Capitolul 9.

Uniunea Economic i Monetar

Noiuni cheie Lista abrevierilor

Uniunea Economic i Monetar BCE- Banca Central European

criteriile de convergen real CEE- Comunitatea Economic
criteriile de convergen nominal European
Tratatul de la Maastricht
ECOFIN- Consiliul privind Afacerile
costuri i beneficii ale zonei Euro
moneda euro Economice i Finaciare
disciplin bugetar FMI- Fondul Monetar Internaional
rolul banilor n economia MRS II- Mecanismul Ratei de Schimb
contemporan II
fluxuri monetare versus fluxuri ale SME- Sistemul Monetar European
economiei reale. UEM-Uniunea Economic i
Monetar

1. Uniunea Economic i Monetar concept, evoluie i componen

Uniunea European, creat n urm cu peste 60 de ani, reprezint astzi un punct de interes
n discuia legat de creterea economic respectiv convergena dintre economii datorit arhitecturii
i eterogenitii grupului de state constituent. Creat la iniiativa lui Jean Monnet i Robert
Schuman aceast structur reprezint un spaiu economico-social i politic, n construcie, de o
natur i consisten diferit fa de formele tradiionale de grupare a intereselor de natur
economic i social la scar societal. Bazat pe ideea unitii n diversitate, aceast ansamblu i
propune, mai mult dect oricare altul, realizarea unei armonizri la nivelul statelor membre care n
final s asigure convergena economic i implicit ritmuri accelerate de cretere economic.
Procesul de formare i consolidare a spaiului european a presupus o serie de transformri ale
structurilor economice i socio-politice, care s-au concretizat n formele mbrcate de-a lungul
timpului:
zona de comer liber, care reprezint acea form a integrrii prin care dou sau mai multe
ri convin s nlture barierele tarifare i netarifare dintre ele, pe baza unui acord prefenial
de comer, dar fiecare ar i menine propriile bariere comerciale n comerul cu rile
nemembre.
uniunea vamal, ca form de integrare prin care rile membre nltur toate barierele n
comerul desfurat ntre ele i adopt un tarif vamal extern comun fa de teri.
piaa comun, care reprezint o uniune vamal n cadrul creia, liberalizarea micrii
bunurilor i a serviciilor este acompaniat de liberalizarea micrii fluxurilor de factori
ntre rile membre.
piaa intern unic, form care presupune, n afara realizrii unei piee comune pentru
libera circulaie a bunurilor i serviciilor, creterea coeziunii economice, armonizarea
politicii sociale, consolidarea instituiilor comunitare;
uniunea economic i monetar, care se formeaz, pornind de la piaa inten unic, n
cadrul creia are loc creterea gradului de armonizare a politicilor economice naionale, n
 special a celor viznd sfera monetar financiar, pn la adoptarea unei monede unice i a
unor instituii comune de gestionare a chestiunilor monetar financiare la nivel comunitar.
integrarea economic complet (sau total) ca ultim stadiu al integrrii n cadrul cruia
unificarea politicilor economice este ntregit prin stabilirea unei uniti supranaionale ale
crei decizii sunt obligatorii pentru statele membre. Integrarea economic
completpresupune parcurgerea tuturor etapelor descrise anterior, spaiul integrat cptnd
trsturi apropiate de cele ale unei economii naionale: instituii comune care guverneaz cu
ajutorul unei legislaii comune utiliznd un buget comun i adresndu-se unei piee de
producie i de desfacere comun; utilizarea unei monede unice i a unui sistem bancar
omogen, a politicilor interne i externe comune.

n prezent, Uniunea European se afl n faza de construcie a Uniunii economice i

monetare. Din Uniunea economic i monetar, ca form de integrare, fac parte toate cele 28 de
state membre ale Uniunii Europene, cu deosebirea c unele dintre ele fac parte zona Euro, iar altele
nu. n ceea ce privete ultimele evoluii de la nivelul Uniunii Europene la data de 23 Iunie 2016,
Marea Britanie a decis prin intermediul referendumului UE sau Brexit-ului prsirea acestei
structuri, invocnd articolul 50 din Tratatul Uniunii Europene. Dreptul retragerii unui stat din cadrul
Uniunii Europene a fost introdus pentru prima dat prin intermediul Trattatului de la Lisabona din
2009. Cu toate acestea, acest articol nu face o referire clar la condiiile sau clauzele certe pentru
care un stat sa-i exercite acest drept de retragere.

ARTICOLUL 50 DIN TRATATUl PRIVIND UNIUNEA EUROPEAN I A TRATATUl PRIVIND

FUNCIONAREA UNIUNII EUROPENE
(1) Orice stat membru poate hotr, n conformitate cu normele sale constituionale, s se retrag din Uniune.

(2) Statul membru care hotrte s se retrag notific intenia sa Consiliului European. n baza orientrilor
Consiliului European, Uniunea negociaz i ncheie cu acest stat un acord care stabilete condiiile de retragere,
innd seama de cadrul viitoarelor sale relaii cu Uniunea. Acest acord se negociaz n conformitate cu articolul 218
alineatul (3) din Tratatul privind funcionarea Uniunii Europene. Acesta se ncheie n numele Uniunii de ctre
Consiliu, care hotrte cu majoritate calificat, dup aprobarea Parlamentului European.
(3) Tratatele nceteaz s se aplice statului n cauz de la data intrrii n vigoare a acordului de retragere sau,
n absena unui astfel de acord, dup doi ani de la notificarea prevzut la alineatul (2), cu excepia cazului n care
Consiliul European, n acord cu statul membru n cauz, hotrte n unanimitate s proroge acest termen.

(4) n nelesul alineatelor (2) i (3), membrul care reprezint n cadrul Consiliului European i al Consiliului
statul membru care se retrage nu particip nici la dezbaterile i nici la adoptarea deciziilor Consiliului European i
ale Consiliului care privesc statul n cauz.

Majoritatea calificat se definete n conformitate cu articolul 238 alineatul (3) litera (b) din Tratatul privind
funcionarea Uniunii Europene.

(5) n cazul n care statul care s-a retras din Uniune depune o nou cerere de aderare, aceast cerere se supune
procedurii prevzute la articolul 49.

Sursa: Consiliul Uniunii Europene (2010), Versiune consolidat a Tratatului privind Uniunea European i a
Yratatului privind funcionarea Uniunii Europene, Carta Drepturilor fundamentale a Uniunii Europene, disponibil la
: https://www.consilium.europa.eu/uedocs/cmsUpload/st06655-re02.ro08.doc, accesat la data de 17.10.2016
 n ceea ce privete perspectiva aparteneei la zona Euro, statele membre se clasific n
urmtoarele categorii:
a) state membre care au adoptat moneda Euro: Austria, Belgia, Finlanda, Frana,
Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia, i Spania,
Slovenia (2007), Malta i Cipru (2008), Slovacia (2009), Estonia (2011), Letonia
(2014), Lituania (2015).
b) State care beneficiaz de clauza opt-out1, care le permite s aleag dac s fac sau
nu parte din zona Euro (dou state au beneficiat de aceast clauz i anume
Danemarca i Marea Britanie).
c) celelalte state membre, care au statutul de stat membru cu derogare de la
adoptarea Euro vor trebui s adere la Euro ntr-o perioad nedeterminat. Din
aceast categorie fac parte Suedia, Romania, Bulgaria, Cehia, Polonia, Croaia. i
Ungaria.
Privit ca o etap superioar a integrrii multinaionale, Uniunea economic i
monetar este rezultatul adncirii, a intensificrii integrrii, i presupune:
politic monetar comun;
o strns coordonare a politicilor economice ale statelor membre;
o moned unic;
liberalizarea fluxurilor de capital;
un sistem instituional care s coordoneze i administreze politica monetar.

Condiia de baz pentru crearea i funcionarea unei forme integrative de tipul uniunii
economice i monetare o constituie existena unei piee comune a bunurilor i serviciilor, dei
n cazul Uniunii Europene, uniunea economic i monetar este mai degrab asociat cu piaa
intern unic.
Stadiul de uniune economic i monetar, care presupune, aa cum am artat anterior,
eliminarea cursului de schimb i aplicarea unei politici monetare comune conduce la
diminuarea unor costuri i riscuri care, anterior, au putut s accentueze sau, dup caz, s
mpiedice interpenetrarea pieelor de capital, s genereze distorsiuni n funcionarea pieei
agricole comune sau s nu permit politicii industriale o dezvoltare unitar care s conduc
spre o pia comun n domeniu.

2. Principalele momente ale formrii Uniunii Economice i Monetare2

Uniunea Economic i Monetar European este rezultatul unui proces integrativ

complex, att n planul economiei reale ct i n cel al economiei monetare, derulat de-a
lungul unei jumti de secol n spaiul comunitar, proces care a presupus parcurgerea mai
multor etape.

1
Clauza opt-out se aplic numai statelor membre ale spaiului comunitar la data semnrii Tratatului de la
Maastricht.
2
Prezentul subcapitol face parte din cartea Spre convergen economic ntr-o lume a divergenelor, autor
Ioana Sorina Mihu, Editura Presa Universitar Clujean, 2014, pg.86-88.
Dintre acestea, cele mai importante sunt:

1. Cu toate c n Tratatul de la Roma nu se facea referire explicit la o form de

integrarea european, acesta a avut un rol esenial n dezvoltarea viitoare a UEM.
2. n anul 1958, Comitetul Monetar a fost constituit ca i organism auxiliar al ECOFIN.
3. n anul 1964 este format Comitetul de Guvernatori ai Bncii Centrale. Cu toate
acestea acest comitet devine funcional abia n anul 1970.
4. Raportul Werner preconiza o apropiere gradual fa de o uniune monetar care sa
fie realizat n trei stagii. n primul stagiu, care avea s aib o durat de pn la 3 ani,
membrii guvernelor comunitii europene aveau s nceap coordonarea politicilor
monetare i fiscale cu scopul reducerii volatilitii cursului de schimb la o fluctuaie
maxim de +/- 1%. n cea de-a doua etap Fondul European Monetar de Cooperare
avea sa fie creat cu scopul asistrii guvernelor n stabilizarea pieelor valutare. n cea
de-a treia faza i ultima, FEMC va avea s se transforme n Banca Central European
care va avea ca i sarcina principal supravegherea politicii monetare. n aceasta faza,
ratele de schimb vor avea s devin fixe.3
5. Pe data de 13 martie 1979 nou dintre statele membre ale Comunitii Europene
adopt Sistemul Monetar European.
6. Raportul Delors propune a abordare sistematic a aderrii la UEM incluznd trei
stagii evolutive. n cadrul primului stagiu principalele aciuni ce se impun includ:
nlturarea obstacolelor n ceea ce privete integrarea finaciar i o mai bun
coordonare a politicilor economice i monetare naionale cu scopul realizrii unei mai
bune convergene n ceea ce privete performaa economic. n cea de-a doua faz se
impune instituirea unor msuri precum: stabilirea Sistemului Bncii Central Europene
a crui principalele obiective vor fi constituite de formularea i implementarea unei
politici monetare comune. Cel de-al treilea stagiu va fi determinat de stabilirea unor
regimuri fixe de schimb ntre monedele naionale i nlocuirea lor n faza final de o
moned unic. Raportul Delors a recunoscut de asemenea nevoia ntriri politicii
structurale i regionale a Comunitii.4
7. Tratatul de la Maastricht a fost aprobat n Decembrie 1991 i semnat pe 7 februarie
1992. Prin intermediul acestui tratat s-au stabilit principalele stagii prin care o
economie este nevoit s treac pentru a dobndii statutul de membru al UEM i
anume : 1) Prima etap: participarea n cadrul mecanismul ratei de schimb (MRS II).
Dei participarea la acest proces este voluntar, statele ar trebui s ia parte la aceast
structur, deoarece asigur stabilitate n ceea ce privete regimul ratelor de schimb; 2)
Cea de-a doua etap este ndeplinirea criteriilor de convergen. Aceste criterii sunt
concepute pentru a evalua starea economiei rii aspirante la statutul de membr a
UEM i, n acelai timp ofera posibilitatea rii respective de a asigura un grad ridicat
de convergen durabil; 3) Cea de-a treia etap i ultima este adoptarea monedei
Euro. Aceast etap implic responsabilitatea asumat de ara aspirant de a gestiona

3
Zestos, George (2006), European Monetary Integration- The Euro Thomson, South-Western, pg.6.
4
Mulhearn, Chris, Vane Howard (2008), The EURO-Its Origins, Development and Prospects, Edward Elgar,
Northampton, MA,USA, pg.56.
 un regim de moned unic i de a fi n msur s ndeplineasc toate cerinele impuse
de Eurogrup.5
8. Crearea Sistemului European al Bncilor Centrale, a crui funcionare se bazeaz
pe mai multe principii generale dintre care amintim independena instituional i
financiar a Bncii Centrale Europene i a bncilor centrale ale statelor membre,
transparena, subsidiaritatea i responsabilitatea n atingerea obiectivelor propuse prin
Tratatul de la Maastricht.
9. Introducerea monedei Euro, ncepnd cu ianuarie 1999.

