Sunteți pe pagina 1din 79

Parlamentul Romniei - Lege nr.

297/2004 din 28 iunie 2004

Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital


- Forma consolidat -1

n vigoare de la 29 iulie 2004

Consolidarea din data de 25 noiembrie 2015 are la baz publicarea din Monitorul Oficial,
Partea I nr. 571 din 29 iunie 2004 i include modificrile aduse prin urmtoarele acte: L
208/2005; OG 41/2005; L 11/2012; OUG 32/2012; L 167/2012; L 187/2012; OUG 90/2014;
Ultima modificare n 21 noiembrie 2015.

Parlamentul Romniei adopt prezenta lege.

TITLUL I
DISPOZIII GENERALE

Art. 1. - (1) Prezenta lege reglementeaz nfiinarea i funcionarea pieelor de instrumente


financiare, cu instituiile i operaiunile specifice acestora, precum i a organismelor de
plasament colectiv, n scopul mobilizrii disponibilitilor financiare prin intermediul
investiiilor n instrumente financiare.
(2) Prezenta lege se aplic activitilor i operaiunilor prevzute la alin. (1), desfurate pe
teritoriul Romniei.
(3) Comisia Naional a Valorilor Mobiliare, denumit n continuare C.N.V.M., este
autoritatea competent care aplic prevederile prezentei legi, prin exercitarea prerogativelor
stabilite n statutul su.
(31) n exercitarea atribuiilor stabilite n statutul su, Autoritatea de Supraveghere
Financiar, denumit n continuare A.S.F., poate fi furnizor de formare, pregtire i
perfecionare profesional, evaluator de competene profesionale n domeniul pieei de
capital. De asemenea, A.S.F. echivaleaz automat diplomele, atestatele i certificatele emise
de organismele internaionale.
(4) Prevederile prezentei legi nu se aplic instrumentelor pieei monetare, care sunt
reglementate de Banca Naional a Romniei, i titlurilor de stat care sunt emise de Ministerul
Finanelor Publice, dac emitentul alege pentru tranzacionarea acestora o alt pia dect cea
reglementat, definit conform art. 125.
(5) Prevederile prezentei legi nu se aplic n cazul administrrii datoriei publice n care sunt
implicate Banca Naional a Romniei, bncile centrale ale statelor membre i alte entiti
naionale din statele membre cu funcii similare acestora, Ministerul Finanelor Publice,
precum i alte entiti publice.
Art. 2. - (1) n nelesul prezentei legi, termenii i expresiile de mai jos au urmtoarele
semnificaii:
1. acionar semnificativ - persoana fizic, persoana juridic sau grupul de persoane care
acioneaz n mod concertat i care deine direct sau indirect o participaie de cel puin 10%
din capitalul social al unei societi comerciale sau din drepturile de vot, ori o participaie care

1
Textul nu a fost republicat n Monitorul Oficial al Romniei sub form consolidat i are un caracter
informativ. ASF nu-i asum rspunderea pentru consecinele juridice generate de folosirea acestui text.

1
permite exercitarea unei influene semnificative asupra lurii deciziilor n adunarea general
sau n consiliul de administraie, dup caz;
11. agent delegat - persoana fizic sau juridic care, sub responsabilitatea deplin i
necondiionat a unei singure societi de servicii de investiii financiare n numele creia
acioneaz, n baza unui contract, promoveaz clienilor sau clienilor poteniali servicii de
investiii i/sau servicii conexe, preia i transmite instruciunile sau ordinele de la clieni
referitoare la instrumente financiare ori servicii de investiii, plaseaz instrumente financiare
i/sau furnizeaz clienilor sau clienilor poteniali servicii de consultan privind aceste
instrumente ori servicii;
12. client profesional - clientul care posed experiena, cunotinele i capacitatea de a lua
decizia investiional i de a evalua riscurile pe care aceasta le implic; pentru a fi considerat
profesional, clientul trebuie s se ncadreze n categoriile menionate n reglementrile emise
de C.N.V.M. i s ndeplineasc criteriile prevzute n aceleai reglementri, conform
normelor europene;
2. compensarea - nlocuirea creanelor i obligaiilor rezultnd din ordine de transfer pe care
unul sau mai muli participani le emit n favoarea altui participant sau altor participani, sau
pe care le primesc de la acetia, cu o crean sau o obligaie net unic, astfel nct aceast
unic crean net s fie pretins, respectiv aceast unic obligaie net s fie datorat;
3. cont comun de investiii - investiie realizat n contul a dou sau mai multor persoane
sau asupra creia dou sau mai multe persoane au drepturi care pot fi exercitate prin
semntura uneia sau mai multor persoane dintre cele menionate;
4. emitent - entitatea cu sau fr personalitate juridic ce a emis, emite sau intenioneaz s
emit instrumente financiare;
5. entiti reglementate - persoanele fizice i juridice, precum i entitile fr personalitate
juridic a cror activitate este reglementat i/sau supravegheat de ctre C.N.V.M.;
6. filial - societate comercial n cadrul creia exist un asociat sau un acionar aflat ntr-
una dintre situaiile prevzute la pct. 27;
61. firm de investiii - orice persoan juridic a crei activitate curent o constituie
prestarea unuia sau a mai multor servicii de investiii ctre teri i/sau desfurarea uneia sau a
mai multor activiti de investiii pe baze profesionale prevzute la art. 5 alin. (1), incluznd
societile de servicii de investiii financiare, definite conform art. 6;
7. fond de investiii - organism de plasament colectiv fr personalitate juridic;
8. fond deschis de investiii - organism de plasament colectiv n valori mobiliare, fr
personalitate juridic, ale crui uniti de fond fac obiectul unei emisiuni i rscumprri
continue;
9. grup - reprezint un ansamblu de societi comerciale compus dintr-o societate-mam,
filialele sale i entiti n care societatea-mam sau filialele sale dein o participare, precum i
societile comerciale legate una de alta printr-o relaie care face necesar consolidarea
conturilor i consolidarea raportului anual;
91. informaii eseniale - informaii fundamentale i structurate n mod corespunztor care
trebuie furnizate investitorilor pentru a le permite s neleag natura i riscurile aferente
emitentului, garantului i valorilor mobiliare care le sunt oferite sau care sunt admise la
tranzacionare pe o pia reglementat i, fr a aduce atingere art. 184 alin. (4) lit. b), s
decid care sunt ofertele de valori mobiliare pe care s le ia n considerare. Cu privire la ofert
i la valorile mobiliare n cauz, informaiile eseniale includ urmtoarele elemente:
(i) o scurt descriere a riscurilor asociate emitentului i eventualilor garani i a principalelor
caracteristici ale acestora, inclusiv activele, pasivele i situaia financiar;
(ii) o descriere succint a riscurilor asociate i a caracteristicilor eseniale ale investiiei n
valorile mobiliare n cauz, inclusiv orice drepturi aferente acestor valori mobiliare;

2
(iii) condiiile generale ale ofertei, inclusiv cheltuielile estimate percepute investitorului de
emitent sau de ofertant;
(iv) detalii privind admiterea la tranzacionare;
(v) motive ale ofertei i destinaia prevzut a veniturilor rezultate n urma ofertei;
10. instituie de credit - entitate definit conform art. 1 din Legea nr. 58/1998 privind
activitatea bancar, cu modificrile i completrile ulterioare;
11. instrumente financiare nseamn:
a) valori mobiliare;
b) instrumente ale pieei monetare;
c) titluri de participare la organismele de plasament colectiv;
d) opiuni, contracte futures, swap-uri, contracte forward pe rata dobnzii i pe curs de
schimb valutar i orice alte contracte derivate n legtur cu valori mobiliare, valute, rate ale
dobnzii sau rentabilitii ori alte instrumente derivate, indici financiari sau indicatori
financiari, care pot fi decontate fizic ori n fonduri bneti;
e) opiuni, contracte futures, swap-uri, contracte forward pe rata dobnzii (o rat) i orice
alte contracte derivate n legtur cu mrfuri care trebuie decontate n fonduri bneti sau pot
fi decontate n fonduri bneti la cererea uneia dintre pri (altfel dect n caz de neplat sau
de alt incident care conduce la reziliere);
f) opiuni, contracte futures, swap-uri i alte contracte derivate n legtur cu mrfuri i care
pot fi decontate fizic, cu condiia s fie tranzacionate pe o pia reglementat i/sau n cadrul
unui sistem alternativ de tranzacionare;
g) opiuni, contracte futures, swap-uri, contracte forward i orice alte contracte derivate n
legtur cu mrfuri, care pot fi decontate fizic, neincluse n categoria celor prevzute la lit. f)
i neavnd scopuri comerciale, care au caracteristicile altor instrumente financiare derivate,
inndu-se seama, printre altele, dac sunt compensate i decontate prin intermediul unor case
de compensare recunoscute sau sunt subiect al apelurilor n marj n mod regulat;
h) instrumente derivate pentru transferul riscului de credit;
i) contracte financiare pentru diferene;
j) opiuni, contracte futures, swap-uri, contracte forward pe rata dobnzii i pe curs de
schimb valutar i orice alte contracte derivate n legtur cu variabile climatice, navlu,
aprobri pentru emisii de substane sau rate ale inflaiei ori ali indicatori economici oficiali,
care trebuie decontate n fonduri bneti sau pot fi astfel decontate la cererea uneia dintre pri
(altfel dect n caz de neplat sau de alt incident care conduce la reziliere), precum i orice
alte contracte derivate n legtur cu active, drepturi, obligaii, indici sau indicatori, neincluse
n prezenta definiie, care prezint caracteristicile altor instrumente financiare derivate,
inndu-se seama, printre altele, dac sunt tranzacionate pe o pia reglementat sau n cadrul
sistemelor alternative de tranzacionare i sunt compensate i decontate prin intermediul unor
case de compensare recunoscute sau fac obiectul unor apeluri n marj n mod regulat;
k) alte instrumente financiare calificate ca atare conform legislaiei europene;
12. instrumente financiare derivate - instrumentele definite la pct. 11 lit. d) -j);
13. instrumente ale pieei monetare - instrumente financiare care se tranzacioneaz de
regul n cadrul pieei monetare;
14. intermediari - societi de servicii i activiti de investiii autorizate de C.N.V.M.,
instituii de credit autorizate de Banca Naional a Romniei, n conformitate cu legislaia
bancar aplicabil, precum i entiti de natura acestora autorizate n state membre sau
nemembre s presteze servicii i activiti de investiii de natura celor prevzute la art. 5;
15. investitori calificai - persoanele sau entitile care, potrivit reglementrilor C.N.V.M.:
a) se ncadreaz n categoria de clieni profesionali;
b) sunt tratate, la cerere, drept clieni profesionali sau sunt recunoscute drept contrapri
eligibile, cu excepia cazului n care au solicitat s nu fie tratate drept clieni profesionali.

3
16. legturi strnse - situaia n care dou sau mai multe persoane fizice sau juridice sunt
legate prin:
a) participare, care nseamn deinerea n mod direct sau indirect a 20% sau mai mult din
drepturile de vot sau din capitalul social al unei societi comerciale;
b) control, care nseamn relaia dintre societatea-mam i o filial sau o relaie similar
ntre orice persoan fizic sau juridic i o societate comercial; orice filial a unei filiale va fi
considerat o filial a societii-mam, care este n fapt entitatea care controleaz aceste
filiale; se consider legtur strns i situaia n care dou sau mai multe persoane fizice sau
juridice sunt legate permanent de una i aceeai persoan printr-o relaie de control;
17. ofertant sau persoana care iniiaz o ofert - persoana juridic sau fizic ce ofer valori
mobiliare publicului sau se ofer s cumpere valori mobiliare;
18. ofert public de valori mobiliare - nseamn comunicarea adresat unor persoane,
fcut sub orice form i prin orice mijloace, care prezint informaii suficiente despre
termenii ofertei i despre valorile mobiliare oferite, astfel nct s permit investitorului s
adopte o decizie cu privire la vnzarea, cumprarea sau subscrierea respectivelor valori
mobiliare. Aceast definiie se va aplica, de asemenea, i n situaia plasamentului de valori
mobiliare prin intermediari financiari;
19. ofert public de preluare - oferta public de cumprare care are ca rezultat, pentru cel
care o promoveaz, dobndirea a mai mult de 33% din drepturile de vot asupra unei societi
comerciale;
191. operator independent - un intermediar care n mod organizat, frecvent i sistematic
ncheie tranzacii pe cont propriu prin executarea ordinelor clienilor n afara pieelor
reglementate sau a sistemelor alternative de tranzacionare;
20. organisme de plasament colectiv - entiti organizate, cu sau fr personalitate juridic,
denumite n continuare O.P.C., care atrag n mod public sau privat resurse financiare ale
persoanelor fizice i/sau juridice, n scopul investirii acestora, n conformitate cu dispoziiile
prezentei legi i reglementrile C.N.V.M.;
201. participaie calificat - deinerea, direct sau indirect, ntr-o S.S.I.F a cel puin 10% din
capitalul social ori din drepturile de vot sau care permite exercitarea unei influene
semnificative asupra administrrii S.S.I.F. n care este deinut participaia respectiv.
21. persoan - orice persoan fizic sau juridic;
22. persoane implicate:
a) persoane care controleaz sau sunt controlate de ctre un emitent sau care se gsesc sub
un control comun;
b) persoane care particip direct sau indirect la ncheierea unor acorduri n vederea obinerii
sau exercitrii n comun a drepturilor de vot, dac aciunile, obiect al acordului, pot conferi o
poziie de control;
c) persoane fizice din cadrul societii emitente care au atribuii de conducere sau control;
d) soii, rudele i afinii pn la gradul al doilea ale persoanelor fizice menionate la lit. a) -
c);
e) persoane care pot numi majoritatea membrilor consiliului de administraie n cadrul unui
emitent;
23. persoane care acioneaz n mod concertat - dou sau mai multe persoane, legate printr-
un acord expres sau tacit, pentru a nfptui o politic comun n legtur cu un emitent. Pn
la proba contrar, urmtoarele persoane sunt prezumate c acioneaz n mod concertat:
a) persoanele implicate;
b) societatea-mam mpreun cu filialele sale, precum i oricare dintre filialele aceleiai
societi-mam ntre ele;
c) o societate comercial cu membrii consiliului su de administraie i cu persoanele
implicate, precum i aceste persoane ntre ele;

4
d) o societate comercial cu fondurile ei de pensii i cu societatea de administrare a acestor
fonduri;
24. abrogat
25. programul de ofert - un plan care ar permite emiterea, n mod continuu sau repetat n
decursul unei perioade de timp determinate, a valorilor mobiliare, altele dect cele de tipul
titlurilor de capital;
26. sistem alternativ de tranzacionare - un sistem care pune n prezen mai multe pri care
cumpr i vnd instrumente financiare, ntr-un mod care conduce la ncheierea de contracte,
denumit i sistem multilateral de tranzacionare;
27. societate-mam - persoan juridic, acionar sau asociat al unei societi comerciale care
se afl n una din urmtoarele situaii:
a) deine direct sau indirect majoritatea drepturilor de vot la aceasta;
b) poate s numeasc sau s revoce majoritatea membrilor organelor de administrare sau de
control ori alte persoane cu putere de decizie n societatea respectiv;
c) poate exercita o influen semnificativ asupra entitii la care este acionar sau asociat, n
virtutea unor clauze cuprinse n contracte ncheiate cu entitatea respectiv sau a unor
prevederi cuprinse n actul constitutiv al acestei entiti;
d) este acionar sau asociat al unei entiti i:
1. a numit singur, ca rezultat al exercitrii drepturilor sale de vot, majoritatea membrilor
organelor de administrare sau de control ori majoritatea conductorilor filialei n ultimele
dou exerciii financiare, sau
2. controleaz singur, n baza unui acord ncheiat cu ceilali acionari sau asociai,
majoritatea drepturilor de vot;
28. state membre - statele membre ale Uniunii Europene i celelalte state aparinnd
Spaiului Economic European;
29. stat membru de origine:
a) statul membru n care este situat sediul social al societii care presteaz servicii i
activiti de investiii sau de administrare de investiii; dac, n conformitate cu legea
naional, societatea nu are un sediu social, statul membru, de origine este acela n care este
situat sediul central;
b) statul membru n care este situat sediul social al societii care administreaz un sistem
de tranzacionare; dac, n conformitate cu legea naional, societatea nu are un sediu social,
statul membru de origine este acela n care este situat sediul central;
c) statul membru n care societatea de administrare a unui organism de plasament colectiv n
valori mobiliare constituit ca fond deschis de investiii i are sediul social, precum i statul
membru n care se afl sediul social al societii de investiii, n cazul unui organism de
plasament colectiv n valori mobiliare constituit ca societate de investiii;
30. stat membru gazd:
a) statul membru n care o societate de servicii i activiti de investiii sau o societate de
administrare a investiiilor are o sucursal sau i desfoar activitatea;
b) statul membru, altul dect statul membru de origine al respectivului organism de
plasament colectiv n valori mobiliare, n care sunt comercializate titluri de participare emise
de acesta;
31. sucursal - structur organizat, fr personalitate juridic separat a unei societi
comerciale, care presteaz unul sau toate serviciile pentru care societatea a fost autorizat, n
conformitate cu mandatul dat de aceasta. Toate sediile nfiinate n Romnia de ctre o
societate cu sediul social sau central situat ntr-un stat membru vor fi tratate ca fiind o singur
sucursal;
32. titluri de participare - uniti de fond sau aciuni emise de organisme de plasament
colectiv, n funcie de modul de constituire al acestora;

5
33. valori mobiliare:
a) aciuni emise de societi comerciale i alte valori mobiliare echivalente ale acestora,
negociate pe piaa de capital;
b) obligaiuni i alte titluri de crean, inclusiv titluri de stat, negociabile pe piaa de capital;
c) orice alte titluri negociate n mod obinuit, care dau dreptul de a achiziiona respectivele
valori mobiliare prin subscriere sau schimb, dnd loc la o decontare n bani, cu excepia
instrumentelor de plat;
34. titluri de capital - aciuni i alte valori mobiliare asimilabile aciunilor, precum i orice
alt tip de valori mobiliare, conferind dreptul de a le dobndi ca urmare a unei conversii sau a
exercitrii acestui drept, n msura n care valorile din a doua categorie sunt emise de acelai
emitent sau de ctre o entitate care aparine grupului din care face parte respectivul emitent;
35. titluri, altele dect cele de tipul titlurilor de capital - toate valorile mobiliare care nu sunt
titluri de capital;
36. valori mobiliare emise n mod continuu sau repetat - valori mobiliare de acelai tip
i/sau clas emise continuu ori n cel puin dou trane distincte pe o perioad de 12 luni.
37. administrare de portofolii individuale - gestionarea discreionar i individualizat de
portofolii incluznd unul sau mai multe instrumente financiare, n cadrul unui mandat acordat
de client.
(2) C.N.V.M. poate emite, din oficiu sau la cererea unei pri interesate, acte administrative
care s cuprind aprecieri motivate n legtur cu calificarea unei persoane, instituii, situaii,
informaii, operaiuni, acte juridice ori instrumente negociabile cu privire la includerea n, sau
excluderea din sfera termenilor i expresiilor cu semnificaia stabilit la alin. (1).
(3) Orice persoan fizic sau juridic, dac se consider vtmat n drepturile sale
recunoscute de lege printr-un act administrativ sau prin refuzul nejustificat al C.N.V.M. de a-i
rezolva cererea referitoare la un drept recunoscut de lege, se poate adresa n contencios
administrativ la Curtea de Apel Bucureti.
(31) Actele C.N.V.M. sunt executorii.
(4) Se consider refuz nejustificat de rezolvare a cererii referitoare la un drept recunoscut de
lege i faptul de a nu rspunde petiionarului n termenele prevzute de legislaia n vigoare,
de la data nregistrrii cererii.
(41) A.S.F. exercit atribuii de supraveghere, investigare i control, pentru a cror realizare
poate aciona n oricare dintre urmtoarele moduri: direct, n colaborare cu alte entiti ale
pieei, cu alte autoriti prin sesizarea organelor judiciare competente.
(5) n scopul exercitrii atribuiilor de supraveghere, investigare i control, A.S.F. poate:
a) s verifice modul de ndeplinire a atribuiilor i obligaiilor legale i statutare ale
administratorilor, directorilor, directorilor executivi, precum i ale altor persoane n legtur
cu activitatea entitilor reglementate;
b) s solicite consiliului de administraie al entitilor reglementate, prevzute la lit. a),
ntrunirea membrilor acestuia sau, dup caz, convocarea adunrii generale a acionarilor,
stabilind problemele ce trebuie nscrise pe ordinea de zi;
c) s solicite tribunalului competent s dispun convocarea de adunri generale ale
acionarilor, n cazul n care nu sunt respectate prevederile lit. b). Instana va soluiona aceste
cereri de urgen i cu precdere.
d) s solicite informaii i/sau s examineze orice documente, s obin copii, extrase i s
ridice orice documente ale entitilor reglementate, ale emitenilor sau ale altor entiti care
desfoar activiti sau care efectueaz operaiuni n legtur cu piaa de capital i cu
instrumentele financiare;
e) s efectueze inspecii i/sau controale la sediul entitilor reglementate i al celor care
desfoar activiti sau efectueaz operaiuni n legtur cu piaa de capital i cu

6
instrumentele financiare i s solicite, dac se impune, concursul
instituiilor/autoritilor/organelor competente pentru exercitarea acestui drept;
f) s audieze orice persoan i s solicite informaii n legtur cu activitile desfurate de
aceasta pe piaa de capital i/sau n legtur cu solicitri de asisten formulate de autoriti
similare A.S.F., n baza acordurilor internaionale la care A.S.F. este parte.
g) s sigileze orice ncpere care aparine entitilor ce desfoar activiti sau care
efectueaz operaiuni n legtur cu piaa de capital n care se afl documente sau alte
evidene legate de activitatea acestora, pe durata investigaiei i n msura n care aceasta se
impune;
h) s dispun msurile necesare astfel nct entitile ce desfoar activiti sau care
efectueaz operaiuni n legtur cu piaa de capital i cu instrumentele financiare s se
ncadreze n prevederile prezentei legi, ale reglementrilor A.S.F. i ale celorlalte acte
normative privind piaa de capital;
i) s solicite ncetarea oricrei activiti care este contrar prevederilor prezentei legi,
reglementrilor A.S.F. i celorlalte acte normative privind piaa de capital;
j) s interzic exercitarea temporar a activitii profesionale;
k) s solicite informaii auditorilor entitilor care desfoar activiti sau care efectueaz
operaiuni n legtur cu piaa de capital i cu instrumentele financiare;
l) s suspende tranzaciile cu instrumente financiare i/sau s retrag de la tranzacionare
instrumentele financiare;
m) s sesizeze organele judiciare competente;
n) s solicite entitilor reglementate i celor care desfoar activiti sau efectueaz
operaiuni n legtur cu piaa de capital i cu instrumentele financiare s permit efectuarea
de verificri de ctre auditori sau de ctre experi, la cererea motivat a acestora;
o) s solicite i s fie n drept s primeasc de la instituiile de credit autorizate de ctre
Banca Naional a Romniei informaii necesare investigaiilor A.S.F., precum i pentru a
rspunde solicitrilor de asisten primite de A.S.F. n baza acordurilor internaionale la care
A.S.F. este parte.
(6) Registrul C.N.V.M., inut n conformitate cu prevederile prezentei legi, are caracter
public.
(7) Prestarea neautorizat a oricror activiti care cad sub incidena prezentei legi,
utilizarea neautorizat a sintagmelor servicii i activiti de investiii , societate de servicii i
activiti de investiii, agent pentru servicii i activiti de investiii, societate de administrare
a investiiilor, societate de investiii, fond deschis de investiii, pia reglementat i burs de
valori, asociate cu oricare din instrumentele financiare definite la alin. (2) pct. 11, cu mrfuri,
sau a oricrei combinaii ntre acestea, fr respectarea condiiilor legale, atrage rspunderea
potrivit legii.

TITLUL II
INTERMEDIARI

CAPITOLUL I
Dispoziii generale

Art. 3. - (1) Serviciile i activitile de investiii prevzute la art. 5, privind instrumentele


financiare definite la art. 2 alin. (1) pct. 11, pot fi prestate cu titlu profesional numai de
intermediarii definii la art. 2 alin. (1) pct. 14.
(2) Intermediarii care presteaz servicii i activiti de investiii n Romnia vor fi nscrii n
registrul inut de C.N.V.M., dup cum urmeaz:

7
a) societile de servicii i activiti de investiii i intermediarii din statele nemembre, n
baza autorizaiei acordate de C.N.V.M.;
b) instituiile de credit, autorizate de Banca Naional a Romniei;
c) echivalentul instituiilor de credit i al societilor de servicii i activiti de investiii,
autorizate de ctre autoritile competente din statele membre.
(3) n toate actele oficiale, intermediarul trebuie s precizeze, pe lng datele sale de
identificare, numrul i data nscrierii n Registrul C.N.V.M.
(4) Drepturile conferite de prevederile prezentului titlu nu pot fi extinse asupra serviciilor
prestate n calitate de contraparte a statului, a Bncii Naionale a Romniei sau a altor
instituii i autoriti publice care ndeplinesc funcii similare n legtur cu politica monetar,
cursul de schimb, datoria public i administrarea rezervelor statului.
(5) Prevederile capitolelor V i IX, precum i cele ale art. 23 alin. (4), art. 24, art. 25 i art.
42 alin. (1) i (2) se aplic corespunztor i instituiilor de credit, supravegherea respectrii
acestora fiind asigurat de C.N.V.M.
(6) Respectarea condiiilor de autorizare i a cerinelor de adecvare a capitalului instituiilor
de credit este supravegheat de ctre Banca Naional a Romniei.
Art. 4. - (1) Serviciile i activitile de investiii se realizeaz prin persoane fizice,
acionnd ca ageni pentru servicii i activiti de investiii. Acetia i desfoar activitatea
exclusiv n numele intermediarului ai crui angajai sunt i nu pot presta servicii i activiti
de investiii n nume propriu.
(11) S.S.I.F. poate delega unor ageni delegai urmtoarele activiti:
a) promovarea serviciilor de investiii i/sau a serviciilor conexe;
b) preluarea i transmiterea ordinelor primite de la clieni sau de la potenialii clieni;
c) furnizarea de consultan de investiii n legtur cu instrumentele financiare i serviciile
de investiii i/sau servicii conexe prestate de S.S.I.F.
(2) Nici o persoan fizic sau juridic nu poate presta servicii i activiti de investiii fr a
fi nscris n Registrul C.N.V.M.
(3) C.N.V.M. emite reglementri privind autorizarea i nscrierea agenilor pentru servicii
de investiii financiare i a agenilor delegai n Registrul C.N.V.M., precum i privind
situaiile de incompatibilitate ale acestora, n condiiile legii.

CAPITOLUL II
Servicii i activiti de investiii

Art. 5. - (1) Serviciile i activitile de investiii reglementate de prezenta lege sunt:


a) preluarea i transmiterea ordinelor privind unul sau mai multe instrumente financiare;
b) executarea ordinelor n numele clienilor;
c) tranzacionarea pe cont propriu;
d) administrarea portofoliilor;
e) consultana pentru investiii;
f) subscrierea de instrumente financiare i/sau plasamentul de instrumente financiare n baza
unui angajament ferm;
g) plasamentul de instrumente financiare fr un angajament ferm;
h) administrarea unui sistem alternativ de tranzacionare.
(11) Serviciile conexe reglementate de prezenta lege sunt:
a) pstrarea n siguran i administrarea instrumentelor financiare n contul clienilor,
inclusiv custodia i servicii n legtur cu acestea, cum ar fi administrarea fondurilor sau
garaniilor;
b) acordarea de credite sau mprumuturi unui investitor, pentru a-i permite acestuia
efectuarea unei tranzacii cu unul ori mai multe instrumente financiare, n cazul n care

8
respectiva societate de servicii de investiii financiare care acord creditul sau mprumutul
este implicat n tranzacie;
c) consultan acordat entitilor cu privire la structura capitalului, strategia industrial i
aspectele conexe acesteia, precum i consultan i servicii privind fuziunile i achiziiile unor
entiti;
d) servicii de schimb valutar n legtur cu serviciile de investiii prestate;
e) cercetare pentru investiii i analiz financiar sau alte forme de recomandare general
referitoare la tranzaciile cu instrumente financiare;
f) servicii n legtur cu subscrierea de instrumente financiare n baza unui angajament
ferm;
g) serviciile i activitile de investiii prevzute la alin. (1), precum i serviciile conexe de
tipul celor prevzute la lit. a)-f) legate de activul-suport al instrumentelor derivate incluse n
art. 2 alin. (1) pct. 11 lit. e), f), g) i j), n cazul n care acestea sunt n legtur cu prevederile
privind serviciile i activitile de investiii i serviciile conexe.
(2) C.N.V.M. va emite reglementri privind serviciile i activitile prestate conform
prevederilor alin. (1).
CAPITOLUL III
Societile de servicii i activiti de investiii
Art. 6. - (1) Societile de servicii de investiii financiare, denumite n continuare S.S.I.F.,
sunt persoane juridice romne, constituite sub forma unor societi pe aciuni, emitente de
aciuni nominative, potrivit Legii nr. 31/1990 privind societile comerciale, republicat, cu
modificrile i completrile ulterioare.
(2) S.S.I.F. funcioneaz numai n baza autorizaiei C.N.V.M. i presteaz cu titlu
profesional, n limita autorizaiei acordate, serviciile i activitile de investiii, precum i
serviciile conexe prevzute la art. 5 i alte activiti care, potrivit reglementrilor ce vor fi
emise de C.N.V.M. sau potrivit dispoziiilor art. 776 din Legea nr. 287/2009 privind Codul
civil, republicat, cu modificrile ulterioare, pot fi desfurate de S.S.I.F.
(3) Activitile care, potrivit reglementrilor ce vor fi emise de C.N.V.M. sau potrivit
dispoziiilor art. 776 din Legea nr. 287/2009, republicat, cu modificrile ulterioare, sunt
supuse unor autorizri, aprobri sau avize pot fi desfurate de S.S.I.F. numai dup obinerea
acestor autorizri.
(4) C.N.V.M. supravegheaz S.S.I.F. numai cu privire la obiectul de activitate autorizat de
ctre aceasta.
Seciunea 1
Capitalul iniial

Art. 7. - (1) Capitalul iniial al unei S.S.I.F. va fi determinat cu respectarea reglementrilor


Uniunii Europene, putnd fi format din unul sau mai multe din elementele prevzute la lit. a)-
e) ale paragrafului 1 al art. 26 din Regulamentul (UE) nr. 575/2013 al Parlamentului European
i al Consiliului din 26 iunie 2013 privind cerinele prudeniale pentru instituiile de credit i
societile de investiii i de modificare a Regulamentului (UE) nr. 648/2012.
(2) S.S.I.F. care nu efectueaz tranzacii cu instrumente financiare pe cont propriu sau care
nu subscrie n cadrul emisiunilor de instrumente financiare pe baza unui angajament ferm, dar
care deine fondurile bneti i/sau instrumentele financiare ale clienilor i ofer unul sau mai
multe dintre serviciile prevzute la art. 5 alin. (1) lit. a), b) i d) va dispune de un nivel al
capitalului iniial egal cu echivalentul n lei al sumei de 125.000 euro.
(3) S.S.I.F. care nu efectueaz tranzacii cu instrumente financiare pe cont propriu sau care
nu subscrie n cadrul emisiunilor de instrumente financiare n baza unui angajament ferm i
care nu deine fondurile bneti i/sau instrumentele financiare ale clienilor i ofer unul sau

9
mai multe dintre serviciile prevzute la art. 5 alin. (1) lit. a), b) i d) va dispune de un nivel al
capitalului iniial egal cu echivalentul n lei al sumei de 50.000 euro.
(4) S.S.I.F. care nu deine fondurile bneti i/sau instrumentele financiare ale clienilor,
care din acest motiv nu se poate afla n poziie debitoare fa de respectivii clieni i ofer
unul sau mai multe dintre serviciile prevzute la art. 5 alin. (1) lit. a), d) i e) va dispune de:
a) un nivel al capitalului iniial egal cu echivalentul n lei al sumei de 50.000 euro; sau
b) o asigurare de rspundere civil profesional cu acoperire pe ntreg teritoriul Uniunii
Europene sau o alt garanie comparabil de angajare a rspunderii pentru neglijen
profesional, reprezentnd cel puin 1.000.000 euro pentru fiecare cerere de despgubire i n
total 1.500.000 euro pe an pentru toate cererile de despgubire; sau
c) o combinaie de capital iniial i asigurare de rspundere civil profesional sub o form
din care s rezulte un nivel al acoperirii echivalent cu cel prevzut la lit. a) sau b).
(5) S.S.I.F., altele dect cele prevzute la alin. (2), (3) i (4), vor dispune de un nivel al
capitalului iniial egal cu echivalentul n lei al sumei de 730.000 euro.
(6) Prin excepie de la dispoziiile alin. (2) i (3), S.S.I.F. care sunt autorizate s desfoare
activitatea prevzut la art. 5 alin. (1) lit. b) pot s dein instrumente financiare n cont
propriu dac sunt ndeplinite urmtoarele condiii:
a) asemenea poziii apar numai ca rezultat al incapacitii S.S.I.F. de a executa ntocmai
ordinele investitorilor;
b) valoarea total de pia a tuturor poziiilor de acest fel este supus unui plafon de 15%
din capitalul iniial al S.S.I.F.;
c) S.S.I.F. ndeplinete cerinele prevzute la art. 92-95 i partea a IV-a din Regulamentul
(UE) nr. 575/2013;
d) asemenea poziii au caracter accidental i provizoriu i sunt limitate n mod strict la
timpul necesar de a duce la ndeplinire tranzacia n cauz.
(7) Deinerea de ctre o S.S.I.F. de poziii pe instrumente financiare, care nu se afl n
portofoliul tranzacionabil al respectivei S.S.I.F., cu scopul de a investi fondurile proprii nu va
fi considerat tranzacionare pe cont propriu n legtur cu dispoziiile alin. (2), (3) i (4).
(8) A.S.F. este autorizat s modifice, prin hotrre a Consiliului A.S.F., nivelul capitalului
iniial al S.S.I.F., n vederea asigurrii respectrii cerinelor prevzute de legislaia Uniunii
Europene.
(9) Valoarea n lei a nivelurilor capitalului iniial al S.S.I.F., stabilite n euro potrivit
prezentului articol, se determin prin transformarea sumelor exprimate n euro, pe baza
cursului de schimb valutar stabilit n prima zi lucrtoare a lunii octombrie din anul precedent,
publicat n Jurnalul Oficial al Uniunii Europene.

