Unidad 1: Economa de los recursos minerales

Contenido: Economa Mineral: conceptos y definiciones fundamentales. Tcnicas de

Evaluacin Econmica. Introduccin a la evaluacin econmica. Inversin en minera: proceso
de toma de decisiones. Tcnicas de evaluacin econmica

Introduccin
La Geologa econmica es un trmino ms general y se puede aplicar en muchos mbitos
diferentes. La economa de los recursos naturales se refiere tanto a recursos renovables como
no renovables y a elementos biticos y no biticos.

La Economa Mineral se puede entender como la aplicacin de la economa al sector minero.

Qu es la Economa?
Ciencia de que estudia la produccin y distribucin de la riqueza

Segn Galbraith la Economa como ciencia se divide en tres mbitos de

inters:

ECONOMIA

Teora Principios Tcnicas de toma

econmica de gestin de decisiones

Poltica Planificacin Evaluacin

gubernamental corporativa de proyectos

Teora econmica.- Formulacin de la poltica gubernamental para la planificacin y

organizacin del sector pblico.

Principios de gestin.- Es un rea de especializacin de los departamentos de negocios.

Ayuda a la planificacin de las funciones corporativas especialmente en relacin con las
grandes organizaciones del sector privado (Corporaciones).

Tcnicas de toma de decisiones.- Comprenden un amplio grupo de mtodos cuantitativos

que se pueden citar en su conjunto como: investigacin operativa, teora de decisiones y
ciencias de la gestin. Estas herramientas analticas se aplican para evaluar y optimizar
proyectos concretos, programas, operaciones y oportunidades de inversin tanto de
departamentos gubernamentales como de entidades privadas.

Las tres reas de inters no son independientes sino que estn interrelacionadas entre si tanto
en sus aspectos tericos como en los prcticos.

Esta visin general de lo que es la economa proporciona el marco adecuado para una
definicin de lo que es la Economa de los Recursos Minerales, que no sera otra cosa que la
aplicacin de las tres reas de inters definidas a las peculiaridades especficas del sector
minero.
Las peculiaridades del sector minero (lo mismo que ocurre en otros aspectos relacionados con
el aprovechamiento de los recursos naturales: agricultura, pesca, silvicultura, etc.) estn
relacionadas con la dificultad de anlisis de todos los elementos que interactan en su conjunto
y por tanto con el componente de azar que ello implica.

Desde un punto de vista puramente econmico, el sector minero puede considerarse como un
proceso de abastecimiento a travs del cual los minerales son transformados desde recursos
geolgicos a productos vendibles. La figura 2 esquematiza el sector minero como un proceso
de suministro.

ACUMULACION DE MINERALES

Exploracin

LNEA DE FLUJO
Desarrollo

Minera

Procesamiento

Transporte

MERCADO DE MINERALES

De acuerdo a este esquema, una acumulacin de minerales se transforma en un producto

vendible a travs de una serie de etapas, que son actividades comunes del sector minero. El
proceso en su totalidad y cada una de sus etapas son el objetivo de la economa de los
recursos minerales.

La conversin de minerales en productos vendibles incluye la evaluacin de los recursos,

clasificacin de reservas, anlisis de costes y riesgos de la etapas de exploracin y desarrollo
minero, costes de explotacin, tratamiento y transporte. Todo ello constituye la informacin
bsica para definir la economa del proceso de conversin. El otro aspecto de la cuestin es la
gestin econmica de los productos vendibles. En este apartado hay que tener en cuenta el
precio de los metales y su proyeccin, posibles penalizaciones y gastos de restauracin
medioambiental.

Con estos conceptos bsicos como fundamento, se puede afirmar que la economa de los
recursos minerales es una aplicacin de los conceptos generales de la Economa al este
mbito especfico de inters. De la misma forma que se ha considerado en general la
subdivisin de los mbitos de inters, esquematizado en la figura 1, la economa mineral
incluye mbitos que conciernen a decisiones de poltica econmica, decisiones de poltica
corporativa y decisiones relacionadas con la evaluacin y optimizacin de proyectos mineros.

Las razones para la existencia de una especialidad econmica en los recursos minerales estn
relacionadas con la existencia de ciertas peculiaridades que son propias del sector minero y
que requieren conocimientos especficos, no siempre relacionados con los mbitos de la
economa general. El aspecto distintivo ms importante es el carcter que confiere la
naturaleza geolgica de los recursos. Los yacimientos minerales, como base del
aprovisionamiento de materias primas minerales son:
a) inicialmente desconocidos
b) de un tamao determinado
c) de calidad variable
d) localizacin fija
a) Son desconocidos luego hay que encontrarlos y definirlos antes de puedan aplicarse las
tcnicas habituales de decisin relativas a su desarrollo y produccin industrial. Por tanto, la
exploracin minera es una parte esencial del sector minero. Cuando se considera el suministro
mineral en su conjunto, la exploracin constituye la fase inicial de cualquier proyecto e implica
una inversin a largo plazo y con alto riesgo de prdida. La razn de este riesgo est
relacionada con los aspectos aleatorios intrnsecamente asociados al xito en la exploracin.

b) Los yacimientos, una vez encontrados, tienen un tamao determinado y, por tanto, tienen
un carcter finito y se agotan paulatinamente en el curso normal de su explotacin. Esto implica
que el proyecto debe evaluarse y programarse en su totalidad desde el inicio. Cada tonelada
de mineral que se extrae en un yacimiento, distrito, regin o pas, implica definitivamente que
queda una menos. Por tanto para mantener el negocio es necesario llevar a cabo nuevos
programas de investigacin que puedan restaurar los recursos disponibles. En cualquier caso,
son recursos no renovables y esto impone ciertos lmites en conceptos ms generales como la
escasez de materias primas, lmites al crecimiento y al papel de los recursos minerales en el
desarrollo de las sociedades.

c) Los depsitos minerales son heterogneos en su calidad. Esta cualidad implica la

necesidad de planificacin de la explotacin en trminos de cutt-off y en la ordenacin de la
secuencia de procesos extractivos. La variabilidad cualitativa entre distintos yacimientos influye
crticamente en la poltica corporativa y la planificacin en trminos de beneficios y
productividad.

d) Los yacimientos minerales estn localizados en lugares concretos. No se pueden

transportar a nuestra conveniencia y por tanto han de explotarse segn las reglas de juego del
lugar donde se encuentren. Desde el punto de vista operativo y salvo muy raras excepciones el
transporte de materias primas afecta nicamente a productos elaborados o semielaborados.
Por ejemplo: cable de cobre, barras de cobre, cobre electroltico, concentrados de cobre; pero
nunca el todo uno tal y como se extrae de la mina. La necesidad de explotar y, al menos
parcialmente, procesar, el mineral all donde se encuentra implica necesidades de transporte,
energa, agua, necesidades de infraestructura social y otros productos al rea de la mina. En
reas remotas esto puede implicar una parte muy significativa de los costes de operacin. En
un sentido ms amplio, el hecho de la localizacin tiene implicaciones polticas de primer orden
desde situaciones coloniales, guerras y otros aspectos que afectan de manera fundamental a la
organizacin del mundo y sus negocios.

En resumen, los recursos minerales presentan algunas peculiaridades que justifican el

hecho de que exista un mbito de especializacin de la Economa que es el objeto de
este curso.

Qu cualificacin se supone que ha de tener el profesional que se dedique a este

mbito de especializacin?

Como se ha descrito antes, la economa de los recursos minerales implica por una parte
conocimientos de Economa y por otra los conocimientos inherentes a la exploracin y
explotacin de yacimientos minerales. Cul sera entonces el perfil profesional idneo?

