Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
CURSO 2012-13
1
SESIN 1: INTRODUCCIN A LA EMPRESA
1.1. El gobierno est redactando una propuesta de ley que tiene por objeto el facilitar
a los poseedores de hipotecas el cambio de entidad financiera. Para implementar
esta ley, se suprimiran algunas tasas y trmites administrativos existentes en la
actualidad. Segn el modelo de las cinco fuerzas competitivas de Porter, esta
medida legislativa aumentar el beneficio de las entidades bancarias. Verdadero
o falso? Justifique su respuesta.
1.4. Desde el punto de vista del anlisis de Porter, si dos de mis clientes se fusionan
saldr beneficiado ya que la empresa resultante de la fusin tendr ms
capacidad de compra y esto har que aumenten mis ventas. Verdadero o falso?
Justifique su respuesta.
1.6. Segn el enfoque de Porter, a una empresa le conviene que su proveedor tenga
un elevado poder de mercado, ya que esto asegurar una mayor fiabilidad y
calidad en el suministro. Verdadero o falso? Justifique su respuesta.
3
volmenes de compra con EDUJUEGA y tendr gran poder de negociacin,
debilitando as el poder de mercado de EDUJUEGA.
1.8. Si, como gestor de una empresa automovilstica quiero aumentar el poder de
mercado de mi empresa, estar interesado en que mis proveedores se
constituyan como una asociacin de proveedores, porque as slo tendr que
negociar con el representante de dicha asociacin. Esto mejorar mi posicin
negociadora. Verdadero o falso? Justifique su respuesta en trminos del
anlisis estratgico de Porter.
Esta central de compras implica que las compras que antes haca cada hospital de
forma independiente ahora se centralicen y se gestionen a travs de una sola
entidad. Esto supone una especie de concentracin de clientes de tal forma que
stos van a tener mayor poder de negociacin (la central ahora gestionar un gran
volumen de compra y ejercer presin para bajar precios o mejorar las
4
condiciones). Segn el diagrama de Porter, los compradores y su poder de
negociacin es una de las cinco fuerzas que mueven la competencia en un sector.
En este caso estamos analizando el mercado de productos sanitarios y los clientes
son los hospitales. Con la central de compras, el poder de los clientes (hospitales)
aumentara, debilitando el poder de mercado del proveedor de productos
sanitarios.
1.11. En un pas X, debido a una norma gubernamental, toda la mercanca floral que
vena de otros pases extranjeros deba ser sometida a rigurosas inspecciones. En
este pas X, el cultivo de flores es caro, puesto que la climatologa no es muy
adecuada. Con el paso del tiempo estas normas gubernamentales se han ido
suavizando debido a presiones internacionales. Analice, apoyndose en el
diagrama de Porter, cmo afecta este factor (el que las normas se hayan
suavizado) al poder de mercado de las siguientes empresas:
1.12. En el entorno de una cadena privada de residencias para la tercera edad se han
producido los siguientes factores:
-El pas donde opera esta cadena ha experimentado un envejecimiento de la
poblacin importante.
-Han aparecido formas alternativas de atencin a los ancianos, como servicios de
asistencia a domicilio o pisos tutelados (son viviendas tuteladas en las que ancianos
que se valen por si mismos conviven y comparten algunas tareas del hogar).
Conteste a las siguientes preguntas:
a) Considere cada uno de estos dos factores y diga, en cada caso, si se trata de un
factor del entorno genrico o especfico de la cadena de residencias.
5
b) Cmo le afecta a esta cadena el hecho de que la poblacin haya envejecido?
c) Cmo afecta al poder de mercado de esta cadena la aparicin de formas
alternativas de atencin a los ancianos?
1.13. En un sector como el de la telefona mvil donde el Estado concede licencias para
entrar a operar, las empresas que operan en l tendrn ms beneficios que si
estuvieran en un sector con las mismas caractersticas con la excepcin que el
Estado no regula la entrada. V o F?
VERDADERO. Si la entrada no est regulada por el Estado, significa que hay menos
barreras para entrar en este mercado, por tanto, las empresas no tienen la
amenaza de competidores potenciales, es decir, de la posible entrada de
competidores en el futuro. Si no tienen esta amenaza, significa que pueden
incrementar sus precios y, por tanto, sus beneficios, sin el peligro de atraer a
nuevos competidores.
1.14. Si una empresa quiere adoptar una estrategia de liderazgo en costes, su nica
alternativa es reducir la calidad de sus productos. V o F?
1.15. Una empresa de comida rpida dice: Nuestra filosofa es adaptarnos a los gustos
locales de nuestros consumidores, por lo que el criterio de departamentalizacin
ms apropiado sera por productos. V o F?
6
requiriera cada comida y hara el marketing adecuado para cada pas para atraer a
sus consumidores.
FALSO. En primer lugar, no es cierto que los procedimientos sean muy parecidos en
diferentes empresas: hay una cierta variacin en los tipos de procedimientos y
rutinas que utilizan diferentes empresas. En segundo lugar, no bastara con saber
cmo son las rutinas, sino que hara falta entender por qu tienen sentido. Si no
entendemos por qu son deseables, tampoco llegaremos a entender sus
limitaciones y por tanto no seremos capaces de mejorarlas.
1.17. "Por ley, las Sociedades Annimas deben cotizar en Bolsa." Verdadero o falso?
1.18. Isabel Martnez es abogada y ejerce por cuenta propia. Es titular de dos cuentas
corrientes una en el BBVA y otra en el BSCH. Isabel utiliza la cuenta del BSCH
exclusivamente para sus gastos personales, y utiliza la del BBVA exclusivamente
para su actividad profesional. Para ejercer como abogada, ha comprado un
despacho que ha financiado mediante una hipoteca que le ha concedido el BBVA.
Si en un momento determinado sus ingresos como abogada no son suficientes
para pagar la hipoteca, puede el BBVA exigir el pago de la hipoteca con cargo a la
cuenta que Isabel tiene en el BSCH? Explique su respuesta.
1.19. Suponga que usted trabaja en una entidad financiera. A la hora de prestar dinero
a una empresa tendr en cuenta la forma jurdica de la misma? Por qu?
7
NO: En aquellos casos en que la entidad financiera exige garantas reales. En
dichos casos, la entidad ya est cubierta y, por tanto, la forma jurdica no es tan
relevante.
1.20. Si un hotel de cinco estrellas observa que en una zona prxima de la ciudad se
ha abierto un hotel de tres estrellas, no debera preocuparse ya que las categoras de
los hoteles son distintas. Verdadero o falso? Justifique su respuesta utilizando el
enfoque de Porter.
Falso. Un hotel de tres estrellas ofrece un producto sustitutivo del de un hotel de cinco
estrellas, y por tanto la apretura de este hotel cercano reducir el poder de mercado
del hotel de cinco estrellas. En concreto, el hotel de cinco estrellas no podr permitirse
aumentar mucho el precio porque correr el riesgo de que algunos clientes vayan al
otro hotel.
1.21. En una misma ciudad hay dos hoteles, A y B. Ambos tienen mucho xito y su
porcentaje de ocupacin es muy prximo al 100%. En el hotel A, un 5% de los
clientes contrata las habitaciones a travs de la pgina web del hotel y el 95%
restante lo hace a travs de una importante cadena de agencias de viajes. Por el
contrario, en el hotel B un tercio de los clientes contrata las habitaciones a travs
de esta cadena, otro tercio lo hace directamente a travs de la pgina web del
hotel, y un ltimo tercio lo hace a travs de mltiples agencias de viajes online.
Qu hotel tiene una posicin competitiva ms slida en este mercado? Justifique
su respuesta utilizando el modelo de Porter.
El hotel B tiene una posicin competitiva ms slida. En efecto, en el caso del hotel A,
dado que el 95% de los clientes vienen a travs de una misma agencia de viajes, esta
agencia tiene un alto poder de negociacin frente al hotel: si en un momento dado la
agencia de viajes exige tarifas ms reducidas para sus clientes, el hotel tendr
dificultades para negarse, ya que en caso de hacerlo correra el riesgo de experimentar
una gran reduccin de demanda. Por el contrario, en el caso del hotel B los clientes no
vienen fundamentalmente a travs de un mismo intermediario, y adems hay un
porcentaje muy alto de clientes que hacen la reserva directamente a travs de la
pgina web del hotel, sin recurrir a ningn intermediario. En este caso, por tanto, el
poder de negociacin del hotel frente a sus clientes es mayor.
8
SESIN 2: OBJETIVOS DE LA EMPRESA
2.3. Explique por qu la posibilidad de que una empresa sufra una OPA hostil puede
hacer que los directivos acten en beneficio de los accionistas.
Decir que los directivos no actan en beneficio de los accionistas es decir que hay
otras formas de administrar la empresa que proporcionan mayores rendimientos
al accionista. Cuando sucede esto, el precio de la empresa (por ej. cotizacin en
9
Bolsa) es menor que el precio que tendra si los directivos estuviesen tomando las
decisiones correctas. Puede haber accionistas potenciales que se den cuenta de
esto y se ofrezcan a comprar la empresa a un precio mayor que el actual (OPA).
2.4. En una OPA hostil, cmo debe ser el precio que ofrece la empresa que lanza la
OPA, en comparacin con la cotizacin actual de las acciones de la empresa que
recibe la OPA (mayor, menor o igual)? Explique por qu.
2.5. Es posible lanzar una oferta pblica de adquisicin (OPA) hostil sobre un
empresario individual? Justifique su respuesta.
2.6. Una prctica muy extendida entre las principales corporaciones espaolas es el
blindaje de sus principales ejecutivos, de modo que se les debe pagar
indemnizaciones multimillonarias en caso de relevo. Diga si esta prctica incide
sobre el xito o fracaso de una oferta pblica de adquisicin (OPA). Justifique su
respuesta.
2.7. Los accionistas de una empresa que cotiza en Bolsa estarn de acuerdo con
propuestas de los directivos que hacen ms fciles las OPAs como el pago de
indemnizaciones millonarias en caso de que sean despedidos, V o F?
10
2.8. En determinados crculos empresariales hay rumores de que la empresa STW, que
se dedica a la prospeccin de pozos petrolferos, ser objeto de una OPA. Justo
antes de que se materialice esta operacin, STW ha descubierto en Brasil un
nuevo yacimiento que puede incrementar notablemente los resultados de la
compaa. Cmo cree que afectar este descubrimiento a la OPA? Justifique su
respuesta.
Gracias al descubrimiento del yacimiento, el valor empresa es mayor del que era
antes. Por tanto, si la empresa que lanza la OPA desea hacerse con el control de
STW, deber ofrecer un precio mayor a los accionistas (si no, los accionistas
preferirn quedarse con sus acciones). A su vez, la empresa que lanza la OPA
puede permitirse ofrecer un precio mayor, porque sabe que el valor de STW ha
aumentado.
2.10. Cundo es ms probable que una OPA hostil prospere: cuando la empresa que
es objeto de la OPA tiene diez mil accionistas, cada uno con un 0,01 % del capital;
o cuando tiene slo cinco accionistas, cada uno con el 20 % del capital? Justifique
su respuesta.
11
FALSO. Si la OPA prospera, muchos pequeos accionistas venden sus acciones a un
nico comprador. Por tanto la propiedad se concentra ms.
2.12. Por un lado, la separacin entre propiedad y control permite una gestin ms
profesional de las empresas pero, por otro lado, puede llevar a decisiones que
perjudican a los accionistas. Verdadero o falso? Justifique su respuesta.
2.13. Hace 20 aos, una cadena hotelera tena el accionariado muy disperso: tena
cerca de 100 accionistas y ninguno de ellos posea una cantidad de acciones
superior al 5%. Con el paso del tiempo, y a travs de diferentes operaciones en la
bolsa, el nmero de accionistas se ha reducido a 15, recayendo el 50% en 3 de
estos accionistas. Cree usted que la actual situacin favorece a la buena gestin
por parte de los directivos? Razone su respuesta relacionndola con la teora de la
agencia.
2.14. Supongamos que en una empresa hay tres grandes accionistas, cada uno con un
20% del capital, mientras que el 40% restante del capital est dividido entre un
nmero muy elevado de pequeos accionistas. Si uno de los grandes accionistas
vende todo su paquete accionarial a otro de los grandes accionistas, mejorar o
empeorar el problema de separacin entre propiedad y control? Justifique su
respuesta.
El problema empeorar. En efecto, los grandes accionistas son los que tienen ms
capacidad de control ya que tienen informacin ms detallada acerca de lo que
sucede en la empresa y tambin ms poder de decisin en la Junta General de
Accionistas y en el Consejo de Administracin. En general, ser mejor que haya
tres grandes accionistas en vez de dos, porque con tres accionistas es ms
probable que, si se toma una decisin poco adecuada, uno de estos accionistas se
oponga.
12
2.15. Los directivos luchan por el bien de los accionistas intentando maximizar la
riqueza de los mismos. Por eso, el que el accionariado est disperso o
concentrado es algo que no afecta a la buena gestin del directivo, su objetivo es
satisfacer los intereses de los accionistas independientemente de cmo est
repartido el accionariado. Verdadero o falso? Razone su respuesta apoyndose
en la Teora de la Agencia.
2.16. Los accionistas de una empresa que cotiza en Bolsa estarn muy descontentos si
se utilizan stock options (opciones de compra sobre acciones) para pagar a los
directivos, pues es una forma de enriquecer a los directivos y resta beneficio a los
accionistas. Verdadero o falso?
13
la empresa en el medio/largo plazo, porque este es el valor que refleja el precio de
las acciones.
14
SESIN 3: RBOLES DE DECISIN
Una empresa industrial tiene que decidir si sigue produciendo con la misma
maquinaria o compra una maquinaria nueva. Si sigue produciendo con la misma
maquinaria, existe una probabilidad del 20% de que esta maquinaria se avere, en
cuyo caso la empresa obtiene un beneficio de 50. Si la maquinaria no se avera, la
empresa obtiene un beneficio de 100. Si la empresa decide comprar una nueva
mquina, debe elegir entre dos modelos, uno caro (cuyo precio es igual a 20) y
otro barato (cuyo precio es igual a 10). En el modelo caro, la probabilidad de
avera es del 5%, mientras que en el modelo barato es del 10%. Si no se produce
ninguna avera, el modelo caro permite a la empresa obtener un beneficio de 180,
mientras que el modelo barato le proporciona un beneficio de 140. Al comprar
una mquina nueva, la empresa puede contratar una garanta bsica o una
garanta ampliada. La garanta bsica no tiene ningn coste, mientras que para
contratar la garanta ampliada la empresa debe pagar un importe adicional de 2
(en el momento de la compra). Si la empresa tiene nicamente la garanta bsica y
se produce una avera, obtendr un beneficio de 60, tanto si el modelo es caro o
barato. Si la empresa tiene la garanta ampliada y se produce una avera, obtendr
un beneficio de 150 (si el modelo es caro) o 70 (si es barato).
15
150 20 2 = 128
avera
garanta 0,05
ampliada
no avera
156,5
156,5 0,95 180 20 2 = 158
modelo
caro
avera 60 20 = 40
garanta
bsica 0,05
156,5
154 no avera
0,95 180 20 = 160
mquina garanta
nueva modelo ampliada avera (0,1) 70 10 2 = 58
barato
no avera
121
140 10 2 = 128
0,9
156,5 garanta
bsica avera
60 10 = 50
122 0,1
90 avera 50 no
misma avera
mquina 0,2
0,9
no avera 140 10 = 130
0,8 100
3.2. Una empresa est preparando su prximo plan estratgico. En el marco de este
plan, debe decidir si mantiene su presupuesto de marketing o lo incrementa.
