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Pregunta problematizadora
Objetivo General
Objetivos Especficos
1
FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
1. Generalidades:
En la fase de ejecucin, los recursos financieros son requeridos para inversin fija,
mientras que en la fase de operacin se requieren para capital de trabajo.
2. Caractersticas de un financiamiento:
Un financiamiento ser favorable cuando se hace bajo las siguientes condiciones:
a) Lograr el mayor plazo posible, porque en un proyecto el flujo de caja tiene mayor
impacto que la tasa de inters que se paga.
b) Preferir un financiamiento con tasa de inters fija, la cual reduce los riesgos por
inflacin, devaluacin y recensin.
c) Reducir los riesgos de financiamiento, debido a incumplimiento de pago de
amortizaciones y el consecuente recargo para los costos.
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a. La financiacin a corto plazo:
Se entiende como la deuda que se tendr que ser pagada dentro de un ao. Por
su importancia relativa, este tipo de financiacin, comprende las modalidades
siguientes:
El crdito comercial
El prstamo bancario
Documentos comerciales
i) El crdito comercial:
Este primer tipo de financiamiento permite que el proyecto adquiera sus
suministros y materiales con crdito de otras firmas y pueda contabilizar la
deuda como proveedores (cuentas por pagar).
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El prstamo de un capital a largo plazo puede darse en diversas formas, siendo
las ms conocidas los crditos directos conocidos por un banco comercial y/o la
colocacin de obligaciones y bonos en el mercado.
4. Fuentes de Financiamiento
Toda empresa, pblica o privada, requiere de recursos financieros (capital) para
realizar sus actividades, desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas, as como el
inicio de nuevos proyectos que impliquen inversin.
4.1. Objetivos
La carencia de liquidez en las empresas (pblicas o privadas) hace que
recurran a las fuentes de financiamiento para aplicarlos en ampliar sus
instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, ejecutar proyectos
de desarrollo econmico-social, implementar la infraestructura tecno-material
y jurdica de una regin o pas que aseguren las inversiones. Todo
financiamiento es el resultado de una necesidad.
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recurrir a financiamiento constantes, hasta llegar a un punto de no poder
liquidar sus pasivos, lo que en muchos casos son motivo de quiebra.
Toda inversin genera flujos, los cuales son analizados en base a su valor
actual.
Los crditos deben ser suficientes y oportunos, con el menor costo posible
y que alcancen a cubrir cuantitativamente la necesidad por el cual fueron
solicitados.
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su pago, las pensiones, las provisiones contingentes (accidentes,
devaluaciones, incendios), etc.
B. Fuentes externas:
Aquellas otorgadas por terceras personas tales como:
a) Proveedoras:
Esta fuente es la ms comn. Generada mediante la adquisicin o
compra de bienes y servicios que la empresa utiliza para sus
operaciones a corto y largo plazo. El monto del crdito est en funcin
de la demanda del bien o servicio de mercado. Esta fuente de
financiamiento es necesaria analizarla con detenimiento, para de
determinar los costos reales teniendo en cuenta los descuentos por
pronto pago, el tiempo de pago y sus condiciones, as como la
investigacin de las polticas de ventas de diferentes proveedores que
existen en el mercado.
b) Crditos Bancarios:
Las principales operaciones crediticias, que son ofrecidas por las
instituciones bancarias de acuerdo a su clasificacin son a corto y a
largo plazo. En el Per, el financiamiento no gubernamental disponible
para las empresas proviene de operaciones bancarias tradicionales,
principalmente utilizando pagars bancarios con plazos de 60, 90
120 das de vencimiento, que en algunos casos pueden ser
prorrogados. Los pagars son emitidos por el prestatario para cubrir el
prstamo, que puede estar garantizado por bienes del activo fijo u
otras garantas.
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inters para las operaciones en dlares estadounidenses excede las
tasas establecidas en el mercado internacional.
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Es una asociacin rotacional de ahorro y crdito informal. Su uso esta
muy difundido en los pases en desarrollo. En Mxico se le conocen
como Tandas; en Bolivia como Pasanakus.
8
Desarrollan sus actividades a nivel nacional y tienen mayores requisitos
de capital mnimo.
9
de una amplia red de agencias, resulta relevante evaluar la rentabilidad de
estos productos y agencias con el fin de identificar y analizar sus principales
determinantes como herramienta bsica para mejorar su gestin.
Las CRAC han sufrido varios cambios, que se pueden enmarcar en tres
etapas:
10
Desde el ao 2001, la situacin de las CRAC registra avances, se diversifica
el portafolio crediticio y se reducen las colocaciones agrcolas. Mejora la
viabilidad financiera y empiezan a hacerse visibles diferencias entre las
CRAC. En este perodo, se reduce el apoyo del sector pblico a estas
organizaciones y la SBS las supervisa en forma ms rigurosa.
Asimismo, en ese inicio las CMAC estaban bajo el gobierno exclusivo del
Concejo Provincial, quien designaba a todos los directores y estos a su vez a la
gerencia. No obstante, tales entidades se encontraban bajo la supervisin de la
SBS2.
