Capitolul 1

NOIUNI INTRODUCTIVE PRIVIND PERFORMANELE I RISCURILE FIRMEI

1.1. Definirea conceptului de performan economico-financiar

Activitatea uman, indiferent de domeniul n care se desfoar, poate fi caracterizat
n funcie de realizri, de efectele ei, de modul de ndeplinire a obiectivelor prestabilite. n
domeniul economic, activitatea poate fi cuantificat prin diveri indicatori i apreciat prin
compararea valorilor atinse de aceti indicatori sau prin raportarea lor la un element de
referin prestabilit. ntr-un asemenea context, se impune necesitatea de a cunoate care
dintre rezultatele nregistrate constituie performan n condiiile asigurrii viabilitii firmei n
cadrul competiiei interne i internaionale, cu respectarea restriciilor impuse de dezvoltarea
durabil.
Reliefarea performanei se poate realiza numai prin comparaie cu alte rezultate
nregistrate, aceast raportare constituind una din cerinele conceptului de performan.
Referenialul ales poate fi nu numai obiectivul de atins, ci i rezultatele agenilor economici ce
activeaz n acelai sector. Aprecierea nivelului indicatorilor realizai de un agent economic n
raport de cel al partenerilor ce activeaz n acelai sector de activitate are caracter relativ,
deoarece este posibil ca nici unul dintre actorii pieei s nu fie capabil de performan n
anumite condiii.
n literatura de specialitate, nu exist o viziune unitar asupra conceptului de
performan, ntlnindu-se fie definiii particularizate ale acestuia, ce surprind anumite laturi
ale sale, fie definiii generale i care sunt greu cuantificabile:
- nivelul de ndeplinire a obiectivelor (Alain Burland Controle de gestion);
- rezultatele obinute de ntreprindere n raport cu resursele utilizate (Elie Cohen
Analyse financiere);
- tot ce contribuie la mbuntirea cuplului valoare cost (Philippe Lorino
Methodes et practiques de la performance).
n prezent, profesorii Niculescu i Lavalette definesc performana economic a unei
firme ca reprezentnd echilibrul instabil rezultat din evoluia conceptelor de eficien i
eficacitate.
Termenul de eficien cunoate mai multe accepiuni n literatura de specialitate.
Astfel, unii autori consider c o activitate este eficient atunci cnd se atinge scopul dorit cu
efort minim. Principala problem pus n acest caz este delimitarea gradului de concordan
dintre rezultatele obinute i scopul propus de la care ncepe eficiena.
n accepiunea cea mai general, eficiena este definit ca raportul direct sau indirect
dintre efectele utile obinute i efortul depus:
Efect Efort
Eficienta = sau
Efort Efect .
Ali cercettori au asociat i un caracter temporal acestui raport, definind eficiena ca efectul
maxim obinut la un anumit nivel al cheltuielilor i n timpul cel mai scurt.
Din punct de vedere managerial, prin eficien se are n vedere msura n care au fost
realizate obiectivele sau scopurile propuse. Performana managerial apare, n aceast situaie,
n punctul de intersecie dintre calitatea rezultatelor deciziilor i aciunilor manageriale i
calitatea scopurilor sistemului managerial.

1
 Eficiena cunoate forme diverse, n funcie de domeniul sau activitatea care se
urmrete i de natura efectelor care se obin, delimitndu-se urmtoarele forme principale:
- productivitatea cnd se evalueaz eficiena muncii cheltuite n procesul de
producie;
- rentabilitatea cnd se evalueaz capacitatea unei firme de a obine profit;
- randamentul n privina eficienei utilizrii mijloacelor fixe;
- gradul de valorificare productiv a materialelor n privina eficienei utilizrii
materiilor prime i materialelor n procesul de producie;
- ratele de gestiune sau de rotaie cnd se urmrete eficiena utilizrii
elementelor patrimoniale (active i capitaluri).

Eficacitatea poate fi definit ca nivelul de satisfacere a exigenelor externe, respectiv

ale clienilor, statului, furnizorilor, salariailor, acionarilor. O ntreprindere devine eficace
atunci cnd reuete s identifice i s controleze interactivitatea dintre sursele externe i
interne de dezvoltare, rspunznd ct mai bine ateptrilor partenerilor externi.
n mod tradiional, eficiena i eficacitatea au fost evaluate pe baza unor indicatori
financiari, dat fiind nclinaia economitilor de a converti efectele, chiar i cele indirecte
(tehnice, ecologice, sociale, informaionale) n economii de bani. Analiza eficienei vizeaz,
ns, i aspectele calitative ale activitii unei firme, o importan deosebit cptnd-o, astfel,
indicatorii non-financiari precum gradul de satisfacie a clienilor, calitatea produselor, gradul
de pregtire i specializare a personalului, flexibilitatea structurii organizatorice, imaginea de
pia a firmei i a produselor sale, calitatea sistemului managerial etc.
O ntreprindere devine performant atunci cnd s-a optimizat capacitatea ei de a
produce un bun sau un serviciu la un moment dat.
n aceste condiii, putem considera c o ntreprindere este performant atunci cnd
este, n acelai timp, i eficient i eficace. Rezult, astfel, c performana este o funcie de
dou variabile, eficiena i eficacitatea, combinaia dintre ele reflectnd nivelul de performan
a unei firme. n timp ce eficacitatea reflect gradul de ndeplinire a ateptrilor externe,
eficiena este msurat prin gradul de ndeplinire a ateptrilor mediului intern al
ntreprinderii.
Date fiind cele enunate anterior, se poate stabili relaia matematic de calcul al
performanei:
Performana = Eficien x Eficacitate.

Rezult, deci, c performana reprezint gradul n care o ntreprindere reuete s

satisfac att cerinele mediului intern, ct i ale mediului extern, printr-o combinaie
optim ntre eficacitate i eficien.
Indicatorii prin care se apreciaz performanele au un rol deosebit n procesul de
analiz diagnostic a activitii unei firme, ntruct cuantific n form financiar sau non-
financiar finalitatea unei activiti economice lucrative. n aceste condiii, indicatorii de
performan pot avea urmtoarele utilizri:
- constituie principalul element determinant al politicii de dividend;
- sunt mijloc de previziune a rezultatelor viitoare;
- reprezint instrument de evaluare a eficienei managementului ntreprinderii;
- reprezint instrument managerial ntr-o serie de domenii (politica de stabilire a
preurilor, negocierile salariale, determinarea potenialului de creditare etc.);
- permit evaluarea gradului de ndeplinire a obiectivelor fixate.

