Aplicacion de Procesos Estocasticos

Guerrero Patricia, Calva Karen

Escuela Polit
ecnica Nacional

Martes 21 febrero 2017

Introduccion

Los inversionistas compran acciones y bonos en el mercado

financiero, poniendo sus fondos en riesgo por la oportunidad de
obtener una ganacia. Para ello, se han desarrollado una gama
completa de instrumentos financieros, conocidos como derivados.
La naturaleza de los activos derivados
constituye una aplicacion interesante del
Movimiento Browniano y de la solucion
de ecuaciones derivadas parciales, en la
practica sirve para la determinacion del
precio de las opciones financieras.
Terminologa
Finanzas
I Activo: Objeto que proporciona una reclamacion a flujos de
efectivo futuros.
I Hipotesis de Mercado Eficiente: No hay oportunidad de
arbitraje en el mercado
I Derivado: Un activo financiero que deriva su valor de otro
activo.
I Opcion: Un derivado que proporciona la oportunidad, pero no
la obligacion de comprar o vender un activo a un precio
predeterminado en el futuro.
I Precio de ejercicio(Strike Price): El precio predeterminado
para la ejecucion de una opci on. Para una opcion de compra,
si el precio de mercado sube por encima del precio de ejercicio,
el inversor estara dispuesto a comprar. Para una opcion de
venta, si el precio de mercado cae por debajo del precio de
ejercicio, el inversor querra vender el activo subyacente.
Terminologa

Estoc
asticos
I Espacio probabilstico: es una tripleta de (, F , P) donde:
I es el conjunto de todos los resultados posibles.
I F es el conjunto de todos los eventos, donde cada evento tiene
cero o mas resultados.
I P es la asignaci
on de probabilidades a cada evento.
I Con Probabilidad 1: Tambien conocido como casi seguro. La
probabilidad de que ocurra un evento tiende a 1 dado alg un
lmite. Tenga en cuenta que esto difiere de seguramente en
que seguramente indica que ning un otro evento es posible,
mientras que casi seguramente indica que otros eventos son
cada vez menos probable.
Terminologa

Estoc
asticos
I Una coleccion de conjuntos F son llamados
S una algebra si
para la sucesion de conjuntos Ak F , k=1 Ak F y es cerrado.
Los conjuntos AF son F medibles. Denotaremos a la
algebra Ft la que contiene los eventos para los cuales
puede determinarse su probabilidad(son medibles) solo con su
informacion historica del proceso hasta el instante n.
I Denotemos a M[0, T ] como el conjunto de funciones f (t) tal
que f (t) esta definida sobre el intervalo [0, T ], medibles con
RT
repecto a la algebra Ft , para todo t y la 0 |f (t)|2 dt es
finita con probabilidad 1.
Movimiento Browniano
El ambito de la fijacion de los activos financieros toma mucho en
el campo del calculo estocastico. El precio de una accion tiende a
seguir un movimiento browniano.
Definicion: Un proceso estocastico B(t) sigue un movimiento
Browniano si cumple lo siguiente:
I B(0) = 0
I B(t) es continuo casi seguramente.
I Sean t1 , t2 , ..., tn cualesquiera, donde t1 < t2 <, ..., < tn < T ,
las variables
B(0), B(t1 ) B(0), B(t2 ) B(t1 ), ..., B(tn ) B(tn1 ) son
mutuamente independientes. Este es un proceso con
incrementos independientes.
I El valor de la media(o esperado), E (B(t)) = 0
I El proceso B(t) toma una densidad de distribucion normal
alrededor de su media. Mas especificamente
E [B(tk+1 ) B(tk )]2 = tk+1 tk
La integral de Ito y la diferencial de Ito
Una respuesta natural a un movimiento browniano B(t) se desea
integrar con respecto a esta. Por lo tanto, una funcion o proceso f
sobre el espacio de probabilidad buscamos dar sentido a una
integral estocastica:
Z T
f (t, x)dB(t) (1)
0
Notemos que con la funci on diferencial g (t), podemos evaluar la
RT
integral de Rienman Stieljes de 0 f (t)g (t) usando
limn n1
P
j=0 f (t )[gtj+1 gtj ],donde t es un punto sobre el
intervalo [tj , tj+1 ), y la serie converge al mismo lmite
independientemente de nuestra selecci on de t . Con el movimiento
Browniano,por los incrementos independientes, B(t) es no
diferenciable, tal que, no podemos evaluar la integral de Rienman
Stieljes(el lmite de la suma es dependiente sobre nuestra seleccion
de t ). Como resultado, existen tantas integrales estocasticas
como existen las selecciones de t .
La integral de Ito y la diferencial de Ito
on: La integral de Ito, toma nuestra seleccion de t como
Definici
el punto final de la izquierda, tj .Por lo tanto, tenemos:
Z T n1
X
f (t, x)dB(t) = lim f (t )[Btj+1 Btj ] (2)
0 n
j=0

