Teoria y Practica Moderna de Las Ondas de Elliott

TEORA Y PRCTICA
MODERNA DE LAS ONDAS DE

ELLIOTT
Aplicacin al mercado Espaol
Por: Oscar G. Cagigas
v
NDICE
1. INTRODUCCIN.......................................................................................... 5
1.1 AQU EMPIEZA TODO ...................................................................................... 5
1.2 RALPH NELSON ELLIOTT................................................................................ 8
1.3 FRACTALES .................................................................................................. 11
1.3.1 Propiedades de los Fractales................................................................. 12
1.3.2 Ejemplos de Fractales........................................................................... 13
1.4 LAS REGLAS BSICAS DE ELLIOTT ................................................................ 16
1.4.1 Subdivisiones y Grado de las ondas ..................................................... 17
1.4.2 Extensiones........................................................................................... 19
1.5 REGLAS DE LA TEORA MODERNA DE ELLIOTT O TME................................ 19
1.5.1 Longitud mnima de Ondas .................................................................. 20
1.5.2 Alternancia ........................................................................................... 21
1.5.3 Soporte en la subonda cuarta................................................................ 21
1.5.4 Canalizacin ......................................................................................... 21
1.5.5 Retroceso, proyeccin y extensin ....................................................... 21
1.6 LA SERIE FIBONACCI Y LA SECCIN PERFECTA ............................................. 22
1.7 LAS APORTACIONES DE FROST&PRETCHER ................................................. 27
1.8 LAS APORTACIONES DE GLENN NEELY ........................................................ 28
1.9 LAS APORTACIONES DE ROBERT FISCHER .................................................... 29
1.10 LAS APORTACIONES DE TOM JOSEPH ........................................................ 29
1.11 LAS APORTACIONES DE ROBERT MINER ................................................... 30
2. PAUTAS DE IMPULSO.............................................................................. 31
2.1 IMPULSOS ................................................................................................. 31
2.1.1 Cuando se acaba un impulso? .............................................................. 35
2.1.2 Extensiones en las pautas de impulso................................................... 36
2.1.3 Ejemplo: Jazztel en impulso bajista ..................................................... 38
2.1.4 Ejemplo: Amadeus terminando un impulso ......................................... 39
2.1.5 PRIMERA ONDA................................................................................ 40
2.1.6 Extensin de primera onda ................................................................... 41
2.1.7 Ejemplo: Primera onda extendida en el IBEX ..................................... 43
2.1.8 Ejemplo: Extensin de primera en el SP500 ........................................ 44
2.1.9 TERCERA ONDA ............................................................................... 46
2.1.10 Extensin de tercera onda .................................................................. 47
2.1.11 Ejemplo: Extensin de tercera en el IBEX ........................................ 50
2.1.12 Ejemplo: Extensin de tercera en el Dow Jones ................................ 51
2.1.13 Ejemplo: Extensin de Tercera en Bankinter..................................... 52
2.1.14 QUINTA ONDA................................................................................ 53
2.1.15 Extensin de quinta onda ................................................................... 55
2.1.16 Ejemplo: Extensin de Quinta en URBIS.......................................... 56
2.1.17 Ejemplo: Extensin de Quinta en Endesa .......................................... 57
vii
2.2 LA SERIE 1-2 ............................................................................................. 57
2.2.1 Ejemplo: Serie 1-2 en Indra .................................................................. 59
2.2.2 Ejemplo: Serie 1-2 en Santander .......................................................... 60
2.3 DIAGONAL DE INICIO ............................................................................ 64
2.3.1 Ejemplo: Diagonal de Inicio en Endesa................................................ 64
2.3.2 Ejemplo: Diagonal de inicio en TERRA .............................................. 65
2.3.3 Ejemplo: Diagonal de inicio en Santander ........................................... 66
2.4 PAUTA TERMINAL .................................................................................. 67
2.4.1 Ejemplo: Pauta Terminal en Telefonica ............................................... 69
2.4.2 Ejemplo: Pauta terminal en Repsol....................................................... 70
2.5 FALLO DE QUINTA.................................................................................. 72
2.5.1 La importancia del fallo........................................................................ 73
2.5.2 Ejemplo: Fallo de quinta en el IBEX.................................................... 74
2.5.3 Ejemplo, fallo de quinta en BBVA ....................................................... 75
2.5.4 Ejemplo: Fallo de quinta en Endesa ..................................................... 76
3. PAUTAS CORRECTIVAS .......................................................................... 79
3.1 ONDAS CORRECTIVAS ................................................................................... 79
3.2 ONDA 2......................................................................................................... 81
3.3 ONDA 4......................................................................................................... 81
3.4 ONDA A........................................................................................................ 82
3.5 ONDA B ........................................................................................................ 83
3.6 ONDA C ........................................................................................................ 83
3.7 ONDA X........................................................................................................ 83
3.8 CORRECCIONES EN ABC EN GENERAL .......................................................... 84
3.8.1 Ejemplo: Acerinox en correccin ABC ................................................ 85
3.8.2 Ejemplo: ABC en el Nikkei .................................................................. 86
3.8.3 Ejemplo: ABC en American Airlines ................................................... 87
3.9 ZIG-ZAGS ..................................................................................................... 88
3.9.1 Ejemplo: Zig-Zag en Acerinox ............................................................. 89
3.9.2 Ejemplo: Zig-Zag en intradiario del IBEX ........................................... 89
3.10 CORRECCIONES PLANAS............................................................................ 90
3.10.1 Ejemplo: Plana en Metrovacesa ......................................................... 91
3.11 CORRECCIN IRREGULAR .......................................................................... 93
3.11.1 Ejemplo: Correccin irregular en Tubacex ........................................ 94
3.12 CORRECCIN CONTINUA ........................................................................... 95
3.12.1 Ejemplo: Correccin Continua en Amazon........................................ 95
3.13 FALLO DE C............................................................................................... 96
3.13.1 Ejemplo: Fallo de C en el SP500........................................................ 96
3.14 TRINGULOS ............................................................................................. 98
3.14.1 Requisitos de triangulo ....................................................................... 99
3.14.2 Tringulo contractivo ....................................................................... 100
3.14.3 Tringulo expansivo o invertido....................................................... 101
3.14.4 Ejemplo de triangulo invertido ......................................................... 101
3.14.5 Ejemplo:Unin FENOSA en triangulo invertido ............................. 102
3.14.6 Ejemplo: Endesa haciendo un triangulo ........................................... 102
3.14.7 Ejemplo: Triangulo en el IBEX........................................................ 103
3.14.8 Ejemplo: Telefnica mviles trazando un tringulo ........................ 104
3.14.9 Ejemplo: SAN formando un triangulo ............................................. 107
3.14.10 Ejemplo: Triangulo onda cuarta en Amadeus ................................ 108
viii
3.15 COMBINACIONES DOBLES Y TRIPLES ....................................................... 109
3.15.1 Combinacin doble .......................................................................... 109
3.15.2 Combinacin triple........................................................................... 110
3.15.3 Ejemplo: Amadeus en correccin compleja..................................... 112
3.15.4 Ejemplo: Doble Zig-Zag en General Electric .................................. 113
3.15.5 Ejemplo: Repsol en doble Zig-Zag: ................................................. 116
4. EL RECUENTO CORRECTO ................................................................. 119
4.1 LA LNEA DE TENDENCIA .................................................................. 120
4.1.1 La lnea de tendencia 2-4.................................................................... 122
4.1.2 La lnea de tendencia 0-B ................................................................... 123
4.1.3 La lnea de tendencia B-D .................................................................. 124
4.2 DISTINTOS MARCOS TEMPORALES ................................................. 126
4.3 EXTENSIONES........................................................................................ 128
4.4 IGUALDAD DE ONDAS......................................................................... 129
4.5 ONDAS DEL MISMO GRADO .............................................................. 129
4.6 GAPS Y PUNTOS DE VOLATILIDAD MXIMA ............................... 132
4.7 MAXIMOS Y MINIMOS ORTODOXOS Y ABSOLUTOS................... 133
4.8 EL RECUENTO COHERENTE ENTRE ONDAS .................................. 133
4.9 LA MEDIA MOVIL ................................................................................. 134
4.9.1 Identificacin de la tendencia:............................................................ 135
4.9.2 Indicaciones de sobrecompra y sobreventa: ....................................... 135
4.9.3 Indicacin de ondas laterales o correcciones ..................................... 137
4.9.4 Resumen: ............................................................................................ 137
4.9.5 Ejemplo de uso de la media mvil de 10 semanas ............................. 138
4.10 LAS LNEAS DE ANDREWS.............................................................. 139
4.10.1 Ejemplo de lneas de Andrews aplicadas al IBEX........................... 139
4.10.2 Ejemplo: Lneas de Andrews aplicadas a Ferrovial......................... 140
4.11 ALTERNANCIA ................................................................................... 141
4.12 LA ONDA CUARTA DE GRADO ANTERIOR ................................. 142
4.13 CANALIZACION ................................................................................. 143
4.13.1 Rompimiento del canal o Throw-over ............................................. 146
4.13.2 Ejemplo: Rompimiento del canal en Dragados................................ 146
4.14 CORRECCIN A LA PAUTA ANTERIOR Y SOLAPAMIENTO.... 147
4.15 LA VERDADERA CONFIRMACIN DEL FINAL DE UNA PAUTA
148
4.16 DOBLE SUELO Y DOBLE TECHO.................................................... 149
4.17 RATIOS DE PRECIO PARA ONDAS INDIVIDUALES ................... 151
4.17.1 Objetivos para la onda 1: ................................................................. 152
4.17.6 Objetivos para la onda A:................................................................. 153
4.17.7 Objetivos para la onda B:................................................................. 153
4.17.8 Objetivos para la onda C:................................................................. 153
4.17.9 Objetivos para la onda D:................................................................. 153
4.17.10 Objetivos para la onda E:............................................................... 153
4.18 RATIOS DE TIEMPO........................................................................... 153
4.19 LA EXTENSIN DEL 162%................................................................ 155
ix
4.20 CEPSA, EJEMPLO DE RATIOS DE PRECIO Y TIEMPO................. 157
4.21 TABLA RESUMEN DE LOS RATIOS DE PRECIO Y TIEMPO....... 159
4.22 JUNTANDO PRECIO Y TIEMPO. LA ESPIRAL LOGARTMICA .. 161
4.23 QUE HACER CUANDO FALLA EL RECUENTO............................. 163
4.23.1 Ejemplo 1: Cisco Systems ................................................................ 163
4.23.2 Ejemplo 2: Bankinter........................................................................ 165
4.23.3 Ejemplo 3: SP500 ............................................................................. 166
5. OSCILADORES ......................................................................................... 169
5.1 EL OSCILADOR RSI ............................................................................... 170
5.2 EL OSCILADOR ESTOCSTICO...................................................................... 174
5.3 EL OSCILADOR STORSI ............................................................................. 175
5.4 EL OSCILADOR DE ELLIOTT............................................................... 177
5.5 LA IMPORTANCIA DE LA TENDENCIA ........................................................... 179
5.6 USO DE OSCILADORES PARA ENTRAR EN EL MERCADO CON POCO RIESGO ... 182
5.7 USO DEL RSI JUNTO CON LA MEDIA MVIL ................................................ 186
5.8 USO DE VARIOS MARCOS TEMPORALES ....................................................... 188
5.9 SEALES DE ENTRADA Y STOP LOSS MARCADAS POR EL OSCILADOR.......... 189
6. ELLIOTT EN LA PRCTICA ................................................................. 195
6.1 ESTRATEGIAS DE ESPECULACIN ................................................... 195
6.1.1 ESPECULAR CON EL FINAL DE UNA ONDA............................. 195
6.1.2 LA ESPECULACIN CON PROGRAMAS DE RECUENTO
AUTOMTICO:..................................................................................................... 200
6.1.3 ESPECULACIN CON ONDAS SEGUNDAS Y ONDAS B.......... 201
6.1.4 ESPECULACIN CON ONDAS CUARTAS................................... 202
6.1.5 ESPECULACIN CON ONDAS IMPARES EN GENERAL .......... 205
6.1.6 Relacin Beneficio/Riesgo en las entradas ......................................... 207
6.2 COMO OPERAR CORTO (VENDIDO) .................................................. 209
6.2.1 Warrants.............................................................................................. 210
6.2.2 Ejemplo: Dragados PUT 14 ................................................................ 210
6.2.3 Ejemplo: Telefnica Call 12 ............................................................... 215
6.2.4 Opciones ............................................................................................. 220
6.2.5 Futuros ................................................................................................ 221
6.2.6 Ejemplo: Futuro del IBEX.................................................................. 222
6.2.7 Venta a crdito .................................................................................... 222
6.2.8 Ejemplo de Venta a Crdito................................................................ 223
6.3 EL ASPECTO PSICOLGICO DE LA INVERSIN............................. 226
6.3.1 No hay realidad, solo percepcin........................................................ 226
6.3.2 Mantener las prdidas y liquidar rpidamente los beneficios. Porqu?
228
6.3.3 LA MENTALIDAD DEL INVERSOR.............................................. 229
6.3.4 DISONANCIA COGNITIVA ............................................................ 231
6.3.5 QU SE PUEDE HACER .................................................................. 232
6.4 LOS SISTEMAS AUTOMTICOS DE ESPECULACIN Y SUS
LIMITACIONES ....................................................................................................... 234
6.5 GESTIN DEL RIESGO Y DEL EFECTIVO......................................... 236
6.5.1 La relacin Beneficio/Riesgo.............................................................. 240
6.5.2 Diversificar ......................................................................................... 240
6.6 FIGURAS DE VUELTA Y CONTINUACIN. STOP LOSS................. 241
x
6.6.1 Figuras de vuelta ................................................................................ 241
6.6.2 Figuras de Continuacin..................................................................... 246
6.6.3 Stop de Beneficios 3DX ..................................................................... 248
6.6.4 Estrategia general ............................................................................... 251
6.6.5 Aplicacin prctica............................................................................. 251
7. ESTRATEGIAS EN TIEMPO REAL...................................................... 257
7.1 EJEMPLO 1. QUALCOM ............................................................................... 257
7.2 EJEMPLO 2. SANTANDER ....................................................................... 262
7.3 EJEMPLO 3. UNIN FENOSA .................................................................... 270
7.4 EJEMPLO 4. DRAGADOS ............................................................................. 273
8. BIBLIOGRAFA-REFERENCIAS .......................................................... 277
xi
Prologo
PROLOGO
Compr mis primeras acciones de Argentaria cuando tena 16 aos, con

el dinero de la beca de estudios. Mis decisiones de inversin se tomaban
basadas en las cotizaciones de empresas que poda ver en el Teletexto. Ga-
n algo de dinero, posteriormente perd lo ganado y ms. Evidentemente era
el resultado lgico pues estaba claro que no saba lo que estaba haciendo.
Ahora tengo 33 aos y durante mucho tiempo he buscado la forma de
aproximarme al mercado con la suficiente visibilidad como para poder decir
que s lo que estoy haciendo. Desde el primer momento que le sobre las
ondas de Elliott me pareci apasionante el hecho de que las pautas del mer-
cado se repiten y si somos capaces de identificarlas seremos capaces de es-
timar el prximo movimiento del precio. Despus de ser capaz de etiquetar
pautas simples, el trabajo no haba hecho nada ms que comenzar. La difu-
sin de distintas escuelas de Elliott y distintos mtodos y recuentos me lle-
v a intentar encontrar un mtodo objetivo y sencillo, pero sobre todo til,
que me permitiera identificar el mejor momento de estar en el mercado y la
mejor posicin (alcista o bajista) a adoptar.
Este libro es la confirmacin de que al final lo encontr. La Teora Mo-

derna de Elliott proporciona la mxima objetividad en la perspectiva del
mercado. Solo as se consigue identificar los puntos de giro importantes con
una antelacin que en algunos casos puede ser de meses e incluso aos de-
pendiendo de los marcos temporales con los que se trabaje.
El IBEX alcanz en Octubre de 2002 un mnimo de mercado. Dos me-

ses antes estaba a 6400, haba salido de una formacin lateral triangular y
an no haba cumplido los objetivos mnimos de precio correspondientes al
escape de un tringulo. La mayora de la gente se centraba en las noticias
del momento para justificar las razones por las cuales el mercado no caera
ms all de los mnimos de septiembre del 2001 a 6260 puntos. Sin embar-
go los grficos nos cuentan lo que puede pasar con ms fiabilidad que las
noticias puntuales. Publiqu con dos meses de antelacin un anlisis di-
ciendo que el IBEX terminara su cada en los 5300 puntos. Cuando est-
bamos bastante por encima la opinin general era que no se alcanzaran,
pero segn nos bamos acercando a los 5300 empez a aparecer un ambien-
te general de pesimismo que aseguraba que como mnimo el IBEX se ira a
4700 puntos. El recuento no se modific en ningn momento y el cambio
de la opinin de la mayora de optimismo a pesimismo no hizo otra cosa
ms que confirmar el recuento. El 10 de Octubre el IBEX hizo un mnimo
en 5267 puntos y cerr el da en 5447 haciendo una clara figura de vuelta al
alza. En los dos meses posteriores al mnimo, el IBEX subi un 30%.
1
Teora y Prctica Moderna de las Ondas de Elliott
Es curioso lo fcil que es dejarse influir por el sentimiento global. So-

lamente la lectura de un peridico econmico o las noticias en televisin
pueden provocar un cambio en nuestra opinin del mercado y llevarnos a
tomar decisiones precipitadas.
Buscar la geometra existente en los grficos y la repeticin de pautas de
Elliott conduce con toda garanta a mejores resultados que las decisiones
tomadas al contagio del sentimiento de masa del momento. Pronosticar el
suelo en los 5300 no es un hecho aislado, es solamente un ejemplo. Con el
IBEX en 5300 recomend comprar pensando que el IBEX volvera al nivel
de la pauta triangular a 8200 puntos, y ese fue el objetivo que indiqu, sin
embargo a los pocos das del mximo del 2 de Diciembre se confirm el
final de la subida al romperse la lnea de tendencia y as darnos la primera
confirmacin del final de la subida. En ese momento recomend cerrar las
posiciones alcistas y posicionarse a la baja. Efectivamente el mercado hizo
un mximo local el 2 de Diciembre y despus comenz un periodo de sola-
pamientos de ondas. Despus de un mes de pronsticos mediocres y recuen-
tos cambiantes, todas las proyecciones temporales apuntaban al 12-13 de
Marzo como la fecha para hacer un mnimo en el mercado mundial. Esto se
notific a los suscriptores de Onda4 con unas semanas de antelacin. Efec-
tivamente el 12 de Marzo el mercado mundial hizo un mnimo que en el
momento de escribirse este libro an se mantiene, aunque parece probable
que en algn momento se romper. No todo han sido aciertos, pero al in-
corporar nueva informacin a los anlisis se ha podido reaccionar con la
agilidad suficiente como para modificar nuestros recuentos y anticiparse de
nuevo al mercado.
En este libro veremos que no existe el recuento perfecto, sin embargo la
Teora Moderna de Elliott nos va a permitir pronosticar extremos de merca-
do con mucha antelacin, y en caso de que el mercado invalide nuestros
recuentos, nos proporcionar la forma de adaptarnos de inmediato a los
nuevos datos disponibles. De los mtodos conocidos, la Teora Moderna de
Elliott es el que mejor se presenta para estar en el lado correcto del mercado
la mayor parte del tiempo y no dejarse influir por el sentimiento u opinin
general de la masa. Si miramos las encuestas de sentimiento de mercado
veremos que la mayor parte de la gente se deja llevar por el pnico o la eu-
foria en el peor momento. Cuando todos estn alcistas el mercado hace un
mximo y cuando todos estn bajistas hace un mnimo. La teora que se
presentar aqu se basa en la psicologa de los inversores y es por ello que
es ideal para localizar los extremos del mercado, momentos en los que las
emociones de los inversores tambin alcanzan valores extremos.
Al plantearme escribir este libro lo primero que pens es que quera es-
cribir el libro que hubiera necesitado tener al iniciarme en la teora de
Elliott. El libro que me hubiera gustado leer en ese momento estara basado
2
Prologo
en la Teora de las Ondas de Elliott pero sobre todo en la aplicacin prctica

de esta teora. Con un mnimo de un ejemplo por cada una de las pautas
indicadas. Ejemplos reales del mercado real, con sus ventajas y sus incon-
venientes pues el mercado no siempre se desenvuelve en las ondas perfectas
que vemos en los libros tericos. Ese libro debera tener resuelto el caso de
qu hacer cuando falla un recuento, y tambin debera ensear a controlar el
riesgo y sobre todo, sobre todo a reconocer la influencia del entorno en
nuestras operaciones burstiles. Ese libro en el que pens es el libro que
tienes en las manos. Esto es lo que contiene:
En el primer captulo o Introduccin se presenta la teora moderna de

Elliott y su relacin con la teora de los fractales. Se presentan las reglas de
la Teora Moderna de Elliott, compuestas de las tres reglas originales de
Ralph Nelson Elliott y tres nuevas reglas de gran importancia que han des-
arrollado autores posteriores. Estos autores han contribuido de forma im-
portante a hacer de la teora de Elliott una aproximacin objetiva al merca-
do. En este primer captulo tambin se introduce la serie de Fibonacci desde
una perspectiva experimental.
El segundo captulo se basa en las pautas de impulso. La pauta ms sen-
cilla de identificar y la que ms beneficios produce. Deca Elliott que los
grandes movimientos del precio se desenvuelven en cinco ondas. Si pode-
mos estar en un gran movimiento del precio no querremos estar en ninguna
otra pauta.
En el tercer captulo veremos las pautas correctivas. Aunque hay mu-
chas variantes, la teora moderna de Elliott identifica el ABC como piedra
angular de las correcciones puesto que es la pauta correctiva que nos permi-
tir proyectar objetivos de precio con una fiabilidad aceptable. Aunque se
indican otras variantes de correcciones, todo el esfuerzo se centra en el
ABC. Elliott tambin indic que las correcciones a los grandes movimien-
tos del mercado se desenvuelven en 3 ondas.
El cuarto captulo se titula El recuento correcto. En este captulo se
explican las herramientas de las que dispone el analista para identificar y
confirmar que su visin del mercado es la correcta. En este cuarto captulo
se detallan todo tipo de herramientas con la excepcin de los osciladores, a
los que se les dedica un captulo aparte. El captulo 5.
En el captulo sexto, titulado Elliott en la prctica nos vamos a centrar
en los aspectos que acompaan a cualquier inversin, como la gestin del
riesgo, el seguimiento de un sistema automtico, la influencia del entorno
en las operaciones de bolsa, etc. Cmo ponerse bajista, opciones, venta a
crdito, etc. En general se trata, como su nombre indica de la parte real de
la inversin o especulacin con Ondas de Elliott. Puede que este captulo
sea el ms importante del libro puesto que al final del da lo que cuenta es el
resultado neto de nuestras operaciones en el mercado.
3
Teora y Prctica Moderna de las Ondas de Elliott
En el sptimo y ltimo captulo, Estrategias en tiempo real se mues-

tran unos ejemplos en tiempo real, es decir que se ha incluido el comentario
original del momento mostrado en el grfico con la intencin de que el lec-
tor pueda ver cmo paulatinamente se va avanzando en el reconocimiento
de una pauta de Elliott y cmo la opinin va adaptndose a la nueva infor-
macin disponible.
Esta es la teora Moderna de Elliott, nada de esotrico o misterioso, un

mtodo 100% objetivo que funciona bastante bien en la mayora de los ca-
sos.
En este libro no se ha querido reinventar la rueda. Una parte del material

presentado aqu, mayormente la teora se ha recopilado de diferentes fuen-
tes, algunas de ellas disponibles en Internet. En todos los casos en los que
ha sido posible se reconoce la fuente de la informacin, no obstante debido
a la libre difusin de Internet en ocasiones la informacin no viene acom-
paada del nombre del autor o autores. Cualquier reivindicacin sobre el
material contenido en este libro ser bien acogida y se incluir en siguientes
ediciones.
En fin, que el libro que me hubiera gustado leer cuando empec a inte-
resarme por las Ondas de Elliott es casualmente el libro que tienes en tus
manos. Espero que disfrutes leyndolo lo mismo que yo he disfrutado al
escribirlo.
Oscar G. Cagigas
4
Teora y
Practica
Moderna de
las Ondas de
Elliott.
Pautas de Impulso
2. PAUTAS DE IMPULSO ....................................................... 2

2.1. IMPULSOS .................................................................................................................. 2
2.1.1 Cuando se acaba un impulso? ............................................................................ 5
2.1.2 Extensiones en las pautas de impulso............................................................. 6
2.1.3 Ejemplo: Jazztel en impulso bajista ............................................................... 8
2.1.4 Ejemplo: Amadeus terminando un impulso..................................................... 9
2.1.5 PRIMERA ONDA ............................................................................................... 10
2.1.6 Extensin de primera onda .............................................................................. 11
2.1.7 Ejemplo: Primera onda extendida en el IBEX............................................. 12
2.1.1 TERCERA ONDA ............................................................................................... 14
2.1.2 Extensin de tercera onda.............................................................................. 15
2.1.3 Ejemplo: Extensin de Tercera en el IBEX ................................................ 18
2.1.4 Ejemplo: Extensin de Tercera en Bankinter............................................. 19
2.1.5 QUINTA ONDA................................................................................................ 21
2.1.6 Extensin de quinta onda ................................................................................22
2.1.7 Ejemplo: Extensin de Quinta en URBIS ....................................................23
2.1.8 Ejemplo: Extensin de Quinta en Endesa ....................................................24
2.2. LA SERIE 1-2 ............................................................................................................24
2.2.1 Ejemplo: Serie 1-2 en Indra ...........................................................................25
2.2.2 Ejemplo: Serie 1-2 en Santander ..................................................................27
2.3. DIAGONAL DE INICIO.........................................................................................30
2.3.1 Ejemplo: Diagonal de Inicio en Endesa......................................................... 31
2.3.2 Ejemplo: Diagonal de inicio en TERRA.......................................................... 31
2.3.3 Ejemplo: Diagonal de inicio en Santander....................................................32
2.4. PAUTA TERMINAL .................................................................................................32
2.4.1 Ejemplo: Pauta Terminal en Telefonica........................................................34
2.4.2 Ejemplo: Pauta terminal en Repsol ................................................................35
2.1. FALLO DE QUINTA................................................................................................37
2.4.3 La importancia del fallo ...................................................................................38
2.4.4 Ejemplo, fallo de quinta en BBVA..................................................................39
2.4.5 Ejemplo: Fallo de quinta en Endesa...............................................................40
Teora y Prctica Moderna de Elliott

1
2. PAUTAS DE IMPULSO
El presente manual de pautas de impulso corresponde al segundo captulo del libro que
Onda4 est preparando. En l vers referencias a otros captulos.
-------------------------------------------------------------------------------------------------
En las siguientes pginas vamos a ver el patrn de ondas ms sencillo de reconocer y
con el que es ms rentable operar, que es el patrn de impulso o pauta de impulso. En
este manual vamos a ver las caractersticas de los impulsos as como las relaciones de
precio ms comunes dentro de un impulso en base a su extensin. Complementamos la
teora con algunos ejemplos reales. En cada ejemplo se ha mantenido el recuento y los
comentarios originales ya que era el que se consideraba como ms probable a partir de
la informacin disponible.
Figura 2-1
2.1. IMPULSOS
Cuando Elliott estableci las reglas que llevan su nombre, estaba pensando en un
impulso. En un impulso la onda 2 nunca sobrepasa el comienzo de la primera (regla 2).
En un impulso la onda tercera nunca es la ms corta (regla 3). Y en un impulso la onda
cuarta no se solapa con la primera (regla 4). En la figura 2-1 vemos un ejemplo de im-
pulso idealizado.
La regla 4 tiene excepciones. Dependiendo del grado de ondas con que estemos tra-
tando y del tipo de mercado (materias primas p.e.) se admite cierto solapamiento entre

2
Pautas de Impulso
las ondas primera y cuarta. A efectos prcticos, consideraremos que hay violacin de
la regla cuarta de Elliott si la onda primera y cuarta solapan sus cotizaciones de cierre.
Los impulsos se dividen en 5 ondas. Debido a la naturaleza fractal del mercado las
5 ondas en las que se subdivide el impulso con frecuencia sern otro impulso ms pe-
queo con apariencia similar. Como hemos comentado, en los impulsos la onda 2 nunca
retrocede el 100% de la onda 1, es decir que un doble suelo/techo exacto en cuanto a
precio no ser el comienzo de un impulso.
En la figura 2-2 vemos que siempre que tengamos una secuencia de ondas en la que
la tercera onda sea algo ms larga que la primera interpretaremos la pauta como un
impulso (si esto es coherente con un recuento de grado mayor). Siempre encontrars
un recuento posible con ondas X. Pero dejaremos esa posibilidad para los acadmicos,
no los especuladores. En la figura 2-2 no est claro si la onda cuarta ha terminado o si
lo que vemos al final de la pauta es la onda a de 4. Las ondas cuartas normalmente
retroceden entre el 38 y el 50% a las ondas terceras. Normalmente retroceden menos
a las ondas terceras de lo que las ondas segundas retrocedieron a las primeras. Por ello
para entrar en una onda cuarta miraremos la alternancia y esperaremos hasta un mni-
mo del 38% para entrar con figura de vuelta.
Figura 2-2
Si queremos siempre podremos encajar una secuencia de 5 ondas como un ABC.