2
 Msurarea performanelor prezint interes pentru o serie de stakeholderi (participani
la viaa economic a ntreprinderii):

Stakeholderii Obiectivul msurrii performanelor Indicatorii utilizai

Acionari - estimarea valorii i a capacitii - profit net
firmei de a remunera capitalul
- ratele profitului net
investit
- indicatori care exprim crearea de valoare
(val. adugat economic, val. adugat de
pia)
Membrii - evaluarea modului de gestionare a - indicatori ai utilizrii resurselor
Consiliului de patrimoniului; - indicatori de rezultate
Administraie
- evaluarea capacitii de dezvoltare - indicatori specifici dezvoltrii durabile
durabil;
- stabilirea remunerrii managerilor
Manageri - stabilirea obiectivelor strategice i - indicatori ai asigurrii i utilizrii resurselor
tactice - indicatori de eficacitate
- aprecierea gradului de realizare a - indicatori de rezultate
obiectivelor
- indicatori specifici dezvoltrii durabile
Furnizori, - estimarea capacitii firmei de a - indicatori de lichiditate
Creditori genera fluxuri de numerar care s-i
- indicatori de solvabilitate
permit achitarea datoriilor
comerciale, a ratelor i dobnzilor - indicatori de cash-flow
Salariai - stabilirea formei i nivelului - indicatori specifici privind motivarea
remunerrii personalului
- aprecierea stabilitii ntreprinderii - indicatori ai crerii de valoare (people value
added)
- indicatori ai activitii
- indicatori de eficien
Clieni - evaluarea calitii produciei - indicatori ai calitii produciei
- aprecierea stabilitii firmei - promptitudinea livrrilor
- durata i mrimea creditului comercial
- indicatori ai crerii de valoare (customer
value added)
Societatea civil - aprecierea dezvoltrii durabile - indicatori specifici dezvoltrii durabile
Stat - contribuia firmei la bugetul de stat - indicatori care exprim taxele i impozitele
- aprecierea dezvoltrii durabile de plat ctre buget
- pli restante ctre bugetul statului
- indicatori specifici dezvoltrii durabile

Pentru evaluarea performanelor, au fost utilizate mai multe categorii de indicatori de-a
lungul timpului. Iniial, performana unei ntreprinderi a fost apreciat pe baza dimensiunii
acesteia, considerndu-se c talia este o msur definitorie n obinerea performanei. Practica
a dovedit, ns, c firmele mici sunt mai flexibile i c pot fi mai uor de gestionat, n special
cnd mediul economic se deterioreaz. n consecin, s-a trecut la un alt criteriu de apreciere a
performanelor, respectiv profitul. Acesta reflect rezultatul care i rmne firmei dup
acoperirea cheltuielilor. Totodat, prin calcularea profitului pe aciune se poate determina
ctigul care i se cuvine unui acionar. Profitul are n schimb mai multe limite, precum

3
necorelarea cu volumul de activitate sau cu capitalul folosit, neluarea n calcul a riscului, sufer
distorsiuni contabile etc.
Trecerea la indicatorii de flux de numerar a permis luarea n considerare i a capacitii
firmei de a gestiona corect activitatea curent, urmnd ca, ulterior, s se pun accentul pe
indicatorii care reflect procesul de creare de valoare.

Perioada Criteriul de performan / Indicatorii de performan utilizai

1960-1970 Dimensiunea firmei, apreciat prin:
- cifra de afaceri
- activul total
1970-1980 Rentabilitatea contabil, exprimat prin:
- profitul net
- rezultatul pe aciune
- PER (price earnings ratio)
1980-1990 Lichiditatea degajat, exprimat prin indicatori de cash-flow:
- trezoreria de exploatare (cash-flow operaional)
- trezoreria global etc.
1990-2001 Crearea de valoare, exprimat prin:
- rentabilitatea prin cash flow a investiiilor (RCFI)
- valoarea adugat economic
- valoarea adugat de pia etc.
n prezent Crearea de valoare, subordonat dezideratului dezvoltrii durabile

Indicatorii performanelor n condiiile dezvoltrii durabile sunt:

Obiectivele dezvoltrii Indicatori

durabile
1. Impactul asupra - rata de emisie a substanelor ce afecteaz stratul de ozon
mediului - rata de emisie a substanelor acide
- gradul de poluare a solului
- sarcina toxic
- indicele de biodegradabilitate
2. Consumul de resurse - consumul de energie pe produs
- rata de reciclare a materiilor prime
3. Contribuia la - gravitatea accidentelor de munc
sntatea public - frecvena accidentelor de munc
- ponderea bolilor profesionale
- cheltuielile pentru securitatea muncii
4. Educaie, formare - cheltuielile de formare a salariailor
continu i dezvoltare - cheltuielile de formare a subcontractanilor
cultural
- gradul de acces la I.T. al salariailor
5. Lansarea de produse i - numrul de produse biologice
servicii orientate spre - cota de pia a acestor produse i ponderea lor n producia total
cererea social
6. Dezvoltare economic - partea din cifra de afaceri realizat n rile n curs de dezvoltare
echitabil - valoarea adugat creat i reinvestit n rile n curs de dezvoltare

4
 1.2. Sistemul de indicatori de msurare a performanelor economico
financiare ale firmelor
La nivelul tuturor agenilor economici, finalitatea oricrui tip de activitate se exprim cu
ajutorul indicatorilor economico-financiari. Acetia reprezint instrumentul operaional
fundamental al analizei. Pentru a evalua starea i evoluia unei ntreprinderi, se folosesc zeci de
indicatori, care, la rndul lor, sunt descompui i grupai n concordan cu scopul analizei.
Indicatorii economico-financiari se pot clasifica, dup caracterul lor, astfel:
indicatori cantitativi (rentabilitatea, eficiena, productivitatea muncii)
indicatori calitativi (msura n care clienii sunt satisfcuii de produse, reclamaii
aduse de clieni etc.).
Dup coninut, se disting:
indicatori de rezultate;
indicatori de eficien;
indicatori de eficacitate.
Dup frecvena utilizrii, aceti indicatori se mai pot clasifica i n felul urmtor:
indicatori tradiionali (cifra de afaceri, excedentul brut de exploatare, profitul,
productivitatea, marja comercial, ratele de rentabilitate etc.)
indicatori moderni, bazai pe crearea de valoare (valoarea adugat economic,
valoarea adugat sub form de cash-flow etc.) i indicatori ai dezvoltrii durabile.
La rndul lor, dup modul de exprimare, indicatorii tradiionali se mpart n:
indicatori n mrime absolut;
indicatori n mrime relativ.

1.2.1. Indicatorii tradiionali ai performanelor economico-financiare

Sistemul tradiional al indicatorilor rezultatelor economico-financiare cuprinde dou

componente importante: indicatorii n mrime absolut i ratele financiare.

A. Indicatorii n mrime absolut ai rezultatelor

Principalele componente n mrime absolut ale sistemului tradiional al indicatorilor

rezultatelor economico-financiare ale firmei sunt: producia exerciiului, cifra de afaceri,
valoarea adugat, excedentul brut de exploatare, profitul de exploatare, profitul brut
(nainte de impozitare) i profitul net (dup impozitare), capacitatea de autofinanare. Fiecare
dintre aceti indicatori are semnificaia i rolul su n cadrul aprecierii de ansamblu a
rezultatelor economico-financiare ale unei firme.

a) Producia exerciiului reflect producia total (bunuri, lucrri, servicii) realizat de o

ntreprindere ntr-o perioad de timp, destinat a fi vndut n afar sau pentru consumul
propriu al ntreprinderii. Nivelul su depinde de capacitile productive de care dispune firma i
de eficiena gestiunii resurselor.

b) Cifra de afaceri arat volumul total al vnzrilor din activitatea de producie i de

comer realizate de ctre o firm ntr-o anumit perioad de timp. Ea constituie unul dintre

5
indicatorii principali de apreciere a performanelor economico-financiare ale unei firme,
deoarece exprim puterea concurenial a firmei i locul su pe pia.