En principio habra que buscar un equipo multidisciplinar con: economistas, gelogos,

ingenieros de minas, expertos en comercio, matemticos, gegrafos, socilogos, informticos y
probablemente ms especialidades. Un equipo de este tipo implicara necesariamente la
necesidad de un coordinador que tuviese los conocimientos bsicos de cada una de las
disciplinas.

En la base de todas estas especialidades se definen dos tendencias que implican:

Conocimientos de economa y tcnicas de anlisis econmico
Comprensin de los problemas especficos del sector minero significativas desde el
punto de vista econmico

Esto implica que un profesional con formacin tcnica en campos como la ingeniera minera o
la geologa que adems posea conocimientos suficientes de economa tendra el perfil idneo.
En un curso como ste no se puede llegar al nivel necesario para abordar problemas de la
envergadura que implica la toma de decisiones que afectan a enormes cantidades de dinero
pero s obtener un conocimiento bsico de la problemtica.

STE ES EL SENTIDO DEL CURSO DE GEOLOGA ECONMICA QUE INICIAMOS.

Objeto de estudio: El suministro de materias primas minerales

La comprensin de los aspectos tcnicos y econmicos del sector minero como un proceso de
suministro es fundamental para todas las reas de aplicacin de la economa de los recursos
minerales.

Aspectos tcnicos
La funcin del sector minero en la economa se centra en: encontrar los recursos, definir sus
caractersticas, desarrollar las minas, procesar los recursos y vender los productos. Por tanto,
los yacimientos minerales d inters econmico constituyen la base de todo el proceso. El
resultado final depende de una serie de etapas a travs de las cuales se pasa desde la
hiptesis de exploracin hasta el producto vendible. La figura 3 representa esquemticamente
el proceso

EXISTENCIA DEMANDA DE
DE UN MATERIAS PRIMAS
DEPSITO MINERAL MINERALES Figura 3.- Esquema
conceptual del proceso
general que conecta la
Seleccin de
CAMBIO EN hiptesis de exploracin con
LAS CONDICIONES
reas de inters DEL MERCADO el mercado de materias
EXPLORACIN

primas minerales
EXPLORACIN
INICIAL
AVANCES
AGOTAMIENTO TECNOLGICOS
Descubrimiento de
un yacimiento

DELIMITACIN
DEL
YACIMIENTO
DESARROLLO

Descubrimiento de
nuevos recursos

DESARROLLO PLANTA DE
DE LA MINA TRATAMIENTO
PRODUCCIN

EXPLOTACIN TRATAMIENTO

SUMINISTRO
DE
MINERALES

La existencia de yacimientos minerales de inters econmico y la demanda de materias primas

constituyen los pilares del sector minero.
1 Fase
Exploracin
Seleccin de reas de inters
Investigacin mediante tcnicas especializadas incluyendo herramientas: geolgicas,
geofsicas, geoqumicas, sondeos, estadsticas, etc.
El xito de la exploracin conduce al descubrimiento de un yacimiento potencialmente
econmico pero del que an no se conocen con precisin ni sus caractersticas
geomtricas ni su valor econmico.

2 Fase
Definicin y delimitacin del yacimiento
Propiedades geomtricas: tamao, forma, profundidad, estructura etc.
Composicin: mineraloga, composicin qumica de los minerales, textura, etc.

3 Fase
Desarrollo de la mina
Construccin de infraestructuras generales: Planta de tratamiento, talleres, oficinas,
etc.
Desarrollo de la mina
4 Fase
Explotacin
Explotacin y tratamiento

Los concentrados minerales producidos en la mina deben ser transportados a la fundicin y/o
planta de refino antes de convertirse en productos vendibles en el mercado finalista.

El proceso general de suministro es dinmico. La demanda de materias primas

minerales cambia continuamente en el tiempo y en el espacio debido a mltiples factores
que es necesario conocer. Entre otros:
Variacin en los requerimientos de los usuarios finales
Cambios en las propiedades y costes relativos de posibles productos sustitutivos para
el mismo uso.
Desarrollo de nuevos productos.
Modificaciones de las condiciones de transporte, fundicin y refino.

Por otra parte, los yacimientos estn continuamente sometidos as un proceso de agotamiento
debido al carcter intrnsecamente finito del recurso. Esto implica una inversin continua en
exploracin para mantener el nivel de produccin.

Es importante tener conciencia de que la exploracin se basa en criterios geolgicos y

consecuentemente, lo ms probables es encontrar primero los mejores yacimientos bien por su
calidad o bien por su localizacin. En consecuencia, primero se localizarn y agotarn los
mejores y cada vez habr que buscar yacimientos ms difciles de encontrar o menos
rentables. La consecuencia inmediata es la subida continua del precio de las materias primas
(al menos a largo plazo). El aspecto positivo es el esfuerzo continuo en desarrollo tecnolgico
que afecta tanto a la exploracin como a la explotacin, la mineralurgia y la metalurgia. Las
mejoras tecnolgicas pueden reducir costes en el proceso de suministro y facilitar el hecho de
que yacimientos que no son rentables en un momento dado pueden serlo en el futuro.

Caractersticas econmicas
La economa del proceso de suministro hay que analizarla en trminos de los costes, riesgos y
beneficios inherentes a las tres etapas analizadas anteriormente. Por tanto, en la evaluacin
final de un proyecto hay que considerar la relacin entre los gastos necesarios para localizar y
desarrollar un yacimiento y los beneficios que pueden obtenerse de su explotacin.

La evaluacin de costes, riesgos y beneficios del proceso constituyen la base para hacer
atractivo un proyecto. Teniendo en cuenta la secuencia temporal del proceso, en trminos
econmicos, el atractivo de un proceso hay que considerarlo en su doble vertiente: a largo y a
corto plazo. A largo plazo, se evalan las perspectivas sobre su valor potencial; a corto plazo,
el criterio bsico es el riesgo asociado al proyecto.
El valor potencial de un yacimiento o de un grupo de yacimientos se entiende como el valor
medio a largo plazo, considerando los posibles xitos y fracasos de todo el proceso. Se basa
en la evaluacin de costes, riesgos e ingresos econmicos asociados al proceso de suministro.
Su clculo se basa en el anlisis temporal del promedio de cash-flow del proceso. Inicialmente
se calcula como valor antes de impuestos y mide la capacidad productiva de los recursos
minerales durante las tres etapas del ciclo minero que se han considerado anteriormente. El
sentido del valor antes de impuestos sirve para mostrar a la sociedad unas cifras que sirvan
como referencia indicadora del valor del producto que se pone a disposicin compartida entre
la sociedad y la compaa minera. Para incentivar la inversin por parte de las compaas es
50

40

30

20

10

-10 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55

-20

-30 Gastos en exploracin Costes de capital Ingresos menos costes de produccin

50
40

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-10 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55

-20

-30 Exencin de impuestos Pago de impuestos

Figura 4.- Cash flow antes y despues de impuestos para un proyecto minero a largo plazo

