Leccin 15

ROE

El ROE mide la rentabilidad obtenida po la empresa sobre sus fondos propios. Se

calcula:

ROE = Beneficio neto / Fondos propios medios

(*) Se toman los fondos propios medios del ao.

Este es uno de los ratios ms seguidos por los inversores y que influye directamente
en la cotizacin de la accin.

Lo importante no es nicamente la evolucin de los beneficios netos, sino el

comportamiento de los ratios de rentabilidad.

Una empresa puede tener un fuerte incremento del beneficio y, al mismo tiempo, una
cada de su ROE.

Veamos un ejemplo:

La sociedad Chipiona tiene unos fondos propios medios de 500 millones ptas. y obtiene
un beneficio neto de 100 millones ptas.

Por tanto, su ROE ser:

ROE = 100 / 500 = 20%

En el siguiente ejercicio, el beneficio aumenta hasta 140 millones ptas, pero los fondos
propios medios, tras una ampliacin de capital realizada, se elevan ahora a 1.000
millones ptas.

Por tanto, el comportamineto en beneficios es muy positivo, con un crecimiento del

40%.

Pero a nivel de ROE, su valor actual es:

ROE = 140 / 1.000 = 14%

El ROE ha experimentado una seria cada y la cotizacin de la accin de esta

sociedad caer con toda seguridad, por el fuerte deterioro de este ratio, a pesar del
crecimineto del 40% de los beneficios.

Cuando se realiza una ampliacin de capital hay que analizar su impacto en ROE. La
regla que se aplica es la siguiente:

Si la ampliacin de capital se dedica a inversiones en las que obtiene una rentabilidad

superior a su ROE, el impacto en este ratio es positivo.
Por el contraraio, si se acometen inversiones con rentabilidades inferiores a su ROE, el
impacto es negativo.

Veamos un ejemplo: partiendo del caso anterior (fondos propios medios de 500 millones
ptas. y beneficio neto de 100 millones ptas), esta sociedad realiza una ampliacin de
capital de 200 millones de pesetas. Calcular su impacto en ROE si:

a) El nuevo importe se destina a financiar una inversin en la que espera obtener una
rentabilidad del 10%.

b) La rentabilidad de la nueva inversin va a ser del 30%.

1 opcin: El ROE actual de la empresa es del 20%. La nueva inversin aporta un

beneficio de 20 millones ptas (10% de la inversin), con lo que el benefico de la
empresa ser ahora de 120 millones ptas., mientras que sus fondos propios medios se
elevan ahora a 700 millones ptas.

ROE = 120 / 700 = 17,1%

El ROE de la empresa cae casi 3 puntos porcentuales, lo que puede afectar muy
negativamente a su cotizacin.

2 opcin: La nueva inversin aporta un beneficio de 60 millones ptas (30% de la

inversin), con lo que el benefico de la empresa ser ahora de 160 millones ptas., con
unos fondos propios medios se elevan a 700 millones ptas.

ROE = 160 / 700 = 22,9%

En todo caso, lo importante cuandos se acomete una ampliacin de capital no es su

impacto en ROE en el primer ejercicio, sino como va a influir en la evolucin a largo
plazo de este ratio.
Definicin
Ratio financiero que mide la relacin exitente entre el importe de los forndos propios de
una empresa con relacin a las deudas que mantiene tanto en el largo como en el corto
plazo.

Frmula

Entendiendo por capitales propios el denominado Patrimonio neto y como deuda total la
suma del denominado Pasivo corriente y no corriente.
Hay que tener en cuenta que este rato nos indica lo apalancada, mediante financiacin
ajena, que esta la empresa entre la financiacin a largo y a corto plazo. En este sentido
lo ideal es que el grueso de la financiacin se encuentre a largo plazo, pudindose dar el
caso de que el pasivo no corriente iguale en cuanta al patrimonio neto con lo que el
rtio de endeudamiento de la empresa se situara en 1.Por otra parte lo ideal es que el
pasivo corriente se encuentre por debajo del 50 % del patrimonio neto, con lo que el
rtio de endeudamiento a corto plazo se situ como mximo por debajo del 0,5.