Tema 7.

Organizarea circulaiei bneti la ntreprindere

7.1. Necesitatea deinerii de numerar .Coninutul i obiectivele trezoreriei

Desfurarea proceselor economico-financiare din ntreprinedere presupune existena a
dou categorii de fluxuri:fluxuri reale i fluxuri financiare.
Fluxurile reale se refer la transformrile materiale pe care capitalul sub form de cative
fizice le nregistreaz n procesul utilizrii lui, de la stocurile de materie prim pn la cele de
produse finite. Fluxurile financiare se refer la utilizarea mijloacelor bneti n cadrul procesului
economic, inclusiv n derularea schimburilor prin intermediul banilor. Deci, circulaia bneasc
apare din momentul n care un bun se impune servit de moned.
Motivaia deinerii, n permanen, de ctre ntreprinderi a mijloacelor bneti se datoreaz
unor cauze i mprejurri, printre care menionm:
Asigurarea activitii curente: plata furnizorilor, plata salriilor, plata dividendelor,
achitarea dobnzilor, achitarea impozitelor etc.
Pentru a putea beneficia de avantajele oferite de anumite mprejurri conjuncturale
favorabile: rabaturi acordate de furnizori, achiziii de bunuri i servicii la preuri avantajoase,
investiii profitabile etc,
Pentru efectuarea unor pli neprevzute: apariia unor comenzi de producie suplimentare,
Pentru a avea acces la anumite nlesniri acordate din partea bncilor i pentru a beneficia de
punctaje bune n cazul n care ntreprinderea dorete s contracteze credite bancare,
Din considerente de precauie, avnd n vedere caracterul imprevizibil al intrrilor i ieirilor
de numerar. ntreprinderile stabile din punct de vedere financiar tind s-i formeze solduri de
precauie sub form de valori mobiliare foarte lichide i cu grad mic de risc.
Numerarul este, n acelai timp, un element neproductiv, deinerea i neutilizarea lui sunt
nerentabile, motiv pentru care el trebuie bine gestionat.
ntreprinderile mari, dinamice prefer s dein active uor lichide, rapid negociabile dect
numerar n cas sau n cont. i totui, determinarea soldului minim de mijloace bneti pe care, pe
de o parte, ar asigura capacitatea de plat a ntreprinderii n cazul apariiei unor dereglri n
regimul ncasrilor, ori ar face posibil efectuarea unor pli neprevzute, pe de alt parte,
reprezint o practic att n cadrul economiilor dezvoltate, ct i n a celor aflate n procesul de
tranziie.
Att existena unui sold de numerar mai mare dect cel strict necesar, ct i lipsa de numerar
implic att avantaje,ct i dezavantaje pentru ntreprindere, prezentate n tabelul.1.

Avantajele i dezavantajele deinerii numerarului Tabelul 1.

Nivelul Avantaje Dezavantaje
soldu- lui de
numerar

1
Sold de - apariia unei comenzi suplimentare ntreprinderea suport costuri sub
nume- de producie for- ma dobnzilor, care s-ar fi
rar mare - acordarea rabaturilor comerciale ctigat, dac fondurile n-ar fi fost
pentru plata imediat a mrfurilor blocate n contul curent.
Sold de - apariia costurilor de
nume- rar Evitarea costului de oportunitate comand
mic legat de blocarea numerarului - sporirea cheltuielilor legate de
vzarea valorilor mobiliare
- costuri ocazionate de
contractarea unui mprumut.