5
EMU@10: Successes and challenges after 10 years of economic and monetary union, European Commision
2008.
 Fig.nr.1 Drumul ctre EURO

1958 Octombrie Ianuarie

Aprilie 1989
1970 1999
Comitetul
Publicarea
monetar este Finalizarea UEM este
format ca i Raportului
raportului lansat n
organism de Delors
final privind 11 ri
sftuire pentru
planul membre
ECOFIN
Werner ale UE.

2 4 6 8

1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

Tratatul de la Este constituit

Roma este Comitetul
Sistemul Monetar
semnat Guvernatorilor
European devine Tratatul de la
stabilind Bncii Centrale
operativ. SME este Maastricht a fost
Euratom i
constituit din 3 aprobat de ctre
CEE
componente:1) MRS membrii CE. Pe 7
2) ECU 3) Fondul februarie 1992 tratatul
monetar European de este semnat. Pe 1
1957 1964 Cooperare Noiembrie 1993
tratatul de la
1 3 Maastricht ntr n
13 Martie 1979 vigoare.

5
Decembrie 1991

Sursa: Prelucrrile autorilor.

2.1 Sistemul Monetar European

La nceputul deceniului al aptelea, pe fondul ncheierii formrii uniunii vamale i a

lansrii, cu rezultate pozitive, a Politicii Agricole Comune, s-au nregistrat o serie de
evenimente de natur monetar financiar, divergente, la nivelul statelor membre.

Din acest considerent, n 1970 a fost conceput Planul Werner, prin care s-au stabilit
obiectivele i etapele Uniunii Monetare. Prin prisma acestui plan, Uniunea monetar avea
drept scop convertibilitatea deplin i ireversibil a monedelor statelor membre eliminarea
fluctuaiilor cursului de schimb, fixitatea irevocabil a paritii i cursurilor valutare i
completa liberalizare a fluxurilor de capital.6

Planul Werner, abilitat de ctre ECOFIN n 1971, nu a putut fi pus n aplicare datorit
conjuncturii economice de ansamblu: cderea sistemului de la Bretton Woods, care avea la
baz sistemul de cursuri fixe, respingerea ideii de nfiinare a unei instituii monetare comune
i de aplicare a unei politici fiscale unitare la nivel comunitar.

ncepnd cu aprile 1972, a fost pus n aplicare aranjamentul cunoscut sub numele de
arpele monetar n cadrul cruia monedele celor ase state membre fondatoare ale
Comunitii Economice Europene (la care s-au adugat ulterior Marea Britanie i Danemarca)
pstrau ntre ele o marj de fluctuare de +/- 2,25% avnd drept pivot dolarul american, ceea ce
nsemna c ntre moneda cea mai bine cotat i cea mai slab cotat putea s existe un ecart de
maximum 4,5%. Meninerea raporturilor valorice stabilite ntre monede se fcea prin
intervenii frecvente ale bncilor centrale.

Sistemul arpelui monetar a funcionat cu dificultate, cu dese momente de retrageri i

reveniri ale statelor membre i cu numeroase reajustri de pariti prin devalorizare i
revalorizare.

El a fost nlocuit de ctre Sistemul Monetar European, n urma Consiliului European

de la Bruxelles din decembrie 1978. Pe baza propunerii comune a cancelarului Helmut Schmit
i a preedintelui Franei, Valery Giscard dEstaing. s-a creat Sistemul Monetar European,
vzut ca un instrument de creare a unei zone de stabilitate monetar n spaiul comunitar, dar
i ca o verig de legtur ntre Bretton Woods i Uniunea Economic i Monetar.

Sistemul monetar European, negociat n 1978 i adoptat n 1979, de ctre cele nou
ri membre ale Comunitii Europene la acea dat, care au devenit membri de facto ai
acestuia, i-a propus n principal formarea unei zone de stabilitate monetar n cadrul unui
spaiu economic ale crui state membre nregistrau, la acel moment tendine de diminuare a
diferenelor dintre nivelurile lor de dezvoltare.

Principalele componente ale sistemului au fost:

o unitate de cont european (ECU) utilizat n decontrile financiare;

6
Werner P, B.H. Ansiaux, G, Broourwers, B. Chappier, and others, Report to the Council and the
Commission on the Realisation by Stages of Economic and Monetary Union in the Community, Bulletin II, 1970,
citat n Dumitru Miron, Economia Uniunii Europene, ed. Luceafrul, Bucureti, 2002, pag. 162.
 un fond de cooperare monetar, instituit n 1973;
mecanismul ratei de schimb;
Institutul Monetar European.

a) ECU (European Currency Unit) a fost introdus n anul 1975 ca unitate oficial de
cont a Comunitii Europene nlocuind Unitatea European de Cont. Din punct de
vedere al structurii, ECU a reprezentat o moned nominal, de fapt un co monetar
constituit n funcie de puterea economic a statelor membre participante la constituirea
acestuia.

Spre deosebire de mecanismul ratei de schimb, ECU a inclus toate statele comunitare
care erau membre ale Sistemului Monetar European.

Iniial, paritatea ECUDolar american a fost de 1 la 1, iar ECU a fost utilizat n special
pentru acoperirea tranzaciilor financiar-monetare, (inclusiv a emisiunilor de obligaiuni i a
altor titluri de crean), publice i private de unde i denumirile de ECU public i respectiv
ECU privat, i mai puin (aproximativ 1%) pentru acoperirea tranzaciilor comerciale.

Ulterior, funcia de unitate de cont a fost lrgit prin utilizarea sa la elaborarea

bugetelor comunitare. n 1995, ECU a primit denumirea de EURO7 iar din 1999 ECU i-a
ncetat existena.

n conformitate cu art. 118 din Tratatul CE, compoziia coului monetar ECU a fost
ngheat la 1 noiembrie 1993, data intrrii n vigoare a Tratatului de la Maastricht, pe baza
compoziiei coului la data de 21 septembrie 1989, cu ocazia intrrii n cadrul coului a
pesetei i escudo-ului.

Consiliul European de la Madrid, din decembrie 1995 a decis ca, la nceputul celei de
a treia etape, numele dat monedei europene s fie acela de euro, ca nume care simbolizeaz
Europa i care s fie acelai n toate limbile oficiale ale Uniunii Europene.

b) Fondul European de Cooperare Monetar, creat n aprilie 1973, reprezint un fond

comun format din depunerile n aur i dolari (fiecare n proporie de 20%) din
rezervele rilor ale cror monede erau cuprinse n ECU, chiar dac nu fceau parte din
mecanismul ratei de schimb.
Fondul funciona pe principiul acordrii de credite pe termen foarte scurt pe care i le
acordau bncile centrale ntre ele, credite pe termen scurt i mediu pentru echilibrarea
balanei de pli i mecanismul mobilizrii de ECU.8

7
Consiliul ECOFIN a decis ca monedele s aib valori cuprinse ntre 1 cent i 2 euro, iar bancnotele s aib
valori cuprinse ntre 5 i 500 Euro.
8
n afar de aceste operaiuni, Bncile Centrale integrate n Sistemul Monetar European aveau dreptul de a
interveni pe pieele valutare prin aa numitele intervenii marginale, atunci cnd una din valutele participante la
Sistemul Monetar European atingea limitele bilaterale maxime fa de o alt moned sau, intervenii
intramarginale, atunci cnd cursul de intervenie al monedei se gsea n interiorul bandei de fluctuaie a
Sistemului Monetar European.
 Pentru gestionarea facilitilor acordate prin FECOM, a fost abilitat Banca
Reglementelor Internaionale. n conformitate cu prevederile legate de etapa a doua a Uniunii
Economice i Monetare, Fondul European de Cooperare Monetar s-a dizolvat i atribuiile
acestuia au fost preluate de ctre Institutul Monetar European.

c) Institutul Monetar European, nfiinat n 1994, cu sediul la Frankfurt, n Germania. Prin

instrumente i proceduri financiare specifice, Institutul Monetar European avea rolul de a
ntri cooperarea ntre Bncile Centrale Naionale ale rilor comunitare, de a superviza
funcionarea Sistemului Monetar European i de a ntri coordonarea politicilor monetare
ale statelor membre n scopul asigurrii stabilitii preurilor.

Resursele s-au constituit din contribuia bncilor centrale, calculate 50% n funcie de
populaie i 50% n funcie de PIB.

d) Mecanismul ratei de schimb introdus n 1979 pentru a reduce fluctuaiile n valoarea

nominal a monedelor statelor membre, pe baza susinerii reciproce i a aciunilor
colective ale bncilor centrale din statele membre.
Bncile centrale au intervenit pe pieele valutare, prin cumprarea sau vnzarea de
monede, pentru a le influena valoarea. Intervenia s-a realizat pe baza principiului cererii i al
ofertei: atunci cnd valoarea unei valute scdea sub un anumit prag, stabilit de comun acord i
numit marj sau culoar de fluctuaie, bncile centrale au intervenit, restabilind valoarea de
pia a respectivei monede.

n momentul crizei din 1992, mecanismul ratei de schimb avea zece membri, Spania a
intrat n acest aranjament n 1987, Marea Britanie n 1990 i Portugalia n aprilie 1992. Grecia
nu a fcut parte din mecanism, datorit lipsei de performan a economiei, iar Luxemburgul
avea legat moneda de francul belgian.

Mecanismul ratei de schimb avea la baz un sistem de pariti care i permitea fiecrei
monede s fluctueze limitat n relaia cu fiecare din valutele din sistem stabilindu-se, n
acelai timp, o rat central de paritate n ECU.

Iniial, monedelor li s-a permis o fluctuaie de +/-2,25% n jurul paritii centrale, cu

excepia Italiei creia i s-a permis o rat de fluctuare de 6% datorit unei inflaii crescute i
dificultilor politice interne.

Aranjamentul monetar numit Mecanismul Ratei de Schimb a nregistrat o serie de

trsturi particulare, n sensul c a fost primul sistem al ratelor de schimb n ntregime
european, fr a avea la baz o moned de referin extraeuropean.

n acelai timp, el nu s-a constituit n jurul unei monede pivot ci pe baza unui mecanism
de schimb bilateral.
 Criza din 1992-1993, n timpul creia dou monede (lire sterlin i cea italian) s-au
retras din sistem, cinci dintre ele i-au realiniat ratele de schimb (peseta spaniol, escudo
portughez, lira irlandez, coroana danez i francul francez) i una dintre ele a atins marje de
fluctuare de +/- 15% a demonstrat faptul c integrarea monetar cu mai multe monede aflate
n circulaie nu d rezultatele scontate i c singura cale pentru atingerea acestui deziderat o
reprezint moneda unic.

S-a pus astfel problema reconsiderrii disciplinei monetar financiare n cadrul sistemului
prin flexibilizarea operaional i crearea unor noi mecanisme care s permit integrarea
monetar.
Din acest considerent, n 1999, cnd s-a adoptat moneda unic, a fost lansat un al doilea
mecanism al ratei de schimb, numit mecansul ratei de schimb 2, n cadrul cruia sistemul
multilateral a fost nlocuit cu unul bilateral, prin care fiecare moned participant are definit
o paritate central comparativ cu Euro.

Acest mecanism permite intervenia de ctre Banca Central European i de ctre bncile
centrale ale statelor membre, atunci cnd cursul de schimb depete marja de +/- 15% fa de
cursul central.

Un obiectiv important al mecanismului ratei de schimb l reprezint ajutorul acordat

statelor membre din afara zonei Euro n aplicarea unor politici de stabilizare macroeconomic
cu scopul impulsionrii acestora pentru a atinge convergena necesar intrrii n zona Euro.9

Avantajele care au decurs din funcionarea mecanismului ratei de schimb sunt:

creterea stabilitii mediului financiar prin utilizarea unui sistem de cursuri semi fixe care
au permis reducerea riscurilor investiionale i de afaceri;
aciuni colective care le-au permis statelor membre s se bazeze nu doar pe eforturile
proprii de meninere a valorii monedelor lor;
impunerea disciplinei financiare n lupta mpotriva inflaiei prin stabilirea unei marje
permise de depreciere a unei monede;
o mai bun alocare a resurselor, ca efect al eliminrii incertitudinilor legate de fixarea
cursului de schimb i, prin aceasta, a utilizrii mecanismului preurilor ca instrument de
alocare a resurselor;
stimularea sectoarelor manufacturiere prin stabilitatea cursului de schimb; n absena
acestei stabiliti, resursele se orientau spre sectoarele economice care nu aveau legtura
cu exportul.
stimularea firmelor mici i mijlocii mai puin expuse riscului legat de cursul de schimb;
creterea schimburilor comerciale la nivel intra-unional;
Dezavantajele care au fcut ca acest mecanism s nu poat evita o criz de proporii cum a
fost cea din 1992, au fost:

9
E vorba aici de statele membre nou intrate n Uniune n mai 2004, n condiiile n care Marea Britanie, Suedia
i Danemarca dei ndeplinesc criterile de convergen au refuzat n mod sistematic intrarea n zona Euro.
 faptul c s-a pornit de la presupunerea c valoarea monedelor ar fi putut fi meninut prin
intervenie guvernamental, ceea ce nseamn capacitatea limitat a guvernelor de a
acoperi piaa;
faptul c a plecat de la presupunerea, care s-a dovedit a fi eronat, c guvernele ar fi fost
dispuse s intervin atunci cnd monedele altor state membre s-au depreciat, contribuind
prin intervenia lor la stabilitatea acestora;
mecanismul a funcionat bine n condiiile unor rate ale inflaiei sczute i constante, dar a
reacionat violent i negativ n momentul n care pe pia au aprut perturbrile generate
de reunificarea Germaniei sau de rezultatul respingerii, prin referendum, a ideii de uniune
monetar sau moned unic n unele din statele membre.
a ncurajat speculanii care au gsit un cumprtor garantat pentru monedele slabe din
sistem n persoana bncilor centrale ale statelor membre;
a contribuit la pierderea, de ctre guvernele statelor membre, a suveranitii monetare
asupra economiilor naionale cu toate implicaiile care deriv din acest aspect.