Desde sus inicios las CMAC fueron concebidas como una herramienta de
descentralizacin del crecimiento econmico a travs de la democratizacin del
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crdito, privilegiando la bancarizacin de los sectores de menores recursos
econmicos.
As, las CMAC tuvieron como misin originaria posibilitar el acceso al crdito
sobre la base del ahorro de los sectores que no lograban acceder al mercado
bancario tradicional. En 1989 se colocaron los primeros crditos a las PYMES,
y actualmente ese segmento de mercado resulta ser muy atractivo para la
banca tradicional, por su alta rentabilidad y sobre todo, porque las grandes
empresas (segmento al que estaba dirigido el sistema bancario) ahora cuentan
con otros mecanismos para agenciarse de recursos financieros a menor costo
que los ofrecidos por el sistema financiero, como por ejemplo, fondeos a travs
del mercado de capitales.
As, las CMAC nacieron para cubrir una necesidad de la poblacin, consistente
en la capitalizacin crediticia, acceso a financiamiento segn sus necesidades
y limitaciones de pago. Por tanto, podra sostenerse que a travs de tales
entidades, el Estado realizaba una labor subsidiaria en la intermediacin
financiera, casi equiparable a la banca de fomento.
En efecto, se planteaba que las ONGs crediticias podran aportar la base para
la creacin de estas nuevas instituciones por su cercana al grupo meta y la
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experiencia acumulada en los programas de crdito a las PYMES financiados
por el sector pblico y cooperacin internacional.
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de fondos, la evaluacin del proceso de produccin, la evaluacin de la
gestin empresarial, la evaluacin del entorno macroeconmico y
anlisis de los riesgos en los negocios de la empresa.
6. Las Garantas.
En el mbito del derecho la palabra Garanta, es sinnimo de seguridad, esta
seguridad es precisamente el inters del que otorga un prstamo, sujeto activo de
una obligacin.
6.1. Caractersticas:
Toda garanta debe presentar las siguientes caractersticas:
- Ser apropiable.
- Ser vendible o tener la posibilidad de efectivizarse en dinero liquido para
cubrir la operacin de crdito.
- Tener sentido o valor de perdida para el prestatario.
- Ser durable o sostenible en el tiempo de duracin del contrato.
- Tener costos de transaccin accesibles a los prestatarios, al monto y a
las condiciones del prstamo.
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Las investigaciones muestran matemtica y empricamente que cuando mejores
sean las garantas que pueda ofrecer un prestatario menor tendera a ser la tasa
de inters.
a) Garantas convencionales.
Son aquellas que tradicionalmente han sido aceptadas por el sistema
financiero, entre ellas tenemos: las garantas reales de hipoteca, prenda, etc.
Las garantas personales como el aval o la fianza.
b) Garantas no convencionales.
Estas tambin pueden ser reales y personales. Las garantas no
convencionales personales conocidas tambin como colateral social se
basan en la utilizacin de determinadas reglas, incentivos y sanciones dentro
de organizaciones generadas o ya existentes.
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En suma, las caractersticas del prstamo y las condiciones en que se obtiene
determinaran un incremento de los beneficios y una mejora en la rentabilidad
econmica, o por el contrario excesivos gastos financieros y falta de liquidez
durante la ejecucin del proyecto.
Ante esto el xito o fracaso del proyecto estar supeditado a una ptima
seleccin de fuentes de financiamiento y a una adecuada capacidad del
responsable del proyecto sobre las condiciones en que se pacta el prstamo,
especialmente lo referente a la tasa de inters y el servicio de la deuda.
7. Prstamo
Accin de prestar dinero destinado a cubrir parcial o totalmente un gasto o inversin
que el proyecto requiera.
a) El monto de la inversin.
El monto del prstamo est determinado por la capacidad de pago del
prestatario.
Una entidad natural o jurdica tiene capacidad de pago cuando las cuotas de
amortizacin del prstamo son inferiores al 60% del promedio mensual de
las actividades
TotalPasiv os Pr estamo
Indicedeen deudamiento
TotaActivos Pr estamo
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Luego la entidad ser sujeta a crdito si su ndice de endeudamiento es
inferior al 60%.
b) La tasa de inters
La tasa de inters debe quedar claramente establecida: si es fija o al rebatir,
o si ser vencida o adelantada.
INTERES
1. Introduccin.
El concepto de inters, sin ser intuitivo, est profundamente arraigado en la
mentalidad de quienes viven en un sistema capitalista. No necesitamos formacin
acadmica para entender que cuando recibimos dinero en calidad de prstamo, es
justo pagar una suma adicional al devolverlo. La aceptacin de esta realidad
econmica, es comn a todos los estratos socioeconmicos.
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Actualmente, con mercados financieros complejos y ampliamente desarrollado, las
economas domsticas y las empresas intermediarias del mercado, canalizan los
fondos desde los agentes excedentarios o inversores, prestando dinero, al agente
deficitario, el cual utiliza estos recursos, para satisfacer sus necesidades. Todo esto
genera el traspaso de fondos desde los ahorristas, hasta quienes compran
realmente los bienes de capital.
