Sunteți pe pagina 1din 17

EVALUARE 2010

1. Explicai necesitatea evalurii economice i financiare a unei ntreprinderi.


Necesitatea evalurii unei ntreprinderi apare datorita existentei a trei grupe de factori
care influenteaza permanent valoarea unei intreprinderi, si anume:
- influente legate de existenta preturilor libere;
- influente legate de modificarile raportului de schimb al monedei nationale;
- gestiunea interna a fiecarei intreprinderi, mai ales cu privire la politicile de amortizare
si politicile de contabilizare.

2. Explicai rolul bilanului contabil n evaluarea unui activ sau a unei ntreprinderi.
Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilanul contabil,
deoarece in el se reflecta volumul fondurilor proprii, piaa, strategiile aplicate de firma, el
reflecta situaia patrimoniului, a averii acumulate de firma de la nfiinare si rezultatele
financiare obinute in ultima perioada pentru care s-a incheiat.

3. Explicai diferenele dintre pre i valoare.


Intalnim patru criterii de diferentiere a acestora:
- ca fel al marimilor; pretul este o marime concreta,tangibila, iar valoarea este o marime
conventionala;
- ca numar, pretul este unic, pe cand valorile sunt multiple;
- dupa locul de formare, pretul se formeaza pe piata, ca punct de intalnire intre un
vanzator si un cumparator si reprezinta rezultatul unei negocieri, pe cand valoarea este
rezultatul evaluarii si se stabileste folosind mintea si imaginatia evaluatorului.
- caracter obiectiv:pretul este o marime obiectiva in raport cu evaluatorul si subiectiva in
raport cu partile negociatoare,reflectand actul lor de vointa; valoarea este o mariome
obiectiva in raport negociatorii si subiectiva in raport cu evaluatorul , fiind creatia sa.

4. Clasificai diferitele tipuri de evaluri.


Din punctul de vedere al scopului evalurii
- evaluri contabile
- evaluri administrative
- evaluri economice si financiare
Din punct de vedere al obiectului evalurii:
- evaluri de ntreprinderi
- evaluri de bunuri
- evaluri de grupe de bunuri
- evaluari de active economice
- evaluari de active si elemente intangibile.
Din punct de vedere al metodelor clasice:
- evaluri patrimoniale
- evaluri bazate pe performante
- evaluari combinate
- alte metode de evaluare
Din punct de vedere al valorilor obtinute:
- evaluari care au la baza valoarea de piata
- evaluari care au la baza valori diferite de valoarea de piata

1
5. Care este rolul diagnosticului n evaluarea ntreprinderii?
Diagnosticul de evaluare permite identificarea factorilor de risc si stabilirea ipotezelor de
evaluare, anticiparea viitorului intreprinderii,permite de asemenea alegerea metodelor de
evaluare si poate explica diferentele dintre valorile determinate de evaluatori diferiti.
Diagnosticul trebuie sa cuprinda toate laturile si sectoarele activitatii intreprinderii
evidentiind atuurile si slabiciunile intreprinderii .

6. Definii valoarea de pia.


Valoarea de piaa reprezint suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata
la data evalurii, intre un cumprtor si un vnztor, hotri si avizai, care acioneaz in
cunotina de cauza, prudent si fr constrngeri, intr-o tranzacie echilibrata dup un
marketing adecvat.

7. Definii valoarea just.


Valoarea justa reprezint suma pentru care un activ ar putea fi schimbat de buna voie
intre doua pri aflate in cunotina de cauza, in cadrul unei tranzacii echilibrate.

8. Definii valoarea actual a unui bun.


Valoarea actuala este corectia valorii de origine cu inflatia din data achizitiei si cu
ceficientul de invechire.

9. Definii valoarea de origine.


Valoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achiziie
reprezint totalitatea costurilor necesare pentru achiziionarea si punerea bunului sau
activului in stare de utilizare sau de folosire.

10. Definii valoarea de utilizare.


Valoarea de utilizare este valoarea pe care o are o proprietate pt o utilizare specifica si un
anumit utilizator, nu este in relatie cu piata; se refera strict la valoarea cu care
proprielatea cntribuie in intreprindere fara a tine cont de suma de bani ce poate fi obtinuta
in urma vanzarii sale sau de cea mai buna utilizare a sa.

11. Prezentai trei momente din viaa ntreprinderii n care este obligatorie
evaluarea pe baza de expertiza si diagnostic.
- modificri in mrimea si structura capitalului social
- modificri in numrul si componenta acionarilor sau asociailor
- aciuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje)

12. De ce este obligatorie evaluarea n cazul privatizrii unei ntreprinderi?


- din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanurile
societilor cu capital de stat nu reflecta valori de piaa ci valori administrative,
reevaluarea fiind necesara pentru stabilirea valorii de piaa a bunurilor
- din punct de vedere al rentabilitii, trecutul ntreprinderii trebuie considerat ca
nereproductibil; nu toi factorii care au determinat sau au influenat profitul din bilanurile
societilor cu capital de stat pot fi extrapolate in perioada post privatizare

2
- cumprtorul nu investete pentru ce a obinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va
obine le, de aceea profitabiliatea intreprinderii trebuie ragandita;
- valoarea intreprinderii trebuie determinate in funcie de gradul de utilitate a tuturor
elementelor patrimoniale, cumprtorul netrebuind sa fie penalizat pentru politica de
investiii a fostului proprietar, tiut fiind ca un bun fr utilitate nu are valoare sau aceasta
este nesemnificativa.
Cu ocazia evalurii pentru privatizare, trebuie observata si analizata necesitatea unei
eventuale restructurri.

13. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului juridic.


Obiectivul ii constituie aprecierea riscurilor situaie juridice a societii,si analiza
patrimoniului conducerii intreprinderii.
Mijloacele de realizare:
Punerea in lucru a chestionarului de diagnostic juridic , care cuprinde:
- drept comercial:actele si contractele cu privire la : modul de exploatare,situatia
imobiliara, alte imobilizari,asigurari si finantarile pe tl si mediu;
- drept social : contractele de munca existente, regulamentele de functionare si organizare
precum si data ultimului control al organismelor sociale si constatarile lor si partenerii
sociali;
- drept fiscal; analiza regimului fiscal,data ultimuluicontrol fiscal;
- drept societar; analiza documentelor juridice generaletinerea la zi a acestora.

14. Obiectivul i mijloacele de realizare ale diagnosticului comercial.


Obiectivul l reprezint determinarea locului ocupat pe piaa de ntreprindere in prezent si
in viitor.
Mijloace de realizare:
Punerea inlucru a chestionarului de dignostic comercial:
- pozitia strategica a intreprinderii;
-piata;
- clientela intreprinderii;
- produsele
-politica de preturi
- distributia,publicitatea si promovarea.

15. Obiectivul i mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic i de


exploatare.
Obiectivul consta in stabilirea msurii in care mijloacele de producie materiale rspund
nevoilor actuale sau viitoare ale ntreprinderii sau ale potenialului cumprtor.
Mijloace de realizare:
Punerea in lucru a chestionarului de diagnostic tehnic,tehnologic si de exploatare:
-activitatea de cerceatre si dezvoltare a intreprinderii;
- procesele de fabricatie

3
- starea mijloacelor de productie.

16. Obiectivul i mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare,


management i resurse umane.
Obiectivul l reprezint analiza structurii umane si a capacitii personalului de a
contribui la realizarea activitii ntreprinderii.
Mijloace de realizare:
Punerea in lucru a chestionarului de diagnostic si o descriere a profilului cadrelor din
intreprindere.

17. Obiectivele i mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar-contabil.


Obiective:
- fiabilizarea valorilor contabile retinute;
- aprecierea rezultatelor;
- aprecierea ajustarilor necesarecauzate de politicile fiscale sau contabile;
- exploatarea si echilibrele financiare;
- studiul resurselor si utilizarilor.
Mijloace de realizare:
-cunoasterea principiilor si metodelor de contabilitate aplicate in intreprindere
- construirea situatiilor necesare pt analiza si diagnostic
- evaluarea riscurilor prin metoda scorurilor;
- punerea in lucru a chestionarului de diagnostic contabil.

18. Rolul bilanului n diagnosticul de evaluare.


Bilanul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezint activul si
pasivul unitii patrimoniale, precum si rezultatele perioadei pentru care se ntocmete,
potrivit legii. Bilantul contabil reprezinta numai un punctul de pornire in orice evaluare
de activ sau de intreprindere.

19. Rolul bilanului funcional n diagnosticul de evaluare.


Bilanul functional este instrumentul de analiza pentru evalauarea unei intreprinderi.Acest
bilant cuprinde patrimoniul exprimat in valori economice si un rezultat net determinat in
functie de conditiile normale ale pietii din care face parte intreprinderea.Pornind de la
acest bilant se realizeaza diagnosticul de evalauare pe baza caruaia expertul construieste
ansamble financiare abstracte, scenarii de dezvoltare, de rentabilitate intocmai ca un
arhitect.

20. Care sunt paii (etapele) n determinarea activului net corectat al unei
ntreprinderi?
1. Separarea tuturor elementelor evidentiate in bilantul contabil,in elemente necesare
exploatarii si elemente in afara exploatrii (necesare ntreprinderii)
2. Reevaluarea tuturor elementelor necesare exploatrii;
3. Calculul matematic al activului net corectat.

4
21. Care sunt componentele fundamentale ale oricrei evaluri de ntreprindere?
- determinarea activul net corectat si
- determinarea capacitatii beneficiare

22. Care sunt metodele de calcul al activului net corijat al unei ntreprinderi?
- metoda substractiva si
- metoda aditiva

23. n ce const metoda substractiv de calcul al activului net corijat?


Metoda substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corectat (val.
matematica) a tuturor datoriilor actualizate.

24. n ce const metoda aditiv de calcul al activului net corijat?


Metoda aditiva consta in adaugarea la capitalurile proprii a tuturor influentelor rezultate
din inlocuirea valorilor contabile cu valorile economice ale elementelor din bilantul
intreprinderii.

25. Cum se calculeaz valoarea substanial brut a unei ntreprinderi? Explicai


semnificaia acesteia.
Val. substaniala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de
ntreprindere fr a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, dei sunt
nregistrate in patrimonial ntreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.
Ea semnifica valoarea bunurilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le
poate utiliza ntreprinderea la un moment dat, prezentnd valoarea activului pe baza
principiului prevalentei economicului asupra juridicului.

