ASPECTOS GENERALES DE LA

DEUDA EXTERNA
ASPECTOS GENERALES DE LA DEUADA EXTERNA

KATHERINE P. BERMUDEZ MUOZ

ECONOMISTA
LUIS LORENZO TORRES

MACRO ECONOMIA (EC302)

UNIVERSIDAD POPULAR DEL CESAR

VALLEDUPAR-CESAR
2016 I

TABLA DE CONTENIDO

1
Introduccin.3
Objetivos.. 4
Generales.. 4
Especficos.....4
Concepto de deuda externa..5
Tipo de deuda externa5
Deuda externa pblica
deuda externa privada
Clasificacin de la deuda externa.5
Que hace que los pases se endeuden....7
Consecuencias de la deuda externa.8

INTRODUCCIN

2
OBJETIVOS

3
GENERALES
Determinar las consecuencias de la deuda externa nacional e internacionalmente
ESPECIFICOS
Explicar el origen de la deuda externa y sus causas a nivel mundial
Establecer las consecuencias que experimenta una nacin cuando crecen sus
divisas

CONCEPTO DE DEUDA EXTERNA

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De acuerdo con la definicin propuesta por el Banco Mundial y el Fondo Monetario
Internacional, se entiende por deuda externa bruta el monto, en un determinado
momento, de los pasivos contractuales desembolsados y pendientes de reintegro
que asumen los residentes de un pas frente a no residentes, con el compromiso
de reembolsar el capital, con o sin intereses, o de pagar los intereses, con o sin
reembolso de capital. La estadstica de deuda externa incluye el financiamiento
obtenido de no residentes principalmente bajo las modalidades de prstamos,
crditos comerciales, ttulos de deuda, arrendamiento financiero y titularizaciones.
La deuda externa es un mecanismo muy efectivo por medio del cual se obtienen
recursos para distintos propsitos. Por ejemplo: un pas puede asumir una deuda
externa para obtener recursos para llevar a cabo obras sociales (escuelas,
hospitales, capacitaciones), obras de infraestructura (carreteras, puentes,
acueductos, telecomunicaciones) o para otro tipo de necesidades o propsitos
(dficit fiscal). Una empresa, por ejemplo, puede buscar deuda externa para
introducir nueva tecnologa en su fbrica o para ampliar su capacidad de
produccin.
Quienes prestan dinero a los pases, empresas o cualquier otro deudor, pueden
ser organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI), el
Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), el Banco
Interamericano de Reconstruccin y Fomento (BIRF), bancos privados, gobiernos
de otros pases, inversionistas internacionales, etc.
ORIGEN:

En 1973 el precio del petrleo se multiplica por tres. Los pases productores ganan
ingentes cantidades de dinero. Bancos privados acuden a estos pases con tipos
de inters extremadamente bajos. El 60% de los crditos van a pases
empobrecidos.

A finales de 1979 se suceden cuatro hechos perjudiciales para estos pases:

1. Suben los tipos de inters (se multiplican por cuatro desde finales del ao 1970
hasta principios del ao 80), lo cual precipita la crisis de la deuda del ao 1982, se
populariza (por inevitable) la adquisicin de nuevos prstamos para hacer frente al
pago de deudas impagables, provocando a partir de ah la catstrofe econmica
de esa dcada y la multiplicacin de la deuda.

2. Se aprecia fuertemente el dlar.

3. Cae el comercio mundial y se desprecian las exportaciones del Sur que no sean
petrleo.

4. Se inician adems, los planes de ajuste estructural.

5
Se llega entonces a una situacin, que metafricamente explicaba el analista
Ignacio Ramonet, en la cual los pases del Tercer Mundo inviertan ms dinero en
devolver los intereses de esa deuda que en su propio desarrollo:

Usted para comprar un piso, pide un crdito de 10 millones con un inters al 5%,
pero a los tres meses el banco le sube el inters al 8% y uno no puede quejarse. A
los 6 meses, se lo sube al 20%, con lo que el prstamo que pidi podra haberlo
pagado pero con este ya no puede. Esto es lo que ha pasado con la deuda
externa. Ahora los pases pobres estn obligados a exportar para conseguir
divisas con las que pagar los intereses de su deuda exterior. De esta forma, el
pas est volcado al comercio exterior y ello le impide ocuparse de su mercado
interior.
Sabido es que en la poca en la que se origin el problema de la deuda muchos
gobiernos dictatoriales entraron en este crculo vicioso.

TIPOS DE DEUDA EXTERNA

DEUDA EXTERNA PBLICA: Conjunto de deudas que mantiene un Estado
frente a los particulares u otro pas.