Coninutul i obiectivele trezoreriei

Numerarul intr i iese, dintr-o ntreprindere n mod continuu. Nivelul acestuia depinde de
mai muli factori: tipul de activitate, durata ciclului de producie, mrimea ntreprinderii etc.
ntruct ncasrile i plile sunt operaiuni cotidiene, iar asigurarea echilibrului financiar
necesit asigurarea unei egaliti ntre ncasri i pli, este necesar s se organizeze, la nivel de
ntreprindere, un departament aparte cu funcii de eviden a acestor operaiuni numit trezorerie
(casierie).
Trezoreria este definit ca ansamblul de activiti i operaiuni, efectuate de un aparat
specializat, referitoare la gestiunea ncasrilor i plilor, astfel nct s fie asigurat, n permanen,
o armonie corespuztoare ntre cele dou categorii de operaiuni. ntr-o accepie global, trezoreria
se poate defini ca diferen dintre activele curente i datoriile pe termen scurt.

Trezoreria=Active curente-Datorii pe termen scurt=Fondul de rulment, ori

Trezoreria=ncasri bneti-Pli curente

Coninutul trezoreriei poate fi analizat din dou puncte de vedere i anume:

1. Organizatoric, ca reprezentnd un departament al direcie financiare, creia i revin
sarcini i atribuii, are personal de specialitate i funcioneaz dup reguli bine stabilite.
2. Structural, n funcie de lementele patrimoniale, componente ale acesteia. Din punct de
vedere, trezoreria poate fi definit ca ansamblul disponibilitilor aflate n conturi
bancare curente sau n cas.
Obiectivul principal al trezoreriei ntreprinderii este optimizarea permanent a raportului
dintre ncasrile i plile bneti, astfel nct aceasta s-i poat realiza, n condiii de raionalitate
i eficien, obiectivul su de activitate.
Sarcinile trezoreriei, ce converg spre realizarea obiectivului propus, se concretizaeaz n :
1) accelerarea ncasrilor i evaluarea variantelor de investire pe termen scurt a
excedentului de trezorerie
2) aprecierea i evaluarea diferitelor surse de finanare pe termen scurt, care s asigure o
rentabilitate a fondurilor investite
3) alegerea mijloacelor de plat adaptate nevoilor ntreprinderii
4) elaborarea bugetului de trezorerie.

7.2.Gestiunea ncasrilor
ncasrile reflect micrile de resurse bneti care asigur alimentarea curent a conturilor
de disponibiliti.

2
 Gestiunea ncasrilor cuprinde ansamblul de metode i tehnici, mijloace i instrumente prin
intermediul crora se asigur derularea, n condiii optime, a tuturor fluxurilor bneti ce converg
spre ntreprindere, urmrindu-se obiectivul de asigurare a echilibrului dintre ncasri i pli pe
inttervale determinate.
Gestiunea ncasrilor presupune studierea surselor de provinien. n acest context acestea
pot fi:
1) ncasri generate de activitatea operaional, care sunt reprezentate de:
Contravaloarea bunurilor, lucrrilor i serviciilor vndute clienilor, cu plata
imediat sau prin virament,
Avansurile primite de la clieni,
Alte nacsri bneti, provenite din:
- vnzarea altor active curente, dect produse finite,
- arenda curent,
- sub form de amenzi, penaliti,
- recuperarea prejudiciului material,
- restituirea sumelor din buget,
- restituirea sumelor de la titularii de avans, etc.
Cunoaterea volumui de ncasri din activitatea operaional permite s facem judeci
despre acumularea unui volum suficient de mijloace bneti necesar meninerii nivelului de
producie al ntreprinderii i despre achitarea datoriilor curente.
2) ncasri generate de activitatea investiional includ:
ncasri din vnzarea activelor pe termen lung,
Dividende din investiii financiare pe termen lung,
Dobnzi primite din credute acordate,
Suma avansurilor ncasate pentru activele pe teren lung destinate vnzarii,
Rambursarea creditelor i mprumuturilor pe termen lung de ctre teri
Alte ncasri bneti.
Informaia privind fluxul de intrri de mijloace bneti din acest gen de activitate reflect
capacitatea ntreprinderii de a genera venituri din investiii pe termen lung, din investirea n
mijloace fixe, procurarea titlurilor de valoare pe termen lung.
3) ncasri generate de activitatea financiar
Studiul asupra ncasrilor ocazionate de activitatea financiar ofer informaie asupra modificrilor
produse n mrimea capitalului propriu i n componena datoriilor pe termen lung. Acestea sunt
reprezentate de:
Sume de bani obinute din emisiunea de noi aciuni,
Sume din contractarea creditelor bancare pe termen scurt sau lung, din emisiuni de
obligaiuni,
Sume sub form de redevene financiare,
Sume provenite din subvenii, sponsorizri, donaii, premii, ajutoare etc.
n vederea formulrii unor concluzii pertinente cu privire la structura ncasrilor, volumul
lor total i pe surse de provinien, acesta se compar cu nivelul anului precedent, ori cu perioadele
precedente pentru a se vedea modificrile ce intervin de la o perioad la alta, pentru a identifica
cauzele ce provoac schimbrile n direcia reducerii ncasrilor i pentru luarea de msuri
adecvate privind accelerarea ncasrilor i reducerea volumui fondurilor ce stau neutralizate.