Sin embargo no es correcto hacerlo as ya que perderemos la consistencia de nuestros
recuentos. Durante las tres primeras ondas de un impulso, no sabremos con certeza si
se trata de un impulso o una correccin, pero a efectos de trading es lo mismo ya que
esperamos un alcance mnimo del 100% de la onda 1 o A para el final de la onda 3 o C.

3
En los impulsos la onda 4 no se solapa con la 1.
Mostramos un ejemplo real de impulso en la figu-
ra 2-3. Normalmente es fcil reconocer un impul-
so, sin embargo las siguientes pautas nos ayuda-
rn con su identificacin:
Extensin, truncamiento, alternancia, igual-

dad, canalizacin, y Ratios Fibonacci de precio y
tiempo son algunas de las herramientas que el
analista utiliza para confirmar sus recuentos y
Figura 2-3 que veremos en el captulo 4.
La onda 3 de un impulso nunca es la ms corta, y en los mercados de acciones nor-

malmente ser la ms larga. En los mercados de materias primas es la quinta la que
suele extenderse. Una caracterstica clara de los impulsos es el fenmeno de las ex-
tensiones. Una extensin se da en una onda 1, 3 o 5. Se trata de un movimiento mucho
ms amplio que las otras dos ondas de impulso, a menudo con subdivisiones tan grandes
como las otras dos ondas de impulso del mismo grado. Pero las subdivisiones y las ex-
tensiones son fenmenos independientes. Cuando hay una extensin no necesariamente
habr subdivisin de la onda extendida. Lo que caracteriza a una extensin es que es
una onda ms grande que las dems. Con frecuencia una extensin ser mayor del 162%
de la siguiente onda ms grande.

4
Pautas de Impulso
Figura 2-4
En la figura 2-4 podemos ver una pauta de impulso desarrollada por Aceralia. Esta
pauta de impulso se parece poco a los grficos que se encuentran en los libros pura-
mente tericos de Elliott, a pesar de ser relativamente fcil de identificar para un
analista. En el grfico de Aceralia lo ms impactante es el gran hueco o GAP que apa-
rece en la cotizacin. Este Gap nos indica la presencia de un punto de volatilidad ex-
trema, que normalmente coincide con la tercera subonda de una onda tercera. En este
caso el GAP queda en la subonda quinta de la tercera de grado menor(las subondas de
la tercera menor no estn etiquetadas en la figura 2-4). Se podra pensar en un re-
cuento alternativo con fallo de quinta siendo el GAP la tercera de la tercera de grado
menor. Pero este recuento no es aceptable porque si tenemos un fallo de quinta, la pau-
ta debera mostrar debilidad y retrocederse totalmente. Sin embargo Aceralia fue a
buscar nuevos mximos por encima de los 14.30.
Vemos que la regla de alternancia es cumplida con rigurosidad puesto que la onda 2
es una onda sencilla y la onda cuarta es un zigzag claramente subdividido y que dura
exactamente el doble de tiempo que la onda2 (como se indica en el dibujo la onda cuar-
ta dura 35 CDs o Calendar Days mientras que la onda segunda dura 17). Este grfico
2-2 tambin nos ayuda a ver la independencia de los fenmenos de Extensin y de Sub-
divisin. La tercera onda es extendida, pero es la quinta la que se subdivide con toda
claridad en una pauta completa de cinco subondas.
Como ejemplo de aplicacin de los ratios de precio, podemos resaltar que la subon-
da tercera de grado minute correspondiente a la onda quinta de grado menor se par
exactamente en el nivel de precio 13.8, correspondiente a la proyeccin del 162% de
precio de la onda 1, lo que suele ser un objetivo comn para la onda quinta. Esta subon-
da tercera de quinta queda exactamente en el objetivo del canal paralelo a la lnea 2-4.
Esto demuestra que a pesar de alcanzar el objetivo de precio, Aceralia sigui avanzan-
do hasta completar las ondas cuarta y quinta requeridas en un impulso completo de cin-
co ondas. Queda claro entonces que:
Antes de anticiparnos a la terminacin de un impulso debe-

remos revisar cuidadosamente las subdivisiones de la onda
quinta. Esto es especialmente importante si estamos inten-
tando anticipar un fallo de quinta onda.
2.1.1 Cuando se acaba un impulso?
Para un analista puramente prctico, no hay duda de que la pauta presentada por
Aceralia se corresponde a un impulso completo en cinco ondas. No obstante, la confir-
macin posterior a la finalizacin de pauta, segn la teora clsica, establece que la
onda quinta debe ser retrocedida en menos tiempo del que tard en formarse. Esto no

5
se cumple aqu puesto que Aceralia necesit 57 das de calendario (no de trading), des-
de el 22 de Marzo al 18 de Mayo de 2001 para formar la onda quinta. Sin embargo, no
volvi a quedar debajo de los 11 euros (correspondiente al inicio de la onda 5) hasta
septiembre, fecha en la que cumpla ms de 100 das desde el mximo de onda 5.
Las normas que siempre se han tenido como vlidas han sido puestas a prueba en
este libro eminentemente prctico, y no todas han salido victoriosas. La confirmacin
posterior de finalizacin de una pauta de impulso la tendremos cuando se supera la l-
nea 2-4 en menos tiempo del que tarda la onda quinta en formarse. La segunda fase de
confirmacin referente al retroceso completo de onda 5 en menos tiempo del tiempo
de formacin ha quedado claramente como inservible a efectos prcticos. La pauta de
impulso ha terminado cuando se ha retrocedido totalmente la quinta onda, independien-
temente del tiempo empleado.
La primera confirmacin del final de un impulso la tene-

mos con la superacin de la lnea 2-4 en menos tiempo
del que tard en formarse la onda quinta. La segunda
confirmacin y definitiva la tenemos cuando se ha retro-
cedido totalmente la quinta onda. Independientemente
del tiempo empleado.
Por extensin de la afirmacin anterior podemos estudiar las subondas del impulso
y adelantarnos a su finalizacin si la quinta subonda de la quinta onda es retrocedida
totalmente. No obstante la confirmacin del final de la pauta queda fijada al retroceso
de la quinta onda. Podra ocurrir que la onda se extendiera y fallramos al intentar adi-
vinar el final de la pauta. Hasta que la quinta onda de la pauta no se ha retrocedido la
pauta no ha terminado.
La violencia del precio durante el Gap, las subdivisiones de la pauta completa, la co-
rrespondencia del recuento con la grfica semanal (no mostrada) y la alternancia entre
las ondas pares, entre otras caractersticas, nos lleva a la conclusin de que en la figu-
ra 2-4 correspondiente a Aceralia estamos ante una pauta de impulso.
2.1.2 Extensiones en las pautas de impulso
Es cierto que cualquier pauta en cinco ondas puede ser etiquetada como un ABC, sin
embargo, segn Frost&Pretcher siempre etiquetaremos como impulso una secuencia en
cinco ondas cuya onda cuarta est bastante separada de la onda primera. Dependiendo
de cual es la onda extendida vamos a tener unas caractersticas muy diferentes en el
impulso. En lo que sigue veremos las ondas primera, tercera y quinta y sus extensiones.
Las ondas segunda y cuarta se estudian en el siguiente captulo dedicado a las pautas
correctivas.

6
Pautas de Impulso
Figura 2-5
Las extensiones de ondas no siempre son lo perfectas que nos gustara. En la figura
2-5 vemos que el SP500 traz un descenso en cinco ondas en el periodo que va desde el
22 de Agosto de 2002 al 10 de Octubre. No hay duda de que es un impulso, las ondas
segunda y cuarta alternan con toda perfeccin y la pauta fue retrocedida totalmente,
lo que indicaba que era el final de una pauta mayor 5 o C. En este caso estaba comple-
tando una onda quinta.
Las longitudes de las ondas son las siguientes:
o La onda primera tiene una longitud de 94.47 puntos

o La onda tercera tiene una longitud de 106.43 puntos
o La onda quinta tiene una longitud de 83.33 puntos
La onda tercera es solo un 12% mayor que la primera (la siguiente ms larga). La
onda quinta no es el 100% de la primera, es el 113%. La longitud temporal de la onda
quinta es exactamente el 62% de la duracin de la onda primera.
Es curioso ver como durante mucho tiempo se ha aceptado que una extensin debe
tener al menos un 162% de la longitud de la siguiente onda ms corta. Evidentemente
ese es el caso ms claro que no admite ninguna duda, pero poco a poco vemos que la
interpretacin de las ondas es una cuestin de probabilidad. Algunos de los analistas
que han afirmado que el 10 de Octubre era una pauta de finalizacin en cinco ondas son
autores de libros en los que se dice que una pauta de impulso solo existe si tenemos una

7
extensin con una longitud mnima del 162% de la siguiente onda ms corta. Cada vez
queda ms claro que el mercado se desenvuelve a su manera. La genialidad de Elliott
fue identificar pautas repetitivas con alta probabilidad de ser correctamente identifi-
cadas y pronosticar el siguiente movimiento del precio. La teora de Elliott no es una
ciencia exacta, no esperes que el mercado haga exactamente lo que dice la teora, solo
lo har a veces y por ello es muy importante la gestin del riesgo (captulo 5). Una vez
dicho esto, las veces que reconozcamos unas pautas determinadas proporcionarn unos
objetivos de precio y tiempo muy fiables que impresionarn al observador no iniciado
en Elliott.
El mercado se mueve de acuerdo a sus propias re-

glas. El anlisis por Elliott nos proporciona patro-
nes de onda con alta probabilidad de predecir la
evolucin de un valor o ndice.
El impulso en cinco ondas es la pauta ms fiable. Reconocer un impulso es una tarea

mucho ms fcil que reconocer cualquier pauta correctiva. Vamos a mostrar un ejemplo
para poner de manifiesto lo rentable que puede ser identificar un impulso a tiempo. Un
impulso no habr terminado hasta que no se corrija su quinta onda totalmente. Mien-
tras tanto debemos esperar una continuacin en la direccin de la tendencia principal.
2.1.3 Ejemplo: Jazztel en impulso bajista
Cuando se public el anlisis mostrado en la figura 2-6 (Abril 2002) mucha gente
apost por una recuperacin de Jazztel. Seguramente animados por la subida de la bol-
sa desde Septiembre del 2001 hasta Marzo del 2002 y noticias relacionadas con el
valor. Sin embargo, objetivamente vemos en el grfico semanal de la figura 2-6 que
Jazztel est realizando un impulso bajista en cinco ondas. Comenzando el 19 de Enero
de 2001 y todava sin completar la quinta onda. La quinta onda debe completarse con un
objetivo mnimo de 2.1 Euros puesto que ese es el valor alcanzado el 14 de septiembre
(final de onda 3) y es una de las pocas referencias de que se dispone. Por debajo de 2.1
no hay ninguna referencia y el valor queda en cada libre. La finalizacin en 2.1 se con-
sidera improbable al estudiar la longitud de la onda primera (11.35 euros). En realidad,
hasta que el precio no retroceda hasta el nivel de la onda cuarta en 8.57 no se puede
afirmar objetivamente que la quinta onda termin.
Este anlisis se public en Abril del 2002. En el momento de escribir estas lneas
(Enero 2003), Jazztel est a 0.44 euros. El admitir que la pauta bajista de Jazztel no
haba finalizado en Abril puede suponer salirse con 6 veces ms capital (2.77/0.44) que
aquel que se obstina en esperar una recuperacin basndose ms en sus propias espe-
ranzas que en criterios objetivos como una pauta de impulso incompleta.

8
Pautas de Impulso
Figura 2-6
2.1.4 Ejemplo: Amadeus terminando un impulso
Si la quinta onda de un impulso se subdivide claramente en cinco ondas es posible

intentar anticiparse a la finalizacin del impulso entrando en la superacin de la lnea
2-4 de las ondas pertenecientes a la quinta. Sin embargo esta operacin debe ser con-
siderada de alto riesgo y la entrada debe acompaarse de estrategias de entrada y
situacin de Stop Loss como las que veremos en el captulo 5.
En la figura 2-7 vemos que la quinta onda de grado menor (la que termina el 10 de
Octubre) se ha desplegado claramente en cinco subondas de grado minute. La quinta
subonda tiene un objetivo de 3.2 Euros, que es donde coinciden los objetivos del 62%
de la proyeccin del impulso minute 0-3 y tambin el 127% de la subonda 1, proyeccio-
nes de precio situadas a partir de la onda cuarta de grado minute. Por otra parte la
canalizacin del impulso de grado menor tambin muestra un objetivo de 3.2 euros.

9
Con la informacin disponible en este grfico pensamos que AMS ha terminado su
cada, y por tanto la estrategia es tomar posiciones largas con objetivo el rango de
precios de la cuarta onda de grado menor (el entorno de los 5.5 euros aprox). La con-
firmacin de que la pauta de grado minute se termin la tendremos en dos fases. La
primera aparentemente ya la tenemos confirmada, y es la superacin de la lnea 2-4 de
la onda quinta en menos tiempo del que tard esta onda en formarse. La segunda la
tendremos cuando el precio retroceda toda la onda quinta hasta el nivel 4.5. El Stop
por debajo de los 3.2.
Figura 2-7
2.1.5 PRIMERA ONDA
Dentro de un impulso, la primera onda es a su vez otro impulso. La primera onda

aparece despus de una secuencia de finalizacin como es una quinta onda o una onda C.
Caractersticas generales:
1. Se debe subdividir en cinco ondas

2. Es normalmente mayor en precio y tiempo que las ondas correctivas an-
teriores del mismo grado.

10
Pautas de Impulso
La primera onda es un impulso inicial en contra de la tendencia previa. Normalmente

la onda primera no ser la ms larga del nuevo impulso. Si hemos asistido a una onda
correctiva que aparentemente termina una estructura y vemos cinco ondas en contra
de la tendencia anterior seguramente sea una onda primera.
Cmo sabemos si es una onda primera o es parte de ondas anteriores?
Buscaremos un impulso contra tendencia mayor en precio y/o en tiempo que las co-
rrecciones previas.
En la figura 2-8 vemos que la secuencia 1-5 es mayor que el abc, indicando que se-
guramente estemos ante la onda (1) de un nuevo impulso al alza.
Figura 2-8
2.1.6 Extensin de primera onda
Solo sabremos que estamos ante una primera onda extendida cuando la pauta est
a punto de terminar o haya terminado. Mientras no tengamos la confirmacin definitiva
del final de la pauta podemos pensar que las subondas cuarta y quinta son las ondas
primera y segunda de las subondas de la tercera onda extendida (ver la serie 1-2). Aun
as, las pautas de impulso con extensin de primera son vlidas para especular, como
veremos a continuacin. Las relaciones de Fibonacci de referencia cuando estamos ante
una formacin de primera onda extendida son:
o La onda 3 es igual al 62 % de la onda 1 y la onda 5 es igual al 38% de la onda 3.
o La onda 3 es el 38% de la onda 1 y la onda 5 el 62 % de la onda 3.

11
En cualquier caso las extensiones de primera onda no son muy comunes y podemos
ver ratios diferentes de los mostrados aqu y considerados como ms probables, siem-
pre respetando la premisa de que la onda primera sea la ms larga del impulso. El movi-
miento posterior a la finalizacin de una figura de primera onda extendida retroceder
completamente su subonda quinta. En caso contrario el recuento no se considerar co-
rrecto.
En la figura 2-9 vemos un ejemplo de pri-

mera onda extendida y su lnea de tendencia
2-4. Segn Frost&Pretcher en una extensin
de primera el precio muy comnmente volver
a la subonda segunda del impulso. Vamos a in-
dicar en que casos es ms probable:
Si la onda bajo estudio es la onda 1 o A o

la onda 5 o C de un movimiento mayor la
correccin posterior corregir hacia la zona
de precios de la onda 2. En el caso de que la
onda bajo estudio sea la onda 3 de un
movimiento mayor no llegar a la franja de
Figura 2-9 precios de la onda 2.
Evidentemente la onda tercera de un impulso de grado mayor no deber ser re-

trocedida totalmente si esperamos que el precio haga nuevos mximos o mnimos. En el
caso de que se sobrepase la subonda 2 significa que nuestra figura termina un movi-
miento mayor (correctivo o impulsivo). En el caso de una formacin de este tipo ten-
dremos lneas de tendencia convergentes y generalmente la onda 2 ser ms compleja
que la onda 4.
Recapacitando sobre esta figura y aplicando las reglas generales, la onda quinta
ser la ms pequea de las 3 en tendencia. Adems la onda 2 no corregir de forma
severa a la onda 1, sino que lo har en menos de un 38%. Nunca la onda 2 ser una co-
rreccin continua (lo que implica gran fuerza alcista tpica de antes de una extensin
de tercera, por ejemplo). Ser por lo general la onda que ms tiempo consuma de las
cinco en total.
2.1.7 Ejemplo: Primera onda extendida en el IBEX

12
Pautas de Impulso
Las extensiones de onda primera ofrecen una posibilidad de especulacin muy inte-
resante. En el momento que vemos una extensin de primera y que en el momento ac-
tual se est desarrollando la quinta onda, por aplicacin de la tercera regla de elliott
sabemos el nivel de referencia que no debera sobrepasar la onda quinta antes de
hacer que la tercera sea la ms corta, invalidando nuestro recuento.
En la figura 2-10 vemos un grfico del IBEX. Desde el 2 de Octubre del 98, el
IBEX estaba realizando una onda C de grado primario. Esta onda C al alza se descom-
pone en cinco ondas con extensin de primera onda. Aunque el extremo de la onda pri-
mera es muy violento y voltil, a cierre no hay solapamiento con la onda cuarta. La onda
segunda se desarroll en una correccin abcde que puede etiquetarse como se indica,
con una onda b triangular o de muchas formas, incluyendo ondas x. El resultado ser el
mismo, una pauta de correccin a la primera onda. En cualquier caso el movimiento late-
ral nos estaba dando la pista de pauta correctiva que de acuerdo con lo indicado, con-
sume mucho tiempo.
La onda tercera se relaciona con la primera en el 62%. La onda quinta se relaciona

con la tercera en el 78%. La teora clsica dice que en una extensin de primera onda,
la onda quinta debe ser el 38% de la primera en el caso de que la tercera y primera se
relacionen por el 62%. Sin embargo, parece ser que el IBEX no haba ledo la teora
clsica de Elliott cuando hizo su onda quinta.
Figura 2-10

13
La longitud de la onda primera es de 4050 puntos. La longitud de la onda tercera es
de 2670. Una vez completada la onda cuarta, se poda establecer un techo para el
IBEX de la siguiente manera: La onda cuarta termin en 10770, que si le sumamos
2670 que es la onda tercera nos da 13440 que es un techo que no debera ser sobrepa-
sado para no violar la tercera regla de Elliott. Como se ve en la figura 2-10, la canaliza-
cin del Zig-Zag y el techo en 13440 puntos fueron suficientes para convencer al IBEX
de que no pasara de 13000.
Despus de hacer techo en 12968 puntos, el IBEX volvi al rango de precios de la

subonda segunda, despus recuper un poco y comenz un impulso bajista que le llev
hasta los 5300 puntos, que cae dentro de la onda cuarta de la onda A cuyo extremo
final se aprecia en la figura 2-10.
2.1.1 TERCERA ONDA
La tercera onda normalmente es la ms fuerte en los mercados de acciones. Como

la primera no suele ser la ms larga, podemos anticipar que el objetivo mnimo para la
onda tercera es del 100% de la primera: Onda3 = 100% Onda1. Una vez que la onda 3
supera el 100% de la onda 1 el siguiente objetivo es el 162%. La mayora de las veces la
onda tercera estar entre el 162 y el 262% de la onda primera y terminar en o muy
cerca de las proyecciones del 162 y 262%.
Onda 3 respecto de la onda 2:
La onda 3 se relaciona frecuentemente con la onda 2 por el 162%, 200% o 262%. Es

decir que la onda tercera retrocede a la primera el 162%, el 200% o el 262%. Eviden-
temente una onda tercera que retrocede ms del 100% a una onda segunda es una onda
que termina excediendo el comienzo de la onda segunda.
Onda 3 respecto de la extensin de la primera
Muy frecuentemente la onda tercera terminar en el 100%, 162%, 200% o 262% de

la onda primera desde la onda primera. Esto es lo que se llama extensin de precio. No
confundir con proyeccin, donde se mide desde la onda segunda.
La onda tercera se caracteriza por ser fuerte. Normalmente tiene una pendiente
mayor que la onda primera y se caracteriza por la alta volatilidad y GAPs de precio.
Caractersticas generales
1. La onda tercera debe subdividirse en cinco ondas

2. La onda tercera con frecuencia evolucionar con ms pendiente que las
ondas primera y quinta
3. La velocidad de la onda tercera a menudo se incrementar al alejarse
del final de la onda primera

14
Pautas de Impulso
4. La subonda tres de la onda tercera es un punto de volatilidad mxima y

suele estar compuesto de das de gran volatilidad (rango amplio de coti-
zaciones) y GAPs
5. Normalmente la onda tercera ser el 162% de la primera o superior
Entrar a la bsqueda de la onda tercera es una de las mejores operaciones especu-

lativas y que mejor rendimiento producen. Entraremos en la onda 2 en una figura de
vuelta una vez que esta ha corregido entre un 50 y un 78% a la onda primera. Si la
onda primera fuera retrocedida en menos del 50%, entonces entraremos en la supera-
cin del nivel correspondiente al final de la onda primera.
2.1.2 Extensin de tercera onda
La extensin de tercera onda es algo muy comn en los mercados de acciones. Esto
es as hasta el punto de que debemos esperar una extensin de tercera como forma de
onda impulsiva ms probable. La posterior evolucin del precio nos dir si nuestra supo-
sicin es acertada o no, pero esperando por defecto una extensin de tercera estare-
mos en el lado en que las probabilidades juegan a nuestro favor.
En el caso de extensin de tercera, las ondas 1 y 5 tienden a la igualdad en precio y
tiempo. Esto es lo que se conoce como la regla de la igualdad. En caso de que las ondas
1 y 5 no fueran iguales en precio, lo ms probable es que se relacionen por el 62%, el
38% o el 162%. Normalmente la onda 3 ser mayor del 162% de la onda 1.
La correccin posterior a una figura

con tercera onda extendida muy comn-
mente vuelve a la zona de precios de la
onda 4 y es muy comn que el final de la
correccin coincida con nivel de precios
correspondiente a la onda 4. En la figura
2-11 vemos un impulso con extensin de
tercera totalmente retrocedido en su
quinta subonda.
En el caso de que la onda bajo estu-
dio sea la onda 3 de un movimiento mayor
la subonda quinta no ser retrocedida
totalmente. Evidentemente la onda ter-
cera de un impulso de grado mayor no
debe ser retrocedida totalmente si es-
Figura 2-11 peramos que el precio haga nuevos mxi-

15
mos o mnimos.
En el caso de que se sobrepase el 62% de retroceso de todo el impulso significa

que nuestra figura termina un movimiento de grado mayor (correctivo o impulsivo) con
la excepcin de que sea una onda primera.
Cuando la pauta de impulso con extensin de tercera es una onda primera de grado
mayor, el retroceso posterior del precio correspondiente a la onda segunda segura-
mente termine entre el 50% y el 78% de la onda primera. Normalmente las ondas se-
gundas corrigen entre un 50-78%. Por norma no entraremos a la bsqueda de la onda
tercera si no se ha retrocedido la primera un mnimo del 50%. Y por extensin, tampo-
co entraremos en la direccin de la onda primera si esta ha sido retrocedida ms del
78%. Seguramente no sea una onda primera y nuestro recuento deba ser reconsidera-
do.
Figura 2-12
Cuando la onda primera es muy pequea en comparacin con la onda 3 con mucha
probabilidad la quinta onda se relacionar con el movimiento completo 1-2-3 en un 38%.
Esto es lo que hemos mostrado en la figura 2-12, donde se ve una onda primera muy
pequea y una onda quinta cuya longitud en precio es exactamente el 38% de la distan-
cia X correspondiente al impulso 0-3. En el caso de tener una onda 1 muy pequea
tambin hay probabilidades de que se produzca un fallo de quinta, especialmente si la
onda 4 corrige ms de un 38% de la onda 3.
Si recapacitamos un poco la onda 3 es mucho mayor que el resto, demostrando gran

fuerza en la direccin de la tendencia. Para dar consistencia a toda la formacin, la
onda correctiva 2 debera mostrar debilidad correctora para mostrarnos que la fuerza
est en direccin de la tendencia. Podra ser una correccin continua o un fallo de C. En
cualquier caso no debera retroceder ms del 78% a la onda primera.

16
Pautas de Impulso
Figura 2-13
Es muy comn que la onda tercera se extienda y que tambin se subdivida. Para
mostrar esto nos fijamos en la figura 2-13, en la que vemos un caso bastante realista
de extensin de tercera para el caso alcista y tambin bajista. En este caso tenemos
extensin y tambin subdivisin de la onda extendida. Se puede apreciar cmo la cana-
lizacin anticipa bastante bien el final de la onda quinta. En las extensiones de tercera
onda lo ms comn es trazar el canal de forma paralela a la lnea 2-4 y sobre la onda
primera. Esto es as porque al extenderse la tercera si trazramos el canal sobre esta
onda nos marcara un objetivo no realista para la quinta onda.
En una extensin de tercera lo ms probable es que las ondas

1 y 5 se relacionen por la igualdad, el 62%, el 38% o el 162%. En
ese orden de probabilidades.
El objetivo ms comn para una extensin de tercera es la

onda cuarta anterior. La pauta habr terminado cuando: 1. se ha
cruzado la lnea 2-4 en menos tiempo del que tard la subonda
quinta en formarse. 2. La subonda quinta se ha retrocedido to-
talmente.
La canalizacin correcta probablemente nos muestre el final

de la onda quinta con mucha exactitud.
Si la pauta de grado mayor es una onda primera esperaremos

un retroceso mnimo del 50% de todo el impulso y un retroceso
mximo del 78%.

17
2.1.3 Ejemplo: Extensin de Tercera en el IBEX
Figura 2-14
El IBEX hizo una extensin de tercera onda en su descenso desde Marzo del 2000.
Podemos verlo en la figura 2-14. Cuando se public este anlisis en Julio del 2002 hubo
muchos recuentos del IBEX por Internet que mostraban pautas correctivas llenas de
ondas X. Sin embargo, en Onda4 se opt por el recuento ms sencillo, una pauta de im-
pulso con extensin de tercera. Las subdivisiones de la onda tercera no son lo claras
que nos gustara, seguramente la zona lateral en el medio es una onda cuarta y toda la
onda extendida se compone de una pauta con extensin de quinta onda despus de una
cuarta muy lateral y larga en tiempo. No obstante la violencia con la que se lleg al m-
nimo de septiembre del 2001 nos haca pensar que el impulso desde septiembre del
2000 deba tratarse de una onda tercera, que se llev casi la mitad (un 45%) de valor
del IBEX en un ao justo.
En el momento que se muestra, ya se haba formado lo que se supone es un trian-

gulo en la posicin de onda cuarta del IBEX. Durante un tiempo se intent canalizar la
onda cuarta y hubo que corregir la lnea 2-4 varias veces. Cuando hay que corregir las
lneas de tendencia muy a menudo suelen aparecer tringulos, que no canalizan nada
bien. Bajo esa suposicin, el objetivo de escape del triangulo se alcanzaba situando la
onda ms larga (la onda a en este caso) al final de la onda e. Lo que daba un objetivo
en los entornos del 5300.

