Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Tranzacii comerciale
Note de curs
Ediia a 2-a
Editura
GRUBER
Bucuresti, 2004
Descrierea CIP a Bibliotecii Naionale a Romniei
I. Popescu, Nela
II. Cucu Adrian
339.56.055(100)
2
Laureniu Tchiciu coordonator
Tranzacii comerciale
Note de curs
3
Editura Gruber, 2003
pentru prezenta versiune
ISBN 973-85961-5-7
4
Cuprins
5
4.4 Splarea banilor.....................................................................145
Capitolul 7 Leasingul...........................................................................195
7.1 Coninutul operaiunii de leasing...........................................195
7.2 Forme de leasing....................................................................207
Capitolul 9 Asigurri...........................................................................223
9.1 Asigurarea riscului.................................................................223
9.2 Piaa asigurrilor...................................................................226
9.3 Asigurarea mrfurilor............................................................240
6
Capitolul 1 Noiuni generale despre
tranzacii
1.1 Conceptul de tranzacie comercial
10
costul aflrii preurilor relevante
costul negocierii i ncheierii contractelor
costul reglrii ntre evitarea riscului i dificultatea de a
prevedea pe termen mai lung
13
Tabelul 1
14
Capitolul 2 Mecanismul tranzaciilor
comerciale
2.1 Concepte financiare de baz
15
Actorii economiei recurg la credit ca la un lucru obinuit.
Consumatorii individuali cumpr n acest fel locuine,
autoturisme i alte bunuri de folosin mai mult sau mai puin
ndelungat. Vnzarea acestor bunuri fr a se recurge la credit
ar fi foarte dificil i chiar producia lor ar fi cu mult mai
sczut. De altfel, nsi ntreprinderile, fie ele mici sau mari,
se finaneaz pe baza creditelor. Nimeni nu mai crede azi c o
afacere bun este cea lipsit de datorii. Dimpotriv, este privit
drept sntoas o afacere care poate obine credite mai mari, iar
ntreprinztorii afl curnd c a se ndatora nu este numai o
necesitate, ci i o prghie care faciliteaz creterea economic
i sporirea ctigurilor. ntreprinderile ale cror titluri se
negociaz pe pieele de capital prefer s se ndatoreze dect
s-i sporeasc subscripiile la capitalul propriu, inclusiv ca o
msur de evitare a unor eventuale tentative de preluare.
16
dobnda este un concept aparent simplu. n principiu, ea este o
funcie a urmtoarelor trei variabile: (1) suma mprumutat
(principal), (2) durata mprumutului i (3) rata dobnzii.
Potrivit teoriei economice, rata dobnzii are rolul de a realiza
echilibrul ntre cerere i ofert pe piaa banilor. Ratele sczute
ale dobnzii i accesul lesnicios la mprumuturi favorizeaz
creterea economic, dar risc s genereze inflaie i s permit
realizarea unor proiecte puin competitive, cu efecte
nefavorabile asupra echilibrelor economice pe termen mediu i
lung. Prin politica monetar, statele intervin pe piaa banilor
pentru a menine rata dobnzi la nivelul considerat dezirabil.
17
FV P i 1
t
4
Notaiile sunt abrevieri din limba englez i mai au semnificaiile
urmtoare: FV=future value (valoarea mprumutului n viitor, la data
rambursrii), P=principal (valoarea mprumutului n prezent). S-a optat
pentru utilizarea acestor notaii ntruct ele sunt mai larg adoptate n
literatura de specialitate i n unele aplicaii de circulaie internaional.
5
Hamilton, R. W., Fundamentals of modern business, ed. Little, Brown and
company, Boston, Toronto, 1989, pag. 12.
18
O dobnd normal (sau normalizat) se determin lund n
calcul perioade convenionale de 30 de zile lunar i 360 de zile
anual, n timp ce dobnda exact presupune numrarea efectiv
a zilelor ce compun perioada avut n vedere.
19
2.2 Actualizarea fluxurilor de numerar, costul
capitalului i evaluarea ntreprinderilor
nelegerea aspectelor legate de credit i dobnd constituie
baza pentru cunoaterea influenei factorului timp asupra
valorilor bneti. Esena acesteia este c valorile nominale ce
se nregistreaz n diferite momente n timp nu sunt
comparabile. Pentru a fi comparabile cu valorile prezente,
valorile viitoare trebuie diminuate.
6
Prin anuitate se nelege o suma de bani pltibil anual sau la alte intervale
regulate de timp. De exemplu, n cazul sistemelor de pensii capitalizate,
suma ce se acumuleaz din contribuiile asiguratului n perioada vietii active
a acestuia i din valorificarea acestora, i se restituie dup ieirea la pensie
sub forma unor pli la intervale regulate de timp (cel mai adesea lunar).
20
PV
P 1 1 i
,
n
i
iar preul unei anuiti perpetue ( n ) este dat de relaia
1
PV P
i
Aceste raionamente sunt utile n special n analizele privind
investiiile, care presupun evaluarea unor fluxuri de numerar ce
intervin n perioade de timp diferite.
21
activele au o valoare contabil, dat de preul de achiziie al
acestora, modificat potrivit conveniilor contabile, i o valoare de
pia, care variaz n timp n funcie de uzura fizic i moral a
bunurilor respective i n funcie de o serie de factori care
influeneaz preul de echilibru al bunurilor respective pe o pia
dat. Ca urmare, n fundamentarea deciziilor de investire trebuie s
se in seama att de fluxul de venituri estimat c va rezulta din
exploatarea activelor ct i de evoluia previzibil a valorii (rmase
dup deducerea uzurii) activelor7.
24
determina valoarea rmas, sau prin operarea altor
corecii), n expresie procentual
10
Cunoscut internaional ca Net Present Value (NPV)
11
Cunoscut internaional ca Internal Rate of Return (IRR)
25
previzibile, aferente fiecrei perioade (an), i actualizarea
acestora pentru a asigura comparabilitatea cu investiia
efectuat azi.
j 0 j 0
26
permite evitarea lurii unor decizii eronate de respingere a unor
proiecte veridic mai avantajoase din perspectiva sumei absolute
a veniturilor pe care le pot genera, chiar dac aceste venituri
survin ntr-un viitor mai ndeprtat.
27
- Riscul de pia Rm Rf , determinat ca diferen ntre
randamentul mediu al tuturor titlurilor de valoare cotate pe
pieele de capital (Rm) i randamentul fr risc
- Riscul specific asociat investiiei ntr-o anumit
ntreprindere (msurat printr-un coeficient )
29
numai faptului c stabilirea valorii unei ntreprinderi ale crei
titluri sunt cotate pe pieele de valori mobiliare este mai uoar
i mai sigur. Distincia se datoreaz i faptului c piaa
valorilor mobiliare are un caracter mai pronunat speculativ,
fiind influenat i de factori care nu reflect n mod direct
valoarea ntreprinderii.
30
Se pot distinge numeroase metode i soluii concrete de
estimare a valorii unei ntreprinderi, pornind de la setul de
ipoteze pe care se bazeaz demersul evaluatorului.
31
Standardele evalurilor profesioniste presupun efectuarea unor
determinri multiple, utilizarea unui evantai ct mai larg de
metode i prezentarea explicit n raportul de evaluare a
ipotezelor fcute de ctre evaluator i analizei efectuate de
acesta asupra veridicitii diferitelor rezultate. Ca urmare, cu
excepia unor situaii extrem de particulare, studiile de evaluare
trebuie s investigheze valoarea ntreprinderii att prin valoarea
activelor ct i prin valoarea afacerii.
32
dect o valoare unic, care, oricum, nu poate avea dect o
veridicitate discutabil.
33
apreciind aceasta ca o indicaie c investiia ar fi foarte
riscant)
34
ca parte n procesul de evaluare prin metoda fluxului de
numerar
13
n acest exemplu considerm depozitul bancar ca fiind lipsit de orice risc,
dar adeseori se consider o investiie n certificate de trezorerie (obligaiuni
de stat) ca fiind mai lipsit de risc dect un depozit bancar
35
obiectiv cu costul capitalului ce poate fi determinat cu
modelul CAPM.
36
de pe aceste piee. Cotaiile aciunilor se pot, astfel, abate
considerabil de la valoarea ntreprinderii, i pot nregistra mari
fluctuaii conjuncturale fr o legtur direct cu evoluia n fapt a
ntreprinderii n cauz.
37
2.3 Riscul n tranzaciile comerciale
Riscul n sine nu este ru; riscul este un factor esenial al
progresului, iar eecul este adesea o component a nvrii.
Dar trebuie s nvm s echilibrm posibilele consecine
negative ale riscului prin beneficiile poteniale ale oportunitii
asociate acestuia14.
19
Walls, M.R. & Dyer, J.S., Risk propensity and firm performance: A study
of the petroleum exploration industry, Management Science, Vol. 42, No.
7, 1996, pp. 104-125.
20
Pablo, A.L., Managerial risk interpretations: Does industry make a
difference?, Journal of Managerial Psychology, Vol 14, No. 2, 1998,
pp.92-107.
41
Managementul riscului la nivelul ntreprinderii urmrete
identificarea, evaluarea i luarea n considerare a riscului n
fundamentarea deciziilor. Se apreciaz c exist patru categorii
de riscuri pe care un asemenea sistem ar trebui s le aib n
vedere (Figura 2).
42
unor variabile ale planului de afaceri s distrug viabilitatea
acelui plan. n riscul afacerii se includ riscuri cuantificabile
cum sunt cele legate de ciclul de afaceri sau cel legat de
estimarea cererii i necuantificabile cum este schimbarea
gradual a comportamentului concurenilor sau a tehnologiei.
43
pentru riscul asumat se regsete n cea de a doua component a
costului de oportunitate a capitalului. Aceasta poate fi ntlnit n
literatura de specialitate i sub denumirea de prim de risc.
Riscul de pia
Modul de funcionare al unei piee, al unei ntreprinderi sau
organizaii descrie, n fapt, modul de alocare a resurselor i de
coordonare a activitilor prin intermediul deciziilor.
Funcionarea pieei atrage dup sine elemente de incertitudine.
Recurgerea la pieele la termen, care permit asigurarea,
acoperirea mpotriva riscurilor de fluctuaii pe anumite piee
mai ales pe pieele de schimb sau valutare nu rezolv
problemele, ci pune noi probleme, cum ar fi apariia de
elemente imprevizibile n cursul executrii tranzaciei. Mai
mult, nu exist piee la termen generalizate, incertitudinea
apare, prin urmare, ca o stare cvasipermanent.
22
Scott E.Harrington & Gregory R. Niehaus, Risk Management and
Insurance, McGraw-Hill, International Editions, Finance Series, 1999,
Boston, pp. 18-32.
23
John Adams, The Management of Risk and Uncertainty, Policy Analysis,
no.335, March 4, 1999, pp.50-67.
24
Vilhelmas Bagdonas, Pricing risk and insurance, Business: theory and
practice, Vol. II, No. 1, 2002, p.34.
25
J. H. Dunning, Governments, Globalization and International Business,
Oxford University Press, 1997, Oxford, pp.31-74.
26
Andreea Vass, Gestiunea riscului unui proiect internaional de investiii,
Tribuna Economic, Nr. 21, 23 mai 2001, p.73.
45
investiie, fr s fie, ns, singurele cauze ale riscului n
afaceri.
46
modificarea preurilor este indus de numeroase variabile a
cror estimarea este extrem de complicat i complex. Strile
naturii, precum i evoluiile din sfera politic sunt elemente cu
caracter impredictibil notabil, dar cu impact major asupra
preurilor de consum. Situaia devine critic, n cazul
economiilor cu inflaie extrem de volatil, prin urmare, greu de
anticipat, ale crei modificri devin o regul i nu o excepie.
n general, ntreprinderile ncearc s paseze ctre consumator
creterea preurilor.
47
procura banii necesari: a-i ctiga sau a-i mprumuta. Banii
mprumutai trebuie remunerai i restituii.
48
ridicate pentru a mpiedica fuga capitalurilor n exterior
introducnd o restricie suplimentar n politica economic.
Riscul politic
Mediul de afaceri este serios influenat de evenimentele care au
loc pe scena politic. Puterea politic stabilete regulile jocului
prin intermediul legilor i normelor edictate. Din acest
considerent instabilitatea politic i aciunile executivului sunt
surse de risc. Dup unele opinii, nainte de a evalua stabilitatea
49
politic sau tendinele macroeconomice, este dezirabil ca
decidenii s analizeze eficacitatea i eficiena modului n care
este condus ara. Calitatea guvernrii, altfel spus. Aceasta
reprezint unul dintre factorii determinani pentru creterea
economic n rile n curs de dezvoltare. Obiectivele stabilite
i mijloacele utilizate pentru atingerea acestora sunt decisive n
eforturile de diminuare a consecinelor generate de ocurile
economice i favorizeaz stabilitatea politic.
50
Raportnd ntreprinderea la mediul n care opereaz, la
originea riscului politic stau urmtoarele categorii de factori:
factori externi - politica promovat de puterea public; factori
specifici - interaciunile ntreprinderii cu actorii de pe pia;
factori interni - calitatea procesului de gestionare a riscului
politic la care este expus afacerea.
51
Factorii interni in de capacitatea organizaiei de a-i administra
cu succes riscurile politice. Generalmente, iniiatorii proiectelor
sunt remunerai pe baza valorii generate de proiectele propuse.
Prin urmare, ei sunt interesai de minimizarea riscului politic
susceptibil de a conduce la blocarea activitii sau a proiectului.
Informaia i informarea sunt elementele necesare ns nu i
suficiente pentru atenuarea riscurilor la care este expus firma.
Strategia aleas, tehnicile utilizate pentru aplicarea ei, calitatea
i calificarea personalului implicat n gestionarea riscurilor
politice condiioneaz atingerea obiectivelor stabilite n ceea ce
privete controlul riscului politic.
52
noi clieni. Consecinele acestor situaii sunt implicite pentru
afacere: rentabilitate diminuat, perspective de dezvoltare
reduse, scderea semnificativ a valorii de pia a firmei.
53
aciunilor teroriste i a rzboiului, ambele extrem de
periculoase i riscante, nu doar pentru mediul de afaceri ci i
pentru societatea uman.
Riscul de ar
Ratingul riscului de ar msoar riscurile care afecteaz
mediul de faceri, la nivel naional. Adic riscul sistematic indus
de factorii economici, politici i comerciali. Oricare dintre
aceti factori afecteaz climatul socio-economic, putnd mina
completamente existena i/sau dezvoltarea afacerii.
54
- nivelul corupiei, instabilitatea social etc.
56
2.4 Metode i instrumente de plat utilizate
n tranzaciile comerciale
2.4.a Metode de plat
Metoda de plat descrie mecanismul prin care se execut
obligaia prii debitoare n cadrul tranzaciei comerciale i care
se concretizeaz, n principiu, prin transferul unor sume de
bani, oricare ar fi forma sub care se prezint acetia (bani
lichizi, bani de cont). Utilizarea unei metode de plat
presupune combinarea unei serii de elemente privind
instrumentele de plat, tehnicile de plat, termenele de plat,
condiiile cu privire la documentele care reprezint marfa
(posesia, proprietatea) etc. De asemenea, sunt frecvent
implicate elemente de creditare (pli anticipate sau n avans,
plat la termen, plat n rate etc.) i garanii.
57
metode de plat (condiii de plat, aa cum sunt cunoscute n
tranzaciile internaionale).
58
mrfurilor sau a celor privind importul sau exportul, poate cauza
probleme mari comerciantului pe pia.
Riscurile i costurile aferente transportului mrfurilor constituie, la
rndul lor, o problem major n alegerea modalitilor de plat.
Costul i riscurile cresc dac mrfurile sunt livrate n locuri
ndeprtate, dac sunt transbordate sau manipulate de mai multe ori.
Deci, momentul i forma plii contribuie la distribuirea ntre pri a
riscurilor n cauz.
60
intermediul justiiei. Rezolvarea cazurilor n instan, ns, este
o procedur anevoioas, de lung durat, n detrimentul celui
prejudiciat.
61
Prile implicate ntr-o tranzacie ce are la baz acreditivul
sunt: cumprtorul, banca emitent (a cumprtorului), banca
notificatoare (a vnztorului) i vnztorul.
Cumprtorul iniiaz operaiunea, solicitnd bncii
sale s deschid un acreditiv i indicndu-l pe vnztor
drept beneficiar. Instruciunile cumprtorului ctre
banca emitent trebuie s fie clar formulate i n
termeni de specialitate, referindu-se doar la documente
i nu la marf. Nu trebuie s se solicite prin acreditiv
documente pe care vnztorul nu le poate obine.