26. Determinai activul net corijat al unei ntreprinderi prin ambele metode,
cunoscnd urmtoarele elemente din bilanul economic al acesteia: casa 10.000;
banca 150.000; cheltuieli de nfiinare 15.000; cldiri 200.000; echipamente 250.000;
stocuri 300.000; furnizori 400.000; creditori 80.000; mprumuturi bancare t.l.
200.000; capital social 100.000; rezerve 10.000; venituri anticipate 80.000; profit
55.000.

Bilant economic

Activ Pasiv
Cheltuieli de infiintare 15.000 Capital propriu 165.000
Cladiri 200.000 Capital social 100.000
Echipamente 250.000 Rezerve 10.000
Stocuri 300.000 Profit 55.000
Casa 10.000
Banca 150.000 Datorii 680.000
Furnizori 400.000
Creditori 80.000
Imprumuturi bancare tl 200.000

5
Venit anticipat 80.000
Total 925.000 Total 925.000
Metoda substractiva:
ANC = Total active reevaluate corijate Total datorii = 925.000 680.000 = 245.000
Metoda aditiva:
ANC = Capitaluri proprii + Total influente = 165.000 + 80.000 = 245.000
27. Ce este si cum se determina rata de actualizare?
Rata de actualizare este rata de rentabilitate utilizata pentru determinarea valorii
actualizate, la o anumita data, a unui varsamant unic sau a unei serii de vrsminte de
ncasat sau de pltit ulterior.

Pentru determinarea ratei de capitalizare, de fructificare sau de actualizare, pot fi folosite


teoretic mai multe metode:
1. Rata egal cu dobnda la mprumutul de stat poart denumirea de rat de baz,
rat fr riscuri sau rat neutr de plasament a disponibilitilor pe piaa financiar, n
condiii de macrostabilitate i cu condiia ca mprumutul de stat s constituie o prghie de
orientare a economiei reale,
2. Rata egal cu dobnda practicat de banca central (ca mrime este egal cu cea
de la alineatul precedent, plus o prim de risc)
3. Rata egal cu media dobnzilor practicate de bncile comerciale.
4. Rata egal cu media tuturor dobnzilor practicate pe piaa financiar
(primele trei de mai sus).
5. Rata egal cu costul capitalului ntreprinderii de evaluat este cea mai
recomandat metod, mai ales n condiii de instabilitate si incertitudini n macroeconomia
rii, deoarece ine seama de condiiile concrete ale ntreprinderii expertizate.
Potrivit acestei metode, costul mediu ponderat al capitalului unei ntreprinderi (CMPC) se
obine pe baza urmtoarei relaii:
CMPC=Ccp * [Ccp / (Ccp+Cci)] + Cci * [Cci / (Ccp+Cci)], n care:
Ccp = costul capitalului propriu;
Cc = costul capitalului mprumutat;
Ccp + Cc = masa capitalurilor folosite de ntreprindere (se determin pe baza studiului
bilanurilor funcionale ale ntreprinderii pe o perioad de 2-3 ani)

28. Care sunt tehnicile de actualizare?


Actualizarea se realizeaz si se exprima prin 2 tehnici speciale, dup cum este luat in
considerare factorul timp, astfel:
1. Daca factorul timp se ia in calcul din direcia trecut - prezent - viitor, se aplica regula
capitalizrii sau tehnica de capitalizare sau de fructificare;
- suma cheltuita azi X" are ca echivalent in viitor, peste n" ani, o suma y" daca suma
X o amplificam cu factorul de capitalizare (1+i)n.
2. daca factorul timp se ia in calcul din direcia viitor -prezent - trecut se aplica tehnica de
actualizare numita si regula de actualizare
- suma y" prevzuta a fi chetuita in viitor peste n" ani are in prezent valoarea x" daca
suma y o aplificam cu factorul de actualizare 1/(1+i)n
- suma Y prevzuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in prezent valoarea X
daca pe Y ii amplificam cu factorul de actualizare X = Y 1 / (1+i)n

6
29. Prezentai trei metode de determinare a ratei de actualizare.
1.Rata egal cu dobnda la mprumutul de stat poart denumirea de rat de baz, rat
fr riscuri sau rat neutr de plasament a disponibilitilor pe piaa financiar, n
condiii de macrostabilitate i cu condiia ca mprumutul de stat s constituie o prghie de
orientare a economiei reale, adic dobnda s fie corelat cu exigena de rentabilitate din
piaa de bunuri si servicii, aceast rat poate fi folosit cu succes n calculele de evaluare
a ntreprinderilor.
2.Rata egal cu dobnda practicat de banca central (ca mrime este egal cu cea de
la alineatul precedent, plus o prim de risc)
3.Rata egal cu media dobnzilor practicate de bncile comerciale.
4.Rata egal cu media tuturor dobnzilor practicate pe piaa financiar (primele
trei de mai sus).
5.Rata egal cu costul capitalului ntreprinderii de evaluat este cea mai recomandat
metod, mai ales n condiii de instabilitate si incertitudini n macroeconomia rii,
deoarece ine seama de condiiile concrete ale ntreprinderii expertizate.
Potrivit acestei metode, costul mediu ponderat al capitalului unei ntreprinderi (CMPC) se
obine pe baza urmtoarei relaii:
CMPC=Ccp * [Ccp / (Ccp+Cci)] + Cci * [Cci / (Ccp+Cci)], n care:
Ccp = costul capitalului propriu;
Cc = costul capitalului mprumutat;
Ccp + Cc = masa capitalurilor folosite de ntreprindere (se determin pe baza studiului
bilanurilor funcionale ale ntreprinderii pe o perioad de 2-3 ani)

30. Ce este actualizarea?


Actualizarea este un instrument prin care se asigura coparabilitatea unor indicatori
financiari si parametri economici realizati in perioade diferite de timp.
Actualizarea sumelor reprezinta un ansamblu de calcule prin care se masoara valoarea
actuala a unei sume de bani viitoare sau trecute care depind de durata temporala si rata
dobanzii luata in calcul pt a masura indisponibilitatea sumei in prezent.