Con una integral estocastica, s olo parece adecuado tener un

diferencial estocastico. Esto se define como sigue:
Definicion: Suponemos que existen dos funciones u(t) y v (t) en
M[0, T ] tal que para todo 0 ti tf T ,
Z tf Z tf
X (tf ) X (ti ) = u(t)dt + v (t)dB(t) (3)
ti ti

Entonces la diferencial de Ito del proceso X (t) se define como:

dX (t) = u(t)dt + v (t)dB(t) (4)

Lema de Ito
El calculo estocastico contiene un analogo a la regla de la cadena
en el calculo ordinario. Si sigue un proceso Movimiento browniano
geometrico, podemos aplicar el Lemma de Ito.
Teor ema. Supongamos que el proceso X (t) tiene una diferencial
estocastica dX (t) = u(t)dt + v (t)dB(t) y que la funcion f (t, x) es
no aleatoria y definida para todo t y x. Adicionalmente,
suponemos f es continua y tiene derivadas continuas
ft (t, x), fx (t, x), fxx (t, x). Entonces el proceso estocastico
Y (t) = f (t, X (t)) tambien tiene diferencial estocastica, y
1
dY (t) = ft (t, X (t)) + fx (t, X (t))u(t) + fxx (t, X (t))v 2 (t) dt
 
2
+ fx (t, X (t))v (t)dB(t)
o en forma integral:
tf
v (t)2
Z
Y (tf ) Y (ti ) = ft (t, X (t)) + fx (t, X (t))u(t) + fxx (t, X (t))dt
ti 2
Z tf
+ fx (t, X (t))v (t)dB(t)
ti
Movimiento Browniano Geometrico

Un movimiento geometrico browniano (MGB) es un proceso

estocastico continua en el tiempo donde el logaritmo de la cantidad
variable aleatoria sigue un movimiento browniano (tambien
llamado proceso de Wiener ), con la variaci on estocastica .
Es un ejemplo importante de los procesos estocasticos que
satisfacen una ecuacion diferencial estocastica (EDE); en
particular, se utiliza en las matematicas financieras para modelar
precios de las acciones en el modelo Black-Scholes.
Definici on: Si {Y (t), t 0} en un movimiento Browniano con
drift, tendencia y varianza 2 , entonces el proceso
{X (t) = e Y (t) } se conoce como movimiento Browniano
Geometrico (MGB).
Movimiento Browniano Geometrico

Un proceso estocastico St se dice que sigue un movimiento

geometrico Browniano (MGB) si se satisface la siguiente ecuacion
diferencial estocastica (EDE):

dSt = St dt + St dBt
donde Bt es un proceso de Wiener o movimiento Browniano , y (
Porcentaje de deriva o porcentaje de deriva ) y ( La
volatilidad Porcentaje o ciento volatilidad ) son constantes.
Ecuacion de Black Scholes
La aplicacion mas importante del lema Ito es en el precio de las
opciones y el resultado mas famoso en esta area son las formulas
de Black-Scholes para el precio de las opciones de compra y venta
de vainilla (basicas) europeas.
Gracias a estas aplicaciones teoricas como practicas, Robert
Merton y Myron Scholes recibieron el Premio Nobel de Economa
en 1997 por sus contribuciones al precio de las opciones.
Ecuacion de Black Scholes