Documentele solicitate trebuie s se limiteze la strictul
necesar, pentru ca tranzacia s se poat desfura n
bune condiii.
n cererea de deschidere a acreditivului trebuie s se
regseasc:
- numele i adresa complet i corect a
vnztorului;
- valoarea tranzaciei; este recomandabil
utilizarea unor cuvinte ca aproximativ, cam,
circa pentru a indica un plus sau un minus de
maximum 10% fa de suma specificat;
formularea utilizat pentru exprimarea sumei
trebuie s se regseasc i n exprimarea
cantitii;
- perioada de valabilitate trebuie s permit
vnztorului s pregteasc documentele
necesare i s le transmit bncii;
- modul de efectuare a plii: plata la vedere sau
la termen, n funcie de nelegerea iniial dintre
vnztor i cumprtor;
- documentele necesare: spre exemplu,
conosamentul, factura comercial, certificatul de
origine, certificatul de control etc.;
62
- adresa unde se va face notificarea privind
sosirea mrfii n locul convenit; se folosete, de
regul, adresa agentului de expediie sau a
intermediarului cumprtorului;
- descrierea succint a mrfii, specificndu-se
printre altele i cantitatea;
- solicitarea vnztorului privind confirmarea
acreditivului, dac este cazul;
- banca vnztorului, altfel banca emitent este
liber s-i aleag banca corespondent.
Cumprtorul trebuie s dea bncii emitente instruciuni
clare privind tipul de acreditiv, suma, durata
acreditivului, documentele necesare, data livrrii, datele
de identificare ale beneficiarului.
63
vnztorului la prezentarea documentelor, dac
ndeplinete clauzele din acreditiv.
64
ctre aceasta. n cazul unui acreditiv cu plata la termen,
beneficiarul prezint bncii setul de documente
mpreun cu o trat la termen tras asupra bncii
emitente, bncii notificatoare sau asupra unei a treia
bnci pentru valoarea acreditivului.
65
de confirmare ctre beneficiar, nainte de prezentarea
documentelor. De fapt este o form de finanare pe care
cumprtorul o pune la dispoziia vnztorului.
66
obligaia de a plti la prezentare, ci acioneaz ca o banc
ncasatoare sau remitent, n numele vnztorului, ncasnd un
comision pentru serviciile sale.
67
cunoasc i s aib un anumit grad de ncredere unul n cellalt
pentru a se evita problemele legate de derularea tranzaciei.
68
Ca instrumente de plat fr numerar n Romnia, ordinele de
plat vor rmne, susin specialitii, cele mai utilizate, cu att
mai mult cnd sunt electronice. Acestea permit ca ordonatorul
s nu se prezinte neaprat la banc, se pot ataa semnturii
electronice i au sisteme de securitate sporit, ceea ce face ca
sigurana lor s fie mare.
Efectele de comer
27
form de cesionare a creanelor civile prin meniune fcut pe spatele
titlului de crean
69
Astfel, efectele de comer se deosebesc de bancnote prin
urmtoarele caracteristici:
- orice persoan poate emite efecte de comer dar numai
banca central de emisiune a unui stat poate emite
bancnote;
- bancnota reprezint ncrederea n stat, n timp ce efectele de
comer reprezint ncrederea n cei care semneaz;
- n timp ce bancnotele au valori fixe, efectele de comer pot
fi emise pentru valori diferite;
- bancnotele nu pot fi refuzate la plat, ca mijloc de stingere
a unei datorii, n timp ce efectele de comer pot fi refuzate;
- bancnota circul pe termen nelimitat, n timp ce efectele de
comer se emit pentru o durat limitat, prestabilit;
70
exemplu, cu recipisa sau conosamentul care reprezint un drept
asupra unor mrfuri. n cazul efectelor de comer, valoarea este
nscris pe titlu n moned curent i poate fi cunoscut prin
simpla lectur, fr a fi necesar evaluarea.
Cambia
Cambia este un titlu de credit sub semntur privat, emis de
un creditor (vnztorul), n calitate de trgtor, care ordon
debitorului su (cumprtorul), numit tras, s plteasc fie
direct trgtorului, fie la ordinul acestuia, unui beneficiar, o
sum de bani dat, la o dat precis i n locul indicat n
document.
71
ntr-o tranzacie, de regul, ntre momentul naterii obligaiei
de plat i cel al plii efective se scurge un anumit interval de
timp, prin urmare, ia natere o relaie de creditare. Ca atare, n
valoarea cambiei trebuie s se regseasc i costul creditrii,
lundu-se n calcul valoarea creanei, dobnda pieei i
perioada de timp pn la scaden.
Cteva caracteristici ale cambiei:
- poate fi negociat, adic scontat la o banc; ns
pentru a fi posibil acest lucru cambia trebuie s fie
acceptat, semnat n prealabil, de ctre debitor;
- poate fi avalizat de ctre banca debitorului; avalul
este o garanie din partea bncii i este remunerat;
- este transmisibil prin andosare semntur pe
verso.; andosarea este translativ de proprietate
pentru suma prevzut n titlul; tot prin andosare
mai poate fi transmis i conosamentul;
- poate fi depus drept gaj.
Biletul la ordin
Biletul la ordin reprezint un titlu de credit sub semntur
privat, emis de ctre debitor (cumprtor), prin care acesta se
oblig s plteasc o sum de bani determinat, la un anumit
termen sau la prezentare, unui creditor (vnztorul).
Pentru a fi negociat biletul al ordin trebuie s conin
urmtoarele elemente:
- denumirea de bilet la ordin, inclus n textul
documentului,
- data i locul emiterii,
72
- data exact a scadenei i promisiunea
necondiionat de a plti,
- suma de plat i moneda n care se va face plata,
- numele beneficiarului,
- adresa complet a locului de efectuare a plii,
- semntura emitentului.
Biletele la ordin, folosite i n garantarea unor operaiuni,
rmn un instrument de plat utilizat pe scar larg pretutindeni
i, probabil, c vor fi utilizate tot mai mult i n Romnia.
Cecul
Cecul este un ordin scris dat de un client bncii sale de a plti o
sum unui ter fa de care are o obligaie contractual de plat.
Altfel spus debitorul emite/trage un cec n favoarea
creditorului, acesta din urm putnd ncasa cecul de la banca
ordonatorului. De regul, cecul nu poate fi tras sau emis dect
dac ordonatorul are bani n cont.
73
De altfel, potrivit datelor disponibile, cele mai multe incidente
de plat s-au nregistrat prin intermediul biletelor la ordin,
pentru care circuitul este mult mai simplu, ntruct implic doar
dou persoane, fa de cambie care antreneaz trei persoane.
Mai mult, unele instrumente sunt folosite inadecvat. Astfel
foarte multe entiti economice remit drept garanie cecul altor
persoane juridice, dei acesta este doar un instrument de plat
la vedere, fiind folosit uneori i ca instrument de credit.
74
2.5 Finanarea tranzaciilor comerciale
75
Creditele pe termen scurt
n categoria creditelor pe termen scurt intr, de regul,
mprumuturile ce urmeaz a fi rambursate n cel mult un an de
zile de la data contractrii. Sunt i excepii de la aceast regul
spre exemplu, creditele destinate obinerii unor produse cu
ciclu lung de fabricaie.
76
efecturii plii, dac efectul de comer este avalizat de o banc
de prim rang; operaiunea de scontare este garantat chiar cu
titlul de credit, dat fiind rolul acestora, scutindu-l pe beneficiar
de cheltuieli suplimentare antrenate de garaniile asiguratorii
aferente creditului.
Pentru a putea fi utilizat operaiunea de scontare, se impune ca
banca central s ofere posibilitatea bncilor comerciale, prin
procedura reescontrii, de a se refinana prin tranzacionarea
titlurilor nainte de scaden.
77
furnizorii prin achitarea mrfurilor la timp, dat fiind
disponibilitatea lichiditilor, stabilitate financiar etc.
Iniierea mecanismului de derulare a operaiunii de factoring
depinde de: realitatea operaiunilor pe baza crora au fost
emise facturile, livrarea efectiv sau executarea produselor, de
problemele care planeaz asupra facturilor sunt refuzate la
plat sau n litigiu, de termenul rmas pn la scaden s nu
fie mai mare de 180 de zile.
78
Cifra de afaceri utilizat la dimensionarea liniei de credit este
rezultatul ajustrii, cu un indice care include diverse aspecte ce
pot afecta evoluia viitoare a veniturilor, a cifrei de afaceri
nregistrate anterior, ntr-o perioad egal cu cea solicitat
pentru credit.
79
prelungit, cu condiia ca tragerile i rambursrile s aib
ritmicitate.
80
VN - valoarea nominal a titlurilor,
NZ - numrul de zile rmase pn la scaden.
81
bun, n schimbul plii unei redevene (rata de leasing).
Contractul de leasing reglementeaz relaiile dintre parteneri pe
toat durata prevzut n contract, are un caracter oneros
(transmiterea dreptului de folosin se face contra cost) i
trebuie s conin urmtoarele elemente:
- prile contractante,
- redevena,
- perioada de nchiriere,
- modul de determinare a redevenei,
- drepturile i obligaiile prilor,
- condiiile de folosire a bunului,
- asigurarea bunului,
- condiiile de reziliere,
- modul de soluionare a litigiilor.
Dup natura contractului de leasing, se disting dou forme de
leasing: leasingul financiar i leasingul operaional.
n cazul leasingului financiar, perioada de folosire a bunului n
sistem leasing acoper cel puin 75% din durata normal de
utilizare a bunului (chiar dac, n final, dreptul de proprietate nu
este transferat), riscurile i beneficiile aferente dreptului de
proprietate trec asupra utilizatorului din momentul ncheierii
contractului de leasing, iar la expirarea contractului de leasing,
dreptul de proprietate asupra bunului se transfer utilizatorului.
Preul de cumprare a bunului va reprezenta cel mult 50 % din
valoarea de intrare (pia) la data exprimrii opiunii.
Leasingul operaional nu ndeplinete nici una din condiiile
implicite n cazul leasingului financiar i presupune o nchiriere pe
o perioad mai scurt. La sfritul contractului, prile pot opta
pentru ncheierea unui nou contract de leasing sau returnarea
activului societii de leasing.
82
Acordarea creditului pentru investiii implic o analiz
prealabil a urmtoarelor chestiuni:
- sursele de rambursare a mprumutului de-a lungul
perioadei de creditare,
- indicatorii de eficien ai investiiei,
- durata execuiei lucrrilor necesare realizrii
investiiei,
- sursele de aprovizionare cu materii prime,
- piaa de desfacere a produselor sau serviciilor ce vor
fi obinute n urma investiiei,
- aprobrile necesare realizrii investiiei.
84
interpretrii termenilor utilizai cel mai frecvent n materie de
comer internaional i de contracte de vnzare.
85
Cru este orice persoan care se oblig printr-un
contract de transport s execute sau s dispun
efectuarea unui transport pe calea ferat, pe calea
aerului, pe osea, pe mare, pe cile navigabile interioare
sau o combinaie a acestor moduri de transport. Dac
cumprtorul cere vnztorului s livreze marfa unui
tranzitar, vnztorul i-a ndeplinit obligaia de livra
marfa n momentul n care aceasta a intrat n posesia
tranzitarului.
Terminalul de transport este o gar, o staie de
mrfuri, un terminal de containere, un terminal de
mrfuri multifuncional sau orice alt punct de primire a
mrfurilor.
Noiunea container desemneaz orice echipament
folosit la uniformizarea ncrcturii.
FAS (Free Alongside Ship) Franco de-a lungul
vasului (port de ncrcare). Vnztorul se achit de
obligaia livrrii mrfurilor n momentul n care acestea
se afl lng vas, pe chei sau pe lepuri, n portul de
ncrcare convenit. Cumprtorul este cel care suport
toate riscurile i costurile pierderii sau deteriorrii
bunurilor. FAS implic vmuirea mrfii pentru export
de ctre cumprtor. Este recomandabil evitarea
clauzei FAS n cazurile n care cumprtorul nu poate
executa, direct sau indirect, formalitile de export.
FAS se aplic doar n transportul maritim i fluvial.
FOB (Free on Bord ) Franco la bord (port de
ncrcare). Vnztorul se achit de obligaia livrrii
mrfurilor n momentul n care acestea au trecut de
balustrada vasului n portul de ncrcare convenit.
Atunci cnd balustrada vasului nu ndeplinete un rol
practic, cum este cazul n transportul Ro-Ro i n cel al
mrfurilor containerizate, este dezirabil clauza franco
86
cru. Cumprtorul este cel care suport toate
riscurile i costurile pierderii sau deteriorrii bunurilor
din acel punct. Clauza FOB poate fi folosit doar n
transportul maritim i fluvial, i presupune vmuirea
mrfurilor pentru export de ctre vnztor.
CFR (Cost and Freight) Cost i navlu (port de
destinaie convenit). Vnztorul suport costurile i
navlul necesar aducerii mrfurilor n portul de
destinaie convenit, ns riscul pierderii sau deteriorrii
mrfurilor, precum i costurile suplimentare cauzate de
evenimente petrecute ulterior ncrcrii mrfurilor la
bordul vasului n portul de ncrcare. Atunci cnd
balustrada vasului nu ndeplinete un rol practic, cum
este cazul n transportul Ro-Ro i n cel al mrfurilor
containerizate, este dezirabil clauza transport pltit
pn la. Clauza CFR poate fi folosit doar n
transportul maritim i fluvial, i presupune vmuirea
mrfurilor pentru export de ctre vnztor.
CIF (Cost, Insurance and Freight) Cost, asigurare i
navlu (port de destinaie convenit). Vnztorul are
aceleai obligaii ca i n cazul clauzei CFR. n plus
trebuie s ncheie un contract de asigurare maritim a
mrfurilor mpotriva riscului pierderii sau deteriorrii
acestora pe durata transportului. Vnztorul ncheie
asigurarea i pltete prima de asigurare. ns
cumprtorul nu trebuie s ignore faptul c vnztorul
este obligat, prin aceast clauz, la o acoperire minim
a riscurilor privind mrfurile ce fac obiectul
transportului. Clauza CIF poate fi folosit doar n
transportul maritim i fluvial, i presupune vmuirea
mrfurilor pentru export de ctre vnztor. Atunci cnd
balustrada vasului nu ndeplinete un rol practic, cum
este cazul n transportul Ro-Ro i n cel al mrfurilor
87
containerizate, este dezirabil clauza transport i
asigurare pltite pn la.
CPT (Carriage Paid to) transport pltit pn la(port
de destinaie convenit). Vnztorul suport cheltuielile
de transport al mrfurilor pn la destinaia convenit.
Riscul pierderii sau deteriorrii mrfurilor, precum i
costurile suplimentare cauzate de evenimente ulterioare
momentului n care mrfurile au fost remise cruului
sunt preluate de ctre cumprtor de la vnztor, din
momentul n care mrfurile au intrat n custodia
cruului. Dac pe durata transportului mrfurilor
intervin mai muli crui, riscul este preluat de
cumprtor n momentul n care marfa este remis
primului cru. Clauza CPT presupune vmuirea
mrfurilor pentru export de ctre vnztor, i poate fi
folosit pentru orice tip de transport, inclusiv pentru
transportul multimodal.
CIP (Carriage and Insurance Paid to) transport i
asigurare pltite pn la (port de destinaie convenit).
Vnztorul are aceleai obligaii ca n cazul clauzei
CPT, cu deosebirea c vnztorul asigur marfa
mpotriva riscului pierderii sau deteriorrii ei pe durata
transportului. Vnztorul ncheie asigurarea i pltete
prima de asigurare. Cumprtorul nu trebuie s ignore
faptul c vnztorul este obligat, prin aceast clauz, la
o acoperire minim a riscurilor privind mrfurile ce fac
obiectul transportului. Vnztorul are obligaia de a se
ocupa de vmuirea mrfii pentru export. CIP poate fi
folosit pentru orice tip de transport, inclusiv pentru
transportul multimodal.
DAF (Delivered at Frontier) livrat la frontier (loc
convenit). Vnztorul se achit de obligaia livrrii
mrfurilor atunci cnd acestea se afl, vmuite, n
88
punctul de frontier convenit, ns fr a trece de
frontiera vamal a rii vecine. Noiunea frontier
poate fi folosit pentru orice grani, inclusiv cea a rii
de export. Din acest motiv este esenial ca frontiera n
cauz s fie clar specificat, indicndu-se n clauz
punctul sau locul vizat. Clauza se folosete, cu
predilecie, atunci cnd marfa urmeaz a fi transportat
pe calea ferat sau rutier, ns poate fi folosit n orice
tip de transport.
DES (Delivered Ex Ship) livrat franco vas(port de
destinaie convenit). Vnztorul se achit de obligaia
livrrii mrfurilor n momentul n care acestea sunt puse
la dispoziia cumprtorului, la bordul vasului,
nevmuite pentru import, n portul de destinaie
specificat. Vnztorul suport toate riscurile i
cheltuielile generate de transportul mrfurilor n portul
de destinaie convenit. Clauza DES poate fi folosit
doar n transportul maritim i fluvial.
DEQ (Delivered Ex Quay) livrat franco chei (port
de destinaie convenit). Vnztorul se achit de
obligaia livrrii mrfurilor n momentul n care acestea
sunt puse la dispoziia cumprtorului, pe chei, n portul
de destinaie specificat, vmuit pentru import.
Vnztorul suport toate riscurile i cheltuielile,
inclusiv taxele vamale, impozitele i alte costuri
implicate de livrarea mrfii. Clauza nu este
recomandabil, atunci cnd vnztorul nu poate obine,
direct sau indirect, autorizaia de import. Dac se
convine ca vmuirea pentru import s fie fcut de
cumprtor, care s plteasc i taxele vamale, este
necesar folosirea clauzei nevmuit n loc de
vmuit. De asemenea, dac prile doresc s fie
excluse din obligaiile vnztorului unele cheltuieli
89
obligatorii la importul mrfurilor, acest lucru trebuie
specificat clar. DEQ se folosete doar n transportul
maritim i fluvial.