Adems, la empresa piensa que existe una probabilidad del 30% de que entren
nuevos competidores en el mercado. Esta probabilidad es independiente de su
presupuesto de marketing. Si la empresa no cambia su presupuesto de marketing
y no entran nuevos competidores, su beneficio aumentar en un 20%. Si la
empresa no cambia su presupuesto de marketing y entran nuevos competidores,
su beneficio disminuir en un 30%. Si la empresa incrementa el presupuesto de
marketing y no entran nuevos competidores, su beneficio disminuir en un 7%.
Finalmente, si la empresa aumenta el presupuesto de marketing y entran nuevos
competidores, su beneficio disminuir en un 15%.
16
a) La empresa no debe incrementar el presupuesto de marketing, tal y como se ve
en el rbol de decisin:
entran - 15
- 9,4
incrementa
no entran -7
entran
-30
no
incrementa
5
20
no entran
b) La probabilidad que hace que la empresa sea indiferente es el valor p tal que:
p = 27/42 = 64,29%.
3.3. Ramiro Ramrez ha decidido abrir una tienda de bicis en Getafe. Para ello, debe
tomar dos decisiones. Una es si abrir una tienda pequea, una grande o no abrir
tienda. Si abre una tienda grande y las condiciones de mercado son favorables,
ganar 60; sin embargo, perder 40 si el mercado es desfavorable. Si abre una
tienda pequea, ganar 30 si hay un mercado favorable pero perder 10 si el
mercado es desfavorable. l cree que hay una probabilidad del 50% de que el
mercado sea favorable. Antes de tomar esta decisin, puede encargar un estudio
de mercado, por el que pagara 5. Ramiro estima que hay una probabilidad del
60% de que el estudio de mercado resulte favorable. Adems, existe una
probabilidad del 90% de que el mercado sea favorable si el estudio es favorable.
Sin embargo, slo hay una probabilidad del 12% de que el mercado sea favorable
si el estudio no es favorable.
17
25
MDO. FAV. (0,9)
21 -15
MDO. DESF. (0,1)
TIENDA PEQ
NO
ENCARGAR
MDO. FAV. (0,5)
10 30
TIENDA PEQ
10 -10
MDO. DESF. (0,5)
TIENDA
GRANDE
MDO. FAV. (0,5)
10
60
NO ABRIR
-40
MDO. DESF. (0,5)
0
18
el contrato de su proveedor y se producen ms retrasos, perder 100.000 . Por el
contrario, si renueva el contrato y no se producen ms retrasos, ganar 200.000 .
100
RETRASO (0,2)
140
50
RENOVAR 100
RETRASO (0,8)
ESTR. (0,5)
60
40
NO RT (0,2) 200
NO
RENOVAR RETRASO (0,4)
120
60
NO RT (0,6) 180
3.5. Una empresa de moda desea contratar nuevos diseadores para cubrir la
creciente demanda del mercado. Puede contratar diseadores recin titulados,
que tienen un coste de 30, o diseadores con prestigio, cuyo coste es 60. Segn la
experiencia de la empresa, los productos diseados por los recin titulados tienen
una probabilidad de 60% de que se vendan bien, y para los con prestigio, esta
probabilidad es de 80%. Las probabilidades de no vender bien para los dos son
40% y 20% respectivamente. Si los productos se venden bien, la empresa gana
150, y si no, pierde 50. Utilice un rbol de decisin para responder a las siguientes
preguntas:
19
a) Si la empresa slo contrata un diseador, qu debe hacer?
b) Para que la empresa fuese indiferente entre los dos tipos de diseadores, qu
salario pondra a los diseadores con prestigio?, dado que el salario de los recin
titulados es fijo (30).
venden
150-30=120
bien (60%)
40 venden
-50-30= -80
titulados mal (40%)
50
prestigio venden
150-60=90
bien (80%)
venden
mal (20%) -50-60= -110
Resolviendo la ecuacin, S = 70
3.6. Una nueva compaa area tiene que tomar dos decisiones antes de preparar las
operaciones. Una es si alquilar aviones de otras compaas o comprar nuevos
aviones. Si alquila aviones tiene que pagar 50, y si compra nuevos aviones el coste
asciende a 90. Se prev que si el precio del petrleo es favorable, lo cual tiene una
posibilidad de 50%, la compaa ganar 290 si los aviones son comprados y 250 si
son alquilados. Si el precio del petrleo no es favorable, situacin que tiene una
posibilidad de 50%, perder 60 si los aviones son comprados y 80 si son alquilados
(pues los aviones alquilados, que suelen ser de edad, consumen ms). La otra
decisin es si firma un contrato de futuros, que no tiene ningn coste, pero al
firmar el contrato la compaa tendr la obligacin de cumplirlo. Con el precio del
20
petrleo que tiene fijado este contrato, la compaa ganar 120 si opera con
aviones comprados y 100 si opera con aviones alquilados, independientemente de
si es favorable o no el precio del petrleo.
290-90=200
favor.
(50%)
25
no
comprar favor.
(50%) -60-90= -150
250-50=200
alquilar
favor.
no (50%)
contrato
35
35 no
favor.
(50%)
contrato -80-50= -130
120-90=30
comprar
50 alquilar
100-50=50
3.7. Un banco comercial desea realizar expansiones y tiene que decidir si abre una
sucursal en Asia. Los beneficios esperados con la apertura de la sucursal dependen
de si se ajusta al mercado asitico o no. Si se ajusta, el banco obtendr un
beneficio de 100, y si no, sufrir una prdida de 40. Se considera que la
probabilidad de que se ajuste al mercado es de 60% y la probabilidad de que no se
ajuste es de 40%. En ambos casos, tanto si se ajusta como si no, el banco
considera la posibilidad de colaborar con un banco local en el segundo ao. Si los
productos financieros de esta colaboracin son aceptados por el mercado, tendr
21
un beneficio de 50, y si no son aceptados, sufrir una prdida de 50. Las
posibilidades para los dos casos son 70% y 30%, respectivamente.
100+50=150
acept.
(70%)
120
col. no acept
(30%)
120 100-50=50
no col.
-40+50=10
ajusta
(60%) 100
acept.
64 (70%)
-20
abrir
sucursal no col. no acept
ajusta (30%)
(40%)
no abrir -40-50= -90
sucursal -20
no col.
0
-40
22
3.8. Una cadena hotelera se plantea abrir un nuevo establecimiento en una zona
turstica. Ante todo, tiene que decidir si lo hace de un hotel o de un resort.
Tambin ha de decidir si lo hace de tres, cuatro o cinco estrellas. Los costes para
las tres categoras de hotel son 80, 100, y 150, respectivamente. Y los de resort
son 20% ms caro en cada categora. Se prev que si la demanda del mercado es
favorable, situacin que tiene una posibilidad de 50%, el hotel ganar 200, 300, y
400 en las tres categoras; y el resort ganar 20% ms que el hotel en cada
categora. Si la demanda no es favorable, que tiene una posibilidad de 50%, el
hotel perder 50, 80, y 100 en las tres categoras; y el resort, por su parte, perder
20% ms en cada categora.
23
200-80=120
favor.
-5 (50%)
no
*** favor.
(50%) -50-80= -130
10 favor. 300-100=200
10 ****
(50%)
no
favor. -80-100= -180
(50%)
***** 400-150=250
favor.
HOTEL (50%)
0 no
favor.
(50%) -100-150= -250
240-96=144
favor.
-6 (50%)
RESORT
no
*** favor.
(50%) -60-96= -156
12 360-120=240
favor.
**** (50%)
12
no
favor.
(50%) -96-120= -216
*****
favor. 480-180=300
(50%)
0 no
favor. -120-180= -300
(50%)
b) En este caso debe establecer un hotel, ya que el hotel tiene menos prdidas
esperadas (-5) comparado con el resort (-6).
3.9. Un directivo de una empresa de vino y aceite tiene vocacin internacional y est
analizando una posible entrada en Latinoamrica. Tiene que decidir entre dos
opciones, entrar en Mxico o entrar en Brasil. Independientemente del pas
donde entre deber decidir tambin si comercializar aceite o vinos.
24
El mercado en Brasil puede mostrarse favorable o desfavorable ante la entrada
de aceite. Si se muestra favorable a la entrada de aceite (lo que se espera que
ocurra con un probabilidad del 60%) los beneficios anuales ascendern a 450 mil
euros. Si se muestra desfavorable los beneficios anuales sern 50 mil euros. Por
otro lado, si se comercializa vino en Brasil, el directivo piensa que habr que
hacer una campaa de marketing que supondr un coste. Con esta campaa, la
acogida en el mercado puede ser buena o mala. Si la acogida es buena el
beneficio esperado es de 800 mil euros, y si la acogida es mala entonces el
beneficio ser de 20 mil euros. A estos beneficios habra que restarles el coste de
la campaa. La probabilidad de que el vino tenga buena acogida en Brasil es de
un 40 %.
En Mxico se piensa que el mercado se mostrar favorable a la entrada de aceite
con una probabilidad del 80 %. En tal caso los beneficios ascendern a 400 mil
euros. Si el mercado se muestra desfavorable, entonces los beneficios sern de 5
mil euros. En cuanto al vino, el directivo cree que en Mxico no hace falta
campaa publicitaria. Si el vino tiene una buena acogida en este pas (lo que se
espera que ocurra con un probabilidad del 75 %) se obtendrn unos beneficios de
350 mil euros. Si la acogida es mala, el beneficio ser igual a 150 mil euros. Hay
que tener en cuenta que, slo en el caso de Mxico, el directivo tendr que pagar
ciertas tasas si quiere comercializar aceite. Estas tasas ascienden a 10 mil euros,
que habr que restar a los beneficios correspondientes.
25
Favorable 450
290 (0.6)
Desfavorable 50
Aceite
(0.4)
Acogida buena
332-x (0.4)
800-x
Vino
Brasil Acogida mala 20-x
(0.6)
Favorable 400-10=390
311 (0.8)
Mxico
Desfavorable 5-10=-5
Aceite (0.2)
a) Para que Mxico sea la mejor decisin debe ocurrir que el valor esperado en
Brasil-aceite y en Brasil-vino sea inferior a 311. Por tanto, dado que Brasil-
aceite ya es inferior, tendremos que resolver 332-x < 311, es decir: x>21
b) Las secuencia ptima ser abrir en Mxico y comercializar aceite puesto que
el valor esperado si se comercializa aceite en Mxico es 311, frente a un valor
de 300 si se comercializa vino.
3.10. Una empresa espaola se est planteando adquirir una red de establecimientos
comerciales en Argentina. Si adquiere esta red, podr invertir o no invertir en ella.
En caso de invertir, el coste de la inversin es 800 y en caso de no invertir el coste
es cero. En los diez aos posteriores a la inversin, Argentina puede crecer a una
tasa alta (con probabilidad 0,3) o baja (con probabilidad 0,7). Si la empresa
invierte, los beneficios generados por la red argentina seran (sin tener en cuenta
el coste de la inversin) 2.000 en caso de crecimiento alto y 500 en caso de
crecimiento bajo. Si la empresa no invierte, los beneficios generados seran (sin
tener en cuenta el coste de la inversin) 1.000 en caso de crecimiento alto y 200
en caso de crecimiento bajo.
Por otro lado, si la empresa no adquiere esa red comercial en Argentina, puede
decidir invertir o no invertir en Espaa. En caso de invertir, el coste de la inversin
26
sera de 800. En los 10 aos posteriores a la inversin, la empresa estima que el
crecimiento en Espaa sera alto con probabilidad 0,5 y bajo con probabilidad 0,5.
En caso de crecimiento alto, la empresa obtendra unos beneficios (sin tener en
cuenta el coste de la inversin) de 1.500 si ha invertido y 900 si no ha invertido. En
caso de crecimiento bajo, la empresa obtendra unos beneficios de 400 (sin tener
en cuenta el coste de la inversin) con independencia de que haya invertido o no.
INVERTIR
C. BAJO (0,7) 500 800 = 300
440
440
650
C. ALTO (0,5) 900
NO INV.
650
27
decide lanzar el producto, la probabilidad de xito es 0,8. Por el contrario, si el
estudio es desfavorable y la empresa decide lanzar el producto, la probabilidad
de xito es 0,3. Cul es el valor mximo de P que la empresa debera estar
dispuesta a pagar por el estudio de mercado?
1.440 P
LANZAR 800 P
FRAC. (0,5)
1.440 P
NO LANZAR 1.000 P
FAV. (0,5)
EXITO (0,5)
1.220 P 2.000 P
40 P
CONTRATAR 800 P
ESTUDIO LANZAR FRAC. (0,5)
DESFAV.
(0,5)
1.000 P
1.000 P
NO LANZAR
NO
CONTRATAR EXITO (0,5) 2.000
600
LANZAR
1.000
FRAC. (0,5) 800
NO LANZAR
1.000
28
continuar investigando o no. Continuar investigando significa invertir 2 millones
de euros y una probabilidad del 70% de dar con una vacuna. Si dan con la vacuna,
se tendrn que realizar unas pruebas para que las autoridades den el visto bueno
a la produccin y venta de la vacuna. Con un 75% de probabilidad, se autorizar
el uso de la vacuna. Si se autoriza, el laboratorio la producir y obtendr unos
beneficios de su venta de 24 millones de euros. Si los jefes del laboratorio optan
por no continuar con la investigacin, tendrn que decidir si despedir al grupo de
cientficos, que supondr pagarles indemnizaciones por valor de 0,25 millones de
euros, o empezar a investigar una vacuna para otra enfermedad, con un
beneficio estimado de 10 millones de euros.
Se autoriza 22
(0.75)
VE=16
xito
VE=10.6 (0.7)
No se autoriza -2
Seguir (0.25)
investigando
V=10.6 Fracaso -2
(0.3)
Despedir -0.25
V=10
No investigar
ms
Empezar una 10
nueva inv.
29
(12,6-X)>10 (10 es el valor del nudo no seguir investigando) => X<2.6 => 2.6 M
es la inversin que hace indiferentes las dos alternativas
3.13. SOLREP es duea de unos terrenos en un pas africano en los que puede haber
petrleo. Hay otra compaa, SACEP, interesada en los terrenos y que est
dispuesta a comprarlos pagando 90. Aparte de la opcin de vender, SOLREP est
considerando perforar los terrenos, a un coste de 100. Si hay petrleo, el
ingreso esperado ser de 800 (el beneficio, de 700). Si no hay petrleo, no
ingresar nada. La probabilidad de que haya petrleo es de 0.25 y la de que no
haya, 0.75. Sin embargo, antes de decidir si perforar o vender, tiene la opcin de
realizar una exploracin sismolgica, que le costar 30. Hay una probabilidad de
0.7 de que el sondeo sea desfavorable y del 0.3 de que el sondeo sea favorable.