18
Pautas de Impulso
Como hemos visto en la teora, en las extensiones de tercera onda lo ms proba-

ble es la igualdad entre las ondas primera y quinta. La onda primera tiene una longitud
de 2757 puntos, que situados al final de la onda cuarta nos daba un objetivo coinciden-
te con el anterior, en los entornos del 5300. Aunque no se muestra, la canalizacin co-
rrecta del impulso coincide con el entorno de los 5300 para el final de la onda quinta.
Lo que sucedi despus fue que el IBEX hizo un mnimo en 5267 puntos el da 10
de Octubre, y en el mismo da acabo cerrando en 5447 puntos, claramente por encima
de los 5300, haciendo un Reversal Day que result ser una seal excelente de entrada
en largo.
Nunca vamos a estar seguros de que nuestro recuento es correcto. Al final se

trata de una cuestin de probabilidades. Por ello, cuanto ms complicado sea el recuen-
to, peor. Con toda seguridad nuestro nivel de aciertos ser inversamente proporcional
al tiempo que tardemos en obtener un recuento a partir del grfico. Algunos analistas
acaban llenando los grficos de ondas x para formar lo que ms que un recuento es un
encaje de bolillos. Utilizan las ondas x para encajar las pautas correctivas hasta que
llegan a la conclusin que tenan antes de mirar el grfico. Olvidan que lo ms importan-
te en los anlisis por Elliott es acudir al grfico sin una opinin del mercado. El grfico
es el que da indicios sobre lo que puede hacer el mercado, no que sabemos lo que har
el mercado y ajustamos el grfico para que lo indique.
Nadie sabe lo que har el mercado. Al acudir a un grfico no

se debe tener ninguna predisposicin previa. Antes de analizar un
grfico por Elliott se asume que las probabilidades de que nues-
tro recuento indique potencial alcista son las mismas de que indi-
que potencial bajista, es decir, del 50%. Especulamos con el mer-
cado, no con nuestra opinin de l.
2.1.4 Ejemplo: Extensin de Tercera en Bankinter
Normalmente es difcil encontrar un grfico que se subdivida con claridad en todas

las subondas y cumpla las reglas bsicas de Elliott en todas las ondas y subondas sin
tener que considerar escenarios alternativos. En la figura 2-15 vemos que Bankinter,
despus de aplicarle un Swing del 4% con Dynamic Trader (quiere decir que cada nueva
onda se considera aquella que produce un cambio mnimo del 4% en precio) nos propor-
ciona un recuento claro, con las siguientes caractersticas:

19
Las ondas 1 y 2 de grado menor y minute (en verde y azul respectivamente) forman
una serie 1-2 de acuerdo con el "aspecto correcto" indicado en el libro de
Frost&Pretcher e incluido aqu en el apartado la serie 1-2.
La onda tercera de grado menor se subdivide claramente en 5 subondas con exten-

sin de tercera. El gap que se encuentra el 26 de Junio indica un punto de mxima vola-
tilidad, correspondiente a una tercera de tercera extendida, confirmando as nuestro
recuento. La subonda 4 de grado minute puede estar donde nos indica el grfico creado
con un swing del 4% o puede ser una plana o un tringulo y estar desplazada a la dere-
cha, es decir terminando a mediados de Julio. En cualquier caso no es relevante para el
recuento final.
La onda cuarta de grado menor que termin en 30.1 volvi a la zona de onda cuarta
de grado anterior y cerca del comienzo en 30.98, como se indica en el grfico. Est
formada por solapamientos, en concreto se trata de una correccin ABC siendo la onda
B una plana.
Figura 2-15
En el momento mostrado, Bankinter estaba haciendo una onda tercera de grado mi-
nute perteneciente a la onda quinta de grado menor. Por tanto se estim que poda
completarla en los 24 euros (proyeccin del 100%). O que puede irse a los 21.80 (pro-
yeccin del 162%). Segn el recuento mostrado se indic que ya era un poco tarde para
entrar corto en Bankinter pues el movimiento ms violento y productivo (la subonda 3)
ya haba desarrollado gran parte de su recorrido.

20
Pautas de Impulso
Lo que sucedi despus fue que Bankinter hizo un mnimo en 21.89 (en el objetivo)
el 1 de Octubre de 2002 para luego trazar un primer impulso al alza hasta los 28 euros.
2.1.5 QUINTA ONDA
La quinta onda termina el impulso por lo que se dispone de las cuatro ondas anterio-
res para proporcionarnos informacin valiosa que nos ayudar a pronosticar su finaliza-
cin. La regla de igualdad dice que las ondas no extendidas tienden a la igualdad en
precio y tiempo. Si la onda tercera es mayor del 162% de la primera lo mejor es asumir
que fue la tercera la que se extendi y estar preparado para una onda quinta igual en
precio y tiempo que la primera. Tambin el 62%, el 38% y el 162%.
Onda 5 respecto de la onda 3
La relacin entre estas dos ondas no es tan consistente como la relacin entre la
primera y la tercera. Si la onda tercera es la extendida (mayor del 162% de la primera)
la onda quinta normalmente estar cerca del 38, 50 o 62% de la onda tercera.
Onda 5 respecto de ondas 1-3
Si la tercera onda es la extendida, la onda quinta frecuentemente ser el 62 o el

38% de la distancia en precio de las ondas 1 y 3 juntas.
Onda 5 respecto de la onda 4
La onda quinta es frecuentemente el 127%, el 162%, 200% o 262% de la onda cuar-

ta. Lo ms comn es Onda5 = 162% Onda4
Ondas 3-5 respecto de la onda 2
El rango de precios de las ondas 3 a 5 a veces se relaciona con la onda 2 por el 162,
262 o 424% de retroceso. Es muy raro que el final de la onda quinta sobrepase el
424% de la onda segunda.
Onda 5 respecto de la extensin de la onda 1
Con bastante frecuencia el final de la onda quinta est relacionado con la extensin
de la onda primera, es decir un porcentaje determinado de la onda primera situado al
final de la onda primera. Los porcentajes ms comunes son: 162, 200, 262, 300 y 424%

21
La onda quinta normalmente tendr una pendiente menor que la tercera aunque se
alcancen nuevos mximos o nuevos mnimos.
1. La onda quinta se debe subdividir en cinco ondas

2. Siempre hay que tener en cuenta que la onda quinta puede terminar sin
superar el extremo de la onda tercera (fallo de quinta)
3. El final de la quinta onda estar situado con mucha probabilidad donde
se solapen proyecciones de precio de diferente grado
2.1.6 Extensin de quinta onda
Las extensiones de quinta onda son muy comunes en los mercados de materias pri-
mas (el oro, la plata, el caf, la soja, el trigo, el petrleo, etc...). No obstante en los
mercados de acciones despus de la extensin de tercera es lo ms comn.
La correccin posterior a una onda de impulso con quinta onda extendida corregir
normalmente hasta la subonda segunda anterior, y al menos el 62% del tramo de impul-
so previo sea cual sea su posicin en una figura de tamao mayor. El segundo objetivo
de correccin es la onda cuarta anterior.
En la figura 2-16 se
muestra una extensin
de quinta onda con los
dos objetivos de precio
indicados. Si la correc-
cin posterior corrige
todo el impulso nos indi-
car que se termina un
movimiento de un grado
mayor, es decir, nuestra
figura de impulso finali-
za una onda de impulso
mayor o una figura co-
rrectiva mayor.
Figura 2-16

22
Pautas de Impulso
Cuando se extiende la onda 5 las ondas 1 y 3 tendern a la igualdad en tiempo o a

una relacin de Fibonacci en duracin. La onda 3 ser ms larga que la onda 1 pero muy
comnmente no ir ms all del 162% de la onda 1 aadido a la onda 1.
En una figura de este tipo es comn tener una onda 4 ms subdividida y que dura
ms tiempo que el resto de las ondas. Como norma general, la onda 5 tendr un ascenso
ms lento que las otras dos ondas de impulso en tendencia. La quinta onda puede ser
extendida pero sin subdividirse con claridad, en ese caso nuestros objetivo de refe-
rencia son la onda cuarta anterior y el retroceso del 62% de todo el impulso. Despus
de una quinta onda extendida, a veces la onda B suele ser extremadamente fuerte,
haciendo nuevos mximos o mnimos superando los de la onda quinta. En Elliott Wave
Principle se muestra un grfico del Oro de Londres en el captulo 6 stocks and com-
modities haciendo extensin de quinta y donde la onda B hace un nuevo mximo por
encima de la onda quinta.
2.1.7 Ejemplo: Extensin de Quinta en URBIS
Figura 2-17

23
De Diciembre del 96 a Abril del 98, Urbis hizo una pauta de impulso con extensin
de quinta onda, como se aprecia en la figura 2-17. En la extensin vemos cmo se su-
pera claramente la lnea del canal 2-4. La relacin entre las ondas tercera y quinta es
del 162%, como muestra la proyeccin hasta el nivel 7.127 que corresponde a la distan-
cia en precio de la onda 3 multiplicada por 1.62 y proyectada a partir del final de la
onda cuarta a 2.84.
Posteriormente Urbis corrigi la subida haciendo una onda (A) que result ser re-
trocedida totalmente por la onda (B). Segn Frost&Pretcher la onda B despus de una
quinta onda extendida suele ser anormalmente fuerte, pudiendo hacer nuevos mximos
o mnimos. Este es el caso mostrado en el grfico de la inmobiliaria Urbis. Notar tam-
bin como toda la correccin (A)-(B)-(C) termina dentro del rango de precios de la on-
da cuarta de la subida.
2.1.8 Ejemplo: Extensin de Quinta en Endesa
En la figura 2-23 ms adelante en este mismo captulo puedes ver cmo la tercera
onda de grado menor en Endesa se subdivide en cinco ondas de grado intermedio con
extensin de quinta. En esta figura vemos cmo la quinta onda extendida no es retro-
cedida totalmente por pertenecer a una onda tercera de grado inmediato superior. Lo
que se marca como onda quinta en el grfico 2-23 tiene una longitud de 4.2 euros y fue
retrocedida en 2.6 euros por lo que se muestra como onda a, lo que es un 62% de re-
troceso.
2.2. LA SERIE 1-2
En el grfico 2-18 vemos dos formas de etiquetar un impulso que contiene dos on-
das en la direccin de la tendencia de tamao similar o donde la tercera es ms corta.
En l se indica que como norma etiquetaremos como una secuencia 1-2 de diferentes
grados a una secuencia de ondas cuyas longitudes invitan a pensar que no son del mismo
grado. Debemos actuar as cuando nuestro recuento ms probable sea una onda de im-
pulso y la onda tercera sea sospechosamente corta. No sabremos si nuestra suposicin
es la correcta hasta que no acabe la pauta, sin embargo al etiquetar de esta manera
aceptamos la idea de que la pauta bajo estudio puede seguir desarrollndose en el sen-
tido de la tendencia. La mayora de las veces estaremos en lo correcto y la pauta se
estar desarrollando en sus subdivisiones. Tanto si se trata de una secuencia en 4 on-
das o de una serie 1-2, en el momento en que se sobrepase el final de la onda primera
deberemos descartar nuestro recuento a favor de otro en el que la secuencia es co-
rrectiva, debido al solapamiento de las ondas. Es cierto que la onda segunda de menor
grado del recuento de la derecha de la figura 2-18 puede corregir casi hasta la onda
segunda de un grado mayor sin violar ninguna de las reglas de Elliott. No obstante
siempre intentaremos simplificar en lo posible, y si vemos solapamiento entre ondas
nuestra primera suposicin ser que estamos ante una correccin.

24
Pautas de Impulso
En el anlisis por Elliott, en igualdad de condicio-

nes, lo ms sencillo es SIEMPRE lo ms probable.
Figura 2-18
En el caso de que la onda tercera sea ms corta, cmo sabemos si es una

extensin de primera o una serie 1-2?
Solo estaremos seguros cuando termine, sin embargo tendremos pistas que nos
ayudarn a estimarlo con antelacin: Las subdivisiones y duracin de la onda segunda, el
recuento de grado inmediato superior, etc (revisar el apartado extensin de primera.
Siempre buscaremos la opcin ms sencilla que sea coherente con el recuento global.
Los ratios de Fibonacci tambin nos ayudan:
Como norma general, una onda tercera menor del 62% de la

primera se etiquetar siempre como serie 1-2.
2.2.1 Ejemplo: Serie 1-2 en Indra

25
Vamos a analizar el grfico diario de Indra de la figura 2-19. Lo primero en que nos
fijamos es que a partir de los 10.65 Euros parece comenzar una pauta de impulso de
cinco ondas. Los dos impulsos que tienen la misma longitud nos hacen pensar en una se-
rie 1-2 de distinto grado. Vamos a verlo: Desde el 19 de Marzo hasta el 7 de mayo te-
nemos un impulso de 1.61 euros, y desde el 17 de Mayo hasta el 26 de Junio tenemos
otro impulso de 1.75 euros. Pensamos que esto debe ser etiquetado como una serie de
1-2 de distinto grado por ser la tercera onda sospechosamente corta. Por tanto la On-
da 1 de grado menor ( 7 mayo) es el primer impulso, La onda 2 de grado menor es un
Zig-Zag que va desde el 7 al 17 de mayo.
El 17 de Mayo, con Indra a 9.86 empezamos una onda tercera de grado menor y que
posiblemente no haya finalizado an. Esta onda tercera es muy probable que sea la on-
da extendida, y por tanto la hemos dividido en cinco subondas de grado minute.
La pauta en cinco ondas de grado minute tiene un objetivo probable de finalizacin

en los 6 euros, que es donde coinciden los retrocesos del 100% de la onda 1 y el 62% de
todo el impulso 0-3, es decir desde los 9.86 hasta los 6.76. Este nivel tambin coincide
con la paralela a la lnea 2-4 dibujada en el grfico.
Cuando se forme la onda 4 de grado menor, Indra volver al nivel de la onda 4 de

grado anterior, que en este caso est comprendido entre los 6.76 y 7.85, lamentable-
mente es un rango muy grande. Podemos fijarnos que en nuestro recuento la onda 4 de
grado minute termin en 7.85, que cae dentro del rango de la onda 4 de grado anterior.
Figura 2-19

26
Pautas de Impulso
Resumen: En el momento mostrado no se recomienda ir largo, pues la tendencia es

bajista y el final de la onda 3 de grado menor puede estar ms abajo. La estrategia
correcta es esperar la formacin de la onda 4 grado menor y entonces entrar corto a
la bsqueda de la quinta onda. La onda tercera habr terminado cuando se supere la
lnea 2-4 en menos tiempo del que tarde la onda 5 en formarse (an se est formando).
Lo que sucedi despus fue que Indra sigui cayendo hasta los 5 euros, donde hizo
un mnimo. Al etiquetar como serie 1-2 evitamos entrar largo en un valor que desde el
momento mostrado cay un 20%.
2.2.2 Ejemplo: Serie 1-2 en Santander
En grafico diario de la figura 2-20 debajo de estas lneas vemos el valor Santander
(SAN.MC). Lo primero que debemos fijarnos es en la pauta anterior al 23 de Abril, que
debe ser correctiva segn nuestro anlisis del grfico semanal.
La pauta que comienza en 10.34 euros el 23 de Abril es de impulso, aunque su co-

mienzo es lento y va acelerndose progresivamente. La onda 1 de grado menor (26 de
Junio) se compone de 5 subondas de grado minute. La primera subonda de grado minu-
te es una cua de inicio o diagonal de inicio, una pauta de impulso con solapamientos que
se da en las posiciones de ondas 1 y A y que se explicar ms adelante. La subonda 3 es
la extendida.
Debido a que el nivel 5.58 es exactamente igual a la longitud de la onda 1 de grado

menor, es sospechosamente corta para ser una onda 3, adems la falta de alternancia
entre los dos Zig-Zag y la duracin similar de estas 4 ondas finales (etiquetadas como
1 y 2 en verde y 1 y 2 en azul). Nos lleva a la conclusin de que no pueden ser ondas del
mismo grado.
Si nuestro recuento es correcto todava queda mucho por caer en Santander. La

superacin hacia abajo de los 5.58 ser una seal estupenda para entrar corto con ob-
jetivo 3.68. Si la supuesta onda 2 de grado minute (en azul) se retrocede ms del 100%
indicar que nuestro recuento no es correcto, lo cual suceder si se superan los 7.26
aunque sea por muy poco.

27
Figura 2-20
El recuento indica que lo mejor en este momento es esperar a las dos referencias de
precio del grfico. Los 7.26 y los 5.58. La superacin de los 5.58 es claramente bajista
con objetivo 3.68.
Este recuento de Santander result errneo y tuvo que ser modificado a partir de
la nueva informacin disponible. SAN hizo un mnimo en 4.68 despus de desplegar una
pauta de impulso con primera onda extendida (por muy poco). Lo que se etiquet como
onda 2 de 3 que termina el 27 de agosto, result ser una onda cuarta.
Un recuento es una opinin del mercado. Siempre debemos

asumir que puede ser incorrecto. A un recuento siempre le de-
ben acompaar dos niveles de precio: El primero y ms impor-
tante es el que invalida el recuento. El segundo es el que lo con-
firma.
En cualquier caso y de acuerdo con Frost&Pretcher en una situacin as lo mejor es

etiquetar como serie 1-2. Esto se demostr claramente ya que la continuacin del pro-
ceso bajista hizo que SAN hiciera un mnimo posteriormente en 4.68 lo que representa
una cada del 36% desde el nivel 7.31 correspondiente a la supuesta onda 2 de 2. Las
longitudes de onda quedaron as:
o Onda primera: 3.04 euros

o Onda tercera: 3.01 euros
o Onda quinta: 2.54 euros

28
Pautas de Impulso
Las ondas primera y tercera son iguales, y la onda quinta cay en la proyeccin del
78% de la tercera que tambin coincidi con la extensin del 78%, algo inusual, pero
que no debe sorprendernos pues a estas alturas ya hemos visto que algunos valores no
tienen ningn respeto por los que hacemos anlisis por Onda de Elliott.
Los niveles donde coinciden varias proyecciones de precio de-

ben ser considerados como de alta probabilidad de giro. Los
ratios del 38 y 62% son los ms comunes, pero no esperes que
se cumplan siempre.
Sin embargo, aunque la prctica no siempre se ajusta a la teora, a veces lo hace.

En el caso del Banco Santander hemos dicho que traz una extensin de primera onda.
Bajo esta suposicin, las ondas tercera y quinta deberan estar relacionadas por la
igualdad o por un ratio de Fibonacci. Pues bien, en la figura 2-21 vemos el recuento de-
finitivo para SAN. La onda quinta dur exactamente (un da de margen) el 162% del
tiempo que dur la onda tercera. Por otra parte, vemos que los ratios de tiempo mar-
caron un ritmo importante definiendo los extremos de precio con un mximo de dos
das de error. Se midi la duracin de la onda primera. La onda tercera termin en el
62%, la onda cuarta en el 100% y la onda quinta en el 162%, que tambin coincida con
el 162% de la onda primera. Casualidad?, puede, pero cuando coinciden varias proyec-
ciones muy juntas hay muchas probabilidades de giro, como se ha demostrado con bas-
tante frecuencia en los anlisis publicados en Onda4. Los ratios ms comunes se indi-
can en el captulo 4.

29
Figura 2-21
2.3. DIAGONAL DE INICIO
Existe una pauta de impulso con so-

lapamiento de las ondas 1 y 4 y que da
comienzo a pautas impulsivas y correc-
tivas, apareciendo por tanto solamente
en las posiciones de ondas 1 y A. Algu-
nos autores no hacen referencia a esta
pauta, que el autor ha visto el suficien-
te nmero de veces para pensar que su
existencia ha quedado demostrada de
acuerdo con Frost&Pretcher. En la fi-
gura 2-22 vemos el desarrollo de un
impulso diagonal de inicio
Figura 2-22

30
Pautas de Impulso
2.3.1 Ejemplo: Diagonal de Inicio en Endesa
La siguiente figura 2-23 representa el grfico de Endesa en el que apreciamos la

existencia de una diagonal de inicio como onda 1. La onda 2 es un Zig-Zag claramente
subdividido en tres ondas y la onda tercera es la extendida. La aceleracin de la onda
tercera nos confirma el recuento. Se podra pensar que el primer tirn a la baja des-
pus del 4 de Marzo es la onda primera, sin embargo, posteriormente el 7 de mayo te-
nemos un mnimo ms bajo an. Hasta que Endesa acelera su cada en Mayo, vemos que
las primeras ondas se desarrollan con solapamiento.
Se etiquet la onda cuarta para indicar que se estaba desarrollando en el momento
actual, sin embargo las subdivisiones no eran claras, admitiendo que la onda c de 4 po-
da estar formndose en cinco ondas. Lo que sucedi despus fue que Endesa se meti
por debajo de lo que se supona era la onda 2 a 11.595 confirmando el carcter correc-
tivo y la finalizacin. A partir del momento mostrado, Endesa inici su quinta onda a la
baja haciendo nuevos mnimos por debajo de 10.50 euros.
Figura 2-23
2.3.2 Ejemplo: Diagonal de inicio en TERRA
El grafico 2-24 de Terra tambin muestra una onda 1 que necesariamente debe ser
un impulso diagonal de inicio. La evolucin posterior del precio confirm nuestro re-
cuento mostrado al superarse el nivel correspondiente a la onda tercera. Si aceptamos

31
que Terra hizo una onda tercera de Marzo a Junio del 2002, entonces debemos acep-
tar que anteriormente hiciera una onda primera y segunda. Terra no estaba de acuerdo
en que la onda primera fuera un impulso perfecto como el de la figura 2-1.
Figura 2-24
2.3.3 Ejemplo: Diagonal de inicio en Santander
En la figura 2-20 que representa la serie 1-2 en el Banco Santander has visto que la
onda primera se descompone en cinco subondas con tercera extendida. En la primera
de las subondas vemos como hay un solapamiento claro de 5 ondas de un grado inmedia-
tamente inferior. Bajo esta suposicin de onda primera, claramente debe ser una di-
agonal de inicio.
2.4. PAUTA TERMINAL
Se producen siempre en la posicin de quinta onda o en la posicin de onda C, con

frecuencia despus de un movimiento muy vertical al alza o a la baja. Normalmente in-
dica el agotamiento de un movimiento de grado mayor y la franja de precios de la onda
4 permanece un tiempo por debajo del final de la onda 1 al igual que en la diagonal de
inicio. En la figura 2-25 vemos un grfico de pauta terminal en la posicin de onda quin-
ta.

32
Pautas de Impulso
Figura 2-25
Una pauta terminal normalmente se corrige ms rpidamente de lo que tard en

formarse la figura. Por tanto, esperaremos una reaccin violenta contra tendencia des-
pus de una figura terminal. Es muy comn que al darse una figura terminal toda la fi-
gura de impulso sea completamente corregida.
Una figura terminal es una estructura que

en el caso ideal se desenvuelve en 3-3-3-3-3,
es decir, tres fases correctivas en direccin a
la tendencia principal. Tiene la misma estructu-
ra que un triangulo.
Este tipo de figuras se suelen desarrollar
sobre la lnea de tendencia 2-4, lo que es una
pista importante a tener en cuenta durante su
Figura 2-26 desarrollo. Esto se puede ver en la figura 2-26.
La canalizacin de estas figuras es convergente, es decir, observaremos que los

precios van estrechando su margen de oscilacin en las proximidades del vrtice del
tringulo que forma las lneas de tendencia convergentes.

33
En la figura 2-27 vemos
un ejemplo real de pauta
terminal correspondiente al
Dow Jones en la que las
subdivisiones de las ondas
en treses se puede apreciar
perfectamente. No esperes
encontrar una pauta termi-
nal en la que las subdivisio-
nes son tan claras como en
este ejemplo.
Figura 2-27
2.4.1 Ejemplo: Pauta Terminal en Telefonica
Figura 2-28
Como ejemplo de pauta terminal vamos a ver un anlisis de TEF en la figura 2-28
que nos anticip la finalizacin de la subida desde el mnimo del 30 de septiembre. Ob-
servar la perfeccin con que canaliz la pauta terminal. Cumpliendo con la teora, esta

34
Pautas de Impulso
pauta se retrocedi totalmente despus de terminar el 2 de Diciembre, la fecha en que

se cumplan 72 das (nmero Fibonacci) desde el mximo del 21 de Agosto.
Una vez superados los 10 euros, que era una barrera importante para TEF, el re-
cuento quedaba as: Tenemos ya cuatro ondas al alza y la quinta se est desarrollando
en estos momentos. En la quinta onda hay solapamientos luego esto nos indica que es
una pauta terminal y que su finalizacin est muy cerca.
Para el final de la onda quinta del impulso tenemos dos objetivos de precio:
o Los alrededores de 10.40 que es donde tenemos el retroceso del 127% a la

onda cuarta y el objetivo por canalizacin de la pauta terminal.
o Los alrededores del 10.80 que es donde coinciden varios objetivos de pre-
cio: el retroceso del 62% del impulso 0-3. Tambin el 162% de retroceso de
la onda cuarta. Tambin el 162% de la onda primera.
Telefnica est terminando su subida. La quinta onda es una pauta terminal y eso
implica que ser retrocedida totalmente, si nuestro recuento es correcto TEF volver
a los 9 euros. La primera confirmacin del final de la pauta lo tendremos cuando se
supere la lnea 2-4 indicada en rojo. La segunda y definitiva cuando se sobrepasen los
9.73 (final de la subonda cuarta de la quinta onda) a cierre, puesto que se habr retro-
cedido toda la onda 5 de 5. Las fechas 2-3 de Dic indican posibles puntos de giro.
Lo que sucedi fue que el 2 de Diciembre telefnica hizo un mximo en 10.53, en el

momento indicado. Posteriormente cruz la lnea 2-4, cruz los 9.73 y se fue directa-
mente por debajo de los 9 euros, como habamos anticipado.
2.4.2 Ejemplo: Pauta terminal en Repsol

35
Figura 2-29
En el ejemplo anterior de Telefnica vimos una pauta terminal en la onda quinta. Pa-
ra completar los casos prcticos vamos a ver ahora como Repsol hace una pauta termi-
nal en una onda C:
Todo son solapamientos en Repsol. La onda (B) que termina el 11 de septiembre de

2002 est compuesta por un abc donde la onda C es una pauta terminal (3-3-3-3-3) con
solapamientos, es curioso ver lo bien que se cumple la teora, la onda tercera de grado
menor es un 3 perfecto.
La onda (C) en la que estamos ahora debe subdividirse en cinco ondas. El solapa-
miento de estas cinco ondas tambin nos indica que REP est haciendo una pauta ter-
minal (3-3-3-3-3). La onda segunda corrigi a la primera en un 50% exacto. Cmo sa-
bemos cuando se acaba la onda (C)?, pues cuando se retroceda la lnea roja 2-4 del
grfico tenemos la primera confirmacin, y la segunda y definitiva la tendremos cuando
se sobrepasen los 12 euros a cierre. Este anlisis se public a finales de Octubre, sin
embargo se han aadido unos das ms para mostrar el rompimiento de la lnea 2-4 de
forma violenta.
Resumen: La superacin de los 12 euros es la seal que indica que la onda (C) se
termin. Si nuestro recuento es correcto, REP ha terminado una larga correccin doble
y por tanto la reaccin al alza debe ser fuerte y rpida, y se deben hacer nuevos
mximos superando los 24 euros. Muchos otros valores del IBEX han completado una
correccin en cinco ondas (que nunca es el final de la correccin sino parte de una ma-

36
Pautas de Impulso
yor en tres o combinacin de treses), por lo que cuando los otros valores del IBEX al-
cancen nuevos mnimos en el 2003, REPSOL ser un buen candidato para refugiarse.
Por debajo de 10 euros a cierre pensaremos que el siguiente objetivo es 8.62 euros y
que ese punto no es el final de la correccin sino que nuevos mnimos deberan alcan-
zarse.
2.1. FALLO DE QUINTA
Un fallo de quinta se da cuando la onda quinta es menor en precio que la onda cuar-
ta. Esta situacin siempre indica un gran potencial en contra de la tendencia previa.
Cuando se produce un fallo de quinta onda lo ms normal es que el movimiento previo
sea corregido completamente. En el caso de que estemos estimando un fallo de quinta y
no se corrige completamente la figura de impulso nuestro recuento probablemente sea
incorrecto.
Sospecharemos de que se pude producir un fallo de quinta cuando la onda 4 indique

debilidad. Esto podra ocurrir si se tratara de una correccin compleja o si la onda 4
corrigiera ms del 50% de la onda 3.
Estimaremos la posibilidad de fallo

de quinta en el caso de terceras ondas
extendidas con ondas 1 muy pequeas
en comparacin con la 3. Si la onda 4
corrige ms de un 50% a la onda 3 es
muy probable que la onda 5 no alcance
el nivel mximo de la onda 3 con lo que
tendremos un fallo de quinta con el
consiguiente movimiento violento en
sentido contrario. Siempre debemos
estudiar las subdivisiones de la quinta
onda antes de posicionarnos contra
Figura 2-30 tendencia.
Tendremos generalmente una onda 4 ms compleja que la onda 2. Estructuras de

este tipo se dan en ondas C de una plana o zigzag o si es quinta onda dentro de una fi-
gura de impulso mayor. Vemos un ejemplo de fallo de quinta en impulso alcista en la
figura 2-30.