Riesgos asociados a la evaluacin de un yacimiento

Existen tres factores de riesgo asociados a la asignacin del valor de un yacimiento:
a) Sensibilidad del mercado de materia primas minerales a las incertidumbres del precio
de los metales
b) Incertidumbre respecto a los ingresos derivados del descubrimiento de un yacimiento
de inters econmico derivada de la variabilidad de los yacimientos incluso los del
mismo tipo
c) Riesgos derivados de la componente de azar implcita al propio descubrimiento
Estos riesgos proporcionan oportunidades de beneficio a las empresas que invierten a medio y
largo plazo al tiempo que proporcionan oportunidades de consolidacin y crecimiento

a) El precio de los metales es inestable por naturaleza y se caracteriza por altos grados
de incertidumbre tanto en las variaciones a corto plazo como en las tendencias futuras.
Esto implica la necesidad de cierta flexibilidad a la hora de determinar el valor esperado
de un yacimiento. La estrategia de las compaas ha de dirigirse hacia la diversificacin
o hacia la inversin en yacimientos polimetlicos.
b) La segunda, en importancia, fuente de riesgo es la variabilidad de los beneficios
potenciales una vez descubierto un yacimiento de inters econmico. La contraposicin
 entre riesgos y el potencial econmico derivado de la variabilidad geolgica entre
yacimientos (incluso del mismo tipo) tienen implicaciones muy significativas en la
planificacin corporativa. La posibilidad, aunque remota, de que, de un programa de
exploracin, se derive un yacimiento de valor excepcional es uno de los motores de
inversin ms importantes en el sector minero
c) El tercer factor de riesgo est asociado a las escasas posibilidades de xito de las
campaas de exploracin incluso despus de que se haya localizado una
mineralizacin. La inversin no garantiza el xito y por tanto los recursos dedicados a
este aspecto del abastecimiento de minerales deben tener un tratamiento especfico
dentro del programa de inversiones de una compaa. Generalmente, se derivan de
exenciones de impuestos a travs del factor de agotamiento de los yacimientos en
explotacin.
En funcin de estas caractersticas tcnicas y econmicas, la aplicacin de la economa al
sector minero puede ser incentivada por parte de los gobiernos y de las corporaciones que
participan en al aprovisionamiento de materias primas minerales.

Incidencia de la Economa de los Recursos Minerales en la formulacin de polticas

gubernamentales

En principio, el sector minero debe considerarse como un elemento ms de la economa

general a la hora de elaborar estrategias macroeconmicas por parte de los gobiernos. A pesar
de ello, y teniendo en cuenta las peculiaridades antes referidas del sector, desde un punto de
vista acadmico la cuestin a plantearse es:

Cual es el papel de la minera en el desarrollo econmico y como puede sta contribuir al

bienestar social y al desarrollo econmico?

La respuesta puede abordarse desde diferentes aspectos parciales:

El papel del sector minero

Las posibilidades de que el sector minero favorezca el desarrollo depende del carcter de su
contribucin, del proceso de produccin en si mismo y de la naturaleza de los productos
minerales producidos.

En este sentido, el impacto generado por la minera de diamantes, cobre, hierro o minerales
industriales es totalmente diferente

El sector minero puede resultar un motor de desarrollo de varias maneras diferentes:

a) va exportacin de materias primas minerales
b) el fomento de una industria auxiliar proveedora del sector tanto en lo referente a la
produccin (maquinaria, explosivos, herramientas, etc) como al transporte (interior y
exterior respecto a la mina)
c) desarrollo de una industria subsidiaria basada en la transformacin de las substancias
extradas.
d) aumento de la demanda como consecuencia del aumento de recursos econmicos que
produce en su entorno la actividad minera.

A pesar de todo esto, las posibilidades reales de que el sector genere un desarrollo sostenible
est muy relacionado con las iniciativas locales y, la existencia de un tejido empresarial e
industrial previo, puede ser un factor determinante para que la minera incida de manera
significativa y permanente en el desarrollo de una regin o pas.
La inversin extranjera puede contribuir debido a que normalmente lleva asociados: capital,
tecnologa, empresarios y acceso a mercados lejanos, que usualmente son inaccesibles a la
industria local. En sentido contrario, la experiencia pone de manifiesto que la inversin
extranjera en el sector minero suele derivarse nicamente a la produccin de materias primas
(poco elaboradas) que son exportadas a mercados seguros lejanos. El incremento de la
demanda interna est limitado por la exportacin de beneficios como dividendos de los
inversores.
De lo anterior se deduce que la minera puede ser un potente motor de desarrollo. Sin
embargo, el que ste se produzca no es una consecuencia directa y depende mucho de
factores locales y de la buena gestin poltica de los recursos que genera el sector.

Derechos mineros
En la mayora de los pases los recursos minerales pertenecen al estado. El acceso a su
explotacin por parte de las compaas privadas implica un procedimiento administrativo
complejo y una serie de cnones e impuestos. En principio, estos desembolsos deben
compensar la prdida patrimonial que representa la extraccin de minerales. En este sentido, el
estado acta como un propietario que cede parte de sus derechos a un tercero a cambio de
una parte de los beneficios. Es decir, la actividad es un negocio compartido entre el estado
propietario del recurso y la empresa que lo pone en valor. La manera en que se reparte el
pastel debe estar claramente legislada a travs de las leyes y reglamentos especficos que
rigen la actividad minera.

Antes de aventurarse a la inversin minera en un pas es necesario un

asesoramiento legal riguroso respecto a la legislacin que afecta a los temas
relacionados con la investigacin y explotacin de materias primas minerales.
La situacin ptima es aquella en que los impuestos son razonables de manera que sin inhibir
la inversin generan un beneficio adecuado para los habitantes del pas propietario del recurso.

Los estados pueden participar directamente en el sector a travs de empresas pblicas, o

indirectamente, creando infraestructuras de informacin geolgica y mediante programas de
fomento de la minera. En estos ltimos casos, pueden aparecer excelentes oportunidades de
inversin en determinados pases o regiones en los que las condiciones geolgicas son
adecuadas para la existencia de yacimientos de inters econmico.

Formulacin de la poltica minera

Los gobiernos son responsables del desarrollo y puesta a punto de una poltica minera que
garantice que las actividades del sector minero contribuyan de la mejor manera al desarrollo
econmico y social del pas. La poltica minera debe estar integrada en los objetivos generales
del gobierno. Los resultados generales deben conducir a:
- desarrollo sostenido que de lugar a un incremento razonable de la renta per capita
- distribucin equitativa de los recursos entre la poblacin y un desarrollo equilibrado de
las regiones
- mantenimiento de una balanza de pagos equilibrada
- evitar conflictos sociales mediante la minimizacin de las tasas de desempleo y la
estabilidad de la inflacin.

En base a estos principios generales, la poltica minera puede actuar de dos formas diferentes:
- optimizacin de la proporcin y estructura de la exploracin, desarrollo y produccin de
minerales en base a la calidad y tamao de los recursos
- asegurar el hecho de que el sector minero participe de la manera ms adecuada a la
industrializacin y al crecimiento de la economa en su conjunto

La poltica minera puede relacionar tanto la participacin del estado en el sector, como la
regulacin mediante leyes de las actividades de as compaas mineras. En principio la
formulacin de la poltica minera debera examinar los efecto directos e indirectos de sobre
parmetros tales como: creacin de riqueza, empleo, inversin, comercio exterior, eficiencia
econmica, ingresos a las arcas del estado as como otras consideraciones de tipo social.

Aplicacin de la Economa de los recursos minerales a la planificacin corporativa

Si se pretenden aplicar la Economa Minera al nivel de planificacin corporativa, las compaas
mineras hay que considerarlas como planificadoras o tomadoras de decisiones en relacin con
el suministro de materias primas.

Las compaas mineras estn relacionadas con la explotacin de las minas, pero
tambin, con lo que es ms importante, con las decisiones estratgicas que subyacen
a la actividad minera. Es decir, con las decisiones que conducen a que determinadas
opciones sean ejecutadas o duerman hasta que otro las despierte
El esquema de planificacin de una compaa minera, tal y como se refleja en la figura 5,
consiste en la definicin de objetivos, el desarrollo de los recursos y su canalizacin mediante
estrategias concretas hacia reas de oportunidad, as como, la evaluacin, seleccin e
implementacin de las oportunidades de inversin. Las relaciones entre objetivos, recursos y
entorno de condiciones determina el desarrollo de las estrategias corporativas.