c) Valoarea adugat este un indicator sintetic care exprim valoarea nou creat n
activitatea productiv i comercial a unei firme n decursul unei anumite perioade de timp.
Valoarea adugat exprim mai bine efortul nemijlocit al fiecrei ntreprinderi
industriale la crearea produsului intern brut, permite aprecierea mai corect a eficienei
economice, stimuleaz reducerea cheltuielilor cu materialele, folosirea eficient a mijloacelor
de producie i a forei de munc.

d) Excedentul brut de exploatare exprim rezultatul economic monetar ce se obine

din activitatea de exploatare a ntreprinderii. El prezint avantajul c nu este influenat de
politicile de amortizare i de stabilire a provizioanelor, fiind, astfel, scutit de distorsiunile care
afecteaz indicatorii contabili tradiionali, dei nu poate elimina distorsiunile provenite din
modul de evaluare a stocurilor.
Datorit omogenitii coninutului su, excedentul brut de exploatare este un indicator
folosit pentru compararea rezultatelor economico-financiare ale firmelor i n construcia mai
multor rate ale rentabilitii. n plus, excedentul brut de exploatare reprezint o component
esenial n cadrul unor indicatori nou creai ai rezultatelor economico-financiare. Exemplul cel
mai elocvent n acest sens este reprezentat de valoarea adugat sub form de cash flow.

e) Rezultatul exploatrii este reprezentat de surplusul (deficitul) generat de activitatea

operaional a ntreprinderii, stabilit prin compararea totalului veniturilor de exploatare cu
ansamblul cheltuielilor de exploatare. Rezultatul de exploatare exprim rezultatele realizate de
ntreprindere din activitatea industrial i comercial, innd cont de politica de amortizare i
fiscal a ntreprinderii.

f) Profitul brut i profitul net

Profitul brut (rezultatul total al exerciiului) i profitul net reprezint indicatori sintetici
prin care se apreciaz sub form absolut rentabilitatea unei firme. Maximizarea valorii acestor
indicatori constituie unul dintre obiectivele principale urmrite de ctre toate ntreprinderile,
constituind o necesitate obiectiv pentru existena lor pe pia. Analiza profitului brut i a celui
net se realizeaz pe baza contului de profit i pierdere, acesta reprezentnd principala surs de
informaii pentru analiza rentabilitii.

g) Capacitatea de autofinanare
Msoar aptitudinea unei firme de a degaja resurse interne de finanare din activitatea
desfurat. Aceste resurse interne sunt considerate cele mai sigure i, de multe ori, cele mai
ieftine surse de finanare a nevoilor viitoare ale ntreprinderii.

h) Autofinanarea

Cuprinde resursele interne rmase efectiv la dispoziia firmei pentru a-i finana
activitatea.

B. Indicatorii n mrime relativ ai rezultatelor

6
 B.1. Ratele rentabilitii

Ratele de rentabilitate sunt indicatori sintetici, prin care se apreciaz sub form relativ
situaia profitabilitii ntreprinderii. Ratele rentabilitii sunt printre cei mai importani
indicatori prin care se apreciaz eficiena activitii unei ntreprinderi, deoarece reflect
rezultatele obinute ca urmare a trecerii prin toate stadiile circuitului economic: aprovizionare,
producie i desfacere.
Rata rentabilitii poate avea mai multe forme de exprimare, n funcie de modul de
raportare a unui indicator de rezultate (profit) la un indicator de flux global al activitii (cifra
de afaceri, venituri din exploatare) sau la mijloacele economice avansate sau consumate
pentru obinerea rezultatului respectiv (active sau capitaluri).

a) Rata rentabilitii economice

Aceast rat msoar eficiena global a mijloacelor materiale i financiare alocate
ntregii activiti a ntreprinderii. Activele pe baza crora se analizeaz rentabilitatea
economic sunt cele totale angajate de ntreprindere, n cadrul exerciiului, sau numai cele de
exploatare.

b) Rata rentabilitii financiare exprim capacitatea unei firme de a genera un rezultat

net pozitiv, apreciat drept rezultat al folosirii capitalurilor (n special a capitalurilor proprii ale
ntreprinderii) i care este destinat, astfel, recompensrii acestor capitaluri. Din acest
considerent, rata rentabilitii financiare prezint o importan deosebit pentru acionari,
care apreciaz, n funcie de nivelul acestei rate, dac investiia lor este justificat i dac vor
continua s sprijine dezvoltarea firmei, fie prin aportul unor noi capitaluri, fie prin renunarea
pentru o perioad limitat la o parte din dividendele cuvenite.

c) Rata rentabilitii capitalului investit exprim eficiena cu care firma utilizeaz

capitalul atras pentru care datoreaz o remuneraie (capitalul propriu i datoriile financiare).

d) Rata rentabilitii resurselor consumate se exprim ca raport ntre un anumit

rezultat economic i cheltuielile efectuate pentru obinerea acestuia. Aceast rat prezint
interes pentru managerii ntreprinderii, care trebuie s asigure o utilizare eficient a resurselor
disponibile ale fiecrei firme.

e) Rata rentabilitii vnzrilor, numit i rata rentabilitii comerciale, face parte din
categoria marjelor de profitabilitate i exprim eficiena activitii de comercializare a
ntreprinderii ntr-o anumit perioad de timp.

B.2. Productivitatea muncii

Este unul din cei mai importani indicatori sintetici ai eficienei activitii economice a
ntreprinderilor, care reflect eficacitatea sau rodnica muncii cheltuite n procesul de
producie.
Creterea productivitii muncii constituie cel mai important factor de sporire a
volumului produciei, de reducere a costurilor de producie i de cretere a rentabilitii i
competitivitii produselor pe piaa intern i extern.

B.3. Eficiena utilizrii mijloacelor fixe

Acest indicator arat gradul n care o firm i utilizeaz activele sale fixe (terenuri,
instalaii i echipamente) pentru a obine venituri din vnzri.

7
 B.4. Eficiena folosirii activelor totale

Exprim, n mrime relativ, vnzrile obinute cu activele totale folosite.

B.5. Viteza de rotaie a activelor circulante

Reflect numrul de rotaii sau durata n zile a unei rotaii a elementelor de active
circulante din forma material n forma bneasc, pe circuitul aprovizionare depozitare
producie comercializare ncasare. Cu ct numrul de rotaii este mai ridicat sau durata n
zile a unei rotaii mai mic, cu att firma utilizeaz mai eficient activele sale circulante.

1.2.2. Indicatorii moderni ai performanelor economico-financiare

Majoritatea firmelor utilizeaz o palet larg de indicatori economico-financiari pentru a

putea exprima scopurile i obiectivele financiare stabilite, precum i modul de ndeplinire a
acestora.
n contextul dezvoltrii durabile, capt o importan tot mai mare aspectele calitative
ale activitii firmelor, care privesc impactul asupra mediului nconjurtor sau cheltuielile
efectuate cu programele de pregtire a salariailor. Printre principalii indicatori care vizeaz
performanele unei firme n contextul dezvoltrii durabile se pot aminti:
- rata de emisie a substanelor toxice;
- indicele de biodegradabilitate;
- rata de reciclare a materiilor prime;
- gravitatea i frecvena accidentelor de munc;
- cheltuielile de formare a salariailor;
- numrul i cota de pia a produselor biologice etc.
La aceti indicatori, se adaug i cei care reflect crearea de valoare adugat pentru
acionari, salariai, clieni, firm:
- valoarea adugat economic;
- valoarea adugat de pia;
- valoarea adugat sub form de cash flow;
- rentabilitatea prin cash flow a investiiilor;
- customer value added;
- people value added.