3
 Accelerarea ncasrilor s-ar putea realiza prin alegerea unor modaliti convenabile de
plat, facturarea operativ a loturilor de mrfuri expediate clienilor etc.
n practica rilor cu economie de pia, s-a constatat c, n totalul ncasrilor cea mai mare
pondere o reprezint creanele fa de clieni. De aceea n cadrul aciunilor referitoare la gestiunea
ncasrilor, locul central l ocup gestiunea clienilor.
Durata medie a ncasrilor unui client reprezint raportul dintre soldul mediu al creanelor
i volumul vnzrilor.
Drec = (Sdcr/ VV)x 360.

Durata medie de ncasare a creanelor este raportul dintre creanele totale i volumul
vnzrilor anuale.
Dcr = (Creane totale/ VVan)x 360.

Durata medie de achitare a plilor

Dap = (Sdobl/VV)x 360

Pentru a facilita cunoaterea ncasrilor sub aspectele prezentate, este necesar

implementarea, la nivelul fiecrei ntreprinderi, a unui sistem informativ capabil s furnizeze, la
timpul oportun i cu costuri minime, toate datele necesare analizei complexe a ncasrilor.

7.4.Gestiunea plilor
A doua faet a gestiunii trezoreriei o constituie administrarea tuturor ieirilor de numerar,
astfel nct ntreprinderea s-i pstreze i s mbunteasc n timp poziia deinut n raporturile,
instituite pe diverse planuri cu terii. Gestiunea plilor implic cunoaterea modului n care se
ordoneaz n timp toate datoriile bneti, astfel nct s fie posibil i o mai bun corelare a
ncasrilor.
Din punct de vedere al coninutului lor economic, plile se ordoneaz n trei grupe:
1) Pli generate de activitatea operaional, n cadrul crora se includ:
- sumele, reprezentnd contravaloarea bunurilor, mrfurilor, serviciilor cumprate
de la furnizori,
- avansurile acordate furnizorilor n vederea unor livrri ce se vor face n viitor,
- plata salariilor i contribuiilor pentru asigurrile sociale,
- plata dobnzilor pentru creditele bancare,
- alte pli de mijloace bneti din activitatea operaional,
- plata arendei curente,
- achitarea impozitelor cu excepia impozitului pe venit,
- achitarea amenzilor, penalitilor, despgubirilor,
- plata cheltuielilor aferente vnzrilor altor active curente dect produsele fineite,
- vrsarea primelor de asigurare a averii i a angajailor,
- investiii pe termen scurt,
- achitarea serviciilor i cheltuielilor comerciale, generale i administrative, etc.
2) Plile generate de activitatea investiional reflect nivelul cheltuielilor care vor
genera fluxuri de mijloace bneti n viitor i sunt legate de:
- procurarea activelor pe termen lung,
- procuarea obligaiunilor,
- acordarea creditelor i mprumuturilor pe termen lung,