37
Figura 2-31
Las ondas quintas se suelen desarrollar frecuentemente con menor pendiente que
las ondas terceras. En la figuras 2-31 se muestra el aspecto tpico de un fallo de quinta
para el caso alcista y bajista. El primer indicio de que la pauta completa se termin lo
tendremos con la superacin de la lnea 2-4 y el segundo y definitivo cuando se retro-
ceda la onda cuarta. El retroceso completo de la onda cuarta indica que la quinta onda
termin y por tanto el impulso completo termin. Despus de un fallo de quinta la pauta
completa deber ser retrocedida.
2.4.3 La importancia del fallo
Cuando estudiemos un grfico segn la Teora de la onda de Elliott tendremos que

plantearnos donde comenzar un recuento. Muchas figuras son un 'fallo'. Ya sea un fallo
de quinta onda o un fallo de C la existencia de este fenmeno siempre indica una gran
fuerza contra tendencia. Si tenemos un movimiento violento normalmente ser poste-
rior a una figura en fallo.
Comenzar un recuento en un mnimo o mximo importante puede ser un error. Un

movimiento violento se suele dar despus de una figura en fallo. En general un mnimo o
mximo local del mercado no se debe considerar sistemticamente como origen de una
figura de Elliott y en sobremanera si es previo a un movimiento violento.
Si recapacitamos acerca de la sicologa del mercado encontraremos lgico este

principio. Si tenemos realizaciones y ambiente bajista se puede dar el caso de que la
presin de dinero de los compradores hagan incapaz a los precios de hacer un nuevo
mnimo. Esta presin de dinero y ausencia de papel se materializa en el grfico median-
te un 'fallo'. Por contra la incapacidad de las compras para hacer nuevos mximos
mientras corre el tiempo y la aparicin de papel a precios inferiores adelanta un cam-
bio de tendencia. La ruptura a la baja lleva a los participantes del mercado a descargar
papel y la correccin comienza.

38
Pautas de Impulso
Una situacin en que podramos encontrar un fallo es en una correccin de cuarta

onda con una quinta extendida. Una onda quinta explosiva puede 'requerir' de un fallo
previo que de consistencia al recuento. Otra situacin podra ser una onda tercera muy
larga y fuerte precedida de una onda segunda con fallo de C.
Por todo lo expuesto parece lgico pensar que un movimiento violento o un cambio
de tendencia importante vienen siempre despus de una figura en fallo (fallo de quinta,
fallo de C, figura terminal...) y esto nos indica que no debemos tomar como norma el
origen de un recuento desde un mximo o mnimo importante del mercado.
2.4.4 Ejemplo, fallo de quinta en BBVA
Figura 2-32
En la figura 2-32 vemos un grfico del BBVA. Este valor comenz el 27 de Agosto
una onda quinta de grado intermedio. Esta onda (5) se descompone en cinco subondas.
La tercera onda es la ms larga, y la onda quinta tiene una longitud exactamente igual
que la onda cuarta. La onda tercera termina en los 7.060 euros y la quinta tambin.
Puesto que un doble suelo exacto no pueden ser las ondas 1 y 2 de un nuevo impulso ya
que violara la regla 2 de Elliott, hemos considerado como recuento ms probable un

39
fallo de quinta en BBVA. La pauta que contiene el fallo de quinta, es decir, la onda (5)
fue retrocedida totalmente con posterioridad al momento mostrado en el grfico 2-32.
2.4.5 Ejemplo: Fallo de quinta en Endesa
Figura 2-33
En la figura 2-33 de Endesa podemos ver un fallo de quinta en el punto marcado con
una flecha. Endesa no fue capaz de volver al nivel 8.70 correspondiente a la onda ter-
cera de (5). Cuando comenz su descenso de onda 5 de (5), no pudo bajar de 8.87 eu-
ros. El da 10 de Octubre, cuando otros valores del IBEX hicieron un mnimo importan-
te, Endesa se qued al nivel de la onda b de 4 anterior. Como se requiere en estos
casos, la pauta iniciada en 12.66 y que contiene el fallo de quinta, se retrocedi hasta
el origen del movimiento bajista (12.58 euros el 2 de Diciembre).
Podemos fijarnos cmo se resolvi el recuento de la onda (4) mostrado en la figura
2-23 una vez que el precio sigui descendiendo sin formar lo que pensbamos que poda
ser una onda c subdividida en cinco al alza. Esta es la realidad de Elliott, sabamos que
el potencial alcista estaba muy limitado, por lo que cualquier analista de Elliott entrara
corto en Endesa. Sin embargo no sabamos la forma que tomara la correccin de onda
cuarta. Como se ve en el captulo 3, las correcciones que van ms all del ABC son cla-
ramente impredecibles.

40
Pautas de Impulso
Como hemos indicado ya, en este caso sera un error comenzar el recuento en el
mnimo del 24 de Septiembre. Si lo hiciramos as, la onda (5) se queda solo con tres
ondas, lo que no puede ser correcto. Las pautas de finalizacin (5 o C) siempre son cin-
co ondas.

41
Pautas correctivas
3. PAUTAS CORRECTIVAS...................................................... 2
3.1 ONDAS CORRECTIVAS................................................................................................... 2
3.2. ONDA 2.......................................................................................................................... 3
3.3. ONDA 4.......................................................................................................................... 4
3.4. ONDA A ......................................................................................................................... 5
3.5. ONDA B.......................................................................................................................... 5
3.6. ONDA C.......................................................................................................................... 5
3.7 ONDA X ......................................................................................................................... 6
3.8. CORRECCIONES EN ABC ............................................................................................... 6
3.8.1 Ejemplo: Acerinox en correccin ABC............................................................ 7
3.8.2 Ejemplo: ABC en el Nikkey................................................................................ 8
3.9. ZIG-ZAGS ...................................................................................................................... 9
3.9.1 Ejemplo: Zig-Zag en el IBEX.......................................................................... 10
3.9.2 Ejemplo: Zig-Zag en Acerinox........................................................................ 12
3.9.3 Ejemplo: Zig-Zag en intradiario del IBEX................................................... 12
3.10. CORRECCIONES PLANAS ......................................................................................... 13
3.10.1 Ejemplo: Plana en Metrovacesa...................................................................... 14
3.11. CORRECCIN IRREGULAR ........................................................................................ 15
3.11.1 Ejemplo: Correccin irregular en Tubacex.................................................. 16
3.12. CORRECCIN CONTINUA ........................................................................................ 17
3.12.1 Ejemplo: Correccin Continua en Amazon.................................................... 17
3.13 FALLO DE C .............................................................................................................. 18
3.13.1 Ejemplo: Fallo de C en el SP500 .................................................................... 18
3.14. TRINGULOS ...........................................................................................................20
3.14.1 Tringulo contractivo ....................................................................................... 21
3.14.2 Tringulo expansivo o invertido..................................................................... 21
3.14.3 Requisitos de triangulo ....................................................................................22
3.14.4 Ejemplo de triangulo invertido ......................................................................22
3.14.5 Ejemplo: Endesa haciendo un triangulo........................................................23
3.14.6 Ejemplo: Telefnica mviles trazando un tringulo ..................................24
3.14.7 Ejemplo: SAN formando un triangulo...........................................................26
3.14.8 Ejemplo: Triangulo onda cuarta en Amadeus..............................................27
3.15. COMBINACIONES DOBLES Y TRIPLES. ...................................................................28
3.15.1 Combinacin doble.............................................................................................29
3.15.2 Combinacin triple ............................................................................................30
3.15.3 Ejemplo: Amadeus en correccin compleja .................................................30
3.15.4 Ejemplo: Doble Zig-Zag en General Electric ..............................................32
3.15.5 Repsol hace un doble Zig-Zag: .......................................................................34

1
3. PAUTAS CORRECTIVAS
El presente manual de Pautas Correctivas corresponde al tercer captulo del libro
que Onda4 est preparando. En l vers referencias a otros captulos.
--------------------------------------------------------------------------------
El modelo bsico de correccin es el ABC. Esta pauta es la ms fiable de las co-
rrecciones ya que su construccin bsica puede ser exactamente igual a una secuencia
de tres ondas en tendencia de una pauta de impulso. Despus de un ABC, si la correc-
cin contina, la probabilidad de poder determinar la evolucin del precio es mnima. Es
por ello que presentaremos algn ejemplo de correcciones dobles y triples pero solo
las utilizaremos a efectos prcticos una vez que hayan terminado. Para predecir la evo-
lucin del precio usaremos el ABC.
Las oscilaciones del mercado de cualquier grado tendern a moverse siempre ms
fcilmente en direccin de la tendencia principal de un grado mayor que en contra de
ella. Las ondas correctivas suelen identificarse y subdividirse con mucha menos clari-
dad que las ondas de impulso en tendencia. Como hemos comentado, muy frecuente-
mente ser difcil encajar una formacin correctiva en una figura reconocible hasta
que se haya completado del todo y se haga evidente su finalizacin.
En general la finalizacin de una figura correctiva ser menos predecible que la de
una onda de impulso en tendencia. Las figuras que pueden darse en fases correctivas
son mucho mas variadas que en las figuras de impulso.
Distinguiremos tres tipos de correcciones
o ABC (A-3-5) (Onda A-correccin-impulso)

o Zig-Zag
o Plana
o Irregular
o Continua
o Tringulo (3-3-3-3-3) (5 correcciones seguidas)
o Compleja (doble 'tres' o triple 'tres') (correccin - x - correccin)
3.1 Ondas correctivas
De forma sencilla, las correcciones son tres ondas o combinaciones de tres ondas.
El patrn ms simple es el ABC. Incluso con un patrn tan simple como el ABC tenemos
cuatro combinaciones o posibilidades: zig-zag, plana, irregular y correccin continua.
Este captulo se centrar en describir con detalle el ABC y los tringulos. Las correc-
ciones complejas o combinaciones dobles y triples sern mencionadas sin demasiado
detalle por dos razones:
1. Una vez que el mercado ha demostrado que la correccin no terminar en un

ABC, es casi imposible saber que combinacin tomar. Etiquetar una correc-

2
Pautas correctivas
cin ms all del ABC es poco ms o menos trabajo de adivinacin. Normal-

mente solo ser evidente cundo la correccin ha terminado.
2. No hay valor aadido en conocer todas las correcciones complejas. El espe-

culador se centra en realizar operaciones beneficiosas con un riesgo contro-
lado y mnimo, no en ser un experto acadmico en variaciones de las correc-
ciones.
Caractersticas generales:
1. Las ondas correctivas dentro de un impulso son las ondas 2 y 4

2. Las ondas correctivas se desarrollan despus de la terminacin de una
estructura impulsiva en cinco ondas
3. Las ondas correctivas se desarrollan al menos en tres ondas, ABC
4. Las correcciones ABC pueden ser 5-3-5 o 3-3-5. Es decir, la onda A
puede ser un tres o un cinco. La onda B debe ser un tres y la onda C
debe ser un cinco
5. El ABC de tres ondas puede tomar muchas formas, que incluyen el zig-
zag, plana, irregular o correccin continua
6. Las ondas correctivas pueden desarrollarse en una serie de treses y
cincos llamados correcciones complejas que pueden incluir series ABC
conectadas por ondas X. Las ondas X muy comnmente son usadas inco-
rrectamente para hacer que un recuento correctivo encaje cuando lo
nico que se puede decir objetivamente es que el mercado NO est
haciendo un impulso en cinco ondas.
7. Las correcciones tienen tendencia a terminar cerca del rango de la onda
cuarta anterior de un grado inferior
8. Una vez que ha terminado una correccin, tendremos una pauta de im-
pulso en cinco ondas
3.2. Onda 2
La onda 2 o segunda es la primera correccin dentro de una nueva pauta en cinco

ondas. Las ondas segundas y B tienen las mismas caractersticas, y es que ambas debe-
rn ser continuadas por una secuencia en cinco ondas (onda 3 o C) en la direccin de la
tendencia previa marcada por la onda 1 o A. A continuacin veremos sus caractersticas
principales.
1. La onda 2 suele ser una correccin simple en ABC. Normalmente un Zig-

Zag 5-3-5 donde la onda 3 supera el final de la onda 1
2. La onda 2 no puede superar el comienzo de la onda 1 (regla 2 de Elliott)

3
3. La onda 2 normalmente retroceder al menos el 50% a la onda primera.
Por norma no entraremos en una onda segunda hasta que no est dentro
del retroceso mnimo del 50%.
4. La onda 2 normalmente retroceder como mximo el 78% a la onda 1.
5. Si la onda 2 retrocediera menos del 50% a la primera, con mucha pro-
babilidad la onda tercera se extender. Esto todava es ms probable si
la onda segunda es una plana o una correccin irregular.
La estrategia ideal es entrar en una onda segunda para posicionarse en la fase ini-
cial de la onda tercera, que comnmente ser la onda ms fuerte del impulso. Como la
onda segunda normalmente retrocede entre el 50 y el 78%, no entraremos en la direc-
cin de la onda 1 antes de ver un retroceso del 50% ni despus de ver un retroceso
mayor del 78%. Si el mercado se vuelve antes de retroceder el 50% entraremos en la
direccin de la onda primera al superarse el final de la onda primera.
Cuando se han identificado las ondas A y B, todo el esfuerzo debe ser puesto en
proyectar el final de la onda C. Con suerte, las subdivisiones de la onda C y la canaliza-
cin nos dirn con bastante aproximacin donde est el final.
3.3. Onda 4
La onda 4 normalmente es conocida como la onda de tomar beneficios. Durante la

onda 4, muchos de los inversores que entraron al comienzo del impulso aprovecharn
para tomar beneficios. La onda 4 normalmente es una correccin prolongada que dura
mas tiempo que la onda segunda.
1. La onda 4 no debe solaparse con la onda 1 (regla 4 de Elliott). Si esto

ocurriera, seguramente el etiquetado es incorrecto y deber reconside-
rarse.
2. Principio de alternancia: Si la onda 2 fue un ABC, la onda 4 ser una
correccin compleja. Esto es una gua, no una regla irrompible. Con fre-
cuencia la onda cuarta ser una correccin lateral.
3. Si la onda cuarta es una correccin compleja lateral, normalmente no
retroceder mas del 38% del impulso completo 1-3.
4. La onda 4 retrocede al menos el 23% de la onda 3 y normalmente no
retrocede ms del 50% de la onda 3. Esto nos proporciona los objetivos
mnimo y mximo ms probables.
5. Normalmente la onda 4 retroceder a la 3 en un porcentaje menor de lo
que la onda 2 corrigi a la onda 1.
6. La onda 4 muy frecuentemente ser igual en longitud de precio a la on-
da 2: Onda4 = 100% Onda2. Si no, ser un 62% o un 162% de la onda
2, en ese orden de probabilidades.

4
Pautas correctivas
Si la onda 2 fue un ABC, los especuladores no debern precipitarse a la hora de en-

trar en una onda cuarta, especialmente con aquellos productos como las opciones com-
pradas, que van disminuyendo su valor a medida que pasa el tiempo. La estrategia ade-
cuada es entrar en la finalizacin o lo cerca que se pueda de la onda cuarta para
posicionarse en la direccin de la onda quinta esperada. Debido a que la onda cuarta es
con frecuencia una correccin compleja, la forma de onda no ser de ayuda para posi-
cionarse. Las proyecciones de precio y tiempo con respecto a las tres ondas anteriores
sern ms tiles que la forma de onda.
La onda cuarta de un impulso es la onda que ms informacin nos proporciona para
posicionarnos antes de un impulso (la onda quinta). Tenemos retrocesos de la onda ter-
cera y de las ondas primera y tercera juntas, tambin tenemos retrocesos de las ondas
segunda y cuarta, por ejemplo: Onda5=127% Onda4; y tambin tenemos proyecciones
de precio de la onda primera y tercera. Una vez que entremos en una onda cuarta revi-
saremos las subdivisiones de la onda quinta. Si hubiera un fallo de quinta tambin po-
dramos aprovecharnos del movimiento contra tendencia. Una onda cuarta que se solapa
con la onda primera o que retrocede ms de un 50% a la onda tercera seguramente no
sea una onda cuarta y el recuento deba ser reconsiderado.
3.4. Onda A
Con mucha frecuencia la onda A tendr cinco ondas. Aunque tambin puede dividir-
se en tres ondas. Cuando son cinco ondas la onda A es similar a la onda 1. Al igual que la
onda 1, los objetivos para el final de la onda A estn muy limitados al ser las primeras
ondas y las proyecciones de ondas anteriores no suelen ser de mucha ayuda.
3.5. Onda B
La onda B es la correccin de la correccin. Las ondas B son frecuentemente co-

rrecciones ABC. La onda B tienen unas caractersticas similares a la onda 2. Sin em-
bargo, la onda B puede retroceder en ms del 100% a la onda A y la onda 2 no est
permitido que retroceda totalmente a la onda 1 para no violar la regla 2 de Elliott.
3.6. Onda C
Las ondas C debern ser siempre estructuras impulsivas de cinco ondas. La onda C
puede superar el extremo de la onda A o no. Si la onda B no ha retrocedido totalmente
a la onda A, lo ms comn es que la onda C supere el final de la onda A.
Onda C respecto de la onda A
La onda C ser el 62, 100 o 162% de la onda A. Si la correccin es un ABC simple,

entonces lo ms probable es Onda C = 100% Onda A

5
Onda C respecto de la onda B
La onda C con frecuencia ser el 162, 200 o 262% de retroceso del rango de pre-
cios de la onda B.
3.7 Onda X
Elliott no indic la existencia de ondas X. Han sido las aportaciones posteriores a

Elliott las que indicaron su existencia. Una onda X es una onda CORRECTIVA que sepa-
ra dos correcciones ABC. Segn Mastering Elliott Wave de Glenn Nelly: una onda X
puede tomar la forma de cualquier onda correctiva. Normalmente alternar su forma-
cin con el patrn correctivo que le precede. Si la primera formacin es un zigzag, la
onda X ser una onda sencilla, una plana o un triangulo. Si la primera formacin es una
plana, la onda X ser una onda sencilla, un Zigzag o una formacin compleja (pero pro-
bablemente no sea un triangulo). Tambin hay excepciones a esta regla, aunque son
raras.
Por tanto, la utilidad prctica de las ondas X es nula. La variedad de formas de on-
da correctivas que vienen a continuacin es alta, y eso hace imposible predecir el si-
guiente movimiento del precio. Ni siquiera sabremos si la onda X ha terminado o se es-
t desarrollando internamente en forma de correccin compleja.
Como norma general evitaremos en lo posible el uso de on-

das X. Etiquetar con ondas X es reconocer que no sabemos
lo que vendr despus. Si no hay un recuento lgico en un
grfico no es necesario intentar encajarlo con ondas X. Lo
ms sencillo es admitir que no hay un recuento fiable.
3.8. Correcciones en ABC
Las estructuras en cinco ondas son ms predecible que las estructuras correctivas.
An as, el ABC es la ms simple de las correcciones. El estudio de sus caractersticas
nos ayudar a predecir la evolucin del precio con bastante aproximacin. Ms all del
ABC no podremos anticipar cual es la pauta correctiva que se est desarrollando, salvo
que sea un triangulo.
1. Una vez que ha terminado una secuencia en cinco ondas podemos antici-
par que AL MENOS seguir una correccin ABC. En la mayora de los
casos la onda C sobrepasar el extremo de la onda A.
2. La correccin a una secuencia en cinco ondas normalmente ser mayor
en precio y tiempo que las correcciones dentro de la pauta en cinco on-
das precedente.

6
Pautas correctivas
3. La onda A puede ser una secuencia en cinco o en tres ondas. Cuando

vemos una secuencia de tres ondas aparece la pregunta obvia y es saber
si esas tres ondas son un ABC completo o solamente la onda A de un
ABC. Si la secuencia bajo estudio es menor en tiempo y precio que las
ondas 2 y cuatro anteriores de un grado inferior, lo ms probable es
que sea la onda A del ABC.
4. Una vez que el mercado haga una secuencia en cinco ondas contra la
tendencia de la correccin, tenemos una seal muy fuerte de que la co-
rreccin ha terminado. Las ondas B (correccin de la correccin) suelen
subdividirse en 3 ondas.
5. Principio de alternancia: Si la onda 2 es un ABC, la onda 4 ser muy
probablemente una correccin compleja (cualquier secuencia que no es un
impulso o un ABC). Si la onda segunda es una correccin compleja, la
onda cuarta ser con mucha probabilidad un ABC. Lo ms comn es una
onda segunda dibujando un ABC. Tambin tenemos la misma alternancia
entre las ondas A y B del ABC.
6. Una correccin en cinco ondas ser parte de una correccin mayor. Las
correcciones se desarrollan en al menos un ABC. Si tenemos una correc-
cin en cinco ondas, muy probablemente sea la onda A de un ABC.
3.8.1 Ejemplo: Acerinox en correccin ABC

7
Figura 3-1
En la figura 3-1 podemos ver un grfico de Acerinox de Marzo de 2000 a septiem-
bre de 2001. La parte de en medio es claramente correctiva, y los extremos son dos
ondas impulsivas que se subdividen en cinco ondas claramente. En este ejemplo queda
claro la imposibilidad de predecir las pautas correctivas cuando van ms all del ABC.
En la onda (B) vemos que las subondas ABCDE toman una forma totalmente aleatoria.
Seguramente haciendo un esfuerzo de imaginacin se puede encajar un recuento co-
rrectivo para la onda (B) incluyendo correcciones complejas conectadas por ondas x.
Sin embargo la probabilidad de que alguien sea capaz de predecir con antelacin obje-
tivos de precio y tiempo dentro de la onda (B) es claramente mnima. Las correcciones
complejas muy comnmente trazan cinco ondas solapadas sin identificacin clara.
Una vez vistos cinco segmentos laterales se pueden situar los objetivos de precio y
tiempo para la onda (C) como el 100% de la onda (A). Al no superar la onda (B) el nivel
correspondiente al retroceso del 62% de la onda (A), y siendo sta cinco ondas a la
baja, estaba claro que Acerinox hara nuevos mnimos por debajo del final de la onda
(A) correspondiente a 27.84 euros.
Por otra parte vemos que la onda (C) de Acerinox se descompone en cinco ondas de
las cuales la onda segunda es a su vez una correccin abcde sin identificar. Las ondas C
suelen ser devastadoras y en este caso no ha sido una excepcin.
En este ejemplo de Acerinox, la regla de la alternancia es cumplida rigurosamente
en el (A)-(B)-(C) y en las subondas segunda y cuarta de (A) y (C).
3.8.2 Ejemplo: ABC en el Nikkey

8
Pautas correctivas
Figura 3-2
En el grfico del Nikkey de la figura 3-2 se puede apreciar que las ondas B de las
correcciones pueden tomar cualquier forma. Cuando es el caso de una correccin no-
ortodoxa, esta suele tener cinco segmentos abcde. Evidentemente cuando estamos
dentro de la onda B el poder de prediccin de nuestro patrn de Elliott es casi nulo,
por lo que nos limitaremos a esperar que se completen los cinco segmentos laterales.
En el grfico del Nikkey podemos observar que la onda C es muy corta todava, por
tanto se esperan nuevas cadas, el objetivo del 50% son los 8300 puntos, un nivel muy
cercano al que se muestra. Normalmente una onda C ser al menos el 62% de la onda A,
por lo que seguramente se alcance el retroceso del 62% que queda en los 5300 puntos.
3.9. Zig-Zags
Un ZigZag es una figura de tres ondas que se subdivide en una onda A, una correc-
cin y otra onda de impulso. La onda A puede descomponerse en tres ondas o en cinco.
La onda B solo corrige ligeramente a la onda A, nunca totalmente. La Figura 3-3 mues-
tra un ejemplo de Zig-Zag que corrige un mercado alcista.

9
Figura 3-3
En la figura 3-3 el Zig-Zag ABC tiene las siguientes caractersticas
1. La correccin comienza despus de la terminacin de una pauta de cinco on-

das
2. La onda A puede tener cinco o tres ondas
3. La onda B es una correccin de la correccin de grado mayor. La onda B de-
be descomponerse en 3 ondas
4. La onda C supera el final de la onda A
5. La onda C se subdivide en 5 ondas
3.9.1 Ejemplo: Zig-Zag en el IBEX

10
Pautas correctivas
Figura 3-4
En la figura 3-4 se muestra un grfico de largo plazo del IBEX. Desde Febrero del
96 (a la izquierda del grfico ) hasta Marzo del 2000 nuestro ndice realiz un ABC que
se subdivide perfectamente. Cuando se toma el origen de datos anterior al ao 96, la
figura parece encajar mejor en un impulso, sin embargo un recuento objetivo del grafi-
co mostrado indica un ABC. En cualquiera de los dos casos se prevea finalizacin de
pauta en Marzo del 2000 como veremos a continuacin.
El origen de datos de un grfico puede marcar la diferencia

entre dos recuentos, pero en los grados de onda inferiores el
recuento ser el mismo y tambin las conclusiones a medio y
corto plazo.
De Feb 96 a Abril del 98 tenemos una onda A subdividida en cinco ondas. Como sue-
le ser comn en las ondas C vemos un movimiento muy violento en Octubre del 97. No-
tar que los crash burstiles suelen ser ondas C, como el del 29.
De Abril a Octubre del 98 tenemos una onda B claramente dividida en tres ondas.
Al igual que antes, la subonda C mostr gran violencia, se llev un 37% de las ganancias
de la onda A.
De Oct 98 a Marzo del 2000 tenemos la onda C que indica el final de la subida del
IBEX por mucho tiempo. La canalizacin del ABC pronosticaba con toda perfeccin el
mximo del ao 2000.

11
3.9.2 Ejemplo: Zig-Zag en Acerinox
La teora clsica de Elliott no permite que la onda A de un Zig-Zag sea un tres. Sin
embargo, se han encontrado mucho casos en los que sucede as. En la figura 3-5 tene-
mos un ejemplo de Zig-Zag correspondiente a un grfico intradiario de Acerinox. La
onda A se subdivide en un tres y a su vez la onda A del tres se subdivide otra vez en
una correccin abc. Queda bastante claro que podemos esperar cosas muy diferentes
de las pautas correctivas. Etiquetar una pauta correctiva ms all del ABC es una ver-
dadera tarea de creatividad. Otro ejemplo de Zigzag ABC con la onda A siendo un tres
se puede ver ms adelante en la figura 3-11.
Figura 3-5
3.9.3 Ejemplo: Zig-Zag en intradiario del IBEX
Vamos a ver ahora un ejemplo de ABC donde la onda (a) es un cinco. Un ejemplo de
zigzag donde el primer impulso se extendi en su tercera onda es muy comn. Vemos
esto en la figura 3-6 donde podemos apreciar que el impulso que compone la onda (a) es
un impulso con tercera onda extendida. Notar que en el impulso correspondiente a la
onda (c) la tercera subonda tambin se extiende. Estas pautas normalmente canalizan
muy bien. El grfico 3-6 mostrado es un intradiario de 10 minutos del IBEX en Mayo
del 99.