1.3. Conceptul de risc. Trsturi caracteristice

Economia de pia determin numeroase provocri pentru agenii economici.
Derularea corespunztoare a fenomenelor i proceselor economice n cadrul unei ntreprinderi
impune o interaciune permanent a mediului intern cu cel extern, care se realizeaz n toate
fazele circuitului economic i afecteaz toate compartimentele firmei. Relaiile cu furnizorii,
clienii, creditorii, autoritile statului, salariaii, competitorii constituie pentru ntreprindere
surse de risc, care afecteaz condiiile de desfurare a activitii. Orice ntreprindere trebuie,
astfel, s i fundamenteze dimensiunea activitii, profilul, structura organizatoric n funcie
de rigorile economiei de pia.

8
 O firm are ca finalitate obinerea de profit. Indiferent care este obiectivul su de baz
(maximizarea profitului, crearea de valoare pentru acionari, creterea cotei de pia,
satisfacerea exigenelor externe i interne n condiiile dezvoltrii durabile a societii etc.),
obinerea unui nivel minim de profit este o condiie important a meninerii firmei pe pia. n
practic, nu se poate determina un nivel optim al rentabilitii, general valabil pentru toi
agenii economici, chiar dac opereaz n condiii similare ale activitii; aceasta, ntruct
riscurile cu care ei se confrunt sunt diferite. Fiecare ntreprindere i fixeaz, astfel, nivelul
rezultatelor dorite n strns corelaie cu riscurile identificate i cu impactul estimat al acestora
asupra performanelor activitii.
Riscul constituie, n prezent, un element de baz al mecanismului decizional dintr-o
ntreprindere. Includerea sa n acest proces a devenit obligatorie, dat fiind amploarea
deosebit a consecinelor materializrii riscului, care pot afecta considerabil rezultatele firmei
sau i pot pune n pericol chiar supravieuirea pe pia. Identificarea factorilor de risc, a
modalitilor de materializare, evaluarea consecinelor sale au devenit un imperativ pentru
orice agent economic, indiferent de activitatea desfurat. Practic, adoptarea oricrei decizii
(de investiii, de finanare, de intrare pe o nou pia, de lansare a unui nou produs etc.)
necesit identificarea i evaluarea riscului, n strns concordan cu rezultatele care se
estimeaz c pot fi obinute.
Factorii de risc cu care se confrunt o firm sunt numeroi, i transmit influena n mod
diferit i pot afecta diverse laturi ale activitii. Pentru nelegerea mecanismului de
materializare a acestora i pentru adoptarea unor msuri de protecie eficiente, este necesar
definirea conceptului de risc. n aceast privin, opiniile diferiilor specialiti sunt extrem de
diverse.
Potrivit lui P. Conso, riscul poate fi privit ca reprezentnd incapacitatea unei firme de a
se adapta la timp i cu cel mai mic cost la modificrile de mediu. n aceast accepiune, riscul
care afecteaz activitatea unei firme se refer la imposibilitatea de a adopta msuri eficiente
de prevenire sau protecie atunci cnd se manifest un factor intern sau extern de risc. Avnd
n vedere c o firm interacioneaz permanent cu mediul su ambiant, rezult c riscul este o
caracteristic permanent a activitii unei firme, aparatul decizional trebuind s fie suficient
de flexibil pentru a putea implementa rapid i eficient mecanisme adecvate de gestionare a
riscului.
Din punct de vedere probabilistic, riscul reprezint variabilitatea rentabilitii fa de
media rentabilitii pe o perioad anterioar de timp sau fa de obiectivul stabilit. Aceast
accepiune este foarte important n analiza corelaiei dintre rentabilitate i risc pentru titlurile
financiare, n care riscul se estimeaz ca variabilitate a profitului n raport cu sperana de
rentabilitate1. n acest caz, elementul de referin este media perioadelor anterioare sau un
nivel dorit, iar oscilaiile rentabilitii fa de acest nivel sunt consecina materializrii riscului.
n aceast privin, aparatul statistico-matematic ofer un instrumentar adecvat de evaluare a
riscului, dar deficienele sale privesc faptul c riscul este definit ca fiind orice abatere (fie
negativ, fie pozitiv) a rentabilitii fa de nivelul propus; n realitate, numai abaterile
negative sunt expresia materializrii riscului, cele pozitive semnificnd o situaie favorabil
pentru firm.
A. Buglea2 consider c riscul reprezint posibilitatea ca o aciune viitoare s genereze
pierderi, care vor afecta patrimoniul, interesele, activitatea i rezultatele unui agent economic.
Este o definiie care se axeaz pe latura financiar a activitii firmei, potrivit creia efectele
materializrii riscului pot fi cuantificate printr-o serie de indicatori economico-financiari, al

1
I. Stancu, Finane, ediia a treia, Ed. Economic, Bucureti, 2002, pag. 867
2
A. Buglea, Analiz financiar concepte i studiu de caz, Ed. Mirton, Timioara, 2005, pag. 282

9
cror nivel se deterioreaz n timp. Acelai autor consider c riscul poate conduce att la
pierderi, ct i la ctiguri, iar riscul reprezint, astfel, probabilitatea apariiei unor
neconcordane (favorabile sau nefavorabile) ntre nivelul preconizat i cel obinut, al unor
aciuni viitoare. Aceast accepiune este apropiat de cea probabilistic, prin care riscul
reprezint orice fel de abatere (pozitiv sau negativ) de la un nivel prestabilit.
O astfel de optic este ntlnit i la G. Bileteanu, care consider c, din punctul de
vedere al managementului afacerilor, prin risc trebuie s nelegem att posibilitatea ctigului,
ct i a pierderii. Acelai autor opteaz pentru urmtoarele definiii asociate riscului3:
cnd probabilitatea de apariie a unei stri ale naturii este 1, spunem c suntem n
situaie de certitudine;
cnd se cunoate probabilitatea de apariie a strii naturii, dar aceasta
(probabilitatea) este mai mic dect 1, suntem n situaii de risc;
cnd nu se cunoate nici probabilitatea de apariie a strii naturii suntem n situaie
de incertitudine.
Se observ definirea termenului de risc n strns concordan cu relaia certitudine-
incertitudine-risc. n universul probabilistic, situaiilor posibile li se asociaz probabiliti de
apariie, iar riscul se refer la acele situaii identificate care pot aprea, dar fr a se putea
afirma cu certitudine c se vor manifesta n practic.
Standardele Internaionale de Contabilitate consider c riscul reprezint varietatea
rezultatelor obinute. Ajustarea n funcie de risc poate implica creterea valorii la care este
estimat o datorie. n evaluarea rezultatelor i cheltuielilor afectate de condiii de
incertitudine, trebuie aplicat principiul prudenei, pentru a nu supraevalua activele i a
subevalua datoriile. Totui, elementele de incertitudine nu justific constituirea unor
provizioane excesive sau subevaluarea obligaiilor4. Se observ, n acest caz, o abordare
contabil a riscului, care afecteaz nregistrrile contabile i raportrile financiare ale firmei.
Acest tip de risc este foarte important, deoarece afecteaz indicatorii economico-financiari
calculai de ctre firm i, mai departe, procesul decizional. El este important i pentru
investitori, care i fundamenteaz deciziile de investiii pe baza situaiilor financiare publicate
de ctre ntreprindere.
Alturi de acestea, numeroi cercettori au elaborat i alte definiii ale riscului, care
privesc noi semnificaii ale acestuia:
- posibilitatea ca un mprumut sau o investiie s produc o pierdere5;
- variabilitatea probabil a rentabilitii viitoare a activului6;
- variabilitatea rezultatului sub presiunea mediului7;
- posibilitatea ca veniturile viitoare s fie diferite fa de cele estimate a se obine.
Altfel spus, riscul reprezint variabilitatea veniturilor sub influena mediului, implicnd
eventualitatea producerii unui eveniment nefavorabil8.
Analiznd toate aceste definiii, se pot desprinde principalele caracteristici ale riscului:

3
G. Bileteanu, Diagnostic, risc i eficien n afaceri, ediia a III-a, Ed. Mirton, Timioara, 2005, pag.
248
4
Standardele Internaionale de Contabilitate 2001, Ed. Economic, Bucureti, 2001, pag. 1041-1042
5
I.R. Hamzescu i col., Dicionar financiar bancar, Ed. Mondoec, Craiova, 1998, pag. 191
6
P. Halpern, J. F. Weston, E. F. Brigham, Finane manageriale, Ed. Economic, Bucureti, 1998, pag.
479
7
M. Niculescu, Diagnostic global strategic, Ed. Economic, Bucureti, 1997, pag. 397
8
F. Radu i colab., Analiza economico-financiar a firmei, Ed. Scrisul Romnesc, Craiova, 2003, pag.
338

10
 a) riscul deriv din incertitudine; adoptarea deciziei are loc n prezent, iar punerea n
practic i rezultatele se vor produce n viitor. Incertitudinea provine din
necunoaterea cu privire la care eveniment din cele identificate se va produce i la
ce moment, care vor fi efectele reale i amplitudinea producerii acestora;
b) riscul implic ideea de pierdere potenial sau de reducere a unui rezultat,
indiferent de natur, generate de evoluia unui factor n sens contrar ateptrilor
decidentului;
c) efectele riscului, odat produse, nu mai pot fi nlturate;
d) riscul afecteaz toate laturile activitii unei ntreprinderi;
e) asumarea riscului presupune o remunerare corespunztoare a capitalului investit;
f) riscul este cauzat att de factori interni, ct i de factori externi firmei;
g) existena riscului semnific o vulnerabilitate a firmei.
Cunoscnd aceste trsturi specifice noiunii de risc, se poate aciona n direcia
elaborrii unor politici eficiente de ocrotire mpotriva riscului.
Pentru adoptarea unei politici de risc eficiente, ntreprinderea trebuie s in seama de
interesele i aciunile acestor participani la realizarea activitii sale, pe care trebuie s le
integreze n mecanismul decizional.

1.4. Tipologia riscului activitii agenilor economici

n economia real, se manifest o multitudine de riscuri, de naturi diferite, cu forme

variate de manifestare i cu efecte diverse asupra activitilor economice. Pentru
implementarea unor msuri eficiente de prevenire sau protecie mpotriva riscului, este
necesar identificarea riscurilor, clasificarea acestora dup diverse criterii, n scopul nelegerii
mecanismului de aciune, al cauzelor care le declaneaz i al factorilor de influen. Un astfel
de deziderat este cu att mai important cu ct efectele materializrii riscurilor se extind la tot
mai muli ageni economici i pot avea consecine dezastruoase pentru acetia. Ignorarea
riscului poate conduce chiar la falimentul firmei, iar pierderile asociate acestuia afecteaz
numeroi ageni economici.
ntruct riscurile care afecteaz o anumit activitate sunt numeroase, iar eliminarea
acestora nu este posibil, obiectivul unui agent economic n acest domeniu trebuie s fie
identificarea i urmrirea acelor riscuri care pot avea un impact semnificativ asupra
rezultatelor obinute.
n literatura de specialitate consacrat problematicii riscurilor ce afecteaz activitatea
agentului economic, exist o multitudine de criterii de clasificare a riscurilor.

Dup nivelul la care este localizat, riscul poate fi:

a) risc macroeconomic este rezultatul evoluiei condiiilor generale ale climatului de
afaceri n care activeaz firma. Acest risc este generat de o multitudine de factori de
natur economic, politic sau social, a cror evoluie n timp trebuie luat n
considerare de ctre managementul firmei. Acest tip de riscuri poate fi cauzat de
greve, convulsii sociale, rzboaie civile, schimbri de guverne, modificri de politic
macroeconomic, recesiune economic, restricii de convertibilitate a monedei
naionale n valut, de transfer extern al fondurilor, inflaie, evoluia nefavorabil a
ratei dobnzii pe pia, sistemul juridic etc. De regul, riscurile macroeconomice

11
 afecteaz toi agenii economici din economia naional, iar mpotriva lui se pot
adopta msuri reduse de protecie.
b) risc de ramur este dat de caracteristicile ramurii n care firma i desfoar
activitatea, fiind, mai departe, dependent de politica guvernului fa de ramura
respectiv, de infrastructur, legislaia aferent, cultur, concuren etc.;
c) risc microeconomic (specific firmei) afecteaz un singur agent economic i este
determinat, de regul, de factori endogeni, specifici fiecrei ntreprinderi n parte.

Dup originea lor, riscurile pot fi:

a) riscuri interne sau endogene sunt generate de factori care acioneaz n interiorul
unei ntreprinderi i se refer la defeciuni ce pot aprea n funcionarea mijloacelor
fixe, fraude provocate de angajai, greve ale personalului, accidente de munc
provocate de nerespectarea normelor de protecie a muncii, penaliti pltite
partenerilor de afaceri ca urmare a nerespectrii contractelor din motive subiective
etc.;
b) riscuri externe sau exogene sunt determinate de cauze localizate n afara
ntreprinderii i care afecteaz activitatea firmei respective. Se refer la majorarea
impozitelor de ctre stat, oscilaii ale cursului valutar, modificri nefavorabile ale
dobnzii bancare, calamiti naturale, pierderi financiare provocate de partenerii de
afaceri.

n funcie de posibilitatea de previziune, riscurile pot fi:

a) riscuri previzibile sunt provocate de factori ce pot fi prevzui nainte de
desfurarea unei operaiuni sau activiti. Printre cauzele care provoac acest tip
de riscuri se numr decesele, maternitatea, fluctuaia vnzrilor pentru firmele cu
activitate ciclic etc. mpotriva acestor riscuri, firma poate adopta cu anticipaie
msuri corespunztoare, astfel nct efectul lor ar trebui s fie nul sau s aib un
impact nesemnificativ asupra activitii ntreprinderii.
b) riscuri imprevizibile sunt provocate de factori imprevizibili, ntmpltori, ce nu pot
fi prevzui nainte de nceperea derulrii unei operaiuni. Ele pot fi provocate de
calamiti naturale, de rzboaie, greve, restricii valutare, fluctuaii de curs valutar
sau bursier, accidente de munc etc. n cazul acestor riscuri, se manifest o tendin
de cretere a ponderii a lor, precum i de majorare a costurilor pentru eliminarea
sau reducerea pagubelor provocate.