El concepto del riesgo por incertidumbre, tiene carcter muy importante dentro de
la magnitud del inters. Conociendo la preferencia de los agentes por un valor
seguro, pero no la productividad a obtenerse por la inversin del recurso, nos
encontramos frente a variables distintas, a esta productividad la llamamos tasa de
beneficio esperado. De esta manera, la tasa de inters es el precio del tiempo,
mientras la tasa de rentabilidad es el precio del tiempo cuando existe riesgo. La
tasa de rentabilidad es el precio del tiempo ms una prima por riesgo (precio del
riesgo).
2. Tipos de Inters.
Ahora veamos los distintos tipos de inters utilizados por los mercados financieros.
Inters Fijo y Variable: Conocemos como tipo de inters fijo, a la tasa de inters
constante en el tiempo. La tasa variable, es el tipo de inters donde una parte la
calculamos sobre una base fija ms un ndice de referencia. El ndice de referencia
vara segn las condiciones del mercado. En el Per las entidades financieras
utilizan diferentes tasas de inters.
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Inters de Corto Plazo: Referido a los intereses que devengan o liquidan intereses
en un perodo inferior a 12 meses.
VFVA
r=
VA
r
i=
n
VFVA
VA
i=
n
Nomenclatura:
20
r = Rdito
i = Tasa de inters
VA = Valor actual
VF = Valor futuro
n = Periodo de capitalizacin o de actualizacin.
Ejemplo:
Una suma de UM 5,000 genera otro de UM 6,000 dentro de un ao. Determinar el
rdito y la tasa de inters de la operacin financiera.
Solucin:
Datos.
VA = 5,000
VF = 6,000
n=1
r =?
i =?
Operacin.
a) Determinando el Rdito.( r )
VFVA
r=
VA
60005000
r=
5000
1000
r=
5000
r = 0.20
como r esta representado en tanto por ciento ( % )
r = 0.20 x 100
r = 20%
VFVA
VA
i=
n
21
60005000
5000
i=
1
1000
5000
i=
1
0.20
i=
1
i = 0.20
i = 20 %
Ejemplo 2:
Veamos el caso cuando la transaccin dura 2 aos:
Solucin:
Datos.
VA = 5,000
VF = 6,000
n=2
r =?
i =?
Operacin.
c) Determinando el Rdito.( r )
VFVA
r=
VA
60005000
r=
5000
1000
r=
5000
r = 0.20
como r esta representado en tanto por ciento ( % )
r = 0.20 x 100
r = 20%
22
d) Determinando la Tasa de Inters.( i )
VFVA
VA
i=
n
60005000
5000
i=
2
1000
5000
i=
2
0.20
i=
2
i = 0.10
i = 10 %
Observamos que en este segundo ejemplo, 20% (r) es la tasa global y 10% (i) es la
tasa del perodo de capitalizacin o actualizacin. Tambin se aprecia que en el
clculo de r en ambos casos n no representa absolutamente nada, por defecto
segn formula.
a) El efecto de la inflacin (): medida del aumento del nivel general de precios,
valorada a travs de la canasta familiar; notamos su efecto en la prdida del
poder adquisitivo de la moneda.. A mayor inflacin, mayor tasa de inters.
23
1) Supongamos, decidimos invertir UM 10
- Obtener UM 15 dentro de un ao (100% seguro) u
- Obtener UM 15 dentro de un ao (Inseguro)
Obviamente cualquier persona racional elegir la primera.
La tasa de riesgo est determinada por las condiciones del mercado y el nivel
de riesgo de la inversin, este nivel de riesgo est ntimamente ligado a la
certeza del pago de la inversin.
Por lo general los determinantes del costo riesgo son: carencia de informacin,
de garantas y dificultad de recuperacin.
Frmula General:
ic =(1+i)*(1+)*(1+ip)-1
c) La tasa real i propio del negocio, lo que el inversionista desea ganar, libre
de riesgos e inflacin.
Ejemplo:
Consideremos la Tasa Interna de Retorno TIR3 de dos bonos y un negocio:
1. Bono del tesoro de Estados Unidos: TIR = 5.50% anual (inversin libre de
riesgo por definicin) y
2. Bono del gobierno peruano: TIR = 10% anual (inversin riesgosa),
3. De un negocio en el Per: TIR = 22% (riesgo elevado).
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Descomponiendo la TIR de estos bonos en sus premios, tenemos:
Existe un premio por el riesgo propio del negocio, sta tasa es exclusiva de la
actividad y vara muy poco con el paso del tiempo. El riesgo pas influye en el
premio por arriesgarse a hacer negocios en el Per. Luego: cuando el riesgo
pas es alto el premio por arriesgarse a invertir en el Per ser alto.
25
ic =(1+i )(1+)-1
(1+ic)
i= 1
(1+)
Donde:
ic = tasa de inters corriente
i = tasa de inters real
= porcentaje de inflacin en el perodo
= (1 + 1 )(1 + 2 ) ... (1 + 3 ) -1
Se debe ser cuidadosos al determinar la tasa de inters corriente (ic), para evitar
que los asalariados, micros y pequeos empresarios terminen pagando tasas
excesivas; es recomendable, operar con tasas no subsidiadas ni de usura. No es
posible que en pases con ndices de inflacin menor al 2.5% anual las entidades
financieras cobren tasas entre 3.8 y 4.5% mensual. Al evaluar alternativas de
inversin y al objeto de estimar la tasa futura de inters, proyectaremos la inflacin,
la tasa real y el riesgo.