12
Pautas correctivas
Figura 3-6
3.10. Correcciones Planas
Una correccin plana es una estructura (A-3-5), es decir, Onda A, correccin, im-
pulso. Difiere del zigzag en que la onda C de la plana no sobrepasar claramente el final
de la onda A.
Figura 3-7
Una correccin plana deteriora menos la tendencia principal que un zigzag e indica
una fuerza subyacente a favor de tendencia principal mayor.

13
En la figura 3-7 tenemos una representacin de la correccin plana ABC. Las carac-
tersticas de la plana ABC son

das
3. La onda B se acercar al extremo de la onda 5 anterior. La onda B debe des-
componerse en 3 ondas
4. La onda C se acerca al final de la onda A
3.10.1 Ejemplo: Plana en Metrovacesa
Figura 3-8
Vemos un grfico de Metrovacesa que muestra una formacin plana en la figura 3-

8. La onda (A) puede ser un tres o un cinco, no est claro en el grfico ni tampoco es
relevante pues hemos visto ya que la onda A de una plana y de un Zig-Zag pueden ser
iguales. Pero lo que s que est claro es que la onda (B) es un tres y la onda (C) es un
cinco. La onda (B) se descompone en tres ondas claras donde la onda C es aproximada-
mente el 162% de la onda A. La onda C de (B) es claramente un impulso en cinco ondas
con extensin de tercera y alternancia perfecta entre las ondas segunda y cuarta. La
onda (C) es otra pauta de impulso en cinco ondas con una quinta onda dbil y la segunda

14
Pautas correctivas
y cuarta haciendo alternancia. La onda segunda es simple y la cuarta es un zig-zag. Ya

que Metrovacesa supera ambas lneas de tendencia podamos pensar que es una correc-
cin irregular, sin embargo si tenemos en cuenta cotizaciones de cierre la onda (B) no
supera el comienzo de la onda (A).
La onda (B) se descompone en tres ondas que forman una figura que no se encuen-
tra en la teora clsica de Elliott. En esta teora clsica a la onda B de un zig-zag se le
exige que retroceda menos de un 62% a la onda A. Tambin se dice que en una plana la
onda B no puede ser la que menos dure. De acuerdo con la teora clsica la onda (B) no
es plana ni Zig-Zag. Tampoco es una correccin continua ni irregular. Entonces, que es?
A efectos prcticos y de acuerdo con lo mostrado en este libro, la onda (B) es una
correccin ABC en Zig-Zag puesto que la onda C supera claramente el extremo de la
onda A. El primer objetivo de precio para C era el 100% de A, y una vez superado el
siguiente era el 162%. Metrovacesa se qued a muy poco del objetivo del 162%.
Tanto en un ZigZag como en una plana, la onda A

puede ser impulsiva o correctiva. La onda B siempre
ser correctiva y la onda C siempre impulsiva
3.11. Correccin Irregular
Las correcciones ms comunes son los Zigzag y las planas. Sin embargo en funcin
del alcance de las ondas B y C tendremos tambin correcciones irregulares y correc-
ciones continuas. En este apartado veremos la correccin irregular, que se caracteriza
por una onda B que supera el comienzo de la onda A y una onda C que supera el final de
la onda A.
Figura 3-9
En la figura 3-9 tenemos una representacin de la correccin irregular. Las carac-

tersticas de una correccin irregular ABC son:

15
das
3. La onda B supera el extremo de la onda 5 anterior. La onda B debe descom-
ponerse en 3 ondas
4. La onda C supera el final de la onda A
3.11.1 Ejemplo: Correccin irregular en Tubacex
Figura 3-10
En el grfico 3-10 correspondiente a Tubacex vemos una correccin continua. Des-

pus de un impulso claro en cinco ondas tenemos una onda A que es un tres. Posterior-
mente tenemos una onda B que tambin es un tres pero que sobrepasa claramente el
final de la onda (1), por lo que en este momento el analista puede pensar que ya esta-
mos en la onda (3). Pero no es as, el precio volvi al origen de la onda B e incluso lo so-
brepas, haciendo una correccin continua. Para confirmar la figura, el extremo de la
onda B a 1.16 deber ser sobrepasado. En cualquier caso el recuento mostrado es el

16
Pautas correctivas
ms probable, y el hecho de que se tengan 5 ondas a la baja al final del grfico indica
que la tendencia bajista seguir su camino.
3.12. Correccin Continua
Este tipo de correccin aparenta ser una continuacin de la tendencia, ms que una
correccin propiamente dicha. Se la considera una correccin porque queda entre dos
impulsos en cinco ondas. Una correccin continua implica gran fuerza en la direccin de
la tendencia principal despus de la correccin. Las correcciones continuas son poco
frecuentes.
Figura 3-11
En la figura 3-11 tenemos una representacin de la correccin continua. Las carac-

tersticas de una correccin continua ABC son

das
2. La onda A puede tener cinco o tres ondas y es bastante pequea comparada
con las ondas B y C
3. La onda B supera el extremo de la onda 5 anterior
8. La onda C retrocede algo a la onda B y no supera el final de la onda A
3.12.1 Ejemplo: Correccin Continua en Amazon

17
Figura 3-12
En la figura 3-12 se muestra una correccin continua en el valor Amazon. La co-

rreccin continua es parte de la onda segunda al alza. Como se ha indicado, esta co-
rreccin pronosticaba un fuerte movimiento al alza. La alternancia entre las ondas se-
gunda y cuarta es perfecta.
3.13 Fallo de C
Al igual que el fallo de quinta, el fallo de C tiene unas implicaciones muy importan-
tes en el movimiento posterior del precio. Llamaremos fallo de C a una formacin ABC
donde la onda C se queda muy corta, menos del 62% de la onda A. En la figura anterior
3-12 puedes ver que la onda C que acaba el 24 de Julio es muy pequea comparada con
la onda A. Esto hace pensar que el movimiento posterior del precio al alza puede ser
muy fuerte, como sucedi. El grfico de Amazon de la figura 3-12 tiene unas caracte-
rsticas muy buenas para mantener un impulso al alza fiable pues la combinacin de fa-
llo de C con correccin continua es muy alcista.
3.13.1 Ejemplo: Fallo de C en el SP500

18
Pautas correctivas
Figura 3-13
En la figura 3-13 vemos como el indicador SP500 traza un ABC donde la onda C es
un 50% de la onda A. Desde ese momento comienza un descenso del precio que, aunque
necesita confirmacin, parece que continuar en forma impulsiva. De cualquier forma la
subida desde el 10 de Octubre es claramente correctiva, por lo que la teora de Elliott
establece que es un descanso en el camino antes de continuar con la tendencia bajista.
En la figura 3-14 vemos lo devastador que puede ser un fallo de C. Desde el 21 de
septiembre del 2001 al 22 de Marzo del 2002 el mercado mundial estuvo subiendo.
Muchos analistas dijeron que la crisis haba terminado debido a la importante revalori-
zacin de los ndices y los valores. Sin embargo, para el analista de Elliott estaba claro
que los mnimos de septiembre del 2001 se sobrepasaran. El fallo de C se encarg de
limitar al alza el recorrido y pronosticar un fuerte movimiento en direccin contraria,
como sucedi.

19
Figura 3-14
3.14. Tringulos
Un tringulo son cinco fases correctivas seguidas que reflejan una situacin de
equilibrio entre compradores y vendedores. Despus de esta figura normalmente se
producir un impulso rpido. Suelen darse en ondas cuartas, con lo que a menudo pre-
ceden a un ltimo tramo a favor de tendencia principal. Tambin se dan en la posicin
de onda B y tambin como ondas X. Cuando la onda segunda sea un triangulo, puede ser
que este triangulo forme parte de una correccin mayor como un doble o triple tres.
Los tringulos normalmente preceden a la onda final del movimiento. Como ejemplo
prctico de triangulo en la onda cuarta tenemos el grfico del IBEX del captulo 2 en la
figura 2-14, en el que se establece el final de la pauta completa de cinco ondas en los
5300 puntos, coincidiendo la proyeccin del 100% de la onda primera con el 100% de la
onda a del triangulo.
Un tringulo se compone de cinco fases correctivas alternantes (A, B, C, D, E) y se

despliega lateralmente o con una leve tendencia al alza o a la baja. Como propiedades
adicionales diremos que es muy inusual que las ondas A y B sean iguales.

20
Pautas correctivas
La lnea de canal importante es la lnea BD. Los tringulos normalmente no canalizan

bien, solo 4 puntos nos definen las envolventes del tringulo: la lnea BD y la lnea AC.
Si observamos un exceso de puntos de toque la figura podra ser parte de un tringulo
pero no la figura completa. Muy frecuentemente la onda e de un triangulo se saldr
del canal trazado o el final quedar bastante dentro.
Dentro de los tringulos distinguiremos dos clases:
o Triangulo contractivo (o triangulo)

o Triangulo expansivo (o triangulo invertido)
3.14.1 Tringulo contractivo
Las dudas que podemos afrontar mientras se esta desarrollando un tringulo son
muchas, es posible que lo que sospechamos que es un tringulo sea una correccin com-
pleja o una figura terminal y hasta que no rompen la figura no tendremos certeza de la
direccin del mercado.
Figura 3-15
De las cinco fases correctivas la onda A no tiene que ser ms grande que la onda B,
el resto sern progresivamente menores con una onda E que ser la ms pequea del
recuento. En la figura 3-15 tenemos un ejemplo de triangulo contractivo en tendencia
alcista, donde la onda b es ligeramente mayor que la onda a.
3.14.2 Tringulo expansivo o invertido
En un tringulo expansivo la onda A o la onda B ser la ms pequea de las cinco on-

das correctivas. La onda E ser la ms larga en precio, tiempo y generalmente ser la
que este ms subdividida. La onda E normalmente rompe la lnea de tendencia A-C

21
Figura 3-16
En la figura 3-16 tenemos un ejemplo de triangulo expansivo. El escape posterior a

un tringulo de este tipo normalmente no superar el origen de la onda E a menos que la
figura expansiva concluya una correccin de grado mayor. Un tringulo expansivo tam-
bin puede ser la primera parte de una correccin compleja.
3.14.3 Requisitos de triangulo
En general, las caractersticas de un triangulo son:
1. Debe tener cinco segmentos que etiquetaremos como abcde

2. Todos y cada uno de los cinco segmentos son pautas correctivas. El retroceso
mnimo con respecto al segmento anterior es del 50%, con la excepcin de la
onda B que corregir por lo menos el 38% a la onda A.
3. Cuando se termine, el precio recorrer la distancia del segmento ms largo,
normalmente el A
4. La onda E no llega a tocar la lnea AC con bastante frecuencia
La canalizacin de un triangulo se realiza uniendo las supuestas ondas AC y las on-

das BD. Para la canalizacin es importante resaltar que la onda A a veces puede ser
ms pequea que la onda B, incluso en tringulos contractivos.
En los tringulos horizontales el punto donde se unen las lneas de tendencia AC y

BD normalmente indica un punto crtico en el mercado que suele coincidir con un giro
local del precio. (Frost&Pretcher)
3.14.4 Ejemplo de triangulo invertido
En la figura 3-17 tenemos un caso real de triangulo invertido. No esperes que las
ondas intermedias de un triangulo invertido se subdividan tan claramente como en este
ejemplo.

22
Pautas correctivas
Figura 3-17
3.14.5 Ejemplo: Endesa haciendo un triangulo
En la figura 3-18 vemos un grfico de Endesa en el que se aprecia cmo se cumple

con perfeccin el objetivo de escape del triangulo. Se mide la longitud de la onda ms
larga (la onda a en este caso), y se sita al final de la onda e, proporcionando as el
objetivo de precio. El objetivo de precio es el mnimo precio esperado. En la figura 3-
18 el precio rebot en este nivel, pero no siempre suceder esto.
Figura 3-18

23
3.14.6 Ejemplo: Telefnica mviles trazando un tringulo
Vemos debajo el grfico semanal de Telefnica Mviles en la figura 3-19. Este va-
lor est realizando una pauta claramente correctiva que aparentemente es un triangu-
lo. Vemos una primera onda correctiva (A) desde el comienzo de su estreno en bolsa,
con un mximo de 11.47 Euros el 15 de Diciembre del 2000 (este mximo ha quedado
fuera del grfico) hasta el mnimo de 4.35 alcanzado el 14 de Septiembre del 2001.
Esta onda es un Zig-Zag con una onda C que es un 150% la longitud de la onda A. La
onda B en el medio del Zig-Zag es una correccin irregular cuya onda b sobrepasa
ligeramente el comienzo de la onda "a" y cuya onda c sobrepasa el final de la a. La
confirmacin de que la onda bajista es un Zig-Zag la tenemos con la superacin de la
lnea de tendencia 0-B, no dibujada en el grfico, en menos tiempo del que tard en
formarse la onda C. Esto ocurri en la recuperacin posterior al mnimo del 14 de Sep-
tiembre.
La siguiente onda correctiva (B) va desde el nivel 4.35 hasta el mximo local de
9.25 Euros alcanzado el 23 de Noviembre del 2001. Esta onda tambin es un tres (pu-
ramente correctiva), y si pasramos a grfico diario, se vera como canaliza perfecta-
mente.
La siguiente onda correctiva (C) va desde los 9.25 Euros hasta los 5.26 con fecha
de 28 de Junio del 2002. Est compuesta por un Zig-Zag, que con la superacin de la
lnea 0-B de este zigzag indicada en azul en el grfico nos marca la finalizacin de la
onda (C) y por tanto la confirmacin de la pauta.

24
Pautas correctivas
Figura 3-19
Hemos dibujado la situacin del triangulo y donde estamos en este momento. Espe-
ramos la finalizacin de la onda (D) en el entorno de los 7.8 Euros aunque el objetivo
mnimo correspondiente al 50% son los 7.25 euros. La superacin de la lnea de tenden-
cia bajista 0-B todava no es lo suficientemente clara en grfico semanal, por lo que
esperaremos a ver si esta superacin se confirma.
Resumen: En el momento mostrado en el grfico de la figura 3-19 Telefnica Mvi-

les est realizando una pauta correctiva en forma de tringulo. De las 5 ondas que
forman un tringulo, TEM aparenta tener completadas 3 de ellas. La finalizacin de la
onda (D) la situamos en el entorno de los 7.8 Euros con un objetivo mnimo de 7.25.
cuando la onda (D) termine, bajo la suposicin de triangulo, el precio deber caer nue-
vamente para hacer la onda (E).
Si nos movemos adelante en el tiempo y pasamos ahora a la figura 3-20, vemos que
la onda (D) se agota en 7.24 retrocediendo un 50% a la onda (C) por lo que cumple la
regla 2 de los requisitos de tringulos. Posteriormente vemos la onda (E) que en el
grfico todava no muestra finalizacin. La finalizacin completa de la pauta triangular
la tendremos con la superacin de la lnea BD. El objetivo de precio se calcula aadien-
do a la onda (E) la longitud de la onda ms larga, que en este caso es la onda (A).

25
Figura 3-20
3.14.7 Ejemplo: SAN formando un triangulo

26
Pautas correctivas
Figura 3-21
Con frecuencia la onda e del triangulo queda fuera de las lneas delimitadoras del
triangulo. Vemos en la figura 3-21 un ejemplo de Santander en grfico semanal en el
que sucede esto en el triangulo dentro de la onda (A).
La onda (A) contiene un triangulo. La onda (A) completa puede ser una diagonal de
inicio (:5) o una correccin en tres ondas. Desde un punto de vista de especulacin no
es relevante para la posicin actual pues la onda (C) debe subdividirse en cinco subon-
das igualmente. La onda (B) es claramente una correccin abc en tres ondas que termi-
na el 26 de Abril. La canalizacin anticip un objetivo alrededor de los 5 euros. Mien-
tras SAN est por encima del canal dibujado podemos pensar que la correccin ABC de
grado intermedio (en parntesis) ha terminado. En el grfico semanal la prueba de que
la correccin termin la tendremos con la superacin de los 7.3 euros, porque esto in-
dica que la quinta onda de (C) ha sido retrocedida totalmente. De momento, en el mo-
mento mostrado esto an no ha sucedido al rebotar SAN con el nivel de retroceso del
38% en 6.79 euros. Sin embargo se puede pasar a grfico diario para afinar un poco
ms y comprobar que ya termin la quinta de la quinta de (C).
3.14.8 Ejemplo: Triangulo onda cuarta en Amadeus

27
Figura 3-22
En la figura 3-22 vemos un triangulo en la posicin de onda cuarta en Amadeus. Se

puede apreciar como la onda e del triangulo se sale de las lneas de tendencia, algo
que como hemos comentado es bastante comn.
Puesto que AMS no ha podido superar los 5.43 hemos etiquetado toda la onda como
un ABC. La alternativa clara es que AMS est haciendo la onda segunda plana corres-
pondiente a una onda primera que termina en 5.43. Con el recuento mostrado, Amadeus
presenta un fallo de C (siempre que no superen los 5.43). Hemos visto ya que un fallo
de C indica gran potencial bajista. La superacin de los 5.43 invalidara el recuento
mostrado. Mientras estemos por debajo de 5.43 el fallo de C pronostica cadas impor-
tantes.
3.15. Combinaciones dobles y triples.
A veces las correcciones se complican unindose varias correcciones. Las correc-

ciones simples se unen para formar correcciones ms complejas. Cuando sospechemos
que estamos ante una correccin compleja lo mejor es permanecer fuera del mercado
hasta que termine. El poder de prediccin que tenemos ante una correccin compleja
es nulo. Trazaremos lneas de tendencia y esperaremos a la superacin de estas lneas
de tendencia antes de tomar posiciones.

28
Pautas correctivas
3.15.1 Combinacin doble
Una combinacin doble es por definicin una pareja de correcciones unidas por una
onda X. Cuando estas correcciones son simples ABCs, lo llamaremos un doble tres. Un
doble tres podra ser un zigzag-x-plana como muestra la figura 3-23.
Figura 3-23
El ejemplo anterior se compone de un zigzag seguido de una plana con un tres in-
termedio de unin (la onda X). Es por tanto un ejemplo ideal de doble tres. No esperes
encontrar un doble tres cuyas ondas se subdividan con tanta perfeccin. Un caso ms
realista lo tenemos en la figura 3-24, donde la onda X intermedia forma un triangulo.
Figura 3-24

29
3.15.2 Combinacin triple
Una combinacin triple se compone de 3 pautas correctivas unidas por dos ondas X.
Si las correcciones son simples ABCs, lo llamaremos triple tres. En teora, en las com-
binaciones triples se termina la correccin. Es decir, la teora de Elliott no permite un
tres cudruple. Aparentemente es muy til encontrar un tres triple para despus posi-
cionarse en el escape, pero lo difcil es saber en cual de las ondas estamos mientras se
desarrolla. Cuando sospechemos que estamos en una correccin doble o triple nos man-
tendremos fuera hasta que tengamos la prueba de que ha terminado. La superacin de
las lneas de tendencia y/o la aparicin de una pauta impulsiva del mismo grado que las
ondas correctivas ser una buena pista para pensar que la correccin termin. En la
figura 3-25 se muestra un caso real de Zig-Zag triple. La primera onda X de unin es
sencilla y la segunda es un triangulo.
La existencia de solapamientos entre ondas nos avisa de

que estamos ante una pauta correctiva. Si sta se desa-
rrolla ms all del ABC, lo mejor es permanecer fuera de
mercado hasta la finalizacin de la pauta correctiva.
Figura 3-25
3.15.3 Ejemplo: Amadeus en correccin compleja
En la figura 3-26 vemos un grfico de Amadeus. Se ha resaltado la zona correctiva

desde el 21 de Septiembre del 2001 al 19 de Marzo de 2002. El solapamiento de cada
una de las ondas individuales con la anterior nos avisaba de que la subida no era impul-
siva, y por tanto una vez que terminara nos encontraramos con una continuacin de la
tendencia bajista impulsiva.

30
Pautas correctivas
A la vista del grfico de la figura 3-26 se necesita mucha dosis de creatividad para
etiquetar la correccin compleja. Lo mismo puede ser una combinacin doble que triple,
con ondas X en forma de triangulo o en forma sencilla. Mientras se estuvo desarrollan-
do la correccin la probabilidad de anticipar su final en los 8.33 euros era nula. La es-
trategia correcta es trazar las lneas de tendencia y esperar su rotura. Posteriormen-
te a la rotura, Amadeus traz un impulso en cinco ondas (se muestran cuatro) que
result subdividirse muy claramente. La serie 1-2 que vemos desde el 19 de Marzo al
16 de Mayo nos anticip que quedaba mucha cada en Amadeus, lo que debe ser consi-
derado como una oportunidad para posicionarse corto en Mayo, con Stop Loss en 8.33.
Por otra parte, una vez el impulso desarroll cuatro ondas se poda entrar corto en
el triangulo, a sabiendas de que un triangulo en ese recuento encaja bastante con ser
una onda cuarta. Onda4 indic en su web que el retroceso del precio ira como mucho a
la onda cuarta anterior, a 6.50 euros para seguir bajando. Con este ejemplo se pone de
manifiesto lo relativamente sencillo que es anticipar movimientos del precio en impul-
sos y lo indefenso que est el analista ante las correcciones complejas.
Figura 3-26
La superacin de los 6.51 euros en Amadeus indicara que la pauta de impulso se ha

retrocedido totalmente en su ltima onda, lo que indicara que ha terminado. En ese
caso deberamos reconsiderar el recuento puesto que estara mal. Como ya hemos co-
mentado, a un anlisis por Elliott siempre le debe acompaar un nivel de precio que in-
dique que ese anlisis no es vlido, pues en caso contrario podramos estar durante
mucho tiempo en el lado incorrecto del mercado.

31
3.15.4 Ejemplo: Doble Zig-Zag en General Electric
Figura 3-27
El anlisis mensual de General Electric de la figura 3-27 nos muestra una pauta al-
cista en cinco ondas que canaliza perfectamente, seguida por una correccin compleja.
Sabemos que es una pauta correctiva por los solapamientos y porque en los impulsos la
onda tercera si es extendida normalmente es bastante mayor (62%) que la primera.
Aqu vemos que las ondas bajistas son iguales en precio (proyeccin del 100%). A juz-
gar por la canalizacin de la correccin, mientras GE se mantenga dentro del canal la
tendencia ser bajista, sin embargo al tocar el extremo podra ser que el final de la
pauta correctiva estuviera cerca. Para ello tenemos que pasar al grfico semanal.

32
Pautas correctivas
Figura 3-28
General Electric en grfico semanal mostrado en la figura 3-28 est desplegando

una pauta correctiva doble desde el 1 de Sept del 2000 a 58.94 Dlares. Esto queda
claro por el solapamiento de las ondas. La primera correccin ABC tiene una onda C
igual a la onda A, lo cual es muy comn y descarta la posibilidad de que el recuento in-
dicara pauta de impulso (vemos que en 29.52 tenemos exactamente el 100% respecto
de la onda A). Por tanto est claro que la pauta dibujada despus del 1 de septiembre
es una correccin, lo que implicar carcter alcista cuando esta correccin se termine.
Despus de una onda X intermedia, GE est haciendo una segunda correccin ABC.
Aunque hemos etiquetado la onda (B) como terminada, sta podra no haber terminado
si se desarrolla como una onda plana. Las subdivisiones de la onda (B) y de la onda pos-
terior a la (B) son la clave para saberlo.
Bajo el supuesto de correccin ABC, el primer objetivo de precio para el final de la
correccin est en el entorno de los 21 dlares, correspondiente a la proyeccin del
62%. El segundo son los 13.77 correspondiente al 100%. La superacin de los 32.77
indicara que la pauta ABC ha terminado. (Podra darse el caso de una correccin irre-
gular, pero como norma nos ceiremos a lo ms sencillo, que es lo ms probable).

33
Figura 3-29
En la figura 3-29 tenemos un grfico diario de GE. Despus de la onda intermedia X

vemos que se est formando un Zig-Zag. Esto lo sabemos porque ya tenmos superacin
del extremo de la onda (A) y porque la onda (B) es claramente un tres. Las subdivisio-
nes de la onda que va del 22 de Agosto al 10 de Octubre son cinco, por lo que puede
ser la onda (C) del Zig-Zag. Para que esa onda fuera parte de la (B) debera tener 3
subdivisiones, cosa que descartamos. En el supuesto probable de que sea la onda (C),
los 25.88 es el nivel de la onda cuarta anterior, por lo que habra finalizado la correc-
cin (A)-(B)-(C).
Por tanto, la superacin de los 25.88 en General Electric nos hace pensar que la co-
rreccin iniciada el 1 de Septiembre termin. El movimiento posterior de una correc-
cin doble suele ser violento. El objetivo de precio son los 42 dlares. Por debajo de 21
dlares nuestro recuento diario sera incorrecto y el siguiente objetivo para el final de
la (C) son los 13.77.
3.15.5 Repsol hace un doble Zig-Zag:

34
Pautas correctivas
Figura 3-30
El anlisis mensual de REP mostrado en la figura 3-30 nos indica que el mximo de
23.66 euros se hizo en una zona de coincidencia de varios objetivos de precio, lo que
aumenta las posibilidades de un cambio de tendencia. En los alrededores de los 24 eu-
ros tenemos:
o 100% de la longitud del impulso 0-3 (es decir, que la onda quinta tiene la
misma longitud que las ondas 1 y 3 juntas)
o Retroceso del 200% de la onda cuarta (4)
o La onda 5 de (5) es el 100% de la onda 1 de (5), retroceso muy comn para
las ondas quintas
o La onda 3 de (5) es el 162% de la onda 1 de (5), normalmente el primer obje-
tivo que se considera en las extensiones de tercera.
A partir de ese momento, REP inicia su fase correctiva que segn la teora debe lle-
varle a la onda cuarta anterior como mnimo. Cuando un simple ABC no llega al objetivo
de precio, se suele formar una correccin doble (Frost&Pretcher), como es el caso de
REPSOL, de forma que finalmente se alcanza el objetivo de 10.83 euros que es la onda
cuarta anterior. Por otra parte, cuando un zigzag (A)-(B)-(C) canaliza de forma tan
perfecta suele ocurrir que no es el final de la fase correctiva, por lo que el mnimo de
13.55 al encajar tan perfectamente en el canal nos adelantaba que la fase correctiva
probablemente no haba terminado. Esta afirmacin se ve reforzada con la que indica
que el primer objetivo era la onda cuarta anterior.

35
Figura 3-31
En la figura 3-31 vemos que la onda A y la onda C pertenecientes a (A) son exacta-
mente iguales. El primer ABC termina en 13.55 el 21 de septiembre de 2001 como se
muestra en el grfico. Las longitudes de las ondas ya es razn suficiente para descar-
tar que pueda ser una pauta de impulso.
La onda (B) es un ABC que puede considerarse correccin continua al no llegar al
comienzo de la onda A. Esta era una seal fuerte de que la tendencia bajista seguira
su curso.
Ahora estamos en la onda (C) que tambin es un ABC. Segn lo que hemos dicho en
el anlisis mensual, si REP terminara su C de (C) en 8.62 (igualdad de ondas A y C) cana-
lizara otra vez con perfeccin, por lo que no sera el final de la correccin, lo cual no
parece probable por haber alcanzado ya la onda cuarta del impulso anterior.
Bajo este escenario, la onda C = 62% de la onda A es un objetivo de finalizacin po-
sible y probable. Para saber si la correccin de Repsol puede haber finalizado es nece-
sario ir al grfico diario para afinar ms. El grfico diario de Repsol se muestra en la
figura 2-29 del captulo de pautas de impulso. Lo que sucedi posteriormente es que
Repsol hizo su onda (C) en forma de pauta terminal, por lo que se anticip con exacti-
tud el final de la correccin.