DDU (Delivered Duty Unpaid) livrat nevmuit
(destinaie convenit). Vnztorul se achit de obligaia
livrrii mrfurilor n momentul n care acestea sunt puse
la dispoziia cumprtorului, n locul specificat din ara
importatoare. Vnztorul suport toate riscurile i
cheltuielile generate de transportul mrfurilor pn la
locul specificat, mai puin taxele vamale, impozitele i
alte speze oficiale ce trebuie achitate la import,
costurile i riscurile implicate de formalitile vamale.
Cumprtorul suport orice cost suplimentar legat de
mrfuri, precum i riscul de nu putea vmui mrfurile
pentru import. Dac se convine ca vmuirea pentru
import s fie fcut de vnztor, care s plteasc i
taxele vamale, acest lucru trebuie specificat clar n
clauz. De asemenea, dac prile doresc s includ n
obligaiile vnztorului unele cheltuieli obligatorii la
importul mrfurilor, acest lucru trebuie specificat clar.
DDU poate fi folosit pentru toate tipurile de transport.
DDP (Delivered Duty Paid) livrat vmuit
(destinaie convenit). Vnztorul se achit de obligaia
livrrii mrfurilor n momentul n care acestea sunt puse
la dispoziia cumprtorului, n locul specificat din ara
importatoare. Vnztorul suport toate riscurile i
cheltuielile generate de transportul mrfurilor pn la
locul specificat, inclusiv taxele vamale, impozitele i
alte speze oficiale ce trebuie achitate la import,
costurile i riscurile implicate de formalitile vamale.
Pentru evitarea problemelor, este recomandabil
utilizarea DDP, doar dac vnztorul poate obine,
direct sau indirect, autorizaia de import.
90
Practica cotidian este adesea foarte diferit de regulile edictate
de Camera Internaional de Comer de la Paris. n cazul
FOB, n teorie, cumprtorul trebuie s indice vnztorului
numele navei i data plecrii acesteia din portul de ncrcare.
Muli cumprtori nu fac acest lucru n practic. Vnztorul
fiind cel care se substituie cumprtorului pentru alegerea
navei i ncrcarea acesteia. n cazul EXW, ncrcarea
mrfurilor incumb n teorie cumprtorului, or n practic n
marea majoritate a cazurilor vnztorul face acest lucru. n
cazul CIF, mrfurile sunt transportate pe riscul
cumprtorului i, dac se produc avarii, cade n sarcina
cumprtorului aciunea de a obine rambursarea de la
compania de asigurare. n practic, n baza titlului comercial,
vnztorul va fi cel nsrcinat cu aceast obligaie.
91
8. detalii cu privire la expediere (greutatea mrfii,
numrul coletelor, numrul i nsemnele de
expediere),
9. condiiile de livrare i de plat.
92
Conosamentul maritim este un document negociabil, prin
urmare poate fi andosat i transferat unei tere pri n timp ce
marfa se afl n tranzit.
93
acestuia i/ sau tampila sau un alt nsemn care s certifice
primirea mrfii de ctre cru sau de ctre agentul su,
2) indicarea faptului c marfa a fost acceptat pentru
transport sau expediere,
3) data emiterii sau data expedierii,
4) locul de expediere i locul de destinaie.
94
detaliat a facturii comerciale, fr a conine ns informaii
referitoare la pre.
95
Documentul este folosit de autoritile vamale pentru a controla
exporturile i pentru a ntocmi statisticile comerciale. Este rar
solicitat n tranzaciile ce implic acreditivul ca instrument de
plat, ns trebuie ntocmit pentru a servi la vam.
* *
*
96
prezenta o parte foarte important a duratei totale de timp n
care produsul poate fi pus la dispoziia cumprtorului. Un
transport inadecvat coordonat, ntr-o succesiune oarecare a
verigilor componente, poate antrena derapaje considerabile i o
livrare efectiv ntrziat. Prin urmare programarea transportului
echivaleaz cu programarea termenului de livrare. O alegere
inadecvat n acest domeniu poate ocaziona: livrri cu
ntrziere, mrfuri pierdute, mrfuri degradate, litigii, n
condiiile n care o bun asigurare va recompensa doar
consecinele directe ale pagubelor suferite.
97
comerciale ale unei mai bune repartiii n timp a livrrilor
precum i de repartiia rspunderii i a riscurilor ntre prile
implicate n derularea tranzaciilor, gsirea soluiilor logistice
adecvate presupune o calificare avansat.
98
Capitolul 3 Statul, partener n
tranzaciile comerciale:
achiziiile publice i ajutorul
de stat
99
publici sunt supui, n aceste condiii, unor presiuni morale
deosebite, ceea ce impune crearea unui cadru legal i
procedural ct mai riguros. Totodat, reglementarea achiziiilor
publice prezint importan din punctul de vedere al
schimburilor dintre ri, fiind promovat pe plan internaional
lrgirea accesului firmelor strine la contractele de achiziii
publice.
100
obligaia s asigure respectarea normelor de achiziii publice de
ctre c toi cei pe care-i finaneaz (n sensul furnizrii de
fonduri fr contrapartid).
101
cu natura i dimensiunile contractului de achiziii
publice, n msura n care asemenea elemente sunt
strict necesare pentru a garanta n mod acceptabil
buna executare a contractului. De asemenea se resping
ofertanii care n trecut au creat probleme cu ocazia
realizrii unor contracte similare, sau despre care
exist dovezi c au o conduit ne-onorabil n afaceri
(mai ales dac au restane la plata unor obligaii fa
de stat).
- Principiul transparenei. Cerina acestui principiu este
aceea de permite accesul public la informaii privind
toate fazele lansrii i derulrii procesului de achiziii;
desigur, vor fi exceptate informaiile clasificate drept
confideniale.
- Principiul rspunderii28. n concordan cu acesta,
entitile i persoanele care desfoar achiziii
publice trebuie s dea socoteal organismelor publice
de control i societii cu privire la modul n care fac
acest lucru i performanele nregistrate.
- Principiul profesionalismului. ntruct procesul
achiziiilor publice necesit o bun stpnire a unei
legislaii complexe precum i a tehnicilor i
instrumentelor specifice, este necesar ca el s fie
condus de persoane specializate, bine instruite. De
asemenea, principiul profesionalismului, presupune
nlturarea imixtiunii politicului n atribuirea
contractelor publice. Acest principiu este puternic
corelat cu principiul rspunderii.
- Principiul confidenialitii, presupune nedivulgarea
de date confideniale, nici n ce privete aspectele
28
n literatura care circul pe plan internaional acest principiu este cunoscut
sub denumirea de accountability care are un sens mai precis dect cel al
responsabilitii din limba romn, acela de a fi pregtit, sau a fi inut, s dai
socoteal.
102
interne ale derulrii procedurilor de atribuire, nici n
ce privete datele confideniale ale ofertanilor.
- Principiul promovrii industriei i ocuprii autohtone.
Toate statele nfrunt unele dificulti de ordin politic
cu proprii ceteni atunci cnd atribuie contracte
publice unor firme din strintate. De aceea, se
apreciaz c excluderea n anumite cazuri a
ofertanilor strini sau acordarea unei anumite marje
de preferin ofertanilor autohtoni pot fi decizii
legitime, dei se limiteaz competiia, ceea ce conduce
la nregistrarea unor performane financiare
suboptimale n tranzacia n cauz. n aceeai direcie
se nscrie urmrirea unor obiective specifice ca:
securitatea naional, dezvoltarea local sau echitatea
social. Pe plan internaional se accelereaz procesul
de liberalizare a pieelor de achiziii publice prin
lrgirea accesului firmelor strine la acestea pe baze
bilaterale i multilaterale.
103
o Modelul de Lege privind Achiziiile de Bunuri,
Construcii i Servicii, adoptat de ctre UNCITRAL
(Comisia Naiunilor Unite pentru uniformizarea legislaiei
de comer internaional) n sprijinul rilor care doresc s
adopte sisteme mai performante i mai deschise de
achiziii publice;
o utilizarea de proceduri uniforme pe plan internaional
pentru efectuarea de achiziii guvernamentale cu credite
de la Banca Mondial; aceast instituie are regulamente
pentru achiziia de lucrri publice, achiziia de produse i
pentru angajarea de consultani;
o integrarea unor reglementri convenite la nivel regional.
De exemplu, NAFTA29 cuprinde reguli speciale privind
achiziiile guvernamentale n capitolul10. Mai important,
ns, pentru Romnia, este conformarea cu cele 6
directive care guverneaz achiziiile publice n Uniunea
European: (1) privind achiziia de produse, (2) privind
achiziia de lucrri, (3) privind achiziia de servicii, (4)
directiva aa-numit a utilitilor publice, (5) remedii n
cazul nclcrii primelor trei directive i (6) remedii n
cazul nclcrii directivei cu privire la utiliti. Fiind i o
condiie de meninere a asistenei financiare a Uniunii
Europene pentru ara noastr, se apreciaz c
transpunerea celor 6 directive europene n textul OUG
60/200130 privind achiziiile publice, aprobat cu
modificri prin Legea nr. 212/2002, este satisfctoare.
Licitaia deschis
O remarc general este aceea c maximizarea concurenei
constituie cea mai sigur prghie pentru creterea
performanelor financiare ale achiziiilor publice. Prin urmare,
se recomand utilizarea unor metode care permit accesul ct
mai larg al ofertanilor poteniali. Licitaia deschis, care poate
fi organizat pentru ofertani naionali sau i pentru cei din
strintate, are aceast trstur. Totui licitaia deschis nu are
numai avantaje; astfel se pot reine i unele neajunsuri, cum
sunt:
- necesit o durat mare de timp;
- impune respectarea strict a unor proceduri formale,
ngustnd posibilitatea entitii achizitoare de a utiliza
criterii i aprecieri nuanate, greu formalizabile;
- presupune capacitatea administrativ a entitii
achizitoare de a produce o documentaie complex,
inclusiv specificaii tehnice (caiet de sarcini / termeni de
referin) clare;
- nu favorizeaz crearea unor relaii de cooperare pe termen
lung cu furnizorul / prestator;
- nu este compatibil (cu uurin) cu utilizarea internetului
i a celorlalte tehnologii informatice i de comunicaii
moderne.
105
- publicitatea: care presupune utilizarea unor ci eficiente
de informare a potenialilor candidai, precum i oferirea
unui termen suficient pentru pregtirea de oferte
competitive;
- obiectivitatea criteriilor de eligibilitate: astfel, se
urmrete a se evita eliminarea vreunui concurent pe
criterii ce nu sunt relevante pentru contractul n cauz;
- neutralitatea specificaiilor i standardelor tehnice: se
urmrete ca precizarea cerinelor tehnice s fie fcut
astfel nct s nu se limiteze, n mod nejustificat,
participarea unor ofertani cu soluii diferite dar
comparabile din punctul de vedere al satisfacerii
necesitilor entitii achizitoare;
- obiectivitatea i claritatea criteriilor de selecie: se
recomand ca acestea s fie dezvluite odat cu apelul de
oferte pentru a permite potenialilor ofertani s-i
evalueze ansele. Totodat, lipsa de ambiguitate a
criteriilor de selecie a ofertei ctigtoare s-a dovedit a fi
un element important n modelarea ofertelor ntr-o
manier ct mai conform intereselor entitii achizitoare
(concurena nu se va axa pe aspecte care, n realitate nu
sunt att de importante).
Licitaia restrns
Fa de licitaia deschis, particularitatea licitaiei restrnse
const n aceea c ofertanii poteniali sunt preselectai,
alctuindu-se dintr-o list lung o list scurt cuprinznd,
de regul, un numr de 5-7 candidai care sunt invitai s
prezinte oferte. Acest numr se recomand s nu fie nici mai
mare de 10 dar nici mai mic de 3, astfel nct s se asigure att
un nivel corespunztor al concurenei, ct i posibilitatea
selectrii, cu costuri acceptabile a celei mai bune oferte. Uneori
entitile achizitoare au baze de date cu firme calificate s
furnizeze anumite produse, s realizeze anumite lucrri sau s
106
presteze anumite servicii ce fac cu regularitate obiectul
contractelor pe care le atribuie respectivele entiti, care
constituie lista lung, n cadrul creia preselecia candidailor
se realizeaz, n principal, pe baza nregistrrilor cu privire la
performanele realizate n trecut. Acesta este cazul, n special,
al entitilor specializate n achiziii publice acare efectueaz
atribuirea contractelor pentru un numr mare de instituii. n
cazul n care o asemenea baz de date nu este disponibil, se
poate recurge la colectarea de expresii de interes, orice firm
care dorete s fie selectat pe lista scurt a ofertanilor avnd
oportunitatea de a-i exprima interesul i de a furniza
informaiile necesare entitii achizitoare pentru preselecie.
Contractarea direct
Aceast metod se utilizeaz numai ntr-una dintre situaiile de
mai jos, n care nu poate exista concuren, sau cnd alegerea
unei metode concureniale ar fi evident lipsit de pragmatism:
- absena oricrei oferte n urma unui anun public,
- absena competiiei ca urmare a existenei unor
drepturi exclusive (drepturi de autor, brevete de
invenie etc.),
- urgen extrem,
- suplimentarea unui contract deja existent, dac
aceasta este proporional mic n raport cu contractul
iniial, iar acesta din urm a fost ctigat n mod
concurenial,
- alte situaii deosebite, cu caracter de excepie, care nu
sunt imputabile entitii achizitoare.
Cerere de ofert
Cererea de ofert este o metod ce se utilizeaz pentru
atribuirea de contracte de valori relativ mici, avnd ca obiect
bunuri, lucrri sau servicii bine standardizate i pentru care
exist un numr suficient de mare de ofertani. n principiu,
107
metoda const n solicitarea de oferte de la mai muli
contractori poteniali i atribuirea contractului celui care ofer
preul cel mai sczut.
108
achizitoare nu ar trebui s fie evaluat mai favorabil dect cele
care rspund strict la ceea ce s-a cerut. De aceea, n multe
cazuri soluia normal este cea a evalurii ofertei tehnice dup
principiu admis respins, iar atribuirea s se fac n favoarea
ofertei celei mai ieftine dintre cele admise. n cazul n care se
admit, totui, anumite variaii ale meritului tehnic, practica este
de a acorda o pondere de circa 2/3 punctajului tehnic i 1/3
celui financiar.
109
Figura 5 Forme ale corupiei n cadrul proceselor de achiziii publice
110
Pericolul corupiei
Achiziiile publice reprezint un mediu favorabil manifestrii
corupiei, ceea ce presupune o vigilen ridicat i cunoaterea
formelor n care se manifest aceasta. Unele dintre aceste
forme se prezint n Figura 5.
n combaterea corupiei rolul hotrtor revine bunei selecii i
instruirii temeinice a personalului specializat. Acesta ar trebui
s se conformeze unui cod de conduit care s:
- garanteze nedivulgarea de informaii clasificate drept
confideniale;
- elimine conflictele de interese, i s oblige
funcionarul public s declare eventualele relaii pe
care le are cu furnizorii poteniali
- oblige la declararea cadourilor i petrecerilor primite
din partea, sau doar oferite de ctre unii ofertani
- s interzic primirea de bunuri i servicii de la firme
candidate la atribuirea vreunui contract public.
111
n contextul descris mai sus, la nivelul Uniunii Europene s-au
promovat i adoptat o serie de reglementri cu privire la
ajutorul de stat, menite s limiteze potenialul de impact
economic negativ al acestora, s asigure transparena msurilor
de natura ajutorului de stat i urmrirea evoluiei acestuia n
forme cuantificate, precum i o mai mare ncredere cu privire
la legitimitatea (i legalitatea) ajutoarelor ce se acord. n
principiu, potrivit articolului 87 din Tratatul Uniunii Europene,
ajutorul de stat este interzis.
113
anumite msuri orizontale care se disting, n special, prin
neutralitate fa de diferitele sectoare (activiti) ale economiei
naionale:
- ajutorul pentru ntreprinderi mici i mijlocii,
- ajutorul pentru activiti de cercetare-dezvoltare,
- ajutorul pentru activiti de protecie a mediului,
- ajutorul pentru ocupare,
- ajutorul pentru instruire,
- ajutoarele pentru reducerea decalajelor de dezvoltare dintre
regiuni.
Despre ajutoarele din categoriile enunate se spune c ele pot fi
autorizate.
