Brevet de Technicien suprieur Commerce international 1re anne

La monnaie, intermdiaire de lchange

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Au-del de sa fonction universelle dinstrument de paiement et de reprsentation de la
richesse, la monnaie conserve encore une part de mystre due la mauvaise apprhension du
mcanisme de la cration montaire de la plupart des citoyens, et la diversit des observations
empiriques et des analyses thoriques.
La monnaie, dautre part, nassure pas seulement une fonction marchande, elle permet de
canaliser la violence sociale qui incite les individus vouloir sapproprier les biens de lautre : la
violence physique (le meurtre ou la guerre ou le pillage) se dtourne vers lchange qui permet
dacqurir pacifiquement ce quautrui possde1.
Lapprhension des formes actuelles de la monnaie et du mcanisme de la cration montaire (I),
conduira prciser la notion de masse montaire et les volutions de ses instruments de mesure (II)
La monnaie se distingue, depuis Aristote, par trois fonctions simultanes :
- Unit de mesure des prix (ou unit de compte),
- Moyen dchange (ou unit de transaction),
- Rserve de valeur.
Les Classiques, contrairement aux keynsiens, ne reconnaissent pas la dernire fonction de la monnaie. Cependant, la
dtention de monnaie prsente deux avantages par rapport la dtention d'actifs rels et financiers.
1) la monnaie est immdiatement disponible, elle est parfaitement liquide et dispose d'un pouvoir libratoire absolu ;
2) la monnaie est selon Tobin un "actif sans risque".

I La MASSE MONETAIRE
A Les formes montaires
La monnaie, qui est finalement une grandeur abstraite puisque quelle reprsente une valeur, ne doit pas
se confondre avec les instruments montaires, support de sa circulation, ni avec lmission de ces instruments...

Dautre part, les formes montaires sinscrivent dans une dimension historique : la monnaie marchandise est
devenue la monnaie mtallique...

1 - La monnaie fiduciaire : la monnaie divisionnaire & les billets.

2 - La monnaie scripturale : jeux d'criture des banques, elle comprend l'ensemble des
dpts vue auprs des intermdiaires financiers et constitue une crance sur le systme
bancaire. (On parle aussi de monnaie banque centrale 80% de la masse montaire).
3 - Les instruments de circulation de la monnaie (citer des exemples).

B Les agrgats de la masse montaire

1 - La quantit totale de monnaie en circulation constitue la masse montaire Cf. polycopi
2 - Ce concept est aujourd'hui difficile apprhender compte tenu des "innovations
financires", ces nouveaux produits financiers qui remettent en cause la partition entre la
monnaie et les placements financiers qui peuvent-tre transforms facilement en monnaie (ex.
Sicav montaires).

1 Lire La violence de la monnaie, M. Aglietta et A. Orlan, PUF, Paris, 1982, La violence et le sacr, Ren Girard,
coll. Pluriel, Hachette, Grasset, 1972.

1
 3 Le taux de liquidit et la vitesse de circulation de la monnaie - Cf. polycopi

II - LES MCANISMES DE CRATION MONTAIRE

A - Le pouvoir de cration montaire. Un acte de cration montaire consiste transformer

des crances en moyens de paiement 2.
1 - Trois entits interviennent dans la cration montaire :
- Les agents non financiers,
- Les agents financiers qui dtiennent, seuls, le pouvoir de cration montaire,
- Et la socit qui garantit que le moyen de paiement cr correspond un pouvoir dachat,
un droit dacquisition sur une part des richesses de la collectivit.
Cette reconnaissance sociale se limite aux frontires dun Etat, donc sa souverainet.
Lorsque le troc est remplac par lachat montaire, il intervient entre les deux parties une tierce
instance : lensemble du corps social qui pour cet argent met disposition une valeur correspondante 3.

2 - Les banques commerciales crent de la monnaie scripturale l'occasion de

trois types d'opration :
Lorsqu'elles octroient des crdits aux agents non-financiers, elles acquirent en contre
partie des titres de crance sur l'conomie ;
Lorsqu'elles accordent un crdit au Trsor public, elles acquirent en contre partie des
crances sur le Trsor en souscrivant des bons du Trsor ;
Lorsqu'elles crditent le compte d'un agent en change de devises, elles acquirent une
crance sur l'extrieur.

3 - La cration de monnaie immdiatement disponible a un cot, le taux dintrt,

qui concerne non seulement les agents financiers et les agents non-financiers, mais les agents
financiers entre eux.

B - Les crdits font les dpts.