36
El recuento correcto
4. EL RECUENTO CORRECTO ...............................................2

4.1 LA LNEA DE TENDENCIA..............................................................................2
4.1.1 La lnea de tendencia 2-4 ...........................................................................4
4.1.2 La lnea de tendencia 0-B ...........................................................................6
4.1.3 La lnea de tendencia B-D...........................................................................7
4.2 DISTINTOS MARCOS TEMPORALES ..........................................................9
4.3 EXTENSIONES................................................................................................. 13
4.4 IGUALDAD DE ONDAS................................................................................... 13
4.5 ONDAS DEL MISMO GRADO........................................................................ 14
4.6 GAPS Y PUNTOS DE VOLATILIDAD MXIMA ....................................... 17
4.7 MINIMOS ORTODOXOS Y MINIMOS REALES..................................... 17
4.8 EL RECUENTO COHERENTE ENTRE ONDAS........................................... 17
4.9 LA MEDIA MOVIL............................................................................................ 18
4.9.1 Identificacin de la tendencia: ............................................................... 19
4.9.2 Indicaciones de sobrecompra y sobreventa: ....................................... 19
4.9.3 Indicacin de ondas laterales o correcciones .................................... 20
4.9.4 Resumen: ...................................................................................................... 21
4.9.5 Ejemplo de uso de la media mvil de 10 semanas................................ 21
4.10 LAS LNEAS DE ANDREWS ..................................................................... 23
4.10.1 Ejemplo de lneas de Andrews aplicadas al IBEX .............................. 23
4.10.2 Ejemplo: Lneas de Andrews aplicadas a Ferrovial............................ 24
4.11 ALTERNANCIA ................................................................................................ 25
4.12 LA ONDA CUARTA DE GRADO ANTERIOR.......................................... 26
4.13 CANALIZACION .......................................................................................... 26
4.13.1 Rompimiento del canal o Throw-over .................................................... 29
4.13.2 Ejemplo: Rompimiento del canal en Dragados..................................... 30
4.14 CORRECCIN A LA PAUTA ANTERIOR Y SOLAPAMIENTO........... 31
4.15 LA VERDADERA CONFIRMACIN DEL FINAL DE UNA PAUTA .... 31
4.16 DOBLE TECHO Y DOBLE SUELO ............................................................. 32
4.17 RATIOS DE PRECIO PARA ONDAS INDIVIDUALES ....................... 34
4.17.1 Objetivos para la onda 1:......................................................................... 34
4.17.2 Objetivos para la onda 2: ........................................................................ 34
4.17.6 Objetivos para la onda A: ....................................................................... 35
4.17.7 Objetivos para la onda B: ........................................................................ 35
4.17.8 Objetivos para la onda C: ........................................................................ 35
4.17.9 Objetivos para la onda D:........................................................................ 35
4.17.10 Objetivos para la onda E: ...................................................................... 35
4.18 RATIOS DE TIEMPO .................................................................................. 35
4.19 CEPSA, EJEMPLO DE RATIOS DE PRECIO Y TIEMPO ..................... 38
4.20 TABLA RESUMEN DE LOS RATIOS DE PRECIO Y TIEMPO ........... 40
Teora y prctica moderna de Elliott

1
4.21 LA EXTENSIN DEL 162% ....................................................................... 42

4.22 JUNTANDO PRECIO Y TIEMPO. LA ESPIRAL LOGARTMICA ..... 43
4.23 QUE HACER CUANDO FALLA EL RECUENTO ..................................... 45
4.23.1 Ejemplo 1: Cisco Systems........................................................................ 45
4.23.2 Ejemplo 2: Bankinter ............................................................................... 47
4. EL RECUENTO CORRECTO
Como hemos visto en los captulos 2 y 3 hay dos categoras de ondas segn la
teora de la onda de Elliott: las ondas impulsivas y las ondas correctivas. El pri-
mer paso para hacer un buen recuento consiste en saber diferenciar claramente
entre los dos tipos de ondas. Las reglas de Elliott nos proporcionan la base para
identificar ondas de impulso. La existencia de solapamientos entre ondas (entre
otras cosas) nos da la pista para identificar ondas correctivas. No siempre es evi-
dente, pero siempre es necesario que tengamos una opinin sobre si la pauta que
estamos analizando es impulsiva o correctiva.
Adems de lo que hemos visto en los captulos anteriores, los analistas utilizan
una batera de herramientas que les ayudan a proporcionar un buen recuento. Es
importante destacar aqu que un recuento es bueno hasta que deja de ser correcto.
Por ello siempre acompaaremos nuestro recuento con al menos una referencia de
precio que es la que indica el nivel a partir del cual nuestro recuento deja de ser
vlido. Esto no debe desanimar al analista de Elliott, sino todo lo contrario, esta
referencia de precio que invalida el recuento es la mejor situacin posible de Stop
Loss, pues este Stop no ser un valor fijo (un 3% p.e.) sino que ser dinmico y di-
ferente para cada valor en particular, y lo ms importante, ser el nivel que nos
hace cambiar de opinin sobre el mercado. El objetivo del anlisis por Elliott es
encontrar buenas operaciones con una relacin Beneficio/Riesgo adecuada.
Este captulo es importante porque cada vez nos acerca ms al mundo real de la
inversin o especulacin. Cada una de las herramientas que veremos aqu nos ayuda-
r a identificar mejor la pauta o pautas que estamos analizando, pero conseguir el
xito en la inversin o especulacin no es solo identificar oportunidades. Ms ade-
lante en este libro veremos la gran importancia de la gestin del riesgo y del capi-
tal.
4.1 LA LNEA DE TENDENCIA
Las lneas de tendencia son una de las herramientas ms sencillas y ms tiles

de que dispone el analista. La lnea de tendencia bajista unir los mximos descen-
dentes. La lnea de tendencia alcista unir mnimos crecientes. La rotura de una

2
lnea de tendencia tiene implicaciones de cambio de tendencia. Fcil verdad?, en-

tonces con lo fcil que es trazar lneas de tendencia porqu es tan difcil acertar
en los mercados?
La respuesta la vamos a buscar con el ejemplo de Amper de Marzo a Septiem-

bre del 2000, en la Figura 4-1. En este grfico hemos trazado una lnea de tenden-
cia bajista, que posteriormente ha sido traspasada por el precio. En el momento
mostrado Amper ha hecho un pull-back o vuelta a la lnea de tendencia y poste-
riormente ha comenzado su carrera alcista, por lo que aqu lo lgico parece entrar
largo en Amper en base a la seal indicada por la superacin de la lnea de tenden-
cia bajista.
Figura 4-1
Nos movemos 4 meses en el tiempo, hasta Enero del 2001, representado en la

Figura 4-2. Resulta que la tendencia bajista ha continuado, a pesar de la superacin
al alza de la lnea de tendencia bajista. La prctica demuestra que las lneas de
tendencia necesitan ser revisadas constantemente y que NUNCA sabremos seguro
si una rotura pronostica un cambio de tendencia mayor. No obstante veremos a
continuacin que determinadas lneas de tendencia nos van a ayudar mucho en
nuestro anlisis por Elliott.

3
Figura 4-2
Las lneas de tendencia van a ser una gua muy til a la hora de confirmar nues-
tros recuentos, sin embargo han de ser utilizadas conjuntamente con el anlisis por
Onda de Elliott para que ambas herramientas proporcionen el mximo beneficio
para el operador. En este ejemplo, y siempre de acuerdo al anlisis tcnico puro la
forma correcta de operar era trazar otra lnea de tendencia en Amper sobre los
mnimos crecientes. Al cruzarse hacia abajo esta nueva lnea de tendencia debe-
ramos salirnos inmediatamente de nuestras posiciones largas. Un anlisis de Elliott
seguramente hubiera identificado el segundo impulso alcista de la Figura 4-1 como
un fallo de C, a juzgar por la longitud de las ondas, que junto con el solapamiento de
ondas en los 8 euros (indicando correccin) daba una seal de salida ms anticipada
que el anlisis tcnico tradicional.
El anlisis por Onda de Elliott no es excluyente, es decir, no sustituye al anli-
sis tcnico. El anlisis tcnico est englobado en el anlisis por Onda de Elliott. Por
ello si revisamos un libro de anlisis tcnico veremos que las banderolas suelen ser
ondas segundas, los tringulos de continuacin son ondas cuartas, un Hombro-
Cabeza-Hombro es un fallo de quinta, y as sucesivamente. En la Figura 4-12 vere-
mos cmo se opera en un Hombro-Cabeza-Hombro de acuerdo a la teora de Elliott
de forma mucho ms eficiente y rentable que con el anlisis tcnico tradicional.
4.1.1 La lnea de tendencia 2-4

4
Las lneas de tendencia apoyadas en las ondas pares nos van a dar una refe-
rencia muy buena para poder confirmar recuentos. La lnea de tendencia 2-4 es la
ms fiable de las lneas de tendencia que se trazan sobre un Impulso. La forma
correcta de trazar la lnea 2-4 se explica en el apartado de canalizacin en este
mismo capitulo.
Un ejemplo prctico de trazado de la lnea 2-4 lo tenemos en la Figura 4-3. En
esta figura vemos al SP500 en grfico intrada. Este ndice realiza una pauta de
impulso en cinco ondas con extensin de quinta. Lo primero que nos llama la aten-
cin es que, de acuerdo con la teora, en las extensiones de quinta el primer objeti-
vo de precio es la subonda 2 de la extensin, lo que es el nivel 803 aproximadamen-
te. Este nivel ha servido para detener momentneamente la cada del SP500
produciendo un pequeo pull-back o retroceso para volver al punto de rotura de la
lnea 2-4 dibujada en el grfico. El segundo objetivo de precio en una extensin de
quinta es la onda cuarta anterior, y en este caso tambin vemos como la prctica
nos confirma la teora.
En esta Figura 4-3 tambin se indica el tiempo empleado en trazar la onda 5, el
tiempo empleado en atravesar la lnea 2-4 y el tiempo empleado en retrocederla
totalmente. Glenn Nelly en su libro Mastering Elliott Wave, captulo 6, establece
que la confirmacin de una pauta la tenemos en dos fases. La primera es cuando la
lnea 2-4 se cruza en menos tiempo del que tard la onda 5 en formarse. La segun-
da es cuando la onda 5 es retrocedida totalmente en menos tiempo del que tard
en formarse. La experiencia del autor es que la segunda fase no suele cumplirse,
como ya se demostr en el captulo segundo.
En este ejemplo del SP500 vemos que se tarda ms tiempo en retroceder la
onda 5 (exactamente dos cuadros o 30 minutos) de lo que sta necesit para for-
marse (un total de un cuadro o 15 minutos). En el apartado 4.15 que habla de la
verdadera confirmacin de pautas, veremos que exigimos a nuestra pauta que su
onda 5 sea totalmente retrocedida y que la lnea 2-4 se retroceda en menos tiempo
del que tard en formarse la onda quinta, pero no especificaremos el tiempo nece-
sario para completar el retroceso completo.

5
Figura 4-3
4.1.2 La lnea de tendencia 0-B
Esto en cuanto a la lnea 2-4. La lnea 0-B se utiliza para canalizar pautas pla-
nas, Zig-Zags y en general correcciones ABC. Desde el comienzo de la pauta (punto
0, que muchas veces ser el final de una onda quinta) se traza una lnea que se apo-
ye en la supuesta lnea B. La superacin de esta lnea nos indicar que la pauta se ha
terminado. En la Figura 4-4 vemos un ejemplo del IBEX en el que la rotura de la
lnea 0-B coincida con la media de 30 semanas, es decir que al caer el precio por
debajo nos estaba dando unas indicaciones muy claras de movimiento a la baja.
La rotura de la lnea 0-B nos da la primera confirmacin de que la subida termi-
n el 2 de diciembre, pero la confirmacin definitiva no se tiene hasta que se rom-
pen los 6420 que es la onda cuarta anterior

6
Figura 4-4
4.1.3 La lnea de tendencia B-D
Respecto a la lnea BD la aplicaremos en tringulos y correcciones ABCDE. La

rotura de esta lnea tiene implicaciones fuertes de movimiento, puesto que los
tringulos suelen preceder a movimientos bruscos del precio. Vamos a ver un ejem-
plo muy interesante con el valor de internet YAHOO.
En la Figura 4-5 vemos como Yahoo despleg lo que es un triangulo claro. A
primera vista el recuento podra indicar que el triangulo es una onda cuarta que
empieza el 9 de Enero de 2002. La media mvil se aplana y confirma el movimiento
lateral, por lo que solamente debemos esperar una rotura al alza de la lnea de ten-
dencia superior del triangulo (lnea BD) para confirmar el supuesto de que estamos
ante una onda cuarta.
Sin embargo YAHOO no quiso romper al alza la lnea de tendencia sino que se
sali del triangulo por la parte baja. Por eso es muy importante tener siempre la
confirmacin de las pautas con las que trabajamos. Como confirmacin de la teora
vemos la violencia con la que empez su descenso al traspasar la lnea BD (ahora
situada en la parte inferior). Se indic en el grfico el nivel de precios 9.13 corres-
pondiente al 100% de la extensin de la primera de las ondas del triangulo y que es
el nivel donde Yahoo termin su descenso. Tambin vemos cmo el punto donde se
juntan las lneas de tendencia suele marcar un nivel significativo del precio, aunque
honestamente hay que reconocer que el trazado de las lneas de tendencia de un

7
triangulo admite diferentes interpretaciones y seguramente en la mayora de las

ocasiones veremos este fenmeno a posteriori.
Cual es entonces el recuento de Yahoo?. La correccin a la subida desde el 27
de septiembre es superior al 78%, en teora eso convierte toda la subida en co-
rrectiva. Podemos estar ante una correccin triple ABC-triangulo-ABC. Como
hemos visto ya en el captulo de pautas correctivas, es difcil de saber.
Existe un recuento alternativo, y es que el descenso desde el 9 de Enero sea
una onda 2 o B compleja. Si YAHOO sigue subiendo y supera los 21 dlares esta
hiptesis cobrar ms fuerza. En la Figura 4-5 hemos mostrado el recuento alter-
nativo. La subida desde el 27 de septiembre parece ser un impulso (una onda 1 o A)
y la longitud de las ondas parece avalar esta hiptesis. El nivel 21.53 es el 162% de
la onda 1 situada a partir del final de la onda 1 (extensin de precio). El nivel 200%
es la proyeccin del 200% de la onda primera a partir de la onda segunda (proyec-
cin de precio). Si la subida de Yahoo se detiene entre 20 y 21 dlares estaremos
ante una plana, que como hemos visto en el captulo de pautas correctivas las planas
pueden tener una onda A impulsiva.
Por otra parte, como hemos indicado en el apartado 4.20 ms adelante, si la on-
da 1 o A es un cinco (:5) y la onda 2 o B retrocede ms del 78%, seguramente es-
temos ante una onda segunda. Bajo este escenario, se superar el nivel 21 y ser el
comienzo de una tendencia alcista continuada para Yahoo.
Lo ms importante de este ejemplo es poner de manifiesto que la rotura de una

lnea BD debe ser vigilada constantemente pues sta rotura no ser siempre por
donde nosotros esperamos. Una vez confirmada la rotura el movimiento del precio
por lo general ser violento y recorrer una distancia que con frecuencia ser el
100% de la longitud del segmento mayor del triangulo.

8
Figura 4-5
4.2 DISTINTOS MARCOS TEMPORALES
La presente regla es una de las reglas ms importantes y ms ignoradas por los

aficionados a la teora de Elliott. Debido a la complejidad que presentan algunos
recuentos, el analista intenta obtener un recuento completo en el grfico en el que
est trabajando, sin tener en cuenta otros marcos temporales. Si nos empeamos
siempre es posible encontrar un recuento que empieza en el grfico que tenemos y
en el que todas las ondas encajan. Pero estamos olvidando un aspecto muy impor-
tante y es que todos los grados de las ondas progresan a la vez. Por tanto, nuestro
grfico deber ser coherente con un grado mayor, y otro menor por lo menos, y la
posibilidad de que las pautas comiencen en el rango de precios que muestra nuestro
grfico es mnima.
La incorrecta aplicacin de la regla de los distintos marcos temporales hace que

se puedan encontrar (especialmente en Internet) cientos de recuentos cuyas ondas
sospechosamente empiezan en el momento del primer dato disponible en la grfica
y que son sumamente complicados, con ondas intermedias X uniendo las distintas
pautas correctivas. Por si esto fuera poco, un solo grfico diario es capaz de hacer
proyecciones y estimaciones de precios objetivos a distintos grados de onda, se-
manales e incluso mensuales. Esto es solo una muestra de lo que conlleva violar la
regla de los distintos marcos temporales.

9
Los objetivos de precios en los que coinciden diferentes marcos temporales son
ms fiables. Supongamos por un momento que buscamos el final de una onda C de
grado menor. Si el objetivo de la onda C de grado menor coincide con el objetivo de
la quinta onda de grado minute, y adems coincide con el objetivo de una onda 4 de
grado intermedio, las posibilidades de que la onda C termine en el nivel indicado son
muy altas.
Figura 4-6
Vamos a ver ahora un ejemplo de recuento a distintos grados en onda. Comen-
zamos en la figura Figura 4-6. En esta figura tenemos un recuento semanal del
SP500 mientras est desarrollando una onda 2 o B a la baja. Para la finalizacin de
la onda 2 o B tenemos dos rangos de precio.
o El rango 840-850 que incluye el retroceso del 62% de toda la onda A y

tambin la proyeccin del 100% del Zig-Zag que se est formando desde
el 6 de Diciembre (realmente es el 2 de Diciembre pero el grfico sema-
nal nos indica la fecha semanal de la barra).
o El rango 790-800 que incluye el retroceso del 78% de toda la onda A y

la proyeccin del 162% del zigzag desde el 6 de diciembre.
En el momento mostrado tenemos un cierre por debajo de 840, por tanto est
claro que el primero de nuestros objetivos ha sido traspasado por el precio y por
tanto la probabilidad de que la onda 2 o B termine en el segundo objetivo es alta.

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Vamos a pasar a un grfico diario para ver mejor el recuento en sus distintos
grados de onda.
Figura 4-7
En la Figura 4-7 vemos en grfico diario que el SP500 est desplegando cinco
ondas a la baja desde el 2 de Diciembre. Esto ya es una pista suficiente para des-
cartar que se est a punto de terminar una onda 2 o B. Un impulso podra ser parte
de una onda 2 o B, pero no una onda 2 ni B. La duracin de este movimiento parece
indicar que no puede ser parte de una onda B. Solamente si se superan los mximos
del 2 de diciembre renunciaremos a pensar que se estn dibujando cinco ondas a la
baja.
El movimiento lateral que acaba el 3 de Marzo podra ser parte de una onda se-
gunda y la correccin a la baja haber terminado ya. Sin embargo el recuento de
grado mayor sugiere que nos vamos por debajo de los 800 puntos del SP500. Bajo
ese escenario el movimiento lateral es una onda cuarta y todava queda un tramo a
la baja. En grfico diario tenemos un objetivo de 800 puntos (799) para la onda
quinta a la baja.

11
Figura 4-8
En la Figura 4-8 vemos un grfico de 60 minutos del SP500 cuando est tra-
zando la quinta onda. Notar en el recuento que la onda b de 4 es un zig-zag perfec-
to, la onda c de 4 es una pauta terminal. Bajo el recuento mostrado, la onda quinta
de grado menor debera terminar donde termine la quinta de sus subondas. Puesto
que la subonda segunda fue un movimiento lateral hemos supuesto que la subonda
cuarta ser una pequea onda ABC de corta duracin. El primer objetivo para la
subonda quinta de la onda quinta menor es 789 puntos correspondiente al 62% de
proyeccin respecto de la subonda primera. El SP500 se gir en los 789 puntos
exactamente.
Que hemos visto con este ejemplo?:
1. Un recuento que a un grado de onda parece claro no debe animarnos a to-

mar decisiones anticipadas sin revisar otros grados de onda. Las subdivi-
siones de las ondas siempre deben ser coherentes con el grado mayor. Por
ejemplo, una onda 2 o B siempre debe ser correctiva, nunca impulsiva. Una
onda 3 o C siempre debe ser impulsiva, nunca correctiva.
2. El mercado no tiene ningn respeto por los que hacen anlisis por Onda de
Elliott. Lo que debiera subdividirse en un ABC perfecto acaba subdivi-
diendose en cinco ondas claras. Debemos ser lo suficientemente flexibles
como para aceptar sin miramientos las nuevas pistas que nos proporciona
el mercado e incorporarlas rpidamente a nuestra batera de posibilida-

12
des de lo que suceder. Al final siempre es una cuestin de probabilida-

des. En este libro se intenta dar la visin real de lo que sucede en el mer-
cado. Los ejemplos rebuscados no ayudan demasiado al que espera sacar
rentabilidad real positiva en un mercado real.
3. La coincidencia de objetivos de varios grados de onda incrementan la pro-
babilidad de giro. En el recuento mostrado, en el nivel exacto 789 se
form un mnimo que result ser el final de la pauta mostrada. En los tres
grados de onda hemos considerado el final de la pauta en el rango de pre-
cios 790-800 puntos.
4.3 EXTENSIONES
Como norma general se debe encontrar una extensin en un tramo de impulso

en tendencia. Si no aparece una extensin en alguna de las ondas de impulso en di-
reccin de la tendencia, la figura que tenemos bajo estudio ser sospechosa, aun-
que como vimos en el captulo dedicado a las extensiones en pautas de impulso, no
siempre las extensiones sern del 162% al menos. En la figura 2-5 del captulo de
pautas de impulso se puede ver el grfico del SP500 en el que la onda tercera es
solo un 12% mayor que la primera. Debemos considerar este ejemplo como una indi-
cacin de que no siempre tendremos la suerte de relacionar la no-extensin con
movimiento correctivo. No obstante y de forma general:
La extensin nos indica que seguramente estemos ante una

pauta de impulso. En una pauta de tres ondas, si la terce-
ra es menor del 127% seguramente la pauta sea correcti-
va. Si es mayor del 127% aumentan las posibilidades de
que sea un impulso. Como norma general, por encima del
162% casi seguro ser un impulso.
La onda extendida no tiene porqu estar subdividida necesariamente en el

mismo grado. Son fenmenos aislados, es ms, hay ocasiones en que la onda exten-
dida es prcticamente imposible de subdividir de una manera fiable, sin embargo,
encaja perfectamente en un recuento.
4.4 IGUALDAD DE ONDAS
Las dos ondas de un impulso en tendencia que no se extienden tendern a la

igualdad en precio y/o en tiempo o estarn en relacin de Fibonacci (62% o 162%
en general). Esta regla es ms importante si estamos en el caso de una tercera on-
da extendida y lo es menos en el caso de una quinta onda terminal o se trata de una
primera extendida. Buscaremos objetivos de precio y tiempo probables comparan-
do las ondas no extendidas. Esta propiedad es tambin valiosa para el caso en que
tengamos una posibilidad de fallo de quinta onda.

13
4.5 ONDAS DEL MISMO GRADO
Es muy importante el saber cuando las ondas son del mismo grado y cuando no.
Par ilustrar la importancia de este tema veamos el siguiente ejemplo:
En la Figura 4-9 vemos un ejemplo de CELR. Este recuento es totalmente vli-

do. No obstante existe otro recuento alternativo que debe ser tenido en cuenta
igualmente. Lo que sucede es que la onda tercera tiene una subonda interna con una
correccin de tamao comparable a la onda segunda.
Este recuento de la Figura 4-9 indica que se deben alcanzar nuevos mnimos en
forma de onda quinta. Sin embargo, la longitud de las ondas nos hace pensar que
esta correccin puede ser del mismo grado que la onda segunda y por tanto puede
ser una onda cuarta.
Para que dos ondas sean del mismo grado buscaremos

que al menos estn relacionadas por el 38%
Figura 4-9

14
En la Figura 4-10 vemos que la onda segunda retrocede a la primera en un 62%

exacto, vemos que la onda tercera es el doble de la primera (o la primera un 50%
de la tercera). Vemos que la onda segunda y la cuarta son muy parecidas en longi-
tud (la cuarta es un 90% de la primera). Vemos que la onda quinta es igual que la
primera por lo que todo parece encajar. Este recuento es ms probable que el de la
Figura 4-9
La onda cuarta no tiene porqu retroceder a la onda tercera en un 38% puesto

que la onda tercera suele ser la ms larga con diferencia. Si la onda segunda retro-
cede un 62% y se considera del mismo grado que la primera lo mismo debemos pen-
sar de la cuarta que tiene casi la misma longitud, luego es igualmente digna de ser
considerada del mismo grado.
En esta Figura 4-10 tambin vemos que con frecuencia la pauta completa ter-
mina en la extensin de precio del 162% de la onda primera segn Robert Fisher,
Fibonacci Applications and Strategies for Traders por lo que una vez que hemos
identificado una onda primera tenemos una buena herramienta para saber donde
puede terminar el impulso completo.

15
Figura 4-10
Que pasa si Celera sobrepasa los mnimos de la onda quinta?
Pues que seguramente la onda quinta no haya terminado o tengamos una co-
rreccin irregular. En cualquier caso lo importante de este ejemplo es considerar
que la pequea subida de 9 a 10 euros tiene la longitud suficiente para que sea con-
siderada una onda cuarta del mismo impulso, y estar preparados por si se produce
un giro en la zona objetivo para que no nos sorprenda.
Esta sencilla regla tiene una aplicacin prctica muy importante a la hora de es-
tablecer objetivos para nuevas ondas.
Supongamos que en el momento actual hemos completado cinco ondas a la baja y
despus asistimos a un impulso al alza bastante fuerte. Su longitud es mayor que
las correcciones previas. Seguramente estemos ante una onda 1 o A.
Cual es la longitud mnima de este impulso?
Este nuevo impulso est corrigiendo una cada en cinco ondas, por tanto, si es
del mismo grado que el impulso bajista en cinco ondas deber recorrer al menos el
38% en precio y el 38% en tiempo. Esto, en ondas de grado grande nos da objetivos
muy buenos puesto que cuanto mayor sea el grado de onda ms lejos estar este
objetivo y ms rentable resultar.