114
o cercetarea fundamental, neleas ca acea
activitate orientat spre dobndirea de
cunotine tiinifice noi, precum i spre
formularea i verificarea de noi ipoteze i
teorii, fr a avea ns scop industrial sau
comercial, asigurnd o larg diseminare a
rezultatelor;
o cercetarea aplicativ, neleas ca acea
activitate orientata spre lrgirea cunotinelor,
cu scopul de a utiliza aceste cunotine pentru
dezvoltarea de noi produse, procese sau
servicii sau pentru a mbunti semnificativ
produsele, procesele sau serviciile existente;
o cercetarea precompetitiv, neleas ca acea
activitate orientata spre transformarea
rezultatelor cercetrii aplicative n planuri,
scheme sau documentaii pentru noi produse,
procese sau servicii, chiar daca acestea sunt
destinate vnzrii sau utilizrii i care include
fabricarea modelului experimental si a
primului prototip, care nu pot fi utilizate in
scopuri comerciale;
Gradul de subvenionare trebuie s scad pe msur ce proiectul
respectiv este mai apropiat de pia. n cazul cercetrii
fundamentale, ajutorul poate sa acopere pana la 100% din valoarea
investiiei brute, n cazul cercetrii de baz ajutorul poate s
acopere pana la 50% din valoarea investiiei brute, iar n cazul
cercetrii n stadiul preconcurenial ajutorul poate s acopere cel
mult 25% din valoarea investiiei brute.
- ajutor pentru ntreprinderi mici i mijlocii care au cel mult
250 de angajai, dac se urmrete nlturarea
dezavantajelor legate direct de mrimea firmei n cauz;
- ajutor pentru protecia mediului nconjurtor, cu condiia
respectrii principiului "poluatorul pltete"; investiiile
destinate reducerii polurii i/sau reducerii consumului
115
energetic pe unitate de produs pot fi subvenionate cu pn
la 25% din totalul sumei brute.
- ajutor pentru instruirea angajailor i pentru crearea de noi
locuri de munc, cu condiia ca acesta s nu fie acordat n
sectoarele n care exist o supradimensionare a
capacitilor.
- ajutor acordat sectoarelor n care exist probleme de
supracapacitate, pentru raionalizarea structurii ramurii, prin
asigurarea unei reduceri treptate a produciei i a locurilor
de munc, cu condiia ca asemenea msuri s fie strict
limitate ca durat i nsoite de un program de restructurare.
n evaluarea supradimensionrii capacitilor se ia n
considerare i situaia pe pieele internaionale;
- ajutor pentru dezvoltare regional, n msura n care acesta
nu influeneaz concurena i numai dac scopul acestui
ajutor este de a asigura agenilor economici din zona avut
n vedere aceleai anse de dezvoltare ca i celor din alte
zone ale rii, cu condiia ca acest fapt s nu conduc la o
mrire a capacitii de producie n sectoarele n care exist
deja probleme legate de supracapacitate. Ajutorul pentru
dezvoltare regional poate fi n legtur cu investiia iniial
sau cu crearea de locuri de munc, ori poate lua forma unui
ajutor avnd caracter de continuitate, conceput n scopul
depirii unor dezavantaje regionale sau permanente;
- ajutor general pentru promovarea exporturilor, prin aciuni
ca: sptmni naionale, trguri internaionale, magazine de
prezentare i altele, cu condiia ca de acesta sa poat
beneficia toi agenii economici interesai;
- ajutor pentru promovarea culturii i conservarea
patrimoniului cultural;
- ajutor pentru promovarea sntii i nvmntului
116
sunt interzise, n principiu, urmtoarele msuri:
- ajutorul condiionat (de drept sau de fapt) de performana la
export, n msura n care un astfel de ajutor poate s
afecteze aplicarea corespunztoare a acordurilor
internaionale la care Romnia este parte;
- ajutor pentru compensarea pierderilor rezultate din
activitatea agenilor economici, direct sau prin scutirea de la
plata obligaiilor datorate statului;
- ajutor pentru sectoarele cu probleme structurale de
supradimensionare a capacitilor sau pentru ntreprinderi
aflate n dificultate, dac nu este nsoit de un program de
restructurare i nu este strict limitat ca durat. Ajutorul de
restructurare trebuie s fac parte dintr-un plan individual
de redresare ntr-o perioad de timp rezonabil, care s
asigure viabilitatea agentului economic pe termen lung. n
cazul unei supradimensionri a capacitilor pe piaa
relevant, trebuie s se prevad o reducere ireversibil a
capacitii, n mod proporional cu volumul ajutorului
primit;
- ajutorul acordat ca o msur de salvare a unor ageni
economici, cu excepia cazului n care este destinat
asigurrii unei perioade de timp necesare pentru elaborarea
unui plan de restructurare care s includ soluii pe termen
lung i evitarea unor probleme sociale acute;
- msurile de ajutor, care sunt astfel aplicate, nct creeaz
discriminri n favoarea produselor realizate la intern, fa
de bunurile similare produse n ari participante la acorduri
internaionale la care Romnia este parte i n care sunt
prohibite astfel de discriminri.
117
Capitolul 4 Economia subteran
Termenul n sine este o traducere sugestiv din limba englez
la confluena dintre The Subterranean Economy - titlul unui
studiu al economistului american Peter Gutmann publicat n
anul 1977 n Financial Analyst Journal i The Underground
Economy denumire sub care ncepnd cu deceniul nou al
secolului trecut o serie de autori, n special americani, au atras
atenia asupra a ceea ce adesea oamenii tiau despre
activitile ilegale, ca de pild comercializarea drogurilor,
jocurile de noroc ilegale sau mprumuturile ascunse31
31
Joel F.Hauston - The Undergroung Economy - Business Review
Septembre/Octomber 198
32
Pierre Pestiean - Leconomie souterraine Ed Hachette - Paris 1989 -
pag.10-12
118
n sfera economiei subterane sau n apropierea acesteia
graviteaz i alte activiti cu trsturi duale, care, n funcie de
elasticitatea fiecrui sistem n parte, pot fi considerate
componente ale economiei subterane.
119
Aparent, aceste valori par exagerate, dar evalurile
specialitilor cu privire la nivelul economiei subterane pentru
diverse state, inclusiv Statele Unite ale Americii depesc n
mod frecvent 8-10% din produsul intern brut al rilor
respective. Media veniturilor realizate de economia subteran
pentru statele membre ale Organizaiei pentru Cooperare i
Dezvoltare Economica - OCDE- n perioada 89-93, a fost
conform publicaiei The Economist 34 de 12% din produsul
intern brut al acestora. innd cont de contribuia acestor state
la formarea produsului mondial precum i de faptul ca pentru
oricare dintre celelalte state ale lumii estimrile depesc aceste
cifre, se poate afirma ca cele 1.200 miliarde dolari SUA
invocate de preedintele american reprezint un nivel optimist!
34
The Economist - august 1993.
120
justificat de fluiditatea i flexibilitatea cu care aceasta se
adapteaz oricrui mediu economic.
121
Formele concrete de manifestare a fraudei fiscale sunt diverse,
intr-un continuu proces de perfecionare i depind direct de
nivelul impozitelor i taxelor i de intensitatea condiiilor
administrative impuse de lege pentru desfurarea unei anumite
activiti.
122
Modul concret de aciune presupune interpunerea n circuitele
comerciale i eliberarea n numele firmei fantoma a unor
documente care:
- justific formal originea unor mrfuri provenite din
contraband sau din producia clandestin intern. n acest fel
importante cantiti de mrfuri contrafcute, de o calitate
ndoielnic, pentru care la momentul produciei sau a trecerii
frontierei nu s-au pltit impozitele legale, capt un document
justificativ de provenien.
- amplific nivelul preurilor i acumuleaz importante debite
ctre bugetul public. Aceste operaiuni presupun ca mrfuri
care au fost produse sau importate cu preuri modice, de cele
mai multe ori subevaluate, pentru reducerea nivelului
impozitelor pe care productorii sau importatorii le
nregistreaz ctre buget, s dobndeasc dup trecerea prin
firma fantom, valori mari, eventual peste nivelul preurilor
practicate pe pia.
35
The BCCI Affair, A Report to th Committee an Foreing Relations USA by
senator John Kerry and senator Hank Brown - Decembre 1992.
36
Pierre Pestiean op.cit pag.95-97.
123
Pe lng fraudele fiscale ce pot fi svrite cu ajutorul firmelor
fantom se ntlnesc diverse alte metode ilicite de diminuare
sau sustragere n totalitate de la plata impozitelor ctre bugetul
public.
124
unor asemenea practici poate fi divers, ns, n toate
cazurile, este ilicit. Astfel, poate fi vorba de reciclarea
unor fonduri ilicite, creterea artificial a cotaiei, alte
speculaii financiare etc.
125
4.2 Munca la negru
Studii i evaluri mai vechi sau mai recente att din rile
Uniunii Europene ct i din Romnia arat predispoziia
anumitor sectoare in principiu aceleai, la munca
nenregistrat, dup cum apreciaz Piere Pestiean. Lista
sectoarelor de activitate ale muncii la negru este de o uimitoare
126
constan cnd trecem de la o ar la alta. Enumerm cteva
ntr-o ordine ntmpltoare: construciile, reparaiile auto,
confecii, croitorie, tricotaje, marochinrie, agricultur,
exploatri forestiere, hoteluri, restaurante, cofetarii, vnzri
ambulante37.
37
Piere Pestiean - op.cit. pag.111
38
Radu Buziernescu - Evaziunea fiscala in Romania - Ed. Universitaria Craiova
2001 - pag.136-137.
127
- situarea n contact direct cu consumatorul,
fapt ce permite negocierea de pe poziii
informale, plata n numerar etc.
128
expresiei activiti criminale astfel: aciunea unor grupuri care
permit liderilor lor s realizeze profituri sau s controleze
teritorii sau piee, autohtone sau strine, prin violen,
intimidare, corupie, att pentru sprijinirea activitii criminale,
ct i pentru a se infiltra n economia legitim, n special prin:
trafic ilicit de droguri sau substane psihotrope i trafic de
persoane39. La cea de a V-a Conferin O.N.U. privind
prevenirea criminalitii s-a elaborat o rezoluie special,
intitulat Crima ca form de afaceri, n care este subliniat
scopul crimei organizate ca trstur definitorie acesteia:
obinerea de ctiguri substaniale.
39
Citatele sunt preluate din Cartea alba a crimei organizate si a corupiei - CSAT
1998 -pag.12-13.
40
La drogue un problme mondial, TRACFIN, Ministre de lconomie, des
finances et de budget - France 1992
129
Desigur, aceste cifre sunt estimative i, probabil, n prezent,
Rusia reprezint un teritoriu n care ansamblul practicilor
subterane au cptat consisten i au cucerit importante
segmente ale pieii.
130
Privind din punct de vedere economic, prin splarea banilor se
nelege ansamblul de tehnici, metode economice i financiare,
prin care banii sau alte bunuri obinute din activiti ilicite,
frauduloase, precum economia subterana sau corupia, sunt
desprinse de originea lor pentru a li se da o aparent
provenien justificat legal i economic, n scopul investirii lor
n economia real legal.
131
-
integrarea lor n economia real.42
42
Jean Louis Herail Patrick Romael - op.cit.-pag.13-20
132
Figura 6 Splarea banilor Originea i reciclarea fondurilor ilicite
133
O evaluare complet a fenomenului splrii banilor nu poate
face abstracie de rolul acelor ri ale cror reglementari prevd
faciliti particulare att n sectorul fiscal ct i n cel bancar n
favoarea persoanelor fizice i/sau juridice de obicei
nerezidente.43
43
Osvaldo Cucuza - Economia internationale e criminalita organizzata
Rivista delle G.di F.-anno XLV N.6 -novembre - dicembre 1996-pag.2079-
2104.
134
Capitolul 5 Tranzacii cu valori
mobiliare
135
Caracteristica fundamental prin care activele financiare se
deosebesc de cele reale este lichiditatea. Aceasta este uurina
i rapiditatea cu care un activ poate fi transformat n numerar la
un cost de tranzacionare ct mai mic. Activele reale sunt, n
general, mai puin lichide dect cele financiare i aceasta este o
consecin a faptului c ele sunt foarte eterogene i ofer
venituri, n special, n asociere cu ali factori de producie.
136
recuperndu-i investiiile fcute i asigurndu-i anumite
profituri. Tranzaciile specifice pieei secundare se pot realiza
n cadrul bursei de valori sau n acela al pieei extra-bursiere
(over the counter - OTC).
137
Trezorerie sunt vndute cu discount (adic sub valoarea
nominal) pe baz de licitaie public. La termenul de scaden,
care poate fi de 90 de zile, 180 de zile sau chiar un an, aceste
titluri sunt rscumprate de ctre emitent la valoarea nominal.
Prin urmare, este vorba de un mprumut fr dobnd, profitul
cumprtorului acestor titluri realizndu-se de pe urma
diferenei dintre preul de rscumprare (valoarea nominal) i
cel de achiziie iniial (valoarea nominal minus discount).
138
n cadrul alctuirii bugetelor locale i centrale, se prevd
sursele de finanare i obiectivele de finanat ns ntre surse i
destinaii exist unele decalaje, n timp. Spre exemplu, se poate
ivi o obligaie de plat nainte ca venitul destinat stingerii
acelei obligaii s fie colectat. Prin urmare, se produce un
deficit de trezorerie, deficit care este acoperit prin astfel de
mprumuturi pe termen scurt. Biletele municipale se emit cu
discount, fiind rscumprate de emitent la valoarea nominal,
ns pot fi emise i la valoare nominal i s ofere dobnd.
139
ajustri de rate ale dobnzii, se poate stabili o periodicitate
lunar, trimestrial sau semestrial.
Cumprtorul iniial al acestor certificate, mai exact
deponentul, nu este nevoit s atepte pn la scaden pentru a-
i recupera suma investit i a-i nsui profitul, ci poate s
vnd aceste titluri n orice moment pe piaa secundar.
Lichiditatea lor este foarte ridicat. n plus, beneficiaz de
asigurarea sumelor depuse pn la un anumit nivel. n
concluzie riscul lor este redus.
140
via a obligaiunii. Obligaiunile pot fi emise de societi
comerciale, municipaliti sau guverne.
141
- valoarea mprumutului - se mai numete valoare nominal sau
principal i este valoarea pe care emitentul obligaiunii este de
acord s o restituie la scaden;
- rata dobnzii - obligaiunile sunt emise cu o rat specificat a
cuponului sau o rat nominal care este determinat, n mare
msur de condiiile pieei la momentul
ofertei primare a obligaiunilor; odat determinat, ea rmne
fixat contractual pe durata de via a obligaiunilor, ns exist
unele categorii de obligaiuni a cror rat nu este fix ele
purtnd numele de obligaiuni cu rat variabil; valoarea plii
dobnzii se calculeaz uor nmulind rata dobnzii sau rata
cuponului cu valoarea nominal a obligaiunii;
- programul plii dobnzilor - pe durata existenei
obligaiunilor dobnda poate fi pltit la 3, 6 sau 12 luni; n
SUA, cel mai des dobnda se pltete la 6 luni, ns n multe
ri europene ea este pltit anual; plata dobnzii aferent
acestor intervale de timp se numete cupon;
- termenul pn la scaden - scadena unei obligaiuni sau
intervalul de timp pn cnd este rambursat principalul se mai
numete i maturitate; de obicei obligaiunile au maturiti mai
mari de cinci ani, celelalte titluri de mprumut cu scadena
peste un an dar pn n cinci poart numele de bonuri sau
bilete;
toate titlurile de mprumut cu scadena sub un an intr n
categoria titlurilor pieei monetare (exemplu titlurile de stat cu
scadena sub un an);
- clauza de rscumprare - dac exist, ea permite emitentului
s rscumpere obligaiunile nainte de scaden la un pre
predeterminat; emitenii i rscumpr obligaiunile atunci
cnd ratele generale ale dobnzilor devin mai mici dect rata
cuponului obligaiunii retrgnd astfel o datorie costisitoare i
refinannd-o cu una la o rat mai mic;
- refinanarea - este posibil ca emitentul s nu dispun de
suficiente lichiditi atunci cnd obligaiunile ajung la
142
maturitate i n aceste condiii el poate recurge la un nou
mprumut obligatar care s i asigure fondurile necesare fie
achitrii obligaiunilor vechi, fie pentru a-i exercita clauza de
rscumprare;
- clauza de restituire este foarte rar i reprezint exact
inversul clauzei de rscumprare; de data aceasta deintorul
obligaiunii poate solicita emitentului valoarea nominal a
obligaiunilor deinute; acest lucru se ntmpl atunci cnd pe
pia exist condiii mai atractive de plasament cum ar fi rate
mai ridicate ale dobnzilor;
- colateralul - dac obligaiunea este garantat de un colateral
(de exemplu garania n cazul unui mprumut destinat
construirii de noi locuine este chiar noua cas), contractul de
mprumut va specifica natura colateralului; acesta poate fi
uneori o proprietate imobiliar, cum ar fi o cldire sau un teren
ori alt activ.
143
obligaiunii. Aceast persoan, denumit deintor nregistrat,
nu are cupoane pe care s le decupeze i s le prezinte bncii,
n schimb toate plile i notificrile destinate i sunt trimise
direct prin diverse mijloace (de exemplu notificrile prin pot
iar plile prin cec-uri). Transferul acestor titluri de la un
posesor la altul implic i existena unui agent de transfer care
nregistreaz tranzacia. Astfel obligaiunea trece de la vechiul
la noul proprietar prin andosarea numelui participanilor la
tranzacie i prin anularea certificatului vechiului deintor i
emiterea unui nou certificat pentru noul deintor, operaiune
efectuat de agentul de transfer. Din acel moment plile vor fi
efectuate ctre noul posesor al obligaiunii.