Seciunea a 2-a
Autorizarea, suspendarea i retragerea autorizaiei

Art. 8. - (1) S.S.I.F. va fi autorizat de C.N.V.M. s presteze servicii i activiti de


investiii, dac ndeplinete cumulativ urmtoarele condiii:
a) societatea este constituit sub forma juridic a unei societi comerciale pe aciuni;
b) sediul social i sediul central, dup caz, reprezentnd locul unde se afl centrul principal
de conducere i de administrare a activitii, sunt situate n Romnia;
c) obiectul de activitate const n prestarea serviciilor i desfurarea activitilor de
investiii, precum i prestarea serviciilor conexe, dup caz, prevzute la art. 6, pe care
societatea le va presta;
d) calificarea, experiena profesional i integritatea administratorilor, conductorilor,
auditorilor i persoanelor din cadrul compartimentului de control intern corespund
prevederilor reglementrilor C.N.V.M.;

10
e) dovada existenei capitalului iniial minim, subscris i integral vrsat n numerar, n
funcie de serviciile i activitile de investiii ce vor fi prestate;
f) prezentarea planului de afaceri, descrierea structurii organizatorice i a regulilor de ordine
intern;
g) prezentarea contractului ncheiat cu un auditor financiar, membru al Camerei Auditorilor
Financiari din Romnia (CAFR) i care ndeplinete criteriile comune stabilite de C.N.V.M. i
Camera Auditorilor Financiari din Romnia;
h) acionarii care dein o participaie calificat n cadrul S.S.I.F. respect criteriile stabilite
prin reglementrile C.N.V.M. privind regulile de procedur i criteriile aplicabile evalurii
prudeniale a achiziiilor i majorrilor participaiilor la o societate de servicii de investiii
financiare;
i) alte cerine prevzute n reglementrile C.N.V.M.
(11) Persoanele care dein calitatea de membru n consiliul de administraie/consiliul de
supraveghere al unui S.S.I.F. pot deine concomitent i calitatea de membru n consiliul de
administraie sau, dup caz, n consiliul de supraveghere la cel mult alte dou entiti
autorizate de A.S.F.
(2) Autorizaia acordat de C.N.V.M. unei S.S.I.F. va meniona expres serviciile i
activitile de investiii pe care aceasta le poate presta conform prevederilor art. 5 alin. (1) pct.
1 i 2 i nu poate cuprinde exclusiv serviciile conexe menionate la art. 5 alin. (1) pct. 2.
(3) n situaia n care S.S.I.F. se afl n legturi strnse cu o alt persoan fizic sau juridic,
C.N.V.M. acord autorizaia de a presta servicii i activiti de investiii acestei S.S.I.F.,
numai dac aceste legturi strnse nu mpiedic realizarea atribuiilor de supraveghere,
potrivit prezentei legi.
(4) C.N.V.M. acord autorizaia S.S.I.F., n termen de maximum 6 luni de la data
transmiterii documentaiei complete prevzute de reglementrile n vigoare sau emite, n cazul
respingerii cererii, o decizie motivat care poate fi contestat, n termen de 30 de zile de la
data comunicrii ei.
(5) S.S.I.F. poate ncepe activitatea la data acordrii autorizaiei, sub condiia dobndirii
calitii de membru al Fondului de compensare a investitorilor.
Art. 9. - S.S.I.F. are obligaia s respecte condiiile de autorizare, cerinele prudeniale i de
adecvare a capitalului stabilite prin prezenta lege i prin reglementrile C.N.V.M., pe toat
durata desfurrii activitii, i va notifica sau va supune n prealabil autorizrii, dup caz,
orice modificare n modul ei de organizare i funcionare, n conformitate cu prevederile
reglementrilor C.N.V.M.
Art. 10. - C.N.V.M. este n drept s nu acorde autorizaia pentru prestarea de servicii i
activiti de investiii unei societi comerciale, dac:
a) se afl n procedur de insolven, potrivit legii;
b) oricare dintre acionarii si semnificativi, membri ai consiliului de administraie sau
conductorii societii:
1. se afl n situaiile de incompatibilitate prevzute de reglementrile C.N.V.M. sau deine
o poziie semnificativ ntr-o societate comercial care se ncadreaz n prevederile lit. a);
2. este incapabil ori a fost condamnat pentru infraciuni contra patrimoniului prin
nesocotirea ncrederii, infraciuni de corupie, delapidare, infraciuni de fals n nscrisuri,
evaziune fiscal, infraciuni prevzute de Legea nr. 656/2002 pentru prevenirea i
sancionarea splrii banilor, precum i pentru instituirea unor msuri de prevenire i
combatere a finanrii actelor de terorism, republicat, sau pentru cele prevzute de prezenta
lege;
3. a fost sancionat de C.N.V.M., Banca Naional a Romniei, Comisia de Supraveghere a
Asigurrilor sau de alte autoriti de reglementare a pieelor financiare cu interzicerea

11
exercitrii oricrei activiti profesionale, pentru perioada n care aceast interdicie rmne n
vigoare;
c) C.N.V.M. constat c dispoziiile legale, reglementrile emise n aplicarea acestora sau
cele administrative, existente n statul nemembru care guverneaz statutul persoanelor avnd
legturi strnse cu S.S.I.F., ori dificultile n implementarea acestor dispoziii mpiedic
realizarea unei supravegheri prudeniale eficiente ori c supravegherea din statul nemembru al
unui intermediar strin care a solicitat autorizarea unei sucursale este insuficient;
d) C.N.V.M. nu a fost informat cu privire la identitatea acionarilor persoane fizice i/sau
juridice care dein n mod direct sau indirect poziii semnificative n S.S.I.F. sau cu privire la
mrimea deinerilor acestor acionari;
e) C.N.V.M. constat c acionarii, persoane fizice sau juridice, care dein n mod direct sau
indirect poziii semnificative n S.S.I.F., nu corespund cerinelor asigurrii unei gestiuni
sntoase i prudente a S.S.I.F. i realizrii unei supravegheri prudeniale eficiente potrivit
prezentei legi;
f) societatea solicitant nu dispune de capitalul iniial, prevzut n reglementrile
C.N.V.M.;
g) dei cerinele stipulate la art. 8 alin. (1) sunt ndeplinite, se dovedete c nu se poate
asigura o administrare sntoas i prudent a S.S.I.F.
Art. 11. - C.N.V.M. este n drept s suspende autorizaia S.S.I.F. pentru o perioad
cuprins ntre 5 i 90 de zile, n caz de nerespectare a prevederilor prezentei legi sau ale
reglementrilor C.N.V.M., numai dac nu sunt ntrunite condiiile pentru retragerea
autorizaiei sau pentru alte sanciuni mai grave prevzute de lege. Suspendarea poate fi
prelungit la expirarea termenului iniial, dar nu mai mult de 30 de zile peste termenul maxim
stabilit n prezentul articol.
Art. 12. - (1) C.N.V.M. este n drept s retrag autorizaia de a presta servicii i activiti de
investiii unei S.S.I.F., n urmtoarele situaii:
a) S.S.I.F. nu a nceput s presteze serviciile de investiii pentru care a fost autorizat, n
termen de 12 luni de la primirea autorizaiei sau nu a prestat nici unul din serviciile autorizate
de C.N.V.M., prevzute la art. 5 alin. (1) pct. 1, pe o perioad mai mare de 6 luni, cu excepia
situaiei n care C.N.V.M. a suspendat autorizaia pe aceast perioad;
b) S.S.I.F. nu mai ndeplinete condiiile care au stat la baza emiterii autorizaiei;
c) S.S.I.F. nu respect reglementrile privind adecvarea capitalului, stabilite de C.N.V.M.;
d) S.S.I.F. sau agenii si pentru servicii i activiti de investiii nu respect reglementrile
C.N.V.M. i/sau ale pieelor reglementate;
e) dac evenimente ulterioare acordrii autorizaiei creeaz incompatibilitate n prestarea de
servicii i activiti de investiii;
f) alte cazuri prevzute de reglementrile C.N.V.M.
(2) La solicitarea expres a unei S.S.I.F., n baza unei declaraii de renunare, C.N.V.M.
retrage autorizaia de a presta servicii i activiti de investiii, n conformitate cu
reglementrile emise n acest sens.
(3) C.N.V.M. anuleaz autorizaia unei S.S.I.F. n cazul n care aceasta a fost obinut pe
baza unor declaraii sau informaii false ori care au indus n eroare.
(4) S.S.I.F., care au primit autorizaia pentru a furniza numai serviciile i activitile de
investiii menionate la art. 5 alin. (1) lit. d) i e), pot fi autorizate s administreze
O.P.C.V.M.-uri n calitate de societi de administrare a investiiilor, n condiiile n care
renun la autorizaia obinut conform art. 8.
Art. 13. - (1) C.N.V.M. va solicita informaii i se va consulta cu autoritile competente
ale unui stat membru naintea autorizrii unei S.S.I.F., atunci cnd aceasta este:
a) o filial a unui intermediar autorizat n acel stat membru;
b) o filial a societii-mam a unui intermediar autorizat n acel stat;

12
c) este controlat de aceleai persoane fizice sau juridice care controleaz un intermediar
autorizat n acel stat membru.
(2) Autoritile competente din statele membre, responsabile cu supravegherea instituiilor
de credit sau a societilor de asigurare, vor fi consultate nainte de acordarea autorizaiei unui
S.S.I.F., care este:
a) filiala unei instituii de credit sau a unei societi de asigurare autorizate ntr-un stat
membru;
b) filiala societii-mam a unei instituii de credit sau a unei societi de asigurare
autorizate ntr-un stat membru;
c) controlat de aceleai persoane fizice sau juridice ce controleaz o instituie de credit sau
o societate de asigurare autorizat ntr-un stat membru.

Seciunea a 3-a
Conductorii, administratorii, controlul intern i
acionarii semnificativi

Art. 14. - (1) Conducerea S.S.I.F. trebuie s fie asigurat de cel puin dou persoane.
Conductorii trebuie s fie angajai ai S.S.I.F. cu contract individual de munc i pot fi
membri ai consiliului de administraie.
(2) Conductorii sunt persoanele care, potrivit actelor constitutive i/sau hotrrii organelor
statutare ale S.S.I.F., sunt mputernicite s conduc i s coordoneze activitatea zilnic a
acesteia i sunt nvestite cu competena de a angaja rspunderea intermediarului; n aceast
categorie nu se includ persoanele care asigur conducerea nemijlocit a compartimentelor din
cadrul S.S.I.F., a sucursalelor i a altor sedii secundare. n cazul sucursalelor intermediarilor,
persoane juridice strine care presteaz servicii i activiti de investiii pe teritoriul Romniei,
conductorii sunt persoanele mputernicite de intermediarul, persoan juridic strin, s
conduc activitatea sucursalei i s angajeze legal n Romnia intermediarul, persoan juridic
strin.
(3) Conductorii trebuie s asigure efectiv conducerea curent a activitii S.S.I.F., s
exercite exclusiv funcia pentru care au fost numii i cel puin unul dintre acetia s ateste
cunoaterea limbii romne. Ei trebuie s aib studii superioare absolvite cu examen de licen
n unul dintre domeniile economic, juridic ori n alt domeniu care s se circumscrie activitii
financiare sau s fi absolvit cursuri post-universitare n unul dintre aceste domenii i s aib o
experien de minimum 3 ani n domeniul financiar-bancar sau al pieei de capital.
Art. 15. - Administrarea unei S.S.I.F. poate fi asigurat numai de ctre persoane fizice.
Art. 16. - S.S.I.F. va organiza un compartiment de control intern specializat pentru
supravegherea respectrii de ctre societate i personalul acesteia a legislaiei n vigoare
incidente pieei de capital, precum i a normelor interne.
Art. 17. - Condiiile privind autorizarea personalului, organizarea i funcionarea
compartimentului de control intern vor fi prevzute prin reglementrile C.N.V.M.
Art. 18. - (1) Orice persoan care i propune s achiziioneze, direct sau indirect, aciuni la
o S.S.I.F., prin care ar dobndi o poziie semnificativ, trebuie s notifice n prealabil
C.N.V.M., indicnd mrimea poziiei avute n vedere.
(2) Orice acionar semnificativ care i propune s-i mreasc participaia, astfel nct
aceasta s ating sau s depeasc 20%, 33% sau 50% din capitalul social sau din totalul
drepturilor de vot, ori care intenioneaz ca respectiva S.S.I.F. s devin o filial a sa, trebuie
s notifice n prealabil C.N.V.M.
(3) C.N.V.M. se va pronuna n termen de 90 de zile de la data notificrii i, dac este cazul,
poate interzice, prin decizie, dobndirea unei asemenea poziii. n cazul aprobrii, decizia

13
C.N.V.M. va stabili i termenul maxim n care trebuie s se realizeze dobndirea poziiei
notificate.
(4) Orice persoan care i propune s-i diminueze, direct sau indirect, poziia
semnificativ din cadrul unei S.S.I.F. trebuie s notifice n prealabil C.N.V.M., indicnd
mrimea poziiei avute n vedere.
(5) Orice acionar semnificativ care i propune s-i diminueze, direct sau indirect,
participaia, care reprezint mai puin de 20%, 33% sau 50% din capitalul social sau din
totalul drepturilor de vot, ori care are ca rezultat pierderea de ctre S.S.I.F. a calitii de filial
a sa, trebuie s notifice n prealabil C.N.V.M.
(6) Dac persoana prevzut la alin. (1) i (2) este o S.S.I.F., o instituie de credit sau o
societate de asigurare autorizat n alt stat, societatea-mam a unei S.S.I.F., a unei instituii de
credit sau a unei societi de asigurare autorizate n alt stat, o persoan fizic sau juridic ce
controleaz o S.S.I.F., o instituie de credit ori o societate de asigurare autorizat n alt stat, i
dac, urmare a acelei achiziii, S.S.I.F.-ul n care persoana care intenioneaz s achiziioneze
aciuni va deveni filiala acesteia sau va fi controlat de aceasta, intenia de dobndire a
aciunilor va face obiectul unei consultri prealabile, aa cum a fost prevzut la art. 13.
(7) S.S.I.F. va informa C.N.V.M., de ndat ce va lua la cunotin, cu privire la orice
achiziie sau nstrinare a aciunilor sale, care ar conduce la depirea sau situarea sub
nivelurile prevzute la alin. (1), (2), (4) i (5).
(8) Periodic, cel puin anual, S.S.I.F. va comunica C.N.V.M. identitatea acionarilor ei
semnificativi i mrimea participaiilor acestora i, dup caz, orice alte date i informaii cu
privire la aceste persoane, solicitate prin reglementrile C.N.V.M.
Art. 19. - (1) C.N.V.M. poate interzice unei persoane dobndirea unei poziii prevzute la
art. 18 alin. (1) i (2) dac, innd seama de necesitatea de a garanta administrarea prudent a
societii, apreciaz c persoana care ar ocupa o astfel de poziie poate prejudicia funcionarea
n bune condiii a societii sau o bun supraveghere a acesteia.
(2) n scopul verificrii integritii unui acionar al unei S.S.I.F. sau a unei persoane care
intenioneaz s achiziioneze, direct sau indirect, aciuni ale unei S.S.I.F., C.N.V.M. poate
solicita furnizarea datelor de identificare a oricrui acionar, persoan fizic i/sau juridic, ce
deine, n mod direct sau indirect, o poziie semnificativ.
Art. 20. - (1) n situaia n care acionarii semnificativi, membrii consiliului de
administraie, conductorii sau personalul compartimentului de control intern nu asigur
administrarea prudent a S.S.I.F., C.N.V.M. va dispune msurile necesare pentru remedierea
situaiei, care se pot referi, printre altele, la interdicii, sanciuni mpotriva administratorilor
i/sau a conducerii, precum i mpotriva persoanelor din cadrul compartimentului de control
intern.
(2) Msuri similare pot fi aplicate i persoanelor vinovate de nerespectarea obligaiilor
prevzute la art. 18 alin. (1) i (2).
(3) n cazul n care dobndirea sau majorarea unei poziii semnificative a fost efectuat fr
acordul C.N.V.M., drepturile de vot aferente sunt nule de drept, iar eventualele voturi deja
exprimate vor fi anulate corespunztor.
Art. 21. - n cazul n care influena exercitat de ctre persoanele la care se face referire la
art. 18 alin. (1) i (2) i art. 20 risc s prejudicieze administrarea unei S.S.I.F., C.N.V.M. va
adopta msuri pentru suspendarea exercitrii drepturilor de vot aferente aciunilor deinute de
respectivii acionari.

14
CAPITOLUL IV
Reguli prudeniale

Art. 22. - n scopul proteciei investitorilor, asigurrii stabilitii, competitivitii i bunei


funcionri a pieelor, C.N.V.M. va emite reglementri privind cerinele prudeniale i de
adecvare a capitalului pentru evaluarea corect a riscurilor, n scopul prevenirii i limitrii
efectelor acestora.
Art. 23. - (1) Intermediarii autorizai de C.N.V.M. au obligaia s prezinte situaiile lor
financiare, precum i rapoarte periodice.
(2) C.N.V.M va emite reglementri privind coninutul, forma i termenele de transmitere a
rapoartelor menionate la alin. (1).
(3) C.N.V.M. poate verifica veridicitatea datelor nscrise n situaiile financiare i n
raportrile periodice, prin inspecii.
(4) Intermediarii sunt obligai s pstreze, pe o perioad de cel puin 5 ani, informaiile i
datele privind serviciile i activitile de investiii prestate n conformitate cu prevederile art.
5, n legtur cu un instrument financiar tranzacionat, indiferent dac aceste tranzacii s-au
desfurat pe o pia reglementat sau nu.
Art. 24. - (1) Intermediarii vor respecta n orice moment, pe parcursul desfurrii
activitii lor, regulile de prudenialitate stabilite de C.N.V.M. Aceste reguli prudeniale se vor
referi, fr a se limita la:
a) proceduri administrative i contabile corespunztoare, de control i siguran pentru
procesarea electronic a datelor, precum i mecanisme adecvate de control intern, inclusiv
reguli referitoare la tranzaciile personale ale salariailor;
b) proceduri adecvate care s asigure separarea instrumentelor financiare aparinnd
investitorilor de cele aparinnd intermediarului, n scopul protejrii drepturilor lor de
proprietate, n special n situaia insolvenei intermediarului, precum i mpotriva folosirii
acestor instrumente financiare de ctre intermediari, n tranzaciile pe cont propriu, n afara
situaiei n care investitorii consimt n mod expres;
c) proceduri adecvate care s asigure separarea fondurilor investitorilor cu scopul protejrii
dreptului de proprietate, cu excepia instituiilor de credit, care s previn folosirea acestor
fonduri n interesul firmei;
d) pstrarea nregistrrilor tranzaciilor desfurate, pentru a permite C.N.V.M. s
supravegheze respectarea regulilor prudeniale, regulilor de conduit n afaceri, precum i a
altor cerine legislative i reglementare;
e) existena unei structuri organizatorice care trebuie s minimizeze riscul unui conflict de
interese ntre investitor i intermediar ori ntre investitorii aceluiai intermediar. n situaia
nfiinrii unei sucursale, structura organizatoric a acesteia nu trebuie s contravin regulilor
de conduit pentru evitarea conflictului de interese, stabilite de ctre statul membru gazd.
(2) Creditorii unui intermediar nu pot apela, n nicio situaie, la activele investitorilor,
inclusiv n cazul procedurii de insolven. Un intermediar nu poate folosi instrumentele
financiare unui client n scopul efecturii tranzaciilor ncheiate pe cont propriu sau n contul
altui client, cu excepia cazului n care clientul i d n prealabil acordul n scris. Fondurile
unui client pot fi folosite n scopul efecturii tranzaciilor ncheiate pe cont propriu numai de
ctre instituiile de credit.
(3) Activele investitorilor sunt exceptate de la procedura executrii silite prin poprire, n
cazul n care mpotriva intermediarului a fost pornit procedura executrii silite.
Art. 25. - naintea prestrii de servicii i activiti de investiii, intermediarii vor informa
investitorii cu privire la fondurile sau schemele de compensare a investitorilor.

15
CAPITOLUL V
Reguli de conduit

Art. 26. - (1) Intermediarii i agenii pentru servicii i activiti de investiii sunt obligai s
respecte regulile de conduit emise de C.N.V.M., precum i regulile emise de pieele
reglementate pe care acetia tranzacioneaz.
(2) Implementarea i supravegherea respectrii regulilor de conduit de ctre toi
intermediarii care presteaz servicii i activiti de investiii pe teritoriul Romniei vor fi
asigurate de ctre C.N.V.M.
Art. 27. - (1) Reglementrile C.N.V.M. vor implementa principii, care vor lua n
considerare calitatea persoanei pentru care este prestat serviciul. Conform acestor principii,
intermediarul trebuie, cel puin:
a) s acioneze onest, imparial i cu diligen profesional n scopul protejrii intereselor
investitorilor i a integritii pieei;
b) s angajeze toate resursele, s elaboreze i s utilizeze eficient procedurile interne
necesare prestrii serviciilor i activitilor de investiii;
c) s solicite de la investitori informaii referitoare la situaia lor financiar, experiena
investiional i obiectivele cu privire la serviciile solicitate;
d) s transmit investitorilor toate informaiile relevante privind tranzaciile n care
contrapartea este intermediarul;
e) s ncerce s evite conflictele de interese, iar n cazul n care acestea nu pot fi evitate, s
asigure investitorilor un tratament imparial;
f) s desfoare activitatea n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. aplicabile
administrrii activitii, n scopul protejrii intereselor investitorilor i a integritii pieei.
(2) n cazul n care un intermediar execut un ordin, n vederea aplicrii regulilor prevzute
la alin. (1), va fi evaluat natura profesional a investitorului, pornind de la persoana care a
dat ordinul, indiferent dac acest ordin a fost plasat direct de investitor sau indirect printr-un
alt intermediar.
Art. 28. - (1) Prestarea de servicii i activiti de investiii, n contul investitorilor, se va
face pe baza unui contract, redactat n dou exemplare, dintre care unul va fi remis clientului.
(2) Reglementrile C.N.V.M. vor stipula coninutul i clauzele minime ale contractelor
ncheiate cu investitorii, inclusiv pentru contractele la distan.
(3) Prin contract la distan se nelege orice contract, referitor la servicii i activiti de
investiii, ncheiat ntre un intermediar, n calitate de ofertant, i un investitor, n calitate de
beneficiar de servicii i activiti de investiii, n cadrul unui sistem de vnzri sau prestri de
servicii i activiti de investiii la distan, organizat de ctre ofertant, care, pentru derularea
contractului, folosete exclusiv unul sau mai multe mijloace de comunicare la distan,
ncepnd cu momentul ncheierii contractului, pn la expirarea acestuia.
(4) Reglementrile prevzute la alin. (2) vor cuprinde modalitile prin care pot fi furnizate
servicii i activiti de investiii la distan, n baza unui contract la distan, preciznd expres
mijloacele de comunicare la distan, inclusiv cele de comunicare electronic, precum i
perioada pentru care acesta a fost ncheiat.
(5) Reglementrile prevzute la alin. (2) vor cuprinde, n plus, prevederi referitoare la
obligaia intermediarului de a informa investitorul, precum i consimmntul acestuia de a
ncheia un astfel de contract, care s-i permit intermediarului s presteze servicii i activiti
de investiii la distan.
(6) Prin mijloace de comunicare la distan se nelege orice mijloc care, fr a necesita
prezena fizic simultan a ofertantului i a beneficiarului de servicii i activiti de investiii,
poate fi utilizat pentru realizarea acordului de voin ntre pri i a obiectului contractului.

16
(7) Investitorul va avea o perioad de 14 zile, de la ncheierea contractului, pentru a rezilia
unilateral contractul ncheiat la distan, fr a-i fi percepute acestuia comisioane
penalizatoare sau fr a-i motiva decizia de retragere. n cazul n care investitorul reziliaz
unilateral contractul, el va putea fi obligat s plteasc serviciile prestate n concordan cu
clauzele contractului. Derularea contractului se va realiza numai dup ce investitorul i-a
exprimat acordul.
(8) Dreptul de a rezilia unilateral un astfel de contract nu se va aplica serviciilor i
activitilor de investiii al cror pre depinde de fluctuaiile de pe pieele financiare care pot
aprea n timpul perioadei de retragere din contract i sunt independente de prestatorii de
servicii i activiti de investiii, fiind legate de:
a) operaiuni de schimb valutar;
b) instrumente ale pieei monetare, inclusiv titluri de stat cu scadena mai mic de un an i
certificate de depozit;
c) valori mobiliare;
d) titluri de participare la organismele de plasament colectiv;
e) contracte futures financiare, inclusiv contracte similare cu decontare final n fonduri;
f) contracte forward pe rata dobnzii (FRA);
g) swap-uri pe rata dobnzii, curs de schimb i aciuni;
h) opiuni pe orice instrument financiar prevzut la lit. b) - c), inclusiv contracte similare cu
decontare final n fonduri; aceast categorie include i opiuni pe curs de schimb i pe rata
dobnzii.
(9) Reglementrile prevzute la alin. (2), (4) i (5) pot prevedea, pentru crearea i
dezvoltarea unui sistem eficient i adecvat, procedura plngerii prealabile i proceduri de
consiliere a litigiilor privind serviciile i activitile de investiii.

CAPITOLUL VI
Traderi
Art. 29. - Traderii sunt persoane juridice care efectueaz exclusiv n nume i pe cont
propriu tranzacii cu instrumente financiare derivate, de natura contractelor futures i cu
opiuni.
Art. 30. - (1) Traderii vor fi autorizai n condiiile prevzute prin reglementrile C.N.V.M.
i vor fi nscrii n Registrul C.N.V.M.
(2) Cerinele privind capitalul traderilor vor fi stabilite prin reglementrile C.N.V.M.
Art. 31. - Traderii pot opera numai cu acordul operatorului de pia i n conformitate cu
reglementrile respectivei piee reglementate.
Art. 32. - (1) Compensarea i decontarea tranzaciilor efectuate de traderi se realizeaz
numai prin intermediari, acionnd n cadrul aceleiai piee reglementate, ca membri
compensatori.
(2) Responsabilitatea cu privire la obligaiile ce decurg din derularea tranzaciilor efectuate
de traderi revine i membrilor compensatori cu care acetia au ncheiate contracte de
compensare.
Art. 33. - Traderilor le este interzis:
a) s dein fonduri sau instrumente financiare ale altor persoane;
b) s negocieze i s ncheie tranzacii, n numele i n contul altor persoane;
c) s ncheie cu alte persoane nelegeri exprese sau tacite, cu scopul de a aciona concertat
pe pieele reglementate;
d) s se afle n relaii de munc cu un alt intermediar sau cu un operator de pia.
Art. 34. - Prevederile art. 4 alin. (3), art. 23, art. 24 alin. (1) lit. d) i ale art. 26 vor fi
aplicate corespunztor i traderilor, conform reglementrilor emise de C.N.V.M.

17
CAPITOLUL VII
Consultanii de investiii i ageniile de rating

Art. 35. - (1) Prestarea, cu titlu profesional a serviciilor de consultan de investiii, cu


privire la instrumentele financiare, se efectueaz de ctre consultanii de investiii, persoane
fizice sau juridice, nscrise n Registrul C.N.V.M.
(2) Prin consultan de investiii se nelege recomandarea personal dat unui client, n
legtur cu una sau mai multe tranzacii cu instrumente financiare.
(3) C.N.V.M. va emite reglementri privind:
a) condiiile pentru obinerea autorizaiei de a presta servicii de consultan privind
instrumentele financiare, de ctre persoane fizice sau juridice, altele dect intermediarii,
incluznd i cerinele de capital pentru desfurarea acestei activiti;
b) procedurile referitoare la condiiile de funcionare, supraveghere, raportare i verificare a
consultanilor de investiii;
c) suspendarea i retragerea autorizaiei de consultant de investiii.
(4) Prestarea de servicii de consultan de investiii exclude preluarea sau executarea
ordinelor investitorilor pentru achiziionarea sau nstrinarea de instrumente financiare,
administrarea portofoliilor investitorilor, precum i decontarea tranzaciilor, inclusiv deinerea
de disponibiliti bneti sau instrumente financiare n contul investitorilor.
(5) Consultanii de investiii sunt subiect al regulilor de conduit, adoptate de ctre
C.N.V.M., n conformitate cu prevederile art. 27.
Art. 36. - (1) C.N.V.M. va emite reglementri privind criteriile de agreere a ageniilor de
rating care evalueaz i noteaz emitenii admii la tranzacionare i instrumentele financiare
tranzacionate pe pieele reglementate.
(2) Ageniile de rating vor informa C.N.V.M. cu privire la orice rating realizat n legtur cu
entitile i instrumentele menionate la alin. (1).

CAPITOLUL VIII
Operaiuni transfrontaliere
Seciunea I
Sucursale ale societilor de servicii i activiti de investiii, persoane juridice romne i
libera circulaie a serviciilor

Art. 37. - S.S.I.F. poate presta servicii i activiti de investiii:


a) ntr-un stat membru, potrivit prevederilor art. 38 i 39;
b) ntr-un stat nemembru, n baza autorizaiei acordate de C.N.V.M., conform
reglementrilor emise n acest sens.
Art. 38. - (1) S.S.I.F., persoan juridic romn, care intenioneaz s deschid o sucursal
ntr-un stat membru, va comunica acest lucru C.N.V.M., mpreun cu urmtoarele informaii:
a) un plan de afaceri, care va cuprinde serviciile i activitile de investiii ce urmeaz a fi
prestate prin intermediul sucursalei i structura organizatoric a acesteia;
b) identitatea persoanelor desemnate s asigure conducerea sucursalei;
c) adresa sediului sucursalei;
d) schemele de compensare a investitorilor, aplicabile pentru protecia investitorilor
sucursalei.
(2) n termen de 3 luni de la primirea comunicrii, C.N.V.M. va transmite autoritii
competente din statul membru gazd informaiile primite sau, dup caz, va refuza
transmiterea acestora i va informa S.S.I.F. n consecin, mpreun cu motivele refuzului.

18
(3) C.N.V.M. poate emite o decizie privind respingerea cererii de aprobare a deschiderii
unei sucursale ntr-un stat membru de ctre o S.S.I.F., persoan juridic romn, dac pe baza
informaiilor deinute i a documentaiei prezentate de S.S.I.F., constat c:
a) S.S.I.F. nu dispune de capacitate administrativ sau de o situaie financiar adecvat, n
raport cu serviciile i activitile de investiii ce urmeaz a fi prestate prin intermediul
sucursalei;
b) S.S.I.F. nregistreaz o evoluie necorespunztoare a situaiei financiare.
(4) n cazul modificrii coninutului uneia dintre informaiile prevzute la alin. (1), S.S.I.F.
va comunica, n scris, aceast modificare C.N.V.M. i autoritii competente din statul
membru gazd, cu cel puin o lun nainte de implementarea schimbrii.
(5) C.N.V.M. va comunica autoritii competente din statul membru gazd orice modificare
a informaiilor comunicate anterior, n conformitate cu alin. (2).
Art. 39. - (1) Orice S.S.I.F. care intenioneaz s presteze servicii i activiti de investiii
pe teritoriul unui stat membru, pentru prima dat, n temeiul liberei circulaii a serviciilor, va
comunica C.N.V.M. urmtoarele informaii:
a) statul membru n care intenioneaz s opereze;
b) un plan de afaceri, preciznd, n special, serviciul sau serviciile de investiii pe care
intenioneaz s le presteze.
(2) n termen de o lun de la primirea informaiilor menionate la alin. (1), C.N.V.M. va
transmite aceste informaii autoritilor competente din statul membru gazd. Dup expirarea
acestui termen, S.S.I.F. poate ncepe s presteze serviciile i activitile de investiii n cauz,
n statul membru gazd.
(3) n situaia n care se modific coninutul informaiilor transmise n conformitate cu alin.
(1) lit. b), S.S.I.F. va comunica aceast modificare, n scris, C.N.V.M. i statului membru
gazd, nainte de aplicarea acesteia, n vederea transmiterii, dac este necesar, a oricrei
modificri sau completri ce trebuie aduse informaiilor comunicate.
Art. 391. - (1) S.S.I.F., persoane juridice romne, pot desfura activitile prevzute n
autorizaia acordat de C.N.V.M. pe teritoriul unui stat nemembru, numai prin nfiinarea unei
sucursale. Pentru scopurile prezentei legi, toate sediile nfiinate pe teritoriul unui stat
nemembru sunt considerate o singur sucursal.
(2) nfiinarea unei sucursale ntr-un stat nemembru este supus aprobrii prealabile a
C.N.V.M., conform reglementrilor emise de aceasta.
(3) C.N.V.M. poate respinge cererea de aprobare a nfiinrii sucursalei dac, pe baza
informaiilor deinute i a documentaiei prezentate de S.S.I.F., persoan juridic romn,
consider c:
a) S.S.I.F. nu dispune de un management adecvat sau de o situaie financiar
corespunztoare, n raport cu activitatea propus a fi desfurat prin intermediul sucursalei;
b) cadrul legislativ existent n statul nemembru i/sau modul de aplicare a acestuia
mpiedic exercitarea de ctre C.N.V.M. a funciilor sale de supraveghere;
c) S.S.I.F. nregistreaz o evoluie necorespunztoare a indicatorilor de pruden financiar
sau nu ndeplinete alte cerine stabilite prin prezenta lege ori prin reglementrile emise n
aplicarea acesteia.
(4) Orice modificare a elementelor care sunt avute n vedere la aprobarea nfiinrii
sucursalei este supus aprobrii prealabile a C.N.V.M.
Art. 40. - (1) Supravegherea prudenial a serviciilor i activitilor de investiii prestate de
S.S.I.F., n statele membre i nemembre, fie direct, fie prin nfiinarea de sucursale, va fi
asigurat de C.N.V.M., fr a prejudicia atribuiile autoritilor competente din statele gazd.
(2) n vederea exercitrii atribuiilor sale de supraveghere, C.N.V.M. va coopera cu
autoritile competente din statele membre n cadrul crora S.S.I.F. presteaz direct servicii i
activiti de investiii sau i nfiineaz sucursale.

19
(3) n situaia n care dispune sanciuni, restricii sau retragerea autorizaiei unei S.S.I.F.,
C.N.V.M. va notifica, imediat, autoritatea competent din statul membru n care respectiva
societate presteaz servicii i activiti de investiii.
(4) Prevederile speciale din legislaia bancar referitoare la operaiunile transfrontaliere vor
fi aplicabile instituiilor de credit autorizate n Romnia, ce intenioneaz s presteze servicii
i activiti de investiii, principale i conexe, n strintate, precum i prevederile referitoare
la prestarea unor asemenea servicii de investiii n Romnia, de ctre instituii de credit din
state membre sau din state nemembre.

