:1,:
suoscntores. Esra a ##ija
teceia "*..i." Lr"l*i_
::1."T":*d_:gr"rnp..ri_,
q orl du nete, uma vez rlue ao por subscrio pblica.
este deve retalar umi reada_
de, e no dispor sobre ela,
como o caso dos outros dois
Nesta hipres o .i"i"o ins_
.*in ,""* n"iil*
. J a constituio por
significa-
.TTrentos.
tenmenro do regisro. A CVN,
_vamenre mais simprei. p:::::i:1-p'*cular
processar-se por
po.. tu.m,uiJgir_
"e ""s v rul o dos ,uu..ror.i.1;::*" delibera-
tro baseada na inidoneidade os ou por escritura p,jbr;;.
funores.
subscritores devero assina
ri ;X::Tl: i::::
Para requerer o resisrro junto
CVM,
companhia deveni neceair#;;" -":;";:-".o fundador da "1"Y: da' todos eles assinao
:: l.tojtto -g:.estatuto; na segun-
ag n".'""i,u p;;#;"ff"""iffi
.
req uisi tos ii,i "hiifil conte; os
"ffi ff H_
cado. O prospecto dever, inclusrve,
i|l'!:;.que
conter a assinatua dela. Em relao constinrio,
independentemente de
Concedido o resistro da emisso m_odalidade, previu sua
e da sociedade, na a lei al ttgtut gerais e comuns.
CV4. passa-se seg"unda f"r. d;;;;;;::""J;"", so etas: a. a sc,;#f|-t ol toen s.vel para a
que compreende a subscrico
das aes ,"prrtria"
ao ae itn u"i spar"i incorpora-
do capitai social (aft.
capiml. social. O invesmto
ofeecido ao pblico oela
o subscriro p"; ;"r'.J-1o por procurador
8): )
instituio financeira i"t"r-"iau. poderes om
qr" ;;"i#:;ril, "rp.Ji;r;';;r:'"eFr,es.en3d9
ia p':uu.a'rartl;;i::.::i::de tundao ou na escriru-
liy 3tu.. dessa. companhiu a.u.
nnancera para assinar o boletim iro.*.;#;;;"
ou u .ru . ,;'b"."r.i;",
jnsrrumenhtizam
que o negcio j*i.". i*il_;;;Hr_
:11::Mfro po.
no prospecto. Em uma"unu"qu"
ut"a" ., ,"q"tri;;;i,
ou outra hptese,
a integralizao, o subscritor pag
,"ril;;;i;;; #Htr#*,.tri*'t!;H"ij]H
os preJuzos decorentes
ar. a enlada. i da
regarostu"";;;.p""d':,?iitrffihffii:ii::
220

221
nos decorrentes de culpa ou dolo em atos anteriores cons_
nas condi.,r.xadas por um nstrumento
tituio (art. 92 e seu pargrafo nico); e) os fundadores de_ elaborado por
esta, qe s,e.-hma "escritura de emisso',.
v9ln e,ntregar aos primeiros administradores eleitos os pa_ Tal instrumento
estabelece se o crdito monetriamente
pis, documentos e livros pertinentes constituio da corn_ corrigido ou no,
as garantias desfrutadas pelos debennristas,
panhia ou de propriedade desta (art. 93). lpocas e
vencrmento da obrigao e demais requisitos
detenninados
Na seo refeente s providncias complementares, por Iei (-SA, arr. 59).
que so comuns a ambas as modalidades de constituio, fix
A comunidade de interesses dos deben[uristas pode
a lei a necessidade de registro e publicao dos atos ;onstitu_
ser represeltada por um agente fiduciirio, nomeado'pela
tivos da companhia. Somente aps estas providncias que a escritura de emisso. Sempre que as debntures
companhia poder da incio explorao de suas atividdes folem
distribudas, ou admitidas no merc-ado, u no*"uao
comerciais, de forma regular. Alm disso, se houver hcorpo_ "ig"rr_
te fiducirio obrigarria. Se a negoiao aJ
rao de bem ao capital social, dever ser providenciada, por d.brrr"",
no. se fizer no mercado, sen faculdva
u .uu irr*eoo.
seus primeiros administadores, a transferncia da titularia_ Pode exerce.r a funo de agente fido"irio o"
"U"ntorii.
de-desse bem para a companhia, por transcrio no registro a pessoa fsica que preencher os requisitos
que a lei estaele_
pblico competente (se bem imvel, o Registro de Imveis; ce para os administradoes e a instituio
financeira especial_
se marca, o registro no INPI etc.). A certido dos atos consti_ mente autorizada pelo Banco Central do Brasil, observados
tutivos expedida pela Junta Comercial documento hbil os impedimentos que a lei contempla no art.
--
OO,'g 3;.
para istrumenl2lizar esta transferncia.
As debntues, de acordo com a garantia oferecida
aos
seus titulares, podem ser de quatro espcies:
,)
5. VALORES MOBILIRIOS 1"d, 9r1"
"o-*ttiu
um bem, pefiencenre ou no companhia,
",* (hipoteca
oner.adg de um imvel, por exemplo); fj com gu_
So ltulos de investimento que a sociedade annima ran i1 flutuanre. que confere aos dbenturis. i"
emite para obteno dos recursos de que necessita. Alm da geral sobre o ativo da companhia, pelo qual i.irifegi"
terao prefeien_
ao, valor mobiiirio representativo de unidade do capital cla sore os credores quirografi4rios, em caso de falncia
da
social, que ser objeto de estudo no prximo item, a compa- companhia emissora; c) quirografria, cujo tihrlar
nhia poder emitir os seguintes principais valores mobili- com os demais credoes sem gantia, n ma.sa faltda; "on"rr" d)
rios: a) debntures (arts. 52 a 74); b) partes beneficiirias f"" subquirografrria). em que o tirut- t..ol."_
(arts.46a51); c) bnus de subscrio (arrs.75 a79); d)nota ::_TlT-"i9
terencla apenas sobre os acionistas, em caso de falnci
da
promissria (Inst. CVM n. 134t90. sociedade devedora.

