FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68)

Práctica Calificada N° 1
Ciclo 2009-02
Secciones : J-501
Indicaciones : Duración 110 minutos.
No se permiten el uso de libros ni apuntes.
No se permite el préstamo de calculadoras.
Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada.

1. En el anexo adjunto encontrará el aviso de oferta con las características de la

emisión de bonos de Luz del Sur. La tasa cupón fue de 5.96875% nominal anual. De
acuerdo a esta información si un inversionista adquirió 1,600 bonos a la par en la
fecha de emisión:
a) (2 p) ¿Cuál es el precio del bono y el valor total de la inversión en S/. en
la fecha de pago del primer cupón usando como referencia un YTM de
5%? Indique la fecha correspondiente y determine la ganancia o
pérdida de capital del inversionista.
b) (2 p) ¿Cuál es el precio del bono y el valor total de la inversión en S/. en
la fecha de pago del quinto cupón usando como referencia un YTM de
7%? Indique la fecha correspondiente y determine la ganancia o
pérdida de capital del inversionista.

Nota: Utilice la convención 30/360

2. Con los datos del bono utilizado en la pregunta 1, un analista financiero desea
estimar el riesgo de mercado del bono (riesgo de tasas de interés o riesgo de precio).
a) (2 p) ¿Cuál fue la duración de Macaulay y la duración modificada del
bono en la fecha de emisión? Indique la fecha correspondiente.
b) (2 p) ¿Cuál será la duración de Macaulay y la duración modificada del
bono en la fecha de pago del cuarto cupón asumiendo un YTM = Tasa
Cupón? Indique la fecha correspondiente.
Explique brevemente por qué existen diferencias en los resultados obtenidos en las
preguntas a y b.
Nota: Utilice la convención 30/360

3. (4 p) ¿Cuales de las siguientes afirmaciones son verdaderas o falsas con respecto a

los bonos?

a) Los bonos cupón cero siempre tienen una duración mayor a la de los bonos tipo
bullet y a la de los bonos con amortizaciones parciales.
b) Un bono con amortizaciones parciales no puede tener una duración mayor que
un bono tipo bullet.
c) A mayor valor nominal mayor duración y mayor YTM.
d) A menor valor nominal menor duración y menor YTM
e) El nivel de la tasa cupón no tiene ningún efecto en la duración del bono.

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 f) La selección de la frecuencia de pago de los cupones no tiene ningún efecto en
la duración del bono.
g) Siempre que el precio del bono está sobre la par, el inversionista que posee los
bonos estará reportando ganancias de capital.
h) Siempre que el precio del bono está bajo la par el inversionista que posee los
bonos estará reportando pérdidas de capital.
Puntaje: 0.5 por respuesta correcta, -0.5 por respuesta incorrecta.

4. Adjunto se presenta la información de un bono emitido el día de hoy:

Características Bono APEC
Tamaño de la emisión S/. 1,000 millones
Monto colocado S/. 1,000 millones
Precio de colocación El bono fue emitido a la par
Precio de compra Par
Valor Nominal S/. 10,000
# de bonos emitidos 100,000
Plazo 5 años
Rating AAA
Frecuencia de los cupones Semestral
Tasa Cupón 7% nominal anual
Amortización del principal Parcial
Cuotas constantes
50% del principal al final del 4to año
50% del principal al final del 5to año
a) (1 p) Elabore el cronograma de pagos del bono (base 100) y determine la
duración de Macaulay y la duración modificada. Asuma que hoy es la fecha
de valorización.
b) (1 p) Si los tipos de interés se incrementan en 20pb, ¿cuál sería el precio del
bono?
c) (1 p) Si los tipos de interés se reducen 50pb, ¿cuál sería el precio del bono?
d) (1 p) Si el bono fuera tipo “bullet”, ¿la duración sería menor o mayor?
Explique brevemente su respuesta.

5. Una empresa ha venido pagando un dividendo regular de S/. 10 por acción todos los
años. Debido a las excelentes proyecciones de utilidades a largo plazo del negocio,
los analistas del mercado de valores han estimado que los dividendos de la empresa
crecerán a una tasa de 12% anual los próximos 3 años, 6% anual los siguientes 3
años, para luego crecer a una tasa de 1% anual a perpetuidad. El rendimiento anual
esperado de las acciones de esta empresa de acuerdo al modelo CAPM es de 15%
(tasa de descuento o costo de oportunidad del capital).
a) (2 p) De acuerdo al modelo de valuación de descuento de dividendos
(DDM), ¿cuál es el valor de una acción de esta empresa?
b) (1 p) La empresa tiene 100 millones de acciones en circulación, ¿cuál es el
valor total de las acciones de la empresa de acuerdo al modelo DDM?
c) (1 p) Si las acciones de la empresa estuvieran cotizando en la Bolsa de
Valores de Lima a un precio de S/. 80 por acción, ¿usted invertiría en estas
acciones? Sustente brevemente su respuesta.

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