Si el sondeo es desfavorable y an as se decide perforar, la probabilidad de que
haya petrleo es de 0.14 (y la de que no haya, 0.86). Si el sondeo es favorable y
se perfora, la probabilidad de que haya petrleo ser de 0.5
30
PTROLEO 700-30=670
(0,5)
VE=270
PERFORAR
-130
V= 270 NO PETROLEO
(0,5)
ESTUDIO
FAVORABLE
(0.3)
90-30=60
VENDER
VE=123 PETROLEO
(0.14)
VE=-18 670
PERFORAR
ESTUDIO
DESFAV NO PETROLEO
(0.7)
-130
SONDEO (0.86)
V=60
V=123 VENDER 60
PETROLEO
VE=100 (0.25)
700
10
NO PERFORAR
SONDEO
NO PETROLEO -100
(0,75)
V=100
VENDER 90
3.14. Suponga que usted quiere vender su piso antes de que transcurran seis meses.
En la actualidad tiene un comprador dispuesto a pagar 250 mil euros por su piso.
Sin embargo est pensando en venderlo a travs de una inmobiliaria.
Esta inmobiliaria ha establecido el precio en 350 mil euros. En la inmobiliaria le
dicen que pueden ocurrir tres escenarios:
a) Que le compren el piso al precio establecido antes de seis meses (esto tiene
una probabilidad del 17%)
b) Que su piso no lo venda antes de seis meses, lo cual tiene una probabilidad de
ocurrencia del 50%. Si esto ocurre, al transcurrir los seis meses la inmobiliaria
lo pondr a la venta por 200 mil euros y lo vender con toda seguridad.
c) Que haya compradores interesados pero que intenten regatear. Esto ocurre
con una probabilidad del 33%. Normalmente, el precio solicitado en estos
regateos por parte del comprador es un 10% inferior al precio establecido.
31
En el caso de que los compradores regateen solicitando un precio inferior al
establecido, usted tiene la posibilidad de vender o bien volver a negociar
intentando que el precio sea un 6% inferior al establecido (en lugar de un 10%).
En tal caso, el comprador puede aceptar el precio (6% ms barato) y comprar el
piso o puede abandonar la negociacin y no comprar el piso. La probabilidad de
abandono y que por ello no se venda en menos de seis meses es alta (90%). En
este caso, la agencia lo acabar vendiendo por 200 mil euros.
Si finalmente consigue vender su piso a travs de la inmobiliaria deber pagarles
10 mil euros por comisiones.
Dibuje el rbol de decisin y diga cul es la estrategia de venta ptima. Razone su
respuesta.
350-10=340
Precio 350
(0,17)
253.45
Precio 200 (0,5)
200-10=190
Inmobiliaria
305 Vender 315-10=305
Regateo precio
315 (0,33)
Vender (0.1)
202.9 329-10=319
250
3.15. TENDONIN, una empresa que disea consolas para videojuegos, tiene que decidir
si lanzar su nuevo modelo de consola para el prximo verano o seguir
compitiendo con el modelo existente. De momento, TENDONIN no sabe a
cuntos millones de euros (X) ascendern los costes del lanzamiento del nuevo
modelo.
TENDONIN tiene indicios de que su principal competidor, NISO, est pensando
tambin en lanzar un nuevo modelo de sus consolas para el prximo verano.
TENDONIN estima que, si decide NO lanzar su nueva consola, con una
probabilidad del 30% NISO S lo har. Por lo contrario, si TENDONIN lanza su
nuevo modelo, la probabilidad de que NISO tambin lance su nueva consola
aumentar hasta el 80%.
32
Si TENDONIN decide lanzar su nueva consola al mercado, despus de ver la
decisin tomada por NISO, TENDONIN tendr que decidir si mantendr el precio
de lanzamiento o lo disminuir. Si la competencia ha lanzado tambin su consola
y TENDONIN mantiene los precios, tendr unos beneficios esperados de la venta
de sus consolas de 30 millones de euros; si los reduce, los beneficios ascendern
a 40 millones de euros. En caso de que la competencia no haya lanzado su
consola al mismo tiempo, si mantiene precios, los beneficios esperados de las
ventas ascendern a 50 millones y si los reduce los beneficios sern de 45
millones.
En caso de seguir compitiendo con el mismo modelo y si NISO lanza su nuevo
modelo, los beneficios por ventas de TENDONIN sern de 20 millones de euros,
mientras que si NISO no lo lanza, stos ascendern a 30 millones.
Cul tiene que ser el coste mximo del lanzamiento del nuevo producto (X) para
que TENDONIN prefiera lanzar el producto?
Reducir precio 40 - X
V= 40 - X
Competidor lanza
(0.8)
VE=42-X
Lanzar Mantener precio 30- -2X
(Coste
X) Reducir precio 45 - X
V= 50 - X
Competidor NO
lanza (0.2)
Mantener 50 - X
Competidor lanza precio
VE=27 (0.3)
No lanzar 20
30
Competidor NO lanza
(0.7)
33
que la segunda consiste en esperar hasta saber si el otro hotel ha tenido xito, y
entonces decidir si construye o no construye la piscina.
Se pide:
a) Resolver el rbol de decisin para saber cules son las decisiones ptimas de
la empresa.
b) Cul es la probabilidad mxima de xito que hace que a usted le convenga
esperar?
a)
XITO 1.500
(0,5)
500
-500
CONSTRUIR FRAC.
AHORA (0,5)
CONSTRUIR 1.000
750 1.000
-1.000
CONSTRUIR
750
FRAC. 500
(0,5) 1.000
NO CONST.
34
Por lo tanto, la empresa deber esperar. Si el competidor tiene xito, entonces
deber construir la piscina y si no tiene xito el competidor, entonces no deber
construirla.
3.17. Actualmente, una compaa area ofrece nicamente una categora de billete
(econmico) y se est planteando la posibilidad de reformar las cabinas de los
aviones para introducir una o dos categoras ms. En caso de introducir una
categora ms, las cabinas tendran dos reas separadas: una para la categora
econmica y otra para business. En caso de introducir dos categoras ms, las
cabinas tendran tres reas separadas, una para econmica, otra para
business y otra para primera clase. Si la empresa no modifica las cabinas,
sabemos que mantendr los mismos precios que ha venido cobrando hasta ahora
y que obtendr un beneficio igual a 300.
Si la empresa opta por tener dos categoras, tiene que afrontar una obra cuyo
coste es igual a 50. Por el contrario, si opta por tener tres categoras, el coste de
la obra ser igual a 75.
Una vez realizadas las reformas en las cabinas, la empresa debe fijar los precios
de los billetes. En concreto, puede elegir entre precios muy dispares o poco
dispares. Finalmente, la demanda de los pasajeros puede ser alta o baja. Si la
empresa elige una alta disparidad de precios, la demanda ser alta con un 50%
de probabilidad, mientras que si elige una baja disparidad de precios, la demanda
ser alta con un 70% de probabilidad.
35
Tal y como muestra el rbol de decisin, la empresa deber tener tres categoras
distintas y elegir precios poco dispares entre las categoras.
300
-50+500=450
Dem. Alta (0,5)
1 350
Cat.
Dem. Baja (0,5) -50+300=250
Disp.
Alta
390
535
2 Cat. Dem. Alta (0,7) -50+500=450
Disp.
Baja
390
535
[
Disp.
Baja
535
36
3.18. El dueo de un restaurante sabe que existe una probabilidad del 50% de que, en
el transcurso de este ao, se abra otro restaurante en la misma calle, con la
consiguiente prdida de clientes. Por ello, se plantea la posibilidad de llevar a cabo una
reforma ahora mismo para poder competir en buenas condiciones, en caso de que en
un futuro aumente la competencia. El coste de la reforma sera de 5.000 euros. Si se
abre otro restaurante, los beneficios (sin tener en cuenta el coste de la reforma) seran
iguales a 20.000 si se ha realizado la reforma y 8.000 si no se ha realizado la reforma. Si
no se abre otro restaurante, los beneficios (sin contar el posible coste de la reforma)
seran iguales a 30.000 tanto si se lleva a cabo la reforma como si no. Utilizar un rbol
de decisin para decidir si esta persona debe reformar el restaurante.
20.000
No
Reformar 0,5
Nuevo 8.000
Rest.
No
Reformar
0,5
19.000
No
0,5
30.000
37
Conviene reformar el restaurante ya que el beneficio esperado en ese caso es de 20.000
euros, frente a un beneficio esperado de 19.000 euros en caso de que no se reforme.
38
SESIN 4: EL PROCESO DE DIRECCIN
4.1. Una estructura de tipo lineal es adecuada para empresas que busquen la
flexibilidad y la rapidez en la toma de decisiones necesarias para innovar
Verdadero o falso? Por qu?
4.2. Una empresa preocupada por la motivacin de sus empleados puede solucionar su
problema adoptando una estructura lineal (jerrquica). Verdadero o falso? Por
qu?
4.4. Para que un plan estratgico sea completo, no debe limitarse a definir una serie
de objetivos, sino que debe explicar las acciones concretas y dotaciones
presupuestarias que deben permitir alcanzar esos objetivos. Verdadero o falso?
Justifique su respuesta.
FALSO. Los objetivos deben ser claros, precisos. Una vez que ha concluido el
periodo al que se refiere el plan, debemos ser capaces de decir con total claridad si
los objetivos se han cumplido o no. De esta forma sabremos si nos hemos
equivocado, en qu nos hemos equivocado, y cmo podemos mejorar.
40
de la misma manera, entonces el plan no cumple su funcin proactiva, es decir no
est ayudando a mejorar el funcionamiento de la empresa.
4.9. Si una empresa ha seguido con xito una determinada estrategia durante muchos
aos, debe seguir aplicndola, sin tener en cuenta los cambios que pueda haber en
su entorno. Verdadero o falso? Justifique su respuesta.
FALSO. El hecho de que una estrategia funcione durante muchos aos indica que
era una estrategia adecuada en el entorno existente durante aquellos aos. Es
posible que, en los aos siguientes, el entorno cambie de tal forma que esa
estrategia ya no tenga xito. Por ejemplo, muchas empresas espaolas han tenido
xito durante muchos aos con una estrategia de liderazgo en precios pero, con la
aparicin de competidores chinos, esta estrategia ha dejado de dar buenos
resultados.
41
4.11. La organizacin en lnea es muy apropiada para empresas que trabajan por
proyectos, como por ejemplo aquellas que se dedican a la consultora, ya que
permiten un alto nivel de flexibilidad y responde al principio de unidad de mando,
donde la jerarqua de autoridad est claramente definida. Verdadero o falso?
Razone su respuesta.
4.12. Cul es la estructura organizativa ms apropiada para una empresa que entra en
un mercado muy dinmico en el que tendr que trabajar continuamente en nuevos
productos para lanzar al mercado, procurando que todas las reas funcionales
implicadas en el lanzamiento de nuevos productos estn coordinadas? Razona tu
respuesta haciendo referencia a las ventajas e inconvenientes de esta estructura
organizativa.
Estructura matricial, en la que habra dos lneas de decisin: una vertical, que
correspondera a las reas funcionales y una horizontal, que correspondera a los
jefes de productos.
Esta estructura nos da la flexibilidad de poner directivos para cada producto nuevo
que coordinen a los trabajadores de cada rea destinados a trabajar en cada uno
de los productos nuevos entre todas las reas implicadas en el diseo y lanzamiento
de un producto nuevo. La principal ventaja es la flexibilidad.
La principal desventaja es la doble autoridad.
42
Director
General
Staff: asesora
jurdica
Personal
Proyecto: Personal estructuras Personal cubiertas en sistemas en
en proyecto hangar proyecto hangar proyecto hangar
Hangar Iberia
Personal
Proyecto: Personal estructuras Personal cubiertas en sistemas en
en proyecto estadio proyecto estadio proyecto estadio
Estadio
Tiene una estructura matricial con staff. El equipo staff hace una labor de
asesoramiento.
Esta es una empresa cuya actividad consiste en realizar proyectos bien definidos. La
estructura matricial encaja muy bien en este tipo de empresas, pues presenta gran
flexibilidad para abrir proyectos nuevos o cerrar los acabados, sin que esto afecte
de forma sustancial a la estructura organizativa.
En este caso tendramos una estructura matricial. En el proyecto de la plaza de
toros trabajaran personas del departamento de estructuras, del departamento de
cubiertas y del departamento de sistemas automticos. Cada uno de ellos tendra
que responder ante el jefe de su propio departamento y tambin ante el jefe del
proyecto de la plaza de toros.
43
VERDADERO. Por ejemplo, con una departamentalizacin por productos, a la
empresa le resulta mucho ms fcil medir los resultados de las divisiones que con
una departamentalizacin funcional. En efecto, si las divisiones estn definidas por
lneas de productos, podemos calcular los ingresos derivados de cada lnea de
productos y los costes correspondientes, y as obtener una medida de beneficio
para cada divisin. Si las divisiones estn definidas por reas funcionales, esto no es
posible ya que no sabemos qu parte de los ingresos se deben a cada funcin.
4.15. Juan era un empleado con ganas de trabajar, era ambicioso, senta motivacin y
deseaba mejorar. Sin embargo, desde hace dos aos (momento en el que cambi
el jefe de su seccin de trabajo) Juan ha ido cambiando su actitud: evita
responsabilidades, prefiere que le manden y carece de ambicin. Por qu cree
usted que se ha podido dar este cambio en Juan? Justifique su respuesta
basndose en lo que se ha visto en la asignatura sobre liderazgo.
S tiene razn. Para medir los resultados de una divisin, lo ideal es tener alguna
medida de beneficios (ingresos menos costes) para esa divisin. Si las divisiones estn
definidas geogrficamente, esto es posible ya que sabremos claramente qu ingresos
se han obtenido en las diferentes rutas y tambin ser relativamente fcil estimar los
costes correspondientes a cada ruta. Por el contrario, si las divisiones estn definidas
con criterios funcionales, esto no es posible ya que no se pueden asociar los ingresos a
una sola divisin: la divisin de marketing no tiene ingresos propios, como tampoco los
tienen la divisin de produccin o la de planificacin.
44
SESIN 5: INTRODUCCIN A LAS FINANZAS
Utilizando los datos de los balances de situacin, conteste de forma razonada a las
siguientes preguntas:
Por otro lado, como las empresas tienen tamaos diferentes, para poder
establecer comparaciones calculamos la tasa de variacin porcentual
experimentada desde el primer ao disponible hasta el ltimo.
Las tasas de crecimiento que obtenemos son 569,65% para Inditex (entre 1995 y
2005); 406,24% para Eurofiel (entre 1997 y 2007); y -2,91% para Induyco (de
1995 a 2006). Observamos por tanto que, mientras que Inditex y Eurofiel han
45
experimentado un crecimiento altsimo, Induyco ha mantenido prcticamente el
mismo tamao en un periodo similar.
Calculando esas tasas, encontramos que la tasa de crecimiento del activo fijo ha
sido del 509,07% en Inditex; 2,73% en Eurofiel; y 31,24% en Induyco. Esto
significa que el crecimiento del activo total en Inditex ha sido muy equilibrado:
la proporcin correspondiente al activo fijo es prcticamente la misma en 2005
y 1995. Por el contrario, en Eurofiel el crecimiento del activo total se explica casi
exclusivamente por un aumento del activo circulante. Dicho de otra forma, en
Eurofiel la proporcin del activo total correspondiente al activo fijo ha
disminuido significativamente. Finalmente, en Induyco la proporcin del activo
total correspondiente al activo fijo ha aumentado en los ltimos 10 aos.
d) Este ratio nos indica en qu medida la empresa utiliza los dos principales
factores de produccin: capital (representado por el inmovilizado material) y
trabajo (medido por el nmero de empleados). Si el ratio es alto, esto significa
que la empresa es intensiva en capital, mientras que si es bajo, significa que la
empresa es intensiva en trabajo.