As debntures so definidas, pela doutrina, como ttu- As debntures podem ter a clusula de conversibilida_
los representativos de um contrato de mtuo, em que a com-
-
de em aes e podem ser nominativas ou escriturais.--
---
panhia a muturia e o debenturista o mutuante. Os titulares
As partes beneficirias so definidas como ttulos ne_
de debntues tm dfueito de cdito, perante a companhia, gociveis, sem valor nominal e estranhos ao
capital sociai,
222
223
 que conferem aos seus titulares direito d crdito
eventual,
consistente na participao nos lucios da companhia Por fim,4,C.VM disciplinou, pela Instruo
enisso_ _^^^ a emiss{g n. 134, de
ra (LSA. art. 46 e seu g le.). 1990, de notas promissriu. "riiiu*' 'Orri_
buio pblica-..Tma-se a"ialo,
a"rtO '""p_
Dos lucros da sociedade annima no poder ser
desti_ tao de rec_ursos para restiruio-oUifia.io
u prazo fiO , no
nado s partes beneficiirias mais do qte l}fo. Esr"s
titotos "*o C.l""r
mnimo e 360 no miximo). Conhecido pri p"_
podero ser alienados ou atribudos. A atribuio, poi per, este valor mobihrio somente pode
ruu s". n"go"iadm"_
vez, poder ser onerosa, em pagamento a prestao diante endosso em preto com a clusula
d^e servi_
os, ou glatui. A companhia aberta no poder emitir par_
."-;;;;;:"
tes beneficiirias.
6. AES
As partes beneficiirias tero a durao estabelecida
pelos estatutos, nunca superior a 10 anos n caso de As aes so valoes mobiliirios representativos
de atribuio gatuita, salvo se emitidos em favor "
ttulos _
dade do capital social de uma so"iae
de uni_
scie_ anOnim, qr"
dl9.9g fundao beneficente de empregados da compa- rem aos seus tififares um complexo de dieitos """f*
e deveres-
nhia, hiptese em que os estatutos pod".a fixar a duraio
Classicam-se as aes segundo trs critrios
do ltulo livremente. _
tos: espcie. classe e
distil_
forma.
As partes beneficirias podem conter, tambm, a clu_
Segundo a espcie, as aes so:
sula de conversibilidade em aes, devendo, neste caso, ser
constituda uma reserva especial para capitalizao. a)
-Ordiruirias - aquelas que conferem aos seus titula_
es os direitos
A alterao dos estatutos que importe em modificao que a lei reserva ao acionista
So
r"gu._.g das valtagens conferidas as drulares das panes
aes de emisso obrigatria. No h ,o"i"ae "o_u*.
u.rO'u
9u sem aes.desta especie. O estatuto no precisar
beneficirias somente ter eftcircia aps sua aprova pela disciplinar
esta.espcie de ao, uma vez que dela dcorem,
metade, no mnimo, dos titulares ds partes beneficlrius, up"Jur, o,
direitos normalmente concedildos ao scio
reunidos em assembleia.
annima.
,""
Os bnus de subscrio, trulos de investimento de
pouca presena no mecado de valoes mobiliios basilei_ ,rares b)umPreferenciais
complexo de
aes
- direitosquedifeenciado,
conferem aos seus fitu_
ro, conferem aos seus tihlares o direito de subscreverem como, Dor
exemplo, a prioridade na distribuio de dividendos
aes da companhia emissora, quando de futuro aumento de ou'no
reembolso do capital, com ou sem prmio etc.
capital social desta. O titular de um bnus no estar dispen_ As aes
preferenciais podem ou no conferir direito
sado do pagamento do respectivo preo de enrisso. S t_ de ut'u",
seus titulaes. Para serem negociadas no mercado
fulos criados pela sociedade annima para alienao onero_ de capi_
sa ou atribuio como vantagem adicional aos subscritores
tjis (bolsa de valores ou mercado de balco), rr.ii*_
fe^re1cgd99 das preferenciais devem ,", p" ".
de suas aes ou debntues. ;;;
ts definidos naLSA (arr. 17, g 1g. "-;"
n1

225
 c) De fruio
so aquelas atribudas aos acionistas
-
cujas aes foam totalmente amortizadas. O seu tila es-
tar sujeito s mesmas restries ou desfrutar das mesmas
vantagens da ao ordiniria ou preferencial amortizada, sal-
vo se os estatutos ou a assembleia geral que autorizar a
amortizao dispuserem em outro sentido.
O mximo de aes preferenciais sem direito a voto,
ou com restries a esse direito, tolerado por lei de 5OVo
das aes emitidas (art. 15, g 2).
As aes preferenciais se dividem em classes de acor-
do com o complexo de dieitos ou restries que, nos termos
dos estatutos, forem conferidos aos seus titulaes. As aes
ordinirias, em tese, no deveriam ser divisveis em classes,
na medida em que se conceituam justamente por conferirem
um mesmo conjunto de direitos aos seus titulaes. No entan-
to, a lei possibilita aos estatutos da companhia fechada a
previso de classes de aes ordinrias, em funo de sua
conversibilidade em aes preferenciais, exigncia de na-
cionalidade brasileira do acionista ou direito de eleger, em
separado, membros dos rgos de administrao (art. 16).
As aes ordiniias das companhias abertas no podero ser
divididas em classes (art. 15, $ 19.
Anteriormente Medida Provisria que deu origem
Lei n. 8.021, de 1990, as aes eram classificadas, quanto
forma, em nominativas, endossveis, ao portador ou escri-
turais. Com a nova redao que aquele diploma conferiu ao
afi.20 da LSA, foram extintas as formas ao portador e en-
dossvel. Presentemente, portanto, segundo este critrio, as
aes sero nominafivas ou escrituais.