Seciunea a 2-a
Intermediari din state membre
Art. 41. - (1) Intermediarii autorizai i supravegheai de autoritatea competent dintr-un
stat membru pot presta n Romnia, n limita autorizaiei acordate de statul membru de
origine, servicii i activiti de investiii, conform art. 5 alin. (1), n mod direct sau printr-o
sucursal, n baza principiului liberei circulaii a serviciilor, fr a fi necesar obinerea unei
autorizaii din partea C.N.V.M.
(2) Intermediarii prevzui la alin. (1) vor avea sediul central n statul membru care le-a
acordat autorizaia i n care i desfoar activitatea.
(3) Intermediarii prevzui la alin. (1) i pot promova serviciile prin toate mijloacele de
comunicare disponibile n Romnia, cu respectarea regulilor de publicitate stabilite de
C.N.V.M.
(4) n termen de 2 luni de la primirea comunicrii din partea autoritii competente din statul
membru de origine, privind prestarea de servicii prin intermediul unei sucursale, cuprinznd
informaiile prevzute la art. 38 alin. (1), C.N.V.M. va comunica intermediarului n cauz,
dac este necesar, condiiile, regulile de conduit, n conformitate cu care, n scopul protejrii
interesului general, sucursala din Romnia urmeaz s i desfoare activitatea.
(5) Sucursala i poate ncepe activitatea la data comunicrii C.N.V.M. sau la data expirrii
termenului prevzut la alin. (4).
(6) Orice intenie de modificare a informaiilor cuprinse n comunicarea primit de
C.N.V.M., potrivit alin. (4), trebuie s fie notificat de ctre intermediarul n cauz, cu cel
puin o lun nainte de data la care modificarea respectiv urmeaz s fie efectuat.
(7) C.N.V.M. va emite reglementri pentru aplicarea prezentei seciuni, cu respectarea
legislaiei comunitare aplicabile.
Art. 42. - (1) Intermediarii autorizai n statele membre pot avea acces pe o pia
reglementat din Romnia s presteze servicii de natura celor prevzute la art. 5 alin. (1) lit. b)
i c), precum i n sistemele de compensare-decontare aferente acestor piee, fie:
a) direct, n baza liberei circulaii a serviciilor sau prin nfiinarea de sucursale;
b) indirect, prin nfiinarea de filiale ori achiziionarea unei S.S.I.F. care este deja membr
sau are acces pe o pia reglementat sau ntr-un sistem de compensare-decontare.
(2) Accesul pe o pia reglementat sau ntr-un sistem de compensare-decontare al
intermediarilor prevzui la alin. (1) este condiionat de respectarea reglementrilor emise de
operatorul de pia i de sistemele de compensare-decontare, aprobate de C.N.V.M., a
regulilor de conduit i a standardelor profesionale impuse persoanelor care desfoar
activiti n numele acestor intermediari.

Seciunea a 3-a
Intermediari din state nemembre
Art. 43. - nfiinarea de sucursale pe teritoriul Romniei de ctre intermediarii din statele
nemembre va fi supus autorizrii C.N.V.M. Condiiile de autorizare sunt:
a) satisfacerea de ctre sucursal a cerinelor prevzute la art. 8;

20
b) autorizaia societii i prevederile legale din ara de origine, n legtur cu serviciile i
activitile de investiii pe care societatea de servicii i activiti de investiii intenioneaz s
le presteze pe teritoriul Romniei, prin intermediul sucursalei;
c) existena n ara de origine a unor prevederi legale de autorizare, supraveghere, precum i
structur organizatoric, similare cu cele din Romnia;
d) existena unui acord de cooperare ntre C.N.V.M. i autoritatea competent din ara de
origine;
e) ndeplinirea condiiilor de reciprocitate n ara de origine, n limitele permise de acordul
internaional.

CAPITOLUL IX
Fondul de compensare a investitorilor
Art. 44. - (1) Fondul de compensare a investitorilor, denumit n continuare Fond, este
persoan juridic, constituit sub forma unei societi pe aciuni, n baza actului constitutiv,
aprobat n prealabil de C.N.V.M.
(2) Acionarii Fondului sunt intermediarii i societile de administrare a investiiilor, care
au n obiectul de activitate administrarea portofoliilor individuale de investiii. Pot fi acionari
ai Fondului operatorii de pia, depozitarul central i alte entiti reglementate i
supravegheate de C.N.V.M.
(3) C.N.V.M. va stabili, prin reglementri, principiile privind organizarea i funcionarea
Fondului, procedura de compensare, inclusiv cu privire la termene, i obligaii de
transparen.
Art. 45. - (1) Intermediarii autorizai s presteze servicii i activiti de investiii i
societile de administrare a investiiilor, care administreaz portofolii individuale de
investiii, trebuie s fie membri ai Fondului.
(2) Entitile menionate la alin. (1) au obligaia ca, n termen de 180 de zile de la intrarea n
vigoare a prezentei legi, s nfiineze i s supun autorizrii C.N.V.M., S.C. Fondul de
compensare a investitorilor - S.A.
Art. 46. - (1) Scopul Fondului este de a compensa investitorii, n condiiile prezentei legi i
ale reglementrilor C.N.V.M., n situaia incapacitii membrilor Fondului de a returna
fondurile bneti i/sau instrumentele financiare datorate sau aparinnd investitorilor, care au
fost deinute n numele acestora, cu ocazia prestrii de servicii i activiti de investiii sau de
administrare a portofoliilor individuale de investiii.
(2) n sensul prezentului capitol, prin investitor se nelege orice persoan care a ncredinat
fonduri bneti sau instrumente financiare unui membru al Fondului, n scopul prestrii de
servicii i activiti de investiii.
(3) Valoarea creanei unui investitor va fi calculat conform dispoziiilor legale i
contractuale, lund n considerare compensarea i creanele reciproce de compensat, care sunt
aplicabile pentru stabilirea, la data constatrii sau a hotrrii menionate la art. 47 alin. (1), a
sumei de bani sau a valorii, determinate, dac este posibil, la valoarea de pia a
instrumentelor financiare aparinnd investitorilor, pe care membrul Fondului nu le poate plti
sau returna, n condiiile prevzute la art. 47 alin. (1) i (2).
(4) Fondul compenseaz, n mod egal i nediscriminatoriu, investitorii, n limita unui plafon
stabilit anual, prin ordin al preedintelui C.N.V.M.
(5) Sunt exceptate de la compensare urmtoarele categorii de investitori:
a) investitorii calificai;
b) administratorii, inclusiv conductorii, directorii, cenzorii, auditorii financiari ai
membrilor Fondului, acionarii acestora cu deineri mai mari de 5% din capitalul social,
precum i investitorii cu statut similar n cadrul altor societi din acelai grup cu membrii
Fondului;

21
c) soii, rudele i afinii pn la gradul I, precum i persoanele care acioneaz n numele
investitorilor menionai la lit. b);
d) persoanele juridice din cadrul aceluiai grup cu membrii Fondului;
e) investitorii, persoane fizice sau juridice, care sunt direct rspunztori pentru fapte care au
agravat dificultile financiare ale membrului sau au contribuit la deteriorarea situaiei
financiare a acestuia.
(6) Fondul va suspenda orice plat pentru investitorii care se afl n cercetare penal, n
legtur cu o aciune decurgnd din sau avnd legtur cu splarea banilor, pn la
pronunarea unei hotrri definitive de ctre instana competent.
Art. 47. - (1) Fondul va compensa investitorii, n oricare din urmtoarele situaii:
a) C.N.V.M. a constatat c, pentru moment, din punctul ei de vedere, un intermediar sau o
societate de administrare a investiiilor care administreaz portofolii individuale de investiii,
din motive ce sunt legate direct de situaia financiar, nu este n msur s-i ndeplineasc
obligaiile rezultate din creanele investitorilor i nici nu exist perspectiva de a-i onora
aceste obligaii n cel mai scurt timp;
b) autoritatea judiciar competent, pentru motive legate direct sau indirect de situaia
financiar a unui membru al Fondului, a emis o hotrre definitiv, avnd ca efect
suspendarea posibilitii investitorilor de a-i exercita drepturile cu privire la valorificarea
creanelor asupra respectivei societi.
(2) Compensaia va fi asigurat pentru drepturile decurgnd din incapacitatea unui membru
al Fondului de a:
a) returna fondurile bneti aparinnd investitorilor i deinute n numele acestora, n
legtur cu activitile lor de investiii;
b) returna investitorilor orice instrument financiar ce le aparine i este deinut i administrat
n numele lor, n legtur cu activitatea lor de investiii.
(3) n cazul n care intermediarul este o instituie de credit, orice situaie similar celei
prevzute la alin. (1) va fi transmis C.N.V.M., de ctre Banca Naional a Romniei.
(4) n cazul n care compensaia este asigurat de Fondul de garantare a depozitelor n
sistemul bancar, nici un investitor nu are dreptul la o dubl compensaie.
Art. 48. - (1) n situaiile prevzute la art. 47, Fondul va publica pe website-ul propriu, la
sediul tuturor unitilor teritoriale ale membrului aflat n imposibilitatea de a returna fondurile
bneti i/sau instrumentele financiare aparinnd investitorilor, precum i n cel puin dou
cotidiane de difuzare naional, informaii privind: incapacitatea membrului de a-i onora
obligaiile fa de investitori, locul, modul i perioada de timp n care se pot nregistra cererile
de despgubire, precum i data nceperii plii compensaiilor ctre investitori.
(2) Fondul se subrog de drept n drepturile investitorilor, pentru o sum egal cu plile pe
care le-a efectuat pentru compensarea fondurilor bneti i/sau instrumentelor financiare.
Fondul se va nscrie n tabloul creditorilor pentru respectiva sum, n cazul lichidrii judiciare
a membrilor si.
Art. 49. - (1) Fondul va avea urmtoarele resurse financiare:
a) contribuia iniial a membrilor, pltit n conformitate cu reglementrile C.N.V.M.;
b) contribuia anual i/sau special pltit de membri;
c) venituri din investirea resurselor Fondului;
d) venituri din recuperarea creanelor compensate de Fond;
e) mprumuturi pe termen scurt care s acopere n exclusivitate nevoi cu caracter temporar
generate de acordarea compensrilor;
f) alte venituri stabilite prin reglementri de ctre C.N.V.M.
(2) Cheltuielile legate de administrarea i funcionarea Fondului vor fi acoperite pe seama
veniturilor din investirea resurselor Fondului, precum i din alte venituri stabilite prin
reglementri de ctre C.N.V.M.

22
(3) Resursele financiare aflate la dispoziia Fondului nu vor putea fi investite dect n titluri
de stat sau n alte instrumente cu venit fix, garantate integral de stat pn la 31 decembrie
2004, urmnd ca ulterior, aceste plasamente s se diversifice n active cu risc sczut, n
conformitate cu reglementrile emise de C.N.V.M.
(4) Fondul nu distribuie dividende i nu poate acorda mprumuturi.
Art. 50. - C.N.V.M. va stabili anual, prin ordin al preedintelui, plafoanele sumelor
prevzute la art. 46 alin. (3).
Art. 51. - Contribuiile pltite de membrii Fondului nu se restituie, inclusiv n cazul
lichidrii judiciare sau al dizolvrii membrilor Fondului.
Art. 52. - Fondul va prezenta C.N.V.M. un raport anual de activitate, cel mai trziu pn la
data de 30 aprilie.

TITLUL III
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV

CAPITOLUL I
abrogat

CAPITOLUL II
abrogat

CAPITOLUL III
abrogat

CAPITOLUL IV
abrogat

CAPITOLUL V
abrogat

CAPITOLUL VI
Organisme de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M.

Seciunea 1
Dispoziii generale

Art. 114. - (1) Prevederile prezentului capitol sunt aplicabile A.O.P.C care atrag n mod
public resurse financiare ale persoanelor fizice i/sau juridice i care se constituie sub forma:
a) fondurilor nchise de investiii, care sunt nfiinate pe baz de contract de societate civil
i care au obligaia de a rscumpra titlurile de participare la intervale de timp prestabilite sau
la anumite date, n conformitate cu documentele de constituire;
b) societile de investiii de tip nchis care sunt nfiinate prin act constitutiv emit un numr
limitat de aciuni i sunt tranzacionate pe o pia.
(2) A.O.P.C. prevzute la alin. (1) sunt obligate s se nregistreze la C.N.V.M. i s respecte
regulile prevzute n prezentul capitol.
(3) abrogat
(4) abrogat
(5) Se interzice A.O.P.C. s ofere public titluri de participare, dac nu respect prevederile
alin. (2).

23
Art. 115. - (1) A.O.P.C. care atrag n mod privat resurse financiare i care sunt administrate
de o S.A.I. se supun prevederilor art. 114 alin. (2).
(2) A.O.P.C. care fac apel privat la resurse financiare i care nu sunt administrate de o S.A.I.
vor stabili prin documentele constitutive reguli privind politica de investiii, conduit n
afaceri i transparen.
(3) Documentele emise de A.O.P.C, prevzute la alin. (2), trebuie s conin n mod expres
un avertisment cu privire la faptul c acestor organisme nu le sunt aplicabile dispoziiile
prezentului titlu.
(4) A.O.P.C. menionate la alin. (2), care sunt tranzacionate pe o pia reglementat, sunt
supuse prevederilor titlului VI.
Art. 116. - (1) C.N.V.M. va emite reglementri specifice fiecrui tip de A.O.P.C., cu
privire la:
a) coninutul minim al documentelor de constituire;
b) investiiile permise i limitrile aplicabile acestora;
c) valoarea de emisiune sau valoarea nominal a unui titlu de participare, dup caz, sau/i
valoarea investiiei individuale a unui investitor;
d) regulile de tranzacionare a titlurilor de participare;
e) cerine privind calificarea, experiena profesional i integritatea membrilor organelor de
conducere ale unui A.O.P.C. autoadministrat.
(2) C.N.V.M. va emite reglementri comune fondurilor nchise de investiii i societilor de
investiii de tip nchis, cu privire la:
a) obligaiile de transparen, informare i raportare;
b) regulile de conduit;
c) regulile de distribuire pe teritoriul Romniei a titlurilor de participare emise de
organismele de plasament colectiv nearmonizate din state membre i nemembre;
d) modalitatea de calcul al valorii activului net.

Seciunea a 2-a
Fondurile nchise de investiii

Art. 117. - (1) Fondurile nchise de investiii nregistrate la C.N.V.M. sunt administrate de
o S.A.I.
(2) abrogat

Seciunea a 3-a
Societile de investiii de tip nchis

Art. 118. - O societate de investiii de tip nchis nregistrat la C.N.V.M. este administrat
de o S.A.I. sau de un consiliu de administraie.
Art. 119. - (1) abrogat
(2) Societile de investiii de tip nchis i pot rscumpra propriile aciuni, n condiiile
prevzute de Legea nr. 31/1990 i cu respectarea reglementrilor C.N.V.M.

Seciunea a 4-a
Societile de investiii financiare

Art. 120. - (1) Prevederile prezentului capitol, referitoare la societile de investiii de tip
nchis nregistrate la C.N.V.M., se aplic corespunztor i societilor de investiii financiare,
constituite n conformitate cu prevederile Legii nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor
Proprietii Private n societi de investiii financiare, denumite n continuare S.I.F.

24
(2) C.N.V.M. va emite reglementri cu privire la coninutul minim al actului constitutiv al
unei S.I.F., care vor include cel puin urmtoarele:
a) reguli privind emisiunea, deinerea i vnzarea aciunilor;
b) modalitatea de calcul a activului net;
c) reguli prudeniale privind politica de investiii;
d) condiii de nlocuire a depozitarului i reguli de asigurare a proteciei acionarilor n astfel
de situaii;
e) reguli privind remunerarea administratorilor i dimensionarea cheltuielilor de
administrare, n situaia S.I.F.-urilor care nu se autoadministreaz;
f) identitatea, cerinele privind calificarea, experiena profesional i integritatea membrilor
organelor de conducere.
(3) Aciunile unei S.I.F. sunt tranzacionate pe o pia reglementat.
(4) Prin derogare de la prevederile art. 114 alin. (1) lit. b), referitoare la emiterea unui numr
limitat de aciuni, majorarea capitalului social al unei S.I.F. se va realiza numai prin ofert
public de aciuni, pe baza unui prospect aprobat de C.N.V.M., n conformitate cu prevederile
titlului V al prezentei legi i ale Legii nr. 31/1990.

CAPITOLUL VII
Protecia deintorilor de titluri de participare

Art. 121. abrogat


Art. 122. - (1) Prevederile art. 21 se aplic n mod corespunztor A.O.P.C., S.A.I. i
societilor de investiii autoadministrate.
(2) C.N.V.M. este n drept s suspende un administrator, n situaia n care se constat c
influena exercitat de ctre acesta poate prejudicia administrarea A.O.P.C., S.A.I. sau a
societii de investiii, autorizate de C.N.V.M.
Art. 123. - C.N.V.M. va elabora reglementri privind fuziunea i divizarea unui S.A.I.,
O.P.C.V.M. i A.O.P.C.

TITLUL IV
PIEELE REGLEMENTATE DE INSTRUMENTE FINANCIARE I DEPOZITARUL
CENTRAL

CAPITOLUL I
Pieele reglementate

Seciunea 1
Dispoziii generale

Art. 124. - (1) Pieele reglementate de instrumente financiare se organizeaz i se


administreaz de ctre o persoan juridic, constituit sub forma unei societi pe aciuni,
emitent de aciuni nominative, conform Legii nr. 31/1990, autorizat i supravegheat de
C.N.V.M., denumit n continuare operator de pia.
(2) C.N.V.M. va publica n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, orice decizie privind
acordarea/retragerea autorizaiei unui operator de pia.
(3) Operatorii de pia autorizai s funcioneze n Romnia vor fi nscrii n Registrul
C.N.V.M.
(4) Lista pieelor reglementate autorizate va fi comunicat statelor membre, precum i
Comisiei Europene, mpreun cu regulamentele, instruciunile i procedurile privind
operaiunile pe aceste piee, precum i orice modificri ulterioare ale acestora.

25
(5) Societatea care administreaz o pia reglementat are legitimitate procesual activ,
respectiv pasiv, pentru orice drepturi i obligaii, pretenii i reclamaii legate de activitatea
pieelor administrate.
Art. 125. - O pia reglementat este un sistem pentru tranzacionarea instrumentelor
financiare, astfel cum au fost definite la art. 2 alin. (1) pct. 11, i a certificatelor de emisii de
gaze cu efect de ser, definite potrivit prevederilor Hotrrii Guvernului nr. 780/2006 privind
stabilirea schemei de comercializare a certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser, cu
modificrile i completrile ulterioare, precum i pentru licitaiile de certificate de emisii de
gaze cu efect de ser realizate n conformitate cu legislaia european n vigoare i care:
a) funcioneaz regulat;
b) este caracterizat de faptul c reglementrile emise i supuse aprobrii C.N.V.M.
definesc condiiile de funcionare, de acces pe pia, condiiile de admitere la tranzacionare a
unui instrument financiar i a certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser;
c) respect cerinele de raportare i transparen n vederea asigurrii proteciei investitorilor
stabilite de prezenta lege, precum i reglementrile emise de C.N.V.M., potrivit legislaiei
europene.
Seciunea a 2-a
Autorizarea, funcionarea i retragerea autorizaiei
operatorilor de pia

Art. 126. - (1) Condiiile i documentaia ce trebuie s nsoeasc cererea de autorizare,


precum i procedura de autorizare a operatorului de pia vor fi stabilite prin reglementri
C.N.V.M. i se vor referi n principal la:
a) capitalul social minim al societii pe aciuni i resursele financiare necesare pentru
desfurarea activitii;
b) obiectul exclusiv de activitate, constnd n administrarea pieelor reglementate, precum i
a activitilor conexe n legtur cu aceasta;
c) structura acionariatului, identitatea i integritatea acionarilor care exercit o influen
semnificativ asupra membrilor consiliului de administraie i directorilor sau, dup caz,
membrilor consiliului de supraveghere i membrilor directoratului;
d) planul de afaceri, structura organizatoric i regulile de ordine interioar;
e) condiiile de calificare, experien profesional i reputaie care trebuie ndeplinite,
respectiv cazurile de incompatibilitate i conflict de interese care trebuie evitate de ctre
membrii consiliului de administraie i de directori sau, dup caz, de membrii consiliului de
supraveghere i de membrii directoratului, din cadrul operatorului de pia;
f) dotarea tehnic i resursele;
g) contractul ncheiat cu un auditor financiar, membru al Camerei Auditorilor Financiari din
Romnia i care ndeplinete criteriile comune stabilite de C.N.V.M. i Camera Auditorilor
Financiari din Romnia.
(2) Condiiile care stau la baza acordrii autorizaiei trebuie respectate pe toat durata de
funcionare a operatorului de pia. Orice modificare a acestora trebuie supus, n prealabil,
autorizrii C.N.V.M.
(3) Operatorul de pia nu poate limita numrul persoanelor cu drept de acces pe piaa
reglementat administrat.
Art. 127. - Cererea de autorizare a operatorului de pia va fi respins, dup caz, dac:
a) documentaia prezentat nu este ntocmit n conformitate cu reglementrile n vigoare
sau datele furnizate sunt incomplete ori incorecte;
b) documentaia prezentat este insuficient pentru a se stabili dac operatorul de pia i
va desfura activitatea n conformitate cu reglementrile n vigoare;

26
c) administratorii i personalul cu funcii de conducere ai operatorului de pia nu au
calificarea i experiena profesional adecvate funciei lor, conform reglementrilor
C.N.V.M.;
d) transparena pieei, buna desfurare a tranzaciilor i protecia investitorilor nu sunt
asigurate;
c) nu sunt respectate prevederile prezentei legi sau ale reglementrilor C.N.V.M.
Art. 128. - C.N.V.M. este n drept s retrag autorizaia unui operator de pia:
a) dac operatorul de pia nu mai ndeplinete condiiile care au stat la baza autorizrii;
b) dac operatorul de pia nu i-a exercitat obiectul de activitate pentru care a fost
autorizat, pe o perioad mai mare de 6 luni;
c) dac autorizaia a fost obinut pe baza unor declaraii sau informaii false ori care au
indus n eroare;
d) dac operatorul de pia a nclcat prevederile prezentei legi ori ale reglementrilor emise
de C.N.V.M.;
e) n caz de fuziune sau divizare;
f) la cererea acestuia.
Art. 129. - (1) Niciun acionar al unui operator de pia nu poate deine, direct sau
mpreun cu persoanele cu care acioneaz n mod concertat, mai mult de 20% din totalul
drepturilor de vot.
(2) Orice achiziie de aciuni ale operatorului de pia, care conduce la o deinere de 20%
din totalul drepturilor de vot, este notificat operatorului de pia n termenul stabilit prin
reglementrile emise de A.S.F. i este supus n prealabil aprobrii A.S.F.
(3) Orice nstrinare de aciuni ale operatorului de pia care conduce la scderea sub pragul
de deinere de 20% este notificat operatorului de pia i A.S.F., n termenul prevzut de
reglementrile emise de A.S.F.
(4) n cazul n care nu sunt ndeplinite cerinele cu privire la dobndirea de aciuni aferente
pragului prevzut la alin. (2), astfel cum sunt stabilite prin reglementrile emise de A.S.F., sau
se omite obinerea aprobrii A.S.F., dreptul de vot aferent aciunilor deinute cu nerespectarea
prevederilor alin. (1) i (2) este suspendat de drept, urmnd a se aplica procedura stabilit la
art. 283.
(5) n situaia n care aciunile emise de operatorul de pia sunt tranzacionate pe o pia
reglementat sau n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare, obligaia notificrii
operatorului de pia cu privire la nstrinarea aciunilor sale revine i depozitarului central, n
termenul i n condiiile prevzute de reglementrile emise de A.S.F.
Art. 130. - (1) Membrii consiliului de administraie sau, dup caz, membrii consiliului de
supraveghere al operatorului de pia sunt validai individual de A.S.F., nainte de nceperea
exercitrii mandatului de ctre fiecare dintre acetia.
(2) Personalul din conducerea executiv, soul/soia sau rudele acestora, precum i afinii
pn la gradul al doilea inclusiv nu pot fi acionari, administratori, cenzori, angajai, ageni
pentru servicii de investiii financiare, reprezentani ai compartimentului de control intern la
un intermediar sau persoane implicate cu acesta.
(3) Membrii consiliului de administraie i directorii sau, dup caz, membrii consiliului de
supraveghere i membrii directoratului operatorului de pia sunt obligai s notifice n scris
acestuia natura i ntinderea interesului ori a relaiilor materiale, dac:
a) este parte a unui contract ncheiat cu operatorul de pia;
b) este membru al consiliului de administraie sau, dup caz, membru al consiliului de
supraveghere al unei persoane juridice care este parte a unui contract ncheiat cu operatorul de
pia;
c) se afl n legturi strnse sau are o relaie material cu o persoan care este parte ntr-un
contract ncheiat cu operatorul de pia;

27
d) se afl n situaia care ar putea influena adoptarea deciziei n cadrul edinelor consiliului
de administraie sau, dup caz, consiliului de supraveghere.
(4) Condiiile de calificare, experien profesional i reputaie care trebuie ndeplinite,
respectiv cazurile de incompatibilitate i conflict de interese care trebuie evitate de ctre
membrii consiliului de administraie, directorii sau, dup caz, membrii consiliului de
supraveghere i membrii directoratului sunt stabilite prin reglementri A.S.F.
Art. 131. - Operatorul de pia trebuie s identifice i s previn, prin reglementri proprii,
orice conflicte de interese ntre el, acionarii si, administratorii i piaa reglementat, n
scopul asigurrii bunei funcionri a acesteia.
Art. 132. - C.N.V.M. va stabili, prin reglementri, condiiile generale n care se vor
desfura tranzaciile cu instrumente financiare admise la tranzacionare pe pieele
reglementate din Romnia, procedurile de efectuare a tranzaciilor i termenele n care
intermediarii implicai vor raporta respectivele tranzacii.
Art. 133. - (1) Operatorii de pia vor asigura respectarea normelor privind transparena i
protecia investitorilor, conform reglementrilor emise de C.N.V.M.
(2) Reglementrile, cotaiile pieelor reglementate, precum i volumele de tranzacionare
sunt informaii de interes public i trebuie fcute accesibile publicului, cel puin pe paginile de
internet ale operatorului de pia.
(3) n scopul evalurii de ctre investitori, n orice moment, a termenilor unei tranzacii pe
care intenioneaz s o efectueze i s verifice dup aceea condiiile n care aceast tranzacie
a fost executat, operatorul de pia trebuie s pun la dispoziia acestora informaiile
prevzute n reglementrile C.N.V.M. care vor stabili mijloacele, forma i termenul n care
trebuie s fie furnizate aceste informaii, n funcie de natura, dimensiunea i nevoile pieei
reglementate n cauz i ale investitorilor care opereaz pe aceast pia.
(4) Operatorul de pia trebuie s respecte cerinele C.N.V.M. cu privire la prevenirea i
depistarea abuzului pe pia.
Seciunea a 3-a
Reglementrile emise de operatorul de pia

Art. 134. - (1) Modul de organizare i funcionare a pieei reglementate este stabilit prin
reglementri proprii, emise de ctre operatorul de pia, adoptate de ctre adunarea general a
acionarilor i aprobate de ctre C.N.V.M., n conformitate cu prevederile prezentei legi i ale
legislaiei comunitare aplicabile.
(2) Reglementrile prevzute la alin. (1) vor stabili, cel puin urmtoarele:
a) condiiile i procedurile de admitere, excludere i suspendare a intermediarilor la i de la
tranzacionare;
b) condiiile i procedurile de admitere, excludere i suspendare a instrumentelor financiare
la i de la tranzacionare;
c) condiiile, procedurile de tranzacionare, precum i obligaiile intermediarilor i
emitenilor admii la tranzacionare;
d) standardele profesionale impuse persoanelor care efectueaz operaiuni pe piaa
reglementat;
e) procedurile privind modul de determinare i publicare a preurilor i a cotaiilor;
f) tipurile de contracte i operaiuni permise;
g) administrarea i diseminarea informaiilor ctre public;
h) standardele contractuale i sistemul de compensare-decontare utilizat;
i) mecanisme de securitate i control al sistemelor informatice, pentru asigurarea pstrrii n
siguran a datelor i informaiilor stocate, a fiierelor i bazelor de date, inclusiv n situaia
unor evenimente deosebite.

28
(3) Competena privind aprobarea reglementrilor stabilite la alin. (1) i alin. (2) lit. b) - g)
poate fi delegat consiliului de administraie al operatorului de pia.
(4) Consiliul de administraie are obligaia de a notifica C.N.V.M. n legtur cu orice
nclcare a prezentei legi, a reglementrilor C.N.V.M. i a regulilor pieei, precum i msurile
adoptate n acest sens.
(5) Nivelul comisioanelor i al tarifelor practicate de operatorul de pia vor fi aprobate de
adunarea general a acionarilor i notificate C.N.V.M.
(6) Operatorul de pia poate stabili un sistem de arbitraj pentru rezolvarea disputelor ntre
intermediari i/sau emitenii ale cror instrumente financiare sunt admise la tranzacionare pe
pieele administrate de ctre operatorul respectiv.
Seciunea a 4-a
Supravegherea pieelor reglementate

Art. 135. - (1) C.N.V.M. supravegheaz pieele reglementate n scopul asigurrii


transparenei, funcionrii corespunztoare a activitii de tranzacionare i a proteciei
investitorilor.
(2) C.N.V.M. stabilete reguli pentru nregistrarea i arhivarea datelor cu privire la
tranzacionarea instrumentelor financiare pe pieele reglementate, precum i termenele i
condiiile de pstrare a acestor informaii.
(3) n exercitarea prerogativelor sale de supraveghere i control ale pieelor reglementate,
C.N.V.M. poate numi un inspector ale crui principale atribuii sunt:
a) urmrete respectarea reglementrilor legale incidente;
b) particip, fr drept de vot, la adunarea general a acionarilor i la edinele consiliului
de administraie al operatorului de pia, putnd formula observaii i putnd cere ca acestea
s fie incluse n procesul-verbal al edinei;
c) are acces liber n toate incintele, la toate documentele, informaiile i evidenele
operatorului de pia;
d) informeaz i propune C.N.V.M. msuri pentru orice situaie constatat.
(4) Operatorul de pia va asigura mijloacele i condiiile necesare n vederea ndeplinirii
atribuiilor inspectorului, prevzute la alin. (3).
Art. 136. - (1) C.N.V.M. poate solicita operatorului de pia transmiterea de date,
informaii i documente, n mod periodic sau n orice alt mod, stabilind i termenul n care
acestea vor fi transmise.
(2) C.N.V.M. poate solicita modificarea reglementrilor emise de operatorul de pia.
(3) C.N.V.M. poate efectua inspecii i poate adopta msurile necesare n ceea ce privete
operatorul de pia respectiv.
Art. 137. - (1) C.N.V.M. poate suspenda o parte sau toate operaiunile cu instrumente
financiare, n cazul n care constat c nu sunt respectate prevederile legale i/sau apreciaz c
este imposibil meninerea unei piee ordonate, putnd fi afectate interesele investitorilor.
(2) Orice decizie de suspendare, luat conform alin. (1), precum i motivele care au stat la
baza acesteia vor fi aduse imediat la cunotina publicului i vor fi publicate n Buletinul
C.N.V.M.
Art. 138. - n cazul retragerii autorizaiei unui operator de pia, ncepnd cu data precizat
n decizie nu vor mai putea fi efectuate operaiuni cu instrumente financiare pe acea pia, iar
ordinele de tranzacionare nregistrate de intermediari i nc neexecutate pn la acea dat
devin nule de drept, dnd loc la restituirea valorilor mobiliare i sumelor depozitate, respectiv
a comisioanelor ncasate, operaiunile ncheiate pn la aceast dat urmnd a fi finalizate la
scadenele lor, intermediarii fiind inui s respecte clauzele contractelor ncheiate cu
investitorii acestora. Aceleai msuri vor fi aplicate i n situaia prevzut la art. 137 alin.
(1).

29
CAPITOLUL II
Sisteme alternative de tranzacionare

Art. 139. - (1) Sistemul alternativ de tranzacionare poate fi administrat, prin derogare de la
art. 6, de ctre intermediarii autorizai sau de ctre operatorul de pia, denumii n continuare
operatori de sistem.
(11) Prevederile art. 130 se aplic i n cazul operatorului de sistem.
(2) Valorile mobiliare care nu ndeplinesc cerinele de admitere la tranzacionare pe o pia
reglementat pot fi tranzacionate n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare.
(3) Operatorii de sistem supun avizrii C.N.V.M. intenia de constituire a sistemului
alternativ de tranzacionare i solicit aprobarea acesteia.
(4) Se supun aprobrii C.N.V.M. administrarea sistemului, descrierea complet a
caracteristicilor acestuia i regulile de funcionare.
(5) Regulile de funcionare a sistemului alternativ de tranzacionare vor cuprinde cel puin
urmtoarele:
a) procedurile de tranzacionare;
b) procedurile referitoare la informaiile puse la dispoziia participanilor i publicului,
nainte i dup tranzacionare;
c) tipul i numrul participanilor, precum i condiiile de acces la sistemul alternativ de
tranzacionare;
d) instrumentele financiare tranzacionate.
(6) C.N.V.M. poate solicita modificarea procedurilor emise de operatorul sistemului
alternativ de tranzacionare.
Art. 140. - (1) Sistemul alternativ de tranzacionare trebuie s fie astfel structurat nct:
a) s asigure derularea ordonat i corect a operaiunilor;
b) s asigure intermediarilor acces nediscriminatoriu la sistemul alternativ de tranzacionare
i un tratament egal participanilor;
c) s garanteze c procedurile aplicabile sistemului sunt n msur s asigure posibilitatea de
a obine cel mai bun pre, la un moment dat;
d) s asigure suficiente informaii cu privire la ordinele date i tranzaciile ncheiate, n
conformitate cu standarde minime de transparen;
e) s respecte cerinele C.N.V.M. cu privire la prevenirea i detectarea abuzurilor pe pia,
prevenirea splrii banilor i a finanrii de acte de terorism.
(2) Participanii la sistemul alternativ de tranzacionare vor fi informai de ctre operatorul
de sistem cu privire la obligaiile lor de compensare-decontare a tranzaciilor n cadrul
sistemului
Art. 141. - Operatorul de sistem monitorizeaz respectarea de ctre participani a
contractelor ncheiate de acetia.
Art. 142. - (1) C.N.V.M. va emite norme generale privind constituirea, supravegherea i
funcionarea sistemelor alternative de tranzacionare.
(2) C.N.V.M. poate numi un inspector pentru delegarea puterilor de supraveghere i control
ale sistemelor alternative de tranzacionare.