Funcionarea Sistemului Monetar European i n special n cadrul acestuia a mecanismului

ratei de schimb a implicat respectarea marjelor de fluctuaie n limitele impuse, ceea ce a
determinat, prin angajamentele luate, o scdere a independenei bncilor centrale, genernd
aa numita trinitate imposibil adic, imposibilitatea de a avea, n acelai timp o politic
monetar independent, un sistem de cursuri fixe i o mobilitate deplin a capitalului.10

n perioada funcionrii sistemului, membrii mecanismului ratei de schimb au optat,

n general pentru stabilitatea ratei de schimb combinat cu un control riguros al micrii
capitalurilor.

Independena monetar a permis statelor membre s opereze cu rate diferite ale

inflaiei ns ocurile petroliere din anii 70 au determinat o cretere a diferenei dintre aceste
rate ceea ce a obligat fie la o reglare a ratei inflaiei prin renunarea la sistemul de cursuri fixe,
fie la o renunare la independena n stabilirea ratei inflaiei i meninerea sistemului cursurilor
fixe.

Soluia aleas a fost aceea a meninerii divergenelor ntre ratele inflaiei i ajustarea
ratele de schimb ori de cte ori era necesar pentru a evita problemele legate de competitivitate
n plan intern i extern.

n acelai timp, evoluia Sistemului Monetar European a condus la reducerea

impredictabilitii cursului de schimb ntre monedele componente ale acestuia, introducerea i
creterea gradului de convergen ntre ratele inflaiei la nivelul statelor membre, ncurajarea
aplicrii unor rate de cretere a ofertei de bani din ce n ce mai mici i mai apropiate.

Transformarea Comunitii Europene n Uniune Economic i Monetar, aa cum a

fost prevzut prin Tratatul de la Maastricht, a fost conturat nc din 1988, o dat cu

10
Paul de Grauwe. ia n discuie nu triunghiul, ci cvartetul incompatibil format din liberul schimb pe piaa
bunurilor i a serviciilor, libera circulaie a capitalului, autonomia monetar i cursurile de schimb fixe.
elaborarea Raportului asupra Uniunii Economice i Monetare, cunoscut i sub numele de
Raportul Delors.

Acest raport a prefigurat construcia noii forme integrative n trei etape, recomandnd
crearea sistemului bncilor centrale europene, fr a recomanda ns n mod explicit utilizarea
unei monede unice. Opoziia Marii Britanii, argumentat prin pierderea de suveranitate pe
care o presupunea noua faz integrativ, a ntrziat nceperea unificrii monetare.

3. Argumente pro i contra formrii Uniunii economice i Monetare n spaiul european

Uniunea Economic i Monetar considerat a fi, dintr-un anumit punct de vedere, cel
mai ambiios dar i cel mai riscant proiect al construciei europene este rezultatul unei decizii
politice fundamentat pe o puternic component economic.

Dac doar una din cele dou componente (economic sau politic) ar fi stat la baza
crerii acesteia, Uniunii Economic i Monetar nu s-ar fi realizat nici n prezent deoarece
doar din punct de vedere economic sau doar din punct de vedere politic argumentele nu ar fi
fost suficiente.

Din punct de vedere politic, formarea Uniunii Economice i Monetare reprezint

cedare de suveranitate i de control asupra deciziilor privind politica economic a statelor
membre.

Mai mult, introducerea i utilizarea monedei unice ar presupune o singur conducere

economic care ar necesita transferul de responsabiliti i chiar funcionarea unei conduceri
politice unice.

Nici strict din punct de vedere economic, uniunea economic i monetar nu prezint
argumente suficiente pentru crearea ei n primul rnd deoarece spaiul comunitar nu
reprezint o zon monetar optim. Statutul de zon monetar optim n spaiul comunitar
presupune:

un grad ridicat de deschidere a economiilor pentru comerul intracomunitar

un grad ridicat de mobilitate transfrontalier a capitalului i forei de munc,
o flexibilitate nalt a preurilor i salariilor,
transferuri fiscale n condiiile n care veniturile din impozite sunt redistribuite spre zone
aflate n recesiune.

Extinderea repetat a Uniunii Europene a reprezentat doar primul pas pe care noile state
membre trebuie s l realizeze nspre atingerea unui obiectiv extrem de important i anume
adoptarea monedei euro. Pentru a se putea evalua cu precizie costurile i beneficiile integrrii
unei ri n cadrul Uniunii Economice i Monetare trebuie evaluat situaia fiecrei ri n
parte. Urmtoarele etape ce trebuie realizate sunt determinate de ndeplinirea criteriilor
nominale de convergen precum i a unor alte criterii specifice. Cu toate acestea naintea
adoptrii monedei unice, o economie trebuie s dispun de un cadru macroeconomic stabil
care s nu nregistreze ocuri extreme pentru ca acest proces s se realizeze n parametrii
optimi i s asigure o dezvoltare durabil a acelei economii. n timp ce costurile generate de
adoptarea unei monede unice sunt strns legate de managementul economiei la nivel
macroeconomic, beneficiile generate de aceast aciune sunt interconectate cu nivelul
microeconomic al economiei. Costurile i beneficiile unei integrrii timpurii n cadrul UEM
au fost extrem de dezbtute n cadrul lucrrilor elaborate de ctre Mundell11 i McKinnon12.
n analizarea avantajelor i dezavantajelor pe care le are intregrarea unei ri n cadrul unei
uniuni economice i monetare, cei doi autori au avut n vedere trei criterii de baz i anume:
gradul de deschidere al economiei, gradul de flexibilitate i asimetria. Lucrrile elaborate de
ctre Mundell s-au axat pe ocurile asimetrice i pe flexibilitatea forei de munc n cadrul
unei economii. Analiza realizat de ctre autor este privit cu mult scepticism n cadrul
Uniunii Economice i Monetare actuale. Deoarece membrii Uniunii Europene au devenit mult
mai eterogeni, probabilitatea producerii unor ocuri asimetrice este foarte mare. Acest fapt
conduce la o flexibilitate mic din partea forei de munc.

Cu toate acestea, teoriile au evoluat n decursul timpului. n cadrul rilor emergente

politica monetar reprezint o surs de volatilitate, mai mult dect un instrument
macroeconomic de stabilizare n cazul manifestrii unor ocuri asimetrice. Cu toate acestea
statutul de membru n cadrul Uniunii Economice i Monetare asigur un grad crescut de
stabilitate pentru economiile partcipante. Integrarea monetar nu trebuie privit doar ca un
proces de adoptare a unei monede unice, ci aceasta implic i o integrare n ceea ce privete
pieele financiare. Dac avem n vedere o sintetizare a principalelor oportuniti i provocri
pe care o moned unic le presupune acestea pot fi grupate astfel:

3.1 Beneficii ale introducerii monedei Euro13

1.Un prim beneficiu generat de moneda unic Euro este dat de transparena preurilor. Acesta
reprezint un prim pas nspre realizarea unei armonizri la nivel european i asigurarea unei
concurene viabile pe piaa bunurilor i serviciilor. Exprimarea preurilor ntr-o singur
moned genereaz beneficii nu doar consumatorilor, care pe de o parte pot face o comparare
mai clar n ceea ce privete preurile, ci i companiilor care evit astfel costurile de
tranzacionare i de conversie. De asemenea companiile vor fi obligate s-i reevalueze
poziia avut pe pia i s dezvolte noi stategii care s le asigure o cretere durabil n
condiiile unei piee unice. 14 mbuntirea tehnologiei combinat cu mbuntirea serviciilor
destinate clienilor i o moned unic va determina companiile s rspund cu preuri
competitive i calitate sporit ceea ce va produce avantaje importante pentru segmentul
consumatorilor i care va genera o mbuntire a perfomaei economice la nivel naional i nu
numai. Cu toate c adoptarea unei monede unice are ca i efect indirect creterea transparenei
preurilor, este puin probabil ca discriminarea n ceea ce privete preurile sa fie eliminat

11
Mundell, Robert (1961), A theory of optimal Currency Areas American Economic Review Vol. 51 pg. 657-
665.
12
McKinnon, Ronald (1963), Optimum Currency Area American Economic Review, Vol. 53, pg. 207-222.
13
Prezentul subcapitol face parte din cartea Spre convergen economic ntr-o lume a divergenelor, autor
Ioana Sorina Mihu, Editura Presa Universitar Clujean, 2014, pg.89-93.
14
Sipior, J. ,Ward, B., (1999), Preparing for euro business transactions, Information System Management, vol
16, pg.47-57.
odat cu adoptarea acestei msuri.15 Comisia European a furnizat o serie de evidene care
reliefeaz faptul c exist diferene majore n ceea ce privete preul produselor ntre statele
membre ale Uniunii Europene. Acest fapt determin o limitare a comerului din partea
granielor naionale care au un efect hotrtor asupra diferenelor existente n ceea ce privete
nivelul preurile.

2.Un alt beneficu major ncorporat de moneda unic l reprezint reducerea costurilor de
tranzacionare. Reducerea acestor costuri este vzut ca i beneficiul principal pe care l
implic participarea la o uniune economic i monetar precum i avantajul cel mai uor de
cuantificat. ntr-un raport publicat de Comisia European se estima c economiile generate de
eliminarea costurilor de tranzacionare variaz ntre 13 i 20 de miliarde de Euro anual.16 De
asemenea existena unui regim unic de schimb va contribui la reducerea riscurilor asociate
investiiilor i astfel se va realiza o cretere a diversificrii portofoliilor de investiii. De
asemenea vor disprea i costurile de administrare a unei piee multivalutare, de exemplu
costurile de manageriere a ratelor dobnzilor sau a volatilitii cursurilor de schimb. 17 Cu
toate acestea se impune menionarea unui aspect i anume c att timp ct sistemul de pli nu
este complet integrat, transferurile realizate ntre statele membre ale zonei Euro sunt mult mai
costisitoare dect cele realizate la nivel naional. Acest fapt poate fi observat i la nivelul
zonei Euro, unde diferenele existente ntre sistemele de pli genereaz costuri suplimentare.
Pentru a preveni bncile din cadrul zonei Euro s aplice tarife difereniate la tranzaciile
internaionale a fost creat aa numita Zon Unic de Pli n Euro (SEPA) care are ca i
obiectiv principal simplificarea mecanismului de realizarea a plilor la nivelul zonei Euro.

3.Cel de-al treilea beneficiu pe care l nglobeaz o moned unic este reprezentat de creterea
investiiilor. Existena unor regimuri de schimb variate descurajeaz investitorii datorit
riscurilor mari pe care acestea le presupun. Existena unui grad mare de incertitudine asociat
unor economii conduce la o retragere de capital din ara respectiv i o evitare a plasrii
capitalurilor din partea investitorilor strini. Aceasta conduce n mod inevitabil la o scdere a
ncrederii investitorilor n ara respectiv care atrage dupa sine i o descretere economic.
Existena unei bnci centrale independente care s supravegheze asupra unei integrri
monetare i asupra respectrii regulamentelor n vigoare este una extrem de important n
condiiile n care piaa actual a investiiilor a devenit extrem de exigent.18

4.Un avantaj extrem de important generat de adoptarea unei monede unice este dat de
eliminarea riscurilor n ceea ce privete mecanismul ratei de schimb. Gradul de incertitudine
ce caracterizeaz evoluiile viitoare ale cursurilor de schimb influeneaz nu doar costurile
viitoare ale diferitelor bunuri i servicii, care au la rndul lor efecte directe asupra comerului
ci au un efect negativ i asupra investiiilor i a creterii economice. Un prim pas realizat n
vederea stabilirii unei corelaii pozitive ntre eliminarea costurilor generate de riscurile

15
Barro, R., (1997), Determinants of Economic Growth, Cambridge:MIT Press, pg.2.
16
European Commision Report 1990.
17
Stanislav, ., Martin, S., Vladimr, T.,(2005), "Euro Adoption in the New EU Member Countries: Speed
Limits on a One-Way Road" Eastern European Economics, Vol. 43, pg. 5.
18
Hausmann, R.(1999), Should there be five currencies or one hundred and five, Foreign Policy, Vol.116,
pg.65-79.
asociate ratelelor de schimb i creterea economic poate fi cuantificat utiliznd modelul
neoclasic frecvent utilizat n cadrul raportului Comisiei Europene din anul 1990 One Market,
One Money. Pornind de la acest model pot fi evaluate efectele pozitive ale unei uniuni
monetare asupra creterii economice. Astfel, o eliminare a riscurilor asociate unor regimuri de
schimb conduce la o eliminare a riscului sistemic. 19 Aceast reducere a riscului sistemic va
avea ca i efect o reducere a ratei dobnzii reale. Explicaia care st la baza acestei teorii este
aceea c n cadrul unui mediu economic caracterizat de un nivel mic al riscului, investitorii
vor solicita o prim de risc mult mai mic pentru a efectua o anumit investiie.