Existen entidades financieras (Bancos) que cobran e indican por separado el ajuste
monetario (inflacin ) y el inters real (i) adems de mecanismos de proteccin
como seguros, hipotecas, garantes, etc., razn por la cual deberan estar libres de
riesgo (ip).
26
Tasas excesivas frenan el desarrollo del aparato productivo de un pas.
Solucin.
1 Calculamos la inflacin acumulada del perodo julio-octubre: con la frmula:
Datos
Julio: 1= 3.25% = 0.0325
Agosto 2 = 2.96% = 0.0296
Septiembre 3 = 1.25% = 0.0296
Octubre 4 = 4.66% = 0.0466
Operacin
= (1 + 1) (1 + 2 ) ... (1 + 3 ) -1
= (1+0.0325)(1+0.0296)(1+0.0125)(1+0.0466)
= 0.1265
(1+ic)
i= 1
(1+)
(1+0.058)
i= 1
(1+0.1265)
(1.058)
i= 1
(1.1265)
27
i = 0.9392 1
i = -0.0608
i = -6.08%
9. Tasa de Inters.
En trminos prcticos, la tasa de inters es el precio del dinero tanto para el que lo
necesita porque paga un precio por tenerlo, como para el que lo tiene porque cobra un
precio por prestrselo al que lo requiere. El dinero es una mercanca que tiene un
precio, y como tal, su valor lo fija el mercado como resultado de la interaccin entre la
oferta y la demanda.
El nivel de las tasas de inters est afectado por diversas variables, a saber: la inflacin,
la devaluacin, la oferta y demanda y el riesgo empresarial. Estas variables, en
conjunto, o individualmente, determinan en un momento determinado el costo del
dinero.
n
j
i 1 1
m
28
Donde:
i = Tasa de inters efectiva.
j = Tasa de inters nominal.
m= Numero de periodos de capitalizacin. (en funcin a la tasa de inters nominal)
n = Numero de periodos por pago. ( en funcin a la tasa de inters efectiva)
Aplicacin Prctica 1:
Cul es la tasa efectiva SEMESTRAL para un depsito de ahorro que gana una tasa
nominal de 24% capitalizable mensualmente?
SOLUCIN
Datos
i = ? (semestral)
j = 24% Capitalizacin Mensual.
m= 12 meses
n = 6 meses. (Semestre)
Operacin
n
j
i 1 1
m
6
0.24
i 1 1
12
i 1 0.02 1
6
i 1.02 1
6
i 1.12616 1
i 1.12616 1
i 0.12616
29 i 12.62% semestral
Nota: recuerde que la tasa efectiva (i) para este caso; esta en termino de unidad de tiempo
SEMESTRAL, por lo que n tambin deber tener como unidad de tiempo el SEMESTRE y
en consecuencia si m esta dado en meses, entonces n deber tener el numero de meses
que represente la unidad de tiempo de i, en este caso 6 meses que representa un
semestre.
Aplicacin Practica 2:
Una Compaa de crdito anuncia que su tasa de inters para prstamos es del 1%
mensual. Calcula la tasa de inters efectiva anual.
SOLUCIN
Datos
i =? (anual)
j = 1% MENSUAL
m= 1 mes
n = 12 meses ( numero de meses en UN ao)
Operacin
n
j
i 1 1
m
12
0.01
i 1 1
1
i 1 0.01 1
12
i 1.01 1
12
i 1.1268 1
i 1.1268 1
i 0.1268
i 12.6% anual
30
Aplicacin Practica 3:
Una Casa Comercial anuncia Compre cualquier artculo de esta tienda con un cargo de
inters del 15% anual. Para su comodidad, salde su deuda, en cmodos pagos
semanales. Cul es la tasa de inters efectiva anual que cobra la tienda?.
SOLUCIN
Datos
i =? (anual)
j = 15% anual
m= 52 semanas
n = 52 semanas. (Nmero de semanas en Un ao)
Operacin
n
j
i 1 1
m
52
0.15
i 1 1
52
i 1 0.0028846 1
52
i 1.0028846 1
52
i 1.16158 1
i 0.16158
i 16.158%anual
31
Nota: en este caso se nos pide una tasa efectiva ANUAL, sin embrago los pagos son
SEMANALES, entonces diremos que en un ao existe 52 semanas y por consiguiente m y
n tendrn que tener como valor 52, porque representa el nmero de semanas en UN ao.
Aplicacin Practica 4:
El Banco de Nuevo Per cobra una tasa de inters nominal anual de 18% por un prstamo
en moneda nacional. Si dicha tasa que tiene una capitalizacin bimensual, Cul ser la
tasa de inters efectiva mensual y anual, que el banco est cobrando por esta operacin?
SOLUCIN
a) Determinando la tasa de inters efectiva mensual ( i )
Datos
i =? (mensual)
j = 18% anual
m=?
n =?