Como regla general se consideran tres objetivos fundamentales:

Beneficio
Supervivencia
Crecimiento

Los activos de una corporacin, en definitiva, consisten en: capital, gestin y capacidad tcnica
(personal entrenado)

El entorno econmico de las compaas mineras tiene cuatro componentes fundamentales:

exploracin, mercado, contexto financiero y poltica gubernamental. Las posibilidades de
combinacin de todos ellos proporcionan oportunidades y limitaciones.

La filosofa de la planificacin responde a la siguiente cuestin: Cmo debe la compaa

invertir su capital y su experiencia, en un determinado entorno, para asegurarse sus objetivos
de beneficio, persistencia y crecimiento?

CO D RAC
O
ME DE EXT

EX

NT E
O

PL
NT

EX
AD

O
CO

TO
RC

I
ESTRATGICAS
OBJETIVOS RECURSOS
N
RETORNO DE INFORMACIN Y
REPOSICIN DE RECURSOS

ESTRATEGIAS
D E C I S I O N E S

oportunidades de inversin

EVALUACIN
TCTICAS

SELECCIN

IMPLEMENTACIN

O
N
O R O
ER
CI XTO ACTIVIDAD PRODUCTIVA TO TIC
N E EN OL
NA T P
FI O N
C

Figura 5.- Esquema de planificacin de una compaa minera

El beneficio constituye el incentivo fundamental de la inversin y, como tal, es el mayor
determinante de la inversin. La supervivencia es un componente crtico de la toma de
decisiones debido al problema del necesario reemplazamiento de las minas porque se agotan.
El beneficio a largo plazo y el crecimiento dependen directamente de la supervivencia.
Conforme la compaa crece, las relaciones entre objetivos, capital, capacitacin tcnica y
entorno van cambiando de manera acoplada. Esta dinmica, caracterstica de las compaas
mineras se explica en trminos de componentes del crecimiento.

El proceso de decisin de inversin

El punto de partida para la evaluacin econmica de una alternativa de apoyo a una inversin,
tal y como se muestra en la figura 1 es la obtencin y el anlisis de una amplia experiencia e
informacin relativa al proyecto. La experiencia se deriva de la generalizacin de casos
similares o puede ser especfica nicamente para el proyecto en cuestin. El equilibrio entre
experiencia e informacin derivar de lo general a lo especfico del mismo modo que una
oportunidad de inversin cambia desde su identificacin hasta su implementacin.

EXPERIENCIA E INFORMACIN

ESTIMACIN CONDICIONES FUTURAS

Geolgicas Beneficio
Ingeniera s
Mercado
Poltica gubernamental

TCNICAS DE EVALUACIN
ECONMICA

VALORACIN DECISIONES DE
INVERSIN

Valor esperado
Sensibilidad
Riesgos
Intangibles

DECISIN
Figura 1.- El proceso de toma de decisiones de inversin
 En cualquier caso, la experiencia e informacin disponibles proporcionan las bases
para estimar las condiciones previsibles en el caso de que se decida la inversin. Los datos
relevantes para la estimacin dependen del tipo de decisin que haya que evaluar. Por
ejemplo, parmetros geolgicos del tipo reservas y leyes, criterios de ingeniera como el tipo de
minera y tratamiento, criterios econmicos como financiacin o costes asociados a la
operacin, criterios mercantiles como oferta y demanda y precios, y aspectos relacionados con
la poltica gubernamental relacionados con temas tales como cargas impositivas, controles
medioambientales, existencia o posibilidades de implantacin de infraestructuras tanto fsicas
como sociales.
Las tcnicas de evaluacin econmica se aplican a fin de reducir las estimaciones de
futuro a unos pocos indicadores relativos a lo atractiva que pudiera ser una alternativa. En la
figura 1 se denominan medidas de decisin en la inversin. Estas medidas tratan de definir
las dimensiones econmicas de la inversin en trminos de: valor previsible, sensibilidad y
criterios de riesgo. Tambin hay que prestar atencin a factores intangibles. Las medidas de
decisin en la inversin sirven como soporte para la decisin en sentido favorable o
desfavorable de seleccionar e implementar una alternativa.
Las tcnicas de evaluacin, como se ver ms adelante, se basan en mtodos de
sentido comn, relativamente simples de entender y de aplicar. Sin embargo, las tcnicas en si
mismas, basadas cada vez ms en mtodos y modelos informticos, constituyen la parte
menos importante del proceso de decisin para la inversin. Es importante destacar en esta
introduccin que las tcnicas y los modelos asociados no son un fin en si mismas y que
resultan de utilidad slo hasta el punto de que estn, en la prctica integradas y sirvan a las
necesidades generales del proceso.
En particular, la aplicacin de las tcnicas de evaluacin debe ser ajustada al nivel de
informacin y fiabilidad de las estimaciones asociadas a cada una de las alternativas de
inversin. Los responsables de su aplicacin han de ser muy cuidadosos en el anlisis de la
informacin y de las estimaciones con los que han de trabajar. Tambin es muy importante,
hacia el final del proceso, de la comunicacin precisa de todos los detalles a los responsables
de la decisin final de inversin. Los criterios de decisin de inversin deben reflejar de manera
realista objetivos corporativos. Los resultados deben ser crebles y aceptables para los
responsables de la decisin. Si no es as el tiempo y el esfuerzo empleados para llevar a cabo
la evaluacin podran resultar en vano.

Tcnicas de evaluacin econmica

Las tcnicas de evaluacin econmica se usan para transformarla informacin y experiencia
disponibles respecto a entornos de exploracin, programas y proyectos de inters en
estimaciones relativas al valor previsible y a los factores de riesgo, tal y como se han referido
anteriormente. Estas valoraciones relativas al atractivo econmico sirven para valorar,
comparar y seleccionar entre posibles alternativas.
La estructura de las tcnicas de evaluacin econmica, aplicable a la planificacin de la
exploracin, se muestra en la figura 2. Estos mtodos se basan en estimaciones de relaciones
de cash flow y valor temporal.
El cash flow se calcula inicialmente en trminos de estimaciones antes de impuestos.
La transformacin a valores despus de impuestos se realiza en base a tasas de imposicin
relevantes en los contextos de trabajo. Los valores considerados respecto a impuestos y pagos
pueden ser afectados de manera muy significativa por la inflacin.
 CASH FLOW VALOR TEMPORAL

Estimacin antes de impuestos

IMPUESTOS INFLACIN

Estimacin despus de impuestos

CRITERIOS DE CASH FLOW

Beneficio Total
Tamao del Proyecto
Coste relativo
Periodo de Retorno

CRITERIOS DE CASH FLOW DESCONTADO

Valor anual equivalente
Valor actual neto
Ratio del valor actual
Ratio de beneficios