O critrio de diferenciao entre uma forma e outa leva
em conta o negcio jurdico que opera a fansferncia de titu-
laridade dz ao, ou seja, a maneira pela qual so transmiss-
226
veis. As nomilativas circulam mediante registro no liwo pr-
prio da socied&rderemissora. J as aes escriturais so ma-
tidas, por autorizao ou determinao dos estatutos, em
contas de depsito em nome de seu tihlar. Essas aes so
desprovidas de certificado e sua crculao se opera por lan-
aento da operao nos registros prprios da instituio
finaaceira depositria, a dbito da conta de depsito do alie-
narte e a crdito da conta de depsito do adquirente.
Os estatutos da companhia fechada podem estabeiecer
mites livre circulao das aes representativas de seu ca-
pital social, desde que, dispe a lei (art. 36), no impeam a
sua negociao nem sujeitem o acionista ao abtrio dos r-
gos de administrao ou maioria dos acionistas. O exem-
plo mais conente de aproveitamento dessa faculdade do le-
gislador encontra-se na previso do direito de preferncia
para a compra de aes reconhecido aos demais acionistas da
companhia. Nesse caso, aquele que pretender alienar suas
aes estar obrigado a oferec-las, inicialmente, aos demais
hte$antes do quadro associativo da sociedade annima. A
circulao das aes da companhia aberta, no entanto, no
poder sofrer qualquer restrio por parte dos estatutos.
As aes nominativas so documentadas em um certi-
ficado, em regra de emisso da companhia, cujos requisitos
se encontram fixados em Ie (a. 24). Poder, no entanto, a
companhia contratar os servios de escriturao e guarda
dos livros de registro e transferncia de aes, bem como os
de expedio de certificados, de uma instituio financeira
avlorrZada pela CVM, chamada pela lei de agente emissor
de certificados. Nesta hiptese, caber exclusivament ao
agente a prtica dos atos relativos aos registros e emisso de
certificados .
A lei possibita, tambm, s instituies financeiras
autorizadas para este fi.m, pela CVM, prestarem servios de
227
 de aes fungveis, recebendo em depsito, como
c L'stdia_
valores fungveis, as aes de cada espcie, classe e compa-
nhia. Neste caso,. a instituio finanera representar,
ie_
rante a companhia, os titulaes das aes depositadas m
custdia, para recebimento de dividendos a"s bonifica_
"
das, bem como exerccio de direito de preferncia
na subs_
crio de novas aes.
7. CAPITAL SOCIAL
O capital social de uma sociedade annima, como
ocorre em relao s demais sociedades empresirias, pode
ser integralizado pelo acionista em dinheiro-(hiptese mais
comum), bens ou crditos.
Para a integralizao do capital social em bens neces_
srio iealiza-se a avaliao desses bens, que deve ser feita
com observncia de determinadas regral fixadas em lei
(LSA, art. 8e). Assim, devem se contratados trs peritos, ou
uma empresa especializada, para a elaborao de um laudo
fundamentado com indicao dos critrios dos elementos
de comparao utilizados e instrudo pelos documentos rela_
tivos ao bem. Este laudo ser objeto de votao por assem_
bleia^geral da companhia. Se o valor obtido pelo iaudo peri_
cial for aprovado pelo rgo social e aceito
elo subsctor,
perfaz-se a integralizao do capital social plo bem avalia_
do. Qualquer bem, corpreo ou incorpreo (registro de mar_
ca, patente etc.), mvel ou imvel, pode ser usado para a
tntegralizao do capital social da companhia. O bemtras-
fee-se a ttulo de propriedade, salvo estipulao diversa
(usufruto, por exemplo), e a responsabilidade do subscritor
equipara-se, outrossim, do vendedor.
tocante irltegralizao por crditos de que seja opo de compra, importam em aumento de capital social,
titular o subscritor, h de se observa u t"rponrubilidu"
228
deste pela existncia do crdito e pela solvncia do devedor.
Mesmo em se h_a{ndo de cesso civil (em que, em regra,
o
cedente no resonde pela solvncia do devor, nos tJrmos
do art. 296 do CC), ser sempre possvel demandar o subs_
critor quando o devedor no hornar o ttrfo junto compa-
nhia cessionia (I-SA, art. 10, pargrafo nico). O mesmo
se verifica na hiptese de endosso ,.sem garantia", sendo
ineficaz perante a companhia a clusula exoneratria de res_
ponsabilidade do acionista-endossante. Alm disso, o certi_
ficado de ao integralizada por transferncia de crdito so_
mente poder ser expedido aps a sua realizao (lSA, art.
23, S 2e).
O capitai social pode e, em certos casos, deve _
ser aumentado. O aumento-do capital social, no entanto,
nem sempre decorre de ingresso de novos ecusos na com_
panhia.
O capitai social da sociedade annima aumentado
nas seguintes hipteses:
a) Emisso de aes hiptese em que h efetivo in_
-
gresso de novos recursos no pahimnio social. O aumento
se delibeado em assembleia geral extraordinrria (LSA,
art. 166, fV) e tem por pressuposto a realzao de, pelo
menos, 3/4 do capital social ento existente (LSA, art. 170).
Pode, tambm, ser feito por deliberao da assembleia
geral ou do conselho de administrao, nos limites do capi-
tal autorizado (LSA, art. 166, n).
b) Valores mabilirios a conveso de debntures
-
ou partes beneficirias conversveis em aes, bem como o
exerccio dos direitos conferidos por bnus de subscrio ou
com emisso de novas aes (I-SA, art. 166, III).