Dup dependena de voina managementului, riscul poate fi:

a) risc pur - mpotriva acestui risc, agenii economici se pot asigura, cu un anumit cost.
b) risc speculativ, a crui asumare i poate aduce agentului economic un ctig.
Riscurile speculative sunt inerente activitii economice derulate de un agent economic,
iar acceptarea lor este o condiie obligatorie pentru obinerea de ctig. Avnd n vedere c, n
prezent, nici o activitate economic nu este lipsit de risc, firmele nu pot elimina acest risc; n
schimb, ele pot alege acele proiecte de afaceri care asigur un risc acceptabil sau care asigur
un raport optim rentabilitate-risc. n schimb, riscurile pure nu sunt acceptate, deoarece ele nu
conduc niciodat la un ctig pentru ntreprindere. Mrimea pierderilor provocate de riscurile
speculative este cunoscut aprioric de agentul economic, n timp ce riscurile pure nu pot fi
prevzute i, implicit, nu se pot estima pagubele pe care le vor produce.

12
 Dup natura factorilor generatori, riscurile se pot grupa astfel:
a) riscuri sociale sunt provocate de evenimente sociale macro sau microeconomice,
cum ar fi greve generale, conflicte interetnice, boli, accidente de munc, decese etc.
Protecia mpotriva acestor riscuri depinde, n mare msur, de politica statului n
domeniu, de nivelul de dezvoltare a economiei naionale, de calitatea sistemului
educaional, dar i de msurile luate de fiecare agent economic pentru sporirea
securitii la locul de munc, asigurarea unor salarii decente, crearea unui climat
favorabil la locul de munc.
b) riscuri naturale sunt provocate de calamiti naturale;
c) riscuri politice sunt determinate de evenimente politice, precum rzboaie, greve,
naionalizri, restricii de import sau export. Protecia mpotriva riscurilor politice
este greu de realizat sau chiar imposibil. Riscul politic este inerent activitii unui
agent economic, indiferent de ara unde acioneaz, i nu poate fi evitat.
d) riscuri economice sunt generate de factori economici i se pot clasifica, la rndul
lor, dup o multitudine de alte criterii.

Din punct de vedere al activitii afectate de materializarea riscurilor, acestea pot fi

clasificate astfel:
a) riscul de exploatare se manifest la nivelul activitii de exploatare i arat variaia
rezultatului de exploatare la modificarea nefavorabil a condiiilor de exploatare. El
se datoreaz incapacitii firmei de a adapta parametrii activitii operaionale la
modificrile nefavorabile ale mediului.
b) riscul financiar se manifest la nivelul activitii financiare i reflect variaia
rezultatului cuvenit acionarilor firmei la modificarea nefavorabil a condiiilor de
finanare. Riscul financiar exprim efectul pe care modificarea structurii financiare a
ntreprinderii l are asupra rezultatelor acionarilor.
c) riscul de faliment sau de insolvabilitate afecteaz ntreaga activitate a firmei i se
refer la riscul ca ntreprinderea s nu poat achita la scaden datoriile fa de
furnizori, bugetul statului, creditori etc. i de a intra n faliment. Riscul de faliment
este cel mai important risc care se manifest la nivelul unei firme, ntruct apariia
sa determin ncetarea activitii ntreprinderii i lichidarea acesteia. De cele mai
multe ori, riscul de faliment este consecina materializrii altor categorii de riscuri,
care se manifest pe o perioad mai mare de timp i mpotriva crora nu sunt luate
msuri adecvate de intervenie.

1.5. Factorii de risc ai activitii agentului economic

Factorii de risc sunt forele motrice care, n anumite condiii determinate, pot conduce
la producerea unor evenimente generatoare de pierderi pentru agenii economici.
Factorii de risc pot fi clasificai dup mai multe criterii, astfel:

1) n funcie de locul aciunii:

a) factori externi sunt factori legai de caracteristicile economiei naionale sau ale
ramurii de activitate n care activeaz firma, de sistemul politic sau social al rii.

13
 Aceti factori nu pot fi influenai de ctre manageri i acioneaz asupra tuturor
agenilor economici.
b) factori interni sunt legai de caracteristicile intrinseci ale fiecrui agent economic.

2) dup natur:
a) factori economici;
b) factori sociali;
c) factori politici;
d) factori naturali.

3) dup nivelul la care acioneaz:

a) factori macroeconomici;
b) factori de ramur;
c) factori microeconomici.

1.5.1. Factorii macroeconomici

Sunt factori externi i au o importan covritoare asupra nivelului de risc al unei

firme, luarea n considerare a acestora n mecanismul decizional necesitnd o bun nelegere
de ctre decident a mediului economic general, a mecanismelor economiei naionale, a
relaiilor structurale ale acesteia, a interdependenelor dintre elementele componente, a
sistemului politic i instituional al statului. Factorii macroeconomici se pot grupa, dup natura
lor, n:
- factori economici;
- factori sociali;
- factori politici.

a) Factorii economici
Factorii economici in de climatul general de afaceri i cuprind cinci grupe principale:
- starea economiei naionale se refer la dimensiunea economiei naionale,
creterea i dezvoltarea economic, intensitatea fluxurilor economice, eficiena
economiei naionale.
- factorii sectoriali cuprind aspecte legate de prioritile naionale i sectoarele
strategice, dimensiunea i rata de cretere a sectorului public, creterea industrial
i distribuia sa pe sectoare, starea agriculturii, concurena etc.
- dimensiunea pieei interne are n vedere cererea i oferta global, concurena,
nivelul i evoluia preurilor, barierele de intrare sau ieire de pe pia.
- situaia financiar intern se refer la nivelul de dezvoltare a pieelor financiare i
monetare, rata dobnzii, stabilitatea monedei naionale, gradul de economisire etc.
- factorii geografici vizeaz resursele naturale existente i infrastructura.

Materializarea factorilor economici duce la apariia evenimentelor de natur

economic, acestea putnd afecta grav rezultatele ntreprinderii. Printre cele mai importante
evenimente economice ce pot influena negativ activitatea firmei se numr:
- scderea economic sau diminuarea creterii economice;

14
 - creterea rapid a costurilor de producie, ca urmare a ratei ridicate a inflaiei sau a
importurilor masive de produse energetice, combustibili etc.;
- apariia deficitelor comerciale sau bugetare, a dezechilibrelor balanei de pli;
- diminuarea venitului naional.

b) Factorii sociali
Alturi de factorii politici, factorii sociali de risc fac parte din categoria factorilor non-
economici sau calitativi, care sunt mai greu de cuantificat i comport un grad mai mare de
subiectivism n aprecierea impactului asupra activitii agenilor economici.
Factorii sociali se pot grupa n urmtoarele categorii:
- fora de munc i ocuparea se refer la dimensiunea pieei muncii (cererea i
oferta de munc), dezechilibrele existente pe piaa muncii (omajul), nivelul general
de calificare, de educaie i pregtire profesional, calitatea sistemului educaional
etc.
- populaia i veniturile vizeaz aspecte legate de structura populaiei pe clase
sociale sau de venituri, fenomenele migraioniste, ctigul mediu obinut, salariul
minim pe economie etc.
- cultura are n vedere tradiiile i obiceiurile, valorile morale i religioase,
complexitatea cultural.