ANLISIS DE ANLISIS ANLISIS

ESPECTATIVAS DE DE
DE VALOR SENSIBILIDAD RIESGOS

Figura 2.- Tcnicas de evaluacin econmica

Como se muestra en la figura 2, algunas valoraciones econmicas se basan

nicamente en estimaciones de la evolucin en el tiempo del futuro flujo de caja. Los
indicadores son: beneficio total, tamao del proyecto, costes relativos y periodo de retorno. Por
otra parte, los conceptos bsicos de cash flow y valor temporal se combinan de formas
diferentes para evaluar el criterio de cash flow descontado (DCF). Los mtodos que se utilizan
para su clculo se basan en: valor anual equivalente, valor actual neto, ratio del valor actual,
tasa de retorno.
Las estimaciones puntuales respecto a las condiciones de las expectativas geolgicas,
de ingeniera, mercado y polticas gubernamentales futuras introducen las variables de base
para el anlisis de los valores esperados para los indicadores de DCF. El anlisis del valor
esperado constituye la primera etapa del anlisis econmico de una alternativa.
El anlisis de sensibilidad se usa para examinar las relaciones entre los cambios
especficos en las variables introducidas, ms all de sus valores esperados, y su incidencia en
los posibles cambios en el valor del DCF. El anlisis de sensibilidad puede aplicarse tambin
para determinar las condiciones breakeven que se requieren para justificar la inversin. Este
tipo de anlisis constituye una aproximacin til cuando alguna de las variables lleva asociado
un alto grado de incertidumbre.
 El anlisis de riesgo transforma las incertidumbres percibidas en las variables del
proyecto y en las condiciones del mercado en probabilidades de posibles valores para los
indicadores del DCF. Esto hace posible la comprensin del factor de riesgo respecto a la
realidad del valor futuro obtenido. De esta forma se pueden responder a preguntas del tipo:
qu valor mnimo se puede asegurar? cuales son las probabilidades de prdidas
econmicas si se acepta una alternativa de inversin?existe una confianza razonable
respecto a la viabilidad econmica del proyecto?
Los tipos de anlisis reseados, junto con la apreciacin (no cuantificable) de factores
intangibles, se utilizan en definitiva en la toma de decisiones relativas a proyectos de
exploracin.
PARTE 2: ECONOMIA DE LA EXPLORACION MINERA
CONTENIDO
Introduccin. Organizaciones de exploracin. El mercado de sustancias minerales. Proceso
de exploracin. Decisiones de exploracin. Conceptos econmicos subyacentes a las
decisiones de exploracin. Costes, beneficios y riesgos asociados a la exploracin.
Definicin de objetivos generales. Alternativas de inversin. Papel de la exploracin.
Fortaleza y debilidad de una estructura corporativa. Criterios de expectativas de valor y de
mnimos aceptables.

Introduccin
La exploracin minera, como parte del proceso de suministro de materias primas minerales,
tiene implicaciones directas o indirectas sobre:
La sociedad en general
Los gobiernos
Las organizaciones mineras que la financian
Las organizaciones econmicas
La Tierra que contiene a las mineralizaciones
El tiempo necesario para que se produzcan descubrimientos y evolucin hasta su
puesta en produccin

En consecuencia, su desarrollo est condicionado por consideraciones sociales, polticas,

financieras y tecnolgicas que, a menudo, no pueden ser controladas por las organizaciones de
exploracin.

Una lista incompleta de cuestiones que eventualmente pudieran condicionar el desarrollo de la

exploracin minera en un momento y lugar concretos podra resumirse en los siguientes
puntos:

- Aspectos polticos: Impuestos, acceso al terreno, propiedad de los recursos

- Aspectos sociolgicos: Percepcin de la minera como una industria social
- Aspectos econmicos: Precio de las materias primas minerales: presente y
previsiones de futuro. Disponibilidad de capitales para su desarrollo. Demanda de
materias primas concretas. Viene determinada por su precio, evolucin de la tecnologa
y sustitucin de unas sustancias por otras.

En trminos ms concretos, la exploracin minera implica la existencia de yacimientos

minerales desconocidos, o no evaluados en su totalidad, que se caracterizan por una serie de
propiedades fsicas y qumicas, que se encuentran en un entorno geolgico y geogrfico
concreto y que necesitan de una fuerte inversin econmica para su puesta en valor.

El descubrimiento de un yacimiento da lugar a un flujo de procesos que conducen a su puesta

en produccin. En este proceso interaccionan diversos tipos de profesionales, cada uno
interpretando su papel. De la buena coordinacin depende, a menudo, el xito del proyecto.
Los lmites vienen impuestos por: la existencia o no de yacimientos en un territorio, las leyes
que regulan la propiedad y la competencia.

Organizaciones de exploracin
Las organizaciones dedicadas a la exploracin minera comprenden desde organizaciones
econmicas de poca entidad que invierten en un sector de alto riesgo con la esperanza de
obtener grandes beneficios, hasta grandes corporaciones con un gran peso econmico en los
pases donde estn arraigadas.

Bsicamente son de dos tipos:

Pequeas compaas que pueden o no tener alguna mina en produccin, pero que juegan un
papel importante en el descubrimiento de nuevos yacimientos y en la reevaluacin de
proyectos abandonados. Tambin cumplen su funcin en el suministro de materias primas
minerales explotando yacimientos que, debido a su pequeo tamao, nunca seran explotados
por las grandes corporaciones mineras.
Grandes corporaciones, a menudo multinacionales, implicadas a gran escala en el mercado de
las materias primas minerales.

Estadsticamente se puede demostrar que una parte muy significativa de los descubrimientos
son realizados por compaas pequeas o medianas, por tanto, el xito en exploracin no est
relacionado necesariamente con el volumen de los recursos disponibles.

Papel de la exploracin en el suministro de materias primas minerales

La exploracin minera es la primera (y la ms estratgica) fase en el suministro de materias
primas minerales. Consiste en un proceso dinmico a travs del que recursos geolgicos
desconocidos se transforman en reservas y, en definitiva, en productos potencialmente
vendibles.

El estmulo de la exploracin es la demanda de materias primas minerales que, a su vez, est

condicionado por el agotamiento inexorable de unos recursos que, por su carcter de no
renovables, son cada vez ms escasos y caros. Un ejemplo en este sentido podra ser el Ni
que en cuatro aos han multiplicado por seis su precio en los mercados de materias primas
minerales.

Como contrapunto, los avances tecnolgicos actan mejorando las tcnicas de exploracin, los
conceptos geolgicos, los mtodos de minera y procesamiento de los minerales y, en
definitiva, reduciendo su precio.

El proceso de exploracin
La exploracin minera es un proceso dinmico
A travs de una serie de etapas conduce desde la fase de diseo al descubrimiento y a la
puesta en valor de los recursos descubiertos. La figura 1 muestra en esquema las fases ms
significativas de la exploracin minera entendida como un proceso racional.
Los yacimientos localizados son posteriormente desarrollados para su explotacin
El agotamiento de los recursos tiende a reemplazarse mediante el descubrimiento de nuevos
recursos
 DISEO DE
PROGRAMAS

GENERACIN
Examen de Evaluacin y
DE PROYECTOS
criterios adquisicin de
FASE DE propiedades
RECONOCIMIENTO

ETAPA INICIAL
Anlisis de modelos
Descubrimiento inicial
Evaluacin inicial
econmica y tcnica EXPLORACIN
ETAPA FINAL
Yac. Econmicos
Definicin y delimitacin
Pre-evaluacin
PRE-DESARROLLO
Proyecto minero
Proyecto metalrgico
Permisos legales
DESARROLLO
Preparacin mina
Construccin de
Plan viabilidad plantas y edificios
Permisos

Figura 1.- Proceso de exploracin

Decisiones de exploracin
Las campaas de exploracin implican la evaluacin peridica de los proyectos en curso en
base a la evolucin de los datos de referencia y la toma de decisiones respecto a su
continuidad o suspensin.

Los criterios para la toma de decisiones estn relacionados tanto con los resultados directos
como con las previsiones de riesgo y de valor esperado. Estos ltimos cambian continuamente
en funcin de:
- Nuevas teoras geolgicas
- Cambio en las condiciones locales o generales
- Cambios gubernamentales o corporativos

Los recursos econmicos son siempre limitados y por tanto la toma de decisiones debe estar
regida siempre por criterios de tipo econmico. En cada caso y momento, se deben tener en
cuenta las diferentes alternativas que se ofrecen, as como, los mtodos de exploracin
aplicables. Las decisiones relativas a la localizacin de las inversiones entre las diferentes
alternativas geolgicas y mtodos de exploracin afectan de manera dramtica a los costes,
velocidad a la que se producen resultados, calidad de los mismos y, en definitiva, beneficio
global del esfuerzo e inversiones realizados en exploracin. En esquema la toma de decisiones
de exploracin est condicionada por criterios del tipo de los siguientes:
- Costes realizados y previsibles
- Riesgos
- Posibles beneficios derivados de la exploracin, desarrollo o produccin
- Posibles alternativas

Cmo se toman las decisiones en exploracin?