229
 c) CapitaliTao de lucros e reseryas _
_ a assembleia
geral ordinria pode destinar uma parcela
do luco louido Discute-se.a responsabilidade do acionista controla_
tya 1f_opo ao catar .o.i, .-irino_r", .
ll9:'::"**
ou nao,.novas aes (LSA, art. 169),
mas sempre sem o il_
{or
em,fa9
$sr$capiflizao da sociedade annima. Cui-
qa^-se da luptese em que o capital social ostensivamente
gresso de novos recursos.
lnlenor ao necessirio para o desenvolvimento do objeto
so_
es?luto da companhia pode autorizar cial. Paa obter os recursos faltantes, u
. 9 o aumento do ..o" u
capital social, denrro de ierro li-it", ,"_ expedientes como emprstimos feitos pelo "o-puohiu controla_
n"""rri".r" f,rprio
dor. Este, em vez de subscever novas aes, cntrai
alterao. A medida visa a agilizar p.o."rro um m_
o -a-JJrao
d.1oas aes. Est timite fuo com a sociedade, para apresentar_se, em caso
lmisio 1"oit "l desta, no como acionista, mas como um credor
de falncia
auronzad.o". O esttuto dever, quando "tu_u a mais.
fixar o capital aito_ Mesmo no havendo emprstimo, pode ser ut iUuiu-r"r_
rizado, definir qual o rgo comperente para
decidir a emis_ ponsabilidade ao controlador em cao de subcapitalizafao,
so das novas aes, se u u.r"-l"iu g"rul
oo o ."rn " fundada no fato de configurar abuso da fo.ma so"ieriu
administrao (LSA, art. 16g). a
constituio_de pessoa jurdica sem os reclusos
indispens_
, O capital social da companhia pode, tambm, veis ao seu desenvolvimento.
ser re_
duzido. Duas so as causas que a lei cnsid".u
esta reduo: excesso do capital social, qu*ao
o*u o"rrriri,
," o
seu superdimensionamento; e irealidae
ao capi"o'n.L 8. RGOS socIAIS
social,
quando houver prejuzo patrimoniat (LSA,
09 ocorre reduo do capital social
*. iZi. "an_
. -Q3atro
so os principais rgos da companhia: a as_
com restiruio aoscio_ sembleia geral, o conselho de administrao, a dietoria
tllss de parte do valor das aes ou diminuio eo
do valor conselho fiscal. Alm destes, o estatuto poder prever,
destas, se no integralizadas, importan"a lirre_
Jui mente, a existncia de rgos tcnicos de assessoramento
feitas, a lei busca proteger os inieesses ou
o, ""o"r: de execuo.
flfpanhia, sujeitando a eficcia da deJiberao".Jor"r'u
da assem_
bleia geral ao transcurso do prazo de 60 dias
aps u out_ A assembleia geral o rgo miximo da sociedade
cao de sua correspondente ata. Durarte annima, de cater exclusivamente deliberativo, que rene
r!, os gre{gr9s quirografrios exisrentes d"r"lpso tJmpo_
este
;;;i:"_ todos os acionistas com ou sem direito a voto. omo se
o tero dieito de manifestar oposio reduo "li;;"_ sabe, nem todas as aes conferem ao seu titular o dieito
de
da, hiptese em que o arquivamenr da atz participar do encaminhamento dos negcios sociais. Assim,
d, u.r.n-rU"iu
gerat. hca condicionado ao pagamento os acionistas titrlares de aes preferenciais nominativas
ou ao depsito iudi_
clal do crdito do oponente. Outrossim. nesta podem ter este dieito limitado ou suprimido p"to
mesma hip_ to.
tese. ser.necessiria, para a pretendida reduo. "riun em
Tlais acionistas podero execer o direito a vot somente
u up.ouo
oa matona de seus debenturistas, reunidos em casos. excepcionalmente previstos, como a deliberao
asiembleia da
especial (LSA, arr. 174). constituio, eleio em separado de membros do conselho
de adminiskao ou fiscal, no pagamento de dividendos
230

23t
fixos ou mnimos etc. Salvo, pois, tais casos, os titulares das
aes destas categorias no tm voto na assembleia geral.
Assegura-lhes a 1ei aenas o direito de voz na discuss das
matrias em pauta (I-SA, art. 125, pargrafo nico).
A lei exige a rcalzao de uma assembleia geral nos
quatro meses imediatamente seguintes ao trmino do exer_
ccio social, para fins de apreciao de um conjunto de ma_
trias especficas. Esta a assembleia geral ordinria que se
realiza anualmente. Sua competncia esti restrita aos iemas
elencados no afi. 732 da LS, a sabe: a) tomar as contas
dos administradores, examinar, discuti e votr as demons-
traes financeiras; ) deliberar sobre a destinao do lucro
lquido e a dishibuio de dividendos; c) eleger os adminis_
tradores e fiscais, se for o caso. eualquer outro tema no
poder ser objeto de deliberao da assembleia geral ordin-
ria, fazendo-se indispensvel a convocao de uma assem-
bleia extraordiniria.
Fixa a lei Dm quorum para validade das deliberaes
da assembleia, ordiniria ou extraordinria. primeiro, cogi-
ta-se de im quorum de instalao, ou seja, sem a presena
de acionistas que representem, no mnimo, l/4 do capital
social votante, em primeira convocao, no poder ser
dado incio aos trabalhos (I-SA, arr. 125). Em constando,
porm, da pauta a apreciao de proposta de reforma dos
estatutos, o quorum de instalao em primeira convocao
passa a ser de acionistas represenLantes de 2/3, no mnimo,
do capital social votanre (LSA, art. 135). Em qualquer hip-
tese, a assembieia se instala, em segunda convocao, com
qualquer nrmero de acionistas.
Para aprovao de proposta dirigida assembleia ge-
al, basta a concorrncia da vontade de acionistas titulaes
de aes com direito a voto representativas de mais da me-
232
tade do total de.a.ges com direito a volo presenfs reunio
daquele rgo; 'deontados os votos em branco. es o
sentido do conceito de maioria absoluta constante do art.
129 da LSA. Existem, entretanto, hipteses em que a lei fixa
Dm quorum mais elevado para a deliberao. Trata-se do
qaorum qualificado do art. 136, que impe, para a apo-
vao das matrias nele elencadas, a concordncia de acio-
nistas que representem metade, no mnimo, do capital social
votante. Paa a deliberao de assunto recolhido pelo le-
gislador neste dispositivo, necessria a aprovao de acio-
nistas titulares de, no mnmo, 50Va das aes com direito a
voto. Note-se bem que este percentual necessrio para a
aprovao, mas nem sempte suficienf: no caso de a pro-
posta contar com a aprovao de metade dos acionistas com
direito a voto e com a reprovao da outra metade, ser o
caso de empate, aplicando-se o art. 129, g 2e, da LSA. O
quorum de deliberao, simples ou qualificado, poder ser
aumentado pelos estatutos da companhia fechada.
hescreve em 2 anos a ao para anulao de deliberaes
tomadas em assemblei4 em virtude de vcio na convocao ou
instalao, bem como infrao da lei ou do estatuto, ou, ainda
eno, dolo, fraude ou simulao (IJA, art. 286).