46
SESIN 6: ANLISIS ECONMICO-FINANCIERO DE LA EMPRESA
6.1. La empresa X presenta las cuentas de explotacin adjuntas para dos perodos de
actividad consecutivos (expresadas en ):
Ao 0
Ao 1
Se sabe adems que los activos totales de las empresas fueron de 1.000.000 u.m.
en el ao 0 y de 1.200.000 u.m. en el ao 1. El coste de capital de la empresa
descendi del 10% al 5% durante el perodo considerado. Se pide:
47
AT0 = 1.000.000 AT1 = 1.200.000
Por tanto: RE = 132.000 / 1.000.000 = 13,20% Por tanto: RE = 187.700 / 1.200.000 = 15,64%
CONCLUSIN
Ha aumentado la rentabilidad econmica.
CONCLUSIN
Ha aumentado la rentabilidad financiera.
Apalancamiento financiero
Su efecto viene dado por (AT / FP ) * (BN / BE)
AO 0 AO 1
AT/FP = 1.000.000 / 850.000 = 1,1765 AT/FP = 1.200.000 / 1.000.000 = 1,20
BN/BE = 117.000 / 132.000 = 0,8864 BN/BE = 177.700 / 187.700 = 0,9467
Por tanto: (AT / FP ) * (BN / BE) = (1.000 / Por tanto: (AT / FP ) * (BN / BE) =
850)*(117/132) = 1,0428 1,2*(177.700/187.700) = 1,1361
CONCLUSIN
Ha aumentado el apalancamiento financiero.
V = 30 mill. euros
r = 0,08.
RF = 0,19
(V/AT) = 3
GtosFinancieros = 0,2
48
Como ya conocemos V (=30), slo nos falta calcular BE. Ahora bien,
BE = BN + GtosFinancieros = BN + 0,2.
0,19 = BN/FP
es decir: BN = FP*0,19
6.3. Rentficuned, S.A., se form hace un ao. Su propietario aport 250 millones de
u.m. de capital propio, y se endeud en 750 millones de u.m. para adquirir, por
1.000 millones de u.m., los activos necesarios para producir un nuevo tipo de
mquina mecanogrfica que atiende al dictado de la voz humana. Durante el
primer ao ha fabricado y vendido 20.000 aparatos, cada uno de los cuales se
vendi por 10.000 u.m. y requiri un coste unitario total, excluidos los costes
financieros, de 4000 u.m. El tipo de inters de las deudas es del 8% anual. Se
desea conocer la rentabilidad econmica y la rentabilidad financiera de esta
empresa.
FP = 250 mill.
D = 750 mill.
AT = 1.000 mill.
V = 20.000*10.000 = 200.000.000 = 200 mill.
GtosNoFinancieros = 20.000*4.000 = 80.000.000 = 80 mill.
r = 8%
Rentabilidad econmica:
Rentabilidad financiera:
siendo
Por tanto:
49
6.4. Una empresa que presente un fondo de maniobra positivo, tendra una parte de
su activo fijo financiado con pasivo exigible a corto plazo Verdadero o falso?
Justifique su respuesta.
6.6. Una empresa tiene unos activos fijos valorados en 600.000 euros y unos activos
circulantes valorados en 400.000 , adems presenta un beneficio econmico
anual de 100.000 euros. Calcular:
La rentabilidad econmica.
La rentabilidad financiera si el ratio de endeudamiento total (deuda total /
fondos propios) es igual a 1 y los bancos nos aplican un tipo de inters del
5%.
RF = BN / FP
50
Ahora bien, si el ratio de deuda sobre fondos propios es igual a 1, esto significa que
la deuda y los fondos propios son iguales (D=FP). Puesto que
BN = BE Gastos Financieros.
Por lo tanto,
RF = BN / FP = (100.000 25.000) / 500.000 = 75.000 / 500.000 = 0,15.
6.7. Sabemos los siguientes datos de una empresa (todos los datos estn en euros):
RE = BE / PasivoTotal,
donde
RF = BN / FP,
siendo
BN = 20.000
FP = PasivoTotal Deuda = 300.000 (10.000/0,13) = 223.076,92
51
Por tanto: RF = 20.000 / 223.076,92 = 8,96 %
A B
Ventas 250 1420
Gastos de personal 100 200
Otros gastos no financieros 55 21
Gastos financieros 80 110
Fondos propios 2.500 3.700
Pasivo total 3.080 4.400
c) Margen econmico = BE / V
d) Rentabilidad econmica = BE / AT
e) Rentabilidad financiera = BN / FP
52
Empresa B: RF = (1.199 110) / 3.700 = 1.089 / 3.700 = 29,43 %
Por lo tanto,
V = 0,16*5.000.000 = 800.000
y por tanto:
6.10. TILO SA y MIRO SL son dos empresas cuyas cuentas de resultados se presentan a
continuacin:
TILO MIRO
Ventas 400.000 300.000
Gastos de mat. Primas 20.000 40.000
Gastos de personal 50.000 100.000
Otros gastos 22.000 23.000
Gastos financieros 10.000 18.000
Beneficio neto 298.000 119.000
Los activos totales con los que cuentan ambas empresas son de 1.000.000 u.m.
para MIRO y de 1.300.000 u.m. para TILO. Un estudio ha sealado que la
empresa MIRO presenta un riesgo superior, por lo que a la hora de obtener
fondos externos tiene que soportar mayores costes de capital. Dicho coste es del
5% para la empresa TILO y del 15% para MIRO.
Determine las rentabilidades econmica y financiera, y los apalancamientos
financieros de ambas empresas.
53
Empresa TILO:
Empresa MIRO:
6.11. Las empresas con grandes inmovilizados tienen unos costes fijos no financieros
bajos y en consecuencia un riesgo econmico bajo. Si adems estos activos fijos
estn financiados con recursos ajenos, su riesgo financiero ser tambin bajo,
resultando un riesgo total de empresa reducido. Verdadero o falso? Justifique con
los efectos apalancamiento.
FALSO. Las empresas con grandes inmovilizados que presentan unos costes fijos no
financieros muy elevados tendrn un alto apalancamiento operativo Ao = (BE + Cf)
/ BE mayor puesto que el numerador ser tanto mayor cuanto mayores sean los
costes fijos; en consecuencia un riesgo econmico alto. Si esos activos fijos estn
financiados con recursos ajenos su riesgo financiero ser alto ya que su
apalancamiento financiero Af = BE / (BE F) ser tanto mayor cuanto mayor sean
los gastos financieros al ir reducindose el numerador del cociente.
Por tanto el riesgo total representado por el apalancamiento total At = Ao*Af ser
tanto mayor cuanto mayores sean los apalancamientos operativo y financiero.
6.12. Si una empresa tiene un apalancamiento operativo igual a 1,37 y espera que sus
ventas aumenten en un 20% en el transcurso del prximo ao, cul ser el
aumento previsto en su beneficio econmico? Justifique su respuesta.
y por tanto: p = 56 .
6.14. Un aumento del tipo de inters no tiene ningn efecto sobre la rentabilidad
econmica de la empresa. Verdadero o falso? Justifique su respuesta.
6.17. Si uno de mis principales clientes comienza a atravesar una poca de grandes
dificultades de tesorera (falta de liquidez), cmo afectar esto a mi periodo
medio de maduracin? Justifique su respuesta.
55
En principio, no se puede saber si el efecto es positivo o negativo. Por un lado, al
aumentar D, disminuye el beneficio neto, disminuyendo tambin la rentabilidad
financiera. Por otro lado, al aumentar D disminuye el capital propio (K),
aumentando la rentabilidad financiera a igualdad de beneficio neto.
BN BE D i
RF
K K
D
RF RE RE ki
K
6.19. En una empresa, el ratio de rotacin del activo es igual a 1,98 y la deuda asciende
a 3.456.800 . El beneficio econmico es de 345.090 y las ventas ascienden a
10.530.000 . El tipo de inters medio de la deuda es de 5,54%.
a) FP = AT Deuda = AT 3.456.800
b) RF = BN / FP = ( BE Intereses ) / FP
siendo
56
FP = 1.861.381,82
Por tanto:
6.20. Una empresa ofrece los siguientes datos (en miles de euros):
Ventas: 15.539
Margen econmico: 8,91%
Gastos financieros: 1.254
Tipo de inters medio de la deuda: 12%
Capital: 20.000
Reservas: 14.520
a) RE = BE / AT
siendo
Puesto que 0,12 < 1, el endeudamiento est teniendo un efecto negativo sobre
la rentabilidad de la empresa.
57
6.21. Si una empresa tiene unos gastos financieros de 400.000 por ao y una deuda
total de 2,5 millones de euros, Cul es el tipo de inters medio de su deuda?
r = Intereses / Deuda
6.22. En una empresa, el activo total es de 3,5 millones de euros, los intereses son
iguales a 40.000 euros, el tipo medio de inters medio es del 11% y el beneficio
econmico es de 500.000 euros. Cul es la rentabilidad financiera de esta
empresa?
RF = BN / FP
Por lo tanto:
RF = 460.000 / 3.136.363,64 = 0,1467 = 14,67%.
Sabemos que existe la siguiente relacin entre RE, Rotacion del Activo y Margen
Econmico:
RE = Rotacin * MargenEco
58
Por lo tanto,
6.24. Un ttulo de deuda ha sido emitido en enero de 2007 y ofrece un tipo de inters
del 5,25% anual. Los intereses se pagan peridicamente en enero de cada ao y
el valor nominal del ttulo es de 1.000 . El precio del ttulo es de 905,70 en
septiembre de 2008. Cules son los intereses (en euros) que recibir el titular en
enero de 2009? Suponiendo que el titular ha comprado el ttulo en septiembre
de 2008 y que lo mantiene hasta su vencimiento, cul ser el rendimiento anual
que obtendr?
6.25. Supongamos que una obligacin tiene un valor nominal de 500 y un tipo de
inters anual del 7%. Si yo compro esta obligacin en el mercado secundario por
un precio de 625 y pienso conservar este ttulo hasta su vencimiento, cul es
la rentabilidad anual que voy a obtener?
Intereses / Precio,
siendo
Intereses = 500*0,07 = 35
Precio = 625
59
6.26. Cuando el pasivo a corto plazo de una empresa en un momento dado supera a
su activo circulante, ello significa que la empresa se encuentra en situacin de
equilibrio financiero, es decir, que dicha empresa se encuentra en situacin de
responder a sus deudas a corto plazo con su activo no inmovilizado. Verdadero
o falso? Razone su respuesta.
6.27. Si el balance de una empresa refleja que su pasivo a corto plazo es mayor que su
activo circulante, esto significa que existe un Fondo de Maniobra negativo, es
decir, que la financiacin a largo plazo slo financia activo fijo. Verdadero o
falso? Justifique su respuesta.
6.28. De cada 100 euros que una empresa genera en ventas, 12 suponen beneficio
bruto para ella. Por otro lado, esta empresa es capaz de generar 3 en ventas
por cada euro que tiene en su activo.
a) De los datos que nos dan se deduce que el margen econmico es 12 y que la
rotacin de activos es 3. Por tanto, RE=Margen econmico x Rotacin
activos=0.12*3=0.36 36%
b) PMF=PM-PMp
Si PMF es 20 y PM es 60, el PMp debe ser igual a 40. La empresa no debera
negociar el pago a sus proveedores a 30 das. Eso reducira el PMF y, por tanto,
los proveedores nos financiaran una parte ms pequea de nuestro periodo de
maduracin econmico
60
apalancamiento financiero se estar asumiendo en el negocio? Explique su
significado.
Hay que calcular el apalancamiento financiero, que es una medida del riesgo
fiananciero al que est sometida la empresa
Af=BE/BN
El BE lo deducimos utilizando la RE y el activo
0.15=RE=BE/A=BE/6000 BE=900
El BN=BE-D*i=900-5000*0.08=500
Af=900/500=1.8
BE=67500-26250-24000-1500=15750
RE=BE/A=15750/120000=0.13125 13.1%
61
b) No podramos aceptar ningn prstamo cuyo coste fuera superior al
13.12%. Si fuera as y el coste de la deuda fuera superior a este valor, la
Rentabilidad Financiera sera inferior a la Rentabilidad Econmica.
Estaramos en una situacin en la que la deuda tendra un efecto reductor
sobre la Rentabilidad financiera.
c) RF=RE+D/K(RE-i)
RF=0.1312+2/10*(0.1312-0.08)=0.1414 14.14%
El primer prstamo (el cul supone ms deuda y ms cara) produce una
mayor RF
6.31. En una empresa, el margen econmico es del 12,50% y las ventas ascienden a
450.300 euros. El beneficio neto es de 41.800 euros y la deuda es de 122.000
euros. Suponemos que la empresa no paga impuestos.
a) Margen = BE / Ventas.
b) BN = BE Intereses
Por tanto:
6.32. Una empresa ofrece los siguientes datos (en miles de euros):
62
Deuda: 300.000
Tipo de inters medio de la deuda: 7,25%
Gastos no financieros: 75.000
a) RE = BE / AT
RE = BE / AT
siendo
Puesto que 1,57 > 1, el endeudamiento est teniendo un efecto positivo sobre la
rentabilidad de la empresa.
6.33. En una empresa, las ventas ascienden a 1.600.000 euros y el ratio de rotacin
del activo es igual a 0,20. El beneficio neto es de 300.000 euros, la deuda es de
4.000.000 euros y el tipo de inters medio de la deuda es de 9,25%. Suponemos
que la empresa no paga impuestos.
63
a) Rotacin del activo = 0,20 = Ventas / AT.
Por tanto:
AT = Ventas / 0,20 = 1.600.000 / 0,20 = 8.000.000.
b) BE = BN + Intereses = BN + (r*D) = 300.000 + (0,0925*4.000.000) =
Por lo tanto,
( AT / FP ) * ( BN / BE ) = ( AT / BE ) * ( BN / FP ) = ( 1 / RE ) * ( BN / FP )
donde
= 66.000
Adems, BN = BE Intereses
siendo
64
BE = RE*AT = 0,253*76.000 = 19.228
( 1 / RE ) * ( BN / FP ) = (1/0,253)*(18.228/66.000) = 1,09.
El ratio de rotacin del activo habr disminuido. En efecto, este ratio es igual a
Ventas / Activo Total. Si el principal elemento del activo (el local) se mantiene
constante y las ventas (debido a la recesin) disminuyen, entonces el ratio
disminuir. Intuitivamente, esto significa que el activo total est siendo utilizado
con menor intensidad (tenemos el mismo local que antes de la crisis, pero
nuestras ventas son menores).
6.36. Sabiendo los siguientes datos acerca de la sociedad Nina calcula sus
apalancamientos financiero y operativo:
6.37. Cuanto mayores tenga una empresa sus costes fijos y sus costes financieros,
mayor ser su grado de apalancamiento total y, por tanto, mayor el riesgo que
sufre. V o F?
65
con una variacin en las ventas. Cuanto mayor el apalancamiento, ms impacto
tiene una misma variacin de las ventas en el BN. Es decir, el BN es muy sensible a
las variaciones en las ventas, y esto significa riesgo.