31. Prezentai si explicai modul de determinare a costului capitalului unei


ntreprinderi.
CMPC=Ccp * [Ccp / (Ccp+Cci)] + Cci * [Cci / (Ccp+Cci)], n care:
Ccp = costul capitalului propriu;
Cc = costul capitalului mprumutat;
Ccp + Cc = masa capitalurilor folosite de ntreprindere (se determin pe baza studiului
bilanurilor funcionale ale ntreprinderii pe o perioad de 2-3 ani)

32. Cum se determin costul capitalului propriu al unei ntreprinderi?

7
Costul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al
capitalurilor dar si o posibila rata de actualizare folosita de ntreprindere.
Relatia de calcul a capitalului propriu:
Ccp=Rn+(Rr-Rn)x unde:
Rn=rata neutra de plasament a disponibilitatilorpe piata financiara
Rr= rata de riscuri sau toatalitatea riscurilor la acre este supusa intreprinderea
(Rr-Rn)= prima de risc a intreprinderii
= coeficient care semnifica volatilitatea actiunii intreprinderii de evaluat

33. Explicai relaia dintre riscuri si rata de actualizare.


Profiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot proganoza cu certitudine din cauza faptului
ca viitorul este nesigur.
Acceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este recunoscuta de
ctreparticipanii de pe piaa prin intermediul unor prime de risc.
La analiza unei astfel de abordri a riscului, incertitudinile legate de profiturile viitoare
ale intreprinderilor se pot reflecta in evaluarea prin doua metode:
1. ca o deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii (metoda echivalrii
siguranei sau metoda deducerii profitului) sau
2. ca o cretere a ratei de actualizare (metoda creterii dobnzii, metoda primei de risc).
Rata de actualizare trebuie sa fie o rata nainte de impozitare ce reflecta evalurile pieei
curente ale valorilor-timp a banilor si riscurile specifice activului.
Rata de actualizare trebuie sa reflecte riscurile pentru care estimrile viitorului flux de
numerar au fost ajustate.
O rata care reflecta evalurile pieei curente asupra valorii -timp a banilor si riscurile
specifice activului este rentabilitatea pe care investitorii ar solicita-o daca au ales o
investiie care ar genera fluxuri de numerar, cu valori, durata si profil al riscului
echivalente cu acelea pe care ntreprinderea le ateapt sa fie generate din active.
Sunt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara, riscul monetar, riscul de
proiect si riscul fluxului de numerar.

34. Explicai relaia dintre riscuri i valoarea ntreprinderii.


Riscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare este o imbinare intre riscul
pieei si riscul determinat de punctele slabe rezultate din sinteza diagnosticelor. Prin
urmare o ntreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si implicit o rata de
actualizare mai mare.

35. Explicai relaia dintre rata de actualizare i valoarea ntreprinderii.


Intre rata de actualizare si valoarea ntreprinderii este o relaie invers proporionala cu cat
rata este mai mare valoarea intreprinderii va fi mai mica.

36. Ce este valoarea patrimonial a unei ntreprinderi? Prezentai cteva metode de


determinare.
Valoarea patrimoniala este o valoare de piata estimata pornind de la situatiile financiare
fara a tine seama de potentialul economic al intreprinderii.
Valorile patrimoniale ce se pot determina sunt:
- valoarea contabila care este data de activul net contabil

8
Anc=active totale- datorii totale sau Anc=capitaluri proprii+rezultatul net
- valoarea reala sau valoarea matematica data de activul net corijat(reevaluat) care se
obtine prin- metoda substractiva ANC=total activ corijat-total datorii
- metoda aditiva Anc= total capitaluri proprii influentele din
reevaluarea tuturor elementelor de activ
- valoarea activului net reevaluat care se determina pornind de la valorile contabile
corectate la inflatie si tinanad seama de eroziunea monetara.
- valoarea de reconstituire sau valoarea capitalurilor permanente necesare
exploatarii(CPNE) pt determinarea acesteia sunt doua tipuri de calcul;
- un cost de reconstituire determinat de valorile patrimoniale brute
ale activelor economice:imobilizari brute(fara activele financiare) si necesarul de fond de
rulment brut;
- un cost de reconstituire determinat de valorile patrimoniale ale
acrtivelor economice; imobilizari nete(fara active financiare) si necesarul de fond de
rulment net.
Valoarea de reconstituire reprezinta diferenta intre costul de inlocuire al activelor(stabilit
la nivelul CPNE) si datoriile intreprinderii.
- activul net de lichidare se determina pe baza activului net contabil la care se adauga
plus valoarea asupra elementelor de acriv corporale si necorporale, se scade
minusvaloarea elementelor de activ corporale si necorporale determinate pe baza de
valori lichidative, se scad costurile de lichidare,se scade un eventual impozit asupra
plusvalorii.
- valoarea substantiala adica activul bilantier reevaluat in ipoteza continuarii activitatii,
plus valoareabunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus
valoarea bunurilor inregistrate in patrimoniul intrepriderii dar nefolosite di diverse cauze.