O conselho de administrao rgo, em regra, facul-
tativo. Trata-se de colegiado de carter deliberativo, ao qual
a lei atribui parcela da competncia da assembleia geral,
com vistas a agiltzar a tomada de decises de interesse da
companhia. Este rgo s obrigatrio nas sociedades an-
nimas abertas, nas de capital autorizado e nas de economia
mista (I-SA, arts. 138, 5 2e, e 239).
Cabe ao estatuto fixar, observado o mnimo legal de
trs, o nmero de conselheiros, podendo optar pela fixao
de mnimo ou miximo permitidos. Deve, tambm, fixa o
233
 prazo dedurao do mandato de seus
intgrantes, nunca su_
perior a 3 anos; e estabelece rormas
regimentais do rgo, O consel&o:scal rgo de existncia
notadamenre no que se refere er.ot obrigatria,
u J r",-r mas de funcionarnento facultativo,
"r-tiffi
substituio de seus membror, compos; de;; ;"r_"
lj,e-1gen:e, .onuoio. m._ trs, e, no mximo, citco membros, ^acionists
uaao, unclonamento e deliberao. " ia".
O conselho "b"ru d" rgo que, pelo esrtuto, t".o t o"ioou_
por maioria de votos, se o estaruro;o 9oTdo-." Tug
pr.requi oiai_ mento facultativo, este dever coer por
ficado para uma ou mais marrias (;. tj;;."'r."_ assemblea.ge^ral, por proposra
"fi"rl .
nista elegvet para o cargo de c""th;;i;. "_ e acionista
na sociedade fechada, IOVa das aes ;-r"n;*",
elege,e pode, a qualquer tempo, destituir
, com dito ;;;; ou
conselho de administrao a-assembleiag"r-"rrtr, o 57o das aes sem direito a volo (art.
161, g 2e); ;";"b;;.,
-*^"" os percentuais so menores, fixados pela
". t
Vi oao
rgo. do capital social. Os mesmos requisitos,
-"''" eIg^".l-"_"a-
d:.exTuo .e.representao Iegal da compa_ impi_"r", "_
das deliberaes d asserbleia
l1
(]o consetho de adminishao. seral e veres que a lei estabelece para os "
administrdoes so exten_
stvels aos membos do conselho fiscal.
O estatuto dever preier, em Alm d.isso, no
relao direroria: a) nmro d. *;;d;,in;inro,
dois,_ou o mnimo e miximo perrnitidos; u pode ser eleito fiscal o membro de rgo
O" uaroloirt aao,
) duraco do e.mpregado da companhia ou de socieade
po. *onU_
Sandato, 1o superior a 3 anos; c modo d'rurriio"oo. da, ou do mesmo grupo, bem como
o cnjuge ou"tu paren at
diretores; d) atribuies e podere .
i..i. i. i. rerceiro grau de adminisrrador da compna
""" Os tilutires de aes preferen.t, s
1ai. i;" $
Os dietores no precisam ser, necessariamente, teito
. .
rusras da companhia, e so eleitos pelo
acio_ ]i),
com restries desse dieito, podero eleger,
u, ou
conselho de adminis_ em ,"p_Oo,
hao, se.houyer, ou pela urr"ro-bl"ia g"r, um membro do conselho fiscal. Igual direiL
"-in"fJ o ie_ o,
mas do"'"i*ir_
de administrao. So, a qualqer r"-p, tas minoritrios que repesentem lTVo ou
:.:ir:T9
plo orgao competente paa a eleio.
"rrtr" capital
At 1/3 dos mem_ votante. Assim, se o conselho fiscal tinha
ivels trs membs, o
de adminisrrao poder hregrar, rambm, rgo passa a ter cico se ambos os grupos
:1:r_ T,T"*rho
a ofetona.
rni";;trio.
exerceem os seus dieitos de eleio de
fisal em separado,
em virude do disposto no art. I6i, g 4e, da
A representao legal
compete quele diretor ao oual LSA.
^ esta.co.mperncia especfica pelo estaturo,
:I :lnbu1da
orrusso este, por deliberao do
ou, _ Oconselho fiscal rgo destinado fisctiz6 65
.orgaos
conselho de administraco. de administrao, atribuio que exerce p_u p.ot"_
e lnextsttr seja previso estatutiria, seja deliberaco
do o dos inreresses da companhi e e todos ..i,iiLr.
conselho, a represenrao Iegal competir q"*i", sua competncia vem detalhada no an. I63 da"',
_ LSA.
retores da comp anhja (at. lM).

Tantg os integrantes do conselho de administrao

quanto os da diretoria so, sempre, reelegvei, 9. ADMTNTSTRAO Oe SOCreOeop
(urtr. i40;,
e i43, Itr). Sob a rubrica de .,administradoes',, a lei definiu
um
conjunto de regras jurdicas aplicveis tanto
234 ao ;;b-;"
235
conselho de administrao quanto ao da diretoria (as. 145
a 160). Desse conjunto, destacam-se as referentes aos deve-
dores e responsabilidades dos adminisEadores.