DEUDA EXTERNA PRIVADA: Es aquella contrada por ciudadanos o

instituciones privadas con el extranjero, poniendo como garanta al Estado
antes los acreedores internacionales.
CLASIFICACION DE LA DEUDA EXTERNA
Es posible utilizar mltiples criterios de clasificacin de la deuda externa, cuya
conveniencia de utilizacin depender del pas y el momento concretos:
Deuda externa segn los sectores institucionales emisores: En cuyo caso se
diferencia entre el gobierno general, las autoridades monetarias, los bancos y
otros sectores (en los que se incluyen, las sociedades financieras no
bancarias, las sociedades no financieras, y los hogares e instituciones sin fines
de lucro que sirven a los hogares).

Deuda externa segn los instrumentos: En cuyo caso bsicamente se

diferencia entre los ttulos de deuda, los crditos comerciales, los prstamos y
la moneda y depsitos.

Deuda externa segn el carcter o no pblico del emisor: En cuyo caso se

diferencia entre deuda externa pblica, deuda privada con garanta pblica y
deuda privada sin garanta pblica.

Deuda externa segn el plazo de vencimiento: La informacin sobre el total

de la deuda a corto plazo de toda la economa, tanto segn su vencimiento

6
 original como segn su vencimiento residual, reviste inters analtico; ya que
facilita la evaluacin del riesgo de liquidez al indicar la parte del saldo bruto de
la deuda externa que se prev que vencer en el ao prximo.

Deuda externa por monedas: En cuyo caso diferenciaremos entre deuda

externa en moneda nacional y deuda externa en moneda extranjera. Disponer
de informacin sobre la composicin por monedas del saldo bruto de la deuda
externa es un factor fundamental para evaluar la posible vulnerabilidad de la
economa frente al riesgo de solvencia y liquidez. Por ejemplo, una
depreciacin del tipo de cambio puede incrementar la carga que los pasivos de
la deuda en moneda extranjera, medidos en moneda nacional, representan
para el deudor residente, mientras que los pagos de la deuda en moneda
extranjera pueden generar presin a la baja sobre el tipo de cambio interno y/o
la salida de divisas de la economa.

Deuda externa segn el tipo de inters: En cuyo caso diferenciaremos entre

tipo de inters fijo y variable, en el que est establecida la deuda. Al igual que
con la composicin por monedas, la experiencia indica que es necesario contar
con informacin sobre la composicin del saldo bruto de la deuda externa
segn el tipo de inters para evaluar la posible vulnerabilidad de la economa al
riesgo de solvencia y liquidez. Por ejemplo, las economas con altos volmenes
de deuda a tipo variable son vulnerables a un aumento brusco de los tipos de
inters.

Deuda segn el sector acreedor: En cuyo caso se suele diferenciar entre

cinco sectores de acreedores no residentes: organismos multilaterales,
gobierno general (excluidos los organismos multilaterales), autoridades
monetarias, bancos y otros sectores

Objetivos de los prstamos a los pases subdesarrollados

Existen varios objetivos en cuanto a los prstamos de los pases del Norte hacia
los del Sur, pero los cuatro fundamentales son: 1- Enriquecimiento de los
gobernantes del Norte y los del Sur 2- Disminucin del dficit de la balanza de
pagos de los pases del Sur. 3- Prstamos para infraestructura (ejemplo: mega-
proyectos energticos) 4- Crditos a la exportacin para sostener las industrias
exportadoras del Norte. (Fomentar la demanda de pases del Tercer Mundo de
productos del Norte) De los cuatro objetivos el tercero es el que merece una
mayor atencin pues en l se pone al descubierto los intereses econmicos y
comerciales de los pases industrializados.

Tanto los bancos del Norte, el Banco Mundial y los gobernantes de los pases
industrializados buscan conectar poderosamente los pases de la periferia al
mercado mundial, desarrollando la especializacin de estos pases en la