37. Ce este capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi i ce semnificaie are n


evaluarea ntreprinderii?
Capacitatea beneficiara nseamn aptitudinea unei ntreprinderi de a genera un beneficiu
dat, in viitorul apropiat, in condiii de motivare si de gestiune considerate normale,
identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc =
randamentul totalitarii capitalurilor care finaneaz ntreprinderea
Capacitatea beneficiara se poate exprima prin urmtorii indicatori:
- profit brut (diagnosticul fmanciar-contabil);
- profitul net se folosete in evaluri prin metode bazate pe capitalizarea veniturilor;
- dividend folosit in evaluri bazate pe randamentul capitalului;
- prin flux de trezorerie sau cash-flow folosit in evalurile bazate pe actualizarea
fluxurilor degajate de ntreprindere.

38. Care sunt paii (etapele) pentru determinarea capacitii beneficiare a unei
ntreprinderi?
- studiul rezultatelor trecute (3 ani)
- examenul previziunilor
- mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitii
beneficiare

9
I. Studiul rezultatelor trecute are drept scop determinarea pe trei ani in urma a profitului
din bilan care ndeplinete cumulativ 4 condiii:
1. este un profit stabil;
2. este un profit real;
3. este un profit cert;
4. profitul poate fi considerat ca neproductibil in viitor.
Se pornete de la profitul din bilan cruia i se aduc corecii:
A. corecii pe orizontala intre exerciii care scot in evidenta modificrile din legislaie.
Deci trebuie sa facem comparabile bilanurile si sa le aducem la nivelul ultimului an.
B. Corecii pe verticala adic pentru fiecare exetcitiu in parte de la CA pana la profitul
net sunt ajustate, corectate, toate marjele intreprinderii pe baza constatrilor din
diagnosticul de evaluare.:
- marja bruta;
- valoarea adugata
- excedent brut/net din exploatare;
- profit net
II. Examenul previziunilor
Evaluatorul face discuii cu conducerea asupra viitorului ntreprinderii din care trebuie sa
rezulte ca ntreprinderea va avea continuitate in viitor, altfel evaluatorul va folosi metode
lichidai ve.
III. Calculul matematic prin 4 variante de lucru din care evaluatorul va folosi una:
a) capacitatea beneficiara la nivelul mediei profiturilor nete anuale previzionale; se
recomanda in evaluarea pentru privatizare unde trecutul este neproductibil.
b) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale corectate, se folosete in
evaluri pt fuziuni, divizri, majorri de capital.
c) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din intreaga periaoda
trecuta si viitoare; se utilizeaz in evaluarea pt vnzri intre proprietari privai.
d) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din diferite perioade trecute
si viitoare, de ex: 3 ani din trecut si l an viitorsau l an trecut si 3 ani viitor.

39. Prezentai i explicai patru corecii ce pot fi aduse rezultatelor din bilanul
contabil pentru determinarea capacitii beneficiare.
A. prima categorie de corecii se refera la corectarea profitului obinut din diferene de
curs valutar;
B. a doua categorie de corecii sunt legate de amortismente - se nltura orice exces de
amortizare si se aduga orice insuficienta de amortizare, referina constituind-o fie legea
fiscala fie standardele profesionale emise de experii tehnici;
C. a treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor - insuficientele sau exagerrile
trebuie adugate sau eliminate, referina constituind-o standardele si studiile efectuate de
experi in munca si protecia sociala;
D. a patra categorie se refera la stocuri - se verifica daca sistemul de evaluare a fost
constant pe ntreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la nceput si sfrit de
perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;
E. a cincia categorie se refera la profituri si pierderi excepionale - se rein numai acele
profituri care provin din operaiuni obinuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor
F. corecii legate de sinergii

10
G. alte corecii care pot rezulta din diagnostic
In concluzie, pe baza constatrilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scdea
valoarea ntreprinderii.

40. Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacitii beneficiare a


unei ntreprinderi?
Capacitatea beneficiara se poate calcula in una din urmtoarele variante:
- ca medie a profiturilor nete anuale previzionale;
- ca medie a profiturilor nete anuale corectate ;
- ca medie a profiturilor nete anuale din intreaga perioada trecuta si viitoare;
- ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare.

41. Ce nelegei prin perioada de referin a unei ntreprinderi n evaluarea acesteia


pe baza performanelor financiare?
Perioada de referina corespunde perioadei de prognoza a ntreprinderii, respective
perioada la sfritul creia proprietarii ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea
sa, adic sa provoace asemenea schimbri in viata ntreprinderii incat sa-I permit sa-si
reia ciclul vieii.
Astfel de schimbri constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea,
formarea de noi societi comerciale, injecii de capital pentru modernizarea
echipamentelor si tehnologiilor, pentru rennoirea produselor, etc.
Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de
recuperare al investiiei.