5.Un alt avantaj pe care l presupune moneda unic este cel al stabilitii preurilor. Pentru a
face parte din cadrul Uniunii Economice i Monetare i pentru a adopta moneda Euro, o ar
trebuie s ndeplineasc o serie de criterii de convergen formale cunoscute sub numele de
criteriile de la Maastricht. Criteriile de convergen nominal sau criteriile de la Maastricht
presupun respectarea unor norme n ceea ce privete rata inflaiei, rata de schimb, deficitul
bugetar, datoria public sau rata dobnzilor pe termen lung. rile cu valori prea mari
corespunztoare ratei inflaiei sunt obligate s-i revizuiasc politicile fiscale n vederea
alinierii la noile standarde. Pentru Uniunea European, criteriile de la Maastricht reprezint
instrumentul de baz utilizat n exercitarea controlulul asupra rilor membre i aspirante la
zona Euro n vederea unei corecte managerieri a politiclor fiscale i monetare.

6.Beneficiile unei uniuni economice i monetare i implicit a unei monede unice pot fi
evaluate i din perspectiva relaiei acesteia cu gradul de deschidere al unei economii. Frankel
i Rose (2002) au argumentat n favoarea faptului c existena unei uniuni economice i
monetare i implicit existena unei monede unice conduce la o cretere a comerului intra-
comunitar n detrimentul comerului realizat cu statele non-membre al acestei zone. Dac
analizm aceast situaie din perspectiva Uniunii Europene, moneda unic diminueaz rolul
dolarului american sau altfel spus conduce la reducerea dependenei fa de dolar.20

Aceast legatur poate fi extrem de simplu cuantificat prin intermediul unui grafic. Pe
axa orizontal este schematizat gradul de deschidere al unei economii n corelaie cu
partenerii poteniali din cadrul uniunii monetare, iar pe axa vertical sunt reprezentate
beneficiile ca i procent din PIB. Odat cu creterea gradului de deschidere a unei ri nspre
partenerii din cadrul uniunii monetare, ctigurile generate de acest aciune se nscriu pe
acelai trend pozitiv.

Cu toate c obiectul central al zonei Euro este promovarea unei stabiliti economice
care s permit creterea credibilitii n zona euro, aceasta implic i unele costuri i riscuri
pe care rile aspirante la acest statut trebuie s i le asume.

19
Riscul ca nendeplinirea obligaiilor care revin unui participant din participarea sa la un sistem, sau n piaa
financiar, s conduc la nendeplinirea la termen a obligaiilor asumate de ctre ali participani. (www.BNR.ro)
20
El-Gra Alli (2007), The European Union- Economics and Policies, Cambridge University Press, pg. 196.
3.2 Costuri ale introducerii monedei unice21

1.Un prim aspect care ar trebui avut n vedere de o ar aplicant la statutul de membr a
zonei euro este cel privind independena politicii monetare. Odat cu intrarea ntr-o astfel de
zon, Banca Central este cea care stabilete politica monetar comun tuturor statelor
membre, n conformitate cu cerinele ntregii zone monetare. Dei se dorete o uniformizare n
ceea ce privete politica monetar, deciziile Bncii Centrale pot avea efecte diverse asupra
economiilor naionale. Acest fapt poate genera consecine negative asupra economiilor n
cauz care vor fi nevoite s dezvolte eforturi suplimentare pentru a putea face fa noilor
cerine i a se alinia nivelurilor impuse de alte ri. Pierderea independeei n ceea ce privete
politica monetar i n ceea ce privete politica privind rata de schimb sunt considerate a fi
cele mai importante costuri pe care o ar trebuie s le suporte odat cu decizia acesteia de a
face parte dintr-o uniune monetar. Aceast opinie este susinut i de ctre Mundell (1961)22
n lucrrile sale considernd c cele dou politici sunt extrem de utile atunci cnd o ar se
afl n situaia de a experimenta ocuri asimetrice.23Atunci cnd o ar este membr a unei
uniuni economice i monetare i experimenteaz un oc asimetric aceasta nu poate utiliza ca
i intrumente de combatere a acesteia politica monetar sau cea privind rata de schimb. Pe de
alt parte n cazul n care o ar nu este membr a unei astfel de uniuni aceasta poate s-i
exercite politica monetar n scopul de a reduce ratele dobnzilor i de a stimula consumul
privat i investiiile. Ambele politici sunt instrumente de baz utilizate n vederea creterii
cererii agregate ceea ce determin o cretere a venitului i o scdere a ratei somajului.

2.Un alt cost demn de luat n considerare n cazul n care o ar urmrete statutul de membr
a unei uniuni economice i monetare este dat de pierderea seniorajului. n trecut majoritatea
guvernelor se bazau pe senioraj n vederea creterii veniturilor guvernamentale. Dup cel de-
al doilea rzboi mondial, n majoritatea rilor industrializate au fost introduse sisteme
eficiente de impozitare, care permiteau creterea substanial a veniturilor bugetare fr ns a
afecta alocarea eficient a resurselor. rile din sudul Europei se bazeaz n mod constant pe
senioraj n vederea mbuntirii veniturilor la bugetul de stat. Cu toate acestea, puine
economii europene actuale recomand utilizarea seniorajului ca i surs de venit,
recomandnd n schimb un sistem eficient i performat de impozitare. Un astfel de sistem
nglobeaz la rndul su o serie de avantaje. Prin intermediul acestuia o economie este
protejat de efectele negative ale inflaiei i confer o mai mare libertate bncii centrale.

3.Exista o serie de diferene majore n ceea ce privete piaa fortei de munc n cadrul Uniunii
Europene. Unele piee sunt dominate de sindicate extrem de centralizate, un exemplu elocvent
n acest sens fiind cel al Germaniei n timp ce pe unele piee aceste sindicate sunt

21
Prezentul subcapitol face parte din cartea Spre convergen economic ntr-o lume a divergenelor, autor
Ioana Sorina Mihu, Editura Presa Universitar Clujean, 2014, pg.94-96.
22
Mundell, Robert (1961), A theory of optimal Currency Areas American Economic Review Vol. 51 pg. 657-
665.
23
O economie poate experimenta dou tipuri de ocuri asimetrice. O prim categorie este reprezentat de acele
ocuri care afecteaz cererea agregat, un exemplu fiind acel al unor consumatori care i modific brusc
opiunea dinspre unele bunuri naionale nspre bunuri importate. Cea de-a doua categorie de ocuri este legat de
oferta dintr-o economie. Un exemplu de astfel de oc este dat de greva de pe piaa muncii.
descentralizate, cum ar fi cazul Marei Britanii. Toate aceste diferene pot genera costuri
imense n cadrul unei uniuni economice i monetare. Motivul ar fi acela c aceste diferene la
nivel instituional pot conduce la diferene privind nivelurile salariilor i al preurilor chiar i
n cazul n care economiile respective urmeaz aceeai direcie. n cadrul literaturii de
specialitate o serie de teorii au fost dezvoltate cu privire la importana instituiilor pieei forei
de munc. Cele mai edificatoare studii sunt cele aparinnd lui Sachs (1985) 24 care a
concluzionat faptul c n cadrul economiilor cu sisteme puternic centralizate de negociere a
salariilor (centralized wage bargaining) atunci cnd se produce un oc n cadrul structurii
ofertei acesta determin n mod inevitabil o scdere a salariul real, aciune ce nu poate fi
compensat de o cretere a salariului nominal. Situaia este total diferit n cadrul economiilor
cu sisteme mai puin centralizate de negociere a salariilor (less centralized wage bargaining).
n cadrul acestor economii este mult mai dificil a se ajunge la o moderare a salariilor dup un
oc din partea ofertei. Aadar poate fi concluzionat faptul c pentru rile n care exist
diferene ntre instituiile ce guverneaz piaa forei de munc este foarte costisitor integrarea
n cadrul unei uniuni economice i monetare. Un alt cost pe care l implic o uniune
economic i monetar este cel privind diferenele existente ntre sistemele legale. Aceste
diferene determin efecte extrem de complexe asupra modului de funcionare al economiilor
din rile respective. Exemple concludente n acest sens sunt cele reprezentate de modul de
funcionare al pieei ipotecare datorit diferenelor existente n sistemul legal, al modului n
care are loc finanarea companiilor n cadrul diverselor economii. O uniformizare a acestor
diferene impuse odat cu aderarea la o uniune economic i monetar presupune costuri
importante ce trebuie evaluate de ctre fiecare ar aspirant n parte.

n esen, statele dintr-un grup sau care ader la un grup pot ctiga reciproc din deinerea
unei monede comune doar atunci cnd fac parte dintr-o zon monetar optim, adic atunci
cnd structurile lor economice sunt similare i cnd nu exist riscul ca ocurile asimetrice s
afecteze doar unele din aceste ri. Cum ns ntre economiile statelor membre exist
diferene notabile ntre nivelurile de dezvoltare, acestea vor reaciona n mod diferit la
ocurile venite din exterior.

Astfel, pentru acele state membre care sunt exportator net modificarea preului mondial al
unui produs va avea efecte opuse celor nregistrate de statele care se situeaz pe poziia de
importator net.
In mod similar, consumatorii din unele state membre se mprumut mai mult, alii mai
puin i ca atare vor percepe n mod diferit fluctuaiile ratelor dobnzilor de pe piaa
internaional.

ocurile asimetrice pot genera disfuncionaliti i din perspectiva incompatibilitii

ciclurilor de afaceri, n sensul c unele state membre se pot afla n faza de cretere, altele n
cea de declin sau stagnare, astfel nct o politic monetar unic, proprie zonelor monetare
optime, nu ar putea rezolva problemele tuturor statelor implicate.

24
Sachs, J., Sala-i-Martin, X., (1989), Federal Fiscal Policy and Optimum Currency Areas, Harvard
University Working Paper.
 Particulariznd pentru zona Euro, care nu reprezint nici n acest moment o zon
monetar optim, statele membre ale acesteia nu mai au posibilitatea de a-i stabili propria
rat a dobnzii sau de a utiliza cursul de schimb ca instrument al politicii economice. Mai
mult, nici unul din mecanismele alternative de ajustare, cum ar fi migraia, nivelul salariilor,
micrile de capital, politica fiscal, transferurile fiscale sau ajutoarele directe nu funcioneaz
la parametri optimi n spaiul Euro.

n acelai timp, exist bariere culturale i lingvistice legate de mobilitatea forei de

munc, ceea ce determin variaii legate de nivelul salariilor i de rata omajului.

Din aceste considerente, Uniunea European reprezint i n prezent o zon monetar

suboptim, fapt ce constituie un impediment n aceast etap a integrrii.

4. Componentele Uniunii Economice i Monetare

4.1 Politica monetar comun

Tratatul de la Roma nu face referire n mod explicit la introducerea unei monede unice i
nici la un sistem de coordonare a politicilor monetare ntre statele membre sau la o politic
monetar comun ci doar, prin paragrafele 103-107, precizeaz c fiecare ar participant la
procesul de integrare consider politicile sale conjuncturale i politicile n domeniul cursului
de schimb ca elemente ale unui consens reciproc acceptabil, considerand cursul de schimb ca
fiind o problem de interes comun

Pe parcursul primilor ani ai construciei europene, n care s-au pus bazele uniunii vamale
i s-au creat instrumentele Politicii Agricole Comune, principala problem a Comunitii din
perspectiv monetar a fost ajustarea cursurilor de schimb.

Aceasta deoarece att funcionarea, ct i performanele politicii comerciale comune i ale

Politicii Agricole Comune erau puternic influenate de fluctuaiile cursului de schimb
valutar.

Tratatul Uniunii Europene semnat la Maastricht este cel care condus la introducerea unei
politici monetare comune bazat pe o moned unic administrat de ctre o singur banc
central independent.

n conformitate cu prevederile Tratatului, obiectivul de baz al politicii monetare comune

i al politicii cursului de schimb l reprezint stabilitatea preurilor i fr a aduce prejudicii
acestui obiectiv, susinerea politicilor economice generale ale Uniunii, n concordan cu
principiile economiei libere de pia i ale concurenei.