7
produccin de algunos productos para la exportacin, incrementando as su
vulnerabilidad y dependencia. El efecto provocado es que obliga a los pases
subdesarrollados a centrarse ms en las exportaciones de materias primas o de
productos manufacturados de base, ponindolos a competir con los pases
desarrollados que poseen productos tecnolgicos de alto valor agregado, trayendo
como consecuencia en el corto plazo a una presin a la baja de los precios de los
productos que exportaban, disminuyendo los ingresos por exportaciones y sobre
todo una degradacin de los trminos de intercambio. Otro elemento a tener en
cuenta en los prstamos del Norte hacia el Sur, son los enriquecimientos de los
gobernantes de los pases subdesarrollados, pues los prstamos acordados han
sido utilizados para su enriquecimiento personal. Es evidente que una parte
considerable del dinero prestado por los pases industrializados jams lleg a las
economas de los pases destinatarios, sin hablar de sus pueblos.1 Uno ejemplo
de ello fue en el perodo de la dictadura argentina, 1976-1982, donde hubo una
complicidad sistemtica entre los bancos del Norte, el FMI, los gobiernos de
Estados Unidos y la dictadura argentina para endeudar al pas y enriquecer a los
gobernantes argentinos y a las instituciones del Norte. En el caso de Amrica
Latina aproximadamente el 2/3 de la deuda total del continente fue depositado por
ciudadanos latinoamericanos en cuantas bancarios del Norte. Una parte
considerable de este dinero provena de sumas prestadas a los pases de Amrica
Latina y desviados por los gobernantes y empresarios de los pases endeudados.
QUE HACE QUE LOS PASES SE ENDEUDEN
Todos los pases del mundo deben dinero a otras instituciones extranjeras. Las
causas difieren de unos estados a otros, algunos se han endeudado para invertir
en infraestructuras o mejorar el bienestar del pas y otros pases se han
endeudado debido a catstrofes naturales y sus consecuencias. El endeudamiento
de por si no es malo, siempre que se haga dentro de unos lmites que el pas
pueda controlar.
Otro caso aparte es el endeudamiento que tienen algunos pases de frica o
Amrica Latina cuyo origen de la deuda viene de muchos aos atrs y no tiene
justificacin en casos como los que hemos explicado antes. Estos pases
(especialmente los pases subdesarrollados) tienen una deuda histrica causada
en muchos casos por instituciones que se han aprovechado de su debilidad.
Algunos pases de este tipo destinan la mayor parte de su presupuesto a pagar
solo los intereses de la deuda, por lo que muchas organizaciones internacionales
promulgan la condonacin de la deuda (perdonar la deuda) a los pases que estn
en vas de desarrollo para facilitar su crecimiento.
CONSECUENCIAS DE LA DEUDA EXTERNA
Algunas de las consecuencias de la deuda externa ms comunes y graves en
trminos generales son:

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 Imposibilidad de obtener nuevos crditos en caso de necesidad.

Exigencia de fuertes requisitos por parte de los fiadores, circunscribiendo

polticas econmicas restrictivas, normalmente muy duras con la poblacin.

Altsimo crecimiento de la inflacin, que obstaculiza ms el cubrir la deuda

externa. Se intenta aumentar la produccin con la explotacin indiscriminada
de los recursos naturales.

Esto produce que la inversin caiga disminuyendo el ingreso pblico y privado.

En algunos casos la deuda es tan grande que el pas no alcanza a pagar ni los
intereses, con lo que en vez de disminuir la deuda crece, an sin que el deudor
deje de pagar constantemente, con lo que se imposibilita el desarrollo
econmico del pas, entrando en un crculo vicioso hacia un mayor
empobrecimiento.

Todo esto impide que un pas se desarrolle tanto econmicamente, como de

forma socialmente equitativa y ambientalmente sostenible, limitando todas sus
posibilidades

Los efectos de la DEUDA son muy negativos, desde una perspectiva

econmica:

La inversin cae.

Desciende el ingreso pblico y privado.

Hay fuga de capitales

Aumentan las exportaciones

Se deterioran los precios de las materias primas.

Hipoteca las posibilidades de un desarrollo econmicamente viable,

socialmente equitativo y ambientalmente sostenible.

Los Planes de Ajuste Estructural (PAE), el arma del FMI para conseguir la
estabilidad de las economas en crisis, provoca:

Recorte de los gastos sociales (salud, educacin, etc.) para reducir el dficit
pblico.

Cierre de empresas locales que no pueden competir con las empresas

multinacionales.

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 Reduccin de plantillas con despidos y desempleo, reduccin de salarios.

El aumento de las exportaciones a costa del medio ambiente, para pagar la

deuda.

Inversiones muy limitadas que apenas ayudan al crecimiento de un empleo

siempre precario.

Supone recaudar ms impuestos y modernizar la forma de recaudacin,

ampliando la base tributaria.

Consecuencias sociales

Perpeta la situacin de pobreza y polariza la sociedad. La crisis de la deuda

es la mayor causa de empobrecimiento y mal nutricin.

Supone un freno al avance de la democracia.

Impide la dotacin de servicios sociales, sanitarios y educativos.

Coacciona a los pobres pidiendo que paguen la deuda a travs de medidas

que agotan sus recursos normales de existencia.