CAPITOLUL III
Compensarea i decontarea tranzaciilor cu instrumente financiare
altele dect cele derivate

Art. 143. - (1) Condiiile generale privind operaiunile de compensare i decontare, precum
i cele de decontare brut pentru tranzaciile cu instrumente financiare, altele dect cele

30
derivate, care pot avea loc n cadrul sistemului de compensare-decontare, sunt stabilite de
ctre C.N.V.M. mpreun cu Banca Naional a Romniei i cu alte autoriti competente,
dup caz.
(2) Prevederile din prezentul capitol nu se aplic sistemelor de compensare i decontare a
operaiunilor cu instrumente ale pieei monetare i nici celor cu titluri de stat efectuate n afara
pieei reglementate definite de prezenta lege, precum i celor derulate n sistemele de
tranzacionare autorizate de Banca Naional a Romniei i organizate de instituiile de
credit.
Art. 144. - (1) Autorizarea i supravegherea sistemului la care se face referire la art. 143 i
a societii ce administreaz acest sistem se va face de ctre C.N.V.M. mpreun cu Banca
Naional a Romniei i cu alte autoriti competente, dup caz.
(2) n acest scop, C.N.V.M. va putea solicita administratorilor sistemului de compensare-
decontare, angajailor societii ce administreaz sistemul de compensare-decontare i
participanilor la sistemul de compensare-decontare s furnizeze informaiile necesare
referitoare la compensarea i decontarea tranzaciilor.
(3) C.N.V.M. poate efectua inspecii la sediul societii care administreaz sistemul de
compensare i decontare a tranzaciilor.
Art. 145. - (1) Transferul dreptului de proprietate privind instrumentele financiare, altele
dect cele derivate, are loc, la data decontrii, n cadrul sistemului de compensare-decontare,
pe baza principiului livrare contra plat.
(2) Valorile mobiliare cumprate pot fi nstrinate ncepnd cu momentul cumprrii lor,
conform regulilor pieei pe care se tranzacioneaz respectivele valori mobiliare i regulilor
depozitarului central.
CAPITOLUL IV
Depozitarul central
Seciunea 1
Dispoziii generale

Art. 146. - (1) Depozitarul central este acea persoan juridic, constituit sub forma
societii pe aciuni, emitent de aciuni nominative, n conformitate cu prevederile Legii nr.
31/1990, republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, autorizat i supravegheat de
A.S.F., care efectueaz operaiunile de depozitare a instrumentelor financiare, altele dect cele
derivate, precum i orice operaiuni n legtur cu acestea.
(2) Depozitarul central va efectua operaiuni de compensare- decontare a tranzaciilor cu
instrumente financiare, altele dect cele derivate, n conformitate cu prevederile art. 143.
(3) Prevederile prezentului titlu nu se aplic depozitarului titlurilor de stat.
(4) Emitenii pentru care se efectueaz operaiuni de depozitare ncheie contracte cu
depozitarul central, care efectueaz i operaiuni de registru pentru acetia, furniznd
informaii, n conformitate cu prevederile prezentului articol sau la solicitarea acestora.
Depozitarul central este competent s furnizeze informaii autoritilor competente cu privire
la acionarii emitenilor, cu respectarea prevederilor Legii nr. 677/2001 pentru protecia
persoanelor cu privire la prelucrarea datelor cu caracter personal i libera circulaie a acestor
date, cu modificrile i completrile ulterioare.
(41) Acionarii sau, dup caz, intermediarii au obligaia de a transmite depozitarului central
copia crii de identitate pentru persoane fizice, copia certificatului de nregistrare sau un
document din care s rezulte constituirea entitii sau un document similar conform dreptului
naional al acionarului.
(5) Depozitarul central va furniza emitenilor informaiile necesare pentru exercitarea
drepturilor aferente instrumentelor financiare depozitate, putnd presta servicii pentru
ndeplinirea obligaiilor emitentului fa de deintorii de instrumente financiare.

31
(51) Emitenii efectueaz plata dividendelor i a oricror altor sume cuvenite deintorilor de
valori mobiliare prin intermediul depozitarului central i al participanilor la sistemul
compensare-decontare i registru.
(6) n vederea determinrii structurii acionariatului unui emitent, la o anumit dat de
referin, intermediarii vor raporta depozitarului central titularii subconturilor individualizate
deinute de acetia.
(7) Raportarea prevzut la alin. (6) se va efectua astfel:
a) pentru un anumit instrument financiar, n termen de 3 zile lucrtoare de la data solicitrii
depozitarului central;
b) pentru toate instrumentele financiare, n termen de 3 zile lucrtoare de la datele de 30
iunie i 31 decembrie.
Art. 147. - Toate clasele de instrumente financiare, altele dect cele derivate,
tranzacionate pe o pia reglementat sau n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare
vor fi depozitate, n mod obligatoriu, la depozitarul central autorizat, n vederea efecturii n
mod centralizat a operaiunilor cu instrumente financiare i asigurrii unei evidene unitare a
acestor operaiuni.
Seciunea a 2-a
nfiinarea i funcionarea depozitarului central

Art. 148. - (1) Condiiile, documentaia ce trebuie s nsoeasc cererea de autorizare,


precum i procedura de autorizare a depozitarului central vor fi stabilite prin reglementri
emise de ctre C.N.V.M. i se vor referi cel puin la:
a) capitalul social minim al societii pe aciuni;
b) obiectul principal de activitate i activitile conexe ce pot fi prestate;
c) structura acionariatului;
d) condiiile de integritate, calificare i experien profesional ce trebuie ndeplinite de
administratori i de personalul cu funcii de conducere din cadrul societii;
e) dotarea tehnic i resursele;
f) calitatea acionarilor;
g) auditorii financiari ai societii.
(2) Condiiile care stau la baza acordrii autorizaiei trebuie respectate pe toat durata de
funcionare a societii. Orice modificare a acestora trebuie supus, n prealabil, autorizrii
C.N.V.M.
(3) Pn la data aderrii Romniei la Uniunea European, depozitarul central nu va distribui
dividende, profitul obinut fiind utilizat, n principal, pentru dezvoltarea propriilor sisteme de
operare.
Art. 149. - (1) Reglementrile privind organizarea i funcionarea depozitarului central vor
fi supuse aprobrii C.N.V.M., naintea intrrii n vigoare a acestora.
(11) Condiiile de calificare, experien profesional i reputaie care trebuie ndeplinite,
respectiv cazurile de incompatibilitate i conflict de interese care trebuie evitate de ctre
membrii consiliului de administraie, directorii sau, dup caz, membrii consiliului de
supraveghere i membrii directoratului sunt stabilite prin reglementri A.S.F.
(2) Nivelul comisioanelor i al tarifelor percepute de depozitarul central va fi aprobat de
adunarea general a acionarilor acestuia i notificat C.N.V.M.
(3) Membrii consiliului de administraie al depozitarului central sunt validai individual de
C.N.V.M., nainte de nceperea exercitrii mandatului de ctre fiecare dintre acetia.
Art. 150. - (1) Acionarii depozitarului central nu pot deine mai mult de 5% din drepturile
de vot, excepie fcnd operatorii de pia, care pot deine pn la 75% din drepturile de vot,
cu aprobarea C.N.V.M.

32
(2) Orice achiziie de aciuni ale depozitarului central, care va duce la o deinere de 5% din
totalul drepturilor de vot, va fi supus n prealabil aprobrii C.N.V.M.
(3) Orice nstrinare de aciuni va fi notificat C.N.V.M., n termenul prevzut de
reglementrile emise de ctre aceasta.
(4) n cazul n care nu se respect cerinele cu privire la integritatea acionarilor sau se omite
obinerea aprobrii C.N.V.M., drepturile de vot aferente aciunilor deinute cu nerespectarea
cerinelor menionate sunt suspendate de drept, aplicndu-se procedura stabilit la art. 283.
Art. 151. - (1) Conturile de instrumente financiare deschise la depozitarul central de
intermediari vor fi evideniate astfel nct s se asigure separarea instrumentelor financiare
deinute n nume propriu de cele deinute n contul clienilor acestora.
(2) Participanii la sistemul de compensare-decontare au obligaia de a ine subconturi
individualizate de instrumente financiare deinute n contul clienilor lor i de a nregistra
zilnic n registrul propriu deinerile, pe fiecare client, pentru fiecare clas de instrumente
financiare.
(3) Depozitarul central va fi direct rspunztor pentru asigurarea zilnic a concordanei
dintre cantitatea de instrumente financiare nregistrat n conturile de instrumente financiare i
cantitatea de instrumente financiare emise.
(4) Garaniile financiare i ipotecile mobiliare asupra instrumentelor financiare, altele dect
cele derivate, se constituie i se execut potrivit reglementrilor emise de A.S.F., cu
respectarea prevederilor legale n vigoare.
(5) Executarea silit a garaniilor financiare asupra instrumentelor financiare, altele dect
cele derivate, a ipotecilor mobiliare asupra instrumentelor financiare, altele dect cele
derivate, sau, dup caz, executarea silit iniiat ca urmare a instituirii procedurii
popririi/sechestrului asupra instrumentelor financiare, altele dect cele derivate, se realizeaz
potrivit reglementrilor emise de A.S.F., cu respectarea prevederilor legale n vigoare.
(6) nsuirea instrumentelor financiare care fac obiectul unei ipoteci mobiliare sau al
popririi/sechestrului se poate realiza numai n situaia n care nu a fost posibil stingerea
creanei prin vnzarea instrumentelor financiare respective printr-un intermediar, pe o pia
reglementat sau n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare.
Art. 152. - C.N.V.M. va emite reglementri privind operaiunile desfurate de depozitarul
central i entitile pentru care efectueaz aceste operaiuni.

Seciunea a 3-a
Supravegherea depozitarului central

Art. 153. - (1) C.N.V.M. supravegheaz activitatea depozitarului central pentru a asigura
transparena operaiunilor, buna desfurare a activitii i protecia investitorilor.
(2) C.N.V.M. poate solicita modificarea reglementrilor emise de depozitarul central.
Art. 154. - C.N.V.M. poate solicita depozitarului central s transmit periodic date,
informaii i documente, poate organiza inspecii la sediul depozitarului central i poate cere
s i se pun la dispoziie toate documentele necesare, cu precizarea procedurilor i termenelor
de transmitere a acestora.
Art. 155. - (1) Instrumentele financiare pstrate n conturile deschise la depozitarul central
nu vor putea fi considerate ca aparinnd patrimoniului acestuia i nu vor putea face obiectul
niciunei pretenii din partea creditorilor depozitarului.
(2) Prevederile alin. (1) se aplic inclusiv n cazul falimentului sau lichidrii administrative
a depozitarului central.
Art. 156. - n cadrul declanrii procedurii de faliment mpotriva depozitarului central,
judectorul-sindic va numi lichidatorul, cu acordul C.N.V.M.

33
CAPITOLUL V
Contrapartea central i casa de compensare
Seciunea 1
Dispoziii generale

Art. 157. - (1) Contrapartea central este o persoan juridic care se interpune ntre
contraprile la contractele tranzacionate pe una sau mai multe piee financiare, devenind
astfel cumprtor pentru fiecare vnztor i vnztor pentru fiecare cumprtor.
(2) A.S.F. este autoritatea competent responsabil de ndeplinirea sarcinilor care decurg din
Regulamentul (UE) nr. 648/2012 al Parlamentului European i al Consiliului din 4 iulie 2012
privind instrumentele financiare derivate extrabursiere, contraprile centrale i registrele
centrale de tranzacii, pentru autorizarea i supravegherea contraprilor centrale stabilite pe
teritoriul Romniei.
(3) Casa de compensare este o entitate responsabil de calcularea poziiilor nete ale
intermediarilor, ale unei posibile contrapri centrale i/sau ale unui posibil agent de
decontare.
(4) Casa de compensare pentru instrumente financiare derivate acioneaz n calitate de
contraparte central.
(5) Aceeai entitate poate fi autorizat s acioneze ca o contraparte central, att pentru
instrumentele financiare derivate, ct i pentru instrumentele financiare, altele dect cele
derivate.
Art. 158. - C.N.V.M. va emite reglementri n conformitate cu legislaia comunitar,
referitoare la condiiile pe care trebuie s le ndeplineasc membrii compensatori, precum i
procedura pentru deinerea, colectarea garaniilor financiare, denumite n continuare marje,
compensarea i garantarea poziiilor deinute de membrii compensatori, inclusiv n nume
propriu, precum i criteriile de administrare a fondurilor bneti ale casei de compensare i ale
contraprii centrale.

Seciunea a 2-a
nfiinarea i funcionarea casei de compensare
i a contraprii centrale

Art. 159. - (1) Casa de compensare i contrapartea central sunt persoane juridice,
constituite sub forma unor societi pe aciuni, emitente de aciuni nominative, pltite integral
n numerar, la momentul depunerii cererii de autorizare.
(2) A.S.F. reglementeaz nfiinarea i funcionarea casei de compensare i a contraprii
centrale, pentru a garanta sigurana tranzaciilor cu instrumente financiare derivate i cu alte
instrumente financiare dect cele derivate, n conformitate cu normele europene.
(3) Prevederile art. 148 i 149 se vor aplica n mod corespunztor casei de compensare i
contraprii centrale.
Art. 160. abrogat
Art. 161. - (1) Marjele constituite n numele membrilor compensatori nu vor putea fi
considerate ca aparinnd activelor casei de compensare/contraprii centrale i nu vor putea
face obiectul cererii sau plii creditorilor casei de compensare/contraprii centrale.
(2) Prevederile alin. (1) se aplic inclusiv n cazul falimentului sau lichidrii administrative
a casei de compensare/contraprii centrale.
Seciunea a 3-a
Reglementri referitoare la activitatea casei de compensare
i a contraprii centrale

34
Art. 162. - (1) Reglementrile contraprii centrale sunt supuse aprobrii A.S.F. i privesc
cel puin cerinele aferente contraprilor centrale conform Regulamentului (UE) nr.
648/2012, altor norme ale Uniunii Europene relevante i reglementrilor emise de A.S.F.
(2) Reglementrile contraprii centrale sunt supuse aprobrii A.S.F., n conformitate cu
reglementrile emise de A.S.F.
(3) Contrapartea central solicit aprobarea prealabil a B.N.R. pentru sistemul de decontare
a operaiunilor cu instrumente financiare, precum i pentru orice modificare a acestuia.
Art. 163. - (1) Casa de compensare i contrapartea central trebuie s respecte principiul
evidenierii separate a nregistrrilor lor de cele ale membrilor compensatori.
(2) Casa de compensare i contrapartea central trebuie s ndeplineasc cerinele de interes
public, s promoveze obiectivele deintorilor i utilizatorilor i s permit un acces corect i
deschis, pentru a facilita ieirea ordonat din sistem a participanilor care nu mai ndeplinesc
criteriile de a fi membri, criterii ce sunt fcute publice.
(3) Casa de compensare i contrapartea central trebuie s pun la dispoziia participanilor
suficiente informaii pentru a identifica i a evalua corect riscurile i costurile asociate
serviciilor casei de compensare i contraprii centrale.
Seciunea a 4-a
Supravegherea casei de compensare i a contraprii centrale

Art. 164. - Casa de compensare i contrapartea central trebuie s asigure desfurarea


activitii n mod ordonat, transparena operaiunilor, precum i raportarea periodic i
corect.
Art. 165. - C.N.V.M. va supraveghea activitatea casei de compensare i a contraprii
centrale i va putea solicita acestora s comunice date, informaii i documente, va putea
organiza inspecii la sediul acestora i va putea cere s i se pun la dispoziie toate
documentele necesare, cu precizarea procedurilor i termenelor de transmitere a acestora.
Art. 166. - C.N.V.M. poate solicita modificarea reglementrilor emise de casa de
compensare i contrapartea central.
Art. 167. - n cadrul declanrii procedurii de faliment mpotriva contraprii
centrale/casei de compensare, judectorul-sindic numete lichidatorul, cu consultarea A.S.F.
CAPITOLUL VI
Finalitatea transferurilor n sistemul de compensare-decontare

Seciunea 1
Dispoziii generale

Art. 168. - (1) n nelesul prezentului capitol:


a) instituie este o entitate care particip la sistemul de compensare-decontare i care este
obligat s execute obligaiile financiare rezultate din ordinele de transfer emise n cadrul
respectivului sistem de compensare-decontare, definit la art. 2 alin. (1) pct. 2 din Legea nr.
253/2004, cu modificrile i completrile ulterioare;
b) participant este o instituie, o contraparte central, un agent de decontare, o cas de
compensare sau un operator de sistem de compensare-decontare. Potrivit regulilor sistemului,
participantul poate aciona n acelai timp n toate sau doar n unele dintre aceste caliti;
c) participant indirect este o instituie, o contraparte central, un agent de decontare, o cas
de compensare sau un operator de sistem de compensare-decontare, care are o relaie
contractual cu un participant la sistem care execut ordine de transfer i n temeiul creia
participantul indirect poate transmite ordine de transfer n respectivul sistem, cu condiia ca
participantul indirect s fie cunoscut operatorului de sistem de compensare-decontare. Pentru
prevenirea riscului sistemic, un participant indirect poate fi considerat participant, fr ca

35
aceasta s limiteze responsabilitatea participantului prin intermediul cruia participantul
indirect transmite ordine de transfer n respectivul sistem de compensare-decontare;
d) operatorul sistemului de compensare-decontare este entitatea ori entitile responsabile
din punct de vedere legal de operarea unui sistem de compensare-decontare. Un operator de
sistem de compensare-decontare poate s acioneze inclusiv n calitate de agent de decontare,
contraparte central sau cas de compensare;
e) sisteme de compensare-decontare interoperabile sunt dou sau mai multe sisteme de
compensare-decontare ai cror operatori de sistem au ncheiat acorduri n temeiul crora este
posibil executarea ordinelor de transfer dintr-un sistem n altul;
f) agent de decontare este o entitate care pune la dispoziia altor participani la sistemul de
compensare-decontare conturi de decontare prin care ordinele de transfer din sistem sunt
decontate i care poate acorda credite respectivilor intermediari i/sau contraprii centrale, n
scopul decontrii;
g) procedura de insolven este procedura prevzut la art. 2 alin. (1) pct. 10 din Legea nr.
253/2004, cu modificrile i completrile ulterioare.
(2) Dispoziiile prezentului capitol se aplic sistemului de compensare-decontare, definit la
alin. (3), tuturor participanilor la sistemele de compensare-decontare i tuturor garaniilor
financiare constituite n cadrul participrii la un sistem de compensare-decontare.
(3) Sistemul de compensare-decontare este un sistem definit la art. 2 alin. (2) pct. 1 din
Legea nr. 253/2004, cu modificrile i completrile ulterioare, autorizat de C.N.V.M. sau alt
autoritate competent a statelor membre din Spaiul Economic European, dup caz. O
convenie ncheiat ntre operatorii unor sisteme de compensare-decontare interoperabile nu
constituie un sistem.
Seciunea a 2-a
Decontarea i ordinele de transfer

Art. 169. - (1) Momentul din care un ordin de transfer este considerat introdus n sistemul
de compensare-decontare trebuie s fie clar precizat prin regulile sistemului de compensare-
decontare.
(11) Un ordin de transfer introdus n sistem nu va putea fi revocat de ctre un participant la
sistemul de compensare- decontare sau de ctre un ter, dup termenul stabilit prin regulile
sistemului respectiv.
(2) Ordinele de transfer i compensarea sunt valabile, i produc efectele juridice i sunt
opozabile terilor chiar i n cazul deschiderii procedurii de insolven asupra unui participant,
cu condiia ca respectivele ordine de transfer s fi fost introduse n sistem naintea
momentului deschiderii procedurii de insolven. Aceasta se aplic inclusiv n cazul
deschiderii procedurii de insolven mpotriva unui participant la sistemul de
compensaredecontare n cauz sau la un sistem interoperabil ori mpotriva operatorului unui
sistem interoperabil care nu este participant, cu condiia ca respectivele ordine de transfer s fi
fost introduse n sistem naintea momentului deschiderii procedurii de insolven.
(3) Prin excepie, dac ordinele de transfer sunt introduse n sistem dup momentul
deschiderii procedurii de insolven i sunt executate n ziua deschiderii procedurii de
insolven, aceste ordine de transfer i compensarea i produc efectele juridice i sunt
opozabile terilor, cu condiia ca operatorul sistemului de compensare-decontare s poat
dovedi, dup momentul decontrii, c nu a cunoscut i nu era inut s cunoasc faptul c s-a
deschis procedura de insolven.
(4) Nicio norm juridic, regul, dispoziie sau practic viznd anularea unor contracte i
tranzacii ncheiate naintea momentului deschiderii procedurii de insolven nu poate
conduce la anularea ordinelor de transfer, a compensrilor, a plilor i transferurilor
ulterioare, menionate la alin. (1) i (2).

36
(5) n cazul sistemelor de compensare-decontare interoperabile, fiecare sistem va stabili, n
propriile reguli de sistem, momentul introducerii n sistem a unui ordin de transfer, astfel nct
s asigure, pe ct posibil, coordonarea n aceast privin a regulilor tuturor sistemelor
interoperabile n cauz. Regulile unui sistem de compensare-decontare privind momentul
introducerii n sistem a ordinelor de transfer nu vor fi afectate de regulile celorlalte sisteme de
compensare-decontare cu care acesta este interoperabil, cu excepia cazului n care regulile
tuturor sistemelor de compensare-decontare interoperabile includ prevederi exprese n acest
sens.
Seciunea a 3-a
Dispoziii privind procedurile de insolven

Art. 170. - (1) n nelesul prezentei legi, momentul deschiderii procedurilor de insolven
este momentul n care autoritatea competent pronun hotrrea de deschidere a procedurii
respective.
(2) Autoritatea competent care a pronunat hotrrea de deschidere a procedurii de
insolven va comunica imediat decizia sa ctre C.N.V.M., prin fax sau pot electronic, cu
confirmare de primire.
Art. 171. - (1) Procedurile de insolven nu au efect retroactiv cu privire la drepturile i
obligaiile participanilor, drepturile i obligaiile care reies din/sau sunt n legtur cu
participarea lor la sistemul de compensare-decontare, stabilite nainte de momentul
deschiderii procedurilor respective. Aceast prevedere se aplic inclusiv cu privire la
drepturile i obligaiile unui participant la un sistem de compensaredecontare interoperabil sau
ale operatorului unui sistem de compensare-decontare interoperabil care nu este participant.
(2) Dup deschiderea procedurilor de insolven mpotriva unui participant sau a unui
operator al unui sistem de compensare-decontare interoperabil, agentul de decontare, n
numele i pe contul participantului, n scopul ndeplinirii obligaiilor contractate n legtur cu
participarea la sistem, ncheiate nainte de nceperea procedurilor de insolven, poate folosi:
a) fonduri i instrumente financiare disponibile n contul de decontare al participantului;
b) garanii financiare destinate s ndeplineasc obligaiile participantului n legtur cu
participarea la sistem.
(3) Garaniile financiare i depozitele constituite n sistemul de compensare-decontare sau
ntr-un sistem de compensaredecontare interoperabil de ctre un participant sau de operatorul
sistemului de compensare-decontare mpotriva cruia s-au declanat procedurile de insolven
nu vor fi afectate de deschiderea acestora. Drepturile patrimoniale ale participantului sau ale
operatorului sistemului de compensare-decontare rmase dup executarea obligaiilor
contractate n legtur cu participarea la sistemul de compensare-decontare sau la un sistem
de compensare-decontare interoperabil, nainte de nceperea procedurilor de insolven, vor
putea fi folosite n cadrul procedurii.
(4) n cazul deschiderii procedurilor de insolven mpotriva unui participant sau a
operatorului sistemului de compensaredecontare, instrumentele financiare i/sau fondurile
bneti deinute n numele i pe contul investitorilor participantului ori ai operatorului nu vor
putea face obiectul cererii sau plii creditorilor respectivului participant ori ai operatorului
sistemului de compensare-decontare.
Art. 172. - Executarea contractelor de garanie financiar ncheiate de entiti reglementate
de C.N.V.M., n temeiul Ordonanei Guvernului nr. 9/2004 privind unele contracte de garanie
financiar, aprobat prin Legea nr. 222/2004, se va face cu respectarea reglementrilor emise
de C.N.V.M.

37
TITLUL V
OPERAIUNI DE PIA

CAPITOLUL I
Ofertele publice

Seciunea 1
Dispoziii comune

Art. 173. - (1) Orice persoan care intenioneaz s fac o ofert public nainteaz A.S.F.
o cerere de aprobare a prospectului, n cazul ofertei publice de vnzare, sau a documentului de
ofert, nsoit de un anun, n cazul ofertei publice de cumprare, n conformitate cu
reglementrile emise de A.S.F.
(2) Dup aprobarea prospectului/documentului de ofert, acesta trebuie s fie disponibil
publicului, cel mai trziu la data iniierii derulrii ofertei publice.
Art. 174. - (1) Oferta public derulat fr aprobarea prospectului/documentului de ofert
ori cu nerespectarea condiiilor stabilite prin decizia de aprobare este nul de drept i atrage
pentru cei n culp aplicarea sanciunilor prevzute de lege.
(2) Ofertantul va fi obligat fa de investitorii de bun-credin la restituirea plilor i la
daune-interese decurgnd din nulitatea tranzaciilor ncheiate pe baza unei astfel de oferte.
Art. 175. - (1) Anunul de ofert public poate fi lansat dup emiterea deciziei de aprobare
a documentului de ofert de ctre A.S.F. i trebuie publicat potrivit reglementrilor emise de
A.S.F.
(2) Anunul de ofert public va conine informaii privind modalitile prin care
documentul de ofert este disponibil publicului.
(3) Prospectul/documentul de ofert se consider a fi disponibil publicului, ntr-una din
urmtoarele situaii:
a) este publicat n cel puin un ziar tiprit sau on-line, potrivit reglementrilor europene
aplicabile referitoare la coninutul i publicarea prospectelor, precum i la difuzarea
comunicatelor cu caracter publicitar;
b) poate fi obinut de un potenial investitor n mod gratuit, pe suport de hrtie, cel puin la
sediile ofertantului i intermediarului respectivei oferte, sau la sediul operatorului pieei
reglementate pe care sunt admise la tranzacionare respectivele valori mobiliare;
c) este publicat n format electronic pe website-ul ofertantului sau, dup caz, al
intermediarului ofertei;
d) este publicat n format electronic pe website-ul operatorului de pia pe care se
intenioneaz admiterea la tranzacionare a respectivelor valori mobiliare;
e) este publicat n format electronic pe website-ul C.N.V.M., n situaia n care aceasta a
decis s ofere acest serviciu.
(31) Ofertantul sau persoanele nsrcinate cu realizarea prospectului, care public prospectul
potrivit modalitilor prevzute la alin. (3) lit. a) sau b), au obligaia s publice prospectul i n
format electronic potrivit modalitilor prevzute la lit. c).
(4) Dac prospectul/documentul de ofert a fost fcut disponibil publicului n format
electronic, o copie pe suport de hrtie trebuie furnizat, la cererea oricrui investitor, n mod
gratuit, la sediul ofertantului sau al intermediarului ofertei.
Art. 176. - (1) Oferta public de cumprare devine obligatorie la data la care sunt publicate
anunul i documentul de ofert, iar n cazul ofertei publice de vnzare de valori mobiliare de
la data la care este publicat prospectul, potrivit reglementrilor emise de A.S.F.
(2) Prospectul sau documentul de ofert trebuie s fie disponibil publicului ulterior aprobrii
acestuia de ctre A.S.F., n forma i avnd coninutul n care a fost aprobat.

38
Art. 177. - Perioada de derulare a ofertei este cea prevzut n prospect, n cazul ofertelor
publice de vnzare de valori mobiliare sau n anunul i documentul de ofert, n cazul
ofertelor publice de cumprare de valori mobiliare, dar nu poate depi termenele stabilite
prin reglementrile emise de A.S.F. La expirarea perioadei de derulare, oferta public devine
caduc.
Art. 178. - (1) Orice comunicat cu caracter publicitar care se refer la o ofert public de
valori mobiliare sau la admiterea unor valori mobiliare la tranzacionare pe o pia
reglementat trebuie s respecte prevederile prezentului articol. Alineatele (2)-(5) nu se aplic
n cazul n care oferta public de valori mobiliare nu se afl sub incidena obligativitii de
publicare a unui prospect.
(2) Comunicatele cu caracter publicitar anun c un prospect/document de ofert a fost sau
va fi publicat i indic locul i data din/de la care investitorii pot sau vor putea procura
respectivul prospect/document de ofert.
(3) Difuzarea comunicatelor cu caracter publicitar, anterior emiterii deciziei de aprobare a
documentului de ofert/prospectului, este interzis.
(4) Informaiile furnizate n cadrul comunicatelor cu caracter publicitar trebuie s fie
corecte, complete i precise. De asemenea, informaiile trebuie s fie n concordan cu cele
precizate n cadrul prospectului/documentului de ofert, n cazul n care respectivul
prospect/document de ofert a fost deja publicat sau n concordan cu informaiile care
trebuie s figureze n acesta, n cazul n care respectivul prospect/document de ofert se
public ulterior.
(5) Orice informaie difuzat oral sau n scris, inclusiv n format electronic, n ceea ce
privete oferta public sau admiterea la tranzacionare pe o pia reglementat, chiar dac
aceasta nu are caracter publicitar, trebuie s fie n concordan cu informaiile prevzute n
prospectul/documentul de ofert.
(6) Orice form de publicitate care incit la acceptarea ofertei publice, fcut cu prezentarea
ofertei ca beneficiind de avantaje sau de alte caliti decurgnd din decizia A.S.F. de aprobare
a documentului de ofert/prospectului, constituie dol prin publicitate abuziv sau mincinoas,
care viciaz tranzaciile probate ca fiind motivate de o asemenea prezentare.
(7) n cazul n care publicarea unui prospect nu este obligatorie n sensul prezentei legi,
informaiile importante furnizate de ctre un emitent sau un ofertant i adresate investitorilor
calificai sau categoriilor speciale de investitori, inclusiv cele difuzate cu ocazia reuniunilor
care au legtur cu ofertele de valori mobiliare, se comunic tuturor investitorilor calificai
sau categoriilor speciale de investitori crora aceast ofert li se adreseaz n exclusivitate. n
cazul n care publicarea prospectului este obligatorie, aceste informaii figureaz n prospect
sau ntr-un supliment la prospect, n conformitate cu prevederile art. 179.
(8) A.S.F. este mputernicit s verifice c desfurarea activitilor publicitare privind
oferta public sau admiterea la tranzacionare pe o pia reglementat de valori mobiliare este
conform cu prevederile alin. (2)-(5) i alin. (7).
Art. 179. - (1) Orice fapt nou semnificativ sau orice eroare material ori inexactitate
privind informaiile cuprinse n prospect, care este de natur s influeneze evaluarea valorilor
mobiliare i survine sau este constatat ntre momentul aprobrii prospectului i cel al
nchiderii ofertei publice ori, dup caz, al nceperii tranzacionrii pe o pia reglementat, se
menioneaz ntr-un amendament la prospect.
(2) Acest amendament este aprobat de A.S.F. n termen de 7 zile lucrtoare cu respectarea
aceleiai proceduri aplicabile n cazul aprobrii prospectului i este adus la cunotina
publicului n aceleai condiii n care prospectul a fost adus la cunotina publicului.
(3) Rezumatul i orice eventual traducere a acestuia trebuie modificate sau completate,
dac este necesar, pentru a se ine seama de noile informaii din cadrul amendamentului.

39
Art. 180. - n situaia n care C.N.V.M. este solicitat cu privire la aprobarea unui
prospect/document de ofert, aceasta poate:
a) s cear ofertantului s insereze informaii suplimentare n prospectul/documentul de
ofert necesare proteciei investitorilor;
b) s cear ofertantului i persoanelor care l controleaz sau sunt controlate de acesta,
informaii i documente;
c) s cear auditorilor i conducerii ofertantului i intermediarilor, informaii i documente
necesare n vederea proteciei investitorilor;
d) s dispun suspendarea derulrii unei oferte de cte ori consider necesar, pe o perioad
de cel mult 10 zile lucrtoare pentru fiecare suspendare, dac exist indicii temeinice privind
nclcarea prevederilor prezentei legi i a reglementrilor emise de C.N.V.M.;
e) s dispun interzicerea sau suspendarea difuzrii comunicatelor cu caracter publicitar
aferente unei oferte publice de cte ori consider necesar, pe o perioad de maximum 10 zile
lucrtoare pentru fiecare suspendare, dac exist indicii temeinice privind nclcarea
prevederilor prezentei legi i a reglementrilor emise de A.S.F.;
f) s dispun revocarea deciziei de aprobare, dac constat c derularea ofertei publice se
face cu nclcarea prevederilor prezentei legi, ale reglementrilor emise de C.N.V.M., precum
i n urmtoarele situaii:
1. dac apreciaz c circumstane ulterioare deciziei de aprobare determin modificri
fundamentale ale elementelor i datelor care au motivat-o;
2. cnd ofertantul informeaz C.N.V.M. c retracteaz oferta, nainte de lansarea anunului
de ofert;
g) s dispun anularea deciziei de aprobare, dac aceasta a fost obinut pe baza unor
informaii false, ori care au indus n eroare;
h) s fac public faptul c un ofertant nu i respect obligaiile asumate.
Art. 181. - (1) Suspendarea ofertei publice oprete curgerea perioadei de derulare a
acesteia. La ridicarea sau la ncetarea suspendrii, derularea ofertei publice va fi reluat.
(2) Revocarea deciziei de aprobare a documentului/prospectului, pe timpul derulrii ofertei
publice, lipsete de efecte subscrierile efectuate pn la momentul revocrii.
(3) Anularea deciziei de aprobare a documentului/prospectului lipsete de efecte tranzaciile
ncheiate pn la data anulrii, dnd loc la restituirea titlurilor, respectiv a fondurilor primite
de ofertani, voluntar sau n baza unei hotrri judectoreti.
Art. 182. - (1) Sunt responsabili pentru nerespectarea prevederilor legale referitoare la
realitatea, exactitatea i acurateea informaiilor din prospectul/documentul de ofert i din
anun, dup caz:
a) ofertantul;
b) membrii consiliului de administraie al ofertantului sau administratorul unic;
c) emitentul;
d) membrii consiliului de administraie al emitentului;
e) fondatorii, n caz de subscripie public;
f) auditorul financiar care a certificat situaiile financiare, ale cror informaii au fost
preluate n prospect;
g) intermediarii ofertei;
h) orice alt entitate care a acceptat n prospect rspunderea pentru orice informaie, studiu
sau evaluare inserat sau menionat.
(2) Sunt rspunztoare, indiferent de culp, i sunt inute solidar urmtoarele persoane:
a) ofertantul, dac oricare dintre entitile prevzute la alin. (1) lit. b), g) i h) este
responsabil;
b) emitentul, dac oricare dintre entitile prevzute la alin. (1) lit. d) - f) este responsabil;

40
c) managerul sindicatului de intermediere, dac un membru al sindicatului de intermediere
este responsabil.
(3) Dreptul la despgubire trebuie exercitat n maximum 6 luni de la data cunoaterii
deficienei prospectului/documentului, dar nu mai trziu de 1 an de la nchiderea ofertei
publice.

