La funcin del consumo

La funcin keynesiana

La funcin de consumo describe la relacin entre el gasto planeado por las familias y el
conjunto de fuerzas que lo determinan, especialmente el nivel de renta.

La representacin ms simple parte de la primera formulacin keynesiana que

relacionaba el consumo corriente con la renta corriente. El consumo dependera de la
renta, creciendo con ella, aunque menos que proporcionalmente.

Para describir cmo vara el consumo cuando cambia la renta en el tiempo, la funcin
sera:

C = C0 + (PMC Yd)

donde:

Yd es la renta disponible

C0 es el consumo autnomo

PMC es la propensin marginal a consumir. Indica qu parte de cada unidad adicional

de renta dedicamos a incrementar el consumo. Se presume inferior a la unidad pues solo
una parte se destina al consumo.

De la frmula anterior se extrae que C0 es fijo y no depende del nivel de renta, es decir,
hay un mnimo de consumo que no se perdera aunque bajara mucho la renta.

Caractersticas de la funcin de consumo:

Existe un umbral en el nivel de renta en el cual las familias planean consumir

toda su renta, es decir, el ahorro agregado de la economa sera nulo.

Por debajo de ese umbral las familias realizan un consumo que excede su renta
(el consumo autnomo que se ha citado), consumo financiado, bien mediante
prstamos, bien utilizando su riqueza acumulada previamente.

Por encima de dicho umbral, las familias planean consumir una parte de su renta
y ahorrar el resto. Cualquier cambio en la renta provoca un cambio en el
consumo de menor cuanta, al ser la propensin marginal a consumir menor que
1 (PMC < 1).

En consecuencia, segn aumenta el nivel de renta, aumenta el nivel absoluto del

consumo, pero disminuye la propensin media a consumir, es decir, el porcentaje de la
renta que se destina al consumo.
La funcin keynesiana de consumo refleja que el consumo depende de otros factores
adems de la renta:

Las variaciones en la distribucin de la renta: cualquier cambio en la

distribucin de la renta provocar una variacin en el consumo agregado
correspondiente a cada nivel de renta.

Los cambios en las condiciones de los crditos: cuando los crditos son ms
costosos las economas domsticas aplazan sus planes de consumo.

Los cambios en las existencias de bienes duraderos: la demanda de bienes

duraderos es muy voltil, despus de una crisis suele venir una explosin en el
gasto de este tipo de bienes.

Las expectativas sobre los precios: los cambios esperados en los precios alteran
las pautas de consumo.

La renta permanente

La experiencia muestra que el comportamiento del consumo no puede explicarse

relacionndolo exclusivamente con la renta corriente de cada ao.

La hiptesis de la renta permanente sostiene que cualquier variacin en la renta

corriente no implica automticamente un reflejo en el consumo, sino que este se
planifica en funcin de lo que cada familia considera que es su renta normal o
permanente.

La hiptesis del ciclo vital relaciona las decisiones de consumo, no con la renta
corriente, sino con la renta normal esperada a lo largo de la vida. Los hogares planifican
su consumo intentando mantener un nivel de vida similar, acorde con su renta
permanente esperada.

Las familias tienden a endeudarse en la primera fase de la vida activa y, en los perodos
ms fructferos, a ahorrar para la jubilacin.

La existencia del ahorro introduce otro factor importante en las decisiones de consumo
que es el efecto riqueza. Un aumento de la riqueza llevara as a un estmulo del
consumo presente.

La principal consecuencia es que solo cuando los cambios en la renta corriente alteren la
renta permanente, tendrn un reflejo en el comportamiento del consumo. Es decir,
cualquier cambio en la renta corriente que se considere temporal no alterar la renta
permanente y, por lo tanto, no afectar al consumo.

El ahorro y la inversin
El ahorro
La eleccin de las economas domsticas entre consumo presente y consumo futuro
(ahorro) vendra determinada fundamentalmente por el nivel de renta, con las
matizaciones ya vistas. Ello determinar la existencia de una funcin de ahorro
agregado de toda la economa.