6.39. Una empresa de analistas financieros quiere contratar a un nuevo analista. Entre
los candidatos, ests t. Para escoger entre todos los candidatos, proponen un
pequeo ejercicio. Os proporcionan tan slo estos datos de una empresa:
Empresa Incgnita
Beneficio Econmico=120
Costes financieros=30
Ratio de endeudamiento (D/K)=2
Activo Fijo=2000
Pasivo Circulante=200
Fondo de maniobra=20
Y preguntan:
RF=BN/K
BN=BE-Di=120-30=90
K=A-D y D=2K
FM=AC-PC => AC=FM+PC => AC=20+200=220
A= AC+AF=220+2000=2220
K=A-D=> K=2220-2K => K=740
RF=90/740=0,12
66
RE=BE/A=120/2220=0,054
D.i=CF
Si K=740 => D=2K => D=2*740=1480
i=20/1480=0,0135
6.40. En el ltimo ejercicio, una empresa ha obtenido una rentabilidad financiera igual
al 9%. Su ratio de endeudamiento total (Deuda/Fondos propios) era 3. El coste
medio de la deuda ascenda al 6%.
RF=RE+D/K(RE-i)
0.09=RE+3(RE-0,06)
RE=0,0675
Como RE>i, o como RF>RE, podemos decir que el efecto de la deuda sobre la
rentabilidad financiera es amplificador. Por tanto, NO conviene reducir el nivel
de endeudamiento
b) El beneficio neto del ejercicio ha sido igual a 270000 . El activo fijo de esta
empresa constituye las dos terceras partes del activo total. Las deudas a corto
plazo de la empresa ascienden a 3 millones de euros. Cul es el fondo de
maniobra de esta empresa?
67
El PM es el nivel de produccin (o ventas) a partir del cual la empresa comienza
a tener beneficios. Sabemos que Ao=V/(V-PM) 4=6000/(6000-PM)
PM=4500 kg
6.42. Explique qu significa el ratio: ( BAT / BAIT )*( AT / FP ); siendo BAT = beneficios
antes de impuestos, BAIT = beneficios antes de intereses e impuestos, AT = activo
total, FP = fondos propios. JUSTIFIQUE SU RESPUESTA.
AT = FP + Deuda = 1,17*FP
y por tanto:
AT / FP = 1,17*FP / FP = 1,17.
Como 0,71 < 1, podemos concluir que, en esta empresa, el endeudamiento est
teniendo un efecto negativo sobre la rentabilidad financiera.
68
6.44. La deuda de la empresa A est compuesta de dos partes: una deuda de 50.000
euros a un tipo de inters del 7%, y otra de 50.000 euros a un tipo del 10%. Los
fondos propios son iguales a 400.000 euros y el beneficio econmico es de
70.000 euros. En cuanto a la empresa B, slo tiene una deuda de 50.000 euros a
un tipo de inters del 7% y sus fondos propios y beneficio econmico son iguales
que los de la empresa A. En qu empresa es mayor el efecto del apalancamiento
financiero sobre la rentabilidad financiera?
Empresa A:
FP = 400.000
D = 50.000 + 50.000 = 100.000
BE = 70.000
Intereses = (50.000*0,07) + (50.000*0,10) = 3.500 + 5.000 = 8.500
Por lo tanto,
Empresa B:
FP = 400.000
D = 50.000
BE = 70.000
BN = BE Intereses = 70.000 ( 50.000*0,07 ) = 70.000 3.500 = 66.500.
69
Para saber esto, debemos calcular el efecto apalancamiento financiero, igual que
en los ejercicios anteriores.
AT / FP = 3 / 2 = 1,5
BAT / BE = 300 / 400 = 0,75.
6.46. En una empresa, las ventas ascienden a 2.400.000 euros y el ratio de rotacin
del activo es igual a 1,50. El beneficio neto es de 500.000 euros, la deuda es de
400.000 euros y el tipo de inters medio de la deuda es de 8,45%. Suponemos que
la empresa no paga impuestos.
Por tanto:
Margen econmico: 6%
Rotacin del activo: 2,8
Activo total: 900.000
Tipo de inters medio de la deuda: 8%
70
Gastos financieros: 20.000
( AT / FP ) * ( BN / BE ) = ( AT / BE ) * ( BN / FP ) = ( 1 / RE ) * ( BN / FP )
donde
= 650.000
Adems, BN = BE Intereses
siendo
Como el resultado es mayor que 1, podemos decir que el endeudamiento tiene un efecto
positivo sobre la rentabilidad.
71
6.49. Tenemos los siguientes datos acerca de una empresa:
El efecto del endeudamiento viene dado por (AT / FP) * (BN / BE), siendo AT el activo
total, FP los fondos propios, BN el beneficio neto, y BE el beneficio econmico.
AT = 12.000
FP = 10.000
BE = RE*AT = 0,07*12.000 = 840
Intereses = 0,035 * (12.000 10.000) = 0,035*2.000 = 70
BN = 840 70 = 770.
Puesto que el producto de los dos ratios es superior a 1, podemos decir que el
endeudamiento est contribuyendo a aumentar la rentabilidad financiera de esta
empresa.
72
SESIN 7: VALORACIN DE INVERSIONES
7.1. Lmite S.A. cuenta con 1200 u.m. para invertir en este perodo. Aplicando el
criterio del plazo de recuperacin (payback), indique qu proyecto de inversin
ser preferible y porqu:
Proyecto X: 5 aos.
Proyecto Y: 6 aos.
Proyecto Z: 5 aos.
Por lo tanto, siguiendo el criterio del plazo de recuperacin, los dos proyectos
preferibles son el proyecto X y el proyecto Z, ya que son los proyectos en los que
antes recuperaramos el valor de la inversin.
7.2. Una empresa se est planteando adquirir un robot industrial. Hay tres modelos
disponibles. Los precios de los modelos 1 y 2 son 35.000 y 47.000
respectivamente. El precio del modelo 3 est sujeto a negociacin con el
fabricante (sea P el precio de este modelo). El flujo neto de caja que est previsto
que genere cada uno de estos modelos es el siguiente:
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
73
Modelo 1 20.000 20.000 20.000 20.000
Modelo 2 10.000 20.000 30.000 30.000
Modelo 3 15.000 25.000 35.000 35.000
El precio mximo ser aquel que lo iguale con el VAN del modelo 1
74.972 - P = 22.100
7.3. Su empresa se plantea comenzar una campaa publicitaria de tres aos para uno
de sus productos. Para ello ha hablado con una agencia publicitaria, que pide el
pago de 200.000 para realizar la campaa. Suponga que los ingresos que espera
obtener su empresa gracias a la campaa publicitaria son de 60.000 durante los
tres primeros aos y 40.000 durante los dos aos siguientes.
74
b) Despus del tercer ao, se han recuperado 180.000 , y en el cuarto ao se
recuperan 40.000 . Como 180.000 + 40.000 = 220.000 > 200.000, el plazo de
recuperacin se encuentra entre el tercer y el cuarto ao. En concreto, el plazo
de recuperacin seran 3 aos y medio.
y por tanto:
7.5. Una empresa tiene acceso a los dos proyectos de inversin siguientes:
Utilizando una tasa de descuento del 9%, responda a las siguientes preguntas:
75
acometer el proyecto B con la inversin de 400.000 o con una inversin un
25% mayor?
= - 158.550 + X/1,094
= 72.036.
y por tanto:
X (158.550+72.036)*1,094 = 325.491 .
7.6. Una empresa compra un vehculo que destinar al alquiler durante dos aos. El
vehculo generar al final de cada uno de los dos aos que est al servicio de la
empresa unos beneficios de 4.207 . Adems, con la venta del vehculo al final de
su vida til recibir 5.710 . Se pide:
a) Cul ser el precio mximo a pagar por el vehculo si quiere obtener como
mnimo una tasa interna de rentabilidad del 20%?.
T = 2 aos
B1 = B2 = 4.207,00
VR (Valor residual) = 5.710,00
76
a) Pmax para TIRa = 20%?
VAN (TIR) = 0
- P + 4.207,00 / (1+0,2) + 9.917,00 / (1+0,2)2 = 0 Pmax = 10.392,64
a) Calcule qu valor debera tomar P1 para que la empresa fuese indiferente entre
comprar ordenadores de una marca o de otra.
b) Suponga que usted es un comercial de HP. Para saber qu valor debe tomar P 1,
es necesario que usted sepa qu incremento se producir en los ingresos de la
empresa al comprar los ordenadores?
77
= - P1 (65.000 P1)/1,1 + 30.000/1,1 + 30.000/1,12 + 30.000/1,13 +
+ 30.000/1,14
Esto es equivalente a:
y por tanto:
P1 = 9.999,99
7.8. Su empresa est considerando los dos proyectos de inversin que se describen a
continuacin:
a) Utilizando el criterio del VAN y una tasa de descuento del 9%, indique qu
proyecto de inversin ser preferible.
78
Para el proyecto B, el desembolso inicial se recupera en el transcurso del
segundo ao. Si los flujos son homogneos dentro del ao 2, entonces la
inversin se recuperara justo en la mitad del ao.
(15.000 / 1,094) =
(15.000 / 1,094) =
79
= 40.000 + D + 9.174,31 + 10.100,16 + 11.582,75 + 10.626,38 = 1.483,60 D.
Los flujos netos de caja esperados (en miles de u.m.) para los prximos tres aos
son los siguientes:
80
Pmax = 1165,05 + 1885,19+ 3660,57- 4936,01 = 1774,8
7.11. El VAN de una inversin simple para una tasa de descuento del 15% es igual a
1000 . Su TIR es igual al 20%. Su desembolso inicial es igual a 500 .
a) Es cierto que el VAN no ser negativo, pues esto ocurrir para tasas de
descuento superiores al 20%. Sin embargo, no es cierto que su VAN sera
superior a 1000 . Dado que el VAN es decreciente conforme aumenta la tasa
de descuento, para una tasa del 17 % el VAN sera inferior a 1000 .
300000=Q*8 Q=37500
7.13. Usted tiene un pequeo negocio de fotografa. Se dedica a hacer catlogos para
empresas. Afortunadamente tiene ya firmados algunos contratos con varias
empresas de cara a los prximos dos aos. Dado que tambin est estudiado el
Grado en Finanzas y Contabilidad no quiere comprometerse con ms empresas
a lo largo de estos dos aos. Estos contratos supondrn unos flujos de caja de
600 y 500 al final de cada uno de los prximos dos aos (considerando los
cobros menos los costes de materia prima). Para trabajar necesita un equipo de
fotografa y se est planteando sobrevivir estos dos aos con el que ya tiene o
comprar uno nuevo.
81
a) El que tiene es un equipo muy bueno, pero necesitara hacerle una buena
reparacin por un valor de X euros y adems incurrira en unos costes por
mantenimiento de 100 al final de cada uno de los prximos dos aos. Tras
estos dos aos este equipo quedara inutilizado y nadie le dara nada por el
equipo viejo, ni ahora ni dentro de dos aos. Si pagara por la reparacin 400
(es decir, X=400). Cul sera el VAN de esta inversin si la rentabilidad
mnima exigida a sus inversiones es del 15%?
b) Comprarse un equipo nuevo significara desembolsar Y en este momento.
Con este equipo no tendra costes de mantenimiento. Adems, al final del
segundo ao lo vendera por la mitad del precio al que lo compr, es decir,
por 0.5*Y . Basndose en el criterio del VAN y teniendo en cuenta que la
mnima rentabilidad exigida a sus inversiones es del 15%, hasta cunto
estara dispuesto a pagar por el nuevo equipo para que esta opcin le resulte
preferible a la opcin de reparar el equipo?
c) Suponga que est negociando el precio de la reparacin de su equipo
fotogrfico. Cunto dinero estara dispuesto a pagar si quiere que la opcin
de reparar el equipo le proporcione una rentabilidad del 25%?
a)
600 100 500 100
VAN reparacin 400 337 .24
1.15 1.15 2
b)
600 500 0.5Y
VAN comprar Y 337.24 Y 904.56
1.15 1.15 2
c)
7.14. Su empresa est considerando los dos proyectos de inversin que se describen a
continuacin:
a) Utilizando el criterio del VAN y una tasa de descuento del 5%, indique qu
proyecto de inversin ser preferible.
82
b) Utilizando el criterio del plazo de recuperacin, indique qu proyecto ser
preferible y explique con palabras por qu el resultado difiere del resultado del
apartado anterior.
a)
VAN (A) = 1.500 + (1.000/1,05) + (500/1,052) + (500/1,053)
= 1.500 + 952,38 + 453,51 + 431,92 = 337,81
7.15. Su empresa est considerando los dos proyectos de inversin que se describen a
continuacin:
a) Utilizando el criterio del VAN y una tasa de descuento del 7%, indique qu
proyecto de inversin ser preferible.
83
b) Utilizando el criterio del plazo de recuperacin, indique qu proyecto ser
preferible y explique con palabras por qu el resultado difiere del resultado del
apartado anterior.
a)
VAN (A) = 20.000 + (10.000/1,07) + (10.000/1,072) + (10.000/1,073)
= 20.000 + 9.345,79 + 8.734,39 + 8.162,98 = 6.243,16
Observamos que cada flujo de caja del proyecto B es igual al flujo de caja
correspondiente del proyecto A dividido por 10. Por eso, el VAN es diez veces
mayor para A que para B. Sin embargo, a efectos del plazo de recuperacin de
la inversin, esto no tiene ninguna consecuencia ya que lo que se valora es el
tiempo que la empresa tarda en recuperar el desembolso inicial, y en ambos
casos se recupera un 50% del desembolso inicial en cada periodo.
84
+ 9.259,26 + 42.866,94 = 2.126,20.
El VAN es mayor en el caso de 2 aos, y por tanto ser mejor vender la mquina
al final del segundo ao.
Despejando P,
y por tanto:
P = 33.200 euros.
b) Supongamos que, en el caso del pago aplazado, el primer pago sigue siendo
8.000 euros, mientras que el segundo pago (el que se realiza en el tercer ao)
es igual a X. Qu valor debe tomar X para que la empresa sea indiferente entre
estos dos mtodos de pago?
85
= 12.000 + 4.761,90 + 4.535,15 + 3.455,35 = 752,40.
El VAN es mayor con el pago al contado, y por tanto ser mejor esta opcin que
la opcin del pago aplazado.
Despejando X,
y por tanto:
86
dentro de 2 aos, momento en el cual vendera la vacuna a la empresa
farmacutica Farma, S.A., que se encargara de producirla y venderla en todo el
mundo. Vacunillas cobrara por la venta de la vacuna: 2 millones de euros al final
del 2 ao y, al final del 3r ao, 2 millones de euros ms. La rentabilidad exigida
por los accionistas es del 10%.
87
contratar a un personaje conocido tambin supondra incrementar el gasto de la
campaa publicitaria en cada uno de los dos aos.
7.21. Su empresa est considerando los dos proyectos de inversin que se describen
a continuacin:
a) Utilizando el criterio del VAN y una tasa de descuento del 5%, indique qu
proyecto de inversin ser preferible.
88
VAN (B) = 20.000 + (5.000/1,05) + (15.000/1,052) + (50.000/1,053)
= 20.000 + 4.761,90 + 13.605,44 + 43.191,88 = 41.559,22
El motivo por el cual los dos criterios de valoracin no coinciden es que los flujos de caja
del proyecto B son ms bajos que los del proyecto A en los primeros dos aos pero son
muy superiores en el tercer ao. Como el criterio de recuperacin de la inversin slo
tiene en cuenta los flujos que se obtienen hasta la recuperacin de la inversin, el
proyecto cuyos flujos iniciales son mayores (el proyecto A) aparece como un proyecto
mejor. Por el contrario, el VAN tiene en cuenta todos los flujos y, puesto que el proyecto
B genera unos flujos muy altos en el tercer ao, este proyecto es mejor desde el punto
de vista del VAN.