Luego: m = 6 bimeses
n= 1/2 bimes
32
Luego:
Datos
i = ? (mensual)
j = 18% anual.
m = 6 bimeses
n = bimes equivalente a un mes
Operacin
n
j
i 1 1
m
1/ 2
0.18
i 1 1
6
i 1 0.03
1/ 2
1
i 1.03
0.5
1
i 1.01489 1
i 0.01489
i 1.49%mensual
33
Operacin
n
[ ]
i= 1+
j
m
1
[
i 1+
0.18
6
1 ]
6
i=[ 1+ 0.03 ] 1
6
i=[ 1.03 ] 1
i = [ 1.194 ] 1
i = 1.194 1
i = 0.194
i = 19.4% anual
Conclusiones:
Las tasas de inters efectiva tanto mensual como anual que el Banco nos cobra es: 1.49%
y 19.4% respectivamente.
34
Aplicacin Practica 5:
El banco Nuevo Per cobra una tasa de inters nominal anual de 18% por un prstamo en
moneda nacional: Cul es la tasa efectiva mensual y anual?
SOLUCIN
a) Determinando la tasa de inters efectiva mensual.
Datos
i =? (mensual)
j = 18% anual
m=1 ao
n =?
Operacin
n
j
i 1 1
m
1 / 12
0.18
i 1 1
1
i 1 0.18
1 / 12
1
35
i 1.18
0.08333
1
i 1.01389 1
i 0.01389
i 1.39% mensual
Conclusin:
Las tasas de inters efectiva anual y mensual que el Banco cobra sern del 18% y
1,39% respectivamente
Aplicacin Practica 6:
S
Se otorga un prstamo por /.10000 a una tasa de inters del 36% anual, capitalizable
trimestralmente ms 4% de comisin de administracin del crdito. Calcular la tasa
efectiva anual.
SOLUCIN
Datos
i =? (anual)
Las comisiones se suman a la tasa de inters y esa es la tasa al a que se efecta el
clculo:
j = 36% + 4%
j= 40% Capitalizable Trimestral
m=4 trimestre
n =4 trimestre
Operacin
n
j
i 1 1
m
4
0.40
i 1 1
4
i 1 0.10 1
4
i 1.10 1
4
36
i 1.4641 1
i 0.4641
i 46.41%anual
37
AMORTIZACIN
1. INTRODUCCIN
En las finanzas, la expresin amortizar se utiliza para denominar un proceso financiero
mediante el cual se extingue, gradualmente, una deuda por medio de pagos
peridicos, que pueden ser iguales o diferentes.
En las amortizaciones de una deuda, cada pago o cuota que se entrega sirve para
pagar los intereses y reducir el importe de la deuda.
2. AMORTIZACION
Amortizar es el proceso de cancelar una deuda con sus intereses por medio de
pagos peridicos.
La palabra amortizacin proviene del latn mors; que significa muerte, por lo tanto,
la amortizacin es el proceso con el que se mata una deuda.
3. Componentes de la amortizacin.
La estimacin de la amortizacin de un prstamo requiere de los siguientes
componentes:
38
4. Tabla de reembolso de prstamos o servicio de una deuda.
Al disear un plan de amortizacin de una deuda se acostumbra construir la tabla
de amortizacin, que registra periodo a periodo la forma como va evolucionando el
pago de la deuda.
Conjuntamente con el desembolso inicial del prstamo, sea parcial o total, se emite
una tabla referencial de reembolso, llamada si porque su elaboracin supone:
No obstante, alguno de los tres supuestos puede no cumplirse. Por ejemplo, los
prestatarios pueden pagar sus cuotas con algunos das de atraso o anticiparse en
sus pagos. En el primer caso, las cuotas sern penalizadas con una tasa de mora.
En el segundo caso, podrn descontarse de la cuota tantos das como falten para
su vencimiento, utilizando la tasa vigente.
5. Sistema de amortizacin
El pago de una deuda se pacta, generalmente, con la estipulacin de una serie de
condiciones mnimas que permiten determinar el comportamiento que debe seguir
el deudor o prestatario en la cancelacin de la obligacin. Para que se pueda hablar
de la existencia de un sistema de amortizacin, es necesario conocer cuatro datos
bsicos:
Valor de la deuda.
Plazo durante el cual est vigente la obligacin.
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Costo financiero que debe asumir el deudor en la cancelacin de la deuda.
Este costo financiero es la tasa de inters cobrada en la operacin
financiera.
El patrn de pago del crdito. Se debe especificar la forma de pago de las
cuotas.
El perodo de amortizacin, que puede ser mensual, trimestral, anual, entre otras
posibilidades, definir si el proyecto puede ejecutarse o no en funcin de la
probabilidad de asumir sus obligaciones exitosamente.
6. Sistemas de amortizacin.
En el pago de un crdito cualquiera, el deudor se compromete a cubrir dos rubros:
primero, el costo financiero (pago de intereses), que es el pago por el uso del
dinero tomado en prstamo durante el plazo pactado. El segundo, es la restitucin
del capital recibido en prstamo. De las mltiples formas de pago de estos dos
rubros, acordadas libremente entre el deudor y el acreedor, surgen diferentes
sistemas o formas de amortizacin de un prstamo.
