LES CAS VERNIMMEN

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Cas Somfy

Cr par Pascal Quiry

Les cas Vernimmen : en complment de louvrage

Des outils pour lenseignement et du site www.vernimmen.net

 Enonc du cas Somfy

PRESENTATION DU GROUPE SOMFY (Source : Somfy)

Somfy est organis autour de deux entits :

Somfy Activits qui regroupe les entreprises dont le mtier correspond au primtre
des 3 activits traditionnelles de Somfy, "Stores et Volets Roulants", "Solutions tertiaires
et Stores d'intrieur" et "Portes et Portails".
Somfy Participations dont la vocation est d'investir avec une logique financire dans
des entreprises industrielles non cotes qui ne relvent pas du coeur de mtier de
Somfy.

Somfy Activits est concentr sur un mtier : l'automatisation des ouvertures et

fermetures de la maison et du btiment. Somfy est implant dans 54 pays par le biais
de 68 filiales, 51 agences et bureaux rpartis sur les 5 continents. Avec 7 centres de
production, Somfy dispose d'un outil industriel d'assemblage efficace et ractif. Son
exigence de qualit permet de satisfaire les besoins de 270 millions d'utilisateurs et de 32
000 clients professionnels travers le monde.
Pour assurer une croissance rentable de ses activits, Somfy poursuit une double
stratgie de croissance organique et de croissance externe qui s'appuie notamment sur
une politique d'innovation soutenue et sur une forte extension gographique.

Somfy Participations est une nouvelle branche de Somfy au service de l'ambition de

croissance du groupe.
Elle reflte la volont entrepreneuriale d'assurer la prennit du Groupe.
Sa vocation est d'acqurir et de grer les investissements et les participations dans des
entreprises industrielles dont le profil se situe en dehors du "core business" de Somfy.
Ces investissements qui valent actuellement 400 M sont financs par les ressources non
investies dans les activis de base et par emprunt.

Chiffres cls 2011

Chiffre daffaires : 952 M.

Rsultat oprationnel courant : 125 M.

8 000 collaborateurs.

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QUESTIONS

1. Procdez une analyse financire de Somfy.

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2. Procdez une analyse de la valeur de laction Somfy.

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3. Si vous tiez directeur financier de Somfy et que votre proccupation soit damliorer la valeur de
laction, quelle(s) prconisation(s) pourriez-vous formuler ? Pourquoi ?

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ANNEXES

1. Actionnariat de Somfy

2. Consensus des analystes financiers sur Somfy

3. Note dExane BNP Paribas du 29 juin 2011 sur Somfy

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ANNEXE 1 :

Actionnariat de Somfy

Holding JPJ S contrl par la famille Despature 49,2 %

Holding JPJ 2 contrl par la famille Despature 8%

Famille Despature 15,1 %

FAAC Holding SAS Somfy dtient 34 % de son capital 7,3 %

Auto-dtention 3%

Silchester International Investors LLP 7,6 %

(fonds dinvestissement)

Salaris 0,7 %

Public 9,1 %

Total 100 %

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ANNEXE 2 :

Consensus des analystes financiers sur Somfy

COURS CIBLES DES ANALYSTES

Objectif de Cours la Prime sur cours
Analyste Date Recommandation cours reco. la reco.

Exane BNP Paribas 5/08/2011 Neutre 227 199 14%

Gilbert Dupont 25/07/2011 Achat 207 200 3%
Societe Gnrale 3/05/2011 Neutre 183 217 -16%
Oddo & Cie 26/04/2011 Vente 175 204 -14%

Moyenne 198
Mdiane 195

Cours moyen 1 mois au 18/08/11 201

Prime sur moyenne des objectifs de cours -1%

Source : Bloomberg au 18 aot 2011

VOLUTION DU COURS DE BOURSE SUR 10 ANS

300

250

200

Somfy+152%
150

100

50
CAC 40 -25%

0
Aug-01 Feb-02 Aug-02 Feb-03 Aug-03 Feb-04 Aug-04 Feb-05 Aug-05 Feb-06 Aug-06 Feb-07 Aug-07 Feb-08 Aug-08 Feb-09 Aug-09 Feb-10 Aug-10 Feb-11 Aug-11

SOMFY FRANCE CAC ALL-TRADABLE - PRICE INDEX

Source : Datastream au 18 aot 2011

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ANNEXE 3 :

Note dExane BNP Paribas du 29 juin 2011 sur Somfy

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