IMPORTANCIA DEL NO PAGO DE LA DEUDA EXTERNA

En 1932, doce pases haban suspendido total o parcialmente el pago de sus

deudas; en 1935 eran 14. La mayora de los pases que pusieron fin al pago de
sus deudas conocieron una reactivacin econmica en los aos 30 a pesar de la
detencin de los prstamos exteriores. Hubo pases latinoamericanos que aunque
hubieron podido mantener sus pagos de la deuda, no lo hicieron porque
consideraron que el costo interno sera muy elevado. El no pago de estos pases
le dio la oportunidad a los mismos a guardar importantes recursos financieros a fin
de poner en prcticas polticas monetarias expansivas. Gracias a ello estos pases
pudieron producir una gran a cantidad de mercancas que antes tenan que
importar de los pases desarrollados. Segn un estudio realizado por un destacado
analista latinoamericano, David Flix, la evolucin econmica y comercial entre
1929 y 1939 de cinco pases que repudiaron completamente sus deudas (Brasil,
Colombia, Chile, Mxico y Per) comparada con la de Argentina, que procedi a
una anulacin parcial, se lleg a la conclusin que la anulacin total de la deuda
permiti a los cinco pases compensar sus desventajas comerciales con relacin a
Argentina.5 La importancia de la anulacin total o parcial de la deuda incrementa
la produccin y tambin facilita incrementar las importaciones. Ejemplo de ello es
que el crecimiento del PNB de Brasil, Colombia y Mxico entre 1929 y 1939 fue
superior a la de Estados Unidos, Francia y Canad. Tambin despus de 1932 la
tasa de crecimiento de la produccin industrial de Mxico, Colombia y Chile

10
super al de Argentina. En la dcada de los 80s como la de los 90s el crecimiento
de la deuda externa fue muy negativo para el desarrollo regional ya que haba una
gran deuda acumulada. En el 2005 segn CEPAL, la deuda externa de la regin
alcanzaba los 679,18 miles de millones de dlares, descendiendo a 632,849 miles
de millones en el 2006. En el 2006 la inversin regional como porcentaje del PIB
se situ en un 21,7% representando un incremento con relacin al 2005, aunque
no supera el 5 Ibdem 8 valor observado en 1997 que fue de un 22,7%, nivel
mximo que se ha mantenido desde el ao 1990.6 En el 2006 las exportaciones
en Amrica Latina aumentaron un 21% y las importaciones crecieron un 20%;
estas cifras fueron muy similares a las alcanzadas en el 2005. Se prev que el
saldo de la balanza de bienes de Amrica Latina haya registrado un incremento de
22 400 millones de dlares, lo que representa un 27% con respecto al 2005 y
supere en ms del 80% al de 2004.7 Hay un grupo de pases como Argentina,
Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Per y Venezuela, que tuvieron un
crecimiento rpido en sus exportaciones, creciendo positivamente gracias a sus
ventas de materias primas y de petrleo en los mercados internacionales. No
obstante la relacin entre: deuda externa y Producto Interno Bruto en el 2005 lleg
a un 45.9% demostrando que la regin sigue siendo vulnerable ante la deuda,
pues el coeficiente de endeudamiento (deuda/PIB) sigue siendo muy alto para
muchos pases del rea. Los ingresos de las exportaciones de los pases
subdesarrollados se dirigen en su mayora al pago de la deuda externa. Amrica
Latina reembolsa la deuda con sus ingresos de exportacin. El coeficiente deuda-
exportaciones en la regin en los ltimos aos ha tenido una disminucin gracias
al auge exportador de algunos pases subdesarrollados. No obstante su magnitud
contina elevada en relacin al tamao de estas economas.

LA INICIATIVA HIPCs

Hasta la fecha el mundo subdesarrollado no ha podido contar con una estrategia

acreedora verdaderamente efectiva y coherente que le permita reducir
significativamente los elevados montos de deuda acumulados por estos pases a
lo largo de los aos; ninguno de los diferentes programas propuestos, desde el
Plan Baker de 1985, hasta el lanzamiento de la Iniciativa HIPCS reforzada en
1999, han logrado revertirse en un sustancial alivio de la deuda, sino en meros
paliativos del problema Estos son algunos de los programas que han surgido para
aliviar la deuda:

Plan Baker
Plan Brady
Club de Paris
Club de Londres
Iniciativa HIPCS

el Banco Mundial (BM) proponen la iniciativa HIPCs ( Heavily Indebted Poor

Countries), con el supuesto objetivo de llevar a niveles sostenibles el
endeudamiento externo de los pases ms pobres altamente endeudados, que

11
estuvieran desarrollando programas adecuados de ajuste econmico y reformas
estructurales La deuda de este grupo de pases representa slo el 9% de la deuda
de los pases subdesarrollados. Estos pases aportan slo el 5% de las
exportaciones de los pases subdesarrollados y producen solo el 3% del PNB del
Tercer Mundo. Para los pases pobres altamente endeudados, la estructura de la
deuda es mayoritariamente deuda pblica, cerca del 80% garantizada de manera
oficial. Para ser clasificado como pas pobre ms endeudado y ser seleccionado
para esta nueva Iniciativa de alivio, las condiciones son las siguientes:

El pas deber tener ingresos per cpita inferiores a 400 dlares.