42. Definii capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi i prezentai formele de


exprimare a acesteia.
Capacitatea beneficiara nseamn atitudinea unei ntreprinderi de a genera un beneficiu
dat, in viitorul apropiat, in condiii de motivare si de gestiune considerate normale,
identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc =
randamentul totalitii capitalurilor care finaneaz ntreprinderea.Capacitatea beneficiara
se exprima prin indicatorii: profitul brut, profitul net, dividendul si fluxul de trezorerie.

43. Cum se determin i ce semnificaie au fluxurile de trezorerie n evaluarea unei


ntreprinderi?
Fluxurile de trezorerie sunt acele profituri ale intrepr. care sunt disponibile tuturor
furnizorilor de capital ctre ntreprindere dup analizarea restriciilor de distribuie
conform legii societatilor.
Fluxul de trezorerie reprezint profiturile ntreprinderii dup scderea cheltuielilor si
impozitelor pe imobilizri, dar naintea dobnzii.
FLUXUL DE TREZORERIE SE POATE STABILI INDIRECT:
Profit (pierdere) pe an
+ dobnda pe datoria la teri
- economia la impozitul aferent ntreprinderii datorata deductibilitii dobnzii pentru
datoria la teri
+ impozitul pe venit care poate fi compensate
+ deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar

11
- venituri care nu aduc numerar
- cheltuieli de capital
+/- deducerea/creterea fondului de rulment, inclusiv a lichiditilor/datoriilor Flux de
trezorerie

44. n ce const metoda fluxurilor de disponibiliti actualizate?


Metoda DCF consta in nsumarea fluxurilor de disponibiliti care rmn in fiecare an in
unitate, pana in anul n", cnd se apreciaz ca proprietarul ar trebui sa-si reconsidere
modul de abordare a afacerii sale; in acest an n" se stabilete valoarea reziduala a
activului sau a ntreprinderii. Potrivit aceste metode,evaluarea intrep se face in functie de
perspectivele sale de dezvoltare.

45. Care sunt cele patru etape (pai) n evaluarea ntreprinderii prin metoda
fluxurilor de disponibiliti actualizate?
Aplicare metodei se face in patru etape:
1. Calculul fluxului de lichiditi nete istorice pe minim trei ani folosind sinteza
diagnosticelor
2. Proiectarea fluxului de lichiditi nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu
orizontul de prognoza stabilit ntreprinderii; deci o buna viziune, o nelegere a fluxurilor
trecute: vnzri, preturi, structura cheltuielilor, riscuri, etc.
3. Determinarea valorii reziduale ce urmeaz a fi adugata la cash-flow-ul din ultimul an
proiectat;
4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul creia este posibila readucerea fluxurilor
nete viitoare se a valorii reziduale in valori de azi; numita si rata neutra

46. Ce sunt elementele intangibile ale unei ntreprinderi i care sunt acestea?
Sunt de regula elemente imaterialecare pot sau nu sa fie inregistrate sau nu inpatrimoniu
dar contribuie la mentinerea potentialului actual si influenteaza rezultatele financiare,
constiruie sursa unui superprofit sau renta degoodwill,adica profitul obtinut peste pragul
de rentabilitate pretins de piata in functie de efortul investitional al
intreprinderii..Elementele intangibile care pt fi inregistrate sunt imobilizrile necorporale
.Elementele intangibile care nu pot fi inregistrate in patrimoniu se pot referii la:
clientela,reputatia intrep,superioritatea produselor,bonitatea si solvabilitatea fata de
teri,competenta tehnica(licente brevete marci)competenta comerciala(vad
comercial,publicitate) competenta manageriala(calitatea personalului,performantele
managerilor)

47. Ce sunt metodele combinate de evaluare a ntreprinderii i n cte grupe se pot


clasifica?
Metodele combinate de evaluare presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaz pe
fluxurile antrenate de activitatea intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare.
Metodele de evaluare combinate pot fi grupate in doua categorii, in funcie de tehnicile
aplicate:
- tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;
- tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente
intangibile

12
48. Cum se evalueaz aciunile deinute de ntreprindere la capitalul altor
ntreprinderi?
Aciunile deinute de intreprindere in capitalul altor societi se evalueaz astfel:
- atunci cnd pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;
- cand pachetul este majoritar se poate aplica aceeai metoda sau se procedeaz la
evaluarea globala a societii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea
unui titlu respective a pachetului;

49. Cum se evalueaz stocurile din cadrul unei ntreprinderi pentru a determina
valoarea acesteia?
Stocurile se evalueaz dup inventrierea fizica si dupa separarea pe vechimisi dupa
constituirea de provizioane pt stocurile fr micare sau cu micare lenta.
Stocurile la intrare(mat prime, materiale...) se evalueaza la preturile de achizitie
practicate in luna anterioara celei in care seface evaluarea, iar daca intrarile sunt mai
rare,la media preturilor de achizitie din cea mairecenta perioada.Stocurile din interior (
semifabricate,producie in curs) se evalueaz la nivelul costurilor efective, corectate cu
gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.
Stocurile la iesire( produse finite) se evalueaz la nivelul preturilor de vnzare, mai puin
beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea.