Como la suma del consumo ms el ahorro es igual a la renta disponible, la propensin

marginal a ahorrar, la parte que de cada unidad adicional de renta disponivble se ahorra,
tiene que ser igual a 1 menos la propensin marginal a consumir.

PMA = 1 - PMC

Consecuentemente, cuando la renta es nula, el ahorro es negativo y de cuanta igual a lo

que hemos denominado consumo autnomo o mnimo de subsistencia. Ello viene
explicado por el hecho de que cuando las familias consumen por encima del umbral de
renta, lo hacen desahorrando.

El ahorro es la otra cara del consumo, es decir, un NO GASTO. La parte de la renta que
se destina al ahorro es una salida del flujo circular de la renta y no forma parte de la
demanda agregada. El ahorro es la fuente de financiacin del segundo gran componente
de la demanda, la inversin.

La inversin

La inversin o formacin de capital es la produccin de bienes que reponen e

incrementan el valor del capital real de la economa.

(Aumento de stock capital) Inversin renta = Inversin bruta depreciacin.

Recordemos que la depreciacin es la prdida de valor que experimentan los bienes de

capital como consecuencia de desgaste fsico, fruto de su uso o de envejecimiento, o de
la obsolescencia. La amortizacin es la partida contable que refleja dicho desgaste, la
prdida de valor experimentada por los activos de capital.

La inversin es un gasto, una entrada en el flujo circular de la renta, un componente de

la demanda agregada. De hecho, los ciclos econmicos se relacionan en buena medida
con las fluctuaciones de esta magnitud y con sus componentes son:

1. La adicin de capital como maquinaria, edificios el aumento de bienes que

permitirn incrementar la produccin en el futuro. Su evolucin condiciona el
llamado ciclo de los negocios, con una duracin tpica en torno a los 10 aos.

2. La variacin de existencias. Se consideran existencias las materias primas, los

bienes utilizados en el proceso productivo y los ya terminados, que las empresas
tienen en previsin de ventas. Las existencias de bienes ya producidos se
consideran inversin porque permiten a las empresas hacer frente a los pedidos y
evitar fluctuaciones temporales e inesperadas en la produccin o en las ventas y
porque les puede resultar ms ventajoso adquirir grandes cantidades de inputs,
que pequeas cantidades con mayor frecuencia. Por este motivo, la inversin
asociada a las existencias suele ser planeada, pero cuando la empresa produce
 bienes que espera vender y no vende, porque los pedidos esperados no se
materializan, entonces la inversin ser no planeada o no deseada.

o Esta evolucin se relaciona con el denominado ciclo de inventarios, con

una duracin media a los 4 aos.

3. Las viviendas, ya que al tratarse de un activo muy duradero que permite obtener
utilidad durante muchos aos, su construccin se contabiliza como un gasto de
inversin en lugar de un gasto de consumo. Esta consideracin supone que la
inversin la realiza la empresa que construye la vivienda y que la venta a los
usuarios es una mera transferencia de propiedad. De ah que se computen como
inversin las nuevas viviendas y no la transmisin de las ya edificadas en
perodos anteriores. El ciclo de la construccin tendra una duracin media
estimada de unos 20 aos, poco ms o menos.

Factores determinantes

Las oportunidades de realizar inversiones rentables dependen de muchos factores: de los

nuevos descubrimientos, de la aparicin de nuevos productos, del dominio de nuevos
territorios y fronteras, del control de nuevos recursos, de la propia evolucin de la
poblacin y de la mayor produccin y renta.

Los beneficios proporcionan el incentivo bsico para invertir, ya que se afrontar una
nueva inversin cuando los rendimientos derivados de la misma superen a sus costes.
Por ello, los elementos que influyen en la determinacin para las decisiones de inversin
son:

El tipo de inters. Existe una estrecha relacin entre el tipo de inters y la

inversin, ya que aquel representa el coste de oportunidad del capital para la
empresa. La relacin entre los tipos de inters y los diferentes componentes de la
inversin (equipo capital, existencias y vivienda) es inversa: cuanto mayor es el
tipo de inters, menor ser el gasto en inversin.