144
datorii externe cauzate de deficitul pe termen lung al balanei
de pli.
145
scaden. Se creeaz astfel dou valori mobiliare dintr-una
singur, fiecare tranzacionndu-se separat.
146
Obligaiunile municipale sunt valori mobiliare emise de ctre
organele administraiei publice locale pentru finanarea
diverselor proiecte ale comunitii n cauz. n Romnia, piaa
acestor titluri este nc n stare incipient, cum este de fapt i
ntreaga pia a obligaiunilor. Exist doua mari categorii de
obligaiuni municipale i anume:
- obligaiuni generale, a cror emisiune nu este dublat de
asigurarea unor garanii bine specificate, special asociate
lichidrii n caz de neplat la scaden; ele sunt n schimb
sprijinite de capacitatea autoritilor emitente de a impune
impozite pentru plile asociate; aceste obligaiuni sunt i cele
mai apreciate deoarece plile sunt efectuate din veniturile
aduse de diferitele categorii de taxe i impozite existente;
- obligaiunile bazate pe venituri - sunt acele obligaiuni care se
pot i se vor achita din veniturile generate de proiectele pe care
le finaneaz i pentru care au fost emise; dac veniturile
obinute din exploatarea proiectului (de obicei, emitentului i se
asigur o poziie de monopol pe piaa n asigurarea unor
servicii) nu sunt de ajuns, autoritatea emitent nu este obligat
s plteasc diferena; se mai pot emite, de asemenea,
obligaiuni pentru a finana mbuntirea parametrilor
anumitor obiective publice (strzi, poduri etc.).
Dei autoritile publice nu pot tipri bani, ele pot impune noi
taxe i impozite sau pot crete nivelul celor existente pentru a
garanta rambursarea ns i n acest sens se lovesc de tot felul
de limitri. Toate plile generate de mprumutul obligatar sunt
scutite de impozitele locale.
147
garania oferit de aceste obligaiuni se disting urmtoarele
tipuri:
- obligaiunile garantate ipotecar sunt garantate de ctre
societatea emitent prin intermediul anumitor active tangibile
cum ar fi o proprietate imobiliar de genul cldirilor,
terenurilor; n cazul n care societatea emitent nu reuete s
i ndeplineasc ndatoririle fa de deintorii de obligaiuni
atunci acetia au dreptul asupra activelor gajate;
- obligaiunile garantate cu echipamente sunt titluri de
mprumut garantate cu anumite tipuri de echipamente, cum ar
fi utilaje de transport feroviar (locomotive, vagoane etc.),
camioane, avioane etc.; aceste obligaiuni ofer siguran n
sensul c, n caz de eec al ndeplinirii obligaiei de ctre
emitent, deintorul are dreptul de proprietate asupra acestor
echipamente;
- obligaiuni negarantate sunt emise n contul bonitii de
ansamblu a emitentului; aceste tipuri de obligaiuni prezint o
prioritate mai redus n caz de neplat dect obligaiunile
garantate, din acest motiv au rate ale dobnzii mai mari i prin
urmare i un risc mai mare.
148
Trezorerie) i este ajustat periodic; obligaiuni cu rate ale
dobnzilor foarte ridicate fa de cele ale pieei, sunt emise n
momente importante cum ar fi fuziunile, achiziiile, achitarea
unor datorii mari acumulate fa de bnci sau rscumprarea de
aciuni proprii aceste obligaiuni au un pur caracter speculativ
fiind evaluate de ctre ageniile internaionale de rating.
149
fiind egal cu cea a existenei societii emitente. n funcie de
drepturile pe care le confer, aciunile se clasific n: aciuni
comune (ordinare) i aciuni prefereniale.
150
capitalul social al emitentului, fie i-ar conferi cel puin 10% din
totalul drepturilor de vot n adunarea general;
- poziie de control orice participare la capital care confer
acionarului semnificativ sau unui grup de acionari care
acioneaz n mod concertat cel puin o treime din totalul
drepturilor de vot n adunarea general a emitentului;
- poziie majoritar - orice participare la capital care
confer acionarului semnificativ sau unui grup de acionari
care acioneaz n mod concertat fie mai mult de jumtate din
totalul drepturilor de vot n adunarea general a emitentului, fie
drepturi de vot suficiente pentru a alege i a revoca majoritatea
membrilor consiliului de administraie i a cenzorilor
emitentului;
- poziie majoritar absolut orice participare la capital care
confer acionarului semnificativ sau unui grup de acionari
care acioneaz n mod concertat fie mai mult de 75% din
totalul drepturilor de vot n adunarea general a emitentului, fie
drepturi de vot suficiente pentru a alege i a revoca toi
membrii consiliului de administraie i cenzorii emitentului.
151
cupoanele ncasate de ctre deintorii de obligaiuni care sunt
rate fixe ale dobnzii, sunt sume variabile de la an la an. Ele
variaz n funcie de doi factori i anume: de rezultatele
obinute de firm i de politica privind dividendul adoptat de
AGA.
152
inexistena unor fluxuri de ieire de numerar i de creterea
contabil a cifrei de afaceri, iar pentru acionari acoperirea unor
nevoi cu produse dobndite n condiii avantajoase.
153
Societile ce emit aciuni prefereniale caut, prin combinarea
caracteristicilor acestora, s fac oferta ct mai atractiv
pentru investitori, att din perspectiva rentabilitii, ct i din
cea a siguranei. Principalele caracteristici sunt: rata
dividendului, clauza de participare, clauza de rscumprare,
rata modificabil, clauza de convertibilitate, clauza de
returnabilitate, clauza de cumulativitate.
154
atunci cnd societatea dorete s o rscumpere, nu este foarte
profitabil deoarece acest lucru se ntmpl, dup cum am mai
menionat, n perioadele cu dobnzi mai sczute, reducndu-i
astfel rentabilitatea. Tocmai din aceast cauz societile
obinuiesc s prevad termene de civa ani (de obicei 5 ani) n
care se oblig s nu rscumpere aceste aciuni indiferent de
variaia ratelor dobnzilor. O aciune preferenial care are
menionat clauza de rscumprare se numete aciune
rscumprabil iar dac nu are menionat aceast clauz
poart numele de aciune nerscumprabil.
155
preferenial cu clauza de convertire poart numele de aciune
preferenial convertibil iar dac nu ar poseda aceast clauz
s-ar numi aciune preferenial neconvertibil.
156
Clauza de returnabilitate este specific doar aciunilor cu rat
modificabil i permite acionarilor s returneze la un moment
dat (specificat) aciunile emitentului i s primeasc un pre
predeterminat. Aceast clauz se asemn foarte mult cu cea de
rscumprare numai c aici iniiativa vine din partea
posesorului, care ntr-un termen stabilit de la modificarea ratei
dividendului poate returna aciunea societii emitente i poate
ncasa un pre prestabilit.
157
asupra unor active derivate (exemplul opiunilor pe contracte
futures), fie asupra activelor reale (cum ar fi aurul, grul etc.).
Prin urmare, ele sunt create pe seama altui activ existent i
tranzacionabil. Preul activelor financiare derivate depinde de
valoarea altor active sau produse financiare, numite active
suport. Din categoria titlurilor derivate fac parte contractele
futures i opiunile.
158
* *
*
Titluri emise de organismele de plasament colectiv. Un
investitor fie el persoan fizic sau juridic se confrunt cu o
serie de dificulti atunci cnd decide s aleag un anumit activ
financiar n care s i investeasc economiile. Aceste
dificulti provin n principal din:
- lipsa fondurilor necesare i inaccesibilitatea pe
anumite piee; spre exemplu, pentru a alege un activ al
pieei monetare un investitor trebuie s posede, n
primul rnd, sume foarte mari de bani; n schimbul
acestor investiii ridicate el se poate bucura de un ctig
sigur fr a-i asuma riscuri foarte mari; n al doilea
rnd, dup cum am vzut anterior, unele instrumente
cum ar fi titlurile de Trezorerie se tranzacioneaz pe
piee cu ridicata la care particip bncile i fondurile
de investiii iar micii investitori nu au acces;
- lipsa informaiilor necesare i slaba capacitate
de prelucrare a acestora; foarte muli investitori
individuali (persoane fizice) nu dispun de informaiile
utile n timp
real aceasta datorndu-se lipsei de dotri cu
echipamente de calcul i telecomunicaii moderne;
- lipsa pregtirii profesionale i a experienei n
domeniul pieelor financiare; cei mai muli investitori
individuali nu au o pregtire necesar n domeniul
pieelor financiare i prin urmare capacitatea lor de a
lua decizii corecte este puternic afectat.
159
alctuirea unui portofoliu (grup) de active financiare optim
necesit o vast pregtire n domeniul tranzaciilor financiare.
Din cauza acestor inconveniente au luat fiin organismele de
plasament colectiv care sunt entiti organizate, cu sau fr
personalitate juridic, care fac apel public la economiile bneti
ale populaiei n scopul investirii acestora. Rolul lor
fundamental este acela de a gestiona ct mai eficient banii
investitorilor, astfel nct s le aduc acestora un randament
maxim.
160
pe aciuni, ale cror aciuni fac obiectul unei emisiuni i
rscumprri continue (conform OUG 26/2002).
161
5.2 Rolul i mecanismele bursei
Bursa, este o instituie al crei rol principal const, la origini,
n reducerea costului tranzaciilor. n principiu, bursa este o
pia mai eficient, o pia care se particularizeaz prin obiectul
tranzaciilor i prin modul de organizare i funcionare. Bursele
actuale sunt rezultatul unei evoluii istorice ndelungate si
reflecta, cu particulariti zonale sau naionale, modelul general
al pieei libere. Profesorul Ioan Popa ofer o sugestiv
descriere a trsturilor care confer burselor diferena specific
n raport cu alte tipuri de piee44:
163
- oferta de bunuri cotate trebuie s fie ampl i s provin
de la un numr suficient de mare de ofertani (pentru
desfurarea transportului n condiii normale);
- cererea de bunuri trebuie s fie, de asemenea, ampl, dar
solvabil i relativ constant;
- preurile nu trebuie s fac obiectul unor msuri
administrative de control;
- trebuie asigurat transparen informaiilor privind piaa.
164
cadru organizat i n mod operativ, n condiii de liber
concuren. Bursa este o pia, prin excelen.
165
tezaur, alte titluri de proprietate industriala si metale
preioase;
- burse de devize - au aprut la nceputul anilor '70,
prima piaa de acest fel fiind creata la Chicago in
1972;
- burse pentru operaiuni ajuttoare in comerul
internaional - navlosiri sau asigurri, cele pentru
piese, subansamble, componente - burse de sub-
contractare.
c) innd seama de forma de proprietate se disting:
- burse private - sunt nfiinate i organizate de
particulari, de societari comerciale sau de camerele
de comer;
- burse publice - sunt nfiinate si administrate de stat.
Indiferent de forma de proprietate constituirea
bursei si funcionarea ei se fac cu aprobarea statului
pe teritoriul creia i desfoar activitatea.
d) n funcie de modul de admitere al participanilor
distingem:
- burse cu participare nelimitat n care accesul este
gratuit sau contra unei taxe de frecventare,
respectndu-se dispoziiile interne. Se prevd
excepii de la aceasta regula, in sensul interzicerii
participrii la bursa a persoanelor ce au comis
delicte de neltorie;
- burse cu acces limitat - la care particip doar
membrii sau acele persoane care au obinut
autorizaii speciale din partea conducerii burselor.
e) dup criteriul existentei mrfurilor in momentul
ncheierii contractelor distingem:
- burse mrfuri fizice - ce se difereniaz la rndul lor
n bursele de mrfuri spot i burse de mrfuri
forward, avnd n vedere obligaiile contractuale
legate de livrare i plat. Mrfurile tranzacionate la
166
aceste burse exist ca atare, sunt mrfuri din
producia pe stoc, aflate n depozite pe stoc n alt
ar sau ncrcate pe vapoare aflate pe drum, toate
acestea pretndu-se la ambele tipuri de
contracte(spot si forward);
- burse futures - unde nu se negociaz aspra unor
mrfuri existente n momentul contractrii, ci asupra
unor mrfuri viitoare. Datorit caracteristicilor celor
dou piee, participanii sunt diferii n funcie de
motivat operrii pe astfel de piee i de riscul pe
care l comport aciunile lor.
167
Funcia central a bursei este aceea de a stabili zilnic
nivelul preurilor la mrfurile comercializate, adic
punctul de echilibru al pieei, acel pre care asigura - in
condiiile date - volumul maxim de tranzacii. Prin
aceast funcie a sa, bursa devine un reper al ntregii
activiti economice, surs a informaiei de baza pentru
agenii economici - nivelul preului. Mai mult, prin
funcionarea permanent, spre deosebire de licitaii,
care au un caracter periodic, bursa exprim chiar
continuitatea proceselor economice, caracterul
nentrerupt al tranzaciilor comerciale.
168
preurilor determin fluctuaii ale valorii mrfii,
putndu-i diminua profitul ori chiar s-i cauzeze
pierderi.
Funcia de colectare de date, de diseminare i difuzare
printr-o reea eficient de telecomunicaii a
informaiilor cu privire la preuri, cursuri monetare,
volumul tranzaciilor i tendinelor fenomenelor este o
condiie esenial pentru funcionarea eficient a
pieelor concureniale, contribuind la oferirea unui
suport pentru fundamentare unor previziuni i
prognoze. Bursele au propriile lor bnci de date fiind
concomitent receptoare i generatoare de fluxuri
informaionale.
Mecanismul bursier
n bursele din ntreaga lume clienii (vnztori sau
cumprtori) nu negociaz direct n ring. n ring se acioneaz
doar prin broker, el fiind singurul abilitat de client s-l
reprezinte, ntr-o marja de preuri confidenial. Brokerii, ca
persoane, sunt angajai, pentru lucrul n ring, ai Ageniilor
Bursiere. Un client care dorete s realizeze tranzacii n cadrul
unei Burse, trebuie s i aleag o Agenie Bursier care, contra
unui comision l va reprezenta n ring.
169
operativ ntre brokeri i sediul Ageniei, camere de luat vederi
ce nregistreaz edinele spre a putea fi judecate eventualele
situaii litigioase.
Operatorii bursieri
Aprute cu secole n urma, bursele reunesc principalii actori de
pe pia (productori, comerciani etc.), n scopul negocierii
tranzaciilor. Participanii la activitatea bursier pot fi grupai n
dou mari grupe: profesionitii i speculatorii.
170
Comercianii sunt primii beneficiari ai pieelor bursiere,
urmrind:
- asigurarea continuitii lanului economic;
- o continu aprovizionare;
- asigurarea contra deprecierii monetare
- introducerea de lichiditii pe pia.
171
de regul, dou categorii de speculatori: micii operatori numii
i clientela privata i speculatorii profesioniti.
172
majoritatea cazurilor, sunt interesai de obinerea unui profit
unitar redus, dar aplicat unui volum important de contracte
deinute pentru scurt timp: cteva minute pn la cteva ore.
Sunt ntotdeauna gata de a fi cumprtori atunci cnd cursul
scade i vnztori cnd cursul crete. Permit pieei s
funcioneze fr ocuri, asigurnd continuitatea tranzaciilor.
173
sau speculatori, n egal msur: asigurarea mpotriva riscului
i dorina de ctig.
174
se protejeze mpotriva schimbrii imprevizibile a valorii
activelor lor i justific existena i dezvoltarea permanent a
acestor piee. Operaiunile de hedging (de acoperire a riscului
de pre) evit suportarea consecinelor fluctuaiei preurilor de
ctre muli ntreprinztori, transferndu-l speculatorilor.
Acestui prim grup de operatori, interesai n a se proteja n faa
riscurilor fluctuaiei preurilor, i se opune o a doua categorie,
alctuit din cei ce intervin creznd c vor obine profit pe baza
speculrii variaiei cursurilor.
175
variaii ale preurilor pe pieele cash ale activelor de baza, care
nu s-ar fi produs n absenta pieelor futures.
176
5.3 Tranzacii bursiere cu executare i plat
n numerar
177
Tranzaciile bursiere se realizeaz prin executarea ordinelor de
vnzare/cumprare dup modelul licitaiei, asigurndu-se
respectarea strict a unui sistem complex de reguli. Cele mai
importante principii ce stau la baza sistemului de reguli ale
licitaiei bursiere sunt :
principiul prioritii de timp: fiecare ordin primete o
nregistrare de timp (time mark), etichet a momentului n
care a fost primit, urmrindu-se ca executarea s se
realizeze n ordinea primirii ordinelor; prima strigare la
un pre dat are prioritate fa de a doua la acelai pre;
principiul prioritii de cantitate: ntre ordinele care se
execut la acelai pre, n aceeai secven de timp, se
acord prioritate aceluia care implic o cantitate mai mare;
principiul contractului cel mai avantajos: la nceperea unei
licitaii se acord prioritate cererii cu preul cel mai sczut
i ofertei cu preul cel mai ridicat;
principiul epuizrii tranzaciilor posibile la un anumit nivel
al preului nainte de iniierea unei noi licitaii, la un pre
nou;
principiul caracterului public al tranzaciilor: toate cererile
i ofertele se anun cu voce tare45; tranzaciile secrete
sunt interzise.