40
Lo nico que difiere es que, en amortizaciones, una vez creado un modelo se
procede a elaborar cuadros de amortizacin en los que se presente el desarrollo de
la deuda, hasta su extincin. Por regla general, estos cuadros se aplican a un
monto unitario.
7. El tipo de Inversin
Es importante analizar el tipo de inversin, porque algunas financieras tienen
prioridades en las lneas de crdito a financiar, as como el tope del prstamo
preestablecido, de modo que el proyecto al destinar que porcentaje para que rubro,
debe incluir montos financiables.
41
8. MODALIDADES DE PAGO DE PRSTAMOS O FINANCIAMIENTO.
Existen diversas formas de pago de una deuda en nuestro medio, los cuales tienen
caractersticas propias que lo hacen diferenciar entre ellas. Segn la modalidad del
pago de la deuda algunas cuotas son mayores en los primeros perodos, otras en
los ltimos o se mantienen constantes.
CUOTA MONTO
(1 i ) n .i
o A P
1 i n .i
(1 i ) 1
n
1 i n 1
42
1+i
()
( n1 ] o A=P
[ ( 1+i )n1 . i
( 1+i )n1 ]
(1+ I )n1 .i
Cuota=Monto
Caso Prctico 1
Se tiene un prstamo con las siguientes condiciones:
Prstamo : S/. 3,000.00
Tasa de inters : 2.5 % mensual
Plazo : 6 meses
Modalidad : Pagos constantes
Muestre el calendario del servicio de la deuda.
Solucin
1.- El calendario del servicio de la deuda es el siguiente:
AMORTIZACI
N CUOTA DEUDA INTERES CUOTA SALDO
N
01 3,000.00 75.00 469.50 544.50 2,530.50
02 2,530.50 63.26 481.24 544.50 2,049.26
03 2,049.26 51.23 493.27 544.50 1,555.99
04 1,555.99 38.90 505.60 544.50 1,050.39
05 1,050.39 26.26 518.24 544.50 532.15
06 532.15 13.30 531.20 544.50 0.95
TOTAL 267.95 3000.00 3267
Para el clculo de los valores de cada columna se utiliza las siguientes relaciones:
a) Columna: DEUDA
b) Columna: INTERES
c) Columna: AMORTIZACION
d) Columna: CUOTA
43
Aplicando la frmula de cuota constante:
(1 i ) n .i
C P
(1 i ) 1
n
Datos:
C=?
P = S/. 3000.00
i = 2.5 %
n = 6 meses
Operacin
(1 i ) n .i
C P
(1 i ) 1
n
(1 0.025) 6 * 0.025
C 3000
(1 0.025) 1
6
(1.025) 6 * 0.025
C 3000
(1.025) 1
6
(1.15970) * 0.025
C 3000
1.15970 1
0.02899
C 3000
0.15970
C 3000(0.18152)
C = 544.56
e) Columna: SALDO
44
HACIENDO USO DEL EXCELL
Nota: en Excel 2003, para hacer uso correcto de esta frmula, se debe activar la funcin
Financiera de la siguiente manera: Ir a la Barra de Mens:
45
Caso Prctico 2
Se solicit un crdito para la compra de una refrigeradora con las siguientes
condiciones de pago:
Si luego de hacer el respectivo pago de la tercera cuota, nos informan que la tasa de
inters ha sido reajustada a 5% mensual. Cul ser el nuevo cronograma de pagos?
Solucin
1.- El calendario del servicio de la deuda es el siguiente:
AMORTIZACI
N CUOTA DEUDA INTERES CUOTA SALDO
N
01 1,600.00 64.00 - - 1,664.00
02 1,664.00 66.56 307.22 373.78 1,356.78
03 1,356.78 54.27 319.51 373.78 1,037.27
04 1,037.27 41.49 332.29 373.78 704.98
05 704.98 35.26 343.89 379.14 361.09
06 361.09 18.05 361.09 379.14 0.00
TOTAL 279.63 1664.00 1879.62
Para el clculo de los valores de cada columna, se utiliza las siguientes relaciones:
a) Columna: DEUDA
b) Columna: INTERES
c) Columna: AMORTIZACION
46
Como se observa en la primera cuota, no existe amortizacin por el perodo de
gracia. A partir de la segunda cuota se utiliza la siguiente frmula:
d) Columna: CUOTA
Tambin se observa que en la primera cuota, no existe tampoco ningn PAGO o
cuota, debido al perodo de gracia que se tiene, sin embargo aqu los intereses
generados se capitalizan formando parte de la deuda para el siguiente perodo.
(1 i ) n .i
C P
(1 i ) 1
n
Datos:
C=?
P = S/. 1664.00
i=4%
n = 5 meses
Operacin
(1 i ) n .i
C P
(1 i ) 1
n
(1 0.04) 5 * 0.04
C 1664
(1 0.04) 1
5
(1.04) 5 * 0.04
C 1664
(1.04) 1
5
1.21665 * 0.04
C 1664
1.21665 1
0.04867
C 1664
0.21665
47
C 1664(0.22465)
C = 373.78
Datos:
C=?