El precio y la productividad de los bienes de capital.

o A la hora de decidir, la comparacin bsica est entre el coste de la

inversin y los rendimientos esperados de la misma. Si baja el precio o/y
aumenta la productividad, es obvio que el valor esperado de la inversin
tambin aumenta. Al ser ms rentables, las inversiones aumentarn.

Las expectativas acerca de la futura demanda y la evolucin de los costes.

o La inversin es una decisin de futuro. Tanto las expectativas sobre la

demanda futura como sobre los costes determinan los beneficios
esperados de la produccin y stos condicionan, a su vez, la demanda de
inversin. En el mismo sentido, la incertidumbre sobre el futuro
aparecera como uno de los principales obstculos a la inversin.

Las innovaciones.
 o Ya sea la incorporacin de nuevas formas de producir viejos productos
(innovaciones de proceso), como la obtencin de nuevos productos
(innovaciones de productos), favorecen la inversin. Adems de la
obsolescencia del activo.

Los beneficios.

o La obtencin de beneficios es el objetivo ltimo perseguido por los

proyectos de inversin. Pero adems, influye en las decisiones de
invertir, porque la existencia de fondos propios permite financiar ms
fcilmente los proyectos de inversin. Cuanto mayor son los beneficios
de las empresas, mayor ser el flujo de fondos disponible para reinvertir
sin necesidad de recurrir al endeudamiento. Recordemos que el ahorro
empresarial es la parte de los beneficios despus de impuestos que las
empresas no reparten en forma de dividendos, sino que retienen para
autofinanciar su actividad.

Las variaciones en la renta.

o Esta influencia se recoge a travs del denominado principio del

acelerador en virtud del cual el gasto en inversin vara
proporcionalmente ms en relacin con las fluctuaciones de la
produccin que con las del tipo de inters. Segn esta teora, la inversin
crece cuando lo hace la produccin, mientras que se estanca o, incluso,
puede ser negativa cuando la produccin disminuye. El principio
acelerador debe entenderse como la relacin de la inversin con la
tendencia esperada de las variaciones de la renta.

El sector pblico en la demanda agregada

La demanda agregada

Los dos componentes bsicos de la demanda agregada son: el consumo, la inversin

privada, las operaciones econmicas (que realizamos con el exterior y el sector pblico).

En el esquema elemental del flujo circular de la renta, la incorporacin del ahorro y la

inversin implica aceptar que no todas las rentas se consumen, sino que hay una salida:
el ahorro que financia una entrada compensatoria, la inversin (el gastos realizado en el
ejercicio para aumentar las posibilidades de produccin en el futuro).

Vimos que el equilibrio exiga que aquella salida se compensara con esta entrada. La
igualdad ahorro/inversin podemos referirla ahora a la igualdad entre salidas y entradas
del flujo circular de la renta.

Ahorro/inversin = Salidas y entradas del flujo circular de la renta.

Un aumento del ahorro (salida del flujo circular, diramos ahora), supone un
punto de equilibrio con una renta menor: los recursos que salen del flujo circular
restan nivel de actividad dentro de ese flujo. Por ello, un aumento de cualquier
 salida del flujo, tiene un efecto contractivo, una reduccin de la demanda
agregada, del nivel de produccin y de la actividad econmica.

Un aumento de la inversin (la entrada en el flujo circular) supone un efecto

expansivo con mayores niveles de demanda, actividad, renta y empleo. Por ello,
un aumento de cualquier entrada en el flujo, tiene un efecto expansivo.