179
o Ordinul de cumprare a ofertei (Take): este ordinul de
cumprare (FOK) a ntregii cantiti oferite la vnzare, la cel
mai bun pre de vnzare
o Ordinul de vnzare a ntregii cantiti cerute (Hit): este
ordinul de vnzare la cel mai bun pre de cumprare, a
ntregii cantiti pentru care exist ordine de cumprare n
pia.
o Ordinul de tip ascuns (Hidden): este ordinul care afieaz
numai o parte a cantitii totale avute n vedere pentru
vnzare/cumprare. Ordinul se execut secvenial, astfel
nct, dup tranzacionarea cantitii vizibile, se afieaz o
nou cantitate, cu o nou nregistrare de timp, pn la
epuizarea ntregii cantiti ce face obiectul tranzacionrii
Hidden.
Pf Ps C r
180
5.4 Tranzacii futures i cu opiuni
181
anumit lun, iar toate contractele de pe acelai activ care au
aceeai scaden formeaz o specie, de exemplu gru futures
mai;
182
Participanii la tranzaciile futures sunt mprii n dou
categorii: hedgerii - cei ce vor s i acopere un risc asumat pe
o pia spot i speculatori - cei care accept riscul cu sperana
c vor obine profit dac intuiia nu-i va nela. De fapt, prin
jocul pieei se face transferul riscului de la hedgeri la
speculatori.
183
ridicate pentru realizarea acesteia; regularizarea valoric evit
dificultile pe care comercianii i ceilali participani pe pia
le pot ntmpina n achiziionarea mrfii la momentul livrrii,
dificulti cauzate de o ofert sczut pe piaa respectiv.
184
fost fcute de ctre Black i Scholes (1973); de atunci, teoriile
s-au extins i modificat.
Natura opiunilor
Un contract cu opiune i d opiunea deintorului contractului
s cumpere sau s vnd aciuni la un anumit pre la o dat/sau
nainte de o dat n viitor. Cumprtorul contractului pltete
vnztorului pentru dreptul (iar nu obligaia) de a cumpra
aciuni de la /vinde aciuni acestuia la un pre fixat n contract
(preul striking sau de exerciiu exercise). Dac exist vreo
asigurare n contract c se va putea preleva de opiune ntre
semnarea contractului i expirare, opiunea se numete
opiunea american.
185
Opiunile de cumprare
Dau cumprtorului dreptul de a fixa un numr de aciuni /de a
cumpra un numr limitat de aciuni cu o siguran c va da
preul existent la data expirrii contractului. Contractantul unui
contract de cumprare trebuie s vnd aciuni la preul
convenit cumprtorului dac acesta decide s-i exercite
opiunea.
Opiunile de vnzare
Dau cumprtorului dreptul de a vinde un numr de aciuni cu
o anumit siguran c va ncasa preul existent la data expirrii
contractului. Contractantul unui contract de vnzare trebuie s
cumpere aciuni la preul convenit, asta dac cumprtorul
decide s i le ofere.
Unitatea de tranzacionare
Una dintre caracteristicile fundamentale ale pieei opiunilor
este aceea c exist o unitate de tranzacionare standard. Un
contract reprezint unitatea minim cu ajutorul creia se pot
schimba opiunile.
Ciclul opiunilor
Toate contractele cu opiuni sunt pe o durat specificat
(anume) de timp, cu opiuni ale aciunilor avnd o durat de 3,6
sau 9 luni. Cnd opiunile privind o anumit aciune se
introduc, ele sunt alocate unui anumit ciclu :Ianuarie, Aprilie,
Iulie, Octombrie sau Februarie, Mai, August, Noiembrie sau
Martie, Iunie, Septembrie, Decembrie.
O opiune alocat primului ciclu, de exemplu va avea
ntotdeauna scadena fie n Februarie / Aprilie / Iulie /
Octombrie. Din moment ce durata maxim de via a unei
opiune e de 9 luni, doar 3 din aceste date ale scadenei vor fi
cotate pentru o anume aciune cu opiune tranzacionat.
186
Premium
Preul unei aciuni tranzacionate este cunoscut i este n mod
normal la vedere ca o opiune pentru o singur aciune. Din
moment ce pot fi tranzacionate mai multe contracte cu opiuni
n acelai timp,exist i un ir de prime (premium). Prima va fi
determinat de forele pieei.
Strategiile opiunilor
Exist 4 opiuni strategice de baz pe care le poate adopta un
individ :
187
Capitolul 6 Franciza, form de
cooperare ntre ntreprinderi
Scurt istoric al francizei
Cuvntul franciza vine din vechiul cuvnt francez "franchise"
care nsemn privilegiu sau libertate. In acele vremuri, regele
acorda altora dreptul de a ine trguri, de a administra feribotul
local sau de a vna pe pmnturile sale Mai trziu s-au acordat
privilegii substaniale cum ar fi monopolul pentru o anumit
activitate comercial sau pentru a construi drumuri.
Franciza aa cum o tim astzi, si-a fcut apariia dup cel de-al
doilea rzboi mondial, odat cu revenirea la vatr a miilor de
ceteni americani implicai n rzboi. A aprut o mare nevoie
de bunuri i servicii i franciza prea s fie cea mai indicat
cale de a dezvolta industria hotelier i cea alimentar.
Definiia francizei
Noiunea de franciz face nc obiectul de studiu n ceea ce
privete definirea att din punct de vedere juridic, ct i la
nivelul conceptual al marketingului. Succint, franciza se poate
defini ca o metoda comercial de "mprumut" al numelui, prin
care un business al francizorului este dat n folosina unui
beneficiar n anumite condiii contractuale. Astfel, pe de o parte
franciza devine un vehicul de extindere a activitii
francizorului prin "multiplicarea" afacerii sale, pe de alt parte
fiind o oportunitate accesibil a investitorului gat s i
construiasc o carier n afaceri.
189
persoane, denumit beneficiar, dreptul de a exploata sau de a
dezvolta o afacere, un produs, o tehnologie sau un serviciu".
Franciza apare astfel ca o form de cooperare ntre
ntreprinderi care au succes n afaceri (francizorul) i
ntreprinderi, de regul, nou sosite pe pia (francizatul)..
Beneficiarul francizei (francizatul) cumpr de la francizor
drepturile nregistrate pentru a reproduce ntregul pachet de
afaceri, ntr-un format "la cheie", pe un teritoriu specific i pe o
perioad de timp delimitat.
Francizorul
Conform art. l, alin. l, litera b) din OG nr. 52/1997, modificat
prin Legea nr. 79/1999 "Francizorul este un comerciant care:
este titularul drepturilor asupra unei mrci nregistrate;
drepturile trebuie s fie executate pe o perioad cel
puin egal cu durata contractului de franciz;
confer dreptul de a exploata ori de a dezvolta o
afacere, un produs, o tehnologie sau un serviciu; asigur
beneficiarului o pregtire iniial pentru exploatarea
mrcii nregistrate;
utilizeaz personal i mijloace financiare pentru
promovarea mrcii sale, cercetrii i inovaiei,
asigurnd dezvoltarea i viabilitatea produsului."
190
obiectul de activitate al beneficiarului este unul comercial sau
necomercial, obiectul contractului de franciza este unul i
acelai - exploatarea francizei. Francizorul, ns, va fi
comerciant dac alturi de exploatarea francizei, prin
intermediul contractelor de franciz, exercit el nsui, n mod
direct, o activitate comercial prin obiectul su.
Beneficiarul (francizatul)
Beneficiarul, conform ordonanei, este un comerciant, persoana
fizica sau juridica, selecionat de francizor, care adera la
principiul omogenitii reelei de franciza, aa cum este ea
definita de francizor.
191
Beneficiarul are o identitate proprie, distincta de cea a
francizorului, dei, in mod obinuit, el se prezint sub numele
comercial al francizorului. Ca efect al independentei juridice,
beneficiarul este direct si singur rspunztor in raporturile cu
clienii, fie pe baze contractuale, fie pe baze delictuale.
192
Identificabil - descrierea know-how-ului poate fi nscris n
contractul de franciz sau poate fi stipulat ntr-un document
separat.
Dezavantajele francizorului
Imaginea francizorului este de fapt reflecia activitii
francizailor si greelile unui francizat pot deteriora
imaginea ntregii reele de franciz i a francizorului;
Eecul sau falimentul unui francizat produc
dezechilibre ntregii reele de franciz;
Controlul relativ sczut asupra francizailor care au un
grad de libertate i de independen destul de ridicat;
Dependena profitului francizorului de performanele
francizailor (de aceea se impune o verificare ct mai
193
atent din partea francizorului a gradului de
implementare a know-how-ului de ctre francizat.
Avantajele francizatului
Beneficiul rezultat prin operarea sub o marc sau o
firm cunoscut;
Demararea unei afaceri la cheie sub un brand de
renume ce i-a dovedit eficiena, riscul nereuitei
diminundu-se foarte mult;
Instruirea i asistena tehnic din partea francizorului;
Pstrarea independenei i a controlului afacerii.
Dezavantajele francizatului
Accesul francizatului la afacere se face prin plata unei
taxe, care variaz n funcie de francizor i de domeniul
activitii
Francizatul conduce afacerea pe o perioada delimitat
de timp.
Tipuri de francize
194
sediul nu este necesar, acesta fiind de obicei cel al
clientului (exemplu: francizele de consultan financiar).
4. Franciza comercial (Retail franchise) - francizatul face o
investiie considerabil n sediu comercial, echipament i
personal, cu ajutorul crora va opera afacerea care apoi va
putea fi vndut cu profit n cazul n care investitorul
dorete obinerea de capital. Spre deosebire de franciza de
investiie, proprietarul este i operatorul n acest caz
(exemplu: Magazine de haine, aparatura Hi-Fi, etc).
5. Franciza de vnzare i distribuie (Sales and distribution
franchise) - francizatul este comis - voiajor, vnznd i
distribuind produsele ntr-un teritoriu delimitat, teritoriu n
care poate s-i angajeze personal suplimentar dac baza
clienilor crete.
6. Franciza de antreprenor (Job franchise) - francizatul, cu un
nivel sczut al investiiei, cumpr dreptul s opereze un
serviciu cum ar fi instalaii, reparaii, n sectoare ca:
curtorii, reparaii auto sau paz.
195
Bunurile si serviciile acordate francizatului;
Obligaiile francizorului;
Obligaiile francizatului;
Condiiile de plata taxei de franciza si ale redevenelor
de ctre francizat;
Durata contractului care trebuie sa fie cel puin egal cu
durata de amortizare a investiiei efectuate de ctre
francizat
Condiiile pentru rennoirea contractului;
Condiiile in care francizatul poate vinde afacerea si
eventualul drept de preempiune al francizorului;
Eventualele drepturi ale francizatului de a folosi
semnele distinctive ale francizorului cum ar fi
numele, mrci de fabrica sau comer, numele
magazinelor, logo sau alte semne distinctive;
Condiiile de ncetare a contractului;
Condiiile in care vor fi napoiate francizorului toate
bunurile care aparin acestuia in caz de ncetare a
contractului.
Viitorul francizei
Dezvoltarea francizei este inevitabil. Franciza ofer celor care
doresc s-i deschid o afacere cea mai bun oportunitate de a face
asta fr a-i asuma riscuri mari. Se estimeaz c n mai puin de 10
ani, franciza va acoperi 50% din comerul cu amnuntul n Statele
Unite; n cadrul acestui sistem vor lucra milioane de oameni i i va
ajuta pe cei care viseaz la propria afacere s-i ndeplineasc acest
vis.
197
Capitolul 7 Leasingul
46
tefnescu, B., Rucreanu, I., Dreptul comerului internaional, Editura
didactic i pedagogic, Bucureti, 1987
198
Potrivit art.1 din Ordonana Guvernului nr.51/1997,
republicat, operaiunile de leasing sunt acele operaiuni prin
care o parte, denumit locator/finanator transmite pentru o
perioad determinat dreptul de folosin asupra unui bun al
crui proprietar este celeilalte pri, denumit utilizator, la
solicitarea acestuia, contra unei pli periodice, denumit rat
de leasing. Prin rat de leasing se nelege :
- n cazul leasing-ului financiar, cota parte din valoarea
de intrare a bunului i a dobnzii de leasing ;
Dobnda de leasing reprezint rata medie a dobnzii
bancare pe piaa romneasc.
- n cazul leasing-ului operaional, cota de amortizare,
calculat n conformitate cu actele normative n
vigoare i un beneficiu stabil de ctre prile
contractante.
47
Andreica, M., Leasing, cale de finanare a investiiilor pentru ntreprinderi
mici i mijlocii, editura CRIMM, Bucureti, 1997, pag. 9-11
199
- posibilitatea de a atribui societii de leasing riscul
uzurii morale timpurii
- regimul fiscal mai favorabil
Fa de o nchiriere obinuit se nregistreaz
deosebirile indicate n Tabelul 1.
200
Din punct de vedere economic, angajamentele ce decurg din
creditul-contract de nchiriere fac parte din datoriile pe termen
mijlociu sau lung. ntreprinderea obine utilizarea la nceput,
apoi devine proprietara activului fix, n schimbul plilor
periodice i a cumprrii valorii reziduale. Din punct de vedere
financiar, dei este un contract oneros, leasing-ul prezint
avantaje n raport cu creditul obinuit: suplee n utilizare,
posibilitatea acoperirii integrale a necesarului de capital,
avantaje fiscale.
201
sarcini de natur a afecta dinamismul specific domeniului
comercial. Interesul practic al leasing-ului este de a asigura
finanarea integral prin fonduri mprumutate a unei investiii
fr ca beneficiarul s constituie msuri asigurtorii; prin aceasta
leasing-ul se distinge de tradiionala creditare a investiiilor,
unde ntreprinderea beneficiar suport o parte din valoarea
investiiei. De aceea leasing-ul, ca tehnic de finanare, vizeaz,
n primul rnd ntreprinderile care urmresc lrgirea activitii
i ridicarea performanelor, iar, pe plan general, asigur
progresul tehnic.
202
- valoarea de intrare a bunurilor la momentul ncheierii
contractului:
- suma total a ratelor aferente contractului ntr-un
exerciiu financiar. inclusiv cuantumul lor indexat,
dac prile au prevzut n contract reevaluarea
periodic a ratelor. Evidenierea se face separat pentru
leasingul financiar i pentru cel operaional.
203
i utilizator. Alturi de condiiile generale referitoare
la ncheierea actelor juridice, locatorul trebuie s
ndeplineasc i condiiile speciale prevzute de lege;
utilizatorul trebuie s ndeplineasc i el condiii
speciale referitoare la destinaia bunului contractat i
plata redevenelor;
- este un contract numit (tipic);
- este un contract sinalagmatic pentru c ambele pri
se oblig reciproc. Contractul de leasing d natere la
obligaii corelative i interdependente, fapt ce permite
aplicarea principiilor generale relative la executarea
sau neexecutarea contractelor sinalagmatice;
- este un contract cu titlu oneros i coninut patrimonial
pentru c ambele pri urmresc realizarea unui profit
propriu, profit evaluat n bani. Locatorul primete
redevene pltite periodic de ctre utilizator din care
i pstreaz o marj de profit, iar utilizatorul
beneficiaz de folosina bunului pe perioada derulrii
contractului, iar la sfritul acesteia poate achiziiona
bunul la valoarea rezidual a acestuia (articolul 9.
litera d);
- este un contract cu executare succesiv, deoarece
efectele sale se produc pe tot parcursul derulrii
contractului. Acest fapt are consecine importante
asupra desfurrii raporturilor dintre pri: problema
riscului, a efectelor privind neexecutarea contractului
i rezilierii sau a prescripiei dreptului la aciune;
- este un contract intuitu personae n ceea ce-1
privete pe utilizator, societatea de leasing ncheind
contractul n considerarea calitilor utilizatorului care
este obligat s prezinte odat cu cererea de a contracta
i documente referitoare la situaia sa financiar,
precum i date privitoare la exploatarea ulterioar a
bunului, n cazul unei destinaii comerciale sau
204
industriale. Drept consecin, utilizatorul nu poate
nstrina drepturile sale sau cesiona contractul fr
acordul locatorului. Cu toate acestea, n cazul
succesiunii universale (fuziune, comasare) sau cu titlu
universal (divizare), drepturile i obligaiile prevzute
n contract nu se sting, indiferent dac transmisiunea
se refer la patrimoniul locatorului sau al
utilizatorului, n cazul bunurilor cu destinaie
comercial sau industrial, succesorul trebuie s
respecte condiiile de exploatarea acestuia aa cum
sunt prezentate n planul de exploatare la momentul
ncheierii contractului;
- este un contract consensual, simpla manifestare de
voin a prilor fiind suficient pentru realizarea
acordului n mod valabil, ncheierea contractului de
leasing n form autentic sau prin act scris i
realizarea procedurilor de publicitate nu reprezint
condiii de valabilitate, ci doar condiii ad
probationem" i de opozabilitate" (articolul 21).