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Un inversor que entrara en este impulso al alza seguramente cerrara sus posi-
ciones una vez haya obtenido un beneficio que considere bueno. Sin embargo el
analista de Elliott tiene ms visibilidad y se mantendr en la posicin hasta que
sta complete los objetivos mnimos.
4.6 GAPS Y PUNTOS DE VOLATILIDAD MXIMA
La personalidad de las ondas hace que el movimiento ms violento del precio

ocurra en la onda tercera. En el caso de que sea extendida y subdividida, espera-
remos que la subonda tercera correspondiente a esta onda tercera se caracterice
por ser un punto de mxima volatilidad. Esto se muestra en la figura 2-4 corres-
pondiente al grfico de Aceralia en el GAP tan grande que presenta. Tambin ve-
mos ms adelante un GAP en la Figura 4-19 en el grfico de Adobe, en el que el GAP
coincide con la tercera de una tercera extendida. Esta regla debe entenderse de la
siguiente manera:
Los Gaps y los momentos en los que el precio varia vio-

lentamente pueden indicar ondas terceras. Sin embargo
no debemos pensar que esto es una regla rgida que se
cumple siempre sino una ayuda que nos permitir evaluar
mejor los impulsos en caso de que aparezcan movimien-
tos bruscos de precio.
4.7 MINIMOS ORTODOXOS Y MINIMOS REALES
El recuento debe mostrar coherencia en todos los aspectos. Un error bastante

comn al empezar a analizar por Elliott es pensar que siempre las pautas deben
comenzar en mximos o mnimos significativos. Las siguientes pautas pueden provo-
car que el precio termine la pauta por debajo del mximo anterior (en una tenden-
cia alcista) y por encima del mnimo anterior en una tendencia bajista:
o El fallo de quinta
o El fallo de C
o La pauta terminal
o El triangulo
Estas situaciones pueden producir un mximo (mnimo) que no es el extremo fi-

nal (en precio) del patrn de Elliott.
4.8 EL RECUENTO COHERENTE ENTRE ONDAS

17
Un recuento correcto deber ser coherente entre ondas adyacentes del mismo
grado. Por ejemplo, si hemos etiquetado un fallo de C, despus de un fallo de onda
C lo normal es esperar un movimiento brusco en la direccin contraria. Si esto no
sucede nuestro recuento seguramente sea incorrecto.
Normalmente las figuras que preceden a movimientos bruscos de precio son:
o Correcciones complejas
o Tringulos
o Fallos de ondas (quinta y C)
o Pautas terminales
o La correccin continua
Lo que esto quiere decir es que cada pauta etiquetada y finalizada guarda relacin
con la siguiente pauta. Si estamos etiquetando una onda tercera, es muy improba-
ble que su subonda quinta sea un fallo de quinta o una pauta terminal. Por otra par-
te una onda tercera muy dbil y con poca fuerza no debera ser precedida de una
onda segunda en correccin continua.
4.9 LA MEDIA MOVIL
El mejor indicador que existe es el precio. No hay ninguna duda de que la in-
formacin que necesitamos para especular en bolsa proviene en su totalidad del
precio, pues este va a ser el que nos muestre nuestra ganancia o prdida en funcin
de la diferencia.
Sin embargo, esto no quiere decir que no se puedan utilizar algunas ayudas co-
mo los indicadores. Segn Murphy, el anlisis por Elliott debe ser utilizado conjun-
tamente con herramientas de anlisis tcnico pues nos ayudar a confirmar o des-
mentir nuestros recuentos.
Utilizando tcnicas matemticas se puede demostrar que las medias mviles
proporcionan una de las mejores ( y la ms sencilla) estimaciones del valor espera-
do (o esperanza matemtica) de una variable, que en este caso es el precio.
Puesto que no hay consenso sobre cual es la mejor media a utilizar (simple, pon-
derada, exponencial, etc) utilizaremos la media simple, calculada como la suma de
los precios de N sesiones dividido por N. Al hacer esto ganamos en sencillez. Por
otra parte existen estudios que demuestran que la media ponderada cambiar de
sentido a la vez que una media simple de un periodo diferente, es decir, que esco-
giendo el periodo adecuado para la media mvil simple no estamos perdiendo posibi-
lidades y s que estamos ganando en sencillez. Respecto a la media exponencial, no
se ha podido demostrar que su uso ofrezca un resultado superior a la media simple
en general, sino solamente para algunos casos concretos, mientras que para otros la
media simple ha resultado idnea.

18
La mayora de los libros de anlisis tcnico explican la importancia de las me-

dias mviles, sin embargo son pocos los que se cien a unos periodos determinados
y concretos para el clculo de la media. A efectos prcticos no sirve saber que las
medias indican la tendencia, es tambin necesario indicar que periodos son los me-
jores para determinados horizontes de inversin. La media mvil simple nos va a
proporcionar varias utilidades: conocer la tendencia, dar indicaciones de sobreven-
ta/sobrecompra e indicarnos ondas laterales o correctivas. A continuacin se indi-
ca lo que en opinin del autor es una referencia importante en cuanto a los periodos
de clculo de las medias.
4.9.1 Identificacin de la tendencia:
Stan Weinstein en Los secretos para ganar en los mercados alcistas y bajis-
tas utiliza una media de 30 semanas para evaluar la tendencia de largo plazo. Es
indiscutible que si la media de 30 semanas est bajando la tendencia es bajista, o
si la MM de 30 semanas est subiendo la tendencia es alcista. Nuestro recuento
puede ser errneo, esto siempre debemos asumirlo, sin embargo la media mvil
nunca miente. Por tanto, no se debe entrar largo con visin de largo plazo en un
valor que est por debajo de su MM de 30 semanas. Para un periodo de tiempo in-
termedio (2 o 3 meses) el mejor indicador de tendencia es la media mvil de 10
semanas o de 50 das. Bsicamente la MM de 10 semanas es una versin un poco
ms suavizada de la de 50 das, pero ambas son equivalentes si tenemos en cuenta
que una semana de trading son 5 das. Si queremos saber cual es la tendencia inme-
diata o de corto plazo, una media de 2 semanas ( o 10 das) evitar el ruido de las
cotizaciones y nos mantendr a corto plazo en el lado correcto del mercado sola-
mente siguiendo su tendencia.
4.9.2 Indicaciones de sobrecompra y sobreventa:
La media mvil representa el mejor estimador del precio cuando no tenemos el

precio. Es decir, si queremos saber el precio de maana, lo que estadsticamente es
ms correcto es estimar que va a ser el que indica la media mvil. Evidentemente la
media se calcula con el precio, pero por un momento vamos a pensar de forma in-
versa. De esta manera, si el precio se aleja mucho de la media sabemos que volver
a la media, y esto nos proporciona la forma de evaluar la sobrecompra y la sobre-
venta, que son las oscilaciones del precio muy alejadas de la media mvil.
El periodo de la media es tambin importante, en lo que sigue utilizaremos una

media mvil simple de 50 sesiones. En la Figura 4-11 podemos ver el ndice SP500.
En este ndice hemos trazado una media simple de 50 sesiones para ilustrar los
puntos de sobrecompra y sobreventa. Aunque esto es claramente visible en el gr-

19
fico, hemos creado un sencillo indicador con el software Visual Chart que calcula el
porcentaje de alejamiento de la media de la siguiente manera:
Indicador = (cierre-media)/cierre.
Se han marcado con un circulo los valores extremos, en los que inevitablemente
se produce un giro del ndice debido al valor elevado de sobreventa. En aquellos
momentos en los que la cotizacin est separada de su media de 50 sesiones ms
de un 10% podemos esperar un giro. A finales de Julio tenemos una sobreventa
grande, que lleg incluso al 20% de separacin respecto de la media. La teora de
Elliott nos indicar lo que es ms probable que haga el precio, y la sobrecompra y
sobreventa nos mantendrn alerta en los momentos clave del mercado. Tambin se
puede ver una clara divergencia entre la sobreventa actual y el precio por lo que
consideramos probable un giro alcista en el SP500. Sin embargo debemos antepo-
ner nuestro anlisis por Elliott a las indicaciones de cualquier oscilador o indica-
dor, pues esto nos traer mayor beneficio. En el presente ejemplo, si hubiramos
entrado largo en el SP500 a mediados de Julio por observar una sobreventa del
10%, habramos asistido a una cada brusca del valor de nuestros activos hasta lle-
gar al 20% de sobreventa que es cuando se gir el mercado.
Figura 4-11
4.9.3 Indicacin de ondas laterales o correcciones

20
Sucede que, cuando la MM de 50 sesiones se aplana, estamos ante un movimiento

lateral de medio plazo. Por tanto, vamos a ser capaces de utilizar la media mvil
como una forma de localizar correcciones. Cuando la media mvil se aplane, despus
de ser traspasada por el precio posteriormente a un cambio de tendencia, tendre-
mos la pista para identificar una onda 2. Despus de esta onda, el precio deber
alejarse bastante de la media mvil en un movimiento de gran violencia, esto ser la
onda tercera. Posteriormente habr otro movimiento lateral que cruzar la media y
sta estar en un movimiento lateral. Cuando veamos esto despus de una supuesta
onda tercera tendremos la indicacin de que se est formando una onda cuarta.
Tambin seremos capaces de encontrar una onda B en una correccin ABC. Por tan-
to, la media mvil nos es de utilidad tambin para identificar ondas pares. Una
media mvil de 50 sesiones normalmente identificar ondas de grado menor.
4.9.4 Resumen:
La media de 30 semanas indica la tendencia a largo plazo del

precio. Un inversor de acciones solo deber estar en un valor
cuyo precio est por encima de la media de 30 semanas y la
media est subiendo
La media de 10 semanas (o 50 das) indica la tendencia a me-

dio plazo (2 o tres meses). Con frecuencia las ondas correctivas
oscilan alrededor de la media de 10 semanas. Esta media tam-
bin es muy til para considerar que un precio est sobrecom-
prado o sobrevendido si se aleja demasiado de esta media. El
precio volver a la media.
La media de 2 semanas o 10 das nos indica la tendencia inme-

diata del mercado. Esto ser especialmente til para operar con
derivados en el ms corto plazo. No se querr estar alcista si la
media de 10 das est bajando y tampoco se querr estar bajis-
ta si la media de 10 das est subiendo. Salvo que se localice un
punto de giro lo ms probable es que el mercado a corto plazo
haga lo que hace la media de 10 das.
4.9.5 Ejemplo de uso de la media mvil de 10 semanas
Un magnifico ejemplo de lo til que es una media mvil de 50 sesiones lo tene-

mos en el grfico del IBEX35 de la Figura 4-12. Como vimos en el captulo de pau-
tas correctivas, dependiendo del origen de datos podemos tener un recuento dife-
rente (en la Figura 4-12 no se muestra que la onda primera comienza con

21
anterioridad, concretamente en Octubre del 98), sin embargo los objetivos de fi-
nalizacin y las ondas segunda, tercera, cuarta y quinta son las mismas en todas las
ocasiones en las que hemos mostrado el grfico del IBEX.
Lo que podemos observar es que la media mvil pasa por la primera zona lateral
alrededor de Octubre del 99, que resulta ser una onda 2. Vemos que el precio se
aleja considerablemente de la media para formar el techo de la onda 3, el 3 de
Enero del ao 2000, con un ratio respecto de la onda primera del 262% exacto.
Posteriormente vemos que el precio regresa a la media y la cruza en varias ocasio-
nes para formar la onda cuarta. La primera seal (utilizando la media mvil) para
abandonar las posiciones largas en el ao 2000 la tenemos cuando el precio se sita
por debajo de la media. Inmediatamente despus el precio rompe la lnea de ten-
dencia 2-4. La canalizacin es perfecta. Ms adelante veremos cmo se traza la
canalizacin, por ahora podemos destacar que indic el final de la onda quinta con
una exactitud asombrosa.
El anlisis tcnico nos muestra una figura de Hombro-cabeza-Hombro bastante
clara, sin embargo es evidente que el analista de Elliott se beneficia ms de la si-
tuacin. En teora, un analista de Elliott saldr en el nivel mximo de 12968 al ob-
servar el final de la onda quinta de acuerdo a la canalizacin y al observar el nivel
extremo de sobreventa. Si quiere esperar a la confirmacin saldr de la pauta en la
rotura de la lnea 2-4, es decir, en 11900 puntos.
Un analista tcnico que salga en funcin de la pauta H-C-H saldr en la rotura
de la lnea de cuello o neckline, en los 10600 puntos. Este ejemplo prctico pone de
manifiesto que la teora de Elliott es ms complicada, pero ms eficiente. En este
caso en particular nos permite ahorrarnos un 12% en el peor de los casos, y un 22%
en el mejor, con respecto a otras tcnicas. Una vez que se aprende la teora de las
Ondas de Elliott, el analista ya no ve el mercado como antes pues ahora es capaz
de encontrar orden donde antes solo vea caos y movimientos aleatorios de pre-
cio. El esfuerzo de aprender las reglas que gobiernan las Ondas se ve inmediata-
mente recompensado por la perspectiva que se gana.

22
Figura 4-12
4.10 LAS LNEAS DE ANDREWS
Donde quiera que tengamos tres ondas ( 1-2-3 o ABC) podemos aplicar el tene-
dor de Andrews. Esta herramienta es muy til para trazar canales de tendencia
que en la mayora de las ocasiones son seguidos por el precio con bastante fideli-
dad. Las lineas externas indican los lmites del canal, y la lnea central suele deno-
minarse el canal soporte. La forma correcta de trazar un canal Andrews es con el
origen en el origen del movimiento y con los dos extremos coincidentes con el prin-
cipio y el final de la onda B o 2.
4.10.1 Ejemplo de lneas de Andrews aplicadas al IBEX
En la Figura 4-13 vemos un grfico del IBEX en donde se han trazado dos cana-
les de Andrews. En el primero de la izquierda vemos como el IBEX se peg a la ba-
se del canal y cuando se sali, el mercado cambi de tendencia. En el segundo canal
de Andrews vemos como el IBEX se apoy en el canal soporte de en medio para
coger fuerza y salirse del canal superior. Mientras el IBEX se mantenga fuera del
canal de Andrews lo ms probable es que desarrolle un movimiento lateral-alcista.

23
Figura 4-13
Lo que sucedi despus es que el IBEX cerr por debajo de lo que se supona
era el final de la onda primera de grado minute, confirmando as la naturaleza co-
rrectiva del pequeo movimiento al alza. El IBEX se meti de nuevo en el canal de
Andrews para seguir bajando.
4.10.2 Ejemplo: Lneas de Andrews aplicadas a Ferrovial
En la Figura 4-14 se puede ver un ejemplo con Ferrovial. Al aplicar las lneas de
Andrews al ABC que este valor estaba trazando, nos permiti localizar el punto
final de la onda C con bastante aproximacin. En este caso el trazado de la lnea 0-
B y su paralela no son de mucha utilidad. Debemos tener siempre en cuenta que las
lneas de Andrews son una herramienta indispensable para el analista, que propor-
ciona buenas referencias de trayectoria de precios.

24
Figura 4-14
4.11 ALTERNANCIA
El fenmeno de la alternancia es uno de las aportaciones a la teora ms impor-

tantes. Se aplica para las ondas 2 y 4 dentro de una secuencia de impulso y a las
ondas A y B en una correccin ABC.
La alternancia se puede dar en las siguientes caractersticas de una onda
Precio (franja de precio cubierta)

Tiempo (duracin de la correccin)
Severidad (tanto por ciento de correccin de la onda previa)
Complejidad (si esta onda est muy subdividida o no)
Construccin (plana, zigzag, tringulo, correccin compleja)
Las ondas 2 y 4 alternarn sus caractersticas tanto como sea posible. Si el

marco temporal es ms grande ms caractersticas alternantes se darn entre las
ondas 2 y 4. Lo ms comn es que la onda segunda sea un Zig-Zag y la onda cuarta
un movimiento lateral, que puede ser un abcde, triangulo, etc. Si la onda segunda
fuera un movimiento lateral, segn la regla de alternancia consideraremos que lo
ms probable es que la onda cuarta sea un ABC simple.

25
En el caso de tratar con ondas de grado pequeo al menos uno de los puntos
anteriores tiene que cumplirse. Es muy importante que se de la alternancia en una
estructura de impulso y de este modo tendremos ms pistas que nos con firmen la
coherencia de nuestro recuento. Una pauta de impulso sin alternancia es sospecho-
sa y tiene posibilidades de ser considerada una pauta correctiva si esto es cohe-
rente con un recuento de grado mayor.
4.12 LA ONDA CUARTA DE GRADO ANTERIOR
Quizs la caracterstica ms til del anlisis por Elliott es la que presentamos

ahora. No existe otra teora de anlisis burstil que pueda indicar donde es muy
probable que se acabe una correccin del precio. La teora de Elliott es nica en
este aspecto.
Las correcciones a los impulsos suelen

terminar en el rango de precios de la onda
cuarta anterior
La frecuencia con la que aparece este fenmeno hace que sea relativamente f-
cil beneficiarse del final de una correccin.
A lo largo de este libro presentamos distintos casos en los que las correcciones
han terminado en el rango de precios de la onda cuarta de grado anterior y ms
comnmente cercanos a su finalizacin. Por otra parte, si el recuento actual es co-
rrecto y este nivel de onda cuarta anterior se traspasa, las posibilidades de que la
tendencia se invierta son altas, esto se puede ver en la Figura 4-29 ms adelante,
en el grfico de Bankinter. Otro ejemplo ms de objetivo cuarta onda anterior lo
tenemos en el grfico del IBEX en la Figura 4-12, donde ste alcanza como primer
objetivo de cada el nivel 10700, que es la onda cuarta anterior.
Cuando la que se extiende es la onda primera o la onda quinta la situacin es di-

ferente. En el caso de extensin de primera onda, la correccin suele terminar en
la onda segunda de grado anterior. En el caso de extensin de quinta onda, el pri-
mer objetivo de retroceso es la subonda segunda de la extensin. Si la supera el
siguiente es la onda cuarta.
4.13 CANALIZACION
Se trazan canales para determinar el recuento correcto ms probable. Es im-

portante trazar canales de tendencia para encontrar los finales de las ondas co-
rrectivas 2 y 4. Bsicamente se tata de determinar dos lneas de referencia, la
lnea 0-2 y la lnea 2-4.

26
La primera regla que debemos utilizar al canalizar un impulso es que la lnea 0-2
no debe ser nunca tocada por ninguna parte de la onda 2. Es una tangente a los
precios trazada desde el principio del movimiento de impulso. En el caso de que una
hipottica lnea 0-2 sea violada por la onda correctiva 2 tendremos que revisar la
lnea, porque es probable que la onda 2 no haya concluido.
Despus de que la onda 2 haya concluido, viene una onda 3 que como nos hemos
referido no es la onda ms corta, en un recuento de 5, y probablemente sea ms
del 162 % de la onda 1. A la onda 3 le sigue una correccin (la onda 4) y de nuevo
tendremos que tantear una lnea de tendencia tangente a los finales de la onda 2 y
de la onda 4.
Si una figura canaliza bien y tiene muchos puntos de toque entre dos lneas pa-
ralelas es bastante probable que no sea un impulso, especialmente si hay solapa-
miento entre ondas. Si tenemos una buena canalizacin y no se da el fenmeno de la
alternancia las probabilidades se decantan porque sea una figura correctiva doble
o triple.
En un caso como el de la Figura

4-15 jams consideraramos la
posibilidad de una onda de impulso,
no se observa alternancia, hay
solapamiento entre ondas y la
canalizacin muestra excesivos
puntos de toque. Un ejemplo real lo
tenemos en la figura 6-20 en el
grfico de Unin FENOSA, que des-
pliega una pauta que canaliza con
Figura 4-15 toda perfeccin.
La existencia de una canalizacin buena no implica necesariamente que haya que

descartar por norma un recuento impulsivo. Igualmente sucede cuando el nmero
de puntos de contacto con el canal es superior a 4. En este caso autores como
Glenn Nelly obligan a descartar la posibilidad de onda impulsiva. Cada recuento de-
ber ser estudiado en el contexto de un recuento de grado mayor y estudiar cui-
dadosamente las subdivisones de una onda antes de decantarse por una u otra op-
cin. En el captulo dedicado a las pautas de impulso se indic que salvo que exista
una razn fuerte para creer lo contrario, un movimiento fuerte de cinco ondas cu-
yas ondas estn separadas lo suficiente (onda 2 y 4) se tomar como impulsivo.

27
Veamos un ejemplo del libro de Frost&Pretcher. El Dow Jones de Industriales

realiz una pauta de impulso en cinco ondas en el periodo Junio a Noviembre de
1977 (indicada como la onda 3 perteneciente a la C) que canaliz con ms de 5 pun-
tos de toque. Podemos verlo en la Figura 4-16. La onda quinta de C result ser una
pauta terminal.
Figura 4-16
Una vez que hemos identificado una hipottica figura de impulso, la lnea de
tendencia 2-4 nos ayuda a saber si la figura de impulso ha concluido. La lnea de
tendencia 2-4 debe cruzarse en el mismo periodo de tiempo o menos del que tard
en desarrollarse la onda 5.
Durante el desarrollo de un impulso, la canalizacin se har en este orden. Ver

el grfico detallado de la Figura 4-17:
1. Trazado de la lnea 0-2. Indica el final de la onda 2, puede que haya

que revisar el trazado. El punto de toque siempre indica el final de la
onda 2. La paralela a la lnea 0-2 tocando en el final de la onda 1 nos
dar la primera estimacin para el final de la onda 3, aunque en casos
de retrocesos grandes de la onda primera, este canal no tendr utili-
dad prctica. Usaremos esta estimacin conjuntamente con los ratios
de precio y tiempo.
2. Cuando sospechemos que la onda 3 ha terminado trazamos la lnea 1-

3. La paralela a la lnea 1-3 tocando en el final de la onda 2 nos dar
la primera estimacin del final de la onda 4. Usaremos esta estima-
cin conjuntamente con los ratios de precio y tiempo.

28
3. Cuando sospechemos que la onda 4 ha terminado trazaremos la lnea

2-4. La paralela a la lnea 2-4 tocando en el final de la onda 1 (o la
onda 3 si sta no fue demasiado violenta) nos dar la primera esti-
macin del final de la onda 5. Usaremos esta estimacin conjunta-
mente con los ratios de precio y tiempo e igualmente observaremos
las subondas.
4. El canal final se muestra, este canal evoluciona en tiempo y precio

por lo que es una buena referencia para ser considerado un soporte
dinmico de importancia. Un ejemplo real de estimacin del final de
la onda quinta por canalizacin lo tenemos en el grfico del IBEX en
la Figura 4-12.
Figura 4-17
4.13.1 Rompimiento del canal o Throw-over
La experiencia del autor es que la lnea 2-4 puede ser tocada por la subonda 2
de la onda 5 o por alguna parte de la onda 5 sin que ello suponga el incumplimiento
de ninguna regla. Cuando esto ocurre suele ocurrir que tambin se sobrepasa el
canal por el otro extremo. Este fenmeno est contemplado en el libro de
Frost&Pretcher bajo el nombre de rompimiento o throw-over y no es admitido
por otros autores como Glenn Nelly.

29
4.13.2 Ejemplo: Rompimiento del canal en Dragados
En la Figura 4-18 vemos un posible recuento para Dragados. En este valor ve-
mos que ha trazado cinco ondas al alza. El canal 2-4 anticip con bastante aproxi-
macin el objetivo para la onda quinta. Vemos un tremendo GAP que en este caso se
sita como la subonda tercera de la onda tercera de grado menor perteneciente a
la onda (5).
Al trazar el canal sobre la onda cuarta vemos que la subonda 2 de la quinta onda
descendi hasta tocar el canal. Segn Elliott esto indica que seguramente se toca-
ra el canal por arriba, como ocurri. Este fenmeno suele suceder con bastante
frecuencia, el rompimiento del canal por la subonda 2 de la onda quinta suele pro-
nosticar otro rompimiento en la parte superior del canal.
Figura 4-18
La canalizacin es una herramienta imprescindible en los re-

cuentos. Una vez trazada la lnea 2-4 el rompimiento de esta
lnea por la subonda 2 de la onda quinta pronosticar en la ma-
yora de los casos otro rompimiento en la parte superior del
canal.

30
4.14 CORRECCIN A LA PAUTA ANTERIOR Y

SOLAPAMIENTO
En general una onda de impulso no ser corregida ms de un 62% a no ser que

sea la fase final de una figura mayor, es decir, sea la onda C de una correccin o
sea la onda 5. Esta sencilla regla nos ayudar a considerar que un impulso retroce-
dido ms del 62% seguramente se retroceda en su totalidad. Como siempre debe-
mos tener en consideracin el recuento de grado mayor:
o Una onda 1 normalmente no ser corregida ms de un 78%. Si una onda 1

se retrocede ms del 78% ser bastante sospechosa y seguramente no
sea una onda 1. Pero hasta retrocederse completamente no habr roto
ninguna regla.
o Una onda tercera normalmente no ser retrocedida en ms del 50%. Si
as fuera resultara bastante complicado que pudiera reanudarse con
fuerza para hacer la onda quinta. Normalmente las ondas cuartas retro-
ceden a las terceras bastante menos de lo que las ondas segundas re-
trocedieron a las primeras.
La existencia de solapamientos entre ondas indica la naturaleza correctiva

de stas. Solamente las diagonales de inicio y las pautas terminales (ondas 1 o
A y 5 o C respectivamente) pueden solapar sus subondas y seguir siendo consi-
deradas ondas impulsivas. Nunca una onda tercera puede solapar sus subondas.
La onda tercera es el epicentro de un movimiento, debe considerarse como la
mayor expresin de movimiento.
La existencia de solapamientos es una seal clara de que no hay fuerza su-

ficiente en el mercado como para moverse en una direccin de forma clara. La
mayor expresin de solapamiento y movimiento lateral la encontramos en los
tringulos, donde todas las ondas se solapan con todas. El triangulo horizontal
no mueve el precio, solo consume tiempo.
4.15 LA VERDADERA CONFIRMACIN DEL FINAL DE

UNA PAUTA
La confirmacin del final de una pauta la tenemos cuando se cumplen los dos si-
guientes casos:
1. En un impulso, se supera la lnea de tendencia 2-4 en menos tiem-

po del empleado por la onda 5 en desplegarse. En una plana o en
un Zig-Zag, se supera la lnea 0-B en menos tiempo del empleado

31
por la onda C en desplegarse. Se supera la lnea BD en el caso de

un triangulo.
2. El precio retrocede toda la onda anterior del mismo grado. En el

caso de un impulso el precio retrocede al nivel de la onda cuarta
anterior, alcanzando ese nivel. En el caso de Zigzag o plana, el
precio vuelve al nivel de la onda B anterior. En caso de un triangu-
lo, el precio vuelve al final de la onda anterior del mismo grado.
Las afirmaciones anteriores implican que se ha realizado un recuento co-

rrecto, lo cual no siempre es obvio. Si adems de lo anterior vemos que la media
ha cambiado de sentido completamente (cada media aplicada al periodo corres-
pondiente que queremos confirmar), y el precio se mantiene por encima, en el
caso de giro al alza, o por debajo en el caso de giro a la baja, consideraremos
evidente que la pauta anterior se ha terminado.
El analista de Elliott ms arriesgado buscar la confirmacin en un grado in-
ferior, es decir, si una onda cuarta o B de grado anterior se retrocede total-
mente nos est dando la primera seal (no confirmacin) de que la pauta bajo
estudio se est terminando.
4.16 DOBLE TECHO Y DOBLE SUELO
A la hora de considerar un recuento correcto, es muy importante observar

si hay algn doble techo o doble suelo, porque ello puede indicar fallo de quinta
o terminacin de pauta de impulso en cinco ondas, dependiendo del alcance los
mximos o mnimos. Para el caso impulsivo:
o En el caso de doble suelo, si el segundo mnimo es ms bajo que el

primero seguramente estemos ante una quinta onda ligeramente ma-
yor que la cuarta. Tambin ser posible un recuento en el que el pri-
mer mnimo indique fin de pauta y el segundo indique una onda A.
o En el caso de doble mnimo con el segundo mnimo ms alto que el
primero, lo ms probable es que el primer mnimo sea el final de una
pauta y el segundo sea una onda segunda de las que corrigen la onda 1
en casi su totalidad (99%). La otra alternativa es que el segundo m-
nimo sea un fallo de quinta.
En cualquiera de los dos casos debemos estar alertas ante un doble suelo
(techo) casi perfecto pues nos est indicando final de pauta.
Vemos en la Figura 4-19 un ejemplo de Adobe, una compaa de software del
Nasdaq. En el grafico de Adobe vemos un doble suelo. Inmediatamente despus
del doble suelo tenemos la confirmacin del final de la pauta en las dos fases

32
indicadas en el apartado 4.15 de este captulo. Se supera la lnea 2-4 en menos

tiempo del de formacin de la onda quinta, y por otra parte se alcanza el nivel
de la onda 4 anterior del mismo grado, lo que nos confirma que la pauta de cinco
ondas a la baja termin.
En este recuento de Adobe vemos que la subonda tercera de grado minute

correspondiente a la onda tercera de grado menor presenta un gap de precios
que concuerda con nuestras expectativas de un punto de mxima volatilidad en
la tercera de la tercera. Por otra parte la alternancia entre las ondas 2 y 4 de
grado menor es perfecta. La onda 2 es una plana y la onda cuarta es una mono-
onda.
Es necesario recordar que todo lo anterior viene condicionado por un re-

cuento correcto, es decir, que si la supuesta onda cuarta de grado menor resul-
tara ser una de las subondas pertenecientes a la onda tercera de grado menor,
nos encontraramos con un escenario ms bajista. Realmente no vamos a saber
con seguridad esto hasta que veamos que se mantiene el nivel de precios co-
rrespondiente al doble suelo sin traspasar. Por ello, si no estamos muy conven-
cidos del recuento es buena prctica trazar una media mvil simple en el grfi-
co y no entrar largo mientras la media no est subiendo y el precio est por
encima. Aunque no se ha representado en el grfico, esto sucede por encima de
los 7 euros, el precio se apoy en la media al dibujar la onda 2 alcista. Este es
el momento optimo para entrar largo en Adobe con un riesgo muy controlado.
Figura 4-19

33
4.17 RATIOS DE PRECIO PARA ONDAS INDIVIDUALES
A continuacin vamos a mostrar los ratios de precio que ayudan al analista a es-
tablecer objetivos de precio y tambin a confirmar o desmentir recuentos. Estos
ratios complementan la informacin de las ondas presentada en los captulos de
pautas de impulso y pautas correctivas y sirven como una rpida referencia.
4.17.1 Objetivos para la onda 1:
La primera onda es un nuevo impulso, tiende a pararse en la base de la correc-

cin previa, que normalmente es una onda B. Esto a veces coincide con el retroceso
del 38% o del 62% de la correccin previa completa. No obstante, al ser la primera
de las ondas no existen relaciones tan fiables como en otros casos en los que dis-
ponemos de ms informacin sobre las ondas predecesoras. Esto es debido a que el
impulso que vemos no sabemos si es parte de o es una onda del mismo grado que la
correccin anterior hasta que termine.
La onda segunda retrocede al menos el 38% pero normalmente retrocede entre

el 50 y el 62% a la onda primera. A menudo se detiene en la subonda cuarta de la
onda primera, y ms comnmente en la subonda segunda de la onda primera. Un
retroceso de ms del 78% es muy sospechoso para una onda segunda, aunque toda-
va no ha violado ninguna de las reglas de Elliott.
La onda tercera es por lo menos igual a la primera (100%). Si la onda tercera

fuera menor del 100% estaramos seguramente ante una extensin de primera,
pero esto, que es poco frecuente no lo vamos a saber a priori. Por tanto lo mejor es
establecer al principio el objetivo del 100%. A veces tender a ser el 162% de la
onda primera o incluso el 262%.
La onda cuarta retrocede al menos el 23% de la onda 3, pero muy comnmente

alcanza el retroceso del 38%. Normalmente se detiene en el territorio de la sub-
onda cuarta de la de la onda tercera anterior. En mercados extremadamente fuer-
tes la onda cuarta puede que solo retroceda un 14% a la onda tercera.