Seciunea a 2-a
Oferta public de vnzare

Art. 183. - (1) Nici o ofert public de vnzare nu poate fi fcut fr publicarea unui
prospect aprobat de C.N.V.M.
(2) Oferta public de vnzare va fi fcut printr-un intermediar autorizat s presteze servicii
i activiti de investiii.
(3) Prin derogare de la prevederile alin. (1), ntocmirea i publicarea unui prospect nu sunt
obligatorii n urmtoarele cazuri:
a) pentru urmtoarele tipuri de ofert:
1. o ofert de valori mobiliare adresate exclusiv investitorilor calificai; i/sau
2. o ofert de valori mobiliare adresat la mai puin de 150 de persoane fizice sau juridice,
altele dect investitori calificai, pe stat membru; i/sau
3. alte oferte de valori mobiliare specificate prin reglementrile C.N.V.M., n condiiile
legii;
b) pentru urmtoarele tipuri de valori mobiliare:
1. oferite, atribuite sau care urmeaz s fie atribuite, cu ocazia unei fuziuni sau a unei
divizri, cu condiia s fie disponibil un document care conine informaii considerate de ctre
C.N.V.M. ca fiind echivalente cu cele pe care trebuie s le includ prospectul, innd seama
de cerinele legislaiei europene;
2. dividendele pltite acionarilor existeni sub form de aciuni din aceeai clas ca cele
care dau drept la aceste dividende, att timp ct este disponibil un document care conine
informaii despre numrul i natura aciunilor, precum i despre motivele i caracteristicile
ofertei;
c) n alte cazuri specificate prin reglementrile emise de C.N.V.M., n condiiile legii.
(4) Orice revnzare ulterioar a valorilor mobiliare, care au fcut anterior obiectul unui tip
de ofert prevzut la alin. (3), va fi considerat o operaiune distinct, dispoziiile art. 2 pct. 18
urmnd a fi aplicate n vederea stabilirii msurii n care respectiva operaiune de revnzare
este o ofert public.
(5) n cazul O.P.C.V.M.-urilor, prospectul este ntocmit potrivit prevederilor titlului I -
Organismele de plasament colectiv n valori mobiliare i societile de administrare a
investiiilor din Ordonana de urgen a Guvernului nr. 32/2012 privind organismele de
plasament colectiv n valori mobiliare i societile de administrare a investiiilor, precum i
pentru modificarea i completarea Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital.
Art. 184. - (1) Prospectul de ofert va conine informaiile care, conform caracteristicilor
emitentului i valorilor mobiliare oferite publicului, sunt necesare investitorilor, pentru a
realiza o evaluare n cunotin de cauz privind: situaia activelor i pasivelor, situaia
financiar, profitul sau pierderea, perspectivele emitentului i ale entitii care garanteaz
ndeplinirea obligaiilor asumate de emitent, dac este cazul, precum i a drepturilor aferente
respectivelor valori mobiliare.
(2) Prospectul de ofert este valabil 12 luni dup aprobarea sa de ctre C.N.V.M., putnd fi
folosit n cazul mai multor emisiuni de valori mobiliare, n acest interval, cu condiia
actualizrii acestuia conform art. 179.

41
(3) Prospectul cuprinde i un rezumat prin care se prezint, ntr-un mod concis i ntr-un
limbaj nontehnic, informaii eseniale n limba n care s-a ntocmit iniial prospectul. Forma i
coninutul rezumatului prospectului furnizeaz, mpreun cu prospectul, informaii
corespunztoare privind elementele eseniale ale valorilor mobiliare n cauz pentru a ajuta
investitorii s decid dac s investeasc n astfel de valori mobiliare.
(4) Rezumatul este ntocmit ntr-un format comun pentru a facilita comparabilitatea cu
rezumatele aferente unor valori mobiliare similare i cuprinde informaii eseniale privind
valorile mobiliare n cauz pentru a ajuta investitorii s decid dac s investeasc n astfel de
valori mobiliare. Rezumatul trebuie s conin i o avertizare a potenialilor investitori, cu
privire la faptul c:
a) trebuie citit ca o introducere la prospect;
b) orice decizie de investire trebuie s se fundamenteze pe informaiile cuprinse n prospect,
considerat n integralitatea lui;
c) nainte de nceperea procedurii judiciare, avnd ca obiect informaiile cuprinse ntr-un
prospect, reclamantul va trebui s suporte costurile aferente traducerii prospectului n limba
romn;
d) rspunderea civil, n situaia n care rezumatul induce n eroare, este inconsistent sau
inexact, sau este contradictoriu fa de alte pri ale prospectului, revine persoanelor care au
ntocmit rezumatul, incluznd i pe cele care au efectuat traducerea, precum i persoanele care
notific cu privire la oferte publice transfrontaliere.
(5) n cazul n care prospectul se refer la admiterea la tranzacionare pe o pia
reglementat a unor titluri, altele dect cele de capital, cu o valoare nominal care reprezint
cel puin echivalentul n lei al sumei de 100.000 euro, nu este obligatorie furnizarea unui
rezumat, cu excepia cazului n care un stat membru solicit acest lucru, n conformitate cu
legislaia aplicabil a respectivului stat membru. n cazul n care admiterea se realizeaz pe o
pia reglementat din Romnia, se va redacta un rezumat n limba romn.
Art. 185. - (1) Prospectul poate fi ntocmit ntr-o form unic sau avnd mai multe
componente, i anume:
a) fia de prezentare a emitentului, coninnd informaiile referitoare la acesta;
b) nota privind caracteristicile valorilor mobiliare oferite sau propuse a fi admise la
tranzacionare pe o pia reglementat;
c) rezumatul prospectului.
(2) Fia de prezentare a emitentului aprobat de C.N.V.M. este valabil o perioad de cel
mult 12 luni. Fia de prezentare, actualizat potrivit art. 179 sau art. 185 alin. (4), mpreun cu
nota privind valorile mobiliare i cu rezumatul, sunt considerate ca fiind un prospect valabil.
(3) Un emitent care are deja aprobat de ctre A.S.F. fia de prezentare poate ntocmi i
transmite spre aprobare numai documentele prevzute la alin. (1) lit. b) i c), n situaia n care
intenioneaz lansarea unei oferte publice sau de admitere a respectivelor valori la
tranzacionare pe o pia reglementat.
(4) n situaia prevzut la alin. (3), nota privind caracteristicele valorilor mobiliare oferite
sau propuse a fi admise la tranzacionare pe o pia reglementat va conine i informaiile
care ar trebui n mod normal s figureze n fia de prezentare a emitentului, n cazul n care
apare o schimbare semnificativ sau un fapt nou care ar putea afecta evaluarea investitorilor
dup aprobarea ultimei versiuni actualizate a fiei de prezentare, cu excepia cazului n care
aceste informaii sunt furnizate ntr-un amendament potrivit art. 179. Nota privind
caracteristicele valorilor mobiliare i rezumatul sunt prezentate separat spre aprobare
C.N.V.M.
Art. 186. - (1) n cadrul prospectului pot fi ncorporate informaii prin trimitere la unul sau
mai multe documente publicate anterior ori simultan i aprobate de C.N.V.M. sau depuse la

42
C.N.V.M. potrivit prevederilor titlului V cap. I seciunile 1 i 2 i titlului VI cap. II i V.
Aceste informaii sunt cele mai recente informaii de care dispune emitentul.
(2) n situaia n care, n cadrul prospectului, sunt ncorporate informaii potrivit
prevederilor alin. (1), va fi ntocmit un tabel de coresponden pentru a da posibilitatea
investitorilor s identifice aceste informaii.
(3) Rezumatul prospectului nu poate cuprinde informaii prin trimitere la alte documente
potrivit prevederilor alin. (1).
Art. 187. - Prospectul conine informaii privind emitentul i valorile mobiliare care se
ofer public sau se admit la tranzacionare pe o pia reglementat. Coninutul minim al
informaiilor pe care trebuie s le cuprind prospectul, forma de prezentare a acestora, n
funcie de tipul de valori mobiliare care fac obiectul ofertei i documentele ce trebuie s
nsoeasc prospectul vor fi stabilite prin reglementrile europene aplicabile referitoare la
coninutul i publicarea prospectelor, precum i la difuzarea comunicatelor cu caracter
publicitar sau, dup caz, prin reglementri ale C.N.V.M.
Art. 188. - (1) C.N.V.M. se va pronuna n privina aprobrii prospectului de ofert, n
termen de 10 zile lucrtoare de la nregistrarea cererii.
(2) Termenul prevzut la alin. (1) va putea fi extins la 20 de zile lucrtoare, dac valorile
mobiliare sunt emise de un emitent care solicit pentru prima dat admiterea la tranzacionare
pe o pia reglementat sau care nu a mai oferit public valori mobiliare.
(3) Orice cerere de informaii suplimentare sau de modificare a celor prezentate iniial n
cadrul prospectului, iniiat de ctre C.N.V.M. sau de ctre ofertant, va ntrerupe aceste
termene, care vor ncepe s curg din nou de la data furnizrii respectivei informaii sau
modificri.
Art. 189. - (1) n situaia n care preul final de ofert i numrul valorilor mobiliare oferite
publicului nu pot fi incluse n cadrul prospectului, la data aprobrii acestuia, prospectul
conine:
a) criteriile i/sau condiiile pe baza crora preul final de ofert i numrul valorilor
mobiliare oferite publicului vor fi determinate sau, n cazul preului, valoarea maxim a
acestuia; sau
b) posibilitatea retragerii subscrierilor realizate n cel puin dou zile lucrtoare de la data
cnd preul final i numrul valorilor mobiliare oferite au fost nregistrate la A.S.F. i aduse la
cunotina publicului conform art. 175 alin. (3).
(2) n cazul n care prospectul se refer la o ofert public de valori mobiliare, investitorii
care i-au exprimat voina de a subscrie valori mobiliare anterior publicrii unui amendament
la prospectul de ofert au dreptul de a-i retrage subscrierile efectuate, n termen de dou zile
lucrtoare dup publicarea respectivului amendament, cu condiia ca noul factor, eroare sau
inexactitate prevzut la art. 179 s fi aprut naintea nchiderii ofertei publice i a transferului
valorilor mobiliare. Aceast perioad poate fi extins de emitent sau de ofertant, potrivit
reglementrilor C.N.V.M. Data final pn la care se poate exercita dreptul de retragere
trebuie precizat n cadrul amendamentului.
(3) Dreptul investitorilor de a retrage subscrierile se exercit n condiiile i n limitele
menionate n prospect, ofertantul avnd posibilitatea de a stabili c subscrierile pot fi retrase
numai n situaiile menionate la alin. (1) i/sau la alin. (2), dup caz.
Art. 190. abrogat
Art. 191. - Sunt permise activitile de solicitare a inteniei de investiie, n scopul evalurii
succesului unei viitoare oferte, n condiiile stabilite de C.N.V.M.
Art. 192. - (1) Prevederile legale privind ofertele publice de vnzare nu sunt obligatorii n
cazul titlurilor de participare emise de O.P.C.V.M., precum i n alte situaii stabilite prin
reglementri C.N.V.M.

43
(2) C.N.V.M. va emite reglementri cu privire la ofertele publice transfrontaliere, n
concordan cu legislaia european aplicabil.
Seciunea a 3-a
Oferta public de cumprare

Art. 193. - (1) Oferta public de cumprare reprezint oferta unei persoane de a cumpra
valori mobiliare, adresat tuturor deintorilor acestora, difuzat prin mijloace de informare n
mas sau comunicat pe alte ci, dar sub condiia posibilitii egale de receptare din partea
deintorilor respectivelor valori mobiliare.
(2) Oferta public de cumprare va fi fcut printr-un intermediar autorizat s presteze
servicii i activiti de investiii.
(3) Preul oferit n cadrul ofertelor de cumprare va fi stabilit n conformitate cu
reglementrile C.N.V.M.
Art. 194. - (1) C.N.V.M. se va pronuna cu privire la aprobarea documentului de ofert, n
termen de 10 zile lucrtoare de la nregistrarea cererii.
(2) Orice cerere de informaii suplimentare sau de modificare a celor prezentate iniial n
cadrul documentului de ofert, iniiat de ctre C.N.V.M. sau de ctre ofertant, va ntrerupe
acest termen, care va ncepe s curg din nou de la data furnizrii respectivei informaii sau a
modificrii.
Art. 195. - (1) Oferta public de cumprare trebuie s se desfoare n condiii care s
asigure egalitate de tratament pentru toi investitorii.
(2) Coninutul minim de informaii pe care trebuie s-l cuprind documentul de ofert va fi
stabilit prin reglementrile C.N.V.M.

Seciunea a 4-a
Oferta public de preluare voluntar

Art. 196. - (1) Oferta public de preluare voluntar este oferta public de cumprare,
adresat tuturor acionarilor, pentru toate deinerile acestora, lansat de o persoan care nu are
aceast obligaie, n vederea dobndirii a mai mult de 33% din drepturile de vot.
(2) Persoana care intenioneaz s deruleze o ofert public de preluare voluntar va
transmite C.N.V.M. un anun preliminar, n vederea aprobrii acestuia. Coninutul minim de
informaii pe care trebuie s le cuprind anunul preliminar va fi stabilit prin reglementrile
C.N.V.M.
(3) Dup aprobarea de ctre C.N.V.M., anunul preliminar va fi transmis societii, subiect
al prelurii, pieei reglementate pe care se tranzacioneaz valorile mobiliare respective i va
fi publicat n cel puin un cotidian central i unul local din raza administrativ-teritorial a
emitentului.
Art. 197. - (1) Consiliul de administraie al societii, subiect al prelurii, va transmite
C.N.V.M., ofertantului i pieei reglementate pe care se tranzacioneaz respectivele valori
mobiliare poziia sa cu privire la oportunitatea prelurii, n termen de 5 zile de la primirea
anunului preliminar de ofert.
(2) Consiliul de administraie poate s convoace adunarea general extraordinar, n vederea
informrii acionarilor cu privire la poziia consiliului de administraie n ceea ce privete
respectiva ofert. n cazul n care cererea privind convocarea este formulat de un acionar
semnificativ, convocarea adunrii generale este obligatorie, convocatorul urmnd a fi publicat
n termen de maximum 5 zile de la data nregistrrii cererii. Prin derogare de la prevederile
Legii nr. 31/1990, adunarea general se va ine n termen de 5 zile de la publicarea convocrii
ntr-un ziar de difuzare naional.

44
(3) De la momentul recepionrii anunului preliminar i pn la nchiderea ofertei, consiliul
de administraie al societii, subiect al prelurii, va informa C.N.V.M. i piaa reglementat
asupra tuturor operaiunilor efectuate de ctre membrii consiliului de administraie i ai
conducerii executive cu privire la respectivele valori mobiliare.
Art. 198. - (1) Consiliul de administraie al societii, subiect al prelurii, nu mai poate
ncheia nici un act i nu poate lua nici o msur care s afecteze situaia patrimonial sau
obiectivele prelurii, cu excepia actelor de administrare curent, de la momentul recepionrii
anunului preliminar.
(2) n contextul prezentei seciuni sunt considerate a afecta situaia patrimonial,
operaiunile incluznd, dar fr a se limita la acestea, majorri de capital social sau emisiuni
de valori mobiliare care dau drept de subscripie ori conversie n aciuni, grevarea sau
transferul unor active reprezentnd cel puin 1/3 din activul net conform ultimului bilan anual
al societii.
(3) Prin derogare de la prevederile alin. (1), pot fi efectuate acele operaiuni derivate din
obligaii asumate nainte de publicarea anunului de preluare, precum i acele operaiuni
aprobate expres de adunarea general extraordinar, convocat special ulterior anunului
preliminar.
(4) Ofertantul este rspunztor de toate pagubele cauzate societii, subiect al ofertei de
preluare, dac se probeaz c aceasta a fost lansat exclusiv n scopul punerii societii n
situaia nelurii unora dintre msurile prevzute la alin. (2) sau al derulrii acelor operaiuni,
aprobate expres de adunarea general extraordinar, convocat special ulterior anunului.
Art. 199. - (1) Publicarea anunului preliminar oblig ofertantul s depun la C.N.V.M., n
maximum 30 de zile, documentaia aferent ofertei publice de preluare, n termeni nu mai
puin favorabili dect cei precizai n anunul preliminar.
(2) C.N.V.M. se va pronuna cu privire la aprobarea documentului de ofert, n termenul
prevzut la art. 194.
(3) Preul oferit n cadrul ofertelor de preluare voluntar va fi stabilit n conformitate cu
reglementrile C.N.V.M.
Art. 200. - Ofertantul sau persoanele cu care acioneaz n mod concertat nu mai pot lansa,
timp de un an de la nchiderea ofertei de preluare precedente, o alt ofert public de preluare
viznd acelai emitent.

Seciunea a 5-a
Oferte publice concurente

Art. 201. - (1) Orice persoan poate lansa o contra-ofert, avnd ca obiect aceleai valori
mobiliare, n urmtoarele condiii:
a) s aib ca obiect cel puin aceeai cantitate de valori mobiliare sau s vizeze atingerea cel
puin aceleiai participaii la capitalul social;
b) s ofere un pre cu cel puin 5% mai mare dect cel din prima ofert.
(2) Lansarea contra-ofertei se va face, prin depunerea la C.N.V.M. a documentaiei
necesare, ntr-un termen de maximum 10 zile lucrtoare de la data la care prima ofert a
devenit public.
(3) C.N.V.M. se va pronuna n privina acestor oferte, n conformitate cu prevederile art.
194 alin. (1).
(4) Prin decizia de autorizare a contra-ofertelor, C.N.V.M. va stabili o singur dat acelai
termen de nchidere pentru toate ofertele, precum i o dat limit pn la care se pot depune
spre autorizare amendamentele privind majorarea preului n cadrul ofertelor concurente.
(5) Termenul unic de nchidere a ofertelor concurente nu poate depi 60 de zile lucrtoare
de la data nceperii derulrii primei oferte.

45
Seciunea a 6-a
Ofertele publice de preluare obligatorii

Art. 202. - Prevederile acestei seciuni se aplic societilor comerciale ale cror aciuni
sunt tranzacionate pe o pia reglementat.
Art. 203. - (1) O persoan care, urmare a achiziiilor sale sau ale persoanelor cu care
acioneaz n mod concertat, deine mai mult de 33% din drepturile de vot asupra unei
societi comerciale este obligat s lanseze o ofert public adresat tuturor deintorilor de
valori mobiliare i avnd ca obiect toate deinerile acestora ct mai curnd posibil, dar nu mai
trziu de 2 luni de la momentul atingerii respectivei deineri.
(2) Pn la derularea ofertei publice menionate la alin. (1), drepturile aferente valorilor
mobiliare depind pragul de 33% din drepturile de vot asupra emitentului sunt suspendate,
iar respectivul acionar i persoanele cu care acesta acioneaz n mod concertat nu mai pot
achiziiona, prin alte operaiuni, aciuni ale aceluiai emitent.
(3) Prevederile alin. (1) nu se aplic persoanelor care, anterior intrrii n vigoare a prezentei
legi, au dobndit poziia de deintor a peste 33% din drepturile de vot, cu respectarea
prevederilor legale incidente la momentul dobndirii.
(4) Persoanele prevzute la alin. (3) vor derula o ofert public obligatorie, n conformitate
cu prevederile alin. (1), numai dac, ulterior intrrii n vigoare a prezentei legi i majoreaz
deinerile, astfel nct s ating sau s depeasc 50% din drepturile de vot ale respectivului
emitent. Pn la derularea ofertei publice, drepturile aferente aciunilor achiziionate care
depesc 50% vor fi suspendate, iar respectivul acionar i persoanele cu care acesta
acioneaz n mod concertat nu mai pot achiziiona, prin alte operaiuni, aciuni ale aceluiai
emitent.
Art. 204. - (1) Preul n oferta public de preluare obligatorie este cel puin egal cu cel mai
mare pre pltit de ofertant sau de persoanele cu care acesta acioneaz n mod concertat n
perioada de 12 luni anterioar datei de depunere la C.N.V.M. a documentaiei de ofert.
(2) Prevederile alin. (1) nu se aplic n cazul n care ofertantul sau persoanele cu care acesta
acioneaz n mod concertat nu au achiziionat aciuni ale societii subiect al ofertei publice
de preluare obligatorii n perioada de 12 luni anterioar datei de depunere la C.N.V.M. a
documentaiei de ofert sau dac C.N.V.M., din oficiu sau ca urmare a unei sesizri n acest
sens, apreciaz motivat c operaiunile prin care s-au achiziionat aciuni sunt de natur s
influeneze corectitudinea modului de stabilire a preului.
(3) n condiiile alin. (2) i n situaia n care sunt respectate termenele prevzute la art. 203,
respectiv art. 205 privind depunerea la C.N.V.M. a documentaiei de ofert, preul oferit n
cadrul ofertei publice de preluare va fi cel puin egal cu cel mai mare pre dintre urmtoarele
valori determinate de ctre un evaluator autorizat, potrivit legii, i desemnat de ofertant:
a) preul mediu ponderat de tranzacionare, aferent ultimelor 12 luni anterioare datei de
depunere la C.N.V.M. a documentaiei de ofert;
b) valoarea activului net al societii, mprit la numrul de aciuni aflat n circulaie,
conform ultimei situaii financiare auditate;
c) valoarea aciunilor rezultate dintr-o expertiz efectuat potrivit standardelor
internaionale de evaluare.
(4) n situaia n care nu se respect termenele prevzute la art. 203 sau, dup caz, la art. 205
i ofertantul sau persoanele cu care acesta acioneaz n mod concertat nu au achiziionat
aciuni ale societii subiect al ofertei publice de preluare obligatorii n perioada de 12 luni
anterioar datei de depunere la C.N.V.M. a documentaiei de ofert sau n situaia n care
C.N.V.M., din oficiu sau ca urmare a unei sesizri n acest sens, apreciaz motivat c
operaiunile prin care s-au achiziionat aciuni sunt de natur s influeneze corectitudinea

46
modului de stabilire a preului, preul oferit n cadrul ofertei publice de preluare obligatorii
este cel puin egal cu cel mai mare pre dintre urmtoarele valori determinate de ctre un
evaluator autorizat, potrivit legii, i desemnat de ofertant, dup cum urmeaz:
a) preul mediu ponderat de tranzacionare, aferent ultimelor 12 luni anterioare datei de
depunere la C.N.V.M. a documentaiei de ofert;
b) preul mediu ponderat de tranzacionare, aferent ultimelor 12 luni anterioare datei la care
a fost atins poziia reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de vot;
c) cel mai mare pre pltit de ofertant sau de persoanele cu care acioneaz n mod concertat
n ultimele 12 luni anterioare datei la care a fost atins poziia reprezentnd mai mult de 33%
din drepturile de vot;
d) valoarea activului net al societii, mprit la numrul de aciuni aflat n circulaie,
conform ultimei situaii financiare auditate anterioare datei de depunere la C.N.V.M. a
documentaiei de ofert;
e) valoarea activului net al societii, mprit la numrul de aciuni aflat n circulaie,
conform ultimei situaii financiare auditate anterioare datei la care a fost atins poziia
reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de vot;
f) valoarea aciunilor rezultate dintr-o expertiz efectuat potrivit standardelor internaionale
de evaluare.
(5) n situaia n care nu sunt aplicabile prevederile alin. (2) i nu sunt respectate termenele
prevzute la art. 203 sau, dup caz, la art. 205, preul oferit n cadrul ofertei publice de
preluare obligatorii este cel puin egal cu cel mai mare pre dintre urmtoarele valori:
a) cel mai mare pre pltit de ofertant sau de persoanele cu care acesta acioneaz n mod
concertat n perioada de 12 luni anterioar datei de depunere la C.N.V.M. a documentaiei de
ofert;
b) cel mai mare pre pltit de ofertant sau de persoanele cu care acioneaz n mod concertat
n ultimele 12 luni anterioare datei la care a fost atins poziia reprezentnd mai mult de 33%
din drepturile de vot;
c) preul mediu ponderat de tranzacionare, aferent ultimelor 12 luni anterioare datei de
depunere la C.N.V.M. a documentaiei de ofert;
d) preul mediu ponderat de tranzacionare, aferent ultimelor 12 luni anterioare datei la care
a fost atins poziia reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de vot.
(6) n situaia n care C.N.V.M., din oficiu sau ca urmare a unei sesizri n acest sens,
apreciaz motivat c preul stabilit de ctre un evaluator autorizat, potrivit legii, n oricare
dintre situaiile precizate la alin. (4), nu este de natur s conduc la stabilirea unui pre
echitabil n cadrul ofertei publice de preluare obligatorii, C.N.V.M. va putea solicita refacerea
evalurii.
(7) Raportul de evaluare prin care este determinat preul n cadrul ofertelor publice de
preluare obligatorii va fi pus la dispoziia acionarilor societii emitente, n aceleai condiii
ca i documentul de ofert.
Art. 205. - (1) Prevederile art. 203 nu se vor aplica n cazul n care poziia reprezentnd
mai mult de 33% din drepturile de vot asupra emitentului a fost dobndit ca urmare a unei
tranzacii exceptate.
(2) n contextul prezentei legi, tranzacie exceptat reprezint dobndirea respectivei
poziii:
a) n cadrul procesului de privatizare;
b) prin achiziionarea de aciuni de la Ministerul Finanelor Publice sau de la alte entiti
abilitate legal, n cadrul procedurii executrii creanelor bugetare;
c) n urma transferurilor de aciuni realizate ntre societatea-mam i filialele sale sau ntre
filialele aceleiai societi-mam;

47
d) n urma unei oferte publice de preluare voluntar adresat tuturor deintorilor
respectivelor valori mobiliare i avnd ca obiect toate deinerile acestora.
(3) n cazul n care dobndirea poziiei reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de vot
asupra emitentului se realizeaz n mod neintenionat, deintorul unei asemenea poziii are
una dintre urmtoarele obligaii alternative;
a) s deruleze o ofert public, n condiiile i la preul prevzute la art. 203 i art. 204;
b) s nstrineze un numr de aciuni, corespunztor pierderii poziiei dobndite fr
intenie.
(4) Executarea uneia dintre obligaiile prevzute la alin. (3) se va face n termen de 3 luni de
la dobndirea respectivei poziii.
(5) Dobndirea poziiei reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de vot asupra
emitentului se consider neintenionat, dac s-a realizat ca efect al unor operaiuni precum:
a) reducerea capitalului, prin rscumprarea de ctre societate a aciunilor proprii, urmat de
anularea acestora;
b) depirea pragului, ca rezultat al exercitrii dreptului de preferin, subscriere sau
conversie a drepturilor atribuite iniial, precum i al convertirii aciunilor prefereniale n
aciuni ordinare;
c) fuziunea/divizarea sau succesiunea.

Seciunea a 7-a
Retragerea acionarilor dintr-o societate comercial

Art. 206. - (1) Ca urmare a derulrii unei oferte publice de cumprare adresate tuturor
acionarilor i pentru toate deinerile acestora, ofertantul are dreptul s solicite acionarilor
care nu au subscris n cadrul ofertei s i vnd respectivele aciuni, la un pre echitabil, n
situaia n care acesta se afl n una din urmtoarele situaii:
a) deine aciuni reprezentnd cel puin 95% din numrul total de aciuni din capitalul social
care confer drept de vot i cel puin 95% din drepturile de vot ce pot fi efectiv exercitate;
b) a achiziionat, n cadrul ofertei publice de cumprare adresate tuturor acionarilor i
pentru toate deinerile acestora, aciuni reprezentnd cel puin 90% din numrul total de
aciuni din capitalul social care confer drept de vot i cel puin 90% din drepturile de vot
vizate n cadrul ofertei.
(11) Ofertantul poate s i exercite dreptul prevzut la alin. (1) n termen de 3 luni de la data
nchiderii ofertei publice.
(2) n situaia n care societatea a emis mai multe clase de aciuni, prevederile alin. (1) se
vor aplica separat pentru fiecare clas.
(3) Preul oferit n cadrul unei oferte publice de cumprare/preluare voluntare, n care
ofertantul a achiziionat prin subscrierile din cadrul ofertei aciuni reprezentnd cel puin 90%
din numrul total de aciuni din capitalul social care confer drept de vot vizate n ofert, se
consider a fi un pre echitabil. n cazul unei oferte publice de preluare obligatorii, preul
oferit n cadrul ofertei se consider a fi pre echitabil.
(4) n condiiile n care nu sunt aplicabile prevederile alin. (3), preul se determin de un
evaluator autorizat, potrivit legii, potrivit standardelor internaionale de evaluare.
(41) n situaia n care C.N.V.M., din oficiu sau ca urmare a unei sesizri n acest sens,
apreciaz motivat c preul stabilit de ctre un evaluator autorizat, potrivit legii, conform
prevederilor alin. (4), nu este de natur s conduc la stabilirea unui pre echitabil, va putea
solicita refacerea evalurii.
(5) Preul stabilit potrivit prevederilor alin. (3) sau (4) se aduce la cunotina publicului prin
intermediul pieei pe care se tranzacioneaz, prin publicare n Buletinul C.N.V.M., pe

48
website-ul C.N.V.M. i n dou ziare financiare de circulaie naional, n termen de 5 zile de
la ntocmirea raportului.
(6) Societatea emitent este retras de la tranzacionare ca urmare a finalizrii procedurii de
exercitare a dreptului prevzut la alin. (1).
Art. 207. - (1) Ca urmare a unei oferte publice de cumprare adresate tuturor deintorilor
i pentru toate deinerile acestora, un acionar minoritar are dreptul s i solicite ofertantului
care se afl n una dintre situaiile prevzute la art. 206 alin. (1) s i cumpere aciunile la un
pre echitabil, conform art. 206 alin. (3) i (4).
(2) n situaia n care societatea a emis mai multe clase de aciuni, prevederile alin. (1) se
vor aplica separat, pentru fiecare clas.
(3) Preul va fi determinat n conformitate cu prevederile art. 206 alin. (3). n situaia n care
este necesar numirea unui expert independent, costurile aferente vor fi suportate de ctre
respectivul acionar minoritar.
Art. 208. - C.N.V.M. va emite reglementri privind aplicarea prevederilor prezentei
seciuni.

TITLUL VI
EMITENII

CAPITOLUL I
Dispoziii generale

Art. 209. - Emitenii de valori mobiliare vor asigura un tratament egal pentru toi
deintorii de valori mobiliare, de acelai tip i clas, i vor pune la dispoziia acestora toate
informaiile necesare, pentru ca acetia s-i poat exercita drepturile.
Art. 210. - (1) Sunt interzise folosirea n mod abuziv a poziiei deinute de acionari sau a
calitii de administrator ori de angajat al societii, prin recurgerea la fapte neloiale sau
frauduloase, care au ca obiect sau ca efect lezarea drepturilor privind valorile mobiliare i a
altor instrumente financiare deinute, precum i prejudicierea deintorilor acestora.
(2) Deintorii valorilor mobiliare trebuie s i exercite drepturile conferite de acestea cu
bun-credin, cu respectarea drepturilor i a intereselor legitime ale celorlali deintori i a
interesului prioritar al societii comerciale, n caz contrar fiind rspunztori pentru daunele
provocate.

CAPITOLUL II
Prospectul n vederea admiterii la tranzacionare

Art. 211. - (1) Admiterea la tranzacionare a unor valori mobiliare pe o pia reglementat
se va realiza dup publicarea unui prospect aprobat de C.N.V.M.
(2) C.N.V.M. va emite reglementri privind:
a) abrogat
b) excepiile de la obligativitatea publicrii unui prospect sau includerii n cadrul acestuia a
anumitor informaii;
c) admiterea la tranzacionare pe o pia reglementat din Romnia a unor valori mobiliare
emise de nerezideni, n conformitate cu legislaia comunitar aplicabil.
(3) Prevederile titlului V capitolul I seciunea I i seciunea a 2-a se aplic corespunztor i
n cazul prospectului ntocmit n vederea admiterii la tranzacionare.
Art. 2111. - (1) Odat cu naintarea cererii de aprobare de ctre A.S.F. a prospectului n
vederea admiterii la tranzacionare, persoana care solicit admiterea la tranzacionare depune
prospectul i la operatorul pieei reglementate, mpreun cu, cererea provizorie de admitere la

49
tranzacionare i toate celelalte documente solicitate potrivit reglementrilor emise de
operatorul pieei reglementate.
(2) Cererea final de admitere la tranzacionare este naintat ctre operatorul pieei
reglementate dup emiterea deciziei de aprobare a prospectului de admitere la tranzacionare
de ctre A.S.F.
Art. 212. - Valorile mobiliare ale unui emitent nu vor fi admise la tranzacionare pe o pia
reglementat, dac n urma analizrii situaiei respectivului emitent se apreciaz c aceasta ar
prejudicia interesele investitorilor.

CAPITOLUL III
Condiii specifice de admitere la tranzacionare pe o pia
reglementat a aciunilor

Seciunea 1
Condiii referitoare la emitent

Art. 213. - (1) Pentru ca aciunile unei societi comerciale s fie admise la tranzacionare
pe o pia reglementat, aceasta trebuie s ndeplineasc urmtoarele condiii:
a) societatea s fie nfiinat i s i desfoare activitatea, n conformitate cu prevederile
legale n vigoare;
b) societatea s aib o capitalizare anticipat, de cel puin echivalentul n lei al 1.000.000
euro sau, n msura n care valoarea capitalizrii nu se poate anticipa, s aib capitalul i
rezervele, incluznd profitul sau pierderea din ultimul exerciiu financiar, de cel puin
echivalentul n lei al 1.000.000 euro, calculat potrivit cursului de referin comunicat de
Banca Naional a Romniei, la data cererii privind admiterea la tranzacionare;
c) societatea s fi funcionat n ultimii 3 ani anterior solicitrii de admitere la tranzacionare
i s fi ntocmit i comunicat situaiile financiare pentru aceeai perioad, n conformitate cu
prevederile legale.
(2) Condiia prevzut la alin. (1) lit. b) nu se aplic n cazul admiterii la tranzacionare a
unor emisiuni suplimentare de aciuni, din aceeai clas ca i cele deja admise.
Art. 214. - Cu aprobarea C.N.V.M., pe piaa reglementat se pot admite la tranzacionare i
societi comerciale care nu ndeplinesc condiiile prevzute la art. 213 alin. (1) lit. b) i c), n
condiiile n care se apreciaz c:
a) va exista o pia adecvat pentru respectivele aciuni;
b) emitentul este capabil s ndeplineasc cerinele de informare continu i periodic ce
deriv din admiterea la tranzacionare, iar investitorii dispun de informaiile necesare pentru a
putea evalua n cunotin de cauz societatea i aciunile pentru care se solicit admiterea la
tranzacionare.

Seciunea a 2-a
Condiii referitoare la aciuni

Art. 215. - Aciunile care fac obiectul admiterii la tranzacionare trebuie s fie liber
negociabile i integral pltite.
Art. 216. - n situaia unei emisiuni de aciuni adresate publicului, care precede admiterea
la tranzacionare, admiterea poate avea loc numai dup ncheierea perioadei de subscriere.
Art. 217. - (1) Pentru ca aciunile unei societi s fie admise la tranzacionare pe o pia
reglementat, trebuie s existe un numr suficient de aciuni distribuit publicului.
(2) Se consider c s-a distribuit publicului un numr suficient de aciuni, n urmtoarele
situaii:

50
a) aciunile pentru care s-a solicitat admiterea la tranzacionare sunt distribuite publicului
ntr-o proporie de cel puin 25% din capitalul subscris, reprezentat de aceast clas de
aciuni;
b) este asigurat funcionarea normal a pieei, cu un procent mai mic de aciuni dect cel
prevzut la lit. a), datorit numrului mare de aciuni existente n circulaie i a dispersiei
acestora n rndul publicului.
(3) Condiia prevzut la alin. (1) nu se aplic dac aciunile sunt distribuite publicului prin
intermediul tranzaciilor realizate pe respectiva pia reglementat. n acest caz, admiterea la
tranzacionare se va realiza dac C.N.V.M. consider c un numr suficient de aciuni va fi
distribuit publicului, prin respectiva pia reglementat, ntr-un interval scurt de timp.
Art. 218. - n situaia n care solicitarea privind admiterea se realizeaz pentru un pachet
suplimentar de aciuni, de aceeai clas ca i cele deja admise, C.N.V.M. poate evalua dac
sunt distribuite publicului un numr suficient de aciuni, n raport cu toate aciunile emise, nu
numai n raport cu acest pachet suplimentar.
Art. 219. - Solicitarea de admitere la tranzacionare pe o pia reglementat trebuie s
acopere toate aciunile de aceeai clas care au fost deja emise.

