CUPRINS:

INTRODUCERE.. 3
CAPITOLUL I: Definirea i structura tranzaciilor bursiere . 5
1.1. Tipologia tranzaciilor bursiere efectuate n practica internaional . 6
1.2. Tranzacii cu instrumente financiare primare . 8
CAPITOLUL II: Factori ce influeneaz cererea i oferta .. 9
2.1. Factori economici 9
2.2. Factori politici .11
2.3. Caracteristicile pieii Forex. 12
2.4. Participanii la piaa Forex .13
CAPITOLUL III: Mecanismul cursului valutar .15
3.1. Conceptul cursului valutar .15
3.2. Determinarea cursului valutar 16
3.3. Poziia valutar 18
3.4. Riscul valutar ..18
CONCLUZII..19
BIBLIOGRAFIE....20
 INTRODUCERE
Forex (Foreign Exchange Market) este piaa internaional valutar, unde se
realizeaz schimbul de valute ale diferitelor ri, conform ordinelor din pia ntr-un
anumit moment. Piaa modern Forex s-a format n anii 1970, cnd marile ri capitaliste
au trecut la sistemul de cursuri valutare flotante, nlocuind Standardul de Aur, folosit
anterior. Convertirea valutelor s-a fcut pe o pia liber i la preuri flotante. Acest
principiu a dat natere termenului Valut liber convertibil. Pe piaa forex fiecare valut
naional reprezint o marc precum petrolul, gazul sau aurul. Preurile valutei depind de
mai muli factori: dezvoltarea economic, evenimentele politice dintr-o ar anume i din
lume, dar i n funcie de cerere i ofert.
Este cea mai mare pia financiar din lume, cu o cifr de afaceri zilnic medie de
aproximativ 3,2 trilioane USD. Piaa Forex nseamn tranzacionarea simultan prin
cumprarea unei valute i vnzarea alteia. Valutele sunt ntr-o continu schimbare a
paritii i ntotdeauna se tranzacioneaz n perechi, de exemplu Euro/Dolar sau
Dolar/Yen.
FOREX este o pia "over-the-counter" ceea ce nseamn c tranzaciile nu se
efectueaz prin intermediul unei burse centralizate. Astfel, efectuarea tranzaciilor cu
contracte FOREX are loc 24/24 h. Sesiunea de tranzacionare ncepe n Noua Zeeland,
continu n Sydney, acionnd pn la Tokyo, Londra i New York. Spre deosebire de alte
piee financiare, investitorii pot reaciona n cazul unor fluctuaii valutare cauzate de
evenimente economice, politice i sociale, n momentul n care acestea au loc, fr a fi
nevoii s atepte deschiderea pieelor.
Aceast burs informatizat - cum mai este numit piaa OTC - este o pia
nelocalizat, caracterizat prin lipsa unui spaiu fizic unde s se ntlneasc cei care
vnd/cumpr valori mobiliare; legturile dintre traderi i dintre ace tia i clien ii lor sunt
realizate cu ajutorul unei reele de computere interconectate. Traderii obin informaiile
privind oferta/cererea, cursul titlurilor i altele de pe monitoarele computerelor i
negociaz direct cu ajutorul acestuia sau prin telefon. Astfel, prin intermediul terminalelor
de tranzacionare conectate n regim de acces direct, traderii transmit cota ii de

2
ofert/cerere pentru titluri, acetea fiind disponibile tuturor participan ilor pe aceast pia
o dat cu introducerea lor n sistem.
Potrivit Bank of International Settlements (BIS), schimbul valutar la nivel global
aduce o cifr de afaceri de 3 trilioane $ pe zi, din care 50% sunt tranzac ionate numai pe
piaa londonez i pe cea american. ndatoririle BIS au fost i sunt: lansarea euro,
fuziunea bncilor, dezvoltarea tranzacionrii electronice prin eliminarea tranzacionrii
prin telefon i voce (care conducea la scderea numrului de tranzac ii) i a non-
consolidrii conturilor care a redus n timp nevoia de schimb valutar.
Prima pia pentru valut este piaa interbank unde bncile, companiile de asigurare,
corporaiile mari i alte instituii financiare mari controleaz riscul asociat fluctua iilor
cursului valutar. Adevrata pia interbancar este disponibil instituiilor care
tranzacioneaz volume mari i au o valoare net mare.