La importacin y exportacin de mercancas implican que parte del consumo de bienes

y servicios lo realizamos fuera de nuestra economa y que parte de nuestra produccin
es consumida por residentes en otros pases. Si importamos la mercanca o el servicio
estamos retribuyendo a los factores productivos del resto del mundo (del pas que
procedan) y contribuimos, de este modo, a elevar su renta nacional. Si exportamos
mercancas o servicios podemos considerar que los dems pases estn remunerando a
nuestros factores productivos, es decir, elevando nuestra renta.

Si nuestros trabajadores fronterizos reciben rentas en el pas vecino o las inversiones de

nuestros residentes generan dividendos, aumentar nuestra renta. Lo contrario suceder
cuando tanto las remuneraciones del trabajo, como los intereses y dividendos se paguen
a residentes en el resto del mundo: en este caso, ser la renta de sus respectivos pases la
que aumente.

En general, en las operaciones con el exterior, las anotaciones que implican ingresos
para residentes en el pas son entradas con efecto expansivo, mientas que las que
implican pagos a residentes en el exterior son salidas, con efecto contractivo.

El Sector pblico es un demandante ms y que, por lo tanto, al hablar de consumo e

inversin estaran incluidos tanto el componente privado como el pblico.

Sabemos que parte de la renta que perciben los agentes econmicos no llega a ser renta
disponible porque de dedicarse al pago de impuestos. Estos actan tambin, por tanto,
como una salida, con el consiguiente efecto contractivo. Obviamente, esos impuestos
han de volver al flujo circular a travs del Gasto pblico, que es la entrada
compensatoria, con efecto expansivo.

Los ingresos pblicos representan salidas del flujo circular y su aumento tiene un efecto
contractivo, el gasto pblico se considera una entrada y su incremento tiene efecto
expansivo.

El Sector Pblico

Determinar el nivel general de gasto pblico es una decisin poltica. Pero existen
algunas partidas de gasto que son sensibles a la marcha general de la actividad
econmica: los subsidios de desempleo o determinadas subvenciones a empresas, por
ejemplo, tienden a crecer en las fases recesivas y a disminuir cuando el ciclo econmico
recupera tasas de crecimiento ms elevadas.
El gasto pblico se financia bsicamente con impuestos. Si suponemos el equilibrio
entre ingresos y gastos, puesto que sumamos y restamos la misma cantidad, la demanda
agregada se mantendra exactamente igual, tomemos o no en cuenta al sector pblico.

Ni siquiera en esa hiptesis tan sencilla el efecto sera totalmente neutral porque el
volumen de los ingresos pblicos va a ser sensible al nivel de la renta. El impuesto
sobre la renta recaudar ms si la economa est en elevados niveles de actividad que si
un alto porcentaje de la poblacin activa se encuentra desempleada; los impuestos sobre
el consumo y las ventas empresariales generan ms ingresos cuanto ms elevado sea el
nivel de actividad; el impuesto de sociedad cuanto ms beneficios stas tengan Por
los tanto, la recaudacin impositiva crece con el nivel de la renta.

Tipos de gastos pblicos:

Los gastos bilaterales, es decir, las compras de bienes y servicios en las que la
Administracin paga a cambio de una contraprestacin inmediata.

Los gastos unilaterales o transferencias (subsidios y subvenciones) en los cuales

el pago no va ligado a una contraprestacin inmediata y suponen por tanto un
incremento gratuito de la renta del receptor.

Ello implica la importante aclaracin de que en el Gasto pblico que sumemos a la

demanda agregada estamos incluyendo tan slo la demanda pblica directa en consumo
e inversin (el gasto pblico bilateral).

Finalmente, el Saldo presupuestario se define como la diferencia entre los ingresos y los
gastos pblicos totales.

SP = I G

Si el saldo es positivo ( I > G ), supervit presupuestario y la demanda agregada total se

reduce. Si el saldo es negativo ( I < G ) dficit presupuestario y la demanda agregada
total crece.

La demanda real y el equilibrio ahorro-inversin

El equilibrio bsico

En el modelo macroeconmico, una economa est en equilibrio cuando con su nivel de

produccin se satisfacen todos los componentes de la demanda agregada.