Mediul social poate fi sursa unor evenimente grave la nivel macroeconomic, care pot
destabiliza ntreaga economie sau chiar regimul politic. De aceea, factorii de risc asociai
acestuia necesit o atenie aparte, deoarece acetia nu pot fi controlai de ctre agenii
economici, iar efectele materializrii acestor riscuri sunt devastatoare. De multe ori, factorii
sociali de risc trebuie analizai mpreun cu cei politici, ntruct au multe elemente comune, iar
unele evenimente nefavorabile manifestate n viaa real au o dubl cauz, att social, ct i
politic.
Cele mai importante evenimente sociale care pot conduce la materializarea riscului
sunt conflictele interetnice sau de natur religioas, rzboaie, terorism, greve, revolte i
demonstraii mpotriva regimului politic. Cu ct gradul de cultur, civilizaie, educaie i de
dezvoltare al unei naiuni este mai ridicat, cu att probabilitatea producerii unor astfel de
evenimente este mai mic.

c) Factorii politici
Ca i factorii sociali, factorii politici de risc nu pot fi influenai de un agent economic, iar
impactul materializrii riscurilor politice asupra activitii firmelor este semnificativ, putnd
merge pn la faliment sau naionalizri.
Factorii politici urmresc calitatea liderilor politici i a partidelor politice, puterea
guvernului i eficiena instituiilor statului. Se pot grupa n urmtoarele categorii:
- mediul politic vizeaz aspecte referitoare la puterea politic (partide, guvern,
calitatea programului de guvernare, orientarea politic), stabilitatea politicii
partidelor, mecanismele de control, personalitile politice etc.
- mediul legal-instituional are n vedere legislaia i reglementrile economice,
stabilitatea actelor legislative adoptate, calitatea aparatului administrativ central i
local etc.

15
 Factorii politici de risc, atunci cnd se manifest, provoac pierderi mult mai mari dect
evenimentele economice, mergnd pn la falimentul firmei sau naionalizarea bunurilor
acesteia. Cele mai importante evenimente de natur politic sunt rzboaiele, actele teroriste,
conflictele regionale, revoltele. Toate aceste evenimente sunt determinate, de cele mai multe
ori, de aciunea conjugat a factorilor politici i a celor sociali i au un impact major, n primul
rnd, asupra economiei naionale, apoi se repercuteaz asupra activitii firmelor. Consecinele
acestor evenimente sunt controlate i eliminate cu mare dificultate de ctre puterea politic.

1.5.2. Factorii de ramur

Sunt factori externi i influeneaz n mod considerabil rezultatele activitii unei

ntreprinderi. Se refer, n general, la piaa pe care activeaz o firm i cuprinde urmtorii
factori mai importani:
a) furnizorii;
b) clienii;
c) concurenii.

a) Furnizorii
Principalul obiectiv al activitii de aprovizionare se concretizeaz n asigurarea
complet a resurselor materiale, corespunztoare cantitativ i calitativ cu necesitile firmei, la
locul i termenele solicitate. n aceste condiii, contractele de aprovizionare ncheiate cu
furnizorii trebuie s urmreasc obinerea unor costuri minime cu achiziia i depozitarea
materiilor prime i materialelor cumprate, dar i desfurarea continu a fluxului de producie
n cadrul ntreprinderii.
Principalele evenimente nedorite ce pot aprea sunt legate de nerespectarea de ctre
furnizori a condiiilor specificate n contracte, de majorarea preurilor de vnzare a
materialelor, falimentul unui furnizor important, riscul ca firma s nu poat achita furnizorii ca
urmare a unei crize de lichiditi, care atrage, mai departe, plata unor penaliti de ntrziere.
n cadrul furnizorilor, se pot include i instituiile financiare care pun la dispoziie firmei
resurse financiare sub form de mprumuturi. Referitor la acestea, apar aceleai riscuri ca i n
cazul furnizorilor de materii prime i materiale, la care se mai adaug, ns, i alte categorii de
riscuri, legate de impunerea, n viitor, a unor clauze contractuale mai dezavantajoase (legate de
mrimea ratei dobnzii sau a comisioanelor pltite), dac firma nu i respect obligaiile
actuale sau are o structur financiar precar, sau chiar refuzul creditorilor de a mai acorda
mprumuturi firmei. Acestea sunt riscuri de natur financiar, iar materializarea lor depinde de
foarte muli factori, att de ramur, ct i macroeconomici i microeconomici.

b) Clienii
Clienii se manifest ca un factor de risc pentru ntreprindere dac prezint un grad
mare de concentrare. Dac, n cazul falimentului unui furnizor, activitatea firmei nu este, de
regul, afectat foarte grav, agentul economic putnd gsi alte surse de aprovizionare,
dispariia unui client poate pune probleme deosebite ntreprinderii, mai ales dac acesta are o
pondere mare n cifra de afaceri a companiei. Cu ct clientul pierdut are o pondere mai mare n
cifra de afaceri, cu att riscul la care se expune firma este mai mare.
i n cazul consumatorilor, evenimentele nedorite pot fi provocate de nerespectarea
termenilor contractuali, pierderea unor clieni neurmat de gsirea altora, impunerea unor
condiii dezavantajoase pentru firm sau solicitarea unor avantaje financiare atunci cnd
clienii dein o situaie privilegiat. De menionat c, n cazul clienilor, riscurile sunt mai reduse

16
atunci cnd acetia nu sunt beneficiarii finali ai produselor. Pentru reducerea acestor riscuri, se
impun diversificarea nomenclatorului de produse oferite pieei, extinderea pe noi piee,
integrarea pe vertical etc. Aceste msuri determin diminuarea dependenei de un numr
redus de clieni i, n acelai, timp contribuie la creterea volumului activitii i a rezultatelor
firmei.
n mod curent, cele mai frecvente riscuri care apar sunt legate de ntrzieri la ncasarea
contravalorii produselor vndute, iar, pentru reducerea acestora, firma trebuie s ia msuri
pentru organizarea unei evidene riguroase a clienilor, aplicarea de penaliti de ntrziere,
alegerea unor forme avantajoase de decontare. Aplicarea de sanciuni clienilor nu se poate
utiliza ntotdeauna, mai ales dac firma practic preuri sczute, aceasta fiind un element
important al politicii comerciale a ntreprinderii respective. n astfel de situaii, penalitile
solicitate vor conduce la pierderea clienilor, ei reorientndu-se ctre ali furnizori de pe pia.

c) Concurenii
Piaa pe care activeaz o ntreprindere cuprinde, alturi de furnizori i clieni, i firmele
concurente. Nivelul performanelor unei firme pe pia depinde, n mare msur, de deciziile i
poziia concurenilor. n aceste condiii, firma trebuie s se informeze n permanen cu privire
la nivelul investiiilor ntreprinderilor concurente, la nivelul productivitii muncii acestora, al
cotelor de pia deinute, al capacitilor de producie i strategiei lor comerciale.
Relaiile dintre firmele din cadrul aceleiai ramuri pot fi de atracie sau de respingere, n
acest din urm caz ducnd la apariia unor evenimente nefavorabile, precum reducerea
preurilor, efectuarea de campanii publicitare agresive, acordarea de servicii post-vnzare
avantajoase clienilor etc. Multe din aceste forme de concuren, n special reducerea
preurilor, au ca efect reducerea rentabilitii n cadrul sectorului, ceea ce afecteaz negativ
toi agenii economici. O concuren acerb manifestat pe pia influeneaz, n special, riscul
de exploatare, determinnd reduceri sau stagnri ale preului de vnzare sau ale cantitilor
vndute.
Dac, dimpotriv, relaiile n cadrul sectorului sunt de atracie, aceasta va menine
structura actual a sectorului i va conserva performanele i poziiile fiecrei firme. Acestea
sunt, ns, influenate i de eventuala existen a barierelor de intrare n sector, care vor
preveni apariia altor concureni pe pia. Aceste bariere pot fi reprezentate de know-how-ul
necesar, de volumul capitalului necesar pentru investiii, unele servicii sau faciliti oferite
clienilor, experiena dobndit, concretizat n economii de scar, formarea unei reele de
aprovizionare i distribuie etc. Aceste bariere pot descuraja accesul altor concureni pe pia,
ceea ce are un efect favorabil pentru firmele deja prezente pe pia.