P = S/. 705.10
i=5%
n = 2 meses
Operacin
(1 i ) n .i
C P
(1 i ) 1
n
(1 0.05) 2 * 0.05
C 705.10
(1 0.05) 1
2
(1.05) 2 * 0.05
C 705.10
(1.05) 1
2
1.1025 * 0.05
C 705.10
1.1025 1
0.05512
C 705.10
0.1025
C 705.10(0.53775)
C 379.17
e) Columna: SALDO
Deuda: = H10
Inters: = D11 x 4%
Cuota: = PAGO ( 4%, 5, -1664, 0 )
Amortizacin: = G11 E11
Saldo: = D11 F11
Deuda: = H13
Intereses: = D14 x 5%
Cuota: = PAGO( 5%, 2, -704.98, 0 )
Amortizacin: = G14 E14
Saldo: = D14 F14
50
Caso prctico 3.
Se solicito un prstamo en una entidad bancaria de nuestra localidad con las siguientes
condiciones de pago.
Prstamo: S/.25000
Tasa de inters: 2.3% mensual.
Plazo de amortizacin: 4 meses.
Periodo de gracias: 3 meses (con desembolso solo de inters como cuota)
Modalidad: cuotas constantes.
Se le pide elaborar el calendario del servicio de la deuda.
Solucin.
1. El calendario del servicio de la deuda es el siguiente:
MES DEUDA INTERS AMORTIZACIN CUOTA SALDO
1 25000 575 - 575 25000
2 25000 575 - 575 25000
3 25000 575 - 575 25000
4 25000 575 6030 6614 18961
5 18961 436 6178 6614 12783
6 12783 294 6320 6614 6463
7 6463 149 6463 6614 _
TOTAL 3179 25000 28179
Para el clculo de los valores de cada columna, se efecta las siguientes operaciones:
a) Columna: DEUDA.
DEUDA: Saldo de la cuota anterior.
b) Columna: INTERS.
INTERS = Deuda* Tosa de inters.
c) Columna: AMORTIZACIN.
Los tres primeros meses no se paga amortizacin por estar comprendido el periodo de
gracia.
A partir de la cuarta cuota se utiliza la siguiente frmula:
AMORTIZACIN = Cuota-Inters.
d) Columna: CUOTA.
Aplicando la frmula de cuota constante:
1 i n .i
C = P
1 i n 1
51
Datos.
C= ?
P = S/. 25000
i = 2.3% mensual
n = 4 meses
Operacin
1 0.023 4 * 0.023
1 0.023 1
4
C= 25000
1.023 4 * 0.023
C = 25000
1.023 4 1
1.09522 x0.023
C = 25000 1.09522 1
0.02519
C = 25000 0.09522
C = 25000 (0.26455)
C= 6613.75
C= 6614
52
e) Columna: SALDO.
SALDO = Deuda- Amortizacin.
Caso prctico 4.
Supngase que se ha obtenido un prstamo de $2400 pagadero en un ao, con una tasa
de inters mensual del 2%.
Determine el servicio de la deuda, si las cuotas son fijas.
Solucin.
1. Determinando el Servicio de la deuda.
CUADRO N 1.
PLAN FINANCIERO.
N CUOTA DEUDA INTERS AMORTIZACIN CUOTA SALDO
1 2400.00 48.00 178.89 226.89 2221.11
2 221.11 44.42 182.47 226.89 2038.64
3 2038.64 40.77 186.22 226.89 1852.52
4 1852.52 37.05 189.84 226.89 1662.68
5 1662.68 33.25 193.64 226.89 1469.04
6 1469.04 29.38 197.51 226.89 1271.53
7 1271.53 25.43 201.46 226.89 1070.07
8 1070.07 22.40 205.49 226.89 864.58
9 864.58 17.29 209.60 226.89 654.98
10 654.98 13.10 213.79 226.89 441.19
11 441.19 8.82 218.07 226.89 222.49
12 222.49 4.46 22.43 226.89 0.06
TOTAL 2722.68
Para el clculo de cada columna, se utiliza las siguientes relaciones:
Para el clculo de los valores de cada columna, se efecta las siguientes
operaciones:
a) Columna: DEUDA.
DEUDA: Saldo de la cuota anterior.
b) Columna: INTERS.
INTERS = Deuda * Tasa de inters.
c) Columna: AMORTIZACIN.
Los tres primeros meses no se paga amortizacin por estar comprendido el
periodo de gracia.
A partir de la cuarta cuota se utiliza la siguiente frmula:
AMOTRTIZACIN = CUOTA - INTERS.
d) Columna: CUOTA.
Datos
C=?
P = S/. 2400.00
i = 2% mensual
n = 12 meses
Operacin
1 i n .i
C=P
1 i n 1
1 0.02 12 * 0.02
1 0.02 1
12
C= 2400
1.02 12 x0.02
C = 2400
1.02 12 1
(1.26824)( 0.02)
C = 2400 (1.26824) 1
0.02536
C = 2400 0.26824
C = 2400 (0.09454)
C = 226.89
e) Columna: SALDO.
SALDO = Deuda- Amortizacin.
HACIENDO USO DEL EXCEL
Caso prctico 5.