50. Cum se evalueaz creanele din bilanul unei ntreprinderi pentru a determina
valoarea acesteia?
Creanele se separa in functie de vechime, se constituie provizioane pt cele incerte sau cu
termenele de incasare depasite, apoi se evalueaza la valoarea scriptica, cele in valuta se
actualizeaz la raportul de schimb al monedei naionale din ultima zi a lunii anterioare
celei in care are loc evaluarea intreprinderii.

51. Cum se evalueaz disponibilitile din bilanul unei ntreprinderi pentru a


determina valoarea acesteia?
Disponibilitile din bilan se evalueaz la val scriptica, cele in valuta se actualizeaz la
raportul de schimb al monedei naionale din ultima zi a lunii anterioare celei in care are
loc evaluarea.

52. Cum se evalueaz imobilizrile necorporale ale unei ntreprinderi pentru


determinarea valorii acesteia?
Imobilizrile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu excepia chelt de cercetare
dezv. care privesc produse noi sau dezvoltri de activiti, care sunt luate in calcul cu val.
scriptica

53. Cum se evalueaz obligaiile din bilanul unei ntreprinderi pentru determinarea
valorii acesteia?
Obligaiile financiare si nefinanciare in valuta se actualizeaz la raportul de schimb al
monedei naionale din ziua evalurii, diferentele fiind regularizate pe seama rezultatelor
financiare ale intreprinderii.

13
54. Care este structura standard a unui raport de evaluare a ntreprinderii?
Structura standard a unui raport de evaluare se prezinta in capitole astfel:
1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandri
2. Prezentarea intreprinderii
3. Prezentarea evaluatorilor
4. Diagnosticul de evaluare si analiza fundamentala
5. Bazele lucrrii de evaluare
6. Metode de evaluare aplicate
7. Gama de valori, valoarea aciunilor.
8. Conluziile si opiniile evaluatorului

55. Cum influeneaz raportul de schimb al monedei naionale valoarea unei


ntreprinderi?
Raportul de schimb al monedei naionale, influeneaz valoarea ntreprinderii astfel:
- influeneaz rata de actualizare prin riscul deprecierii menedei naionale
- Influeneaz bilanul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb
de la data efecturii evalurii

56. Cum influeneaz modificarea preurilor valoarea unei ntreprinderi?


Modificarea preturilor influeneaz valoarea inteprinderii astfel:
- rata de actualizare este influenat cu riscul de proiecie;
- bilanul economic este influenat prin evaluarea activelor la valori juste, de piaa care in
seama de preturile pieei

57. Care este rolul bilanului economic n evaluarea unei ntreprinderi?


Bilanul economic ofer masa de date necesara aplicrii metodelor de evaluare.
Bilanul economic este instrumentul de lucru pe baza cruia se evalueaz o ntreprindere.
Pornind de la acest bilant se realizeaza diagnosticul de evalauare pe baza caruia expertul
construieste ansamble financiare abstracte, scenarii de dezvoltare, de rentabilitate
intocmai ca un arhitect.
El prezint patrimonial rentabilitatea ntreprinderii actualizate i corectate n funcie de
exigenele pieei, pe baza constatrilor din diagnosticul de evaluare.

58. Explicai influena politicilor de amortizare asupra valorii ntreprinderii.


Politica de amortizare influeneaz valoarea ntreprinderii astfel:
- stabilirea unor durate de viata mai lungi dect cele normale, influeneze in sensul unei
valori mai mari a activelor si a ntreprinderii
- stabilirea unor durate de viata mai scurte dect cele normale influeneaz in sensul
micorrii valorii ntreprinderii
- metodele de amortizare de asemenea influeneaz, de exemplu daca in anul in care se
face evaluarea mijloacele fixe achiziionate in acest an sunt amortizate accelerat
influeneaz ntreprinderea, valoare acesteia fiind mai mica dect daca ar fi utilizat
metoda liniara.

59. Cum explicai relaia dintre politicile contabile i valoarea ntreprinderii?

14
Este evident ca politicile contabile influeneaz valoarea ntreprinderii ntruct acesta
poate opta pentru o metoda sau alta, o baza de evaluare sau alta a elementelor din
situaiile financiare, astfel metoda lifo in cazul stocurilor va conduce la o valoare a
stocurilor mai mare in bilan si un rezultat mai mic pe cnd metoda fifo va avea un efect
invers, asemenea si politicile de amortizare, respective duratele de viata stabilite sau
metodele de amortizare. De exemplu capitalizarea costurilor ndatorrii la un moment dat
determina active mai mari dect daca dobnda va fi trecuta direct in cheltuiala perioadei.

60. Ce nelegei prin valoarea patrimonial a unei ntreprinderi?


Valoarea patrimoniala este o valoare de piata estimata pornind de la situatiile financiare
fara a tine seama de potentialul economic al intreprinderii,aceasta valoare furnizeaza
partilor interesate un minim de garantie asupra unei valori,la un moment dat,proband un
investitor ca exista o contrapartida pt actiunile pe care le detine la intreprinderea
respectiva..

61. Cum influeneaz riscul de ar valoarea unei ntreprinderi?


Riscul de tara influeneaz valoarea ntreprinderii in sens invers proporional, cu cat
riscul este mai mare cu att val ntreprinderii este mai mica.