Formarea Uniunii Economice i Monetare se circumscrie unui proces care poate fi

delimitat n trei etape.

Prima etap, (1 iulie 1990 i 31decembrie 1993) ale crei elemente centrale au fost
stabilite nainte de Maastricht a reprezentat etapa consolidrii pieei i a marcat nceputul
perioadei de creare a structurilor economico-instituionale proprii Uniunii Economice i
Monetare.
 Obiectivul central al acestei etape l-a constituit creterea convergenei politicilor
economice i a cooperrii ntre bncile centrale n scopul ncorporrii practicilor monetare
ale statelor membre n cadrul Sistemului Monetar European.

n cadrul ei s-au realizat o serie de progrese legate de abolirea restriciilor legate de

micrile de capital, consolidarea mecanismului ratei de schimb i o ntrire a cooperrii ntre
bncile centrale ale statelor membre. n cadrul acestei etape, n procesul de consolidare a
pieei Consiliul a stabilit un cadru de convergen al performanelor economice din statele
membre i de monitorizare a progresului realizat, pe baza unor rapoarte periodice.

Cea de-a doua etap a nceput la 1 ianuarie 1994 i s-a ncheiat la 31 decembrie 1998. n
timpul acestei etape, pornind de la prevederile Tratatului Uniunii Europene statele
membre au fost constrnse s evite deficitele bugetare excesive i s iniieze pai spre
independena bncii centrale. n procesul de cretere a independenei bncilor centrale,
Tratatul le interzice acestora acordarea de faciliti de creditare guvernamentale sau de
achiziii de instrumente privind datoria public direct de la acestea.
Alturi de interzicerea explicit a finanrii directe a deficitelor publice, Tratatul mai
prevede, prin art. 102, ca autoritile publice s nu aib acces privilegiat la instituiile
financiare, dect dac acesta avea la baz motive de natur prudenial. Altfel spus, Tratatul a
ncercat s induc un control bugetar indus de pia.

n pregtirea celei de a treia etape, Comisia i Institutul Monetar European au fost

obligate s raporteze Consiliului aspectele legate de modul n care legislaiile naionale
rspund cerinelor legate de atingerea uniunii economice i monetare i asupra progresului
fcut n ndeplinirea criteriilor de convergen.

Etapa a treia, a nceput la 1 ianuarie 1999 cu stabilirea ratelor de schimb irevocabile ntre
monedele statelor participante i n raport cu euro.
Din ianuarie 1999, monedele naionale ale statelor membre (ale zonei euro) au continuat s
circule numai ca exprimri nezecimale ale monedei unice, pn cnd au fost complet nlocuite
cu moneda euro.

n acelai timp, toate decontrile dintre statele membre, emisiunile de titluri de stat,
sau contractele ncheiate in cadrul spaiului sunt realizate n mod obligatoriu n euro.

De menionat c moneda euro este utilizat ca i nsemn monetar i n alte state, care
nu sunt membre ale Uniunii Europene, cum ar fi Andora, Islanda, Lichtenstein, etc.

Alturi de introducerea monedei Euro in spaiul format de ctre statele membre care au
ndeplinit criteriile de convergen, un moment de importan crucial l-a constituit nlocuirea
politicilor monetare naionale cu o politica monetar comun, conceput de ctre Banca
Central European.
4.2 Criteriile de convergen i Tratatul de la Maastricht25

Tratatul de la Maastricht detaliaz criteriile de natur formal ce trebuie ndeplinite de

ctre o economie n scopul de a fi eligibil pentru statutul de membru al Uniunii Economice i
Monetare.26 Obiectivul principal urmrit prin intermediul acestui tratat este : Promovarea
progresului economic i social, care este unul echilibrat i sutenabil, prin existena unei zone
lipsite de granie interne, prin intermediul coeziunii economice i sociale precum i prin
stabilirea unei Uniuni Economice i Monetare avnd ca i stadiu final adoptarea unei
monede unice.27

Acest tratat i fundamenteaz existena pe baza a dou principii: primul dintre ele se
refer la faptul c tranziia nspre o uniune monetar s se realizeze n mod gradul de ctre o
anumit ar; cel de-al doilea principiu evideniaz faptul c nu toate rile membre al Uniunii
Europene trebuie s devin membre i ale uniunii monetare n acelai timp, integrarea lor
fiind strict dependent de satisfacerea cerinelor impuse.28

Potrivit Tratatului de la Maastricht, integrarea monetar se realizeaz doar n momentul

n care rile membre obin un grad ridicat de convergen n ceea ce privete anumite
variabile macroeconomice. rile aspirante la statutul de membru al UEM trebuie s fac
dovada unui nalt grad n ceea ce privete stabilitatea preurilor i disciplina fiscal.

Tratatul de la Maastricht urmrete prin obiectivele stabilite impunerea unor standarde

precise de realizare a unei uniuni economice i monetare stabile i durabile. Pentru
ndeplinirea acestor obiective de ctre un stat, tratatul n cauz presupune coroborarea unui
ansamblu de elemente dintre care amintim realizarea criteriilor de convergen nominal,
urmrirea programelor de convergen precum i armonizarea la nivelul politicilor economice
dezvoltate de ctre fiecare stat n parte. Avnd n vedere aceste aspecte, se poate afirma faptul
c Tratatul de la Maastricht urmrete obinerea unor rezultate cuantificabile din punct de
vedere financiar al gradului de performan al economiilor aspirante la statutul de membru al
UEM. Elementele care au fost considerate a fi indicatorii de baz ce relev performana unei
economii vizeaz inflaia, datoria public, rata dobnzii, deficitul bugetar precum i nivelul
ratei de schimb. Se poate aduce n discuie problema alegerii acestor indicatori n detrimentul
altora. Rspunsul la aceast dezbatere poate fi rezumat n cteva argumente care au stat la
baza acestor decizii. n primul rnd, opiunea pentru aceti indicatori st n uurina cu care

25
Prezentul subcapitol face parte din cartea Spre convergen economic ntr-o lume a divergenelor, autor
Ioana Sorina Mihu, Editura Presa Universitar Clujean, 2014, pg.104-113.
26
Mihu, I.S, Lua M., (2012), The road of Romania to Eurozone, Globalization and Higher Education on Economics
and Business Administration,Iai.
27
EMU@10: Successes and challenges after 10 years of economic and monetary union, European Commision
2008..
28
a) Rata inflaiei s nu depeasc cu mai mult de 1.5 % media celor mai performate trei ri n ceea ce privete
stabilitatea preurilor din cadrul statelor membre ale UE; b) Rata dobnzii s nu depeasc cu mai mult de 2 %
media celor mai performate trei ri n ceea ce privete stabilitatea preurilor din cadrul statelor membre ale UE;
c) Meninerea cursului naional n limitele marjelor normale de fluctuaie ale MRS2 (+/-15 %) pentru cel puin
doi ani premergtor aderrii la zona euro; d) Deficitul bugetar s nu depeasc 3% din PIB-ul rii respective
(Art. 104 c(a); e) Datoria public s nu depeasc 60 % din PIB-ul rii respective (Art. 104 c(b)).
acetia pot fi cuantificai i msurai att la nivel naional ct i internaional ntr-un anumit
interval de timp. Un alt argument este faptul c aceti indicatori sunt complementari ntre ei.
Dac unul din aceti indicatori difer n mod considerabil fa de ratele de referin impuse,
este foarte probabil ca i o mare parte din ceilali indicatori s difere fa de normele impuse.29
Un astfel de exemplu poate fi acela n care un stat care nregistreaz o rat crescut a inflaiei,
este foarte puin probabil ca acesta s nregistreze un nivel sczut al datoriei publice sau o rat
stabil a cursului de schimb. De asemenea ratele dobnzilor vor nregistra un trend
ascendent.30

Tratatul de la Maastricht condiioneaz participarea n cadrul Uniunii Economice i

Monetare de ndeplinirea unor criterii de convergen nominal, un fel de inte cantitative
de referin, cunoscute i sub numele de Criteriile de la Maastricht31 Acestea sunt:

o rat sczut a inflaiei, care s nu depeasc cu mai mult de 1,5 % cele mai bune
performane ale statelor membre participante n anul dinaintea examinrii;
dobnzi sczute pentru creditele pe termen lung, care s nu depeasc cu mai mult de 2%
dobnzile din cele mai performante state membre participante n anul dinaintea
examinrii;
un deficit bugetar care s nu depeasc 3% din PIB
o datorie public cumulat care s nu depeasc 60% din PIB;
stabilitatea cursului de schimb, n sensul meninerii cursului naional n limitele marjelor
normale de fluctuaie ale MRS2 pentru cel puin doi ani naintea intrrii n zona euro (art.
121 din TEC) .
Criteriul de convergen a cursului de schimb reprezint una din condiiile Tratatului
de la Maastricht care trebuie ndeplinit de ctre statele membre nainte de adoptarea monedei
unice.

Aceasta presupune participarea obligatorie la MRS2 cel puin doi ani nainte de intrarea n
zona euro, timp n care nu este permis realinierea paritii centrale n sensul devalorizrii n
cei doi ani de participare la MRS2.

n afara acestor criterii, au fost luate n calcul i o serie de ali factori, cum ar fi
gradul de integrare al pieelor, soldul balanei de pli, costul unitar al forei de munc precum
i alte elemente relevante pentru stabilitatea pieelor.

4.2.1 Criteriul privind stabilitatea preurilor

Evoluia preurilor de pe o anumit pia este fr doar i poate unul din indicatorii de
baz ai bunstrii i ai stabilitii unei anumite economii.32 Dac nivelul preurilor de pe o
anumit pia nu nregistreaz ocuri extreme i urmeaz un trend constant atunci economia
respectiv se afl n bune condiii iar resursele sale sunt alocate ntr-un mod ct se poate de
29
Wallinger, Wolfgang Alexandre (1998), " Convergence Criteria- a critical overview.
30
Nolling, W., (1993), "Monetary policy in Europe after Maastricht", Palgrave Macmillan.
31
n opinia unor analiti, criteriile de convergen au fost inventate mai degrab din considerente de natur
politic dect economic, pentru a conferi statutul de uniune monetar spaiului comunitar.
32
Mihu, I.S., Lua, M., (2011), Factors that trigger inflation in Romania, Economic Review, pg. 459.465.
eficient. Efectele generate de instabilitatea preurilor sunt foarte greu de cuantificat dup cum
afirma i Fischer 33: "Este foarte bine cunoscut faptul c pentru a se cuantifica costurile
inflaiei este important a se cunoate sursele acesteia, precum i structura instituional a
unei economii. Prin urmare nu se poate da un raspuns tranant cu privire la costurile
inflaiei."

Stabilitatea preurilor a reprezentat o prioritate i n acelai timp o condiie necesar n

crearea unei piee unice i n vederea unei continue integrri a pieele europene. Tratatul de la
Maastricht urmeaz astfel prevederile stabilite prin intermediul raportului Delors certificnd
nc o dat faptul c stabilitatea preurilor trebuie s constituie un criteriu de baz ce trebuie
evaluat nainte ca un stat s acead spre cel de-al treilea stagiu al Uniunii Economice i
Monetare. Cu toate c exist o serie de argumente care stau la baza ideei conform creia
convergena ratei inflaiei este o condiie necesar n cadrul unei uniuni economice i
monetare, dintre care amintim creterea competivitii i specializrii n cadrul uniunii, o mai
bun funcionare a mecanismului preurilor precum i reducerea preurilor discriminatorii
ntre pieele naionale, exist cel puin un inconvenient referitor la conceptul de convergen a
preurilor i anume alegerea unui indice de pre convenabil. Definirea convergenei n ceea ce
privete nivelul preurilor include trei elemente de baz: definirea n prim faz a ceea ce
nseamn o performan sustenabil n sfera preurilor, stabilirea unui indice al preurilor de
consum avnd n vedere o baz comparabil prin intermediul cruia s poat fi cuantificat
convergena i nu n ultimul rnd agregarea exact a indicelui de pre a celor mai performante
trei economii.

Pe lng argumentele menionate care au stat la baza adoptrii criteriului privind

stabilitatea preurilor n literatura de specialitate mai pot fi identificate i altele. n primul rnd
n momentul stabilirii acestor criterii exista teama ca viitorul Uniunii Economice i Monetare
va fi nclinat nspre inflaie. Germania a fost ara care a insistat cel mai mult asupra
introducerii acestui criteriu n ideea alinierii politicii monetare a Uniunii la cea dezvoltat de
Bundesbank. n acest fel economiile cu rate mici ale inflaiei erau protejate de politica
monetar a Uniunii care s-ar fi putut baza pe politicile rilor cu rate crescute ale inflaiei. 34 n
al doilea rnd realizarea unei convergene a ratelor inflaiei i meninerea acestora la niveluri
sczute urmrea limitarea riscurilor provocate de conflictele sociale i care ar fi afectat n mod
negativ activitatea economic.