3
 CAPITOLUL I
DEFINIREA I STRUCTURA TRANZACIILOR BURSIERE
La modul general, tranzacia este definit ca o convenie ntre dou sau mai multe
pri, prin care se transmit anumite drepturi, se face un schimb comercial.
Deasemenea, prin tranzacii bursiere nelegem contractele de vnzare-cumprare
de titluri i alte active financiare, care se ncheie pe pia secundar de capital cu
mijlocirea agenilor de burs, respectiv a societilor de intermediere financiar autorizate.
Aceste tranzacii se vor efectua n conformitate cu legislaia privind valorile mobiliare din
ara respectiv, i cu regulamentele instituiilor implicate (Bursa de Valori, institu iile
pieei OTC etc.).
Tranzaciile bursiere sunt operaiunile privind iniierea, ncheierea i executarea
contractelor de vnzare/cumprare de produse bursiere n incinta sau n afara bursei.
Interpretrile cu privire la noiunea de tranzacie bursier au evoluat treptat n timp,
i mai ales n ultima perioad, astfel nct dac n mod tradiional erau considerate
tranzacii bursiere doar acele contracte ncheiate n incinta bursei i n timpul edinei de
tranzacionare, acum sunt acceptate ca fiind tranzacii bursiere i cele care sunt efectuate n
afara bursei cu singura condiie de a fi nregistrate aici. De altfel, acest lucru a fost impus
de fenomenul de delocalizare a burselor, de globalizare precum i de apariia pieelor
OTC.
La ncheierea tranzaciilor de burs urmeaz s fie luate n considerare urmtoarele
laturi ale ei:
1) Organizatoric- indic ordinea de aciuni i documentaia necesar pentru
ncheierea tranzaciei;
2) Economic- indic scopul ncheierii tranzaciei i riscurile, de care urmeaz s se
in cont la ncheierea tranzaciei;
3) Juridic- stabilete drepturile i obligaiunile prilor contractante i
responsabilitatea lor patrimonial;
4) Etic- oglindete atitudinea societii fa de tranzacii. Din acest punct de vedere
este necesar existena i respectarea unor anumite norme, reguli de conduit la
ncheierea de tranzacii. Latura etic oglindete gradul de ncredere fa de

4
 tranzacii cu produsele de burs i dorina investitorului personal de a- i investi
economiile.
Toate aspectele tranzaciei enumerate mai sus i gsesc oglindirea n coninutul acesteia,
adic ntr-un fel sau altul sunt legate de acele probleme, ce pot fi rezolvate n cazul
nelegerii mutuale a prilor tranzaciei. S urmrim coninutul tranzaciei lund drept
exemplu tranzaciile cu hrtiile de valoare. Iat cele mai importante momente la care
trebuie de atras atenia:
- Obiectul tranzaciei hrtiile de valoare, ce se vnd sau se cumpr;
- Volumul tranzaciei - cantitatea de hrtii de valoare necesar sau propus spre
vnzare;
- Preul la care va fi ncheiat tranzacia;
- Termenul de ndeplinire a tranzaciei - cnd cumprtorul trebuie s achite hrtiile
de valoare procurate.

1.1. Tipologia tranzaciilor bursiere efectuate n practica internaional

Exist o mare varietate de tipuri de tranzacii bursiere. Indiferent de natura lor, tehnica
tranzaciilor este marcat de modalitatea de lichidare i de cursul la care se realizeaz
acestea. Astfel exist dou mari categorii de tranzacii:
la vedere
la termen.
n funcie de obiectul lor tranzaciile bursiere se mpart n tranzacii cu:
titluri financiare primare
tranzacii cu derivate financiare.
n ceea ce privete tranzaciile cu titluri financiare primare a instituit modelul tranzaciilor:
de tip american
de tip european.
Tranzaciile de tip american pot fi:
for cash (pe bani ghea)
on margin (pe credit)
short selling (pe baz de titluri mprumutate).
Tranzaciile de tip european (dup modelul pieei bursiere franceze) pot fi:
5
 au comptant (la vedere, adic cu reglementare imediat)
au reglement mensuel (la termen)
a prime (operaiuni condiionale).
Tranzaciile cu derivate financiare sunt reprezentate de contractele futures i contractele pe
opiuni.