So os seguintes os deveres impostos por lei aos mem-
bros do conselho de administrao e da dietoria:
a) Dever de dilignca
pelo qual o administrador
-
deve empregar, no desempenlo de suas atribuies, o cui-
dado e digncia que todo homem ativo e probo, costumei-
ramente, emprega na administrao de seus prprios neg-
cios (art. 153). Para melho nortear o cumprimento deste
dever, determina a lei que o administrado exera suas atri-
buies com vistas realizao dos fins e iteresses da com-
panhia, satisfeitas as exigncias do bem pblico e da funo
social da empresa (aft. 154).
b) Dever de lealdade o administrador no pode
-
usar, em proveito prprio ou de terceiro, informao perti-
nente aos plalos ou interesses da companhia e qual teve
acesso em razo do cargo que ocupa, agindo sempre com
lealdade para com aquela (art. 155). Deve, pois, abster-se de
intervir em qualquer operao social em que tiver interesse
conflitante com o da sociedade annima, bem como ria deli-
berao que a respeito toma o rgo no qual tenha assento
(aft. 156). O descumprimento do deve de lealdade pode ca-
ftcfetrzar, em alguns casos, crime de concorrncia desleal
(LPI, art. 195, XI e g 1q).
c) Dever de informar o administrador de compa-
-
nhia aberta tem o deve de informar, imediatamente, Bolsa
de Valores e divulgar pela imprensa qualquer deliberao
dos rgos sociais ou fato relevante que possa influir, de
modo pondervel, na deciso dos investidores do mercado
de vender ou compra valores mobilirrios de emisso da
companhia (art. 157, $ 4. Oufo aspecto do dever de ifor-
236
mar diz respeito aos interesses que o administrador de com-
panhia aberta possua nos negcios sociais, os quais tm os
acionistas o direito de conhecer, nos termos do caput e do $
lq do art. 157 da LSA.
. O administrador no responsvel pelas obrigaes
assumidas pela companhia por ato regular de gesto, mas
responder por ato ilcito seu, pelos prejuzos que causar,
com culpa ou dolo, ainda que dentro de suas atribuies ou
poderes, ou com violao da lei ou do estatuto. o que pro-
clama o art. 158 da LSA. A companhia pode promover a
responsabizao judicial de seu administrador, por preju-
zo que este lhe tenla causado, mediante prvia deliberao
da assembleia geral. A deliberao poder ser tomada em
assembleia ordinria, ou, se constar da ordem do dia, ou ti-
ver relao direta com matria em apreciao, pela assem-
bleia extraordinrria. Em qualquer caso, o administrador ser
destitudo do cargo de adminisfao e substitudo, nos ter-
mos estatutdos.
Se os rgos de administrao retardarem a propositu-
ra da competente ao por mais de 3 meses, qualquer acio-
nista poder faz-lo em nome da companhia. hiptese de
substituio processual derivada (art. 159, g 3e). Se, porm,
a assembleia geral decidiu no promover a responsabiliza-
o do administrador, os acionistas que possuam aes re-
presenttivas de SVo ott mais do capital social podero, em
nome da companhia, promover a ao judicial. E hiptese
de substituio processual originrria (aft. 159, g 4).
A ao para responsabihzao dos administradores
prescreve em 3 anos, contados da data da publicao da ata
da assembleia geral que votar o balano referente ao exerc-
cio em que o ilcito ocorreu. O mesmo prazo conta-se, no
entanto, da prescrio da ao penal ou da sentena penal
definitiva, caso o fato ensejador da ao de responsabilidade
237
civil deva ser objeto de apurao na esfera criminal (LSA,
arts. 287 ,11, b,2 e 288).
Alm da responsabilidade civil e penal, tm os admi-
nistradores responsabilidade de carter administrativo pe-
rante a CVM. Esta autarquia pode impor-lhes, por infrao
a dever prescrito na legislao do anonimato, sanes que
variam de multa ou advertncia at suspenso do execcio
do cargo ou inabilitao Q-ein.6.835176, arr. 11).
At aqui, estudamos os deveres e responsabilidades
dos administradores em relao propria sociedade anni-
ma que administram. Eles, no entanto, tambm podem ser
responsabilizados por danos que causam a terceiros, no
exerccio da funo. Os consumidores, por exemplo, tm
ao contra os administradores que conduziram a compa-
nhia fornecedoa falncia ou inatividade, em decorrncia
de m administrao (CDC, art.28). Os administradores de
operadoras de planos de assistncia sade respondem sub-
sidiariamente pelos direitos contratuais e legais de consumi-
dores, prestadoes de servio e fornecedores, bem como pe-
las obrigaes fiscais e trabalhistas da sociedade (Iei n.
9.656198, art. 35-J).
10. O ACIONISTA
O dever principal do acionista defie o at. 106 da
LSA -
o de pagar o preo de emisso das aes que subs-
-
crever. O vencimento das prestaes ser o definido pelo
estatuto ou pelo boletim de subscrio. Se omissos tais ins-
trumentos, os rgos da administrao procedero cha-
mada dos subscritores, por avisos publicados na imprensa,
por trs vezes pelo menos, estabelecendo prazo no inferior
a 30 dias para o pagamento. O acionista que deixar de pagar
a prestao devida, no prazo assim fixado, estar constitudo
238
em mora indepe@entemente de qualquer interpelao. Nes-
ta situao, deiragar o priacipal de seu d6bito, acrescido
fr de juros, coreo,rnonetria e multa esttutria de, no m-
il, xtmo, lVo. Estas trs parcelas so devidas apenas se exisfir
a previso estatutria.
#
., A companhia poder promove conta o acionista em
.ci
mora (chamado pela lei de "remisso"), a cobrana judicial
* do devido, por ao de execuo, servindo o boletim de
subscrio, acompanhado, se for o caso, da chamada, como
#
ttulo executivo extrajudicial. Poder" tambm, optar pela
''t venda das aes subscrifas pelo acionista remisso em Bo1sa.
,
c Esta regra, porque a venda referida se faz mediante leilo
4 especial, tambm se aplica s companhias fechadas. Do pro-
duto arrecadado nessa venda sero descontdas as despesas
.r,*
com a operao e os juros, correo monetia e mult pre-
4 vistos em estatuto, ficando o saldo disposio do ex-acio-
4 nista. A lei faculta companhia promover a venda em Bolsa
rnesmo aps o ajuizamento da execuo judicial, assim
como promover esta em caso de se revela frustrada a venda
,*
em leilo especial da Bolsa. Baldadas, no entanto, ambas as
providncias, a companhia pode declarar a caducidade das
aes, apropriando-se das entradas porventura j reaLizadas.