Las decisiones relativas a la asignacin de fondos a las diferentes alternativas de inversin en
exploracin dependen de los siguientes factores:

- Optimizacin de la relacin costes/beneficios. Se admite que los costes aumenten

hasta el punto en que posibles gastos adicionales no impliquen, en la misma medida, un
incremento en la probabilidad de xito. Hay que tener en cuenta que lo habitual es que, a
partir de un determinado momento, el aumento de costes no implica una probabilidad de
xito proporcional.

- Existencia de alternativas. Ante dos alternativas, la decisin puede favorecer a la que

implique mejores perspectivas de beneficios o menor riesgo. La opcin por uno u otro
caso est relacionada con el carcter de los equipos de exploracin.

- Inters cientfico. De manera inevitable, algunos proyectos siguen adelante en base a

su inters cientfico ms que a criterios de tipo econmico.

- Poltica interna de las corporaciones. La toma de decisiones, a menudo, est

influenciada por razones de poltica interna de las corporaciones, unas veces por
razones de estrategia de mercados o, simplemente, por el inters especfico de lobbys
dentro de la propia corporacin.

- Marketing. Dentro de una misma organizacin, unos promocionan mejor que otros sus
proyectos de exploracin

Aunque en la actualidad se tiende cada vez ms a la racionalizacin de los procesos de toma

de decisiones, los mtodos tradicionales, de tipo intuitivo que podramos definir como buenas
sensaciones siguen jugando un papel importante en la gestin de la exploracin minera. En
sentido contrario, la tendencia extrema es considerar que la exploracin es un juego de azar en
el que el xito est ligado a la suerte ms que a criterios de tipo racional. Es evidente que
existe una componente de azar como un factor de xito, pero tambin es evidente que las
decisiones tomadas con criterios de racionalidad basados en la aplicacin de mtodos
cientfico-tcnicos adecuados estn detrs de la mayora de los grandes xitos en exploracin.

Conceptos econmicos subyacentes a la toma de decisiones en

exploracin

La aplicacin de conceptos geolgicos vlidos y la eleccin de las tcnicas de exploracin

adecuadas son esenciales para el xito en exploracin. Por tanto, estos aspectos deben
constituir el ncleo de cualquier decisin de exploracin. A pesar e de ello, si los objetivos de la
exploracin son econmicos, la base cientfico-tcnica para la toma de decisiones ha de
traducirse en trminos de tipo econmico cada vez que haya de tomarse una decisin de
continuar o no con un proyecto concreto. Una manera diferente de tomar las decisiones podra
interpretarse como arbitraria por los grupos que soportan econmicamente la exploracin. Por
tanto, las decisiones de exploracin deben incluir percepciones, aunque sean vagas, respecto
a costes, riesgos y posibles beneficios asociados a cada una de las alternativas sobre las que
se decide. Esto ltimo se refiere tanto a los proyectos en si, como a las metodologas de
exploracin que se consideren como alternativas, Una decisin de seguir adelante significa que
la percepcin respecto a los beneficios supera con creces las perspectivas de costes y los
riesgos inherentes a la exploracin. La decisin de abandonar un proyecto a favor de otro
puede estar basada en criterios de tipo puramente econmicos (p.e. que los costes y riesgos
superen las perspectivas de beneficios) o en razones de estrategia corporativa.

Para poner de manifiesto las caractersticas econmicas fundamentales de la exploracin

minera es necesario introducir dos conceptos bsicos:
- El descubrimiento de una mineralizacin significa un xito geolgico-tcnico. Desde el
punto de vista econmico, se considera como tal descubrimiento cuando, uno o ms
sondeos de exploracin hayan interceptado un cuerpo mineralizado con espesor
suficiente para que pueda explotarse y con leyes que justifiquen su consideracin como
mineralizacin.
- Un yacimiento de inters econmico solo se define como tal cuando cumple las dos
condiciones referidas en el punto anterior y adems haya sido evaluado para unas
determinadas condiciones tcnicas y econmicas.

Estos criterios son definidos por cada compaa en funcin de sus intereses y, por tanto, no es
de extraar que un proyecto aparentemente exitoso pueda ser abandonado por una estructura
de exploracin en cualquiera de sus etapas. Ese proyecto, sin embargo, puede ser de gran
inters para otra compaa e incluso conducir al xito sin que ello signifique necesariamente ni
impericia profesional ni falta de rigor en la toma de decisiones.

De lo anterior se deduce que, al igual que en cualquier otra decisin de tipo econmico, los
criterios de referencia pueden definirse como:

C = costes de exploracin tpicos o medios asociados al descubrimiento de una

mineralizacin
p = probabilidad de que un descubrimiento se convierta en un yacimiento de inters
econmico
R = retorno medio asociado a un yacimiento de inters econmico

En trminos generales, la exploracin minera se caracteriza por altos niveles de riesgo y, en

compensacin, altas perspectivas de beneficio. En esas caractersticas generales es en lo
nico que debe parecerse a los juegos de azar. En todo lo dems, la capacidad de control
sobre C, p y R constituye la clave para la toma de decisiones adecuadas y a la larga lo que
proporciona mayores probabilidades de xito. Las percepciones de tipo tcnico no
cuantificables (buenas o malas sensaciones) pueden ayudar en los casos en que los
criterios econmicos no definan claramente el carcter positivo o negativo de un proyecto.
Teniendo en cuenta que los costes son acumulativos y crecen de manera exponencial, los
criterios para la toma de decisiones han de ser cada vez ms rigurosos, y lo han de ser
especialmente en la fase de evaluacin y predesarrollo de una mina.

Costes, beneficios y riesgos asociados a la exploracin minera

Existen diferentes maneras de aproximarse al anlisis de costes beneficios potenciales y
riesgos inherentes a los entornos de exploracin. En cualquiera de los casos el anlisis suele
realizarse en dos etapas:
- En base al valor potencial de un proyecto antes de impuestos, considerando en trminos
de cash-flow todos los costes directos y los ingresos derivados de la exploracin,
desarrollo y produccin. Esta aproximacin construye una representacin del inters
social de la exploracin y refleja el valor general del potencial minero de una regin.
- En base al valor despus de impuestos, considerando la aplicacin de los sistemas de
imposicin comunes al valor potencial global. Este anlisis asesora sobre los posibles
incentivos fiscales a las organizaciones de exploracin.

Costes
La figura 2 representa en modo esquemtico el procedimiento de anlisis aplicable a los
costes relacionados con el suministro de minerales para proyectos de exploracin comunes.
Evidentemente, y teniendo en cuenta que se trata de previsiones y apreciaciones subjetivas, la
experiencia en regiones concretas y en tipos de yacimientos especficos constituyen una
garanta en tal anlisis.
 Una manera de aproximarse a un
PROGRAMA COMUN DE anlisis de este tipo e s mediante
EXPLORACIN la utilizacin de tcnicas
estadsticas basadas en el
ETAPAS anlisis en trminos de valor
actualizado de las inversiones en
Seleccin de rea exploracin realizadas en una
regin concreta o para un tipo de
Reconocimiento yacimiento especfico. La media
Seguimiento de costes, para un programa
tpico de exploracin para
Sondeos exploratorios metales base en el Escudo
Delineacin Canadiense y tomando como
referencia el periodo de tiempo
desde 1951 a 1974 es de 450.000
TCNICAS $ (considerando estos
trminos de valor constante
en

Geolgicas referido a 1979). En trminos de

Geofsicas
valor actualizado (con una tasa de
inflacin media de 1,8% y
Geoqumicas teniendo en cuenta el sistema de
exenciones impositivas que se
Muestreo aplica en Canad a las
inversiones en exploracin y unos
costes de capital medios del 8%,
COSTES UNITARIOS el valor de C a efectos de
computar costes de exploracin
sera de 145.000$, Este ejemplo
INFORMACIN DERIVADA pone de manifiesto las variables
mas importantes que hay que
Seleccin aplicar a cada caso y regin
concreta. Los gabinetes de
anlisis de las corporaciones
mineras, que son los que toman
DEFINICIN PARA EL DESCUBRIMIENTO DE las decisiones respecto a la
UNA localizacin de las inversiones en
MINERALIZACIN exploracin, utilizan bases de
datos de referencia aplicables a
casos concretos o, si fuese
MEDIA DE LOS COSTES DE EXPLORACIN necesario, extrapolables a
(C) regiones de las que se dispone de
POR DESCUBRIMIENTO pocos precedentes.