Principalele categorii de tranzacii bursiere

Tranzacii cu titluri financiare Tranzacii cu derivate financiare

primare

Tranzacii de Tranzacii de Contracte Contracte pe

tip american: tip european: futures opiuni

- For cash - la vedere

- On margin - la termen
- Short selling - condiionale

Fig. 1 Tipuri de tranzacii bursiere

1.2. Tranzacii cu instrumente financiare primare

6
 n ceea ce privete tranzaciile cu titluri financiare primare, n literatura de
specialitate se face o distincie ntre tranzaciile de tip american ( specifice i pie elor
asiatice) i cele de tip european.
n cazul pieelor de tip american tranzaciile pot fi:
- pe bani ghea atunci cnd investitorii trebuie s acopere integral, cu fonduri
bneti, contravaloarea titlurilor financiare cumprate;
- n marj atunci cnd investitorii primesc din partea societii de burs (brokerului)
cu care lucreaz un credit pentru ncheierea i executarea contractului de burs.
n ceea ce privete momentul executrii contractului n principalele centre bursiere se
practic urmtoarele tipuri de tranzacii:
- cu lichidare imediat (cash delivery) cnd executarea (predarea/plata titlurilor) are
loc chiar n ziua ncheierii contractului de burs;
- cu lichidare normal, (regular settlement) care trebuie s fie fcut ntr-un anumit
numr de zile de burs din momentul ncheierii contractului (3-5 zile);
- cu lichidare pe baz de aranjament special pentru a lichida contractul la o
scadent determinat, dar nu mai tirziu de o dat specificat.
- cu lichidare la emisiune, (when issued) utilizat pentru titlurile care poart o dat
fix de emisiune, dar nu mai trziu de o dat specificat.
La bursele europene se practic urmtoarele tipuri de tranzacii:
- la vedere (au comptant), respectiv acelea n care executarea contractului are loc
imediat (n cteva zile) de la ncheierea acestuia n burs;
- la termen sau cu reglementare lunar (a reglement mensuel), care se ncheie la
burs la un moment dat, urmnd s fie executat la o dat fix, numit ziua lichidrii,
ntr-una din lunile urmtoarele;
- operaiunile condiionale (a prime) se execut la termen, dar spre deosebire de cele
cu reglementare lunar, permit cumprtorului s aleag ntre dou posibilit i;
executarea contractului sau abandonarea acestuia prin plata unei prime ctre
vnztor.
CAPITOLUL II
FACTORI CE INFLUENEAZ CEREREA I OFERTA

2.1. Factori economici

7
 Produsul naional brut PNB (Growth Domestic Product GDP) - msoar suma
valorii bunurilor i serviciilor generate pe teritoriul unei ri. La calcularea indicelui se ia
n considerare orice activitate economic, indiferent de naionalitatea proprietarului
mijlocului de producie.
Nivelul GDP poate fi msurat fie lund n considerare preurile curente, la valoarea
actual de pia a produciei, fie lund n considerare preurile fixe, permi nd o evaluare a
dinamicii economice la nivel naional. Pieele financiare analizeaz cu aten ie modificrile
produsului naional brut, a cror valori, raportate la perioada de un an, sunt publicate
trimestrial. O dinamic a dezvoltrii peste ateptri la nivel naional poate contribui la
ntrirea valutei respective pe piaa internaional.
Indicele preurilor de consum (Consumer Price Index CPI) - exprim preul
costului de bunuri de consum, cu coreciile sezoniere.
Investitorii pe pieelele financiare au tendina de a prsi valutele tarilor cu inflaie
n cretere. Creterea indicelui duce la creterea ratei dobnzilor, ceea ce nseamn
scderea preurilor pe piaa de titlurilor de crean nominalizate n valuta respectiv.
Indicele preurilor de producie (Production Price Index -PPI) - exprim dinamica
schimbrii preului bunurilor oferite de ctre fabricani i agricultori. Aten ia pie elor
valutare se concentreaz asupra variaiei preurilor produselor finite (exprimat n
procente), publicate lunar.
Producia Industrial (Industrial Production) - determin viteza dezvoltrii
generale, nivelul fizic al produciei economice.
O dinamic sporit a produciei indic o bun condiie economic i poate duce la
ntrirea valutei pe pia. O dinamic sczut este - din contra - un simptom al unei situa ii
economice defavorabile, ce duce la retragerea investitorilor de la valuta respectiv.
Balana de pli (Trade Balance) - este juxtapunerea valorii bunurilor i serviciilor
exportate (trimise peste graniele de stat) cu valoarea celor importate (aduse de peste
grani). Diferena dintre valoarea exportului i a importului unei ri date este balana de
plti. Dac valoarea este pozitiv, nseamn c valoarea exporturilor a dep it valoarea
importurilor, ceea ce denot fora economic a rii.