El pas deber mostrar una slida evolucin bajo los programas de ajuste
diseados por el FMI para cada caso.
El pas deber haber agotado previamente todas las variantes de alivio de la
deuda existentes para lograr un nivel de deuda sustentable. Esas variantes se
han descrito con antelacin.
El criterio de sostenibilidad de la deuda considera slo unos pocos
coeficientes que a juicio de los diseadores de esta propuesta son fieles
indicadores de la capacidad de pago de un pas. Entre algunos de ellos
tenemos la relacin deuda/exportaciones, servicio de la deuda/exportaciones,
deuda/ingresos fiscales, todos en trminos de valor neto actualizado

Segn el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional, una deuda por debajo
del 200% del valor actual de la relacin deuda/exportaciones, debe generar una
mayor inversin, lo que impulsara el crecimiento econmico, permitiendo a los
pases mantenerse al da con el servicio de la deuda. Un documento de
funcionarios del Banco Mundial confirmaba que pases latinoamericanos y otros
pases en desarrollo con coeficientes deuda/exportacin por debajo del 200%
tienden a evitar la reprogramacin y los problemas de atraso en los pagos.

Los aspectos claves segn sus promotores que distinguen a esta nueva versin,
conocida como HIPCs ampliada son:

Establecer un marco para la disminucin de la pobreza vinculada a la

reduccin de la deuda. De modo que ahora se necesita, adems del anlisis de
sostenibilidad de la deuda, la elaboracin de una Estrategia para la Reduccin
de la Pobreza, que deber ser chequeada por las instituciones financieras
internacionales. Una vez formulado el informe sobre la Estrategia que se
propone, puede tener lugar el punto de decisin, pero el de culminacin
necesitar de que dicha estrategia muestre progresos en su implementacin.
Proporcionar un rpido alivio de la carga de la deuda logrando que entre el
punto de decisin y el de culminacin se garantice una real reduccin de la
misma e introduciendo adems un punto de culminacin flotante, que dependa

12
 ms de los logros y resultados concretos que el del cumplimiento de un
perodo preestablecido.
Garantizar un profundo y amplio alivio del peso de la deuda, flexibilizando los
supuestos umbrales de sostenibilidad con lo cual se ampliaba el nmero de
pases potencialmente elegibles a 32 y otorgando un mayor grado de
condonacin de la deuda, 100% para la deuda concesional y 90% para la
comercial.

ACTUALIDAD DE LA DEUDA EXTERNA DEL TERCER MUNDO

La deuda externa en la actualidad se caracteriza por cinco aspectos

fundamentales:

1- El Sector Privado es el protagonista

2- Los principales acreedores son los privados
3- La deuda es bsicamente titularizada
4- 4- Mayor dispersin de los acreedores
5- Los acreedores en su mayora son annimos

Estas caractersticas vienen manifestndose desde la dcada de los 90 haciendo

ms complejo el proceso de renegociacin ante una cesacin de pagos,
aumentando el peligro para los pases de la regin. A esto se le suma la gran
deuda acumulada por casi cuatro dcadas. En general la dinmica del
endeudamiento externo de los ltimos 15 aos se ha caracterizado por: Primero.
Desplazamiento de los prestatarios soberanos a favor de los privados, aunque la
deuda del mundo subdesarrollado sigue siendo bsicamente pblica. La deuda
privada creci como promedio anual en un 24% entre 1990 y el 2005, al tiempo
que la publica lo hizo en apenas un 2%.18 Segundo. Acelerado crecimiento de la
deuda con acreedores privados. Mientras que sta creci en un 34% como
promedio anual entre 1990-2005, la concertada con acreedores oficiales lo hizo en
menos de un 30%19 y bsicamente como resultado de las operaciones de rescate
del FMI a pases en crisis. No obstante, la deuda en trminos de stock del
conjunto de pases subdesarrollados, sigue siendo una deuda soberana con
acreedores privados. Tercero. Acelerado ritmo de incremento de la deuda de corto
plazo. Mientras que la deuda de mediano y largo plazo creci como promedio
anual en 4,6%, la de corto plazo lo hizo en algo ms del 6%.20. Esto se explica
por la cautela de los prestamistas cuando las principales economas
subdesarrolladas comenzaron a regresar a los mercados internacionales de
capitales a inicios de los 90s. 18 Clculos realizados por la Dra. Marlen Snchez a
partir del World Bank. Global Development Finance, 2000 y 2006. 19 Ibid. 20 Ibid.
16 Cuarto. Titularizacin de la deuda como resultado de los cambios en el patrn
de financiamiento a escala internacional. El desplazamiento de los prstamos
bancarios por las operaciones con ttulos valores, ha favorecido la utilizacin de
una amplia gama de instrumentos financieros. Actualmente, algo ms del 85% del
stock de la deuda de mediano y de largo plazo de Amrica Latina se encuentra
bonificada y en diferentes modalidades. Quinto. Persiste la marcada concentracin

13
de la deuda aunque se aprecia un cambio i portante en trminos de la distribucin
regional de la misma. La deuda externa de Amrica Latina y el Caribe
representaba a fines del 2005 el 28% de la deuda total del mundo
subdesarrollado, mientras que el de Europa y Asia Central absorba el 30%,
bsicamente por el nivel de pasivos externos generadores de deuda de Rusia y
Turqua quienes absorben el 25.6% y el 20.4% respectivamente del total regional.