O alt problem ce se impune a fi discutat este legtura existent ntre stabilitatea

preurilor i creterea economic. Trebuie ca procesul de cretere economic s fie
acompaniat de rate crescute ale inflaiei sau din contr politicile de meninere a inflaiei la un
nivel sczut reprezint o barier n defavoarea creterii economice? Majoritatea rezultatelor
empirice obinute indic o relaie invers ntre ratele crescute ale inflaiei i ale creterii
economice pe termen lung. R. Barro35 a analizat relaia dintre rata inflaiei i creterea
economic pe baza unui eantion de 100 de ri pe o perioad de timp cuprins ntre 1960 i

33
Fischer, S., (1981), "Towards an understanding of the costs of inflation II" Carnegie Rochester Series on
Public Policy, pg.5 .
34
Sawomir, I., Bukowski (2003) , "The Maastricht Convergence Criteria and Economic Growth in the EMU".
35
Barro R. (1995), "Inflation and Economic Growth", NBER Working Paper 5326.
1990. Rezultatele studiilor arat c la o cretere a ratei inflaiei cu 10% anual, nivelul PIB-ului
scade cu 0,2-0,3%. O relaie invers ntre rata inflaiei i creterea economic a fost obinut
de o serie de autori printre care J. Andres i I. Hernando36, A. Gosh i S. Phillips37 sau
S.Fisher.38 J. Andres i I. Hernando utiliznd o serie de state din cadrul OECD au
concluzionat faptul c o reducere a ratei inflaiei cu 1 % anual conduce la o cretere a
produciei cu 0,5-2,5 %. De asemenea A. Gosh i S. Phillips au ajuns la concluzia c
depirea pragului de 2,5% n ceea ce privete rata inflaiei provoac ntotdeauna o corelaie
invers ntre inflaie i cretere economic. Soukiazis i Castro (2005) urmrind testarea
impactului criteriilor de convergen de la Maastricht asupra convergenei reale dar i asupra
creterii economice concluzioneaz faptul c inflaia manifest impactul cel mai semnificativ
asupra creterii economice, influnnd-o n sens negativ.39

Criteriul privind stabilitatea preurilor este fr ndoial unul dintre cele mai importante
criterii de convergen ce are n vedere armonizarea economiilor n cadrul procesului de
adoptare a monedei euro.

4.2.2 Criteriul de convergen nominal privind rata dobnzilor pe termen lung

Nucleul central al criteriului privind rata dobnzilor pe termen lung este cel al
evalurii sustenabilitii convergenei determinat de libera micare a pieei. Rate sczute
asociate acestui indicator sunt expresia clar a faptului c pieele consider economiile
respective ca fiind cu risc de depreciere foarte mic sau chiar inexistent. Tratatul de la
Maastricht scoate n eviden rolul deosebit de important pe care l are convergena n sfera
ratelor dobnzilor pe termen lung cu privire la evoluiile viitoare ale Uniunii Economice i
Monetare. Acesta prevede ca rata medie a dobnzilor pe termen lung n cadrul statelor
membre s nu depeasc cu mai mult de dou puncte procentuale nivelul celor mai
performante trei economii membre privind stabiliatea preurilor pe o perioad de un an
anterioar accederii la UEM. Exist cu toate acestea o serie de dezbateri care au stat la baza
acestui criteriu. De ce rata dobnzilor pe termen lung reprezint un indicator de baz pentru
evaluarea unei ri n vederea accederii la UEM? Care este legtura ntre rata dobnzilor pe
termen lung i o politica monetar eficient? Care sunt mbuntirile aduse de acest criteriu
evalurii generale a unei economii pentru ca aceasta s devin un membru al UEM?

Ceea ce a stat la baza introducerii criteriului privind rata dobnzilor pe temen lung a
fost experiena statelor membre n care majoritatea statelor industrializate nregistrau niveluri
crescute ale acestui indicator. 40 Un astfel de exemplu a fost i cel al Statelor Unite unde

36
Andres J., Hernando I. (1997), "Does Inflation Harm Economic Growth? Evidence for the OECD", Banco
Espana Working Paper 9706.
37
Gosh A., Philips S. (1998), "Warning: Inflation May Be Harmful to Your Growth", IMF Staff Papers Vol. 45,
No 4.
38
Fisher S. (1993), "The Role of Macroeconomic Factors in Growth", NBER Working Paper No 4565.
39
Soukiazis, E., Castro, V., (2005), How the Maastrcht Criteria and the Stability Growth Pact affected real
convergence in European Union- A panel data analysis, Journal of Policy Modelling 27, pg. 385-399.
40
Watson Alison M. (2004), "Aspects of European Monetary Integration- The politics of convergence "
MacMillan Press LTD, London, pg.173.
instabilitatea finaciar din anii 1980 a fost mult mai intens i cu implicaii clare asupra
politicii privind rata dobnzilor din Europa. Referitor la acest aspect MacDonald afirma:41 " n
anii 1981 i 1982 SUA urmrea o politica monetar extrem de ferm cu rate crescute n ceea
ce privete ratele dobnzilor. Cu toate c statele europene nu doreau sau nu urmreau o
politic monetar att de ferm, acestea au fost obligate s adopte una de acest tip, n
condiiile n care rate mai mici ale dobnzilor nsemnau o cretere a ieirilor de capital din
Europa n SUA, deprecieri masive ale ratelor de schimb precum i efecte nedorite asupra
inflaiei i a valorii bunurilor imobiliare. Astfel statele europene n aceast perioad au fost
obligate s adopte msuri privind ratele dobnzilor care erau corelate mai mult de politica
Statelor Unite dect de nevoile economiilor interne." Astfel anii 1990 debuteaz cu nevoia
statelor membre de a prelua controlul asupra politicii privind ratele dobnzilor de la nivel
european i nlturarea oricror presiuni venite din exterior.

Importana deosebit de mare atribuit criteriului privind convergena ratelor dobnzilor

este dat i de faptul c acest indicator este puntea de legatur ntre politica fiscal i politica
monetar n cadrul UEM. O serie de analiti economici i nu numai au evideniat conexiunea
extrem de strns ntre politica monetar i cea fiscal din zona euro. O politic fiscal n
neconcordan cu cerinele i nevoile unei economii poate sabota o politic monetar
eficient. Deficitele fiscale excesive pot contribui fie la creterea inflaiei prin crearea de
moned excesiv fie la stagnare datorit ratelor crescute asupra datoriei publice.

Un alt argument n favoarea evidenierii rolului deosebit de important deinut de

criteriul de convergen privind ratele dobnzilor l constituie acela c spre deosebire de
celelalte criterii acesta include i informaii cu privire la ateptri. Un astfel de exemplu poate
fi acela n care atunci cnd rata dobnzilor dintr-un stat membru este mult mai mare dect n
cazul celorlate state, acesta se poate datora ateptrilor pieelor privind o posibil cretere a
ratelor dobnzilor pe termen scurt din cadrul statelor membre. Pe de alt parte, aceasta poate
fi un indicator al unei posibile creteri n ceea ce priveste rata inflaiei.42 Lund n considerare
toate aceste aspecte, ne putem referi la criteriul privind rata dobnzilor ca i la un indicator al
credibilitii n ceea ce privete angajamentul autoritilor responsabile de a menine un nivel
sczut al ratei inflaiei.

4.2.3 Criteriul de convergen nominal privind ratele de schimb

Fluctuaiile cursului de schimb ale unei anumite monede reprezint un indicator vital
n cadrul structurii internaionale contemporane. Ratele de schimb din diferite ri sunt
considerate a fi veriga de legtur ntre nivelul micro i macro al economiei respective i
restul lumii prin intermediul pieei bunurilor i a pieei de capital. Modificrile care au loc n
cadrul ratelor de schimb au un efect imediat asupra modului de alocare al resurselor n cadrul
unei economii datorit faptului c distribuia veniturilor sau distribuia diferitelor sectoare

41
MacDonald Ronald, (1988), op.cit., pg.14-15.
42
Mihu, I.S., (2011) The impact of inflation rate upon interest rate in Romania, Ovidius University Annals,
Economic Sciences Series, pg.1346-1350.
depinde n mod primordial de nivelul de competivitate. Un exemplu edificator n acest sens
este acela n care dac o ar are o tradiie n ceea ce privete exportul anumitor produse
atunci o cretere a cursului de schimb va determina ca aceste exporturi s devin mult mai
atractive pentru restul lumii, ceea ce conduce i la creterea profitabilitii sectorului
respectiv. Faptul c ratele de schimb sunt responsabile pentru legtura ce se stabilete ntre
economia intern i restul lumii nseamn c orice modificare n ceea ce privete traiectoria
acestora este atent monitorizat de ctre autoritile responsabile. Acesta este i motivul
pentru care subiectul privind valoarea ratelor de schimb a fost unul extrem de dezbtut ntre
anii 1870 i 1930 fiind unul din aspectele economice cele mai intens aduse n discuie n
cadrul forumurilor naionale i internaionale. De asemenea perioada de dup anii 1970 i
fixeaz punctul de interes asupra politicii privind rata de schimb. Acest interes a fost
determinat i de schimbrile de la nivel economic i politic care au avut loc n aceast
perioad. Un moment critic a fost cel al prbuirii sistemului de la Bretton-Woods n cadrul
cruia statele menineau un sistem fix al ratelor de schimb cu ajustri ocazionale. Acesta a
fost mometul n care importana politicii privind cursul de schimb a cptat un rol crucial.

Gradul de suveranitate al unei ri n conducerea propriei politici monetare este dat de

relaia existent ntre moneda naional i sistemul ratelor de schimb. Acest aspect este
surprins i de Kindleberger care afirma: " Rata de schimb a unei ri nseamn mult mai mult
dect un numr. Aceasta reprezint o emblema a importanei rii respective n contextul
global i poate fi considerat un simbol internaional."43 Renunarea la acest simbol poate fi
considerat un indicator extrem de important al gradului de ncredere pe care statele membre
ale Uniunii Europene l au n Uniunea Economic i Monetar. Obinerea unui grad nalt de
stabilitate n ceea ce privete regimul ratelor de schimb a fost i rmne unul dintre
obiectivele de baz avute n vedere de ctre Uniunea European i unul din pilonii principali
n ceea ce privete procesul de integrare monetar. Dac a existat o problem de natur
economic, mai cuprinztoare dect multe altele, care a adugat un impuls suplimentar
procesului de integrare monetar a fost aceea a crerii unui regim stabil al ratelor de schimb.44

Regimurile ratelor de schimb pot fi clasificate n dou mari categorii. n prima

categorie regsim regimuri flexibile n totalitate ,iar cea de a doua categorie cele fixe. Pe
lng aceste dou categorii menionate o economie poate apela i la diferite combinaii n ceea
ce privete ratele de schimb sau diferite acorduri.

Alegerea unui regim al ratei de schimb potrivit unei economii reprezint un factor
deosebit de important. Anexa nr.9 prezint evoluia regimurilor de schimb parcticate n cadrul
noilor state membre ale UE. Literatura de specialitatea propune cinci abordri diferite
referitoare la problema alegerii unui regim de schimb adecvat fiecrei economii. Primele trei
au fost discutate anterior cu privire la noile evoluii ale teoriei zonei monetare optime, aadar
n continuare vom insista asupra celorlalte dou.

43
Kindleberger Charles P. (1970), "Power and Money " New York Basic Books, pg.198.
44
Frieden J.A., (1994), op.cit., pg.81.
 Complemetar celor trei abordri cea de-a patra este cea mai modern i vizeaz relaia
credibilitate-flexibilitate n cadrul unei economii.45 Credibilitatea instituiilor monetare i a
bncilor centrale este deosebit de important pentru a se asigura stabilitatea preurilor.

Ultima dintre abordri este strns legat de teoria privind zona monetar optim
discutat anterior. Aceast abordare analizeaz dac caracteristicile structurale care
influeneaz echilibrul balanei interne sau externe sunt mai bine determininate prin
intermediul cursurilor fixe sau a celor flexibile.

O serie de autori care au avut ca i punct de interes dezbaterea criteriilor de

convergen de la Maastricht au atras atenia asupra rolului deosebit de important pe care l au
ratele de schimb. Begg, Giavazi, Spaventa i Wyplosz au susinut importana criteriul de
convergen nominal privind ratele de schimb, susinnd faptul c acest criteriu ar trebui s
constituie singurul criteriu de convergen evaluat n procesul de adoptare al monedei euro de
ctre o ar. 46 Pe de alt parte, unii autori au considerat c respectarea criteriului de la
Maastricht privind ratele de schimb naintea intrrii n cadrul UEM nu este un criteriu
suficient de important.47 Astfel o serie de oameni politici din cadrul statelor membre au pus la
ndoiala faptul c o ar este nevoit s menin un curs de schimb stabil ca i o precondiie a
intrrii acesteia n cadrul UEM unde nu va avea o rat de schimb proprie. Cu toate acestea,
rolul acestui criteriu nu poate fi neglijat dac lum n considerare faptul c urmrete
reducerea discrepanelor din cadrul procesul de tranziie la UEM n vederea ntririi
credibilitii privind ratele de schimb. n acest fel uniunea monetar este protejat de crizele
privind regimurile de schimb. Importana criteriului privind cursul de schimb se dovedete a
fi una extrem de mare n condiiile n care regimurile ratelor de schimb att la nivelul Uniunii
Europene ct i la nivelul fiecrui stat membru trebuie s aib n vedere ndeplinirea
urmtoarelor obiective: susinerea integrrii economice, meninerea unui nivel sczut n ceea
ce privete rata inflaiei, asigurarea stabilitii finaciare i sporirea gradului de competivitate
de pe pieele externe.