8
Indicele Institutului de Administrare a Ofertei (ISM) - ia n considerare cinci factori:
ordinele noi, producia, livrrile, rezervele i ncadrarea n producie. Valorile de peste
50% denot dezvoltarea produciei i a ntregii economii. Valorile ntre 45% i 50% denot
stagnarea n sfera produciei industriale, simultan cu meninerea dezvoltrii economice.
Valorile sub 40% arat o stagnare ce afecteaz att industria, ct economia n ansamblu.
Contul curent (Current Account) - cuprinde toate transferurile de capital din i
nspre ara respectiv. Un bilan pozitiv al contabilitii rulajului curent nseamn c n ara
respectiv intr capital. O asemenea situaie poate contribui la ntrirea valutei naionale.
Rata omajului (Unemployment Rate) - nivelul ratei de omaj constituie unul din
cei mai importani indici ce arat starea n care se afl o economie dat.
Rata de omaj publicat cuprinde att omajul natural, voluntar, ct i omajul real,
rezultat din neconcordana dintre nivelul de calificare al forei de munc i nevoile pie ei,
din lips de cerere i din somajul de friciune. O cre tere continu a ratei de omaj
constituie un simptom al nrutirii situaiei economice a rii i este un semnal negativ
pentru pieele financiare, ducnd la retragerea investitorilor de la valuta respectiv.
Dinamica vnzrilor de case noi (New Home Sales) - indice care exprim numrul
de case noi vndute i scoase la vnzare. Schimbrile de nivel al dinamicii reflect
conjunctura de pe piaa imobiliar american. O cretere a indicelui caracterizeaz
perioadele de dezvoltare economic. Scderea indicelui nseamn saturarea cererii i
posibilitatea apariiei unei perioade de stagnare economic.
Aceti indicatori sunt doar o parte redus din cei care influeneaz variaia cursurilor
de schimb pe piaa valutar. De obicei, orice aspect relevant pentru economia unui stat
poate crea variaii n nivelurile de cerere i de ofert pentru moneda economiei respective.

2.2. Factorii politici

Orice factor politic (schimbarea guvernului, demiteri posibile, scandaluri etc.)
trebuie privit n contextul influenei asupra viitorului economic al rii. De regul,
evenimentele de genul schimbarea guvernrii, demiterile sau scandalurile influen eaz
9
serios cursul valutei naionale. Spre exemplu, victoria partidului laborist n alegerile din
Anglia n 1996 a influenat pozitiv cursul lirei sterline, care atest o descre tere pn la
alegeri.
Renumitul scandal desfurat n Cabinetul oval n toamna anului 1998, a afectat
puternic nu numai imaginea preedintelui american, dar i cea a dolarului. Conflictele
armate au un impact negativ asupra cursurilor valutare a rilor implicate. Actele de
terorism determin o scdere imediat a cursului valutar. Astfel, din cauza evenimentelor
din 11 septembrie 2001, dolarul scdea n raport cu toate valutele. Dar n acelai timp s-a
mrit cererea pentru francul elveian, refugiul valutar de siguran, i pentru yena
japonez, aa cum Japonia se afl departe de focarul conflictului.
Pe de alt parte, aciunile militare de succes, din punct de vedere al opiniei publice
mondiale, influeneaz o cretere important a cursurilor valutare. Spre exemplu, pozi iile
dolarului s-au ntrit mai mult dupa rzboiul din Iugoslavia. O influen substanial
asupra pieei o au i ntlnirile liderilor din Grupul celor apte (Opt) care poart discu ii
economice.

