Paquetes reactivadores: Por qu su impacto ha sido tan

limitado?
El impacto reactivador de las medidas contracclicas para frenar ladesaceleracin
econmica ha sido, hasta ahora, mucho menor que lo esperado por el MEF.
SEMANAeconmica repasa los cuatro paquetes y anticipa que puede venir en
futuros anuncios.
por Anthony Suclupe
28 de Noviembre 2014

Desde el segundo trimestre de este ao, el MEF ha empleado una amplia gama de
herramientas de poltica fiscal mediante los denominados paquetes de reactivacin
para intentar contrarrestar la desaceleracin. En total, esos paquetes (cuatro hasta
la fecha) contienen cerca de 80 medidas orientadas a estimular el gasto corriente y
la inversin pblica, destrabar la inversin privada, y reducir costos laborales y
tributarios.
El impacto no ha sido el esperado. El gobierno esperaba que el estmulo de la poltica fiscal
de corto plazo incrementara en 1.2 puntos porcentuales el crecimiento del PBI, sin
embargo, de acuerdo con Jos Carlos Saavedra, jefe de anlisis macroeconmico de Apoyo
Consultora, el resultado sera tan solo cercano a 0.2 puntos porcentuales. Para ello, el gasto
realizado del gobierno es aproximadamente 0.8% del PBI.
Actualmente, el monto agregado de las medidas planteadas en el 2014 supera los 18
millones de nuevos soles. El MEF espera que una gran parte de las medidas, especialmente
las del ltimo paquete, contribuyan al crecimiento del prximo ao. Saavedra sostiene que
en un escenario optimista donde se aprueben todas las medidas, habra un impacto
significativo en el PBI de 2015. El economista considera que esto podra traducirse en un
punto adicional del crecimiento del PBI en el prximo ao.
Una mirada a la paquetologa on Dipity.
UN REPASO A LA PAQUETOLOGA
Haciendo un recuento de las medidas del gobierno tenemos lo siguiente: Tanto el primer
paquete como el tercero estuvieron orientados a mover expectativas de mediano plazo
y contribuir a la facilitacin de negocios y al destrabe de inversiones. Aunque las
medidas son positivas, la consecucin mes a mes de nmeros poco alentadores de la
actividad econmica y el letargo de aprobacin de esas medidas por su paso por el
Congreso, no tuvieron mayor impacto en recomponer expectativas.
El segundo paquete, ms intensivo en gasto corriente e inversin pblica, fue frenado
por problemas coyunturales y estructurales que debilitaron el efecto sobre la
demanda agregada. Las medidas de gasto corriente tuvieron efectos acotados en el
corto plazo, toda vez que fueron de carcter transitorio. En efecto, de los S/. 4,220
millones de soles, solo 10% tendr un efecto en un horizonte de tiempo ms
prolongado. En tanto, por el lado de la inversin pblica, el MEF destin ms de S/.
2,000 millones de soles, sin embargo solo se gastaron entre S/. 500 y 600 millones.
El cuarto paquete, ya con Alonso Segura al frente del MEF, incluye componentes de los
tres anteriores pero con mayor potencia, adems de propuestas audaces en materia tributaria
y laboral. El costo de esta apuesta asciende a 2.2% del PBI. Ya mirando ms en el 2015 que
en el 2014, el MEF decidi estimular la economa en el corto plazo usando diversos canales
que tengan efectos directos y potentes. Asimismo intenta dar seales para recomponer las
expectativas del sector privado. ste ha recibido bien las medidas del cuarto paquete, con
especial nfasis en la reduccin de los impuestos ms que en el gasto de gobierno. No
obstante, en la prctica, se ha demostrado que la respuesta del PBI al gasto es superior que
a los impuestos. En el caso peruano, el MEF estima que un sol de gasto de gobierno se
traduce como S/. 1.20 en la economa, en cambio en el caso de los impuestos, el efecto
de reducir S/.1 de los tributos tiene un impacto de S/. 0.2 en la actividad econmica.
Dentro del gasto de gobierno, las bondades derivadas de la inversin pblica son
superiores a las del gasto corriente. Por un lado, la inversin pblica adems de
reactivar la economa, genera empleo y mejora la calidad de vida de las personas,
adems de tener efectos ms duraderos: contribuye a mejorar la competitividad,
por ejemplo la construccin de una carretera. Por otro lado, el gasto corriente tiene
lmites, los incrementos salariales pueden tener un impacto negativo al
incrementar los costos, adems de generar presiones inflacionarias.
En el escenario peruano actual, el mayor impacto ha venido desde el lado del gasto
corriente, a pesar de su temporalidad. La debilidad institucional de los gobiernos
subnacionales ha contribuido a mermar el nivel y la velocidad de ejecucin de la
inversin pblica y por ende, el efecto multiplicador sobre la demanda agregada. Las
ambiciosas medidas recientes en inversin pblica ascienden a S/. 7,000 millones
pero, considerando lo ocurrido este ao con los gobiernos subnacionales y
considerando que el escenario no cambiara drsticamente, hay escepticismo
respecto a que la inversin pblica pueda dar los resultados esperados.
Finalmente, el contexto econmico actual para las empresas ha cambiado. Mientras
que cuando la economa peruana creca a tasas superiores al 6% acompaado por el
boom de los commodities, la idea de los empresarios era aprovechar las
oportunidades de la expansin de la economa, subirse a la ola del crecimiento. Hoy
se vive un ciclo econmico de ajuste de costos, las empresas van a crecer en la medida
que ganen en eficiencia. Ante ello, las medidas de reduccin de costos laborales y
tributarios van en la direccin correcta, sin afectar el empleo ni tener impactos
negativos sobre la economa. No obstante, el principal problema de estas medidas es
el filtro de aprobacin por parte del Congreso. En un futuro no muy lejano, el MEF,
si decidiera seguir estimulando la economa, podra continuar con agilizar los
procesos burocrticos y la reduccin de costos que dificultan el dinamismo
empresarial.