La demanda agregada interior es el resultado de sumar consumo, inversin y gasto

pblico neto.

DA = C + I + (GP T),

donde GP (Gasto Pblico) y T (Ingresos pblicos) a travs bsicamente de tributos.

La identidad ahorro-inversin
El equilibro de oferta y demanda en el mercado de bienes puede presentarse de una
forma alternativa, que nos devuelve al esquema bsico del flujo circular de la renta.

Comencemos por el supuesto ms simple en el que toda la renta se consume o se ahorra

y, no existe, por ahora, ninguna otra complicacin. Por lo tanto, podemos decir que:

Y=C+A

En una economa cerrada y sin sector pblico como la que hemos descrito hasta ahora,
los nicos agentes que ahorran son los consumidores, es decir, ni hay ahorro
empresarial, ni ahorro exterior, ni ahorro del sector pblico. Tambin hemos sealado
que bajo estas hiptesis, la economa estar en equilibrio cuando sea capaz de satisfacer
con su produccin la demanda de consumo y la de inversin o, lo que es lo mismo, si se
cumple que:

Y=C+I

Si igualamos ambas expresiones obtenemos que:

Y= C +A= C + I

por lo que necesariamente

A=I

que es una forma alternativa de presentar la condicin de equilibrio. Esto equivale a

decir que la renta es de equilibrio cuando el ahorro coincide con el valor necesario para
financiar la inversin planeada.

En este caso, el aumento de la demanda provocado por el gasto en inversin se

compensa con la disminucin de la demanda provocada por el hecho de que las
economas domsticas ahorren parte de sus rentas.

Si incorporamos la salida que representan los impuestos y la entrada que es el gasto

pblico, tendramos que la renta se destina a consumo, ahorro y pago de impuestos, lo
que ha de equivaler a la demanda agregada que integran consumo, inversin y gasto
pblico. Por lo tanto:

Y = C + A + T = C + I + GP en bienes y servicios

por lo que necesariamente,

A + T = I + GP

que es la conocida igualdad entre las salidas y las entradas.

Tanto un aumento de las entradas como una disminucin de las salidas provocan un
efecto expansivo (aumenta la renta de equilibrio), porque equivalen a un aumento en la
demanda agregada.
Los multiplicadores
El multiplicador simple de la inversin

Veamos que un aumento en la inversin provocaba un efecto expansivo y que el

aumento de la renta era incluso superior al valor de la propia entrada. Esta ltima
afirmacin incorpora el citado efecto multiplicador segn el cual, un incremento
autnomo de la inversin provoca una elevacin de la renta varias veces superior (el
calificativo autnomo destaca que estamos hablando de variaciones no relacionadas
directamente con el aumento o la disminucin de la renta).

La multiplicacin del efecto expansivo se debe a que el aumento de la inversin

no slo se incorpora a la demanda agregada, sino que, adems, provocan una cadena de
incrementos en el gasto de los distintos agentes, por lo que el impacto sobre la demanda
agregada es mucho mayor. Ejemplo, supongamos que la inversin crece en una cuanta
100 millones de euros respecto a su nivel anterior como consecuencia, por ejemplo, de
las mejores expectativas empresariales. Un aumento de la inversin supone un aumento
de la renta por igual cuanta.

Pero esas nuevas rentas son utilizadas. Las familias pueden destinar los mayores
ingresos al consumo (en una parte que depender de la PMC) y al ahorro. Si el consumo
crece, ser necesario producir ms bienes (ahora bienes de consumo) para satisfacer esa
mayor demanda. Para ello se contratarn ms factores productivos, se pagarn ms
rentas, se consumir (y se ahorrar) ms, ser necesario seguir produciendo ms bienes,
pagando ms renta y as sucesivamente.

Estos efectos los podemos resumir en la tabla siguiente en la que hemos supuesto que la
PMC vale 0,8 y (no se tiene en consideracin el sector pblico).