89
VAN (con actualizacin) = 5.000 + (3.000 / 1,05) + (3.000 / 1,052) + (2.000 / 1,053) +
(3.000 / 1,054) = 4.774,01
VAN (sin actualizacin) = 5.000 + (3.000 / 1,05) + (3.000 / 1,052) + (3.000 / 1,053) +
(1.000 / 1,054) = 3.992,45
El VAN es mayor en el caso en el que se actualiza el programa, y por tanto ser mejor
esta opcin que la opcin de no actualizar.
b) Cul es el precio mximo que debera estar dispuesta a pagar por esta
actualizacin?
5.000 + (3.000 / 1,05) + (3.000 / 1,052) + (3.000 / 1,053) (X / 1,053) + (3.000 / 1,054)
= 5.000 + (3.000 / 1,05) + (3.000 / 1,052) + (3.000 / 1,053) + (1.000 / 1,054)
Despejando X,
90
SESIN 8: FUENTES DE FINANCIACIN
8.1. Las acciones representan una fuente de financiacin para las sociedades
annimas que no supone endeudamiento. Verdadero o Falso? Por qu?
8.3. Un descenso de la Bolsa consiste en una reduccin del valor de mercado de las
empresas, pero no refleja necesariamente una reduccin de su neto patrimonial o
valor contable. Verdadero o falso? Justifique su respuesta.
VERDADERO. Para las empresas que cotizan en Bolsa, el valor de mercado es igual
a su cotizacin multiplicada por el nmero de acciones. Por lo tanto, si la Bolsa
cae, es porque el valor de mercado de las empresas disminuye. Sin embargo, el
neto patrimonial (Capital+Reservas) no tiene por qu variar: el capital slo variar
si la empresa hace una ampliacin de capital, y las reservas slo variarn de ao
en ao cuando la empresa retenga beneficios. Por tanto, capital y reservas no
varan automticamente cuando cae la Bolsa.
91
FALSO. En este caso, el principal se amortiza todo en una sola vez, en el momento
del vencimiento. Por lo tanto, hasta el momento del vencimiento, todo el prstamo
est vivo y los intereses se calculan sobre la base de la totalidad del principal. Esto
implica que, hasta el momento del vencimiento, las cuotas son constantes: (tipo de
inters) * (principal). Por otro lado, en el momento del vencimiento la cuota es
igual al principal. En resumen, las cuotas son constantes en todos los periodos
excepto en el momento del vencimiento, en el que la cuota es mayor que las
anteriores.
8.5. Si un prstamo sigue el sistema de cuota fija, los intereses pagados irn
disminuyendo a lo largo del tiempo, mientras que la proporcin de la cuota
correspondiente a la amortizacin ir aumentando. Verdadero o falso?
Como se va amortizando una parte del prstamo en cada periodo y los intereses se
calculan sobre la parte viva del prstamo, el pago por intereses ir disminuyendo.
Por tanto, para que la cuota se mantenga constante, hace falta que la parte de la
cuota correspondiente a la amortizacin vaya aumentando.
8.6. A medida que la cotizacin en Bolsa de una empresa hotelera va cayendo, el valor
nominal de sus acciones ir disminuyendo tambin. Verdadero o falso? Razone
su respuesta.
8.7. Tanto el valor nominal de las acciones que emite una empresa como las
obligaciones que emite la misma forman parte de los Capitales Permanentes de
dicha empresa Verdadero o falso? Justifique su respuesta tanto para el caso del
valor nominal de las acciones como para el caso de las obligaciones.
92
8.8. El descuento comercial implica que mis proveedores me ofrecen la posibilidad de
retrasar los pagos (pagos a 30, 60 das, por ejemplo). Sin embargo, pueden
hacerme descuentos por pronto pago. Verdadero o falso? Razone y explique su
respuesta.
FALSO. Cuando una empresa reparte dividendos, todos los accionistas (grandes y
pequeos) se benefician directamente, ya que reciben unos dividendos
proporcionales al nmero de acciones que poseen.
93
VERDADERO. Los intereses se calculan sobre la base de la parte viva del prstamo,
y sta se mantendr constante a lo largo del tiempo hasta el momento del
vencimiento. Puesto que el tipo de inters es constante y la parte viva del
prstamo tambin, los intereses sern constantes.
8.13. La sociedad factor me cobrar una mayor comisin por comprarme mis facturas
que el banco por descontarme una letra de cambio, ya que la primera est
asumiendo ms riesgo que el segundo.
8.15. Usted posee 1000 acciones de una empresa de energas renovables, RENOV-
ENERGY, con valor nominal de 2 por accin. El valor de las acciones en el
mercado burstil es de 12 por accin. Usted acaba de comprar 50 obligaciones
de la misma empresa con un valor nominal de 200 por obligacin. Diga si la
siguiente afirmacin es verdadera o falsa: su aportacin al capital social de esta
empresa es igual a 2000 en forma de acciones ms 1000 en forma de
obligaciones. Justifique su respuesta.
8.16. Una caracterstica comn de los prstamos que siguen un sistema de cuota fija
y aquellos que siguen un sistema de amortizacin peridica es que en ambos
casos los intereses disminuyen a lo largo del tiempo. Verdadero o falso?
Justifique su respuesta.
94
Verdadero. Sabemos que los intereses se calculan sobre la base de la parte viva del
prstamo (se multiplica el tipo de inters por la parte del prstamo que an no ha sido
devuelta). Por tanto, si la parte viva del prstamo disminuye a lo largo del tiempo, los
intereses disminuirn a lo largo del tiempo (suponiendo un tipo de inters constante).
Ahora bien, tanto en el sistema de cuota fija como en el de amortizacin peridica la
amortizacin tiene lugar paulatinamente a lo largo del tiempo, y por tanto la parte viva
del prstamo ir disminuyendo, con lo cual los intereses tambin irn disminuyendo.
95
SESIN 9: SISTEMAS DE PRODUCCIN
. A
Costes
Totales
B
Volumen de
Produccin
96
9.3. La existencia de economas de escala en un mercado es una barrera a la entrada
de nuevos competidores. Verdadero o falso? Por qu?
9.5. Las empresas con sistemas de produccin en masa prestan gran atencin a la
eleccin de los mercados donde competir. As, suelen elegir mercados altamente
segmentados y, dentro de ellos, se suelen dirigir a aquellos segmentos de mayor
poder adquisitivo, esto es, siguen una estrategia comercial diferenciada
concentrada. Verdadero o falso? Justifique su respuesta.
9.7. Una de las grandes ventajas de las empresas que adoptan una produccin flexible
es la capacidad para adaptarse a las exigencias del consumidor; flexibilidad que
97
aprovechan para fijar precios ms bajos y, as, basar su ventaja competitiva en la
minimizacin de los costes. Verdadero o falso? Justifique su respuesta.
9.8. En un mercado compiten tres empresas (A, B y C) que estn sujetas a economas
de escala. La cuota de mercado de la empresa A es el 25%, la de la empresa B es el
35%, y la de la empresa C es el 40%. Adems, sabemos que cada empresa posee
una fbrica y que las tres fbricas tienen el mismo tamao. Tambin sabemos que
los costes variables son parecidos en las tres empresas Qu empresa tiene el
coste medio ms bajo? Justifique su respuesta.
9.9. En las empresas industriales, una comunicacin ms fluida con los clientes
permite reducir los niveles de existencias de productos acabados. Verdadero o
falso? Justifique su respuesta.
9.10. En la actualidad, las cajas de ahorros son un competidor temible para los bancos
y eso a pesar de tener mayores costes operativos que la banca privada. Esta
estructura de costes ha llevado a las cajas a aplicar unos mayores tipos de inters
a sus productos, aunque ello no ha repercutido negativamente sobre su cuota de
mercado en los mercados de activo y pasivo. A la luz de este comentario diga y
justifique si la siguiente afirmacin es verdadera o falta: El xito de las cajas se
ahorros se explica por su capacidad de implementacin de una estratgica de
liderazgo en costes.
FALSO. Si las cajas de ahorro tienen unos costes mayores y cobran unos tipos de
inters mayores, no pueden competir por el lado de los costes. De hecho,
tradicionalmente las cajas han basado su ventaja competitiva por el lado de la
diferenciacin: obra social, trato cercano, dispersin geogrfica de las oficinas, etc.
98
a la produccin de muebles de lujo por encargo. Pedro, sin embargo, tiene
ambicin por abarcar ms mercado, y est planeando introducirse en el sector del
mueble para masas, abandonando as el mueble por encargo. Un amigo suyo le ha
comentado lo siguiente: Pedro, aplaudo tu ambicin, pero pinsatelo bien ya que
para acceder a un mercado de masas deberas dedicar grandes sumas de dinero a
la formacin de tus empleados para que puedan manejar adecuadamente la
maquinaria que debers adquirir. Diga y justifique si la reflexin del amigo de
Pedro es verdadera o falsa.
9.12. Las empresas que han introducido sistemas de produccin justo a tiempo han
tenido que eliminar controles de calidad que provocaban retrasos en la
produccin. Verdadero o falso? Justifique su respuesta.
9.14. Una empresa industrial tiene un sistema de produccin en masa con importantes
economas de escala. La fbrica funciona con tres turnos (maana, tarde y noche).
En el mes de noviembre, se estn produciendo fallos en el suministro de
electricidad que estn obligado a la empresa a parar la produccin por un tiempo
estimado en 40 minutos por semana. Segn el jefe de produccin, esto va a hacer
que, durante el mes de noviembre, el coste medio aumente. Tiene razn el jefe
de produccin? Justifique su respuesta.
99
produccin. Si se pierden 40 minutos de produccin por semana, el volumen de
produccin en el mes de noviembre ser inferior al de meses anteriores, y por tanto
el coste medio ser mayor.
9.16. Cuando se produce segn un sistema justo a tiempo se intenta servir al cliente
justamente en el momento en que lo necesita y en la cantidad que necesita. Por
eso es importante tener bastante producto en stock, de tal forma que siempre
podamos servir al cliente. Adems, esto permitir producir siempre al mismo
ritmo: cuando la demanda decaiga el producto se almacenar y cuando sta suba,
entonces se podr servir al cliente con el producto almacenado. Verdadero o
falso? Razone su respuesta.
9.17. En los sistemas Justo a Tiempo (JAT) existe una gran preocupacin por la calidad
Por qu la calidad es una pieza tan importante en un sistema JAT y qu relacin
tiene esto con el nivel de inventario con el que se trabaja? Razone su respuesta
100
de una mquina podran llevar a parar la produccin, pues ya no existe tanto stock
que pueda actuar de colchn en caso de errores.
9.20. El Museo del Prado est sujeto a importantes economas de escala. Verdadero
o falso? Justifique su respuesta.
101
VERDADERO. En el Museo del Prado, los costes ms importantes son costes
relativamente fijos, que cambian muy poco a medida que aumenta el nmero de
visitantes: por ejemplo, el mantenimiento de las obras de arte, la seguridad del
hotel, los seguros de las obras de arte. Por lo tanto, cuanto mayor es el nmero de
visitantes, menor es el coste medio (por visitante). Si el nmero de visitantes
aumenta, el Museo del Prado se puede permitir cobrar un precio menor por cada
billete de entrada. Por lo tanto hay economas de escala.
9.21. No hay ningn sistema productivo que me permita ser eficiente en la produccin
y, a la vez, tener flexibilidad para adaptarme al mercado. Verdadero o Falso? Por
qu?
102
La produccin justo a tiempo corresponde a la opcin de combinar diariamente la
produccin de A, M y B. Si se escoge este sistema de produccin, se quiere priorizar
el objetivo de producir las versiones que el mercado demanda en cada momento,
adaptndose totalmente a las necesidades de la demanda. El sistema de
produccin alternativo corresponde a la produccin en masa, en el que se busca la
mayor eficiencia posible, por ello se cambia con la menor frecuencia posible la
especificacin de la maquinaria.
103
SESIN 10: MTODO PERT
10.1. Una empresa est planificando las actividades necesarias para desarrollar un
producto. Las actividades previas a la comercializacin de este producto son las
siguientes:
Duracin Actividades
Actividades
actividad precedentes
A: bsqueda de ideas 2 -
B: Seleccin de ideas 3 A
C: Prueba del producto en el mercado 5 B, E
D: Anlisis de la viabilidad de las ideas 3 -
E: desarrollo del producto 1 D
Se pide:
a) Dibujar el grafo indicando los tiempos early y last de todos los nudos.
b) Identificar el camino crtico y calcular la duracin del proyecto.
a)
2
2, 2
A B
2 3
C
1 4 5
0, 0 5, 5 10, 10
5
D E
3 1
3
3, 4
104
H(A) = 2 2 0 = 0
H(B) = 5 3 2 = 0
H(C) = 10 5 5 = 0
H(D) = 4 3 0 = 1
H(E) = 5 1 3 = 1
El camino crtico est formado por las actividades que no tienen holgura, es decir
A, B y C.
10.2. Para realizar una pelcula, hay que llevar a cabo las siguientes actividades:
105
Actividad Actividades precedentes Duracin
A - 1
B A 2
C - 2
D A 2
E D, C 1
F B, E 2
G F 3
H F 1
I G 6
2
1, 1
B
A
2
F
1 4 5
4, 4 6, 6
2
1
0, 0
D 2
E
G
C 1
3
2
3 6 H 1
3, 3 9, 9
7
15, 15
H(A) = 1 1 0 = 0
H(B) = 4 2 1 = 1
H(C) = 3 2 0 = 1
H(D) = 3 2 1 = 0
H(E) = 4 1 3 = 0
106
H(F) = 6 2 4 = 0
H(G) = 9 3 6 = 0
H(H) = 15 1 6 = 8
H(I) = 15 6 9 = 0
Por lo tanto, las actividades en las que hay margen para una mayor
duracin son las actividades B, C y H.
10.3. El Hotel EL VALLE quiere construir una piscina climatizada. Para ello, debe realizar
una serie de tareas que estn resumidas por la siguiente tabla:
2
5, 17
A A
0
5
B
1 3
0, 0 8, 17
8
C 4
D
21
E
4 5
21, 21 110, 110
89
10.4. Represente el siguiente proyecto segn el mtodo PERT, calculando todos los
tiempos early y last.