Se, ento, possuir fundos ou reservas (exceto a legal) dispo-
nveis, poder integral)zat z ao, para vend-la, se e quando
desejar. Se no possuir f,rndos ou reservas suficientes para a
integralizao, ter a companhia o prazo de I ano para con-
seguir um comprador para as aes em questo, findo o
qual, o capital social deve ser reduzido, por deciso da
assembleia geral, em importncia correspondente.
O art. 109 da LSA elenca os dieitos essenciais do
g
acionista, a sabe:
#
a) Participao nos resultados sociais o acionist
-
tem direito de receber o dividendo, que a parcela dos lu-
,ff
239
g
cros sociais que lhe cabe, bem como parti'cipar do acervo da te, a lei admite que ele pea o levantamento de um balano
companhia, em caso de liquidao (arr. 109, I e II). Este di- especial (LSA; art. 45, g 2a); para evitar a injustia contra a
reito no pode ser exercido se a sociedade annima deve- sociedade, ela faculta aos estatutos a previso de pagarnen-
dora do INSS, j que a lei do custeio da segwidade social to, a ttulo de reembolso, do valo econmico das aes
probe a distribuio de lucros nas sociedades com dbito (LSA, art. 45, gg 3q e 4e).
previdenciirio (Lei n. 8.212/9 l, t. 5Z).
Deve-se atotar que, para boa parte da doutrina, aps a
b) Fiscalizao dn gesto dos negcios sociais a reforma de 1997, o reembolso do acionista dissidente pode
-
legislao do anonimato prev formas de fiscalizao direta
ser feito tambm pelo valor econmico das aes, quando
e indireta dos negcios sociais. Do primeiro caso exemplo
assim previsto em estatuto.
a exibio dos livros sociais aos acionistas que tepresentem
57o ou mais do capital social, nos casos de violao da lei ou O direito de voto, conforme j assinalado, no diei-
do estatuto ou fundada suspeita de grave irregularidade (art. to essencial, posto existirem aes que no o conferem a
105); do segundo, exemplo o conselho fiscal. seus titulares. A lei disciplina o exerccio do direito de voto,
e cobe o voto abusivo e o conflitante. Voto abusivo aquele
c) Direito de preferncia os acionistas tm direito
-
de preferncia na subscrio de aes e de valor mobilirio
em que o acionista tem em vista causar dano companhia
ou a outro acionista, ou obter. para si ou para outrem, van-
conversvel em ao, segundo os critrios do art. 171, g ls,
tagem indevida e da qual esulte ou possa resultar prejuzo
da LSA. Trata-se de um dieito cedvel.
para a sociedade ou outro acionista. O acionista responde,
Q Direito de retiradn civilmente, pelos danos que causar com o voto abusivo. J o
- o asionista
mimdas deliberaes da assembleia
dissidente de deter-
geral (arts. 136, I a VI, e voto conflitante, cuja caracterizao dispensa qualquer ele-
., 221,,230 e 252) ou de companhia cujo controle foi desa- mento subjetivo, vem elencado em lei. O acionista no pode
propriado (art.236, pagralo nico) tem o direito de se retia votar nas deliberaes sobre o laudo de avaliao de bens
da sociedade, recebendo o reembolso de suas aes (art. 45). com os quais pretende integralizar suas aes, nem na apro-
vao das suas contas como administador, nem nas ques-
A base para o clculo do reembolso o valor patrimo-
tes que possam beneficilo de modo particular ou nas que
nial das aes do acionista dissidente. Assim, o acionista
que se retira ter direito de receber da sociedade, por cda tiver interesse conflitante com o da companhia (art. 115, g
1e). A deciso tomada em funo de voto conflitante anu-
ao que titulariza, a importncia equivalente diviso do
patrimnio lquido da companhia pelo nmero de aes. Em lvel, sem prejuzo da responsabiLidade civil do acionista
princpio, o patrimnio lquido da sociedade o constante por eventuais danos decorrentes.
do ltimo balano aprovado. Pode-se verificar, no entanto, a
defasagem desse valor, caso em que inevitavelrnente ocorre-
ria uma injustia (em desfavor do dissidente, se o valo his- 11. ACORDO DEACIOMSTAS
trico inferio ao atual, ou em desfavo da sociedade, se Os acionistas podem, liwemente, compor seus interes-
superior). Para evitar a injustia contra o acionista dissiden- ses por acordo que celebrem entre si. Tro, em decorrncia,

240 241
I
l
l

a proteo que a lei dispensa aos contratbs em geral. Caso,

entretanto, tais acordos vesem sobre trs temas determina_ 12. PODERECONTROLE
dos, a seguir referidos, e estejam registrados .ru
"o-p*hi4
tais.acordos estaro sujeitos a uma proteo especifiamen_
O aciosta (ou grupo de acionistas vinculados por
acordo de volo) tiflrlar de direitos de scio que lhe assegu-
te liberada pela legislao do anonimato.
rem, de modo pennanente, a maioria de votos na assembleia
Assim, se o acordo tem em vista o poder de controle, geral e o poder de eleger a maioria dos administradoes e
exerccio do direito de voto, a compra e vnda de aes usa, efetivamente, desse poder para dirigir as atividades so-
ou a
preferncia de sua aquisio, o seu regisffo junto ciais e orientar o funcionamento dos rgos da companhia
nhia importar nas seguintes modalidades de tutela: a;
"o*po_ considerado, pelo art. 116 da LSA, acionista controlador.