El aumento inicial de la inversin ha provocado una cadena de incrementos en la renta

en sucesivos grupos de sujetos, con los consiguientes nuevos consumos y ahorros.

Como parte de la nueva renta se ahorra, la cadena va decreciendo hasta llegar un

momento en que se detenga porque los valores de la tabla lleguen a cero Cundo se
llega a ese momento final? El proceso se detendr cuando toda la entrada inicial (100)
se haya ahorrado. Al final de la cadena, el ahorro ha tenido que aumentar en 100
millones de euros.

Como suponemos que la PMC = 0,8 (80%) la propensin marginal al ahorro (PMA) =
0,2 (20%). Ello significa que el consumo habr aumentado en 4 veces ms, hasta un
total de 40 millones de euros. Y que el aumento de la renta ha sido, por lo tanto de 500
millones, es decir, 5 veces ms que el inicial aumento de la inversin.

Llamamos multiplicador K a la relacin que existe entre el aumento de la renta y el

incremento inicial de la variable que lo ha provocado. En nuestro ejemplo K = 5, ya que
el incremento de Y dividido por el incremento de I es 500/100 = 5.

Es fcil comprobar que el efecto multiplicador depende inversamente de la PMC, si

PMC = 0 la cadena no llega a producirse, porque el primer grupo perceptor de la nueva
renta no gasta nada de lo que ha recibido. Si PMC = 1, todas las nuevas rentas se
consumirn, no existira nuevo ahorro y la cadena se prolongara tericamente hasta el
infinito, y el multiplicador tendera tambin al infinito.

El valor del multiplicador depende pues de la parte que se ahorre, cuanto mayor sea el
ahorro menor ser el multiplicador. Por tanto, en nuestro ejemplo,

Ki = 1/PMA = 1/(1 PMC) = 1/0,2 = 5.

El valor del multiplicador simple de la inversin es igual al inverso de la PMA.

El efecto multiplicador manifiesta que los cambios en los componentes de la demanda

agregada afectan de forma amplificada al nivel de produccin y de renta de equilibrio de
la economa, tanto en sentido expansivo como contractivo. Es decir, que si, por ejemplo,
la inversin se reduce, la renta de equilibrio disminuir Ki veces lo que se haya reducido
la inversin, siendo Ki el multiplicado correspondiente.

Podemos ver la interrelacin del efecto multiplicador con el acelerador. Un aumento

autnomo de la inversin provoca, va efecto multiplicador, un impacto expansivo sobre
la renta, pero este aumento de la renta, a su vez, va efecto acelerador, estimula nuevas
inversiones que ponen en marcha de nuevo el efecto multiplicador. Pero este aumento
de la renta, a su vez, va efecto acelerador, estimula nuevas inversiones que ponen en
marcha de nuevo el efecto multiplicador Parecera que estamos ante una rueda que
autoalimenta el precio sin lmites.

Sin embargo, recordemos que los aumentos de consumo puesto en marcha por el efecto
multiplicador son decrecientes. Por lo tanto, los inversores perciben que el impulso
expansivo pierde fuerza y, por lo tanto, reducen tambin el ritmo inversor. Esta
reduccin tiene un efecto contractivo que lleva tambin implcita la idea de que, salvo
que aparezca algn factor nuevo, el proceso expansivo tiende a perder fuerza hasta
detenerse.

El multiplicador con presencia del sector pblico

De acuerdo con el efecto multiplicador, un incremento autnomo de los componentes de

la demanda agregada provoca una elevacin de la renta varias veces superior.

Tendremos un efecto multiplicador del gasto pblico que poco diferir del observado
para la inversin privada. Cualquier aumento del gasto pblico en bienes y servicios
hace aumentar la demanda agregada en esa cuanta de forma directa.