LA DEUDA EXTERNA COLOMBIANA

Colombia al igual que la mayor parte de los pases en desarrollo ha tenido que
recurrir al ahorro externo, en forma de un dficit estructural en la Balanza
Comercial, que oscila entre el 1 % y el 2% del PIB. Solamente en pocas de
bonanza cafetera se han logrado excedentes de ahorro domstico con respecto a
la inversin lo que ha revertido en supervit de la Balanza Comercial y en
acumulaciones de reservas internacionales. Analicemos la situacin de nuestro
pas, a partir de la poca en que aparece la crisis: en 1982 Colombia llevaba solo
dos aos dentro del proceso de endeudamiento. El 39% de su deuda estaba
pactada a tasas flotantes, proporcin relativamente baja con respecto a otros
pases de la regin; veamos: la de Mxico era de un 73%, Brasil un 64%,
Argentina un 58% y Venezuela un 81%. Como puede observarse estos pases
presentaban un alto nivel de endeudamiento. Si se tiene en cuenta la participacin
de la deuda en relacin al PIB, puede afirmarse que Colombia presentaba tambin
una situacin ventajosa respecto a los dems pases del rea; un 37% frente al
promedio Latinoamericano que era del 45% o ms.

PRIMERA FASE

ajustes recesivos: Como era previsible, los pases altamente endeudados de

Amrica Latina y el tercer mundo tuvieron que negociar su deuda con la Banca
Comercial, bajo la intervencin obligada del FMI, que los someti a partir de 1982
a los mecanismos de ajuste consistentes en : reducciones en el gasto pblico,
cada de los salarios reales, controles en la cantidad de dinero en la economa,
altas tasas de inters y devaluaciones reales; todo ello con el fin de generar
excedentes en la cuenta comercial, de manera que pudieran pagar el servicio de
la deuda. En este perodo, los trminos de intercambio continuaban hacia la baja,
la economa mundial estaba en fase de desaceleracin, y el ajuste de Amrica
Latina, se hizo con una rpida reduccin en el nivel de importaciones que ya para
1984 haba eliminado el dficit en cuenta corriente. Como resultado del ajuste de
1983 el ingreso per-cpita Latinoamericano era un 14% inferior al registrado en
1980. En esta primera fase las renegociaciones, solo se aplicaron a aquellas
cuotas de la deuda con vencimiento a corto plazo, y no al total de las obligaciones,
por creerse que se trataba de resolver situaciones transitorias de liquidez y no de
un problema estructural.

14
POSICION DE COLOMBIA: Aunque durante este perodo, la balanza en cuenta
corriente colombiana, era altamente deficitaria (US 1700 millones en 1981 y US
2000 en 1982 -1983) el gobierno opt por una solucin diferente del resto de los
pases del rea; Colombia no se someti a un ajuste recesivo estilo FMI, sino que
utiliz para este fin la mayor parte de las reservas internacionales acumuladas en
los ltimos aos de la dcada del 70. SEGUNDA FASE: 1986 -1987 Hacia
mediados de 1986 los pases comprometidos con el FMI dejaron de generar
excedentes comerciales, por lo que entraron en una segunda etapa del proceso de
endeudamiento externo, con la desventaja de que ya no exista ms margen para,
continuar bajando las importaciones. Era muy claro que los pases altamente
endeudados del tercer mundo, no podan pagar. la deuda en los trminos
pactados en la primera negociacin. Mxico inici esa segunda etapa negociando
esta vez su deuda en forma plurianual, en trminos ms favorables que en 1983 :
1" debido que en este caso el intermediario no fue el FMI sino directamente el
gobierno de los EEUU. Se pensaba que la negociacin de Mxico no poda ser
repetida por otro pas del tercer mundo, pero en 1987 negociaciones similares
fueron logradas por Argentina, Chile, Venezuela y posteriormente Brasil. Que
parmetros se definieron en esta negociacin? se rebajaron los mrgenes sobre
las tasas flotantes (13/16) Y se reemplazo la Prime por la Libor. Se dieron plazos
de amortizacin del principal de 20 aos con perodos de gracia de 7 aos y se
estableci un cupo de crdito fresco de carcter contingente si el precio del
petrleo caa por debajo de cierto nivel. O si el crecimiento de la economa
Mexicana era inferior al 4% anual. Esta negociacin fue muy importante, porque
establece un precedente, que es mirado por los pases de la regin, como una
actitud ms flexible de la Banca Internacional, hacia los pases altamente
endeudados y permite a otros pases proponer otras alternativas.