2.3. Caracteristicile pieii FOREX

Lichiditatea - pe pia opereaz sume de bani enorme i asta d libertate absolut n
deschiderea sau nchiderea unei poziii n pia la cotaiile curente. Lichiditatea mare este

10
un puternic magnet pentru orice investitor, deoarece i ofer libertatea de a deschide sau a
nchide o poziie de orice dimensiune.
Promptitudinea - cu un program de activitate 24/24, participanii la piaa valutar nu
trebuie s atepte pentru a rspunde la orice eveniment, cum este cazul n multe piee .
Disponibilitatea - posibilitatea comerului round-the-clock; un participant pe pia nu
trebuie s atepte pentru a rspunde la orice eveniment.
Flexibilitatea - o poziie poate fi deschis pentru o perioad determinat de timp n
piaa valutar, la latitudinea investitorului, care permite planificarea tranzaciilor n avans.
Valoarea - tradiional, Piaa Forex nu a perceput taxe cu excepia bid/ask spread-ul
ntre preul de ofert i cerere.
Cotaiile One-Value - cu un grad ridicat de lichiditate de pia, cele mai multe vnzri
pot fi efectuate la un pre uniform al pieei, astfel nct s se evite problemele de
instabilitate existente, cu "futures" Forex i alte investiii unde cantitile limitate de
moned pot fi vndute numai concomitent i la un anumit pre.
Tendina pieei - moneda se mut ntr-o direcie destul de precis, care poate fi
urmrit mai degrab pe o lung perioad de timp. Fiecare moned i demonstreaz
modificrile temporare ale tendinei, care prezint managerilor de investiii posibiliti de a
specula n piaa valutar;
Margin: creditul "leverage" sau marja n Piaa Forex este determinat doar printr-un
acord ncheiat ntre un client i banca sau firma de brokeraj care-l mpinge pe pia i n
mod normal, este egal cu 1:100. Asta nseamn c, atunci cand se face un angajament de
1000 $, un client poate intra n tranzaciile pentru o sum echivalent cu $ 100000 (1 lot).

2.4. Participanii la Piaa FOREX

Piaa FOREX este numit pia a valutar interbancar datorit faptului c n trecut
a fost dominat de bnci, incluznd bncile centrale, comerciale, i de investiii. Cu toate
11
 acestea, procentajul altor participani crete rapid i acum include i mari corporaii
multinaionale, manageri financiari globali, dealeri autorizai, brokeri financiari
internaionali, traderi de futures i opiuni precum i investitori individuali.

Bncile Centrale - Bncile centrale naionale (cum ar fi US Fed i BCE) joac un rol
important pe piaa Forex. n calitate de autoriti monetare principale, rolul lor const n
realizarea stabilitii preurilor i a creterii economice. Pentru a face acest lucru, ele
reglementeaz ntreaga rezerv de bani din economie, prin stabilirea ratelor dobnzilor i a
rezervelor minime obligatorii. Acestea gestioneaz, de asemenea, rezervele valutare ale
rii pe care le pot folosi pentru a influena condiiile de pia i ratele de schimb.

Bncile Comerciale - bncile comerciale (cum ar fi Deutsche Bank i Barclays)

furnizeaz lichiditi pe piaa Forex datorit volumului de tranzacionare pe care l execut
n fiecare zi. Unele dintre aceste tranzacionri reprezint conversii valutare, efectuate
conform nevoilor clienilor, n timp ce altele se efectueaz de ctre biroul de tranzacionare
al proprietarilor, pentru scop speculativ.

Instituii Financiare - instituii financiare, cum ar fi managerii de fonduri, fondurile de

investiii, fondurile de pensii i companiile de brokeraj tranzacioneaz monede strine ca
parte a obligaiilor lor de a cuta cele mai bune oportuniti de investiii pentru clienii lor.
De exemplu, un manager a unei firme internaionale de aciuni, va trebui s se angajeze n
tranzacionarea valutelor n scopul de a cumpra i vinde aciuni strine.