La segunda precisin importante es que existen impuestos. La accin de los impuestos

reduce el valor multiplicador. El efecto multiplicador ser tanto menor no slo cuanto
mayor sea la Propensin Marginal a Ahorrar (PMA), sino tambin cuanto mayor sea la
presin impositiva. Es fcil deducir que lo mismo suceder con la Propensin Marginal
a Importar (PMI).

El aumento en las entradas del flujo circular tiene un efecto expansivo sobre la renta,
tanto mayor cuanto menor sea la pendiente de las salidas, cuanto menos fuerza pierda la
cadena de incrementos en el consumo por causa del ahorro, de los impuestos o de las
importaciones.

El multiplicador de las variaciones en la presin impositiva tiene un signo negativo. Ello

refleja que un aumento de la presin fiscal tiene un efecto contractivo, provoca una
reduccin en el nivel de renta, mientras que una disminucin de la presin impositiva
tiene un efecto expansivo, elevando el nivel de renta de equilibrio. Repetimos, los
impuestos son una salida del flujo circular de la renta: todo aumento en una salida es un
freno para la actividad interna y toda disminucin provoca el efecto estimulador
opuesto.

Tericamente, los multiplicadores analizados juegan tanto en una como en otra

direccin. Podramos esperar que si disminuye el gasto pblico o se elevan los
impuestos se producira una disminucin de la demanda agregada tanto directa como
indirectamente. Sin embargo, el consumo presenta una rigidez a la baja y los
consumidores tienden ms fcilmente a considerar permanentes los aumentos de sus
rentas que las disminuciones. En otras palabras, que se resisten en mayor medida a
reducir los niveles de consumo alcanzados que a elevarlos y que los multiplicadores
juegan ms eficazmente al alza que a la baja.

El saldo presupuestario tiene dos componentes:

Un componente automtico, en la medida en que la recaudacin evoluciona con

la renta.

Un componente discrecional, en la medida en que el gobierno decida variar

cualquiera de las magnitudes fiscales.

Cualquier elevacin discrecional del gasto pblico tendr un efecto expansivo que, a su
vez, generar un aumento automtico de la recaudacin impositiva.

Una consecuencia importante es que el saldo presupuestario es automticamente

deficitario en los perodos de crisis (en los que baja la renta), y superavitario (en los
aos de auge y alta renta). Por ello, se dice que cumple un papel de estabilizacin
automtica, al compensar los aos en que decae la demanda privada con un gasto mayor
y unos ingresos menores y frenando el recalentamiento excesivo en tiempos de auge con
una mayor recaudacin y un gasto menor.

Qu ocurre si pretendemos mantener siempre equilibrado el presupuestario? Que los

aos de crisis, al caer la recaudacin, ser preciso reducir tambin el gasto pblico,
frenando an ms la actividad econmica, y en los aos de auge ser necesario
aumentar el gasto de forma discrecional para utilizar los mayores ingresos. El
Presupuesto equilibrado tiene un efecto procclico, es decir, tienden a estimular las crisis
y los auges en lugar de frenarlos.

Recordemos, estamos hablando en el corto plazo (de ao en ao), porque en el largo

plazo s es exigible el equilibrio presupuestario.
La curva IS
El equilibrio en el mercado real

En el mercado de bienes y servicios, pues, la condicin bsica del equilibrio es que se

igualen las entradas y las salidas del flujo circular de la renta. La suma de consumo,
inversin, exportaciones y gasto pblico ha de coincidir con el ahorro, importaciones e
ingresos pblicos.

Dado que tanto el ahorro como la inversin pueden englobar el componente privado y el
pblico, podramos decir que la igualdad entre el ahorro y la inversin es la condicin
para el equilibrio en el mercado real, o de bienes y servicios, en una economa cerrada.

Estamos hablando de equilibrio a corto plazo, y de situacin de una economa concreta

que atraviesa momentos de crecimiento ms elevado, prximo a la senda del pleno
empleo (nivel de renta alto) y momentos de recesin o menor crecimiento, con niveles
de paro apreciables (situaciones que describimos como de nivel de renta bajo).