CAPITOLUL IV
Condiii specifice de admitere la tranzacionare pe o pia
reglementat a obligaiunilor emise de societile comerciale,
autoritile publice i organismele internaionale

Art. 220. - (1) Pentru ca obligaiunile emise de societile comerciale, autoritile publice i
organismele internaionale s fie admise la tranzacionare pe o pia reglementat, este
necesar ca emitentul s fie nfiinat i s i desfoare activitatea n conformitate cu
prevederile legale n vigoare.
(2) Obligaiunile care fac obiectul admiterii la tranzacionare trebuie s fie liber negociabile
i integral pltite.
(3) n situaia unei emisiuni de obligaiuni adresat publicului, care precede admiterea la
tranzacionare, admiterea poate avea loc numai dup ncheierea perioadei de subscriere.
(4) Prevederile alin. (3) nu se aplic n cazul emisiunilor continue de obligaiuni, atunci
cnd data de nchidere a perioadei de subscriere nu este determinat.
Art. 221. - Solicitarea de admitere la tranzacionare pe o pia reglementat trebuie s
acopere toate obligaiunile de aceeai clas care au fost deja emise.
Art. 222. - (1) Valoarea minim a mprumutului nu poate fi mai mic dect echivalentul n
lei a 200.000 euro. Aceast prevedere nu se aplic n cazul emisiunilor continue, dac suma
mprumutului nu este determinat.
(2) Cu aprobarea C.N.V.M. se pot admite pe o pia reglementat obligaiuni pentru care nu
este ndeplinit condiia prevzut la alin. (1), dac se apreciaz c pentru respectivele
obligaiuni va exista o pia ordonat.
Art. 223. - (1) Obligaiunile convertibile pot fi admise la tranzacionare pe o pia
reglementat, numai dac valorile mobiliare n care pot fi convertite sunt listate la rndul lor
pe o pia reglementat.
(2) Prin excepie, obligaiunile convertibile pot fi admise la tranzacionare pe o pia
reglementat fr a fi ndeplinit condiia de la alin. (1), dac C.N.V.M. apreciaz c
investitorii au la dispoziie toate informaiile necesare pentru a-i forma o opinie cu privire la
valoarea aciunilor, obiect al conversiei.

51
CAPITOLUL V
Transparena emitenilor

Seciunea 1
Obligaiile societilor comerciale ale cror aciuni sunt admise
la tranzacionare pe o pia reglementat

Art. 224. - (1) Societile admise la tranzacionare pe o pia reglementat sunt obligate s
se nregistreze la C.N.V.M. i s respecte cerinele de raportare stabilite prin reglementrile
C.N.V.M. i ale pieelor reglementate pe care se tranzacioneaz valorile mobiliare emise de
acestea.
(2) Societatea comercial trebuie s asigure un tratament egal pentru toi acionarii care
dein aciuni de aceeai clas.
(3) Societatea comercial trebuie s asigure toate facilitile i informaiile necesare pentru a
permite acionarilor s-i exercite drepturile, n special:
a) s informeze acionarii cu privire la organizarea adunrilor generale i s permit
acestora s-i exercite drepturile de vot;
b) s informeze publicul cu privire la alocarea i plata dividendelor, emiterea de noi aciuni,
inclusiv operaiunile de distribuire, subscriere, renunare i conversie;
c) s desemneze ca agent de plat o instituie financiar, prin care acionarii s-i poat
exercita drepturile financiare, cu excepia cazului n care emitentul asigur el nsui aceste
servicii.
(4) n situaia n care societatea intenioneaz s-i modifice actul su constitutiv, trebuie s
comunice proiectul de modificare C.N.V.M. i pieei reglementate, pn la data convocrii
adunrii generale care urmeaz a se pronuna asupra amendamentului.
(5) Societatea trebuie s informeze fr ntrziere, n maximum 48 de ore, publicul, cu
privire la orice noi evenimente aprute n activitatea acesteia, care nu au fost aduse la
cunotina acestuia i care pot conduce la modificri ale preului aciunilor, datorit efectului
acestor evenimente asupra situaiei patrimoniale i financiare sau asupra activitii emitentului
n ansamblu.
(6) C.N.V.M. poate solicita societii admise la tranzacionare toate informaiile pe care
aceasta le consider necesare, n vederea proteciei investitorilor i asigurrii unei funcionri
ordonate a pieei.
(7) C.N.V.M. poate cere unui emitent s publice informaiile precizate la alin. (6), stabilind
forma i perioada n care trebuie s se realizeze acest lucru. n situaia n care emitentul nu
public informaiile solicitate, C.N.V.M. poate publica aceste informaii, dup audierea
emitentului.
(8) Un emitent ale crui valori mobiliare sunt admise la tranzacionare pe o pia
reglementat din Romnia i pe una sau mai multe piee reglementate din cadrul statelor
membre este obligat s furnizeze pieelor informaii echivalente.
Art. 225. - (1) Administratorii societilor admise la tranzacionare sunt obligai s
raporteze, de ndat, orice act juridic ncheiat de ctre societate cu administratorii, angajaii,
acionarii care dein controlul, precum i cu persoanele implicate cu acetia, a crui valoare
cumulat reprezint cel puin echivalentul n lei a 50.000 euro.
(2) n cazul n care societatea ncheie acte juridice, cu persoanele menionate la alin. (1), vor
fi respectate interesele acesteia, n raport cu ofertele de acelai tip existente pe pia.
(3) Rapoartele prevzute la alin. (1) vor meniona, ntr-un capitol special, actele juridice
ncheiate sau amendamentele la acestea i vor preciza urmtoarele elemente: prile care au
ncheiat actul juridic, data ncheierii i natura actului, descrierea obiectului acestuia, valoarea

52
total a actului juridic, creanele reciproce, garaniile constituite, termenele i modalitile de
plat.
(4) Rapoartele vor meniona i orice alte informaii necesare pentru determinarea efectelor
actelor juridice respective asupra situaiei financiare a societii.
Art. 226. - (1) Orice societate comercial trebuie s informeze publicul i C.N.V.M., fr
ntrziere, n legtur cu informaiile privilegiate ce l privesc n mod direct.
(2) C.N.V.M. va emite reglementri privind modalitile de informare a publicului, n
conformitate cu legislaia comunitar.
(3) Un emitent poate, pe proprie rspundere, s amne dezvluirea public a informaiei
privilegiate, la care se face referire n alin. (1), pentru a nu prejudicia interesele proprii, cu
condiia ca o astfel de amnare s nu induc n eroare publicul, iar emitentul s poat s
asigure confidenialitatea respectivelor informaii.
(4) Emitentul va informa, fr ntrziere, C.N.V.M. asupra deciziei de amnare a
dezvluirii, ctre public, a respectivei informaii. C.N.V.M. poate obliga emitentul s
dezvluie informaia pentru a asigura transparena i integritatea pieei.
(5) Dac un emitent sau o persoan care acioneaz n numele sau n contul emitentului
dezvluie orice informaie privilegiat ctre o ter persoan, n exercitarea obinuit a
profesiei, astfel cum este prevzut n art. 246 lit. a), trebuie s fac public respectiva
informaie, simultan, n cazul unei dezvluiri intenionate i, fr ntrziere, n cazul unei
dezvluiri neintenionate.
(6) Prevederile alin. (5) nu vor fi aplicate, dac persoana care a primit informaia este
obligat s menin caracterul confidenial al acesteia, indiferent dac aceast ndatorire se
bazeaz pe o lege, un regulament, un act constitutiv sau pe un contract.
(7) Emitenii sau persoanele care acioneaz n numele sau n contul emitenilor sunt
obligai s ntocmeasc o list a persoanelor care lucreaz pentru ei, n baza unui contract de
munc sau altfel, care au acces la informaia privilegiat. Emitenii, precum i persoanele care
acioneaz n numele sau n contul acestora vor actualiza cu regularitate aceast list i o vor
transmite la C.N.V.M., ori de cte ori va fi solicitat.
(8) Prevederile alin. (1)-(7) nu se vor aplica emitenilor care nu au solicitat sau care nu au
primit aprobarea ca instrumentele financiare emise de acetia s fie tranzacionate pe o pia
reglementat din Romnia sau dintr-un stat membru.
Art. 227. - (1) Societile admise la tranzacionare pe o pia reglementat vor ntocmi, vor
pune la dispoziia publicului i vor transmite C.N.V.M. i operatorului de pia rapoarte
trimestriale, semestriale i anuale. Rapoartele vor fi puse la dispoziia publicului, n scris, sau
n orice alt mod aprobat de C.N.V.M. Societatea va publica un comunicat de pres ntr-un
cotidian de circulaie naional, prin care investitorii vor fi informai cu privire la
disponibilitatea acestor rapoarte. Rapoartele vor fi trimise spre publicare n maximum 5 zile
de la data aprobrii.
(2) Raportarea trebuie s includ orice informaie semnificativ, pentru ca investitorii s
fac o evaluare fundamentat privind activitatea societii, a profitului sau pierderii, precum i
s indice orice factor special care a influenat aceste activiti. Situaia financiar va fi
prezentat comparativ cu situaia financiar existent n aceeai perioad a anului financiar
precedent. C.N.V.M. va emite reglementri privind coninutul acestor rapoarte.
(3) Dac societatea admis la tranzacionare pe o pia reglementat ntocmete att situaii
financiare individuale ct i consolidate, acestea vor fi puse la dispoziia publicului. C.N.V.M.
poate permite societii comerciale s pun la dispoziia publicului fie situaiile financiare
individuale, fie cele consolidate, numai dac celelalte situaii financiare nu conin informaii
suplimentare semnificative.
(4) Societatea admis la tranzacionare pe o pia reglementat trebuie s pun la dispoziia
publicului, n termen de cel mult 4 luni de la ncheierea exerciiului financiar, situaiile

53
financiare anuale, mpreun cu raportul anual, aprobate de adunarea general a acionarilor.
Raportul anual va include i raportul auditorului financiar ales, n concordan cu art. 258,
precum i comentariile integrale ale acestuia.
(5) Raportul semestrial trebuie s fie pus la dispoziia publicului, n termen de cel mult 2
luni de la ncheierea perioadei de raportare. Dac situaiile financiare semestriale au fost
auditate, raportul semestrial va include obligatoriu raportul auditorului financiar.
Art. 228. - (1) n cazul operaiunilor de achiziie sau vnzare a valorilor mobiliare emise de
o societate admis la tranzacionare pe o pia reglementat, care fac ca drepturile de vot
deinute de o persoan s ating, s depeasc sau s scad sub unul din pragurile de 5%,
10%, 20%, 33%, 50%, 75% sau 90% din totalul drepturilor de vot, persoana respectiv are
obligaia s informeze, n maximum 3 zile lucrtoare de la momentul lurii la cunotin a
respectivei operaiuni, n mod concomitent, societatea, C.N.V.M. i piaa reglementat pe care
sunt tranzacionate respectivele valori mobiliare.
(2) Atunci cnd pragurile de la alin. (1) sunt atinse sau depite de o filial a unei societi-
mam, aceast entitate va fi exceptat de la obligaia de informare, dac informarea a fost
realizat de societatea-mam.
(3) Societatea admis la tranzacionare pe o pia reglementat, care a primit o informare
potrivit alin. (1), trebuie s aduc la cunotina publicului respectiva operaiune, n maximum
3 zile lucrtoare.
(4) C.N.V.M. va emite reglementri privind modalitatea de determinare a drepturilor de vot,
n vederea aplicrii prevederilor alin. (1).

Seciunea a 2-a
Obligaiile societilor comerciale ale cror obligaiuni sunt
admise la tranzacionare pe o pia reglementat

Art. 229. - (1) Societatea comercial trebuie s asigure un tratament egal pentru toi
deintorii de obligaiuni aferente aceluiai mprumut, cu privire la toate drepturile conferite
de acestea. Un emitent ale crui obligaiuni sunt admise la tranzacionare pe o pia
reglementat din Romnia i pe una sau mai multe piee reglementate din cadrul statelor
membre este obligat s furnizeze pieelor informaii echivalente.
(2) Societatea trebuie s asigure toate facilitile i informaiile necesare, pentru a permite
obligatarilor s-i exercite drepturile, n special:
a) s publice notificri privind organizarea de adunri ale obligatarilor, plata dobnzii,
exercitarea eventualelor drepturi de conversie, schimb, subscriere sau rambursare a
mprumutului;
b) s desemneze ca agent de plat o instituie financiar, prin care deintorii de obligaiuni
s-i poat exercita drepturile bneti, cu excepia cazului n care emitentul asigur el nsui
aceste servicii.
Art. 230. - n situaia n care societatea intenioneaz s-i modifice actul constitutiv,
modificare care afecteaz drepturile deintorilor de obligaiuni, aceasta trebuie s comunice
C.N.V.M. i pieei reglementate proiectul de modificare, pn la data convocrii adunrii
generale, care se va pronuna asupra amendamentului.
Art. 231. - (1) Societatea admis la tranzacionare pe o pia reglementat trebuie s pun
la dispoziia publicului, n termen de cel mult 4 luni de la ncheierea exerciiului financiar,
situaiile financiare anuale auditate, mpreun cu raportul anual.
(2) Dac societatea admis la tranzacionare pe o pia reglementat ntocmete att situaii
financiare individuale ct i consolidate, acestea vor fi puse la dispoziia publicului. C.N.V.M.
poate autoriza societatea s pun la dispoziia publicului fie situaiile financiare individuale,

54
fie cele consolidate, numai dac celelalte situaii financiare nu conin informaii suplimentare
semnificative.
Art. 232. - Societatea trebuie s informeze publicul, fr ntrziere, cu privire la:
a) orice nou modificare major a activitii sale care nu a fost fcut public i care ar putea
afecta semnificativ capacitatea societii de a-i ndeplini obligaiile asumate. C.N.V.M. poate
excepta societatea de la aceast obligaie, la solicitarea acesteia, dac dezvluirea unor
anumite informaii ar prejudicia interesele legitime ale societii;
b) contractarea unor noi mprumuturi i garaniile constituite n vederea obinerii acestora;
c) orice modificare a dreptului obligatarilor care ar rezulta n special din modificarea
termenilor mprumuturilor sau a ratei dobnzii;
d) modificarea drepturilor aferente aciunilor, n situaia n care obligaiunile sunt
convertibile n aciuni.

Seciunea a 3-a
Obligaiile autoritilor publice i organismelor internaionale
emitente de obligaiuni

Art. 233. - (1) Organele administraiei publice centrale i locale, precum i organismele
internaionale trebuie s asigure tratament egal investitorilor privind drepturile conferite de
deinerea respectivelor valori mobiliare. Un emitent ale crui obligaiuni sunt admise la
tranzacionare pe o pia reglementat din Romnia i pe una sau mai multe piee
reglementate din cadrul statelor membre este obligat s furnizeze pieelor informaii
echivalente.
(2) Organele administraiei publice centrale i locale, precum i organismele internaionale
trebuie s asigure toate condiiile i informaiile necesare investitorilor s-i exercite
drepturile. Aceste autoriti trebuie:
a) s publice informaii privind convocarea adunrilor generale ale obligatarilor, plata
dobnzilor i rambursarea mprumutului;
b) s desemneze un agent de plat, prin care obligatarii s-i poat exercita drepturile
financiare.

CAPITOLUL VI
Dispoziii speciale privind societile admise la tranzacionare

Art. 234. - Pentru valorile mobiliare admise la tranzacionare pe o pia reglementat,


C.N.V.M. poate:
a) s solicite emitentului s furnizeze toate informaiile care ar putea avea efect asupra
evalurii valorilor mobiliare, n vederea asigurrii proteciei investitorilor sau meninerii unei
piee ordonate;
b) s suspende sau s solicite operatorului de pia suspendarea de la tranzacionare a
valorilor mobiliare, dac consider c situaia emitentului este de aa natur nct
tranzacionarea ar fi n detrimentul investitorilor;
c) s ia toate msurile pentru a se asigura c publicul este corect informat;
d) s decid ca valorile mobiliare admise la tranzacionare pe o pia reglementat s fie
retrase de la tranzacionare, n condiiile n care consider c, datorit unor circumstane
speciale, nu se mai poate menine o pia ordonat pentru respectivele valori mobiliare.
Art. 235. - (1) Membrii consiliului de administraie al societilor admise la tranzacionare
pe o pia reglementat pot fi alei prin metoda votului cumulativ. La cererea unui acionar
semnificativ, alegerea pe baza acestei metode se va face n mod obligatoriu.

55
(11) n cazul n care alegerea prin metoda votului cumulativ nu este aplicat ca urmare a
cererii formulate de un acionar semnificativ, acesta are dreptul de a solicita n instan
convocarea de ndat a unei adunri generale a acionarilor.
(2) Administrarea unei societi la care se aplic metoda votului cumulativ se va realiza de
ctre un consiliu de administraie format din cel puin 5 membri.
(21) Prevederile alin. (1), (11) i (2) se aplic n mod corespunztor i n cazul alegerii
membrilor consiliului de supraveghere, n situaia n care societatea admis la tranzacionare
pe o pia reglementat este administrat n sistem dualist.
(3) Reglementrile privind aplicarea metodei votului cumulativ se stabilesc de C.N.V.M.
Art. 236. - (1) Orice majorare a capitalului social trebuie s fie hotrt de adunarea
general extraordinar a acionarilor.
(2) Actul constitutiv sau adunarea general extraordinar pot autoriza majorarea capitalului
social pn la un nivel maxim. n limitele nivelului fixat, administratorii pot decide, n urma
delegrii de atribuii, majorarea capitalului social. Aceast competen se acord
administratorilor pe o durat de maximum un an i poate fi rennoit de ctre adunarea
general pentru o perioad care, pentru fiecare rennoire, nu poate depi un an.
(3) Hotrrile luate de consiliul de administraie al unei societi admise la tranzacionare, n
exerciiul atribuiilor delegate de adunarea general extraordinar a acionarilor, vor avea
acelai regim ca i hotrrile adunrii generale a acionarilor, n ceea ce privete publicitatea
acestora i posibilitatea de contestare n instan.
(4) Tarifele percepute acionarilor care solicit eliberarea unor copii ale documentelor emise
n aplicarea alin. (3) nu vor depi costurile necesare multiplicrii.
Art. 237. - (1) Situaiile financiare, inclusiv cele consolidate, ale societilor admise la
tranzacionare vor fi ntocmite n conformitate cu reglementrile contabile aplicabile i
auditate de auditori financiari, n conformitate cu reglementrile privind activitatea de audit
financiar.
(2) Reprezentanii legali ai societilor sunt obligai s pun la dispoziia C.N.V.M.,
auditorilor societii i/sau experilor desemnai de instan documentele necesare exercitrii
atribuiilor acestora.
(3) Administratorul, directorul i/sau directorul executiv sunt obligai s prezinte
acionarilor situaii financiare exacte i informaii reale privind condiiile economice ale
societii.
Art. 238. - (1) Prin derogare de la prevederile Legii societilor nr. 31/1990, republicat, cu
modificrile i completrile ulterioare, data la care va avea loc identificarea acionarilor care
urmeaz a beneficia de dividende sau de alte drepturi i asupra crora se rsfrng efectele
hotrrilor adunrii generale a acionarilor va fi stabilit de aceasta din urm. Aceast dat va
fi ulterioar cu cel puin 10 zile lucrtoare datei adunrii generale a acionarilor.
(2) Odat cu fixarea dividendelor, adunarea general a acionarilor va stabili i termenul n
care acestea se vor plti acionarilor. Acest termen nu va fi mai mare de 6 luni de la data
adunrii generale a acionarilor de stabilire a dividendelor.
(3) n cazul n care adunarea general a acionarilor nu stabilete data plii dividendelor,
potrivit alin. (2), acestea se pltesc n termen de 30 de zile de la data publicrii hotrrii
adunrii generale a acionarilor de stabilire a dividendelor n Monitorul Oficial al Romniei,
Partea a IV-a, dat de la mplinirea creia societatea este de drept n ntrziere.
Art. 239. - Hotrrea adunrii generale de fixare a dividendului, se depune n termen de 15
zile la oficiul registrului comerului, pentru a fi menionat n registru i publicat n
Monitorul Oficial al Romniei, Partea a IV-a. Hotrrea constituie titlu executoriu, n temeiul
cruia acionarii pot ncepe executarea silit mpotriva societii, potrivit legii.
Art. 240. - (1) n cazul majorrilor de capital social, ridicarea dreptului de preferin a
acionarilor de a subscrie noile aciuni trebuie s fie hotrt n adunarea general

56
extraordinar a acionarilor, la care particip acionari reprezentnd cel puin 85% din
capitalul social subscris, i cu votul acionarilor care dein cel puin 3/4 din drepturile de vot.
n urma ridicrii dreptului de preferin a acionarilor de a subscrie noile aciuni, acestea vor fi
oferite spre subscriere publicului, cu respectarea dispoziiilor privind ofertele publice de
vnzare din cadrul titlului V i a reglementrilor emise n aplicarea acestora.
(2) Majorrile de capital social prin aport n natur trebuie s fie aprobate de adunarea
general extraordinar a acionarilor, la care particip acionari reprezentnd cel puin 85%
din capitalul social subscris, i cu votul acionarilor care s reprezinte cel puin 3/4 din
drepturile de vot. Aporturile n natur pot consta numai n bunuri noi i performante necesare
realizrii obiectului de activitate al societii emitente.
(3) Evaluarea aportului n natur se face de ctre experi independeni, n conformitate cu
art. 210 din Legea nr. 31/1990.
(4) Numrul de aciuni ce revine ca urmare a aportului n natur se determin ca raport ntre
valoarea aportului, stabilit n conformitate cu alin. (3), i cea mai mare valoare dintre preul
de pia al unei aciuni, valoarea pe aciune calculat n baza activului net contabil sau
valoarea nominal a aciunii.
(5) n cazul ridicrii dreptului de preferin, n conformitate cu prevederile alin. (1), numrul
de aciuni se stabilete dup criteriul enunat la alin. (4).
(6) C.N.V.M. va emite reglementri n aplicarea dispoziiilor prezentului articol.
Art. 2401. - (1) Hotrrile adunrii generale, contrare legii sau actului constitutiv, care au
drept efect modificarea capitalului social al societilor admise la tranzacionare pe o pia
reglementat ori ntr-un sistem alternativ de tranzacionare pot fi atacate n justiie, n termen
de 15 zile de la data publicrii n Monitorul Oficial al Romniei, Partea a IV-a, de oricare
dintre acionarii care nu au luat parte la adunarea general sau care au votat contra i au cerut
s se insereze aceasta n procesul-verbal al edinei.
(2) Aciunile n anulare menionate la alin. (1) se vor soluiona de urgen i cu precdere de
ctre tribunale, n camera de consiliu, ntr-un termen de maximum 30 de zile de la data
introducerii cererii de chemare n judecat.
(3) Hotrrile date de tribunal pot fi atacate cu recurs n maximum 15 zile de la data
comunicrii.
(4) Recursul se va soluiona de urgen de ctre curile de apel n termen de 30 de zile de la
data nregistrrii dosarului pe rolul instanei de recurs.
Art. 241. - (1) Actele de dobndire, nstrinare, schimb sau de constituire n garanie a unor
active din categoria activelor imobilizate ale societii, a cror valoare depete, individual
sau cumulat, pe durata unui exerciiu financiar, 20% din totalul activelor imobilizate, mai
puin creanele, vor fi ncheiate de ctre administratorii sau directorii societii numai dup
aprobarea prealabil de ctre adunarea general extraordinar a acionarilor.
(2) nchirierile de active corporale, pentru o perioad mai mare de un an, a cror valoare
individual sau cumulat fa de acelai co-contractant sau persoane implicate ori care
acioneaz n mod concertat depete 20% din valoarea totalului activelor imobilizate, mai
puin creanele la data ncheierii actului juridic, precum i asocierile pe o perioad mai mare
de un an, depind aceeai valoare, se aprob n prealabil de adunarea general extraordinar
a acionarilor.
(3) n cazul nerespectrii prevederilor alin. (1) i (2), oricare dintre acionari poate solicita
instanei judectoreti anularea actului juridic ncheiat i urmrirea administratorilor pentru
repararea prejudiciului cauzat societii.
Art. 242. - Acionarii unei societi admise la tranzacionare, care nu sunt de acord cu
hotrrile luate de adunarea general cu privire la fuziuni sau divizri, care implic alocarea
de aciuni ce nu sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat, au dreptul de a se

57
retrage din societate i de a obine de la aceasta contravaloarea aciunilor, potrivit art. 133 din
Legea nr. 31/1990.
Art. 243. - (1) Consiliul de administraie sau directoratul, dup caz, convoac adunarea
general n termenul prevzut la art. 117 alin. (2) din Legea nr. 31/1990, republicat, cu
modificrile i completrile ulterioare.
(2) Termenul prevzut la alin. (1) nu este aplicabil pentru a doua sau pentru urmtoarea
convocare a adunrii generale determinat de nentrunirea cvorumului necesar pentru
adunarea convocat pentru prima dat, cu condiia ca:
a) prezentul articol s fi fost respectat cu ocazia primei convocri;
b) pe ordinea de zi s nu se fi adugat niciun punct nou; i
c) s treac cel puin 10 zile ntre convocarea final i data adunrii generale.
(3) Accesul acionarilor ndreptii s participe, la data de referin, la adunarea general a
acionarilor este permis prin simpla prob a identitii acestora, fcut, n cazul acionarilor
persoane fizice, cu actul de identitate sau, n cazul persoanelor juridice i al acionarilor
persoane fizice reprezentate, cu mputernicirea dat persoanei fizice care le reprezint, cu
respectarea prevederilor legale aplicabile n materie.
(4) Data de referin se stabilete de ctre emitent i nu poate s fie anterioar cu mai mult
de 30 de zile datei adunrii generale creia i se aplic.
(5) mpiedicarea accesului unui acionar ce ndeplinete condiiile legii de a participa la
adunarea general a acionarilor d dreptul oricrei persoane interesate s cear n justiie
anularea hotrrii adunrii generale a acionarilor.
(6) Reprezentarea acionarilor n adunarea general a acionarilor n cazul societilor ale
cror aciuni sunt admise la tranzacionare se poate face i prin alte persoane dect acionarii,
n baza unei mputerniciri speciale sau generale.
(61) mputernicirea special poate fi acordat oricrei persoane pentru reprezentare ntr-o
singur adunare general i conine instruciuni specifice de vot din partea acionarului
emitent. n aceast situaie, prevederile art. 125 alin. (5) din Legea nr. 31/1990, republicat, cu
modificrile i completrile ulterioare, nu sunt aplicabile.
(62) Acionarul poate acorda o mputernicire valabil pentru o perioad care nu va depi 3
ani, permind reprezentantului su a vota n toate aspectele aflate n dezbaterea adunrilor
generale ale acionarilor a uneia sau mai multor societi identificate n mputernicire, inclusiv
n ceea ce privete acte de dispoziie, cu condiia ca mputernicirea s fie acordat de ctre
acionar, n calitate de client, unui intermediar definit conform art. 2 alin. (1) pct. 14, sau unui
avocat.
(63) mputernicirile, nainte de prima lor utilizare, se depun la societate cu 48 de ore nainte
de adunarea general sau n termenul prevzut de actul constitutiv al societii, n copie,
cuprinznd meniunea conformitii cu originalul sub semntura reprezentantului. Copii
certificate ale mputernicirilor sunt reinute de societate, fcndu-se meniune despre aceasta
n procesul-verbal al adunrii generale.
(64) Acionarii nu pot fi reprezentai n adunarea general a acionarilor pe baza unei
mputerniciri indicate la alin. (62) de ctre o persoan care se afl ntr-o situaie de conflict de
interese ce poate aprea n special n unul dintre urmtoarele cazuri:
a) este un acionar majoritar al societii, sau o alt entitate, controlat de respectivul
acionar;
b) este membru al unui organ de administrare, de conducere sau de supraveghere al
societii, al unui acionar majoritar sau al unei entiti controlate, conform celor prevzute la
lit. a);
c) este un angajat sau un auditor al societii ori al unui acionar majoritar sau al unei entiti
controlate, conform celor prevzute la lit. a);

58
d) este soul, ruda sau afinul pn la gradul al patrulea inclusiv al uneia dintre persoanele
fizice prevzute la lit. a)-c).
(65) mputernicitul nu poate fi substituit de o alt persoan. n condiiile n care persoana
mputernicit este o persoan juridic, aceasta poate s i exercite mandatul primit prin
intermediul oricrei persoane ce face parte din organul de administrare sau conducere sau
dintre angajaii si.
(7) Societile comerciale pot permite acionarilor lor orice form de participare la adunarea
general prin mijloace electronice de transmisie a datelor.
(8) Acionarii pot s i desemneze i s i revoce reprezentantul prin mijloace electronice
de transmisie a datelor.
(9) Societile au obligaia s ntocmeasc proceduri care s dea acionarilor posibilitatea de
a vota prin coresponden, nainte de adunarea general. n cazul n care pe ordinea de zi a
adunrii generale a acionarilor se afl rezoluii care necesit votul secret, votul prin
coresponden va fi exprimat prin mijloace care nu permit deconspirarea acestuia dect
membrilor secretariatului nsrcinat cu numrarea voturilor secrete exprimate i numai n
momentul n care sunt cunoscute i celelalte voturi exprimate n secret de acionarii prezeni
sau de reprezentanii acionarilor care particip la edin.
(91) n situaia n care acionarul care i-a exprimat votul prin coresponden particip
personal sau prin reprezentant la adunarea general, votul prin coresponden exprimat pentru
acea adunare general este anulat. n acest caz va fi luat n considerare doar votul exprimat
personal sau prin reprezentant.
(92) Dac persoana care reprezint acionarul prin participare personal la adunarea general
este alta dect cea care a exprimat votul prin coresponden, atunci pentru valabilitatea votului
su aceasta prezint la adunare o revocare scris a votului prin coresponden semnat de
acionar sau de reprezentantul care a exprimat votul prin coresponden. Acest lucru nu este
necesar dac acionarul sau reprezentantul legal al acestuia este prezent la adunarea general.
(10) Cu cel puin 30 de zile nainte de data adunrii generale a acionarilor, societatea va
pune la dispoziia acionarilor documentele sau informaiile viznd problemele nscrise pe
ordinea de zi, pe website-ul propriu.
(11) Consiliul de administraie, respectiv directoratul sunt obligai s convoace adunarea
general la cererea acionarilor precizai la art. 119 alin. (1) din Legea nr. 31/1990,
republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, n situaia n care cererea cuprinde
dispoziii ce intr n atribuia adunrii, astfel nct adunarea s fie inut, la prima sau la a
doua convocare, n termen de cel mult 60 de zile de la data cererii.

TITLUL VII
ABUZUL PE PIA

Art. 244. - (1) Prin informaie privilegiat se nelege o informaie de natur precis care nu
a fost fcut public, care se refer n mod direct sau indirect la unul sau mai muli emiteni
ori la unul sau mai multe instrumente financiare, i care, dac ar fi transmis public, ar putea
avea un impact semnificativ asupra preului acelor instrumente financiare, sau asupra preului
instrumentelor financiare derivate cu care se afl n legtur.
(2) Atunci cnd se refer la instrumente financiare derivate pe mrfuri, "informaia
privilegiat" nseamn informaia de natur precis care nu a fost fcut public i care se
refer direct sau indirect la instrumentele financiare derivate i pe care participanii pe pieele
pe care se tranzacioneaz respectivele instrumente financiare derivate se ateapt s o
primeasc, n conformitate cu practicile de pia acceptate.
(3) Practicile de pia acceptate se refer la practicile utilizate n cadrul uneia sau a mai
multor piee i care sunt agreate de C.N.V.M., n conformitate cu procedurile comunitare.

59
(4) Pentru persoanele rspunztoare de executarea ordinelor privind tranzacionarea
instrumentelor financiare, "informaia privilegiat" nseamn, totodat, informaia de natur
precis, transmis de un client, n legtur cu ordinele sale care nu au fost nc executate,
referitoare n mod direct sau indirect la unul sau mai muli emiteni ori la unul sau mai multe
instrumente financiare, informaie care, dac ar fi fcut public, ar putea avea efecte
semnificative asupra preului respectivelor instrumente financiare sau asupra preului
instrumentelor financiare derivate cu care se afl n legtur.
(5) Manipularea pieei nseamn:
a) tranzacii sau ordine de tranzacionare:
1. care dau sau ar putea da semnale false sau care induc n eroare n legtur cu cererea,
oferta sau preul instrumentelor financiare;
2. care menin, prin aciunea uneia sau a mai multor persoane acionnd mpreun, preul
unuia sau al mai multor instrumente financiare, la un nivel anormal ori artificial;
b) tranzacii sau ordine de tranzacionare care presupun procedee fictive sau orice alt form
de nelciune;
c) diseminarea de informaii prin mass-media, inclusiv internet sau prin orice alt
modalitate, care d sau ar putea s dea semnale false sau care induc n eroare asupra
instrumentelor financiare, inclusiv diseminarea zvonurilor i tirilor false sau care induc n
eroare, n condiiile n care persoana care a diseminat informaia tia sau trebuia s tie c
informaia este fals sau induce n eroare. Referitor la jurnaliti, n exercitarea profesiunii lor,
diseminarea informaiilor va fi luat n considerare inndu-se cont de regulile care
reglementeaz activitatea acestora, excepie fcnd persoanele care utilizeaz aceste
informaii n scopul obinerii, directe sau indirecte, de avantaje sau profituri.
(6) Fac excepie de la prevederile alin. (5) lit. a) persoanele care execut tranzacii sau emit
ordine de tranzacionare i dovedesc c motivele sunt legitime i, totodat, aceste tranzacii
sau ordine de tranzacionare sunt n conformitate cu practicile de pia acceptate pe respectiva
pia reglementat.
(7) n sensul prevederilor alin. (5), fr ca enumerarea s fie limitativ, urmtoarele situaii
sunt considerate operaiuni de manipulare a pieei:
a) aciunea unei persoane sau a unor persoane, care acioneaz n mod concertat pentru a-i
asigura o poziie dominant asupra cererii de instrumente financiare, avnd ca efect fixarea,
direct sau indirect, a preului de vnzare sau cumprare ori crearea altor condiii incorecte
de tranzacionare;
b) vnzarea sau cumprarea de instrumente financiare la momentul nchiderii pieei, cu
scopul inducerii n eroare a investitorilor care acioneaz pe baza preurilor de nchidere;
c) beneficierea de accesul regulat sau ocazional la mijloacele media, electronice sau
tradiionale, prin exprimarea unei opinii n legtur cu instrumentul financiar sau indirect, n
legtur cu emitentul acestuia, n condiiile n care instrumentul era deja deinut i s-a profitat
ulterior de impactul opiniilor exprimate cu privire la acel instrument, fr a fi fcut n acelai
timp public acel conflict de interese, ntr-o manier corect i eficient.
Art. 245. - (1) Se interzice oricrei persoane care deine informaii privilegiate s utilizeze
respectivele informaii pentru dobndirea sau nstrinarea ori pentru intenia de dobndire sau
nstrinare, pe cont propriu sau pe contul unei tere persoane, direct ori indirect, de
instrumente financiare la care aceste informaii se refer.
(2) Prevederile alin. (1) se aplic oricrei persoane care deine informaii privilegiate:
a) n calitatea sa de membru al consiliului de administraie sau al structurilor manageriale
sau de supraveghere ale emitentului;
b) ca urmare a deinerilor acesteia la capitalul social al emitentului;
c) prin exercitarea funciei, profesiei sau a sarcinilor de serviciu;
d) n mod ilegal sau fraudulos, urmare a activitilor infracionale.