Piaa cu amnuntul. Piaa de retail desemneaz tranzaciile efectuate de ctre speculatori

i de ctre investitori mai mici. Aceste tranzacii sunt executate prin intermediul brokerilor
Forex, care acioneaz ca mediatori ntre piaa de retail i piaa interbancar. Participanii
pe piaa de retail sunt fondurile speculative, corporaiile i persoanele fizice.

Fondurile speculative - Fondurile de hedging sunt fonduri private de investiii care

speculeaz diverse clase de active i se folosesc de efectul de levier financiar. Macro
fondurile speculative urmresc oportunitile de tranzacionare de pe piaa Forex.

12
 Responsabilii acestor fonduri proiecteaz i execut tranzacii dup efectuarea prealabil a
unei analize macroeconomice care revizuiete riscurile care afecteaz o ar i moneda ei.
Avnd n vedere cantitile mari de lichiditi de care dispun i strategiile lor agresive,
acestea aduc o contribuie major la dinamizarea Pieei valutare.

Corporaiile - Acestea reprezint companiile care sunt angajate n activiti de import /

export cu omologii lor strini. Afacerea lor de baz le cere s cumpere i s vnd valut n
schimbul unor mrfuri, fapt care le expune la riscuri valutare. Prin intermediul pieei
Forex, acestea convertesc valute i fac speculaii pentru a preveni viitoarele fluctuaii care
se prevd mpotriva intereselor lor.

Persoanele fizice - traderii sau investitorii individuali efectueaz tranzacii Forex din
capitalul propriu pentru a profita din speculaiile cu privire la ratele de schimb viitoare.
Acetia opereaz n principal prin intermediul platformelor Forex care ofer spread-uri
mici, executare imediat a operaiunilor i conturi n marja cu efect de levier foarte ridicat.

13
 CAPITOLUL III
MECANISMUL CURSULUI VALUTAR

3.1. Conceptul cursului valutar

Cursul valutar reprezint raportul de schimb ntre dou valute care se compar n
cadrul mecanismului cursului de schimb.
Pe plan internaional, simbolizarea monedelor naionale se realizeaz printr-o
denumire cu 3 litere (primele dou semnific ara emitent, iar a treia - denumirea
monedei respective).
Exemplu: USD (United States Dollar dolar american), JPY ( Japan Yen yen
japonez), CHF (Confederation Helvetique Frane franc elveian) etc.
Modalitatea de exprimare a cursului valutar este: 22,2398/590 EUR/MDL (sau 1
EUR = 22,2398/590 MDL), EUR se numete valut de vaz (valut cotat), iar MDL
valut cotant.
22,2398 EUR/MDL reprezint cursul la cumprare (BID). EL este privit prin
prisma operatorilor pe piaa valutar (care acioneaz n calitate de
intermediari) i este cursul la care acetia cumpr valuta cotat (EUR) contra
valutei cotante (MDL).
22,2590 EUR/MDL reprezint cursul la vnzare (ASK), fiind cursul la care
intermediarul pe piaa valutar vinde valuta cotat (EUR) contra valutei
cotante (MDL).
Diferena ntre cursul la cumprare i cel la vnzare (=0,0192 = 192 puncte) se
numete marj (spread) i reprezint ctigul intermediarului deoarece el cumpr la un
curs mai scazut i vinde apoi la un curs mai ridicat. ntotdeauna, cursul la cumprare
practicat de intermediar este mai mic dect cursul la vnzare al acestuia.
Pentru clienii de pe piaa valutar care adreseaz intermediarilor ordine de vnzare /
cumprare, cursurile de schimb trebuie privite invers dect din punctul de vedere al

14
 intermediarilor. Ceea ce pentru intermediar reprezint curs la cumprare, pentru client este
curs la vnzare, iar cursul la vnzare al intermediarului este curs la cumprare pentru client.