107
prevista Precedentes
A 5 -
B 7 A
C 1 A
D 2 B
E 12 C, D
F 9 B
G 8 E
3
12, 12
F
9
B
7 6
A 34, 34
1 2 D 2
0, 0 5, 5
5
C G
8
1
E
4 5
14, 14 26, 26
12
Actividades
Actividad Duracin
precedentes
A 3 -
B 10 -
C 3 A
D 5 B
E 1 B, C
F 1 E
G 20 F
108
C E
4 5
2 10, 10 11, 11
3, 7 3 1
A 1 F
3 B
6
0 12, 12
1
0, 0
20 G
B
10 D
3 7
10, 10 32, 32
5
109
A B C
1 2 3 4
0, 0 3, 3 9, 9 19, 19
3 6 10
E D 8
2 5
27, 27
F 4
I H G
9 8 7 6
55, 55 51, 51 43, 43 31, 31
4 8 12
3
9, 9
B
B
5
1
A 2
C 4
D 5
0, 0 4, 4 9, 9 12, 12
4 2 3
110
G B, C 2
H E 3
B
2 5
2, 3 5, 6
3
G
A
C
2 0 2
C E
1 3 6
0, 0 2, 2 5, 5 H
2 3
7
3 8, 8
D
F
4
4
2
4, 6
Actividades
Actividad Duracin
precedentes
A 3 -
B 10 A
C 1 A
D 2 B
E 8 D
F 20 B, C
111
D (2)
3, 13, 13 5, 15, 25
B (10) E (8)
A (3)
B (0)
1, 0, 0 2, 3, 3 6, 33, 33
C (1)
F (20)
4, 13, 13
112
E (90)
2, 60, 60 3, 150, 150
D (60)
4, 120, 145 H (20)
A (60)
G (25)
D (0)
B (30)
5, 120, 155
F (15)
1, 0, 0
10.11. Un estudiante extranjero ha sido admitido por una universidad espaola y tiene
que solicitar un visado para viajar a Espaa. Para obtener el visado, tiene que
realizar una serie de tareas resumidas en la siguiente tabla:
113
2 B 3 C 4
5, 5 10, 10 16,16
5 6
A
5 7 D
1 E 5 F 6
0, 0 2, 18 23, 23
2 5
G
10
10.12. Dibuje el grafo PERT segn la siguiente tabla de precedencias y calcule todos los
tiempos early y last:
2
4, 10
A A
4 0
1 B 4 D 5 F 6 H 8 I 9
0, 0 10, 10 12, 12 24, 24 34, 34 36, 36
10 2 12 10 2
C C
8 0 E F 0 G
4
8
3 7
8, 10 24, 26
10.13. Un grupo de jvenes quieren montar una tienda de papelera, han de hacer las
siguientes actividades antes de su apertura:
114
Actividad Actividades Duracin
precedentes
A: Pedir prstamo al banco - 5
B: Realizar trmites en Hacienda - 9
C: Alquilar un local A 3
D: Hacer compras por mayor A 4
E: Contratar dependientes B 5
F: Preparar la tienda para apertura C, D, E 3
5
D
1 4 C 0
0, 0
B
E
F
9 3 5 6
9, 9 14, 14 17, 17
5 3
10.14. Dibuje el grafo PERT segn la siguiente tabla de precedencias y calcule todos los
tiempos early y last:
115
2 B 5
4, 12 6, 14 G
A 2 5
7
4 17, 19 K
H
7
1 C 3 E 6 3 9
0, 0 6, 6 14, 14 26, 26
6 8
D I J
D
4
8 0 8
4 8
F
8, 13 18, 18
5
10.15. Para la siguiente tabla de precedencias, dibuje el grafo PERT y calcule todos los
tiempos early y last.
A C
1 2 5
0, 0 10, 15 11, 24
10 1
G A 0 D 9
4
H 7
B 5 4 33, 33
10, 15
18
B
0 F 7
E
3 6
5, 5 26, 26
21
116
10.16. HairCare es una compaa que se dedica a la fabricacin de productos para el
cuidado del cabello. Un competidor de dicha compaa ha introducido en el
mercado recientemente un nuevo gel capilar, hacindose en los ltimos seis
meses con una gran cuota de mercado y provocando efectos adversos en las
ventas de HairCare. El gerente de HairCare ha decidido introducir en el mercado
un nuevo producto que contrarreste los efectos adversos de la competencia.
Este nuevo producto debe introducirse lo antes posible.
Duracin
Actividad Precedencias
(semanas)
A - 8
B - 4
C A 4
D A 2
E C, D 3
F B 2
G F 1
H E, F 2
3
(12,12)
C (4) C (0)
2 4 E (3) H (2) 8
7
(8,8) (12,12) (15,15) (17,17)
A (8) D (2)
F (0)
1
(0.0) B (4) G (1)
5 F (2) 6
(4,13) (6,15)
117
b) Las actividades a controlar ms de cerca seran las que constituyen el camino
crtico, es decir, aquellas cuya holgura es igual a cero. Calculamos las holguras
de todas las actividades
H(A)=0 H(B)=13-0-4=9
H(C)=0 H(C)=0
H(D)=2 H(E)=15-12-3=0
H(F)=15-4-2=9 H(F)=15-6-0=9
H(G)=17-6-1=10 H(H)=17-15-2=0
Duracin del proyecto: 14 das. Los early aparecen en rojo y los last en azul.
Para hallar el camino crtico calculamos las holguras de todas las actividades. El
camino estar compuesto por aquellas actividades con holgura igual a cero (est
dibujado en rojo).
118
H(A)=0 H(B)=5-0-3=2
H(C)=0 H(D)=7-3-2=2
H(E)=7-4-3=0 H(F)=12-4-1=7
H(G)=12-7-5=0 H(H)=0
119
D 7
40, 40 I
7 I
5
2 E 4 F 5 G 6
H 8
A 5,18 13, 26 20, 30 35, 35
8 4 40, 40
5 3
1 5 B
0, 0 B
C
B
15
3
20 20, 20
Para hallar el tiempo mnimo de duracin del proyecto basta con hallar el tiempo
early del ltimo nudo. En este caso la duracin mnima del proyecto ser 40 das
Para saber cules son las actividades crticas y cules tienen un margen deben
hallarse las holguras. Para ello, antes han debido calcularse los tiempos last de
cada nudo.
H(A)=13 H(E)=13
H(B)=0 H(F)=13
H(B)=10 H(G)=10
H(C)=0 H(H)=2
H(D)=18 H(I)=H(I)=0
Las actividades a vigilar muy de cerca sern las actividades crticas, es decir: B-C-I
(que forman el camino crtico junto con la I)
10.19. Una empresa que disea y produce puzles, LESPUZZ SA, tiene que hacer frente
a una serie de actividades antes de poder lanzar cada nuevo modelo de puzle,
con las precedencias y las duraciones que figuran a continuacin:
Duracin
Actividad Precedencias
(semanas)
A 2 -
B 4 A
C 2 A
D 3 B,C
120
E 5 B,C
F 1 D
G 1 D,E
3
B (4) B
(6,6)
4 5
2 D (3) F (1) 7
1 (6,6) (9,11)
(2,2) (12,12)
(0,0) A (2) C (2)
D
E (5) G (1)
6
(11,11)
Las actividades del camino crtico son las que tienen una holgura igual a
cero:
H(A)=0 H(D)=2
H(B)=0 H(E)=0
H(B)=0 H(F)=2
H(C)=2 H(G)=0
H(D)=2
10.20. Para la siguiente tabla de precedencias, dibuje el grafo PERT y calcule todos los
tiempos early y last y las holguras de las diferentes actividades.
121
Actividad Precedentes Duraciones
A - 10
B - 5
C A 1
D B, C 9
E A, D 21
F E 7
G F,C 4
Holguras de las actividades (tiempo last del nodo posterior duracin tiempo
early del nodo anterior):
Actividad Holgura
A 10 10 0 = 0
B 11 5 0 = 6
C 11 1 10 = 0
D 20 9 11 = 0
E 41 21 20 = 0
F 48 7 41 = 0
G 52 4 48 = 0
122
A
2 5
10, 10 20, 20
0
A
10
E 21
1
0, 0 D
9
C 1 B
6
5 41, 41
4
11, 11
F 7
C
0
C 7
3
11, 11 48, 48
0
G 4
8
52, 52
123
10.21. Para la siguiente tabla de precedencias, dibuje el grafo PERT y calcule todos los
tiempos early y last y las holguras de las diferentes actividades.
Grafo PERT:
B
2 3
4, 4 5, 5
1
D
A C
4 6 8
4 5
1
11, 11 13, 16
0, 0
F 10 E 3
G
7 6
21, 21 16, 19
2
Holguras de las actividades (tiempo last del nodo posterior duracin tiempo early
del nodo anterior):
Actividad Holgura
124
A 440=0
B 514=0
C 11 6 5 = 0
D 16 8 5 = 3
E 19 3 13 = 3
F 21 10 11 = 0
G 21 2 16 = 3
10.22. Para la siguiente tabla de precedencias, dibuje el grafo PERT y calcule todos los
tiempos early y last de las diferentes actividades.
2
1, 6
A
A 0
5
1 6, 6
B 3
1
2, 5
0, 0 2 D F
1
C B 0 4
5
E
4 6
5, 5 10, 10
3
125
10.23. Sabemos que las actividades principales que una empresa debe llevar a cabo
para la finalizacin de un proyecto son las siguientes:
Elabore un grafo PERT y calcule las holguras de las diferentes actividades que
componen el proyecto.
A
1 2
0, 0 2, 2
2
F
B 1 D 5
4
C E
3 4 5
1, 4 7, 7 8, 8
3 1
G 1
6
9, 9
126
Las holguras son las siguientes:
Actividad Holgura
A 220=0
B 410=3
C 731=3
D 752=0
E 817=0
F 842=2
G 918=0
127
SESIN 11: CONTROL DE LA PRODUCCIN
11.1. Un hotel tiene 75 habitaciones iguales y el precio de cada una es de 80 por da.
El hotel se enfrenta a unos costes fijos de 2.500 diarios, y unos costes variables
diarios iguales a 30N , siendo N el nmero de habitaciones ocupadas. Qu
porcentaje de ocupacin corresponde con el punto muerto del hotel?
80 N 30 N 2.500 = 0
11.2. Usted tiene una tienda de ropa con los siguientes costes:
a) Tenemos que encontrar el nmero de visitas que hace que nuestro beneficio
econmico sea igual a cero. Si N = nmero de clientes que visitan la tienda,
128
entonces el nmero de clientes que realizan una compra ser 0,40*N. Por lo
tanto:
N0 = 7.300 / 6 = 1.216,67.
AO = (p c)*Q / BE.
En nuestro caso,
(p c)*Q = 6N.
BE = 6N 7.300.
Por lo tanto,
AO = 6N / (6N 7.300).
N0 = 7.500 / 6 = 1.250.
11.3. Una empresa de fabricacin de cabinas para ascensores tiene prevista para 2003
una produccin y venta de 850 unidades, siendo su precio mnimo de venta
1.000 y los costes fijos anuales 150.000 .
129
a) Si la empresa desea cubrir todos sus costes con una produccin y venta de
540 cabinas, a qu precio debe venderlas?
b) Si por una mala evolucin del sector hay que reducir la produccin en un 15%,
en qu proporcin variarn los beneficios?
a) Tenemos
Q = 850 (ventas)
F = 150.000 (coste fijo)
Por lo tanto el precio necesario para cubrir costes con 540 cabinas es el precio P
que satisface:
130
(50.696,05 86.113)/86.113 = 0,4113 = 41,13%.
Esta reduccin del beneficio es mayor (en valor absoluto) que la reduccin en las
ventas, debido al apalancamiento operativo.
Por lo tanto, la empresa est en una situacin mejor que sus competidores, ya
que tiene un apalancamiento operativo menor. Ante una cada similar de sus
ventas, los competidores experimentaran una reduccin de sus beneficios de
15*3 = 45%.
En Q = 850:
En Q = 823,53:
131
b) Este ao no se espera alcanzar los 35 clientes, pero s que la capacidad para
hacer el viaje se complete al 80%, es decir, se espera tener unos 28 clientes.
Esto supondra un beneficio de 3500 . En qu porcentaje aumentara (o
disminuira) este beneficio si el nmero de clientes aumentara (o
disminuyera) en un 2% respecto a los 28 previstos?
PM=CF/(precio-cv)=6300/(750-400)= 18 clientes
p cv V V
A0
p cv V CF V X
En estas frmulas, V son las ventas esperadas (el nmero de clientes en nuestro
caso) y X es el punto muerto. Como ya tenemos el punto muerto calculamos el
apalancamiento operativo de la siguiente forma:
Ao =V/(V-X)=28/(28-18)=2,8
11.5. Usted se est planteando abrir una academia de ingls especializada en clases
individuales (un profesor por alumno). Supongamos que H es el nmero de horas
de clase vendidas en un mes y que el precio de las clases es de 50 por hora.
a) Supongamos que alquila un local por 2.000 al mes y que los gastos de
mantenimiento del local ascienden a 800 por mes. Los gastos salariales
(correspondientes al profesorado) ascienden a 4.500 por mes. Calcule el
punto muerto y el apalancamiento operativo.
132
debe pagar unos gastos de desplazamiento de 5. Calcule el punto muerto y
apalancamiento operativo en este caso.
AO = H / (H 146).
H0 = 1.300 / 20 = 65
AO = H / (H 65).
11.6. Una aerolnea tiene un coste fijo igual a 500 millones de euros. El coste variable
medio es 0,20 por kilmetro y pasajero.
a) Supongamos que los vuelos de esta empresa tienen (en promedio) una
distancia de 2.000 km. Si el precio por kilmetro y pasajero es de 0,45 ,
cul es el punto muerto de la empresa?
133
distancia de 5.000 km. Si el precio por kilmetro y pasajero es de 0,45 ,
cul ser ahora el punto muerto de la empresa?
c) En el segundo caso, cada pasajero vuela una distancia mayor. Por este
motivo, aunque los costes son exactamente iguales que en el primer caso,
una cantidad menor de viajeros es suficiente para cubrir costes.
FOX, por su parte, utiliza un proceso productivo de tipo artesanal. Los costes de
mano de obra son de 30 por pieza. El coste total de la maquinaria y de la nave
ha sido de 3 millones y 1 milln de euros respectivamente.
Ambos van a la misma feria por lo que el precio est marcado en 40 cada pieza.
a) Cuntas piezas debe vender cada empresa para cubrir todos sus costes?
b) Actualmente, las dos empresas venden 1 milln de piezas cada una y las
previsiones para el prximo ao indican que se incrementarn en un 10 %
Qu beneficios obtienen ahora y el prximo ao FOX?
134
FIT FOX
CF = 20 mm CF = 3 mm + 1 mm = 4 mm
CV = 16 / pieza CV = 30 / pieza
P= 40
a)
b)
c)
Apalancamiento Operativo?
AO = Q / (Q Q0)
FIT FOX
6 6 6 6
AO = 10 / (10 833.334) 6 AO = 10 / (10 400.000) = 1,67
135
El primer semestre del ao se hizo la planificacin de los pedidos de detergente
teniendo en cuenta que la demanda para dicho perodo era de 390 unidades.
Sin embargo, se acaba de descubrir que se infravalor el coste de posesin
anual, ya que en realidad ascendi a 2,4 /litro en lugar de 1,6 /litro, como se
haba previsto. El coste de adquisicin unitario fue de 2,5 y el coste de emisin,
de 15 por pedido.
Analice el coste que este fallo ha supuesto para el supermercado desde el punto
de vista de la gestin de inventarios.
El coste del fallo es la diferencia entre los dos costes totales, 2,45. Vemos que el
modelo EOQ es un modelo slido (el error en el cp era del 50% mientras que el
coste del fallo slo supone un incremento en el coste del 0,224%).
a) Q*=100 litros
b) TR = 12,5 das (20 pedidos en 250 das).
c) PP = 20 litros
136
Al ser tan importante la gestin del inventario de combustible, la empresa
COMBU ha firmado un contrato con el principal suministrador. ste le propone
automatizar la tramitacin de pedidos, realizndolos desde el mismo almacn
cuando sea necesario y realizando el pago de los mismos electrnicamente. A
COMBU la propuesta le parece muy interesante, ya que supondr una reduccin
en el coste de emisin de cada pedido del 60%, aunque le supondr un coste
adicional de 800 anuales.
Valore la conveniencia o no de llevar a cabo esta automatizacin desde el punto
de vista del coste total del inventario.