Benfcios
El clculo de los
Figura 2. Evaluacin de la media de los costes de exploracin beneficios
por descubrimiento de un yacimiento de inters econmico potenciales medios asociados al
descubrimiento de un yacimiento
en un mbito de exploracin se realiza en base a las estimaciones de cash flow sobre las
fases de desarrollo y produccin de todos los yacimientos puestos en explotacin en una
regin concreta durante el periodo de referencia que se considere. La figura 3 representa un
esquema de referencia para dicho clculo. La primera fase consiste en determinar cuantos de
entre todos los descubiertos en un mbito concreto tienen inters econmico real, de acuerdo a
las condiciones econmicas y tecnolgicas vigentes. En este sentido hay que tener en cuenta
todos los factores que pudieran influir en el balance general, incluyendo conceptos como: a)
escenario de precios de los metales incluyendo previsiones a medio y largo plazo; b)
estimaciones sobre reservas recuperables; c) Recuperacin en planta de tratamiento; d)
capacidades de produccin en mina y en planta; e) costes de capital; f) costes asociados al
desarrollo y a la exploracin.

Las estimaciones de cash flow derivadas de este anlisis previo permiten, entre otras
cuestiones, la toma de decisiones estratgicas en el diseo de las campaas de exploracin.

LISTADO DE POSIBLES DESCUBRIMIENTOS

CONDICONES ECONMICAS GENERALES

Escenario de precios previsible
Costes de fundicin
Sistema impositivo
ESTIMACIONES ESPECFICAS RESPECTO AL YACIMIENTO
Reservas
Recuperacin y dilucin en mina
Capacidad de produccin
Costes de capital
Recuperacin en planta
Costes operativos
DEFINICIN DE YACIMIENTO ECONMICO
Tamao mnimo
Beneficio mnimo
EVALUACIN ECONMICA

NMERO DE YACIMIENTOS CONSIDERADOS

DISTRIBUCIN DE TAMAOS
DISTRIBUCIN DE RENTABILIDAD Figura 3. Procedimiento de
evaluacin de la media de
DISTRIBUCIN DE VALORES ACTUALIZADOS beneficios asociados al
descubrimiento de un
MEDI A DEL RETORNO ASOCIADO A YACIMIENTOS DE yacimiento rentable
INTERS ECONMICO (R)

Tomando como referencia el ejemplo anterior relativo al periodo 1951 -1974 y el Escudo
Canadiense como regin, y metales base como tercer criterio de seleccin, de los 57
descubrimientos con buenas perspectivas econmicas, slo 39 cumpliran un criterio de
rentabilidad del 8% de beneficios, considerando como dimensiones de corte mnimo los que
proporcionen una rentabilidad global de 20 M$. Aunque en trminos generales puedan
establecerse criterios de mnimos que puedan usarse como referencia, lo normal es que la
rentabilidad vare enormemente de unos proyectos a otros y que los niveles de incertidumbre
sean muy grandes. Por ello, es de gran importancia establecer criterios de riesgo que ayuden
en la toma de decisiones.

Una manera general de afrontar el riesgo en relacin con la fase de exploracin consiste en el
establecimientote la probabilidad (p) de que un descubrimiento especfico acabe de hecho
transformndose en una mina. En el caso de referencia considerado, es decir, el Escudo
Canadiense y en el periodo considerado 1951-1974, los gastos en exploracin se elevaron a
953 M$ considerados en trminos de antes de impuestos. La distribucin media sera de unos
costes unitarios por proyecto de 450.000$ por decubrimiento, o sea unos 2100 descubrimeintos
de los que slo 39 rsultaron de inters econmico. La probabilidad de que un descubrimiento
llegue a mina, segn esos datos y en el contexto de exploracin utilizado como ejemplo, es de
0,018% (1/50). La figura 4 presenta un esquema para evaluar el risesgo asociado a un
descubrimiento.

GASTOS TOTALES DE EXPLORACIN

MEDIA DE COSTES DE EXPLORACIN POR DESCUBRIMIENTO (C)

ESTIMACIONES SOBRE EL NMERO DE MINERALIZACIONES

DESCUBIERTAS

DEFINICIN DE YACIMIENTO ECONMICO

Tamao mnimo
Beneficio mnimo

NMERO DE DESCUBRIMIENTOS DE INTERS ECONMICO

PROBABILIDAD DE QUE UNA MINERALIZACIN DESCUBIERTA SEA

REALMENTE UN YACIMIENTO DE INTERES ECONMICO (P)
N economi cos
P=
N total

Figura 4. Procedimiento de evaluacin de riesgos asocidados a decubrimientos

Definicin de objetivos generales.
Las compaas mineras, adems de ocuparse de la explotacin de minas, son las
responsables de la mayora de las decisiones estratgicas que subyacen al suministro de
materias primas minerales. Uno de los aspectos ms importantes es el necesario relevo de
minas debido a su agotamiento. Por tanto: el xito en exploracin es la clave de la prosperidad
de las empresas mineras.

Como en cualquier otro mbito de actividad econmica, los objetivos generales de las
compaas mineras son:
Beneficio.- En una economa de mercado, es la razn que justifica la inversin de
recursos econmicos y humanos. Adems representa una medida del xito
Crecimiento.- Constituye la dinmica normal de cualquier actividad econmica. El
objetivo general ser adquirir un tamao suficiente como para competir en ventaja en
el negocio minero.
Supervivencia.- Es la consecuencia de los dos anteriores. Las posibilidades de
supervivencia pasan por la existencia de unos beneficios que justifiquen futuras
inversiones y por crecimiento corporativo que facilite la competencia en un mercado
tan difcil como el de las materias primas minerales

Por tanto, las estrategias de exploracin de las compaas mineras deben estar dirigidas a la
satisfaccin de las necesidades de supervivencia y beneficio econmico

Alternativas de inversin.
Las necesidades de beneficio, crecimiento y supervivencia, definidas en el apartado anterior,
se cubren fundamentalmente mediante la inversin de recursos corporativos en nuevos
proyectos La figura 5 resume la estructura inherente a la toma de decisiones. Ante esta
necesidad, se pueden plantear de tres alternativas estratgicas:

TOMA OPORTUNIDADES
DE EXPLORACIN
DECISIONES OBJETIVOS

METAS

ESTRATEGIAS INCREMENTO
DE PRODUCCIN

DECISIONES
CORPORATIVAS

DIVERSIFICACIN

FUSIONES

Figura 5. Modelo conceptual de la estructura corporativa para la toma de decisiones de inversin

 Puesta en produccin de recursos descubiertos mediante exploracin propia
(ej. Falcobridge, Phelps Dodge)
- Ventajas: El valor aadido que representa la puesta en produccin de recursos
implica, por lo general, expectativas para grandes beneficios. Esta alternativa de
inversin permite la planificacin y el establecimiento de estrategias a largo
plazo.
- Inconvenientes: El ms significativo es el riesgo inherente a las inversiones en
exploracin. Del mismo modo, y teniendo en cuenta que la exploracin no suele
dar frutos a corto plazo, la alternativa de inversin basada en la puesta en
produccin de recursos descubiertos mediante exploracin no es vlida para
resolver problemas de supervivencia que se presenten a corto plazo, no cubre
urgencias.