34
Normalmente la onda 5 es igual en longitud a la primera, o est relacionada con

sta por el 62%. Tambin puede ser un 62% del impulso completo 1-3. Si la onda
quinta es extendida con frecuencia ser el 162% de la onda tercera o el 162% del
impulso completo 1-3.
4.17.6 Objetivos para la onda A:
En un Zig-Zag, comnmente la onda A retrocede el 62% de la quinta onda ante-

rior.
4.17.7 Objetivos para la onda B:
En un Zig-Zag, comnmente la onda B retrocede el 38% o el 62% de la onda A

anterior. En una plana, ser aproximadamente igual que la onda A. En una correc-
cin irregular a veces ser el 138% de la onda A.
4.17.8 Objetivos para la onda C:
La onda C ser al menos el 62% de la onda A. Puede ser ms corta, pero en este
caso estaremos ante un fallo de C, lo cual pronostica una aceleracin en la direccin
contraria. Normalmente la onda C es igual a la onda A (100%), y en algunas ocasio-
nes puede ser un 162% de la onda A. En un triangulo la onda C es a menudo un 62%
de la onda A.
4.17.9 Objetivos para la onda D:
En un triangulo es muy comn que la onda D sea un 62% de la onda B.
4.17.10 Objetivos para la onda E:
En un triangulo es muy comn que la onda E sea un 62% de la onda C. No obstan-

te ya hemos visto en el captulo de pautas correctivas que las ondas E suelen ser
diferentes a las dems y quedar muy dentro o muy fuera de las lneas delimitado-
ras del triangulo.
4.18 RATIOS DE TIEMPO

35
La determinacin de objetivos de tiempo es muy similar a la determinacin de

ratios de precio. No obstante existe alguna diferencia, por ejemplo el ratio 78% es
un ratio de precio muy importante pero no es un ratio de tiempo a considerar.
Los ratios de tiempo ms importan-

tes son:
o 38%
o 50%
o 62%
o 100%
o 162%
o 200%
o 262%
Al igual que con las proyecciones de precio, cuando coinciden juntas varias pro-
yecciones temporales la probabilidad de que ocurra un extremo de mercado es alta.
Las proyecciones temporales pronostican extremos de mercado, pero no indican si
estos extremos sern un mximo o un mnimo local, ni tampoco lo que durar ese
extremo antes de ser superado por otro extremo. No obstante el anlisis de tiem-
po es una herramienta muy potente que usada junto con el anlisis de precio y de
onda nos permite entrar en operaciones optimas desde un punto de vista de rela-
cin Rentabilidad/Riesgo.
De los ratios mostrados en la tabla es interesante destacar el primero. El ratio

del 38% en tiempo indica el mnimo tiempo que se considera para que una onda sea
del mismo grado que la precedente. Esto es muy importante a la hora de evitar sa-
lirnos anticipadamente de una posicin ganadora o de evitar ser demasiado impa-
cientes antes de entrar. A una nueva onda contratendencia le pediremos que al me-
nos dure un 38% de la onda anterior, para pensar que es una nueva onda y no parte
de las correcciones de la onda anterior. Veamos un ejemplo:

36
Figura 4-20
En la Figura 4-20 vemos un grfico del IBEX. El recuento mostrado indica que
el 12 de Marzo termin una onda B despus de trazar una correccin en cinco on-
das abcde. Esta onda B es del mismo grado que la onda A que comenz en Octubre.
Supongamos que hemos sido capaces de anticipar el final de la onda B para una
fecha cercana al 12 de marzo y de acuerdo con el recuento ahora se debe esperar
un nuevo tramo al alza en forma de onda C.
La espectacular subida del 12 al 21 de Marzo la hemos cogido y estamos pen-
sando en cerrar las posiciones largas. Deberamos cerrarlas ya?
La respuesta es NO. Una onda C al alza que corrige a toda la cada desde el 2
de Diciembre no debera terminar antes del 16 de abril, fecha que es el 38% de
retroceso en tiempo respecto de la duracin de la onda B. Por tanto, por mucha
impaciencia que se tenga en cerrar la posicin con ganancias, el anlisis temporal
indica que al menos se debe esperar a mediados de Abril antes de considerar que la
onda C al alza puede haber terminado. Cerrar las posiciones largas en el momento
indicado en la Figura 4-20 puede significar perder una parte importante de movi-
miento al alza.

37
4.19 CEPSA, EJEMPLO DE RATIOS DE PRECIO Y

TIEMPO
Figura 4-21
En la Figura 4-21 vemos un grafico diario de Cepsa que refleja los ratios de
precio y tiempo con una precisin asombrosa. Frost&Pretcher en Elliott Wave
Principe muestran un dibujo de la onda ideal en cuanto a sus relaciones pre-
cio/tiempo. Se trata de una onda dibujada cuya segunda subonda es una plana, a
pesar de indicar en el resto del libro que la correccin de onda 2 ms comn es el
Zigzag. Para poder aadir un sentido prctico al anlisis de ratio y tiempo el autor
ha seleccionado el grfico de CEPSA, que est dibujando una pauta de Elliott muy
clara.
A la vista del grafico de CEPSA lo primero que debe llamarnos la atencin es

que despus de que la onda (1) alcance el techo, se forma una correccin en Zig-
Zag. Normalmente las ondas segundas corrigen ms del 62% a la onda primera, es-
to es bastante comn y es el caso de CEPSA.

38
El primer objetivo de retroceso de precio para la onda A de (2) es el 38% de la

subida de onda (1) y el primer objetivo de tiempo es que la onda segunda termine
entre el 38% y el 62% del tiempo que tard la primera, que en este caso es entre
el 4 de Septiembre y el 23 de Octubre.
Si nos situamos en el 19 de Julio de 2001 vemos que se ha cumplido el retroce-

so de precio del 38% pero antes del plazo previsto, por tanto un rebote al alza a
partir de este punto debe ser considerado parte de la onda (2) y por tanto la onda
B de la (2). El primer objetivo para esta onda B de (2) es de 50-62% de retroceso.
En este caso se ha girado en un punto cercano al 62%. Recordemos que si la co-
rreccin supera el 62% descartaremos nuestra suposicin de Zigzag y pensaremos
que la onda (2) es una Plana o un triangulo.
El primer objetivo para la onda C de (2) es C = 100% onda A, que son los 10.48
euros (no mostrado en grfico), este nivel fue superado hacia abajo sin signos de
debilidad en la tendencia bajista. En este caso la onda C termin en el siguiente
objetivo probable que es onda C = 162% onda A. El entorno de los 9 euros deba ser
vigilado puesto que en l coinciden los retrocesos del 78% de la onda (1) con el
162% de la onda C, por lo que al coincidir a diferentes grados era un objetivo de
giro MUY probable.
Si no se entr en CEPSA en el entorno de los 9 euros, una estrategia de entra-

da posteriormente es la siguiente, mostrada en la Figura 4-22: Una vez que se su-
pera la lnea 0-B del zig-zag, aproximadamente a 11 euros nos da la seal para en-
trar largo, con objetivo mnimo de onda (3)=100% onda (1), que son los 14.22 euros.
En el momento mostrado no se est seguro de si estamos ante una onda de impulso
o un Zig-Zag ABC, pero a efectos de especular con la pauta no hay diferencia. Los
objetivos son igualmente del 100% de la onda (1) o A para el final de la onda (3) o
C.
En la Figura 4-21 vemos que se super el objetivo 100% y el siguiente nivel de

referencia del 162% detuvo el avance del precio. Las subdivisiones de la onda (3)
nos confirman el recuento. Vemos que la correccin de la onda 3 de grado menor se
detuvo en el nivel de la onda 4 de grado anterior. Son los 14.26 euros.
En el momento de escribirse este libro pensamos que la onda (3) puede haber
terminado. Las razones para ello son:
1. Las subdivisiones en forma de impulso de la onda (3)

2. La correccin despus de la onda (3)
3. Ya se alcanz el objetivo en tiempo que es del 3 de septiembre, co-
rrespondiente a la extensin del 162% de la duracin de la onda (1), no
indicado en el grfico.

39
El objetivo de retroceso de onda (4) lo situamos en los alrededores de los 15

euros. Este punto es donde tenemos la onda 4 de grado anterior, donde el canal
paralelo a la lnea 1-3 estima el final de la onda cuarta y donde la supuesta onda C
terminara si la pauta fuera un Zig-Zag. Sin embargo la regla de la alternancia nos
avisa que la onda (4) no puede ser un Zig-Zag, que seguramente sea un movimiento
lateral que consuma ms tiempo que precio. La superacin del nivel indicado como
onda B (18 euros aproximadamente) confirmar que la correccin termin y se po-
dr entrar largo en CEPSA a por la quinta onda.
Al extenderse la onda tercera en un 162% aproximadamente con respecto a la

onda (1). Nuestro primer objetivo es que la onda (5) sea un 100% de la onda (1), lo
que da un objetivo de precio de 19.15 euros. Una vez se disponga del final de la
onda (4) se podr afinar ms el objetivo.
Figura 4-22
4.20 TABLA RESUMEN DE LOS RATIOS DE PRECIO Y

TIEMPO

40
Onda Ratio de Precio - Objetivo Ratio de Tiempo

Onda 1 o La onda 1 normalmente ser mayor en precio La onda 1 normalmente ser ma-
que las correcciones previas del mismo grado. yor en tiempo que las correcciones
o Fin de subonda 5 de la onda 1 previas del mismo grado
Onda 2 o 50% retroceso onda 1 Lo mnimo es el 38% de la onda
o B (cuando o 62% retroceso onda 1 1. Lo normal es entre el 62 y el 162%
no se sabe o 78.6% retroceso onda 1 de la onda 1.
an) o Fin de la subonda C de la 2
Onda 3 o 100% proyeccin onda 1, puede ser 3 o C Lo normal es que dure ms que la
o C (cuando o 162% proyeccin onda 1 (esto implica onda 3 y onda 1. Frecuentemente dura por lo
no se sabe posible extensin de quinta) menos lo mismo que las ondas 1 y 2
an) o 162% Extensin de onda 1 juntas.
o Final de la subonda 5 de la onda 3 o C
o Una proyeccin mayor del 162% implica onda 3
mejor que C
o Cualquier cociente con respecto a la onda 1 es
valido
Onda 4 o Subonda 4 de la onda 3 anterior La onda 4 con frecuencia ser un
o 162% proyeccin onda 2 movimiento lateral y durar bastante
o 38 o 50% retroceso onda 3 (mnimo 23%) ms de lo que dur la onda 2. En
o 38% impulso completo 0-3 muchos casos puede durar incluso
o Final de la subonda C o E de la onda 4 ms que la onda tercera. Es bastante
o Normalmente ser una correccin plana o comn que termine en coincidencia
compleja. Obligado si la onda 2 fue un Zig-Zag de ratios de la onda 3 o las onda 1-3
juntas.
Onda 5 o 100% proyeccin Onda 1 Misma duracin que la onda 1.
o Final de la onda 3 (fallo de quinta) Tambin entre el 38 y el 62% de
o 62 o 162% proyeccin Onda 1 proyeccin de tiempo respecto a la
o 38 o 62% proyeccin impulso 0-3 onda 1. Si la onda 4 fue lateral, la
o Final de la subonda 5 de la onda 5 quinta durar menos. Si la onda4 fue
un ABC, la onda 5 durar ms.
Onda A o 38% impulso completo anterior La onda A normalmente ser
o Onda 4 anterior mayor en tiempo que las correccio-
o Subonda 2 de Onda 5 anterior (En extensin de nes previas del mismo grado
quinta)
o 62% retroceso Onda 5 (extensin de quinta)
o Final de la subonda C o 5 de la onda A
Onda B o 23.6 o 38 o 62% Retroceso Onda A (zig-zag) Si la onda B es un Zig-Zag ABC
o 100% Onda A (plana) durar normalmente entre el 50 y el
o Final de la subonda C de la onda B 100% de la onda A. Si es una correc-
o Si A es un cinco (:5) y B retrocede ms del cin abcde durar bastante ms que
78.6% de la onda A probablemente sea una on- la onda A. 162-262%
da 2
Onda C o 100% Proyeccin Onda A con mucha probabili- Caer cerca de alguna de las
dad (Zig-Zag) proyecciones para la onda A: 62, 100
o 162% Proyeccin Onda A (zig-Zag) o 162%.
o 38 o 62% Retroceso del impulso completo 0-5
o Ondas 2 y 4 anteriores
o Inicio del impulso anterior (en fallo de quinta)
o Final de la subonda 5 de la onda C
o 62% Onda A (triangulo)

41
Onda D o La onda D es puramente correctiva pertene- 62,100 o 162% onda C

ciente a un ABCDE y por tanto impredecible,
indicaremos algunos ratios comunes de refe-
rencia:
o 62% Onda C
o 62% Onda B (triangulo)
o Final de la subonda c de la onda D
Onda E o La onda E es puramente correctiva pertene- 62,100 o 162% onda D
ciente a un ABCDE y por tanto impredecible,
indicaremos algunos ratios comunes de refe-
rencia
o 62% Onda D
o 62% Onda C (triangulo)
o Final de la subonda c de la onda E
NUNCA esperar que el mercado se vuelva exactamente en los niveles indicados.

Estas zonas se deben considerar como zonas de alta probabilidad del final de la
onda proyectada. Una vez superado el primer objetivo de precio sin signos de debi-
lidad en la tendencia ni cambio de direccin ni figuras de vuelta, pasamos a consi-
derar como probable el siguiente objetivo de precio.
4.21 LA EXTENSIN DEL 162%
La EXTENSIN del 162% tiene un poder de prediccin bastante importante y

as lo muestra Robert Fisher en su libro Fibonacci Applications and Strategies for
Traders. Una vez que hemos identificado la onda primera de un impulso, es bas-
tante comn que la onda quinta termine en la extensin del 162% de la onda prime-
ra. La proyeccin en precio del 162% de las ondas primeras muy comnmente anti-
cipa el final de las ondas quintas.
Tambin parece haber una relacin temporal fuerte con el 162% y es que si lo-
calizamos dos mnimos, el siguiente extremo de mercado muy comnmente estar
en una fecha coincidente con el 162% de extensin de esa distancia. Esta regla
sencilla tambin funciona bastante bien con dos mximos de mercado.
En la Figura 4-23 podemos ver que cuando coinciden las proyecciones tempora-
les del 162% muy juntas pronostican puntos de giro con mucha probabilidad de
acierto. En esta figura hemos trazado la proyeccin mximo-mximo de dos extre-
mos del IBEX y nos anticip el 12 de Marzo como fecha objetivo. La proyeccin
mnimo-mnimo de dos extremos del IBEX cay en el 13 de Marzo. Era entonces
bastante probable que el 12-13 de Marzo se produjera un giro de mercado.
Esta herramienta no indica si se producir un mximo o un mnimo, pero la evo-
lucin del precio ayuda a determinarlo. En un caso como este, donde el solapamien-
to de las ondas pronosticaba el final de una onda e perteneciente a un abcde para
el 12-13 de Marzo pona bastante las probabilidades a nuestro favor.

42
Figura 4-23
4.22 JUNTANDO PRECIO Y TIEMPO. LA ESPIRAL

LOGARTMICA
La espiral logartmica es la mejor forma de unir precio y tiempo en un grfico a

la hora de establecer objetivos. Sin embargo la espiral no est disponible en la ma-
yora de los paquetes de software comerciales por lo que resulta complicado utili-
zar esta poderosa herramienta.
En la Figura 4-24 vemos un grfico del SP500. La forma correcta de situar la
espiral es sobre dos extremos de precio opuestos (max-min o min-max). Las co-
rrecciones en ABC se muestran muy tiles para trabajar con espirales. La espiral
es muy efectiva para localizar el prximo giro de mercado cuando el precio se ha
girado con anterioridad en ella. En este caso podemos afirmar que la espiral est
bien situada.

43
Figura 4-24
En la Figura 4-25 vemos otra espiral sobre el SP500 en el mismo periodo. El

grfico habla por si solo. La espiral est bien situada ya que el precio se gira en su
desarrollo a la izquierda del origen, por lo que pronostic con precisin un extremo
a la derecha.
Figura 4-25

44
La espiral de la Figura 4-26 aparentemente est bien situada porque el precio

se ha girado en varas ocasiones al tocarla. Bajo ese supuesto, el SP500 har una
onda C que puede terminar ligeramente por encima de los 900 puntos.
Figura 4-26
4.23 QUE HACER CUANDO FALLA EL RECUENTO
No hay ningn mtodo de especulacin que sea seguro al 100%, ni deberemos

buscarlo. Debemos por tanto estar preparados antes posibles recuentos no confir-
mados. La teora de Elliott es nica en proporcionar situaciones en las que nuestra
opinin del mercado debe cambiar radicalmente. Un analista de Elliott que se base
en criterios objetivos nunca estar en el lado incorrecto del mercado por mucho
tiempo. Vamos a verlo:
4.23.1 Ejemplo 1: Cisco Systems
Vemos en la Figura 4-27 un recuento para Cisco Systems. El 29 de Enero Cisco

muestra el siguiente posible recuento:
Despus de una pauta correctiva en forma de Zig-Zag, Cisco comienza lo que

puede ser un impulso en cinco ondas. La primera onda de grado menor se subdivide
claramente en cinco subondas de grado minute. La tercera onda tambin se subdi-

45
vide en cinco subondas de grado minute. La onda cuarta aparentemente es una pla-
na ABC que canaliza perfectamente.
Supongamos tambin que decidimos arriesgar una parte de nuestro capital en-
trando largo en 19 dlares buscando un objetivo de quinta onda extendida.
Figura 4-27
Se asume que la onda cuarta termin en los 18 dlares. Vemos ahora lo que ocu-
rre con este valor el 8 de Febrero, reflejado en la Figura 4-28. Sucede que la su-
puesta onda 1 es solapada con la onda 4, por lo que ya se incumple la regla 4 de
Elliott. En este momento debemos cambiar nuestro recuento de la forma indicada
en la Figura 4-28. Evidentemente deberemos salirnos de Cisco pues ante el nuevo
recuento las perspectivas son claramente bajistas.
Si seguimos avanzando veramos que tambin se supera el nivel 15.19 que es el

retroceso del 62% que indica que seguramente se corregir todo el impulso, como
sucedi.

46
Figura 4-28
Supongamos ahora que la onda 1 estuviera por debajo del nivel de retroceso del
62%. En ese caso deberamos cambiar nuestra opinin con la superacin del nivel
15.20, aunque no somos tan estrictos como con la violacin de la regla 4 de Elliott.
Es decir, con la violacin de la regla 4 nuestro recuento cambia de inmediato. Con la
superacin del retroceso del 62% pensamos que hay posibilidades de que el impulso
anterior se corrija totalmente y por tanto nuestro recuento no debe estar bien.
En la Figura 4-28 hemos indicado las zonas en las que nuestra opinin cambiar
si el precio las supera.
El recuento de Cisco nos ha servido para ilustrar cmo se debe operar ante un
valor que no hace lo que nosotros esperamos que haga. Evidentemente el recuento
poda ser reconsiderado antes de invertir si se tiene en cuenta que las dos ondas 1
y 3 son iguales, lo cual aumentaba las posibilidades de que fuera un ABC mejor que
un 1-2-3. Pero no siempre un recuento ser incorrecto antes de fallar. A veces el
precio no hace lo que el analista espera que haga, por muy bien que est el recuen-
to. Vamos a verlo con otro ejemplo:
4.23.2 Ejemplo 2: Bankinter

47
Figura 4-29
La superacin del nivel de la onda cuarta de grado anterior debe ponernos aler-
ta de que o bien la correccin est tomando una longitud anormal o bien nuestro
recuento no es correcto. En la Figura 4-29 vemos que por debajo de los 32 euros
tenemos el retroceso del 62% de toda la pauta. Al entrar en esta zona de precio
sabemos que probablemente se retroceder todo el impulso, por lo que nuestra
hiptesis de pauta alcista en cinco ondas sin completar pierde su sentido. Si an no
hemos salido de nuestras posiciones largas, la superacin hacia debajo de los 31.5
nos confirma nuestra sospecha de que hemos fallado en el recuento pues se incum-
ple la regla 4 de Elliott, ver Figura 4-30. En cualquier caso tenemos la media mvil
que nos est indicando que algo va mal, puesto que el precio se est alejando dema-
siado de ella para considerar una zona correctiva lateral. La superacin hacia abajo
del nivel 32.96 (onda cuarta anterior) era razn suficiente para reconsiderar el
recuento. Este hecho nos pone de manifiesto que, o bien la onda cuarta no ha ter-
minado en los 33.76 como pensbamos, o bien nuestro recuento es incorrecto.
Este recuento fue presentado en Onda4. Aparentemente no hay ninguna seal

que nos indique que nuestro recuento puede ser errneo, es ms viendo la longitud
de las ondas 1 y 3 y las correctas subdivisiones de la onda 3 podemos afirmar que
el recuento es bueno mientras no se sobrepasara el nivel de la onda 4 de grado an-
terior, es decir los 33 euros. La accin posterior del mercado invalid el recuento,
sin embargo Bankinter poda haber continuado su carrera alcista y en ese caso
habramos situado un primer objetivo de precio en los 36.2, correspondientes al
final de la onda 3, y que es el primer objetivo que debe considerarse en una exten-
sin de tercera ante la posibilidad de un fallo de quinta.

48
Figura 4-30
Un recuento es bueno hasta que el precio lo desmiente. No

obstante en la mayora de ocasiones un buen recuento pre-
cede a un movimiento del precio en la direccin esperada.
Un anlisis por Onda de Elliott objetivo nos permite estar la
mayora del tiempo en el lado correcto del mercado.

49
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dinro <11 1 s men:ado.s l i. 1a y baji. uuhza un media m \ 11 de O etrat i nos harf ab ndonar prematurt1tncntc uno posicin que
emana e mo I mc;or mc:todo para e\alullr la t,mden i del m!'rc do. . todavla nu .:st{1 uguw<lt1 o que m.:ubu de: cmr><zar.
go bu n debe tcm:r la m drn de o I emanas raque alguien e nba P 1ro d tcct.ir divcrg n ia . 1 R 'I idcnt,tica muy .sati fa luna
un libro entr hnbl ndo de sus h<>nd de . m ni divcrgcnci s en los periodos d fuenes lenden 1as u:11 do
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5.1 ILAO R R 1
En lll Figura 5-1 v mos un ejemplo d C . Hem s trazado un R I de

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TEORA Y PRCTICA

MODERNA DE LAS ONDAS DE

Aplicacin al mercado Espaol

Por: Oscar G. Cagigas

Compr mis primeras acciones de Argentaria cuando tena 16 aos, con

Este libro es la confirmacin de que al final lo encontr. La Teora Mo-

El IBEX alcanz en Octubre de 2002 un mnimo de mercado. Dos me-

Es curioso lo fcil que es dejarse influir por el sentimiento global. So-

en la Teora de las Ondas de Elliott pero sobre todo en la aplicacin prctica

En el primer captulo o Introduccin se presenta la teora moderna de

En el sptimo y ltimo captulo, Estrategias en tiempo real se mues-

Esta es la teora Moderna de Elliott, nada de esotrico o misterioso, un

En este libro no se ha querido reinventar la rueda. Una parte del material

2. PAUTAS DE IMPULSO ....................................................... 2

Teora y Prctica Moderna de Elliott

Teora y Prctica Moderna de Elliott

Si queremos siempre podremos encajar una secuencia de 5 ondas como un ABC.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

Extensin, truncamiento, alternancia, igual-

La onda 3 de un impulso nunca es la ms corta, y en los mercados de acciones nor-

Teora y Prctica Moderna de Elliott

Antes de anticiparnos a la terminacin de un impulso debe-

2.1.1 Cuando se acaba un impulso?

Teora y Prctica Moderna de Elliott

La primera confirmacin del final de un impulso la tene-

2.1.2 Extensiones en las pautas de impulso

Teora y Prctica Moderna de Elliott

Las longitudes de las ondas son las siguientes:

o La onda primera tiene una longitud de 94.47 puntos

Teora y Prctica Moderna de Elliott

El mercado se mueve de acuerdo a sus propias re-

El impulso en cinco ondas es la pauta ms fiable. Reconocer un impulso es una tarea

2.1.3 Ejemplo: Jazztel en impulso bajista

Teora y Prctica Moderna de Elliott

2.1.4 Ejemplo: Amadeus terminando un impulso

Si la quinta onda de un impulso se subdivide claramente en cinco ondas es posible

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2.1.5 PRIMERA ONDA

Dentro de un impulso, la primera onda es a su vez otro impulso. La primera onda

1. Se debe subdividir en cinco ondas

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La primera onda es un impulso inicial en contra de la tendencia previa. Normalmente

Cmo sabemos si es una onda primera o es parte de ondas anteriores?

2.1.6 Extensin de primera onda

o La onda 3 es igual al 62 % de la onda 1 y la onda 5 es igual al 38% de la onda 3.

o La onda 3 es el 38% de la onda 1 y la onda 5 el 62 % de la onda 3.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

En la figura 2-9 vemos un ejemplo de pri-

Si la onda bajo estudio es la onda 1 o A o

Evidentemente la onda tercera de un impulso de grado mayor no deber ser re-

2.1.7 Ejemplo: Primera onda extendida en el IBEX

Teora y Prctica Moderna de Elliott

La onda tercera se relaciona con la primera en el 62%. La onda quinta se relaciona

Teora y Prctica Moderna de Elliott

Despus de hacer techo en 12968 puntos, el IBEX volvi al rango de precios de la

2.1.1 TERCERA ONDA

La tercera onda normalmente es la ms fuerte en los mercados de acciones. Como

Onda 3 respecto de la onda 2:

La onda 3 se relaciona frecuentemente con la onda 2 por el 162%, 200% o 262%. Es

Onda 3 respecto de la extensin de la primera

Muy frecuentemente la onda tercera terminar en el 100%, 162%, 200% o 262% de

1. La onda tercera debe subdividirse en cinco ondas

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