El coste total sin automatizar ser (ver datos del ejercicio 2):
CT = 81.200
a) Determine el coste total anual con este perodo de revisin del inventario
propuesto por el proveedor.
a) CT=39.200
137
(las vacunas vienen en lotes de 10). El coste de emisin de un pedido es de 35 y
el coste de posesin de inventario es igual a 20 por lote y ao. El coste de
adquisicin de cada lote es igual a 150.
c) Si este dato cambia en algo el resultado final, cuntas dosis de vacuna ser
ptimo pedir? Cul ser el coste total?
a) Para minimizar el coste total del inventario, el tamao del pedido debe ser:
Suponiendo que hay 300 das laborables en un ao, esto significa que la
frecuencia de pedido ser:
138
Por lo tanto, se deber hacer un nuevo pedido siempre que el nivel del
inventario alcance las 6 unidades.
a) Para el ao 2009, los datos que nos proporciona el enunciado son los
siguientes:
Precio: P = 5
Demanda prevista para 2009: D = 600
Coste de emisin: e = 75
Coste de almacenamiento: a = 10
Coste de capital: r = 9,30% = 0,093
Por lo tanto, la variacin que experimenta el tamao del pedido del 2008 al
2009 es:
139
(92,74 107,08) / 107,08 = - 0,1339 = - 13,39 %.
Por lo tanto, el coste del error habra sido: 3.980,55 3.970,49 = 10,06.
c) Suponiendo que hay 250 das laborables en el ao, la duracin del ciclo de
reaprovisionamiento es: 250 / 10 = 25 (das).
140
e) El coste anual del inventario es:
Nos hara falta saber el precio de las lavadoras para poder calcular CT
exactamente.
Queremos encontrar la demanda anual (D) que corresponde con esos valores, es
decir el valor de D que satisface:
e = 20.000
(a + rP)Q*/2 = 150.000 (a + rP) = 150.000*2/60 (a + rP) = 5.000
Por lo tanto:
11.16. La empresa conservera Mar del Norte, S.A., utiliza anualmente 200.000 envases
metlicos, de determinado tipo, para uno de sus productos. Cada envase le
cuesta 20 u.m., siendo su coste anual de mantenimiento 3 u.m., excluidos los
costes financieros. El coste de cursar cada uno de los pedidos es de 3.000 u.m. El
stock de seguridad que mantiene la empresa es de 2.000 envases y el coste de
capital de la empresa es del 15 por 100. Se desea conocer:
141
a) El tamao ptimo de pedido.
b) El coste anual total del inventario.
142
CT = Cc + Ce + Cp = PD + eD/Q + aQ/2 = 300P + 30.000*(300/30) + 20.000*15 = 300P
+ 300.000 + 300.000 = 300P + 600.000.
11.18. El Hotel del sol consume anualmente 2.000 toneladas de fuel-oil para la
calefaccin-refrigeracin de sus instalaciones, que adquiere al precio unitario de
45.000 u.m./tonelada.
En trminos del modelo CEP, los datos que tenemos son los siguientes:
143
300 / 22 = 13,64.
144
11.20. Usted tiene una tienda de libros de segunda mano con los siguientes costes:
a) PM=CF/(p-cv)=38000/(25-15)=3800 libros al ao
145
b) Cul sera el coste anual de inventario con una gestin ptima del mismo?
2 Dr 2 3000 25
a) 327,32 cajas 327 cajas
a iP 1 0,08 5
146
N0 = 211.000 / (4.000 1.200) = 211.000 / 2.800 = 75,36.
147
a) En este ejercicio tenemos los siguientes datos:
Por lo tanto,
a) Cuntos puzles tiene que vender como mnimo la empresa para no incurrir
en prdidas?
CF = 45.000 euros
Costes variables unitarios = 30.000/8000 = 3,75 euros
PM = CF/(p-cv) = 45.000/(15-3,75) = 4.000 unidades
148
b) Cul es su apalancamiento operativo? Cmo variarn sus beneficios si
esperamos un descenso de las ventas de un 10%?
Ao = 8000/(8000-4000) = 2
Sus beneficios bajarn un 20% cuando sus ventas bajen un 10%.
11.26. LESPUZZ utiliza, cada ao, 2.000 lminas de un cartn especial, una de las
principales materias primas para la produccin de los puzzles. Por cada lmina,
paga 10 euros al proveedor. El coste anual de tener almacenada cada lmina es
de 2 euros, excluido el coste de oportunidad financiero, que asciende al 3%. La
fbrica trabaja 250 das al ao. El coste de realizacin de cada pedido es de 225
euros.
b) Cules son los costes totales de la gestin del almacn con el volumen
ptimo de pedido?
149
El PM es el nivel de produccin (o ventas) a partir del cual la empresa
comienza a tener beneficios. Sabemos que Ao=V/(V-PM) 4=6000/(6000-
PM) PM=4500 kg
11.28. Una cafetera tiene que pagar 800 mensuales en concepto de alquiler del
local, 900 mensuales en concepto de gastos de electricidad, gas y agua, y 1.500
mensuales en concepto de salarios. Cada cliente que entra en la cafetera gasta
un promedio de 5 y los costes variables medios ascienden a 3 por cliente.
a) Cuntos clientes por mes deben entrar en esta cafetera para cubrir costes?
Debemos calcular el nmero de clientes que hace que el beneficio econmico sea igual
a cero. El beneficio econmico de esta empresa es:
Por lo tanto, el punto muerto es el valor de N para el cual BE=0. Resolviendo esta
ecuacin encontramos
AO = N / (N N0).
Por tanto, en este caso sera AO = 2.000 / (2.000 1.600) = 2.000 / 400 = 5.
Que el apalancamiento operativo sea igual a 5 significa que cuando las ventas
aumentan en un 1%, el beneficio econmico de la cafetera aumentar en un 5%, y que
si las ventas disminuyen en un 1%, el beneficio econmico disminuir en un 5%.
150
11.29. Una compaa area desea gestionar mejor su inventario de una pieza clave de
sus aviones. La empresa estima que a lo largo del ao va a necesitar un total de
150 unidades y el precio que paga al proveedor es de 1700 por unidad. El coste
de emisin de cada pedido es de 50, el coste unitario de almacenamiento es de
5 y el coste de capital es del 7%.
Precio: P = 1.700
Demanda prevista: D = 150
Coste de emisin: e = 50
Coste de almacenamiento: a = 5
Coste de capital: r = 7% = 0,07
151
11.30. Una empresa de organizacin de eventos ha decidido cambiar de local,
mudndose a un local que tiene el mismo tamao pero, al estar en una zona
menos cntrica, tiene un alquiler ms bajo. Cmo afectar esta medida a su
punto muerto y apalancamiento operativo?
El alquiler es un coste fijo para la empresa, ya que no depende del nmero de eventos
que organiza. Adems, sabemos que una reduccin de los costes fijos reduce el punto
muerto y el apalancamiento de la empresa. Por tanto, el cambio de local permitir
reducir punto muerto y apalancamiento operativo.
11.31. Un hotel compra toallas a un proveedor con una cierta frecuencia, que ha sido
calculada para minimizar el coste del inventario. Si el proveedor decide disminuir
el precio de las toallas, deber el hotel aumentar o reducir el tamao de sus
pedidos? Justifique su respuesta.
El hotel deber aumentar el tamao de sus pedidos. En efecto, sabemos que el tamao
ptimo del pedido viene dado por Q* = [ 2eD / (a + rP)]1/2, de forma que una reduccin
del precio conlleva un aumento del tamao Q* de los pedidos. Intuitivamente, el precio
afecta al coste del inventario ya que, cuanto mayor es el precio, mayor es el coste de
oportunidad del inventario. Por eso, si el precio se reduce el coste de oportunidad es
menor y ser ptimo mantener un nivel mayor de inventario, para lo cual habr que
aumentar el tamao de los pedidos.
152
SESIN 12: DECISIONES DE PRODUCCIN
12.3.En general, es preferible que una empresa tenga una capacidad de produccin
insuficiente (con relacin a su demanda) a que tenga una capacidad de produccin
excesiva, ya que si la capacidad es excesiva, los costes de produccin sern
demasiado altos. Verdadero o falso? Justifique su respuesta.
FALSO. Es cierto que el tener una capacidad excesiva genera costes para la
empresa, pero tambin es costoso tener una capacidad insuficiente. En concreto, si
la capacidad de produccin es insuficiente, la empresa tendr problemas para
abastecer a sus clientes, y esto generar una mala imagen y llevar a unas ventas
menores.
12.4.Una planta de produccin de motores para coche est diseada para producir
250000 motores al ao. De forma puntual y si la demanda lo requiere, esta planta
podra llegar a fabricar hasta 275000 motores al ao. Debido a la cada de las
153
ventas de coches, durante los ltimos aos se han estado produciendo unos
150000 motores al ao. Responda a las siguientes preguntas:
FALSO. Los costes no sern parecidos ya que si la capacidad del hotel es mayor,
esto significa que los costes fijos del hotel (principalmente el precio pagado por el
edificio) sern mayores que los que tendra si su capacidad fuera menor. En
cuanto a la ocupacin, si el nmero de clientes es el mismo, entonces en principio
s es verdad que el hotel que tiene mayor capacidad tendr un porcentaje de
ocupacin menor.
154
c) No: las ventas reflejan el volumen de produccin de la empresa en el ltimo
ao, no su capacidad. La capacidad sera el nmero mximo de puzles que se
pueden producir en un ao en condiciones normales.
12.7. El tener una capacidad de produccin excesiva supone costes importantes para
la empresa, mientras que el tener una capacidad insuficiente no genera costes
importantes. Verdadero o falso? Justifique su respuesta.
Falso. Es cierto que tener una capacidad excesiva conlleva costes importantes, pero el
tener una capacidad insuficiente tambin genera costes. En concreto, si la capacidad es
insuficiente, no seremos capaces de atender a tiempo a todos los clientes. Como
consecuencia de esto, algunos de los clientes comprarn los productos de la
competencia y perderemos ingresos. Adems, es probable que la imagen de nuestra
empresa empeore si los clientes ven que no somos capaces de atenderles con rapidez.
155
SESIN 13: LA FUNCIN DE MARKETING
FALSO. El diseo del producto tambin debe ser competencia del departamento
de marketing. Dentro de la estrategia de marketing, el producto es una de las
cuatro partes. Esto es importante porque el diseo del producto tiene que estar
muy relacionado con las otras variables del marketing. Est muy relacionado con
el precio, ya que dependiendo del producto se tendr que fijar un precio ms o
menos alto. Tambin con la comunicacin, ya que dependiendo del tipo de
producto nos dirigiremos a un pblico objetivo o a otro. Y est tambin
relacionado con los canales de distribucin, puesto que los productos de
caractersticas diferentes a menudo se comercializan de formas distintas.
13.3. Desde la perspectiva del marketing, cundo se puede decir que un producto
est posicionado?
156
13.4. Para una empresa, qu significa posicionar sus productos?
Significa disear los productos de tal forma que ofrezcan ventajas frente a los
productos ofrecidos por los competidores. Un producto bien posicionado es un
producto que atiende a una serie de necesidades de los consumidores que los
productos de la competencia no son capaces de satisfacer.
157
lado el de bajo coste), ofreciendo un marketing-mix diferente para cada
segmento, por lo que no puede decirse que su marketing es masivo.
13.9. En marketing, decimos que un producto est bien posicionado cuando a los
consumidores les resulta fcil encontrarlo en pequeos comercios y grandes
superficies. Verdadero o falso? Justifique su respuesta.
FALSO. Decimos que un producto est bien posicionado cuando ofrece a los
consumidores un valor bien diferenciado con respecto al valor que ofrecen los
otros productos existentes en el mercado. Por ejemplo, esto puede deberse a que
tiene unas caractersticas que otros productos no tienen, o a que su precio se
ajusta mejor a lo que los consumidores demandan.
13.10. Una aerolnea de bajo coste (low-cost) es una aerolnea que generalmente
ofrece bajas tarifas a cambio de eliminar muchos de los servicios tradicionales a
los pasajeros, como por ejemplo el servicio de alimentacin en los vuelos,
asientos numerados, clases diferenciadas, atencin personalizada, etc. Ryanair,
EasyJet y Vueling son ejemplos de aerolneas de bajo coste mientras que Iberia,
British Airways y Air France son ejemplos de aerolneas tradicionales. Teniendo
en cuenta esta informacin y desde el punto de vista de las estrategias de
marketing, en qu cree que se diferencian estos dos grupos de empresas: en su
posicionamiento o en el segmento de mercado al que se dirigen? Justifique su
respuesta.
158
En el segmento de mercado al que se dirigen. El primer grupo de empresas se
dirige a un consumidor que prioriza el precio al confort (en trminos de horarios,
combinacin de rutas, espacio fsico, servicio del personal), normalmente con
tiempo para desplazarse hasta un aeropuerto secundario, persona fsica ms que
jurdica, vuelos cortos El posicionamiento est en la manera en la que se
diferencia cada una de estas empresas con respecto a las dems de su grupo
(segmento).
Tienen razn los que opinan que el personal del rea de marketing debe tener una
participacin activa en este grupo de trabajo. En efecto, si slo estuvieran
representados los ingenieros, la empresa correra el riesgo de disear un producto
tcnicamente bueno que, sin embargo, podra no tener una buena acogida en el
mercado. Es necesario que participe el personal de marketing para as poder identificar
el segmento de mercado al que la empresa se quiere dirigir y posicionar bien el
producto en este segmento. Los ingenieros, por su parte, deberan estudiar la viabilidad
tcnica de ofrecer un producto con las caractersticas que el departamento de
marketing considera ms adecuadas al segmento objetivo.
159
SESIN 14: MARKETING OPERATIVO
14.1. Suponga que quiere introducirse en un segmento nuevo de mayor calidad del
que est abarcando actualmente, en el que goza de un fuerte reconocimiento
como una de los productores ms baratos del mercado. Qu estrategia de
marca utilizara para entrar en este nuevo segmento de mercado y por qu?
Deber utilizar una marca nueva, ya que la marca antigua es bien conocida y est
asociada a una imagen de producto barato. Si quiero entrar en un segmento de
mayor calidad, deber utilizar una marca que los consumidores asocien a un
producto de mayor calidad. Para ello, deber promover una imagen de marca
totalmente distinta de la anterior.
160
Limitar el alcance geogrfico del producto con el fin de observar su
desempeo en el mercado, implementando mejoras en el producto (que o bien
reduzcan riesgos de fallos o bien incrementen las ventas futuras) antes de
generalizar las ventas (cuando los costes de administracin son bajos).
Limitar el alcance geogrfico del producto por si existe un fallo no conocido en
el producto y hace falta una llamada masiva para el cambio de un pieza o del
producto.
Promover el sentimiento de exclusividad que anhelan los early adopters.
14.3. El grupo Danone tiene productos como aguas Fontvella, Evian y Lanjarn; galletas
Lu y Prncipe; yogures Activia, Actimel, Danssimo, Griego, Mouse, y Vitalnea;
alimentos infantiles Bldina; entre otros muchos productos. Con esta
informacin dibuje la cartera de productos del grupo Danone, indicando
claramente la amplitud de la gama y la profundidad de cada lnea.
Lneas de producto
Aguas Galletas Yogures Infantiles
Fontvella Lu Activia Bldine
Evian Prncipe Actimel
Lanjarn Danissimo
Griego
Mousse
Vitalnea
161
162