n funcie de puterea de cumprare, starea de convertibilitate a monedelor naionale i de

reglementrile existente pe fiecare pia, exist mai multe tipuri de cursuri:
- cursul oficial (central) este stabilit de autoritatea monetar fiind mai apropiat sau mai
ndeprtat de raportul valoric real dintre monedele care se compar.
n rile cu moned convertibil oficial , cursul oficial este cursul la care moneda
naional se convertete n mod obligatoriu de ctre autoritatea monetar (fiind o medie
ponderat a cursurilor de revenire pentru principalele grupe de bunuri i servicii ce fac
obiectul schimburilor ntre rile ale cror monede se compar).
n rile cu moned nocenvertibil, cursul oficial (denumit i fixing) este considerat
un curs mediu interbancar recunoscut de banca central i utilizat n diverse opera iuni de
decontare intern, la evaluri, raportri statistice.
- cursul de pia (curs economic) reflect condiiile pieei fiind determinat ca punct
de echilibru ntre cererea i oferta de valut de pe pia la un moment dat. Este un
curs liber, variabil i care se poate modifica de mai multe ori pe parcursul unei zile
n principiu fr nici o limit a variaiei de curs.
- cursul internaional se stabilete ca o medie a cursurilor practicate la un moment
dat pe principalele piee valutare avnd scop de informare i nu de utilizare efectiv.
- Cursul ,,bursei negre,, este stabilit n afara reglementrilor legale.

3.2. Determinarea cursului valutar

n condiiile sistemelor monetare bazate pe etalonul aur, determinarea cursului valutar
era simplu de realizat i rezultat din raportarea coninutului n aur al monedelor care se
comparau.
Complexitatea etalonului monetar actual, puterea de cumprare, face ca modelele
practice de determinare a cursului valutar s fie mult mai cuprinztoare, avnd o
determinare real, bazat pe preurile bunurilor i serviciilor practicate n rile ale cror
monede se compar.

15
 Cursul de schimb apare ca o medie aritmetic ponderat a cursurilor de revenire
pentru bunuri i servicii. Se pornete de la premisa potrivit creia rile cu moned
convertibil oficial public la intervale regulate de timp indicele general al pre urilor i
tarifelor, dar i preurile medii practicate pentru acestea. Se ia n considerare structura
produsului intern brut din rile ale cror monede se compar i categoriile de bunuri i
servicii care intr preponderent n structura schimbului reciproc ntre rile ale cror
monede intr n mecanismul de determinare a cursului de schimb.
Determinarea acestui curs prezint o importan deosebit deoarece el este considerat
un curs central, oficial. Nivelul su rmne nemodificat att timp ct indicelepre urilor nu
se schimb. Importana lui este dat de compararea cu cursul pieei, determinat ca raport
ntre cererea i oferta zilnic de valut i care oscileaz n jurul cursului oficial. La un
moment dat cursului central i poate corespunde o multitudine de cursuri de pia
(economice).
n rile cu monede neconvertibile, determinarea cursului de schimb se poate face
prin legarea monedei naionale de cursul unei monede mai puternice.

Factorii de baz care conduc la formarea cursului pot fi:

o schimbarea indicatorilor economici ai unei ri;
o evenimentele politice importante, n ar i peste hotare;
o efectuarea operaiilor de vnzare/cumprare a valutei n volume mari;
o evenimentele importante pe alte piee de capital;
o schimbarea deciziilor (pe baza analitic) vis-a-vis de cursul valutar de ctre
majoritatea participiantilor pe pia;
o zvonurile pe pia sau schimbarea n "psihologia pieei,, .

Perechile de valute cele mai tranzacionate la Bursa Forex sunt:

o EUR/USD numit i "Euro"
o GBP/JPY numit i "Geppy"
o GBP/USD numit i "Cable"

16
 o NZD/USD numit i "Kiwi"
o USD/CAD numit i "Loonie"
o USD/JPY numit i "Gopher"
o AUD/USD numit i "Aussie"
3.3. Poziia valutar
O banc activ n tranzacii internaionale trebuie s dein sume oarecum echilibrate
din toate valutele principale pentru a face fa necesitilor de pli interna ionale. De
regul, conturile deinute la bnci strine nu trebuie s fie supraalimentare (sumele
respective pot fi supuse riscului valutar), dar nici subalimentate (dac apare un deficit de
scurt durat, costurile procurrii sumelor necesare sunt ridicate).
Poziia valutar deschis a unei societi bancare ntr-o anumit moned strin
reprezint diferena dintre totalul creanelor i totalul angajamentelor bncii pe moneda
strin respectiv. Astfel, se compar activele i pasivele deinute de banc pe fiecare
valut i se determin poziia bncii pe valuta respectiv: poziie lung sau poziie scurt.
O poziie valutar deschis este definit ca poziie lung (LONG) atunci cnd totalul
creanelor depete totalul angajamentelor i este definit drept poziie scurt (SHORT)
atunci cnd totalul angajamentelor depete totalul creanelor.
Poziiile valutare ale bncilor se schimb continuu, din cauza operaiunilor curente.
Poziia lung dintr-o anumit valut are corespondent ntotdeauna o pozi ie scurt ntr-o
alt valut.
ntre poziiile valutare nregistrate de o banc i modificarea cursului de schimb
exist o legtur ce influeneaz performanele bancare. Astfel, o situaie favorabil se
nregistreaz atunci cnd poziia lung crete. Ceea ce urmrete o banc este corelarea pe
ct de mult posibil a apoziiilor lungi i scurte pe diversele valute cu care lucreaz deoarece
astfel i poate minimiza expunerea la riscul valutar.