Adquisicin de recursos descubiertos por otras compaas (ej.: Noranda)

- Ventajas: La adquisicin de proyectos en fase avanzada de exploracin o de
minas en produccin disminuye el riesgo corporativo y permite la puesta en valor
de los recursos en un tiempo relativamente corto
- Inconvenientes: Los mrgenes de beneficios han de ser necesariamente
menores porque es difcil encontrar al que venda euros a cincuenta cntimos.
Por otra parte la posibilidad de disear un proyecto desde el principio facilita
mucho su gestin posterior. vende euros a cincuenta cntimos. El diseo de un
proyecto desde el principio facilita la gestin.

Ampliar las operaciones mineras en curso (Ej. Riotinto)

- Ventajas: Esta posibilidad presenta la ventaja de que el riesgo inherente es
menor que en los casos anteriores ya que se invierte sobre hechos tangibles con
el nivel de confianza que se otorgue a las bases de datos de que se disponga.
- Inconvenientes: Cualquiera que sea la escala de referencia, el problema
fundamental de este planteamiento estratgico es que el carcter
inexorablemente finito de los recursos minerales.

Papel de la exploracin
Los recursos de las compaas son de tres tipos: capital, capacidad tcnica, capacidad de
gestin.

La estrategia corporativa dirige esos recursos a la consecucin de sus objetivos, que, en el

caso de la exploracin, debe conducir a la localizacin y definicin de nuevos yacimientos de
inters econmico. La secuencia de actuaciones estratgicas se concretan en:

Seleccin de reas de inters

Discriminar entre posibilidades
Adquirir derechos mineros

La buena praxis de exploracin debe conducir al descubrimiento de nuevos yacimientos o a la

ampliacin de reservas en los yacimientos.

Fortaleza y debilidad de una estructura corporativa

Las oportunidades de inversin son ilimitadas.
La diversificacin en todos los sentidos proporciona flexibilidad para afrontar riesgos asociados
a nuevas oportunidades (p.e. explotacin de yacimientos en zonas remotas)
La capacidad para adaptarse a condiciones nuevas (p.e. restricciones medioambientales) es
otro condicionante.
La supervivencia de las compaas pequeas y medianas est claramente supeditada a su
agresividad invirtiendo en exploracin. En su favor la flexibilidad y la agilidad en la toma de
decisiones.

Regan (1971) propuso las siguientes caractersticas como claves del xito en exploracin:

Prioridad a la capacidad tcnica de la plantilla

Sistemas de comunicacin potentes que permitan interconexin entre oficinas y departamentos
Presupuestos de exploracin altos
Planificacin a largo plazo
Consideracin a los factores con incidencia a largo plazo
La cantidad y distribucin del presupuesto debe tenerse en cuenta la opinin de distintos
niveles de gestin
La transicin entre exploracin y desarrollo debe realizarse por el mismo equipo

Es fundamental
La planificacin y la toma de decisiones en el mbito de la exploracin han de ser congruentes
con las estrategias generales de la compaa.
Los objetivos del equipo de exploracin son encontrar nuevos recursos pero dentro de los
lmites impuestos por las directrices de inversin de la compaa
Estos criterios han de tenerse en cuenta en todos los momentos del proceso de exploracin

Criterios de inversin en exploracin

Se pueden clasificar en dos categoras:
Largo plazo
Corto plazo.

Los de largo plazo se miden en trminos de de valor esperado. Los de corto plazo en trminos
de mnimos aceptables y de riesgos inherentes para la organizacin

Criterio de valor esperado

EL valor esperado se puede considerar como la media del valor de los resultados de la
exploracin considerados a largo plazo e incluyendo el balance de xitos y fracasos.

Se expresa en trminos de:

Valor esperado por descubrimiento (ev)
Valor esperado por descubrimiento econmico (EV)
Expectativas de Retorno Anual (EAR)
Expectativas de Tasa de Retorno (RR)

Los criterios de clculo son similares a los usados para calcular el Cash Flow Descontado en
un proyecto minero (Valor temporal del dinero, Impuestos, Tasa de Actualizacin, etc)

Valor esperado por descubrimiento (ev)

ev = pR C
p = probabilidad de hallazgo
C: inversin necesaria para un descubrimiento
R: rendimiento previsible del yacimiento descubierto

P.ej.: Las cifras para metales base en el Escudo Canadiense son:

C: 145.000 $
P: 0,018
R: 27.000.000 $

ev = 0,018 x 27.000.000 - 145.000 = 341,000 $

Esto significa que, si se encuentra una mineralizacin, las expectativas son de ganar 341.000 $
con una inversin de 145.000$. Esta excelente expectativa es slo un valor estadstico y por
tanto vlida nicamente en proyectos a largo plazo

La probabilidad de que sea de inters econmico (EV) es de 1/50. El valor esperado por
descubrimiento econmico es:

EV = R E
E = media de los costes de exploracin necesarios para el descubrimiento y definicin de un
yacimiento de inters econmico (C/p)
R: rendimiento previsible del yacimiento descubierto

Con cifras del ejemplo anterior,

EV = 27.000.000 - (145.000/0,018) = 18,944.000 $

Esto significa que, aunque la probabilidad de descubrimiento es muy pequea (riesgo), en el

caso de que se produzca, la rentabilidad de la inversin es muy alta.

Interpretacin de los resultados EV

Cuanto mayor EV ms atractivo es un mbito de exploracin
Por lo general valores mayores de cero son necesarios para que se decida la inversin aunque,
los valores negativos no necesariamente implican prdidas sino mayor riesgo.

Estos valores negativos son propios de mbitos nuevos o poco conocidos. Ejemplos en este
sentido podran ser: el boom de exploracin para prfidos Cu en British Columbia en los 60 del
siglo pasado o exploracin para NI-Cu en Ossa Morena en la actualidad.

Tambin son propios de regiones muy exploradas en las que los avances tecnolgicos no
compensan el dficit derivado de su agotamiento

Criterio de previsiones de renta anual equivalente (EAR)

Mide las previsiones de la media del retorno anual por unidad de inversin

Su clculo se deriva del cash-flow descontado, o lo que es lo mismo: entradas menos suma de
costes de produccin + costes de capital + impuestos, en trminos de valor actualizado de la
moneda.

Ejemplo metales base en el Escudo Canadiense

Entradas anuales equivalentes 10,1

Costes anuales

- Pago de impuestos 2,3

- Gastos de exploracin 1,3

- Costes de desarrollo 1,6

- Costes de produccin 3,3

Retorno anual equivalente 1,6

Criterio de mnimos aceptables

Las condiciones mnimas aceptables para considerar un yacimiento de inters econmico
varan ampliamente de unas compaas a otras.

Suelen considerarse dos aspectos:

Rentabilidad mnima, que es el lmite por abajo del retorno esperado
Tamao mnimo, que son los parmetros de magnitud mnimos que justifican la
inversin

La probabilidad de que uno o ambos criterios no se cumplan restringe enormemente el mbito

de la toma de decisiones.
Criterio de Rentabilidad mnima aceptable para yacimientos de metales base en el Escudo
Canadiense

Tasa de retorno Nmero de Probabilidad de un Tasa de retorno

mnima aceptable descubrimientos descubrimiento media (mill. $)
(%) econmicos
5 41 0,019 52
8 39 0,018 27
10 36 0,017 18
15 31 0,015 6