1.5.3. Factorii microeconomici

Sunt factori interni i acioneaz n mod direct asupra nivelului riscului i al

performanelor activitii unui agent economic. Dintre factorii de risc cu care se confrunt o
ntreprindere, cei microeconomici pot fi controlai ntr-o msur mai mare de conducerea
firmei, motiv pentru care necesit o atenie mai deosebit. Factorii microeconomici cuprind
urmtoarele categorii mai importante:
a) potenialul uman;
b) potenialul tehnico-material;
c) potenialul financiar.

17
 a) Potenialul uman
Desfurarea corespunztoare a activitii ntr-o ntreprindere presupune asigurarea cu
for de munc adecvat sub aspect cantitativ, structural i calitativ. De aceea, se impune o
analiz atent a personalului angajat, respectiv a modului n care acesta corespunde cerinelor
structurii organizatorice, a stabilitii salariailor n cadrul firmei, a eficienei utilizrii timpului
de lucru al acestora i a productivitii muncii, a calitii managementului. Prin urmare, orice
firm trebuie s implementeze o politic de personal adecvat pentru a obine cele mai bune
performane i a reduce riscul.
Evenimentele nefavorabile provocate de acest factor de risc se refer la migrarea
personalului, declanarea grevelor sau conflictelor de munc, apariia accidentelor de munc,
manipularea defectuoas a echipamentelor, creterea rebuturilor etc. Materializarea acestor
riscuri are consecine nefavorabile asupra volumului produciei obinute, asupra calitii
produciei, asupra modului de respectare a contractelor ncheiate cu clienii, asupra
performanelor firmei i imaginii sale pe pia.
Cele mai multe evenimente care pot provoca pierderi provin din insuficienta motivare a
personalului, atitudinea ostil a salariailor fa de manageri sau fa de schimbare, gradul
sczut de calificare.
Cea mai important component a resurselor umane o reprezint managerii.
Rezultatele obinute de o firm i, implicit, calitatea procesului de management depind, ntr-o
msur apreciabil, de competena managerilor. Dac, n cazul muncitorilor i personalului
administrativ, deciziile adoptate au un impact redus asupra rezultatelor de ansamblu ale
firmei, putnd fi remediate ulterior fr consecine grave asupra activitii firmei, deciziile
adoptate de manageri au un impact mult mai mare, putnd duce chiar la falimentul
ntreprinderii. Din acest motiv, selecia echipei manageriale are o importan covritoare
pentru rezultatele i viitorul oricrei organizaii.

b) Potenialul tehnico-material
Viabilitatea unei firme ntr-un mediu concurenial depinde i de resursele materiale de
care aceasta dispune i pe care le folosete n procesul de producie. Resursele materiale
utilizate de ctre firm cuprind activele imobilizate i activele circulante. Volumul, structura i
caracteristicile tehnice ale acestora trebuie s fie conforme cu nivelul, specificul i calitatea
activitii pe care firma dorete s o desfoare.
Principalele evenimente nefavorabile legate de echipamentele deinute se refer la
avarii produse la mijloacele fixe, ntreruperi n funcionare provocate de cauze obiective sau
subiective, realizarea de produse rebutate, eficien sczut n exploatare. Aceste evenimente
pot fi provocate de utilizarea necorespunztoare a utilajelor, de neefectuarea la timp a
reparaiilor capitale i curente, de ntreinerea neadecvat etc. Pentru prevenirea apariiei
acestor riscuri, se impune dimensionarea mijloacelor fixe n raport cu nivelul i structura
produciei ce trebuie realizat, respectarea programului de reparaii capitale i curente,
urmrirea folosirii eficiente din punct de vedere extensiv i intensiv a echipamentelor,
prevenirea apariiei premature a uzurii fizice i morale.
Referitor la materiile prime i materialele utilizate, riscurile pot aprea n toate n fazele
circuitului economic.
Astfel, n faza de aprovizionare, evenimentele negative se refer la pierderi sau
deteriorri pe timpul transportului, ntrzieri n aprovizionare, costuri suplimentare
determinate de planificarea sau gestionarea slab a activitii de transport, care conduce la
necorelarea programului de aprovizionare cu cel de producie i, mai departe, la imobilizarea
de resurse bneti n stocuri materiale pentru producie.

18
 n timpul depozitrii, principalele evenimente se refer la deteriorri ale stocurilor ca
urmare a depozitrii n spaii neadecvate, manipulrii necorespunztoare, evidenei deficitare
a intrrilor i ieirilor de stocuri, furturi.
n faza de producie, ntreprinderea se poate confrunta cu riscul depirii normelor de
consum, al nerespectrii standardelor de fabricaie sau a caietelor de sarcini, al gradului sczut
de valorificare productiv a materialelor.
Toate aceste riscuri, odat materializate, afecteaz negativ volumul produciei, calitatea
produselor obinute, rezultatele firmei, modul de respectare a contractelor ncheiate cu
beneficiarii.

c) Potenialul financiar
Potenialul financiar se refer la resursele financiare disponibile ale unei firme i la
capacitatea ei de a atrage fonduri bneti de pe pia. Potenialul financiar este strns legat de
structura financiar a capitalului ntreprinderii.
Decizia n privina structurii financiare trebuie s conduc la un raport optim ntre
finanrile prin credite i cele prin capitaluri proprii, astfel nct costurile de finanare s fie
minime. Aceste dou surse de capital determin costuri diferite pentru ntreprindere, deoarece
investitorii care le pun la dispoziie i asum riscuri diferite. Astfel, riscul asumat de creditori
este mai mic dect cel asumat de acionari, ntruct ei sunt remunerai naintea acionarilor.
Costul capitalului mprumutat, n cadrul cruia cea mai mare pondere o are rata
dobnzii, este un factor de origine extern, pe care managerii nu l pot influena direct, nivelul
su depinznd de politica monetar, de condiiile generale ale pieei etc. Managerii pot s
aleag, ns, dintre mai multe categorii de produse bancare sau mai multe instituii financiare,
n ncercarea de a minimiza costul mprumuturilor i nivelul riscului financiar.
Costul capitalului propriu este determinat de rata dobnzii din economie, de inflaie, de
riscul asumat de investitori. i acesta este un cost extern, pe care firma nu l poate influena,
dar care nu determin o presiune imediat pentru remunerarea acionarilor.
Din acest motiv, pentru o anumit firm, apelarea la capital propriu sau la capital
mprumutat poate avea consecine diverse asupra rentabilitii obinute i asupra riscului
asumat.

19