62. S se determine activul net contabil corectat pe baza urmtoarelor informaii:


- capital social: 10.000;
- rezerve: 3.000;
- rezultat reportat: 5.000;
- cheltuieli de constituire: 2.000;
- cheltuieli de cercetare: 10.000, din care 4.000 destinate crerii unui produs
pentru nlocuirea altuia care va iei de pe pia anul urmtor;
- cheltuieli n avans pentru abonamente la reviste de specialitate: 1.000.
ANC = Capitaluri proprii Diferente din evaluare = (10.000 + 3.000 + 5.000) - (2.000 +
6.000 +1.000) = 9.000

63. Care este tratamentul activelor considerate in afara exploatarii in evaluarea unei
intreprinderi?
Activele n afara exploatrii sunt cele care aparent nu au legtur direct cu activitatea de
baz a entitii (case de vacan, locuine de serviciu, construcii cu alt destinaie dect cele
legate de activitatea de baz, ambarcaiuni de plcere etc.) sau cele care din diferite motive
au grad de utilizare redus sau foarte redus (sub 50%, de exemplu), n aceast situaie putndu-
se gsi terenuri, construcii, maini si utilaje etc.
Bunurile n afara exploatrii sunt evideniate distinct de evaluator, nefiind supuse
operaiunilor de reevaluare si nu se iau in calculul activului net corijat, ele sunt evaluate
distinct n funcie de natura si piaa fiecrui bun si se inscrie intr-o anexa distincta cu
recomandarea de a fi redate circuitui economic prin inchiriere,concesionare sau pt valorificare.

64. Care este definiia goodwill-ului?


Goodwill - este excedentul de valoare globala a ntreprinderii in raport cu suma valorilor
diferitelor active care ii compun. Partea din valoarea globala a unei ntreprinderi care are
ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea

15
ntreprindere; se obine prin capitalizarea profitului obinut de ntreprindere peste pragul
de rentabilitate.
65. Dai exemple privind coreciile care pot fi aplicate activelor curente n vederea
determinrii activului net contabil corectat.
Aciunile deinute de ntreprindere in capitalul altor societatea se evalueaz astfel:
- atunci cnd pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;
- cnd pachetul este majoritar se poate aplica aceeai metoda sau se procedeaz la
evaluarea globala a societarii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea
unui titlu respective a pachetului;
Stocurile se evalueaz dup inventrierea fizica si dupa separarea pe vechimisi dupa
constituirea de provizioane pt stocurile fr micare sau cu micare lenta.
Stocurile la intrare(mat prime, materiale...) se evalueaza la preturile de achizitie
practicate in luna anterioara celei in care seface evaluarea, iar daca intrarile sunt mai
rare,la media preturilor de achizitie din cea mairecenta perioada.Stocurile din interior (
semifabricate,producie in curs) se evalueaz la nivelul costurilor efective, corectate cu
gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.
Stocurile la iesire( produse finite) se evalueaz la nivelul preturilor de vnzare, mai puin
beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea.
Obligaiile financiare si nefinanciare in valuta se actualizeaz la raportul de schimb al
monedei naionale din ziua evalurii, diferentele fiind regularizate pe seama rezultatelor
financiare ale intreprinderii.
Disponibilitile din bilan se evalueaz la val scriptica, cele in valuta se actualizeaz la
raportul de schimb al monedei naionale din ultima zi a lunii anterioare celei in care are
loc evaluarea.

66. Care sunt limitele valorilor patrimoniale?


Valorile patrimoniale sunt frecvent folosite pentru analize comparative i pentru
stabilirea paritii n caz de fuziune -absorbie, asocieri etc.
Valorile patrimoniale sunt, de regul, evitate ca valori exclusive de tranzacie, datorit
unor limite:
caracterul incomplet: elementele necorporale, deci partea invizibil" nu este luat n
calcul;
caracterul strict static: nu au n vedere strategia ntreprinderii;
caracterul complex: uneori este dificil s ai o idee precis asupra valorii unor bunuri
din activul ntreprinderii, mai ales cele industriale specifice, deci, riscurile de eroare sunt
importante;
caracterul neoperativ: timpul relativ mare necesar realizrii unei evaluri
patrimoniale viabile;

67. Determinati rata de capitalizare a unei intreprinderi cunoscand urmatoarele


informatii:
riscurile intreprinderii (Rr) 19%
rata de baza (Rn) 4%
coeficientul primei de risc () 1,2
cheltuieli financiare 1.000
venituri financiare 600

16
datorii financiare (30% din sursele de finantare) 4.000
cota de impozit pe profit 16%

Rata de capitalizare = costul capitalului intreprinderii de evaluat, adica CMPC

CMPC = Ccp * Ccp / (Ccp + Cci) + Cci * Cci / (Ccp + Cci)

Ccp= costul capitalurilor proprii = Rn + (Rr - Rn) * Beta


Cci = costul capitalurilor imprumutate = Cd * (1-cota de impozit pe profit) =
= Cd * (1-0.16)
Cd = costul datoriei = (Chelt. fin - Ven. fin) / Datorii=(1000-600)/4000=10%
Cci=10%*84%=8.4%
Ccp = 4% + (19% - 4%) * 1.2 =22%
Daca datoriile reprezinta 30% din sursa de finantare ,atunci capitalurile proprii
reprezinta 70% din sursa de finantare
CMPC = 22 * 70% + 8.4 * 30% = 15.4 + 2.52 = 17.92 % rotunjit 18%

17