PRIMER AJUSTE COLOMBIANO 1984 -1985

Como se explic anteriormente, Colombia sacrific reservas en lugar de

someterse al programa de ajuste del FMI. De un nivel de reservas de US 5.600
millones en el 81, se pas a un nivel de US 1.800 millones en 1984. Con esta
cuanta el pas concluy que no se iba a lograr un crecimiento suficientemente
rpido de, las exportaciones para eliminar el dficit corriente y que por lo tanto se
haca indispensable un ajuste. ? Lugar de una reprogramacin, el gobierno estim
que con' una refinanciacin de los vencimientos a corto plazo sera suficiente para
corregir el dficit, de manera que se pudiera, cumplir con los compromisos en el
futuro. Las polticas de ajuste dieron los resultados esperados: entre 1984 y 1986
el dficit fiscal pas de un 7% del PIB a una situacin de supervit de 0.4%; la
balanza Comercial que haba registrado un dficit superior a los US 2.000 millones
en 1982 pas a una situacin de supervit de US 1.900 millones en 1986 y la
cuenta corriente de la balanza de pagos pas6 de US 2.800 millones de dficit a un
supervit de US 500 millones en los mismos anos. Simultneamente con este
proceso, el gobierno adelantaba una larga negociacin con un comit de doce
bancos, para adquirir un nuevo crdito la que concluy en forma positiva a

15
mediados de 1985. Esta operacin se conoci con el nombre de "crdito Jumbo"
por un valor de 1000 millones de dlares, pactado con los siguientes trminos:
nueve aos de plazo, con cuatro de gracia. Tasas de inters del 1.5% sobre Libor
o 1.1/8 sobre la prime. Durante los primeros cuatro aos y de 1.3/8 sobre Libor
(1% sobre Prime) para el resto de perodo de amortizacin.

1986 FASE DE LA BONANZA CAFETERA

A finales de 1985 el pas entr en un perodo de bonanza de recursos. Que se

prolong hacia finales de 1986. Tres aspectos. Originaron esta situacin: el
ingreso de capitales para la explotacin de pozos petroleros, afluencia de capitales
de origen ilegal y sobre todo significativos aumentos en los precios externos del
caf colombiano, debido a las sequas brasileas. Todo lo anterior se
complement con los efectos del programa de ajuste, que dieron como resultado
un supervit de la Balanza de Pagos. Con este panorama se fue restableciendo la
confianza de la Banca Internacional en el pas. El gobierno colombiano comenz a
recibir ofertas para retornar al mercado de capitales. Colombia realiz una emisin
privada de bonos en el mercado de Tokio por una suma de 6.000 millones de Y en
(equivalentes a US 40 millones). Esta emisin fue colocada exitosamente entre
inversionistas institucionales y bancos privados del Japn. Este hecho gener dos
aspectos importantes para el pas: el retorno de Colombia al mercado de capitales
japons, despus de 14 aos de ausencia. y de otro lado fue la primera colocacin
voluntaria de papeles de un pas Latinoamericano desde el inicio de la crisis de
1982. Con este nivel de credibilidad. Colombia inicia el perodo 1987 -1990.

LA ESTRATEGIA DE ENDEUDAMIENTO COLOMBIANO (1987-1990)

A finales de 1986 las cotizaciones del caf colombiano en el mercado

internacional, se situaron en niveles muy deprimidos ante la perspectiva de
recuperacin de la produccin brasilea a partir del ao cafetero 1987/1988. A ello
se agrega el fracaso de los pases productores para restablecer el sistema de
cuotas, lo que vino a recortar por lo menos un ao, las expectativas de bonanza
que tenan la mayora de los observadores. Por tanto la preocupacin del pas,
vuelve a centrarse en el pago potencial de la deuda. Es importante observar que el
motivo de preocupacin, surge del cronograma de vencimiento de la deuda
pblica que entre 1985 y 1990 presenta una fuerte aceleracin. En 1986 los pagos
de capital de la deuda pblica se elevaron a US 943 millones, frente a US 645
millones del 85. Se estima adems, que en 1987 la deuda se incrementar en un
22% y que en los dos aos siguientes habr aumentos adicionales del 15 y 5%
respectivamente. La carga de las obligaciones por capital, se reducir solamente,
a partir de 1990. Frente a esa situacin el gobierno present a la comunidad
financiera internacional un programa de financiamiento por US 9148 millones para
el perodo 1987 -1990 que permitir cubrir el dficit de cuenta corriente previsto