Unele state acord faciliti societilor de leasing i
stimuleaz operaiunile de leasing. Spre exemplu, n
Frana. societile de leasing beneficiaz de importante
faciliti fiscale: (exonerarea de impozit pe profit, cu
condiia de a distribui 85% din beneficiul net realizat,
posibilitatea de amortizare contabil a imobilelor ntr-
o perioad mai scurt i cu alegerea modalitii de
amortizrii (linear, progresiv sau degresiv),
constituirea de provizioane deductibile pentru a
compensa diferena dintre valoarea rezidual contabil i
valoarea rezidual garantat (sau preul cesiunii),
exonerarea de taxa de transmitere a proprietii cu
excepia taxei de publicitate financiar de 0,6%,
posibilitatea de a avea participaii n societile
imobiliare)
205
i n legea romn exist dou categorii de faciliti:
- deductibilitatea fiscal: cheltuielile de asigurare a
bunului care face obiectul unui contract de leasing
sunt deductibile fiscal de ctre partea obligat prin
contract s plteasc primele de asigurare;
- regimul vamal favorabil pentru bunurile mobile
introduse n ar: bunurile mobile utilizate n sistem
de leasing sunt ncadrate n regimul bunurilor admise
temporar la import, pe toat perioada contractului de
leasing, cu exonerarea total a societilor de
leasing de obligaia de plat a sumelor aferente
drepturilor de import, inclusiv a garaniilor vamale, iar
n cazul opiunii utilizatorului de a cumpra bunurile
importate i folosite n sistem de leasing, el va achita
o tax vamal calculat ia valoarea rezidual a
bunului din momentul vnzrii, care nu poate fi mai
mic de 20% din valoarea de intrare a bunului, n baza
declaraiei vamale de import definitive (articolul 27
alineatul 4). Totui, dac la expirarea contactului de
leasing utilizatorul nu i-a exercitat, din vina societii
de leasing sau a furnizorului, dreptul de opiune pentru
achiziia bunului sau prelungirea contractului, iar bunul
nu a fost restituit, utilizatorul este obligat s plteasc
taxele vamale la valoarea rezidual a bunului care nu
poate fi mai mic de 20% din valoarea de intrare a
bunului (articolul 27 alineatul 3).
Derularea tranzaciei de leasing presupune parcurgerea
mai multor faze, (vezi Figura 7) de la cea a
aranjamentelor precontractuale pn la lichidarea
tranzaciei prin cumprarea definitiv a bunului de ctre
beneficiar sau prin restituirea lui ctre societatea de
leasing
206
Cerere de ofert
PRE-
CONTRAC BENEFICIAR FURNIZOR
TARE Ofert proforma
SURSE DE
FINANARE
CONTRACTARE
Alegerea echipamentului
SOCIETATEA
BENEFICIAR
DE LEASING
Contract (comand)
Ofert Asigurarea
ferm echipamentului
SOCIETATEA
CUMPRARE FURNIZOR DE
ASIGURARE
Livrare
Recepia Instalare Polia de
echip. ntreinere. asigurare
Confirmarea recepiei
SOCIETATEA
NCHIRIERE BENEFICIAR
DE LEASING
Plata ratelor
207
cazului asigurat i nici cuantumul pagubelor efectiv
suferite de asigurat.
Termenul de prescripie este de 2 ani, ceea ce ridic
problema asigurrii repetate de ctre finanator a
bunului dup aceast perioad.
208
modific structura financiar a ntreprinderii, ci numai
angajamente de plat anuale. Capitalul propriu rmne
neangajat legal, ceea ce creeaz ntreprinderii
posibilitatea unor mprumuturi bancare. Operaiunile de
mprumut obinuit nu acoper, n general, dect 50-
60% din valoarea proiectelor de finanat, restul
concretizndu-se n participarea cu fonduri proprii. Spre
deosebire de creditul bancar, leasing-ul acoper 100%
valoarea bunului nchiriat, ntreprinderea putndu-i
rezerva capitalul propriu drept garanie pentru
contractarea altor mprumuturi de dezvoltare. Totodat,
permite accelerarea dezvoltrii fr a pune n pericol
autonomia financiar a ntreprinderii. Pe plan fiscal,
plile fcute n contul chiriilor micoreaz baza
impozabil.
209
7.2 Forme de leasing
Principala distincie ce se face n materia leasingului este
aceea ntre leasingul operaional i leasingul financiar. Att pe
plan internaional ct i n Romnia se consider c leasingul
financiar este acea tranzacie de leasing care ndeplinete una
sau mai multe dintre urmtoarele condiii:
1. riscurile i beneficiile aferente dreptului de proprietate
trec asupra utilizatorului din momentul ncheierii
contactului de leasing;
2. prile au prevzut expres c la expirarea contractului de
leasing se transfer utilizatorului dreptul de proprietate
asupra bunului;
3. utilizatorul poate opta pentru cumprarea bunului, iar
preul de cumprare va reprezenta cel mult 50% din
valoare de intrare (pia) pe care acesta o are la data la
care opiunea va putea fi exprimat;
4. perioada de folosire a bunului n sistem de leasing acoper
cel puin 75% din durata normal de utilizare a bunului,
chiar dac n final dreptul de proprietate nu este transferat.
Legiuitorul romn definete leasingul operaional ca fiind
acea operaiune de leasing care nu ndeplinete nici una dintre
condiiile leasingului financiar.
211
locator a echipamentului, ncheind simultan un contract de
leasing al echipamentului la instituia financiar. Contractul
de leasing specific termenii i condiiile leasing-ului. Durata
contractului va depinde de durata de via economic a
mijlocului fix. De cele mai multe ori, rata de rentabilitate a
locatorului este apropiat de rata la care locatarul ar obine un
mprumut garantat. Totodat, contractul specific partea care
este responsabil de plata reparaiilor, ntreinerii, asigurrilor
i a altor cheltuieli. Dac locatarul este responsabil de aceste
cheltuieli, contractul de leasing se numete net-net. Locaiile
financiare sunt aproape similare cu contractele de vnzare i
lease-back; principala diferen este c echipamentul nchiriat
este nou i locatorul l cumpr de la fabricant i nu de la
utilizatorul - locatar. O vnzare cu lease-back poate fi
considerat un caz special de leasing financiar. Att
contractele de vnzare cu lease-back, ct i leasing-ul
financiar se analizeaz n acelai mod.
212
estimat a echipamentului i locatorul se ateapt s
recupereze toate costurile investiiei prin rennoirea
contractului, prin nchiriere ctre ali locatari sau prin
vnzarea echipamentului, n mod frecvent. exist o clauz de
anulare n contractul de leasing operaional, clauz care d
posibilitatea locatarului s renune la locaie i s restituie
echipamentul nainte de expirarea contractului de baz.
Aceasta este o facilitate important pentru locatar, deoarece
echipamentul poate fi napoiat, dac se uzeaz moral ca
urmare a evoluiei tehnologiei sau dac locatarul nu mai are
nevoie de el datorit declinului afacerilor. Aceast flexibilitate
i avantajeaz pe locatari, deoarece le reduce riscul, ns
locatorii se confrunt, ca urmare, cu un risc mai ridicat.
214
regim de leasing doar de ctre societile de leasing
generale;
- lease-back (sale and lease-back) n care bunul utilizat este
vndut societii de leasing chiar de ctre beneficiar. Acest
tip de leasing evideniaz cel mai bine caracterul de
operaiune financiar a leasing-ului. Lease-back-ul este
reglementat de Ordonana nr. 51/1997, n articolul 22,
sub forma de vindere a echipamentului industrial", fapt
care ar putea fi interpretat c legiuitorul a dorit s lase
lease-back-ul imobiliar n afara reglementrii, indiferent
dac este vorba de mobile cu destinaie comercial sau
industrial ori imobile cu destinaie de locuin.
215
service i reparaii, n cadrul acestui tip de leasing, furnizorul
asigur i instruirea i specializarea personalului clientului
aceasta n scopul crerii unor premise pentru exploatarea ct
mai raional a mainilor. Aceast form de leasing se
ntlnete frecvent la instalaiile complexe sau acolo unde se
dorete cucerirea pieei. Ea reprezint o modalitate de
permanentizare a relaiilor dintre firme i adncire a relaiei
dintre ele;
- leasing net, n care ratele conin numai preul de vnzare al
obiectului individual, chiria incluznd preul folosinei.
216
- leasing-ul pe termen scurt (renting, hire) const n nchirierea
bunurilor pe o durat de cteva ore, zile sau luni mai multor
beneficiari, n vederea amortizrii. Exist unele forme
intermediare" de leasing pe termen scurt cum ar fi
operaiunile de hire i renting. Acestea ns nu ndeplinesc
condiia esenial a unui contract de leasing i anume de nu fi
revocat de nici una din pri. Pe scurt, prin hire se nelege
nchirierea unor mijloace de transport sau echipamente cu ora
sau ziua. Inclusiv a service-ului aferent. Prin renting se
realizeaz o nchiriere revocabil pe scurt durat, dar mai
lung dect n cazul operaiunii de tip hire
- leasing-ul pe termen mediu (equipement leasing)
presupune amortizarea bunului prin nchirierea
consecutiv a acestuia mai multor beneficiari pe termene
scurte de 2-3 ani:
- leasing-ul pe termen lung (plant leasing) se practic frecvent
pe piaa bunurilor imobiliare pentru cldiri complet utilate,
durata fiind de circa 20-30 de ani. In fapt, durata corespunde
celei de funcionare normal a bunului, urmnd ca dup
perioada de nchiriere, beneficiarul s poat opta pentru
cumprarea acestuia la in pre inferior celui iniial.
217
Capitolul 8 Tranzacii imobiliare
218
o fie prin nchiriere ctre gospodrii (locuine) sau
ctre ntreprinderi (birouri, depozite, magazine,
fabrici, platforme cu diferite utilizri etc.)
o fie, prin divizare i vnzare
219
lor este de natur s atrag att prezena altor chiriai ct i
prestigiul locului i interesul public).
220
n general creditul ipotecar se acord n legtur cu dobndirea
i construcia/dezvoltarea unor proprieti imobile. Creditul
ipotecar pentru investiii imobiliare desemneaz acel tip de
credit acordat de instituii financiare autorizate, destinat s
finaneze construirea, cumprarea, reabilitarea, consolidarea
sau extinderea imobilelor cu destinaie de locuin, industrial
sau comercial, care este garantat prin ipoteci48.
48
Art 1 i urmtoarele din Legea nr. 190/1999 privind creditul ipotecar
pentru investitii imobiliare, Monitorul Oficial, nr. 611 din 14/12/1999
221
schem se permite, n principiu, investitorului s ajung
n stadiul exploatrii investiiei i s poat utiliza
veniturile obinute pentru rambursarea creditului.
Schema de rambursare cu amortizare negativ const
n stabilirea ratelor aferente perioadei de graie la un
nivel situat sub nivelul dobnzii, diferena adugndu-
se (la fiecare termen) la valoarea mprumutului
principal. n mod evident, ratele ce se datoreaz dup
perioada de graie vor fi mai mari. Costul ntregului
mprumut crete n aceste condiii, dar schema prezint
avantajul c ratele iniiale se pot stabili la un nivel
suportabil pentru investitor pe parcursul realizrii
investiiei.
Schema cu rat a dobnzii variabil. n mediile
economice mai puin stabile prile pot conveni ca rata
dobnzii s varieze, modificndu-se din timp n timp, n
raport cu evoluia unor indicatori ai pieei financiare
stabilii i publicai de instituii independente. Variaia
ratei dobnzii modific mrimea absolut a ratelor de
plat fa de ealonarea iniial. Schema cu rat a
dobnzii variabil diminueaz, pe ansamblu, riscul
tranzaciei, fiind de ateptat, prin urmare, o reducere a
costului acesteia. Nu exist, deci, nici un motiv pentru
care aceast schem s nu poat fi folosit i n medii
economice care nu sunt, n mod special, afectate de
instabilitate.
Schema de tip balon. Se poate stabili ca rambursarea
uni credit s se fac prin pli periodice stabilite ca n
modelul clasic, dar soldul creditului s fie rambursat
ntr-o singur tran la un termen convenit, cu mult
nainte de expirarea perioadei avut n vedere la
calculul ratelor de rambursare. De exemplu, un credit
pe 20 de ani, care se ramburseaz tip de cinci ani
potrivit modelului clasic, dar debitorul se angajeaz ca
222
la sfritul celui de-al cincilea an s ramburseze ntregul
sold (rmas nerambursat) la acea dat, printr-o singur
plat balon. Desigur, aceast plat va fi foarte mare.
De regul, efectuarea plii se va face de ctre investitor
fie n urma vnzrii imobilului, fie prin refinanarea
proiectului. Aceasta din urm se poate realiza printr-un
nou aranjament de tip balon, iar acela printr-un al
treilea astfel de aranjament permind, dup caz,
investitorului s obin condiii tot mai favorabile de
mprumut pe msur ce scad dobnzile pe pia sau se
mbuntete ncadrarea proiectului lui din punctul de
vedere al finanatorilor.
Creditul ipotecar pe termen scurt. Cunoscut i sub
denumirea de credit intermediar sau punte, acest tip de
credit servete finanrii proiectului pe termen scurt (un
an) i presupune achitarea numai a dobnzii, pn la
gsirea/adoptarea unei soluii de finanare pe termen
lung a proiectului. Uneori asemenea credite se
rennoiesc de cteva ori, pn cnd investitorul gsete
o modalitate s le ramburseze.
223
- Interdicia condiionrii acordrii unui credit ipotecar de
obligaia beneficiarului creditului de a cumpra sau de a
subscrie valori mobiliare ale mprumuttorului, indiferent
sub ce forma cu excepia cazului achiziionrii de titluri de
participare ale fondurilor ipotecare
- Dreptul mprumutatului de a rambursa anticipat creditul
primit, n condiiile stabilite de pri prin contractul de
credit
- n cazul ratei dobnzii variabile:
- variaia ratei dobnzii trebuie s fie legat de
fluctuaiile unui indice de referin ales dintr-o serie de
indici a cror lista i mod de calcul se stabilesc prin
hotrre a Guvernului;
- contractul poate s prevad c variaia ratei dobnzii
este limitat, n sens cresctor i descresctor, la un
anumit nivel fa de rata iniial a dobnzii, precum
i/sau c rata dobnzii nu variaz dect atunci cnd
modificarea n sens cresctor sau descresctor
nregistreaz, fa de rata iniial a dobnzii, o diferen
stabilit de ctre pri;
- modificarea ratei dobnzii trebuie comunicat de ctre
mprumuttor mprumutatului cel mai trziu la data
aplicrii noii rate.
224
Potrivit legii 190/1999, n Romnia obligaiunile ipotecare49
pot fi emise n limita a 60% din valoarea portofoliului de
ipoteci i privilegii al instituiei emitente, se tranzacioneaz pe
pieele de capital autorizate fiind supuse supravegherii
Comisiei Naionale de Valori Mobiliare.
Riscul de
Emitent Investitor
creditare
Riscul plii
Emitent Investitor
anticipate
Riscul de
Investitor Investitor
pia
Garania poate fi Garanie oferit de o
oferit de instituia ter parte cum ar fi o
Garanie iniiatoare a creditului societate de asigurare-
sau alte instituii garantare sau alte
agreate instituii specializate
Sursa: Dup Florin Brebeni, Garantarea, produs-suport al refinanrii ipotecare,
Prezentare, Fondul Romn de Garantare a Creditelor, 2003
49
n limba englez acestea poart denumirea de Mortgage Backed Bonds
i se utilizeaz frecvent sub abrevierea de MBB
50
n limba englez acestea poart denumirea de Mortgage Backed
Securities i se utilizeaz frecvent sub abrevierea de MBS
225
Capitolul 9 Asigurri
9.1 Asigurarea riscului
Riscul este prezent n toate activitile umane. n afaceri,
lansarea de noi produse pe pia, extinderea pe noi piee,
iniierea unei noi afaceri, achiziia unei ntreprinderi sunt tot
attea decizii riscante. Dezvoltarea tehnologiei poate afecta
situaia social i poate genera noi situaii impredictibile,
aciunile agresive sau atitudinile de retorsiune ale unui stat pot
genera rspunsuri similare din partea altor state, sporind gradul
de expunere la risc. Prin urmare, efectele asociate unei aciuni,
mai mult sau mai puin riscant, pot fi economice, sociale,
politice, psihologice, fizice sau legale.
226
pierderi. Se spune despre o asigurare c este corect (fair)
dac sperana matematic a obinerii unui ctig prin
cumprarea poliei de asigure este zero. Existena unor costuri
administrative i a oricror abateri de la concurena perfect pe
piaa asigurrilor tinde s fac asigurarea mai puin dect
corect, dei, atunci cnd primele de asigurare se bucur de un
tratament fiscal mai favorabil tendina s-ar putea inversa n
beneficiul asigurailor. Relaia care ar putea sugera,
simplificat, modul de calcul al primei de asigurare este cea de
mai jos, n care semnificaia simbolurilor este: R=prima de
asigurare, p=probabilitatea producerii evenimentului asigurat,
a=amploarea daunei asigurate, C=costul de administrare.