3.4. Riscul valutar

Riscul valutar reprezint pierderea nregistrat de un participant la tranzaciile
economice internaionale ca urmare a unor fenomene economice, monetare i valutare ce

17
se pot produce n intervalul cuprins ntre momentul ncheierii contractului i momentul
decontrii i care afecteaz cursul de schimb.
Gestionarea factorilor care influeneaz riscul valutar se realizeaz cu ajutorul mai
multor procedee i metode la nivelul economiilor naionale (nivel macro), la nivelul
instituiilor bancare (nivel mezo) i la nivelul firmelor (nivel micro).
CONCLUZII
Forex provine de la foreign exchange; este de asemenea folosit termenul FX
Market. "Foreign Exchange" reprezint cumprarea unei valute i vnzarea alteia
simultan, prin intermediul unui broker forex.
Valutele sunt tranzacionate n perechi, de exemplu Euro/ US Dollar (EUR/USD) sau
US Dollar/ Japanese Yen (USD/JPY). Piaa FX - Bursa Forex - este considerat o pia
Over the Counter (OTC).Tranzaciile se desfoar fie prin telefon, fie prin re elele
electronice. Spre deosebire de pieele de aciuni sau futures, tranzaciile forex nu sunt
centralizate la o burs.
Cu un volum de tranzacionare mediu zilnic de peste 4 miliarde dolari, pia a forex
este cea mai tranzacionat pia din lume. Deschis 24 de ore din 24, pe pia a FOREX
tranzaciile ncep n fiecare zi la Sidney i se mut n jurul globului n func ie de nceperea
zilelor financiare n fiecare centru, nti la Tokyo, apoi Londra i New York.
Spre deosebire de alte piee financiare, investitorii (speculatorii Forex) pot rspunde
fluctuaiilor valutare cauzate de evenimente economice, sociale i politice, oricnd ar
aprea zi sau noapte.
Investitorii pe piaa FOREX iau decizii folosind att factorii tehnici ct i
fundamentele economice. Investitorii tehnici folosesc grafice, linii de trend, niveluri de
suport i rezisten, numeroase formaiuni i analize matematice pentru a identifica
oportunitile de tranzacionare, n timp ce fundamentali tii prognozeaz mi crile pre ului
prin interpretarea unei varieti largi de informaii economice, incluznd tiri, indicatori
emii de guvern, rapoarte i chiar zvonuri. Totui, cele mai dramatice mi cri ale pre ului
apar atunci cnd au loc evenimente neateptate. Evenimentul poate fi creterea ratei
dobnzii interne a Bncii Centrale, rezultatele alegerilor politice sau chiar acte de rzboi.

18
Cu toate acestea, n majoritatea cazurilor, ateptarea unui eveniment este fora motrice
care pune piaa n micare, mai mult dect evenimentul n sine.

BIBLIOGRAFIE:
1. http://www.tranzactiiforex.ro/forex/piata-forex
2. http://www.referat.ro/referate/download/Piata_Forex_7815f.html
3. https://www.scribd.com/document/249654421/Tranzactii-Bursiere-Curs-
Conspecte-md
4. http://documents.tips/download/link/factorii-care-influenteaza-cererea-si-
oferta-pe-piata-forex
5. http://www.creeaza.com/afaceri/economie/finante-banci/TRANZACTII-
BURSIERE788.php

19