a so_
ciedade annima no poder praticar atos que cona;em Paa a sua configurao, necessria a convergncia destes
o dois elementos: ser maioria societiia (no no sentido de
contedo prprio do acordo; ) poder ser ottida a execuo
especfica do avenado, mediante ao judicial. necessaiarnente tinrlariza a maior parte do capital social,
mas no de possuir aes que ihe garantam a maioria nas
Assim, se um acionista acordou em conceder dieito decises tomadas pelas 3 ltimas assembleias) e faze uso
de preferncia a outro, mas vendeu suas aes a dos direitos decorrentes desta situao para dirigir a socie-
um tercei_
ro, descumprindo o acordo, a companhia no poder regis_ dade. O acionista controlador responde pelos danos que
tar a transferncia de titularidade das aes, *so o a"oido causar por abuso de pode exemplificando a lei o exerccio
se encontre averbado. No h, no entanto, como tornar
efe_
abusivo do poder de controle no art. l17. Denfie as hip-
tivo o direito de preferncia, por parte do acionista pre_ teses ali encontradas, destacam-se o desvio de finalidade da
judicado, seno com recurso ao podi Judicirrio companhia, a liquidao de sociedade prsper4 a eleio de
que, subs_
tituindo a vontade do acionist alienante, conced a prefe_ administrador ou fiscal sabidamente inapto, moral ou tecni-
rncia quele. camente etc. Se de qualquer destes atos, ou outros que con_fi-
gurem abuso de pode decorrer dano companhia, seus
No tocante ao acordo de acionista que tenha por objeto acionistas e empregados, ou comunidade em que atua, o
o exerccio do direito de voto, h duas observaOs a faze: controlador responder pela respectiva composio.
la) no pode ocorrer a venda de voto, fato tipiiicado como
crime pelas legislaes mais avanadas. O que as partes Para responsabilizar o controlador pelos danos advin-
acordam a uniformizao da poltica administrativaj Zu o dos do exerccio abusivo do poder de controle, no neces-
chamado voto "de vedade', insuscetvel de ser objeto'de srio provar a sua inteno. Entende a doutrina que exigir tal
prova (diablica) poderia significar o esvaziamento do diei-
acordo. Nesta categoria se incluem os votos do acionista em
matria no propriamente deliberativa, mas homologatria, to indenizao reconhecido pelo legislador, dada a exfe-
ma dificuldade de sua produo.
como o caso da votao das contas dos administrdores,
ou do laudo de avaliao de bens para int egraltzao do ca_ Cabe menciona, ainda, outras hipteses em que a lei
pital sociai etc. imputa responsabilidade ao controlador da sociedade anni-
ma. Por exemplo, ele pode ser responsabilizado, em caso de
242
243
 dolo ou culpa, se a sociedade annima instituio financei_
ra, na hiptese de decretao, pelo Banco CentI,
do regime
de administrao especial temporiria (Dec._lei n. Z.ZZISS,
icluidao extrajudicial ou interveno (Lei
5.]5_I
9.447 /97). Igual responsabiLidade tem o controiador
n.
de se_
guradora, entidade de previdncia privada aberta e compa_
nhia de capiratizao (I_ei n. 10.19d/2001)
As aes que do sustentao ao poder de contole
costumam ser negociadas por valor substancialmente maior
que o das demais, inclusive ordiniias emitidas pela
mesma
sociedade. A diferena chamada, no mecado,e .rmio
de controle". Quando algum adquire aes que lhe possibi_
litam passar a controla a sociedade *ni-, no eitr ape_
nas acrescendo ao seu patrimnio o direito de parricipar os
seus dividendos e resuitados, mas tambm virios utros,
como o de eleger os administradores, definir a estr atgia ge_
ral da empresa, reestrutar a sociedade, aumentar o upi
social, estabelecer a destinao no vinculada dos resulta_
dos etc. racional e justo que, em razo disso, pague mais
pelas aes de sustentao do controle.
Agumas vezes, porm, no ,rmio de contole" est
embutida retribuio a valor agregado companhia no pelo
controlador, mas por minoritrios. Se a sociedade havia ap_
tado ecursos no mercado de capitais, com a emisso e
aes preferenciais no votantes, pouco antes da alienao
do controle, o caixa elevado da companhia decorrente desta
operao certamente ser levado em conta na negociao do
preo das aes do contolador. A liquidez da companhia,
no entanto, valor agregado pelos que haviam subscrito as
preferenciais. Aqui, o controlado esti apropriando, via
'rmio de controle", valor que no agregou ao negcio.
Para evita esta distoro, os acionistas mjnoritrios
devem condicionar o ingresso na sociedade clusula de
244
sada conjunt;no esttuto ou em acordo de acionistas (em
ingls, rag along). Quando prevista esta clusula, o contro-
lador no pode vender suas aes isoladamente. Quer dizer,
s poder vend-las a quem se comprometa a adquirir tam-
bm as dos beneficiados pela clusula. Viabiliza-se, deste
modo, a distribuio do "prmio de controle" entre os acio-
nistas com direito de sada conjunta.
Nas companhias abertas, a clusula de sada conjunta
estiprevista na lei em favor dos acionistas com direito a
voto. Nelas, a alienao das aes que do sustentao ao
poder de controle s pode ser feita mediante condio (sus-
pensiva ou resolutiva) de o adquirente adquirir, por oferta
pblica, as demais aes com direito a voto daquela socie-
dade, pagando no mnimo 807o do preo pago pelas do con-
trolado (LSA, art. 254-A). Os preferencialistas sem dieito
a voto s tm direito de sada conjunta se previsto como
vantagem estatutiria.
1 3. DEMONSTRABS rnqeNCeRAS
A legislao do anonimato estabelece a obrigao de a
companhia levantar, ao trmino do exerccio social, um con-
junto de demonstraes contibeis, com vistas a possibilitar
o conhecimento, pelos acionistas e por terceiros, de sua situ-
ao patrimonial, econmica e financeira, bem como dos
resuldos positivos ou negativos alcanados pela empresa.
Essas demonstraes no so teis apenas para o di-
eito societirio comercial. Servem tambm a firalidades
preceituadas pela legislao tributria, que exige das socie-
dades annimas aida outras demonstraes. So instru-
mentos valiosos, por outo lado, para a administrao da
sociedade e o controle gerencial, desempenhando, desse
modo, funes no jurdicas tambm. O estudo dessas
245