R pa C
51
Geneva Association este o asociaie internaional pentru studiul
economiei asigurrilor
52
Stahel., W.R., Of new risks, unknown risks, and uncertainty, n
Buletinul Risk Management no. 33, Geneva Association, Mai 2003
227
reamintete c n relaia risc versus oportunitate evitarea
riscului este cel mai mare risc53
53
idem
228
9.2 Piaa asigurrilor
229
Societile de asigurri sunt societi comerciale care
ndeplinesc anumite cerine, nu n ultimul rnd
dovedesc c au un capital minim vrsat care s
furnizeze o garanie rezonabil (n Romnia acesta este
ntre 7 i 14 miliarde lei n funcie de natura activitilor
de asigurare desfurate, firmele care ofer mai multe
categorii de asigurri fiind necesar s aib un capital
vrsat care s depeasc suma pragurilor minime
pentru fiecare categorie)
Societi mutuale care sunt persoane juridice de drept
civil ai asociai sunt chiar asiguraii, acestea trebuie s
ndeplineasc aceleai condiii ca i societile de
asigurare
Societile de reasigurare, sunt societi ai cror
asigurai sunt societile de asigurare. Uneori o
societate ofer ca produse att asigurri ct i
reasigurri
Agenii de asigurri sunt persoane fizice care ncheie
polie de asigurare n numele i contul asigurtorului
pentru care lucreaz, n baza mandatului acordat de
acesta prin contractul de agent.
Brokerii de asigurri sunt persoane juridice autorizate,
care negociaz pentru clienii lor, persoane fizice sau
juridice, asigurai ori poteniali asigurai, ncheierea
contractelor de asigurare sau reasigurare i acord
asisten pe durata derulrii contractelor ori n legtur
cu regularizarea daunelor, dup caz;
230
revine autoritii de supraveghere i reglementare instituit prin
Legea Nr. 32/2000. Aceasta poart denumirea de Comisia de
Supraveghere a Asigurrilor i are statutul unei autoriti
autonome.
231
- obligaii), evaluarea corect a capitalului social este o
problem major care poate fi soluionat prin impunerea de
ctre autoritatea de supraveghere a unui anumit raport ntre
capitalul social cash i non-cash, care sa nu pericliteze
solvabilitatea societilor de asigurri.
- de asemenea, fixarea unui capital social minim trebuie sa
reflecte riscul relativ al activitii asigurtorului, altfel spus,
trebuie sa tina cont de mrimea capitalului de risc.
- n ultimul rnd, pentru determinarea valorii minime a marjei
de solvabilitate specifice societilor de asigurri, trebuie s
se in cont i de expunerea la risc a asigurtorilor, diferena
ntre primele subscrise, despgubiri i rezerve tehnice.
232
cinci clase de asigurri de via (Figura 9) i 17 clase de
asigurri generale (Figura 10).
234
transportului;
2. Asigurri de sntate, pentru care se pot acorda att
despgubiri financiare sau n natur, ct i mixte (financiare i
n natur);
3. Asigurri de mijloace de transport terestru, altele dect cele
feroviare, prin care se acoper orice daun suferit de
vehiculele terestre, cu motor sau fr
4. Asigurri de mijloace de transport feroviar; acestea se
folosesc pentru acoperirea daunelor suferite de vehiculele ce se
deplaseaz sau transport mrfuri ori persoane pe cale ferat;
5. Asigurri de mijloace de transport aerian - acoper orice
daun suferit de vehicule aeriene care se deplaseaz sau
transport mrfuri ori persoane pe linie aerian;
6. Asigurri de mijloace de transport naval, - acoper orice
daun suferit de vehiculele maritime, fluviale, lacustre sau
pentru canale navigabile, construite, amenajate i echipate
pentru a pluti, a se deplasa, a transporta mrfuri sau persoane,
precum i pentru a executa lucrri tehnice;
7. Asigurri de bunuri n tranzit, inclusiv mrfuri transportate,
bagaje i orice alte bunuri, care acoper orice daun suferit de
bunurile n tranzit sau de bagaje, oricare ar fi mijlocul de
transport;
8. Asigurri de incendiu i calamiti naturale, care acoper
orice daun parial sau total cauzat proprietilor i
bunurilor, cauzat de incendiu, cutremur, inundaie, alte
calamiti naturale etc.;
9. Alte asigurri de daune la proprieti, asigurri care acoper
orice alte daune pariale sau totale suferite de proprieti sau
bunuri, cum ar fi cele cauzate de grindin sau nghe i de alte
evenimente;
10. Asigurri de rspundere civil pentru autovehicule, care se
refer att la asigurarea obligatorie de rspundere civil,
intern, pentru pagube produse terilor prin accidente de
autovehicule, ct i la asigurarea de rspundere civil auto,
235
extern, carte verde, care acoper orice rspundere rezultat din
producerea unor prejudicii produse unor tere persoane din
utilizarea autovehiculelor, inclusiv rspunderea
transportatorului;
11. Asigurri de rspundere civil pentru mijloace de transport
aerian, prin care se acoper orice rspundere rezultat prin
producerea unor prejudicii unor tere persoane prin utilizarea
mijloacelor de transport aerian, inclusiv rspunderea
transportatorului;
12. Asigurri de rspundere civil pentru mijloace de transport
naval, destinate acoperirii oricrei rspunderi rezultate prin
producerea unor prejudicii produse unor tere persoane prin
utilizarea mijloacelor de transport maritim, fluvial, lacustru sau
pe canale navigabile, inclusiv rspunderea transportatorului;
13. Asigurri de rspundere civil general, care acoper orice
alt rspundere rezultat prin producerea unor prejudicii
produse unor tere persoane,
14. Asigurri de credite i garanii, care au ca obiect acoperirea
riscurilor de insolvabilitate general, de credit de export, de
vnzare n rate, de credit ipotecar, de credit agricol, precum i
de garanii directe sau indirecte;
15. Asigurri de pierderi financiare, care acoper riscuri de
pierderi din: utilizare, insuficiena veniturilor, pierderi cauzate
de timpul nefavorabil, pierderi din beneficii, cheltuieli
comerciale neprevzute, meninerea cheltuielilor generale,
pierderea valorii de pia, pierderi de rent sau alte venituri,
pierderi comerciale indirecte, altele dect cele menionate mai
sus, precum i pierderi necomerciale sau alte pierderi
financiare;
16. Asigurri de protecie juridic, care au ca obiect suportarea
cheltuielilor cu procedura judiciar i oferirea altor servicii care
decurg din acoperirea asigurrii, cum ar fi: recuperarea pagubei
suferite de asigurat printr-o procedur civil sau penal,
aprarea ori reprezentarea asiguratului ntr-o procedur penal,
236
administrativ sau mpotriva unei reclamaii ndreptate
mpotriva acestuia;
17. Asigurri de asisten turistic, prin care se acoper riscul
de asisten oferit persoanelor aflate n dificultate n cursul
unor deplasri sau al unei absene de la domiciliu sau de la
locul reedinei permanente.
237
Departe de a fi doar simpli intermediari, brokerii ofer
clienilor att servicii de consultan n asigurri, ct i de
managementul riscurilor. Comisioanele ncasate de acetia
difer, aadar, i n funcie de pachetul de servicii oferit
clienilor.
238
calibru i muli de convenien, intermediarii nu pot fi dect de
acelai tip. Prin comparaie, n Marea Britanie, de pild, sunt
nregistrai 3.900 de brokeri (care dein o cot de pia de 40%
din asigurrile de via i 52% din cele non-via) i 12.150 de
intermediari. Mai aproape de noi, n Polonia i Ungaria,
funcioneaz pe pia 240, respectiv 70 de brokeri.
239
din totalul de 4.274 miliarde lei prime ncasate la nivelul
ntregii piee, 829,7 miliarde lei (19,4%) au reprezentat prime
cedate reasigurtorilor. Anul 1999 a reprezentat un vrf din
acest punct de vedere. n 1998, cedrile n reasigurare au fost
de 15,9 % din total prime, iar in 1997, de 9,4%. La prima
vedere, concluzia ce poate fi tras este aceea c, de la an la an,
partea de risc (i de prima) reinut de firmele romaneti de
asigurri este din ce n ce mai redus. n ce privete societile
mari, tendina este diametral opus. Cedrile n reasigurare se
pot diminua, pe msur ce compania a devenit mai solid i i-
a permis s rein o parte mai mare din risc.
240
asigurrile de bunuri, 65-70% la cele auto i circa 90% la
asigurrile de credite i garanii. n funcie de aceasta se
negociaz i contractele de asigurare.
241
- modul de transport: este una din situaiile n care transportul
aerian ctig teren n defavoarea transportului maritim. n
medie, asigurarea aerian cost de 3-4 ori mai puin dect o
asigurare maritim; trebuie s se in seama de cerinele i
cheltuielile de ambalare, greutatea mrfurilor i cubajul aferent;
transportul maritim necesit un ambalaj mai scump, n medie
de 2-3 ori mai scump dect transportul aerian.
- itinerarul asigurat: este evident c prima va fi mai mare
pentru un transport maritim ce traverseaz zone riscante,
cum ar fi Estul Mediteranei, Golful Arabic i alte zone cu grad
mare de expunere la risc;
- natura riscurilor/garaniilor acoperite: n funcie de clauzele
Incoterms utilizate n contract; o asigurare a mrfurilor
vndute FOB l cost mai puin pe vnztor dect o asigurare
CIF; n materie de transport internaional, rmne la
latitudinea celui ce suport riscul transportului s aleag ntre
diferitele formule de asigurare, exact ca i n cazul asigurrii
automobilelor.
242
Durata acoperirii riscurilor
Asigurarea intr n vigoare din momentul n care bunul asigurat
prsete depozitul sau locul de depozitare, de la adresa
menionat n polia de asigurare, pentru a ncepe transportul,
dar nu mai devreme de data ncheierii poliei de asigurare i
plate primei de asigurare. Asigurarea continu n cursul
obinuit al transportului pe ruta menionat. Asigurarea
nceteaz n una din urmtoarele situaii, oricare dintre ele
survine mai nti:
a) la livrarea la depozitul sau locul de depozitare al
destinatarului, la destinaia menionat n poli;
b) la livrarea la alt depozit sau loc de depozitare diferit de
destinaia final specificat n poli, sau nainte de
aceast destinaie, pe care asiguratul decide s-l
foloseasc pentru depozitare (altul dect cel obinuit n
cursul transportului), sau pentru alocare sau distribuire;
c) la expirarea a 60 de zile de la terminarea descrcrii
mrfii, dac locul acesteia este un port i la expirarea a
30 de zile de la terminarea descrcrii mrfii, dac locul
este unul de interior (punct terminus al unui transport
rutier, aerian sau pe cale ferat), n portul, staia,
aeroportul, locul final, intermediar sau de refugiu.
243
acordat armatorilor sau navlositorilor n cadrul contractului de
navlosire.
244
De altfel, ntreprinderile au posibilitatea s-i asigure o valoare
superioar valorii mrfurilor asigurate. Companiile de asigurri
admit ca valoare asigurrii s fie artificial mrit (pn la
20%). Aceast marj compenseaz, n spiritul asigurrilor,
prejudiciul comercial ocazionat firmei de ctre un sinistru pe
parcursul transportului. Este posibil depirea, n anumite
cazuri, a marjei de 20%, dar numai prin negociere cu
compania de asigurri i contra unei prime suplimentare.
Suma asigurat
Suma asigurat privind asigurarea bunurilor pe timpul
transportului este valoarea indicat n poli, reprezentnd
nivelul maxim al despgubirii ce se poate acorda n caz de
daun, ea putnd fi format din:
a) valoarea bunului potrivit facturii originale sau , n cazul
n care acesta nu are valoare comercial, valoarea de
pia a acestuia la locul expedierii n momentul
ncheierii asigurrii, la care se poate aduga:
b) costul transportului, al asigurrii, taxele i comisioanele
vamale precum i alte costuri ocazionate de transportul
bunului, n msura n care acestea nu sunt incluse n
valoarea facturii;
c) o sum suplimentar pentru acoperirea unor cheltuieli
neprevzute, cu excepia amenzilor, penalizrilor i a
altora asemntoare.
245
se valoarea din nou a autovehiculului, mai puin uzura n raport
cu vechimea (numrul de ani de la data primei nmatriculri
pn la data ncheierii asigurrii), conform scalei de uzur
proprie fiecrui asigurtor.
246
asigurarea riscului respectiv. Gradul foarte mare de expunere la
risc a impus ca regul uzual n practica curent acoperirea
asigurrii navelor maritime prin cel puin 20 de subscriptori,
ajungndu-se pn la 50, dac suma pus n joc este foarte
mare.
Modaliti de asigurare
Asiguratul dispune de un mare numr de posibiliti de alegere.
Se poate adresa direct companiei de asigurri a rii sale sau
247
poate recurge la serviciile unui agent de asigurare (mandatar al
companiei de asigurare), sau la serviciile unui broker de
asigurri (mandatar al clienilor si i prin urmare mult mai apt
s apere interesele asigurailor), sau la serviciile
transportatorului su sau ale tranzitarului.
248
Plin este valoarea maxim a mrfurilor autorizat de ctre
modul de transport. Este un mijloc pentru compania de
asigurri de limitare a propriilor riscuri. Dac plinul este
depit cu ocazia unei expediii date, trebuie prevenit
compania de asigurri pentru a conveni asupra noii situaii
(spre exemplu o reasigurare). Plinurile sunt prea des ignorate
de ctre operatori, fiind un grav pericol pentru ei, deoarece o
companie de asigurri neprevenit, n caz de sinistru total, nu
ramburseaz niciodat dect pn la nivelul plinului.
249
Dac lucrurile treneaz, compania de asigurri beneficiaz de
prescrierea de 2 ani. Prescrierea poate fi ntrerupt sau
suspendat n baza unor dispoziii legale foarte precise, care
se traduc, de regul, printr-o citaie n justiie sau prin
recunoaterea scris a dreptul reclamantului.
250
Globalizarea Globalizarea n industria de asigurri a s-a
bazat pe patru tendine importante: cretere lent a
pieei asigurrilor n rile dezvoltate, diminuarea
protecionismului n lumea ntreag, privatizarea
schemelor de pensii n multe ri, nevoia companiilor
de a-i menine independena, n condiiile n care i-au
dat seama c a rmne la nivelul pieei autohtone nu
mai este o alternativ.
Tehnologia informaiei companiile de asigurri au
preluat tafeta utilizrii internetului cu implicaii majore
asupra formelor de distribuie, marketingului,
serviciului clieni i asupra altor aspecte ale afacerii. Pe
acest fond, se ascute rivalitatea n cadrul pieei, fiind
neclar dac puterea pe pia migreaz dinspre brokeri
ctre asiguratori, sau invers
251
Bibliografie
252
16. Hauston, J. F. The Undergroung Economy - Business Review
Septembre/Octomber 1989
17. Herail, J.L., Blanchiment de largent et la criminalite
Romael, P. organise - Ed. Presses Universitaires de France
- Paris 1996
18. Kerbalek I. Economia ntreprinderii, Editura TIBO, 2002
coordonator
19. Kerry, J. Brown, H. The BCCI Affair, A Report to th Committee an
Foreing Relations USA - Decembre 1992
20. Pablo, A.L. Managerial risk interpretations: Does industry
make a difference?, Journal of Managerial
Psychology, Vol 14, No. 2, 1998
21. Patriche, D. ; Economia comerului, Editura Uranus,
Ionacu V. ; Bucureti 2002
Popescu M.
22. Patriche, D.; Urbanism comercial, Editura Uranus,
Ristea, A.L.; Bucureti, 2002
Patriche, I.
23. Pestiean, P. Lconomie souterraine, Ed Hachette - Paris
1989
24. Popa, I. Tranzacii de comer exterior, Editura
Economic, 2002
25. Popa, I. Bursa, editura Adevrul, Bucureti 1993
26. Popa, I. Tranziie i reform,Editura Economic,
(coordonator) Bucureti, 2001
27. Popescu, N. Taming Opportunism in Modern Corporations
Business ethics is able to solve the problem of
opportunism?, Conference paper, Seefeld,
Austria, 21 -25 septembrie 2002
28. Raftery, J. Risk Analysis in Project Management,
Chapman &Hall, First Edition, 1994, London
29. Scoz, V., Roger, L. Software Development Risk: Opportunitz, Not
Problem, Software Engineering Institute,
CMU/SEI-92-TR-30, ADA 258743, septembrie
1992
30. Shapira, A Ambiguity and risk taking in organizations,
Journal of Risk and Uncertainty, no. 7, 1993
253
31. Sitkin, S.B., Pablo, Reconceptualizing the determinants of risk
A.L. behavior, Academy of Management Review,
Vol. 17, No. 1, 1992
32. Stahel., W.R. Of new risks, unknown risks, and uncertainty,
n Buletinul Risk Management no. 33, Geneva
Association, Mai 2003
33. tefnescu, B., Dreptul comerului internaional, Editura
Rucreanu, I. didactic i pedagogic, Bucureti, 1987
34. Tchiciu, L. Presiuni competitive i opiuni strategice
privind tranzaciile n comer, Editura Gruber,
Bucureti, 2003
35. Vass, A. Gestiunea riscului unui proiect internaional de
investiii, Tribuna Economic, Nr. 21, 23 mai
2001
36. Walls, M.R., Dyer, Risk propensity and firm performance: A study
J.S. of the petroleum exploration industry,
Management Science, Vol. 42, No. 7, 1996
37. Whitley, R. Systems of capitalism, paper presented at the
Conference Market and Democracy,
Washington DC, 2000
254