1 - Les banques lorigine ne prtaient de largent qu hauteur de la valeur de
leur stock de monnaie mtallique (or ou argent) et pour une dure infrieure la dure du
dpt. Mais, elles saperurent que leur stock de monnaie ne descendait jamais en-dessous
dun certain niveau en raison du retour de largent prt en dpt dans leurs caisses...
2 - Elles dcidrent donc de prter une seconde fois ces encaisses, donc daccorder
de nouveaux crdits qui leur revenaient de nouveau sous forme de dpt... Donc, chaque
dpt tait lorigine de nouveaux crdits (et donc de nouveaux dpts....). Les moyens de
paiement disponibles devinrent donc bien suprieurs en valeur aux encaisses mtalliques
relles ou au montant des billets en circulation.

Aujourdhui, les banques crent de la monnaie en accordant des crdits qui

entranent les dpts : les crdits font les dpts et non plus linverse !

2 La Banque de France et la monnaie, ed. Banque de France, Paris, 1986, dans Cahiers Franais n 267.
3 La philosophie de largent, Georges Simmel, PUF, Paris, 1987.
1
 C - Les limites et le contrle de la cration montaire. Si un simple jeu dcriture permet de
crer de la monnaie, rien ne pourrait empcher a priori une cration infinie. Trois facteurs limitent en
ralit laccroissement de la quantit de monnaie en circulation dans lconomie.

1 - La contrainte de la demande de monnaie. Avec les facteurs conjoncturels

classiques, la situation des changes extrieurs dtermine la demande de monnaie : un
excdent de paiement en devises trangres appellera une forte demande de monnaie
nationale (les agents conomiques nationaux - les rsidents - vendront leurs devises contre de
leuro ! Voir le II ci-dessous).

2 - Les banques, qui ne peuvent mettre les billets mis en circulation par les agents
non-financiers, doivent se les procurer en effectuant des retraits sur leur compte la Banque
centrale.
Trois sources permettent dalimenter ce compte :
- Elles virent une partie des dpts de leur clientle,
- Elles reoivent les virements dautres banques qui lui doivent de largent en paiement des
chques mis au profit de leurs clients (voir la compensation). Ces deux montants constituent les rserves
obligatoires que les banques doivent dposer sur un compte-courant ouvert auprs de la Banque centrale.
- En cas dinsuffisance de monnaie Banque centrale (billets ou compte crditeur la Banque
centrale - MBC), elles empruntent sur le march montaire (voir le thme 4 - Le financement des activits
conomiques) auprs dautres banques en situation dexcdent.
Donc, le systme bancaire dans son ensemble ne peut crer de monnaie que sil dispose davoirs
la Banque centrale lui permettant de retirer des billets demands par la clientle. La Banque centrale
contrle ainsi indirectement la cration de monnaie en influant sur le volume de MBC disponible.

3 - La BC intervient sur le march montaire pour prter la monnaie demande

par les banques, moyennant intrt et en contrepartie dune crance quelles dtiennent (effets
de commerce, bons du Trsor...) :
- Elle module la liste des crances quelle refinance,
- Elle dtermine le taux auquel elle prte la MBC et, par consquent, les taux
dintrt pratiqus entre les banques.
En offrant davantage de liquidits au systme bancaire et en abaissant les taux dintrt,
la Banque centrale contribue la cration montaire.

Conclusion : Dans une conomie sans crdit bancaire, les investisseurs devraient rechercher des prteurs
ultimes prts abandonner leur pargne, en fonction dun taux dintrt qui reprsente le prix du renoncement
la liquidit : plus la prfrence des agents conomiques est forte pour le prsent, moins les entreprises ralisent
leur projet et doivent sorienter vers des investissements forte rentabilit immdiate.

Dans une conomie bancaire - sans march des capitaux - les banques prtent (donc crent) de la monnaie
tant que les recettes (les intrts verss par les clients) restent suprieures aux cots de montarisation de la
dette prive4 (frais de personnel, immobilier, autres frais de fonctionnement...). Loffre de monnaie, pratiquement
infinie, ne connat de limite que dans la demande de monnaie des entreprises : la masse montaire qui circule
reflte parfaitement le dynamisme de lconomie.

4 Dominique MEURS, dans Cahiers Franais n 267, p. 19.

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 La ralit montre que les marchs des capitaux satisfont les besoins de financement des agents non-financiers,
avec le rle actif des banques qui jouent les intermdiaires entre les prteurs et les emprunteurs. Le risque
dinflation demeure rel si trop de monnaie circule. La banque centrale dfinit et contrle le rythme
daccroissement de la masse montaire. Voir le thme 4 - Le financement des activits conomiques et le thme 5 - La
politique conomique dans un cadre europen).