60
(3) n condiiile n care persoana menionat la alin. (1) este persoan juridic, interdicia se
va aplica i persoanei fizice care a luat parte la decizia de executare a tranzaciei pe contul
respectivei persoane juridice.
(4) Prevederile alin. (1)-(3) nu se vor aplica tranzaciilor efectuate, n condiiile n care
persoana angajat n astfel de tranzacii avea o obligaie contractual de a dobndi sau
nstrina instrumente financiare, iar acest contract a fost ncheiat nainte ca persoana
respectiv s dein informaii privilegiate.
Art. 246. - Se interzice oricrei persoane, subiect al interdiciei prevzute la art. 245 s:
a) dezvluie informaii privilegiate oricror altor persoane, exceptnd situaia n care
dezvluirea a fost fcut n exercitarea normal a activitii, profesiei sau sarcinilor de
serviciu;
b) recomande unei persoane, pe baza unor informaii privilegiate, s dobndeasc sau s
nstrineze instrumentele financiare la care se refer acele informaii.
Art. 247. - Prevederile art. 245 i art. 246 se aplic oricror altor persoane care dein
informaii privilegiate, n condiiile n care respectivele persoane cunosc sau ar fi trebuit s
cunoasc faptul c acele informaii sunt privilegiate.
Art. 248. - Este interzis oricrei persoane fizice sau juridice s se angajeze n activiti de
manipulare a pieei.
Art. 249. - Operatorii de pia vor adopta dispoziii structurale, n scopul prevenirii i
detectrii practicilor de manipulare a pieei.
Art. 250. - (1) Persoanele exercitnd funcii de conducere n cadrul unui emitent de
instrumente financiare, precum i, acolo unde este cazul, persoanele cu care acestea se afl n
relaii apropiate, au obligaia s notifice C.N.V.M. operaiunile efectuate n contul lor, care se
refer la aciuni ale respectivului emitent, la instrumente financiare derivate sau la alte
instrumente financiare asociate acestora.
(2) Persoanele care produc sau distribuie studii privind instrumente financiare sau emitenii
de instrumente financiare, precum i persoanele care produc sau disemineaz alte informaii
prin care recomand sau sugereaz strategii de investiii utiliznd mijloace de informare n
mas trebuie s se asigure c astfel de informaii sunt corect prezentate. Aceste persoane vor
indica natura interesului lor sau eventualele conflicte de interese care privesc instrumentele
financiare pentru care se fac acele studii.
(3) Orice persoan implicat profesional n tranzacii cu instrumente financiare, care are
motive rezonabile s considere c o tranzacie se desfoar n baza unor informaii
privilegiate sau c aceasta ar putea constitui o aciune de manipulare a pieei, va notifica, fr
ntrziere, C.N.V.M.
(4) Instituiile publice care disemineaz statistici ce pot influena semnificativ pieele trebuie
s difuzeze aceste informaii ntr-o manier echitabil, corect i transparent.
Art. 251. - Interdiciile prevzute n acest titlu nu se vor aplica tranzaciilor desfurate n
contextul politicilor monetare i valutare sau a celei aferente datoriei publice, exercitate de
ctre autoritile competente din Romnia, din statele membre, de ctre Banca Central
European sau de ctre persoanele care acioneaz n numele acestor autoriti.
Art. 252. - Interdiciile prevzute n acest titlu nu se vor aplica n cazul tranzaciilor cu
propriile aciuni din cadrul programelor de rscumprare sau n cazul tranzaciilor care au ca
obiectiv stabilizarea unui instrument financiar i care sunt executate cu respectarea
reglementrilor europene aplicabile n ceea ce privete programele de rscumprare i
stabilizarea instrumentelor financiare.
Art. 253. - (1) Prevederile prezentului titlu se vor aplica oricrui instrument financiar,
precum i certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser admise la tranzacionare pe o pia
reglementat din Romnia sau dintr-un stat membru ori pentru care a fost nregistrat o cerere
de admitere la tranzacionare, indiferent dac tranzacia a avut loc sau nu n cadrul respectivei

61
piee reglementate, precum i licitaiilor de certificate de emisii de gaze cu efect de ser
realizate n conformitate cu legislaia european n vigoare.
(2) Prevederile art. 245 - art. 247 se vor aplica, de asemenea, oricrui alt instrument
financiar care nu a fost admis la tranzacionare pe o pia reglementat din Romnia sau dintr-
un stat membru, dar a crui valoare depinde de un instrument financiar care ndeplinete
condiiile de la alin. (1).
(3) Interdiciile i dispoziiile prevzute n prezentul titlu se vor aplica:
a) operaiunilor derulate n Romnia sau n strintate cu instrumente financiare i
certificate de emisii de gaze cu efect de ser care sunt admise la tranzacionare pe o pia
reglementat situat sau opernd n Romnia ori pentru care exist o cerere de admitere la
tranzacionare pe respectiva pia;
b) operaiunilor derulate n Romnia cu instrumente financiare i certificate de emisii de
gaze cu efect de ser care sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat din Romnia
sau dintr-un stat membru ori pentru care exist o cerere de admitere la tranzacionare pe o
astfel de pia.
Art. 254. - (1) C.N.V.M. este singura autoritate competent care va asigura aplicarea
prevederilor prezentului titlu.
(2) C.N.V.M. exercit atribuiile sale de supraveghere, investigare i control:
a) direct, pentru atribuiile prevzute la art. 255 lit. a), c), d) i h);
b) n colaborare cu alte entiti ale pieei, pentru atribuiile prevzute la art. 255 lit. f);
c) n colaborare cu alte organisme abilitate, cum ar fi: Parchetul de pe lng nalta Curte de
Casaie i Justiie, oficiul registrului comerului, Poliia, pentru atribuiile prevzute la art. 255
lit. b), e) i g).
(3) Prevederile alin. (1) i (2) intr sub incidena secretului de serviciu.
Art. 255. - n exercitarea atribuiilor ce-i revin, C.N.V.M. are cel puin urmtoarele
drepturi;
a) acces la orice document, sub orice form ar fi, i primirea unei copii;
b) solicitarea de informaii, de la orice persoan, incluzndu-se aici i acele persoane care
sunt implicate succesiv n transmiterea de ordine sau desfoar operaiuni pe pia, precum i
superiorii acestora. n aceast situaie, C.N.V.M. are dreptul de a audia o asemenea persoan;
c) efectuarea de inspecii la faa locului;
d) solicitarea nregistrrilor telefonice privind transmiterea de ordine sau a altor date
existente;
e) solicitarea ncetrii oricrei activiti care este contrar prevederilor prezentei legi;
f) suspendarea tranzaciilor cu instrumentele financiare respective;
g) solicitarea autoritilor judiciare competente de a institui msuri asiguratorii asupra
activelor persoanelor care se fac vinovate de nclcarea prezentei legi;
h) interzicerea exercitrii temporare a activitii profesionale.
Art. 256. - (1) C.N.V.M. poate dispune msuri corespunztoare i poate aplica sanciuni
administrative persoanelor responsabile de nclcarea dispoziiilor prezentului titlu i a
prevederilor adoptate pentru implementarea acestuia.
(2) C.N.V.M. va emite instruciuni, n conformitate cu procedurile comunitare, cu privire la
condiiile tehnice privind aplicarea dispoziiilor art. 226 alin. (1), (3), (4), (5) i (7) i ale art.
250 alin. (1) - (3).
Art. 257. - C.N.V.M. poate impune sanciuni oricrei persoane fizice sau juridice, care nu
coopereaz, n conformitate cu prevederile art. 254 alin. (2) i art. 255.

62
TITLUL VIII
AUDITUL FINANCIAR

Art. 258. - (1) Situaiile financiar-contabile i cele privind operaiunile oricrei entiti
supuse autorizrii, supravegherii i controlului C.N.V.M., conform prevederilor prezentei legi,
vor fi elaborate n conformitate cu cerinele specifice stabilite de Ministerul Finanelor
Publice i cu reglementrile C.N.V.M. i vor fi auditate de persoane fizice sau juridice,
persoane active, membre ale Camerei Auditorilor Financiari din Romnia.
(2) Modul de aplicare a prevederilor prezentului titlu se va stabili n baza unui protocol
ncheiat ntre C.N.V.M. i Camera Auditorilor Financiari din Romnia.
Art. 259. - (1) Auditorul financiar:
a) ntocmete un raport de audit financiar, n conformitate cu standardele de audit emise de
Camera Auditorilor Financiari din Romnia;
b) ntocmete, n termen de 30 de zile, pe baza informaiilor prezentate de administratori,
rapoarte suplimentare, n conformitate cu standardele de audit financiar i cu cadrul de
raportare definit prin standardele internaionale de contabilitate i prin reglementrile
C.N.V.M. referitoare la operaiunile reclamate de acionarii reprezentnd cel puin 5% din
totalul drepturilor de vot. Administratorii sunt obligai s furnizeze auditorilor toate
informaiile solicitate. Raportul suplimentar va fi fcut public pe website-ul C.N.V.M.;
c) furnizeaz servicii suplimentare, n condiiile respectrii principiului independenei.
(2) Dac administratorii i auditorii prevzui la alin. (1) lit. b) nu dau curs solicitrii n
termenul prevzut sau dac raportul publicat nu cuprinde informaiile din cadrul de raportare,
acionarii se vor putea adresa instanei din raza teritorial unde i are sediul societatea, n
vederea numirii unui alt auditor financiar sau expert pentru reluarea procedurii de ntocmire i
prezentare a unui raport suplimentar, urmnd ca raportul s fie naintat instanei i comunicat
prilor, iar opinia auditorului financiar sau a expertului s fie publicat n Buletinul
C.N.V.M.
Art. 260. - (1) Auditorii financiari sunt obligai s raporteze, fr s vin n contradicie cu
prevederile din Codul privind conduita etic i profesional i Standardele de Audit Financiar,
n termen de 10 zile, orice fapt sau act n legtur cu activitatea entitilor reglementate de
care au luat cunotin n exercitarea atribuiilor lor specifice i care:
a) constituie o nclcare semnificativ a actelor normative ce reglementeaz condiiile de
autorizare i funcionare a entitii reglementate auditate;
b) este de natur s afecteze continuitatea activitii entitii reglementate auditate;
c) poate conduce la o opinie de audit cu rezerve, imposibilitatea exprimrii unei opinii sau a
unei opinii contrare.
(2) Auditorii financiari sunt obligai s raporteze, de ndat, C.N.V.M. orice fapt sau act, din
cele prevzute la alin. (1), de care au luat la cunotin pe parcursul efecturii auditului, n
legtur cu o entitate controlat de entitatea auditat, astfel cum se definete la art. 2 pct. 16
lit. b).
(3) Auditorii financiari, la solicitarea scris a C.N.V.M., au obligaia:
a) s nainteze C.N.V.M. orice raport sau document ce a fost adus la cunotina entitii
auditate;
b) s nainteze C.N.V.M. o declaraie care s indice motivele de ncetare a contractului de
audit, indiferent de natura acestora;
e) s nainteze C.N.V.M. orice raport sau document cuprinznd observaiile care au fost
aduse la cunotina conducerii entitii auditate.
(4) ndeplinirea cu bun-credin de ctre auditorul financiar a obligaiei de a informa
C.N.V.M., n conformitate cu alin. (1) i (2), nu constituie o nclcare a obligaiei de pstrare

63
a secretului profesional care revine acestuia potrivit legii/codului etic sau clauzelor
contractuale, neputnd atrage rspunderea auditorului financiar n cauz.
Art. 261. - C.N.V.M. are obligaia s asigure confidenialitatea informaiilor primite, n
conformitate cu prevederile art. 260, cu excepia celor care sunt de natur penal.
Art. 262. - C.N.V.M. poate cere n scris auditorilor financiari ai societilor admise la
tranzacionare pe o pia reglementat, sau ai societilor ce ofer valori mobiliare publicului
sau care solicit admiterea la tranzacionare s furnizeze toate informaiile necesare.
Art. 263. - (1) Pentru deficienele semnificative constatate n activitatea profesional
desfurat de un auditor financiar, n legtur cu entiti supuse autorizrii, controlului i
supravegherii C.N.V.M., aceasta va sesiza Camera Auditorilor Financiari din Romnia
(CAFR) i va solicita adoptarea msurilor corespunztoare, potrivit reglementrilor n
vigoare.

TITLUL IX
MSURI DE ADMINISTRARE SPECIAL I LICHIDAREA ADMINISTRATIV

CAPITOLUL I
Dispoziii generale
Art. 264. - (1) C.N.V.M. instituie msuri de administrare special n situaia n care
constat c o entitate autorizat se afl n situaia de a deveni insolvabil sau n situaia n care
oricare dintre administratorii, directorii executivi sau auditorii acesteia se fac vinovai de:
a) nclcarea prevederilor prezentei legi ori a reglementrilor emise de C.N.V.M., care a
produs sau poate produce prejudicii importante sau care pune n pericol buna funcionare a
pieei de capital;
b) nclcarea oricrei condiii sau restricii prevzute n autorizaia de funcionare;
c) administrarea necorespunztoare a instrumentelor financiare i fondurilor aparinnd
investitorilor.
(2) n situaia constatrii unor disfuncionaliti majore, C.N.V.M. va putea solicita
dizolvarea consiliului de administraie al entitilor autorizate.

CAPITOLUL II
Administrarea special a entitilor autorizate de C.N.V.M.
Art. 265. - (1) Administrarea special va fi realizat de o persoan fizic sau juridic
specializat, numit de C.N.V.M.
(2) Decizia privind instituirea administrrii speciale va fi publicat n Buletinul C.N.V.M. i
n 2 cotidiane de difuzare naional.
Art. 266. - (1) Administratorul special preia integral atribuiile consiliului de administraie
al entitii autorizate supuse regimului de administrare special.
(2) Administratorul special stabilete msuri pentru conservarea activelor i ncasarea
creanelor n interesul investitorilor i al altor creditori.
(3) Pe perioada aplicrii administrrii speciale se suspend dreptul de vot al acionarilor, n
ceea ce privete numirea i revocarea administratorilor, dreptul la dividende al acionarilor,
activitatea consiliului de administraie i a auditorilor interni, precum i dreptul la remunerare
al acestora.
Art. 267. - (1) n termen de maximum 60 de zile de la numire, administratorul special
prezint C.N.V.M. un raport scris cu privire la situaia financiar a entitii autorizate i
anexeaz documente referitoare la evaluarea activelor i pasivelor, situaia recuperrii
creanelor, costul meninerii activelor i situaia lichidrii debitelor.

64
(2) n termen de 15 zile de la primirea raportului administratorului special, C.N.V.M. va
decide, dac este cazul, asupra prelungirii activitii administratorului special, pe o perioad
limitat.
(3) n situaia prelungirii activitii, administratorul special va prezenta, lunar, C.N.V.M.
evaluarea situaiei financiare a respectivei entiti autorizate.
Art. 268. - (1) Dac C.N.V.M. constat, pe baza raportului administratorului special, c
entitile autorizate s-au redresat din punct de vedere financiar i se ncadreaz n cerinele de
supraveghere prudenial, conform reglementrilor C.N.V.M., msurile de administrare
special vor nceta.
(2) Decizia privind ncetarea activitii administraiei speciale va fi publicat n
conformitate cu art. 265 alin. (2).
Art. 269. - (1) n situaia n care nu sunt ndeplinite condiiile prevzute la art. 268, iar
C.N.V.M. nu decide asupra prelungirii activitii administratorului special, autorizaia de
funcionare a entitii reglementate va fi retras, C.N.V.M. avnd la dispoziie fie posibilitatea
iniierii procedurii lichidrii administrative, fie sesizarea instanei competente n vederea
declanrii procedurii reorganizrii judiciare i a falimentului. n cazul iniierii procedurii
reorganizrii judiciare i a falimentului nu este necesar ntrunirea condiiilor prevzute de
Legea nr. 64/1995 privind procedura reorganizrii judiciare i a falimentului, cu modificrile
i completrile ulterioare.
(2) Instana competent s soluioneze cererea C.N.V.M. de iniiere a procedurii
reorganizrii judiciare i a falimentului entitilor autorizate este tribunalul n circumscripia
cruia se afl sediul respectivei entiti.
(3) Prevederile Ordonanei Guvernului nr. 10/2004 privind procedura reorganizrii judiciare
i a falimentului instituiilor de credit, n msura compatibilitii lor, se aplic i entitilor
autorizate supuse administrrii speciale i crora C.N.V.M. le-a retras autorizaia. Sintagma
instituia de credit debitoare din actul normativ menionat se refer la entiti autorizate de
C.N.V.M., iar cea privind Banca Naional a Romniei se refer la C.N.V.M.
(4) n nelesul prezentului capitol, insolvena reprezint acea stare a entitii autorizate,
aflat n una dintre urmtoarele situaii:
a) incapacitatea vdit de plat a datoriilor exigibile din disponibilitile bneti proprii;
b) retragerea autorizaiei entitii reglementate, n conformitate cu prezenta lege i
reglementrile C.N.V.M., ca urmare a imposibilitii de redresare financiar a entitii
autorizate aflate n administrare special.
(5) Desemnarea lichidatorului de ctre tribunal se va face cu acordul C.N.V.M.
(6) n ndeplinirea atribuiilor lor, care implic aplicarea unor reglementri emise de
C.N.V.M., tribunalul, judectorul-sindic i lichidatorul pot cere i opinia C.N.V.M., n
calitatea sa de autoritate de reglementare i supraveghere a pieei de capital.
(7) Procedura falimentului va fi nchis atunci cnd judectorul-sindic a aprobat raportul
final, cnd toate fondurile sau bunurile din averea entitii autorizate aflate n faliment au fost
distribuite i fondurile nereclamate au fost depuse la Trezoreria Statului. n urma unei cereri a
judectorului-sindic, tribunalul va da o hotrre de nchidere a procedurii reorganizrii
judiciare i a falimentului. Hotrrea va fi comunicat, n scris i/sau prin pres, n cel puin 2
cotidiane de circulaie naional, tuturor creditorilor debitorului, oficiului registrului
comerului, C.N.V.M. i lichidatorului. Eventualele sume rmase vor fi virate la bugetul de
stat, dup o perioad de 5 ani.

65
CAPITOLUL III
Lichidarea administrativ

Art. 270. - (1) n situaia n care C.N.V.M. decide lichidarea administrativ, aceasta se va
realiza conform procedurii stabilite de legislaia aplicabil dizolvrii i lichidrii societilor
comerciale i de reglementrile C.N.V.M.
(2) Lichidatorul, n cadrul procedurii lichidrii administrative, va fi numit de C.N.V.M.

TITLUL X
RSPUNDERI I SANCIUNI

Art. 271. - nclcarea dispoziiilor prezentei legi i a reglementrilor adoptate n aplicarea


acesteia atrage rspunderea n condiiile legii.
Art. 272. - (1) Constituie contravenii urmtoarele fapte svrite de ctre:
a) S.S.I.F. i/sau de ctre membrii consiliului de administraie sau ai consiliului de
supraveghere, directorii ori membrii directoratului, reprezentanii compartimentului de control
intern, agenii pentru servicii de investiii financiare ai S.S.I.F. i agenii delegai, persoanele
fizice care exercit de jure sau de facto funcii de conducere ori exercit cu titlu profesional
activiti reglementate de prezenta lege, precum i de ctre persoana sau persoanele care
acioneaz n mod concertat i care a decis s achiziioneze o participaie calificat ntr-o
S.S.I.F. sau sunt acionari ai S.S.I.F., dup caz, n legtur cu:
1. nerespectarea condiiilor care au stat la baza autorizrii i a condiiilor de funcionare
prevzute la art. 3 alin. (2) i (3), art. 4 alin. (1) i (2), art. 6, art. 8 alin. (5), art. 9, 14, 15, 16,
art. 18 alin. (1), (2), (4), (5), (7) i (8) i art. 20 alin. (3);
2. nerespectarea regulilor prudeniale prevzute la art. 23 alin. (1) i (4), art. 24 i 25;
3. nerespectarea regulilor de conduit prevzute la art. 26 alin. (1), art. 27 i art. 28 alin. (1)
i (7);
4. nerespectarea prevederilor art. 37, art. 38 alin. (1) i (4), art. 39 i 391 referitoare la
operaiunile transfrontaliere ale S.S.I.F.;
5. nerespectarea prevederilor existente n reglementrile proprii i/sau ale operatorului de
pia/sistem/depozitar central/casa de compensare aprobate de A.S.F.;
6. nerespectarea reglementrilor i msurilor emise de A.S.F. cu privire la serviciile de
investiii financiare;
7. desfurarea de activiti i servicii prevzute la art. 5 alin. (1) care excedeaz obiectului
de activitate autorizat de A.S.F.;
b) instituiile de credit i/sau de ctre conductorii structurii organizatorice aferente
operaiunilor pe piaa de capital, reprezentanii compartimentului de control intern i agenii
pentru servicii de investiii financiare i agenii delegai ai instituiilor de credit, precum i de
ctre persoanele fizice care exercit de jure sau de facto funcii de conducere ori exercit cu
titlu profesional activiti reglementate de prezenta lege, dup caz, n legtur cu:
1. nerespectarea cerinei de nscriere n Registrul A.S.F. i a condiiilor de funcionare
prevzute la art. 3 alin. (2) i (3), art. 4 alin. (1) i (2) i art. 16;
2. nerespectarea regulilor prudeniale prevzute la art. 23 alin. (1) i (4), art. 24 i 25;
3. nerespectarea regulilor de conduit prevzute la art. 26 alin. (1), art. 27 i art. 28 alin. (1)
i (7);
4. nerespectarea prevederilor existente n reglementrile operatorului de
pia/sistem/depozitar central/casa de compensare aprobate de A.S.F.;
5. nerespectarea reglementrilor i msurilor emise de A.S.F. cu privire la serviciile de
investiii financiare;

66
6. desfurarea de activiti i servicii prevzute la art. 5 alin. (1) care excedeaz obiectului
de activitate autorizat de Banca Naional a Romniei;
c) intermediarii din alte state membre, precum i de ctre persoanele fizice care exercit de
jure sau de facto funcii de conducere ori exercit cu titlu profesional activiti reglementate
de prezenta lege, dup caz, n legtur cu:
1. nerespectarea cerinei de nscriere n Registrul A.S.F. prevzute la art. 3 alin. (2) pentru
desfurarea de servicii i activiti de investiii financiare pe teritoriul Romniei;
2. nerespectarea prevederilor art. 41 alin. (1) - (3), alin. (5) i (6) i art. 42 alin. (2)
referitoare la intermediari din alte state membre;
3. nerespectarea prevederilor existente n reglementrile operatorului de
pia/sistem/depozitar central/casa de compensare aprobate de A.S.F.;
4. nerespectarea reglementrilor i msurilor emise de A.S.F. cu privire la serviciile de
investiii financiare;
d) intermediarii din state nemembre, precum i de ctre persoanele fizice care exercit de
jure sau de facto funcii de conducere ori exercit cu titlu profesional activiti reglementate
de prezenta lege, dup caz, n legtur cu:
1. nerespectarea cerinei de nscriere n Registrul A.S.F. prevzute la art. 3 alin. (2) pentru
desfurarea de servicii i activiti de investiii financiare pe teritoriul Romniei;
2. nerespectarea prevederilor art. 43 referitoare la intermediari din state nemembre;
3. nerespectarea prevederilor existente n reglementrile operatorului de
pia/sistem/depozitar central/casa de compensare aprobate de A.S.F.;
4. nerespectarea reglementrilor i msurilor emise de A.S.F. cu privire la serviciile de
investiii financiare;
e) traderii, precum i de ctre persoanele fizice care exercit de jure sau de facto funcii de
conducere ori exercit cu titlu profesional activiti reglementate de prezenta lege, dup caz,
n legtur cu:
1. nerespectarea cerinei de nscriere n Registrul A.S.F. prevzute la art. 30 alin. (1);
2. nerespectarea prevederilor art. 31 referitoare la acordul operatorului de pia i la
respectarea reglementrilor respectivei piee reglementate;
3. nerespectarea prevederilor art. 32 referitoare la compensarea i decontarea tranzaciilor
efectuate de traderi;
4. nerespectarea prevederilor art. 33 referitoare la interdiciile stabilite pentru traderi;
5. nerespectarea regulilor prudeniale i de conduit prevzute la art. 23 alin. (1) i (4), art.
24 alin. (1) lit. d) i art. 26 alin. (1);
6. nerespectarea prevederilor existente n reglementrile operatorului de pia/sistem
aprobate de A.S.F.;
7. nerespectarea reglementrilor i msurilor emise de A.S.F. cu privire la serviciile de
investiii financiare;
f) consultanii de investiii, precum i de ctre persoanele fizice care exercit de jure sau de
facto funcii de conducere ori exercit cu titlu profesional activiti reglementate de prezenta
lege, dup caz, n legtur cu:
1. nerespectarea interdiciilor stabilite la art. 35 alin. (4);
2. nerespectarea regulilor de conduit la care se face referire la art. 35 alin. (5);
3. nerespectarea reglementrilor i msurilor emise de A.S.F. cu privire la serviciile de
investiii financiare;
g) entitile autorizate, reglementate i supravegheate de A.S.F., emitenii de valori
mobiliare i/sau de ctre membrii consiliului de administraie sau ai consiliului de
supraveghere, directorii ori membrii directoratului ai entitii autorizate, reglementate i
supravegheate sau emitenilor de valori mobiliare, persoanele fizice care exercit de jure sau
de facto funcii de conducere ori exercit cu titlu profesional activiti reglementate de

67
prezenta lege sau au legtur cu activitatea entitilor autorizate, reglementate i
supravegheate de A.S.F. i/sau a emitenilor de valori mobiliare, precum i de ctre entitile
care au obligaia de informare cu privire la depirea pragurilor de deinere prevzute la art.
228 alin. (1), dup caz, n legtur cu:
1. nclcarea prevederilor privind ofertele publice i operaiunile de retragere a acionarilor
dintr-o societate prevzute la art. 173 alin. (2), art. 174 alin. (2), art. 175 alin. (1), (31) i (4),
art. 176, 177, art. 178 alin. (1) - (3), art. 179, art. 183 alin. (1) i (2), art. 184, art. 185 alin. (2)
i (4), art. 186 alin. (1), art. 187, art. 190-192, art. 193 alin. (2) i (3), art. 195 alin. (1), art.
196 alin. (2) i (3), art. 197, art. 198 alin. (1), art. 199 alin. (1), art. 200, art. 204 alin. (7), art.
206 alin. (5) i art. 208;
2. nclcarea prevederilor privind admiterea la tranzacionare a valorilor mobiliare prevzute
la art. 211 alin. (1), art. 212, 215, 216, art. 217 alin. (1), art. 219, art. 220 alin. (1) - (3), art.
221, 222 i art. 223 alin. (1);
3. nclcarea obligaiilor de raportare, de realizare a operaiunilor i de respectare a
conduitei i condiiilor prevzute la art. 209, 210, art. 224 alin. (1) - (5) i (8), art. 225, art.
226 alin. (1) - (5) i (7), art. 227, art. 228 alin. (1), (3) i (4), art. 229-233, art. 235 alin. (1),
art. 236, 237, 239, art. 240 alin. (3), art. 241 alin. (1) i (2), art. 242 i art. 243 alin. (1), (4) i
(9) - (11);
4. desfurarea unei oferte publice fr aprobarea A.S.F. a prospectului/documentului de
ofert, precum i desfurarea fr aprobarea A.S.F. a oricror activiti sau operaiuni pentru
care prezenta lege ori reglementrile A.S.F. impun aprobarea;
5. nerespectarea condiiilor stabilite prin decizia A.S.F. de aprobare a
prospectului/documentului de ofert, a unor amendamente la acesta, precum i a
anunului/anunului preliminar sau materialelor publicitare aferente unei oferte publice;
6. nerespectarea obligaiei prevzute la art. 146 alin. (4) privind ncheierea de contracte cu
depozitarul central;
7. nerespectarea reglementrilor i msurilor emise de A.S.F. cu privire la emiteni i
operaiuni de pia;
h) operatorii de pia/sistem, administratorii sau membrii consiliului de supraveghere,
directorii sau membrii directoratului operatorilor de pia/operatorilor de sistem, de ctre
persoanele fizice care exercit de jure sau de facto funcii de conducere ori exercit cu titlu
profesional activiti reglementate de prezenta lege, precum i de ctre persoanele care
achiziioneaz aciuni care conduc la o deinere direct sau mpreun cu persoanele cu care
acioneaz n mod concertat, mai mare ori egal cu 20% din drepturile de vot, reglementate de
prezenta lege, dup caz, n legtur cu:
1. nerespectarea condiiilor care au stat la baza autorizrii i a condiiilor de funcionare a
operatorilor de pia prevzute la art. 126 alin. (2) i (3), art. 129, 130, 131 i 133;
2. nerespectarea prevederilor privind reglementrile emise de operatorii de pia prevzute
la art. 134 alin. (1) i (2), art. 141 i 249;
3. nerespectarea prevederilor existente n reglementrile operatorului de pia/sistem
aprobate de A.S.F.;
4. nerespectarea prevederilor privind supravegherea pieelor reglementate prevzute la art.
135 alin. (2);
5. nerespectarea obligaiilor stipulate la art. 136 alin. (1) i (2) privind furnizarea de date,
informaii i documente, respectiv de modificare a reglementrilor proprii;
6. nerespectarea prevederilor privind sistemele alternative de tranzacionare prevzute la art.
140;
7. neacordarea n mod nejustificat a accesului intermediarilor din state membre potrivit art.
42 alin. (1);

68
8. nerespectarea reglementrilor emise de A.S.F. cu privire la piee reglementate i sisteme
alternative de tranzacionare;
i) S.A.I., A.O.P.C. autoadministrat ori depozitar i/sau de ctre membrii consiliului de
administraie sau ai consiliului de supraveghere, directorii ori membrii directoratului i
reprezentanii compartimentului de control intern ai unei S.A.I. sau A.O.P.C.
autoadministrate, precum i de ctre persoanele fizice care exercit de jure sau de facto funcii
de conducere ori exercit cu titlu profesional activiti reglementate de prezenta lege, dup
caz, n legtur cu:
1. nclcarea condiiilor de constituire, nregistrare la A.S.F. i funcionare a A.O.P.C.
prevzute la art. 115 alin. (1) i (4), art. 117 alin. (1), art. 118, art. 119 alin. (2), art. 120 alin.
(1), (3) i (4) i art. 286 alin. (1) - (3);
2. nerespectarea prevederilor reglementrilor interne ale societii de investiii de tip nchis
autoadministrate, regulilor fondului/actului constitutiv al societii de investiii de tip nchis
i/sau ale prospectelor de emisiune ale A.O.P.C.;
3. nerespectarea reglementrilor i msurilor emise de A.S.F. cu privire la activitatea
societilor de administrare a investiiilor, a organismelor de plasament autorizate/avizate de
A.S.F. i a depozitarilor acestora;
j) depozitarii centrali, casele de compensare, contraprile centrale, intermediari i/sau de
ctre membrii consiliului de administraie ori ai consiliului de supraveghere, directorii ori
membrii directoratului, precum i de ctre persoanele fizice care exercit de jure sau de facto
funcii de conducere n cadrul entitilor anterior menionate ori de ctre alte persoane
responsabile, dup caz, n legtur cu:
1. nerespectarea condiiilor care au stat la baza autorizrii i a condiiilor de funcionare la
care se face referire la art. 148 alin. (1) i (2) i art. 159 alin. (2) i (3);
2. refuzul de a furniza A.S.F. informaiile solicitate, conform art. 144 alin. (2), referitoare la
compensarea i decontarea tranzaciilor;
3. refuzul de a furniza emitenilor informaiile necesare pentru exercitarea drepturilor
aferente valorilor mobiliare depozitate conform art. 146 alin. (4) i (5);
4. refuzul de a raporta depozitarului central titularii subconturilor individualizate deinute de
intermediari conform art. 146 alin. (6);
5. nerespectarea de ctre intermediari a obligaiilor de raportare n termenele prevzute la
art. 146 alin. (7);
6. nerespectarea obligaiilor privind evidenierea valorilor mobiliare i a sarcinilor asupra
acestora prevzute la art. 151;
7. refuzul de a duce la ndeplinire solicitrile A.S.F. prevzute la art. 153 alin. (2) i art.
154;
8. nerespectarea de ctre persoanele responsabile a obligaiilor privind achiziia, deinerea i
nstrinarea aciunilor depozitarului central conform art. 150;
9. nerespectarea de ctre persoanele responsabile a obligaiilor privind achiziia, deinerea i
nstrinarea aciunilor casei de compensare/contraprii centrale conform normelor Uniunii
Europene i reglementrilor emise de A.S.F.;
10. folosirea marjelor n alt scop dect acela specificat n reglementrile la care se face
referire n art. 158;
11. nerespectarea de ctre casa de compensare i/sau contrapartea central a obligaiilor
prevzute la art. 163 i 164;
12. refuzul de a duce la ndeplinire solicitrile A.S.F. prevzute la art. 153 alin. (2) i art.
165 i 166;
13. nerespectarea prevederilor referitoare la constituirea i executarea garaniilor financiare
i a ipotecilor mobiliare prevzute la art. 151 alin. (4) - (6);