4
 - alte pli.
3) Plile ocazionate de realizarea activitii financiare se refer la:
- restituirea creditelor i mprumuturilor,
- rscumprarea aciunilor proprii,
- ratele pltite ctre locator n cazul leasingului financiar,
- plata dividendelor,
- alte pli.
Administrarea plilor implic cunoaterea modului cum se ordoneaz n timp toate
datoriile bneti, astfel nct s fie posibil i o mai bun corelare a ncasrilor. n acest context se
calculeaz 2 indicatori:
1. Durata medie de efectuare a plilor, exprimat n zile:
D= (Soldul mediu al obligaiunilor/ Volumul vnzrilor) x 360

2. Ritmicitatea plilor
((pi x zi)/ pi ), unde pi indic fiecare plat fcut n intervalul considerat,
Zi numrul de zile dintre dou pli consecutive.

Cunoaterea duratei de ncasare a creanelor ca i a celei de achitare a plilor permit s

determinm modul cum sunt sincronizate, n decursul unei perioade de timp, ncasrile i plile n
care este conceput i cum se desfoar procesul de rotaie al capitalului.
Cel puin sub aspect teoretic, la nivelul fiecrei ntreprinderi, mrimea ncasrilor
determinate de comercialzarea bunurilor i serviciilor trebuie s fie superioar plilor prilejuite de
achiziionarea factorilor de producie necesari, fapt ce determin existena echilibrului financiar i
a rentabilitii.

7.5. Gestiunea numerarului

De regul operaiunile unei ntreprinderi se succed conform urmtoarei consecutiviti:

1. Bunurile sunt produse sau achiziionate pentru revnzare
2. Bunurile sunt vndute
3. Numerarul este colectat

Doar la faza 3 numerarul intr n companie. Numerarul colectat va fi folosit pentru a finana un nou
ciclu de achiziii, produciei vnzri.

Bani Materii prime Semifabricate Produse finite Creane comerciale Bani.

Pe parcursul procesului de producie, ntreprinderea adiional la costul materialelor mai genereaz

cheltuieli legate cu salariile personalului direct productiv, ntreinerea i deservirea utilajului, uzura,
etc.

Astfel c ntreprinderea vnznd producia finit trebuie s genereze suficieni bani ca s acopere
cheltuielile efectuate pe parcursul ciclului de mai sus i s-i asigure un profit.

Dac ntreprinderea efectuiaz vnzri n credit apoi la momentul vnzrii nu se ncaseaz numerar,
dar se creaz creane comerciale care vor fi colectate timp de o anumit perioad.

5
Ciclul operaional caracterizeaz perioada de timp pe parcursul creiea producia finit este obinut,
comercializat i sunt ncasai banii din vnzri. ntreprinderea are nevoie de o bani pentru a finana
ciclul operaional, i cu ct e mai mare durata acestui ciclul cu att perioada de imobilizare a banilor
n active curente este mai mare.

Deseori ntreprinderea reuete s procure materialele i celelalte resurse n credit i s genereze

datorii comerciale. Astfel fiecare ntreprindere are o anumit capacitate de a ntrzia plile. Cu ct
capacitatea de a ntrzia plile este mai mare, cu att ntreprinderea va avea nevoeie de resurse
financiare mai mici pentru a finana ciclul operaional.

n unele cazuri ntreprinderile sunt n stare s-i amne plile pentru perioade mai mare ca ciclul
operaional, n acest caz ntreprinderea nu are nevoei de resirse externe pentru a finana ciclul
operaional. Din cele mai dese ori situaie este invers: ntreprinderea are nevoie de o rezerv de
numerar sau de credite pentru a finana ciclul operaional.