4.2.4 Criteriul de convergen nominal privind disciplina bugetar

Sustenabilitatea bugetar continu s rmn o preocupare de baz atunci cnd se are

n vedere politica monetar a unei ri deoarece exist un grad foarte mare de interdependen
ntre politica bugetar i monetar n ceea ce privete stategia economic pe termen lung
avut n vedere de fiecare stat n parte. Este bine cunoscut faptul c fiecare guvern aspir la
ceea ce numim disciplin bugetar. Cu toate acestea aceasta noiune este extrem de greu de
definit. Disciplina bugetar este cunoscut i sub numele de condiia de sustenabilitate a
traiectoriei datorie-deficit cunoscut i ca fiind constngerea intertemporal a bugetului.
Dac ratele dobnzilor aplicate datoriei publice a guvernului depesc rata de cretere a
economiei, raportul datorie/PIB va continua s creasc, ducnd n final la nesustenabilitate n

45
A se vedea Barro-Gordon (1983).
46
Begg, D, Giavazzi F., Spaventa L., Wyplosz C., (1991), European Monetary Union-The Macro Issues", in
Monitaring European Integration: The making of Monetary Union, London, Centre for Economic Policy
Research
47
Kenen, Peter B., (1995), op cit., pg. 129-130
ceea ce priveste poziia economiei interne i se va impune luarea unor msuri urgente de
restabilire a echilibrului. 48

Exist o serie de argumente pentru care rate crescute ale deficitelor i datoriei publice
naionale constituie motive de preocupare. n primul rnd acestea pot avea un efect extrem de
nociv asupra procesului de cretere economic n cazul n care nevoia de finanare a datoriei
presupune creterea ratelor dobnzilor. Un alt argument n favoarea acestei situaii este acela
c datoria public poate atinge niveluri care nu mai pot fi susinute ceea ce conduce la situaii
dezastroase pentru o economie. n cel de-al treilea rnd, rate crescute ale deficitelor i
datoriilor pot conduce la presiuni mari asupra bncilor centrale ale rilor care n ncercarea de
finanare a acestora pot determina sporirea inflaiei prin crearea de moned.

Tratatul de la Maastricht prevede ca nivelul datoriei publice s nu depeasc 60% din

PIB, n timp ce deficitul bugetar 3% din PIB. Dar care este legtura ce se stabilete ntre
aceste dou cifre? Rspunsul poate fi argumenat prin intermediul unui exemplu. Dac
presupunem ca nivelul PIB-ului crete la o rata anual de 5%, nivelul datoriei publice poate
crete la rndul su cu acelai procent i sa fie considerat nc sustenabil. Dat fiind un nivel al
datoriei publice de 60% din PIB, datoria public poate crete anual cu 5% din 60% adic
0.05x0.60=0.03 sau 3 % din PIB, pstrnd procentul de 60% din PIB al datoriei constant.49

P. De Grauwe subliniaz faptul c, n anii 1990, n rile UE valoarea medie a ponderii

datoriei publice n PIB ar fi fost la nivelul de 60% i c acesta ar fi fost motivul pentru care
aceast valoare a fost adoptat ca i valoare de referin.50
Politica fiscal dezvoltat de ctre fiecare ar trebuie s fie una eficient pentru ca aceasta
s fie un instrument sigur de control al activitii economice. Cu toate acestea exist i unele
limite n eficientizarea acesteia printre care se numr:51
bariere sociale n ceea ce privete majorarea impozitelor i diminuarea cheltuielilor
bugetare;
lipsa unor informaii complete pentru guvern privind creterea economic a rii;
dificultatea n asigurarea unui consens n ceea ce privete structura bugetar i
mrimea deficitului bugetar;
inarventena ntre ciclul politic i politica fiscal.

Alturi de criteriile de convergen nominal, ns fr a face obiectul Tratatului de

la Maastricht, au aprut, la iniiativa Comisiei Europene i a Bncii Centrale Europene o serie
de criterii care merg pe asigurarea convergenei i coeziunii structurilor economice ale statelor
membre i ale celor candidate. Aceste criterii numite i criteriile de convergen real
privesc:

48
Watson Alison M. (2004), "Aspects of European Monetary Integration- The politics of convergence "
MacMillan Press LTD, London, pg.173.
49
Zivot, E., Andrews, D. (1992), Further evidence on the Great Crash, the oil price shock, and the unit root
hypothesis, Journal of Business and Economic Statistics 10, 251270.
50
A se vedea P. De Grauwe, op.cit., pg. 147-148.
51
Mortimer-Lee P., op. cit; S. Bukowski, Teoretyczne podstawy , op. cit., pg. 61-62
- gradul de deschidere a economiei, calculat ca pondere a schimburilor comerciale externe
n PIB;
- ponderea comerului bilateral cu rile membre ale Uniunii Europene n totalul comerului
exterior;
- structura economiei pe cele trei ramuri principale (industrie, agricultur i servicii);
- PIB-ul pe cap de locuitor, calculat n funcie de paritatea puterii de cumprare;
ncepnd cu 1 mai 1998, ca urmare a procedurilor i foii de parcurs stabilite prin tratatul CE,
pe baza recomandrii Comisiei, Consiliul a decis c Belgia, Germania, Spania, Frana,
Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Austria, Portugalia, i Finlanda au ndeplinit condiiile de
adoptare a monedei unice, adic:

ndeplinirea criteriilor de convergena nominal;

faptul c legislaiile naionale, inclusiv statutul bncilor centrale erau compatibile cu
Tratatul i cu statutul Sistemului European al Bncilor Centrale.
Cu aceeai ocazie, Consiliul a decis c Grecia i Suedia nu ndeplineau condiiile necesare
pentru adoptarea monedei unice i nu a examinat situaia Marii Britanii i a Danemarcei,
deoarece, n concordan cu prevederile Tratatului acestea au trimis o notificare Consiliului
prin care l anunau c nu doresc s participe la cea de a treia etapa a uniunii economice i
monetare.

n fapt, n analizarea modului n care s-a realizat ndeplinirea criteriilor de convergen s-

au fcut o serie de concesii dintre care le amintim pe cele legate de ponderea datoriei publice
n PIB n cazul Italiei i al Belgiei sau a deficitului bugetar n cazul Germaniei.

Pentru a se evita controlul guvernelor asupra chestiunilor financiare ale statelor

membre, s-a semnat, ca urmare a Tratatului de la Amsterdam, Pactul de Stabilitate i
Cretere (1997) prin care era asigurat disciplina financiar prin evitarea unor deficite
bugetare peste limitele stabilite.

Statelor membre care nu au ndeplinit condiiile pentru adoptarea monedei unice de la

nceput le-a fost acordat o perioad de derogare, nedeterminat, n cadrul creia nu li se
aplic prevederile legate de politica monetar i sanciunile legate de deficitele excesive.

n acelai timp ns, guvernatorii bncilor lor centrale sunt membrii ai Consiliului general al
Bncii Centrale Europene.

n iulie 2002, pe baza deciziei Consiliului, Greciei i-a fost permis adoptarea monedei
Euro, ca urmare a ndeplinirii criteriilor de convergen.

5. Uniunea Economic i Monetar componente i structur

5.1 Politica economic comun

Uniunea Economic i Monetar se sprijin pe trei piloni: primul este cel monetar, cel de-
al doilea este cel fiscal iar cel de-al treilea cel structural.
 Politica economic comun acoper cu preponderen pilonii doi i trei. Dac n cadrul
primul pilon, cel monetar, se poate vorbi de o puternic coordonare nsoit de o nlocuire a
politicilor monetare naionale i a celor privind cursul de schimb cu politici comunitare, n
privina celui de-al doilea pilon, datorit n principal lipsei unui regulament fiscal comun, se
poate vorbi de o slab coordonare i de slabe performane n aplicarea n comun a unor
prevederi i reguli de aceast natur.

n cadrul Uniunii Economice i Monetare exist mai multe modele de coordonare a

politicii economice, n funcie de modul i puterea de intervenie: unul bazat pe reguli
obligatoriu de respectat, cel de-al doilea bazat pe reguli orientative i cel de-al treilea care
merge pe principiul coordonrii politicilor economice ale statelor membre, fr a presupune
existena unei baze legale n acest sens.

Primul, creat pentru a impune disciplin financiar, este cel adoptat de Pactul de
Stabilitate i Cretere, bazat pe reguli stricte prevzute n tratatele Uniunii i care sunt aplicate
prin intermediul unor reglementri formale care oblig la respectarea legii i, n cazuri
dovedite de nerespectare a acesteia, la aplicarea de penaliti. De menionat faptul c
sanciunile pot fi acordate numai statelor membre ale zonei euro.

Cel de-al doilea, care st la baza elaborrii Cadrului General de Politic Economic,
presupune aplicarea unor proceduri, prevzute n tratate, dar care nu sunt, prin lege,
obligatoriu de respectat.

Cel de-al treilea, care merge pe metoda deschis de coordonare a politicilor

economice, ca rezultat al concluziilor Consiliului European, nu oblig, prin lege, la
respectarea prevederilor i nu permite acordarea de sanciuni financiare.

Privind din perspectiv istoric, Statele membre semnatare ale Tratatului de la Roma
nu au fost pregtite, la acel moment, s accepte abandonarea controlului asupra problemelor
economice i monetare n favoarea Comunitii.

Ca atare, au fost definite obiectivele care urmau s fie atinse prin politicile naionale,
inclusiv cele legate de gradul de ocupare a forei de munc, de stabilitatea preurilor sau de
echilibrul balanei de pli, politici a cror elaborare i implementare a rmas n exclusivitate
n sarcina i sub jurisdicia statelor membre.

Momentul n care s-a putut vorbi de o politic economic comun este legat de decizia
luat de statele membre de trecere spre uniunea economic i monetar, n 1971, ca urmare a
unei rezoluii a Consiliului i a reprezentanilor guvernelor statelor membre.

Condiia realizrii etapelor cerute de ctre uniunea economic i monetar a fost

convergena economiilor statelor membre, o sarcin deosebit de dificil de ndeplinit date fiind
disparitile structurale majore dintre economiile care urmau s participe la acest proces
nainte de completarea pieei interne.

In ciuda eecului nregistrat, leciile primite n acea perioad au constituit un important

stimulent pentru elaborarea i formularea unei politici economice eficiente.
5.2 Convergena economic n Uniunea European

Spre deosebire de situaia politicii monetare, statele membre i menin

responsabilitatea asupra politicii economice, n condiiile respectrii principiilor economiei de
pia deschise n cadrul unui mediu concurenial corect.

ncepnd cu 1 ianuarie 1994, politicile economice ale statelor membre sunt coordonate
la nivel comunitar. Decizia Consiliului din Decembrie 1990 este direcionat spre ntrirea
capacitii statelor membre de a atinge n mod progresiv convergena n privina
performanelor economice nregistrate.

n acest context, Consiliul pentru Afaceri Economice i Financiare (ECOFIN),

acionnd pe baza majoritii calificate, la recomandarea Comisiei, formuleaz, n fiecare an,
un document care cuprinde cadrul general al politicii economice pentru statele membre i
pentru Uniune n ansamblul ei i raporteaz rezultatele Consiliului.

Pe aceast baz, la recomandarea Comisiei, Consiliul prin majoritate calificat, aprob

cadrul general al politicii economice prin care sunt stabilite obiectivele comune legate de
inflaie, finane publice, stabilitatea cursului de schimb i ocuparea forei de munc. (art. 99
din TEC).

Acest document se afl n centrul coordonrii politicii economice a Uniunii Europene.

Consiliul, pe baza rapoartelor ntocmite de ctre Comisie monitorizeaz dezvoltrile
economice ale fiecrui stat membru i ale Uniunii, prin aa numita monitorizare multilateral
fundamentat pe programele de convergen prezentate de ctre fiecare din statele membre
(art. 99.3 din TEC).

Procesul de monitorizare este nsoit i de o revizuire a politicilor bugetare, cu referire

particular la mrimea i finanarea deficitelor.

Monitorizarea multilateral are drept scop obinerea de angajamente reciproce din

partea statelor membre de a-i coordona politicile economice. n situaia n care se constat c
politicile elaborate de ctre un stat membru nu sunt n concordan cu cadrul general stabilit,
Consiliul poate, pe baza majoritii calificate, sa fac recomandri statului membru n cauza.