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(US 3110 millones aproximadamente) y compensar las amortizaciones de deuda
pblica programadas hasta 1990 (US 6.038 millones). Las autoridades
econmicas en este perodo lograron conseguir dos crditos sindicados, el Jumbo
que se haba negociado en el 85 y el Concorde que se contrat en 1987. Para ese
ltimo crdito se fij un perodo de gracia de 5 aos y medio y un plazo de
amortizacin de diez aos y medio, condiciones ms favorables que las
conseguidas con el primero. La estrategia de endeudamiento colombiano, para el
periodo de 1987 1990 estuvo sustentada bajo las siguientes proyecciones. 1. Se
supone un crecimiento del PIB del 4% a partir de 1988 de acuerdo a los resultados
de la balanza de Pagos en el desajuste externo de 1981 -1984. 2. Se prev un
fortalecimiento de la Balanza Comercial, por los resultados positivos de las
inversiones en el sector energtico, que permitirn un incremento en las
exportaciones de petrleo y una disminucin de las importaciones. 3. El dficit en
cuenta corriente para este perodo, mostrar una recuperacin de US 1.600
millones por ao. La deuda externa total para este perodo, es de US 15.663
millones para el 87 y un valor proyectado de US 18.012 millones para 1990.

LA ESTRATEGIA DE COLOMBIA EN EL CONTEXTO LATINOAMERICANO

El caso de Colombia aparece con notables diferencias, frente al resto de Amrica

Latina, por ser de los pocos pases que no ha reestructurado su deuda con los
bancos comerciales, y por qu ha cumplido sus obligaciones, logrando
paralelamente tasas de crecimiento positivas y flujos netos de capital al interior de
su economa. Desde el punto de vista del tamao de la deuda, Colombia
representa proporciones relativamente bajas, frente al resto de los pases de la
regin. De otro lado la composicin de la deuda, tambin presenta diferencias. La
mayor cuanta tiene como deudor al sector pblico a travs de organismos
multilaterales, y en menor proporcin con entidades privadas internacionales.
Caso contrario a la gran mayora de los pases latinoamericanos. Otro hecho
importante para nuestro pas, y que tiene que ver con el manejo de poltica
econmica, es haber logrado un control sobre el endeudamiento externo, en los
aos de liquidez internacional. Recurdese adems, que Colombia entr al
proceso de endeudamiento externo a partir de 1984 -1985, cuando el resto de los
pases presentaba desde aos anteriores serios desajustes. Varios factores
impidieron que Colombia, entrara a formar parte del patrn latinoamericano: el alto
nivel de reservas disponibles, al iniciarse la crisis y el mejoramiento de su sector
externo: a raz del fortalecimiento de los precios del caf a partir de 1985, y el
hallazgo de importantes yacimientos de petrleo en 1983.

POR QU SE ENDEUD COLOMBIA

Colombia por tradicin nunca ha permitido una apertura agresiva de las finanzas
mundiales. Esta posicin se puede corroborar por los siguientes hechos: solo a
partir de 1948 -1949, cuando se cre el BIRF, el pas empieza a tener contacto con
los organismos del crdito internacional. As mismo, en los inicios de la dcada del
sesenta, Colombia tena contratada el 80% de su deuda con la Banca Multilateral
y no con la comercial. Es slo a partir de 1980 que nuestro pas financia su dficit

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de cuenta corriente, con crditos de la Banca Comercial, cambiando su esquema
tradicional. Tres elementos han definido el endeudamiento del sector pblico
colombiano, teniendo en cuenta alto nivel de participacin en la deuda externa
total:

a) Construccin de infraestructura para el sector elctrico nacional, y para obras

gigantescas como el Metro de Medelln, la Base Militar de Baha Mlaga en el
pacfico y la represa de Betania en el Huila entre otras.

b) Inversiones del Gobierno en proyectos mineros como el Cerrejn y

Cerromatoso

c) Grandes sumas de dinero han sido gastadas por el Gobierno tratando de lograr
la recuperacin de la industria, como consecuencia de que el sector financiero
nacional en combinacin con el sector real de la economa se dedicaran a la
especulacin en detrimento de la inversin productiva. Es decir las grandes
empresas se endeudaron para dedicar su excedente a comprar otras empresas y
as consolidar un pool financiero e industrial. En conclusin puede afirmarse que
Colombia se endeuda para financiar crecimiento, pero tambin para subsanar
polticas y situaciones desacertadas del Gobierno, la industria y el sector
financiero.

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 WEDGRAFIA
http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/deuda_ex
terna
http://www.expansion.com/diccionario-economico/deuda-externa.html
http://www.deudaexterna.es/que-es-la-deuda-externa/
http://www.agendistas.com/tipos-de-deduda-publica/
http://www.enbuenasmanos.com/consecuencias-de-la-deuda-externa
http://www.seglaresclaretianos.org/es/Consecuencias%20de%20la%20Deuda
%20Externa.htm
http://www.eumed.net/ce/2007c/era-deuda.pdf

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