Sunt cinci indicatori ce caracterizeaza ciclul operaional i de conversie a numerarului:

1. Perioada medie de colectare a creanelor n ct timp n mediu creanele se trasnform n bani

Perioada medie de colectare a creanelor = valoarea medie anual a creanelor comerciale /

vnzri nete * 365 zile

2. Perioada medie de conversie a stocurilor n ct timp n mediu materia prim se trasnform n

producie finit care apoi este vndut

Perioada medie de conversie a stocurilor = valoarea medie anual a stocurilor comerciale /

vnzri nete * 365 zile
3. Ciclul operaional = Perioada medie de conversie a stocurilor + Perioada medie de colectare a
creanelor

4. Perioada medie de ntrziere a plilor n ct timp ntrinderea pltete pentru materia prim
achiziionat

Perioada medie de de ntrziere a plilor = valoarea medie anual a (datoriilor comerciale +

datorii calculate) / costul vnzrilor * 365 zile

5. Ciclul de conversie a numerarului = ciclul operaional perioada medie de ntrziere a plilor

Principalul obiectiv al gestiunii numerarului este reducerea numerarului la un minim necesar

pentru desfurarea afacerii. Numerarul este necesar pentru:
1. A putea beneficia de reducerile oferite
2. S-i menin un nivel suficient de lichiditi pentru a beneficia de credite bancare
3. S poat finana unele situaii favorabile aprute neateptat
4. S poat face fa unor urgene

6
De regul Mijloacele bneti deinute de ntreprindere se mpart n:
Rezerva operaional necesarul zilnic de finanare a activitii operaionale
Rezerva de siguran pentru situaii imprevizibile
Rezerva de compensaie minimul cerut de banc, creditori
Rezerva speculativ pentru achiziiile la un pre redus

O prim sarcin a gestiunii numerarului este sincronizarea ieirilor i intrrilor de numerar, ceia ce
permite reducerea soldului de mijloace bneti n conturi.
O prim problem este ntrzierea plilor , ceia ce reduc ncasrile n numerar. ntrzierile pot fi
datorate politicii de credit, procedurilor interne ale ntreprinderii, sistemului bancar, sistemului
potal. Cu ct ntrzierile sunt mai mici cu att soldul de mijloace bneti deinut de ntreprindere vor
fi mai mici.
Formele pot reduce soldul de mijloace bneti prin deinerea de investiii financiare pe
termen scurt, care pot fi vndute foarte rapid i la un pre apropiat de cel cu care au fost procurate.
Avantajul acestor investiii este sigurana i rentabilitatea pe care o ofer.

Modelul Baumol permite determinarea soldului optim de numerar. Acest model echilibreaz
costurile de oprtunitate aprute n urma deinerii fondurilor sub form de numerar, cu costurile de
tranzacie care apar atunci cnd trebuie plasat o nou comand de numerar.

C = 2*F*T / K, unde

C - mrimea unde comenzi,

F - costurile de tranzacie legate cu plasarea comenzii de numerar
T Necesarul total de mijloace bneti
K costul de oportunitate a capitalului (rata dobnzii)

Modelul Miller-Orr este o dezvoltare a modelului Baumol i utilizeaz o abordare de tipul

controlului stocurilor pentru a include costurile de comand i de deinere a fondurilor sub form de
numerar datorit tranzaciilor imprevizibile. Modelul determin limitele superioare i inferioare
pentru soldul de numerar, punctul de renoire a comenzii i punctul de echilibru

Z =( * F2 / V)1/3, unde ( *100*64000/0,00038)1/3 = 23000

Z punctul de echilibru a soldului de mijloace bneti

2 - variaia zilnic a tranzaciilor n contul curent
V rata zilnic a dobnzii
F costuri de comand a mijoacelor bneti

Limita superioar este H = 3*Z. Cnd soldul ajunge la limita superioar ntreprinderea transfer banii
n valori mobiliare, iar cd se ajunge la limita inferioar (0), ntreprinderea transfer n bani valorile
mobiliare.