Las salidas tienden a ser tanto ms elevadas cuanto ms alto es el nivel de renta. Una
renta mayor permite un ahorro ms elevado y conlleva un crecimiento de la recaudacin
fiscal. Este crecimiento, dado un nivel de gasto pblico, supone tambin un mayor nivel
de ahorro pblico. Las entradas son relativamente independientes del nivel de renta.

Por lo tanto, cuanto ms alto es el nivel de renta, ms elevadas son las salidas del flujo
circular de la renta. Y cuanto ms bajos son los tipos de inters ms elevadas son las
entradas, especialmente la inversin. Y viceversa.

Es fcil deducir que el equilibrio en el mercado de bienes y servicios, que implica el de

las entradas y las salidas, obliga a que los tipos de inters sean bajos si el nivel de renta
es elevado. As, la inversin estar suficientemente estimulada como para compensar los
mayores niveles del ahorro y de la recaudacin tributaria.

A la inversa, un bajo nivel de renta exige tipos de inters elevados que restrinjan los
niveles de inversin de acuerdo con la reduccin paralela en las salidas del flujo circular
por causa del menor nivel de actividad.

Estamos simplemente reflejando las condiciones para que el equilibrio se produzca.

De acuerdo con todo ello podemos construir la curva IS que relacione los tipos de
inters y los niveles de renta compatibles con el equilibrio del mercado global de bienes
y servicios.

La curva IS refleja el tipo de inters que, para cada nivel de renta, hace posible que se
vacen los mercados, sin que haya excesos de oferta ni de demanda, por lo que podemos
denominarla tambin como la curva de equilibrio del mercado de bienes.

La pendiente y la posicin de la curva IS

La curva IS tiene pendiente negativa: los tipos altos de inters implican una reduccin
de la inversin, de efectos recesivos, con el consiguiente menor nivel de renta. Los tipos
reducidos estimulan la actividad. En el mercado de bienes, los tipos de inters y el nivel
de renta tienen una relacin inversa.

La pendiente depende de dos aspectos:

1. de la sensibilidad de la inversin a las variaciones en los tipos de inters

2. de la sensibilidad de las salidas a las variaciones de la renta

Si la inversin es muy sensible tendr un impacto significativo sobre la demanda

agregada y el nivel de produccin y renta. Y la curva IS ser ms bien horizontal. Si es
poco sensible, no afectar ni la demanda agregada ni el nivel de renta. Y la curva IS ser
ms bien vertical.

Si la propensin marginal de las salidas (propensin marginal al ahorro y presin

tributaria) es elevada, un descenso en los tipos de inters provoca un impacto sobre la
inversin que afecta poco al nivel de renta. La mayor parte del potencial efecto
multiplicador se pierde a travs de las salidas: se ahorra o se destina al pago de tributos,
pero no a alimentar la cadena sucesiva de incrementos en el consumo interior. Por lo
tanto, la relacin entre tipos de inters y nivel de renta es relativamente reducida y ello
se refleja en una curva IS ms vertical.

Si la PMS es reducida, un descenso en los tipos de inters provoca un impacto sobre la

inversin que afecta de forma importante al nivel de renta. El potencial efecto
multiplicador juega casi en su integridad porque apenas s pierde fuerza a travs de las
salidas mencionadas. Por tanto, la relacin entre tipos de inters y nivel de renta es
relativamente elevada y ello se refleja en una curva IS ms horizontal.

Dado que la curva nos indica la relacin entre tipo de inters y nivel de renta en el
mercado de bienes, cualquier variacin en una de las magnitudes relacionadas repercute
sobre la otra, pero no modifica ni altera la curva IS.

Para que la curva IS cambie su posicin es necesario que varen algunas de las
circunstancias que nos han ayudado a definirla.

La cuanta del desplazamiento de la curva viene marcada por el valor del multiplicador.
La renta habr variado en la cuanta en que haya variado la entrada, multiplicada por el
valor del multiplicador correspondiente.