De asemenea, prin unanimitate, Consiliul poate s decid asupra msurilor ce urmeaz

a fi luate atunci cnd se consider c situaia dintr-un stat membru prezint dificulti legate
de aprovizionarea cu un anumit produs.

In situaia n care un stat membru se afla n dificultate sau este ameninat de o situaie
dificil, din cauze care nu se afl sub controlul acestuia, Consiliul poate, pe baza de
unanimitate s decid, la propunerea Comisiei, acordarea de asisten financiar statului
membru respectiv (art. 100 TEC).
 Intrarea n etapa a treia a Uniunii Economice i Monetare i adoptarea monedei euro a
legat economiile statelor membre i mai mult prin adoptarea politicii monetare i a cursului de
schimb comun.

Politicile economice i determinarea nivelului salariilor au rmas n responsabilitatea

guvernelor naionale, in conformitate cu art. 104 din TEC i cu prevederile Pactului de
Cretere i Stabilitate.

Deoarece dezvoltarea economiilor naionale are impact asupra perspectivelor inflaiei

n zona euro, ele influeneaz condiiile monetare ale zonei. Din acest motiv, introducerea
monedei unice presupune o mai puternic monitorizare i coordonare a politicilor economice
ale statelor membre care formeaz zona euro. O mai puternica coordonare va putea, n
schimb, s contribuie la atingerea obiectivelor propuse prin art. 2 din tratatul EC.

Pentru a asigura creterea convergenei i bunei funcionri a pieei interne, statele

membre care nu fac parte din zona euro, dar fac parte din mecanismul ratei de schimb trebuie
incluse n coordonarea politicilor economice.

5.3 Disciplina bugetara

Politica bugetar reprezint, probabil, cea care nregistreaz cele mai mari diferenieri
ntre statele membre, datorita faptului c bugetul reprezint cea mai puternic form de
manifestare a suveranitii naionale din punct de vedere economic.

El este n egal msur cel mai important instrument de orientare a economiei n

general i a diferitelor politici guvernamentale, cum ar fi cea industrial, de dezvoltare
regional sau social.

Prin partea de cheltuieli, bugetul are o influen direct asupra investiiilor publice i
indirect, i asupra celor private. Prin partea de venituri, bugetul influeneaz economisirea i
circulaia monetar.

Prin politica bugetar, un stat membru poate influena obiective economice pe termen
scurt cum ar fi evitarea unei recesiuni sau creteri inflaioniste sau obiective structurale pe
termen lung. Datorit acestora, coordonarea politicilor bugetare este deosebit de dificil de
realizat, dar, n egal msura este un demers important legat de creterea convergenei
economice a statelor membre ale Uniunii Europene.

Conform Pactului de Cretere i Stabilitate, statele membre rmn n continuare

responsabile pentru politicile lor bugetare naionale. n acelai timp nsa, prin prevederile lui,
Pactul oblig la ntrirea monitorizrii i a respectrii disciplinei bugetare, prin intermediul a
dou regulamente.

Primul este Regulamentul cu privire la ntrirea monitorizrii poziiilor bugetare, care

le cerea statelor membre s prezinte programe de stabilizare (sau, n cazul statelor care nu
particip n cadrul zonei euro, programe de convergen) prin care poziia bugetar a statului
respectiv s fie una apropiat de echilibru sau s nregistreze surplus.
 Cel deal doilea regulament are drept scop creterea vitezei de implementare a
rezolvrii problemelor legate de deficitele bugetare excesive, inclusiv prin administrarea de
sanciuni impuse statelor membre care nu pot lua msurile necesare corectrii deficitelor
excesive i stabilete termenele de aplicare a acestora.

Strategia de politic economic bazat pe politici macroeconomice de cretere i

stabilizare alturi de progresele permanente nregistrate de reformele economice permit
rspunsuri flexibile la schimbarea condiiilor economice pe termen scurt i ntresc sigurana
i stabilitatea capacitilor productive ale economiilor pe termen mediu .

ncepnd cu cea de a treia etapa a UEM, care a nceput la 1 ianuarie 1999, politicile
bugetare ale statelor membre ntmpina un nou tip de constrngeri legate de :

accesul la orice tip de facilitai de creditare ale Bncii Centrale Europene sau ale bncilor
centrale ale statelor membre ndreptate spre autoritile publice:
interzicerea oricrui acces al autoritilor publice la instituiile financiare

Comisia va monitoriza situaia deficitului bugetului de stat i a datoriei publice din statele
membre, n spe va examina concordana disciplinei bugetare sub dou aspecte:

cel al respectrii ponderii deficitului bugetar actual sau planificat astfel nct s nu
depeasc valoarea de referin (3% din PIB), cu excepia situaiilor n care se
nregistreaz o scdere permanent a excesului de deficit, care coboar aproape de
valoarea stabilit, sau atunci cnd creterea deficitului este temporar i excepional i
rmne apropiata de valoarea de referin.
daca ponderea datoriei publice depete valoarea de referina (60% din PIB), cu excepia
situaiei n care se observa o scdere a diferenei fa de valoarea de referin ntr-un ritm
suficient de rapid nct sa se ajung n apropierea valorii de referin.

Dac un stat membru nu ndeplinete unul sau ambele din criteriile menionate anterior,
Comisia pregtete un raport n care sunt prezentate toate aspectele relevante, n special cele
legate de poziia economic i bugetar pe termen mediu a statului memb**ru respectiv.

Pe baza majoritii calificate, Consiliul, la recomandarea Comisiei, i pe baza observaiilor

fcute de ctre statul membru n cauz, va decide daca exista un deficit excesiv. Daca se
stabilete existena acestuia, Consiliul va face recomandri statului membru cu privire la
perioada n care acesta trebuie remediat. Dac pe parcursul acestei perioade statul membru nu
ia masurile necesare, Consiliul va face, mai nti, n mod public aceleai recomandri, dup
care va decide, cu majoritate calificat, asupra msurilor care urmeaz a fi luate.

5.4 Solidaritatea financiar

Instrumentul comunitar prioritar pentru solidaritate financiar este Banca European

de Investiii. n conformitate cu art. 267 din TEC obiectivul Bncii l reprezint contribuia la
meninerea stabilitii macroeconomice n spaiul comunitar.
 Datorit ncrederii financiare de care se bucur, banca cumpr de pe pieele de
capital credite la o rat sczut a dobnzii, pe care le redistribuie apoi statelor membre pentru
ca acestea, la rndul lor s le direcioneze spre dezvoltarea ntreprinderilor mici i mijlocii.

Banca reprezint o surs major de finanare a activitilor industriale noi i a

sectoarelor cu tehnologie avansat, contribuind, n egal msur, la formarea reelelor de
transport i energie trans europene, protejarea mediului nconjurtor sau cooperarea cu statele
din afara spaiului comunitar.

Fondul European de Investiii, nfiinat n 1994, are o structur a acionariatului

format din Banca European de Investiii (60%), Comisia European (30%) i membrii din
sectorul bancar comunitar.

Scopul acestuia il reprezint dezvoltarea legturilor dintre organismele comunitare i

mediul financiar n dorina de a contribui, alturi de BEI, la crearea de locuri de munc n
spaiul comunitar i n rile aflate n curs de aderare.

5.5 Structura instituional

Structura instituional a Uniunii Economice i Monetare este dat n principal de

ctre Banca Central European i bncile centrale ale statelor membre care, mpreun
formeaz Sistemul European al Bncilor Centrale.

Din acest sistem mai fac parte i bncile centrale ale statelor membre care nu fac
parte din zona Euro, i care nu particip la luarea deciziilor cu privire la politica monetar
unic pentru zona Euro.

Obiectivul declarat al SEBC l constituie meninerea stabilitii preurilor. Adiional

acestui obiectiv, sistemul urmrete:

definirea i implementarea politicii monetare unice

crearea i deinerea de rezerve valutare ale statelor participante
asigurarea stabilitii sistemului financiar.
ncepnd cu 1 ianuarie 1999, politica monetar a Uniunii Europene nu a mai fost conceput
la nivel naional, ci la nivel comunitar de ctre Banca Central European.

Instrumentele i procedurile de politic monetar utilizate de ctre BCE sunt:

operaiunile pe piaa deschis, din care fac parte operaiunile de cesiune temporar,
operaiile ferme de vnzare de active de ctre SEBC, emisiunea de certificate de depozit,
operaiuni de schimburi de devize i lichiditi n alb52
faciliti permanente care permit furnizarea sau retragerea de lichiditi;
rezervele obligatorii;
controlul dobnzii la mprumuturile pe termen scurt.

52
Lichiditile n alb reprezint depuneri la termen remunerate, efectuate de bnci la SEBC
 Politica monetar comun este adoptat de ctre Banca Central European i apoi
implementat de ctre bncile centrale ale statelor membre participante la moneda unic.

Banca Central European este independent i nu execut dispoziiile instituiilor

Uniunii Europene i nici pe cele ale guvernelor statelor membre.

Ea are dreptul exclusiv de a autoriza emisiunea de bancnote n cadrul zonei euro, n

timp ce bncile centrale naionale sunt unicii acionari i deintori ai capitalului Bncii
Central Europene.

Capitalul subscris este proporional cu ponderea PIB-ului i respectiv a populaiei

statului membru respectiv n totalul comunitar.
Sumar

Obiectivul primordial al acestui capitol l-a constituit analiza Uniunii Economice i Monetare din
perspectiva momentelor semnificative care au condus la formarea acesteia dar i a avantajelor i dezavantajelor
asociate Zonei Euro. Coroborat acestui obiectiv au fost analizate criteriile pe care un stat care intenioneaz sa
adopte moneda unic trebuie s le ndeplineasc dar istrctura instituional de la nivelul Eurosistemului.
Criteriile de convergen nominal:
o rat sczut a inflaiei, care s nu depeasc cu mai mult de 1,5 % cele mai bune performane ale
statelor membre participante n anul dinaintea examinrii;
dobnzi sczute pentru creditele pe termen lung, care s nu depeasc cu mai mult de 2% dobnzile din
cele mai performante state membre participante n anul dinaintea examinrii;
un deficit bugetar care s nu depeasc 3% din PIB
o datorie public cumulat care s nu depeasc 60% din PIB;
stabilitatea cursului de schimb, n sensul meninerii cursului naional n limitele marjelor normale de
fluctuaie ale MRS2 pentru cel puin doi ani naintea intrrii n zona euro (art. 121 din TEC) .
Criteriile de convergen real:
- gradul de deschidere a economiei, calculat ca pondere a schimburilor comerciale externe n PIB;
- ponderea comerului bilateral cu rile membre ale Uniunii Europene n totalul comerului exterior;
- structura economiei pe cele trei ramuri principale (industrie, agricultur i servicii);
- PIB-ul pe cap de locuitor, calculat n funcie de paritatea puterii de cumprare;

Argumentele n favoarea unei uniuni economice i monetare n spaiul Uniunii Europene au fost:
completarea pieei unice, in sensul c o pia unic are nevoie de o moned unic;
creterea vitezei de transfer a fluxurilor monetare i eliminarea costurilor de conversie;
reducerea riscurilor legate de schimburi comerciale i investiii prin eliminarea fluctuaiilor ratei de
schimb;
transparena preurilor i prin aceasta o mai bun informare a participanilor la tranzacii;
disciplina monetar, n sensul c guvernele nu vor mai putea utiliza valutele ca instrumente de politic
economic;
scderea inflaiei, datorit disciplinei impuse economiilor care formeaz zona Euro;
fuziunea pieelor financiare, care poate conduce la economii la scar;
creterea eficienei i obinerea unor ritmuri de cretere economic nalte;
ntrirea poziiei Uniunii Europene n cadrul sistemului monetar internaional;
facilitarea atingerii elului crerii uniunii politice;
Argumentele mpotriva formrii unei uniuni monetare n spaiul Uniunii Europene au fost:

pierderea controlului i a puterii de decizie cu privire la problemele monetare;

pierderea de flexibilitate, n sensul c guvernele naionale nu vor putea s ia decizii de politic monetar
care s permit protejarea economiilor lor de ocurile externe, n detrimentul altor ri;
diferene relativ mari n ciclurile de afaceri i standarde de via ntre statele membre;
pericolul de a diviza Uniunea European n state din interiorul i din afara Uniunii economice i monetare;
costurile materiale pe care le incumb nlocuirea monedelor naionale cu moneda unic, crearea
instituional i modificrile de natur legislativ cerute de acest demers.
Propuneri de teme pentru eseuri, analize i proiecte tiinifice

1. Interesul crerii unei UEM n general (pentru statele participante);

2. Avantajele UEM n contextul construciei europene moderne / Avantaje i inconveniente
ale unei monede comune;
3. Temeiul juridic al uniunii economice i monetare / principiile acesteia;
4. Istoric i instituii implicate / Etape de formare;
5. Banca Central European i SEBC prerogative, mod de funcionare;
6. Sistemul Monetar European;
7. Definirea zonei monetare optimale / Este UE o astfel de zon?
8. Zona Euro: scop, specificiti, derapaje, perspective;
9. Romnia i moneda Euro.