Considere una sola accion, con precio S(t), que

vara con el tiempo. El valor de la opci on
derivada de esa accion debe tener un valor en
el mercado que sea una funcion de S(t) y t, le
llamaremos D(t)=V(S(t),t)
El descriptor mas significativo de la rentabilidad
de un activo es su tasa de rendimiento, r .
Con el fin de describir las pertrubaciones de la
rentabilidad de una accion, vamos a modelar
un Movimiento Browniano Geom etrico.
Un proceso toma un Movimiento Browniano Geometrico
(tambien conocido como exponencial) si su logaritmo sigue un
movimiento browniano. En otras palabras, solo los
incrementos fraccionarios son una variacion aleatoria. Su
diferencial adquiere la forma:

dS = aS(t)dt + bS(t)dw (t)

Donde a y b son constantes, and w(t) es un Movimiento

Browniano.
Una consecuencia directa del lema de Ito, sigue para el
movimiento browniano geometrico de los precios de los
activos, donde tenemos a = S(t) y b = S(t). El precio S(t)
de los activos sigue el movimiento browniano geometrico.

dS(t) = S(t)dt + S(t)dw (t)

donde y son constantes, y w es una proceso de Wiener

Al resolver la ecuacion diferencial se obtiene la f
ormula que calcula
el valor teorico de una opcion put o call europea utilizando los
siguientes parametros:
I t es el tiempo transcurrido (t [0, T ]) donde T es la fecha de
vencimiento).
I S es el precio actual del activo (subyacente).
I r es la tasa anual de interes
I K es el precio de ejercicio de la opci
on.
I es la volatilidad del subyacente.
Con estas variables se define la f
ormula para determinar el valor de
una opcion seg
un su naturaleza, Ct para el caso de una Call y Pt si
estamos hablando de una Put.
Dividendos

El dividendo es la principal remuneracion de la que

gozan los accionistas de una empresa. Puede ser en
efectivo o a traves de acciones, se reparte entre los
accionistas de una compana.
Definida como La razon de cambio en el precio de
un activo subyacente.
Black Scholes en el caso del pago de dividendos

Las opciones europeas sobre acciones que pagan dividendos son

valoradas sustituyendo el precio de la acci
on menos el valor actual
del dividendo en Black-Scholes. Solo deben incluirse los dividendos
con vencimiento a lo largo de la vida de la opci
on.
Las formulas de valoraci
on para dividendos son las siguientes:
Call
CT = S(0)e qT N(d1) Ke rT N(d2)
Put
PT = Ke rT N(d2) S(0)e qT N(d1)
donde:
ln(S0K ) + (r q + 2 /2)T
d1 =
T
ln(S0/K ) + (r q 2 /2)T
d2 =
T

APLICACION

Vamos a valorar la opci

on de compra europea a 4 meses
sobre d
olares:
I Tipo de cambio Euro/dolar: 0.911
I Precio del ejercicio: K = 0.925
I Tipo libre de riesgo zona euro: 4%
I Tipo libre de Riesgo zona EEUU: 5, 5%
I Volatilidad Tipo de cambio:20%

APLICACION

*considerar razon mensual

ln( 0.911
0.925 ) + (0.06 +
0.04
2 )
d1 = = 2.662 (5)
0.2 2
0.911 0.04
ln( 0.925 ) + (0.06 + 2 )
d2 = = 2.460 (6)
0.2 2

APLICACION

En el caso de la call:

C = S0 e rf T N(d1 ) Ke rT N(d2 ) (7)

C = 0.911e 0.16 N(2.662) 0.925e 0.22 N(2.460) (8)
C = 0.036
Y para un put:

P = Ke rT N(d2 ) S0 e rf T N(d1 ) (9)

P = 0.925e 0.22 (1 N(2.460)) 0.911e 0.16 (1 N(2.662)) (10)

P = 0.0021
Es decir, que el precio de una opcion call europea de compra de
dolares es casi 4 centavos de euro, y el de una put no llega al
centavo de euro.