El monto que requiere una empresa a financiar asciende a S/.8500. El equipo promotor
dispone de S/. 5000, que constituir el aporte propio, siendo necesario el financiamiento de
S/.3500.
De los S/. 5000 que constituyen el aporte propio, estn destinados a la inversin fija,
describindose la misma en los siguientes rubros:
Equipo : S/.3100
Muebles y enseres : S/. 940
Materiales : S/. 60
Estudios : S/.290
Gastos de constitucin : S/.210
Imprevistos : S/.400.
El financiamiento de los S/.3500, estn destinados a los siguientes rubros:
Costos directos : S/.3000
Costos Indirectos : S/. 500
El crdito ser proporcionado por la caja Municipal de Trujillo, es pagadero en 1 ao, con
una tasa de inters de 48% con capitalizacin mensual.
a) Determinar la estructura de financiamiento.
b) Determinar el servicio de la deuda.
Solucin
a) Determinando la estructura de financiamiento.
Inversiones intangibles.
290 100
- Estudios 290
210 100
-Gastos de constitucin 210
400 100
- Imprevistos 400
II CAPITAL DE TRABAJO.
- Costo Directo
3000 100 3000
- Costos Indirectos.
500 100 500
TOTAL 5000 58.82 3500 41.18 8500
i = 4 % mensual.
ii) Columna: DEUDA.
DEUDA = Saldo de la cuota anterior.
1 0.04 12 * 0.04
C= 3500
1 0.04 12 1
(1.04)12 * (0.04)
(1.04) 1
12
C = 3500
(1.60103) * (0.04)
1.60103 1
C = 3500
0.06404
C = 3500 0.60103
C = 3500 0.10655
C = 3500 0.10655
C = 372.93
C = 373
v) Columna: AMORTIZACIN.
AMORTIZACIN: CUOTA- INTERS.
SISTEMA FLAT
En esta modalidad de pago el valor de los intereses se mantiene constante porque
proviene de un monto fijo y no sobre los saldos; no se considera inters al rebatir sino
inters simple por lo que su costo del crdito es mayor.
Caso Prctico 1:
Se obtiene un prstamo con las siguientes condiciones:
relaciones:
a) Columna: DEUDA
b) Columna: INTERES
c) Columna: AMORTIZACIN
AMORTIZACIN = Prstamo/Nmero
d) Columna: TOTAL PAGOS
TOTAL PAGO = Inters + Amortizacin.
e) Columna: SALDO
Mediante esta forma de pago las cuotas van disminuyendo perodo a perodo, en
donde se va amortizando en forma constante hasta cancelar la deuda; la caracterstica
que la diferencia del pago tipo Flat es en que la tasa de inters se aplica sobre los
saldos.
Caso prctico n 1
Se obtiene un prstamo con las siguientes condiciones:
* Prstamo : S/. 3000
* Tasa de Inters : 2.5% mensual
* Plazo : 6 meses
* Modalidad : cuotas decrecientes
Muestre el calendario de pago.
SOLUCIN:
1. El calendario del servicio de la deuda es el siguiente:
INTER AMORTIZACI
N CUOTA DEUDA CUOTA SALDO
S N
1 3000 75.0 500 575.0 2500
2 2500 62.5 500 562.5 2000
3 2000 50.0 500 550.0 1500
4 1500 37.5 500 537.5 1000
5 1000 25.0 500 525.0 500
6 500 12.5 500 512.5 -
TOTAL 265.5 3000 3262.5
b) Columna: INTERS
c) Columna: AMORTIZACIN
e) Columna: SALDO
INTER AMORTIZACI
N CUOTA DEUDA CUOTA SALDO
S N
1 2400 48 200 248 2200
2 2200 44 200 244 2000
3 2000 40 200 240 1800
4 1800 36 200 236 1600
5 1600 32 200 232 1400
6 1400 28 200 228 1200
7 1200 24 200 224 1000
8 1000 20 200 220 800
9 800 16 200 216 600
10 600 12 200 212 400
11 400 8 200 208 200
12 200 4 200 204 -
TOTAL 312 2400 2712
relaciones:
a) Columna: DEUDA
b) Columna: INTERS
c) Columna: AMORTIZACIN
Caso prctico n 1
Se obtiene un prstamo con las siguientes condiciones:
* Prstamo : S/. 3000
* Tasa de Inters : 2.5% mensual
* Plazo : 6 meses
* Modalidad : cuotas decrecientes
Muestre el calendario de pago.
SOLUCIN
1. El calendario del servicio de la deuda es el siguiente:
N FACTO DEUD INTER AMORTIZACI
CUOTA SALDO
CUOTA R A S N
1 0.048 3000 75.0 144 219.0 2856
2 0.095 2856 71.4 285 356.4 2571
3 0.143 2571 64.3 429 493.3 2142
4 0.190 2142 53.6 570 623.6 1572
5 0.238 1572 39.3 714 753.3 858
6 0.286 858 21.5 858 879.5 -
TOTAL
relaciones:
a) Columna: FACTOR
b) Columna: DEUDA
c) Columna: INTERS
d) Columna: AMORTIZACIN
f) Columna: SALDO