69
14. nerespectarea prevederilor existente n reglementrile operatorului de pia/sistem
aprobate de A.S.F.;
15. nerespectarea prevederilor existente n reglementrile depozitarului central/casei de
compensare aprobate de A.S.F.;
16. neacordarea n mod nejustificat a accesului intermediarilor din state membre potrivit art.
42 alin. (1);
17. nerespectarea reglementrilor i msurilor emise de A.S.F. cu privire la depozitarul
central, casele de compensare i contraprile centrale;
k) persoanele responsabile din partea Fondului de compensare a investitorilor n legtur
cu:
1. nerespectarea obligaiilor de efectuare a plilor compensatorii conform art. 47 i de
publicare a informaiilor prevzute la art. 48;
2. nerespectarea reglementrilor Fondului de compensare a investitorilor aprobate de
A.S.F.;
3. nerespectarea reglementrilor i msurilor emise de A.S.F. cu privire la Fondul de
compensare a investitorilor.
(2) Constituie contravenii urmtoarele fapte:
a) nerespectarea msurilor stabilite prin actele de autorizare, supraveghere, reglementare i
control sau n urma acestora;
b) nerespectarea prevederilor referitoare la modul de ntocmire a situaiilor financiar-
contabile i la auditarea acestora, prevzute la art. 258 alin. (1);
c) nclcarea prevederilor art. 245-248 privind abuzul pe pia;
d) nerespectarea obligaiilor de raportare i conduit prevzute la art. 250;
e) utilizarea neautorizat a sintagmelor servicii i activiti de investiii, societate de servicii
de investiii financiare, agent pentru servicii de investiii financiare, pia reglementat i
burs de valori, asociate cu oricare dintre instrumentele financiare definite la art. 2 alin. (1)
pct. 11, sau a oricrei combinaii ntre acestea;
f) nerespectarea obligaiilor prevzute la art. 2861;
g) mpiedicarea fr drept a exercitrii drepturilor conferite de ctre lege A.S.F., precum i
refuzul nejustificat al oricrei persoane de a rspunde solicitrilor A.S.F. n exercitarea
atribuiilor care i revin conform legii;
h) nerespectarea reglementrilor i msurilor emise de A.S.F. n domeniul prevenirii i
combaterii splrii banilor i finanrii actelor de terorism prin intermediul pieei de capital;
i) nepunerea n aplicare a sanciunilor internaionale pe piaa de capital;
j) nerespectarea reglementrilor i msurilor emise de A.S.F. cu privire la formarea,
pregtirea i perfecionarea profesional, respectiv echivalarea automat a diplomelor,
atestatelor i certificatelor emise de organismele internaionale;
k) nerespectarea de ctre organul statutar competent a obligaiilor prevzute la art. 283 alin.
(1);
l) nerespectarea prevederilor titlului II din Regulamentul (UE) nr. 648/2012.
Art. 273. - (1) Svrirea contraveniilor prevzute la art. 272 se sancioneaz dup cum
urmeaz:
a) n cazul contraveniilor prevzute la art. 272 alin. (1) lit. a) -f), lit. g) pct. 4, 5 i 7, lit. h),
i), lit. j) pct. 1-9 i 11-17, lit. k) pct. 2 i 3 i la alin. (2) lit. e), h), i) i k):
(i) cu avertisment sau amend de la 1.000 lei la 50.000 lei, pentru persoanele fizice;
(ii) cu avertisment sau amend de la 0,1% pn la 5% din cifra de afaceri net realizat n
anul financiar anterior sancionrii, n funcie de gravitatea faptei svrite, pentru persoanele
juridice;
b) n cazul contraveniilor prevzute la art. 272 alin. (1) lit. g) pct. 1, 2, 3 i 6, lit. j) pct. 10),
lit. k) pct. 1, alin. (2) lit. a), b), d), f), g) i j):

70
(i) cu avertisment sau cu amend de la 1.000 lei la 100.000 lei, pentru persoanele fizice;
(ii) cu amend de la 0,1% pn la 10% din cifra de afaceri net realizat n anul financiar
anterior sancionrii, n funcie de gravitatea faptei svrite, pentru persoanele juridice.
c) n cazul contraveniilor prevzute la art. 272 alin. (2) lit. c), prin derogare de la art. 8 din
Ordonana Guvernului nr. 2/2001 privind regimul juridic al contraveniilor, aprobat cu
modificri i completri prin Legea nr. 180/2002, cu modificrile i completrile ulterioare,
denumit n continuare Ordonana Guvernului nr. 2/2001:
(i) ntre jumtatea i totalitatea valorii tranzaciei realizate;
(ii) cu amend de la 10.000 lei la 100.000 lei, n situaia n care nu s-a realizat nicio
tranzacie.
(2) n cazul n care cifra de afaceri realizat n anul financiar anterior sancionrii nu este
disponibil la data sancionrii, va fi luat n considerare cea aferent anului financiar n care
persoana juridic a nregistrat cifra de afaceri, an imediat anterior anului de referin. Prin an
de referin se nelege anul anterior sancionrii.
(3) Prin excepie de la prevederile art. 8 din Ordonana Guvernului nr. 2/2001, n cazul
persoanei juridice care a nregistrat o cifr de afaceri mai mic de 15 milioane lei sau nu a
nregistrat cifr de afaceri n anul anterior sancionrii, precum i n cazul persoanei juridice a
crei cifr de afaceri nu este accesibil A.S.F., aceasta va fi sancionat cu:
a) amend de la 10.000 lei la 1.000.000 lei, n cazul contraveniilor prevzute la alin. (1) lit.
a);
b) amend de la 15.000 lei la 2.500.000 lei, n cazul contraveniilor prevzute la alin. (1) lit.
b).
(4) C.N.V.M. poate aplica i urmtoarele sanciuni contravenionale complementare,
aplicate, dup caz:
1. suspendarea autorizaiei;
2. retragerea autorizaiei;
3. interzicerea pentru o perioad cuprins ntre 90 de zile i 5 ani a dreptului de a ocupa o
funcie, de a desfura o activitate sau de a presta un serviciu pentru care se impune
autorizarea n condiiile prezentei legi.
(5) n cazul intermediarilor instituii de credit, cuantumul amenzilor prevzute la alin. (1) lit.
a) pct. (ii) i lit. b) pct. (ii) va fi determinat prin aplicarea procentelor respective la cifra de
afaceri net realizat din activitatea desfurat doar pe piaa de capital, n anul financiar
anterior sancionrii, cu luarea n considerare a prevederilor alin. (3).
(6) n cazul instituiilor de credit care desfoar activitatea de depozitare pentru
organismele de plasament colectiv autorizate/avizate de A.S.F. cuantumul amenzilor
prevzute la alin. (1) lit. a) pct. (ii) va fi determinat prin aplicarea procentelor respective la
cifra de afaceri net realizat din activitatea de depozitare, cu luarea n considerare a
prevederilor alin. (3).
Art. 2731. - Desfurarea fr autorizaie a oricror activiti sau operaiuni pentru care
prezenta lege cere autorizarea constituie infraciune i se sancioneaz potrivit legii penale, cu
excepia activitilor i serviciilor de investiii prevzute la art. 5 alin. (1) desfurate de
S.S.I.F. i instituiile de credit, caz n care sunt aplicabile prevederile art. 273 alin. (1) lit. a).
Art. 2732. - (1) Nerespectarea obligaiilor prevzute la art. 203 referitoare la iniierea, n
termenul prevzut de lege, a unei oferte publice de preluare obligatorie constituie contravenie
i se sancioneaz dup cum urmeaz:
(i) pentru persoanele fizice:
a) avertisment sau amend de la 1.000 lei la 25.000 lei, n cazul n care termenul legal de
lansare a ofertei a fost depit cu cel mult 30 de zile;
b) amend de la 25.001 lei la 50.000 lei, n cazul n care termenul legal a fost depit cu cel
mult 60 de zile;

71
c) prin excepie de la prevederile art. 8 din Ordonana Guvernului nr. 2/2001, amend de la
50.001 lei la 500.000 lei, n cazul n care termenul legal a fost depit cu mai mult de 60 de
zile;
(ii) pentru persoanele juridice:
a) avertisment sau amend de la 0,1% pn la 1% din cifra de afaceri net realizat n anul
financiar anterior sancionrii, n cazul n care termenul legal a fost depit cu cel mult 30 de
zile, dar nu mai puin de 10.000 lei;
b) amend de la 0,1% pn la 5% din cifra de afaceri net realizat n anul financiar anterior
sancionrii, n cazul n care termenul legal a fost depit cu cel mult 60 de zile, dar nu mai
puin de 25.000 lei;
c) amend de la 0,1% pn la 10% din cifra de afaceri net realizat n anul financiar
anterior sancionrii, n cazul n care termenul legal a fost depit cu mai mult de 60 de zile,
dar nu mai puin de 50.000 lei.
(2) Nerespectarea prevederilor privind interdicia de a achiziiona aciuni prevzut la art.
203 alin. (2) i (4) constituie contravenie i se sancioneaz dup cum urmeaz:
(i) pentru persoanele fizice, avertisment sau amend de la 10.000 lei la 500.000 lei;
(ii) pentru persoanele juridice, avertisment sau amend de la 0,1% pn la 10% din cifra de
afaceri net realizat n anul financiar anterior sancionrii.
(3) n cazul n care cifra de afaceri realizat n anul financiar anterior sancionrii nu este
disponibil la data sancionrii, va fi luat n considerare cea aferent anului financiar n care
persoana juridic a nregistrat cifra de afaceri, an imediat anterior anului de referin. Prin an
de referin se nelege anul anterior sancionrii.
(4) Prin excepie de la prevederile art. 8 din Ordonana Guvernului nr. 2/2001, n cazul
persoanei juridice nou-nfiinate care nu a nregistrat cifr de afaceri n anul anterior
sancionrii sau n cazul persoanei juridice a crei cifr de afaceri nu este accesibil A.S.F. i
care nu respect obligaiile prevzute la alin. (1), aceasta va fi sancionat cu:
a) amend de la 5.000 lei la 500.000 lei, n cazul n care termenul legal a fost depit cu cel
mult 30 de zile;
b) amend de la 10.000 lei la 1.000.000 lei, n cazul n care termenul legal a fost depit cu
cel mult 60 de zile;
c) amend de la 15.000 lei la 2.500.000 lei, n cazul n care termenul legal a fost depit cu
mai mult de 60 de zile.
(5) Prin excepie de la prevederile art. 8 din Ordonana Guvernului nr. 2/2001, n cazul
persoanei juridice nou-nfiinate care nu a nregistrat cifr de afaceri n anul anterior
sancionrii sau n cazul persoanei juridice a crei cifr de afaceri nu este accesibil A.S.F. i
care nu respect obligaiile prevzute la alin. (2), aceasta va fi sancionat cu amend de la
5.000 lei la 2.500.000 lei.
(6) Dispoziiile alin. (1), (3) i (4) se aplic n mod corespunztor i n cazul nendeplinirii
obligaiilor prevzute la art. 205 alin. (3) - (5).
Art. 274. - (1) Svrirea contraveniilor prevzute la art. 272 i 2732 se constat de ctre
C.N.V.M.
(2) C.N.V.M. poate delega constatarea svririi contraveniilor ctre ageni mputernicii s
exercite atribuii privind supravegherea, investigarea i controlul respectrii dispoziiilor
legale i ale reglementrilor aplicabile pieei de capital.
(3) La primirea actelor de verificare rezultate n urma activitii de autorizare, supraveghere
sau control, n situaia n care se constat svrirea unei contravenii, C.N.V.M. dispune
aplicarea sanciunilor prevzute de art. 273 sau 2732. De asemenea, prin acte individuale,
C.N.V.M. poate dispune extinderea investigaiilor, luarea de msuri conservatorii i/sau
audierea persoanelor vizate de actele de verificare.

72
(4) C.N.V.M. poate face public orice msur sau sanciune impus pentru nerespectarea
prevederilor prezentei legi i ale reglementrilor adoptate n aplicarea acesteia.
Art. 275. - (1) La individualizarea sanciunii se va ine seama de circumstanele personale
i reale ale svririi faptei i de conduita fptuitorului.
(2) abrogat
(3) n cazul constatrii svririi a dou sau mai multe contravenii, se aplic sanciunea cea
mai mare, majorat cu pn la 50%, dup caz.
Art. 276. abrogat
Art. 277. abrogat
Art. 278. - (1) n ceea ce privete procedura de stabilire i constatare a contraveniilor,
precum i de aplicare a sanciunilor, prevederile prezentei legi derog de la dispoziiile
Ordonanei Guvernului nr. 2/2001.
(2) Prin derogare de la prevederile art. 13 din Ordonana Guvernului nr. 2/2001, termenul de
prescripie a constatrii, aplicrii i executrii sanciunii contravenionale este de 3 ani de la
data svririi faptei.
(3) n cazul contraveniilor continue, termenul de prescripie de 3 ani curge de la data
constatrii faptei.
Art. 279. - Constituie infraciune i se pedepsete cu nchisoarea de la 6 luni la 5 ani i
interzicerea unor drepturi:
a) prezentarea cu intenie de ctre administratorul, directorul sau directorul executiv al
societii ctre acionari de situaii financiare inexacte ori de informaii nereale privind
condiiile economice ale societii;
b) svrirea faptelor prevzute la art. 245-248;
c) accesarea cu intenie de ctre persoane neautorizate a sistemelor electronice de
tranzacionare, de depozitare sau de compensare-decontare.
Art. 2791. - Furtul instrumentelor financiare ale clienilor i/sau ale fondurilor bneti
aferente acestora constituie infraciune i se pedepsete n conformitate cu prevederile
Codului penal.
Art. 280. abrogat
TITLUL XI
DISPOZIII TRANZITORII I FINALE

Art. 281. - (1) C.N.V.M. va stabili, prin regulament, perioada n care entitatea reglementat
de ctre aceasta trebuie s se ncadreze n prevederile prezentei legi, perioad care nu va
depi 18 luni de la intrarea n vigoare a acesteia.
(2) Autorizaiile emise entitilor reglementate nainte de intrarea n vigoare a prezentei legi
i pstreaz valabilitatea. Entitile reglementate sunt obligate ca, pn la termenul prevzut
la alin. (1), s depun modificri i/sau completri ale documentelor care au stat la baza
acordrii autorizaiilor, n scopul ncadrrii n prevederile prezentei legi i al nregistrrii
acestora n Registrul C.N.V.M.
Art. 282. - (1) Cererile de autorizare nesoluionate i care nu sunt conforme cu prevederile
legii trebuie retrase sau completate, n termen de 30 de zile de la intrarea n vigoare a
prezentei legi.
(2) Nerespectarea prevederilor alin. (1) atrage respingerea cererii.
Art. 283. - (1) n cazul dobndirii sau majorrii unei participaii la capitalul social al unei
entiti reglementate, efectuat cu nclcarea prevederilor legale i a reglementrilor emise n
aplicarea prezentei legi, drepturile de vot aferente respectivei deineri sunt suspendate de
drept.
Aciunile respective se iau n considerare la stabilirea cvorumului necesar adunrii generale
a acionarilor.

73
(2) C.N.V.M. va dispune acionarilor respectivi s-i vnd, n termen de 3 luni, aciunile
aferente participaiei n legtur cu care C.N.V.M. nu i-a exprimat acordul. Dup expirarea
acestui termen, dac aciunile nu au fost vndute, C.N.V.M. dispune entitii reglementate
anularea aciunilor respective, emiterea unor noi aciuni purtnd acelai numr i vnzarea
acestora, urmnd ca preul ncasat din vnzare s fie consemnat la dispoziia dobnditorului
iniial, dup reinerea cheltuielilor ocazionate de vnzare.
(3) Consiliul de administraie al entitii reglementate este rspunztor de ndeplinirea
msurilor necesare pentru anularea aciunilor, potrivit alin. (2), i vnzarea aciunilor nou-
emise.
(4) Dac din lips de cumprtori vnzarea nu a avut loc sau s-a realizat numai o vnzare
parial a aciunilor nou-emise, entitatea reglementat va proceda, de ndat, la reducerea
capitalului social, cu diferena dintre capitalul social nregistrat i cel deinut de acionarii cu
drept de vot.
Art. 284. - (1) nfiinarea depozitarului central va avea loc n termenul prevzut la art. 281
alin. (1).
(2) Entitile care presteaz servicii de registru sunt obligate s pun la dispoziia
depozitarului central registrele societilor tranzacionate pe pieele reglementate sau n cadrul
sistemelor alternative de tranzacionare. Termenele i procedurile vor fi stabilite prin
reglementri emise de C.N.V.M.
(3) Prin derogare de la prevederile art. 124, art. 143, art. 146 i art. 157, pn la mplinirea
termenului stipulat la alin. (1), Bursa de Valori Bucureti poate s desfoare activiti de
compensare, decontare, depozitare i registru, precum i orice alte activiti auxiliare
referitoare la valorile mobiliare i instrumentele financiare, prin departamente specializate,
independente de activitatea de tranzacionare.
Art. 285. - (1) Prin derogare de la prevederile titlului II cap. 1 i 3 din Legea nr. 31/1990,
ncepnd cu data adunrii generale a Asociaiei Bursei de Valori Bucureti, care hotrte
transformarea Bursei de Valori Bucureti n societate comercial pe aciuni, patrimoniul
Bursei de Valori Bucureti devine patrimoniul S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A.
(2) Pn la data ntrunirii Adunrii generale a Asociaiei Bursei de Valori Bucureti,
prevzut la alin. (1), Bursa de Valori Bucureti va proceda la inventarierea i reevaluarea
patrimoniului. Pe baza hotrrii adoptate de adunarea general, o parte din activul patrimonial
reevaluat al Bursei de Valori Bucureti se va transforma n capital social al Societii
Comerciale Bursa de Valori Bucureti - S.A. Capitalul social stabilit va fi repartizat n cote
egale, cu titlu gratuit i fr sarcini fiscale, membrilor Asociaiei Bursei de Valori Bucureti
nregistrai la data adunrii generale prevzute la alin. (1) i se consider subscris i vrsat
integral de la data acestei adunri generale.
(3) S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A. reprezint continuatorul i succesorul legal n
drepturi i obligaii al Bursei de Valori Bucureti, pstrnd aceeai denumire.
(4) La data adunrii generale a Asociaiei Bursei de Valori Bucureti, menionate la alin.
(1), comitetul Bursei de Valori Bucureti devine Consiliul de administraie al S.C. Bursa de
Valori Bucureti - S.A., avnd aceeai componen; membrii comitetului Bursei de Valori
Bucureti devin membri ai Consiliului de administraie al S.C. Bursa de Valori Bucureti -
S.A., pn la expirarea mandatului lor sau pn la urmtoarea adunare general a acionarilor,
dac perioada mandatului a fost depit.
(5) Comitetul Bursei de Valori Bucureti va desemna o persoan mputernicit s efectueze
formalitile de nregistrare i nmatriculare a S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A., pn la
data ntrunirii adunrii generale a Asociaiei Bursei de Valori Bucureti, menionate la alin.
(1).
(6) La data nregistrrii S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A. la oficiul registrului
comerului, Asociaia Bursei de Valori Bucureti se desfiineaz de drept.

74
Art. 286. - (1) Prin derogare de la Legea nr. 31/1990, n ceea ce privete aciunile S.I.F.
emise n conformitate cu art. 4 din Legea nr. 133/1996, aflate n proprietatea deintorilor
iniiali, depirea limitei stabilite de prevederile art. 103 din Legea nr. 31/1990 se poate face
numai prin decizia S.A.I. sau a consiliului de administraie, cu aprobarea C.N.V.M. i n
conformitate cu reglementrile emise de aceasta.
(2) Aciunile dobndite n condiiile alin. (1) pot fi folosite, pe baza hotrrii consiliului de
administraie, cu avizul C.N.V.M., n scopul diminurii capitalului social sau al regularizrii
cursului aciunilor proprii pe piaa de capital.
(3) Prin derogare de la Legea nr. 31/1990, modificrile ce vor fi efectuate la actele
constitutive ale S.I.F.-urilor, pentru ncadrarea acestora n prevederile prezentei legi, vor fi
nregistrate la oficiul registrului comerului, n baza hotrrii consiliului de administraie sau a
S.A.I., dup caz, ulterior obinerii autorizaiei prealabile emise de C.N.V.M.
(4) S.I.F.-urile au obligaia s se ncadreze n prevederile prezentei legi, n termen de
maximum 18 luni de la intrarea n vigoare a acesteia.
(5) n termen de 30 de zile de la intrarea n vigoare a prezentei legi, registrele independente
au obligaia nscrierii i numerotrii tuturor aciunilor emise de S.I.F.-uri.
(6) Consiliile de administraie ale S.I.F.-urilor sunt obligate s convoace, n conformitate cu
prevederile Legii nr. 31/1990 i ale alin. (5) al prezentului articol, adunrile generale
extraordinare ale acionarilor, n scopul modificrii actelor constitutive potrivit prevederilor
prezentei legi, n termen de 60 de zile de la intrarea n vigoare a acesteia.
Art. 2861. - (1) Orice persoan poate dobndi cu orice titlu sau poate deine, singur ori
mpreun cu persoanele cu care acioneaz n mod concertat, aciuni emise de ctre societile
de investiii financiare rezultate din transformarea fondurilor proprietii private, dar nu mai
mult de 5% din capitalul social al societilor de investiii financiare.
(2) Exerciiul dreptului de vot este suspendat pentru aciunile deinute de acionarii care
depesc limitele prevzute la alin. (1).
(3) Persoanele menionate la alin. (1) au obligaia ca la atingerea pragului de 5% s
informeze n maximum 3 zile lucrtoare societatea de investiii financiare, C.N.V.M. i piaa
reglementat pe care sunt tranzacionate respectivele aciuni.
(4) n termen de 3 luni de la data depirii limitei de 5% din capitalul social al societilor
de investiii financiare, acionarii aflai n aceast situaie sunt obligai s vnd aciunile care
depesc limita de deinere.
(5) C.N.V.M. va emite reglementri pentru aplicarea prezentului articol.
Art. 2862. abrogat
Art. 2863. - (1) Condiiile de cvorum i de majoritate de vot necesare desfurrii
adunrilor generale ale acionarilor S.I.F. i adoptrii hotrrilor sunt cele prevzute la art.
115 alin. (1) i (2) din Legea nr. 31/1990, republicat, cu modificrile i completrile
ulterioare.
(2) Prin derogare de la prevederile Legii nr. 31/1990, republicat, cu modificrile i
completrile ulterioare, modificrile ce vor fi efectuate la actele constitutive ale S.I.F.,
exclusiv pentru ncadrarea acestora n prevederile alin. (1), vor fi nregistrate la oficiul
registrului comerului, n baza hotrrii consiliului de administraie/consiliului de
supraveghere al S.I.F. sau al S.A.I. care administreaz un S.I.F., dup caz, ulterior obinerii
autorizaiei din partea A.S.F.
Art. 2864. - Condiiile de cvorum i de majoritate de vot necesare desfurrii adunrilor
generale extraordinare ale acionarilor unui operator de pia i adoptrii hotrrilor sunt cele
prevzute la art. 115 alin. (1) i (2) din Legea nr. 31/1990, republicat, cu modificrile i
completrile ulterioare.
Art. 287. - S.C. Bursa Monetar-Financiar i de Mrfuri - S.A. Sibiu, S.C. Bursa Romn
de Mrfuri - S.A., precum i societile de brokeraj ale membrilor acionari ai celor dou

75
burse, au obligaia s se ncadreze n prevederile prezentei legi, n termen de maximum 18
luni de la intrarea n vigoare a acesteia.
Art. 288. - (1) Prevederile urmtoarelor articole vor intra n vigoare la momentul aderrii
Romniei la Uniunea European:
a) art. 37 art. 43;
b) art. 111, art. 112 i art. 113 alin. (1);
c) art. 124 alin. (4);
d) art. 192.
(2) Pn la data aderrii Romniei la Uniunea European, entitile avnd sediul n statele
membre vor putea desfura activiti reglementate de prezenta lege, fr eliberarea unei
autorizaii n condiii de reciprocitate, n baza acordurilor de cooperare ncheiate de C.N.V.M.
cu autoritile competente din statele membre de origine. Supravegherea acestor entiti se va
realiza n condiiile prevzute n acordurile respective.
(3) C.N.V.M. va informa Comisia European:
a) cu privire la autorizarea oricrei societi care este filiala unei societi-mam, conform
art. 2 alin. (1) pct. 6 i 27, aflate sub jurisdicia unui stat nemembru, precum i cu privire la
structura grupului din care societatea-mam respectiv face parte;
b) ori de cte ori societatea-mam menionat la lit. a) dobndete o poziie n cadrul unei
societi autorizate de C.N.V.M., care ar deveni astfel filiala respectivei societi-mam;
c) cu privire la orice dificulti ntmpinate de societile autorizate de C.N.V.M., care
intenioneaz s se stabileasc sau s presteze servicii ntr-un stat nemembru.
(4) C.N.V.M. va transmite Comisiei Europene, la solicitarea acesteia, informaii cu privire
la:
a) orice cerere de autorizare a oricrei societi care este filiala unei societi-mam,
conform art. 2 alin. (1) pct. 6 i 27, aliate sub jurisdicia statului nemembru indicat;
b) orice notificare prin care C.N.V.M. este informat, n conformitate cu art. 18 alin. (2) i
art. 61, c societatea-mam menionat la lit. a) i propune s dobndeasc o poziie n cadrul
unei societi autorizate de C.N.V.M., astfel nct aceasta din urm s devin filiala
respectivei societi-mam.
(41) C.N.V.M. coopereaz cu Autoritatea European pentru Piee i Valori Mobiliare i
Comitetul European pentru Risc Sistemic i furnizeaz fr ntrziere acestora toate
informaiile necesare pentru ndeplinirea sarcinilor care le revin.
(5) Entitile din statele nemembre care desfoar n Romnia activiti reglementate de
prezenta lege nu vor beneficia de un tratament mai favorabil comparativ cu cel aplicat
entitilor din statele membre.
Art. 289. - (1) Anexa la Ordonana de urgena a Guvernului nr. 25/2002 privind aprobarea
Statutului Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare, publicat n Monitorul Oficial al
Romniei, Partea I, nr. 226 din 4 aprilie 2002, aprobat cu modificri i completri prin Legea
nr. 514/2002, se modific i se completeaz dup cum urmeaz:
1. La articolul 1, alineatul (3) va avea urmtorul cuprins:
" (3) La cerere, C.N.V.M. raporteaz Comisiilor pentru buget, finane i bnci ale Senatului
i Camerei Deputailor, Comisiei economice a Senatului i Comisiei pentru politic
economic, reform i privatizare a Camerei Deputailor, asupra activitii desfurate, cu
respectarea prevederilor legale privind informaiile confideniale i cele clasificate."
2. Articolul 6 va avea urmtorul cuprins:
" Art. 6. - (1) C.N.V.M. poate participa la activitatea organizaiilor internaionale de profil
i poate deveni membr a acestor organizaii.
(2) C.N.V.M. va coopera cu autoritile competente din statele membre i pe baz de
reciprocitate cu autoritile competente din statele nemembre ori de cte ori este necesar, n

76
scopul ndeplinirii obligaiilor ce le revin, fcnd uz de puterile cu care a fost investit de
lege.
(3) C.N.V.M. va acorda asisten autoritii competente din statele membre, n special n ce
privete schimbul de informaii i cooperarea n activitile de investigare. Acest tip de
asisten include, fr a se limita la acestea:
a) furnizarea de informaii publice sau nesupuse publicitii despre ori n legtur cu o
persoan fizic sau juridic, subiect al reglementrii, supravegherii ori controlului C.N.V.M.;
b) furnizarea de copii ale nregistrrilor inute de entitile reglementate;
c) colaborri cu persoanele care dein informaii despre obiectul unei anchete.
(4) C.N.V.M. va emite reglementri privind procedura de cooperare cu autoritile
competente din statele membre, n conformitate cu legislaia comunitar n vigoare."
3. La articolul 7, dup alineatul (2) se introduc alineatele (21) i (22) cu urmtorul cuprins:
" (21) Obligaia de pstrare a secretului de serviciu nu poate fi opus C.N.V.M. n
exercitarea atribuiilor sale prevzute de lege.
(22) Informaiile de natura secretului profesional primite de ctre C.N.V.M. n exercitarea
atribuiilor sale pot fi utilizate numai n urmtoarele situaii:
a) n scopul verificrii respectrii condiiilor impuse pentru acordarea autorizaiei entitilor
reglementate, pentru facilitarea supravegherii, pe baze consolidate sau neconsolidate a
desfurrii activitii entitii reglementate, n special a cerinelor de adecvare a capitalului, a
procedurilor contabile i administrative i a mecanismelor de asigurare a controlului intern;
b) n scopul impunerii de sanciuni;
c) n cadrul plngerilor administrative i aciunilor intentate mpotriva actelor individuale
emise de C.N.V.M."
4. La articolul 7, alineatul (15) va avea urmtorul cuprins:
" (15) Regulamentele i instruciunile emise de ctre C.N.V.M. sunt aprobate prin ordin al
preedintelui C.N.V.M. Ordinul de aprobare va fi publicat n Monitorul Oficial al Romniei,
Partea. I. Textul integral al regulamentelor i instruciunilor aprobate va fi publicat, pentru
opozabilitate, n Buletinul C.N.V.M."
5. La articolul 11, alineatul (1) va avea urmtorul cuprins:
" Art. 11. - (1) Membrii i angajaii care lucreaz sau care au lucrat la C.N.V.M., precum
i reprezentanii i salariaii entitilor crora C.N.V.M. le-a delegat una sau mai multe din
prerogativele cu care a fost investit prin lege au obligaia s respecte, n privina informaiilor
obinute n cursul sau ca urmare a exercitrii atribuiilor i care nu au devenit publice, regimul
juridic aplicabil secretului de serviciu. n sensul prezentei legi, transmiterea de informaii n
cadrul prevzut la art. 6 alin. (2) i (3) nu reprezint o nclcare a acestei obligaii."
6. La articolul 13, dup alineatul (3) se introduc alineatele (4) i (5) cu urmtorul cuprins:
" (4) Cota prevzut la alin. (2) lit. a) i e) se aplic i sistemelor alternative de
tranzacionare.
(5) Cota prevzut la alin. (2) lit. b) se aplic i altor organisme de plasament colectiv, altele
dect O.P.C.V.M."
7. La articolul 14, dup alineatul (3) se introduce alineatul (31) cu urmtorul cuprins:
" (31) n caz de necesitate, cheltuielile legate de organizarea i funcionarea Comisiei
Naionale a Valorilor Mobiliare vor fi finanate, parial sau integral, din bugetul de stat sau din
fondurile speciale ale Guvernului."
Art. 290. - (1) Prezenta lege intr n vigoare n termen de 30 de zile de la data publicrii ei
n Monitorul Oficiul al Romniei, Partea I.
(2) C.N.V.M. va emite reglementrile n aplicarea prezentei legi, n termen de maximum 12
luni de la intrarea n vigoare a acesteia.

77
(3) Reglementrile emise de C.N.V.M. pn la intrarea n vigoare a prezentei legi rmn n
vigoare pn la adoptarea noilor reglementri emise n temeiul acesteia, cu excepia
dispoziiilor contrare.
(4) Dispoziiile legislaiei referitoare la societile comerciale sunt aplicabile entitilor
reglementate de prezenta lege, n msura n care nu contravin acesteia.
Art. 291. - (1) La data intrrii n vigoare a prezentei legi se abrog:
a) Ordonana de urgen a Guvernului nr. 26/2002 privind organismele de plasament
colectiv n valori mobiliare, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 229 din 5
aprilie 2002, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr. 513/2002;
b) Ordonana de urgen a Guvernului nr. 27/2002 privind pieele reglementate de mrfuri i
instrumente financiare derivate, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 232
din 8 aprilie 2002, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr. 512/2002;
c) Ordonana de urgen a Guvernului nr. 28/2002 privind valorile mobiliare, serviciile de
investiii financiare i pieele reglementate, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea
I, nr. 238 din 9 aprilie 2002, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr. 525/2002, cu
modificrile i completrile ulterioare;
d) art. 2 alin. (4) i art. 7 din Legea nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor
Proprietii Private n societi de investiii financiare, publicat n Monitorul Oficial al
Romniei, Partea I, nr. 273 din 1 noiembrie 1996, i art. 4 alin. (3) din Ordonana de urgen a
Guvernului nr. 54/1998 pentru finalizarea procesului de privatizare cu titlu gratuit, publicat
n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 503 din 28 decembrie 1998, aprobat cu
modificri prin Legea nr. 164/1999;
e) Ordonana Guvernului nr. 20/1998 privind constituirea i funcionarea fondurilor cu
capital de risc, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 41 din 30 ianuarie
1998;
f) art. 162 alin. (1) din Legea nr. 31/1990 privind societile comerciale, republicat n
Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 33 din 29 ianuarie 1998, cu modificrile i
completrile ulterioare;
g) Ordonana Guvernului nr. 24/1993 privind reglementarea constituirii i funcionrii
fondurilor deschise de investiii i a societilor de investiii ca instituii de intermediere
financiar, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 210 din 30 august 1993,
aprobat prin Legea nr. 83/1994;
h) orice alte dispoziii contrare.
Prezenta lege transpune urmtoarele directive ale Uniunii Europene:
a) Directiva nr. 93/22/CEE privind serviciile de investiii n domeniul valorilor mobiliare cu
modificrile ulterioare, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr.
141/11.06.1993;
b) Directiva nr. 97/9/CEE privind schemele de compensare a investitorilor, publicat n
Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 84/26.03.1997;
c) Directiva nr. 85/611/CEE privind dispoziiile legale, reglementare i administrative cu
privire la anumite organisme de plasament colectiv n valori mobiliare (OPCVM), publicat n
Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 375/31.12.1985, cu modificrile ulterioare;
d) Directiva nr. 98/26/CEE a Parlamentului European i a Consiliului privind caracterul
definitiv al decontrii n sistemele de pli i de decontare a instrumentelor financiare,
publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 166/11.06.1998;
e) Directiva nr. 2003/71/CEE privind prospectele publicate atunci cnd valorile mobiliare
sunt oferite publicului sau admise la tranzacionare, care amendeaz Directiva 2001/34/CE,
publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 345/31.12.2003;

78
f) Directiva nr. 2001/34/CEE privind admiterea valorilor mobiliare la cota oficial a bursei
i informaiile ce trebuie publicate cu privire la aceste valori mobiliare, publicat n Jurnalul
Oficial al Comunitilor Europene nr. 184/06.07.2001;
g) Directiva nr. 2003/6/CEE privind abuzul pe pia, publicat n Jurnalul Oficial al
Comunitilor Europene nr. 96/12.04.2003;
h) Directiva nr. 2002/65/CEE privind prestarea serviciilor financiare la distan, publicat n
Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 271/09.10.2002;
i) Directiva nr. 1993/6/CEE privind adecvarea capitalului firmelor de investiii i instituiilor
de credit, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 141/11.06.1993.

Aceast lege a fost adoptat de Parlamentul Romniei, cu respectarea prevederilor


articolului 75 i ale articolului 76 alineatul (1) din Constituia Romniei, republicat.

PREEDINTELE CAMEREI DEPUTAILOR PREEDINTELE SENATULUI


VALER DORNEANU NICOLAE VCROIU

Bucureti, 28 iunie 2004.


Nr. 297.

79